美國總統川普13日接受哥倫比亞廣播公司採訪時說，他在伊朗的最終目標是“贏”。當被問及“怎麼才算在伊朗贏得勝利”時，川普列舉近期和第一任期時開展的軍事行動，包括美軍本月突襲委內瑞拉，強行控制委總統馬杜洛夫婦並帶到美國；美軍2019年在敘利亞的軍事行動中打死極端組織“伊斯蘭國”最高頭目阿布·貝克爾·巴格達迪；美軍2020年空襲伊拉克，打死伊朗伊斯蘭革命衛隊下屬“聖城旅”指揮官蘇萊曼尼。近期，伊朗多地發生抗議活動，其間出現騷亂，造成人員傷亡。連日來，川普多次威脅軍事幹涉伊朗局勢。川普13日上午在社交媒體上發文稱，他已經取消所有與伊朗官員的會談。美國哥倫比亞廣播公司12日報導，川普已聽取關於應對伊朗局勢的軍事和隱蔽作戰選項的簡報，這些選項“種類廣泛”且“遠超傳統空襲”。伊朗常駐聯合國代表團當天在社交平台發帖說，美方圖謀在伊朗進行“政權更迭”，其慣用手段是通過制裁、威脅、策劃動盪與混亂，為軍事幹涉編造藉口。“這套策略過去已經失敗。伊朗人民將捍衛自己的國家。無疑，它必將再次失敗。”伊朗外交部長阿拉格齊12日說，伊朗準備在“相互尊重”的基礎上同美國進行談判，但同時已做好戰爭準備。伊朗國防部長納西爾扎德13日說，若敵方侵犯伊朗領土，伊朗將以更強力度作出回應。 (環球雜誌)

最近，人們對光協同封裝（CPO: Co-Package Optics）產生了濃厚的興趣。這可能是因為它是降低功率和增加伺服器封裝之間頻寬的有力候選者之一。2025年2月16日至20日，工業界和學術界在舊金山的ISSCC 2025上發表了多篇與此主題相關的論文。如今，伺服器的規模越來越大，尤其是在人工智慧領域。世界上有很多人試圖建立一個超大規模的伺服器群。這不僅使伺服器之間的通訊資料消耗更大，而且使封裝之間的通訊資料消耗更大。在這種情況下，CPO技術受到了關注。作者想分享其中的一些努力。圖1 能耗預測（網路裝置與資料中心在整體能耗中佔比越來越高。）博通Broadcom的Tomahawk 5 - Baily首先，Broadcom在受邀行業會議上簡要提到了Tomahawk 5(TH5)–Bailly，分享了其51.2Tbps和6pJ/b的功耗效率資料。TH5-Bailly也可以在博通公司的演示展位上觀看。Broadcom堅稱TH5-Bailly自2023年就已經量產，據悉 TH5-Bailly已向其客戶提供樣品。但沒有提到它何時會在市場上廣泛可以購買獲得。圖2 TH5-Bailly: 直接驅動光協同封裝Direct Drive CPO圖3 TH5-Bailly: 展位現場展示Intel的直接驅動光學引擎Intel還發表了一篇題為“基於 0.9pJ/b 108Gb/s PAM4 VCSEL 的直接驅動光學引擎”的論文。該論文討論了使用4級脈衝幅度調製（PAM4: Pulse Amplitude Modulation 4-Level）方案代替之前提出的不歸零（NRZ: Non-Return-to-Zero）調製方案來改善頻寬和功耗。此外，Intel通過使用3D列印聚合物波導代替機械光學介面(MOI: Mechanical Optical Interface)實現直接光學布線(DOW: Direct Optical Wiring)，展示了外形尺寸方面的進步，實現了1/4的佔地面積（11x8平方毫米 vs. 4x6平方毫米）和1/3的高度（3.5毫米 vs. 1毫米）。Intel堅持認為他們專注於高線性度PAM4光學引擎以獲得高頻寬。為了實現平坦的寬頻響應，設計了復合零（complex-zeor）的連續時間線性均衡器（CTLE: Continuous Time Linear Equalizer），使用重疊電感和分流反饋，實現了小電感面積的高線性度。Intel展示了使用有源復合零CTLE的VCSEL驅動電路和TIA前端電路的設計過程細節。因此，Intel在108Gb/s PAM4中實現了0.9pJ/b的能效。圖4 INTEL: 直接光連線（DOW: Direct Optical Wire）圖5 INTEL: 直接驅動光引擎Direct-Drive Optical Engine圖6 INTEL: (a) VCDRV+VCSEL光學測量, (b) 直接驅動光引擎測量。平行光學和microLED密歇根大學電氣與電腦工程教授Ehsan Afshari博士的演講最吸引TechInsights編輯的注意。他的論文“平行與序列：基於MicroLED的D2D通訊光收發器”在一個論壇分會Forum Session上發表。他的論文中的關鍵點是使用uLED代替雷射來實現低功耗，並使用平行光學鏈路來增加頻寬。圖7 基於uLED全雙工光鏈路的微觀檢視圖8 基於uLED全雙工光鏈路的宏觀檢視圖9 基於uLED的1Tb/s演示晶片Ehsan Afshari博士展示了採用130nm CMOS工藝實現的32x2Gb/s的結果，並展示了一款演示晶片，該晶片在TSMC N16工藝晶片上結合了304個LED和光電二極體，實現了 1.2Tbps（4Gbps/通道x304通道）頻寬，鏈路功率小於1pJ/bit。Ehsan Afshari博士的目標明確而簡單：針對晶片間或封裝間通訊，而不是長距離通訊。他最後的總結評論是：“去雜貨店別坐飛機！”圖10 Ehsan Afshari博士的最後評論總結雖然博通和Intel的目標市場與Ehsan Afshari博士的目標市場不同，但他們都以低功耗、高頻寬為目標。在這次會議上，TechInsights編輯並沒有看到真正的CPO運作。但能感覺到，在現實市場中看到各種CPO的時間不會太長。在GTC 2025上，NVIDIA聯合創始人兼首席執行長黃仁勳宣佈，NVIDIA的CPO產品將在2025 年下半年出現，即NVIDIA的Quantum-X Photonics和Spectrum-X，它們是基於矽光的網路交換晶片。在實現AI技術的眾多技術中，高性能計算和低功耗是最重要的技術。要增強超強AI發展，不僅需要更高性能的計算，而且功耗降低技術也是必不可少的。在不久的將來，像“星際之門Stargate”這樣的大型伺服器群將會出現，提高性能和降低功耗的努力將繼續下去。包括CPO在內的光鏈路的作用備受期待。 (半導體行業觀察)

小米汽車2026年目標定了。今日（1月4日）早間，小米創始人、董事長兼CEO雷軍在社交平台發文稱，“小米汽車，去年交付目標30萬輛，後來提升到35萬輛，最終全年交付超過了41萬輛。昨晚直播，我公佈了2026年交付目標：55萬輛。希望今年也能超額完成。感謝車主朋友們支援！”就在前一日晚間，雷軍舉辦了新年第一場直播，該直播以工程師現場拆解全新小米YU7為主要形式展開，並回應了部分網路謠言。雷軍在直播中稱，歡迎更多的博主來拆解小米的汽車。他同時表示，人不可能違背良心，去說一些假的內容。“特別希望大家能說一些公道話，不要為了流量去故意誇大，故意找茬。”雷軍說。直播中，雷軍坦言，過去一段時間撲面而來的質疑，讓他們有點懵。其中不少是惡意的抹黑，包括“7000法務”“不讓農民賣小米”“綠化帶戰神”等，甚至他自己發健身的微博也會被罵。網路尬黑也給他造成了很大的心理陰影，因此他雙手贊成打擊整治黑水軍，今年也將強化小米法務團隊建設。“如果作為小米車主被攻擊了，我希望你在社區裡舉報，我們會幫助你來維權。”雷軍說。雷軍提醒稱，個人覺得，罵小米確實有流量，但是一定要客觀，不要故意抹黑，故意斷章取義。“我覺得不要這樣幹，這樣幹是違法行為。”雷軍表示，“我們非常關注真實使用者的聲音，只要大家說的對的，我們都會認真的去傾聽、認真去改。但對於那些造謠抹黑的攻擊小米車主的行為，我們也絕對不會姑息。”此外，雷軍在直播中表示，“小字行銷”是行業陋習，小米從現在做起，馬上就改。“我覺得這個毛病確實要改。但是如果把用來合規的一些做法貼上虛假行銷或者過度行銷的話，這是對小米天大的誤解。”小米集團董事長特別助理、戰略市場部副總經理徐潔雲表示，“客觀講，長久以來在宣傳物料，比如說海報也好，PPT也好，上面加上小字做標註做註釋，確實是行業常見的慣例。我們之前更多的考慮的是法律合規，因為要符合廣告法，確實當中有一部分是忽略了大家的感受的，以至於就出現這樣一種結果。”談到2026年的計畫，雷軍表示，小米將聚焦三個方面。一是堅持技術立業，過去五年小米在技術研發上差不多投了1050億元，未來五年至少會投2000億元。二是加大對大模型的投入，用AI全面賦能。三是堅持為使用者打造“人車家全生態”的體驗，把產品做到極致。 (證券時報)

01前沿導讀據路透社報導稱，中國企業正在加快自主裝置的應用環節，多個中國晶片製造商在增加新的半導體製造產能時，都會有至少50%的製造裝置來自於本土供應商。此舉意在提升中國自研裝置的大規模應用，用國產裝置來替換掉曾經採購的進口裝置，將自主晶片的外部風險降到最低。02國產化據機構分析，中國企業大批次使用國產製造裝置這件事有兩點需要注意的問題，第一個問題是相關部門需要對特定的晶圓廠給予政策上面的允許，另一個問題是晶圓廠需要提交採購裝置的資訊，以此來證明裝置的支出至少有一半用於中國供應商。該行動是中國自主產業鏈的關鍵一環，50%只是一個基準線，其最終的目標是實現100%的國產化產業鏈，最大限度保護自主技術的安全性，從根源上杜絕被卡脖子的問題。美國持續多次對荷蘭施壓，先封鎖了EUV光刻機對華出口，隨後又封鎖了先進浸潤式光刻機的對華出口，導致中國企業在光刻機領域與國際產業鏈出現脫節的情況，只被允許從ASML購買十多年前的老舊成熟裝置。國產光刻機也在持續推進當中，已經完成了65nm解析度乾式光刻機的整機應用，目前正在推進浸潤式和EUV。儘管國產光刻機取得了一些成果，但現階段還無法與ASML的裝置相比，也無法大規模投入到生產線上替代ASML的裝置。在28nm及以上的成熟製程生產線中，100%的國產化製造是有望在近幾年實現的，但是在具有Fin FET電晶體結構的先進生產線中，如今還是以ASML的進口裝置為主，國產裝置無法填補這個缺口。據環球網引述日經亞洲發佈的新聞表示，儘管中國本土企業在多個前沿領域取得顯著進展，開發出了足以替代進口品牌的刻蝕、檢測、沉積、化學拋光等重要的本土製造工具，但中國企業仍面臨著一個難以踰越的技術障礙——光刻。光刻機不但複雜，而且造價昂貴，此前只有荷蘭ASML、日本的佳能、尼康等三家公司製造。對於中國企業來說，完成國產光刻機的開發，並且將其應用到國產晶片的製造環節，這是中國科技自立自強道路上必須要解決的問題。研發動力是中國晶片產業走向成功的關鍵因素，諷刺的是，美國對中國企業連讀多年的制裁壓制，為中國企業提供了從未有過的強大動力。幾乎所有的中國企業都在儘可能使用本土企業製造的裝置，那怕是曾經高度依賴進口裝置的中國企業，也將國產裝置納入供應鏈體系。部分中國製造商採用國產裝置後，因性能以及穩定性等因素導致產能下降，但是這並未阻止他們繼續使用國產裝置。通過汲取多次的失敗經驗來最佳化裝置，ASML此前已經證明了這是一條有效的方法。03產業規模據新華財經發佈的新聞指出，北方華創在2024年全球半導體裝置廠商規模榜單中排名第六，其全年營收同比增長35.1%，達到了298億元。在前五名當中，ASML優勢巨大排名第一，日本東京電子排名第四，剩下三個席位均由美國企業所佔據。北方華創雖全球排名第六，但是其市場經濟規模距離第五名的美國科磊有明顯差距。在絕對的產品技術與市場規模層面，國產廠商已經達到了國際主流水平，下一步就是要對行業巨頭髮起挑戰。而美國的出口管制以及國內的產業扶持政策，都在更加利多北方華創等本土裝置製造商。美國不允許中國企業購買進口裝置，那麼採購裝置這個環節就出現了空檔期，本土製造商自然而然就成為了相關企業的首選目標。據路透社報導指出，中國本土製造商在2025年全年訂購了400件以上的國產光刻機以及相關元件，總金額約為1.2億美元。在這400多件的訂單當中，包括了整機以及相關備用件，並沒有直接給出整機的數量。據ASML財報顯示，ASML用於成熟晶片製造的ArF乾式光刻機平均成本為2790萬美元，落後一點的KrF光刻機為1446萬美元，而先進的浸潤式光刻機的造價高達8250萬美元。按照ASML裝置的標準進行估算，中國製造商訂購裝置所花費的1.2億美元，大約相當於8台ASML的KrF光刻機。由此可以得出，中國企業採購的國產裝置基本都是面向於成熟晶片節點。先保證成熟晶片的自主可控，然後依靠成熟晶片所帶來的規模化經濟效益，帶動產業鏈進行先進裝置的自主研發，實現同步發展。 (逍遙漠)

朝鮮試射新型防空導彈，精確打擊假想高空目標。12月24日，朝鮮試射了正在研發的新型高空遠端防空導彈。朝鮮方面稱，此次試射是對研發中的高空遠端防空導彈系統予以戰術技術評估的首次試射。發射的防空導彈精確打擊了設定在200公里外的假想高空目標。朝鮮勞動黨總書記、國務委員長金正恩觀摩試射。金正恩祝賀試射圓滿成功。 (CCTV4)

12月22日至23日，中國住房城鄉建設工作會議在北京召開。會議全面盤點2025年工作，系統總結“十四五”時期住房城鄉建設事業發展成就，研究部署“十五五”時期和2026年重點任務。會議認為，2025年中國住房城鄉建設系統推動住房城鄉建設事業高品質發展取得新成效。從具體工作來看，城市更新取得重要進展，保交房任務全面完成，“中國建造”多點發力，“好房子”建設起步成勢，基礎支撐不斷夯實。同時，會議總結了“十四五”時期住房城鄉建設事業發展成就。“十四五”時期，全系統推動形成引領高品質發展的一批標誌性成果，積極開展適應新形勢要求的系列創新性實踐，進一步改善人民群眾住房條件、提升城市人居環境質量、提升城鄉歷史文化保護傳承水平、加快建築業轉型升級，“十四五”規劃目標任務全面完成。著力穩定房地產市場，高品質開展城市更新會議強調，2026年是“十五五”開局之年，做好住房城鄉建設工作意義重大。具體來看，要抓好4方面工作，即：推進現代化人民城市建設，著力穩定房地產市場，加快建築業提質升級，夯實高品質發展基礎支撐。其中，前兩部分內容涉及房地產的比重較大。在“推進現代化人民城市建設”上，會議提出，高品質開展城市更新，編制實施“十五五”城市更新專項規劃，抓好城市體檢、更新試點，實施一批民生工程、發展工程、安全工程。以“繡花”功夫精細化推進城鎮老舊小區改造、完整社區建設、口袋公園建設、綠地開放共享、“溫暖工程”建設、城市小微公共空間改造，提升無障礙適老化環境品質。“著力穩定房地產市場”方面，有以下幾個重點：因城施策控增量、去庫存、優供給，結合城市更新、城中村改造盤活利用存量用地，推動收購存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等。最佳化和精準實施保障性住房供應，實施房屋品質提升工程，有序推進“好房子”建設；進一步發揮房地產項目“白名單”制度作用，支援房地產企業合理融資需求。城市政府要用足用好房地產調控自主權，適時調整最佳化房地產政策，支援居民剛性和改善性住房需求，推動房地產市場平穩運行；加快建構房地產發展新模式，有序搭建基礎性制度，在房地產開發上，做實房地產開發項目公司制。在房地產融資上，推行主辦銀行制。在商品房銷售上，推進現房銷售制，實現“所見即所得”，從根本上防範交付風險。繼續實行預售的，規範預售資金監管，切實維護購房人合法權益。同時，深化住房公積金制度改革。實施物業服務質量提升行動，探索社區黨組織領導下的居委會、業委會、物業服務企業協調運行新模式，探索“物業服務+生活服務”模式，推動“物業服務進家庭”。用好城市更新重要抓手，推動房地產高品質發展此外，會議還研究部署了“十五五”時期重點任務。“十五五”時期，住房城鄉建設事業整體處在轉型發展的關鍵期。全系統要在提高人民生活品質、穩定宏觀經濟大盤、推動綠色低碳轉型、賡續歷史文脈、提升城市安全韌性、拓展高水平對外開放等方面發揮更大作用。會議指出，中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段，面臨人口、土地、房屋、設施、安全、治理等方面的新情況新問題。要用好城市更新重要抓手，把握政策窗口期，打通資金要素等卡點堵點，高品質推進城市更新。會議要求，在工作實踐中，推動建立健全科學的城市發展評價體系，城市體檢與城市更新一體化推進機制，城市更新規劃實施體系，可持續的城市建設營運投融資體系，城市更新和歷史文化保護傳承有機融合機制，城市風貌管理、城市設計制度，城市黨委或政府主要負責同志牽頭的城市管理統籌協調機制等，為推動城市高品質發展提供基礎支撐。會議指出，“十五五”時期推動房地產高品質發展，要精準把握房地產市場供求關係的重大變化，看到中國新型城鎮化仍在持續推進，城市存量最佳化調整也有廣闊空間，人民群眾對“好房子”形成新期待，房地產仍有較大發展潛力。要充分認識二手房交易佔比上升是今後一個時期的趨勢，把新房市場和二手房市場作為一個整體來看待。要加快建構房地產發展新模式，牢牢抓住讓人民群眾安居這個基點，處理好當前和長遠、頂層設計和因城施策、市場和保障、租賃和購買、增量和存量、促發展和防風險的關係，堅持政策支援和改革創新並舉，確保新舊模式轉換平穩有序。要堅持因城施策、精準施策、一城一策，城市政府要用好房地產市場調控自主權，因地制宜調整最佳化房地產政策，促進房地產市場持續健康發展。此外，會議還要求，在工作實踐中，要抓好“兩個統籌”。一方面，統籌防風險和促轉型。堅持市場化、法治化原則，防範化解房企債務風險，加強銷售資金監管，切實維護購房人合法權益。完善商品房開發、融資、銷售等基礎制度，編制實施住房發展規劃和年度計畫，推動建立“人房地錢”要素聯動機制。最佳化保障性住房供給，對城鎮低保住房困難家庭兜底保障，因城施策、因地制宜滿足新市民、青年人、城鎮工薪群體等各類困難群眾基本住房需求。另一方面，統籌惠民生和穩增長。穩步推進城鎮老舊小區、城中村和危舊房改造，解決群眾急難愁盼，切實消除安全隱患。更好發揮住房公積金作用。圍繞好標準、好設計、好材料、好建造、好維運建設“好房子”，既把新房子建成“好房子”，也把老房子逐步改造成“好房子”，帶動產業鏈升級，以高品質供給滿足人民群眾多樣化住房需求。 (中房網)

圍繞擴大內需這一政策邏輯主線，2026年的中國經濟目標該怎麼設定？2025年中央經濟工作會議在部署新一年經濟工作時，將“堅持內需主導，建設強大國內市場”作為重點任務。圍繞擴大內需這一政策邏輯主線，2026年的經濟目標該怎麼設定？體感“溫差”何來？近幾年，宏觀與微觀的“溫差”討論增多，而這一話題在2022年前很少出現。所謂“溫差”是指，從2023年開始，宏觀表現強力，但微觀體感表現不顯著，這種情況在上半年表現得更為明顯。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉在12月17日舉行的中國宏觀經濟論壇上表示，造成宏觀與微觀體感差異的主要原因是，企業的微觀體感主要和盈利緊密掛鉤，而居民端的體感主要和就業收入相關。過去一段時間我們討論政策建議時，習慣於從宏觀角度切入，從總供給總需求的角度切入，去討論怎樣最佳化政策思路。可以多從一些微觀激勵的角度切入尋找好的政策思考，多一些微觀層面的關懷。趙偉表示，當前引起熱議的“內卷”問題也與“溫差”有關。2018年，外部環境開始變得複雜，對於企業而言，意味著需求環境的不確定性上升，保住現金流量表的穩定性是安全的底線，所以企業就會有內卷式傾向，企業在生產端的投入一直很旺盛。但這種行為會導致利潤率下降，如果大家都加大生產，都要守自己的流量表，就變成了整體經濟的不經濟。“因此，要解決‘內卷’問題，要站在更高的政策層面來進行統籌。”趙偉表示，再回到微觀主體，要提振消費、實現經濟大循環，不能陷入凱恩斯主義。以促消費政策為例，趙偉建議，有效的消費支撐政策可歸納為四類：一是提升收入，讓居民“更有錢”消費；二是保障閒暇時間，因人均GDP超1萬美元後商品消費彈性縮小、服務消費空間凸顯，而服務消費需消費者與生產者面對面，故需“有閒”才能釋放需求；三是完善消費場景，提供便捷豐富的消費場景；四是供給優質產品，滿足消費者對品質的需求。宏觀研究應增強微觀關懷，從微觀主體真實訴求出發設計政策，才能有效疏通經濟循環。中國人民大學經濟學院的楊瑞龍表示，當前經濟的“三駕馬車”中外貿尚可，總體看，投資消費需求不足，物價還處在一個低水平上，“供強需弱”的局面還是比較明顯的。楊瑞龍進一步分析，針對這種宏觀形勢，中央經濟工作會議提出了加大逆周期調節和跨周期調節的力度。逆周期政策主要是從需求端發力的短期總量調節，主要針對需求側，跨周期政策顯然主要針對的是供給面，通過結構性調整來最佳化供給提質增效。這種逆周期調節和跨周期調節下一步將相互融合，政策的總思路是穩中求進、提質增效。明年經濟目標怎麼設定？“建議明年經濟增長目標設定在4.5%到5.0%這個區間，比2025年5%稍微低一點，這也是因為看到中國潛在GDP從長期來說還是緩慢下降的趨勢。同時，這也與‘十五五’規劃提出的2035年中國進入中等發達國家的目標是相吻合的。”渣打銀行大中華區及北亞經濟學家丁爽表示，如果要讓人均GDP在2020年的基礎上到2035年翻一番，這意味著在今後10年的中國GDP增長平均在4.2%的水平，“十五五”應該比“十六五”增長略高一點， 4.5%—5.0%的水平可以比較符合實現這一中長期目標對增長的要求。丁爽進一步建議，宏觀政策應該保持“積極有為”，繼續實施更加積極的財政政策以及適度寬鬆的貨幣政策，但宏觀政策不會繼續擴張，赤字率不超過4%，要防止經濟減速過快。“這次中央經濟工作會議把擴大內需作為首要任務，要認識到今後消費是逆周期變數，它將逐漸替代過去房地產的支柱作用。”浙商證券首席經濟學家李超說。對於接下來的宏觀經濟政策組合，李超認為，中央經濟工作會議把經濟增長和物價合理回升作為重要目標，這兩個導向決定了明年貨幣政策的整體方嚮應該是往寬鬆走，但要兼顧金融穩定，明年會有一次降息、一次降准。財政政策方面，明年的超常規財政政策會逐步退出，臨時性超常規的、超長期特別國債的體量就有可能小幅回落；但仍要進行跨周期和逆周期調節，因此政策上還要留有餘地，以應對外部的不確定性衝擊。李超預測，“十五五”期間的經濟平均增速在4.5%左右，作為“十五五”的首年，2026年GDP增速會達到4.8%，比5%稍微低一點。趙偉表示，2026年，政策思路應該是在保持強度的情況下提質增效，並不是市場所擔心的政策減量，隨著政策支援的效果逐步顯現，會帶動2026年經濟進入“非典型復甦”。“非典型復甦”會出現名義GDP和企業盈利的回升；此外，不同的領域受益於供給端和需求端政策力度是不一樣的，它會表現出非常強的結構性特徵。楊瑞龍強調，跨周期政策中一個非常重要的抓手是建設現代化產業體系，因為現代化產業體系建構的重點內容，就包括傳統產業和製造業轉型升級，以及怎樣培育和發展戰略性新興產業、未來產業等問題。“要進一步深化市場取向的改革，特別是激發微觀主體活力，建構全國統一大市場非常重要。這是整個跨周期政策和逆周期調節的政策傳導機制非常重要的一個方面。”楊瑞龍說。 (經濟觀察網)

對$特斯拉 (TSLA.US)$投資者而言，今年開局本異常艱難，如今卻儼然變成一場盛大的慶祝。特斯拉股價在今年一季度暴跌36%（這是自2022年以來最糟糕的季度表現）後，已一路反彈回升，於周二上漲3.1%，收於489.88美元，創下歷史收盤新高。目前該股年內漲幅已達21%。此前的盤中最高價爲488.54美元，幾乎是在整整一年前創下的；而此前的歷史收盤最高價則爲479.86美元。本周，全球首富、特斯拉首席執行長馬斯克透露，特斯拉已在德克薩斯州奧斯汀測試無乘員乘坐的無人駕駛車輛——距離該公司推出配備安全駕駛員的試點項目已過去近六個月。這一消息爲特斯拉股價注入了強心劑。摩根士丹利預計，隨着技術和監管方面的重要節點達成，特斯拉將在2026年大幅擴充其Robotaxi車隊。該行指出，在奧斯汀開展的無安全員監督測試是對特斯拉戰略的關鍵驗證，也是近期最重要的催化劑。摩根士丹利預測，得益於安全指標的持續改善以及2026年4月Cybercab的投產，特斯拉Robotaxi車隊規模將從目前的寥寥數輛增至2026年的約1,000輛。隨着股價上漲，特斯拉的市值攀升至1.63兆美元，成爲全球第七大市值上市公司，僅次於$輝達 (NVDA.US)$、$蘋果 (AAPL.US)$、$谷歌-A (GOOGL.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$和$Meta Platforms (META.US)$，略高於$博通 (AVGO.US)$。據《福布斯》數據，馬斯克目前的淨資產約爲6840億美元，比榜單第二名、谷歌聯合創始人拉里・佩奇高出4300多億美元。看漲的投資者將這一消息視爲一個信號：特斯拉終於有望兌現其長期承諾 —— 通過一次軟件更新，將現有的電動汽車改造爲自動駕駛出租車（robotaxi）。不過，目前在奧斯汀測試的特斯拉自動駕駛系統尚未廣泛普及，且仍存在大量與安全相關的待解問題。對特斯拉來說，今年堪稱 「過山車式」 的一年。年初時，由於馬斯克在川普政府中負責管理政府效率部，該部門旨在大幅精簡聯邦政府機構並削減聯邦法規，公司原本處於看似有利的地位。然而，馬斯克與川普的合作、對全球極右翼政治人物的支持，以及煽動性的政治言論，引發了消費者的強烈反對，這種反對情緒持續影響着特斯拉的品牌聲譽和銷量。一季度，特斯拉交付量同比下降13%，汽車業務營收暴跌20%。二季度，儘管股價有所回升，但銷量下滑趨勢仍在持續，汽車業務營收同比下降16%。10月，該公司公佈三季度營收同比增長12%，原因是美國消費者急於搶購電動汽車，以享受9月底到期的聯邦稅收抵免優惠。在此期間，特斯拉股價上漲了40%。不過，業務挑戰依然存在：聯邦稅收抵免的取消、消費者對馬斯克的持續反對，以及來自競爭對手的激烈衝擊。儘管特斯拉在10月推出了熱門車型Model Y和Model 3轎車的更廉價版本，但截至目前，這些車型尚未對其美國或歐洲銷量產生提振作用。在美國市場，這些簡化配置的新車型甚至似乎在蠶食特斯拉高價車型的銷量。考克斯汽車公司（Cox Automotive）的數據顯示11月特斯拉美國銷量跌至四年低點。美國電動汽車製造商面臨艱難的市場環境，瑞穗證券本周仍將特斯拉的目標股價從475美元上調至530美元，並維持對該股的買入評級。該公司分析師在報告中寫道，特斯拉全自動駕駛技術的改進，可能會支持其在奧斯汀、舊金山的自動駕駛出租車車隊加速擴張，並有可能更早取消車內安全員。目前，特斯拉已在德克薩斯州和加利福尼亞州運營名爲Robotaxi的網約車服務，但現階段所有運營車輛仍配備駕駛員或人類安全員。 (環球市場播報)