2025 年 8 月 28 日，美國銀行研究院（Bank of America Institute）發佈報告，聚焦女性薪資水平與購買力變化，揭示勞動力市場、收入增長及消費行為等多維度趨勢。一、核心結論：女性勞動力與薪資的“變與不變”當前勞動力市場雖呈降溫態勢，但女性與男性在關鍵指標上的差距尚未顯著拉大。一方面，女性勞動參與率年度增速六年來首次低於男性，部分群體參與率甚至出現下滑；另一方面，兩者薪資中斷率均低於2024 年平均水平，且女性換工作帶來的薪資漲幅高於男性，推動性別薪資差距縮小，同時女性存款餘額增長也為消費提供支撐。不過，女性在服裝、餐飲等領域對 “性價比” 的追求持續升溫，“先買後付”（BNPL）模式也成為其電商消費增長的重要助力。二、勞動力市場：女性參與率增速放緩，薪資中斷風險可控部分女性群體勞動參與率顯著下滑據美國勞工統計局（BLS）資料，2025 年 7 月，25-44 歲且育有 5 歲以下子女的女性勞動參與率從 69.7% 降至 66.9%，降幅近 3 個百分點。這一群體的參與率曾在 2022 年至 2025 年 1 月期間持續攀升至峰值，此次下滑是否為長期趨勢轉折仍待觀察。男女薪資中斷率均低於2024 年，差距縮小美國銀行存款帳戶資料顯示，截至2025 年 7 月，男性和女性的薪資中斷率（反映暫時或永久退出勞動力市場的指標，以 2024 年平均值為 100）均低於 2024 年平均水平。更值得關注的是，2025 年女性薪資中斷率與男性的差距較 2024 年明顯縮小，表明當前男女在失業或勞動力閒置趨勢上的不平衡尚不突出。男性勞動參與率年度增速六年來首次反超女性2025 年 1-7 月，男性勞動參與率的同比增速平均超過女性，扭轉了過去六年女性增速領先的趨勢。同時，男女勞動參與率的同比增速均已低於 2019 年水平。從經濟影響來看，明尼阿波利斯聯準會研究顯示，在以往經濟衰退期，女性勞動參與率上升時，經濟下行的部分影響會有所緩解—— 例如女性在衰退期工時降幅較小，復甦期工時增長強勁，且女性就業增長對全要素生產率有顯著貢獻。這也在一定程度上解釋了疫情後初期美國消費和勞動力市場的韌性。三、收入增長：換工作薪資漲幅回落，女性縮小性別差距男女換工作頻率增速放緩2025 年 7 月，男性和女性的換工作率同比增速均出現下降，這一指標在過去幾個月短暫回升後再次下滑。背後原因之一是 “跳槽加薪” 的效應減弱 —— 換工作帶來的薪資增幅已不如以往。女性換工作薪資漲幅高於男性，推動性別薪資差距縮小美國銀行內部資料顯示，2025 年 1-7 月，男女換工作帶來的薪資中位數增幅均低於 2019 年水平，但女性的增幅（6.5%）高於男性（5.6%）。這一差異標誌著女性在縮小性別薪資差距方面持續取得進展。四、消費能力：女性存款餘額更高，非必需消費增長領先女性存款餘額較2019 年增長 43%，高於男性2025 年 6 月，美國銀行存款帳戶資料顯示，女性支票和儲蓄帳戶餘額較 2019 年平均水平增長 43%，而男性餘額增幅為 37%。儘管兩者餘額均低於 2021 年峰值，但女性的存款增長優勢為其消費能力提供了支撐。女性非必需消費增長領先男性2025 年以來，女性在非必需消費（discretionary spending，如服裝、餐飲、旅行等）的增速持續超過男性。儘管男女非必需消費增速均較年初有所下降，但從三個月移動平均來看，增速仍保持正值，表明消費仍有一定增長空間。五、消費行為：BNPL 使用與 “性價比” 追求的性別差異女性是BNPL 主要使用者，男性使用增速更快“先買後付”（BNPL）模式為女性電商消費增長提供了助力。2025 年 7 月，女性在 BNPL 使用者中的佔比更高，但男性 BNPL 使用的同比增速（6.5%）超過女性（4.7%）。這一趨勢與 2020 年相反 —— 當時女性是 BNPL 使用增長的主導者，而自 2021 年中期起，男性使用增速已持續領先女性。男女均傾向“性價比” 消費，女性更突出通過“消費層級綜合指數（STC）”（將服裝、餐飲、食品雜貨、旅行四類消費分為 “高端”“標準”“性價比” 三級，分別計 3 分、2 分、1 分，取平均值）分析發現，2025 年消費者整體更傾向 “性價比” 消費。儘管疫情後男女 STC 的差距有所縮小，但 2025 年差距又略有擴大，女性在購物時對 “性價比” 的追求仍略高於男性。女性在服裝消費中更注重“性價比”分品類來看，2025 年 7 月男女在餐飲的 STC 均低於 2019 年水平（男性低 3%，女性低 2.5%）；服裝領域同樣低於 2019 年水平，但 2021 年女性服裝 STC 曾高於男性，此後女性 STC 下降速度快於男性，表明女性在服裝消費中更注重 “性價比”；食品雜貨領域則呈現不同趨勢 ——2025 年 7 月女性食品雜貨 STC 不僅略高於 2019 年平均水平，且自 2020 年起持續大幅領先男性，這可能與女性食品雜貨購物範圍更廣或對高端品類的選擇更謹慎有關。(資訊量有點大)

為增加產量及實現穩定供應出口，巴西等國仍需提升農業生產、倉儲與物流等方面條件。近年來中國一些企業開始採取有效措施在當地植根，“其實已邁出了很好的一步”5月10日，中國外交部發言人宣佈：應國家主席習近平邀請，巴西聯邦共和國總統魯拉將於5月10日至14日對中國進行國事訪問。在魯拉訪華前夕的5月6日，中國解除了今年1月起對五家巴西大豆企業實施的進口禁令。海關總署官方網站當日的相關消息顯示，隨著巴西方面向總署提供了有關整改措施。經組織評估，依據相關法律法規和國際標準，中國自2025年4月25日起已恢復涉事五家企業的大豆輸華資質，並在進口農產品企業註冊系統中恢復註冊登記。“各海關2025年4月25日起可受理有關企業輸華大豆報關，並依法依規實施檢驗檢疫。”海關總署在這則名為《海關總署動植物檢疫司關於恢復5家巴西大豆輸華企業註冊登記的通知》中稱。《財經》記者查詢的相關資料庫顯示：相關企業已顯示為“正常”註冊狀態。今年1月8日和14日，因從巴西進口大豆中多次檢出種衣劑大豆，中國相繼暫停了TERRA ROXA COMERCIO DE CEREAIS LTDA、OLAM BRASIL LTDA、C.VALE-COOPERATIVA AGROINDUSTRIAL、CARGILL AGRICOLA S A、ADM DO BRASIL LTDA等有關注冊企業的輸華資質。相關航運資料顯示，其中三家企業在2024年巴西對華大豆出口總量中的佔比，約為三分之一。作為大豆消費大國，中國的年需求量約1.1億噸，其中食用大豆年需求總量約為1450萬至1500萬噸；油脂壓榨轉化的大豆，則需要進口超過9000萬噸。巴西則是世界上最大的大豆生產國和出口國，也是中國目前最大的大豆供應國。以2024年資料為例，當年中國進口大豆1.05億噸，自美國進口2214萬噸，佔比21.1%，比2018年下降13.3個百分點。自巴西進口7465萬噸，佔比71.1%。在此基礎上，中國對巴西進口量處於第一位的，還包括玉米、凍牛肉、棉花和禽肉等。中國對巴西大豆的進口份額佔比近年來有所提升。按照業內人士的粗略估算，此前中國自巴西、美國、其他來源地的進口比例大約是五成、四成、一成。除前面兩個來源地，中國也在全球多個地區積極拓展大豆有效供應管道的多元化。與之相關的資料則顯示，2016年到2024年，美國大豆在中國大豆進口份額中的佔比，已從40%左右減少到18%左右。整體來看，作為中國當前最大的農產品虛擬耕地資源進口來源國，2024年中國對巴西進口量為4494.5萬公頃，佔中國虛擬耕地資源進口總量48.6%。所謂虛擬耕地，指糧食生產過程中佔用的耕地資源，即將地區間進行的糧食交易看作是相應的耕地交易。隨著不斷減少對美國大豆的依賴，中國對巴西等南美洲大豆的採購量被普遍分析指出將進一步上升。這或將產生一系列連帶現象，例如對相關船舶的需求及運價等。今年1月底，中國商務部網站轉發巴西國家地理統計局（IBGE）發佈的《2025年農業生產第三次預測》報告指出，巴西農業總產量將達3.226億噸，比上年增加2990萬噸，同比增長10.2%。其中，大豆產量將創下新紀錄，預計玉米、稻米、小麥產量將增長，棉花產量與上年基本持平。從國際供應看，市場近日預計2025年全球大豆產量超過4億噸。其中巴西大豆產量將達1.69億噸，出口1.06億噸。隨著新季巴西大豆陸續上市，3月至10月是該國大豆的集中出口期。中國近日亦與阿根廷部分出口商簽署意向書，購買大豆、玉米和植物油等產品。據中國國際貿易促進委員會網站消息：中國貿促會代表團於5月7日訪問阿根廷，並會見了阿根廷負責對外貿易和農產品市場的官員。此外，國內某大型糧油企業的駐布宜諾斯艾利斯辦公室也在5月8日發表聲明稱：已達成了擴大阿根廷向中國供應農產品並探索進一步長期合作的諒解備忘錄。在此之前，中國除了是阿根廷未加工大豆的最大買家，也從該國採購豆油、玉米等農產品。按照農業諮詢公司艾格農業此前對《財經》提供的一份相關研究顯示：以虛擬耕地為標準進行計算，2024年阿根廷已是中國農產品虛擬耕地資源進口來源國的第三位，僅次於巴西和美國。為整體維護農產品安全，中國近年來也積極採取一系列措施穩定國內生產。此外，業界也有提醒稱，應考慮大豆生產的“大小年”現象，繼續增加有效供應管道仍有必要。為整體維護農產品安全，除增加進口來源地，中國近年來積極採取一系列措施穩定國內生產。圖為廣東省廣寧縣2025年春播後的農田。攝/焦建一位國內從事國際大豆貿易多年的業界人士則對《財經》分析稱，這種管道的增加可體現在多個方面，例如鞏固與俄羅斯、非洲部分國家的大豆貿易。此外，中國亦可進一步增強與巴西的農業生產及相關領域合作，真正向產業鏈深處延展。關稅戰持續，被部分當地學者認為將顯著影響巴西的農業出口部門。巴西等國與中國在貿易合作等方面積極性進一步提升。巴西外交部近日表示，在貿易緊張升溫之際，現在正是兩國探索新合作途徑的良機。5月9日《中國日報》的一則相關消息顯示，目前巴西經濟增長受制於國內持續的通膨問題以及美國的加征關稅，因此有積極性與中國加強經貿關係。這種加強除體現在農產品貿易方面，也有望體現在農業、能源、科技等領域的投資方面。2024年巴西的GDP（國內生產總值）增速為3.4%。近日相關資料顯示，與該國央行3%的通膨目標相比，其在3月的實際通膨率已達5.48%，創下兩年來新高。2007年至2023年，中國對巴西的投資項目約為264個，主要聚焦於能源、農業和汽車領域。對巴西的投資佔中國目前海外整體投資的4.8%左右，這使得巴西成為中國海外投資的第四大目標國家。“巴西大部分土地屬於酸性土壤，氣候條件也較為濕熱，整體上其實並不太適宜大豆生產。為增加產量及實現穩定供應出口，仍需進一步通過投資等方式提升其在農業基礎設施、倉儲與物流等各個方面的條件。”前述人士稱，“近年來，中國的一些企業已開始採取有效措施在當地植根，例如通過‘提供種子和化肥等農產品作為投資、再回收大豆作為回報’的方式，積極與當地生產者建立更深的聯絡。這其實就是邁出了很好的一步。” (財經雜誌)

日元的實力體現在“實際有效匯率”上，目前與1美元兌360日元的固定匯率制時代持平。比較麥當勞“巨無霸”價格的“巨無霸指數”顯示，日本目前的價格為每個450日元，與1995年4月相比僅上漲15%，而美國上漲至2.4倍的5.58美元… … 日元的實力正在下降。衡量日元兌美元、歐元等多種貨幣的綜合購買力的指標跌至53年來的最低水平。主要原因是通貨緊縮和貨幣寬鬆。這導致日本的能源等進口價格上漲，從2022年度起2年間的家庭負擔增加接近20萬日元。要恢復日元的購買力，就必須讓物價和工資上漲的良性循環步入正軌。 日元的實力體現在“實際有效匯率”上。各貨幣的相對價值是在考慮物價變動和貿易量等因素後計算的。 日本央行的數據顯示，最新的7月實際有效匯率為74.31，幾乎與創出1970年9月以來最低點的2022年10月(73.7)的水平持平。與1美元兌360日元的固定匯率制時代持平。除了物價停滯不前之外，日本銀行的貨幣寬鬆導致的日元貶值也在產生影響。