當地時間4月24日，歐盟與美國簽署了一項協議，旨在協調包括國防工業在內的關鍵產業所需的關鍵礦產供應。對此協議的簽署，歐洲新聞台（euronews）當天毫不避諱地炒作稱，歐美深化關鍵礦產合作，是出於對中國主導地位的所謂“擔憂”。當天，美國國務卿盧比歐與歐盟委員會貿易和經濟安全委員馬羅什·謝夫喬維奇（Maroš Šefčovič）在美國國務院的條約廳簽署了一份關於“關鍵礦產戰略夥伴關係”的諒解備忘錄（MOU）。盧比歐在簽署儀式前發表講話稱，美方對歐盟所展現的重視與承諾，彰顯了“供應鏈及關鍵礦產對於我們各自經濟的繁榮發展，乃至國家安全所具有的重要意義”。他意有所指地聲稱，這些資源過度集中，以及僅由一兩個地區佔據主導地位的現狀，構成了一種不可接受的風險。“我們的供應鏈需要實現多元化。具體而言，即在全球範圍內，這些關鍵礦產的產地來源必須實現多元化。”“我相信通過此次合作，我們將展現出更強的戰略協同性。我們將比以往任何時候都更快地實現既定目標。當然，在這一至關重要的領域，我們將攜手共進，變得更加強大。”不過，謝夫喬維奇也稱：“如今真正的考驗在於該項目的執行。我們如何才能將正簽署的這些協議，轉化為具體、切實的工程項目，從而為我們的商業經營者帶來實實在在的成效？”中國外交部發言人林劍此前曾表示，維護開放、包容、普惠的國際貿易環境符合各國的共同利益，各方都有責任為維護關鍵礦產的全球產供鏈穩定與安全發揮建設性作用。同時，我們反對任何國家以“小圈子”規則破壞國際經貿秩序。美國國務卿盧比歐與歐盟委員會貿易和經濟安全委員馬羅什·謝夫喬維奇 歐洲新聞台歐美聯手，意在中國歐洲新聞台認為，這份協議的簽署，標誌著川普政府罕見地肯定了歐盟所扮演的角色。此前，川普政府頻繁對歐盟進行抨擊，轉而支援歐洲內部的右翼民粹主義勢力。謝夫喬維奇稱：“我們必須確保這些關鍵礦產資源能夠滿足我們未來的發展需求，且其供應格局不應被某一特定地區所壟斷，也不應過度集中於某一特定地區。”此外，歐美雙方還將探討如何協調關鍵礦產的補貼政策與戰略儲備，制定統一的行業標準以促進所謂“西方世界內部”的貿易流通，並共同投入資金開展相關科研工作。前段時間，川普政府曾提出設想，應在盟友之間建立一個針對關鍵礦產的“優惠貿易區”。事實上，華盛頓方面也已分別與墨西哥和日本發佈了關鍵礦產行動計畫，並與澳大利亞等國建立了一套關鍵礦產供應合作框架。在當前全球供應鏈中，稀土等關鍵礦產的重要程度已經不必再多言。美國《紐約時報》此前也指出，這些材料被用於製造導彈、噴氣式飛機、無人機以及種類繁多的軍事裝備，而中國主導著稀土金屬和永磁體的市場。報導稱，在與美歐的貿易博弈中，中方也充分利用了這一優勢，在關稅和其他貿易壁壘的談判中，時而收緊、時而放鬆對稀土的出口管制。雖然稀土遍佈世界各地，但其開採和提煉卻難度極大。儘管歐盟一直在談論多元化，但其約98%的關鍵稀土進口來自中國，這使其對中國的依賴程度甚至超過了美國（美國80%的稀土進口也來自中國）。中國在全球稀土磁鐵市場佔據主導地位 《金融時報》製圖鋼材關稅問題需取得“積極進展”謝夫喬維奇表示，歐盟正尋求在緩解美國鋼材關稅影響方面取得更多進展，並補充稱，相關談判“正朝著積極的方向發展”。他進一步指出，在鋼材貿易問題上，歐盟希望與美國協調立場，採取一致的對第三方國家策略。他對記者透露，自己已經與美國商務部長盧特尼克達成共識，“同意在技術層面加快推進這項工作”。但歐洲新聞台強調，跨大西洋貿易關係中實際上仍存在一些關鍵癥結。自川普去年重返白宮以來，歐洲製造商一直受到其針對進口鋼鋁徵收的高達50%的嚴厲關稅的衝擊。儘管布魯塞爾與華盛頓在去年夏季曾達成協議，將針對大多數歐盟商品的美國關稅稅率設定為15%，但鋼材和鋁材產品並未被納入該協議範圍。謝夫喬維奇指出，儘管川普政府近期簡化了其對鋼材進口關稅的實施方式，但他表示：“對於清單上剩餘的那些產品，我們仍存有一些異議。”他補充道：“若能在這一問題上取得積極進展，將具有極其重要的意義。”謝夫喬維奇也配合美方炒作稱，美國與歐盟均面臨所謂“市場產能過剩”的問題；他同時提及，歐盟近期已決定將針對進口鋼材的關稅提高一倍，旨在保護本國產業免受廉價外國出口鋼材的衝擊。“作為下一步舉措，我們希望與美國啟動關於鋼材市場‘圍堵’機制的合作，從而在針對第三方國家的策略上保持步調一致。”他宣稱，此舉將有助於建構一套“針對受補貼鋼材及全球產能過剩問題的防禦機制”。 (觀察者網)

2026年4月，福建寧德。一場低調的會面，攪動了全球礦業和新能源兩大行業：兆巨頭寧德時代，正式聘請剛剛退休的中國金王陳景河，擔任寧德時代旗下礦產資源公司的礦業部門顧問。兩個福建男人，一個掌握全球動力電池近4成份額，一個締造了全球前三的礦業帝國，如今坐在同一張牌桌前。這不是一次普通聯手，這是一場可能改寫產業格局的牌局。三個月前，68歲的“中國金王”陳景河，剛剛從紫金礦業退休。沒有緩衝，沒有休整。那個曾在紫金山上住破廟、背礦石，用1000噸炸藥炸退外資的男人，連衣袖上的礦塵都未曾拍淨，便轉身踏入另一場更為凶險的戰爭。幾乎同時，寧德時代宣佈：擬出資300億元，成立時代資源集團，劍指全球鋰、鎳、鈷等礦產礦權。而陳景河，將出任時代資源的礦業部門顧問。該消息經外媒披露後，立刻在全球大宗商品市場引發地震，倫敦金屬交易所鋰期貨價格盤中一度跳漲6%。全球礦業巨頭CEO們，幾乎同時拿起電話：寧德時代要自己下場搶礦了？要讀懂這場聯姻，就要看懂曾毓群的焦慮。過去十年，這個福建男人用“賭性堅強”四個字，將寧德時代送上全球動力電池冠軍寶座，市佔率逼近4成。他說，拼是體力活，賭才是腦力活。他的一生都在賭：賭貝爾實驗室有缺陷的專利，賭三元鋰的技術路線，賭寶馬那800頁德文的天文標準。他都賭贏了。然而，當寧德時代站上世界之巔，他卻悄悄換上了另一幅字：溥博淵泉。溥博淵泉，意為智慧如泉水湧流。從賭到泉，是從狂飆突進到敬畏未知的轉變。原因之一是他看到了一個令他夜不能寐的短板——資源。2022年，當碳酸鋰價格從一年前5萬元/噸狂飆至最高60萬元/噸時，寧德時代的毛利率一度被壓縮至15%以下。那是曾毓群最焦慮的時刻。導致如此被動局面的原因，很簡單也很粗暴：動力電池的成本，原材料佔比高達六成以上，而鋰、鎳、鈷這些關鍵礦產，長期被海外礦業巨頭壟斷。這使得寧德時代在中下游是說一不二的王者，但在上游，主動權卻不在自己手上。沒有資源定價權，下游再強也是給上游打工。曾毓群對此心知肚明，他也並非沒有嘗試過向上走。從2018年開始，寧德時代嘗試向礦業進軍，先後在美洲、非洲佈局了很多項目：投資阿根廷鹽湖鋰，入股剛果（金）銅鈷礦，佈局印尼鎳礦……但這些佈局零散而被動，更多是財務投資，缺乏一個系統性的礦業運作平台。與電池不同，礦業是一個專業化、長周期、高風險的行業，涉及勘探、採礦、選礦冶煉等眾多專業領域。而這些，恰恰是寧德時代的盲區。所以，當曾毓群正式組建時代資源集團，他最需要的就是一個專業操盤手，一個真正懂礦、懂周期、懂併購、懂開發的人。這樣的人屈指可數。而排在第一位的，就在他身邊，就是：陳景河！1957年出生的陳景河，比曾毓群大11歲。如果說兩個人都喜歡“賭”，那麼曾毓群的“賭”是技術理性的極致，陳景河的“賭”則帶著一種近乎狂野的地質學家的直覺。1982年，剛從福州大學地質專業畢業的陳景河，被分配到福建省閩西地質大隊，前往上杭縣紫金山地區從事地質普查。當時，一批批專家來了又走，搖頭離開。權威報告判定：紫金山是一座儲量僅5.45噸的小型貧礦。由於品位低，地質部門判定這座礦山開發價值有限，最終將其下放給上杭縣管理。但陳景河不肯走。他帶著團隊住破廟、喝溪水，在深山一扎就是十年。白天翻山勘礦，夜裡挑燈繪圖。憑藉翔實的勘察，他大膽提出了“上金下銅”的成礦預測：紫金山並非單一貧金礦，其上為金礦，下邊還藏著大型銅礦。這在當時被視為異想天開，但陳景河始終堅信自己的判斷。1992年，他從福建省地質局辭職，放棄高級工程師的鐵飯碗，接手上杭縣礦產公司，也就是後來的紫金礦業。彼時，這家公司總資產351萬元，靠倒騰零星礦石過日子，一年利潤才3萬元。有人勸他：別人都不要的礦，你逞什麼能？陳景河只是說：這山我最熟，地下有寶貝。面對極低品位難題，他帶領團隊持續攻關，以改良堆浸、露天開採等創新工藝，讓這座貧礦成為中國第一大金礦。緊接著，他又啟動深層銅礦開發，並在2005年實現紫金山銅礦試投產。陳景河用二十年時間，證明了自己當初的判斷，徹底改寫了中國東南沿海無超大型金屬礦床的歷史。但這座金山，也引發了外資的覬覦。1997年，一家澳大利亞礦業公司垂涎紫金山金礦，試圖低價收購。為此，對方開出了優厚條件。為了保住紫金山的控制權，陳景河急了。他在動員會上拍案而起：“國家的寶藏不能不明不白落到外資手裡！”隨即，他做出一個在中國礦業史上堪稱瘋狂的決定：用1000多噸炸藥，一次性炸平了100萬立方米廢土層，將洞采變成露天大規模開採，成本砍掉70%以上。那一聲巨響，不僅炸退了外資，成就了紫金礦業，也炸出一個成本殺手的赫赫威名。從此，陳景河將逆周期操作刻入紫金礦業的基因。2009年，全球礦業跌入冰點，同行都在收縮，他大膽出手，逆勢抄底澳大利亞諾頓金田金礦。2015年，全球大宗商品再次遭遇寒冬，嘉能可巨虧49億美元，他卻重倉佈局，先後拿下剛果（金）銅礦、新幾內亞金礦等世界級資產。陳景河的邏輯極其簡單：好資產，只在沒人敢買的時候最便宜。他還有一套低成本哲學——礦石流五環歸一，通過技術創新，統籌控制地勘、採礦、選礦、冶金、環保等全產業鏈。在此基礎上，紫金礦業將礦石現金成本壓縮至每噸幾十塊錢，即便含金量低於1克/噸也有錢賺。這種對成本的極致控制，讓紫金礦業在殘酷的行業周期中，也能活得很好。而這一切，從點石成金的天眼，到砍掉成本的快刀，再到全球戰場殺出的礦業鐵軍……正是曾毓群需要的。外界無從得知，寧德時代聘請陳景河，背後經歷了怎樣的磨合。但兩個從福建大山裡走出的男人，此刻命運交織在一起，一場冰與火的碰撞也在牌桌上悄然開局。他們的性格底色驚人相似，卻又在“賭性”上走向不同維度。曾毓群的“賭”，是工程師經過精密計算後的孤注一擲，是一旦認準了方向，全力以赴，不惜代價。早年間，他信奉“賭性堅強”。隨著寧德時代成為全球霸主，曾毓群的風格也在悄然變化。他開始強調系統驅動，並在技術上追求人無我有、人有我優的持續領先。相比過去，他似乎更加求穩，而不再進行那種顛覆性的、押上身家性命的豪賭。這種轉變並非怯懦，而是產業發展的必然。在電池這個成熟賽道上，他必須堅如磐石，以確保兆帝國的航向不偏。但搶礦，是一個全新的戰場。這不是成熟業務的延伸，而是開疆拓土的征程。上游礦產領域充滿了地緣政治風險、周期波動等各種不確定性因素。在這裡，寧德時代更需要的是敢闖敢拚，是在他人不敢的地方看見價值，並用一整套礦業方法論，將風險資產變成利潤中心。這，也正是陳景河帶來的核心價值。他的“賭”，充滿了敢為人先的闖勁兒，也是一種地質學家基於專業判斷的豪賭。陳景河的一生，都在與不確定性共舞。紫金山被判死刑，他賭地下有銅礦；南方多雨，他賭堆浸工藝能行；行業寒冬，他賭周期底部的反轉。那怕68歲高齡、已經退休的他，依舊敢於接受寧德時代的邀請，去挑戰新的不確定性。於是，一種奇妙的互補誕生了。曾毓群在電池上的求穩，與在搶礦上需要的敢賭，在陳景河身上找到了完美的承接。陳景河擁有寧德時代需要的野性與銳度。他敢於去塞爾維亞接手百年老礦，敢於在剛果（金）投資大型銅礦，敢於在阿根廷佈局鹽湖鋰。他的“礦石流五環歸一”模式，本質上是一套將不可能變成可能的開疆拓土哲學。雙方的合作，也因此充滿了想像力：寧德時代需要陳景河助力上游礦產全球佈局，陳景河也需要一個強大平台，將其一生的礦業智慧注入新能源的洪流中。兩個福建男人，因為新能源事業，共同站在了歷史的牌桌前。曾毓群的辦公室深處，“溥博淵泉”的字幅靜默如淵，收斂了當年的鋒芒。而陳景河的退休信箋上，字裡行間，依舊滾燙：“那把地質錘，敲開了我人生的大門。”過去30年，兩個福建男人在各自領域做到世界領先：一個砸開電池技術的天花板，締造出兩兆市值的全球新能源之王；一個敲開全球資源的硬殼，成為兆級金屬之王。他們都出身福建寒門，都在行業最底部創業，都靠技術創新做大做強、問鼎行業。他們的聯手，不只是企業的合作，更是中國新能源產業從產品出海，到技術、資源、標準等綜合輸出的一次全新嘗試。赤鑑湖畔，寧德時代大樓巍然聳立，猶如一座未來的圖騰。數百里之外，紫金山的礦坑在夕陽下泛著金光，那是陳景河曾用青春和汗水澆灌的戰場。兩個福建男人，一場全球搶礦大戰，正拉開序幕。這場大戰的終局，不僅關乎他們能不能贏，更關乎中國新能源產業能否擺脫上游關鍵礦產的羈絆，將產業鏈命脈攥在自己手中。 (華商韜略)

四川，又有重要找礦突破！近日自然資源部發佈最新找礦成果四川冕寧縣犛牛坪礦區稀土礦資源儲量核實勘查項目查明資源總量為966.56萬噸稀土氧化物同時伴生超大型螢石（2713.54萬噸）重晶石（3722.77萬噸）資源犛牛坪稀土礦礦區。（資料圖片）記者梳理發現犛牛坪稀土礦系全球在產稀土礦山資源儲量世界第二僅次於內蒙古包頭白雲鄂博礦對比此前已查明的316萬噸資源量計算犛牛坪稀土礦此次增儲超過200%打開“寶藏大門”早在上個世紀80年代，犛牛坪就發現了稀土礦。犛牛坪稀土礦岩芯。（資料圖片）一直以來，中國稀土資源呈現“北輕南重”的地理特徵，北方多輕稀土、南方則以重稀土為主。犛牛坪稀土礦的發現，填補了南方無輕稀土的空白，改變了中國稀土的分佈格局。認識地下礦床本就是漫長且複雜的過程，幾十年來，犛牛坪的稀土勘查工作一直持續，先後開展五次詳查。隨著勘探技術迭代、找礦理論提升，礦區資源儲量資料持續刷新。公開資料顯示，到2010年，犛牛坪礦區已查明稀土氧化物（REO）儲量316萬噸，幾乎相當於原查明儲量的2倍。為進一步整合稀土資源、推動產業高品質發展，2023年，犛牛坪稀土礦整合至中國稀土集團，正式成為中國稀土集團旗下一員，由其全資子公司中稀（涼山）稀土有限公司獨家營運。同年，犛牛坪稀土礦儲量核實（深部找礦）項目啟動。再找“兩個犛牛坪”犛牛坪稀土礦攻深找盲，難度更上一層樓。就像“岸上撈魚”，看不見水下“魚群”。鑽井施工現場。（資料圖片）發現“深藏不露”的寶藏，此次項目集結了眾多力量協同攻堅，包括中國地質科學院、四川省地質礦產勘查開發局下屬第一地質大隊等多方科研、勘查單位。項目團隊通過勘探理論與技術創新鎖定礦脈方向，再以地質鑽探驗證礦體位置，一步步揭開資源面紗，找到地下 “魚群” 。2023年底，海拔2800米之上的礦區，一台台高大鑽機聳立，長長的鑽桿穿越層層地層，向著千米深部持續延伸，一節節取出帶著地層餘溫的岩芯，表面隱約閃爍著礦物特有的光澤。這些岩芯取樣是判斷資源儲量與品位的重要依據。一年的時間，項目團隊紮根礦區，高峰時期現場作業人員接近200人，累計完成鑽探進尺6萬餘米，樣品測試5萬餘件，深單孔鑽探深度達到原有最深孔的三倍多。2024年，專家對犛牛坪礦區增儲上產進行中期評估，預期增加資源量496萬噸稀土氧化物（REO）。最終勘查成果遠超預期，累計查明資源量高達966.56萬噸，相較此前316萬噸的公開儲量，增儲幅度超過200%，相當於在原有礦區基礎上，又找到了兩個完整的犛牛坪礦。此次犛牛坪稀土礦的找礦突破，不僅體現在資源量的大幅躍升，更實現了找礦理論與勘探技術的雙重突破。向稀土產業強省邁進業內人士認為，犛牛坪稀土礦找礦突破，對保障國家稀土戰略資源安全具有重要意義。據公開資料，內蒙古白雲鄂博礦已探明稀土工業儲量4400萬噸，佔全國總量的83.7%；犛牛坪稀土礦床緊隨其後，成為全國第二大、全球第二大輕稀土礦。犛牛坪稀土礦不但資源儲量較大，而且易采、易選、易冶煉，伴生有重晶石、螢石、鉬等，目前已實現螢石、重晶石資源綜合利用。螢石重晶偉晶岩型稀土礦。（資料圖片）在稀土行業資深專家、中國稀土學會地質礦山選礦專業委員會副主任李林森看來，犛牛坪稀土礦的找礦突破，為四川稀土產業發展注入“資源底氣”，助力邁入千萬噸級超大型稀土基地。而且伴生的螢石屬於重要戰略資源，重晶石也市場向好，礦床綜合開發價值與未來開發前景顯著。犛牛坪稀土礦區。（資料圖片）德昌一稀土企業展示的稀土樣本。何海洋 攝依託得天獨厚的稀土資源基底，四川稀土產業從單一資源開發起步，如今全省已形成從資源開發、冶煉分離到材料加工應用的全產業鏈佈局，分佈在涼山、樂山、成都、綿陽等地。向稀土產業強省邁進，2023年，四川五部門發佈稀土產業發展“路線圖”，明確到2027年，建成全國重要的稀土產業基地和具有核心競爭力的稀土產業強省，產業總體規模突破1000億元。 (成都發佈)

雖然前文列舉了很多我國對外依賴度較高的礦產資源，然而在未來與美國及其盟友博弈當中，我們同樣也擁有為數眾多的優勢資源來進行反制，以下則是我們根據公司的儲量、產量以及產品重要性做的綜合梳理，內容僅做參考，不作為直接投資依據，相關個股並非推薦，請勿據此買入。1、稀土：冶煉分離產能佔全球近90%，儲量佔全球 近43%，開採量佔全球70%（資訊源自網易）；用途：永磁體、導彈制導系統；A股上市公司：中國稀土、北方稀土、廣晟有色、盛和資源、廈門鎢業；2、鎢：產量佔全球78.8%、儲量佔全球 53%（資訊源自新浪網）；用途：耐高溫硬質合金、軍工（鑽地彈、火箭噴嘴等）；A股上市公司：中鎢高新、章源鎢業、廈門鎢業；3、銻：產量佔全球  88% ，儲量全球第一（資訊源自搜狐）；用途：阻燃劑、軍工（紅外製導系統等）；A股上市公司：華鈺礦業、湖南黃金；4、鎵：全球 98% 的鎵產量來自中國。它是從鋁土礦中伴生提取的，是半導體（氮化鎵）的核心材料（資訊源自快資訊）；用途：半導體（氮化鎵）；A股上市公司：中國鋁業；5、銦：供應全球 70%的銦（資訊源自搜狐）；用途：液晶面板、下一代半導體（磷化銦）；A股上市公司：錫業股份、華錫有色、株冶集團；6、鍺：供應全球 68%  以上的鍺（資訊源自搜狐）；用途：通訊、電池；A股上市公司：雲南鍺業；7、錫：精煉錫產量佔全球超過一半，儲量達到24%；用途：半導體（電路板）；A股上市公司：錫業股份、華錫有色、興業銀錫；8、鎂：產量佔比92%，鎂資源儲量佔全球 70% 以上（資訊源自搜狐）用途：汽車、航天及3C等輕量化方向；A股上市公司：寶武鎂業、星源卓鎂；9、碲：供應全球 50% - 60% 的碲，儲量世界第二（資訊源自搜狐）；用途：光伏薄膜電池、紅外探測等A股上市公司：豫光金鉛；10、石墨：儲量全球第二、產量全球第一，掌控了85%以上的球形石墨和超過95%的合成石墨負極材料產能（資訊源自搜狐）用途：電池；A股上市公司：新華錦、貝特瑞、璞泰來、杉杉股份；中國石墨（港股） (同花順財經)

在現代社會，貨幣超發是全球普遍現象，長期持有固定收益類產品將大幅跑輸貨幣超發，財富被稀釋。從1960年到2024年，全球廣義貨幣佔GDP的比重上升了92個點到141%，多數經濟體廣義貨幣年均增速高於其名義GDP增速。我在十多年前提出，”三大硬通貨，長期跑贏印鈔機“，這是貨幣超發時代的諾亞方舟，更是普通人做好資產配置的底層邏輯。1、供給稀缺的貴金屬及礦產資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰略礦產資源為代表。在所有資產中，大宗商品是最有能力長期跑贏貨幣超發甚至M2的品類，其價格高回報的核心邏輯，在於全球流動性寬鬆、信用擴張、供給受約束與地緣衝突的多重共振。2025-2026年，這類資產將迎來大周期爆發，本質是貨幣寬鬆、需求增長與供給約束形成三重共振：貨幣側，聯準會降息開啟全球放水周期，去美元化重構貨幣信用，流動性推升資源價格；供給側，大國博弈下戰略礦產價值凸顯，資源國管控持續強化，供給端長期緊張；需求側，AI、新能源等第四次科技革命帶動需求爆發，地緣風險加劇下各國戰略性收儲，供需缺口進一步擴大。2、大賽道有護城河的龍頭公司，代表新質生產力的科技企業。資金將不再大水漫灌，而是結構性流向人工智慧、高端製造等未來產業，以及能夠提供穩定現金流的優質高股息資產。根據DDM模型，股票分子端受企業盈利影響，分母端受無風險利率和風險溢價影響。貨幣超發背景下，無風險利率下行，抬高股市估值，優質龍頭企業更將享受盈利加估值的連按兩下。2024-2026年房地產市場收縮，股市承擔起發展新質生產力，助力大國博弈，修復居民資產負債表的歷史性使命。貨幣與信貸蓄水池正從傳統領域向科技創新、高端製造結構性轉移，2024年AI、新能源、高端製造等大賽道龍頭已率先啟動，2025-2026年AI晶片、算力、大模型、超級應用大爆發。3、人口持續流入的都市圈核心區域房產。“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我在十多年前提出的分析框架，成為業內研判房地產周期的標準範式。當前國內20-50歲主力購房人群迎來人口長周期拐點，房地產大開發時代落幕，進入存量房主導階段。人口向都市圈、城市群集聚的趨勢進一步強化，行業呈現二八分化：一線城市及核心都市圈房產，依託持續的人口流入與優質產業資源，具備長期價值支撐；東北、西北等低能級城市，人口持續流出，房產價值缺乏基本面托底。(澤平宏觀)

在現代社會，貨幣超發是全球普遍現象，長期持有固定收益類產品將大幅跑輸貨幣超發，財富被稀釋。從1960年到2024年，全球廣義貨幣佔GDP的比重上升了92個點到141%，多數經濟體廣義貨幣年均增速高於其名義GDP增速。我在十多年前提出，三大硬通貨 長期跑贏印鈔機，這是貨幣超發時代的諾亞方舟，更是普通人做好資產配置的底層邏輯。1、供給稀缺的貴金屬及礦產資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰略礦產資源為代表。在所有資產中，大宗商品是最有能力長期跑贏貨幣超發甚至M2的品類，其價格高回報的核心邏輯，在於全球流動性寬鬆、信用擴張、供給受約束與地緣衝突的多重共振。2025-2026年，這類資產將迎來大周期爆發，本質是貨幣寬鬆、需求增長與供給約束形成三重共振：供給側，大國博弈下戰略礦產價值凸顯，資源國管控持續強化，供給端長期緊張；貨幣側，聯準會降息開啟全球放水周期，去美元化重構貨幣信用，流動性推升資源價格；需求側，AI、新能源等第四次科技革命帶動需求爆發，地緣風險加劇下各國戰略性收儲，供需缺口進一步擴大。2、大賽道有護城河的龍頭公司，代表新質生產力的科技企業。資金將不再大水漫灌，而是結構性流向人工智慧、高端製造等未來產業，以及能夠提供穩定現金流的優質高股息資產。根據DDM模型，股票分子端受企業盈利影響，分母端受無風險利率和風險溢價影響。貨幣超發背景下，無風險利率下行，抬高股市估值，優質龍頭企業更將享受盈利加估值的連按兩下。2024-2026年房地產市場收縮，股市承擔起發展新質生產力，助力大國博弈，修復居民資產負債表的歷史性使命。貨幣與信貸蓄水池正從傳統領域向科技創新、高端製造結構性轉移，2024年AI、新能源、高端製造等大賽道龍頭已率先啟動，2025-2026年AI晶片、算力、大模型、超級應用大爆發。3、人口持續流入的都市圈核心區域房產。“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我在十多年前提出的分析框架，現已成為業內研判房地產周期的標準範式。當前國內20-50歲主力購房人群迎來人口長周期拐點，房地產大開發時代落幕，進入存量房主導階段。人口向都市圈、城市群集聚的趨勢進一步強化，行業呈現二八分化：一線城市及核心都市圈房產，依託持續的人口流入與優質產業資源，具備長期價值支撐；東北、西北等低能級城市，人口持續流出，房產價值缺乏基本面托底。(澤平宏觀展望)

美國總統川普重返白宮後，在關鍵礦產領域發起激進政策攻勢，試圖鬆動中國碾壓式優勢。日媒《日經亞洲》周三(2月18日)報導，儘管美國推出巨額投資計畫、建立戰略儲備及重塑供應鏈，但要徹底擺脫對中國稀土的依賴，需面臨長達10年的艱巨挑戰。中國掌握全球約60%稀土儲量，以及90%精煉產量，更佔全球重稀土永磁體供應量94%。自2024年起，中國對多種稀土金屬實施出口管制。去年10月中美達成貿易「休戰協議」，中方暫緩部分稀土出口限制，但美方仍迫切致力解決本國關鍵礦產脆弱性問題。在美國加州的MP Materials稀土礦，操作員將礦石裝入卡車。 路透社砸逾2300億吸引企業川普本月初宣佈啟動名為「金庫計畫」的關鍵礦產戰略儲備項目。該項目由美國進出口銀行提供100億美元(約781億港元)貸款支援，另加近20億美元(約156億港元)私營企業投資，用於儲存對國家安全至關重要的稀土及其他元素。美國亦計畫建立一個「優惠貿易區」，通過關稅為關鍵礦產設定價格下限，以吸引私人資本投入。過去6個月，白宮宣佈向該領域的私營企業提供逾300億美元(約2,344億港元)投資與貸款承諾。川普本月初宣佈啟動名為「金庫計畫」的關鍵礦產戰略儲備項目。資料圖片美國月初舉辦首屆「關鍵礦產部長級會議」，邀請包括七國集團(G7)成員國、澳洲、韓國、印度等在內的55個國家參加，與盟友建立「關鍵礦產貿易聯盟」，試圖打造一個對中國依賴程度更低的供應鏈。澳洲早前亦跟隨宣佈建立本國儲備，初期聚焦銻、鎵和稀土元素。智庫：短期內難見效分析指出，美國目前採取的舉措不足以應對短期供應衝擊。大部分原礦石即使在美國本土開採，仍需送往中國加工。美國智庫未來資源研究所運輸項目主任斯皮勒表示，「在極短時間內投資採礦項目和加工廠，非常具有挑戰性，事情不會推進得很快。」一座礦山從發現到投入營運平均需時16年，漫長的審批流程、嚴格環保法規及波動劇烈的價格，均令投資者望而卻步。即使川普政府入股美國唯一稀土營運商MP  Materials以及美洲鋰業，但短期內難見成效。美國政府對關鍵礦產的過往努力，凸顯其困境之深。前總統拜登政府為降低本土生產成本而投入大量資金，但未能轉化為落地項目。川普的儲備計畫本身亦存在漏洞。國際知名能源研究機構伍德麥肯茲分析指出，若對44種關鍵礦產按比例儲備，「金庫計畫」僅能覆蓋45天需求，而美國政府的公開預算與計畫更被批評為「亮出底牌」，削弱議價能力，將推高採購成本。研究機構Trivium  China副總監康布斯預測，美國仍需多年時間，才能擁有足夠的稀土供應進行儲備，稀土出口管制是中國未來5年的有效工具。獨立分析師貝里亦直言，「這不是5年內能解決的事情，重建一套體系需10年以上時間。」 (香港文匯報)

為了美國降低對中國的稀土依賴，川普又有新動作了。當地時間2月2日，川普在白宮公開宣佈，正式啟動一項戰略性關鍵礦產儲備項目。按照川普本人的說法，這一項目被命名為“金庫計畫”，其初始資金規模高達120億美元，資金來源包括美國進出口銀行提供的100億美元貸款，以及約20億美元的私人資金。這些資金會被用於集中採購和儲存稀土、鎵、鈷等關鍵礦產，幫助美國汽車製造商、科技企業以及其他生產商，建構一個抵禦供應鏈中斷的“安全緩衝墊”。那麼問題來了，川普為何要斥巨資啟動如此龐大的礦產儲備計畫？原因很簡單，就是為了降低美國企業對中國關鍵礦產，尤其是稀土的依賴。要知道，目前中國在全球稀土礦產量中的佔比超過60%，在稀土加工環節的控制佔比更是達到了92%，在供應鏈上可以說是佔據著壟斷地位。而2020年至2023年期間，美國所進口的稀土化合物和金屬中，有70%都源自中國。眼看中方手握這樣的王牌，川普政府自然心生焦慮，並試圖打破這一局面。值得一提的是，在發佈會期間，川普還拋出了一句耐人尋味的話：“我們絕不想再經歷一年前的那種局面。”明眼人都看得出來，這正是在暗指去年中方通過稀土出口管制，反制其關稅大棒的行為，讓美國陷入了十分被動的境地。實際上，近段時間以來，川普政府在重建稀土供應鏈方面的動作還真不少。在國內，去年，美國政府就已開始向MP材料公司等至少六家礦產企業注資；就在上周，還宣佈要向美國稀土公司提供一筆高達16億美元的專項投資，這是美方到目前為止，在該領域最大的一筆資金投入。國際上，它也積極與澳大利亞、日本、馬來西亞等國簽署了關鍵礦產合作協議，試圖建構一個將中國排除在外的供應鏈聯盟。由此不難看出，美國正不惜代價，試圖在數位化時代的“工業糧食”——關鍵礦產上，打造一條獨立自主、政治可控的供應鏈。就在川普政府在地面建構資源“金庫”之際，科技巨頭馬斯克將目光投向了太空。同一天，馬斯克宣佈，其太空探索公司SpaceX已完成對旗下人工智慧公司xAI的收購。這場以全股票形式進行的合併，打造了一個估值高達1.25兆美元的超級實體。需要指出的是，在先進AI系統對算力和能源的需求急劇增加這一背景下，馬斯克的野心可遠不止於財務合併。他的核心計畫是利用SpaceX的火箭，將AI資料中心部署到近地軌道上，建構一個由多達100萬顆衛星組成的“軌道雲”算力網路。他認為，利用太空近乎無限的太陽能和極佳的散熱環境，未來兩到三年內，太空將成為AI計算成本最低的地方。通過這次合併，馬斯克把航天（SpaceX）、通訊（星鏈）和頂級AI演算法（xAI）等資源全部整合，將有望建構一個從物理接入到智慧輸出的閉環帝國。他爭奪的，正是AI時代最底層的新空間，即算力空間。綜合這兩個事件來看，當下，我們正見證大國與行業巨頭，圍繞下一代核心基礎設施的爭奪戰邁入全新維度。毫無疑問，接下來的競爭將不再侷限於單一的技術或市場，而是同時錨定在最基礎的物理資源與最前沿的虛擬領域。這也在某種程度上意味著，未來的主導權，屬於那些能同時掌控關鍵物質資源與頂尖數字基礎設施的國家與企業。在這樣深刻的變局下，對於企業家和投資者來說，應當超越對短期市場波動的過度關注，轉而聚焦於更長期、更具結構性的趨勢。一方面，可以更加關注戰略安全導向下的價值重估。那些致力於關鍵礦產的勘探、高效利用、循環回收以及替代材料研發的中國企業和科研領域，其戰略價值和成長潛力將被重新定義。另一方面，還需注意“基礎設施升維”所催生的全新賽道。競爭從地面拓展至太空，將直接帶動先進衛星通訊、高性能航天級晶片、新型空間能源系統、以及地面配套資料處理等一整條硬科技產業鏈的崛起。下一步，川普還會在關鍵礦產領域推出什麼新舉措？美國究竟能否打造出一條去中國化的供應鏈？馬斯克“天上建網”的構想，將如何具體地改變各行各業？企業家和投資者又該如何在2026年，為財富和事業找到兼具安全性與成長性的錨點？ (邱震海)