周四下午，阿里巴巴-W（09988）股價盤中最大跌幅超過3.5%，再創自去年8月底以來的新低。資料顯示，阿里巴巴-W的賣空股數由2月初的564.05萬股快速攀升至3月4日的2296.53萬股，賣空金額同步由9.25億港元增至29.79億港元。3月4日單日賣空股數創2025年1月15日以來新高。周三，阿里巴巴美股（BABA）盤中跌超2%，再創去年9月初以來的新低，收跌1.71%，報133.27美元/股，總市值3182億美元。消息面上，周四上午，阿里巴巴CEO吳泳銘在內部郵件中回應了林俊暘離職一事。他表示，將繼續堅持開源模型策略，持續加大AI研發投入和吸納優秀人才力度。信中稱，公司已決定批准林俊暘同學的辭職，周靖人會繼續帶領通義實驗室推進後續工作。同時公司將成立基礎模型支援小組，由吳泳銘，周靖人，范禹共同協調集團資源支援基礎模型建設。據此前的報導，此次離職人員還包括Qwen的後訓練負責人郁博文。此外，Qwen Code負責人惠彬原也於今年1月從阿里離職。值得注意的是，林俊暘宣佈離職之前，馬斯克剛剛點讚了千問。周一，千問在X上宣佈推出了四款Qwen 3.5小模型——參數量分別為0.6B、2B、4B和9B——作為原生多模態模型，專為裝置端AI和輕量級代理而設計。此次發佈吸引了馬斯克的關注，他在X上寫道，這些模型展現了“令人印象深刻的智能密度”。對於馬斯克的關注，林俊暘簡單地回應道：“謝謝埃隆！”隨後便在當天宣佈辭職。摩根大通認為，如此關鍵人才的流失，已在業界引發對Qwen未來發展路徑與延續性的重大擔憂。該行將此視為對“Qwen作為長期品牌/特許經營”論述的執行風險溢價，而非立即性投資論點破裂，指提高了短期內對出貨節奏與組織產出能力受干擾的機率權重，因為這波離職的時間點聚集得異常緊密。報告指，未來4至8星期，投資者應通過外部訊號來判斷風險方向，包括發佈節奏是否持續無間斷；開源響應度是否保持高企；阿里雲和千問應用是否以相同節奏持續推出“產品化”功能。 (美股財經社)

【導讀】千問首款AI硬體“千問AI眼鏡”正式上線，後續將全面接入千問App中國基金報記者 曹雯璟3月2日，千問首款AI硬體“千問AI眼鏡”正式上線，開啟線上線下全管道“0元預約”。據悉，該產品將於3月8日在中國市場現貨發售，並於2026年內登陸全球市場。千問AI眼鏡還將全面接入千問App，首批點外賣、訂酒店等“辦事”功能預計於3月底向使用者開放。“千問AI眼鏡”正式上線G1系列率先“0元預約”據瞭解，千問AI眼鏡首發推出S1與G1兩大系列，搭載最新一代千問大模型，具備行業領先的響應速度與互動流暢度，支援高精度多模態理解與即時互動，全面覆蓋高畫質拍攝、AI翻譯、會議記錄、識圖識物等核心生活與辦公場景。其中，千問AI眼鏡G1系列率先線上上線下全管道開啟“0元預約”，並於3月8日正式現貨開售。G1系列官方標價2899元，在已實施國補政策的省份，符合條件的使用者可疊加享受地方財政補貼、商家專項優惠及千問App專屬優惠券，綜合到手價低至1997元。據介紹，在硬體配置層面，G1系列配備雙旗艦晶片雙系統、五個麥克風陣列加骨傳導、大振膜高性能喇叭聲學硬體等，具備清晰通透的音訊體驗。採取更輕量設計與可換電體驗，整機重量僅約40g，佩戴體驗接近普通光學眼鏡，配合天鵝頸可調節支架和FDA食品級矽膠鼻托，適合全天候舒適使用。在影像拍攝方面，G1具備手機級影像技術，可實現0.6秒極速抓拍、3K視訊錄製，並通過AI超分超幀技術輸出4K視訊。同時採用行業首創的Super RAW暗光增強技術，顯著提升暗光環境下的拍攝畫質與穩定性。內建業內最大的64GB儲存空間，顯著延長連續拍攝時長。此外，千問AI眼鏡G1還首次推出“墨鏡款”，並一口氣上線7種多彩鏡片配色，滿足多元審美與場景需求。除國內市場外，千問AI眼鏡計畫於2026年內全面進軍國際市場，並與Spotify、PayPal、Google Maps等主流國際生態服務深度適配，憑藉“最強開源大模型+頂級硬體配置+國民級AI助手”的黃金組合，直接對標Meta、Apple、Google等科技巨頭，在AI硬體賽道展開正面競爭。千問搶佔AI時代的新入口在春節期間，阿里已經通過“千問+阿里生態”模式，極大提升了千問的辦事能力，讓千問能點奶茶、訂酒店機票、訂電影票，一躍成為國民級AI助手。在春節爆火之後，千問迅速宣佈進軍硬體領域，顯然是在乘勝追擊，希望在App之外，再搶下一波AI入口。據阿里內部人士透露，除AI眼鏡之外，千問還會在年內陸續發佈AI指環、AI耳機等產品，並面向全球市場發售。業內人士表示，AI硬體的意義不僅是入口，也是對AI助手千問“辦事”能力的全面加強：讓AI能“辦事”，關鍵難點是對真實世界和使用者意圖的理解。如果將AI“辦事”的維度分成數字世界和物理世界：在數字世界“辦事”，主要考驗的是模型的智力水平，即coding能力、上下文能力以及多模態能力，這些能力達到領先水平，讓AI去解題、寫程式碼、做研報的能力就會極大增強，滿足生產力需求。業內人士同時指出，在物理世界的層面，僅靠基模的“智力水平”是不夠的。AI硬體讓千問跳出手機，用AI眼鏡、AI耳機、AI指環等多種形態硬體深入到真實世界感知，通過對大量模糊的使用者需求和多模態資訊的捕捉和互動驗證，能夠迅速提升千問“辦事”的效率和精準性，為阿里的AI辦事特色築上一道更堅實的技術壁壘。未來，“多入口”形態和更強大的“AI辦事”能力，將成為千問在AI市場競爭中的兩張王牌。 (中國基金報)

在過去一年中，儘管外部挑戰紛繁複雜，但很多企業家以遠見、韌性與魄力，帶領公司穩健前行，交出亮眼成績單，過了一個實實在在的“肥年”。為此，《財經天下》特別推出“大佬的肥年”專題，將目光聚焦在這群了不起的企業家身上。本篇講述的是阿里巴巴集團CEO帶領公司打翻身仗的故事。圖片來源|視覺中國上任兩年半，阿里巴巴集團首位程式設計師出身的CEO吳泳銘，以技術派的鐵腕與遠見，帶領阿里完成了一場“刮骨療傷”式的變革，他將資源集中於電商與雲+AI兩大主航道後，在2025年帶隊打了淘寶閃購、高德掃街榜、千問App這三場漂亮仗，協同阿里生態釋放出巨大能量。資本市場開始重估阿里巴巴的價值。2025年，阿里巴巴港股股價漲幅超76%，美股漲幅同樣在75%以上。知情人士透露，整個2025年阿里巴巴的內部士氣大振。就連吳泳銘都在“2026新年家書”裡表態，過去一年阿里巴巴的發展勢能明顯增強，抓住時代機遇，跑出了自己的節奏，也交出了紮實的成績單。破局者在阿里巴巴內部，吳泳銘被員工親切地稱為“吳媽”。2023年9月10日，他正式上任阿里巴巴集團CEO，那時阿里正處於低谷期。吳泳銘的上任標誌著阿里核心管理層的全面更替：他接替張勇出任集團CEO，而蔡崇信則接替張勇出任集團董事會主席。憶起當年，阿里老員工郭若向《財經天下》感慨：“有一段時間，大家都覺得阿里要被對手遠遠甩在身後。”他認為，在流量格局已定的情況下，阿里缺乏進攻的抓手。“吳媽”的核心任務是守城：儲備資金，等待下一個風口的到來。對此，網際網路觀察人士張文解釋說：“阿里電商的產品形態和公司基因，決定其難以與社交、短影片娛樂的流量抗衡，流量遷徙是不可抗拒的外力。更重要的一點是，市場對阿里的科技價值認知不足。”在此背景下，阿里面臨嚴峻挑戰：2020財年到2023財年，公司營收增速從35%驟降至2%。作為業務支柱的淘天集團，業績增長趨緩，市場份額被蠶食。臨危受命的吳泳銘，僅用兩年時間，讓阿里來了個大逆襲。早在上任CEO後的首封全員信中，吳泳銘就畫下藍圖：“使用者為先、AI驅動。”該核心戰略在隨後兩年，逐漸成為集團統一作戰的主線。海豚社創始人、電商戰略分析師李成東告訴《財經天下》，2025年是吳泳銘的當打之年，他帶隊打的三場大仗都很漂亮。第一場大仗是淘寶閃購，它成為推動阿里大消費的重要落子。其以使用者需求為中心，通過整合餓了麼的配送網路，打造萬物30分鐘達的即時零售體系，直接提升購物的便捷性和確定性。到2025年8月，淘寶閃購的日訂單峰值達到1.2億單，月度交易買家數增長200%至3億。吳泳銘直言，淘寶閃購的破局逆襲，使得阿里“吃住行遊購”大消費服務體系加速成形。第二場大仗是高德掃街榜，它成為阿里進軍本地生活服務的重要抓手。這個榜單基於高德地圖9.96億使用者的真實導航、到店行為等海量資料，通過AI量化分析生成，能更客觀地反映線下商家的受歡迎程度。吳泳銘強調，高德掃街榜能讓商家專心經營、讓消費者放心消費。第三場大仗是千問App，它成為阿里AI to C的超級入口。2026年2月6日，全面打通淘寶閃購、飛豬等阿里生態業務後，千問App發起兇猛攻擊，狂撒30億元大免單，通過真金白銀的投入，培養使用者有事就找AI辦，直接把奶茶店干爆單，千問隨之登頂蘋果App Store免費應用榜。儘管這三場大仗缺一不可，但李成東告訴《財經天下》，AI是阿里抓住時代浪潮、實現價值重估的最關鍵戰略，比業務調整更重要。確實，吳泳銘表示，未來三年要在雲和AI上投入超3800億元。這一金額，超過阿里過去10年在雲和AI上的投入總和。阿里巴巴股價觸底反彈，市值在2025年重回3兆港元，也是市場對其“AI+雲”第二增長曲線的認可：投行在阿里的估值模型中，顯著提升了雲和AI業務的權重。至此，吳泳銘“將阿里打造成世界級高科技公司”的藍圖，獲得了資本市場的初步認可。技術派的鐵腕與遠見作為阿里的第一位程式設計師，吳泳銘的技術背景，為其戰略決策打了深刻烙印。擁有技術背景的“吳媽”不僅能聽懂員工的技術匯報，還能讓他在阿里AI業務佈局上極具前瞻性。2025年的雲棲大會上，吳泳銘拋出了一個關鍵論斷：“通用人工智慧AGI並非AI發展的終點，而是全新的起點。AI不會止步於AGI，它將邁向超越人類智能、能夠自我迭代進化的超級人工智慧（ASI）。”他將通往ASI的路徑分為三個階段：智能湧現、自主行動和自我迭代。基於這一判斷，吳泳銘選擇開源開放路線，致力於打造“AI時代的Android”。這一前瞻性佈局反哺了阿里自身，讓其開闢了一條差異化路徑，助阿里雲重回高速增長軌道。2025年上半年，阿里雲在中國AI雲市場佔比35.8%，市場份額位列第一。阿里的開源策略還吸引全球開發者加入，建立起龐大的生態網路，從而在事實上成為行業標準，如新加坡國家人工智慧計畫在其東南亞語言大模型項目中就放棄了Meta模型，轉而採用千問架構。輝達CEO黃仁勳也公開表示，千問已佔據全球開源模型市場的大部分份額。“吳泳銘的技術背景，讓阿里抓住了AI的風口。”郭若強調說，開放原始碼的市場份額，已超越美國的LLaMA系列。千問的性能指標，也一直緊追一線大模型。吳泳銘的組織能力推動了戰略決策的落地。1月5日，千問App全面打通阿里內部應用，變身為辦事的智能助手，便是一個強有力的證明。“能快速打通這麼多，說明‘吳媽’的組織能力很強。”郭若認為。確實，身兼多職的吳泳銘，同時擔任阿里、淘天和阿里雲CEO，確保集團對核心業務的統一指揮和高強度投入。對於阿里的再出發，吳泳銘始終抱有創業的心態。這種心態鼓勵團隊打破路徑依賴，像創業公司一樣敢於取捨和聚焦。“‘吳媽’來了以後，各方面因素集合起來，會有欣欣向榮感。”阿里員工任詠告訴《財經天下》。吳泳銘啟用的一批年輕管理者幹勁十足，在各自崗位起著舉足輕重的作用。比如負責淘天使用者平台事業部與阿里媽媽事業部的85後吳嘉，以及淘天集團CEO、阿里最年輕業務負責人蔣凡。對於吳泳銘的性格特徵，多名阿里員工向《財經天下》評價說，“‘吳媽’很勤奮，也很隨和。”在公司車庫和電梯裡，阿里員工經常會碰到他，跟他打招呼時會禮貌點頭。任詠認為，表面看起來溫和的吳泳銘，其實很鐵腕。“以前很多時候，集團講戰略很清晰，但執行的時候不堅定。‘吳媽’的戰略非常清晰，執行力也很強。”郭若說，這從阿里快刀斬斷非核心業務可以窺知一二。阿里的戰略更清晰了在吳泳銘的鐵腕改革下，阿里用兩年時間實現了從“各自為戰”到“聚焦核心”的破局。2023年3月，阿里啟動“1+6+N”組織變革，試圖通過分權啟動大公司活力，但在實踐中出現了協同問題：淘天與餓了麼談判配送協議需重新計價，阿里雲向內部兄弟公司收費反比外部客戶高15%，員工轉崗甚至需要“先離職再入職”。時任阿里CEO的張勇，曾希望“讓聽得見炮火的人決策”，但現實是阿里在拼多多、抖音等新對手衝擊下愈發被動。2023年9月，吳泳銘接任集團CEO後，推動阿里組織整合，戰略聚焦在“電商與雲+AI”上，果斷賣掉非核心業務線，出售銀泰百貨、高鑫零售等資產，兩年內剝離超17億美元非核心資產。吳泳銘還將餓了麼、飛豬正式併入阿里中國電商事業部，形成大消費作戰叢集。“飽和式投入”成為新戰略關鍵詞：這不僅是大手筆燒錢，更是一種戰略決心。淘寶閃購通過整合餓了麼配送網路，切入即時零售戰場；高德掃街榜嘗試以地理位置串聯線下服務；88VIP會員體系打通本地生活與電商權益。這些動作旨在實現“橫向拉通”，讓原本各自為戰的業務線形成合力。2025年，電商主航道的階段性成果愈發顯現。淘天集團2025財年第四季度（2025年1月1日至2025年3月31日）營收同比增長9%，88VIP會員突破5000萬；菜鳥在整合後依託淘寶流量，單量持續攀升。▲阿里巴巴港股近三年股價走勢圖在吳泳銘的帶領下，阿里巴巴的AI戰略，更是展現出前所未有的清晰度和執行力。其核心是通過巨量的資源投入和徹底的組織重構，將AI從概念培育提升為驅動公司未來增長的核心引擎。針對阿里雲，吳泳銘為其規劃了清晰的技術路線，指出“大模型是下一代作業系統，AI雲是下一代電腦”。這使得阿里的技術投入有了明確的長期方向。不過，《財經天下》觀察發現，在如今的阿里，AI不再是獨立的業務，而是賦能一切的基礎。以電商側來說，淘寶閃購通過即時零售切入高頻場景；千問App則全面接入淘寶、支付寶、高德等生態，試圖打造一個能呼叫阿里全域服務的AI智能體。這表明AI戰略與核心業務實現了深度繫結。時至今日，隨著AI投入的持續和階段性成果的顯現，阿里的敘事正在從一家“電商公司”，轉向 “AI驅動的科技公司”。這也是吳泳銘向創始人馬雲許下的承諾：阿里最好的機會是“除了電商，真正成為世界級高科技公司”。但這並不意味著吳泳銘就沒有挑戰。李成東認為，阿里與Google、微軟等科技巨頭相比仍有差距，其AI雄心最終需要在全球戰場驗證。儘管AI開源策略目前勢頭不錯，但未來仍有不確定性。由此可見，吳泳銘帶領阿里的破局之戰，還沒有到分勝負的終局。 (財經天下WEEKLY)

香港恆生指數收跌1.10%，恆生科技指數收跌2.91%。網際網路科技股普跌，百度跌超6%，阿里巴巴跌近5%。半導體股走弱，華虹半導體跌近6%，中芯國際跌超3%。國產AI大模型類股逆勢收漲，智譜及MiniMax市值雙雙衝破3000億港元。(財聯社)

千億巨頭“調倉”曝光！近日，高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平台HHLR Advisors公佈了截至2025年四季度末的美股持倉報告。資料顯示，四季度末HHLR Advisors總共持有33隻股票，持倉總市值達31.04億美元，環比減少24%。具體來看，四季度HHLR Advisors增持阿里巴巴、拼多多、台積電等；首次建倉iShares比特幣ETF；減持富途、Webull；清倉百度、網易等。中概股仍為核心配置增持阿里巴巴、拼多多等根據13F檔案，截至2025年末，中概股仍是HHLR Advisors核心配置資產，在前十大重倉股中，中概股佔據七席，市值佔比達92%，其持倉進一步集中在網際網路電商龍頭、生物醫藥和金融科技方向。具體來看，HHLR Advisors前十大重倉股分別為拼多多、阿里巴巴、百濟神州、富途控股、傳奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC、貝殼、WEBULL CORP、CYTEK BIOSCIENCES INC和CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I。從增持力度來看，中概電商雙龍頭成為本次調倉的核心，增持規模位居前列。其中，拼多多（PDD）作為HHLR的第一大重倉股，本季度繼續獲得大幅增持，持股數量從859萬股增至1072.1萬股，相較於去年三季度末增持212.9萬股，持倉市值由11.36億美元升至12.16億美元，佔投資組合的比例由28%升至39%。阿里巴巴（BABA）作為第二大重倉股，也獲得顯著加倉，持股數量由三季度末的328.9萬股增至543萬股，持倉市值由5.88億美元升至7.96億美元，在投資組合中的佔比從14.4%大幅提升至26%，鞏固了核心持倉地位。值得注意的是，僅拼多多與阿里巴巴兩隻標的，合計佔比達65%，成為HHLR投資組合的“雙核心”。增持台積電“新晉”比特幣ETF除了核心加碼中概電商，HHLR在去年四季度還兼顧硬科技與新興資產領域佈局。其中，台積電（TSM）獲得小幅增持，期末持股數量為1.13萬股，持股市值為343.4萬美元。HHLR還補充了海外科技龍頭的配置，少量增持了谷歌母公司Alphabet（GOOGL），期末持股數量為7300股。同時，HHLR試水數位資產領域，首次建倉iShares比特幣ETF（IBIT），展現出其對新興投資方向的探索意願。四季度，百濟神州仍為第三大重倉股，傳奇生物、Arrivent BioPharma等公司繼續位列前十大持倉，顯示出HHLR對創新藥賽道的堅守。此外，Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司倉位也基本保持穩定，整體醫藥類股配置結構變化不大。減持富途、Webull清倉百度、網易等與集中增持形成鮮明對比的是，HHLR在去年四季度對非核心標的進行了果斷減持與清倉。截至去年四季度末，HHLR持有富途控股163萬股，相較於去年三季度末的323.8萬股接近腰斬，持倉市值由5.63億美元下降至2.68億美元，倉位佔比由14%降至8.6%。HHLR持有Webull597萬股，相較於去年三季度末的3308萬股，幾乎是清倉式減持。此外，百度（BIDU）、網易（NTES）、滿幫（YMM）、冬海集團（SE）、博實樂（BEDU）等標的被清倉。(中國基金報)

最新披露的美國13F檔案顯示，去年四季度，阿里巴巴、蔚來、小鵬汽車等多隻中概股獲得多家全球資管巨頭加倉。在外資機構人士看來，全球投資者對中國股票的興趣正從“戰術性配置”轉向“戰略性重估”。以硬科技、新質生產力為代表的中國創新力量正加速崛起，一批具備全球競爭力的企業已成為全球資本參與新一輪科技變革不可或缺的重要投資標的。多隻中概股去年四季度獲加倉最新披露的美國13F檔案顯示，多隻中概股在去年四季度獲得全球資管巨頭加倉。以阿里巴巴為例，瑞銀集團去年四季度增持228.23萬股阿里巴巴，增持幅度為27.08%。截至四季度末，瑞銀集團持有阿里巴巴股票的數量已增至1071萬股。花旗集團去年四季度增持阿里巴巴66.38萬股，增持幅度達30.44%。此外，摩根士丹利、AMF養老金公司、路博邁集團、紐約梅隴銀行等機構也在去年四季度對阿里巴巴進行了不同程度的加倉。去年四季度，摩根大通一改去年三季度同時減倉3家中國造車新勢力的操作，對“蔚小理”均進行了加倉。具體來看，摩根大通增持蔚來924.77萬股至1269.49萬股，增持幅度高達268%，持股數量創下自2019年第一季度首次持有以來新高。此外，摩根大通分別增持小鵬汽車和理想汽車71.29萬股、26.69萬股。去年四季度，摩根士丹利增持小鵬汽車76.28萬股，增持幅度達15%；增持理想汽車91.49萬股，增持幅度達46%。高盛集團去年四季度增持蔚來526.15萬股，增持幅度達58%。值得一提的是，高盛集團已連續三個季度加倉蔚來。全球最大資管公司貝萊德去年四季度同樣對中國造車新勢力進行了加倉操作。具體來看，貝萊德增持蔚來337.59萬股，增持幅度達153%；增持小鵬汽車77.98萬股，增持幅度達37%。全球投資者對中國股票興趣持續增長威靈頓投資管理宏觀策略師郁嘉言（Johnny Yu）表示，近年來，全球投資者對中國股票的投資興趣持續增長，投資主體也從以往的傳統新興市場基金，擴展至全球純多頭基金和避險基金。值得關注的是，當前全球主要發達市場的估值普遍處於歷史高位，後續上行空間相對有限。中國股市受全球多數宏觀因素的影響相對較小，能夠為全球核心持倉提供有效的避險支撐。“當前全球股市的收益越來越集中於少數高增長領域，如人工智慧、半導體、生物科技和機器人等，這類優質企業往往僅密集出現在中美兩大市場。在這一趨勢下，如果忽略對中國市場的配置，投資者可能錯失影響未來經濟與社會變革的重要投資機遇。”郁嘉言稱。安聯基金研究部總經理程彧對上證報記者表示，中國股票已進入一輪價值重估（Rerating）大周期，其中一個重要推動因素，是科技競爭力的提升讓投資者對中國經濟的未來更加有信心。“當市場確信一家公司或一個行業能夠持續參與並引領全球科技浪潮時，便會願意給予其更高的估值溢價，以反映其未來更廣闊的增長空間和更確定的盈利前景。因此，以硬科技、新質生產力為代表的優質科技資產，自然成為本輪價值重估中最為核心的資產類別。”程彧稱。滬上一位外資公募基金經理在接受上證報記者採訪時表示，中國資產獲得全球投資者看好的根本原因，在於其內部正孕育出一批具備硬核科技實力和長遠商業價值的創新企業。這些企業擺脫了對傳統增長路徑的依賴，代表著中國經濟的未來方向。對於全球資本而言，配置中國資產是對全球新一輪科技變革與生產力提升的深度參與。 (上海證券報)

真正的AI 攻勢，是堅決把自己變成科技企業。2026 年2 月初，中國的兩大互聯網公司騰訊與阿里巴巴率先打響了新一年的AI 大戰——騰訊的元寶端出10 億元現金激勵，並上線新的AI 社交功能“元寶派”；阿里的千問拿出30 億元的福利，鼓勵用戶在App 裡點外賣。儘管字節跳動在這之前已經靠火山引擎奪得了這一年央視春晚的總冠名，但在紅包與補貼的喧囂中，它並未成為輿論主角。直到農曆春節前一周，視頻生成模型Seedance 2.0 問世，在創作者圈與行業討論中迅速發酵，把它重新推回了討論中心。 2 月14 日，字節跳動陸續上線了豆包大模型2.0 與圖像創作模型Seedream 5.0 Lite。除夕當晚，字節跳動又帶著火山引擎、豆包App，以及Seed 系列大模型來到了春晚舞台上。從舞美視效​​、機器人說話到播出保障，AI 第一次如此全面地滲透進了春晚這場全民狂歡之中。就連互動玩法也被重新設計：觀眾需要調用豆包裡的大模型生成圖片或文字才能獲得紅包福利。紅包裡不只現金，還有3D 列印機、汽車、無人機、機器人等科技產品。這是字節的春節戰役。一位字節跳動人士告訴我們，相較於許多公司把春節當作單純的成長機遇，他們更希望在這個節點，創造關於AI 和科技的集體記憶；也試著告訴外界，做AI 不是只做一兩款應用，而是要服務各個產業。據了解，春晚上送出去的科技產品都是豆包大模型的客戶。官方數據顯示，除夕當天豆包的AI 總互動19 億。除夕前，備受國內外關注的影片產生模型Seedance 2.0 和最新的豆包大模型2.0Pro 也接連第一時間接入豆包（『專家』模式），讓先進的模型能力第一時間落到產品觸達用戶。無論是與新春等生活場景的貼合，或是模型能力上限的提升，可以說，豆包都已具備國民級AI 產品的特徵。在過去幾年的科技業，最有說服力的成長故事從來不是藉補貼堆出來的。 2022 年11 月，ChatGPT 掀起全球AI 熱潮後，靠著模型迭代成為了一個周活躍用戶數達8 億的超級產品；兩年多後走紅的DeepSeek 在沒有任何廣告投放、沒有多模態能力的情況下，穩定維持著超過3000 萬的日活躍用戶數。字節跳動CEO 梁汝波在年初的員工大會上將公司2026 年的關鍵字設定為了「勇攀高峰」。他提到，AI 時代存在著許多重要的機會，字節要追求其中最重要的，去攀登最高的高峰。「真正的AI 攻勢，是堅決把自己變成一家科技企業。」上述字節跳動人士說。 2026 年春節，這家公司正試圖點亮自己的ChatGPT 時刻。從水墨舞台、機器人到算力洪峰，不一樣的春節戰役作為少有的全民級晚會平台，春晚在過去十年裡一直是各互聯網公司重要的新用戶增長渠道，它與一眾互聯網產品之間的合作也幾乎與“紅包” 綁定。從2015 年開始，微信、支付寶、淘寶、京東、抖音、拼多多、快手等知名網路產品均在春晚上發放過紅包福利。但在今年春晚，冠名方火山引擎接到的第一個任務卻是與舞台視覺相關的。一位字節跳動人士告訴我們，今年春晚導演組一直在探索將最新科技和傳統文化藝術結合。因此作為獨家A​​I 雲夥伴，火山引擎及其背後的字節跳動不僅要以贊助方身份參與冠名，還要把AI 與雲端運算能力嵌入到春晚節目的創作與製作流程中。在《駕馭風歌》這個節目裡，歌手身後出現了一幅國寶級的駿馬水墨畫。節目籌備時，導演組並不滿足於將其當作靜態背景，而是希望讓這些馬匹在舞台空間裡動起來，並與歌手互動。為了達成這個效果，他們最初試過一些海外模型，但大多抓不住水墨畫的氣韻；國內模型也同樣受限，水墨風格的高品質訓練語料稀缺，生成出來的畫作風格容易偏離。更棘手的是運動一致性：馬要跑得流暢，卻又必須在每一幀都貼合原畫的筆觸與結構、不變形；馬匹的數量、每匹馬之間的動作都要始終保持一致。轉折來自字節跳動團隊帶來的Seedance 2.0。這個全新的視頻生成模型不僅能更好地遵循物理規律，讓馬的步態更接近真實，關節銜接自然、動作連貫；還能很好地遵循導演的要求，實現像“跑慢一點”“鬃毛飄動輕一點” 這類帶副詞的細微調度指令。它還有另一個重要的突破——模型不再是只能學單張圖的風格，而是能同時學習大量不同風格的多模態素材。一位字節春晚計畫組人士告訴我們，他們把導演組畫的草圖、水墨畫作，還有許多關於馬的影像素材一起餵給模型，透過參考生成的方式，實現畫風與動作能穩定地在同一個標準之下生成。他們也繞過了直接寫提示詞的方式，改用Seedance 2.0 與圖像生成模型Seedream 協作：先由Seedream 生成每一幀關鍵幀，再由Seedance 在關鍵幀約束下生成動態視頻，實現了風格的一致性和運動的連貫性。把理想中的效果表現出來只是第一步。春晚的每個節目迭代頻率都極高，因此字節團隊常遇到的情況是，剛交付一版滿意的畫面，導演組馬上提出：「能不能再往前走一步」。這些節目還需要經歷反覆過審與驗收，這也意味著他們每次都必須拿出更好的版本。 「整體節奏基本上得按'周' 來迭代推進。」上述字節春晚專案組人士說。很快新的難題又出現了。雖然《大鬧天宮》《小蝌蚪找媽媽》等上美影經典作代表了手繪全動畫的巔峰，但在AI 數位化生成的語境下，如何在高幀率、高分辨率的現代廣播標準中，讓水墨這種'無邊界' 的藝術形式在高速大運動下不閃爍、不崩壞，是行業公認的難題。考慮到主流視頻生成模型通常輸出720p 或1080p 分辨率、24 幀/秒的視頻，字節團隊將突破點放在後處理鏈路，借助火山引擎視頻點播的畫質增強能力升級畫質：先通過超分技術，在不改變畫面內容的前提下將較小尺寸的畫面放大至6K 或8K；這套處理也非一刀切的通用演算法，而是能根據每個畫面的畫質與內容特點做專屬優化。最後他們順利解決了這個難題。除了舞美，字節團隊還將AI 能力帶入了春晚的多個環節。舞台上出現的機器人連結了豆包的視覺大模型、文字大模型和語音辨識模型，語音側採用了豆包的合成與復刻模型。模型讓它們不僅有了“大腦”，還裝上了“嘴巴” 和“耳朵”。他們還提前收集了舞蹈演員的3D 素材，再利用了空間視頻技術，將舞蹈演員製作成3D 數字分身，在舞台上實現真人3D 克隆效果讓觀眾難辨真假。最後又加上了字節自研的4D 高斯演算法、豆包大模型優化光影效果。豆包App 是今年春晚與觀眾互動的核心載體。與往年常見的在網路產品上搖紅包、搶紅包不同，今年互動流程改為，用戶需先在豆包上用大模型生成頭像或新春祝福，再搶紅包。這樣的變化極大地抬高了成本——以往紅包互動形式的主要開銷集中在網絡、IO 和實時連接，現在則在原有基礎上疊加了龐大的算力請求與算力支出。調控算力資源的難題也大幅上升。一位字節的春晚專案組人士保守測算，使用者產生一則新春祝福或一張圖片，一次請求就需要完成10 TOPS（每秒10 兆次操作）的計算量。而以往類似互動請求的計算量僅約1/100000 TOPS，兩者在算力需求上相差了整整100 萬倍。同時，他們在除夕當晚還要應付抖音、今日頭條等產品春節活動帶來的大模型召喚。由於時間緊迫，字節沒辦法靠臨時堆機器頂住算力洪峰。還好火山方舟頂了上來，這是字節統一調度算力的總控台，長期在字節和外部客戶的各類高並發場景中沉澱了資源調度能力。火山方舟的一個特點是將推理、訓練和離線任務放進同一資源池統一統籌，因此在春節算力與流量峰值來臨時，系統能把可延遲的負載錯峰移開，為各類春節活動騰出更多資源。這不是件容易做到的事。它涉及到海量場景、多個機房、多種機型和多類模型，還要持續動態分配資源。一位火山引擎人士把這個過程形容為「裝箱」：一方面，不同流量的延遲要求不同、對異質硬體的依賴不同，約束極多、解空間巨大；另一方面，大模型推理不像傳統CPU 服務那樣資源類型相對統一，同一個推理服務裡也可能混用多種硬體。更麻煩的是，GPU 的遷移不是單點動作，儲存、網路、上游負載平衡等配套資源也要協同遷移，否則算力挪過去也接不住流量。「冠名春晚對字節來說，不再是一場簡單的增長活動，它更像一次真正的技術試煉。」一位字節跳動人士說。AI 時代，靠紅包換成長的模式失靈了字節跳動今年與春晚合作方式的變化，似乎再一次說明：AI 時代的成長邏輯正在改寫。行動互聯網時代，巨頭崛起不是靠時刻引領創新，而是靠在有人驗證了某個需求後，成系統地做出同款產品，以更高效率大量拉來用戶，再根據用戶反饋快速迭代改進體驗。更好的體驗帶來更多的收入，這些收入又被拿來投放，獲得更多用戶，如此循環。撒錢則是最直接的成長手段。「核心是極速成長、極速迭代、極速變現的飛輪。」一位網路公司的產品經理說。對網路產品而言，越快拉新，產品體驗越快提升。 「多數情況下，推薦演算法是發現你和另一個用戶偏好相似，然後把他喜歡的東西展示給你。」一位推薦產品經理說。用戶增加，可供演算法學習、發現關聯的資料隨之增加。這既適用於推薦影片、小說，也適用於推薦商品卡、帶貨直播間。微信支付的崛起是另一個例子，它用紅包把支付變成了社交的一部分，想參與就得綁卡、能轉帳。人越多，越常用，久而久之就成了預設的支付工具。交易型產品同樣受益於此。一個叫車平台會同時補上兩端：一邊補司機提高供給，一邊補乘客拉動需求。司機密度上來後，乘客等待時間縮短；訂單密了，司機空駛更少，平台的履約成本也會隨之下降，用戶體驗也更好。網路產品的成本也不會隨著用戶增加而線性上漲；新增開銷主要在頻寬、儲存和機器資源上，它也會隨著用戶規模的提升而被攤薄。但AI 產品幾乎是網路產品的另一面。2025 年初，字節跳動CEO 梁汝波曾在集團全員會上提到，豆包沒顯出「越多人用越好用」 的網路產品特性。這部分因為chatbot 產品不是社群網路或平台。用戶數量增長帶來的新數據也有限。一個短視頻產品，只要用戶還在上下刷，就會產生一組組數據供推薦算法優化；但chatbot 類產品生成一段回复，只有極糟時，用戶才有動力多點下按鈕反饋。能收集來數據，也不保證它們能讓底層模型更聰明。 「多數用戶的問題高度重合，又沒什麼深度，沒辦法提高模型能力。」一位網路公司的AI 產品經理說。 “例如程式碼方向，公司就會在內部找程式設計師寫案例。”大模型的專業能力早已超過大多數人類，它們不能透過收集普通人的數據來改善自己，就像AlphaGo 不需要和普通人對弈來提昇技能——它後來的變種AlphaGo Zero 甚至連世界冠軍的數據都不用，只是機器訓練機器就能贏過所有人。即便ChatGPT 應用的月活躍用戶量比Claude 高出100 多倍，但這並沒有讓OpenAI 的模型比Claude 好用那怕一倍。AI 還無法像網路產品一樣，靠用戶量攤薄成本。一位深入研究AI 的二級市場人士曾計算，目前的主流AI 產品如果服務1 億日活用戶，每天的模型推理成本就要幾千萬元。這個計算還沒有考慮新的Agent 產品，如果類似Manus 的產品開始流行，單一使用者每天需要的算力可能還會再翻幾倍。最關鍵的是商業化難題。在海外，ChatGPT、Gemini、Claude 砸下了巨額投資以滿足複雜計算，用戶也必須付錢，低一檔17-20 美元/月，高一檔可以到數百美元/月。但願意為軟體服務支付這般費用的中國用戶很少，字節和阿里等公司更多是靠雲端服務賺回在AI 上投入的錢——把模型能力做成雲上的API/託管服務與行業解決方案，企業按調用量、並發、存儲與算力時長付費。根據官方數據，2025 年12 月，火山引擎上的豆包大模型日均Token 處理量超過50 兆，半年成長超200%。成長的動力不僅來自字節旗下豆包、即夢等AI 應用快速發展，還有一群外部客戶在深入使用大模型：累計使用上兆Token 的超過100 家，比全球雲端運算巨頭AWS 還多了一倍。當下，AI 產品體驗提升幾乎全部來自底層模型能力提升。 AI 程式碼編輯器Cursor 能出圈，前提是它接入了Claude 系列模型程式碼能力大幅提升。 OpenAI 的Deep Research 體驗驚艷，也是靠著底層模型學會了長鏈思考、逐步解題。如果大模型能持續進步，許多精心調教後的產品能力成為龐大模型的一部分，使用者直接說幾句話就能實現想要的效果，那麼大模型本身就是終極產品。 ChatGPT 與DeepSeek 的成功都在說明，靠投流、補貼去搬運用戶的老辦法越來越吃力，真正能拉開差距的，還是模型與產品體驗的硬實力。唯一的解法：更堅定地成為一家科技公司2017 年的一次CEO 面對面上，有字節跳動的員工問演算法技術負責人楊震原：公司在人工智慧上與BAT 的差距在那裡？楊震原回答說，「今日頭條本來就是一家人工智慧公司。」他進一步解釋，做資訊分發就是需要人工智慧，今日頭條想透過機器和人結合的方式提升創作、分發、討論等每個環節的效率。當時，AI 在字節跳動的產品中已經有一些應用，例如推薦、內容創作、抖音的AR 效果、 內容審核、廣告系統、標題自動產生封面、時光相簿和東方IC 對圖片的篩選功能等等。2022 年底，ChatGPT 橫空出世帶來了新的AI 熱潮。字節跳動是這一輪投入最大的中國科技巨頭之一。它迅速訂購了大量GPU、組成全新的AI 部門，從infra、數據、模型、產品到人才全方位追趕矽谷公司。兩年後，字節的模型數量、迭代速度和表現明顯提升。技術的躍升很少一蹴而就，背後需要堅定的長期投入。一位字節跳動人士回憶，Seedance 1.5 推出時，外界對它的評價並不高：人物在運動中容易崩壞，細節也不夠穩定。後來Seedance 2.0 的效果明顯提升，有人猜測這是團隊調整了Benchmark，把更影響用戶體驗的指標排在了更前面。「其實大家都忽略了基礎工作的重要性。」上述人士說。以運動崩壞為例，團隊需要反覆驗證不同方案，找到更有效的路徑，這類工作很耗時，卻是必須補齊的基礎能力。 “就像一個很聰明的小朋友，未來也許能解大學題，但如果基礎知識沒學完，現在硬讓他做，結果肯定不會好。”另一個例子是豆包的語音合成模型（Seed TTS）。 2024 年，團隊在做Seed TTS 1.0 時的目標是讓模型能自然流暢地復刻說話者特徵，尤其在跨語種時也能保持相似度與韻律。當1.0 達到可用水準後，新的問題又暴露出來了：模型的語氣表達太平淡。但這個難題在當時無法快速解決，於是他們在研發2.0 版本時，把重點放在了將理解與思考能力融入端到端語音鏈路。直到2025 年中Seed TTS 2.0 發布，模型才具備了更強的情感表達能力。字節也是少有願意在基礎研究上投入資源的中國科技公司。一位接近字節高層的人士曾告訴我們，字節目前的infra （工程化能力）已經比國內任何一家公司都要強。但和全球比，最大的問題是缺少OpenAI 裡那種能提出方向、能做前沿探索的人，例如GPT 4o、Sora。「中國過去沒有真正的企業研究院是因為民營企業獲利能力有限，現在終於可以試一試了。」上述人士說。2025 年1 月下旬，字節正式設立了代號為「Seed Edge」 的研究項目，核心目標是做比預訓練和大模型迭代更長期、更基礎的AGI 前沿研究。該計畫設定了更寬鬆的考核機制：字節本來每半年考核一次績效，而Seed Edge 則在專案取得突破進展後，再做最終評估。字節在考察AI 專案時，ROI 依然重要，但周期更長了。一位字節AI 產品團隊人士告訴我們，字節現在會以AI 產品一定周期後的單用戶價值作為考核係數，以計算未來收益，不同產品的考核周期不同，長的甚至可以到5 年；但字節也沒對這種考核方式做強制要求。商業與科技史上無數次驗證過了，想要拿下使用者、市場，或是更大的機會，靠的永遠是技術的躍遷與產品的硬實力。二十多年前，Google 因擔心微軟殺入搜尋市場，在內部製訂了「芬蘭計畫」。這套計畫的核心不是守城，而是逼自己持續做出更有創意、把體驗打到極致的產品——即使在Windows 這樣的主場上，也要做出比微軟自備工具更好用的瀏覽器。最終，在沒有產品迭代優勢、沒有網路效應的背景之下，Google 硬是靠著出色的工程技術能力做出了Chrome 並贏得了戰爭的勝利。在與微軟的競爭中，Google 也鍛造出一套強大的商業化系統AdSense，把源源不斷的現金流與生態網路牢牢綁定在自己身上，並在此後多年逐步沉澱為難以撼動的障礙。2024 年，OpenAI 聯合創始人、前首席科學家伊爾亞·蘇茨克維(Ilya Sutskever) 曾提到，「2010 年代是擴大規模的時代，現在我們再次回到了需要奇蹟和新發現的時代。」對字節跳動來說，它用13 年長成中國最大的互聯網公司上限和新發現的時代。」對字節跳動來說，它用13 年長成中國最大的互聯網公司； (晚點LatePost)

今年春節，AI產業「無人入眠」。阿里巴巴、字節跳動、騰訊、月之暗面等中國AI企業發動了一場史無前例的春節攻勢。截至2月17日（大年初一）凌晨，戰局初定。阿里以巴巴「晶片+雲端+模型」的垂直整合優勢，打出了一場B端與C端的雙線大捷。在B端，阿里除夕開源全新一代大模型千問Qwen 3.5-Plus，不僅性能對標GoogleGemini 3 Pro，更祭出了令市場咋舌的1/18「地板價」。而在C端，戰況更為激烈。最新數據顯示，春節期間超過1.3億人湧入千問App體驗AI購物，千問日活（DAU）在短短三個月內飆升至7300萬量級，迅速追平了字節跳動“豆包”積累三年的身位。這場春節大戰的背後，是AI價值重心的轉移——從以Chat為代表的“陪聊”，轉向以Agent為代表的“辦事”。阿里正試圖運用其獨特的「通雲哥」全棧能力，解決困擾產業的兩大難題：推理成本的摩爾定律與商業變現的「最後一公里」。B端「降本奇蹟」：性能媲美Google旗艦，成本僅1/182月16日除夕，Qwen 3.5-Plus正式開源。在大模型「百模大戰」進入深水區後，阿里不再單純卷參數，而是卷「單位算力經濟性」。阿里此次發表的Qwen 3.5-Plus，採用創新的稀疏混合專家（MoE）架構，總參數3970億，但啟動參數僅170億。這種「以小勝大」的架構革新，直接帶來了推理效率的指數級提升。數據顯示，其最大推理吞吐量提升至19倍，顯存佔用降低60%。更具殺傷力的是推理效率。 Qwen 3.5-Plus的API價格低至每百萬Token 0.8元。在同等性能​​水準下，價格僅為GoogleGemini 3 Pro的1/18。阿里此舉意在透過極致的性價比，加速企業級AI的滲透率，同時對那些依賴API轉售或缺乏底層算力優化的中間層模型廠商形成「降維打擊」。自2023年以來，阿里已開源超400個模型，全球下載量突破10億次，其策略非常清晰：用開源透過規模效應攤薄成本，用低價建構生態護城河。國民級AI助理誕生：1.3億人「喚醒」Agent2月17日最新數據顯示，春節期間用戶向千問發出了50億次「千問幫我」的指令，1.3億人首次體驗了AI購物。這項數據標誌著「千問幫我」已成為AI時代的用戶新習慣，千問一躍成為國民級AI助理。成長數據的顆粒度透露出驚人的滲透力：票務爆發：隨著春節檔電影上線，千問電影票訂單季增372倍，交通票務成長超7倍；下沉市場：來自三、四線城市的AI訂單量暴漲782倍，所有AI訂單中近一半來自縣城；跨越鴻溝：近400萬60歲以上用戶體驗了AI購物，證明了「一句話點單」正在抹平數位落差。QuestMobile數據顯示，2月7日千問DAU已達7352萬，逼近豆包的7871萬。豆包走了三年的路，千問只用3個月就跑完了。這背後是阿里生態的「集團軍作戰」。目前，淘寶、支付寶、飛豬、高德、大麥等核心資產都已接入千問，未來也將上線AI搭計程車、儲值等功能。相較於OpenAI和谷歌，阿里擁有「從意圖到執行」的完整履約網絡——這正是矽谷巨頭們目前最眼紅的能力。「通雲哥」鐵三角：掌握核心算力定義權阿里為何能同時支撐B端的「價格戰」和C端的「億級並發」？底氣源自於其被稱為「通雲哥」的硬派科技策略。「通雲哥」即通義實驗室（模型）、阿里雲（基建）與平頭哥（晶片）的黃金三角。市場消息顯示，阿里已決定支持平頭哥未來獨立上市。在全球AI軍備競賽中，垂直整合是降低成本的唯一解。谷歌透過「TPU+Cloud+Gemini」驗證了這個邏輯，而阿里則更進一步。透過自研晶片「真武」與千問模型的深度耦合，阿里實現了一台軟硬一體的「AI超級電腦」。這種底層架構的統一，使得阿里能夠最大化壓榨算力效率。在FP8、FP32精度應用策略下，訓練成本大幅降低，訓練速度提升10%。對市場而言，阿里的敘事邏輯正在改變。過去，市場擔憂阿里在AI時代缺乏類似ChatGPT的現象級入口。但這春節的戰果表明，阿里正在透過「最強開源模型+最全實體生態」的雙輪驅動，走出一條不同於矽谷的道路：不只是做會聊天的Chat，更要做能辦事的Agent。當AI從“嚐鮮”走向“實用”，擁有算力定價權和商業履約能力的阿里，或許才剛剛展露其在AI時代的真實力量。 (國際金融報)