84億美金交易的驗證，38億人民幣定增的底氣，約33億港幣IPO的衝鋒，百利天恆正將其技術平台的“資料價值”，轉化為“全球營運”的資本。2025年秋季，百利天恆的資本運作正在以全球化節奏進入加速期。9月18日，百利天恆宣佈完成近38億元人民幣的A股定向增發，資金剛剛落袋；11月7日，百利天恆（2615.HK）在香港啟動全球公開發售（IPO），並於11月17日正式上市，有望於上市當日即納入港股通。兩個月內，連續進行兩次大規模融資，這已不是一家公司對現金安全渴求的體現，而是公司實現遠期目標的決心。創始人朱義博士此前已多次公開宣告：“5年內，百利天恆要成為一家入門級MNC（全球跨國藥企）”。此次A+H的聯動，是一次極其高效的資本運作，A股定增主要用於國內創新研發，H股IPO則劍指海外。H股IPO是百利天恆成為MNC藍圖的關鍵拼圖。它提供的不僅是“彈藥”，更是一個全球資本平台。在與BMS（百時美施貴寶）的84億美元天價交易驗證了其技術價值後，百利天恆正迅速將“技術勢能”轉化為“全球營運”的動能。這家公司的資本故事，本質上是一個技術信心的故事。01 H股IPO：錨定全球的資本配置此次百利天恆全球發售863.43萬股H股，發售價區間為每股347.5港元至389港元，集資淨額區間在30.01-33.59-億港元。聯席保薦人陣容豪華，包括高盛、摩根大通、中信證券。基石投資者的名單，透露了更深層的資訊，BMS赫然在列。BMS的身份特殊——它不僅是百利天恆核心資產iza-bren的潛在84億美元金額的合作夥伴，更在此刻成為公司的股權投資者。這種從“合作夥伴”到“股東”的轉變，給資本市場釋放了強烈的看多訊號。這傳遞了兩個關鍵資訊。第一，BMS對iza-bren的合作高度確信。通過股權投資深度繫結利益，打消了市場對未來合作“退貨”風險的疑慮。第二，BMS的投資，是對百利天恆整個技術平台的認可。它在用真金白銀押注，這個平台有能力產出下一個iza-bren。百利天恆的資本戰略是清晰的“A+H”聯動。A股平台在2025年9月完成了約38億人民幣的定向增發，這筆資金主要用於鞏固國內的創新藥研發。H股平台在2025年11月啟動IPO，這兩個動作間隔不足兩月，戰略協同性極強。進入港股市場，更市場化的定價，引入更多海外投資者，為百利天恆的全球臨床試驗和商業化鋪路。與此同時，多市場上市也分散了對單一資本市場的依賴，為公司持續高投入的研發計畫提供保障。H股IPO是實現MNC目標的“加速器”，正在為百利天恆的全球化營運建構資本平台。港股多元投資者對醫藥股更為包容的背景下，此次IPO也被視作資本市場對百利天恆未來發展的助力。02 Iza-bren，百億美元分子的全球新基石2023年底與BMS達成戰略合作是百利天恆的轉折點。交易總額高達84億美元，首付款8億美元。這一數字刷新了當時全球ADC領域單藥對外授權的總價紀錄。但這筆交易的價值，更在結構。百利天恆保留了iza-bren（BL-B01D1）在美國的共同開發和共同商業化權益（co-co）。百利天恆的目標是“入局”。保留美國市場權益，意味著百利天恆將深度參與全球最核心、利潤最豐厚市場的營運，這是成為真正MNC的必經之路。支撐這一交易結構的是Iza-bren的資料。Iza-bren是百利天恆自主研發的全球首創（First-in-Class）、新概念（New concept）且唯一進入III期臨床階段的EGFR×HER3雙特異性抗體ADC。在肺癌（NSCLC）領域，2025年9月的WCLC（世界肺癌大會）上，百利天恆公佈的資料顯示iza-bren聯合奧希替尼一線治療EGFR突變型NSCLC，實現了100%的客觀緩解率（ORR）。這是一個極具顛覆潛力的臨床資料。在鼻咽癌（NPC）領域，iza-brenIII期試驗（BL-B01D1-303）期中分析已在2025年7月達到主要終點。同年9月，該適應症已獲中國藥監局藥品審評中心（CDE）正式納入優先審評。相關資料在2025年10月的歐洲腫瘤內科學會（ESMO）大會上，以LBA（重磅摘要）口頭報告形式進行了公佈，相較於傳統化療實現療效翻倍。如今，iza-bren的臨床試驗已覆蓋肺癌、乳腺癌、消化道腫瘤等十余種腫瘤。在2025年ESMO大會上，公司披露了海外泛實體瘤研究的最新結果：cORR為55%，mPFS達5.4個月。與國內早期臨床資料相比，腫瘤獲益（mPFS）保持一致，而應答率（cORR）進一步提升。這項研究是首個由中國自主研發的雙抗ADC，在西方人群中完成的大樣本、多瘤種試驗。結果與東方人群資料高度吻合，再次印證了iza-bren的全球適應性與國際化實力。Iza-bren的成功，是百利天恆技術平台價值的首次“全球公證”，這筆交易帶來的84億美元潛在現金流，為公司啟動MNC戰略提供了原始資本。這筆現金流正在兌現。公司前期已收到由BMS支付的8億美元不可退還且不可抵扣的首付款。2025年9月30日，隨著全球II/III期關鍵註冊臨床試驗IZABRIGHT-Breast01的啟動，百利天恆已達成里程碑，觸發了第一筆2.5億美元的里程碑付款。03 T-Bren，驗證平台的可複製性對於百利天恆，市場需要得到一個回答，Iza-bren是偶然的神來之筆，還是平台系統性輸出的結果？T-Bren (BL-M07D1) 提供了答案。T-Bren是一款新型HER2 ADC，HER2是行業競爭最激烈的“紅海”靶點。T-Bren的目標是在這個紅海中，挑戰“同類最佳”（Best-in-Class, BIC）。它正在兌現這一潛力。在胃癌（GC/GEJ）領域，T-Bren用於治療HER2陽性晚期胃癌，已在2025年10月獲得CDE的“突破性治療藥物”認定。其在既往經治的HER2陽性晚期胃癌或胃食管結合部腺癌患者中的安全性和有效性資料，也已在2025年ESMO大會上公佈。在乳腺癌（BC）領域，T-Bren的資料更為亮眼。根據2025年ESMO大會公佈的I期研究（NCT05461768）資料，T-Bren在重度經治的乳腺癌患者中表現出強大的療效。T-Bren的資料，無論在HER2陽性還是低表達領域，均展現了全球頂級的競爭力。如果說Iza-bren（FIC）的成功，證明了百利天恆平台的創新高度，那麼T-Bren（BIC）的成功，則證明了其HIRE-ADC平台的工程化能力和產出穩定性。投資者定價的不會只是一款藥，這是一個被兩大BIC/FIC資產驗證過的“創新藥平台”。04 百利天恆的技術矩陣：MNC的持續動力百利天恆的MNC願景，建立在其獨特的“中美雙引擎”研發佈局之上。2014年在美國（西雅圖）成立的SystImmune負責“從0到1”的源頭創新，利用北美活躍的創新生態，專注新療法和新管線發現。中國（成都）負責“從1到100”的規模化開發，利用中國高效的臨床資源和工程師紅利，加速臨床前和全球臨床驗證。這種模式使其能以更優的成本結構，更快地推進管線。在這一模式下，百利天恆公司已建構了三層技術平台矩陣。第一梯隊是ADC平台。以HIRE-ADC平台為核心，這是當前的現金牛和價值核心。已由iza-bren和T-Bren成功驗證，目前有10種ADC候選藥物進入臨床階段。第二梯隊是多抗平台。以GNC平台（多特異性T細胞銜接器）為代表，這是未來的增長引擎，已有4款創新分子進入臨床，均為“全球首創（FIC）”。第三梯隊是核藥平台。以HIRE-ARC平台（抗體-放射性核素偶聯藥物）為儲備，首款新藥BL-ARC001已在2025年9月獲IND批准。百利天恆的戰略視野清晰，ADC平台負責產生當前價值和現金流，GNC平台和ARC平台確保了公司未來5到10年的創新迭代能力。H股IPO的融資，正是為了全面加速這三層梯隊的全球化處理程序。05 朱義的“五年之約”與MNC路徑圖62歲的朱義博士，是公司的創始人、董事長、總經理兼首席科學官，是百利天恆戰略的絕對核心。對百利天恆，他目標明確：“5年內成為MNC” 。這種意志體現在BMS交易的談判中。從談判桌到研發一線再到資本運作，百利天恆管理層展現出卓越執行力，這種“敢於梭哈”的自信，都來源於對自家平台產品的絕對信心。百利天恆的H股IPO，是一家准MNC為擴張而進行的全球資源重組與戰略延伸動作。自此，百利天恆的MNC路徑圖已經清晰。 (華爾街見聞)

中國科技資產，再度被引爆。隔夜中概股狂歡，今天港股科技股立馬搶過交接棒。其中，阿里巴巴大漲超過5%，再創2021年11月17日以來的新高，市值重返3兆港元，股王騰訊表現也很亮眼，股價大漲超2%，股價沖上661港元，距離歷史最高點701.6港元，只剩5%左右。以阿里、騰訊為前二權重，其中“阿里含量”超13%的港股通科技ETF基金(159101)，強勢收漲3.37%，盤中湧現12筆申購大單。而港股通科技ETF基金(159101)跟蹤的國證港股通科技指數，表現也非常搶眼，截至今日，該指數今年累計上漲55.86%，自2017年以來的年化收益率為13.73%，可謂是更猛的港股科技投資工具。01 利多不斷港股科技股的火熱，是多個利多共振的結果。首先，是利多消息頻傳。2025年9月資料顯示，阿里通義模型在中國企業級大模型市場中佔比17.7%，位列第一。同期，高德掃街榜上線，進一步拓展業務邊界；2025年9月17日，阿里巴巴完成發行32億美元零息可轉換優先票據，為長期戰略發展提供資金支援。值得關注的還有，香港特區行政長官李家超今天發表最新《施政報告》。他提到，香港將通過“科企專線”協助內地科技企業來港融資，探索縮短股票結算周期至T+1；推動更多海外企業來港第二上市，協助中概股以香港為首選回歸地；推動港股人民幣交易櫃檯納入“股票通”南向交易等。其次，中國科技巨頭在AI領域大舉支出，提升了市場對於未來業績向好的預期。據彭博行業研究，阿里巴巴、騰訊控股、百度和京東等中國大型網際網路公司總資本支出在2025年將達到320億美元，較2023年的130億美元增長一倍多。眼下，市場正靜待周四聯準會決議，降息似乎已成定局。據CME的FedWatch工具，市場預計聯準會9月降息25個基點的機率為100%，10月、12月降息的機率均超過80%。相比A股，港股對外部流動性寬鬆更敏感，因此無論是預防式降息還是衰退式降息，短期港股都定價流動性寬鬆而整體上漲。還有資金層面，據Wind資料顯示，截至上周（9月12日），南向資金周度淨買入港股608.22億港元，環比上升84.0%，單周淨流入規模創下5月份以來新高。資金也在加速借道ETF佈局港股，港股通科技ETF基金(159101)上市僅10個交易日就獲得超2億資金淨流入，份額增長超19%，日均成交額超3億元，最新規模為16.77億元。儘管藥捷安康上演驚魂過山車，但成份股不含該個股的恆生醫藥ETF(159892)近兩日小幅下挫1.5%，跑贏含藥捷安康的創新藥指數4%，且連續4日“吸金”，合計淨流入超5億元。02 強力修復在過去幾年裡，以網際網路公司為重要權重的港股通科技指數，以及以創新藥為代表的恆生生物科技指數，經歷了一輪完整的“泡沫破裂 - 深度低迷 - 估值修復 - 業績反轉”的極端周期，走勢堪稱教科書級。先是三重暴擊：政策強監管、經濟下行壓力、以及聯準會激進加息，徹底顛覆了市場對於科技公司以及生物醫藥公司的增長邏輯和估值體系。然後，從去年開始，“三重暴擊”逐漸被“三大利多”--監管轉向、經濟和股市復甦、新增長點（AI、創新藥出海）代替，開啟強勁的反彈反轉之路。至今，港股通科技指數、恆生生物科技指數，已從2024年的低點反彈超100%，多家公司股價翻倍，創出階段性新高或接近前高。即使是市值很高的公司，也表現出相當好的彈性。單單今年內，騰訊控股漲幅超50%，阿里巴巴-SW上漲100%。和股價幾乎同頻共振的，是各大公司業績的改善。統計資料顯示，2025年二季度，恆指、恆科指收入同比增速分別為2.45%、14.43%，淨利潤同比增速分別為-1.12%、16.18%。其中，在人工智慧推動下，資訊科技業Q2淨利潤單季度同比增速為29.67%，高於Q1的26.76%。同期的創新藥公司的表現同樣可圈可點，近七成港股生物醫藥公司實現營收同比增長，近十家企業營收增速突破100%，超八成企業歸母淨利潤表現向好，其中約40家實現同比增長，10家扭虧為盈，近30家同比減虧。可以說，不管是港股通科技指數，還是恆生生物科技指數，都已經走出了過去幾年的低迷期，業績全面修復，未來還有機會從“修復”走向更大的“成長”。03 再回成長隨著人工智慧技術革命的到來，全球科技公司都找到了新的業務增長點。各大廠也全力投入大模型研發，並將其應用於遊戲、搜尋、廣告、雲端運算、終端硬體等業務，提升效率並創造新收入，盈利增長也逐漸擺脫了瓶頸，重回成長股行列。這點已經在海外大型科技公司得到驗證，目前正在中國科技公司複製。其中，阿里雲智能集團AI相關收入已連續八個季度實現同比三位數增長，2025年Q2阿里雲智能集團營收同比增長26%。其他大廠如騰訊、小米、快手、美團等，則充分利用AI技術降本增效，並在AI的賦能下變得更加高效、多元和健康。而創新藥方面，同樣不乏大等級的成長機會，那就是出海。截至2025年8月27日，中國創新藥已達成對外授權（License-out）交易83項，披露總金額高達845.31億美元，首付款總額為43.21億美元。這三項核心資料同比2024年同期均出現了大幅增長，增幅分別達到57%、185%和165%。值得注意的是，2025年前8個月的交易總金額已大幅超越2024年全年總額（488.13億美元）。從交易金額看，2025年中國創新藥BD出海在全球創新藥BD中的佔比超過50%（2019年該比例僅為1%，2024年為28%）。從項目數量看，佔比也超過15%（2019年為3%，2024年為13%）。這表明中國創新藥在全球授權交易市場中的地位顯著提升。有了新的增長點，科技公司也好，創新藥公司也好，估值體系也隨之重回至成長股估值體系。04 結語從“雙殺”到“連按兩下”，歷經數年，中間的跌宕起伏，是一個自然但異常慘烈的洗盤過程。不過，市場短期是投票機，長期是稱重機。雖然歷經波折，但隨著企業基本面、市場情緒和資金面的好轉，極度悲觀的預期被修正，科技股也好，生物醫藥股也好，估值從歷史最低分位數（PE個位數）修復。當然了，經過大幅反彈後，行情正從之前的“博反彈”的β行情，轉向“精選個股”的α行情，資金方關注焦點，也會逐漸從“修復”轉向“增長”，並會不斷重新審視企業的投資價值。好消息就是，當前科技公司、生物醫藥公司的營收、利潤基數和利潤率水平，遠高於2021年泡沫時期。這意味著相同的營收增長能帶來更可觀的利潤絕對值增長，同時歷經至暗時刻的洗禮，財務結構更健康，抗風險能力更強。更重要的是，這些公司的增長引擎更多元，擺脫了對單一業務的依賴，形成了“核心現金牛+ 高增長新業務”的矩陣式發展模式，增長可持續性更強。估值方面，與美股同類公司（大型科技公司、成長性創新藥公司）相比仍有折價，與自身歷史中樞相比也並未過高。考慮到其盈利能力的提升和增長模式的最佳化，尤其是考慮到其在新興AI領域、創新藥出海的潛在價值尚未完全體現，當前的估值水平仍具一定的吸引力。對於投資者而言，精選那些在AI、出海領域擁有強大執行力和清晰路徑的龍頭公司，依然具備長期配置價值。如果想簡單易懂，攻守兼備，也可以看看指數基金。例如，跟蹤國證港股通科技指數的港股通科技ETF基金(159101)，選取30隻市值較大、研發投入較高且營收增速較好的科技公司作為樣本，重點覆蓋網際網路、半導體、智能汽車、創新藥四大核心科技領域的，形成“AI+半導體+生物醫藥+汽車新勢力”的均衡佈局。恆生醫藥ETF(159892)跟蹤的恆生生物科技指數，選取30家市值最大的港股生物科技公司，是創新藥國際化代表，該ETF今年日均成交額為10.63億元，最新規模上升到58.92億元，雙雙穩居同類第一。 (格隆)

內地投資者正以驚人速度搶籌阿里巴巴股票。上周，通過港股通共計買入135億港元（17億美元）的阿里巴巴股票，金額超過了其他任何一隻股票。這一周淨買入量甚至高於近幾個月的總買入量，預計將幫助創下4月以來最高月度水平。市場的狂熱情緒源自阿里巴巴在人工智慧領域的突破性進展和雲業務的強勁增長，該公司股價在9月份已飆升18%，成為恆生科技指數表現最佳的成份股。一、巨額資金南下，阿里成最吸金港股上周港股市場出現罕見一幕：內地投資者通過港股通瘋狂搶籌阿里巴巴股票，淨買入額高達135億港元（約17億美元），這一數字超過了其他任何一隻股票。更令人驚訝的是，當周淨買入量竟然高於近幾個月的總買入量。這種集中湧入市場的資金，顯示出投資者對阿里巴巴的信心正在快速恢復。9月8日，南向資金單日淨買入達到167.05億港元，市場情緒明顯升溫。其中阿里巴巴-W單日被淨買入約51.46億港元，斷層式領先其他股票。二、AI與雲業務雙輪驅動，增長潛力重新被看好阿里巴巴能夠重新獲得投資者青睞，並非偶然。公司在人工智慧領域取得的突破性進展，正在改變市場的預期。第二季度AI相關收入大幅增加，有效抵消了外界對其在外賣領域巨額投資的擔憂。阿里巴巴的雲業務表現尤為亮眼，同比增長26%，且未來增長預計將進一步加速。阿里雲作為中國領先的生成式人工智慧和雲基礎設施提供商，其地位正在進一步鞏固。基準公司（Benchmark）在最新報告中將阿里巴巴目標價從176美元上調至195美元，維持"買入"評級。三、分析師集體轉向，目標價大幅上調華爾街分析師對阿里巴巴的態度發生了明顯轉變。自財報發佈以來，至少有20位分析師上調了阿里巴巴目標價。根據平均預測，分析師們認為未來一年該股將較9月5日收盤價上漲17%，至160.18港元。瑞穗分析師Jason Helfstein將阿里巴巴目標價上調至159美元，維持"跑贏大盤"評級。不僅僅是瑞穗，摩根士丹利將目標價上調至165美元，美國銀行證券將目標價上調至152美元，伯恩斯坦將目標價調整至160美元，高盛將目標價上調至163美元。這種分析師集體上調目標價的現象，在阿里巴巴近年的歷史中相當罕見，反映出專業機構對公司前景的看好。四、戰略佈局加速，多方合作拓展生態圈阿里巴巴近期的強勁表現，還得益於其積極的戰略佈局和合作夥伴關係拓展。9月5日，阿里巴巴股票在市場上表現強勁，收盤時上漲了3.56%。這次上漲背後是阿里巴巴在多個戰略合作項目中取得的重要進展。8月31日，阿里巴巴與中國電信在杭州簽署戰略合作協議。根據協議，雙方將在雲端運算和人工智慧基礎設施等領域開展合作，並致力於開發數位化與AI應用的綜合解決方案。此外，阿里巴巴還與全球知名的汽車技術與服務商博世達成了深化合作的共識。雙方將通過運用先進的雲端運算與人工智慧技術，加速企業的數位化轉型。在大模型領域，阿里巴巴同樣佔據了重要的位置。根據國際市場調研機構的報告，阿里巴巴的通義在中國企業級大模型市場中佔據了17.7% 的份額，名列第一。阿里巴巴再次成為市場焦點，不僅是因為股價的短期上漲，更因為其在AI和雲端運算領域的實質性突破。135億港元的周淨買入量，20位分析師同時上調目標價，這些數字背後是市場對阿里巴巴轉型為技術驅動型公司的認可。從電商巨頭到科技先鋒，阿里巴巴的蛻變正在發生。雲業務26%的增長，AI相關收入三位數的增速，以及在大模型市場17.7%的份額，這些都不再是單純的電商故事，而是一個技術賦能的新敘事。隨著全球數位化處理程序加速，阿里巴巴在雲端運算和人工智慧領域的佈局，可能會成為其未來增長的核心引擎。 (視界的剖析).

股市突迎利多！剛剛，A50直線拉升，港股市場集體大漲，A股三大指數集體發力。截至午盤，創業板指漲超2.2%，滬指漲0.58%，深證成指漲1.27%，玻纖、PCB、太陽能、創新藥等方向領漲，滬深京三市上漲個股超3500隻。那麼，發生了什麼？消息面上，香港證監會行政總裁梁鳳儀在債券通周年論壇2025上發表講話，她表示，一直與內地監管機構積極合作，持續推動將人民幣股票交易櫃檯納入港股通。與此同時，香港證監會宣佈，擴大南向通參與機構範圍，加入券商、保險公司、理財及資產管理公司。海外市場雖然有美國關稅擾動，但隨著美國總統川普再度推遲關稅實施時間，全球市場做多情緒亦再度高漲，亞太股市呈現普漲格局。集體飆升今日早盤，A股和港股稍做猶豫之後，迎來了飆升行情。A50在11點左右突然直線拉升，港股方面亦是集體大漲。A股三大指數隨即展開進攻姿態，三大指數集體大漲。消息面上，利多不斷。7月8日，香港證監會行政總裁梁鳳儀在債券通周年論壇2025上發表講話，她表示，一直與內地監管機構積極合作，持續推動將人民幣股票交易櫃檯納入港股通，目前，相關的技術準備工作進展順利，力爭近期向市場公佈實施細則。她表示，希望推動在香港建立離岸國債的商業回購市場，更好地發揮離岸國債作為融資工具的使用，並促進離岸國債的二級市場交易。梁鳳儀表示，香港金管局宣佈了數項債券通最佳化擴容的措施，包括擴大南向通參與機構範圍，加入券商、保險公司、理財及資產管理公司；最佳化離岸人民幣債券回購業務，允許回購期間債券再質押使用等。梁鳳儀表示，希望在市場瞭解到清晰的時間表後，更多的企業會考慮發行人民幣股票交易櫃檯。在南下資金的帶動下，以人民幣計價的港股交易規模有望一路往上。在梁鳳儀發聲之後，市場迎來了大幅拉升行情。分析人士認為，近期，香港方向動作不斷，尤其值得關注。昨天，香港明報報導稱，中國香港《穩定幣條例》8月生效，香港財庫局局長許正宇表示，香港金管局目前就落實條例指引諮詢市場，該指引本月內公佈具體內容將涉及反洗錢及其他相關要求，他亦表明批出的穩定幣牌照數目會是個位數，盼於條例生效後能夠收到申請，目標今年內可發出牌照。6月22日，在中國人民銀行和香港金融管理局共同推動下，跨境支付通正式上線，標誌著內地與香港快速支付系統已實現互聯互通，今後兩地居民可即時辦理跨境匯款。市場如何演繹？從內外幾個維度來看，首先，全球穩定幣監管框架加速建立，如歐盟MiCA法案生效、中國香港《穩定幣條例》落地，明確穩定幣發行資質與儲備管理要求，有助於市場規範化。金融底層邏輯可能重塑。其次，從中國經濟來看，近期，高盛、德意志銀行、摩根士丹利等國際機構紛紛上調2025年中國經濟增速預測。高盛日前在北京舉行宏觀和股票策略分享會時表示，中國經濟短期增長韌性仍足，預計今年上半年中國GDP增速有望達到5.2%，且仍有上行空間；最後，從貿易爭端來看，摩根士丹利經濟學家稱，美國的貿易談判正朝著戰術性升級的方向發展。從今天的亞太市場來看，這對於市場的風險偏好似乎並未構成太大威脅。據天風證券分析，A股方面，6月交易類指標環比回升，表明市場交易情緒從階段底部逐步升溫，同時資產聯動指標、市場配置指標指向市場向上的潛在空間依然較大，另外在投資者行為方面，回購規模環比縮小，產業資本淨減持幅度走闊，資金主體指標整體出現回升跡象。另一方面，債市提前進入資產荒狀態。據華西證券，目前，國債10年～1年期限利差約為30bp，雖然較此前相對極端的20bp有所擴張，但歷史分位數並不算高，若將觀察周期設為滾動1年，國債10年～1年期限利差也僅位於38%的分位數；長端、超長端利率債的新老券利差在過去一周進一步壓縮了2～3bp，目前剩餘利差在2～5bp左右；信用利差則全面走向低位，以城投債為參考，各等級、各期限信用利差普遍處於歷史10%以內分位數，1年、3年等短久期品種信用利差已壓縮至歷史5%以內的極低水平。各種線索均指向，增量資金可能正在路上。分析人士認為，綜合各方面情緒和市場目前所處的環境，並結合未來事件來看，當下A股市場可能處於一個做多的窗口期。在下半年大事件落地之前，行情也可能具備相應的持續性。 (券商中國)

【導讀】港交所2024年業績再創新高，陳翊庭：以“科企專線”為前沿科技企業提供量身定製IPO服務 2月27日，香港交易所公佈2024年全年業績，集團行政總裁陳翊庭表示，香港交易所2024年的全年收入及溢利再創新高。她在下午的媒體發佈會上詳細講解了“科企專線”等市場關注的問題。 陳翊庭：以“科企專線” 為前沿科技企業提供量身定製IPO服務

近期的A股市場和港股市場行情受到強烈關注，作為互聯互通機制中的北向陸股通資金（以下簡稱北向資金或陸股通資金），與南向港股通資金（以下簡稱南向資金或港股通資金）的最新動向也頗受市場關注。 最新資料顯示，與滬深港通交易資訊披露機制調整前的8月16日相比，目前北向資金持股量和持股市值均有明顯增長。 另外，隨著近期行情的大幅波動，南、北向資金的成交額一度大幅沖高，並創出歷史新高。近日隨著市場震盪，南、北向資金的成交額較高位已有所回落，但仍處於近年較高水平，意味著相關資金仍保持著較高的參與度與活躍度。 此外，資料還顯示，南向資金10月以來繼續“掃貨”，期間累計淨買入逾300億港元。

10月14日，恆生指數公司發佈公告稱，因阿里巴巴-W(09988.HK）已獲納入港股通並符合相關指數的快速納入規則要求，阿里巴巴將於2024年10月25日（星期五）收市後被納入恆生港股通指數等指數，並於2024年10月28日（星期一）起生效。 截至2024年10月14日收盤，阿里巴巴-W報收於105.2港元/股，下跌0.57%，換手率0.39%，成交量7924.06萬股，成交額83.3億港元。 據瞭解，近90天內共有15家投行給出該股買入評級，近90天的目標均價為106.35港元。 9月份已被納入港股通

儘管阿里巴巴今年在資本市場的表現落後於同業，但自9月10日被納入港股通後，將為投資者投資這只家喻戶曉的股票提供了便捷的管道，有望吸引內地投資者的興趣，潛在投資者基數預計將擴大。 根據我們的計算，由於雙重上市轉換不會涉及任何新股發行或募資，以騰訊等科技同業為參考，未來一年阿里巴巴有望通過港股通管道吸引多達200億美元（約1540億港元）的資金流入，佔已發行股票的10%。 早於阿里巴巴，嗶哩嗶哩已於2022年10月3日進行了類似的轉換。2023年3月13日，嗶哩嗶哩被納入港股通，首月便吸引到約30億港元的初始資金流入。不過，歷經五個月，資金流入規模才達到已發行股票10%關口，又過了七個月才達到已發行股票15%的佔比。這一案例證明，資金流入需要時間。 阿里巴巴港股日均成交額有望上升