“鋼鐵人”試飛、機器人採茶、養老機器人助行……當這些科幻場景加速照進現實，2025年的政府工作報告也首次將“具身智能”明確為國家戰略，為這場技術革命按下了快進鍵。（在杭州西湖區雲棲小鎮的試飛場，一位“試飛員”全副武裝，酷似“鋼鐵人”。圖源：杭州智元研究院）在這場被譽為“量產元年”的浪潮中，一場資本的淘金熱同步上演。估值百億的智元機器人完成股改，宇樹科技開啟上市輔導，十余家具身智能企業如過江之鯽般湧向交易所。此外，京東、騰訊、阿里等網際網路巨頭強勢入局，開啟“買買買”模式，讓機器人企業擺脫了對單一資本的依賴，但也讓這場競賽的競爭門檻變得更高。在這場喧囂的盛宴之下，一個冰冷的現實被刻意掩蓋：大多數明星企業仍在虧損的泥潭中掙扎。科技股的“濾鏡”背後，是商業化落地難的集體焦慮。資本的狂歡與產業的困境，構成了2025年具身智能賽道最真實的寫照。01資本“烈火烹油”，那些具身智能企業還在虧損？2025年，當小鵬的人形機器人IRON以一場“開膛破肚”的自我證明，宣告全球機器人競賽全面升級時，馬斯克的點贊與論斷，為這場資本盛宴加冕。然而，聚光燈之外，翻閱這批衝刺IPO企業的財務資料，淨虧損成為普遍現象。據鳳凰網財經《IPO觀察哨》不完全統計，極智嘉-W、雲跡科技、越疆科技、斯坦德機器人、鎂伽科技、臥安機器人、樂動機器人等多家謀求上市或者已經上市的具身智能企業2024年都仍是虧損狀態。即便是已上市的“人形機器人第一股”優必選，也未能擺脫虧損泥潭。2024年其營收高達13.05億元，淨虧損卻仍達11.24億元。其上市後股價的過山車行情——一度破發，後又單日狂飆近90%，總市值超過600億港元。專注機器人領域的企業鎂伽科技營收從2022年的4.55億增至2024年的9.3億元，但調整前淨虧損始終在7-8億元的高位徘徊，連續三年虧損，未見縮小跡象。更多企業則陷入了“越賣越虧”的怪圈。斯坦德機器人2024年收益確為2.51億元，2022-2024三年累計虧損卻高達2.73億元。樂動機器人營收年複合增長率超40%，2024年營收4.67億元，淨利潤卻虧損5648萬元。臥安機器人同樣在2024年營收衝至6.1億元的高光時刻，調整前的淨利潤虧損約307萬元，三年累計“失血”超1億元。機器人的高投入、長周期、重技術以及重視場景落地等特點，讓行業投入門檻顯得頗高。一位科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》指出，具身智能的商業化盈利還沒有到拐點，業務場景尚在探索初期。與此同時，高研發投入是導致虧損的另一原因。斯坦德機器人研發費用佔營收比重持續保持在18%以上。優必選首席品牌官譚旻透露，公司每年研發投入都佔營收的40%左右。當然，並非所有玩家都在掙扎。據華爾街見聞獨家報導，宇樹科技2024年便有約1億元的歸母淨利潤。此外，專注於管網檢測和修復機器人領域的博銘維機器人，在2025年8月向港交所遞交申請 ，公司近年保持盈利，但面臨客戶集中度風險。02“一家一台機器人還得10年”具身智能正走出實驗室，化身“賽博管家”進入千家萬戶，一場重塑人機關係的產業革命已然到來。但在這場看似光鮮的變革背後，一個尖銳的問題直指行業核心：為什麼這些企業，寧願在虧損中也要擠上IPO的快車道？上述科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》透露，隨著後續融資金額越來越大，正常一級市場融資變得愈發困難，只能想辦法轉戰二級市場IPO進行募資。但資本的投資往往附帶了嚴苛的對賭協議，通常要求企業在五年內必須上市，否則將觸發回購條款。回購協議往往要求創始人簽訂連帶責任和個人無限擔保，一旦失敗，他們將面臨“賣房、負債”的境地。因此，無論公司是否準備好，都只能“硬著頭皮”擠上IPO的獨木橋。“這說白了不就是保本理財生意嗎？把高風險的VC（風險投資）做成無風險的保本生意，在國內並不少見。”該投資人指出，機器人時代還需要三年才能到達商業拐點，但普及一家一台機器人還得10年。增長與投資孵化合夥人老揚常年關注具身智能領域，他參與孵化了GEIA全球具身智能加速器。他向鳳凰網財經《IPO觀察哨》分析稱，當前具身智能企業掀起的上市潮，與港股18C章允許未盈利科技公司上市等政策開放密切相關。具身智能需要大規模、持續的資金投入，而內地人民幣資本逐漸減少，因此，能夠對接更多元化國際資本的香港市場，成為了企業的關鍵選擇。（圖源：宇樹科技官網）誠然，2025年“具身智能”首次被寫入政府工作報告，上升為國家戰略。各地扶持政策紛至沓來。企業們賭的是，只要能搶先登陸資本市場，拿到通往未來的船票，今天的虧損終將被明天的兆市場所淹沒。而市場，則在謹慎樂觀中，等待著那個真正的“ChatGPT時刻”的到來。老揚預測，這一波上市潮將產生雙重效應：一方面，它會加速整個具身智能賽道的進化與迭代；另一方面，也將擠壓行業泡沫，推動資源進一步向頭部企業集中。對於那些缺乏資金支援或尚未找到清晰商業模式的創新創業公司而言，生存將變得尤為危險。03資本豪賭：下一個特斯拉，還是下一場泡沫？隨著玩家蜂擁而入，具身智能賽道正從藍海迅速變為紅海。老牌企業如優必選、宇樹科技等成立較早，有一定技術積累；新入局者如智元機器人等則更多借助AI大模型優勢快速切入市場。同質化競爭的陰雲籠罩，價格戰已在中低端市場率先打響，部分企業以8-10萬元的低價搶單，與25萬元的高端機型形成鮮明對比。然而，比價格戰更致命的，是懸在所有企業頭上的供應鏈與成本兩把利劍。2022年，斯坦德因進口零部件（如高精度諧波減速器）缺貨，導致生產線堆積價值數千萬元的半成品，現金流一度緊張，甚至拖欠供應商款項。儘管通過資本注入緩解了危機，但全球供應鏈的波動性仍可能對生產經營帶來潛在風險。在人形機器人成本構成中，伺服器、減速機、控製器等核心零部件佔比超過70%。如何通過自研創新降低這些關鍵零部件成本，是企業必須面對的課題。此外，賽道“太火”，也催生了投資亂象。根據藍鯨新聞報導，機器人企業騙局曝光：路演廳裡上演“提線木偶”。一位科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》分析稱，具身智能賽道“太火”，導致大量三四線資本因無法投進頭部項目，轉而追逐一些劣質項目，才催生了路演中“提線木偶”式的演示和機器人企業騙局。這形成了“九流團隊融資，五六線資本投資”的畸形生態。更深層次的困境在於商業化的“雞生蛋”循環。人形機器人需要像特斯拉一樣，在真實世界獲取資料來完善模型，但這必須以產品先投放市場為前提。目前，多數機器人仍停留在演示階段，工業場景負載不足，家庭場景過於複雜，離真正的規模化商用遙遙無期。面對盈利困境和紅海競爭，企業亟需找到可持續的發展路徑。對於行業參與者，老揚建議，採取“反向做產品”的策略：即先鎖定具體的應用場景和客戶需求，再反向開發相應的產品與技術來滿足需求。他認為，目前較為可行的切入點包括陪伴、娛樂等消費級場景，以及部分工業和服務場景。其中，一個巨大的機會在於利用現有技術，幫助傳統機器人或自動化企業進行“具身智能化”升級，這一領域將催生大量的投資與併購機會。在具體公司方面，老揚表示，看好宇樹科技的產品實力，並從資本運作的角度看好智元機器人，因為其背後強大的生態佈局能力。（圖源：宇樹科技官網）回顧歷史，特斯拉也經歷了長達十年的虧損才實現盈利。當前具身智能的IPO熱潮，本質上是資本在為下一個兆市場下注。隨著宇樹、智元等企業推進上市，資本市場與產業的深度融合將開啟新階段。 (鳳凰網財經)

歷史性的分水嶺！歷史，正在加速變軌！按照統計，9月，黃金在各大央行儲備的佔比超過了美國國債，這是1996年以來首次。很明顯，大家對於美債的信仰，正在產生很嚴重的狐疑。原本，美債是被視為“無風險資產”。現在，大家兜兜轉轉，感覺黃金才是真正意義上的“無風險資產”。這當然不是說大家完全拋棄美債，而是在形勢極為不明朗的當下，先來一波風險的分散。然而，請注意，這個做法，照樣讓華爾街賺錢賺到手抽筋。大家回憶一下，今年年初，川普2.0剛剛啟動，A森曾經提示過大家一點：川普和貝森特要攜手讓金價暴漲，讓美國黃金儲備的市值增加起碼1兆美元，以便他們可以通過各種金融手段，來化債。時至今日，按照當前的金價水平來看，差不多真的讓美國黃金儲備市值增加了9000多億美元了。所以，如果後續貝森特聯合華爾街，進行美債化債，現實基礎已經有了。況且，這種化債，是不以真的出售美國黃金儲備為前提的，就是一種單純的金融操弄。你不得不配合，作為全球唯一的金融帝國，手中無數的工具，要玩收割，真的太容易。這不是“好手段”，而是壟斷的力量。不過，這種迂迴的方式，對比以前各國央行直接買美債，自然是摩擦成本巨大，也充滿不確定性。就像穩定幣拿來洗債，也是有類似的問題一樣。這些成本和風險，最終還是會攤給美國國債，這是沒有辦法的事情。只能說，經濟學就是成本學，在“無法化債”和“債務膨脹”之間，肯定拋棄後者，先守住前者。從全域來看，當前更多國家選擇的是“黃金做加法，美債做減法”的組合拳。本質上，就是各國央行的資產負債表的結構，開始不斷調整。眼見歐洲隨時要沒收俄羅斯的外儲，大家這麼幹，也是情理之中。這也是拜登拱火俄烏衝突的一個重要的後遺症，且具有長期影響力。這裡面，國家儲備、國家債務、國家信譽，三者之間，是極為糾纏的，卻有是理解全域的關鍵切入點。就像幾年前的立陶宛，為何突然找我們麻煩？無非是因為，當初他們這麼小的國家，就積累了千億美元等級的外債，債主是以美國和西歐國家為主。當初的立陶宛是希望用投名狀的方式，來完成國內的化債。就這麼一個小例子，大家已經可以看出，上述三者運作起來的強大衝擊力度。其實，美國人很早就知道需要化債了。他們這麼多年跟我們死磕，除了霸業，更主要的也是為了化債。眼下，日本的所謂女首相，別看嘴硬，馬上就遇到大麻煩。她竟然提出，在不拚命增加貨幣寬鬆的前提下，要大規模執行財政刺激。據說，方法是增稅等方式。這麼強的一個經濟體，上來的人，也是如此不靠譜，足見這個局是真的險惡。大家也看得出，現在大部分的發達國家都是這個微操。因此，各大央行除了更多押寶黃金，還能如何保住自己來之不易的財富呢？！如果連這個都保不住，那還有做國際貿易的必要性嗎？出口賺錢，轉頭，金融端就被人家抽水全部抽走了。恐慌，也就可以理解了！當然，這一塊，中國做的是更加有前瞻性和系統性。近期，中國除了強化黃金儲備的漸進式增持外，還對一大進口商品進行暴擊。中國直接暫停了來自於澳洲的鐵礦石，這讓澳洲很不爽。這主要是因為幾個原因：中國與澳洲，現在是提新合約澳洲的鐵礦石品質大幅下降，中國要更多折價，澳洲不肯澳洲要年度計價；可鐵礦石價格波動很大，中國要按季度或者按月度計價澳洲要美元結算，中國要人民幣結算中國的鋼鐵庫存非常龐大，無法消化掉中國在非洲也找到不少鐵礦石很明顯，我們不僅是在玩黃金，還在玩人民幣體系的全球重構。再來看看，中國給肯尼亞的貸款，現在也是從美元債切換成人民幣債，已經成了非洲的典範。匈牙利和哈薩克正發行人民幣債券，斯里蘭卡也於上月宣佈將獲得一筆等值5億美元的人民幣貸款，用於高速公路項目。中國還在香港玩起了黃金託管業務，這明顯是強化人民幣與黃金的繫結。這些佈局，看上去是林林種種，實則是每一步有著精妙的算計。過去，中國就是單純出口商品，只能錨定美元。現在，中國輸出產能、資本和技術，就可以要求其它國家繫結人民幣結算體系；然後，我們再用黃金跟人民幣深度繫結。這樣，一個人民幣的國際運作體系，漸漸有了雛形。這也提示我們，中國的黃金儲備戰略，根本不是像其它大多數國家的央行那樣單純為了規避風險。事實上，我們是真的要系統性的跟美元體系進行長期的脫鉤斷鏈，在謀全域。換個角度來看，就是我們根本誰也不信，我們就只能信自己。全球大亂，近在咫尺！其實，美國的權貴財團們，何嘗不明白？！恰恰是因為明白，所以，人家也在做佈局。大家看到了，現在的小以，在中東往死裡干。其實，小以，就是美國猶太財團及其盟友財團的“三千死士”。要理解這個邏輯，就要明白，封建制市場經濟體的玩法了。封建制市場經濟體中的重要財團，如果在海外有強大的飛地，那就可以更好的在本土進行博弈，甚至可以干很多本土做不了的事情。所以，這個飛地還不能是完全愛好和平，否則它的價值度就會大幅下降。如此，進可攻退可守。真的當美國本土的金融體系有個三長兩短，這些大財團在海外的飛地，就可以保住他們的基本利益，這可比黃金還要靠譜。當年，古羅馬開始各大財團內部相互廝殺的時候，很多羅馬的大財主就躲去威尼斯，把這個威尼斯變成了自己的飛地。既可以操控羅馬，又可以在這裡有一個容身之所，還能夠想辦法保住自己的基本盤利益，邏輯是一樣的。能夠明白上面的頂級智慧，對於未來的很多大事，才會真正看懂。請記住，混到那個位置的，沒有一個是傻的。那怕你覺得他在天天犯傻，也不過是，常人根本沒有看懂罷了。對於我們而言，如果未來人民幣國際化體系能夠真正成功佈局完成、運作起來，這將極大的提振中國企業對外的利潤率，也會真正讓我們在跟美元體系的博弈中搶得先機，這就是國運之機。 (A視野)

歐盟擬效仿美國！據彭博社消息，歐盟計畫將鋼鐵進口關稅稅率提高一倍至50%。受該消息刺激，當地時間周三，歐洲鋼鐵股集體大漲，SSAB漲超9%，Outokumpu漲超8%，奧鋼聯集團漲近6%，安賽樂米塔爾漲超5%。周四盤中，上述鋼鐵公司股價繼續上漲。不過，代表汽車製造商的歐洲汽車工業協會（ACEA）已就該措施的影響發出警告，並要求將其設為臨時措施且允許重新評估。另有部分歐盟成員國及行業警告，限制低價進口鋼材可能會推高商品價格，加劇通膨。歐盟提議將鋼鐵進口關稅提高至50%據彭博社報導，根據一份提案草案，歐盟計畫將其鋼鐵進口關稅上調至50%，此舉將使歐盟的關稅與美國保持一致。報導稱，歐盟目前有一個臨時機制來保護其鋼鐵行業，一旦配額用盡，該機制將對大多數進口產品徵收25%的關稅。該機制將於6月到期，歐盟一直在努力用一項更永久的法規來取代它，並計畫於下周公佈。根據草案，負責處理歐盟貿易事務的歐盟委員會計畫將鋼鐵關稅稅率提高到50%。一旦達到一定的配額，更高的稅率將適用於進口。據知情人士透露，歐盟行業負責人Stephane Sejourne周三在一次閉門會議上表示，歐盟委員會計畫下周公佈提高鋼鐵關稅的提案。“如果沒有任何強大的壁壘阻止以低於成本的價格向歐洲出口鋼鐵，那麼歐洲繁榮的主要元素，如汽車、卡車、電池和風力渦輪機，將無法用我們自己的鋼鐵來生產。”塔塔鋼鐵歐洲公司首席執行官亨利克·亞當表示，歐盟委員會已經意識到了這種風險，現在正迅速採取行動解決貿易問題。與此同時，英國《金融時報》也報導了上述消息。報導援引知情人士消息稱，歐盟計畫效仿美國和加拿大的做法，對進口鋼鐵採取行動。報導稱，據兩名瞭解會談情況的人士透露，在周三召開的緊急會議上，歐盟工業戰略專員Stephane Sejourne向行業高管及工會承諾，歐盟委員會將“把外國鋼材進口配額削減至（2024年水平的）一半”，並“參照美國和加拿大夥伴的舉措，大幅提高關稅”，對外國鋼材徵收最高50%的關稅。這些人士補充說，Sejourne在會上稱，新規不會設定時間限制，這與明年到期並徵收25%關稅的現行保障措施制度不同。據悉，作為產業回流計畫的一部分，美國總統川普已宣佈對進口鋼材徵收50%的關稅。加拿大政府近期也對未與其簽署貿易協議的國家實施了進口限制。歐洲汽車工業協會發出警告上述新法規需獲得歐洲議會及歐盟成員國的多數票批准。儘管法國及其他10個成員國已提議實施這一措施，但部分國家仍擔憂，此類限制可能加劇通膨，並削弱鋼材下游產品製造商的競爭力。代表汽車製造商的歐洲汽車工業協會（ACEA）已就該措施的影響發出警告，並要求將其設為臨時措施且允許重新評估。當地時間10月1日，歐盟統計局公佈的初步統計資料顯示，歐元區9月通膨率上升至2.2%，高於8月的2.0%，再次回到歐洲央行設定的2%這一中期目標水平上方。另外，歐盟最大經濟體——德國的經濟增長前景持續惡化。近日，德國五大經濟研究機構發佈聯合經濟預測報告，預計2025年德國經濟僅小幅增長0.2%。報告指出，過去兩年德國經濟陷入衰退，今年上半年德國經濟停滯不前，受益於政府推出的刺激政策，德國經濟可能觸底反彈，但是由於結構性弱點依然存在，預計不會出現廣泛的復甦，而且美國加征關稅對全球經濟造成嚴重衝擊，其外貿增長動力逐漸消失。有專家認為，美國的關稅政策將成為未來德國經濟復甦的不確定性因素，也是德國經濟發展的風險。一旦美國升級其關稅政策，將會直接影響德國出口行業。據央視新聞報導，近日，德國副總理兼財政部長克林拜爾在柏林表示，歐盟的安全不斷遭受衝擊，俄烏衝突、美國關稅政策以及近期美俄領導人阿拉斯加會談，都表明歐盟的國際地位不斷下降。他還表示，美國加征關稅的政策只會帶來失敗，對美國的危害甚至超過歐盟。當地時間9月24日，美國政府發佈正式公告，實施美國與歐盟達成的貿易協議，確認自8月1日起，對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%的關稅。此外，檔案還列出了對某些藥物化合物、飛機零部件及其他進口商品的關稅豁免。美國藥物關稅10月1日生效過去一周，美國政府密集宣佈將擴大加征關稅的產品範圍。其中，針對進口的所有品牌或專利藥品或徵收高達100%的關稅，定於10月1日生效。行業人士警告稱，新關稅將阻礙藥物研發同時推高藥價。據央視新聞援引美國廣播公司報導，美國藥物研究機構和製藥廠商協會指出，在關稅上多花的每一美元，都無法用於投資新治療方法的開發。政府說加關稅是為了國家安全、為了提振美國製造業，但是對於消費者來說，將意味著更高的價格。美國製藥巨頭禮來公司首席執行官戴夫·裡克斯表示，白宮的關稅政策“似乎每周都有變化”，公司無法在這樣的環境下處理重大投資決策。《紐約時報》報導說，一些小型製藥公司可能因無力將生產轉移至美國，將會決定退出美國市場或出售產品線，進而影響部分對美藥品供應。美國對進口藥物徵收關稅的做法在其他國家也引發強烈反應。澳大利亞衛生和老年護理部長馬克·巴特勒批評此舉不公平、不合理。德國藥品研發與生產者聯合會則指出，美國的藥物進口關稅將嚴重衝擊國際供應鏈，推高藥品生產成本，並危及患者用藥供應。與此同時，根據美國政府發佈的資訊，對進口軟木木材和木料徵收10%關稅，對廚房櫥櫃、浴室櫃、軟體家具徵收25%關稅，定於10月14日生效。 (券商中國)

據新加坡《聯合早報》網站8月20日報導，美國商務部宣佈，將407個產品類別加入到其“衍生”鋼鐵和鋁產品加征關稅的清單中。路透社引述美國商務部19日發佈的聲明說：“今天的行動涵蓋風力渦輪機及其零部件、移動式起重機、推土機和其他重型裝置、軌道車輛、家具、壓縮機和泵，以及數百種其他產品。”聲明稱，加入到清單中的產品將徵收50%的關稅。報導認為，美國海關與邊境保護局發佈了新的關稅納入清單，給貿易從業人士帶來了新的麻煩。官方指引模糊不清，尤其是對已經在運往美國的商品應該如何處置、金屬關稅是否在國別關稅基礎上追加徵收等問題不夠明朗。彭博社指出，美國總統川普的舉措使美國的物流行業大驚失色，他將例如電動車和餐具等400余種包含鋼鋁金屬的消費品納入了鋼鋁關稅。美國報關行和進口商幾乎沒有接到任何有關這一變更的通知。變化於18日生效，同時不排除在途貨物。報導稱，最新通知涵蓋的範圍之廣、執行速度之快，讓很多人感到意外。 (參考消息)

當地時間14日，美國知名投資人巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司揭露了今年第二季美股持股情況，投資人頗為關心的減持蘋果股份和「神祕持倉」終於得到印證。巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司14日向美國證券交易委員會提交了截至今年第二季的美股持股報告。報告顯示，該公司分別減持了2,000萬股蘋果股票以及2,600萬股美國銀行股票，同時買入了包括美國醫療保險巨頭聯合健康、美國鋼鐵生產商——紐柯鋼鐵等公司的股票。近期備受投資人關注的「神秘持股」—紐柯鋼鐵和兩檔地產股股票終於曝光。消息公佈後，聯合健康股價14日美股後一度大漲超10%。有美國媒體報導稱，在增持股份過程中對持倉情況進行保密是波克夏-哈撒韋一貫的風格。當連續多個季度買入某檔股票時，公司通常會申請保密，以避免過早暴露投資目標，引發市場跟風，從而增加自身建倉成本。截至今年二季度，蘋果仍是波克夏-哈撒韋的第一大重倉股。波克夏-哈撒韋持有的前五大重倉股分別為：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。 （央視財經）

就在與普丁會面前夕，川普又有新想法。當地時間周五，美國總統川普表示，他將在未來兩周內對進口晶片和半導體徵收關稅。圖片來源：視覺中國（資料圖）川普：下周將對鋼鐵、晶片加關稅 進口半導體稅率最高或達300%川普在談到貿易時表示：“我下周將對鋼鐵、晶片加徵關稅，一開始稅率會較低，然後會非常高。對進口半導體的稅率可能會更高，我設定的稅率可能是200%，又或許是300%？”據央視新聞，川普上周曾宣佈將對半導體和晶片進口徵收100%關稅，但為在美國建廠的公司提供豁免。這一針對價值超6000億美元關鍵產業的政策威脅引發市場廣泛關注，但分析師敏銳指出，關鍵細節仍不明確。川普表示，關稅政策將不適用於「在美國建廠」的公司。受上述消息影響，周五美股盤中，半導體概念股集體跳水，類股指數跌幅一度超過2%。其中，拉姆研究、科天半導體跌超7%，美光科技一度跌近5%，盛美半導體跌超4%，輝達一度跌超2%，特斯拉跌超2%，蘋果跌約1%。截至發稿，納指跌超0.5%，標普500指數也下跌超0.3%，僅道瓊指數漲0.18%。專家：對晶片加關稅是“雙刃劍”將削弱美國的全球產業地位根據總台環球資訊廣播報導，中國世貿組織研究會常務理事、全球化智庫高級研究員何偉文認為，美國對進口晶片和半導體徵收高額的關稅無疑是把「雙刃劍」。一方面，它可能迫使部分企業回流美國或在美投資；另一方面，反而會加速「去美國化」。美國企業將海外產能轉向當地市場銷售，外國企業也避開美國市場建構本土供應鏈，最終削弱美國的全球產業地位。波士頓諮詢公司多年前的研究報告已預警，如果美國強制半導體產業回流，其晶片產業規模或將跌至世界第二或第三位。因為晶片產業包含設計、裝置、材料、晶圓、封裝測試等七大全球分佈環節。根據世貿組織全球價值鏈報告，美國僅佔全球供應鏈35%的份額。這種強制性政策將促使其他國家繞開美國，建構非美供應鏈體系，反而可能導緻美國在全球積體電路市場的地位進一步下滑。何偉文進一步分析稱，美國大型科技企業的成功高度依賴海外市場，新關稅政策一旦實施，無疑將會對這些企業造成影響。以蘋果公司為例，2023年，其海外市場佔總銷售額的六成以上。正是依託全球市場佈局和跨國產業鏈整合，該企業才能維持產業領先地位。如果蘋果僅在美國本土完成全部生產裝配，其產品將喪失國際競爭力，市場規模也將急劇萎縮。 （每日經濟新聞）

美國鋼鐵巨頭突發爆炸。據最新消息，美國鋼鐵公司位於賓夕法尼亞州的克萊頓工廠當地時間8月11日發生爆炸，已造成兩人死亡，數十人受傷。 這家工廠是北美地區最大的焦化廠，僱用了上千名工人。值得一提的是，前不久，日本製鐵完成了對美國鋼鐵的收購。據紐約證券交易所發佈的公告，在日本製鐵完成收購後，美國鋼鐵的股票已於6月30日被摘牌。退市前夕，美國鋼鐵的總市值為124.17億美元（約合人民幣892億元）。突發爆炸8月12日，據央視新聞，當地時間8月11日，美國鋼鐵公司位於賓夕法尼亞州的克萊頓工廠發生爆炸，多架醫療直升機已被派往該地區。據美國福克斯商業頻道網站，阿勒格尼縣緊急服務部門周一晚間證實，當天早些時候的爆炸已造成二人死亡。據美國哥倫比亞廣播公司報導，爆炸時產生的濃煙，數公里外仍然可見。克萊頓市市長稱工廠發生爆炸，請求調配多輛救護車前往現場。當地相關部門宣佈發生“大規模傷亡事件”。賓夕法尼亞州參議員約翰·費特曼表示，搜救工作正在進行中，有數十人受傷。賓夕法尼亞州州長喬希·夏皮羅（Josh Shapiro）表示：“今天，賓夕法尼亞州克萊頓的美國鋼鐵公司克萊頓焦化廠發生多起爆炸。自那時起，我的政府一直與工會領袖和當地官員保持密切聯絡，將提供任何所需的資源。”美國鋼鐵工人聯合會第10區主任伯尼·霍爾在一份聲明中表示，工會官員正在實地評估情況並幫助其成員。美國鋼鐵公司總裁兼首席執行官戴維·B·伯裡特表示：“我們的首要任務是保障員工和環境的安全與福祉。我們正在與相關部門密切合作，調查事故原因，並將及時更新最新消息。在這樣的時刻，美國鋼鐵公司的員工們團結一心，向所有受影響的員工表達愛意、祈禱和支援。”據悉，克萊頓鎮是美國鋼鐵公司的起源地，擁有全美規模最大的焦油工業製造產區。美國鋼鐵公司的克萊頓焦化廠位於匹茲堡以南約15英里的莫農加希拉河畔。該工廠被認為是北美最大的焦化廠，僱傭了數千名工人。該工廠長期以來一直存在污染問題。2019年，該工廠曾就一起訴訟達成和解，同意斥資650萬美元，用於減少煙塵排放和有害氣味。退市作為美國鋼鐵行業巨頭，美國鋼鐵的最新動態備受市場關注。就在前不久，日本製鐵完成了對美國鋼鐵的收購。根據日本製鐵的公告，日本製鐵對美國鋼鐵的收購已經完成。美國鋼鐵擁有2300萬噸/年的粗鋼產能，目前日本製鐵的全球粗鋼產能已達到8600萬噸的水平，疊加印度600萬噸的增量，產能逐漸接近公司1億噸粗鋼產能的目標。根據公司公告，日本製鐵在2023年12月18日與美國鋼鐵公司簽訂了合併協議，並在2024年4月通過了美國鋼鐵股東同意，2025年6月13日，美國總統批准併購並拿到美國國家安全域的批准，2025年6月18日，收購美國鋼鐵完成。日本製鐵的收購對價為141.89億美元，對應噸鋼收購價格為616.9美元左右。從已知資訊看，到2028年，日本製鐵需對美國鋼鐵新增約110億美元投資，其中包括一座新鋼廠；美國政府將擁有美國鋼鐵的“黃金股”（a Golden Share）。“黃金股”股東通常不參與企業日常經營，但擁有重大決策否決權和特定事項決定權，預計美國政府將借此保護美國鋼鐵的本土產能、員工就業以及國家安全事項。另據紐約證券交易所此前發佈的公告，在日本製鐵完成收購後，美國鋼鐵的股票於美東時間6月18日停止交易。紐交所表示，摘牌於6月30日生效。美國鋼鐵在美國擁有8座高爐（2座閒置）、5座電弧爐，在歐洲的斯洛伐克Kosice擁有3座高爐，其產品包括，冷熱卷板、鍍錫板、電工鋼、鋼管等。美國鋼鐵在美國明尼蘇達州擁有兩座在產鐵礦：Minntac、Keetac。兩處礦山資源量合計約9億短噸（short tonne，下同）、合資的Hibbing擁有400萬短噸權益資源量。兩處礦山加上合資企業Hibbing的權益產能，公司鐵礦年產能總計約2300萬噸，2024年公司鐵礦產量2224.7萬噸。公司鐵礦石自用為主，部分外售。根據日本製鐵對美國市場的調查，2024財年美國本土鋼材直接需求量8900萬噸，其中美國自產鋼材8000萬噸，進口鋼材約2000萬噸，出口1000萬噸。此外，美國每年間接進口的鋼材（包含最終產品、半成品）約6000萬噸。美國是目前發達國家中鋼材需求量最大的市場，同時也是日本製鐵高品質鋼材最大的市場。 (券商中國)

據當地報導，韓國鋼鐵製造商浦項制鐵集團（Posco Group）已出售其在中國鋼鐵合資企業張家港浦項不鏽鋼公司（ZPSS）的多數股權，作為旨在專注於盈利業務的更廣泛重組計畫的一部分。據報導，該公司已將其在不鏽鋼製造商 ZPSS 82.5% 的股份出售給當地的青山控股集團，交易價值約為 4000 億韓元（2.91 億美元）。據瞭解，中國江蘇沙鋼集團仍持有 ZPSS 剩餘 17.5% 的股權。ZPSS 是浦項制鐵的第一家海外綜合不鏽鋼業務，年產能為 110 萬噸鋼材，據報導佔韓國不鏽鋼總產量的一半以上。中國鋼鐵行業存在嚴重的產能過剩，價格競爭使利潤率保持在較低水平。去年，在董事長Chang In-hwa的領導下，浦項制鐵開始重組其全球業務，以專注於包括美國和印度在內的高增長地區，並出售其表現不佳的業務。青山控股集團是中國國內頗具規模的不鏽鋼及相關產業企業，總部位於浙江溫州，在不鏽鋼冶煉、新能源材料等領域佈局廣泛，憑藉在產業鏈整合和成本控制方面的優勢，在國內外市場都有著較強的競爭力，業務覆蓋全球多個地區，是全球不鏽鋼行業的重要參與者之一。 (中歐戰略投資)