5月1日，中上協發佈的2025年上市公司經營業績報告顯示，2025年，全市場上市公司研發投入1.94兆元，連續4年正增長，約佔全社會研發經費投入的一半；研發強度2.66%，較上年繼續提高。研發投入額前100名的上市公司主要分佈於電子、汽車、電力裝置等行業，其中17家公司研發強度超10%。具體來看，比亞迪以634.41億元的研發投入金額，蟬聯A股“研發王”。從研發強度的排名來看，科創板的邁威生物等創新藥企和摩爾線程等晶片類上市公司“霸榜”。另外，從研發金額和研發強度的綜合指標來看，中興通訊、百濟神州、海康威視、恆瑞醫藥、北方華創等企業排名居前。比亞迪蟬聯“研發一哥”從2025年研發投入金額的絕對值來看，比亞迪、中國建築、中國移動、中國交建、中興通訊、中國電建、中國鐵建、中國中鐵、寧德時代、上汽集團位列Top10。與上年相比，中國石油、寶鋼股份掉出Top10榜單，寧德時代和上汽集團則強勢“殺入”，在一定程度上反映了A股新舊動能轉換的現實。其中，比亞迪在2024年以541.61億元的研發投入拿下A股“研發王”後，2025年再次以634.41億元的研發投入蟬聯榜首。從研發強度（研發投入佔營業收入的比例）來看，比亞迪的研發強度也從2024年的6.97%提升至2025年的7.89%。高強度的研發投入產生了諸多研發成果。比如，今年3月初，比亞迪發佈第二代刀片電池及閃充技術，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%僅需9分鐘，即便在零下30℃的環境中，從20%充至97%也僅需12分鐘，創造全球量產最快充電速度紀錄。2025年，比亞迪營業收入首次突破8000億元大關，達到8039.6億元，同比增長3.46%；但歸母淨利潤卻同比下降18.97%至326.2億元，呈現出明顯的“增收不增利”態勢，國內新能源汽車市場白熱化的市場競爭成為主因。同屬新能源汽車產業鏈，情形卻是“冰火兩重天”。寧德時代近年來研發投入穩步提升，2025年達221.47億元，地位也是愈發穩固。2025年，寧德時代實現營業收入4237.02億元，同比增長17.04%；歸母淨利潤達722.01億元，同比增長42.28%。公司股價最近也刷新歷史新高，市值突破2兆元。創新藥和晶片類企業“霸榜”研發強度榜除了研發金額，研發強度（研發投入佔營業收入的比例）是衡量企業創新能力和研發投入程度的另一個重要指標。不過，由於行業屬性、商業模式、發展階段的原因，創新藥企很多仍處於高強度研發投入階段，還沒有產生太多營業收入，部分企業甚至營收為零。所以，從排名的角度看，A股研發強度Top10直接被創新藥企包攬。比如，康樂衛士之所以能排名第一，主要原因是2025年營業收入只有144.94萬元。再往下看，則是科思科技、格靈深瞳、摩爾線程、龍芯中科、沐曦股份等清一色的科創板晶片上市公司，研發強度普遍在60%以上。比如，被稱作“國產GPU第一股”的摩爾線程，其2025年研發投入為13.05億元，營業收入為15.06億元，研發強度達86.68%。10%的研發投入強度一般被市場視作高強度研發企業的門檻。結合這一指標，以研發投入金額來看的話，排名前十的上市公司依次為中興通訊、百濟神州、海康威視、恆瑞醫藥、北方華創、科大訊飛、復星醫藥、北汽藍谷、海光資訊、大華股份。以中興通訊為例，其2025年保持了研發投入244.75億元、研發強度18.28%的雙高表現，持續加碼在AI領域的研發投入。在中國企業聯合會、中國企業家協會聯合發佈的《中國大企業創新100強》榜單中，以86.74分的評分，僅次於華為位居第二。 (中國證券報)

最近，在網上看到A16Z發佈的一組洞察，它通過一系列的資料說明“軟體正在吞噬世界”，我從中找出五個比較有代表性的圖表，下面是詳細解讀。一、市值排名前10位的上市公司比七國集團的GDP總和還要大圖中展示了市值排名前10位的上市公司比七國集團（不包括美國）的GDP總和還要大。在這10家公司中，只有沙烏地阿拉伯阿美石油公司不屬於科技半導體行業，其他均是，這包括了：輝達、Google的母公司ALPHABET、蘋果、微軟、亞馬遜、博通、台積電以及Meta和特斯拉。二、隨著雲端運算的到來，科技巨頭們開始起飛這張圖表通過一個極具衝擊力的對比，展示了科技巨頭擴張的速度以及它們在全球經濟中驚人的體量。綠色曲線：代表全球排名前10的科技和半導體公司在每年年底的總市值（Market Cap）。藍色曲線：代表除去美國之外的其他6個G7發達國家的年度國內生產總值（GDP）總和。圖中展示了三個關鍵的飛躍階段：1）階段一：2005年 (Google 入榜)： 當時 Google 市值僅 1230 億美元，科技股體量還很小。2）階段二：2013-2017年 (雲與移動廣告)： 隨著 AWS、Facebook 和 Google 的崛起，科技股開始加速，進入了“加速階段”。3）階段三：2020年至今 (AI 與半導體)： 2020 年 NVIDIA 以 3230 億美元市值進入前10。2023-2024年：綠色曲線出現近乎垂直的飆升，這正是“AI浪潮”帶來的爆發。 而到了2024年左右，綠色曲線正式“交叉並超越”了藍色曲線。總體看，在當前的經濟版圖中，算力、演算法和平台資料所創造的價值，已經壓倒了傳統主要工業國的實體經濟總量。三、標普500指數（S&P 500）前十大權重股在過去 40 年間的變遷首先，從不同年份的柱狀圖，可以看到每個時代的“核心驅動力”：1985 - 2005年（能源與製造時代）：綠色部分佔主導，IBM、GE（通用電氣）和 Exxon（埃克森美孚） 是長期的霸主。此時前十大公司分佈在能源、製造、零售和製藥等多個領域，相對均衡。2015年（移動網際網路起點）：Apple開始登頂，科技和金融公司比例增加。2025年（AI與平台時代）：紅色和深色區域佔據絕對統治地位。Apple、Nvidia、Microsoft、Amazon、Alphabet (Google)、Meta 等科技巨頭不僅包攬前幾名，而且體量巨大。其次，爆發式的增長，在1985年到2015年間，前十大公司佔標普500總市值的比例一直維持在17% - 22%左右。到了 2025 年，前十大公司的市值佔比飆升至近 38%。而金額規模，前十名總市值從1985年的2510億美元暴漲到2025年的19.41兆美元。最後，從公司維度看，微軟是少數幾個從2005年起就一直穩居前列，並在2025年依然保持極高地位的公司，展現了極強的跨時代生命力。在2025年的柱狀圖中，另外一家科技公司輝達Nvidia崛起，佔據了極大的比例，這反映了當前AI硬體對市場的統治力。四、科技行業正在佔據盈利增長的絕大部分份額首先，在圖表示例中縱軸 (Yearly Change %)：表示年度盈利變化的百分比貢獻。彩色堆疊區域：代表不同行業對整體盈利增長的貢獻度。金色實線 (S&P 500: Bottom Up)：代表標普 500 指數整體的盈利表現。當線條在 0% 以上時，表示整體盈利在增長。從圖中的資料可以看出：科技與通訊的統治力：圖中深藍色（Technology）和中藍色（Communications）區域。在 2022 年後以及對 2024-2026 年的預測中，這兩個類股佔據了彩色區域的絕大部分。這意味著 S&P 500 的增長幾乎完全由科技巨頭（如 AI 相關公司、網際網路平台等）驅動。行業多樣性的缺失：相比 2004-2006 年或 2010 年左右，當時的增長由能源、金融、醫療等多個類股共同支撐。而現在的增長曲線變得非常“偏科”，其他行業（如能源、房地產、金融）的貢獻顯得微乎其微甚至為負。2024 - 2026 預測區（綠色虛線框）：預測顯示整體盈利將持續回升。科技（Technology） 依然是核心引擎。通訊（Communications） 緊隨其後。其他傳統行業對增長的拉動作用非常有限。總之，從資料可以看出，股市的盈利增長不再是“百花齊放”，而是由科技和通訊行業單挑大樑。五、從歷史看，科技行業的統治力遠不如以前的支柱行業雖然科技行業目前非常強勢，但從歷史長河來看，它的這種“統治力”其實遠不如以前的支柱行業。圖中展示了過去200多年裡，美國股市市值佔比最大的行業是如何演變的：1800 - 1850年代（金融與房地產）：早期美國股市幾乎完全由金融和房地產統治，佔比一度接近100%。1850 - 1910年代（交通運輸）：隨著鐵路建設的爆發，交通運輸類股崛起，佔據了股市60%-70%的份額。1910 - 1970年代（能源與材料）：工業化和石油時代的到來，使得能源類股成為霸主，但其最高佔比下降到了30%-40%左右。2000年代至今（資訊技術與通訊）：科技類股（圖中藍色部分）在 2000 年網際網路泡沫時期達到一個高峰，隨後回落，近年來再次強勁攀升，目前佔比接近50%。從資料可以看出，雖然現在的科技類股看起來“很大”，但對比 19 世紀的金融（近100%）或鐵路（近70%），目前的集中度其實還在歷史可接受的範圍內。它也能告訴我們，雖然我們正處於科技統治的時代，但這種“類股輪動”和“一股獨大”在人類經濟史上其實是常態，且目前的程度並非史無前例。 (點滴智識)

4月，英特爾、Sandisk和希捷等AI概念股領漲標普500指數，而特許通訊、Nike等股票則墊底。4月美股強勢反彈，納斯達克綜合指數和標普500指數分別大漲15%和10%，均創下2020年以來最佳單月表現。科技股領漲4月行情，尤其是AI熱潮背後的晶片及硬體供應商表現突出。看看本月標普500指數中表現最好與最差的個股，更能印證這一趨勢。領漲股英特爾：4月大漲114%，成為4月標普500大盤成分股中的頭號大牛股。投資者押注CPU（中央處理器）的增長前景，該部件已成為下一波AI浪潮不可或缺的關鍵。英特爾先後與SpaceX、特斯拉簽署協議，並深化了與Google的戰略合作。上周公司強勁的財報驗證了市場預期，推動股價創下歷史新高。英特爾此前也被Barron's納入推薦選股名單。AMD：作為CPU市場中英特爾最直接的競爭對手，4月大漲74%。儘管英特爾當月表現更佳，但華爾街分析師對AMD的CPU業務更為樂觀。AMD股價自3月31日起連續13個交易日上漲，並在英特爾財報公佈後再漲14%。AMD將於下周二公佈業績。閃迪（SanDisk）：4月大漲73%，但這僅是其自去年2月從西部資料分拆以來表現第三好的月份。這家快閃記憶體供應商自分拆後股價累計上漲近3000%。Sandisk股票在4月被納入納斯達克100指數，使其進入了一系列指數基金和交易型開放式指數基金（ETF）的配置範圍。公司將於周四盤後發佈季度財報。希捷科技：作為資料儲存公司，4月大漲72%。AI既需要更多資料，也會產生更多資料，對希捷儲存解決方案的需求持續供不應求。公司周三發佈超預期季報並給出強勁季度業績指引後，股價僅在單日就大漲 20%。森特納（Centene）：是前五名中唯一的非科技股，4月上漲64%。這家醫療管理機構一季度每股收益達3.37美元，遠高於華爾街預期的2.23美元。公司與多個州政府簽約負責醫療補助計畫的營運管理，美國銀行證券（BofA Securities）認為，隨著風險保障池趨於穩定，該項業務未來數年將持續改善。落後股特許通訊（Charter Communications）：4月下跌24%，成為標普 500 當月跌幅最大成分股。該股在 4 月 24 日單日暴跌，此後持續遭拋售。下跌導火線是公司披露一季度網際網路使用者流失規模超出預期，市場開始擔憂固定無線寬頻、光纖寬頻業務帶來的激烈競爭衝擊。農機用品零售商Tractor Supply：4月下跌22%。這家銷售牲畜飼料、割草機等產品的公司上周公佈的第一季度盈利不及預期，並維持全年業績指引不變，股價隨之下滑。4月21日該股收跌12%，成為標普500指數當日表現最差的股票。醫療器械企業Insulet：因旗下Omnipod 5胰島素輸注系統召回範圍持續擴大，4月股價下跌18%。4月10日，Insulet擴大了其3月份關於Omnipod 5的安全警報。發現某些批次產品存在內部管路撕裂，可能導致患者胰島素輸注不足。監管機構周三正式將其列為一級召回，已有476起嚴重傷害可能與該缺陷相關。Nike：4月下跌16%。公司月初股價大幅下跌，此後這家運動服飾零售商預測到年底銷售額將出現低個位數百分比的下滑，股價繼續走低。管理層提到中國需求疲軟，並表示公司轉型舉措的進展慢於預期。埃帕姆系統（EPAM Systems）：同樣下跌16%，位列跌幅前五。這只軟體股因業內對AI顛覆的普遍擔憂而受到打擊，也是IT服務類股整體拋售潮的受害者。同行如HCL Technologies本月發佈了謹慎的業績指引，理由是宏觀經濟波動和可自由支配支出減少。 (Barrons巴倫)

美股三大指數全線收漲，中概股大漲2.01%美東時間4月30日，在企業盈利預期改善與人工智慧熱潮推動下，盤中美股集體走強，最終三大指數全線收漲。截至收盤，道瓊斯指數漲1.62%，大漲790.33點，報49652.14點；納斯達克綜合指數漲0.89%，報24892.31點；標普500指數漲1.02%，報7209.01點，首次站上7200關口，並與納指一起創新高。4月來看，道指累漲7.14%；納指累漲15.29%，為2020年4月以來最大漲幅；標普500指數累漲10.42%，創2020年11月份以來最大單月漲幅。道指成份股中，卡特彼勒漲9.88%，沃爾瑪漲3.06%，Verizon漲3.05%，領漲道指。宏觀方面，美國一季度GDP年化環比增長2%，遠高於前值0.5%，但低於市場預期的2.3%。美國3月核心PCE同比上漲3.2%，創2023年11月以來最高水平。美國上周初請失業金人數下降2.6萬至18.9萬，為1969年有記錄以來最低水平。Alphabet（Google）勁升近10%美東時間4月30日，科技巨頭Alphabet（Google）表現亮眼，其A類股收漲9.96%，C類股漲9.97%，市值突破4.6兆美元，提振市場。該公司上一交易日收盤後發佈的財報顯示，其2026年第一財季各項核心指標均超出市場預期，AI對業務的驅動效應顯著。Google營收連續11個季度雙位數增長，淨利大增81%；同時，公司大幅上調了2026全年資本支出指引至1800億—1900億美元，並預告2027年支出將“顯著高於”2026年。此外，多隻科技股上揚，包括高通大漲超15%，AMD漲超5%，博通漲超3%，特斯拉漲超2%。中概股上漲美東時間4月30日，納斯達克金龍中國指數收漲2.01%，報6928.16點，4月份累計上漲2.59%。熱門中概股多數上漲，百度漲超4%，網易漲超3%，小鵬汽車、嗶哩嗶哩、拼多多、京東漲超2%，愛奇藝、阿里巴巴漲超1%。(中國基金報)

早盤，明微電子開盤後7分鐘，20%封死漲停板，光莆股份連續兩個20%漲停，日聯科技亦20%漲停。芯原股份、寒武紀、沐曦股份、海光資訊等知名晶片股全線大漲。消息面上，主要有三大利多：首先，高層在講話中明確指出，要多路線佈局前沿技術探索，全鏈條推進關鍵核心技術攻關，不斷鞏固人工智慧發展領先地位；其次，TrendForce資料：二季度DRAM合約價環比上漲58%—63%，NAND Flash合約價環比上漲70%—75%；最後，AI晶片整個類股一季報業績好於預期，AI硬體逐步從炒作到業績兌現，明微電子、沐曦股份以及此前的摩爾線程皆有不錯表現。01. 業績兌現潮：一季報成為最強“催化劑” 寒武紀：業績爆發式增長，營收淨利雙創歷史紀錄寒武紀4月29日披露的2026年一季報顯示，公司一季度營收達28.85億元，同比增長159.56%；歸母淨利潤10.13億元，同比增長185.04%，雙雙創下歷史最優紀錄。摩根士丹利指出，寒武紀一季度營收同比增長160%，超過了該行及市場的普遍預期，核心得益於思元590晶片的強勁出貨。更值得關注的是，寒武紀一季度預付款項環比激增155%至19億元人民幣，主要由新獲得的晶片生產訂單支撐，且其在中芯國際的代工生產已逐步穩定，預計出貨量從2026年第二季度起將迎來顯著增長。通達信主題庫---AI晶片芯原股份：訂單端突破性進展，AI算力訂單佔比超91%芯原股份4月29日披露的一季報同樣亮點突出：年內新簽訂單金額飆升至82.4億元，其中AI算力相關訂單佔比高達91.37%，主要聚焦雲側AI ASIC及IP賽道，這意味著國產晶片設計服務龍頭在AI算力浪潮中已佔據核心卡位，充足訂單儲備為後續業績兌現提供了強力支撐。摩爾線程：扭虧為盈，商業化處理程序提速國產GPU龍頭摩爾線程一季度實現營收7.38億元，同比增長155.35%，歸母淨利潤2935.92萬元，同比成功扭虧為盈。2026年一季度還斬獲6.6億元誇娥智算叢集大單，商業化處理程序不斷提速。02. 全球半導體景氣度飆升：AI需求從“炒作”進入“業績兌現”費城半導體指數創下32年來首次18連漲紀錄，月內累計漲幅超38%。英特爾一季度業績指引遠超預期，股價單日暴漲超27%，突破歷史高點，市值突破4700億美元。儲存晶片“超級周期”進入業績兌現階段三星電子4月30日發佈的2026年一季報堪稱“炸裂”：銷售額133.87兆韓元，同比增長69.16%；營業利潤57.23兆韓元，同比增長756.10%；淨利潤47.10兆韓元，同比增長486.68%。CPU供需失衡，價格中樞持續上行AI Agent應用爆發正加劇CPU供需失衡。當前AI資料中心的CPU與GPU配比約為1:4至1:8，而在智能體AI時代，這一比例預計將演變至1:1至1:2，CPU需求有望持續提升。03. 國產替代加速：從“試驗性使用”到“規模化替代”半導體裝置國產化率突破關鍵臨界點公開資料顯示，半導體裝置國產化率在2026年初突破了35%的關鍵臨界點，這意味著國內晶圓廠在新建產線時，與核心裝置的採購已實現從“試驗性使用”到“規模化替代”的轉變。SEMI預計，2026年至2029年全球12英吋晶圓廠裝置支出將持續增長，對應規模將達1330億、1510億、1550億、1720億美元。外部封鎖倒逼加速美國眾議院外交事務委員會近期通過的MATCH法案，不僅禁止向中國出售關鍵半導體製造裝置，還禁止對已售裝置提供維修、保養和技術支援。外部封鎖越緊，國產替代需求越迫切，供給與需求兩端同時發力，使整個半導體產業鏈同步受益。國產AI晶片市場份額持續提升IDC資料顯示，2025年中國雲端AI加速器市場，中國本土晶片廠商拿下近41%的份額，總出貨量高達約165萬張。里昂證券估算，國產AI晶片的本地化率在2026年約為30%至40%，預計到2030年將升至60%至70%。 (通達信趨勢財經)

4/30(四)美股財報利多→台股為何開高走低？聯亞⊕波若威⊕大銀微⊕臻鼎⊕欣興⊕宏致⊕華通↑均豪↑感謝會員續約支持愛江江溫馨五月就是江江用翻倍飆股回饋大家的時刻💪💪有本事通通事先講缺口14天暴賺6900點上週買記憶體昨天利多減碼今天盤中發文提醒：不可亂追高好心好報福氣滿滿見證專業跟上最強就對惹今天教學重點：1.美股財報明明是利多台股為何開高走低？盤勢會走空嗎？2.記憶體為何開高走低？3.五月的致富關鍵密碼江江獨家大公開→超重要必看！https://youtu.be/H6IVBKV-6ZQ🚩3167大量※高階PCB營收翻倍，毛利率43.6%再創高※GPU/ASIC設備獨供認證，訂單放量至2026上半年※切入台積電與OSAT大成長，2026年具賺1.5股本實力🚩3006晶豪科※2026 Q1營收估季增39%、年增130%※DDR2/DDR3占營收45%，合約價H1倍數級上漲※預估營收年增85%~140%，EPS跳升至20~37元🚩4576大銀微※3月+Q1營收雙雙創同期次高，第二季營運將優於Q1※AI應用卡位成功，CoWoS先進封裝訂單能見度7~8個月※FOPLP、CPO新應用量產可期，下一波成長曲線啟動🚩3605宏致※AI營收占比2026年爆升至40%，由10%翻4倍※高速線材Q2起放量，占比衝刺20%新高※2026年營收成長20-30%，毛利率創高28%~29%🚩2337旺宏※Q1營收年增70.58%創高，3月年增96.46%※eMMC Q2漲幅超150%、ASP季增逾100%※NAND獲利放量，2026年EPS上修逾100%、ROE 44%送你的APP趕緊安裝好♦️波若威17倍♦️聯亞17倍♦️中探針351%♦️大銀微5⊕♦️宏致⊕⊕雪球股♦️欣興重押+513萬♦️臻鼎重押+423萬♦️一詮⊕↑下周我們要推出５月最強翻倍飆股見證江江的強＋愛心你一定要霸氣跟上🔴感恩回饋舊會員續約最低價新會員比照辦理今天最後１天錯過就沒有惹🔴記住賣出高基期轉進低基期五月繼續大暴賺留言888https://lin.ee/mua8YUP霸氣跟上🚀🈵或來電 ☎0800-66-8085********************************************************有持股問題或想要飆股→請加入Line：https://lin.ee/mua8YUP江江的Youtube【點股成金】解盤：https://reurl.cc/02drMk*********************************************************