大家有沒有發現一個特別反常的現象。中國出口爆了。前兩個月直接大漲19%。賺回來大把大把的美元。按照過去的邏輯。美元多了就該去買美債。但現實是。中國還在瘋狂拋售美債。持倉佔比已經跌破2%。美國徹底懵了。你賺那麼多美元。為何不買我的債？今天我就用最直白的話。把真相一次性講透。先看一組扎心資料。中國持有美債。已經降到6900億美元左右。不到巔峰時期的一半。佔美國總債務的比例。不足2%。幾乎可以忽略不計。另一邊。中國出口狂飆19.2%。貿易順差繼續拉大。賺的美元越來越多。買的美債越來越少。美國越想越慌。你不買美債。我這麼多赤字誰來填？答案其實就藏在貿易資料裡。第一個真相：買美債，已經不划算了。美國債務快到39兆美元。利息越滾越大。信用評級被下調。收益率劇烈波動。以前美債是避險資產。現在更像高風險資產。換做是你。你會把辛辛苦苦賺的錢。投進一個風險越來越大的資產嗎？第二個真相：美元不再絕對安全。俄烏衝突之後。美國直接凍結別國海外資產。把金融武器化。打破了最基本的信任底線。誰還敢把大量財富。放在別人隨時能凍結的地方？不把雞蛋放同一個籃子。是最樸素的生存智慧。第三個真相：我們賺美元的邏輯變了。過去。出口賺美元。買美債穩匯率。這是一套閉環。現在。我們要去美元化。要外匯多元化。要人民幣國際化。賺來的美元。可以買資源。買技術。買能源。買黃金。買海外資產。可以投資一帶一路。可以支援國內產業升級。唯獨不必再大量借給美國。第四個真相：貿易結構已經徹底變了。我們出口不再是低端商品。而是機電、汽車、新能源。汽車出口暴漲63%。高技術、高附加值。賺的是實力錢。不是辛苦血汗錢。我們不需要再用買美債。來換取所謂的貿易穩定。實力到了。腰桿自然硬。說到這裡你應該明白了。出口大增。是中國產業厲害。不買美債。是中國金融清醒。美國現在的心態很矛盾。一邊想和中國做生意。一邊又想卡中國脖子。一邊還想讓中國買美債幫他填坑。天下沒有這麼好的事。給大家總結一個核心觀點。出口大增，是我們的能力。不買美債，是我們的權利。過去我們買美債。是時代選擇。現在我們減持美債。也是時代選擇。美國必須接受一個現實。那個中國拿著貿易順差。被動承接美債的時代。已經一去不復返了。未來會怎樣？中國會繼續賺美元。但會越來越少買美債。會加大配置黃金、資源、海外股權。會加速推進人民幣跨境使用。這不是對抗。這是自保。這是理性。這是大國金融成熟的標誌。最後我想說。普通人可能看不懂美債持倉。但你一定要看懂大趨勢。去美元化是長期主線。外匯多元化是必然方向。中國製造升級是底層底氣。看懂這些。你就看懂了未來十年的財富格局。美國著急沒用。抱怨沒用。喊話也沒用。中國用行動給出了答案。我們出口大增。但就是不買美債。 (財智新象限)

周三美股儲存器類股先崩，周四亞股、美股接力暴跌，整個行業一片哀嚎。這場全球性的拋售潮，源頭是Google推出的一項AI壓縮技術。3月24日盤後，Google母公司Alphabet正式發佈TurboQuant技術。其核心宣稱，能將大型語言模型（LLM）所需儲存器用量，壓縮至原本的六分之一。這項技術沒有盲目追求壓縮比，而是精準最佳化“鍵值快取”這一核心環節。鍵值快取相當於AI模型的短期記憶，負責儲存對話歷史，避免重複計算。TurboQuant通過最佳化這一環節，大幅減少模型運算所需的硬體資源，提升效率。更關鍵的是，它能在不損失模型精度的前提下，實現最高8倍的推理加速。消息一出，投資人的恐慌情緒瞬間蔓延，直接引發拋售潮。大家最擔心的是，AI運算效率提升後，對儲存器晶片的依賴會斷崖式下降。3月25日周三，美股儲存器族群率先開啟拋售模式，恐慌情緒傳導至全球。3月26日周四亞股時段，韓國兩大儲存器巨頭首當其衝。三星股價下跌約5%，SK海力士跌幅達6%，跌幅遠超大盤平均水平。日本快快閃記憶體儲器廠商鎧俠也未能倖免，股價重挫近6%，市值大幅縮水。亞股的下跌只是開始，周四美股開盤後，儲存器類股繼續血染盤面。美光（MU-US）再度跳水6.97%，收盤價定格在每股355.46美元。西部資料（WDC-US）慘跌7.70%，收於每股273.35美元，創近期新低。SanDisk（SNDK-US）跌幅最為慘烈，下殺11.02%，收每股603.17美元。希捷科技（STX-US）緊隨其後，股價血崩8.33%，收每股378.79美元。整個儲存器類股集體暴跌，市場對行業前景的擔憂達到頂峰。3月27日周五，全球儲存器類股走勢出現明顯分化，結束了連續兩日的全面暴跌態勢。亞股時段，韓國儲存股早盤延續跌勢，SK海力士盤中跌超5%，三星電子跌幅逾4%。但得益於HBM業務的核心優勢，兩者隨後快速走穩，三星基本收復全部跌幅，SK海力士跌幅縮小至1%。日本鎧俠則未能止跌，延續下跌態勢，此前累計的大幅漲幅持續回吐。A股儲存晶片類股同樣承壓，3月27日類股指數跌幅達2%，多隻相關個股跌超4%。市場普遍解讀，TurboQuant若落地商用，將直接影響儲存器需求。高頻寬儲存器（HBM）與DRAM，是支撐生成式AI發展的核心硬體。Google、OpenAI、Anthropic等AI巨頭，均高度依賴這類儲存器晶片。一旦技術普及，AI訓練與推論的儲存器需求減少，產業成長動能將受衝擊。Cloudflare執行長Matthew Prince，對這項技術給出了精準評價。他將其形容為“Google版DeepSeek時刻”，直指技術突破引發的市場震盪。他同時指出，AI在速度、儲存器使用與能耗上，仍有巨大最佳化空間。 (1 ic芯網)

最近全球股市近期持續承壓，美股幾大主要指數紛紛創下數月以來的新低。標普500指數失守關鍵支撐位，納斯達克指數較歷史高點已跌10%以上，道瓊斯工業指數亦在震盪中不斷下探。據高盛最新發佈的資料顯示，過去一周內，美國股票市場錄得今年以來最大規模的單周資金流出。資本正在用腳投票，逃離這片曾經被視為全球最安全的資產避風港。這一輪拋售的背後，地緣政治的風暴眼並不在大洋彼岸的某個新興市場，而恰恰落在了美國自身在中東的盟友身上。長期以來，沙烏地阿拉伯、阿聯、科威特等海灣阿拉伯國家的王室——即俗稱的“中東王爺”——憑藉巨額石油美元，一直是美國資本市場，尤其是科技股最為重要的海外金主。他們通過主權財富基金、家族辦公室以及多層巢狀的金融工具，將數以千億計的資金配置於矽谷的成長故事之中，從FAANG到AI晶片龍頭，無處不活躍著這些資金的影子。然而，局勢正在發生根本性的逆轉。近期中東衝突持續升級，令這些傳統上依賴美國安全庇護的產油國陷入了前所未有的安全困境。他們猛然發現，美國在中東的軍事基地非但未能像過去那樣提供堅固的“保護傘”，反而成了招致襲擊的“活靶子”。伊朗的導彈與無人機頻繁打擊美軍設施，而作為美國盟友的王爺們，其本國領土與核心資產也因此暴露在更大的風險之下。這種安全承諾的實質性破產，徹底動搖了他們對美國“安全—金融”雙重繫結模式的信任。醒悟一旦開始，便是連鎖反應的起點。對於中東王室而言，將數兆美元的海外資產高度集中於一個無法保障其國家安全、甚至可能因捲入衝突而遭到凍結或攻擊的司法管轄區，已然不再是理性選擇。資金回流，不再是簡單的資產再配置，而是一場深刻的戰略脫鉤。據華爾街多家金融機構內部評估，來自中東的主權基金近期已開始悄然削減美股倉位，尤其是對估值高企、流動性敏感的科技股進行了集中減持。這一趨勢對美國科技股的影響遠不止於資金面的抽血。過去十餘年，美國科技股的繁榮建立在全球資本無限度湧入的基礎之上，形成了一個規模龐大但日漸脆弱的泡沫。科技股的高估值依賴於極低利率環境與源源不斷的全球資本，當中東“金主”開始撤離，不僅意味著流動性的直接收縮，更會動搖市場信心，引發更多機構投資者的跟風拋售。更深層的風險在於，中東資金的撤出可能只是序幕。如果美國全球信譽的損耗進入加速軌道，其他國際資本——如亞洲央行、歐洲養老基金等——也或將重新評估其美元資產的配置邏輯。屆時，美國科技股將面臨的不再是一次短期調整，而是長期估值中樞的重構。歷史反覆證明，資本流動的方向從來不只是經濟數字的遊戲，而是地緣信任的投射。美國科技股所依賴的全球資本循環正站在一個關鍵的轉折點上。 (時代之)

美國股市周三遭遇猛烈的拋售潮。超預期的批發通膨資料與聯準會主席鮑爾關於通膨前景的謹慎表態形成雙重打擊，投資者對持續性通膨的擔憂急劇升溫，三大指數全線大幅收跌。道瓊斯工業平均指數暴跌768點，跌幅達1.63%，收於46,225.15點，創下年內新低並跌破200日均線這一關鍵技術支撐位。該指數本月累計跌幅已超過5%，正朝著2022年以來最差單月表現邁進。標普500指數下挫1.36%至6,624.70點，納斯達克綜合指數跌1.46%至22,152.42點。市場情緒在尾盤持續惡化，三大指數均以接近日內最低點的水平收盤。當日公佈的2月生產者價格指數（PPI）成為引爆拋售的第一根導火線。資料顯示，批發價格環比上漲0.7%，遠超經濟學家此前預估的0.3%。值得注意的是，這份報告反映的是美伊衝突爆發之前的價格狀況，意味著當時通膨就已經處於令人不安的高位。CrossCheck Management首席投資官肖恩伯格指出，金屬、工業原材料和製造成本全面上漲，這屬於關稅推動的結構性通膨，而非暫時現象，其影響很可能延續至第三季度深處。更令市場憂慮的是，戰爭爆發以來急劇攀升的能源價格尚未體現在這份資料中，華爾街正在為接下來物價加速上漲、並最終傳導至消費端做準備。能源市場的劇烈波動進一步放大了這種恐慌。國際基準布倫特原油期貨大漲3.83%，收於每桶107.38美元；美國西德克薩斯中質原油期貨也在高位運行，收於每桶96.32美元。油價突破百美元關口，本身就是一個強烈的滯脹訊號。聯準會當天宣佈維持利率不變，將聯邦基金利率保持在3.5%至3.75%區間，並在聲明中承認中東局勢對美國經濟的影響"尚不確定"。鮑爾在新聞發佈會上的措辭同樣令市場失望——他表示通膨方面"仍會取得一些進展，但不如此前預期的那麼多"。儘管聯準會仍釋放了年內降息一次的預期，但在批發通膨大幅超預期、油價持續高企的背景下，這一訊號的可信度正在被市場打上問號。Savvy Wealth首席投資官沙爾馬的判斷或許代表了當前華爾街的主流共識：市場已進入一個更高波動的區間。如果油價持續維持在當前高位，能源成本的上升將不可避免地滲透到整個經濟體系中。當通膨因外部衝擊而加速上行、經濟增長卻開始放緩時，這種"危險組合"正是典型的滯脹情景。對聯準會而言，在穩定物價與支撐就業兩大使命之間尋找平衡，將變得愈發艱難。華爾街的恐懼並非沒有道理。結構性關稅通膨在前，地緣衝突推高的能源成本在後，兩股力量疊加上下，聯準會的政策空間正在被急劇壓縮。對投資者來說，眼下最大的風險不是經濟衰退本身，而是通膨與衰退同時到來——這恰恰是貨幣政策最無力應對的局面。// 聯準會會議 //聯準會在周三的議息會議上以11比1的投票結果，決定將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。這一決定在市場預期之內，但其背後所折射出的經濟圖景卻遠比一次簡單的"暫停"複雜得多——持續高企的通膨、中東局勢帶來的能源衝擊，以及白宮與聯準會之間日益白熱化的政治角力，共同構成了當下美國貨幣政策面臨的三重困局。從經濟資料來看，聯準會對2026年的增長前景略顯樂觀。最新經濟預測顯示，官員們預計今年GDP增速將達到2.4%，較去年12月的預期小幅上調；2027年增速也被上修至2.3%。然而，增長預期的改善並未緩解通膨方面的憂慮。個人消費支出價格指數（PCE）的整體和核心通膨率預期均被上調至2.7%，距離聯準會2%的目標仍有相當距離。失業率方面，儘管近期非農就業資料連續疲軟，官員們仍維持年底4.4%的預測不變，這種"增長尚可、通膨偏高、就業存疑"的組合，令政策制定者左右為難。最受關注的"點陣圖"釋放出謹慎但並未完全關閉降息大門的訊號。19位與會官員中，有7位認為今年利率應維持不變，比12月時多出一人；多數官員的中位預期指向今年降息一次、2027年再降一次，長期利率最終穩定在3.1%附近。這與戰爭爆發前市場定價的"年內兩次降息"形成了鮮明對比，反映出地緣衝突對貨幣政策預期的顯著衝擊。中東局勢無疑是當前最大的不確定性來源。美伊衝突已持續近三周，荷姆茲海峽的通行受阻嚴重擾亂了全球石油供應，推動油價大幅攀升。聯準會在聲明中坦言"中東局勢對美國經濟的影響尚不確定"，鮑爾在新聞發佈會上也表示"現在判斷戰爭的影響為時尚早"，但他承認近期通膨預期的上升很可能反映了中東供應中斷所導致的油價飆升。能源價格的外生衝擊疊加此前已經偏強的通膨資料，使得聯準會在降息問題上更加躊躇。與此同時，聯準會正面臨來自白宮前所未有的壓力。川普總統持續公開施壓，批評鮑爾未召開特別會議緊急降息。鮑爾的主席任期原定於5月屆滿。 (Wind萬得)

加密貨幣市場正籠罩在一片不安的氣氛中。以太坊（Ethereum）聯合創辦人 Jeffrey Wilcke 近期被偵測到頻繁轉移大額資產，市場擔心這可能演變成一場價值高達 1.57 億美元的拋售潮。與此同時，以太幣（ETH）價格在 2,000 美元關卡附近苦苦支撐，疲軟的需求與現貨 ETF 的資金流出進一步加劇了下行壓力。以太坊共同創辦人頻繁套現，市場信心動搖根據鏈上數據監測機構 Lookonchain 的資料顯示，以太坊共同創辦人 Jeffrey Wilcke 疑似正在出售其持有的資產。他在沈寂約七個月後，突然經由四個地址將 79,258.61 枚 ETH（總價值約 1.57 億美元）轉移至 Kraken 交易所。目前，該錢包在鏈上仍持有約 27,421 枚 ETH，估值約 5,437 萬美元。這並非近期唯一的創辦人減持動作。以太坊靈魂人物 Vitalik Buterin 在今年 2 月也出售了約 17,196 枚 ETH（價值約 3,500 萬美元），佔其持倉總額的 7%。此外，一個沉睡超過 10 年的 ICO 錢包近期也突然甦醒，將當初僅價值 124 美元的 401 枚 ETH 轉移，其現值已飆升至 83 萬美元，這些「古董鯨魚」與創辦人的頻繁動作，無疑讓投資者感到焦慮。ETH 價格陷入膠著，現貨 ETF 資金持續失血在價格表現方面，以太幣近期波動劇烈。本週 ETH 雖曾短暫衝上 2,180 美元的局部高點，但隨後迅速反轉掉頭向下。截至發稿時，ETH 價格徘徊在 1,975 美元至 1,990 美元之間進行橫盤整理。目前的技術面分析顯示，2,000 美元已從支撐位轉為強大的心理壓力區，若無法有效收復，價格可能進一步回測 1,960 美元，甚至下探 1,850 至 1,900 美元的關鍵支撐帶。分析師指出，企業財務部門對以太坊的購買力已明顯減弱。外部環境同樣不利於加密資產。中東局勢緊張推升了原油價格，避險情緒使數位資產承壓。數據顯示，以太坊現貨 ETF 錄得單日 8,285 萬美元的淨流出，其中富達（Fidelity）的 FETH 佔了絕大部分。自上市以來，FETH 的累計歷史淨流出量已達到 2.18 億美元，顯示機構投資者的態度趨於保守。投資者轉向尋找新避險敘事：Liquid Chain ($LIQUID)當主流資產如以太坊陷入震盪與拋售疑慮時，市場資金開始外溢至具備高成長潛力的基礎設施項目。Liquid Chain ($LIQUID) 正是在這種背景下受到廣泛討論，該項目旨在解決以太坊現有的擴展性與流動性碎片化問題。Liquid Chain 透過創新的鏈下計算與高效的流動性聚合協議，為 DeFi 用戶提供更低廉的交易成本與近乎瞬時的成交速度。在 $ETH 走勢不明、創辦人減持的環境下，$LIQUID 憑藉其強大的應用場景與穩健的社群成長，成為追求技術革新與資產避險的投資者眼中的新熱點。立即進入LiquidChain預售結論：以太坊的關鍵十字路口綜合來看，創辦人的大額轉移與 ETF 資金的撤離，讓以太坊短期內面臨極大的拋售壓力。ETH 能否守住 1,900 美元大關，將決定未來幾週的山寨幣市場走向。投資者應密切關注鏈上數據與地緣政治局勢，並在主流幣波動之際，適度配置如 Liquid Chain 等具備技術護城河的新興項目，以平衡投資組合的風險。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

另類資產管理公司Blue Owl Capital此前決定限制旗下一個私募信貸基金的贖回，這再次引發市場對規模達1.8兆美元的私募信貸市場潛在風險的擔憂。周四，該公司股價周四盤中下跌約10%，跌至兩年半以來的最低水平，並拖累美股大盤下挫。最終，Blue Owl股價周四收跌5.9%。與此同時，Ares Management Corp.、Apollo Global Management Inc.、Blackstone Inc.、KKR & Co Inc.以及TPG Inc.等同行股價也大幅下挫。拋售還蔓延至歐洲，當地大型私募股權公司股價同樣走低，CVC Capital Partners Plc在阿姆斯特丹下跌3.3%，瑞士的Partners Group Holding AG下跌5.1%。Blue Owl Capital周三表示，Blue Owl Capital Corp II（簡稱OBDC II）的投資者將不再能夠按季度贖回股份。相反，該基金將通過定期分配的方式返還資金，這些分配將由貸款回收、資產出售或其他交易提供資金支援。公司表示，已在三隻基金中以票面價值99.7%出售約14億美元的直接貸款投資，以向投資者提供承諾的流動性。媒體稱，這一舉動凸顯了進入快速增長的私募信貸市場的散戶投資者所面臨的風險。儘管投資者通常可以每季度贖回部分資金，但如果贖回申請超過既定上限，支付金額可能會被限制。這則消息也重新點燃了業內的擔憂。近幾個月來，私募信貸行業因市場估值問題以及對高負債、業績記錄有限企業的放貸質量而受到越來越多的審視。太平洋投資管理公司前首席執行長Mohamed El-Erian質疑，這一消息是否是私募信貸領域的“煤礦中的金絲雀時刻”。Blue Owl聯合創始人Craig Packer則為出售貸款的決定進行辯護，稱以票面價值99.7%的價格出售貸款“是一個強有力的表態”。Packer在周四早間的電話會議上表示：“市場對估值存在懷疑，對定價存在懷疑。我們一直在說，我們對投資組合的質量以及估值的質量非常有信心，但光說似乎還不夠。所以我們用實際行動來證明。”他補充說，到今年年底，該基金可能會返還投資者一半的資金。他指出，該基金本就計畫在這個時間點進行戰略性交易，將資金返還給投資者。“我們將尋找貸款回收、收益以及可能的額外資產出售，繼續返還這部分資金。”近幾周來，投資者對私募信貸行業愈發擔憂。隨著新的人工智慧工具對軟體公司及其債權人構成威脅，市場擔心相關風險蔓延。作為一家重要的軟體領域貸款方，Blue Owl本月股價已累計下跌超過15%。三隻基金出售直接貸款投資Blue Owl在三隻基金中出售了直接貸款投資，分別是Blue Owl Capital Corp II、Blue Owl Capital Corporation以及Blue Owl Technology Income Corp。買方包括北美公共養老基金和保險公司。近幾個月來，OBDC II受到關注，此前Blue Owl曾提議將其與一家上市載體合併。此前披露的資訊顯示，這筆交易可能會讓部分投資者遭受約20%的損失。此前的贖回申請已經超過了每季度5%的標準上限。Citizens Financial Group在一份分析師報告中表示，以票面價值出售貸款是“雙贏”：“OBDC II一直在探索為投資者創造流動性事件，或者逐步關閉這一遺留載體並最終向股東返還資本的方案。我們認為，這是該基金向前邁出的重要一步，為向這些投資者返還資金建立了一個高效的流程。”公司表示，最初計畫在OBDC II中出售貸款，隨後在機構買家需求推動下擴大至其他載體。OBDC II出售了約6億美元貸款，約佔其投資組合的34%。所得資金將用於償還向Goldman Sachs Group Inc.借入的信貸額度，並進行一次特別現金分配，金額約佔該基金淨資產值的30%。通常，允許投資者定期贖回的基金，在大量投資者同時要求贖回時可能面臨壓力。管理人通常會保留一些更易出售的資產以滿足贖回需求。直接發起的貸款通常不頻繁交易，因此出售此類資產並不常見。分析師：股價下跌是反應過度在最近一個季度，Blue Owl兩隻未上市的業務發展公司中，贖回申請均超過5%。其專注科技領域的載體OTIC的贖回申請約佔淨資產值的15%。Blue Owl最大的上市業務發展公司OBDC在74家投資組合公司中出售了約4億美元貸款，價格接近票面價值，平均單筆持倉規模約為500萬美元。Blue Owl Technology Income Corp出售了約4億美元貸款，並用所得資金償還債務。公司表示，這些交易提升了資產負債表的靈活性，小幅增加了分散度，並為未來部署資本創造了更多空間。Raymond James Financial Inc.分析師Wilma Burdis在報告中稱，此次股價下跌是“過度反應”。她周四寫道：“OBDC II自11月以來就已暫停贖回，因此並沒有發生變化。”分析師David Havens表示：“Blue Owl能夠以99.7%的票面價值驗證資產估值，這當然是好事。但在理想情況下，公司本應持有這些資產，而不是對基金贖回施加限制。”“從信貸角度看，他們的做法似乎是負責任的，但這些行動也反映出當前市場面臨的一些挑戰。”不過，Blue Owl股價下跌也拖累了與該公司掛鉤、由散戶投資者持有的結構性票據。媒體資料顯示，其中一隻由花旗集糰子公司發行的證券，周四報價低於面值的50%。美銀增大私募信貸投入據知情人士向媒體透露，美國銀行（Bank of America Corp.）正承諾投入250億美元用於私募信貸交易，加入華爾街競爭對手行列，動用自身資產負債表為這一快速增長市場中的貸款業務提供資金支援。知情人士對媒體表示，該行將以自有資本投資私募信貸機會，這是其現有直接放貸業務的延伸。消息人士對媒體稱，該行計畫由其資本市場部門負責發起相關交易，該部門隸屬於投資銀行業務。媒體表示，美銀已為私募信貸業務任命新的負責人。根據一份內部備忘錄，公司任命Anand Melvani為全球資本市場部門下的私募信貸負責人。Melvani在該公司已有30年資歷，同時將繼續擔任美洲槓桿融資主管，向全球槓桿融資主管Chris Munro匯報。另一份備忘錄顯示，Scott Wiate將出任私募信貸結構設計與承銷負責人，向副董事長兼企業信貸主管Bruce Thompson匯報。Wiate此前擔任全球槓桿融資、全球信貸以及市政銀行與市場業務的企業信貸風險負責人。規模達1.8兆美元的私募信貸行業近年來快速擴張。Ares Management Corp.和Apollo Global Management Inc.等公司已向該市場大量投入資金。包括銀行在內的其他投資者也積極加大佈局。美銀是最後幾家正式承諾進軍私募信貸領域的大型美國銀行之一。去年，摩根大通從自身資產負債表中額外劃撥500億美元。高盛則通過其資產管理部門加深了與該市場的聯絡。一些貸款機構，包括Wells Fargo & Co.和Citigroup Inc.，則通過與資產管理公司建立合作關係，更深入參與這一市場。全球資本市場聯席主管Lisa Clyde以及全球資本市場聯席主管兼全球資本解決方案聯席主管Sarang Gadkari在周四的一份備忘錄中寫道：“這一承諾進一步增強了我們滿足企業客戶和私募股權客戶不斷變化需求的能力，同時為股東創造穩健回報。”分析認為，隨著市場重心在銀團貸款市場與私募信貸之間來回擺動，這兩個領域時而是合作夥伴，時而成為競爭對手。這使銀行與另類資產管理公司之間的關係變得複雜，有時甚至緊張。部分銀行高管曾對私募信貸的快速增長提出質疑。 (華爾街見聞)

經歷了過去一段時間的人工智慧（AI）類股拋售潮，美股本周逐漸走穩，在“總統日”後的兩個交易日走出“兩連陽”。截至當地時間2月18日收盤，標普500指數收漲38.09點，漲幅0.56%，報6881.31點；道瓊斯工業平均指數收漲129.47點，漲幅0.26%，報49662.66點；納斯達克綜合指數收漲175.251點，漲幅0.78%，報22753.635點；納斯達克100指數收漲197.272點，漲幅0.80%，報24898.868點。據第一財經瞭解，儘管有華爾街投行認為AI拋售潮已經臨近尾聲，但部分投資機構仍將信將疑，年內龐大的資本開支將大幅擠佔科技巨頭的自營現金流和回購分紅比例，在輝達公佈財報之前，鮮少有交易員願意大幅抄底科技股。交易員觀望AI拋售潮動能科技股和能源股成為18日美股上行兩大推動力。美國“科技七巨頭”盤中齊漲，領漲的輝達和亞馬遜均一度漲近3%。得益於Meta同意未來幾年部署數百萬輝達晶片的新協議，輝達股價上漲近1.63%。然而，近階段美股的表現乏善可陳，波動極大，標普500更是在6800區間徘徊了近半年。摩根大通方面認為，過去一周，標普500下跌1.4%，為自去年11月下旬以來的最糟一周。今年以來情況一直不佳，年初至今，該指數在7周中僅有2周錄得周度上漲，目前全年仍為負值。一方面，科技巨頭的資本開支與日俱增，且回報並不顯著；另一方面，在AI智能體（AI Agent）相關消息的衝擊下，軟體股此前遭遇猛烈拋售，軟體類股在過去三個月下跌了約24%，但未來兩年的盈利預估實際上高約5%，可見“殺估值”的猛烈程度，市場信心低迷，Salesforce等軟體巨頭承壓。不過，有紐約避險基金的投資經理對第一財經表示，上兩周開始已經有資金開始抄底軟體類股。在他們看來，AI Agent的衝擊更多是情緒上的，但短時間仍難影響軟體巨頭的基本面。摩根大通的交易員筆記提及，交易員並不認為AI會消滅所有軟體公司，並不建議在輝達財報前做空半導體，但對逢低買入軟體的態度日益轉暖。高盛在最新的報告中也提及，AI技術主要作為強大的智能層，而非基礎性替代方案，AI模型仍依賴於記錄系統，從而最大化自身價值。特別是在企業環境中，AI模型需要大量高品質、結構化且歷史精準的資料進行訓練和運行。現有記錄系統是這些資料的儲存庫，包括SAP、Salesforce、Oracle和Workday在內的現有SoR記錄系統公司已經花費了幾十年時間建立完善的資料驗證、治理和合規流程。例如，用於財務規劃與分析的AI應用必須從經過精心維護和審計的可信帳簿中提取準確的歷史資料。儘管軟體股拋售潮暫時告一段落，但市場對於超大規模雲服務商（hyperscaler，主要是科技巨頭）的擔憂仍在持續。年初至今，SPW（標普500等權指數）已比市值加權的標普500指數獲得了591個基點的超額收益，其中很大一部分可歸因於“科技七巨頭”-5.9%的負回報拖累。究竟是什麼導致這種差異？摩根大通指出，近一年來，市場正在懲罰“科技七巨頭”超出預期的資本支出。接下來，市場需要對估值建立信心，輝達財報發佈前，相關公司的估值目前看起來更為便宜了，但這⼀事件（輝達財報）歷來往往會使相關股票群體變得更便宜。高盛避險基金交易主管帕斯卡列洛（TonyPasquariello）在最新的交易筆記中提及，超大規模雲服務商的資本支出現在預計將佔今年營運現金流的92%。如果實現，這一比例將超過1990年代後期標普500科技公司的投資強度。“在贏家通吃的背景下，我並不是說這是資本的錯配。我只是說，過去‘相對於過去周期來說這一比例並不算大’的論點正在迅速失去說服力。”他稱。所幸，美股在這一個財報季仍錄得亮眼的盈利表現。“第四季度的報告期非常令人印象深刻，連續第五個季度將錄得兩位數的盈利增長。在我看來，最突出的是標普500企業利潤率的上升，其達到了創紀錄的12.6%。雖然是回顧性資料，我認為利潤率的擴張是美股在更長時期內走勢的重要訊號。”帕斯卡列洛提及。鮑爾卸任前難降息對於美股而言，短期內降息的機率似乎較低，因此很難成為助力。隔夜公佈的聯準會紀要凸顯聯儲內部利率決策分歧，更謹慎對待降息、看重通膨風險。紀要公佈後，美國國債價格跌幅擴大，美元指數進一步上漲。1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要指出，“幾乎所有”與會者支援維持聯邦基金利率在3.5%到3.75%的區間，這將使FOMC“處於良好位置”來評估新資料。米蘭和沃爾勒理事對委員會的決策表示異議，傾向於降息25個基點，因為他們認為政策仍然“有顯著限制性”，且勞動力市場的下行風險有所上升。除了支援降息派和觀望派，紀要還首次明確提到有人討論加息的可能性。這反映出，在通膨持續高於聯儲目標2%、經濟保持韌性的情況下，聯儲的政策重心重新回到通膨風險，而非就業放緩。近期公佈的非農就業超出預期，這進一步打擊了短期降息的機率。“紀要與我們的預測一致，即除非勞動力市場進一步疲軟，否則FOMC不太可能在一段時間內再次降息。我們預計下次降息將在6月，隨後在9月進行第二次25個基點的降息。”高盛隔夜表示。可見，原先是就業市場疲軟導致聯準會存在降息的壓力，但通膨構成阻礙；如今，就業市場出現走穩跡象，且各界認為AI資本開支的大幅增長將驅動GDP超預期，而通膨能否持續降溫仍待觀望。在這一背景下，一季度降息的機率幾乎為0。瑞銀方面對第一財經提及，預計2026年一季度有望再降息1次，而且在1月的議息會議後，下次降息推遲至夏季的風險正在上升。該機構認為，下一次降息或將由勞動力市場走弱、關稅通膨基本消退以及關稅以外通膨趨勢等因素推動。市場目前普遍預期，鮑爾任期結束後，即7月可能再次降息。 (第一財經)

加密貨幣市場在今日進入了劇烈的震盪期，全球總市值在過去 24 小時內萎縮了 3.65%，回落至 2.35 兆美元。儘管市場情緒一度因通膨數據放緩而回溫，但宏觀經濟的不確定性與技術性強行平倉（Liquidations）再度將投資者拉回現實。根據數據顯示，全網在一天內有價值約 3.25 億美元的倉位遭到清算，其中大部分為多頭部位，這顯示出市場情緒已逼近「極度恐懼」的邊緣。聯準會動向與關稅疑雲：宏觀陰霾籠罩週一盤面本週加密市場的走弱主要源於投資者對即將發布的美國重要數據持觀望態度。雖然 1 月份 CPI 已降至 2.4%，美債殖利率也隨之回落，但市場仍屏息等待聯準會（Fed）最新的會議紀要以及核心 PCE 通膨報告。此外，美國最高法院預計於 2 月 20 日針對關稅政策做出裁決，這可能引發貿易政策的劇烈變動，進而拖累風險資產的表現。在這些關鍵事件塵埃落定前，多頭力量顯得異常謹慎，導致盤面缺乏支撐。迷因幣領域逆勢突圍：Maxi Doge（$MAXI）預售引發關注即便主流代幣陷入回調，加密社群的熱情似乎並未完全熄滅，反而正湧向更具爆發潛力的初級市場。值得關注的是，迷因幣新秀 Maxi Doge ($MAXI) 的預售活動在近期市場低迷中顯得格外亮眼。Maxi Doge 標榜將傳統 Doge 的社群文化與升級後的資產化機制結合，試圖在 2026 年的迷因幣浪潮中脫穎而出。在投資者對高位盤整的主流幣感到疲軟時，$MAXI 的預售為尋求超額報酬的資金提供了新的去處，成為今日低迷市況中的一個另類亮點。立即進入Maxi Doge預售比特幣、以太坊與 XRP 的技術關鍵位分析目前比特幣價格在 68,000 美元附近橫盤整理。若要重拾漲勢，BTC 必須有效站穩 70,000 美元整數關卡，才有望挑戰 72,000 美元的阻力位；反之，若跌破 67,000 美元的關鍵支撐，則可能面臨下探 66,000 美元的風險。以太坊的情況則更為嚴峻，在回落至 1,976 美元附近後，ETH 亟需奪回 1,990 美元的支撐軸心以防止進一步滑向 1,800 美元。至於近期話題不斷的 XRP，在今日錄得約 9% 的跌幅，目前價格徘徊於 1.47 美元左右。賣方力量正試圖測試 1.46 美元的防禦區間，一旦失守，1.40 美元將成為下一個心理防線。值得注意的是，雖然整體數位資產產品出現了連續第四週的資金流出，但 XRP 與 Solana 依然獲得了部分新資金的青睞，顯示機構投資者在撤離 BTC 的同時，正悄悄佈局具有特殊利多支撐的代幣。