儲存行業這半個月，股價像坐過山車。 7月13日到7月29日，短短兩週多，韓國股市三次逼近甚至刷新歷史級單日跌幅紀錄；與此同時，7月29日，SK海力士交出了公司成立以來最賺錢的一份季報，但股價依然暴跌。 業績在刷新紀錄，股價也在刷新紀錄，只不過是往下刷。這種撕裂感，正是這半個月儲存行業最值得被認真拆解的地方。 ▲截圖自SK海力士官網

韓國AI概念股經歷劇烈逆轉，KOSPI周線RSI跌至歷史最低。高槓桿ETF放大波動，市場去槓桿仍在進行。美銀數據顯示過去四週約160億美元資金高位追入，倉位壓力未完全釋放。儘管技術面超賣，但AI行情積累的估值壓力仍需時間消化，調整過程可能持續。 韓國AI交易熱潮的劇烈逆轉，或許正在成為全球AI投資泡沫的一面鏡子。 僅僅六週前，韓國AI概念股還處於狂熱頂峰。如今，這一全球最擁擠的交易之一已經歷暴力出清——估值大幅壓縮，槓桿被強制平倉，動能徹底崩潰。KOSPI指數正在測試200日均線，其周線RSI已跌至歷史極端低位；與此同時，SK海力士完成了一輪完整的「漲跌回路」，此前漲幅幾乎被全部吞沒。 市場的核心問題已從"下跌能走多遠"轉變為"系統內的過剩是否已被充分出清"。美銀估計，過去四週韓國股市吸引了約160億美元資金流入，大量資本在高位追漲，意味著倉位重設不會一蹴而就。與此同時，半導體、韓國股票及存儲晶片股正嘗試在深度超賣區域企穩，部分市場參與者開始關注潛在的技術性反彈機會。

韓國承諾採取更多措施穩定股市，並限制散戶投資者購買槓桿式交易所交易基金。此前，股市暴跌導致投資者損失數十億美元。 智通財經APP獲悉，韓國政府承諾採取更多且更加積極措施來穩定近期頻繁陷入熔斷式暴跌的韓國股市，並限制散戶投資者們參與槓桿型交易所交易基金(即所謂的槓桿ETF);此前，這一輪史無前例的韓國股市暴跌已令散戶投資者們持倉損失數十億美元。 韓國政府最新的政策聲明，無疑對於全球股票市場半導體板塊具有明顯的短期止血與降低尾部風險作用。在一些金融市場資深分析師看來，韓國政府直接救市的可能性明顯上升，尤其是韓國政府在一份聲明中「建立法律依據，使監管機構能夠採取緊急市場穩定措施」的表述，為未來政府直接干預預留了制度空間。與此同時，韓國財長已明確表示政府正在研究市場穩定措施。 金融市場交易層面，韓國政府最新承諾更像是政策反應函數由「監管去槓桿」向「必要時提供價格與流動性託底」全面升級。若強制平倉繼續造成流動性真空、連續觸發全市場熔斷，並開始衝擊融資市場和金融機構資產負債表，韓國政府可能動用或重啓「股市穩定/平準基金」，通過金融機構共同出資購買KOSPI 200指數資產。韓國具有明確先例：2020年曾設立10.7萬億韓元股市穩定基金，計劃直接投資KOSPI 200指數;2024年監管機構也曾表示可隨時部署10萬億韓元生產穩定基金。

韓國半導體公司SK海力士股價盤中大跌，跌逾19%，創歷史最大跌幅紀錄。港股市場上，“南方兩倍做多海力士”盤中一度大跌逾28%，截至收盤時跌幅收窄至13.99%，報32.70港元。 7月27日，南方東英公告稱，旗下掛鉤SK海力士、三星電子、輝達、特斯拉等個股的2倍槓桿、反向產品，將於8月3日正式切換靈活槓桿結構，極端市場條件下槓桿最低可降至1.1倍或負1.1倍。 一個月跌超80% 近一個多月以來，SK海力士的股價出現顯著回呼。6月25日，該公司在韓國市場上股價最高觸及298.7萬韓元/股；此後一路走低，截至7月29日收盤，SK海力士報140.1萬韓元/股，股價較高點已“腰斬”。

在AI浪潮的豪賭中，晶片製造商正賺得盆滿缽滿，但市場對贏家的要求也越來越苛刻。 韓國當地時間7月29日，韓國AI儲存晶片製造商SK海力士公佈了2026年第二季度財報，其業績亮眼堪稱歷史等級：營收達到79.32萬億韓元（約合546億美元），同比暴漲257%；營業利潤飆升557%，達到60.54萬億韓元（約合416億美元），營業利潤率高達76%。 更驚人的是，因包含一筆63.3萬億韓元（約合435億美元）的投資利得（主要來自出售鎧俠股份相關收益），SK海力士淨利潤飆升至93.92萬億韓元（約合646億美元），同比增幅超過1200%。 換句話說，SK海力士一個季度賺取的營業利潤，是其2025年同期總營收（22.2萬億韓元）的近三倍，上半年累計營收首次突破100萬億韓元（約合688億美元）大關。

7月29日，SK海力士公佈2026年第二季度財報。據披露，公司Q2營收79.3187萬億韓元，同比增長257%；營業利潤60.5426萬億韓元，同比增長557%；營業利潤率達到76%，三項指標均創公司季度紀錄。公司上半年累計營收達到131.895萬億韓元，已經超過2025年全年97.1467萬億韓元的營收規模。 機構此前預測SK海力士會達到84.17萬億韓元營收和約64萬億韓元營業利潤，目前其雖增長曲線表現突出，卻仍未達到該預測。 資料顯示，公司Q2營收為79.3187萬億韓元，淨利潤升至93.9226萬億韓元，但其中包含63.3萬億韓元投資資產收益，分析師認為主要與鎧俠權益處置有關。觀察SK海力士當前的經營質量，淨利潤同比增幅的參考價值有限，觀察營業利潤、產品價格、現金生成能力會更有參考價值。 財報發佈前的這段時間，SK海力士動作頻繁。2026年7月10日，SK海力士正式在納斯達克上市，募集資金超過260億美元；6月，公司與輝達簽署多年技術合作協議，並向主要客戶送出12層HBM4E樣品。

SK海力士今天發佈了Q2季度財報，營收增長了256%，淨利潤大漲1242%，但如此亮眼的成績背後是股價今天一度暴跌17%。 業績逆天但股價暴跌，除了韓國股市的槓桿問題，還有一個重要影響就是市場擔心SK海力士現在的好日子沒法持續——包括三星、美光及SK海力士在內，三巨頭今年利潤10倍以上的增長都來自於記憶體、快閃記憶體漲價，推動因素就是AI需求。 但是AI需求是否很快見頂的問題也成為最近儲存晶片公司股價暴跌的核心考驗，7月份這些公司少則跌了40%，多則跌了近60%，腰斬是常態，SK海力士也不例外。 針對這個問題，SK海力士在今天的財報會議上當然會安撫市場，強調明年之後的AI市場需求依然穩健，管理層還給出了他們的證據。

韓國綜合指數今日收報5663點，SK海力士收報140.1萬韓元。據悉，曾在韓國綜合指數處於7700點高位時(7月8日)，通過將SK海力士目標價下調至185萬韓元(當時海力士價格為232.9萬韓元)，從而精準預言了韓國綜合指數此後暴跌的韓國本土券商——BNK投資證券，今日再度將SK海力士的目標價大幅下調至148萬韓元。 要知道，在韓國證券界，券商幾乎不可能直接出具明確的「賣出」評級報告，因此下調目標價在實質上就等同於發出了「賣出」呼籲。 BNK投資證券今日發佈針對SK海力士的分析報告稱，SK海力士短期內處於過度下跌狀態，但由於需求放緩持續，反彈空間有限。 該行指出：1）SK海力士連續兩個季度業績不及預期；2）儘管需求動能見頂，企業仍推行競爭性擴產：儘管需求增速放緩，晶片製造商們基於長期的樂觀需求預測，仍在接連宣佈大規模的新建與擴產投資，這導致未來發生供給過剩轉折的擔憂急劇增大。