摘要當地時間10月10日，川普在社交媒體發文，將對中國加征100%的關稅，並對“所有關鍵軟體”實施出口管制，於11月1日生效。儘管這被視為中美新一輪關稅談判前的極限施壓手段，但若100%關稅最終落地，將對中美雙邊貿易乃至全球貿易體系造成顯著衝擊，並進一步重塑美國的貿易格局。2025年以來，川普持續加碼“對等關稅”“232關稅”等多重關稅措施，使得美國關稅收入和平均關稅稅率均大幅躍升，並引發進出口貿易格局調整。本文系統梳理了2025年上半年美國關稅收入變化、實際關稅稅率走勢及進出口貿易結構演變，總結出以下主要特徵：第一，美國關稅收入快速增長，超越消費稅躍居聯邦財政收入的第四大稅種，僅次於個人所得稅、社會保障稅和企業所得稅。第二，關稅收入取決於關稅稅率和進口規模，美國關稅收入快速增長主要受關稅稅率大幅提高驅動。美國實際平均關稅稅率由1月的2.2%升至6月的8.9%，稅率漲幅呈現“2、3月溫和、4月躍升、5、6月放緩”的走勢。第三，美國對主要貿易夥伴徵收的實際平均關稅稅率普遍上升，但差異顯著。2025年6月，美國對華實際平均關稅稅率最高，達37.4%（最高峰出現在5月為45.6%，隨著中美互降關稅在6月有所下降），較1月上升26.5個百分點；日本、韓國分別為15.3%、12.0%；歐盟、越南、印度等在5%-10%之間；加拿大、墨西哥等則低於5%。第四，多數商品的實際關稅稅率上升，尤其是勞動密集型商品和“232關稅”覆蓋品類的商品，前者主因美國對華大幅加征關稅，後者則直接受“232關稅”衝擊。第五，美國對各經濟體徵收的實際關稅稅率普遍低於名義稅率，具體有四大原因。預計未來實際稅率將進一步上升，並向名義稅率收斂。第六，美國進口規模、出口規模和貿易逆差規模均同比增長。2025年1—7月，美國進口規模同比增長10.7%，出口規模同比增長4.8%，貿易逆差規模同比擴大21.3%。第七，美國對主要貿易夥伴的進出口貿易表現分化。在貿易規模上，2025年1—7月，美國僅對中國和加拿大的進出口規模雙下降，對中國的進、出口分別同比下降18.9%和20.2%，降幅最大；對韓國表現為進口降、出口增；對其他經濟體均為進、出口雙增長。在貿易差額上，美國僅對中國、加拿大、韓國和日本的貿易逆差規模縮窄，對其他逆差來源經濟體的逆差規模以及對順差來源經濟體的順差規模均進一步擴大。這意味著美國通過對華加征高額關稅，雖然對華逆差削減，但是其對全球的逆差並未實質性削減反而還在增加；充分證明比較優勢的經濟規律仍在發揮作用，美國在商品貿易和製造不具備比較優勢，只能依賴從中國或者其他經濟體進口滿足龐大的需求，歐盟已替代中國成為美國最大的貿易逆差來源地。第八，美國對外貿易對中國市場的依賴度顯著下降。2025年1—7月，美國自中國進口占其總進口比重為9.4%，同比下降3.4個百分點；美國對中國出口占其總出口比重為5.2%，同比下降1.6個百分點。風險提示：美國關稅政策變化超預期、國際經濟政治局勢變化超預期目錄一、關稅戰以來，美國關稅收入和平均關稅稅率顯著上升二、美國對主要經濟體和商品的實際關稅稅率（一）分經濟體看，面臨的美國實際關稅稅率普遍上升，但增幅分化（二）分商品看，勞動密集型商品和“232關稅”覆蓋品類的實際關稅稅率明顯上升三、為何美國對各經濟體的實際關稅稅率普遍低於名義稅率？未來實際稅率將進一步上升，向名義稅率收斂正文由於各類統計資料的可得性與發佈時間存在差異，本文所使用的資料時間範圍略有不同，整體分析以2025年上半年資料為主。其中，美國徵收的實際平均關稅稅率以及分經濟體、分商品的實際關稅稅率均採用美國人口普查局公佈的上半年資料；美國進出口規模和貿易差額使用美國商務部經濟分析局公佈的1—7月累計資料；關稅收入則採用美國財政部公佈的1—8月累計資料。一、關稅戰以來，美國關稅收入和平均關稅稅率顯著上升川普發動關稅戰以來，美國關稅收入快速增長，超越消費稅躍居聯邦財政收入的第四大稅種，僅次於個人所得稅、社會保障稅和企業所得稅。2025年1—8月，美國關稅收入累計達1444億美元，是上年同期的2.8倍，佔聯邦政府收入比重達4.0%，較去年同期上升2.5個百分點。關稅收入取決於關稅稅率和進口規模，美國關稅收入快速增長主要受關稅稅率大幅提高驅動。2025年2月以來，美國實際平均關稅稅率顯著走高，由1月的2.2%升至6月的8.9%。隨著“搶進口”因素逐步消退，6月美國進口同比由正轉負，從3月的26.4%大幅回落至6月的-1.4%。2025年美國實際平均關稅稅率漲幅總體呈現“2、3月溫和、4月躍升、5、6月放緩”的走勢。2、3月的稅率上升主要因為美國對中國、加拿大和墨西哥三大貿易夥伴加征“芬太尼關稅”和對鋼鐵、鋁加征“232關稅”，帶動整體稅率從1月的2.2%升至3月的3.8%；4月則因川普政府將加征關稅範圍擴大至全球，疊加對汽車及零部件的“232關稅”，使美國平均關稅水平快速抬升至7%；5月至6月，部分經濟體的更高對等關稅被暫緩執行，使得美國實際平均關稅稅率雖仍處高位，但上升勢頭明顯放緩。二、美國對主要經濟體和商品的實際關稅稅率（一）分經濟體看，面臨的美國實際關稅稅率普遍上升，但增幅分化美國進口、出口和貿易逆差規模均同比增長。2025年1—7月，美國進口規模同比增長10.7%，出口規模同比增長4.8%，貿易逆差規模同比擴大21.3%。分經濟體看，美國對主要貿易夥伴的進出口貿易表現分化。將美國2025年1—7月的前十大出口目的地、前十大進口來源地及前十大逆差來源經濟體取其並集，最終確定了美國13個主要貿易夥伴（見圖表8、9、10）。在貿易規模上，在主要貿易夥伴中，2025年1—7月，美國僅對中國和加拿大出現進、出口規模雙下降，對中國的進、出口分別同比下降18.9%和20.2%，降幅最大；對韓國表現為進口降、出口增；對其他經濟體均為進、出口雙增長。在貿易差額上，美國僅對中國、加拿大、韓國和日本的貿易逆差規模縮窄，對其餘逆差來源經濟體的逆差規模以及對順差來源經濟體的順差規模均進一步擴大。這意味著美國通過對華加征高額關稅，雖然對華逆差削減，但是其對全球的逆差並未實質性削減反而還在增加；充分證明比較優勢的經濟規律仍在發揮作用，美國在商品貿易和製造不具備比較優勢，只能依賴從中國或者其他經濟體進口滿足龐大的需求，歐盟已替代中國成為美國最大的貿易逆差來源地。美國對英國貿易順差顯著增加，其中黃金出口激增是最主要的推動因素，1—7月，美國對英國出口貴金屬同比增長超200%，全球金融避險需求導致大量黃金流入倫敦用於金融結算、託管及ETF持倉調整；對巴西順差擴大主要是美國減少資源進口、增加航空器和工業裝置等資本品出口。美國對主要貿易夥伴徵收的實際平均關稅稅率差異顯著。按照2025年6月實際平均關稅稅率水平分類，可將美國的主要貿易夥伴分為四檔：第一檔是中國，實際平均關稅稅率最高，達37.4%；第二檔是日本和韓國，實際平均關稅稅率分別為15.3%和12.0%，僅次於中國，均超過10%；第三檔是歐盟、英國、巴西、印度、越南、泰國，實際平均關稅稅率在5%-10%；第四檔是墨西哥、加拿大、瑞士和台灣，實際平均關稅稅率均低於5%。對於中國，川普兩屆任期內對華多輪加稅，使美國對華關稅稅率斷層領先，美國從中國進口占其總進口比重顯著回落，尤其是勞動密集型商品遭受較大衝擊。川普第一屆任期內，美國對華加征4輪“301關稅”，截至2024年底，美國對華實際稅率約為10.7%。第二屆任期內，川普出台了針對中國的“組合拳”式加稅政策，包括20%的“芬太尼關稅”、34%的“對等關稅”（其中24%暫停徵收）、取消小額包裹免稅待遇等。受關稅影響，2025年1—7月，美國從中國進口占其總進口的比重降至9.4%，較去年同期下降3.4個百分點。從商品結構來看，勞動密集型商品（如玩具、紡織品、鞋類等）受關稅的影響較為顯著。2025年上半年，美國自中國進口的玩具佔其玩具總進口的比重為58.2%，較2024年下降15.1個百分點。對於日本和韓國，實際關稅稅率上升主要受美國對汽車加征“232關稅”影響。2024年，日韓對美汽車出口占其對美總出口的比重均在30%左右，美國上調汽車及零部件關稅導致兩國整體關稅稅率顯著上漲。汽車關稅上漲也影響日韓汽車對美出口，2025年上半年，美國自韓國、日本進口汽車分別同比下降15.8%和3.8%。對於越南、泰國、印度等東南亞和南亞經濟體，實際關稅稅率小幅上升，且短期內美國自其進口占總進口的比重上升。以越南為例，依託2018年中美貿易摩擦後的產業鏈重構基礎，並由於美國對越南的關稅稅率低於中國，導致部分企業的訂單從中國轉移至越南。2025年上半年，美國自越南進口占總進口比重達到5%，較2024年全年提高0.8個百分點。其中，勞動密集型商品進口比重顯著增長，2024年至2025年上半年，美國自越南進口玩具佔自全球進口比重從6.9%躍升至15.1%，增長8.2個百分點，服裝、鞋等商品與之相似。（二）分商品看，勞動密集型商品和“232關稅”覆蓋品類的實際關稅稅率明顯上升分商品來看，多數商品面臨的美國實際關稅稅率顯著上漲。按HS兩位數口徑分類，2025年6月，98類進口商品中，96類商品的實際關稅稅率均較1月出現上升，且有19類商品的實際關稅稅率漲幅超過10個百分點。其中，勞動密集型商品和汽車及其零件、鋼鐵和鋁及其製品的實際關稅稅率漲幅較大。對於勞動密集型商品，2025年6月，美國對雨傘、玩具、鞋徵收的實際關稅稅率分別較1月上升24.2個百分點、17.1個百分點和13.1個百分點。這主要是因為勞動密集型商品是中國對美出口的主要商品，受美國對華加征高額關稅影響。2025年6月，美國自中國進口玩具、鞋、雨傘、塑料製品分別佔美國自全球進口比重的43.7%（前文58.2%為上半年佔比資料，此處為6月當月資料）、22.5%、78.3%和16.4%。對於汽車及其零件、鋼鐵和鋁及其製品，主要受“232關稅”影響。截至2025年6月，美國對鋼鐵、鋁及其製品和汽車及其零件加征的“232關稅”均已生效。其中，6月美國對鋼鐵、鋁及其製品加征的關稅稅率從25%提高至50%，導致鋼鐵製品和鋁及其製品的實際關稅稅率分別從5月的29.8%和21.3%大幅升至39.3%和33%。98類進口商品中，僅銅和能源品的實際關稅稅率略有下降。“對等關稅”不適用於已被“232關稅”覆蓋或正接受“232調查”的商品，如銅、木材和藥品；但“芬太尼關稅”則覆蓋這些商品。也就是說，截至2025年6月，除中國、加拿大和墨西哥外，美國從其他經濟體進口銅及其製品無需加征額外關稅，因此美國減少從加拿大和中國進口，轉而增加從其他經濟體進口。2025年6月，美國從中國和加拿大進口的銅及其製品佔全球進口比重分別較1月回落5.2個百分點和12.9個百分點，導致整體進口的銅及其製品實際關稅稅率下降。三、為何美國對各經濟體的實際關稅稅率普遍低於名義稅率？未來實際稅率將進一步上升，向名義稅率收斂川普公佈的關稅稅率是法定稅率，即針對各經濟體的“名義稅率”，而本文計算的實際關稅稅率是通過“關稅收入/實際進口額”得出的加權平均水平，均低於名義稅率。其一，替代效應導致高稅率商品佔比下降，低稅率商品佔比上升。一方面，進口商會在高關稅生效前提前“搶進口”，或將訂單轉向未被加征關稅或稅率較低的經濟體，從而降低了高關稅商品在進口總額中的比重；另一方面，出口商會在高關稅生效前提前“搶出口”，或通過第三方進行轉口貿易，以此在一定程度上規避高關稅。例如，汽車及零部件的“232關稅”於3月公佈，4月生效，3月美國汽車進口同比增長9.7%，4月同比大幅降至-23.1%，這種貿易結構的動態調整影響了整體加權平均稅率。其二，部分商品豁免“芬太尼關稅”或“對等關稅”，拉低總體稅率。例如，墨西哥和加拿大在《美加墨協定》（USMCA）框架下，大部分商品享有零關稅待遇，同時加墨符合USMCA規定的商品又被豁免了“芬太尼關稅”，導致兩國應稅商品在進口總額中的比重較低。2025年6月，美國從加拿大進口的應稅商品金額佔總進口金額比重僅為8.2%，從墨西哥進口的應稅商品比重為16.1%。此外，部分商品也獲得了“對等關稅”的臨時豁免，例如手機、電腦、晶片等部分電子產品、“232調查”商品等。其三，在途豁免條款使得部分商品未被立即加征高關稅，短期內仍享受之前的低關稅。川普政府在關稅政策中設定了在途豁免機制，即在關稅生效前已經離開出口國港口、正在運輸途中的貨物，抵達美國時可按原稅率清關。該機制在關稅政策剛落地的數月內，會導致大量本應適用高稅率的商品仍按低稅率徵稅，拉低了短期實際關稅水平。例如，川普宣佈“對等關稅2.0”生效時間為8月7日，但8月7日之前裝船、10月5日之前抵達美國的商品仍按原稅率（暫停期內的10%基準關稅）清關。其四，保稅倉與自由貿易區使得部分商品在進口統計和關稅繳納之間出現時間錯位。為規避不確定的關稅風險，越來越多的商品先行進入美國保稅倉庫或自由貿易區，在正式進入美國關稅監管區前暫不繳納關稅。雖然這些商品在統計上已計入當月進口總額，但由於當月尚未繳納關稅，會拉低同期的實際關稅稅率。2025年6月，美國從全球進口的商品中有9.1%進入了保稅倉或自由貿易區，較1月提高2個百分點。但需要注意，這些商品若最終進入美國市場，仍需繳納關稅，拉高其未來出倉完稅月份的實際關稅稅率。未來各經濟體面臨的美國實際關稅稅率還將進一步上升。一方面，隨著“對等關稅暫停期”結束，轉出口和小額包裹免稅政策等“漏洞”被逐步封堵，多數經濟體適用的最新稅率將高於暫停期內的稅率。另一方面，隨著在途豁免政策、保稅倉操作等短期擾動因素消退，美國進口商品將更多直接適用最新關稅稅率，實際關稅稅率將向名義關稅水平收斂並呈上升趨勢。 (粵開志恆宏觀)

歐盟擬效仿美國！據彭博社消息，歐盟計畫將鋼鐵進口關稅稅率提高一倍至50%。受該消息刺激，當地時間周三，歐洲鋼鐵股集體大漲，SSAB漲超9%，Outokumpu漲超8%，奧鋼聯集團漲近6%，安賽樂米塔爾漲超5%。周四盤中，上述鋼鐵公司股價繼續上漲。不過，代表汽車製造商的歐洲汽車工業協會（ACEA）已就該措施的影響發出警告，並要求將其設為臨時措施且允許重新評估。另有部分歐盟成員國及行業警告，限制低價進口鋼材可能會推高商品價格，加劇通膨。歐盟提議將鋼鐵進口關稅提高至50%據彭博社報導，根據一份提案草案，歐盟計畫將其鋼鐵進口關稅上調至50%，此舉將使歐盟的關稅與美國保持一致。報導稱，歐盟目前有一個臨時機制來保護其鋼鐵行業，一旦配額用盡，該機制將對大多數進口產品徵收25%的關稅。該機制將於6月到期，歐盟一直在努力用一項更永久的法規來取代它，並計畫於下周公佈。根據草案，負責處理歐盟貿易事務的歐盟委員會計畫將鋼鐵關稅稅率提高到50%。一旦達到一定的配額，更高的稅率將適用於進口。據知情人士透露，歐盟行業負責人Stephane Sejourne周三在一次閉門會議上表示，歐盟委員會計畫下周公佈提高鋼鐵關稅的提案。“如果沒有任何強大的壁壘阻止以低於成本的價格向歐洲出口鋼鐵，那麼歐洲繁榮的主要元素，如汽車、卡車、電池和風力渦輪機，將無法用我們自己的鋼鐵來生產。”塔塔鋼鐵歐洲公司首席執行官亨利克·亞當表示，歐盟委員會已經意識到了這種風險，現在正迅速採取行動解決貿易問題。與此同時，英國《金融時報》也報導了上述消息。報導援引知情人士消息稱，歐盟計畫效仿美國和加拿大的做法，對進口鋼鐵採取行動。報導稱，據兩名瞭解會談情況的人士透露，在周三召開的緊急會議上，歐盟工業戰略專員Stephane Sejourne向行業高管及工會承諾，歐盟委員會將“把外國鋼材進口配額削減至（2024年水平的）一半”，並“參照美國和加拿大夥伴的舉措，大幅提高關稅”，對外國鋼材徵收最高50%的關稅。這些人士補充說，Sejourne在會上稱，新規不會設定時間限制，這與明年到期並徵收25%關稅的現行保障措施制度不同。據悉，作為產業回流計畫的一部分，美國總統川普已宣佈對進口鋼材徵收50%的關稅。加拿大政府近期也對未與其簽署貿易協議的國家實施了進口限制。歐洲汽車工業協會發出警告上述新法規需獲得歐洲議會及歐盟成員國的多數票批准。儘管法國及其他10個成員國已提議實施這一措施，但部分國家仍擔憂，此類限制可能加劇通膨，並削弱鋼材下游產品製造商的競爭力。代表汽車製造商的歐洲汽車工業協會（ACEA）已就該措施的影響發出警告，並要求將其設為臨時措施且允許重新評估。當地時間10月1日，歐盟統計局公佈的初步統計資料顯示，歐元區9月通膨率上升至2.2%，高於8月的2.0%，再次回到歐洲央行設定的2%這一中期目標水平上方。另外，歐盟最大經濟體——德國的經濟增長前景持續惡化。近日，德國五大經濟研究機構發佈聯合經濟預測報告，預計2025年德國經濟僅小幅增長0.2%。報告指出，過去兩年德國經濟陷入衰退，今年上半年德國經濟停滯不前，受益於政府推出的刺激政策，德國經濟可能觸底反彈，但是由於結構性弱點依然存在，預計不會出現廣泛的復甦，而且美國加征關稅對全球經濟造成嚴重衝擊，其外貿增長動力逐漸消失。有專家認為，美國的關稅政策將成為未來德國經濟復甦的不確定性因素，也是德國經濟發展的風險。一旦美國升級其關稅政策，將會直接影響德國出口行業。據央視新聞報導，近日，德國副總理兼財政部長克林拜爾在柏林表示，歐盟的安全不斷遭受衝擊，俄烏衝突、美國關稅政策以及近期美俄領導人阿拉斯加會談，都表明歐盟的國際地位不斷下降。他還表示，美國加征關稅的政策只會帶來失敗，對美國的危害甚至超過歐盟。當地時間9月24日，美國政府發佈正式公告，實施美國與歐盟達成的貿易協議，確認自8月1日起，對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%的關稅。此外，檔案還列出了對某些藥物化合物、飛機零部件及其他進口商品的關稅豁免。美國藥物關稅10月1日生效過去一周，美國政府密集宣佈將擴大加征關稅的產品範圍。其中，針對進口的所有品牌或專利藥品或徵收高達100%的關稅，定於10月1日生效。行業人士警告稱，新關稅將阻礙藥物研發同時推高藥價。據央視新聞援引美國廣播公司報導，美國藥物研究機構和製藥廠商協會指出，在關稅上多花的每一美元，都無法用於投資新治療方法的開發。政府說加關稅是為了國家安全、為了提振美國製造業，但是對於消費者來說，將意味著更高的價格。美國製藥巨頭禮來公司首席執行官戴夫·裡克斯表示，白宮的關稅政策“似乎每周都有變化”，公司無法在這樣的環境下處理重大投資決策。《紐約時報》報導說，一些小型製藥公司可能因無力將生產轉移至美國，將會決定退出美國市場或出售產品線，進而影響部分對美藥品供應。美國對進口藥物徵收關稅的做法在其他國家也引發強烈反應。澳大利亞衛生和老年護理部長馬克·巴特勒批評此舉不公平、不合理。德國藥品研發與生產者聯合會則指出，美國的藥物進口關稅將嚴重衝擊國際供應鏈，推高藥品生產成本，並危及患者用藥供應。與此同時，根據美國政府發佈的資訊，對進口軟木木材和木料徵收10%關稅，對廚房櫥櫃、浴室櫃、軟體家具徵收25%關稅，定於10月14日生效。 (券商中國)

加快發展服務貿易，是擴大高水平對外開放、培育外貿發展新動能的重要舉措。今天（24日），商務部會同中央網信辦、財政部等8部門印發了《關於促進服務出口的若干政策措施》，包含13項具體措施，為服務出口提供全面政策支援。詳情如下：一、用好用足中央和地方現有資金管道積極支援服務出口加強政策解讀，指導地方充分利用中央和地方現有資金管道，進一步支援數字服務、高端設計、研發、供應鏈、檢驗檢測、認可認證、智慧財產權、地理資訊、語言服務等服務出口新業態新模式，以及節能服務、資源循環利用服務、環境治理服務、環境諮詢服務、碳足跡核算管理服務、碳管理綜合服務等綠色服務，培育服務出口重點企業和重點項目。二、增強服務貿易創新發展引導基金撬動作用支援服務貿易創新發展引導基金加大對服務貿易的投資，加強與地方基金聯動，帶動更多社會資本投資服務貿易和數字貿易領域。修訂《服務出口重點領域指導目錄》《服務外包產業重點發展領域指導目錄》，對基金重點投向加強業務指導。三、最佳化服務出口零稅率申報程序加強部門協同和資訊共享，鼓勵更多有條件的地區依託相關電子資訊平台，在申報服務出口退稅時推廣以電子資訊替代需企業申報的紙質或電子憑證，提高服務出口退稅申報效率。四、加大出口信用保險支援力度鼓勵中國出口信用保險公司和其他保險機構加大對服務出口的支援力度，在運輸、維修維護、網際網路廣告等支援領域基礎上進一步擴大覆蓋面，在風險可控的前提下，提升承保能力和水平，最佳化理賠服務質效，為服務出口提供更全面的風險保障。鼓勵各地區因地制宜建設服務貿易統保平台，出台相關支援政策，並加大對服務貿易企業信用風險管理指導和培訓力度。五、提高出口信用保險政策精準度深化與相關保險機構的服務貿易企業資訊共享機制，加強對服務出口認定的業務指導。加大面向中小微企業的金融服務供給，結合企業收結匯特點和需要提升保險服務便利化水平。結合服務貿易有關特點，提升承保和理賠服務質效。鼓勵銀行拓展保單融資增信功能，最佳化業務辦理流程。六、完善保稅監管制度出台對綜合保稅區內開展研發、檢測業務和培訓業態所需進口貨物實施保稅監管的支援措施，對實施白名單管理的綜合保稅區內企業，簡化相關研發、檢測用物品（特殊物品除外）進境審批流程，允許綜合保稅區內企業根據實際耗用核銷保稅檢測業務所需的樣品和耗材。在符合國家相關進口監管要求的前提下，試點對綜合保稅區外開展“兩頭在外”的積體電路、消費電子產品檢測業務實行保稅監管。七、便利人員跨境往來和入境消費最佳化外商投資企業人員、科研技術人員、高層次人才來華簽證政策。有序擴大來華單方面免簽政策適用國家範圍，持續最佳化外國人來華簽證政策，最佳化完善區域性入境免簽政策。提升來華觀光旅遊、探親訪友、就醫康養、參會參展、參賽觀賽、留學研學、旅居養老等入境消費便利化水平。八、最佳化跨境資金流動管理有序推進跨國公司本外幣一體化資金池試點，支援服務類企業作為成員企業加入跨國公司資金池業務試點，便利集團內資金調配。九、提升服務貿易跨境資金結算便利化水平持續推進服務貿易結算便利化，指導銀行最佳化誠信合規企業的跨境資金收付手續。對於境內外長期合作的企業間發生的小額、高頻服務貿易業務，鼓勵銀行最佳化稽核方式，提升資金結算效率。十、鼓勵智慧財產權轉化交易加快智慧財產權價值評估、交易流轉體系建設，完善智慧財產權交易、質押登記等資訊平台，鼓勵銀行加強與智慧財產權第三方資產評估機構合作，提升智慧財產權價值評估能力。最佳化智慧財產權質押融資服務體系，支援銀行業金融機構開展智慧財產權質押融資內部評估試點，推廣專利質押登記全流程無紙化辦理。支援銀行對專利權等無形資產的研發提供貸款，允許根據業務特徵、運行模式等靈活安排，滿足不同專利研發和轉化需求。提升智慧財產權保險覆蓋，有針對性加強對專利轉化應用、智慧財產權保護等重點環節的保險保障。十一、促進和規範資料跨境流動制訂重要資料目錄，出台更具操作性的重要資料識別指南。最佳化調整和動態更新自由貿易試驗區資料出境負面清單，研究探索形成全國自由貿易試驗區資料出境負面清單。支援具備條件的地區探索跨國公司內部個人資訊跨境傳輸便捷化安排，允許通過評估或認證的跨國公司內部自由跨境流動個人資訊。在遵守國家網路管理制度前提下，支援相關企業、科研機構更便利地使用網路開展國際貿易和學術研究，參與國際競爭。十二、加快發展國際資料服務業務支援在上海自貿試驗區臨港新片區、海南自由貿易港等有條件的地區開展國際資料服務業務。適應服務貿易新業態新模式發展需要，支援在自貿試驗區、海南自由貿易港、國家服務業擴大開放綜合試點示範地區等建立國際資料中心和雲端運算中心，面向各類有需求的企業提供資料處理服務。十三、支援企業開拓國際市場進一步發揮服務貿易中介組織作用，為企業開拓國際市場提供智慧財產權保護、法律諮詢、爭端解決、仲裁調解等法律支援。會同行業主管部門和地方商務主管部門制訂並定期更新《國際服務貿易知名展會名錄》。加大對服務貿易企業參加境內外展會的支援力度，支援企業境外辦展，培育境外自主辦展品牌，助力服務貿易企業開拓國際市場。 (中國經濟周刊)

終於還是等到這個消息了，老馮前後關注了好幾年了。這幾年，在日本炒幣的人過得真不算輕鬆。炒股票的人只要交固定20%的所得稅，可一旦換成比特幣、以太坊等等的加密貨幣，就慘了。收益要和工資獎金一起算，按照累進稅率交。高收入的人直接被推到頂格：45%的所得稅，加上10%的居民稅，一共55%。在這樣的環境下，投資者的積極性被嚴重打擊，身邊不少朋友都吐槽：熬夜盯盤、擔心暴跌，好不容易賺點錢，報稅時才發現自己像是在替國家打工。結果就是，越來越多人懶得折騰，乾脆把資金和項目搬到新加坡、美國、迪拜，去那邊享受更輕鬆的環境。很多日本人也不在日本的交易所交易虛擬貨幣，基本上交易都在鏈上以及海外的交易所。其實稅收也是把雙刃劍，在這樣的高稅收政策下，日本政府本應該收到的稅金，也收不到了。當然，這樣的情況也打了日本政府的臉。畢竟喊了多少年要發展Web3.0，要把日本打造成亞洲的數字金融中心，要吸引全球人才；現實中，卻用一紙重稅把真正的投資者和開發者推走。結果就是，戰略看上去很美，執行起來淪為空中樓閣。不過，最近風向真的有點變了。日本金融廳遞交了一份改革方案，核心很簡單：把加密貨幣的收益單獨拿出來算稅，和股票、基金一樣，統一20%。以100萬日元收益為例，過去可能要交55萬的稅，以後只需交20萬，差出來的35萬。這可不光是數字好看，更是日本政府在釋放訊號：我們要留住你們。說實話，這一步不算早，但總比不動強。因為同行承托，沒有對比就沒有傷害。差距實在太大。美國長期資本利得稅最高20%，德國乾脆持有一年以上免稅，新加坡更直接，個人投資加密貨幣零稅收。別人是敞開大門迎接資金，日本卻用55%的重稅把人拒之門外。現在突然降到20%，其實更像是一次“追趕式調整”，至少別再輸在起跑線上。除了減稅，金融廳還提出了兩項新想法：1、研究加密貨幣ETF，把比特幣、以太坊等貨幣打包成基金產品，讓養老金、保險資金這些大機構也能合規投資。要真落地，比特幣可能像黃金ETF一樣，光明正大走進證券市場。2、修改NISA（日本的免稅投資帳戶）規則，允許18歲以下的未成年人開帳戶做定投。官方的說法是“從小培養投資理念”。這兩招，一個針對成年人，一個針對孩子，看起來是想把資本市場的“盤子”做大。只是，這究竟是為了培養孩子的理財意識，還是存在讓他們過早承擔市場風險的隱憂，還存在不少爭議。特別是在日本這樣儲蓄觀念較強、金融教育相對薄弱的環境下，如果缺乏完善的監護制度和足夠的風險教育，最後可能會出現“孩子開了戶，風險卻落在父母身上”的情況。整體來看，加密貨幣收益降稅是大勢所趨。如果日本真想在Web3領域站穩腳跟，這是遲早要邁出的一步。而ETF如果真能推出，那才是關鍵轉折。因為一旦有了養老金、保險資金這樣的長期資本入場，加密市場才能慢慢走向成熟，不再只是投機客的戰場。減稅只是第一步。對投資者來說，這是吸引他們回頭的“糖”；要讓他們真正留下，還需要有配套的制度：資訊披露要透明，反洗錢要嚴格，投資者保護要健全，監管框架要完善。如果這些缺失，減稅帶來的只是一陣短期的熱鬧，而不是長期的信任。當炒比特幣不再是“原罪”，日本會不會真的迎來一波全民投資熱潮？還是說，那些早已離開的投資者，即使看到政策鬆綁，也不會輕易回來？ (房東老馮)

精彩觀點過高稅率反而抑制稅收增長。鮑威爾主席打破平衡既有明年五月任期將至的政治考量，更折射出深層經濟隱憂。若高利率環境持續，房價實質性下跌將成為解決住房危機的唯一出路。當前美國經濟正處於“滾動式衰退”向“超預期復甦”切換的前夕。以太坊網路正成為穩定幣爆發的主要載體。比特幣的兩大核心價值：機構組態數位資產的入口與黃金的數位化形態。在牛市情景下，比特幣五年內突破百萬美元的目標依然成立，甚至可能大幅超越。我們更聚焦AI的潛力邊界，這才是當前真正的變革主線。從投資角度看，歐洲等市場存在監管碎片化和地緣風險。我認為AI將很快顛覆傳統量化策略，使其徹底商品化。（一）Cathie 的來時路CoinDesk：關於市場、金融體系和創新，最早讓您印象深刻的是怎樣的記憶？Cathie Wood：大學時期，我完全不清楚未來方向，於是嘗試了各種可能。工程學、教育學、地質學、天文學、物理學...真的涉獵了所有領域。說實話，當時沒選修經濟學，部分原因或許正是父親特別希望我選這門課。直到大二最後一學期，我在UCLA才選修經濟學，結果徹底著迷。在發現UCLA沒有本科商科課程後，我立即轉學至南加州大學，遇見了著名經濟學家阿瑟·拉弗。正是他看出我對經濟學的熱忱，將我引薦至當時洛杉磯最大、最負盛名的投資機構：資本集團。初入公司時，我對金融世界一無所知，卻瞬間找到了經濟學與現實世界的連接點。參與市場活動的感覺讓我幾乎立刻愛上了投資行業，我意識到這份工作不僅支付薪水讓我學習，而且給我解讀了世界運行的邏輯。20歲加入資本集團時，我就決定這將是我終生的事業。CoinDesk：是什麼點燃了你對經濟學的熱情？Cathie Wood：雖然與父親關係親密，但青春期的叛逆讓我刻意迴避他推薦的經濟學。直到遇見阿瑟·拉弗教授，他用獨特的教學藝術征服了我。每堂課以現實問題切入，用笑話點燃興趣，最終推匯出滿黑板公式。他向我們全景式展現經濟學派別的思想碰撞：哈佛的凱恩斯主義、芝加哥的貨幣主義，以及他致力推廣的供給學派。這種多元視角讓我在職業生涯中頗具優勢。當80年代華爾街清一色信奉凱恩斯主義時，我精準預見了里根供給側改革將催生史上最長牛市。即便在利率飆升至15%的經濟寒冬裡，我始終堅信拉弗曲線揭示的真理：過高稅率反而抑制稅收增長。後來在傑尼森聯合公司的18年間，我們常邀請恩師來強化這一理念。那些年打下的思想根基，最終讓我在投資界走出了自己的道路。（二）美聯儲罕見分歧暗藏經濟變局？CoinDesk：美聯儲剛剛決定維持利率不變，您對利率走勢有何見解？Cathie Wood：今日美聯儲決議罕見出現兩票反對，這是1993年以來首次出現雙重異議。鮑威爾主席向來注重決策共識，如今平衡被打破或暗藏玄機。既有明年五月任期將至的政治考量，更折射出深層經濟隱憂。兩位異議理事可能洞察到了房地產市場持續疲軟、關稅傳導失靈等跡象，預示通脹將持續回落。就業市場呈現結構性分化，大學畢業生失業率攀升，這反映出初級崗位正被AI加速取代。我們監測到住房通脹已現下行拐點，但統計滯後性掩蓋了真實趨勢。若高利率環境持續，房價實質性下跌將成為解決住房危機的唯一出路。當前美國經濟正處於“滾動式衰退”向“超預期復甦”切換的前夕。隨著政策不確定性消退，未來6-9個月生產率躍升將成為最大亮點。機器人、儲能、AI、區塊鏈及基因測序等技術突破，正在創造史無前例的通縮動力。這種“創造性破壞”將帶來兩極分化：對創新者是良性通縮，對守成者則是致命衝擊。當前主流經濟學家嚴重低估了這場通縮革命的深度與廣度。（三）監管鬆綁+AI革命，以太坊或成機構加密基建核心？CoinDesk：關於未來6-9個月的前景，加密貨幣在您預見的復甦中將扮演什麼角色？Cathie Wood：監管轉向正重塑創新格局。從根斯勒時代的“執法監管”轉向立法引導的友好框架，這一轉變正加速推動“代理型AI”的崛起：未來AI助手將自主決策並協同工作，這需要智能合約作為底層支撐。當AI代理與媒體平台自動結算時，區塊鏈與AI的融合價值凸顯。隨著監管破冰，傳統機構正大舉佈局區塊鏈，這不僅能將支付成本從3.5%壓縮至1%（全球資管規模五年內達250萬億美元時，2%的成本節約意味著巨大效率提升），更將催生代理型AI驅動的微支付網路。這些創新構成的“數字基礎設施”，正在成為下一輪生產率革命的核心引擎，這正是加密經濟在新週期中的戰略支點。CoinDesk：您是否將以太坊視為建構高效代理型AI生態的基礎層？Cathie Wood：我們持續追蹤機構佈局數位資產的協議選擇邏輯。儘管Solana市場表現更搶眼，但Coinbase、Robinhood等機構仍選擇以太坊作為Layer2底層。這印證了我們“以太坊將成為機構級協議”的判斷。這源於其更去中心化的架構帶來的安全性優勢，雖然交易效率不及Solana。1940年《投資公司法》的“不良收入”條款限制基金通過ETF獲取敞口，當單項投資利潤佔比超10%可能喪失稅收優惠。如今我們突破這一限制建立以太坊頭寸，其價值不僅在於資產儲備。作為Circle的早期投資者，我們觀察到以太坊網路正成為穩定幣爆發的主要載體，未來質押收益將進一步提升其效用。這與MicroStrategy單純囤積比特幣的策略形成鮮明對比。（四）長期看漲比特幣，量子風險尚早CoinDesk：您對比特幣的立場是否有所改變？我知道您此前預測2030年比特幣將達到150萬美元。這一預期是否有所調整？Cathie Wood：若論過去十年的最大誤判，我們最初設想比特幣將在新興市場承擔如今穩定幣的職能。Tether聯創Paolo坦言，直到疫情期間才意識到Tether已成為新興市場獲取美元敞口的革命性工具。年輕人開始教父母“不必再去黑市換匯”。穩定幣的爆髮式普及確實超出我們預期，這促使我們在《2025大構想》模型中可能微調新興市場權重。但比特幣的兩大核心價值支柱始終未變，其一是機構組態數位資產的入口，其二是黃金的數位化形態。基於此，我們維持原有預測框架。在牛市情景下，比特幣五年內突破百萬美元的目標依然成立，甚至可能大幅超越。CoinDesk：作為以預見技術變革聞名的投資人，您如何看待量子計算對比特幣安全的潛在威脅？Cathie Wood：我們設立首席未來學家職位，專門研究這類關乎存續的議題。前研究總監Brett與鏈上分析權威David Puell持續監測相關進展，目前量子計算仍處於量變階段。Brett預測量子威脅最早可能在2030年代末顯現，因為AI的進化速度已遠超預期，甚至突破我們這些長期觀察者的想像。許多原計畫依賴量子計算的難題將被AI率先攻克。AI訓練成本年降75%、推理成本年降85-98%的指數級進步，使其性能曲線持續突破天花板。這種算力驅動的技術範式正在重塑投資方向，我們更聚焦AI的潛力邊界，這才是當前真正的變革主線。（五）ARK Invest的加密組態方法論CoinDesk：在比特幣之外，目前最值得關注的協議或項目有哪些？Cathie Wood：我們目前形成“比特幣+以太坊+Solana”的核心組態矩陣（雖曾重倉Solana，但已根據市場動態調整倉位），同時持續監測Layer 2發展。我們正為傳統金融從業者編制專項報告，運用夏普比率等量化工具解析數位資產的收益風險特徵。借鑑《比特幣月刊》模式，未來將定期發佈以太坊、Solana等鏈上資料分析。這些區塊鏈特有的透明指標，正在建構傳統市場不具備的新型評估維度。隨著更多協議成熟，我們的研究版圖將持續擴展。CoinDesk：您剛才列出了三大加密生態系統。那麼在加密股票領域，是否也有您看好的前三名標的？Cathie Wood：在我們的核心投資組合（ARKK、ARKF、ARKW）中，Coinbase、Circle和Robinhood形成戰略三角。雖然Robinhood是混合型標的，但回溯三年前季度會議記錄可見，我們所有質詢都聚焦其加密業務佈局：“使用者需求明確，你們的戰略在哪？”因其當時遲疑我們曾減持，如今其分析師日展示的加密產品矩陣印證了轉型決心。MicroStrategy雖為比特幣標竿企業，但未入前三。我們更看重Coinbase這類“生態風向標”的多元化價值。隨著以太坊獲機構認可，Bitmine Immersions等新興標的也開始進入戰略觀察名單，這反映了我們“基礎協議+應用生態”的立體佈局邏輯。（六）ARK的三大戰役：監管、透明化與AI挑戰CoinDesk：哪些“生存級問題”問題最讓您夜不能寐？Cathie Wood：真正讓我們夜不能寐的，是過去四年美國災難性的監管走向。我們甚至開始認真考慮將更多研究轉向海外。尤其在區塊鏈領域，美國的創新活力正被徹底扼殺。要知道區塊鏈代表著下一代網際網路革命，就像當年網際網路讓美國主導科技革命那樣，我們卻正在主動放棄這場規模更大的技術迭代。從投資角度看，歐洲等市場存在監管碎片化和地緣風險。我們曾公開在某次直播中稱SEC主席根斯勒是“創新的威脅”，說完才驚覺，我們可是受SEC監管的機構啊，這種表態確實存在商業風險，但當其威脅到美國科技企業根基時，我們必須站出來發聲。CoinDesk：為何選擇在社交媒體公開分享交易資訊？這種資訊透明化策略對您的業務具有怎樣的戰略意義？Cathie Wood：2008年金融危機後，我們觀察到共同基金正被ETF取代的趨勢。作為主動型投資者，我萌生了一個想法：將主動策略裝入ETF架構。這一創新不僅通過使ETF費用更透明降低了投資成本，更回應了後危機時代市場對透明度的渴求。當同行要麼轉向被動投資，要麼追逐“美股六巨頭”導致投資同質化時，我們專注佈局創新領域。儘管這一策略在2021-2024年科技股獨漲的牛市中備受冷落，但今年行情擴散驗證了我們的判斷。疫情期間免費分享研報、公開交易記錄的做法，意外在亞洲引發病毒式傳播，塑造了全球品牌。基於經濟學背景，我在2020年3月就預判到巨量刺激政策+儲蓄率飆升27%將引發經濟過熱。這一判斷最終應驗，但隨之而來的加息風暴對非巨頭創新企業造成了嚴重衝擊。CoinDesk：是否曾擔憂AI可能超越ARK的投資能力？Cathie Wood：目前AI最容易取得突破的，是在被動投資和基準敏感型策略領域。這也正是許多投資者在“美股六巨頭”獨佔鰲頭時期轉向的領域。相較之下，我更警惕基準敏感型策略或量化策略的風險，那些依賴因子分析的量化模型（成長性、現金流質量、波動率、盈利能力等傳統指標）。當量化分析師研究我們的策略時，他們發現大量無法用現有因子解釋的“殘差”。這正是因為未來不會簡單重複歷史，而我們恰恰投資於未來。量化模型本質是基於歷史資料的回溯，這正是我們的優勢所在。我認為AI將很快顛覆傳統量化策略，使其徹底商品化。但我們的策略依賴原創研究，這些內容可以喂養給OpenAI、Grok等大語言模型。雖然AI能識別某些模式識別，但這反而會提升我們的研究效率。比如我們核心的“萊特定律”分析工作，AI將大幅減輕我們在這類耗時研究上的負擔。（註：萊特定律十摩爾定律的姊妹定律，指的是產量每翻倍，成本按固定比例下降）但我絕不低估人類智慧的價值，特別是我們研究團隊的創造力。AI與人類研究員的協同效應，將把我們的投資能力推向新高度。（七）對話“小Cathie”CoinDesk：如果您能回到過去，與那個嘗試各種可能性的20歲的自己對話，您會告訴她什麼？Cathie Wood：我會讚賞她開放包容的心態。那段探索的時光確實令人享受，大學時期正是嘗試各種可能性的最佳階段。投身熱愛的領域能帶來持久的滿足感。我職業生涯前二十年播下的創新種子，如今已開花結果。回顧90年代末的網際網路泡沫，首日暴漲四倍的IPO凸顯市場狂熱。以基因測序為例，2003年單次成本高達27億美元，如今僅需200美元。技術成熟度與市場表現的反差，恰恰印證了群體非理性。當前市場呈現健康態勢，在普遍謹慎的氛圍中，AI醫療等前沿領域正穩步發展。同時，投資機會正從科技巨頭向區塊鏈等新興資產擴散，這完全符合預期。 (SevenUpDAO開發者公會 )

美國總統川普6日簽署行政令，以印度“以直接或間接方式進口俄羅斯石油”為由，對印度輸美產品額外徵收25%的關稅。這意味著美國對印度總體關稅稅率將達到50%。根據白宮當天發佈的公告，川普稱俄羅斯政府的行為和政策繼續對美國國家安全和外交政策構成“異常威脅”，為應對俄烏衝突引發的國家緊急狀態，“對直接或間接進口俄羅斯石油的印度徵收額外從價關稅是必要和合適的”。公告表示，除一些例外情況，新的關稅措施將在行政令公佈21天後實施。根據川普7月31日簽署的行政令，美國將從8月7日開始對印度輸美商品徵收25%的關稅。與6日公佈的額外關稅疊加後，印度輸美商品將總體適用50%的關稅稅率。川普近日以印度購買俄羅斯石油為由，威脅大幅提高對印度產品的關稅。他稱，印度不僅大量購買俄羅斯石油，還在二級市場上銷售並獲取大額利潤，為俄羅斯戰爭機器提供“燃料”。印度外交部6日發佈聲明重申，美國對印度加征關稅等行為“不公平、不正當和不合理”，印方將採取所有必要措施保護其國家利益。聲明說，印度進口俄羅斯石油基於市場因素，整體目標是為了確保印度能源安全。印度外交部本周早些時候表示，俄烏衝突升級後，美國曾積極鼓勵印度從俄羅斯進口石油，以增強全球能源市場穩定。川普政府4月初公佈所謂“對等關稅”措施後，一度宣稱有望很快與印度達成貿易協議，但雙方在關稅和非關稅壁壘上的分歧導致貿易談判陷於困境。印度從俄羅斯進口石油近期成為美國重點攻擊的目標。川普近期不斷施壓，要求俄羅斯與烏克蘭達成停火協議，並在7月29日提出10天“最後期限”。美國以印度進口俄羅斯石油為由對印度產品加征關稅，被國際輿論視為美國對俄施壓的一部分。 (新華國際條頭)

不得不說，印度的美夢，徹底破滅了。曾幾何時，印度人總有一種感覺，自己國家很特殊，與西方關係不一般，尤其是因為中國，西方對印度有特殊需求，美國肯定會另眼相看。所以，我們看到，一方面，印度和中國、俄羅斯，都是上合與金磚的成員；但另一方面，印度又和西方眉來眼去，還與美國、日本、澳大利亞組成了所謂的四國集團。那知道，川普2.0，一切現出原形。8月6日，說出最狠話的川普，對印度使出了最狠的招。美國以印度購買俄羅斯石油的緣故，對印度再加稅25%。考慮到此前川普已對印度加稅25%，現在，印度商品出口到美國，稅率達到了前所未有的50%。全世界最高，與巴西並列。原來印度人還以為，自己是美國卿卿我我的密友；現在才發現，原來印度是美國老拳相向的對手。這何嘗不是一次公開的羞辱！要知道，莫迪一直自詡和川普是朋友，還公開給川普站過台，用印度人的話說，“莫迪總是像擁抱失散多年的兄弟一樣擁抱川普“。現在，川普背後一刀，印度很受傷很委屈很憤怒。我看到，8月6日，印度外交部當即發表聲明，痛批美國的行動”是不公平不合理的，“印度將採取一切必要行動來保護其國家利益”。此前，針對美歐指責印度購買俄羅斯石油，印度外交部進行了反擊；而且，用西方媒體的話說，“印度無懼美國關稅重壓，將繼續購買俄羅斯石油”。印度的理由如下。1，印度買俄羅斯石油，是因為傳統石油供應，被歐洲人買走了。2，為確保國際能源供應穩定，當初美國積極鼓勵印度買俄羅斯石油。3，14億人的印度還很窮，買便宜的俄羅斯石油，這符合印度人的利益。4，倒是你們這些批評的國家，本身就沉迷於和俄羅斯做生意，而且還不是至關重要的商品。5，歐盟你就買了很多俄羅斯商品，比我們印度多得多。6，美國，你買的俄羅斯商品，也不少。7，你們有什麼理由來說印度？但很多事情，感覺完全是雞同鴨講。對歐美來說，他們全力封鎖俄羅斯，誰和俄羅斯做生意，就是誰在拆它們的台。但它們自己和俄羅斯做生意，那就例外，那就是可以。對川普來說，對印度，他還有很多不能忍的理由。美國對印度貿易逆差，他不能忍；印度你讓美國公司脫層皮，他很生氣；印度你還是金磚國家之一，他要對付的就是你。我們也不用迴避，印度一直是西方制衡中國的一個籌碼，一些印度人還很樂於當籌碼，獻上各種投名狀。這也是莫迪見歐巴馬、拜登、川普，每次見面都會熱烈擁抱的原因。這也是西方總是對印度網開一面的原因。那知道，川普上台，擁抱還擁抱，牽手繼續牽手，但川普不在意所謂籌碼，你就是棋子，不按我的意見辦，我就狠狠收拾你，還要各種侮辱你。他之前還痛罵，印度是“死亡經濟”。印度人都被罵傻了——我們每次都自吹是全世界增長最快的主要經濟體，你居然說我們是“死亡經濟”？有這麼打臉的嗎？印度的幻想，徹底破滅了。蘋果的幻想，可能也破滅了。搬來搬去，除非搬到美國國內，否則川普豈會放過。但搬到美國，蘋果還能成為蘋果嗎？還能生產出今天的蘋果手機電腦嗎？最後，怎麼看？還是粗淺三點吧。第一，印度其實早該醒了。我看到，有西方人在哀嘆：川普正在破壞美國20年來對印度的外交，將印度推向了俄羅斯和中國一邊。哀嘆什麼！其實過去20年，印度左右逢源，幻想成為西方的盟友，既是美夢，更不過是一場迷夢而已。印度畢竟不是日本。西方不能容忍一個崛起的中國，又能容忍一個崛起的有個性的印度？需要印度掣肘中國，那就列印度牌。但別忘了，印度你不是牌手，你不過就是一張牌。既然是一張牌，遲早就會被拋棄。川普只是以最直接最侮辱的方式，朝這張牌吐了口唾沫，然後一腳踢到了垃圾桶裡。第二，地緣政治正在急遽演化。讓人有點眼花繚亂。我們看到，就在川普對印度大棒揮舞的一天，印度方面透露，莫迪將到訪中國。莫迪來參加上合組織天津峰會。但這肯定是一次歷史性的訪問，畢竟，這是加勒萬河谷衝突之後，也是莫迪7年來第一次訪問中國。有中國這樣的鄰國，印度其實更應該感到慶幸。那怕關係最差的時候，中國說過川普這樣侮辱印度的話嗎？還有，這一天，川普還宣佈，美俄談判取得重大突破。美國福克斯新聞台更透露，川普“最早下周”將與普丁會面。對印度的關稅，畢竟還沒生效；如果美俄真取得突破，印度買油，也自然不是事了。但說到底，這仍舊是一張牌。只是這種公開羞辱，對印度人來說，將是無法忘卻的記憶。第三，考驗莫迪的智慧了。讓人略有點意外的是，川普在步步緊逼、極盡侮辱，但莫迪卻保持著沉默。那怕在印度國會辯論上，反對黨痛批：莫迪，你如果有當年英迪拉·甘地50%的膽子，你就大聲說川普是一個騙子！全場熱烈鼓掌。莫迪什麼都沒說，默默地喝了一大口水。只是在一次公開活動中，他意有所指的呼籲印度人，積極購買國貨。坊間有句俗話“莫迪老仙，法力無邊”。我理解，這更多是對莫迪手腕的肯定；對於背後一刀的川普，莫迪肯定也在思考對策。何去何從，誰是朋友誰是敵人，印度確實要拎拎清楚。但有幾點也是肯定的。這個世界，不是每個國家，都有足夠的骨氣和底氣，對美國說不！一些國家，還總認為自己是高明的棋手，最後才發現，自己不過只是被拋棄的棋子。做美國的敵人是危險的，但做美國的朋友，有時更是致命的 。唉，為美國兩肋插刀，總先被美國插上兩刀。怎麼就淪落到這一步，印度或許也該深刻反思了！ (牛彈琴)

川普突然發出威脅。8月5日晚間，美國總統川普在接受採訪時表示，美國將首先對進口藥品徵收“小額關稅”，並在一年左右的時間內提高稅率（最高250%）。關於聯準會主席人選，川普表示，可能很快宣佈聯準會新任主席，他已將潛在的未來聯準會主席範圍縮小到四名候選人。川普還透露，可能會利用庫格勒空缺出來的理事職位來挑選未來的聯準會主席。值得一提的是，美國經濟正顯現出明確的放緩訊號，尤其是在關鍵的勞動力市場，使得聯準會重啟降息周期已箭在弦上。高盛、花旗等機構預測，25個基點甚至50個基點的降息最早將在9月啟動。川普威脅：最高250%關稅台北時間8月5日晚間，美國總統川普接受了美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)的採訪，就聯準會主席人選、關稅、移民等問題發表了一系列講話。據央視新聞，川普表示，可能很快宣佈聯準會新任主席。他已將未來聯準會主席的潛在候選人範圍縮小至四名，其中不包括財政部長斯科特·貝森特。川普表示，前聯準會理事Kevin Warsh（凱文·沃什）非常出色，“兩位凱文（另一位指白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特）都很棒，其他人也不錯。除了兩位凱文之外，還在考慮另外兩人。”川普透露，可能會利用阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）空缺出來的理事職位來挑選未來的聯準會主席。庫格勒上周五意外宣佈辭職，將於本周五生效。川普當時對媒體表示，庫格勒的辭職“令人驚喜”。有分析指出，庫格勒的辭職為白宮提前佈局下一任聯準會主席人選提供了機會，也讓這場圍繞全球最具影響力的央行行長的職位角逐驟然加速。瑞銀分析認為，由於聯準會主席必須同時是理事會成員，白宮的安全之舉是盡快任命鮑爾的繼任者，接替空出來的理事職位。否則如果鮑爾選擇在卸任主席後繼續留任理事，那麼屆時白宮提名新主席的範圍將被限制在現有的理事會成員之內。對於關稅政策，川普表示，美國將首先對進口藥品徵收“小額關稅”，並在一年左右的時間內提高稅率。他表示：“一年，最多一年半，稅率將升至150%，之後將升至250%，因為我們希望藥品在我們國家生產。”但他沒有透露藥品的初始關稅稅率是多少。川普稱，他還將在“下周左右”宣佈對半導體和晶片徵收關稅，但未詳細說明。川普表示，鑑於印度持續購買俄羅斯石油，他將在未來24小時內“大幅”提高對印度輸美商品徵收的關稅，目前稅率為25%。川普並沒有明確提到對印度的新關稅稅率。此前一天（8月4日），川普在其社交平台上發文表示，印度不僅大量購買俄羅斯石油，還將其中大部分石油在公開市場上出售，牟取暴利。因此，他將大幅提高印度向美國繳納的關稅。另外，川普表示，美國銀行業存在歧視行為，銀行歧視保守派。美國銀行、摩根大通曾經對他有過歧視行為。受此影響，美國銀行、摩根大通股價在美股盤前交易中直線跳水，由漲轉跌。美股開盤後，美國銀行、摩根大通股價持續走低，截至台北時間22:30，跌幅均超1%。川普還透露，美國將出台針對農民的移民規定。不能讓美國的農民孤立無援，不能輕易地用移民工人取代農業工人。聯準會降息預期飆升美國最新就業資料顯示美國經濟和勞動力市場正急劇放緩，令華爾街機構預期聯準會的貨幣政策拐點即將到來。8月5日，據CME“聯準會觀察”，聯準會9月維持利率不變的機率為5.6%，降息25個基點的機率為94.4%。聯準會10月維持利率不變的機率為1.6%，累計降息25個基點的機率為30.8%，累計降息50個基點的機率為67.6%。高盛在最新發佈的報告中測算，美國潛在的月度就業增長已從第一季度的20.6萬人驟降至7月的2.8萬人。花旗則指出，在就業資料大幅下修後，聯準會官員可能“不再有耐心等待降息”，已經失去了採取“觀望”態度的“奢侈”。高盛預測，聯準會將在2025年9月、10月和12月連續三次降息25個基點，並在2026年上半年再進行兩次25個基點的降息，最終使聯邦基金利率達到3.0%—3.25%的區間。花旗的預測甚至更為大膽，其基準情景是政策利率降至3%，並指出“風險偏向於更低的利率”。兩家機構均認為，如果未來的經濟資料進一步惡化，例如失業率再度攀升，聯準會在9月進行50個基點的大幅降息也並非不可能。除了經濟資料，華盛頓的政治動態也為降息預期增添了新的變數。高盛認為，川普新理事的任命，可能會進一步改變FOMC內部的力量平衡，為更早、更快的降息掃清障礙。高盛在報告中明確指出，看空美元。從廣義實際貿易加權匯率看，美元仍比其長期平均水平高出15%；同時，美國經常帳戶赤字佔GDP比重高達4%。這些基本面因素，疊加不斷縮小的利差，均不利於美元。此外，高盛報告還指出，在川普解僱美國勞工統計局（BLS）局長的決定宣佈後，美元出現了小幅但顯著的貶值，這表明外匯市場正密切關注相關風險。法興銀行策略師警告，聯準會降息可能使美國股市進入泡沫區域，標普500指數明年若漲至7500點，估值水平將與網際網路泡沫高峰相似。 (券商中國)