哈瓦那老城區的導遊胡安一邊咒罵著美國人，一邊指著自家屋頂上新裝的太陽能板說：“這玩意兒現在比美元還管用。”能源危機下的哈瓦那街頭哈瓦那的街道在夜晚變得詭異安靜。許多路燈不再亮起，曾經車水馬龍的主幹道現在只有零星車輛駛過。汽油在黑市上價格飆升至每升4000比索，而官方價格僅為1.10美元。政府通過一款手機應用實行汽油配給制，外交使團的配額則根據其規模、車隊大小以及與古巴的“友好程度”而定。“俄羅斯人得到了慷慨的配額。”一位不願透露姓名的外交官苦笑著說。停電時間從幾小時延長到更久，木炭爐重新出現在廚房裡。旅遊巴士閒置在停車場，航空公司無法在哈瓦那加油，旅遊業急劇下滑。食品價格隨著運輸成本飆升而飛漲，超市貨架時常空空如也。古巴人面臨的不是意識形態選擇，而是最基本的生存問題：如何送孩子上學，如何在車裡加滿油，如何在餐桌上擺上食物。川普的石油禁令與古巴的應對2026年初，美國前總統川普對古巴實施了一項特別制裁：任何向古巴供應石油的國家都將面臨關稅懲罰。這一威脅迅速轉化為事實上的石油禁運。然而，這場能源危機並非完全出乎意料。即使在川普關注古巴之前，該國的能源短缺已經是一個嚴峻問題。古巴40%的燃料需求依賴本國生產的重質高硫原油，但剩下的60%需要進口。面對危機，古巴政府採取了一系列措施：關閉軍方旅遊集團Gaesa旗下多家大型酒店以集中遊客並節約燃料；允許私營企業在可能的情況下自行進口燃料，打破了Gaesa的壟斷；甚至要求官僚們居家辦公以減少通勤能耗。中國太陽能板的“秘密入侵”就在石油供應緊張之際，一種新能源正在古巴迅速普及——來自中國的太陽能板。智庫Ember整理的中國出口資料顯示，在截至2025年4月的12個月裡，古巴從中國進口的太陽能板增長了34倍，增速居全球之首。“幾年前，古巴幾乎沒有太陽能發電，現在它正在幫助我們應對川普的禁運。”哈瓦那一位匿名經濟學家表示。2024年3月，古巴政府宣佈了一項計畫：到2028年建設2吉瓦的太陽能發電站。這一計畫嚴重依賴中國的資金、建設以及太陽能板本身。2026年2月11日，政府聲稱其新建的太陽能電站在午間高峰時段發電近1吉瓦，足以滿足該國三分之一的即時用電需求。政府現在目標是到2030年，可再生能源提供古巴24%的電力，而2024年這一比例僅為5%。太陽能如何改變古巴人的生活能源危機讓更多古巴人開始關注太陽能的免費能源。企業和家庭在可能的地方都在利用它。瑪爾塔·德烏斯經營著一家食品配送公司Mandao，她在辦公室安裝了太陽能板。“需求很高，”國有零售商Copextel的一位銷售員報告說，該公司銷售太陽能板和水加熱器。但太陽能有一個明顯缺點：高峰用電需求出現在太陽下山的傍晚時分。僅靠太陽能板無法解決這個問題。於是古巴人開始大量進口中國電池，中國電動汽車也在古巴迅速普及。前古巴外交官卡洛斯·阿爾蘇加拉伊在哈瓦那駕駛著一輛中國製造的東風汽車。他於2024年購買了這輛車，主要原因就是日益嚴重的燃料短缺。一家名為Ecocargo的公司營運著一小隊電動計程車和送貨貨車。“古巴可能正在經歷世界上最快的能源轉型。”那位匿名的哈瓦那經濟學家補充道。太陽能繁榮背後的挑戰儘管中國的太陽能板充足且便宜，但它們無法完全化解當前的危機。Copextel的一套家用太陽能裝置價格約為5000美元，遠遠超出大多數家庭的承受能力。雖然允許私人購買，但在美國禁運下，很少有公司願意向古巴銷售。即使是那些願意且能夠投資太陽能的企業，如果今天燃料耗盡，仍然束手無策。另一家配送公司Mercatoria的阿爾多·阿爾瓦雷斯表示，他上周因缺乏燃料而暫停了營運。更令人擔憂的是，古巴持續未能償還債務可能開始讓中國對資助新的太陽能板項目產生猶豫。而川普的強硬態度只會讓中方更加遲疑。能源自主與政治現實的碰撞目前，美國的施壓行動對普通古巴人的傷害遠大於對其統治者的影響。這使得太陽能——一種比石油進口更具主權性質的能源——變得無比珍貴。哈瓦那老城區的導遊胡安總結了許多古巴人的矛盾心理：“我當然希望看到現政府下台，他們‘不為人民做任何事’。但川普的制裁讓我們的生活比以往任何時候都更加艱難。”太陽能繁榮揭示了古巴在危機中的適應能力，也暴露了其經濟結構的脆弱性。中國太陽能板的“洪水般湧入”既是救命稻草，也可能成為新的依賴。在川普的石油禁運下，古巴正在經歷一場被迫的能源革命。這場革命可能會重新定義這個島國與外部世界的關係，以及其內部的經濟結構。 (跬步書)

當人類的目光從地球延伸至浩瀚宇宙，能源的邊界也隨之被重新定義。2026年，太空太陽能正從科幻概念加速走向現實，全球市場規模將突破1185億元，中國以35%的市場佔比，在這條兆級賽道上佔據著舉足輕重的地位。這不僅是一場能源革命，更是大國科技實力與產業雄心的集中展現。一、上游：築牢核心技術壁壘，材料與裝置驅動突破太空太陽能的星辰大海，始於上游核心材料與技術層的堅實支撐。2026年，這一領域市場規模將達185億元，年均增長率高達68%，是整個產業鏈的技術基石。在太陽能電池材料領域，砷化鎵多結電池、鈣鈦礦疊層電池等技術路線正加速迭代。砷化鎵電池憑藉34.5%的轉換效率，成為當前太空太陽能的主流選擇；而鈣鈦礦疊層電池則迎來商業化元年，有望進一步提升能量密度。東方日昇、國晟科技等企業在三結/四結GaAs、抗輻射塗層等關鍵技術上持續突破，為太空環境下的高效發電提供了可能。航天級材料則是保障裝置在極端環境下穩定運行的關鍵。碳纖維基板、聚酰亞胺薄膜等材料，需要在-180℃至150℃的溫差和強宇宙射線中保持性能穩定。中復神鷹、康得新等企業通過輕量化設計，為太陽翼、衛星結構件“減重增效”，直接提升了航天器的有效載荷。同時，MOCVD外延爐、雷射劃片機等製造裝置，以及太陽模擬器、熱真空試驗艙等地面測試裝置，共同構成了從研發到量產的完整鏈條。中微公司、北方華創等裝置商，通過超高真空工藝和自動化產線，為太空太陽能核心器件的規模化生產保駕護航。二、中游：系統整合賦能，從“能發電”到“高效用”如果說上游是“心臟”，中游的系統整合與解決方案層就是“神經中樞”，2026年市場規模將達320↗′億元，年均增長率高達85%，展現出極強的爆發力。太陽翼製造是中游的核心環節，市場規模達145億元。剛性太陽翼、柔性可展開太陽翼和薄膜太陽翼，分別滿足了不同航天器的需求。其中，柔性可展開太陽翼憑藉折疊展開、自動對日跟蹤的技術亮點，以及23W/kg的功率密度，成為低軌衛星星座的首選。航天科技、上海航天等企業的產品，已廣泛應用於衛星供電、空間站能源和深空探測器。電源管理系統則負責將太陽能高效轉化、儲存與分配。MPPT控製器、蓄電池管理單元等裝置，確保了星載電源在複雜太空環境下的穩定輸出。航天電器、振華科技等企業的產品，為星載電源匯流排、能量儲存與分配提供了可靠保障。三、下游：應用場景爆發，商業航天與深空探測雙輪驅動下游應用場景的拓展，是太空太陽能產業增長的核心引擎。2026年，應用市場規模將達680億元，覆蓋12+個場景，形成商業航天與深空探測兩大核心類股。在商業航天應用領域，低軌衛星星座和太空算力衛星成為兩大增長極。星鏈、GW星座等低軌星座對單星功率需求已達5-20kW，而大面積太陽翼（250m²+）和快速部署技術，讓單星供電能力實現了數量級提升。SpaceX、銀河航天等企業主導的星座建設，直接帶動了太空太陽能需求的激增。太空算力衛星則對能源供應提出了更高要求，單星功率需求達50-200kW，高功率密度太陽能陣列和智能能源管理成為技術關鍵。在深空探測領域，空間站與月球基地、深空探測器對能源的需求更為嚴苛。中國空間站和國際空間站的功率需求已達100kW，而月球基地則需要50-300kW的穩定供電。大柔性太陽翼、月塵防護和長壽命設計，成為月球太陽能系統的核心技術。隨著嫦娥探月工程的推進，中國電科、航天科技等企業正加速相關技術的工程化驗證。四、未來展望：從太空電站到月球基地，產業進入爆發期2026年，全球太空太陽能市場將迎來關鍵轉折點：商業航天衛星發射量突破3000顆/年，低軌星座單星太陽翼面積擴大至250m²+，功率需求提升10倍；太空算力衛星成為新增長極，單星功率需求達50-200kW。到2027年，市場規模預計將增至1850億元，年增56%，月球基地太陽能系統將進入工程化階段，空間太陽能電站技術驗證也將正式啟動。中國在太空太陽能領域的優勢，不僅體現在市場份額上，更在於全產業鏈的協同創新。從核心材料到系統整合，再到下游應用，中國企業已形成了完整的產業生態。隨著“十四五”航天規劃的深入實施，以及商業航天的蓬勃發展，中國有望在這場太空能源革命中，從跟跑者轉變為領跑者。當第一縷陽光在月球基地的太陽能板上轉化為電能，當低軌星座在太空中織就能源之網，我們正站在一個全新的能源時代的入口。太空太陽能，不僅是人類探索宇宙的能源保障，更是推動地球可持續發展的重要力量。 (才說資本)

2月26日，記者從中國科學院青島生物能源與過程研究所（以下簡稱“青島能源所”）獲悉，該所研究團隊圍繞銅鋅錫硫硒太陽能硒化相變過程中“金屬離子遷移不可控”的技術瓶頸，提出了Li₂SnS₃介面相平衡調控金屬離子遷移、進而輔助晶粒相變生長的新機制。借助該新方法，基於銅鋅錫硫硒材料的太陽能電池光電轉換效率突破15%，標誌著中國在新一代太陽能電池研究中走在了世界前列。相關研究成果於2月25日發表在國際期刊《自然·能源》上。銅鋅錫硫硒太陽能電池圖片。科研團隊供圖銅鋅錫硫硒材料具有元素儲量豐富、成本低、穩定性高、無毒等優勢，已成為太陽能領域備受關注的新一代材料。但該材料在高溫製備過程中，其內部的金屬離子容易“亂跑”。為此，青島能源所研究團隊提出一個巧妙的新思路：在銅鋅錫硫硒材料內部引入一層“介面相”作為“交通指揮員”。這層名為Li₂SnS₃的特殊結構，可以在關鍵反應過程中引導金屬離子按照正確路線移動，讓晶體結構更加均勻、穩定。在這一新機制的助力下，研究團隊所製備的銅鋅錫硫硒太陽能電池光電轉換效率達到15.45%，國際權威認證效率為15.04%；在較窄帶隙條件下，開路電壓首次突破600毫伏，為解決該類型太陽能器件的性能瓶頸提供了新思路。這些成果也為銅鋅錫硫硒太陽能電池的產業化處理程序提供了關鍵理論與技術支撐。 (科技日報)

開篇摘要2026年2月，埃隆·馬斯克沒有出現在矽谷的任何一場科技峰會。他派出了SpaceX與Tesla的核心團隊，悄然降落中國。這不是一次禮節性拜訪，而是一場關於未來能源話語權的“緊急求援”。當美國還在為變壓器短缺焦頭爛額，中國已在戈壁灘上建起全球最龐大的新能源帝國。瓦特，正在成為新時代的硬通貨。01一場沒有公開行程的“能源朝聖”2026年2月，全球科技圈最隱秘的行程，發生在中國。馬斯克最精銳的兩支遠征軍——SpaceX與Tesla的決策團隊，沒有出現在華盛頓的遊說會議上，也沒有飛往中東的石油王國。他們降落在中國的土地上，行程表上沒有一行公開記錄。這不是來“參觀”的。這是來“求援”的。他們像一支精準的外科手術隊，橫掃了中國太陽能的半壁江山：- TCL中環的單晶矽片- 晶科能源的高效元件- 高測股份的精密切割裝置而我的前東家——協鑫集團，也迎來了這兩位“天外來客”。據我所知，雙方洽談的重點，直指協鑫在美國佈局的顆粒矽與鈣鈦礦業務。戰略合作的意向，已在密室中反覆推演。這不僅是商業談判。這是對未來十年技術路線的聯合押注。02為什麼是鈣鈦礦？為什麼是現在？作為曾在協鑫集團擔任招聘總監、並在深圳某A股上市集團擔任HR總經理及下屬鈣鈦礦公司招聘負責人的我，對這條技術路線有著切膚的體驗。我親歷過鈣鈦礦技術從實驗室的瓶瓶罐罐，到中試線上的反覆試。那一張張幾十平方釐米的小電池片，在測試架上一待就是幾千小時，只為驗證一個變數的穩定性。我也見證過TOPCon、HJT（異質結）、鈣鈦礦這三條技術路線在會議室裡反覆博弈——資金往那條線投，人才往那個方向挖，中試擴到多大產能。每一個決策背後，都是數億賭注。而在過去兩年轉型獵頭的生涯中，我更是深度參與了這場“技術人才爭奪戰”。我曾成功為深圳某知名新能源企業推薦TOPCon與鈣鈦礦方向的核心專家。那是我職業生涯中印象最深的交付之一——不是因為佣金，而是因為我知道，那個人選將決定一條中試線未來兩年的技術高度。這些頂尖人才有多稀缺？你在太陽能行業裡隨便抓一個工程師，可能懂晶矽。但能同時看懂鈣鈦礦材料體系、懂塗布工藝窗口、懂穩定性加速測試方法的人，全行業不超過三位數。馬斯克要的，正是這些人。03馬斯克的“太空算力”焦慮很多人以為馬斯克瘋狂造火箭，是為了去火星。不。他真正的野心，是在軌道上部署成千上萬顆搭載AI的衛星叢集——一個覆蓋全球的“太空算力網路”。而這個計畫只有一個瓶頸：電從那裡來？-傳統的晶矽電池板，太重、太脆，發射成本是天價。- 而鈣鈦礦，輕如薄膜、可彎曲折疊、可柔性設計，且光電轉換效率正逼近30%的物理極限。這是馬斯克實現“太空算力”的候選鑰匙之一。他在達沃斯論壇上曾透露：未來三年，SpaceX與Tesla將合力在美國打造200GW的太陽能產能（含地面與太空場景）。但美國本土做不到。成本太高，產能太慢，供應鏈太短。所以他來了。04當美國還在修電網，中國已手握印鈔機因為他比任何人都清楚：離開中國的供應鏈，他的Master Plan只能是一本科幻小說。馬斯克看到的，遠不止是一塊輕薄的電池板。他看到的是一個國家對能源的絕對掌控力。當美國還在為——- 老舊電網升級遲緩- 變壓器短缺、交付周期拉長到兩年以上- AI資料中心因供電不足被迫限容——焦頭爛額時，中國在做什麼？我們在廣袤的戈壁灘上，以每年數千億度電的增量，建構起全球最龐大、最年輕的新能源系統。一組數字，足以讓任何對手沉默：-全球90%以上的太陽能元件產能，在中國- 全球60%的變壓器製造能力，在中國- 全球37個最先進的高壓直流輸電項目，35個在中國馬斯克稱這為 “難以置信的執行力”。他不是在恭維。他是真的焦慮。05協議還沒簽，股價已經飛了但如果你看的是未來五到十年的產業話語權歸屬，那麼現在連“上半場”都還沒結束。需要說明的是，截至目前：馬斯克團隊雖與協鑫、隆基、晶科等企業有密切接觸，但尚未簽署任何正式協議、框架協議或形成確定訂單。合作細節仍處於高度保密階段，“太空太陽能”整體仍屬早期探索——從實驗室到中試、從中試到空間級認證，還有很長的路要走，存在大量技術不確定性與政策風險。但這並不妨礙資本市場先嗨為敬。消息一出，協鑫科技、東方日昇等太陽能股票應聲上漲。是情緒，是概念，是“萬一成了呢”的集體幻想。我的判斷是：如果你只盯著短期股價，請系好安全帶，這趟車顛簸得很。06瓦特即貨幣，國運即電網從矽料的提純，到矽片的切割，再到元件的封裝——中國不僅擁有全球最完整的太陽能產業鏈，更擁有那種在凌晨三點的工廠裡，為0.01%的效率提升燒掉一整夜油燈的工程師紅利。馬斯克帶著敬畏來了。他看到了，在那些太陽能板與高壓線背後，是一個民族對 “文明主動權”的執念。在這個時代：-晶片是大腦- 瓦特是血液- 電網是血管中國，憑藉特高壓與太陽能，已經掌握了這個時代最強的印鈔機。這不是技術的單點勝利，這是體系能力的全面碾壓。07而我們正在見證歷史作為曾經坐在甲方辦公室、為鈣鈦礦中試線招兵買馬的HR/招聘總經理；作為今天在乙方一線、為頭部企業爭奪“高精尖”人才的獵頭顧問；我想說：我們每一個人，都是這場能源權力更迭的參與者和見證者。未來的能源版圖，不是由那個科技狂人單獨定義的，而是由——每一片出口的太陽能元件、每一個突破效率紀錄的電池結構、每一個在中試線上熬夜調參數的工程師、共同定義的。而你我，恰在其中。 (惠言惠語)

近年來，中國一直面臨著沙漠化和能源緊缺的雙重難題，而在廣袤的沙漠裡，一場悄悄進行的能源革命，正在破解這兩個難題。通過建太陽能電站，中國不光有效緩解了沙塵暴的困擾，還把沒人要的荒蕪沙漠，變成了能產能源的寶地。這個項目的規模大到驚人，外媒都稱它是相當於 20 個三峽大壩的工程，在沙漠裡造出 20 個三峽等級的能源工程，這本身就是件實打實的奇蹟。中國的創新，從來都是把不可能變成可能。中國是全球沙漠面積最大的國家之一，沙漠化曾經讓北方地區苦不堪言。中國有 27.4% 的國土被沙漠覆蓋，主要在內蒙古、甘肅、新疆這些地方。這些沙漠不只是生態的薄弱點，還嚴重影響農業、牧業的發展。更要命的是，頻繁的沙塵暴污染空氣、危害健康，以前北京等大城市，經常被黃沙漫天的景象籠罩。為了治沙，中國從 1950 年代就開始發力了。1978 年啟動的三北防護林工程，是全球最大的生態修復項目，覆蓋面積超過 400 萬平方公里。初衷是靠植樹造林，在北方建一道綠色屏障，擋住沙漠蔓延的腳步。但這種方式，並沒有從根本上解決問題。沙漠裡的氣候太極端，夏天酷熱、冬天嚴寒，土壤貧瘠還缺水，種下去的樹成活率特別低。就算有幸活下來，也常會因為沙塵暴、缺水或者管理不到位而枯死。早期為了澆樹，大量抽地下水，反而導致土壤鹽鹼化，越治沙生態越差。而且沙漠化還直接威脅到糧食安全和地區經濟穩定，農田、牧場被沙漠侵蝕，農民、牧民的生計都受影響。與此同時，工業化越來越快，能源需求也越來越大，傳統煤炭發電帶來的空氣污染和碳排放問題，也越來越突出。一邊是治沙的迫切需求，一邊是能源的緊缺壓力，如何兩全，成了中國必須解決的難題。隨著中國太陽能產業的發展，沙漠太陽能電站的想法慢慢浮現出來。沙漠地區陽光足、土地廣，像戈壁、塔克拉瑪干、庫布齊這些沙漠，每年日照超過 3000 小時，天生就是太陽能發電的好地方。剛好那時候太陽能產業產能過剩，很多太陽能板賣不出去，不少企業面臨破產。把太陽能電站建在沙漠，既能消化過剩產能，又能讓荒廢的沙漠產生價值，一舉兩得。這個思路很快得到了政府的大力支援，投入大量資金、出台優惠政策，推動項目落地。現在中國已經在多個沙漠建起大型太陽能電站，總裝機容量超過 200 吉瓦，真真切切相當於 20 個三峽大壩。這些電站大多在西北，不跟農田、城市搶資源，把沙漠土地的潛力發揮到了極致。建設過程中，還用了雙面太陽能板，正反面都能吸光，發電效率大大提高。針對沙塵暴，太陽能板支架用鋼樁固定，電纜埋在地下，有效減少風沙干擾。還有智能系統即時監控，自動調整太陽能板角度，確保發電效率最高。太陽能電站帶來的好處不止是發電。太陽能板鋪在沙漠上，相當於給沙漠蓋了層 “防護網”，能擋陽光、擋風，減少土壤水分蒸發，減緩土壤侵蝕。騰格里沙漠的一些太陽能園區，太陽能板下已經長出了苜蓿、金銀花，植被覆蓋率提高了 40% 以上，還為野生動植物提供了棲息地。同時還帶動了太陽能 + 農業模式，太陽能板下裝滴灌系統，在沙漠裡種出了莊稼，解決了土壤貧瘠的問題。在經濟上，項目建設帶動了大量就業，偏遠地區的居民轉行當技術工人，收入大幅增加。電站建成後，還需要大量技術人員維護檢修，穩定了長期就業。發出來的電，通過超高壓電網送到東部城市，緩解了廣東、湖南等省份的用電緊張。更難得的是，這個項目還帶來了社會效益，太陽能企業和當地合作，教會居民新技能，不少曾經的牧民，現在成了電站技術工人，生活越來越好。中國的這個創新，也吸引了全球的關注，給其他沙漠國家提供了可借鑑的經驗。沙漠太陽能，不僅解決了中國的生態和能源難題，還為全球可持續發展，提供了中國方案。它實現了治沙、發電、促經濟的三重共贏，未來，一定會成為中國乃至全球可持續發展的重要力量。 (科技直擊)

摩根士丹利認為，特斯拉決定將資金投入太陽能製造領域，源於其對地緣政治演變及資料中心需求的長期戰略展望。除有望使我們對特斯拉能源業務的估值提升 35% 外，此舉還能通過深化能源供應鏈整合，產生潛在協同效應。核心要點特斯拉太陽能業務有望為我們對特斯拉能源業務的估值增加 250-500 億美元（每股 6-14 美元），目前我們對該業務的估值為 1400 億美元（每股 40 美元，佔我們 415 美元目標價的 10%）。100 吉瓦垂直整合太陽能產能可能需要 300-700 億美元資本投入，該金額未包含在其 2026 年超 200 億美元的資本開支指引中。一旦產能擴大至 100 吉瓦，特斯拉太陽能業務可為特斯拉能源業務創造 250 億美元收入及 30-40 億美元額外息稅前利潤（EBIT）。我們認為，100 吉瓦產能中，大部分將用於太空資料中心，小部分用於地面資料中心。針對特斯拉計畫新增 100 吉瓦太陽能製造產能的初步公告，我們收到了投資者大量問詢，下文將詳細解答。總體而言，我們認為特斯拉垂直整合太陽能製造的計畫，體現了馬斯克的戰略目標：一方面將大量太陽能供電的資料中心送入太空，另一方面與自身領先的儲能業務形成協同效應。我們初步估算，滿負荷運轉時，特斯拉太陽能業務可為特斯拉能源業務的權益價值增加 200-500 億美元（每股 6-14 美元），目前我們對該能源業務的估值為 1400 億美元（每股 40 美元）。儘管單從估值來看對特斯拉整體估值影響不大，但我們認為，投入資金擴大太陽能產能的決策具有合理性 —— 垂直整合的 “太陽能 + 儲能” 業務模式能創造價值並帶來增長機遇（例如，將資料中心送入太空，可規避供應鏈瓶頸）。換言之，若不進行此項投資，特斯拉可能面臨嚴重的能源相關瓶頸，進而限制其在其他業務領域實現更廣泛目標的能力。下文將解答我們收到的投資者常見問題：全球太陽能市場規模有多大？目前全球太陽能製造產能已超 1000 吉瓦，其中 75% 以上位於中國及東南亞地區（由中國製造商營運）。相比之下，全球年度太陽能需求約為 625 吉瓦，這意味著市場存在顯著產能過剩。具體到美國市場（特斯拉的潛在目標市場之一），年度公用事業規模太陽能需求為 30-40 吉瓦，而當地矽錠、矽片、電池產能不足 10 吉瓦，元件組裝產能約為 65 吉瓦。綜合來看，全球太陽能市場目前供應嚴重過剩，而美國市場供需相對平衡，部分原因在於政策調整（關稅、反傾銷 / 反補貼調查等）。在此背景下，我們預計特斯拉新增的大部分產能將用於太空資料中心。圖表 1：頭部企業年末產能與全球元件需求對比：多晶矽領域整合後，供應仍充足但過剩幅度有所緩和圖表 2：美國太陽能製造產能 —— 美國太陽能元件供應鏈產能特斯拉為何要建設 100 吉瓦太陽能製造產能？我們認為主要有兩大原因：地緣政治擔憂：如前所述，中國主導了全球大部分太陽能電池板製造。正如馬斯克在第四季度財報電話會議中強調的，地緣政治對關鍵供應鏈構成嚴重威脅。因此，特斯拉考慮垂直整合能源供應鏈中另一重要環節具有合理性，該環節與儲能業務存在明顯協同效應。需求超預期：參考我們美國清潔能源團隊的預測，2035 年前美國太陽能年需求預計為 30-40 吉瓦。鑑於 100 吉瓦的潛在產能規模，我們推測大部分產能擬用於太空資料中心，但預計部分產能也將用於美國公用事業規模市場，作為其在美國領先的儲能系統（ESS）業務的補充。特斯拉新增 100 吉瓦太陽能產能將產生那些財務影響？特斯拉的具體規劃尚不完全明確：一方面，管理層強調計畫建設 100 吉瓦太陽能電池製造產能；但在後續電話會議中，馬斯克表示希望打造垂直整合的電池板業務，稱 “因此我們計畫實現每年 100 吉瓦的太陽能電池產能，完成從原材料到成品太陽能電池板的全供應鏈整合”。若採用後者（垂直整合），需 300-700 億美元資本投入（取決於技術路線），且該資本開支未包含在其 2026 年超 200 億美元的資本開支目標中。若特斯拉僅開展太陽能電池製造，我們估算資本投入可能在 150-200 億美元左右（註：該資本開支估算基於美國此前公佈的太陽能製造投資項目）。收入與利潤率潛力測算假設滿負荷運轉，且平均售價為 0.25 美元 / 瓦（美國公用事業規模電池板均價為 0.25-0.30 美元 / 瓦），不考慮《通膨削減法案》（IRA）稅收抵免，特斯拉太陽能業務的營收規模可達 250 億美元。相比之下，特斯拉現有儲能系統業務 2025 年營收近 130 億美元。不同太陽能電池板製造商的利潤率差異顯著，但在供需平衡的市場環境下，具備規模效應的垂直整合企業有望實現可觀利潤率 —— 我們認為特斯拉毛利率有望接近 20%-25%（不過初期擴產階段利潤率可能仍處於低位）。若銷售費用（Opex）佔營收比重為 8%-10%，我們估算特斯拉太陽能業務可為特斯拉能源業務新增 30-40 億美元息稅前利潤（摩根士丹利預測，該能源業務 2026 年息稅前利潤為 45 億美元，2030 年預計達 88 億美元）。此外，根據美國本土製造的元件類型，特斯拉可能獲得大量製造相關稅收抵免（45X 條款）：若實現全垂直整合（矽片、電池、元件），100 吉瓦產能下每年可獲得 0.17 美元 / 瓦的稅收抵免，合計約 170 億美元；若僅開展電池製造，每年稅收抵免約 40 億美元，但資本投入也會顯著降低（150-200 億美元）。我們初步的現金流貼現模型（DCF）顯示，特斯拉太陽能業務權益價值為 250-500 億美元，約為 2030 年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的 10 倍 。圖表 3：特斯拉太陽能業務財務概況（摩根士丹利預測）時間進度如何？：近期消息顯示，特斯拉已開始選址潛在製造基地。我們預計公司將在下次季度財報電話會議中公佈更多更新資訊。特斯拉將採用何種技術？：鑑於我們預計大部分產能將用於太空資料中心，特斯拉可能採用與當前主流製造商不同的技術，而非傳統晶體矽技術。特斯拉估值方法我們 415 美元的目標價由五大業務類股構成：核心汽車業務：每股 45 美元。基於 2040 年 850 萬輛銷量、9.8% 的終端息稅前利潤率（不含全自動駕駛 FSD）、10.9% 的加權平均資本成本及 2030 年 10 倍息稅折舊攤銷前利潤終端估值倍數。網路服務業務：每股 145 美元。基於 2040 年 80% 的搭載率及每月 240 美元的每使用者平均收入。特斯拉出行業務（Mobility）：每股 125 美元。基於現金流貼現模型，2040 年約 500 萬輛汽車規模，每英里收入約 1.33 美元。能源業務：每股 40 美元。人形機器人業務：每股 60 美元（含 50% 成功機率折價）。 (大行投研)

2月4日，有關埃隆·馬斯克團隊近期到訪中國多家太陽能企業的傳聞，引發市場與投資者的高度關注。消息傳出後，中國太陽能類股立即出現明顯反應。多家A股與港股太陽能相關企業股價短期內獲得兩位數漲幅，引發市場對潛在合作機會的猜測。其中，晶科能源股價在消息傳出的兩個交易日內暴漲36%，2月5日回落6.07%；協鑫整合股價三個交易日累計上漲26%；TCL中環三個交易日累計上漲16%；晶盛機電在兩個交易日內暴漲33%，2月5日回落9.85%。據《證券時報》報導，2月4日，晶科能源、協鑫整合回應，確認接待了馬斯克旗下公司的來訪團隊，但均未披露具體商業計畫或合作協議。企業普遍強調，這些交流仍停留在技術與行業層面的初步溝通階段，未與相關團隊開展任何合作。這一動作迅速引發市場熱議。有分析人士指出，這不僅是一次普通的企業考察，更反映出全球科技巨頭在新能源佈局上的前瞻性戰略。隨著人工智慧算力需求快速增長，對穩定、高效電力的需求也日益凸顯，太陽能產業因此成為資本市場和科技行業關注的焦點。圖片由AI工具生成01馬斯克點燃市場情緒一位投資經理表示，此輪股價上漲主要源於市場情緒與預期交易，而非企業基本面出現實質性變化。上漲的核心原因，主要源於投資者將馬斯克對太陽能的興趣，解讀為科技巨頭正在向能源上游延伸的訊號。在此前《馬斯克的“太空太陽能夢”，離不開中國供應鏈》的這篇解讀中，我們詳細闡述了馬斯克如此看重中國太陽能供應鏈的原因。作為全球太陽能製造的主導力量，中國企業正成為馬斯克太空能源藍圖中，不可迴避的供應鏈核心。太陽能技術公司炎和科技創始人馮凡指出，目前中國企業從裝備、材料到元件的產能與出貨量佔據了全球70%以上，構成了全球太陽能產業真正的基礎設施層。換句話說，如果馬斯克要推動大規模、低成本的太空太陽能路線，無論他是否在美國本地化部署，都會“不可避免地依賴中國”。對於國內太陽能概念股的火熱表現，外媒也給出了相關分析：從長遠角度看，多數機構依然看好中國太陽能產業的發展前景。畢竟，中國供應商在製造成本控制、產業鏈完整性以及大規模工程化能力方面具有明顯優勢，這些優勢在短期內很難被其他國家取代。不過，也有多家機構提醒，類似的情緒性上漲往往來得快、退得也快。如果後續缺乏明確訂單、合作協議或資本投入落地，股價可能面臨回呼壓力。與此同時，國內行業層面也開始密集釋放“降溫”訊號。2月4日晚，中國太陽能行業協會執行秘書長劉譯陽表示，太空太陽能技術仍處於探索與驗證的初期階段，當前判斷明確技術方向為時尚早。在2月5日“太陽能行業2025年發展回顧與2026年形勢展望研討會”上，工業和資訊化部電子資訊司副司長王世江指出，太陽能行業當前正處於新一輪深度調整期，行業深層次的供需錯配尚未解決，企業的經營依然面臨較大挑戰，整治行業內卷將成為今年工作的重中之重。02馬斯克重點關注的太陽能賽道根據相關披露，此次馬斯克團隊訪問的企業覆蓋太陽能全產業鏈，包括裝置、矽片、電池元件以及前沿技術方向，尤其對異質結（HJT）和鈣鈦礦等下一代高效率技術表現出更高關注度。這兩條技術路線被認為在理論效率和長期成本下降空間上具備優勢。一位太陽能技術從業者解釋了這兩個賽道的重要性：從效率上看，相比傳統PERC電池（一種主流的高效單晶矽太陽能電池），HJT具備更高的開路電壓與溫度係數優勢，量產效率仍有提升空間。HJT在高溫環境下發電損失更小、單位面積能發出的電更多，而且生產過程中用到的高溫步驟更少、材料也更省，因此既有提升效率的空間，也具備持續降本的潛力。而鈣鈦礦電池之所以備受矚目，主要有兩大優勢：一是它在陰天、弱光等光照不足的情況下，依然能保持不錯的發電效果，在真空和低溫的太空環境中，理論效率還能進一步提高，非常適合用於太空發電。二是鈣鈦礦具備輕量化與柔性化潛力，甚至在發射時以捲曲形態收納，到達軌道後再展開使用，大幅降低發射體積與載荷重量，這使其在太空太陽能場景中具備獨特優勢。對馬斯克而言，無論是AI資料中心、超級計算叢集，還是SpaceX 的地面設施與潛在太空能源構想，核心訴求都是在單位土地和單位資本投入下獲取儘可能多、穩定的電力輸出。HJT 和鈣鈦礦正對應“效率和成本優先”的技術邏輯。不過，合作的現實路徑仍需回到產業基本面。一位太陽能產業的研究人員指出，馬斯克和國內的太陽能公司存在接觸或者潛在合作，未必是停留在簡單的太陽能元件採購，也可能會圍繞特定應用場景展開定製化電池方案開發、極端環境下的長期穩定性驗證。而這張入場券最終能否兌現，仍取決於一個最樸素的問題：這個技術能否真正被大規模、穩定而低成本地製造出來。03炒的是預期，基本面支撐不足晨星（Morningstar）分析師王成指出，在本輪上漲之後，部分太陽能企業的股價已經接近，甚至短暫超過其測算的合理估值區間。短期看，如果繼續上行需要更明確的基本面催化，而非單一事件驅動。多家機構的分析師普遍認為，即便未來中國太陽能企業真的獲得與SpaceX或其他馬斯克系業務相關的訂單，其對整體收入結構的提升幅度可能有限。太空太陽能或極端應用場景在經濟性上仍屬邊緣探索，更多意義在於技術驗證和戰略訊號，而非立刻轉化為大規模商業利潤。2月4日晚間，相關部分企業紛紛公告，否認與馬斯克團隊合作具體落地可執行項目的存在，並提示“太空太陽能”產業化處理程序具有較大不確定性。從商業邏輯看，太空太陽能的經濟性尚未得到驗證。畢竟，面對高昂的發射成本、複雜的在軌部署與能量回傳體系，以及長期運行可靠性等問題，仍使其更接近前沿技術探索。在缺乏明確降本路徑之前，其商業價值更多體現在技術儲備與戰略卡位層面。在業內看來，馬斯克相關動向釋放的更大意義，是對未來能源形態與產業方向的訊號強化，在這次的太陽能概念熱背後，真正被點燃的不只是股價情緒，還有大眾對全球“下一代能源底座”的無限想像。 (芯榜)

特斯拉首席執行長埃隆·馬斯克正在成為“挑動”中國A股太陽能類股神經的人。當地時間2026年1月22日，馬斯克首次亮相達沃斯世界經濟論壇，並與貝萊德首席執行長拉里·芬克進行了一場約30分鐘的對話。在這場對話中，馬斯克談到了人工智慧、人形機器人以及能源電力。特別是當提到“制約人工智慧發展的根本瓶頸是電力”時，他誇起了中國太陽能產業化發展能力，直言“僅憑太陽能，中國每年就能提供相當於美國一半的穩態電力”。值得一提的是，馬斯克還進一步強調了SpaceX和特斯拉正在各自努力，計畫未來三年時間內在美國建立起年產能達到100GW的太陽能製造能力——儘管這一計畫早在2025年12月份已經有所透露。但上述觀點猶如一劑“興奮劑”，注入了中國A股太陽能類股——台北時間1月23日，共計來自太陽能裝置、輔材、主材等環節的24隻太陽能股實現漲停，太陽能指數（884045.WI）當日大漲7.46%，大幅跑贏整體行情。兩周之後，馬斯克再次成為給A股太陽能類股“點火”的那個人。這一次的消息是，馬斯克所掌控的SpaceX以及特斯拉近期已經在調研中國太陽能企業，被媒體點名的晶科能源（688223.SH）、TCL中環（002129.SZ）、晶盛機電（300316.SZ）、協鑫整合（002506.SZ）等A股太陽能上市公司都在盤中快速漲停。有業內人士對21世紀經濟報導記者戲稱：“馬斯克‘拯救了’A股太陽能。”在其看來，當前太陽能產業基本面尚未明確扭轉、太陽能股此前股價持續低迷的情況下，馬斯克的“太空太陽能”夢，的確給A股太陽能類股帶來了新的炒作活力。事實上，這是一場由全球科技大佬點燃的資本狂歡，是中國太陽能產業在周期底部的一次集體躁動。而喧囂過後，亦需反思。“太空太陽能”的“遠水”，能否撲滅太陽能產業當前的“近火”？這輪外部催化，能否轉化為內部產業回歸價值發展的契機？馬斯克的“太空太陽能夢”2026年1月，A股迎來2025年度業績預告披露的窗口期。因2025年產業鏈價格仍然處於低迷狀態，絕大多數A股太陽能公司陷入虧損——根據21世紀經濟報導記者統計，截至2月6日，共計75家A股太陽能公司公佈了業績預告，近七成遭遇虧損。好消息是，包括部分龍頭在內的太陽能公司虧損縮小，這向市場傳遞出太陽能產業有望走上經營復甦的軌道。然而，部分企業基本面的改善並未給資本市場帶來積極影響。尤其是在密集披露業績預告的當周，Wind太陽能指數周跌幅達到4.10%，也是2026年1月份區間漲跌幅唯一沒有實現上漲的一周。在此背景下，馬斯克卻成為了A股太陽能股價的“點火器”。時間回溯到2025年11月19日，在美國華盛頓甘迺迪中心的美國—沙烏地阿拉伯投資論壇現場，馬斯克和輝達創始人黃仁勳坐到了一起。當兩位科技大佬把話題聚焦AI時，馬斯克的想法“飄向太空”。他提出，接下來的四到五年內，進行AI計算的最低成本方式將是通過太陽能驅動的AI衛星。實際上，就在馬斯克提出上述觀點的前幾天，即2025年11月14日，他就在另一場公開的連線對話中明確表示：“我們看到了一條途徑，就是每年將100GW的太陽能AI衛星送入軌道，這很可能是目前大規模人工智慧供電和運行成本最低的方案。”值得一提的是，馬斯克本人當天還在X上轉發了這一觀點並進一步補充道：“在太空實現每年100GW的AI應用很艱難，但我們知道該怎麼去做。”不到一個月，馬斯克的“太空太陽能夢”發酵至A股太陽能市場。2025年12月中旬，A股太陽能公司鈞達股份（002865.SZ）、東方日昇（300118.SZ）的股價開始有所起色，並打開上行通道。彼時，市場上對於“太空太陽能”的聲量並不多，但已有部分券商率先發佈了有關“太空太陽能”的研報。而幾乎在同一時期，“商業航天”題材開始成為二級市場主力。於是，前有馬斯克的“太空太陽能”計畫，後有“商業航天”如火如荼，A股太陽能類股迎來了一場跨年盛宴——近兩個月內，奧特維（688516.SH）、邁為股份（300751.SZ）、鈞達股份（002865.SZ）、國晟科技（603778.SH）等“緋聞概念股”股價翻倍，東方日昇等十多隻太陽能股漲幅超過50%。進入2026年，馬斯克對於“太空太陽能”的表態更為頻繁。除了達沃斯世界經濟論壇上的觀點外，在2026年1月底召開的特斯拉財報電話會上，其再度強調SpaceX以及特斯拉對於建設年產100GW太陽能製造能力的明確想法。並且，在1月下旬，已有知情人士對21世紀經濟報導記者透露，馬斯克旗下的SpaceX以及特斯拉團隊開始考察中國太陽能產業鏈。2月初，被考察的中國太陽能公司名單被媒體陸續揭曉，再次掀起了一波股價漲停潮。“遠水”能否解救“近火”“太空太陽能將是2026年電新類股最強主線！”當券商機構喊出這一口號時，A股太陽能類股的短期估值邏輯似乎發生了變化。“馬斯克畫了一張餅。”一位投資分析人士告訴21世紀經濟報導記者，“他將我們對於太陽能產業的增量場景由地面拉向了太空。”的確，就太空太陽能本身而言並不是新事物，早在上個世紀五十年代，就已經出現應用案例——1958年，美國第二顆人造衛星“先鋒一號”首次搭載太陽能電池進入太空，奠定了太陽能技術在航天領域的應用基礎；上世紀80年代，中國東方紅四號衛星採用剛性太陽能電池陣列供電；如今，幾乎所有航天器都配備太陽能電池，成為太空探索的“標配能源”。但過去幾十年來，為何太陽能企業並未將太空太陽能當作主要攻堅的增量市場？一方面，技術路線的區別：砷化鎵三結疊層電池是當前衛星太陽翼中性能與可靠性的技術標竿，可該技術路線製造工藝複雜、原材料成本極其昂貴；另一方面，現實市場需求的限制：截至2025年12月底，全球在軌衛星總數約為1.5萬至1.6萬顆，對應太陽能電池需求不足1GW。此外，當前太陽能企業主流路線圍繞晶矽電池技術展開，且過去五年來，在全球年均380GW的太陽能新增裝機規模，使得太陽能企業根本無暇顧及抬頭看天。直到近些年來地面太陽能經歷了又一輪激烈競爭後，透支了未來的增長趨勢，尋找新的增量成為產業訴求。因此，太空太陽能的出現，順理成章地滿足了上述訴求。值得肯定的是，來自券商機構的分析一致認為“太空太陽能”是產業尋求增量的“星辰大海”——東吳證券測算，若年發射1萬顆衛星，將帶來近2000億元太陽翼市場空間；長江證券預測，到2030年，全球低軌衛星對應的太空太陽能市場規模約295億元人民幣，為當前規模的10倍；中信證券則以馬斯克提出的每年100GW太空算力部署測算，預計遠期太陽能電池市場空間有望達到5.6兆元，並為鈣鈦礦等新型電池技術提供了廣闊應用場景和發展機遇。而馬斯克旗下公司對中國太陽能企業的考察，則傳遞出一個訊號：他的太空商業版圖的剛性能源需求，需要中國太陽能產業鏈的支援。不過，現實情況是，瘋狂炒作之下，在多家太陽能企業澄清目前尚未與馬斯克團隊簽署實際合作後，“太空太陽能”卻成為部分A股太陽能公司股東套現離場的工具。2026年1月，邁為股份、鈞達股份相繼披露股東預減持公告。前者，公司控股股東周劍及王正根計畫以集中競價或大宗交易的方式減持本公司股份，減持數量不超過540萬股，對應市值最高超過16億元；後者，公司控股股東拋出了一份最高減持3%股份的計畫，擬套現金額超7.8億元。馬斯克的太空太陽能暢想，意外讓世界再次看見中國太陽能的產業鏈底氣。但業內仍需清醒地意識到，太空太陽能是“遠水”，很難解救當前產業鏈陷入內卷式競爭的“近火”。而這輪外部催化，有望轉化為中國太陽能產業回歸價值發展的契機。“太空場景對效率、重量、可靠性、壽命的嚴苛要求，將倒逼企業繼續關注新技術路線以及新產品質量的競爭。”一位太陽能企業人士對21世紀經濟報導記者表示。 (21世紀經濟報導)