加密貨幣市場在十月創下新高後迅速回落，引發投資情緒波動。Tiger Research在最新報告中指出，當前的價格調整屬於結構性修復，而非趨勢反轉，比特幣的長期基本面依舊紮實。研究團隊在評估宏觀事件與鏈上資料後，仍維持二十萬美元的中期價格目標不變。值得注意的是，在主流資產盤整期間，新興代幣的技術革新與敘事強度反而吸引越來越多資金湧入。Bitcoin Hyper、Maxi Doge與Pepenode成為第四季增長動能最突出的三個項目，從功能性Layer2到迷因文化，再到遊戲式挖礦，分別切入市場不同需求，形成與比特幣節奏截然不同的增長曲線。比特幣回檔的成因與市場結構比特幣在10月6日觸及126,200美元後回落，幅度接近兩成，同期加密市場總市值縮減逾一兆美元。本次調整並非源自鏈上基本面惡化，而是多項宏觀事件的短期疊加。美國政府停擺持續時間已超過35天，使TGA帳戶資金處於凍結狀態，導致原本應流入市場的美元被迫延後釋放。監管機構運作停滯，也使市場對政策方向缺乏可預期性。根據預測模型，停擺延續至十一月中旬的機率仍然偏高，增加市場的觀望情緒。同時，聯准會主席鮑爾在FOMC會後提出更保守的降息時程，使市場重新調整預期，風險資產短線承壓。十月十日的大規模槓杆清算更成為價格急跌的引爆點，超過一百六十萬名交易者被迫平倉，兩百億美元槓杆部位瞬間蒸發，雖然短期震盪劇烈，但壓縮了市場過高的槓杆水位，使結構更為穩定。人工智慧概念股的估值修正也進一步牽動風險偏好。AI科技股下跌後，資金回流至短期債券與避險資產，加密貨幣也受到波動放大的影響。長期基本面依舊穩固儘管加密市場短線承受外部壓力，但Tiger Research指出，比特幣的中長期基礎元素並未動搖。全球貨幣供應量仍在擴張，M2突破96兆美元，機構投資者持倉結構穩定，ETF市場規模持續成長。穩定幣在支付、清算與跨境結算中的使用率也在上升，使整體數位資產生態更具深度。比特幣網路運行維持穩定，礦工收入與鏈上交易量沒有出現結構性下滑。從歷史角度來看，美國政府停擺最終都會以協定方式落幕，降息方向也僅是時程遞延。基於此，Tiger Research維持二十萬美元的中期目標價，認為流動性回流後市場將重新恢復上行節奏。當主流資產進入盤整，新興項目的敘事張力與機制創新更容易吸引資金，形成獨立行情。第四季的資金流動已呈現出這種明顯分歧。Bitcoin Hyper：比特幣功能化的關鍵轉折Bitcoin Hyper在預售階段迅速累積超過2600萬美元，顯示市場對比特幣功能性擴張的高度期待。該專案採用Solana虛擬機器構建Layer2網路，使BTC能被封裝後參與智慧合約、遊戲、支付與DeFi互動。其核心設計在結合比特幣安全性與Solana的處理速度，讓BTC不再只是價值儲存，而是可在鏈上流動的可程式設計資產。這項革新補上比特幣生態長期缺乏應用層的空白。官網購買Bitcoin HyperHYPER代幣採三日自動調升機制，為早期參與者提供較佳入場價格。HYPER同時是交易費、橋接費、治理與收益分配的核心，質押回報率高達45%，提高持有誘因。主網預計於2025年第四季發佈，屆時Bitcoin Hyper將正式具備跨鏈支付與智慧合約的完整功能，有望成為比特幣擴容敘事的主軸力量。官網購買Bitcoin HyperMaxi Doge：槓杆文化與迷因能量的結合Maxi Doge以健身文化、槓杆象徵與狗狗迷因基因融合，打造出具有強烈視覺與情緒辨識度的敘事。這類迷因代幣不再依靠單純的動物形象，而是透過強調動能、毅力與競爭的符號語言吸引投資者。在經濟模型上，$MAXI為預售參與者提供高達78%的質押回報，使其迅速成為小額投資者的熱門選擇。專案配置部分代幣至社群基金，用於未來的市場推廣與平臺合作。若後續成功與槓杆交易所建立$MAXI交易對，該代幣可能會吸引更多高頻交易者的目光，形成兼具迷因與波動性的資產。官網購買Maxi Doge ($MAXI)Maxi Doge的成長潛力取決於社群活躍度與敘事延展性，但其文化語氣與價位低基礎，使其有望在迷因市場掀起另一波層級擴散。官網購買Maxi Doge ($MAXI)Pepenode：遊戲化挖礦打造新型迷因生態Pepenode以Mine-to-Earn模式打造出不同於傳統迷因幣的使用方式。玩家可以在專案內建構虛擬挖礦房間，透過升級設備產生更多PEPENODE代幣，使挖礦從硬體競賽轉型為可互動的遊戲體驗。官網購買PEPENODE（$PEPENOD）此模式不僅降低挖礦門檻，也為迷因幣增加實際參與場景。在經濟模型方面，Pepenode的預售參與者可獲得極高的年化回報，平均估值逾22300%。此外，早期玩家能解鎖更高等級的Miner Nodes，使代幣產出更具競爭力。這種結合迷因文化與遊戲化產出的結構，使Pepenode具備轉化為完整遊戲生態的潛力，有望成為Pepe宇宙的新核心。官網購買PEPENODE（$PEPENOD）結論：盤整期孕育下一波主升段比特幣的短期盤整源自外部宏觀壓力，但中長期結構依然完好。流動性恢復後，加密市場有望重新獲得上行動能。在此期間，新興專案的創新模式、回報模型與文化敘事正加速成形，成為資金重新聚焦的方向。Bitcoin Hyper代表比特幣功能化的關鍵突破，Maxi Doge掌握迷因文化的高能量節奏，而Pepenode則以遊戲式挖礦構築新穎生態。三大專案在第四季展現出的成長勢頭，正反映出市場正在為下一波主升段做準備。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

如果能有一枚專門用來挖掘 Meme 幣的代幣，那不是很棒嗎？現在它真的來了 —— 加密市場首個也是唯一的邊挖邊賺的 Meme 幣—— PepeNode (PEPENODE)，短短幾天就已籌集524,000 美元。而且，這不是那種只會吹牛最後交付空氣的項目。相反，你可以從第一天就開始挖礦。今天就參與 PepeNode，你可以立刻成為 Meme 幣的虛擬礦工。搭建礦機、賺取獎勵、燃燒供給 —— 在 PepeNode 的遊戲化挖礦系統中，這一切都能在代幣上線之前實現。PepeNode 出色地把 Meme 世界和挖礦結合在一起。它的遊戲化挖礦機制與 Meme 文化完美融合，打造了一種互動模型，讓社區不斷回流，同時通過通縮經濟模型來支撐價值。目前 PepeNode 代幣的價格為$0.0010366，但距離下一次預設的多輪漲價僅剩不到24小時，所以越早上車越划算。訪問PepeNode 官網https://x.com/pepenode_io/status/1961805263398207497為什麼全球首個邊挖邊賺的 Meme 幣將極具吸引力PepeNode 簡單易懂，這正是它的魅力所在。使用 PepeNode 挖礦無需硬體、無需電力、也無需專業技術知識。它是一個虛擬化的挖礦系統，內置迴圈激勵機制來提升用戶粘性。PEPENODE 持幣者可以在自己的“虛擬機器房”裡購買礦機節點。不同類型的節點可以組合起來，以優化算力並獲取獎勵。大約 70% 用於升級的代幣會被永久銷毀。這一通縮機制為 PEPENODE 原生代幣帶來價格支撐。在預售階段，挖礦運行在鏈下。用戶現在就可以在鏈下版本中進行質押 (staking)，在 TGE 前就提前開始獲取收益。之後，用戶將會在排行榜上展開競爭，爭奪更多獎勵。所有獎勵都會在即時儀錶盤中可追蹤，表現優異的礦工還能獲得額外的 Meme 幣獎勵，例如 PEPE、FARTCOIN 等。簡而言之，PepeNode 將質押轉化為一種互動式的邊挖邊賺的 Meme 幣體驗。PEPENODE 的鏈下到鏈上過渡將無縫銜接，讓預售更具吸引力當代幣正式上線時，鏈下系統將無縫過渡到鏈上。區塊鏈技術確保所有的獎勵、銷毀和分紅都會被透明、高效地計算與遷移。為了鼓勵早期用戶加入，專案設計了一個分級獎勵機制，偏向于先行入場的用戶。早期購買者可以享受更高的挖礦收益率，從而獲得額外激勵。這種機制給予了早期散戶玩家優勢，有助於減輕鯨魚在後期可能佔據主導地位的影響。此外，PEPENODE 還設有2% 推薦獎勵機制，激勵使用者主動傳播專案資訊，進一步擴大生態影響力。PepeNode 基於以太坊 —— ETH 剛剛創下歷史新高由於 PEPENODE 基於 ERC-20 標準運行在以太坊鏈上，因此能夠與主流錢包、交易所和 DeFi 平臺實現頂級無縫集成。所有業務與挖礦邏輯均由智慧合約執行。無論是質押、挖礦、推薦獎勵、代幣銷毀還是分紅派發，都由以太坊 PoS 共識機制來保障安全。以太坊是全球領先的智慧合約平臺，近期其代幣價格創下了 $4,954 的歷史新高。機構投資者正在逐步認可以太坊的價值，它已成為穩定幣、資產代幣化等顛覆性創新的核心底層技術。如今，以太坊作為 PEPENODE 的底層基石，也正在引發市場熱議。整個 PepeNode 生態由 2100 億枚 PEPENODE 代幣驅動。網路中的每一項功能都與原生代幣綁定 —— 無論是購買礦機節點以搭建“虛擬機器房”，還是進行設施升級，所有交易都以 PEPENODE 代幣作為燃料。https://x.com/pepenode_io/status/1962351282196201599PEPENODE：從一開始就內置真實實用性的 Meme 幣在PepeNode，實用性從第一天就被寫進了協議。投資者不需要盲目信仰一份白皮書或路線圖，而是可以直接通過一個真實可用的質押產品來評估專案價值。由於路線圖的第一階段已經上線，用戶活躍度能夠直接為後續鏈上邊挖邊賺的遊戲的擴展提供助力。預售只是旅程的起點，獎勵系統和質押面板已正式上線。接下來是 TGE（代幣生成事件），隨後會有去中心化交易所上架以及礦機節點功能。第三階段將轉向鏈上運行，並引入基於 NFT 的升級以及多維度排行榜。初始版本的最終階段，則是以頂級 Meme 幣（如 PEPE）計價的獎勵，並由 KOL 空投活動進行助推。同時，遊戲化挖礦還將登陸移動端，以最大化用戶採用率。知名 YouTube 加密博主 Jacob Crypto Bury（訂閱數 5.8 萬）已將 PEPENODE 推薦給他的觀眾，視其為具備 10 倍潛力的項目。作為加密市場中唯一的邊挖邊賺的 Meme 幣，結合強勢的 Pepe IP 背書與低市值定價，PEPENODE 的上漲空間極具想像力。https://www.youtube.com/watch?si=c8Evlgdfalovx5cR&v=_-SNg8Dd1Ts&feature=youtu.be如何在 PepeNode 登陸交易所之前搶先佈局價格行情預售為投資者提供了機會，可以在大眾之前、尤其是在代幣登陸交易所之前，提前買入潛力幣。PEPENODE 計畫於 2025 年 Q4 上線交易所。早期買家不僅能鎖定頂級獎勵層級的位置，還能在價格上漲 + 挖礦/質押被動收益雙重加持下，最大化潛在回報。要提前購買 PEPENODE，只需前往 PepeNode 官方預售頁面。支付方式包括：ETH、BNB、USDT (ERC-20 / BEP-20)；信用卡 / 借記卡。此外，你也可以直接通過 Best Wallet 購買PEPENODE —— 這是一款被評為最佳加密&比特幣錢包之一的應用，可在Google Play和Apple App Store免費下載。在撰寫本文時，質押 PEPENODE 的動態年化收益率 (APY) 高達 3,180%，不過 APY 會隨著質押代幣數量的增加而動態調整並逐步下降。值得安心的是，知名加密安全公司Coinsult已對 PepeNode 智慧合約完成審計，未發現任何關鍵性問題。立即加入 PepeNode 社區（X/Telegram），獲取項目最新進展！訪問PepeNode 官網免責聲明：本內容為通訊社發布的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。

在區塊鏈技術深度融入實體經濟的浪潮中，真實世界資產（RWA）代幣化成為全球數字金融創新的核心賽道。中國四大公鏈——區塊鏈服務網路（BSN）、星火·鏈網、長安鏈與樹圖鏈（Conflux），憑藉各自的技術積澱與生態佈局，正展開一場關於RWA技術底座的競爭。本文從技術特性、應用場景、政策適配性及國際案例等維度，深度解析樹圖鏈脫穎而出的底層邏輯。01 技術特性：公鏈基因與創新架構的雙重優勢1. 樹圖鏈：公鏈特性與高性能的平衡作為唯一獲大陸官方認可的發幣公鏈，樹圖鏈由清華大學“姚班”團隊研發，採用樹圖結構（Tree Graph）突破傳統區塊鏈線性儲存的侷限，實現高並行交易處理（實測TPS達3000-5000，理論峰值超10萬）。其相容以太坊虛擬機器（EVM），支援智能合約無縫遷移，並內建CFX發幣機制，為RWA資產流通提供原生金融基礎設施。這種“公鏈開放性+高性能”的組合，使其既能滿足全球化資產代幣化的合規需求，又能應對高並行交易場景。2. 對比分析：聯盟鏈的侷限性與公鏈的突破BSN：作為全球化基礎設施，BSN主打“無幣化”與多框架適配，但無幣模式導致其難以支撐DeFi等去中心化金融應用，國際影響力受限。星火·鏈網：聚焦工業網際網路場景，採用許可公有鏈架構，但行業聚焦單一，難以覆蓋RWA多元化的資產類型。長安鏈：雖具備10萬級TPS與政策背書，但聯盟鏈屬性限制其全球開放性，更適合國內機構間協作。02 應用場景：從理論到實踐的跨越1. 樹圖鏈：新能源資產代幣化的先行者樹圖鏈已在RWA領域完成多個標竿案例：朗新科技充電樁項目（2024年8月）：將9000余個充電樁及儲能裝置代幣化，融資1億元人民幣，成為國內首單跨境RWA融資。協鑫能科太陽能電站項目（2024年12月）：以82MW戶用太陽能電站為底層資產，發行代幣募資2億元，創香港市場最大規模RWA融資。AnchorX穩定幣發行（2025年）：基於樹圖鏈在哈薩克獲批發行錨定離岸人民幣的穩定幣AxCNH，推動“一帶一路”跨境支付創新。2. 其他公鏈的場景侷限BSN與星火·鏈網因無幣化或行業聚焦策略，尚未公開RWA落地案例；長安鏈雖在數位人民幣場景有佈局，但缺乏國際化的資產代幣化實踐。03 政策適配：合規框架下的創新突破1. 國內政策：樹圖鏈的“境內監管+境外創新”路徑中國對公鏈的監管趨於精細化，樹圖鏈通過“境內技術合規，境外場景創新”的策略，在香港、哈薩克等地獲得監管認可。例如：香港金融管理局“Project Ensemble”沙盒將其納入首批代幣化案例；哈薩克AFSA批准其穩定幣發行，標誌著中亞地區對樹圖鏈技術的認可。2. 行業標準：政策引導下的技術演進根據工信部《區塊鏈和分佈式記帳技術標準體系建設指南》，到2025年需形成覆蓋基礎共性、應用服務的標準體系。樹圖鏈在分佈式帳本、共識機制、智能合約等領域的創新，與指南中“推動區塊鏈與實體經濟深度融合”的方向高度契合。04 國際競爭力：全球化生態的建構1. 樹圖鏈的跨境金融潛力樹圖鏈通過支援EVM相容性與CFX發幣機制，已接入全球開發者生態。其與AnchorX合作的穩定幣項目，不僅服務於“一帶一路”貿易，更探索了離岸人民幣國際化路徑。這種“技術標準輸出+金融場景創新”的模式，使其在國際公鏈競爭中佔據先機。2. 對比：國際認可度的差異BSN因無幣化策略，在國際DeFi領域影響力較弱；星火·鏈網與長安鏈的國際化佈局仍處於起步階段。樹圖鏈則通過實際案例與監管合作，建構了“技術-金融-監管”的三維壁壘。05 結論：樹圖鏈成為RWA技術底座的核心邏輯綜合技術特性、應用場景、政策適配與國際競爭力，樹圖鏈在RWA領域的優勢可歸納為三點：技術底層創新：樹圖結構與EVM相容性，平衡了高性能與生態擴展性；場景實證：新能源資產代幣化與穩定幣發行，驗證了其商業化落地能力；合規突破：通過“境內監管合規，境外場景創新”策略，建構了全球化生態。未來，隨著RWA市場規模的擴張（BCG預測2033年達18.9兆美元），樹圖鏈有望憑藉先發優勢與技術壁壘，成為國際認可的RWA技術底座。而其他公鏈若想突破，需在開放性、場景覆蓋與國際化合規方面加速創新。 (RWA現實世界資產研究院)

隨著區塊鏈技術的成熟，現實世界資產代幣化（RWA）正成為Web3領域最具潛力的賽道之一。通過將房地產、債券、商品等傳統資產數位化，RWA不僅提升了資產流動性，還為全球投資者提供了更透明、高效的參與方式。根據市場調研資料，2024年全球RWA市場規模已突破120億美元，預計2027年將達500億美元。以太坊作為最大的智能合約平台，憑藉其成熟的生態和開發者社區，成為RWA項目開發的首選鏈。本文將從全球市場趨勢出發，系統梳理RWA的核心應用場景與使用者需求，深入解析從項目規劃、技術開發到合規落地的全流程，並結合關鍵模組的程式碼示例，為項目方提供一份兼具前瞻性與實操性的開髮指引。同時，探討RWA與DeFi、AI、物聯網融合的未來發展方向，助力建構可持續、可監管的數位資產生態。一、全球市場調研：RWA的核心需求與趨勢1.1 RWA的典型應用場景房地產：將商業地產、住宅按比例代幣化，降低投資門檻。商品：如黃金、藝術品等高價值資產的碎片化交易。債券與收益憑證：通過智能合約自動分配利息。碳信用與綠色金融：代幣化碳排放權，推動可持續發展。1.2 目標使用者畫像機構投資者：尋求資產多元化配置的銀行、基金公司。個人投資者：對高收益資產感興趣的Web3使用者。傳統企業：希望通過區塊鏈技術最佳化資產營運效率的實體企業。1.3 關鍵挑戰與解決方案合規性是RWA項目面臨的首要挑戰。項目需設計法律隔離結構（如SPV），並整合KYC與AML流程，確保符合證券法和反洗錢監管要求。資料真實性方面，可通過物聯網裝置結合預言機（如Chainlink）即時驗證資產狀態。流動性不足的問題則可通過建構二級交易市場或接入DeFi協議解決。二、開發流程：從規劃到上線的完整路徑2.1 規劃與設計階段A.資產選擇與結構設計-確定代幣化資產類型（如房地產、債券）。-設計法律隔離結構（如SPV），確保資產與項目方風險分離。B.合規性研究- 符合證券法（如美國SEC）、反洗錢（AML）及KYC要求。- 參考歐盟MiCA法規，制定代幣發行框架。C.代幣經濟模型設計- 代幣類型：ERC-20（可替代）、ERC-721（非可替代）或ERC-1155（混合）。- 收益分配機制：智能合約自動執行分紅或利息發放。2.2 技術開發與整合A.智能合約開發- 使用Solidity編寫合約，實現資產登記、交易撮合、收益分配邏輯。- 示例：ERC-20代幣合約（附程式碼）。B.鏈下系統開發- 建構資產管理後台、預言機資料介面及合規驗證模組。- 示例：通過IPFS儲存資產憑證，使用Chainlink CCIP獲取價格資料。C.跨鏈互操作- 採用Cosmos IBC或Polkadot協議實現多鏈資產互通。2.3 測試與審計A.安全審計- 第三方機構（如OpenZeppelin）滲透測試，防範重入攻擊、權限漏洞。B.合規審查- 法律顧問驗證KYC/AML流程合法性，生成監管報告。2.4 部署與營運A.主網上線- 選擇以太坊主網或BSC部署合約，監控Gas費用影響使用者體驗。B.持續維運- 使用Prometheus監控節點性能，定期升級合約應對新漏洞。三、技術模組詳解：核心元件與程式碼示例3.1 智能合約模組3.1.1 代幣發行合約（ERC-20）```solidity// SPDX-License-Identifier: MITpragma solidity ^0.8.0;import "@openzeppelin/contracts/token/ERC20/ERC20.sol";contract RWAToken is ERC20 {constructor(uint256 initialSupply) ERC20("RWA Token", "RWA") {_mint(msg.sender, initialSupply);}function transfer(address recipient, uint256 amount) public override returns (bool) {// 加入KYC白名單驗證邏輯require(isKYCVerified[recipient], "Recipient not verified");return super.transfer(recipient, amount);}}```3.1.2 收益分配合約```soliditycontract RewardDistributor {address public owner;mapping(address => uint256) public balances;constructor() {owner = msg.sender;}function deposit() external payable {require(msg.value > 0, "Deposit amount must be > 0");balances[msg.sender] += msg.value;}function distributeRewards() external {require(msg.sender == owner, "Only owner can distribute rewards");// 自動按比例分配收益for (uint256 i = 0; i < users.length; i++) {payable(users[i]).transfer(balances[users[i]]);}}}```3.2 鏈下系統模組-預言機整合：通過Chainlink CCIP獲取鏈下資產價格。-資料儲存：使用IPFS儲存資產憑證（如PDF、圖片）。-合規驗證：對接第三方KYC服務商（如Onfido）驗證使用者身份。3.3 使用者介面（前端）- 使用React + Web3.js建構DApp，支援錢包連接（MetaMask）。- 核心功能：資產瀏覽、Token交易、收益查詢。四、可拓展方向：從單一資產到生態化佈局4.1跨行業資產融合：建構“現實資產超級市場”當前多數RWA項目聚焦於單一資產類別，如房地產或國債。未來的趨勢是打造一個多資產聚合平台，讓使用者在一個介面即可投資全球範圍內的多樣化資產。拓展路徑：金融資產+實物資產組合：例如，發行“綠色能源REITs”代幣，既包含太陽能電站的租金收益權，又繫結碳信用額度的未來分成，形成復合收益結構。文化IP+旅遊地產聯動：“擊劍貓熊”IP資產可進一步與主題民宿繫結，持有IP代幣的使用者享有優先入住權或消費折扣，實現虛實結合的價值閉環。資產代幣化：與企業合作，將專利許可費、新研發收益等打包為可交易代幣，為高風險創新提供新型融資管道。4.2 全球化資產流通：打通“內地資產-香港市場-國際資本”通道中國內地擁有龐大的實體資產基礎，而香港作為國際金融中心，具備成熟的監管框架與全球資本網路。借助RWA技術，可建立一條高效、合規的跨境資產流通路徑。拓展策略：利用香港沙盒機制：參與金管局主導的Ensemble項目沙盒，在受控環境中測試人民幣計價RWA產品的跨境發行與結算。對接國際評級體系：引入穆迪、標普等國際評級機構對鏈上資產進行信用評估，提升海外投資者信心。發行離岸人民幣穩定幣：結合中國香港即將實施的穩定幣監管制度，探索錨定人民幣的合規穩定幣，用於RWA項目的收益分配與交易結算，降低匯率波動風險。政策利多：中國內地正在制定《可信區塊鏈：物理資產代幣化技術規範》，為RWA項目提供“合規操作手冊”，預計2026年將有超500個新能源項目依據該標準發行代幣。4.3 與DeFi深度整合：打造自動化的“鏈上金融工廠”RWA的本質是將生產性資產引入鏈上經濟系統。通過與DeFi協議整合，可實現資產的自動再投資、抵押借貸、收益疊加，大幅提升資本效率。可行模式：RWA作為抵押品：使用者可將持有的房地產或債券代幣存入MakerDAO等協議，生成穩定幣DAI用於其他投資，實現“以房養幣”。收益權質押挖礦：在Aave或Compound等借貸平台中，將RWA代幣作為生息資產存入，獲得協議原生代幣獎勵，實現雙重收益。結構化金融產品：開發“保本+浮動收益”型RWA基金，底層資產為高評級國債，超額收益部分通過期權策略增強，滿足不同風險偏好的投資者需求。資料支援：截至2025年6月，RWA總鎖倉量（TVL）達125億美元，較2024年增長124%，顯示出市場對鏈上真實資產的強勁需求。4.4 引入AI與物聯網：實現資產的“數字孿生”與智能管理未來的RWA不應只是“靜態上鏈”，而應成為動態、可感知、可最佳化的智能資產。結合AI與IoT技術，可實現資產的即時監控、預測性維護與自動化決策。技術融合場景：新能源電站智能維運：通過物聯網感測器採集太陽能板發電效率、裝置溫度等資料，經AI模型分析後自動觸發維修工單，並將真實營運資料同步至區塊鏈，確保收益分配的精準性。AI驅動的動態估值：接入Zillow、鏈家等平台的房價API，結合機器學習模型對房地產RWA進行即時估值更新，反映市場變化。算力資產代幣化：NVIDIA旗下Computer Labs項目已將高性能GPU轉化為數位資產，投資者購買代幣即可分享AI訓練任務帶來的算力收益，形成“硬體即服務”（HaaS）新模式。前沿實踐：螞蟻數科提出“精準數字孿生刻畫”理念，正在建構覆蓋新能源、算力、金融的多元RWA生態。總結：現實世界資產代幣化（RWA）正逐步從概念走向規模化落地，成為連接傳統經濟與數字生態的關鍵樞紐。它不僅解決了傳統資產流動性低、參與門檻高的痛點，更通過區塊鏈的透明性與自動化能力，重構了資產登記、交易與收益分配的全流程。 (庚三資訊科技)

摘要:隨著區塊鏈技術與傳統金融的深度融合，真實世界資產代幣化（Real World Asset Tokenization，簡稱RWA）已成為連接實體經濟與數字經濟的核心紐帶。本文基於中國內地RWA從業人員視角，深入剖析服務實體企業的戰略方向選擇、合規服務費模式及團隊能力建設等關鍵問題。研究表明，從業人員應重點佈局新能源基礎設施、大宗商品與跨境資產流動性三大領域；通過“監管沙盒+香港跳板”雙軌合規策略，建構技術費、管理費、超額分成三級收益體系；同時培育金融合規、技術實施、生態資源整合等核心能力，以應對百萬級專業人才缺口挑戰。本研究成果為內地RWA從業者提供了一套完整的服務框架與發展路徑。1 引言：RWA的本質價值與發展必然性    RWA（真實世界資產代幣化）是指通過區塊鏈技術將實體資產轉化為鏈上數字憑證的過程，其本質是實體經濟的“數位化分身”系統。這一創新模式正在重構傳統金融邏輯，解決實體資產流轉中的低流動性、高交易成本和透明度不足等核心痛點。根據國際清算銀行2025年報告，RWA已成為連接去中心化金融與傳統市場的關鍵基礎設施，預計全球市場規模已突破16兆美元。在中國，RWA的發展呈現出鮮明的“內外雙軌”特徵——境內以監管沙盒內的試點項目為主，境外則依託香港國際金融中心地位發展全球化資產流通平台。    RWA的核心技術原理是資產代幣化（Tokenization），即將實體資產的經濟權益通過區塊鏈進行數位化分割和對應。例如，價值10億元的物業可拆分為10億枚代幣，每枚代幣代表該物業十億分之一的權益。這種對應不僅實現了資產所有權的碎片化，更創造了24/7全天候交易的全球流動性市場——澳洲農場主上午發起的資產轉讓，挪威投資者下午即可承接。對於中國企業而言，RWA的價值主要體現在三個方面：一是為中小企業開闢新融資管道，啟動裝置、專利等“沉睡資產”；二是提升全球資源配置效率，使歐洲養老金能夠直接投資非洲太陽能電站；三是建構可信資產登記網路，解決多國產權登記系統互認難題。    然而，中國內地RWA從業人員面臨嚴峻挑戰：一方面，國內政策明令禁止未經許可的證券型代幣發行，《關於防範代幣發行融資風險的公告》仍是高壓紅線；另一方面，專業人才缺口超過百萬，且合規服務模式尚未成熟。在此背景下，如何安全、高效地服務實體經濟，已成為從業人員亟需解決的核心命題。2 重點領域選擇戰略：三大高潛力賽道    基於資產特性與市場需求，中國RWA從業人員應聚焦以下三個重點領域，建構專業化服務能力：2.1 新能源基礎設施    以充電樁網路、太陽能電站和儲能設施為代表的新能源資產，因其收益穩定可測、物聯網整合度高的特點，成為RWA的最佳錨定物。朗新科技與螞蟻數科合作的案例具有標竿意義：該項目將9000台充電樁的營運收益權代幣化，通過海南資料中轉樞紐合規輸出資產資料，最終在香港完成1億元融資。其成功關鍵在於建構了“四維資料上鏈”體系：裝置狀態資料：通過IoT裝置直簽上鏈，確保充電樁工作狀態真實可信能源產出資料：清潔能源發電量每小時同步至Chainlink預言機收益結算資料：支付流水經加密處理後生成零知識證明維運保障資料：裝置保養記錄與故障響應時間鏈上存證    這種全鏈路透明化設計，使海外投資者能夠即時驗證底層資產質量，顯著降低信任成本。對於從業人員而言，服務此類項目需掌握能源行業特有的電費結算周期、補貼政策及裝置衰減模型，建議與協鑫能科等成熟營運商建立戰略合作，共同開發年化8%以上的標準化收益產品。2.2 大宗商品與供應鏈金融    大宗商品貿易和供應鏈應收帳款存在流動性困境：保稅倉庫中的銅原料、中小製造企業的未到期票據等優質資產，往往因確權困難而難以融資。RWA技術通過建構“雙軌確權機制”破解這一難題：鏈下錨定：倉庫攝影機+AI圖像識別即時監控貨物狀態，RFID標籤追蹤位置鏈上驗證：倉單與自然資源部不動產權證雜湊值比對，應收帳款同步央行徵信系統    新加坡供應鏈金融平台的實踐表明，該模式可使中小企業的應收帳款周轉率提升40%以上。海南華鐵公司的裝置租賃RWA項目更進一步，創新採用“會員卡模式”：不直接分割裝置所有權，而是將裝置使用權轉化為可轉讓的鏈上權益憑證，規避證券化風險。從業人員服務此類企業時，應優先選擇具有海關保稅監管倉單的金屬原料、品牌商應付帳款的消費供應鏈場景，並引入持牌合作機構（如唯藝數字）設計合規流通機制。2.3 跨境資產流動性解決方案    在中美博弈背景下，人民幣國際化亟需新型技術載體。RWA通過“離岸人民幣（CNHC）—中國資產”閉環，為境外資本提供合規投資中國實體資產的通道。馬來西亞車企案例展示了完整流程：該企業通過Radar Bridge將200萬美元兌換為1360萬CNHC（離岸人民幣），認購寧德時代電池廠RWA代幣獲得年化8%分紅；隨後將50%代幣碎片化售予泰國投資者，形成多級流動性。此模式的核心價值在於建構了“三跳規避”系統：零知識跨鏈：使用zk-SNARKs技術隱藏最終收款方流動性偽裝：大額交易拆分為100+筆小額跨鏈交易動態路由：根據即時合規要求自動切換清算通道    從業人員應重點拓展歐洲新能源基金、東南亞產業資本等境外主體，將其美元收益轉化為對中國新基建的鏈上投資。香港金管局統計顯示，此類跨境RWA項目平均融資成本比傳統外債低1.2個百分點。3 合規框架建構與服務費模式創新3.1 雙軌合規策略境內“監管沙盒”路徑在上海、深圳等地試點框架內，採用“資料上鏈+權屬留地”原則：企業將資產營運資料（如充電樁使用率、太陽能發電量）上鏈流通，但資產所有權仍保留於法律實體內。以上海馬陸葡萄項目為例，其僅將農產品種植資料與銷售記錄轉化為鏈上憑證，融資過程需提交技術方案、律師合規報告及資料安全說明三份核心檔案，並接受區塊鏈版“財務報表”式持續披露。該模式成本較低（約50-80萬元），但資產規模受限。香港“國際化跳板”路徑依託香港Web3.0標準化協會的RWA註冊登記平台，建構“三層合規防火牆”：1.資產端：內地資產通過海南資料閘道器單向輸出非敏感資訊（如裝置運行效率、收益權現金流）2.發行端：香港持牌機構（如TradeGo Markets）設計符合SFC要求的智能合約3. 資金端：動態KYC系統即時篩查OFAC制裁名單，波動＞2%時自動熔斷兌換    此路徑雖成本較高（約150-300萬港元），但能對接全球資本，更適合規模超過億元的優質資產。值得注意的是，無論選擇那條路徑，從業人員必須堅守兩條鐵律：一是確保每個代幣對應經審計的實體資產，定期披露存證；二是嚴格執行KYC（使用者認證）、AML（反洗錢），遵守證券法規。3.2 服務費結構設計    RWA服務費應採用“基礎+溢價+生態”三維模型，實現短期收益與長期價值平衡：前期技術服務費：佔項目總規模3%-8%，包含資產上鏈的物聯網改造、智能合約開發等。如朗新項目收取450萬元（融資額1億的4.5%）用於部署300台充電樁的感測器與鏈上確權系統。年度管理費：資產管理規模的0.5%-1.5%，支援持續合規披露。香港RWA基金通行做法是：將管理費的30%轉化為VRP代幣銷毀，推動通縮經濟模型。超額收益分成：當投資者實際回報超過預期基準時，提取超額部分的10%-20%作為績效激勵。美國TrueFi協議資料顯示，該模式可使服務商年收入增加200%。    進階策略是將服務費轉化為生態權益：如把管理費的70%轉為RWA分紅權積分，使從業人員分享資產增值收益；或借鑑Akemona平台的“開發者激勵池”，每千行程式碼貢獻可獲得約500 MAN代幣獎勵，培育技術生態。4 發展路徑與規模化策略4.1 三階段成長模型階段一：技術提供商（0-1年）     聚焦資產上鏈實施：為實體企業部署物聯網資料採集裝置（如充電樁電流感測器、倉庫溫濕度監控），開發定製化智能合約。此階段核心目標是建構3-5個標竿案例，如協助中型製造企業將5000萬元裝置租賃收益權代幣化，年化融資成本控制在12%以內。團隊應配備熟悉Solidity的開發者和物聯網工程師，單項目營收可達300-800萬元。階段二：合規營運商（1-3年）     建立香港持牌主體，對接瑞士銀行、東南亞財團等境外資本。核心能力是設計跨境清算架構：如利用零知識證明技術驗證資產真實性而不洩露商業機密，或部署RTXP共識機制使節點數≥50時仍保持＜3秒確認。此階段可管理10億級資產規模，年度管理費收入達1000-1500萬元。階段三：生態建構者（3-5年）    發行行業級RWA協議，如新能源資產專用鏈。參考Akemona平台的“三通證模型”： 治理代幣：投票決定資產准入標準 效用代幣：支付交易手續費（30%自動銷毀） 分紅代幣：錨定電費收益等現實現金流      此時收入結構多元化，超額分成佔比超50%，估值可達傳統技術服務商的5-8倍。4.2 資源整合與壁壘建構政企協同網路     積極參與中關村人才協會RWA工作委員會的“十萬人才計畫”，爭取地方金融監管沙盒試點資質。2025年《RWA50人論壇北京宣言》提出的十大行動綱領，強調在合規框架下推動RWA與實體經濟深度融合，為從業人員提供了政策溝通平台。技術標準聯盟    聯合螞蟻數科等頭部平台製訂行業協議：如充電樁RWA項目中的“四維驗真”標準（裝置ID鏈上註冊、收益權法律結構、現金流預言機、環境資料上鏈），降低新項目開發成本30%以上。流動性做市體系     與香港做市商（如Jinzhu Asset Management）共建“碎片化流動性池”：將單一資產拆分為≤1000元的小額份額，使普通投資者也能參與海南酒店、寧德時代電池廠等頂級資產投資。統計顯示，碎片化可使交易活躍度提升3倍。5 團隊能力建設與核心技術儲備5.1 複合型人才梯隊    面對百萬級人才缺口，RWA團隊需建構四維能力矩陣：金融合規專家：精通證券法、跨境稅務及香港STO規則，能設計符合SFC要求的發行結構。建議引入持牌律師與香港證監會前僱員，如綠地控股RWA項目中的合規顧問團隊。區塊鏈開發者：掌握Solidity、Rust等語言，具備智能合約安全審計能力。考核標準可參考：每千行程式碼≈500 MAN獎勵，且需通過CertiK安全認證。產業營運專家：深度理解垂直行業的收益模型（如充電樁利用率-電價曲線、太陽能電站衰減率）。朗新科技副總裁王衛紅強調：“充電樁之所以成為RWA首發標的，源於我們對平台資產的營運資料積累”。跨境資本顧問：熟悉離岸人民幣（CNHC）兌換、東南亞家族辦公室投資偏好。建議配置具有瑞銀、匯豐工作經歷的金融人才。     中關村人才協會的“RWA研修班”資料顯示，完成系統培訓的複合型人才薪資溢價達40%，建議從業人員通過該管道加速團隊升級。5.2 核心技術能力區塊鏈預言機    部署Chainlink節點實現鏈下資產狀態同步，如每小時驗證充電樁運行資料。關鍵技術指標包括：資料延遲＜15秒，異常流量200%衝擊下維持10萬+TPS處理能力。零知識證明（ZKP）    應用於跨境場景的“資料可用不可見”驗證：允許外管局檢查交易真實性而不獲取商業細節。推薦採用zk-SNARKs方案，其證明生成時間已最佳化至＜3秒。跨鏈閘道器    建構多跳式資產橋接系統：如將內地資產通過海南閘道器對應至香港公鏈，再轉入Polygon等國際網路。關鍵創新是VRP手續費機制：0.1%費用中70%銷毀推動通縮，剩餘30%轉為生態積分。動態熔斷模組三層次風險防控： 流動性熔斷：CNHC兌美元離岸匯率波動＞2%時暫停兌換 合規熔斷：美國製裁名單發佈5秒內凍結相關地址 技術熔斷：節點離線率＞30%時切換至央行清算通道 此系統在2025年3月的匯率波動事件中成功規避2100萬美元損失。6 挑戰與未來展望6.1 當前挑戰監管協同難題     中美對RWA的監管取向存在根本分歧：香港金管局支援STO（證券型代幣發行），而內地嚴禁任何形式的代幣融資。海南華鐵雖創新採用“會員卡”模式規避證券屬性，但其大規模複製仍需政策突破。技術性風險    預言機資料篡改、智能合約漏洞等隱患仍存。2024年DeFi借貸協議清算事件中，約3400萬美元損失源於價格饋送延遲，這要求從業人員必須建立多重驗證機制。主權博弈壓力    美元體系對人民幣資產上鏈的遏制加劇。建議部署“流動性偽裝”技術：將大額交易拆分為100+筆小額跨鏈轉移，但這也提高了系統複雜度。6.2 發展趨勢ESG融合加速    瑞士交易所已實現碳積分跨境交易，未來太陽能RWA項目可繫結碳足跡收益，使年化回報提升2-3個百分點。螞蟻數科正研發“綠色資產預言機”，動態追蹤發電量對應的碳減排量。跨主權結算網路      國際清算銀行預測，2026年將出現首個央行級RWA清算網路。可提前佈局CBDC（央行數字貨幣）對接技術，如測試數位人民幣在跨境RWA分紅場景的自動結算。人才培育體系    隨著中關村人才協會“三年十萬人才計畫”推進，RWA從業人員將逐步實現專業化認證。建議與香港Web3.0標準化協會共建實訓基地，如一期學員赴港考察RWA登記平台等活動，加速能力升級。結論：建構“三位一體”競爭壁壘     中國內地RWA從業人員服務實體企業，需堅守技術賦能、合規護航、生態共建三位一體發展邏輯。在戰略層面，聚焦新能源、大宗商品、跨境流動性三大高潛力領域，以離岸人民幣（CNHC）資產化作為核心突破口；在實施層面，採用“境內資料上鏈+香港合規發行”雙軌模式，設計三級服務費結構分享長期價值；在能力層面，培育複合型團隊與核心技術體系，特別是區塊鏈預言機、零知識證明等關鍵技術。只有如此，才能在百萬人才缺口的挑戰下實現從技術服務商到生態建構者的躍遷，真正推動實體經濟數位化轉型。 (刺高)

隨著區塊鏈技術逐步成熟，現實世界資產（RWA, Real-World Assets）代幣化正在引發新一輪金融創新浪潮。《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》於 2025年8月在香港發佈，指出截止至2025年6月，RWA總鎖倉量（TVL）已達 125 億美元，較2024年增長124%，標誌著產業正從概念驗證穩步邁向實際應用。全球金融機構、科技企業與監管層正在協同推動標準制定、基礎設施建設與合規試點，以實現 RWA 的規模落地。與此同時，中國內地從業者在探索 RWA 創新模式時，需高度警惕非法集資、非法經營等刑事法律風險，並尋求符合法律紅線的創新路徑。針對上述問題，本團隊特撰寫此文，將從全球RWA產業佈局現狀、主流國家與地區的監管動向、中國內地從事RWA的刑事法律風險與合規路徑等三方面展開，試圖為讀者 釐清該領域的現實格局、掌握相關法律風險，並探尋可行的合規路徑，助力讀者在紛繁中看清RWA的未來圖景與實務可能。一、全球RWA產業佈局現狀現實世界資產（RWA）代幣化已率先從概念驗證階段邁向快速擴張，截至2025年中，鏈上RWA市場規模激增至230多億美元——僅2025年上半年，市場就從年初的86億美元暴增逾260%。來自 Investax 的報告更指出，截至2025年第二季度，這一規模已突破250億美元，自2020年以來更增長了245倍。此外，機構市場分析普遍對未來規模持樂觀態度。例如，KuCoin 研究預計RWA代幣化市場將從2024年的500億美元擴展至2033年可能達到18.9兆美元。而Mordor Intelligence預測整體資產代幣化市場在2025年即達到2.08兆美元，並預計到2030年增至13.55兆美元。其他機構如Brickken更預期，到2030年RWA市場可能飆升至30–50兆美元區間。這些資料表明，RWA代幣化正獲得越來越多的金融基礎設施支援，正在成為未來資本市場的重要組成部分。從目前全球發展來看，呈現多方主體協同發力，建構RWA生態系統的趨勢，具體如下：（一）金融機構正式入局如花旗銀行通過其“Citi Token Services”平台，為機構客戶提供鏈上高額支付與資產管理服務，並探索發行自家穩定幣，推動區塊鏈流水結算與數位資產管理應用。高盛與BNY Mellon聯手開展貨幣市場基金的代幣化，使TP平台（LiquidityDirect）更高效地處理基金會計與資產管理，推動金融產品鏈上化，降低結算時間和成本。此外，多個大型金融機構與 Solana Foundation 及 R3 攜手合作，引入公鏈技術以提升資產代幣化基礎設施與市場效率，展現出傳統銀行對公連結受度顯著提升的趨勢。（二）科技企業與基礎設施建設技術創新成為 RWA 產業規模化落地的關鍵推動力。以螞蟻數科為例，其在真實資產鏈上化（RWA tokenization）方面積極探索並取得實質突破：螞蟻數科依託“Antchain Inside”技術方案，推動新能源汽車產業相關資產（如充電樁、太陽能裝置與換電裝置）實現鏈上對應。該方案具備 IoT 資料直鏈能力，能確保裝置產量和營運資料真實、完整、及時地上鏈，並通過裝置身份認證與資料驗簽機制保證資料不可篡改，建構可信數字基座，堪稱實體產業 RWA 上鏈領域的“類 5G 標準”。此外，其與朗新集團合作，在香港完成首筆新能源實物資產的跨境 RWA 通證化融資，規模約為人民幣 1 億元，該項目入選香港金管局 Ensemble 項目的首批 RWA 沙盒案例，，體現了技術與合規協同推進的實踐路徑。進一步來看，螞蟻數科還與 Sui 區塊鏈達成合作，將 ESG 主題資產通證化並上鏈，拓展了 RWA 在綠色金融場景的應用邊界。與此同時，Chainlink 在鏈上審計與儲備金透明機制方面成為整個產業的信任背書者。其推出的 Proof-of-Reserve（PoR，儲備金證明）協議，通過去中心化預言機網路實現鏈下資產儲備的自動化、即時鏈上報導，為穩定幣、代幣化 RWA、包裝資產提供可信抵押證明，防範“無限鑄幣”等風險 。該機制允許各類協議（如 Aave）即時驗證中樞資產是否充足，若發現異常可自動觸發保護機制，強化金融產品的安全性。（三）平台服務商如Securitize 已為 BlackRock BUIDL 國債基金、Exodus 股權基金、Blockchain Capital 私募基金等發行總額超過40億美元的鏈上資產，並積極參與美國政策對話，推動監管框架落地。Canton Network 聯合 Goldman Sachs、BNY Mellon、Deutsche Börse 等機構，在歐元債券與黃金等資產代幣化試點中取得進展，顯示機構間對公鏈互操作性逐步增強。另一方面，Web3 原生項目在現實世界資產（RWA）通證化的落地過程中，持續發揮著探索先鋒的作用。如MakerDAO 將美國國債納入 DAI 穩定幣的抵押資產，推動穩定幣系統在安全性與收益性之間實現平衡。截至目前，其 US Treasury 持倉規模已達 12 億美元，使 DAI 穩定幣具備穩定價值和一定的收益回報能力 。該策略源自社區批准的 RWA 資金池擴容提案，將債務上限提高至 12.5 億美元，並利用 Monetalis Clydesdale Vault 分階段購入國債，逐步建構債券梯度組合。這一組合策略既分散了資產風險，也借助市場利率提供 4%–5% 的年化收益。此外，通過提升 DAI 儲蓄利率（DSR），MakerDAO 進一步增強了 DAI 持有者的收益吸引力，助力平台在穩健與創新之間持續最佳化。再如2025 年 6 月，Ondo Finance 推出的短期美國國債代幣 OUSG 正式上線 XRP Ledger（XRPL）。這是全球首個通過 Ripple 企業級穩定幣 RLUSD 實現 全天候（24/7）申購與贖回 的代幣化國債產品，打破了傳統市場中 T+2 或 T+1 的結算限制。該產品借助 RLUSD 與 XRPL 的鏈上基礎設施，支援秒級清算與低滑點交易，鎖倉規模高達 6.7 億美元，在機構級 RWA 解決方案中佔據舉足輕重位置。總體來看，RWA 代幣化產業正在由分散試點轉入廣泛落地與機構化應用階段。市場體量迅速擴大，多元主體參與並肩推進產業發展，技術能力與監管環境穩步最佳化。此輪產業趨勢顯現出：RWA 正成為金融創新與資本形成的橋樑，助力傳統資產進入更高效率、透明度與可參與性的數字未來。二、主流國家與地區的監管動向（一）美國監管動態美國在 RWA（現實世界資產）代幣化領域沒有形成一套專門法規，而是依靠現有的證券法、商品法與金融監管體系加以規制。這種“以法適用新形態”模式下，監管路徑具有顯著的不確定性，但也正處於制度創新的關鍵轉折期。在美國，多數 RWA 代幣因具備投資合同特徵——投資金錢、與他人聯動、依賴他人努力獲利，因此容易被歸類為證券，需遵守《1933年證券法》的註冊規定。同時，在 RWA 代幣的監管中，常見的是 SEC（證券交易委員會）和 CFTC（商品期貨交易委員會）之間的權限交叉，由此引發行業的不確定性和執行難度。但從監管策略來看，目前美國監管正在轉向明確化與包容性並舉。具體而言，SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）已啟動名為“Project Crypto”的新政，聚焦明確數位資產分類、支援“超級應用”（可整合交、質押、借貸功能）、為代幣化證券提供指導路徑。國會層面，GENIUS Act作為 2025 年通過的首個穩定幣聯邦框架法律，強調穩定幣須堅持 1:1 美元或低風險資產儲備、實施審計與透明度要求，並建立雙軌監管體系（聯邦 + 州）以保障消費者權益 。FIT21（金融創新與 21 世紀技術法案）：該法案明確劃分數位資產監管權限，支援 CFTC 管理去中心化資產，SEC 管理非去中心化資產，並對穩定幣實行有限豁免，免除一般監管但仍保有反欺詐權力。儘管監管尚在演進中，部分機構已率先在此政策框架下進行探索。例如，在SEC態度緩和的大背景下，其此前對Robinhood crypto分部的調查已無進一步行動；同時，華爾街巨頭如高盛（Goldman Sachs）與BNY Mellon已利用類似框架，在其LiquidityDirect平台嘗試貨幣市場基金的代幣化試點，顯示出市場對這類產品的迫切興趣與政策期待。（二）歐盟監管動態歐盟於2024年12月正式實施《加密資產市場法案》（MiCA），為RWA代幣化提供了統一的法律框架。MiCA明確了加密資產的分類、發行、交易、託管等方面的監管要求，旨在提高市場透明度，保護投資者利益，並促進金融創新。在MiCA的框架下，RWA代幣被視為“資產支援代幣”（Asset-Referenced Tokens），其發行和交易需遵守嚴格的合規要求，包括但不限於：· 透明度要求：發行人需披露詳細的資產資訊、風險評估和審計報告，以確保投資者充分瞭解代幣的風險和收益。· 資本要求：發行人需保持足夠的資本儲備，以應對潛在的市場波動和風險。· 合規性審查：發行人需接受監管機構的審查和批准，確保其業務營運符合MiCA的規定。這些措施為RWA代幣化的健康發展提供了法律保障，並增強了市場參與者的信心。歐洲銀行管理局（EBA）致力於提高銀行業RWA計算的一致性和透明度。EBA發佈了一系列報告，分析不同銀行在計算RWA時的差異，旨在識別潛在的監管套利行為，並提出相應的政策建議，以增強銀行體系的穩定性和透明度。這些努力為RWA代幣化提供了參考，尤其是在資產評估和風險管理方面。通過借鑑EBA的經驗，RWA代幣化項目可以建立更為健全的風險控制機制，提高市場的接受度。此外，歐盟還設立了區塊鏈監管沙盒，為RWA代幣化項目提供了一個受控的實驗環境。在這個沙盒中，項目可以在監管機構的指導下進行創新試點，測試新的技術和商業模式。例如，歐盟選擇了Brickken等領先的RWA代幣化公司作為沙盒的參與者，支援其在合規的框架下進行資產代幣化的實驗。這些試點為RWA代幣化的實際應用提供了寶貴的經驗，推動了技術和監管的同步發展。（三）中國香港地區1. 監管原則：以底層資產屬性為核心的“穿透式”合規香港目前對RWA採取“相同風險，相同監管”原則，即依據代幣所對應的底層資產類型，分別適用對應的監管規則。例如，若代幣對應股權或債券，則需納入《證券及期貨條例》（SFO）監管，並履行招股說明書披露義務；若為代幣化黃金或非金融類票據，則可能適用更靈活的披露與銷售機制。根據香港證監會2023年對代幣化證券的監管問答，凡具備“投資性收益預期”的RWA代幣產品，通常將被歸類為受規管產品，即使其形式表現為NFT、鏈上憑證等。因此，內地企業在設計產品時需避免過度包裝概念，應基於底層資產屬性建構清晰透明的披露體系。因此，在香港市場中發行代幣產品，企業首先必須釐清所發Token是否具有證券屬性。根據香港的監管邏輯，實質重於形式：代幣是否提供利潤分享權、治理權、債權或其他類證券特徵，將直接影響其監管定性。一旦被界定為證券，企業不僅需滿足發行前的披露義務，還可能觸發招股說明書編制、持牌要求及投資者適當性評估等義務。即使項目面向專業投資者，某些監管豁免可能適用，但基礎合規要求如反洗錢制度仍必須落實到位。2. 項目備案與豁免路徑一般而言，若RWA代幣被認定為證券，則發行方需事先取得香港證監會（SFC）或金管局批准，提交代幣說明檔案、風險披露材料等。如面向專業投資者發行，可通過適當結構設計豁免招股說明書義務，但仍需履行反洗錢（AML）、客戶適當性評估（KYC）等合規義務。此外，如通過參與Ensemble等監管沙盒計畫，可獲得一定程度的制度靈活性與政策支援。3.發行與承銷機制的合規要求在香港市場發行RWA產品需依託合規的金融機構與具備技術能力的合作方協同推進：（1）持牌證券公司參與承銷流程擁有香港證監會1號牌照的證券公司通常擔任RWA產品的發行與承銷主導者。其不僅熟悉監管要求，也具備豐富的產品設計和市場推廣經驗，能夠協助資產方設計發行架構、安排投資者路演，並完成銷售流程。（2）資產管理機構整合底層資產持有9號牌照的資產管理公司可發揮資產整合與管理優勢，將不同類別的底層資產（如房地產、黃金、應收帳款等）篩選、評估並組合，形成適合代幣化發行的金融產品（如基金形式的RWA）。此類機構能依據市場需求最佳化資產結構，增強產品吸引力與投資價值。（3）科技公司提供技術支撐在RWA項目的技術部署方面，具備區塊鏈開發能力的科技企業至關重要。它們負責建設底層技術架構，編寫並部署智能合約，實現資產的數字對應和代幣化。同時，科技公司需協助確保技術方案符合監管要求，例如加強對資產所有權登記、代幣轉移控制、網路安全與智能合約審計的安排。（4）監管對接與審批配合在項目啟動前，相關方應就RWA產品的結構、技術方案及風險控制機制與香港證監會進行充分溝通。尤其是擬尋求監管認可的代幣化產品，應主動提交諮詢檔案，確保產品設計、託管安排、資訊披露等方面均符合監管框架的要求。4.落實投資者保護與資訊披露機制香港金融監管機構高度重視投資者保障，尤其是對零售投資者的保護。項目若計畫面向非專業投資者公開發行，應設立完善的適當性評估制度與風險告知機制，防止因誤導宣傳或資訊不對稱導致法律糾紛。即使項目面向專業投資者，仍需確保行銷材料、白皮書與官網資訊真實、精準、完整。虛假陳述、誤導性資訊可能觸及香港《證券及期貨條例》的市場操縱相關條款。在產品相關資料中，發行方應詳盡披露下列與代幣化相關的重要資訊，以保障投資者的知情權與風險認知能力：（1）技術架構與操作機制：需說明代幣交收方式是否具有最終法律效力，是否存在對代幣轉讓行為的限制性安排，是否已對智能合約進行過獨立安全評估，以及分佈式帳本系統中可能觸發的重要技術事件應對措施與業務連續運作方案。（2）資產歸屬與權利表達：明確說明持有代幣所代表的法律權利與實際利益，包括其是否構成對基礎資產的所有權或收益權等。（3）潛在風險因素：揭示與技術實現有關的關鍵風險點，如資料系統被攻擊或中斷的可能性、技術設計中的潛在缺陷、監管框架不斷演變可能帶來的影響，以及現行法律適用方面可能存在的不確定性。5. 技術與合規交叉要求香港監管機構鼓勵使用許可鏈或合規聯盟鏈（如Hyperledger Fabric），並要求項目技術方案接受第三方程式碼審計與資料安全測試。項目方應確保機構內部至少配備一名具備充分專業能力的人員，其應擁有實施或監管代幣化機制的實際經驗與專業背景，能夠有效識別並應對代幣所有權歸屬及技術運行中可能出現的新型風險。此外，《個人資料（私隱）條例》（PDPO）亦適用於涉及使用者資訊處理的RWA項目。資料跨境傳輸必須符合“目的限制、資料最少化、保安義務”等原則。項目方應設定資料權限層級，並就使用者敏感資訊設定存取控制機制，避免因資訊洩露觸發額外監管風險。另外，香港金融管理局（HKMA）於2024年8月推出了Ensemble項目沙盒，旨在促進代幣化技術在金融領域的應用。沙盒的首階段試驗涵蓋四大代幣化資產用例主題：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融，以及貿易和供應鏈融資。該計畫為金融機構提供了一個受控的環境，以測試和驗證代幣化資產的技術可行性和市場適應性。綜上，香港在RWA代幣化領域的監管體系，提供了明確的法律框架和靈活的合規路徑。通過Ensemble沙盒計畫等創新舉措，香港為金融機構和企業提供了一個受控的環境，以測試和驗證代幣化資產的技術可行性和市場適應性。然而，企業在進入香港市場時，仍需嚴格遵守相關法規，確保產品設計和營運符合監管要求，以實現合規發展。三、中國內地從事RWA的刑事法律風險與合規路徑（一）中國內地從事RWA的刑事法律風險在中國內地，從事現實世界資產（RWA）代幣化的企業面臨顯著的法律風險，尤其是在非法集資和外匯型非法經營方面。這些風險不僅源於監管政策的嚴格性，還與司法實踐中對類似金融創新模式的認定密切相關。1.非法集資風險非法集資在中國被定義為未經批准，向社會公眾吸收資金的行為，其核心特徵包括非法性、公開性、利誘性和社會性。根據2017年中國人民銀行等七部委發佈的《關於防範代幣發行融資風險的公告》，境內企業不得通過ICO方式融資。內地企業欲進行資產代幣化融資，必須通過離岸結構實施，例如設立香港SPV（特殊目的載體），由其作為代幣發行主體，從而實現法律與監管的隔離，規避境內ICO禁令風險。然而，在RWA代幣化項目中，即使採用SPV結構和離岸架構，若項目在形式上未嚴格遵循證券發行、投資者適當性管理和資訊披露等合規要求，仍可能被認定為非法集資。例如，若項目通過社交媒體、微信群等管道公開募集資金，承諾固定收益或資產增值，或以“資產上鏈”、“數位資產證券化”等概念吸引公眾投資，即使通過香港SPV發行，也可能被認定為非法集資。此外，項目方若通過虛假宣傳、誇大收益或利用親情關係發展下線等手段，進一步加大了被認定為非法集資的風險。司法實踐中，法院對類似案件的判定趨於嚴格，項目方需特別謹慎，避免因形式與實質的判斷失誤而引發法律責任。2.外匯型非法經營風險根據《境內居民通過境外特殊目的公司進行跨境投融資及返程投資的外匯管理規定》（37號文），境內企業通過境外SPV進行融資和返程投資，需履行外匯登記、資金用途審查和變更登記等義務。若項目未按規定辦理外匯登記或資金用途發生變更未及時報告，可能被認定為“外匯型非法經營”，面臨行政處罰甚至刑事責任。（二）合規防範建議：從業者應採取的措施現實世界資產（RWA）代幣化項目的合規路徑對從業者而言至關重要，涉及法律合規、技術實現、跨境結構設計等多個方面。從業者需深入理解監管要求，建立合規機制，確保項目合法合規運行。（1）嚴格遵循合規路徑鑑於中國對ICO的禁令，境內企業欲進行RWA融資，通常通過設立香港SPV等境外結構實現。對此，在設計RWA代幣化項目時，應嚴格遵循“相同風險、相同監管”的原則，確保項目在底層資產、代幣結構、投資者適當性管理和資訊披露等方面符合香港證監會的監管要求。（2）建立完善的合規體系項目方應建立完善的合規管理體系，包括反洗錢（AML）、客戶適當性評估（KYC）、資訊披露和風險控制等制度，確保項目營運符合監管要求。（3）加強跨境合規協調在項目啟動前，應與法律顧問、稅務專家和監管機構進行充分溝通，確保項目在跨境資金流動、外匯管理和返程投資等方面符合相關法規要求。（4）利用監管沙盒機制積極參與香港證監會的Ensemble等監管沙盒計畫，獲得監管機構的指導和支援，降低合規風險。（5）加強投資者保護項目方應建立完善的投資者適當性評估機制，確保投資者瞭解項目風險，避免誤導性宣傳和資訊不對稱。總之，中國內地從事現實世界資產（RWA）代幣化項目面臨複雜的法律風險，尤其是在非法集資和外匯型非法經營方面。如若選擇設立香港特殊目的載體（SPV）等境外結構實現融資，發行方必須在設計產品時明確底層資產類型，並遵循相應的法律法規，以確保合規性。企業在開展RWA代幣化項目時，應充分瞭解並遵守香港的監管要求，確保項目的合規性和可持續發展。對此，本團隊具備豐富的跨境合規經驗，能夠為企業提供全方位的法律諮詢服務。我們擅長協助客戶在香港設立SPV結構，設計合規的融資架構，確保項目符合法律法規要求。此外，我們還提供代幣化項目的法律盡職調查、投資者適當性評估、反洗錢（AML）和客戶盡職調查（KYC）合規方案等服務，幫助企業降低法律風險，確保項目的順利推進。如果您計畫在香港開展RWA代幣化項目，或在跨境融資過程中遇到法律合規問題，歡迎聯絡我們。我們將竭誠為您提供專業的法律服務，助力您的項目合規落地，實現可持續發展。 (刑事案例法律分享)

當資料成為新石油：RDA重構資產價值錨點在上海外灘的鋼鐵貿易大廈裡，一批價值3.2億元的螺紋鋼交易資料正通過區塊鏈生成不可篡改的雜湊值，這些資料即將轉化為可流通的數位資產。這看似科幻的場景，正是RDA（真實資料資產）技術落地的真實寫照。2025年上海資料交易所提出的RDA概念，正在掀起一場實體資產數位化的革命。從資產上鏈到資料賦能：RWA與RDA的進化之路RWA（真實世界資產）作為數字經濟的先驅，通過區塊鏈技術將房產、黃金等實物資產轉化為鏈上代幣。紐約黃金交易所2024年實施的黃金代幣化項目，使得每克黃金的流通效率提升40%，驗證了資產數位化的可行性。RDA（真實資料資產）則是這場革命的2.0版本。它不僅將實體資產上鏈，更通過即時資料驗證資產價值。協鑫能科的太陽能電站通過物聯網採集的發電量資料，能即時生成"太陽能收益權RDA"，華夏銀行基於這些資料發行的"碳元CNY"穩定幣，已實現與電站未來20年收益的精準錨定。兩者的核心差異在於：RWA是資產的數位化對應，而RDA是用資料重構資產價值體系。就像上海鋼聯的鋼材貿易資料，通過區塊鏈封裝成RDA後，浦發銀行得以發行"STEEL-CNY"穩定幣，在國際貿易結算中替代傳統信用證，單筆交易周期從15天縮短至2小時。兆市場的落地密碼：RDA的產業實踐圖譜在工程機械領域，海南華鐵與螞蟻鏈的合作堪稱典範。價值260億元的高空作業平台裝備，通過植入"Maas可信模組"實現全生命周期上鏈。裝置營運資料即時生成電子合約，自動觸發數位人民幣結算，建構了"資料-資產-資金"的自動化閉環。在跨境貿易場景，海南華鐵打造的"香港-海南"雙樞紐機制，將算力資產通證化後跨境交易。其在新加坡上市的智算中心項目，通過Jovay區塊鏈技術實現東南亞市場的即時清算，預計2026年跨境交易規模將突破80億元。在能源產業轉型中，協鑫能科的太陽能電站物聯網系統，每天採集超過2.5億條裝置資料。這些資料封裝成的RDA資產，不僅支撐著穩定幣發行，更成為電站融資的核心抵押物。2025年Q2資料顯示，基於RDA的太陽能項目融資成本較傳統模式降低3.2個百分點。資本市場的數字淘金熱：RDA概念股異動解密A股市場對RDA的追捧已形成明確主線。資訊發展憑藉區塊鏈存證技術，近一月股價飆升61.76%；上海鋼聯的鋼材資料資產化解決方案，推動其市值突破200億關口。更具代表性的是海南華鐵，其建構的工程機械資產上鏈體系，帶動股價三個月內實現143%的漲幅。私募機構調研資料顯示，20家核心RDA概念企業合計持有相關專利超1200項。其中螞蟻鏈的Jovay區塊鏈技術、海南華鐵的"區塊鏈+AIoT"裝置管理系統、協鑫能科的能源物聯網平台，構成了技術護城河的三重壁壘。寫在黎明之前：數位資產化的危與機當價值260億元的工程機械在鏈上流動，當每度太陽能發電都轉化為可交易的數字憑證，RDA正在重塑資產的定義方式。這場變革不僅關乎技術突破，更觸及金融基礎設施的重構。監管沙盒中的深圳前海，已出現首個RDA資產證券化案例，預示著制度創新的加速。但硬幣的另一面是資料安全與價值衡量的挑戰。海南華鐵高空作業平台每小時產生的500MB營運資料，如何確保不被惡意篡改？協鑫能科太陽能電站的發電量預測模型，怎樣避免成為市場操縱的工具？這些問題的解答，將決定RDA能否真正從概念走向兆級市場。站在數字經濟的分水嶺，RDA或許正在書寫下一個十年的財富密碼。當實體資產與資料流的邊界逐漸消融，你我手中的資產憑證，可能正經歷著從紙質契約到智能合約的千年之變。 (小強財科論)

7月15日，全球首發鏈上現金貸代幣化資產。7月，金融科技集團KN Group宣佈與香港知名Web3金融科技公司AlloyX達成重要戰略合作。KN Group將依託AlloyX的鏈上代幣化技術支援，雙方合作共同推出業內首個在區塊鏈上發行、以消費金融貸為底層資產的基金產品。此項合作標誌著鏈上首個現金貸代幣化，從而為底層資產提供更廣的資金來源，並進一步探索傳統消費金融業務新的可能性。新興市場的普惠金融推動者KN Group，本次儲架發行1億美元消費金融代幣化資產（RWA），首期發行規模為2000萬美元。香港知名Web3金融科技公司，AlloyX公司致力於將傳統金融與區塊鏈上服務相結合，提供安全、高效的法幣與穩定幣支付與資產代幣化解決方案。雙方此次強強聯合，可以顯著提升資產流動性、穩定性及資金利用效率，為全球資本市場開闢新的市場資產配置通道。正如KN Group香港總經理兼全球資金總監Lucas Kong所表示：“本次全球首發是KN Group深耕AI金融科技十年的重要成果，為傳統金融資產上鏈探索出可複製的路徑，使投資者獲得更高的透明度、靈活性與投資效率。”AlloyX的RWA發行主管Jessie Chen表示：“我們很高興與KN Group達成戰略合作，共同推動全球現金貸代幣化處理程序，加速傳統金融體系與新生態Web3科技應用的磨合與建構，以確保優質金融資產以合規、透明的形式上鏈流通。作為香港引進重點企業辦公室（OASES）引進的重點企業，KN Group 成立於 2014 年，秉持“立足香港、覆蓋東盟、放眼全球”的策略，目前業務覆蓋多個新興市場地區，包括泰國、菲律賓、印尼、巴基斯坦以及墨西哥。KN Group表示，將以本次創新為起點，持續發揮人工智慧風控技術優勢，最佳化資產管理，延伸新興市場，擔當全球普惠金融數位化發展帶頭者。KN Group是以人工智慧和巨量資料為骨幹的金融科技企業，願景是讓金融服務更普及、更便捷、更公平。集團透過 AI技術，建立綜合評估模型，有效評估客戶的信用風險，提供更加個性化的服務，同時也能夠幫客戶更有效地識別和管理風險。本次合作對金融科技行業產生了四方面影響。第一，推動資產代幣化技術標準化。一是首創現金貸資產上鏈模型。雙方通過“新興市場消費金融資產+區塊鏈底層技術”組合，全球首次實現現金貸資產的鏈上代幣化，為同消費貸、供應鏈金融等同類資產的數位化轉型提供可復用的技術框架。二是模組化解決方案輸出。AlloyX的標準化技術模組如法幣/穩定幣支付、合規存證等，降低了傳統金融機構的鏈上遷移門檻，加速RWA在多元場景的落地。第二，重構全球資本配置模式。一是啟動長尾資本流動性。香港“”政策宣言2.0”提出推動代幣化政府債券常態化發行，並首次明確支援代幣化ETF產品的發展路徑。正在嘗試將代幣化資產納入主流金融產品架構，使之不僅成為“金融科技”的試驗品，更成為市場可交易、可配置、可監管的合格投資工具。代幣化產品使散戶投資者可參與新興市場資產配置。二是提升資金利用效率。本次首期發行規模為2000萬美元，實現分階段風險釋放，資金周轉速度較傳統證券化提升70%以上。第三，建立合規融合新範式。一是跨境監管協同實踐，合作嚴格遵循香港沙盒監管要求，通過鏈上資產存證與智能合約自動執行，為RWA跨境合規提供可驗證的解決方案。二是降低機構合規成本，AlloyX的合規技術堆疊，KYC/AML鏈上整合，減少人工稽核環節，使資產發行合規成本下降約40%。第四，催化傳統金融與Web3生態融合。一是驗證“實體資產+區塊鏈+穩定幣”商業閉環。打通了傳統金融資產流向加密貨幣市場的通道，推動更多機構探索穩定幣作為RWA結算工具。二是擴展RWA應用場景，合作驗證的技術框架已延伸至能源，如太陽能收益權、不動產等領域，Solana生態中HomeBase等平台效仿該模式提升房地產碎片化投資流動性。總之，此次合作推動RWA市場規模快速擴張。2025年上半年RWA市場總價值突破240億美元，較2022年50億美元增長380%，成為加密貨幣領域第二大增長賽道，僅次於穩定幣。機構主導轉向規模化部署。貝萊德、摩根大通、富蘭克林鄧普頓等國際巨頭推出鏈上國債、信貸等產品，貝萊德鏈上國債ETF管理規模35億美元。據預測，到2030至2034年，全球可能有10%至30%的資產被代幣化。資產代幣化在2024至2025年間已從實驗性試點過渡到規模化機構採用。香港定位全球虛擬資產中心，RWA樞紐，通過穩定幣打通“資產上鏈-全球流通”閉環螞蟻數科、朗新集團等中國企業推動新能源資產跨境代幣化，為全球資本提供“中國資產錨”。 (首席金融評論)