在以太坊轉向 PoS 之後，顯示卡挖礦迅速退出主流舞台。大量 GPU 裝置不再用於區塊鏈共識計算，這一變化一度被視為“顯示卡時代的終結”。但事實恰恰相反。這些 GPU 並未消失，而是進入了另一個增長更快的技術領域——人工智慧計算。本文將解釋一個關鍵問題：為什麼 GPU 會在區塊鏈挖礦結束後，重新成為 AI 時代的重要基礎資源？一｜以太坊合併之後，GPU 並沒有“失業”在 PoW 時代，以太坊大量依賴 GPU 執行雜湊計算。當共識機制切換至 PoS 後，這一需求迅速消失。從表面看，GPU 的區塊鏈用途被削弱；但從計算結構上看，GPU 的核心優勢並未改變：高平行計算能力對矩陣運算與向量計算高度友好適合處理非結構化、高複雜度任務這些特性，恰恰是現代 AI 模型所依賴的計算基礎。二｜AI 模型對算力的需求正在迅速擴張大模型訓練與推理帶來的算力需求，已遠超傳統網際網路應用。當前 AI 行業面臨的核心問題並非演算法，而是計算資源的獲取：高端 GPU 供給有限中心化雲服務成本持續上升資源集中於少數大型雲廠商這使得算力逐漸成為一種稀缺的基礎設施資源，而不僅是技術元件。三｜Web3 的角色：協調分佈式算力資源在這一背景下，Web3 的價值不在於“挖礦”，而在於其擅長解決的問題類型：如何在沒有中心調度者的情況下，協調分散、異構、地理分佈的計算資源。區塊鏈在此扮演的角色包括：任務分配與結算資源使用的可驗證性激勵與懲罰機制跨主體的信任協調這使得分佈式 GPU 資源可以被組織為可用的計算網路。四｜GPU 與 ASIC 的功能分化正在加速在當前技術結構下，GPU 與 ASIC 的分工更加明確：ASIC：專用於特定演算法（如 SHA-256），適合長期、穩定、安全優先的系統（如比特幣）。GPU：通用平行計算裝置，適合 AI 推理、訓練、圖形渲染等高複雜度任務。這並不是“誰取代誰”的關係，而是計算資源專業化的結果。五｜算力正在成為新的基礎設施層無論是在區塊鏈安全、AI 模型推理，還是分散式運算領域，算力都正在從“技術細節”轉變為“基礎設施”。在這一過程中：區塊鏈提供協調與結算機制AI 提供持續增長的算力需求GPU 成為連接兩者的關鍵硬體節點這並不意味著所有算力都會被代幣化，而是意味著算力本身正在被系統性組織與定價。結語GPU 從以太坊挖礦中退出，並不代表其價值消失。相反，它進入了一個需求更廣泛、用途更明確的計算時代。在 Web3 與 AI 的交匯點，真正發生變化的不是“挖礦方式”，而是算力在整個數字系統中的角色定位。 (方到)

比特幣（BTC）看起來越來越“脆弱”，無論是基本面還是技術面指標，都在暗示更深的回檔，或者至少是一次拉長戰線的下行週期。市場一旦“流血”，傳統礦工就會被直接打擊；但在新興的挖礦即賺（Mine-to-Earn，M2E）項目PepeNode (PEPENODE)裡，玩家卻能在行情起落中持續賺取收益。PepeNode 把整套挖礦體驗做成了一個好玩又講策略的虛擬遊戲：任何人都能入場，優化自己的數位元礦場配置，並在過程中賺到真實的加密貨幣獎勵。而且挖的還不是普通幣。PepeNode 允許玩家挖當前市場裡最熱門的一批 Meme 幣資產，包括 Pepe（PEPE）和 Fartcoin（FARTCOIN）；專案方還計畫隨著遊戲熱度提升，繼續擴展到狗狗幣（DOGE）等“老牌經典”Meme 幣。該項目預售已募資 224 萬美元，但留給入場的時間不多了。本輪預售將在5小時內結束，代幣當前價格為$0.0011731，進入下一輪後價格將上調。訪問PepeNode當挖礦變難，被動 Meme 幣收益就更香上周 BTC 重新站上 91,000 美元時，市場一度以為要繼續往上沖，結果週一亞洲早盤突然跳水。此次下跌由大規模爆倉引爆——約 6.46 億美元的杠杆倉位被清算；宏觀層面的“risk-off”情緒突襲，觸發了連環多頭踩踏式爆倉。不少礦工已經開始“吃緊”，因為 BTC 正在從六位數區間持續回落。更紮心的是，市場逐漸意識到：95% 的比特幣供應量已經被挖出。在這個階段，BTC 必須繼續上漲，挖礦才有利潤空間；否則對很多礦工（尤其是電費高的國家/地區）來說，礦機想保本就得靠 BTC 長期維持在六位數以上才行。https://twitter.com/CarlBMenger/status/1990322267465855396儘管如此，正如 Michael Saylor 所說，這些價位是“中本聰送給信徒的禮物”——在下一輪大行情啟動前，給長期看多者的一次罕見“打折上車”機會。但幣圈裡很多人並不只盯著 BTC。其他敘事同樣能跑出巨大收益——而其中最炸裂的，莫過於去年爆發的王牌賽道：Meme 幣。這正是 PepeNode 的切入點：它給投資者提供了一種被動挖礦/被動賺幣的方式，持續產出市場上一線 Meme 幣資產，包括 PEPE 和 FARTCOIN；隨著遊戲生態擴張，未來還可能加入更多重量級 Meme 幣“狠角色”。可能把 PepeNode 推成“邪教級爆款”的策略迴圈關注PepeNode預售的人都能看出來：它正在把挖礦做成一款完整的鏈遊，並在此過程中成為加密領域首個真正的挖礦即賺（M2E）Meme 幣項目。遊戲核心玩法圍繞搭建並優化虛擬礦機/礦場展開。玩家使用 PEPENODE 代幣（目前只能通過正在進行的 Presale 獲得）來擴展自己的礦機配置、升級算力，從而進一步拉高挖礦收益率/賺幣效率。來源：https://pepenode.io/玩家能買節點、擴建伺服器機房，或者升級基礎設施；每一步操作都會影響整套礦機的總體效率。遊戲通過“節點隨機性”增加不確定性——每個節點都有獨特屬性。某些節點組合能拼出“怪物級”的虛擬礦機，收益起飛；但如果搭配沒協同（synergy 不行），挖出來的幣就會更慢、賺得更少。雖然官方還沒完全揭曉，但後續機制可能會加入：維修任務、散熱/冷卻系統安裝、協同增益區、佈局優化等偏經營管理向的挑戰，目的就是讓虛擬挖礦更有參與感，也更吃策略。隨著玩家爬榜，還能解鎖前面提到的一線 Meme 幣額外獎勵，把PEPENODE的產出疊加成更高的總收益。這個迴圈玩法策略性和優化向拉滿，甚至有人拿它對標《異星工廠 Factorio》——如果 Factorio 的核心裡直接塞了加密挖礦。PEPENODE 有機會 100x 嗎？現階段，對 PEPENODE 上漲空間的預測已經非常激進，有人直接喊 100 倍起飛。像 Alessandro De Crypto、Borch Crypto這類 KOL 都公開月臺；InsideBitcoins等媒體也在放大同樣的看多敘事。https://www.youtube.com/watch?v=-weIKy-bKe0市場這麼“多頭上頭”，主要因為 PepeNode 的玩法迴圈夠獨特，再加上背後資金火力強。預售已經吸到 224 萬美元，團隊有充足“子彈”把遊戲做完並長期反覆運算——這一點是很多老 P2E 項目當年最缺的。不同於 Axie Infinity、StepN 這類專案因為無止境“肝+ 套現”導致經濟模型崩盤，PepeNode 的 Tokenomics 設計更可持續。玩家每次升級礦機或買新節點時，消耗的 PEPENODE 裡有 70% 會被直接銷毀、永久退出流通。這樣供給不斷通縮，遊戲越做越大，幣就越“稀缺值錢”。正是“上頭的玩法 + 夠硬的經濟模型”這套組合拳，讓不少人把 PepeNode 看成 2025 年最值得關注的新晉 Meme 幣項目之一。怎麼買 PEPENODE？如前所述，PEPENODE目前只在 Presale 階段能買；等遊戲正式上線、代幣可全面使用時，價格可能已經遠高於現在。參與方式：去 PepeNode 官網，用 ETH、BNB、USDT（ERC-20 / BEP-20）購買，也支援信用卡/借記卡入金。官方推薦用Best Wallet（市場口碑較強的加密/比特幣錢包）。PepeNode 已被 Best Wallet 的 “Upcoming Tokens” 項目篩選工具收錄，你可以在裡面直接買、追蹤、並在應用內認領。項目智慧合約已由Coinsult審，給早期玩家更多安全感。想跟進動態的話，可以關注專案的X（推特）和Telegram社群。訪問PepeNode免責聲明：本內容為通訊社發佈的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。

川普要對委內瑞拉展開“地面行動”，理由說得冠冕堂皇：打擊毒品販運。但明眼人都知道，這不過是美國的老套路——找個藉口搶資源，畢竟委內瑞拉的寶貝實在太誘人，讓川普這位“商人總統”根本按捺不住。先戳破禁毒的謊言！哥倫比亞總統佩特羅直接拆台：全哥倫比亞只有4%的毒品經過委內瑞拉運輸，絕大多數都走太平洋航線。就這點份額，值得川普派航母、調轟炸機，還搞1.5萬兵力部署？顯然不可能！真正讓美國眼紅的，首先是委內瑞拉全球第一的石油儲量。1要知道委內瑞拉的重油，剛好匹配美國墨西哥灣煉廠的需求。以前馬杜羅政府把石油出口轉向中俄，美國企業根本插不上手。現在川普搞軍事威懾，說白了就是想逼馬杜羅讓步，讓美國資本以極低代價拿下石油開採權。畢竟石油是工業血液，掌控了委內瑞拉的油，美國在西半球的能源霸權又能穩一波。更關鍵的是，委內瑞拉還有個隱藏王牌——鋰礦！作為新能源時代的“白色石油”，鋰礦是電動車、儲能電池的核心原料。委內瑞拉已探明鋰儲量排全球前五，礦石品位還特別高，開發價值極大。現在全球都在搶鋰資源，美國自然不想放過這塊肥肉，尤其是在“友岸供應鏈”的戰略下，必須把這種關鍵礦產抓在自己手裡。除了資源，地緣利益更是重中之重。委內瑞拉是美國“後院”拉美裡的“刺頭”，長期走國有化路線，不讓美國輕易插手內政。川普搞“唐羅主義”，就是想讓美國成為西半球的“老大”，而委內瑞拉正是撬動這個格局的支點。拿下委內瑞拉，既能排擠中俄在拉美的影響力，還能震懾其他拉美國家，可謂一舉兩得。2不過川普也打得一手“低成本威懾”的算盤。他雖然喊著地面行動，但其實不想真的陷入戰爭泥潭——畢竟推翻馬杜羅容易，重建一個穩定的國家難，300萬青壯年外逃的委內瑞拉，搞不好就是個爛攤子。他真正想要的，是通過軍事施壓逼馬杜羅妥協：開放石油和鋰礦項目、減少和中俄的合作，把委內瑞拉重新拉回美國主導的體系裡。現在馬杜羅已經讓空軍嚴陣以待，雙方劍拔弩張。但明眼人都清楚，這場博弈的核心從來不是毒品，而是資源和霸權。川普的“地面行動”更像是一場施壓秀，最終目的還是用最小代價，搶走委內瑞拉的石油和鋰礦，鞏固美國在西半球的地位。俄烏衝突還沒停下來，新的戰場又要開闢了，黃金、白銀、銅鋁錫等避險屬性資產仍有上行空間。 (新魚財經)

最近華爾街大佬們悄悄在搞“反向操作”——普通人還都在盯著AI猛衝，要麼追輝達、要麼炒AI概念股的時候，巴菲特老爺子在瘋狂掃貨銅資產！這操作一開始讓人懵：明明科技才是當下最火的賽道，怎麼股神轉頭紮進了沒人太在意的“老金屬”裡？其實這不是老爺子亂出牌，而是銅的邏輯早變了，這不是簡單的周期反彈，而是AI、電動車、清潔能源湊在一起，搞出“電氣化戰爭”後的結構性重估——現在的銅，早不是以前那個跟著經濟周期漲漲跌跌的普通金屬了，它成了AI背後的“新石油”，是未來能源的命脈。01為何這麼說？先看需求端，現在最火的AI算力革命，本質上是“吞電革命”！資料中心要24小時運轉，裡面的線路、伺服器的導電部件，全得靠銅——畢竟銅是性價比最高的導電材料，沒有之一。你以為買輝達晶片就完了？晶片裝在伺服器裡，伺服器要連電路，電路里的銅少一點都不行。再加上電動車，一輛電動車用的銅，比燃油車多3倍還不止，電池、電機、充電系統全靠銅撐著；還有太陽能、風電，發電站建起來，輸電線路、儲能裝置裡的銅用量更是天文數字。這麼多需求疊在一起，銅早就不是“按需採購”，而是“搶著要”了。02再看供給端，那就更愁人了。銅礦不是說挖就能挖的，從勘探到投產，最少要10到15年，中間還得搞定環保審批、地緣政治這些破事——比如有些礦在拉美，政策一變就可能停工。更要命的是，全球前十大銅礦的品位還在下降，以前挖1噸礦石能出不少銅，現在得挖更多礦石才能提煉出同樣多的銅，成本高了不說，產量還上不來。一邊是需求猛漲，一邊是供給跟不上，這供需矛盾一擺，銅價想不漲都難，甚至有暴漲的基礎。 (新魚財經)

作為吹票屆的大師兄，整個十月，全球市場都被高盛的三篇報告牽動著敏感的神經：一篇《為什麼我們不在泡沫中》，一篇《驅動AI時代》，還有一篇《AI與國防使電網成為能源安全核心》。其中第三篇指出，銅正在成為AI 時代的新石油。觀點其實並不新鮮，就像過去分析師常提，鋰是新能源時代的白色石油。去年 5 月，高盛也不是沒有吹過電網和資料中心會創造巨大的銅需求，剛預測完今年漲到 1.5萬美元/噸，銅就開始暴跌。A股算力炒了好幾輪，銅的走勢還是異常波折。然而這次恰逢供給端黑天鵝突降，印尼的世界第二大銅礦因泥石流停擺。國際銅價開啟暴漲，紫金礦業、洛陽鉬業的股價加速狂飆，國慶假期，各大景區的朱炳仁·銅，也圍滿了群眾，搶購熱情絲毫不亞於同期一起凌厲上漲的黃金和白銀。一時間，全球都把貴金屬、工業金屬、稀土金屬搶得炙手可熱。銅被視為新的石油，白銀被視為新的鋰，黃金被視為新的貨幣。滿世界找不到稀土的川普，計畫去太平洋海底非法挖稀土。達利歐說，世界正在重回20世紀70年代。那輪大宗牛市，馬克·裡奇憑藉與伊朗政府的關係，提前獲知石油減產和禁運，低價囤積原油，在油價上漲三倍的過程中賺到數億美金，創立了能源巨頭嘉能可的前身Marc Rich + Co. AG。混亂即階梯，這句話只有極少數人才能兌現。本輪以有色金屬為主角的超期周期裡，也有一批隱秘的中國資源玩家，賺取了令人難以想像的財富。中國嘉能可在上海金融行業的地理圖譜裡，高容積的陸家嘴是入門款，穿梭著無數高知牛馬；不太張揚的北外灘，則坐擁黃浦江兩年最核心的景觀資源，不僅聚集著一大批次化新貴，國際客運中心碼頭上的南來北往，也吸引著不少實業大佬——傳統礦業巨頭鴻商集團的總部 CFC 鴻商大廈就佔據黃浦江碼頭邊最前排的位置。而這棟物業的主人，也隨著這輪有色的超級行情再度成為金融圈繞不開的話題。說起有色交易，多數人會想到 2019 年重倉紫金礦業至今的鄧曉峰。然而，洛陽鉬業背後的實控人、鴻商集團掌門人於泳，或許才是本輪有色牛市最不顯山露水的贏家——今年僅憑洛陽鉬業的股價上漲，便為他帶來了 400 多億的財富增長。中文網際網路上，於泳的背景資訊少之又少。他幾乎不接受媒體採訪，也沒有留下一張官方認證的照片。近乎隱身的於泳，在 2025 年胡潤全球富豪榜上，排名 315 位，坐擁 660 億財富。依據天眼查的線索，於泳的商業版圖橫跨實業和金融。與巴菲特類似，他的事業也起步於一家紡織廠。1992 年，於泳在大連創立東立工藝紡織品公司，做的是花邊、流蘇等高端家紡生意。核心主體鴻商，成立於 1998 年，翌年就拿下當時陸家嘴第一高樓金茂大廈的一層作為公司總部。有意思的是，於泳還涉足證券私募，2021年成立了匯橋。只不過，長期低調的鴻商系，即便在私募圈內，都少有關於他們的細節流出。稍有戲劇性的故事是，當時匯橋引入的基金經理歐陽凡，因過去在博時基金的桃色風波事發，任職不到一年便離開，很多人對這家私募的印象也都只停留在了這則偶然的八卦上。2004年，於泳完成了人生最濃墨重彩的一筆投資。彼時鉬價崩盤，洛陽鉬業債台高築，6000 名員工一半放假。鴻商僅用 1.78 億元，擊敗復星郭廣昌和紫金陳景河，拿下洛陽鉬業 49% 的股權。之所以能吸引洛陽政府放手，是因為鴻商主動放棄了控股權。很快鉬價就開始飆升，2005-2006 年，洛陽鉬業淨利潤暴增，僅用兩年，鴻商拿到的分紅就高達 5 億。2007 年，於泳推動洛陽鉬業赴港上市，吸引了李嘉誠、李兆基、鄭裕彤等香港富豪捧場認購[1]，僅用三年，於泳手中的 1.78 億就變成了 300 多億。2014 年，受洛陽市政府之邀，鴻商在洛陽鉬業第二次改制時成為控股股東，於泳成為洛陽鉬業的實控人，後來開啟了全球掃貨的模式：2013 年，花了8.2 億美元，買下澳洲第四大銅礦80%的股份；2016年，砸了15 億美元，拿下巴西鈮磷礦；2016、2019 年，分兩筆共計37.5億美元，拿下剛果（金）TFM 銅鈷礦80%的股權；2020 年，斥資5.5 億美元，買下剛果（金）KFM 銅鈷礦；今年上半年，又以 5.81 億收購了加拿大Lumina在厄瓜多的金礦。經過一系列併購，雖說名字叫洛陽鉬業，但已擁有了世界第五大銅礦山，並躍升為世界第一大鈷生產商，還挖來了紫金礦業副總裁闕朝陽，把觸手伸向了黃金。不僅如此，洛陽鉬業挖來嘉能可CEO候選人Kenny lves，負責 5 億美元買回來的金屬貿易商IXM，為的是複製嘉能可全球「礦山+貿易」的模式，拓寬下游銷路。另外，鴻商還帶著寧德時代共同開發剛果銅鈷礦，一同去玻利維亞鹽湖提鋰。眾所不知，鉬王與寧王“如膠似漆”的關係，源自於泳另一筆超前的投資。早在2016 年，鴻商出資8億元參股寧德時代，2018 年寧德上市時，鴻商持有市值增長至45.15 億，後來隨著股價上漲，陸續套現 200 多億。今年一季度，鴻商仍持有寧德3030 萬股，合計市值 110 多億。從逆周期收購銅鈷，到早期投資寧德時代，再到參與極氪Pre-A輪融資——於泳眼光毒辣毋庸置疑，也許有基金經理基於景氣度賺到一波行情，但貫穿新能源上中下游，從十年維度佈局，賺取上百億的投資人實在少數。當黃仁勳表示人工智慧的盡頭是能源，分析師後知後覺地發現新能源、人工智慧時代的新石油時，鴻商攜洛鉬早已在銅、鈷、鎢、鉬、鈮等有色金屬的周期低點砸了數十億美元，就等著高盛寫報告了。黃金大作手依據美國銀行的調查，做多黃金已超過做多美股七巨頭，成為全球最擁擠的交易。在此之前，國內不乏像國源信達李劍飛、喜世潤關歆這樣的頂級黃金交易者，衝擊百億私募的陣營。但唯獨只有邊錫明被彭博大書特書，引起了華爾街的關注。據彭博統計，邊錫明在本輪黃金超級周期，賺了 15 億美元（約合107億人民幣）。邊錫明，浙江諸暨人，和於泳類似，都是從實業跨界到投資。1995 年，邊錫明成立中財管道，憑藉PVC 管道生意賺到第一桶金。如今中財管道成長為年生產能力逾200萬噸，年銷量近200億元的隱形冠軍。2003 年，他收購了一家期貨經紀公司，並將其命名為中財期貨。從該席位，散戶可以窺探邊錫明在金銅期貨上的翻雲覆雨。2019 年，中財以 23.5 億拍得上海黃浦區玉帶環腰，雙龍匯聚之風水寶地——東銀大廈和於泳相似，邊錫明不接受採訪，也不拋頭露面，如今隱居在直布羅陀，通過視訊電話遠端管理著國內公司事務。唯一不同的是，邊錫明會在公司官網不定期分享《我的反省》，就像巴菲特致股東的信和霍華德·馬克思的投資備忘錄，細數下來，1996 年以來一共做了53次反省。2022 年 6 月的反省中，邊錫明寫下中財又一蓮基金是他親自實盤操作，並直白給出做多黃金的邏輯：“歐美經濟體通膨形勢洶洶，聯準會加息嘴硬手狠，歐洲大陸俄烏戰爭變數多多，亞太地區風雲變換不定，世界格局波詭雲橘，不確定不穩定不安定風險陡增。又一蓮基金將全倉鎖定高槓桿滬金正逢其時。特向諸君告白，莫為短期波幅所動。”據彭博報導，邊錫明押注的是全球減少對美元的依賴，並應對於通膨擔憂的趨勢。2022 年，邊錫明先是 1800 美元/盎司是悄然建倉黃金，然後在 2023 年四季度至 2024 年主升浪中，通過期貨主力合約和場外期權，完成高桿桿增益[2]。2024 年黃金峰值時，邊錫明手握近9.3萬手黃金多頭，約等於476億人民幣。自2022 年12 月基金發行至2024年4月3日黃金高位，中財又一蓮二號淨值漲幅 426.44%。去年一季度高位過後，中財期貨席位的淨持倉快速減少，並在今年10 月年輕人斟酌賣掉結婚五金的時點，把黃金減到了三年最低值附近。邊錫明在黃金上爆賺的同時，還將目光投向銅——這一人工智慧時代最關鍵的工業金屬。2024年 5 月，高盛唱多銅之後，中財期貨席位聚集了3萬張空單，邊錫明這波“高盛反買”大獲成功。11 月美國大選前夕，他開始空翻多，因為他預測川普勝選可能會刺激本土製造業的投資，並且中國的刺激措施也將出台。今年4月關稅升級之前，中財的銅持倉接近 4 萬手，相當於 20 萬噸。清明假期，邊錫明將主要倉位集中在上海市場，銅價因為關稅搖擺暴跌時，中國正值清明假期休市，因此避開了市場的暴跌[3]。節後，邊錫明看到中國經濟的韌性，繼續增加了銅的多頭倉位，據彭博報導，他押注的是中國經濟向高科技轉型，外加對後續市場流動性的樂觀。截至 4 月底，中財對銅的押注已累計獲利 2 億美元（約合 14.2億人民幣）。金銅投資的成功，與邊錫明對趨勢、時機、成本的重視密不可分。在去年 11月的一篇反思中，他用精簡的語言概括了他的投資理念：投資者重在自求我性之道，自證融會貫通之邏輯，先要放下自在，少些執著，然後擇善固執，仰仗信念。重趨勢，重時機，重成本。標的之選擇，重趨勢。項目之實施，重時機。項目之維護，重成本。尾聲歷史上商品的超級周期，往往會催生擁有「實業+金融+投資」三腳凳的超級財團。嘉能可的馬克·裡奇，鴻商的於泳，中財的邊錫明，他們的財富積累都離不開周期的餽贈。要知道早期押中特斯拉的百年資管巨頭Baillie Gifford ，就起步於投資橡膠種植園，當時福特T型車橫空出世，橡膠作為汽車輪胎的原材料需求持續旺盛。但超級周期投意味著投資的超級難度，必然伴隨超級風險，註定引發超級回呼。就如1979 年，黃金歷史新高後，開啟了 20 年的熊市，跌幅 65%。本輪黃金周期，人人都知道債務擴張、俄烏衝突和美元信用動搖推動黃金上漲，但沒人知道什麼時候是黃金的高點，甚至還走出了美國沒收虛擬貨幣，黃金避險捨我其誰的新邏輯。那怕身處超級周期也密佈荊棘。邊錫明在又一蓮基金操作初期，因為槓桿率過高受到聯準會加息的衝擊。鴻商在剛果（金）佈局的銅鈷礦，也遭遇過當地出口的禁令。筆者曾向一名接近鴻商的人士提問，“為什麼要去海外投資礦山，被當地收歸國有怎麼辦？”他回答，“正因為這類投資門檻高，沒人敢涉足，沒人有溝通經驗，才孕育了巨大的機會。”正如宏錫基金 9 月報的結語所寫，“涇溪石險人兢慎，終歲不聞傾覆人。”在那些表面看起來礁石密佈、風險重重的領域，就如本輪複雜宏觀因素交織影響的有色金屬，人們總是以最謹慎的態度、最豐富的經驗去應對險象環生的局面。在那背後，是人跡罕至的地方和難以想像的收益。 (遠川投資評論)

如今挖掘比特幣（BTC）的成本已遠高於十年前。最新資料顯示，僅生產 1 枚 BTC 所消耗的能源，就足以為 61 戶家庭提供整整一年的用電。新的加密專案PepeNode (PEPENODE)並不打算在這方面與比特幣競爭，而是提供了一種更清潔、更高效的替代方案。與其挖掘 BTC，PepeNode 允許用戶挖掘當前加密市場增長最快的資產——迷因幣。通過其虛擬挖礦系統，玩家可以賺取諸如 Pepe（PEPE）和 Fartcoin（FARTCOIN）等代幣。這些代幣分別在短時間內實現了超過 125 倍和 17 倍的回報，而這僅用了比特幣達到類似漲幅所需時間的一小部分。強勁的預售勢頭顯示出市場信心的不斷增長。PepeNode 融資額已突破 190 萬美元（$1.9M），即將在下一個價格階段前完成當前輪次。當前輪次將在兩天后結束，代幣價格為 $0.0011138，之後將按計劃上調。訪問其官網獲取最新動態比特幣挖礦的能源成本已將散戶玩家逐出市場來自 NFTevening 的研究顯示，挖掘一枚比特幣（BTC）大約需要消耗 640 萬千瓦時（kWh）的電力。在 2024 年減半之後，這一能耗水準足以讓 61 戶美國家庭使用一整年，或讓一輛特斯拉 Model 3 環遊地球 86 次。然而，對於單個礦工而言，這幾乎是不可能完成的任務。同一項研究估算，單個礦工若想挖出 1 枚 BTC，可能需要花費近 12 年時間，每月消耗約 44,444 千瓦時的電力。NFTevening 還指出，截至今年 2 月發佈研究時，美國境內挖掘一枚 BTC 的平均成本約為 107,000 美元，而比特幣的市場價格約為 57,000 美元，這意味著許多礦工正處於虧損狀態。來源: https://nftevening.com/bitcoin-mining-cost/很明顯，比特幣挖礦早已不再屬於散戶玩家的遊戲。隨著網路算力不斷攀升——最近已飆升至 1.069 ZH/s，挖礦成本也同步上升。儘管挖掘 BTC 對於大型礦場運營商而言依然具備可觀收益，並且市場普遍預期比特幣價格仍有上漲空間，但其漲幅早已無法與表現最突出的迷因幣相比。正如前文所述，PepeNode正是在這一背景下出現，致力於彌合這一差距。通過其創新的虛擬挖礦模型，PepeNode 提出了“挖礦即賺取（mine-to-earn）”的概念，有望與此前的“邊玩邊賺（play-to-earn, P2E）”模式相媲美，展示了未來挖礦的全新方向。為什麼未來的挖礦或許更像一款遊戲如果高能耗、硬體密集的傳統加密挖礦，能被轉化為一款基於技巧的遊戲——玩家在其中能夠真正賺取加密貨幣，你會玩嗎？從目前的市場反應來看，答案顯然是肯定的。PepeNode 已從早期投資者處籌集到 190 萬美元的資金，這清楚地顯示出市場的認可與期待。這正是 PepeNode 正在構建的願景：一個虛擬挖礦體驗，徹底擺脫了昂貴的礦機設備、巨額電力消耗以及令散戶望而卻步的極高門檻。相較於傳統挖礦，PepeNode 引入了一種全新的模型，核心在於獎勵策略、精准度與優化能力。在這個系統中，玩家通過制定聰明的決策來獲得收益。他們可以自由選擇哪些節點組合運行效率最高，決定何時升級或擴展虛擬伺服器機房，以及如何在即時環境中擴大算力，以最大化每日的加密貨幣獎勵。這是一個被重新定義的挖礦體系——更具競爭性與互動性，並且對所有人開放，無需承擔傳統挖礦所帶來的巨大能源消耗。與比特幣網路巨大的能耗形成鮮明對比的是，PepeNode 的虛擬挖礦系統幾乎不消耗任何物理能源，以更清潔、更可持續的方式運行。此外，這種模式還提供了主動型收益體驗，比被動質押更具參與感，因為獎勵完全取決於玩家如何管理和優化自己的數字基礎設施。如果該模式繼續獲得市場關注與採用，PepeNode 的概念有望成為繼“邊玩邊賺（P2E）”之後的又一次重大進化，重新定義區塊鏈專案如何將參與度與策略轉化為現實價值。挖掘頂級迷因幣正如前文所述，比特幣依然是許多人從事挖礦的主要原因。畢竟，它仍是最接近“數字黃金”的加密資產。這也是為什麼即便是個人礦工，仍在嘗試挖掘區塊——因為在比特幣當前約 $108,000 的價格下，成功獲得一個區塊獎勵就相當於超過 $360,000 的收益。然而，儘管包括Fundstrat 的 Tom Lee 和 BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 等頂級分析師認為，比特幣價格有望在年底達到 $250,000，這也僅意味著約 2.3 倍的漲幅。按照傳統投資標準，這無疑是一次極佳回報；但在加密市場中，這樣的漲幅已難以令投資者感到興奮。相比之下，自去年 10 月以來，FARTCOIN 依然較低點上漲了 1,704%，相當於仍有約 17 倍的回報。而那些在今年 1 月高點附近賣出的投資者，收益更是達到約12,285%，即令人矚目的 123.85 倍投資回報。來源: https://www.coingecko.com/en/coins/fartcoin情況在 PEPE 身上更為驚人。自 2023 年 2 月的低點以來，該代幣依然上漲了 12,518%，相當於 125 倍的回報。而那些在 2023 年 12 月高點附近賣出的投資者，則實現了約 50,762% 的收益，換算下來相當於自低點起 508.6 倍的驚人漲幅。來源: https://www.coingecko.com/en/coins/pepe如此爆發性的回報，在極短時間內實現，使比特幣潛在的 2.3 倍漲幅顯得相對平淡。這也是為什麼自去年以來，迷因幣成為加密市場中最受投資者關注的板塊之一——它們具有更高的參與門檻可及性與巨大的潛在收益空間，為普通投資者提供了進入加密市場的全新機會。而 PepeNode 正是基於這一可及性原則構建，將其理念延伸至虛擬挖礦遊戲中。玩家的虛擬算力架構越強、優化程度越高，獲得代幣獎勵（如 PEPE、FARTCOIN 以及其他熱門迷因幣）的機會也就越大。PepeNode 還設有競爭型排行榜系統，根據玩家表現發放額外獎勵。玩家不僅可以獲得 PEPENODE 代幣的常規收益，還能同時賺取這些高成長的迷因幣，從而讓虛擬挖礦成為兼具娛樂性與盈利潛力的全新加密體驗。如何參與 PepeNode 預售如果你看好 “挖礦即賺取（mine-to-earn）” 的潛力，可以訪問 PepeNode 官方網站立即參與預售。支援使用 ETH、BNB、USDT（ERC-20 或 BEP-20），甚至信用卡/借記卡購買。投資者可以通過自己偏好的錢包連接，如Best Wallet —— 這是業內廣受好評的加密與比特幣錢包之一。目前，PepeNode 已在 Best Wallet 的“即將上線代幣”工具中列出，項目正式上線後，用戶可在應用內直接完成購買、追蹤和領取操作。此外，PepeNode 的智慧合約已通過Coinsult的全面安全審計，為早期參與者提供了額外的安全與信任保障。若想瞭解更多專案資訊，可關注 PepeNode 官方X（原推特）與Telegram頻道。訪問其官網獲取最新動態免責聲明：本內容為通訊社發佈的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。

債務纏身、電力過剩之際，“東南亞的電池”正把目光投向高耗能的加密貨幣挖礦以求盈利。寮國立志成為“東南亞的電池”。多年大規模修建水電大壩雖讓全國電力過剩，卻也帶來了迅速攀升的債務負擔。如今，為將過剩電力轉化為經濟收益，政府開始引入耗能巨大的加密貨幣挖礦業務 — — 此舉既引發國際關注，也在國內引起爭議。在價值數十億美元的數位資產挖礦產業，參與者通過解決複雜的區塊鏈演算法難題獲得比特幣等代幣作為獎勵，其以高能耗著稱。不過，寮國在湄公河及其支流上建設了數十個水電項目，如今電力供應已經超過市場能吸收的水平。（圖為 2020 年，寮國波里坎賽省一處水電項目施工現場的工人。來源：新華社）政府貿易資料顯示，去年電力佔寮國出口總額的 26%。這個內陸國家長期位列東南亞地區最貧困之列，正將廉價水電面向為實現氣候目標而渴求能源的亞洲鄰國進行銷售。不過，這輪水電建設熱潮代價高昂。環保人士警告，大壩破壞了河流生態健康，損害了依賴高含沙水體的下游農業與漁業，並迫使成千上萬人 — — 甚至可能達數萬人 — — 搬遷。批評者認為，這項政策在經濟回報存疑的情況下，犧牲了當地生計與生態系統。與此同時，寮國的債務不斷累積。國際貨幣基金組織稱，大壩融資很大一部分來自中國貸款與海外企業，但由於寮國缺乏將過剩電力外送的輸電基礎設施，這一投資回報緩慢。（圖為 2018 年，俄羅斯一家公司內，一名男子正在檢查用於加密貨幣挖礦的機器。來源：法新社）寮國官員目前在尋找新的方式將閒置電力變現。寮國國營的《萬象時報》在一次高層會議後報導，決策者正在研究“長期經濟機會”，其中包括“通過數位資產挖礦……使國家將過剩電力轉化為經濟價值”。在監管部門對波動性數位資產風險保持審慎的同時，寮國已開始為本地加密貨幣交易平台與挖礦業務發放許可證。這一舉措出台之際，普通民眾正面臨居高不下的通膨，寮國本幣基普（Lao kip）對美元在過去五年裡貶值約一半。更讓局勢雪上加霜的是，美國近期對來自寮國的出口商品徵收 40% 關稅，這是華盛頓貿易夥伴中第二高水平。截至 7 月 12 日，美國總統唐納德·川普對數十個經濟體宣佈新的關稅稅率，並將關稅截止期限延長至 2025 年 8 月 1 日。（圖片來源：白宮）許多環保倡議者認為，轉向加密貨幣挖礦是能源政策存在缺陷的表現 — — 該政策使寮國背上債務，且無法消化其過剩電力。“允許把電力用於加密貨幣挖礦，顯然不是由國內條件驅動的，”湄公河能源與生態網路（Mekong Energy and Ecology Network）負責人維通·彭蓬薩差隆（Witoon Permpongsacharoen）說，“這一做法源於寮國債務沉重，且無力償還。”矛盾的是，寮國在雨季發電過剩，但在枯水期水電出力下降時，卻不得不從鄰國購電。國際河流組織（International Rivers）的皮安蓬·迪特斯（Pianporn Deetes）稱：“寮國的大部分水電能源供應具有季節性；到旱季，寮國會從泰國回購電力。”（圖為 2005 年，寮國一座因水電站建設而被淹沒的村莊內，一位寮國老婦人與她的孫輩。來源：法新社）迪特斯表示，對於為了建設庫區與大壩而被搬遷的社區，原本承諾的改善生活大多未兌現；許多人並未迎來繁榮，反而面臨更大困境。她說，寮國有“把本國豐富的自然資源從人民手中拿走、令他們處境更糟而非更好”的風險。儘管如此，在全球貿易風向變化之際，政府涉足加密貨幣挖礦的舉動，已引起本地區尋求新增長源的廣泛關注。寮國目標在 2030 年成為成熟的數字經濟體，並有望在明年從聯合國“最不發達國家”名單中被除名。（圖為寮國琅勃拉邦的湄公河景觀。來源：法新社）儘管中國 — — 寮國強大的北方鄰國 — — 在 2021 年出於對金融穩定的擔憂而禁止了加密貨幣挖礦與交易，寮國卻因電價低廉而成為中國礦工的吸引地，這其中甚至不乏非法活動。寮國政府的最新舉措旨在把相關活動納入官方監管，通過發放牌照徵收行業稅收。國際貨幣基金組織認為，用過剩電力變現具備經濟邏輯，但挑戰仍然存在。IMF 在去年 11 月警告稱，寮國“公共債務水平顯著，對其中期經濟前景構成挑戰”；在現行政策下，“通膨與債務重估可能加劇，意味著對增長在更長時期內形成顯著拖累”。 (吳說Real)

9 月剛剛結束，比特幣礦企交出了一份亮眼成績單。摩根大通的最新追蹤資料顯示，14 家主要上市礦企的合計市值首次突破 500 億美元，創下歷史紀錄。分析師指出，市值增速已連續六個月跑贏比特幣本身。這一趨勢並非偶然，而是與礦企加速切入 人工智慧和高性能計算（HPC） 業務息息相關，正在成為加密產業鏈上最受關注的結構性變化之一。礦企市值突破500億美元摩根大通在報告中稱，頭部礦企的估值快速抬升，MARA、Riot 和 CleanSpark 等龍頭公司近周與近月股價均大幅上漲。短線雖有震盪，但整體市值仍創下新高。這一走勢不僅與比特幣價格反彈相關，也體現出市場對礦企商業模式轉型的認可。AI算力成新增長曲線傳統上，礦企盈利高度依賴比特幣價格與電力成本：幣價走弱時，單靠“挖礦獎勵”難以覆蓋成本。但過去數月，多家公司已開始將部分資源轉向 HPC 與人工智慧算力 承載業務，以開拓新的現金流來源。這一方向正在獲得科技巨頭的支援。Google上月宣佈支援 AI 算力公司 Fluidstack 與礦企 Cipher 的合作，並獲得認購 Cipher 約 5.4% 股份的權利，顯示 “雲服務—AI 算力—礦企” 的資本與業務聯動正在形成。跑贏比特幣的六連漲報告指出，礦企市值增長速度連續六個月跑贏比特幣本身。9 月份的個股表現進一步驗證了這種彈性：HIVE Digital一周內上漲近 9%，過去一個月累計漲幅 41%；MARA 本周上漲約 8%，過去 30 日累計上漲 16%；CleanSpark（CLSK） 股價過去一個月大漲 51%，本周再漲 4%。截至 10 月初，比特幣價格報約117,615 美元，較 9 月初的不足 107,000 美元反彈近一萬美元。幣價走強與業務轉型結合，使礦企股價顯著放大 β 與 α。轉型機會與現實門檻資本市場看好礦企的 AI 轉型，但業內提醒，這一處理程序並非“一鍵切換”。比特幣挖礦與 HPC 業務在客戶結構、合同執行、網路和散熱要求上存在顯著差異。真正進入高性能計算市場，需要新的營運能力與技術積累。此外，電力資源、資本開支與交付能力仍是成敗的關鍵。未來，美國監管處理程序、AI 算力需求落地情況以及比特幣自身波動，都將決定礦企估值能否保持溢價。分析師：勝負手在電力與交付“礦企市值跑贏比特幣的核心，在於它們正把‘挖礦’升級為‘能源 × 資料中心 × 算力服務’。”一位紐約多空基金經理在本周的市場評論中指出，“真正的勝負手，不在短期幣價，而在 電力成本曲線與 HPC 交付能力。” (方到)