2026年“十五五”開局之年，可復用火箭成產業化核心引擎：深藍航天星雲一號、天兵科技天龍三號等密集驗證回收技術，藍箭航天多星堆疊機構突破支撐高頻發射。衛星網際網路與可復用火箭產業化構成高確定性主線，聚焦技術領先、頻軌佔優、商業化路徑清晰的頭部企業。中信建投軍工、電腦、通訊團隊推出【商業航天產業鏈】系列研究：01. 25年全球商業航天活動再創新高，關注衛星網際網路及可復用火箭投資機會2025年全球商業航天發射329次（成功率97.5%），商業發射佔比65%，中美以83%發射量主導（美181次、中92次創新高）。SpaceX以165次發射領跑，Starlink佔全球在軌衛星2/3；中國頻軌申請超20萬顆，多星座批次組網，政策（商業航天司）、資本（科創板第五套標準）、技術、應用實現系統性突破。2026年“十五五”開局之年，可復用火箭成產業化核心引擎：深藍航天星雲一號、天兵科技天龍三號等密集驗證回收技術，藍箭航天多星堆疊機構突破支撐高頻發射。衛星網際網路與可復用火箭產業化構成高確定性主線，聚焦技術領先、頻軌佔優、商業化路徑清晰的頭部企業。2025年全球商業航天活動再創新高，關注衛星網際網路及可復用火箭投資機會全球格局中美主導，商業屬性凸顯。2025年全球火箭發射329次，成功率97.5%（321次入軌）；中美以83%佔比主導全球發射，美國181次居首，中國92次創新高緊隨其後（俄羅斯、紐西蘭各17次，歐洲8次）。美國領跑，SpaceX構築領先優勢。SpaceX的Falcon 9全年執行了165次發射任務，超過全球火箭發射量的50%。2025年全球共發射部署衛星4517顆，美國部署了3724顆，中國部署了372顆衛星。SpaceX Starlink已累計發射超1萬顆衛星，佔全球在軌衛星約2/3。中國突破，系統性躍升開啟新階段。2025年底向ITU申請超20萬顆衛星頻軌，GW星座、千帆星座、吉林一號、吉利星座、天啟星座等多家低軌星座進入批次部署階段。全球生態多極競合加速商業化。全球商業發射達215次（佔比65%）；衛星營運除SpaceX Starlink外，呈現歐盟IRIS²、英國OneWeb、亞馬遜Project Kuiper等多主體競合格局。中國商業航天在多個關鍵維度上發生了結構性變化：監管體系成型、可復用火箭進入工程驗證、資本市場正式打開入口、星座建設與應用進入新階段。1）發射能力：全年航天發射92次，創歷史新高；朱雀三號、長十二甲首飛入軌成功，一級回收雖失利但控制演算法得到充分驗證。海南商業航天發射場實現常態化商業發射，同步新增發射工位、建設海上回收體系等關鍵基礎設施升級。2）政策突破：國家航天局設立商業航天司，印發《推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年）》；在國家層面明確支援衛星網際網路牌照發放、衛星物聯網商用試驗等多元化應用場景落地。3）資本市場：上交所發佈《商業火箭企業適用科創板第五套上市標準稽核指引》，為高投入、長周期的商業航天企業開闢制度化、可持續的長期融資通道。4）星座部署：星網發射16組126顆，千帆星座在軌108顆，“一箭多星”高頻發射成為常態，低軌衛星批次入軌邁入規模化部署新階段。2026或為商業航天產業化突破元年，可復用火箭成核心引擎。重複使用火箭技術正從工程驗證邁向規模化應用，成為驅動全球商業航天降本增效與高頻發射的關鍵支點。國家戰略定調：技術攻堅與工程實施雙軌並進。中國航天科技集團2026年度工作會議明確，作為“十五五”開局之年，將統籌載人登月、深空探測等重大工程與產業化轉型，全力突破重複使用火箭技術，加速建構自主可控的航天產業體系，為航天強國建設提供核心支撐。企業實踐密集落地：回收驗證+發射基建同步突破。在發射能力躍升、政策體系完善、資本持續賦能與應用場景拓展的四重驅動下，衛星網際網路基礎設施建設（衛星製造、地面終端、資料服務）與可復用火箭技術產業化（回收技術、發射服務、供應鏈）已成為商業航天最具確定性的主線，建議重點關注技術驗證領先、頻軌資源佔優、商業化路徑清晰的頭部企業。風險分析1、國防預算增長不及預期；近年來國防預算維持較為穩定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰略的改變而減少國防預算的支出的可能性。2、武器裝備交付不及預期；後疫情時期，疊加地區緊張因素，世界經濟貿易往來鏈路受到較大衝擊，如船舶等行業存在無法按時完成施工及延期交付風險。3、相關改革進展不及預期；國家對未來形勢的判斷和指導思想決定了行業的發展前景，國家宏觀經濟政策、產業發展政策對軍工企業戰略方向確定、產業選擇及投資併購方向均有重大影響。02.  商業航天十大產業趨勢展望全球商業航天進入以規模化部署與生態建構為核心的新階段，中美雙極格局主導發展處理程序。以SpaceX為代表的美國企業通過可復用火箭和巨型星座確立了商業與技術的全球標竿。中國以政策全面賦能與資本制度破冰（如科創板第五套標準）為引擎，驅動產業實現結構性躍升，整體估值跨越兆門檻。當前競爭已從單一技術突破，升維至可復用火箭工程化、衛星製造工業化、星地融合商業化的全面競賽。產業鏈在國央企與民營企業的高效協同下，正加速搶佔頻軌資源、爭奪6G時代空天地一體標準話語權。未來，產業邊界向太空算力、旅遊等多元賽道拓展，標誌著商業航天正從國家工程全面轉向驅動未來經濟增長與戰略競爭的關鍵生態。1.政策體系持續完善：2025年是中國商業航天政策體系成熟的關鍵年份。國家航天局設立商業航天司並印發專項行動計畫，標誌著行業監管從“鼓勵探索”進入“系統治理、專職標準化”的新階段，為核心技術與應用落地提供明確指引。2.資本新紀元與IPO破冰：上海證券交易所發佈專項指引，首次為商業火箭企業（適用科創板第五套標準）打開上市通道。2025年行業融資總額達186億元，TOP100企業總估值突破兆門檻，顯示資本正驅動產業從成長階段邁向能力兌現階段。3.低軌衛星網際網路進入常態化組網：受ITU“先登先佔”規則驅動，以“星網”、“千帆”為代表的中國低軌星座進入批次部署階段。“一箭多星”高頻發射成為常態，旨在爭奪稀缺的頻軌戰略資源。4.衛星製造邁入“超級工廠”時代：競爭焦點轉向批次生產的效率與一致性。以海南文昌衛星超級工廠為代表，採用自動化脈動生產線，目標年產能可達千顆，實現“出廠即發射”，推動製造範式革命。5.星地融合應用探索商業閉環：商業化遵循“剛需先行”路徑，從ToB/ToG向ToC市場滲透。手機直連衛星（DTC）成為熱點，工信部設定了到2030年使用者超千萬的發展目標，為6G空天地一體化網路奠基。6.可復用火箭進入工程化爬坡期：競爭核心從“能否回收”轉為“能否高頻次復用”。國內多型中大型液體火箭在2025-2026年密集首飛，旨在攻克可復用技術以應對星座建設產生的巨大運力與成本壓力。7.3D列印成為核心工藝革命：該技術從原型製造轉向直接製造火箭發動機、衛星結構等關鍵承力部件。通過零件整合與設計最佳化，實現大幅降本、快速迭代，成為衡量企業工程化能力的核心標尺。8.央國企與民企形成深度協同：產業格局超越簡單互補，進入“戰略引領與市場敏捷雙輪驅動”階段。央國企確保戰略安全與基礎能力，民企則在創新活力與成本效率上形成高效接力，共同應對規模化挑戰。9.競爭升維為新型舉國體制對壘：全球競爭已從頻軌資源爭奪，擴展到6G融合通訊標準制定權、未來人才生態的卡位。中美在太空領域正建構各自的政治、技術與供應鏈聯盟體系。10.太空經濟開啟多元賽道爆發：產業邊界極大拓展，前沿領域包括：太空算力（如軌道資料中心）、太空旅遊（亞軌道、軌道及深空旅行）、重型運載器研發以及火星移民等長遠願景，邁向真正的“星辰大海”新紀元。風險分析衛星網際網路建設不及預期。衛星網際網路產業系國家重點扶持的戰略新興產業，隨著衛星網際網路產業的發展，國家可能會出台新的政策和法規來規範和指導產業的健康發展，這些政策和法規的調整可能會對行業的生產營運和投資決策產生影響。技術突破不及預期。儘管中國在衛星網際網路領域取得了一系列進展，但與國際最先進水平相比，仍存在一定的技術差距。特別是一箭多星、低成本製造等核心技術的突破不足，仍是制約產業快速發展的主要瓶頸。頻譜和空間資源爭奪。隨著低軌道衛星數量的急劇增加，頻譜資源和空間軌道資源的爭奪將日益加劇。如何在國際上協調和爭取更多的頻譜和軌道資源，以確保中國衛星網際網路系統的穩定運行，是一個長期和複雜的挑戰。03. 繼續看多AI與商業航天航天側，SpaceX積極推進上市處理程序，擬吸收xAI整合業務；同時，SpaceX向FCC提交百萬顆AI衛星申請，目標打造太空算力衛星星座；蘋果與SpaceX擬聯合推動手機直連衛星服務，商業航天下游應用領域有望拓展。AI側，可靈3.0超前內測，圖像視訊模型同步升級；全球世界模型賽道大廠雲集，本周螞蟻連續開源四款具身智能模型，GoogleGenie 3正式上線，世界模型迭代有望加速AGI進展；此外，網際網路大廠紛紛通過紅包爭奪春節AI產品推廣流量，AI產品滲透率或將持續提升。SpaceX積極推進上市處理程序，擬吸收xAI整合業務。據英國《金融時報》援引知情人士透露，SpaceX的IPO籌備工作已進入實質性階段。美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利四家投行已在SpaceX的IPO項目中獲得領導角色，這四家機構合計佔據全球科技IPO承銷市場62%的份額。知情人士補充，瑞銀、花旗等機構正爭取副承銷商席位，最終承銷團規模或達12家以上，為募資額突破400億美元鋪路。此外，SpaceX正在評估多種企業整合方式，方案可能涉及xAI、特斯拉等相關企業。若SpaceX與xAI整合合併，SpaceX的火箭發射能力將與Grok的AI模型打通，同時SpaceX的太空算力也有望應用於Grok模型訓練推理，以打造強大的太空商業版圖。而在此前，馬斯克已經採用類似手段將社交平台X併入xAI體系之中。SpaceX向FCC提交百萬顆AI衛星申請，目標打造太空算力衛星星座。據多家媒體報導，美國當地時間1月30日，SpaceX向美國聯邦通訊委員會（FCC）提交了申請，擬部署100萬顆AI衛星建構全球首個大規模軌道資料中心，包含500KM、1000KM、2000KM三個主要軌道高度區間，合計申請軌道資源許可超百萬顆，預計將主要由星鏈V3mini改造版本構成。本次申請衛星數量遠高於目前SpaceX已在軌的近1萬顆衛星，以及近期FCC新增審批的7500顆二代星。為了實現超大規模衛星星座部署，SpaceX在火箭方面取得積極進展，2025年全年SpaceX發射任務絕大多數由獵鷹九號火箭承擔，其單次可搭載約20余顆星鏈V2mini衛星；展望今年，獵鷹重型可能進一步提升發射頻率，而星艦V3版本若迭代順利，全年有望實現10次左右發射，並逐步嘗試軌道有效載荷部署任務，以匹配未來大量星鏈V3mini衛星入軌需求。蘋果與SpaceX擬聯合推動手機直連衛星服務，商業航天下游應用領域有望拓展。據The Information報導，蘋果公司正在與SpaceX洽談，計畫為iPhone18Pro加入Starlink連接功能，該功能可能會在2026年版本中推出。當前，SpaceX已與美國數個營運商合作提供手機直連衛星服務，通過在星上整合相控陣天線實現與未改造的手機直連。而此次蘋果與SpaceX擬推動的合作項目，有望憑藉蘋果全球領先的手機終端滲透率，大幅降低應用門檻和獲客成本，推動衛星通訊作為蜂窩網路的補充甚至替代，進一步拓展商業衛星下游應用市場。總結：航天側，SpaceX積極推進上市處理程序，擬吸收xAI整合業務；同時，SpaceX向FCC提交百萬顆AI衛星申請，目標打造太空算力衛星星座；蘋果與SpaceX擬聯合推動手機直連衛星服務，商業航天下游應用領域有望拓展。AI側，可靈3.0超前內測，圖像視訊模型同步升級；全球世界模型賽道大廠雲集，本周螞蟻連續開源四款具身智能模型，GoogleGenie 3正式上線，世界模型迭代有望加速AGI進展；此外，網際網路大廠紛紛通過紅包爭奪春節AI產品推廣流量，AI產品滲透率或將持續提升。投資建議：繼續看好航天及AI共振。1）商業航天：火箭運力、衛星成本、終端場景為三大方向，建議關注 a）火箭製造端的材料和結構件公司；b）衛星核心部件和測試服務（CAE 屬核心軟體）環節；c）終端與場景、服務側相關標的，如太空算力、通訊營運服務等。2）AI：a）重視以阿里/字節為代表的國內網際網路大廠Capex投資和生態圈玩家，包括國產晶片鏈企業、isv廠商，以及以大廠為主要客戶的基礎設施服務供應商等。b）Pre-AI的收入率先落地。國內企業資料治理相對海外落後，AI 應用落地需要更多前期準備工作。OA+ERP 作為整合企業資料的平台入口直接受益。c）部分細分垂直場景AI收入更快。其中創收關注工業、醫療、教育、市場行銷側產品；降本關注AI-coding、多模態生成。d）本地推理逐步起量，利多服務和雲廠商。e）推薦關注端側AI和相關產業鏈。風險提示（1）宏觀經濟下行風險：電腦行業下游涉及千行百業，宏觀經濟下行壓力下，行業IT支出不及預期將直接影響電腦行業需求；（2）應收帳款壞帳風險：電腦多數公司業務以項目制簽單為主，需要通過驗收後能夠收到回款，下遊客戶付款周期拉長可能導致應收帳款壞帳增加，並可能進一步導致資產減值損失；（3）行業競爭加劇：電腦行業需求較為確定，但供給端競爭加劇或將導致行業格局發生變化；（4）國際環境變化影響：國際貿易摩擦加劇，美國不斷對中國科技施壓，對於海外收入佔比較高公司可能形成影響。04. 商業航天系列報告3：衛星通訊有望加速發展衛星通訊技術正經歷產業變革，通過軌道高度降低、相控陣天線應用和雷射介質應用等技術創新，顯著提升了傳輸速度、降低了延遲，並拓展了應用場景。商業航天產業的蓬勃發展，尤其是以SpaceX為代表的公司推動可回收火箭技術和大規模星座部署，壓縮發射成本，使得萬顆級衛星組網成為可能，拉動了衛星網際網路、物聯網等多元化需求，未來還將產生太空算力等廣闊市場。全球衛星通訊市場預計從2025年的252億美元增長至2035年的830億美元，年複合增長率約13%。新一代衛星通訊技術產業鏈可劃分為上游晶片與元器件、中游通訊模組、下游衛星通訊終端。相關領域領軍企業積極探索新技術與產品在星間、星地通訊中的應用，有望受益於商業航天產業發展帶來的衛星通訊增量市場。衛星通訊技術的升級是推動行業發展的核心動力。傳統GEO軌道衛星因高軌導致高延遲和窄頻寬問題，難以滿足現代應用需求；LEO軌道將高度大幅降低，時延壓縮至50毫秒以內。相控陣天線通過電子掃描實現多波束跟蹤和毫秒級切換，提升通訊可靠性與靈活性。雷射介質則利用其高頻特性支援Tbps級傳輸，為星間組網提供強抗干擾能力。這些技術突破共同解決了延遲、頻寬和穩定性痛點，為衛星通訊在更廣泛場景的落地奠定基礎。商業航天產業的興起為衛星通訊市場帶來增量需求。可回收火箭技術使發射成本大幅降低，SpaceX在2025年完成167次發射，Starlink在軌衛星超9300顆，覆蓋150多個國家且付費使用者突破900萬，新推出50美元/月低價套餐旨在加速滲透。衛星通訊應用場景從傳統廣電、海事通訊擴展至偏遠地區網際網路、物聯網、應急救災和國防領域，預計2035年全球市場規模達830億美元。國內方面，多家主體向ITU申報超20萬顆衛星計畫，產業配套逐步完善，發射能力有望提升至年均萬顆，推動市場持續增長。衛星通訊產業鏈涵蓋上游晶片、中游模組和下游終端環節。當前星鏈衛星已搭載星載相控陣天線以及雷射鏈路終端，全球化供應鏈已實現相關晶片、模組、終端的規模化量產與在軌運行。國內方面，細分領域的頭部企業在相控陣T/R晶片、光通訊晶片、星載光纖放大器、星敏感器、星載高速通訊終端等領域積極佈局，驗證星間與星地高速光通訊技術落地，為商業航天產業發展提供高速、穩定、安全的資訊傳輸能力。風險分析（1）宏觀經濟下行風險：商業航天產業鏈主要覆蓋製造業企業，宏觀經濟如面臨下行壓力，製造業企業IT支出不及預期將直接影響市場需求；（2）應收帳款壞帳風險：商業航天產業業務以項目製為主，付款周期可能偏長，部分項目形成應收帳款存在壞帳風險 ；（3）行業競爭加劇：商業航天市場及其配套產業仍處發展初期，後續可能存在新進入玩家，導致市場競爭格局惡化；（4）政策與技術推進不及預期：目前商業航天產業得到國家及地方政府大力支援，若後續相關政策與資金支援延續性不及預期可能導致產業發展放緩；商業航天尤其是可回收火箭、太空算力等環節仍處於試驗階段，成本與可靠性不確定性較大，創新進度不及預期可能導致產業發展放緩。05. 航天發射全年成功收官，繼續看好商業航天階段性機會在2025年末，中國航天活動仍保持高度活躍。12月26日，長征八號甲運載火箭在海南商業航天發射場點火起飛，隨後將衛星網際網路低軌17組衛星送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。本次任務中，火箭試驗隊聚焦使用者需求，進一步調整箭上狀態，深度挖潛火箭運載能力，顯著提升衛星入軌高度，有效降低衛星燃料消耗；在保證任務可靠性與安全性的前提下，對發射場垂測區流程進行了系統性最佳化，通過平行開展測試項目、合併整合測試流程等多重措施，大幅提升發射效率。1、12月31日，長征七號改運載火箭在中國文昌航天發射場點火起飛，隨後將實踐二十九號衛星A星、B星順利送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。實踐二十九號衛星主要用於開展空間目標探測新技術驗證試驗，其中，A星由航天科技集團八院抓總研製，而執行發射的長七改火箭由航天科技集團一院抓總研製。2025年，長七改火箭共實施6次發射任務，創下該型火箭年度發射次數歷史新高。目前，長七改火箭技術狀態、管理流程成熟穩定，發射場流程逐步壓縮至19天，可進一步滿足未來高密度發射需求。隨著本次發射任務的結束，航天科技集團全年發射工作圓滿收官，2025年，由中國航天科技集團有限公司研製的運載火箭完成73次宇航發射任務，創歷史新高。2、我們判斷，中國軍工產業已從過去依賴國內單一需求的模式，演進為三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多元和可持續。“內需築基、外貿擴張、民用反哺”的格局正在深刻重塑中國軍工產業的面貌和邊界。行業從“周期成長”轉向“全面成長”。第一曲線國內軍工需求（基本盤）：聚焦“備戰打仗”和裝備現代化，需求來自國防預算穩定增長及裝備升級換代（如“十四五”期間重點型號批產）。強威懾高精尖+體系化無人化低成本是主要增長方向。第二曲線軍貿出海（新引擎）：憑藉性價比優勢、體系化作戰能力和地緣戰略合作（“一帶一路”），中國軍貿份額持續提升，成為全球重要供應方，實現戰略影響力與經濟效益雙贏。第三曲線軍用技術民用化（新邊界）：尖端軍工技術向民用領域溢出，催生商業航天、低空經濟、未來能源、深海科技、大飛機等兆級新產業，拉動新工藝、新材料、新器件發展，形成“軍技民用，反哺軍工”的良性循環。風險分析1、國防預算增長不及預期；近年來國防預算維持較為穩定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰略的改變而減少國防預算的支出的可能性。 2、武器裝備交付不及預期；後疫情時期，疊加地區緊張因素，世界經濟貿易往來鏈路受到較大衝擊，如船舶等行業存在無法按時完成施工及延期交付風險。 3、相關改革進展不及預期；國家對未來形勢的判斷和指導思想決定了行業的發展前景，國家宏觀經濟政策、產業發展政策對軍工企業戰略方向確定、產業選擇及投資併購方向均有重大影響。06.  商業航天深度報告：星辰為路，領航新紀元當前商業航天產業在國家政策支援和產業技術突破共同助力下，有望進入新紀元。商業航天產業涉及資訊化的主要環節包括（1）遙感及其應用；（2）衛星測運控系統；（3）CAE模擬/衛星測試；（4）星際傳輸處理模組、通訊模組、資料處理平台等；新場景擴展層面關注太空算力。此外，我們認為當前商業航天發展是國企與民營企業共振周期。建設航天強國的目標助推商業航天產業發展加速。“十四五”期間，中國首次明確提出打造“全球覆蓋、高效運行的通訊、導航、遙感空間基礎設施體系”，並特別強調“鼓勵引導商業航天發展”，從國家戰略層面為民營資本正名。展望“十五五”，中國對商業航天的政策支援預計將從當前側重於基礎設施建設與市場培育，向規則制定與引導產業探索前沿領域演進。2025年11月，國家航天局宣佈設立商業航天司，並同步發佈《推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025-2027年）》，明確到2027年實現產業規模壯大、生態協同高效、安全監管完善的商業航天產業。航天產業資訊化主要涉及遙感、飛行控制、模擬/測試等多個資訊化環節。1）遙感產業因為具備廣泛的應用場景並創造直觀的經濟價值，成為商業航天產業發展的主要領域之一；2）隨著低軌衛星星座的密集部署使得太空環境日益複雜，衛星智能化飛行控制技術成為保障整個產業安全、高效運行的基石，測運控系統需求有望大幅提升；3）CAE技術在商業航天中的應用貫穿於衛星、火箭、探測器等產品的全生命周期，並在設計與測試環節都起重要作用。太空算力有望成為新應用場景，是地面算力的有機補充。展望海外，馬斯克在接受採訪時提出每年100 GW太空AI資料中心，認為太空AIDC是運行大規模人工智慧的最低成本路徑；同時，Google正式公開Project Suncatcher，擬將搭載TPU的衛星送上軌道做在軌實驗。考慮到在地面大規模建設智算中心需要解決巨大的電力消耗、土地資源以及冷卻方面等多個問題，而太空算力的優點恰好解決上述痛點，具有商業化、經濟性可能。風險提示（1）宏觀經濟下行風險：商業航天產業鏈主要覆蓋製造業企業，宏觀經濟如面臨下行壓力，製造業企業IT支出不及預期將直接影響市場需求；（2）應收帳款壞帳風險：商業航天產業業務以項目製為主，付款周期可能偏長，部分項目形成應收帳款存在壞帳風險 ；（3）行業競爭加劇：商業航天市場及其配套產業仍處發展初期，後續可能存在新進入玩家，導致市場競爭格局惡化；（4）政策與技術推進不及預期：目前商業航天產業得到國家及地方政府大力支援，若後續相關政策與資金支援延續性不及預期可能導致產業發展放緩；商業航天尤其是可回收火箭、太空算力等環節仍處於試驗階段，成本與可靠性不確定性較大，創新進度不及預期可能導致產業發展放緩。07. 商業航天系列報告2：縱觀海外商業航天發展之路縱觀海外商業航天產業發展路徑，成功的關鍵在於政策、技術與商業模式的協同驅動。美國通過立法保障、NASA巨額採購合同與監管鬆綁，實現了從國家主導向低軌全面民營化的激進轉型。歐洲則依託ESA整合資源，探索一體化市場模式。技術層面，可回收火箭、模組化衛星製造及在軌服務為代表的降本增效技術是產業規模化核心。商業模式上，SpaceX全產業鏈閉環實現盈利，Planet Labs等企業則以標準資料訂閱服務形成穩定現金流。對標海外，中國商業航天發展需在政策上強化立法與採購支援，技術上依託製造業優勢攻堅可回收火箭等降本環節，並借助資本市場賦能，從而加速產業鏈成熟與生態建構。海外商業航天產業已形成清晰的發展格局與成熟路徑。美國通過《商業航天發射法案》等系列立法破除障礙，並由NASA通過COTS、CRS、CCP等計畫提供巨額合同與技術支援，助推SpaceX、藍色起源等企業崛起，實現低軌航天全面民營化。歐洲強調國家協同，由歐空局整合資源推進一體化市場，通過資金扶持計畫激勵本土企業研發可回收火箭。俄羅斯延續國家主導模式重點發展自主星座，印度則由ISRO壟斷逐步轉向開放私營資本，形成雙輪驅動。不同模式共同推動全球商業航天進入規模化發展階段。技術突破是驅動商業航天降本增效、實現商業閉環的核心引擎。可回收火箭技術已形成垂直起降、氣動滑翔及傘降打撈等多條路徑，顯著降低單位發射成本。模組化與軟體定義衛星技術提升了衛星生產效率和營運靈活性，支援快速批次部署。同時，隨著在軌衛星數量激增，在軌延壽與碎片清理等在軌服務市場快速成長，保障了太空資產的可持續運行。這些技術共同構築了產業發展的堅實基礎，使高頻次、低成本的太空訪問成為可能。海外商業航天已成功驗證多種可持續商業模式。SpaceX依託可回收火箭技術，通過政府發射合同積累初始資本，進而建構星鏈星座，實現從發射服務商向全球電信營運商的轉型，星鏈也成為其盈利增長核心動力。另一方面，以Planet Labs為代表的遙感資料服務商，提供標準化衛星影像訂閱服務，面向政府、防務及商業客戶形成穩定現金流，並逐步實現盈利。對中國的啟示在於，通過政策助力（立法、採購、簡化審批）、技術降本（攻堅可回收火箭等）及資本賦能，加速建構自主可控的商業航天生態體系。風險提示（1）宏觀經濟下行風險：商業航天產業鏈主要覆蓋製造業企業，宏觀經濟如面臨下行壓力，製造業企業IT支出不及預期將直接影響市場需求；（2）應收帳款壞帳風險：商業航天產業業務以項目製為主，付款周期可能偏長，部分項目形成應收帳款存在壞帳風險 ；（3）行業競爭加劇：商業航天市場及其配套產業仍處發展初期，後續可能存在新進入玩家，導致市場競爭格局惡化；（4）政策與技術推進不及預期：目前商業航天產業得到國家及地方政府大力支援，若後續相關政策與資金支援延續性不及預期可能導致產業發展放緩；商業航天尤其是可回收火箭、太空算力等環節仍處於試驗階段，成本與可靠性不確定性較大，創新進度不及預期可能導致產業發展放緩。08. 重視商業航天+數字貨幣商業航天：本周（2025.12.22-2025.12.28）長征十二甲等多項發射任務取得基本成功，全年火箭發射任務再創年度新高。據Next Spaceflight資訊，本周全球預計火箭發射任務9項，截至台北時間周六，已發射7項，包含中國長征十二號甲、長征八號甲在內的5次發射取得成功，日、韓兩國的各一次火箭發射任務失敗。備受關注的長征十二號甲火箭於12月23日上午在酒泉衛星發射中心東風商業航天創新試驗場點火升空，火箭一級在上升段工作正常，二級工作正常並進入低繞地軌道。但一級火箭再入點火過程中出現異常，最終火箭墜落於距發射場約250千米的回收場東南側4.5千米處，一級火箭回收驗證未取得預期成效。總結全年，火箭發射任務密度持續提升，2025年全年預計發射次數超340次，較2024年的263次大幅提升，其中中國全年完成發射預計超90次，全球太空競賽處於白熱化階段。發射次數創歷史新高的背後，是國家和地方對於商業航天產業的持續支援。本周，在北京舉行的第三屆商業航天發展大會上，商業航天產業聯盟科創基金正式啟動。基金首次發行規模10-20億，遠期擬擴至100億，存續期10年，將分階段完成資金投放與項目佈局，投資方向聚焦低軌衛星星座及衛星網際網路、可重複使用運載器及火箭發射服務、商業航天新材料和新器件、空間資源開發利用及新興太空服務四大領域。上海市印發《關於支援長三角G60科創走廊策源地建設的若干措施》，加速航空航天產業發展。圍繞衛星製造與商業營運等產業鏈關鍵環節，引育上下游重點項目，給予最高5000萬元的經費支援；對開展通訊、導航、遙感等增值服務的企業給予最高1000萬元的一次性獎勵；對取得衛星通訊基礎電信業務經營許可證的企業，給予5000萬元的一次性獎勵。商業航天被納入科創板第五套上市標準，該標準不對企業營收和盈利規模做出要求，而是關注核心技術與產業競爭力。國家層面，本周五上交所發佈《上海證券交易所發行上市稽核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，旨在推進科創板第五套上市標準在商業航天等領域擴圍工作，加快推進商業航天創新發展、主動服務航天強國戰略。針對商業火箭企業採用科創板第五套上市標準進行IPO提出細化規定，主要包含：（1）主營業務為商業火箭自主研發、製造、提供航天發射服務；（2）需在關鍵核心技術上具備明顯優勢或重大突破；（3）申報時至少實現採用可重複使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌；（4）具備相關資質與發射許可、行業地位領先等。截至目前，中國頭部商業火箭企業在資本市場保持活躍，藍箭航天已於近期完成上市輔導，天兵科技、星河動力等企業也處於上市輔導處理程序中。本次指引的發佈體現了國家對於發展航天強國戰略的大力支援，從資本市場維度支援行業內領先的科技企業實現關鍵核心技術突破，為商業航天產業提供明確資本化路徑，有助於相關企業融資和行業整體發展。風險提示（1）宏觀經濟下行風險：電腦行業下游涉及千行百業，宏觀經濟下行壓力下，行業IT支出不及預期將直接影響電腦行業需求；（2）應收帳款壞帳風險：電腦多數公司業務以項目制簽單為主，需要通過驗收後能夠收到回款，下遊客戶付款周期拉長可能導致應收帳款壞帳增加，並可能進一步導致資產減值損失；（3）行業競爭加劇：電腦行業需求較為確定，但供給端競爭加劇或將導致行業格局發生變化；（4）國際環境變化影響：國際貿易摩擦加劇，美國不斷對中國科技施壓，對於海外收入佔比較高公司可能形成影響。09. 持續推薦AI算力類股，關注量子計算與商業航天產業鏈中國成功發射衛星網際網路低軌16組衛星；文昌國際航天城年產1000顆衛星的超級工廠即將投產；SpaceX正推進IPO計畫，建議持續關注商業航天相關投資機會。本周（2025.12.8-2025.12.14），中國在海南商業航天發射場成功將衛星網際網路低軌16組衛星發射升空；文昌國際航天城年產1000顆衛星的超級工廠即將投產，可實現“衛星出廠即發射”的無縫銜接；SpaceX正推進IPO計畫，公司的估值目標或定為約1.5兆美元。此前，國家航天局印發《國家航天局推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025-2027年）》，推進商業航天高品質發展和高水平安全。建議持續關注商業航天領域相關投資機會。風險提示國際環境變化對供應鏈的安全和穩定產生影響，對相關公司向海外拓展的進度產生影響；關稅影響超預期；人工智慧行業發展不及預期，影響雲端運算產業鏈相關公司的需求；市場競爭加劇，導致毛利率快速下滑；匯率波動影響外向型企業的匯兌收益與毛利率，包括ICT裝置、光模組/光器件類股的企業；數字經濟和數字中國建設發展不及預期；電信營運商的雲端運算業務發展不及預期；營運商資本開支不及預期；雲廠商資本開支不及預期；通訊模組、智能控製器行業需求不及預期。 (中信建投證券研究)

商業航天是一個技術密集、資本密集的宏大產業生態，其核心目標是利用市場化機制實現太空資源的利用和價值化，其產業鏈可以從多個維度進行解構。本文從 “四大產業環節” 與 “三級產業架構與價值” 兩種主流視角進行整合梳理。一、 基於產值分佈的四核環節圖譜這是根據美國衛星產業協會（SIA）的行業分類標準，也是產業價值分析的經典模型。其核心特徵是：產業鏈價值高度集中於下游。核心結論： 地面裝置製造與衛星營運服務是產業價值實現的主體，合計佔衛星產業總規模約92%。而上游的衛星製造與發射服務雖然產值佔比小（合計~9%），但技術壁壘最高，是驅動產業發展的核心引擎和當前資本投入的熱點。二、 基於技術流程的全鏈條細分圖譜為了進行更細緻的供應鏈分析，通常將產業鏈拆分為上游製造、中游發射與營運、下游應用與服務。（一）上游：研發與製造此環節是產業的基石，屬於技術密集型。1、衛星製造的價值：產業的技術基石與價值瓶頸價值定位：“0到1”的物理起點與價值創造源頭。它是整個星座組網需求的物理載體和物質基礎。沒有衛星，後續所有環節都無從談起。由於低軌衛星星座建設處於“0-1”階段，衛星製造將率先受益。價值分佈（核心在於價值高度集中且差異化）：（1）衛星載荷（約佔成本50%）：這是實現衛星通訊、導航或遙感等核心功能的直接部分，是衛星價值的“靈魂”。——天線分系統（以相控陣天線為高價值代表）：在批產通訊衛星中，天線分系統價值佔比高達53% 。其核心部件T/R晶片技術壁壘高，是產業鏈“卡脖子”的關鍵環節之一。——轉發器分系統：價值佔比約18%。負責訊號的接收、放大和轉發，技術含量高，尤其是處理性轉發器。（2）衛星平台（約佔成本50%）：為載荷正常工作提供環境保障與支援，是衛星的“軀幹”。——姿軌控系統（GNC）：價值佔比約 12% 。它決定了衛星能否在預定軌道上穩定運行和精確指向，其中 星敏感器（用於高精度姿態確定）是核心高價值部件。——結構、電源、熱控、推進等系統：構成平台基礎，確保衛星的機械結構、能源、溫度控制等，其成本隨規模化生產有較大降本空間。價值邏輯：價值源於其技術密集度和批次生產對總成本的決定性影響。衛星（尤其是載荷）的高技術附加值是其價值的體現。同時，星座計畫需要成千上萬顆衛星，因此衛星的製造成本直接決定了整個星座的投資門檻，其規模化降本能力是產業得以啟動和發展的關鍵。競爭格局與盈利特徵：主要仍以航天科技集團、航天科工集團等“國家隊” 主導衛星總裝和核心分系統整合。盈利能力：由於其屬於高端製造業，其息稅前利潤率低於10%。2、火箭製造的價值：實現規模經濟的唯一通道與最大成本瓶頸（1）價值定位：“1到N”的規模部署通道與價值實現“咽喉”。火箭發射是將衛星製造的價值從地面轉移到太空的唯一手段，更是實現大規模星座組網、完成產業價值空間部署的必經之路。（2）價值分佈：——動力系統：在液體火箭總成本中佔比高達70% ，發動機的性能直接決定了火箭的運載能力、可靠性和成本。——箭體結構：包括箭體、貯箱、整流罩等，其材料選擇和製造工藝是輕量化降本的關鍵。（3）降本技術的價值：發射成本是整個星座最大的“入場券”瓶頸。其價值核心在於：“一箭多星”技術：大幅提升單次發射的衛星數量，攤薄單星發射成本。火箭可回收復用技術：一級火箭成本約佔火箭總成本的60%。實現回收復用（以SpaceX為代表），是顛覆性地降低發射成本的革命性技術路徑。（4）價值邏輯：價值源於其對星座建設節奏和總成本的決定性控制權。誰掌握了低成本、高可靠、高頻次的發射能力，誰就掌握了星座建設和商業化的主動權與速度。（5）競爭格局與盈利特徵：在中國，航天科技集團等國家隊仍為主力，但民營商業火箭公司（藍箭航天、星河動力等）正在快速湧現，致力於攻克可回收技術，這是未來的關鍵變數。盈利能力：同樣是資本技術密集型，與衛星製造類似，其息稅前利潤率低於10%。但其技術突破對整個產業鏈的降本增效具有指數級影響力。3、基礎材料支撐的價值：產業鏈的“隱形冠軍”與性能基石（1）價值定位：上游之“上游”，高可靠性的基石。為衛星和火箭提供高性能、高可靠的材料和元器件保障。（2）價值構成：——結構材料：高溫合金（用於發動機熱端部件）、鈦合金、鋁合金、碳纖維複合材料等，要求極端環境下的高強度、輕量化。——特殊功能材料：如用於熱控的導熱/隔熱材料（聚酰亞胺、氣凝膠等）。——推進劑：液氧、甲烷、煤油等，是火箭動力的來源，其純度、性能直接影響發動機效率。——電子元器件：宇航級晶片、連接器、感測器等，是各類電子系統的“細胞”。（4）價值邏輯：價值體現在其技術門檻高、認證周期長、可靠性要求苛刻。雖市場規模可能不及中下游，但一旦進入供應鏈，壁壘高、穩定性強，是支撐整個產業技術升級和國產化替代的關鍵基礎。（二）中游：發射、地面裝置與營運此環節是連接天與地的橋樑，屬於資本與營運密集型。地面裝置製造的價值：價值實現的“海量終端”與產業“主戰場”1、價值定位：產業鏈價值主體、連接使用者的“毛細血管”。在整個衛星產業營收中佔比最大（約51.6%），是產業價值的主要實現場所和需求的直接對應。2、價值構成：消費裝置（佔地面裝置產值~77.2%）：——全球衛星導航裝置：是地面裝置中貢獻最大的細分領域（1119億美元），代表了成熟、大規模的消費級市場。——其他消費裝置：隨著手機直連衛星、衛星寬頻接入等技術普及，未來面向大眾的消費級衛星天線、車載終端、物聯網終端等將引爆市場，是增長潛力最大的部分。網路裝置（佔地面裝置產值~10.5%）：包括信關站、控制中心、甚小口徑終端 等，是衛星網路與地面網際網路連接的“神經中樞”，建設先行性強。3、價值邏輯：價值源於其“海量使用者x單台裝置”的巨大乘數效應。任何一個成功的衛星服務，都需要數億甚至數十億的終端裝置來連接使用者，其市場空間廣闊且增長直接。4、競爭格局與盈利特徵：參與者眾多，競爭激烈，是民營企業最活躍、最易切入的領域之一（如海格通訊、華力創通、北斗星通等）。其息稅前利潤率約為5%-10%。發射服務的價值：整合資源的“總裝交付”平台1、價值定位：位於中游，是將上游的火箭製造轉化為完整商業服務的關鍵環節。2、價值構成：整合了火箭本身、發射場、測運控系統、發射保險、在軌交付等一系列資源和服務。它是使用者（營運商或衛星業主）實現“從地面到在軌”一站式交付的介面。（三）下游：應用與服務此環節是商業價值實現的終點，直接面向政府和各類使用者，市場空間最大。衛星營運與服務的價值：產業鏈的“利潤王”與價值“收割者”1、價值定位：價值變現的“現金牛”與產業高地。直接面向終端使用者（B端/G端/C端）收費，是整個產業鏈價值實現和盈利的終點，佔據了產業約40.3%的價值。2、價值構成與壁壘：——空間段營運：主要包括轉發器租賃，其核心壁壘是稀缺的軌道、頻率資源以及基礎電信營運牌照，具有極高的壟斷性。——地面段服務與應用：為政府、企業、個人提供衛星寬頻、移動通訊、物聯網、遙感資料、高精度定位等各類解決方案和服務。其價值取決於下游應用場景的拓展情況。3、價值邏輯：價值源於其高壟斷壁壘和最靠近使用者的商業模式。它直接收集使用者的訂閱費、流量費、資料服務費。一旦網路建成，其邊際服務成本極低，隨著使用者增長，利潤的彈性巨大。4、競爭格局與盈利特徵：在中國，由於極高的資質壁壘，主要由 “國家隊”主導，如 中國星網（中國衛星網路集團）、中國衛通 等，行業地位穩固。盈利能力：衛星營運的息稅前利潤率高達50%-80%，是整個產業鏈盈利能力最強的環節，遠高於上游。衛星服務業的息稅前利潤率約為 5%-30%。三、 產業鏈價值與企業分佈特徵總結價值金字塔格局穩固：產業呈現典型的“下游養上游”格局。地面裝置和衛星營運服務是主要的“現金牛”，貢獻了絕大部分收入。而上游的衛星與火箭製造雖然目前產值佔比低，但技術附加值高，是產業競爭的戰略制高點。價值實現的正向循環：產業能否最終盈利和持續發展，取決於下游應用市場的規模和盈利能力。下游應用的繁榮（如手機直連衛星、寬頻接入等），產生巨大收益，才能為上游的持續投入提供“血液”和動力，形成良性循環。中國企業生態完整但發展不均：中國已形成覆蓋全產業鏈的生態。中國已形成完整產業鏈，但衛星製造成本/產能、火箭發射成本與美國SpaceX等領先者仍有較大差距，降本是關鍵任務。——上游（製造端）：“國家隊”（航天科技、科工集團及其院所）仍佔據主導和引領地位，尤其在重大型號和核心分系統上。民營企業（如藍箭航天、星河動力、銀河航天、微納星空等）在商業化創新、成本控制和細分領域突破上表現活躍，成為重要補充力量。——中下游（營運與應用端）：市場參與者眾多，競爭激烈。衛星營運有中國衛通、中國星網等巨頭；地面終端及導航應用領域有大量上市公司（如海格通訊、北斗星通、華力創通等）；遙感應用則湧現出中科星圖、航天宏圖等龍頭企業。投資熱點與未來趨勢：當前資本和關注點聚焦於上游，特別是受低軌星座組網需求直接驅動的衛星製造和可回收火箭發射。長期來看，隨著星座建成，產業價值將向地面終端的普及和下游多元化應用（尤其是消費級衛星網際網路）大規模轉移，開啟更大的市場空間。 (材料匯)

12月3日，藍箭航天備受矚目的朱雀三號遙一運載火箭在東風商業航天創新試驗區升空，火箭二級進入預定軌道，但火箭一子級在著陸段點火後出現異常，未實現在回收場坪的軟著陸，殘骸著陸於回收場坪邊緣，回收試驗失敗，具體原因正在進一步排查中。這是中國商業航天首次同時開展“入軌+回收”飛行任務。今年10月，馬斯克曾在社交媒體點評包括朱雀三號在內的多款國產可復用火箭，稱這些火箭在獵鷹9號架構中加入了星艦的一些特性，例如使用不鏽鋼和甲烷氧化物，這將使其能夠擊敗獵鷹9號。將朱雀三號對標自家“拳頭產品”，馬斯克的一番評價引起市場廣泛討論。中國空間探測技術首席科學傳播專家、中國空間科學傳播專家工作室首席科學傳播專家龐之浩表示，朱雀三號首飛雖未實現“雙圓滿”，但已展現出中國民營航天的技術底氣與攻堅克難的韌勁，這場“雖敗猶榮”的嘗試，正加速推動中國邁入可重複使用火箭時代。1 朱雀三號迎首飛大考 相比“先驅”有那些突破？朱雀三號被置於聚光燈下，與其開展中國首次火箭回收任務緊密相關。2015年底，SpaceX獵鷹9號運載火箭首次實現一子級陸上回收，邁出火箭重複使用的第一步；2017年3月，一枚翻新過的“二手”獵鷹9號成功發射，再次實現火箭一子級回收，為改寫全球航天運輸格局吹響號角。與“先驅”獵鷹9號相比，朱雀三號實現多重突破。國際航天專家雨廣向《每日經濟新聞》記者表示，朱雀三號是世界上第一型採用“液氧甲烷組合推進劑+不鏽鋼箭體”並成功入軌的火箭，“對我們的意義非常大”。值得一提的是，獵鷹9號火箭採用鋁合金復用體系與液氧煤油推進劑，SpaceX另一款在研火箭“星艦”雖然和朱雀三號一樣，走的是“不鏽鋼+液氧甲烷”路線，但並未進行入軌發射。其中，在推進劑的選擇上，煤油相比甲烷成分更加複雜，易因燃燒不完全產生積炭，堵塞在發動機的管路與燃燒室裡，增加發動機維護難度。通過使用液氧甲烷推進劑，回收到再次發射之間環節的成本將更低。而在箭體材料方面，不鏽鋼的優勢不僅在於價格低廉、供應充足，其耐高溫性能也高於鋁合金。鋁合金為防止高溫需要涂隔熱層，在返回過程中隔熱層會被燒蝕，重複使用需重新涂刷隔熱層，因此，維護周期更長、成本更高，而不鏽鋼箭體在返回過程中可以耐受住與大氣摩擦產生的熱量，更適合重複使用。朱雀三號發射現場 圖片來源：藍箭航天供圖此外，朱雀三號箭體直徑達到4.5米，比獵鷹9號直徑3.7米的箭體更大、更粗。雨廣解釋稱，大直徑的箭體可以安裝更多的發動機，實現更大的起飛推力，同時，在質量相同的前提下，火箭直徑越大、長度更短，從而長細比變小，剛度更高，對飛行也更有利。“過去在酒泉等內陸發射場，由於鐵路和隧道的尺寸限制，箭體直徑只能做到3.35米，現在這款4.5米箭體通過公路運輸，趟出的這條路，對內陸發射場發射更大直徑箭體的火箭非常有好處。”雨廣補充道。針對本次任務的實施情況，藍箭航天發文總結了五方面突破：在中國首次實現全新總體佈局的重複使用液氧甲烷運載火箭入軌飛行；在中國首次實現九機並聯液氧甲烷動力系統的整合應用；在中國首創全新的高強度不鏽鋼/高性能雷射銲接貯箱製造材料和工藝體系；在中國首次實現入軌級重複使用運載火箭高精度返回導航、制導與控制技術的飛行驗證；在中國首次實現重複使用運載火箭混合冗餘分佈式綜合電子整合設計與應用。2 初戰回收折戟 火箭可復用到底有多難？圍繞朱雀三號此次飛行任務，龐之浩向《每日經濟新聞》記者評價道：朱雀三號首飛是“喜憂參半卻意義深遠”的突破。“二級精準入軌驗證了750噸推力動力系統、不鏽鋼箭體等核心技術的可靠性，完成了商業航天關鍵使命，已是重大里程碑。”龐之浩表示，回收失利雖留有遺憾，但並非無用功——它完整走完了分離、姿態調整、發動機點火減速等流程，收集的高空風場、推力調節等資料將為後續改進提供關鍵依據，堪比“探路試錯”的寶貴實踐。朱雀三號發射現場 圖片來源：藍箭航天供圖截至目前，全球實現軌道級火箭發射並回收的商業航天公司只有兩家。除了SpaceX，不久前的11月13日，美國藍色起源公司發射“新格倫”運載火箭並成功回收火箭第一級，攬下“全球第二”的名號。但無論是SpaceX還是藍色起源，首戰均宣告失敗。而在本次任務之前，朱雀三號已通過多項階段性試驗。2024年1月，朱雀三號VTVL-1試驗箭完成首次大型垂直起降飛行試驗；2024年9月，完成十公里級垂直起降返回飛行試驗；2025年6月，朱雀三號完成一級動力系統試車；2025年10月，朱雀三號遙一運載火箭完成首飛任務的第一階段工作——加注合練及靜態點火試驗。此次朱雀三號嘗試軌道級火箭一子級回收著陸失敗，進一步展現出火箭回收技術的複雜與殘酷，這“最後一公里”究竟有多難？龐之浩指出，垂直回收堪稱航天領域的“頂級難題”：相當於讓“無翼鐵疙瘩”從數萬米高空精準“踩剎車”落地，需攻克發動機毫秒級推力調節、極端環境下姿態控制、著陸腿同步展開等多重難關，任何環節偏差都可能導致失敗。就連SpaceX獵鷹9號也曾歷經4次失利，足見其技術門檻之高。雨廣也強調了火箭回收的難度。與發射階段不同，火箭降落時，發動機入口會遭遇強烈且不穩定的氣流衝擊，形成極為複雜的點火工況，而此種狀態在地面試驗中難以被完全模擬。同時，火箭再入大氣層時，會受到包括複雜氣流在內的多種擾動，這些因素會顯著影響箭體姿態和落點精度。此外，執行機構的動作誤差、測量裝置的資料誤差等“五花八門”的不確定因素相互疊加，對制導系統的即時響應與容錯能力也構成了嚴峻考驗。據藍箭航天朱雀三號總指揮戴政介紹，在回收過程中，朱雀三號的多台發動機構成了一個精密的推力調節系統，要在空中實現多次點火，並且通過深度推力調節差動控制共同實現減速、姿態調整和精準平移。其最大難點在於極端不穩定環境下的協同控制，再入階段的跨音速顫振、著陸前的地面效應擾動，都要求發動機能在毫秒級內即時響應，保持箭體穩定。這不僅是對控制演算法的挑戰，更是對發動機本身節流能力和可靠性的極致考驗。朱雀三號遙一運載火箭飛行試驗任務時序圖 圖片來源：藍箭航天供圖3 瞄準成本可控 單公斤發射成本有望降至2萬元藍箭航天相關負責人表示，從全球市場來看，可重複使用運載火箭正成為航天產業的一項“通用技術能力”，SpaceX的獵鷹9號從最初設計階段就圍繞復用展開，這讓它在過去十年率先驗證了一個核心命題：復用不是試驗，而是可以持續改變成本結構的工程體系。這一經驗正在影響全球產業格局。在獵鷹9號實現復用之前，將1公斤載荷送入太空的成本約為一兩萬美元，通過重複使用助推器將大幅降低航天飛行的成本。據媒體報導，獵鷹9號發射成本已降至每公斤2000美元左右。憑藉可復用火箭技術，SpaceX 2023年獨佔全球86%入軌質量，2024年該佔比攀升至90%。商業航天正以前所未有的速度和廣度重塑航天生態，一個更開放、更繁榮的“大航天時代”輪廓愈發清晰。當前，中國多個龐大的低軌衛星星座面臨迫切組網需求，如國網星座與千帆星座均規劃部署上萬顆衛星。根據公開資料，2025年7月，千帆星座營運主體上海垣信衛星科技有限公司發佈運載火箭發射服務採購項目招標公告，擬採購7次運載火箭發射服務，發射衛星94顆，招標金額達到13.36億元。由此估算，未來數萬顆衛星發射將帶來十分可觀的訂單規模，而這也對運載火箭的總運力提出嚴峻挑戰。在此背景下，能以更高效率、更低成本發射衛星的可重複使用運載火箭由此成為行業的重頭戲。朱雀三號的目標是把每公斤的發射費用降到2萬元以下。藍箭航天董秘張宇蛟表示，這將賦予中國商業航天顯著的國際價格競爭力，但是價格優勢只是入場券，客戶同樣看重可靠性、履約保障和服務體驗。朱雀三號發射現場 圖片來源：藍箭航天供圖藍箭航天相關負責人表示，在衛星發射市場上，成本、履約周期、可靠性是關鍵的三項指標，它們也被視作“不可能兼顧的三角”，但中國衛星網際網路部署對三個方面都提出了更高要求。近期，中國國家航天局設立商業航天司，標誌著中國商業航天產業迎來專職監管機構。結合剛剛印發的《中國國家航天局推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年）》，中國電子資訊產業發展研究院商業航天研究中心執行副主任楊柯巍認為，至少有兩方面積極影響：一是給企業提供一個相對明確的“三年政策窗口期”，有助於穩定企業對政策、節奏和安全要求的預期，支援企業按中長期邏輯去佈局星座、運力和應用；二是通過專職機構提升“系統效率”，在產業鏈、供應鏈和監管鏈條尚不完全穩定高效的情況下，把原本分散在多部門的部分職能儘量拉到同一張桌子上，有利於減少重複建設、最佳化供應鏈協同，也有利於在統一標準和高水平安全約束下避免無序競爭。楊柯巍向《每日經濟新聞》記者表示，從產業演化看，中國商業航天整體仍處於從“航天商業化”向真正的“商業航天”過渡的階段，產業穩定性和盈利性還在磨合期。藍箭航天相關負責人認為，商業航天未來的發展趨勢會越來越集中，因為這個行業其實對價格很敏感，所以如果有企業率先在價格上實現大幅度突破，那麼留給其他企業的生存機會就會特別少了。最終形成的集中不是自願分配帶來的結果，而是市場競爭的結果。張宇蛟表示，過去幾年，行業更多依靠政策和資本投入。而朱雀三號從立項之初，它的不鏽鋼箭體、液氧甲烷發動機技術路線，就直奔“可重複使用”和“降低成本”這兩個核心市場命題。價格本身就是最強大的市場驅動力量。為了滿足“航班化”營運的需求，上游供應鏈必須在材料、工藝、自動化程度上全面升級， 同時極度注重成本控制。這會形成一個“火箭降本—需求放量—產業鏈升級”的正向循環。更重要的是，在國家戰略指引下，商業航天公司能夠通過技術創新和市場機制，走出一條低成本、高效率的可持續發展路徑。值得關注的是，目前中國可回收火箭技術的追趕者還包括星際榮耀、天兵科技、中科宇航等。此外，“國家隊”航天科技集團八院的在研型號長征十二甲火箭，也為可回收火箭。而伴隨著國產可復用火箭陸續開啟實戰檢驗，張宇蛟認為，未來政策層面，需要建立適應航班化發射的監管體系。當前審批流程仍基於傳統航天模式，需推動空域使用、頻率申請等環節向"航空式管理"轉變，實現快速發射的常態化審批。產業鏈配套方面，關鍵在降本增效。需實現液氧甲烷燃料加注、複合材料等核心環節的中國產化與規模化供應，同時突破箭體返廠檢修的標準化流程。中國航天的“復用時代”，正在加速到來。 (每經頭條)