自2025年9月宣佈與OpenAI合作開發AI硬體以來，立訊精密的股價經歷了從快速拉升到高位震盪的過程。2025年前三季度營收2209億元，淨利潤115億元，同比增長26.9%。公司預告2025年全年歸母淨利潤165-172億元，同比增長23.6%-28.6%。這是一份不錯的成績單。但市場似乎並不完全買帳——毛利率從11.9%一路滑到10.1%，客戶集中度雖從73%降到56%，單一客戶依然貢獻超過一半收入。這時候，我們需要回到幾個基本問題：立訊精密靠什麼賺錢？轉型走到那一步了？市場在擔憂什麼？現在怎麼看？一、生意：從連接器到製造帝國，立訊的護城河是什麼？立訊精密的故事始於一位從富士康流水線走出的女工——王來春。2004年，她與兄長王來勝共同創立立訊精密，以連接器和線纜業務起家。2010年登陸深交所，2011年通過收購崑山聯滔電子切入蘋果供應鏈，從此與全球消費電子巨頭深度繫結。此後十餘年，立訊沿著“部件—模組—整機”的垂直整合路徑快速成長，從連接器供應商逐步發展為AirPods、Apple Watch的核心組裝廠商，近年更進入iPhone整機代工領域。公司營收從2020年的925億元增長至2024年的2688億元（2024年全年營收2687.9億元，資料來源：公司年報），年均複合增長率超過30%。立訊的護城河，可以概括為三個層面：第一，底層精密製造能力。公司具備從裝置設計製造到零部件生產再到成品生產的全鏈條能力，在手機、可穿戴、XR頭顯等領域積累了豐富的精密製造經驗。依託長期服務國際一流客戶OEM業務積累的底層技術經驗，立訊具備了跨學科融合應用的能力，持續將能力橫向拓展至通訊、汽車業務。第二，全球化生產網路。公司在全球29個國家和地區擁有105個生產基地和28個研發中心，具備全球交付能力。來自中國大陸以外客戶的收入佔比長期維持在80%以上，據公開報導，對美銷售約81%來自越南工廠，能靈活應對地緣政治風險。第三，規模與效率。2024年全球PIMS行業排名中，立訊位居全球第四、中國大陸第一。按2024年銷量計算，全球平均每兩部智慧型手機、每三部智能可穿戴裝置及每五部智能汽車中，就有一部使用該公司的產品。這些不是一天建成的。立訊的護城河，是二十年積累的結果。二、財務拆解：規模在擴張，但盈利質量呢？（一）規模持續擴張2025年前三季度，立訊精密實現營收2209.15億元，同比增長24.69%；歸母淨利潤115.18億元，同比增長26.92%。第三季度單季表現尤其亮眼：營收964.11億元，同比增長31.03%，環比增長54%；歸母淨利潤48.74億元，同比增長32.49%。除業務自然增長外，收購萊尼（交易金額約41億元）和聞泰ODM業務並表也貢獻了增量。2025年全年指引顯示，歸母淨利潤165-172億元，同比增長23.6%-28.6%。（二）盈利質量存在隱憂毛利率：先降後升，但整體偏薄。 整體毛利率從2022年的11.9%一路滑到2024年的10.1%，2025年前三季度雖回升至約11.8%，但並未呈現出與規模擴張同步改善的趨勢。消費電子業務毛利率一度掉到9.1%，高毛利的汽車和資料中心類股雖然維持在15%-18%，但盤子太小，避險不了主業壓力。這是精密製造行業代工屬性帶來的結構性約束——公司雖在全球PIMS解決方案領域排名第四、中國第一，卻未能完全擺脫低毛利特徵。現金流：前三季度經營活動現金流淨額為正，但季度波動大。 2025年前三季度，經營活動現金流淨額34.78億元，同比下降47.89%。2024年全年經營活動現金流淨額高達273億元，主要是Q4集中回款所致。2025年一季度經營活動現金流為-67億元，前三季度累計34.78億元，顯示公司在高速擴張中仍面臨現金流壓力。負債率：偏高，需關注擴張節奏。 資產負債率從2024年末的62.16%上升至2025年三季度末的67.01%，有息負債規模擴大。（三）季度資料透視：逐季提速，但需注意一次性收益影響來源：益盟操盤手關鍵觀察：Q3單季營收和利潤增速均超過30%，但歸母淨利潤增速（32.49%）顯著高於扣非淨利潤增速（24.85%），差異主要來自萊尼並錶帶來的一次性收益（約5億元）。剔除該影響後，核心盈利增速與營收增速基本匹配。扣非淨利率在Q2達到5.09%後，Q3回落至4.09%，反映毛利率波動依然存在。Q1扣非淨利率僅3.90%，為全年低點，主要受春節假期及部分新品爬坡影響。與2024年Q3對比：2025年Q3營收同比增速（31.03%）高於2024年Q3的27.07%，扣非淨利潤同比增速（24.85%）也高於2024年Q3的21.88%，顯示公司在消費電子旺季的盈利能力有所增強。（四）關鍵訊號：客戶集中度在下降，但風險依然突出據公司招股書（截至2025年3月31日資料），最大客戶收入佔比已從2022年的73.3%下降至56.3%；五大客戶佔比從2022年的83.1%同步回落至65.0%（2025年前三季度）。趨勢明顯改善，但單一客戶依然貢獻超過一半收入。公司整體業績在較大程度上仍與第一大客戶的產品周期和市場表現保持聯動。消費電子行業並非沒有先例，一旦第一大客戶由於各種原因砍單，立訊精密的業績將會出現巨大波動。這是目前財報中最值得持續跟蹤的風險點。三、三駕馬車：各跑得怎麼樣？（一）消費電子：基本盤穩固，份額持續提升2025年上半年，消費電子業務實現營收977.99億元，佔比78.55%，同比增長14.32%。在核心客戶方面，立訊是蘋果藍牙耳機AirPods的主要組裝供應商，佔AirPods市場60%-70%的份額；iPhone組裝份額從35%向45%邁進，獨家供應Vision Pro 2核心結構件。不僅如此，立訊還在持續拓展其他產品線：蘋果無線充電發射端核心供應商、Lighting連接線核心供應商，佈局無線充電、聲學、天線、無線耳機、馬達、Apple Watch錶帶等多個產品線，單機價值量持續提升。展望未來，隨著AI技術推動消費電子行業進入新一輪產品創新和換機周期，立訊有望受益於AI硬體的加速滲透。市場傳聞立訊有望成為折疊iPhone的軸承供應商，最快可於2027年後加入。（二）通訊與資料中心（含AI硬體）：增速最快，AI是核心邏輯2025年上半年，通訊與資料中心業務營收110.98億元，佔比8.91%，同比增長48.65%，增速在各類股中領先。立訊在該領域採取了“銅、光、熱、電”全端佈局策略：銅互聯方面，224G高速線纜產品已實現量產，448G產品已與多家主流客戶展開預研工作；光互聯方面，800G矽光模組已實現量產，1.6T產品處於客戶驗證階段；熱管理和電源方面，液冷整機櫃已批次交付。2024年通訊業務營收183.6億元，2022-2024年復合增速約19.6%。AI算力需求強勁有望驅動該業務加速增長。中泰證券預計，2025-2027年公司通訊業務有望迎來量價齊升。AI端側硬體：通訊業務的延伸，最具想像空間的未來引擎。 2025年9月，OpenAI官宣聯手立訊精密，正式進軍AI硬體，首款AI硬體預計在2026年底至2027年初發佈。這標誌著立訊從“果鏈”龍頭進一步升級為“AI鏈”核心企業。選擇立訊的原因很清晰：作為蘋果核心供應商，立訊在手機、可穿戴、XR頭顯等領域積累了豐富的精密製造經驗和成熟的供應鏈管理能力；在全球擁有105個生產基地和28個研發中心，具備全球交付能力。此外，總投資超百億元的立訊新一代人工智慧終端項目在蘇州崑山開工，已列入江蘇省2026年重大項目清單，聚焦AI伺服器、人工智慧PC等高附加值算力硬體，建成達產後預計年產值將突破千億元。這是立訊未來最重要的估值提升變數。但目前仍處於早期階段，需要持續跟蹤訂單落地和產品發佈節奏。（三）汽車電子：增速最快，但基數尚小2025年上半年，汽車互聯產品及精密元件營收86.58億元，佔比6.95%，同比增長82.07%，增速在各類股中居首位。汽車業務的產品矩陣已相當完整：涵蓋整車線束、連接器、智能座艙、智能輔助駕駛、動力系統、智能底盤等產品，但不從事整車製造。立訊聚焦的是整車的“血管與神經系統”。2025年7月，立訊完成對德國百年線束企業Leoni的收購交割（交易金額約41億元），成功切入特斯拉、奔馳、比亞迪供應鏈，加速向Tier1轉型。公司已立下目標：2027年成為中國最大車用連接器製造商，2030年躋身全球前五大汽車零部件Tier1。2022年至2025年9月，汽車電子業務收入佔比已從6.0%增長至10.7%，2024年實現收入183.6億元。四、市場在擔心什麼？單從現有資料看，前三季度營收和利潤增速都在20%以上，Q4預告增速也在16%-32%之間，整體增長態勢穩健。但市場對它的擔憂，其實和業績增速關係不大，更多集中在三個長期結構性問題。擔心一：客戶太集中。 最大客戶收入佔比從73%降到了56%，但單一客戶依然貢獻過半收入。這是事實，改不了。但換個角度：蘋果為什麼要砍立訊？立訊在AirPods、Apple Watch、iPhone組裝上的份額一直在漲，說明蘋果在主動把訂單往立訊這邊挪——分散供應商是蘋果的一貫策略，立訊是那個“被分散到的受益者”。客戶集中的風險是真實存在的，但市場往往高估了蘋果主動去風險的速度，低估了立訊在產品線擴張上的主動權。擔心二：毛利率太薄，賺的是辛苦錢。 消費電子業務毛利率一度跌破10%，汽車和通訊業務雖然毛利率高些（15%-18%），但盤子太小，撐不起整體。這是代工生意的宿命。但市場容易忽略的是：立訊的淨利率並沒有跟著毛利率一起垮。2025年前三季度淨利率約5.2%，比2024年全年的4.6%反而有所提升。說明公司在費用控制上下了功夫——規模效應正在兌現，只是被毛利率的下滑暫時掩蓋了。如果2026年產品結構持續最佳化，利潤彈性可能比市場預期的大。擔心三：擴張太快，現金流吃緊。 資產負債率升到67%，前三季度經營現金流同比下降約48%，一季度甚至為負。這是財報中最值得警惕的訊號。萊尼收購花了41億，崑山AI終端項目又砸了上百億，立訊在用自己的錢為未來買單。短期看，現金流確實吃緊；但中長期看，汽車線束和AI伺服器都是高確定性賽道，現在的資本開支是未來的利潤來源。問題在於：市場有沒有耐心等到那一天？取決於每個人的持有周期。如果你是季度考核的投資者，這個風險很大；如果你是看三年以上的，這反而是別人熬不住的窗口。市場把這三條擔憂都當成了“看空理由”，但前兩條是結構性問題，正在緩慢改善；第三條才是真正該盯緊的。 等到4月29日正式年報出來，重點看兩個指標：四季度現金流有沒有改善，應收帳款還在不在膨脹。如果這兩個訊號轉好，市場的疑慮會消掉大半。五、估值與風險：現在怎麼看？估值水平當前股價約48.8元，總市值約3555億元。公司預告2025年全年歸母淨利潤165-172億元。以此計算，當前PE約20.7-21.6倍。多家機構預測2026年淨利潤突破200億元。以近期股價計算，前瞻PE約18-19倍。根據投研社截至2026年4月7日的資料：市場對公司的成長能力給予最高評價（4.5星，行業第4），對估值的認可度極高（估值星級4.0星，行業第1），說明在當前價位，機構普遍認為估值具備吸引力。盈利能力評分相對略低（4.0星，行業第9），與前述毛利率偏薄的觀察一致。未來成長能力預測達到滿分5星，反映了市場對AI硬體、汽車電子等新業務的中長期期待。幾個必須正視的風險客戶集中風險：單一客戶貢獻過半收入，需求波動直接影響業績毛利率風險：代工屬性導致毛利率偏薄，消費電子業務毛利率一度跌破10%擴張風險：高負債率+現金流承壓，大規模併購後的整合效果待驗證新業務風險：汽車和資料中心體量太小，短期難成主力；AI硬體從合作到放量周期較長技術替代風險：AI硬體產品形態尚未定型，存在市場接受度不確定性幾個不應該被忽視的事實消費電子份額持續提升，基本盤穩固汽車和資料中心增速均超40%，多元化初見成效與OpenAI合作切入AI硬體，打開長期成長空間管理層用實際行動表達信心：實際控制人王來勝增持2-3億元，公司推出10-20億元回購計畫，價格上限86.96元/股（較現價溢價約78%），首次回購已耗資近5億元。寫在最後立訊精密當前的狀態，可以概括為：基本盤穩固，轉型加速，但陣痛猶在。 消費電子仍是收入和利潤的絕對主力，但份額在漲、產品線在擴；汽車和資料中心增速亮眼，但體量太小，短期扛不起第二根柱子；AI硬體是最具想像空間的變數，但遠水不解近渴。市場最糾結的地方在於：新業務的故事講得很好，但利潤表裡看不到——約79%的收入仍來自消費電子（2025年前三季度資料），毛利率還在11%-12%之間徘徊。這不是立訊一家的問題。任何一家從單一客戶依賴走向多元化的大型製造企業，都會經歷這個“新業務佔比低、舊業務毛利率薄”的尷尬期。關鍵在於，新業務能否在未來兩到三年內從“故事”變成“報表上的數字”。這不等於現在就應該行動。每個人的資金性質、持有期限、風險偏好都不一樣。唯一確定的是：別在狂熱時相信所有故事，也別在低迷時否定所有價值。回歸常識，保持審慎。 (益研究)

【導讀】千問首款AI硬體“千問AI眼鏡”正式上線，後續將全面接入千問App中國基金報記者 曹雯璟3月2日，千問首款AI硬體“千問AI眼鏡”正式上線，開啟線上線下全管道“0元預約”。據悉，該產品將於3月8日在中國市場現貨發售，並於2026年內登陸全球市場。千問AI眼鏡還將全面接入千問App，首批點外賣、訂酒店等“辦事”功能預計於3月底向使用者開放。“千問AI眼鏡”正式上線G1系列率先“0元預約”據瞭解，千問AI眼鏡首發推出S1與G1兩大系列，搭載最新一代千問大模型，具備行業領先的響應速度與互動流暢度，支援高精度多模態理解與即時互動，全面覆蓋高畫質拍攝、AI翻譯、會議記錄、識圖識物等核心生活與辦公場景。其中，千問AI眼鏡G1系列率先線上上線下全管道開啟“0元預約”，並於3月8日正式現貨開售。G1系列官方標價2899元，在已實施國補政策的省份，符合條件的使用者可疊加享受地方財政補貼、商家專項優惠及千問App專屬優惠券，綜合到手價低至1997元。據介紹，在硬體配置層面，G1系列配備雙旗艦晶片雙系統、五個麥克風陣列加骨傳導、大振膜高性能喇叭聲學硬體等，具備清晰通透的音訊體驗。採取更輕量設計與可換電體驗，整機重量僅約40g，佩戴體驗接近普通光學眼鏡，配合天鵝頸可調節支架和FDA食品級矽膠鼻托，適合全天候舒適使用。在影像拍攝方面，G1具備手機級影像技術，可實現0.6秒極速抓拍、3K視訊錄製，並通過AI超分超幀技術輸出4K視訊。同時採用行業首創的Super RAW暗光增強技術，顯著提升暗光環境下的拍攝畫質與穩定性。內建業內最大的64GB儲存空間，顯著延長連續拍攝時長。此外，千問AI眼鏡G1還首次推出“墨鏡款”，並一口氣上線7種多彩鏡片配色，滿足多元審美與場景需求。除國內市場外，千問AI眼鏡計畫於2026年內全面進軍國際市場，並與Spotify、PayPal、Google Maps等主流國際生態服務深度適配，憑藉“最強開源大模型+頂級硬體配置+國民級AI助手”的黃金組合，直接對標Meta、Apple、Google等科技巨頭，在AI硬體賽道展開正面競爭。千問搶佔AI時代的新入口在春節期間，阿里已經通過“千問+阿里生態”模式，極大提升了千問的辦事能力，讓千問能點奶茶、訂酒店機票、訂電影票，一躍成為國民級AI助手。在春節爆火之後，千問迅速宣佈進軍硬體領域，顯然是在乘勝追擊，希望在App之外，再搶下一波AI入口。據阿里內部人士透露，除AI眼鏡之外，千問還會在年內陸續發佈AI指環、AI耳機等產品，並面向全球市場發售。業內人士表示，AI硬體的意義不僅是入口，也是對AI助手千問“辦事”能力的全面加強：讓AI能“辦事”，關鍵難點是對真實世界和使用者意圖的理解。如果將AI“辦事”的維度分成數字世界和物理世界：在數字世界“辦事”，主要考驗的是模型的智力水平，即coding能力、上下文能力以及多模態能力，這些能力達到領先水平，讓AI去解題、寫程式碼、做研報的能力就會極大增強，滿足生產力需求。業內人士同時指出，在物理世界的層面，僅靠基模的“智力水平”是不夠的。AI硬體讓千問跳出手機，用AI眼鏡、AI耳機、AI指環等多種形態硬體深入到真實世界感知，通過對大量模糊的使用者需求和多模態資訊的捕捉和互動驗證，能夠迅速提升千問“辦事”的效率和精準性，為阿里的AI辦事特色築上一道更堅實的技術壁壘。未來，“多入口”形態和更強大的“AI辦事”能力，將成為千問在AI市場競爭中的兩張王牌。 (中國基金報)

▎這是一場關於使用者入口和第一介面爭奪權的戰役。有沒有發現，大廠都在佈局自己的AI硬體產品。在達沃斯現場，OpenAI 的全球事務官克里斯·萊恩透露了一個最新消息，OpenAI 正在按計畫推進，準備在 2026 年下半年推出首款 AI 硬體裝置。這個消息讓原本就焦躁不安的科技圈徹底炸了鍋。這意味著，全球最頂尖的演算法引擎開始進入硬體賽道，在中國，近期無論是華為、字節、阿里都在湧入AI硬體市場。要知道，過去十年網際網路公司一直想擺脫笨重的硬體，追求輕資產的軟體模式，而現在，他們正不計成本地集體“返祖”，殺回那個曾經讓他們頭破血流的硬骨頭市場。典型的是字節，作為一家做軟體的公司，字節旗下的飛書最近聯合安克創新發了一款叫“一顆豆”的 AI 辦公硬體。在此之前，大家對飛書的認知還是文件、表格和視訊會議。但如果你把視角放大，你會發現這不只是飛書一家的動作。字節跳動、阿里、小米、百度，甚至是大洋彼岸的 Meta 和 OpenAI，都在瘋狂往硬體市場裡擠。Meta 的動作最激進。根據媒體報導，祖克柏已經要求製造合作夥伴在 2026 年底前，把 AI 智能眼鏡的年產能翻一倍，達到 2000 萬副。莫非，這是又一次科技熱潮來了？但是，回頭看看這些大廠在硬體路上踩過的坑，你就會發現這次集體湧入有多麼反常。過去十年，大廠做硬體幾乎是出一款死一款，尤其是在中國市場。百度做過手機，字節跳動做過堅果手機，阿里推過天貓精靈，騰訊也嘗試過各種社交硬體。結果呢？要麼是虧損離場，要麼是部門解散，軟體公司的基因裡似乎就寫著搞不定硬體。大廠做硬體，那就是往火坑裡跳。結果到了 2026 年，硬體潮不僅回來了，而且動作比以前更大。這背後到底發生了什麼？為什麼大廠願意再次跳進硬體這個苦差事裡？為什麼軟體公司做不好硬體？在聊為什麼大家現在都要做硬體之前，我們得先看看為什麼過去他們會失敗。你可能已經忘了，騰訊曾經也想做手機。2015 年前後，騰訊推出了 TOS（Tencent OS）系統，甚至還聯合廠商出過手機。結果呢？市場上根本沒激起一點水花，項目很快就停了。字節跳動收購堅果手機後，也沒能逃掉失敗的宿命。大廠做硬體之所以難，是因為基因裡帶著一種網際網路公司的傲慢。網際網路公司的邏輯是快速試錯、小步快跑。一個 App 出了錯，程式設計師通宵改一下程式碼，第二天使用者更新就能恢復。在這個世界裡，邊際成本幾乎是零。多一個使用者，不過是多佔一點伺服器空間。但硬體完全是另一碼事。硬體的邏輯是一錘子買賣。如果你開模的時候錯了一毫米，那幾十萬個外殼就全是廢料。如果你在供應鏈上少訂了一個感測器，你的整條流水線就得停工。硬體公司追求的是每一個零件的成本控制，是庫存的周轉率。比如當年的智能音箱大戰。大廠為了搶使用者，把成本 200 元的音箱賣 69 元，甚至更低。他們想的是，只要你買了我的音箱，你就會用我的音樂服務、買我的東西。使用者確實買了，但買回去只是當個鬧鐘或者收音機。硬體本身不賺錢，軟體服務也帶不動，最後這些硬體部門成了公司帳上沉重的包袱。簡單來說，軟體公司以前不懂硬體的敬畏感，用做 App 的心態去做硬體，最後被供應鏈和庫存教做人。AI改變了遊戲的規則既然過去這麼慘，為什麼現在大家又覺得行了？答案在 AI 大模型裡。最重要的原因其實只有兩個字：互動。過去，硬體很難做。因為你要設計螢幕，設計複雜的菜單，設計使用者怎麼點、怎麼按。這需要極強的工業設計和互動邏輯。軟體公司做不好硬體，很大程度是因為他們把硬體設計得太複雜了，搞不定這些物理層面的複雜互動。但 AI 大模型出現後，情況變了。現在的 AI 硬體，不再需要螢幕，甚至不需要多餘的按鍵。你看看飛書的“一顆豆”，核心互動就是：聽和說。再比如AI眼鏡，你對著眼鏡說一句話，它能理解你的意思，然後直接執行。這種互動方式把硬體的門檻拉低了。軟體公司發現，他們不需要去研究怎麼做一個完美的觸控屏，他們只需要做好那個“大腦”（AI 模型），硬體只要提供麥克風、攝影機和晶片就可以了。現在的硬體，本質上變成了 AI 的感測器。就拿Plaud Note 這個產品來說，它賣得好，是因為抓住了 iPhone 不能通話錄音這個痛點。但使用者買它，真的只是為了錄音嗎？不是。使用者買它是為了錄音後的總結、轉寫和翻譯。如果沒有 ChatGPT 這樣的模型在後面撐著，這個錄音筆就是一個普通的電子垃圾。是 AI 讓這些結構簡單的硬體有了思考和總結能力。軟體公司突然發現，他們不需要去跟蘋果、華為比拚精密的工業設計，他們只需要做一個簡單的載體，把自己的 AI 模型裝進去。對於飛書來說，做“一顆豆”初衷肯定不是為了賣硬體賺錢，而是為了讓飛書的 AI 能夠走出電腦和手機。如果你在開一個線下會議，在開車的路上，你沒法打開電腦寫文件，這時候“一顆豆”就成了你的外掛大腦。簡單來說，軟體公司最擅長的東西，現在成了硬體最核心的競爭力。字節、Meta、OpenAI都在賭一件事你可能會問，既然軟體這麼強，那像以前一樣，只做 App 不就行了嗎？為什麼要自己下場做那個硬體？不妨想像一下 2026 年的場景。如果你戴著 Meta 的眼鏡，或者戴著 OpenAI 的耳機，你產生了一個需求。比如你想定一個下午三點的會議。這時候，你會掏出手機，解鎖，找到飛書圖示，點進去，再找日曆嗎？大機率不會。你會直接對著眼鏡說：幫我定個會。這時候，眼鏡裡的 AI Agent（智能體）就會直接幫你把事情辦了。在這個過程中，飛書這個 App 徹底消失了。它變成了一個躲在後台提供資料的“外掛”。這對軟體大廠來說是致命的。如果使用者不再打開 App，大廠就失去了對使用者的直接控制權。他們看不見使用者的行為習慣，也沒法給使用者推廣告，更沒法賣其他增值服務。他們成了給硬體商打工的。飛書做“一顆豆”，Meta 做眼鏡，OpenAI 做耳機，本質上都是在保衛自己的互動入口。他們必須擁有一個屬於自己的硬體載體，才能確保使用者在產生需求的一瞬間，第一個找的是他們的 AI，而不是別人的。誰掌握了那個離使用者耳朵最近、離使用者眼睛最近的硬體，誰就掌握了使用者的習慣。簡單來說，字節、Meta、OpenAI都在賭一件事：使用者不點App，該怎麼辦？這是一場關於使用者入口和第一介面爭奪權的戰役。資料荒，沒有資料更慌除了搶佔入口，還有一個更隱秘的原因：AI 已經把網際網路上的資料吃光了。你可能不知道，現在的 AI 模型正面臨一個尷尬的現實，網際網路上的高品質文字資料快被用光了。根據 Epoch AI 研究院的一份報告預測，高品質的英語語言資料可能會在 2026 年到 2032 年之間枯竭。在中國，各家大廠的資料又都自成一派，都自己守著不開放。如果 AI 想繼續進化，它必須去尋找新的資料來源。這些資料在那？就在我們的現實生活裡。網際網路上的資料是“死”的，是別人加工過的。但現實世界裡的對話、你看到的場景、你開會的語氣，這些是活生生的資料。AI 硬體本質上是一個 24 小時開啟的探測器。當你戴著 AI 眼鏡走進超市，開著 AI 錄音筆開會，AI 就在即時學習人類是如何處理現實問題的。它能看到你挑商品的邏輯，能聽到你談判時的技巧。這種來自物理世界的，第一視角的音視訊資料，是目前訓練下一代 AI 最稀缺的資源。軟體大廠通過賣硬體，其實是在全世界範圍內安插了無數個眼睛和耳朵。這些資料回傳到雲端，能讓他們的模型變得更聰明，更懂人類的行為邏輯。大廠為什麼要做AI硬體？他們要的不是那點硬體利潤，而是你眼前的真實世界。硬體不再是一個沉重的資產為什麼這次大家覺得能做成？因為大廠變聰明了，他們不再試圖自己去搞定所有事情。以前大廠做硬體，從電路板設計到開模，再到工廠排產，全部自己攬。結果不僅慢，而且專業度不夠。現在的趨勢是合作。比如前不久豆包與中興聯合做手機，飛書這次選擇和安克創新做“一顆豆”，就是典型的訊號。不得不說，字節已經深諳軟硬的雙打模式了。安克創新是全球領先的消費電子公司，他們對供應鏈、電池、音訊晶片等硬體的理解是世界級的，供應鏈優勢也非常能打。安克創新出硬體載體、出分銷管道。飛書出 AI 模型，連接辦公生態。這種分工，讓軟體公司的試錯成本大幅度下降。飛書不需要去研究怎麼做一個不發熱的充電晶片，安克創新也不需要去訓練一個大語言模型。這種“樂高化”的組裝模式，讓硬體的研發周期從以前的 18 個月，縮短到了現在的 6 個月甚至更短。硬體不再是一個沉重的資產，而變成了一個可以快速迭代的外掛。硬體的生產周期被縮短，風險也被分擔了。這讓大廠們覺得，這個火坑值得再跳一次。 (鈦媒體)

今天我們來說說CES，CES全稱是國際消費電子展，也被稱為“科技界春晚”。1月6日到9日，2026年的CES在拉斯維加斯舉行，來了超過4100家參展商，14.2萬名參會者，覆蓋全球56個國家和地區。同樣是創新展示，CES和《自然》《科學》這樣的學術期刊有個明顯區別。簡單說，學術期刊告訴你科學的前沿在那裡，而CES告訴你，產業的錢會往那裡流。今年的CES，有那些值得關注的資訊呢？接下來，我們就展開說說。01為什麼黃仁勳的開幕演講特別受關注？CES上的展品，背後的技術原理你大機率已經聽說過。比如，AI、機器人、自動駕駛，這些概念早就有了。CES展示的是，這些技術怎麼變成產品，怎麼走向市場。換句話說，CES展示的不是創新本身，而是科技公司的選擇，那些技術被選中開展商業化了，那些產品形態被押注了。但也要注意，CES上的展品，不都是即將量產的成熟產品，也有很多是探索性、概念性的產品。這也是為什麼總有人說，假如你想看到未來幾年成功的產品，就去CES，假如你想看到未來幾年會失敗的產品，也去CES。第一，今年最出圈的資訊，不是具體展品，而是黃仁勳在開幕前的主題演講。為什麼黃仁勳的開幕演講特別受關注？首先，這是個身份象徵，誰來做開幕演講，基本就說明了，那家公司是當今科技界最有話語權的，至少是最有話語權的企業之一。比如，2016年做開幕演講的，是英特爾CEO科再奇，2023年是AMD的CEO蘇姿丰。而這兩年，一直是黃仁勳。在黃仁勳登台的時候，輝達的市值是4.57兆美元，雖然已經不及巔峰期的5兆，但依然是那一刻地球上市值最高的公司。其次，這場演講在一定程度上，像一枚指針，告訴你未來的趨勢大致是什麼。今年，黃仁勳最核心的判斷是，計算產業正在經歷雙重平台轉移。什麼叫雙重平台轉移？第一重轉移，是應用層的變化。過去，AI只是一個應用程式，你打開ChatGPT，跟它對話，它給你答案。但現在，AI上升了一個維度，它本身變成了建構應用的平台。你可以直接使用AI替你程式設計，替你開發應用。AI不再是工具，而是基礎設施。第二重轉移，是計算層的變化。過去軟體開發靠“程式設計”，寫程式碼，在CPU上運行。現在軟體開發變成了“訓練”，喂資料，在GPU上運行。在演講中，黃仁勳還發佈了輝達的新產品，Vera Rubin六晶片平台。你可以不用記這個具體名稱，只需要知道，所有輝達的產品，核心目標都是一致的，讓訓練性能更高，讓訓練成本更低。比如這回發佈的晶片平台，據說能把模型的訓練成本降低80%，原來需要10台伺服器，使用新的晶片平台之後，只需要2台就夠了。當然，需要注意的是，黃仁勳畢竟是輝達的CEO，他的發言多少帶有公司利益的考量。你看，雙重平台轉移這個說法，正好把輝達的GPU，推到了AI浪潮的中心位置。但即便考慮到這層利益關係，這個判斷仍然值得關注，因為輝達確實是目前AI算力市場的主導者，它的戰略選擇，也會直接影響整個產業的走向。但這回最讓人在意的，並不是黃仁勳發佈的算力產品，而是輝達的“物理AI”戰略。所謂物理AI，就是能理解現實世界的規律的AI，這個概念我們以前講過很多次。它有很多近義詞，包括，世界模型、具身智能等等。這些詞雖然具體含義不同，但總體指向的都是同一個技術趨勢。這就是，讓AI真正理解物理世界的規律，並且在現實世界裡干“體力活”。基於這個“物理AI”戰略，黃仁勳發佈了兩個新產品，一是輝達自己的世界基礎模型平台，Cosmos。二是自動駕駛AI模型，叫，Alpamayo。據說奔馳的CLA，將成為首款搭載完整輝達自動駕駛系統的量產車，2026年第一季度在美國上市。換句話說，輝達已經不只是一家晶片公司了。它的目標，也許是成為物理AI時代的基礎設施平台。從晶片、網路、儲存，到模型、開發工具，再到應用場景，建立一個完整的技術堆疊。這也是為什麼很多人說，輝達的野心是成為物理AI時代的“Android”。02人形機器人開始進入“准量產”階段說完開幕演講，再說展會上的那些值得關注的現象。第一個現象，人形機器人，開始進入“准量產”階段。注意，是准量產，也就是，很多廠商開始為量產做準備。今年的展會上，有大量人形機器人公司，開始談量產、談部署、談價格。比如，波士頓動力的Atlas，首次走出實驗室公開登台。這個機器人能舉起約50公斤重物，關節可以360度旋轉。波士頓動力的母公司現代汽車表示，計畫每年生產3萬台。再比如，宇樹科技的G1人形機器人，售價1.6萬美元。大概是一輛普通家用車的價格。開展第一天，就全都被預訂了，連樣機都賣完了。而下一步，這個產品的成本可能會繼續降低，因為它所需要的供應鏈，從精密零部件到整機組裝，整條產業鏈都在國內。這讓成本能降下來，也能讓迭代速度快起來。換句話說，人形機器人這個賽道，正在從“技術競賽”變成“工程化競賽”。誰能把成本降下來，誰能量產，誰就有機會。03可持續發展從“追求”變成了“門檻”第二個現象，可持續發展漸漸從“追求”變成了“門檻”。過去企業做環保，屬於“更高追求”，而現在做環保，已經成了一些市場的“准入門檻”。為什麼？這主要與歐盟市場的變化有關。歐盟碳邊境調節機制，2026年正式開始徵收。簡單說，就是假如你的產品生產過程中碳排放高，出口到歐盟就要交碳稅。假如你在環保上做的不到位，產品在歐洲市場就沒有競爭力。所以在今年的CES上，能源、電池、循環設計這些產品明顯多了。比如輝能科技展示的固態電池，能充放電5000多次。什麼概念？普通手機電池充放電500次左右就開始衰減了，這個是它的10倍。還有產品設計的變化。聯想的筆記型電腦，USB介面、電池、鍵盤、揚聲器都能單獨換。壞了那個換那個，不用整台扔掉。這種設計以前很少見，因為企業通常更希望你買新的。但現在，可修復性成了賣點。04AI硬體從炫技走向實用第三個現象，AI硬體從炫技走向實用。過去的AI硬體是什麼樣？各種概念產品，看著很酷，但它的主要目的是展示探索方向，而不是解決實際問題。但是，今年不一樣，產品開始越來越側重實用功能。比如，智能鏡櫃，你早上洗漱的時候，它通過光線分析你的皮膚狀態。配合智能牙刷檢測唾液成分，能提示你可能缺什麼營養，或者有沒有炎症風險。再比如，晶片領域的競爭。英特爾、AMD、高通都在做一件事，讓你的手機、電腦能在本地運行AI模型，而不是每次都要聯網。因為聯網意味著你的資料要上傳到雲端，本地運行意味著資料不出你的裝置，更安全，反應也更快。05中國企業在CES上的表現最後，咱們再說說今年中國企業在CES上的表現。首先，最受媒體關注的是，中國企業佔了C位。以前中央展廳最大的位置是韓國的三星，而今年，變成了中國的TCL。但是這裡有個資訊需要注意，三星今年移到了威尼斯酒店的獨立場館。這個選擇，三星有自己的考慮，獨立場館可以做更有針對性的技術洽談。但從展會地位的象徵意義來看，中央展廳是CES最核心的主舞台，誰能佔據這個位置，意味著誰能拿到最大的曝光。但更值得關注的，不是展位大小，而是中國企業在產品層面的進展。以人形機器人為例。38家參展機器人企業中，21家來自中國，佔比55%。從過去一年的市場表現上看，中國公司也是這個領域最重要的參與者之一。比如，國內的智元機器人，2025年出貨量5168台，佔全球市場份額39%，全球出貨量第一。再比如，與汽車相關的技術，比如吉利展示的AI座艙、小鵬的飛行汽車，都引起了很多關注。這些產品的共同特點是什麼？都需要軟體硬體緊密結合。你要讓AI能理解你的意圖，讓機器人能完成精細操作，這些都需要演算法、資料、工程化能力的配合。換句話說，中國企業的優勢，不在於單一的軟體設計或硬體製造，而是把AI能力和硬體能力結合起來的系統能力。過去一年，經濟學家何帆老師考察了很多國內的AI公司。關於中國AI創新最核心的特點，何帆老師認為，可以用一句話概括，很多國外企業在講“All in AI”，而中國企業是“AI in All”。一個是押注少數巨頭，在山頂建高塔。一個是普及所有行業，在平原鋪大路。至於那個策略更好，關鍵要看，你的技術路徑，是否匹配你的市場特性。就像何帆老師說的，技術有不同的性格，市場也有不同的性格，只有技術性格與市場性格匹配，才能釋放出巨大的潛能。最後，假如你想瞭解更多中國AI產業過去一年的進展，推薦你看看何帆老師今年的《中國經濟報告》，裡面有更加深入的觀察。 (羅輯思維)

「CES 不能沒有深圳，就像西方不能失去耶路撒冷，」一位參加了 CES 2026 的中國媒體人說道。圖片來源：小紅書@125834906每年的 CES，幾乎被稱作是全球科技的春晚，這個國際消費電子展（Consumer Electronics Show）集結了全世界最具創新意識和形態的產品。和過去幾年不一樣的是，今年如果沒有 AI 加持，基本上產品就出不了圈，全息投影的二次元美少女 AI 助手、能給你疊衣服的 AI 機器人、AI 貓咪喂食和飲水站……一樣的是，CES 被網友們戲稱為是「China Electronics Show」「Cheap Electronics of Shenzhen 」。走向世界的電子消費，還得是看華強北。（這裡只是個將華強北作為深圳乃至整個中國南方電子產業的意象。在 CES 的創新獲獎名單內，來自深圳的獲獎產品有 Maono 的 DM40 ⽆線⻨克⻛、AI 圖靈琴鍵、水上攝影的飛行相機、還有 10 秒內將標準⾃⾏⻋，轉變成 750 ⽡電動助⼒⻋的 Kamingo 改裝系統等等。CES 目前在美國拉斯維加斯舉行，1.6-1.9 為期四天。除了這些來自深圳的企業在展會上亮相，更有意思的是很多無厘頭的發明；從出生到老了、從臥室到浴室……幾乎那裡都被 AI 承包了。這幾天 愛范兒在這裡幾乎逛遍了所有場館，為你彙總了這些有趣或抽象的產品，來看看有沒有你想帶回家的。AI 陪伴是過去這段時間的大熱門，但能做好的很少，基本上都是拿著手機對話，螢幕上有一個自訂的形象，能和我們進行一些簡單的互動。這次不一樣，有人給 AI 套上了全息影像的殼，還有真的能一天一天長大的 AI 電子寵物。喜歡實際的陪伴，也有給家裡的小貓專門設計的 AI 喂飯器，小貓說，我也是用上 Apple Watch 了。AI 伴侶從手機螢幕來到現實Razer 推出了 3D 全息 AI 助手 Project AVA，通過物理裝置，各式各樣的 AI 形象，能夠以全息影像形式呈現。目前，我們可以自選五種角色，包括二次元風格的角色和擬人化設計，支援語音感知和情境互動。一開始，Project AVA 是作為一個電競 AI 教練的形式存在，它能分析玩家的遊戲介面並給出建議。現在，它想要在生活的方方面面都提供建議，做一個全能的 AI 桌面助手，同時繼續全天候的陪伴。雖然雷蛇有強調，Project AVA 開發的目的不是戀愛導向，但當下日益火熱的 AI 夥伴市場，想把它單純作為一個效率/遊戲工具來用的話，我找一個智能音箱，喊喊小愛同學或 Siri，豈不是更方便。全息 3D 技術的設計，很明顯就是要讓我們產生一些依賴。在 AI 陪伴市場，尤其在日本等地區，AI 夥伴已經開始從數字介面，向 3D 物理裝置過渡。或許這也是今年 AI 陪伴賽道的新趨勢，手辦大小的盒子甚至可以隨身攜帶，全息投影技術又意味著，AI 生成的角色也可以放上去。曾經主打 AI 陪伴的 Grok，裡面有二次元少女、壞男孩 Rubi、還有以五十度灰男主角為原型的腹肌帥哥，吸引過不少網友的嘗試。圖片來源：https://www.razer.com/concepts/project-ava現在，Project AVA 也正是運行在 Grok 平台上，約等於是把手機螢幕裡面的二次元少女，邀請她來到了你身邊。馬斯克看到 Project AVA，估計也會想買一個帶回家，把他喜歡的 Ani 放到自己床頭。不過也有網友銳評，這東西確實很酷，但新鮮感過後，你還能用它幹嘛呢？除了讓它可愛地收集你的資料之外，還有什麼意義呢？目前，雷蛇以 20 美元開放預定該產品，將在 2026 年下半年正式發貨。更懂你家小貓的是這個 AI 喂飯器不僅要介入人類的邊界，AI 現在也開始走進寵物的健康。瑞士初創公司 AI Tails 在 CES 2026 上，推出了一款新型喂食器，它能利用攝影機分析貓的表情，幫助診斷貓咪的病情。通過攝影機捕獲的資訊，裝置可以分析貓咪的食量、水量、體溫以及面部表情，檢測潛在的健康問題，並且還提供資料雲端分析和 App 提示。創始人 Angelica De Riggi 提到，開發這個產品的靈感，來自於失去愛貓的個人經歷，她的目標是讓寵物享受，類似人類智能穿戴裝置的健康監測。圖片來源：https://www.aitails.com/｜官網非常可愛，游標都會變成一個貓爪目前，這款產品只適用於貓貓，小狗的版本還有待他們更新。買一個給家裡的寵物，聽起來確實不錯。但是價錢可能不那麼美麗，它的售價分為 $199 和 $299 兩個版本，一個是有溫度感測器，一個沒有，差 100 元？除了購買產品的花費，還有分析這些資料的 AI 服務消費，前六個月免費使用 App，但之後需要約 21 美元/月的訂閱費。這個 AI 喂食飲水機，預計在 2026 年底全球發貨，你會買單嗎？一個不會生病的 AI 口袋寵物如果你覺得這還是很麻煩，一家立志成為「AI 機器人時代的任天堂」初創公司 Takway，帶來了一款永遠不會生病的電子寵物，Sweekar。它類似電子寵物蛋（Tamagotchi，拓麻歌子）一樣的虛擬寵物，大小也是握在手掌心的範圍；是一個超萌的蛋形小玩具。此外，它還長著耳朵，臉部是一個螢幕，身體裡還藏著比 Tamagotchi 更複雜的 AI 晶片。它的成長過程也很有儀式感，剛買來時是一個小蛋，需要玩家「孵化」兩天；接下來進入嬰兒期、少年期，使用者需要通過喂食、陪玩等互動來照顧它；到了成年期，它會變得更獨立，甚至會自主探索虛擬世界，還會回來向你匯報它的冒險經歷。最重要的，它不會死，至少虛擬意義上的「死亡」從此消失。到了 Level 51，即便你再忙，Sweekar 也能自己活下去，當然給它充電是必須的。Sweekar 提供了粉、黃、藍三種基礎配色，使用者還可以購買各種換殼和服飾。目前還沒有確定具體價格，預計售價 $100-$150，很快在 Kickstarter 上發起眾籌活動。Cocomo 是一款能跟隨主人移動的機器人寵物，外觀像毛茸茸的小蛋或泰迪熊，具備模仿和學習能力，甚至通過不同觸感（比如溫度調節）增強與主人的情感連接。｜圖片來源：EngadgetAI 寵物也是今年 CES 上的熱門，除了 Sweekar，日本初創公司 Ludens AI，也展示了兩款非常可愛的 AI 機器人夥伴 Cocomo 和 Inu。兩款機器人都以情感連接為核心賣點，強調陪伴屬性，能通過肢體動作、聲音模仿等，一些簡單的動作和主人互動，學習使用者的喜好。Inu 是一款迷你桌面機器人，被稱為「桌面外星小生物」，用聲音和動作與使用者互動，主要設計目標是陪伴工作。｜圖片來源：Engadget樂高迷狂喜，帶晶片的智能積木上線樂高此次推出的全新「智能磚塊」（Smart Brick），被稱為 50 年來最重要的產品進化。雖然上晶片，但是樂高說沒有 AI 功能，沒有攝影機，也不會記錄。智能磚塊內建的微型電腦，支援 NFC、藍牙網狀網路、多種感測器及無線充電，可與智能標籤、智能人偶等配合實現互動功能，賦予傳統樂高動態效果，包括項聲音、燈光、音樂等。首批產品為《星球大戰》主題套裝，定價 70-160 美元，3.1 開始發貨，附帶智能磚塊和智能標籤。樂高稱智能磚塊是長期戰略，不僅限於目前的星戰系列，未來或將拓展至寶可夢等其他 IP。從上到下，依次為：473 個零件的達斯·維達的 TIE 戰鬥機套裝，配有一個智能積木、一個智能標籤和一個智能人仔。（70 美元）｜紅色五號 X 翼戰機套裝包含 584 個零件，其中包括一個智能積木、五個智能標籤和兩個智能人仔。（100 美元）｜962 個零件的達斯·維達王座室決鬥，和 A 翼戰機套裝包括兩個智能積木、三個智能人仔和五個智能標籤。（160 美元）網友們對樂高智能積木的態度也傾向於正面評價，儘管表面上看起來，智能樂高積木只是比傳統的，有了能發出聲音的選項，但他們認為這些聲音，足夠更好去激發小朋友的想像力，再配合智能標籤的應用，給了它更多的互動方式。入侵完情感，下一步是我們生活的方方面面，這裡有能當端側 AI 運行的夾克，穿上它，你就是這條街上最靚的仔；還有給你剪頭髮、「看你洗澡」、「看你上洗手間」的各種 AI 裝置。穿上這件夾克，你就是一個行走的 AI如果有一天，你的衣服能替你充電、調溫、甚至運行 AI，你還需要那些 AI 智能手錶/眼鏡嗎？ModeX，一款在 CES 上亮相的智能夾克，就想一口氣把這些全「包」了。它其實就是一件普通的衣服，但是經過特殊的剪裁和拼接，讓它變成了一款模組化智能夾克，並且是專為年輕都市專業人士設計。在這個模組化夾克里，它的主要功能包括無線充電、可穿戴邊緣計算裝置、智能控溫和可程式設計燈光。最大的特點，就在於其輕薄、可折疊的電源管理和計算模組，能無感嵌入衣物。圖片來源：https://www.modewearables.com/technology所以說，這件衣服是把所有的東西都「包」起來了。研發這件夾克的公司，他們說，目標是重新定義移動端的計算，和能源互動方式，努力打造科技與時尚的結合體。而這件夾克，就是科技與時尚的結合體，端側 AI 的運算全部可以放在這件衣服裡，你走到那裡，AI 計算到那裡。AI 理髮，十分鐘出來一個小李子在理髮店剪頭髮的時候，你有沒有問過你的 Tony 老師，是不是會給自己剪頭髮、做髮型。大部分時候他們都會說，自己給自己理髮，是很難做到。但在今年的 CES，偏偏就有奇人帶來了一款借助 AI，讓你可以自助剪頭髮的理髮器。任何時間、任何地點，打開 App，戴上頭套，隨便一個人都能拿著推子開始。跟我們在網上刷到的那種，伸一個頭進去，兩三秒就把你給剃成平頭不同。Glyde 智能理髮器，配備了 AI 理髮指導和自動漸變修剪功能，我們只需佩戴這款外觀非常普通的頭帶，就可秒變理髮師。在 Glyde 官網，也給出了產品的詳細情況，和具體的使用步驟。打開 App，選擇自己喜歡的髮型，之後佩戴上專門的髮帶，就可以開始推剪頭髮了。他們提到，Glyde 的智能刀片能夠感知我們理髮的速度、方向和傾斜角度，並即時調整，防止出現不均勻的層次，或過度修剪。速度過快，刀片會自動縮回。傾斜方向錯誤，修剪量又會減少。AI 洗澡，洗出一個皮膚好氣質佳繼 AI 理髮之後，AI 洗澡的玩意也來了；更離譜的是，這東西還獲得了 2026 年 CES 美容科技創新獎。這套名為 Balance AI 煥膚淋浴系統的裝置，實際上就是一面智能浴室鏡，它直接安裝在我們的淋浴間，通過近距離紅外和光譜感測器，把我們淋浴過程，變成一套精準的美容程序。具體來說，它沒有任何攝影機，僅憑藉這些感測器，掃描使用者的面部、身體來評估彈性、油脂水平、色素沉著、以及是否需要補水等。系統會根據 AI 評估的結果，即時通過電解調節洗澡水的 pH 值，以及使用 NFC 標記的膠囊來分配不同的維生素和活性護膚品，進一步個性化你淋浴時使用的水流。這套系統的螢幕，還會記錄使用者的皮膚變化，非常適合那些容易長痘、以及敏感型皮膚。除了 AI 洗澡，開發 Balance AI 的這家韓國公司 Ceragem，在這次的 CES 上，還推出了 AI 美容系統，將美容院的數 10 種療法，全部整合到一個個性化的 AI 多療法煥新活力艙中。愛美之心，人皆有之。歐萊雅雖然不主打 AI，但是也在今年的 CES 上交出了一款很抽象的 LED 面膜，它通過特定波長光療，來增強護膚品的吸收。LED+面膜，聽著也是一股「智商稅」的味道。歐萊雅介紹這款新的 LED 面膜，主要是「可穿戴性」，通過柔性材料，和貼近皮膚設計，解決傳統面膜的佩戴不適問題。產品靈感來自片狀面膜，將紅光和近紅外光療與日常護膚結合，縮短使用時間並潛在提升產品吸收效率。AI 馬桶，我們什麼資料都能分析洗手間裡的那些東西，算是被這些個 AI 都給整明白了。和洗澡不一樣，這個 AI 馬桶是直接說，我們就是靠攝影機來收集資料，進行分析。它掛在馬桶側面，配備攝影機和麥克風，用於追蹤排便和排尿情況並提供反饋他們把這個裝置叫做 Throne（寶座馬桶電腦），利用電腦視覺技術來研究使用者的便便。通過攝影機和麥克風，監測使用者的排便頻率、糞便的質地、和大小以及量；來分析使用者的腸道健康狀況。Throne 的開發者還說，這些資料的收集，對於控製藥物症狀至關重要。同時，也提到了收集到的資料，經過加密和保護，AI 分析的結果也會傳送到使用者裝置；能最多追蹤六人的「動態」。目前，這個 AI 馬桶電腦的預售已經開啟，售價為 340 美元，另加每月 6 美元的會員費。我在想，他們使用的分析模型，是從那裡找來的圖片、聲音還有對應的症狀情況來訓練的呢。無獨有偶，另外一家公司也推出了一個 AI 馬桶，更離譜的是，它還配套了一塊螢幕掛在牆上，馬桶內建的尿液分析感測器，在進行即時監測後，會把結果直接顯示在這塊壁掛式顯示器上。如果使用者在 8-10 小時內沒有使用馬桶，系統就會自動，向已註冊的家庭成員手機傳送警報。燈一開，AI 什麼資料都分析不了有隨地安裝的攝影機來 AI 分析我們的 SNP，也有專門的裝置開發出來，讓攝影機失靈，防止 AI 進行處理。Light Saver 就是這樣一款產品，它是全球首款「反 AI」照明系統，Light Saver 在人類視野中只是普通的照明，但在機器視覺裡，它卻是一道無法踰越的屏障。這盞燈的工作原理是，它能利用特殊的光學頻率，在攝影機拍攝的畫面中，生成嚴重的視覺干擾，使偷拍和錄影徹底失去資訊價值。更進一步，它能從物理層面干擾電腦視覺演算法，讓 AI 無法檢測或識別場景中的人物與物體。對於一些比較敏感的場所，讓 AI 失效，可能會成為一種必要的安全權利。這盞燈的存在，算是一次創新的對抗。大多數的科幻小說都在想像，外星人來到地球、機器人來到地球，卻很少想我們去到外星人的世界。今年多家機器人廠商宣佈有量產的計畫，聽起來我們有機會去到機器人的世界了。能疊衣服的機器人，而且背後沒人操作LG 在 CES 2026 上發佈了名為 CLOiD 的家用機器人原型，主打折疊衣服、洗碗、端菜等家務功能。CLOiD 這個名字看著就有點摸不著頭腦，幹起活來，你覺得這衣服疊得含糊嗎。速度真的太慢了。根據介紹，CLOiD 機器人配備了頭部螢幕、攝影機和感測器，能與人類互動並學習使用者生活習慣。它擁有靈活的雙臂，可以獨立移動手指，但無法拾取地面物品。目前 CLOiD 還是概念性產品，只是在 CES 上展示一下，LG 也沒有透露具體的商業化計畫，但像視訊裡展示的那樣，將機器人技術拓展到其他家電領域是必然的。看到 CLOiD 機器人去操作 LG 冰箱、洗衣機等裝置；突然也想到小米這一路的佈局，人車家全生態。不得不說，對小米的機器人，也越來越期待了。給老年人開發的 AI 貓熊機器人，我也想試試聽到貓熊，我們的國寶，就知道開發這款工具的公司大概是來自中國。果不其然，安安，一款 AI 貓熊機器人，是無芯科技公司推出的最新 AI 寵物，它將貓熊可愛的外形，與老年人護理相結合，為老年人帶來個性化的服務。圖片來源：https://web.wxbionics.com/無芯科技有限公司 2021 年在深圳成立，主要的業務就是專注於仿生情感陪伴機器人，仿生康復療愈 AI 寵物研發。這款仿生 AI 寵物貓熊整合了神經觸感系統，並且內建長時記憶模組。它通過捕捉使用者的撫摸動作，即時反饋安撫性的軀體律動與聲音，幫助使用者對抗焦慮和其他障礙情緒。在大模型的加持下不斷學習，它能記住使用者的核心記憶與生活習慣。無論是作為腦退化症老人的記憶錨點，還是自閉症兒童的社交窗口，它都能提供定製化的陪伴體驗。除了 AI 貓熊，他們還開發了多款仿生機器人，主要都是提供情感支援和陪伴類服務。國產機器人紛紛亮相，過年表演節目時間到來自中國的機器人可不止這一個，聲名遠颺的宇樹、天工、魔法原子、傅立葉、還有維他動力、逐際動力等多個國產機器人製造廠商都有在今年的 CES 亮相。宇樹展示了他們全系列的人形機器人產品，包括 G1、H2 和 R1。G1 憑藉著它高速武術，和拳擊動作的現場演示，甚至被現場觀眾戲稱為「李小龍機器人」。Gemini 加持的波士頓動力機器人陪伴類的、主打節目表演的、還有能做家務的，CES 上的機器人簡直眼花繚亂。除了能做家務的 LG 機器人，另一個國外熱門的機器人就是波士頓動力（Boston Dynamics）。光聽名字就覺得很有力氣，它被設計出來，也確實是用在工業化的場景。波士頓動力在 CES 2026 上，發佈量產版 Atlas 人形機器人，Atlas 支援多種工業任務，具備 7.5 英呎的觸達範圍，能舉起 100 斤左右的重物，並能在極端溫度下工作。Atlas 目前是由工程師遠端操控，但未來將實現自主移動。波士頓動力還跟 Google DeepMind 達成新 AI 技術合作，為機器人提供更強的智能能力。而未來 Atlas 的目標是能直接參與汽車組裝工作，現代汽車（Hyundai）和波士頓動力也達成了合作，計畫 2028 年在喬治亞州汽車工廠部署。今年的 CES 在明天就正式落幕了，展商們帶著自己最引以為傲的產品在這裡，也不知道能拿下多少訂單。但可以預見的是，去年是 Agent 元年，大模型能力還是在我們的手機上；今年 AI 和實體硬體融合的元年，或許才剛剛開始。你還發現今年 CES 上有什麼特別有意思的產品嗎，歡迎在評論區跟我們分享。 (愛范兒)

2025年，全球AI硬體市場正經歷一場前所未有的爆發式增長。根據IDC最新資料，今年全球AI晶片市場規模預計將達到驚人的1280億美元，同比增長42%。在這場決定未來十年科技格局的競賽中，一批公司正以驚人的速度衝刺在前列。究竟那些企業已經在這場軍備競賽中搶佔了制高點？1. 輝達：AI硬體世界的“絕對統治者”市值：4.2兆美元 | AI硬體營收佔比：87%2025年，輝達的霸主地位不僅未被撼動，反而更加穩固。9月發佈的Blackwell Ultra架構晶片，單卡FP8精度算力達到15PetaFLOPs，是其前代產品H100的4.2倍。更關鍵的是，輝達已經建構了從晶片到系統的完整生態。殺手鐧：DGX GH3000超算系統，單個機櫃即可提供1ExaFLOPs的AI算力，已被微軟、Google、Meta等巨頭預訂超過500套，每套價格高達3000萬美元。2. AMD：最強挑戰者的逆襲市值：9200億美元 | AI硬體營收佔比：62%AMD在2025年打出了一記重拳。Instinct MI400X加速卡採用業界首款3nm Chiplet設計，在LLM訓練任務中性能達到H200的1.8倍，而功耗僅增加15%。更令人印象深刻的是，AMD成功拿下了亞馬遜AWS和甲骨文的超大訂單。關鍵突破：與台積電合作開發的CoWoS-L封裝技術，使晶片間通訊延遲降低40%，這讓AMD在超大規模AI叢集競爭中擁有了與輝達掰手腕的資本。3. Google：TPU v6的降維打擊AI硬體投入：340億美元 | 自研晶片部署量：250萬顆Google的TPU v6在2025年實現了質的飛躍。這款專為Transformer最佳化的晶片，在PaLM 2訓練中展現出驚人的效率，能耗比達到輝達H200的2.3倍。目前Google所有AI服務已100%運行在TPU上。戰略優勢：TPU v6與Google的TensorFlow框架深度整合，形成了軟硬一體的閉環生態，這是其他公司難以複製的護城河。4. 微軟：從軟體王者到硬體黑馬AI硬體投資：280億美元 | Maia晶片出貨量：120萬顆2025年是微軟硬體戰略的豐收年。自研的Maia 200晶片在GPT-5訓練中表現搶眼，支撐了微軟全球60%的AI工作負載。更值得關注的是，微軟與OpenAI聯合開發的Atlas超級電腦，整合了超過5萬顆Maia晶片，成為全球最大的單一AI訓練系統。生態佈局：通過Azure AI雲服務，微軟向企業客戶提供基於Maia晶片的算力租賃，這種“晶片即服務”模式正在改變行業遊戲規則。5. 華為：突破封鎖的“昇騰”力量昇騰晶片出貨量：85萬顆 | 國內市場份額：72%在美國製裁進入第六年之際，華為交出了一份令人震驚的答卷。昇騰910B晶片採用中芯國際N+2工藝，性能達到A100的92%，而2025年最新發佈的昇騰920，性能指標已接近H200的80%。生態突破：華為的CANN軟體棧已完成對Llama、GLM等主流大模型的深度最佳化，MindSpore框架的開發者數量突破150萬，國內AI算力市場“去輝達化”趨勢加速。6. 寒武紀：專精特新的“中國方案”市值：3200億元 | 雲端晶片出貨量：38萬顆2025年，寒武紀的思元590晶片實現量產，在視覺大模型訓練任務中表現出色，已獲得字節跳動、阿里巴巴等頭部客戶的訂單。更值得關注的是，寒武紀在邊緣AI晶片市場佔有率突破45%，在智能駕駛、工業質檢等領域建立了優勢。技術特色：採用自主研發的MLUarch03架構，針對中國市場需求進行了專門最佳化，在中文NLP任務中能耗比比同類產品低30%。7. Groq：推理晶片的顛覆者LPU出貨量：52萬顆 | 推理晶片市場份額：28%當大家都在追逐訓練晶片時，Groq選擇了一條差異化的道路。其LPU推理晶片在2025年大放異彩，在處理Llama 3-70B模型時，單晶片吞吐量達到輝達H200的7倍，延遲降低90%。這種驚人的表現讓Groq獲得了JPMorgan、Salesforce等對即時性要求極高的企業客戶。商業模式創新：Groq通過其雲服務提供“按Token計費”的推理服務，這種模式特別適合中小企業的間歇性AI需求。8. Cerebras：巨無霸晶片的堅守者WSE-3晶片出貨量：9500片 | 單客戶最大訂單：美國能源部Cerebras繼續在其獨特的道路上狂奔。2025年推出的WSE-3晶片面積達到46225平方毫米，整合了4.6兆個電晶體，是傳統晶片的56倍大。在科學計算領域，Cerebras已經建立了近乎壟斷的地位。應用突破：與美國阿貢國家實驗室合作的“Cerebras-1”超級電腦，在氣候模擬、蛋白質摺疊等任務中，效率比傳統GPU叢集高出一個數量級。9. Tenstorrent：RISC-V架構的AI先鋒市值：185億美元 | 授權客戶：12家晶片廠商由晶片傳奇人物Jim Keller領導的Tenstorrent，在2025年完成了從晶片設計公司到IP授權商的轉型。其基於RISC-V架構的AI加速器IP，已授權給三星、英飛凌等公司，預計2026年搭載其IP的晶片出貨量將突破5000萬片。開放戰略：通過開源部分硬體設計，Tenstorrent正在建構RISC-V AI生態，這可能從根本上改變AI晶片的產業格局。10. EnCharge AI：能效比的新標竿能效比：50TOPS/W | 最新融資：2.8億美元這家初創公司正在用顛覆性的技術挑戰行業巨頭。EnCharge AI的模擬計算晶片，在8位精度推理任務中，能效比達到傳統數字晶片的20倍。2025年，其首批產品已交付給國防和物聯網客戶。技術革命：通過在儲存器內部進行計算，徹底消除了資料搬運的能耗，這種“存算一體”架構可能代表了AI晶片的終極方向。2025年AI硬體市場的五大趨勢趨勢一：從通用到專用各家公司都在針對特定場景最佳化晶片，大模型的訓練、推理、邊緣部署等不同任務催生了多樣化的晶片架構。趨勢二：軟硬體深度協同單純的硬體性能競賽已經結束，晶片與框架、演算法的協同最佳化成為競爭關鍵。輝達的CUDA、華為的CANN、Google的TensorFlow都形成了各自的生態壁壘。趨勢三：能效比成為新戰場隨著AI算力需求爆發式增長，電力消耗已成為不可忽視的成本。2025年，每瓦性能指標的重要性首次超過絕對性能指標。趨勢四：地緣政治影響供應鏈美國對華晶片出口限制加速了中國自主供應鏈建設，而全球其他地區也在尋求供應鏈多元化，這催生了新的區域市場格局。趨勢五：新架構層出不窮從Chiplet、存算一體到光計算、量子計算，各種新架構不斷湧現，為後摩爾定律時代的AI硬體發展提供了多種可能路徑。2025年的AI硬體競賽，看似是十家公司的領先，實則是多條技術路線的平行探索。輝達的全端優勢、AMD的封裝突破、Google的垂直整合、華為的生態突圍、Groq的細分創新、EnCharge的架構革命……每家公司都在用自己的方式定義AI硬體的未來。一個值得深思的資料是：雖然頭部企業佔據了80%的市場份額，但仍有超過200家初創公司活躍在這個領域，它們正在邊緣計算、神經擬態晶片、光子計算等前沿方向進行探索。隨著2026年臨近，下一代AI硬體的新戰役已經悄然打響。可以確定的是，這場競賽的勝出者，不僅將獲得兆美元的市場，更將掌握定義人工智慧時代的基礎設施權力。而對於整個行業來說，真正的贏家或許是技術的多元化發展，因為在這個指數級變化的時代，沒有任何單一架構能夠滿足所有需求，多樣性才是進化的最好保障。 (正商研究院)

01.藍思科技收購元拾科技，進軍AI賽道12月10日，藍思科技公告擬戰略收購PMG International Co.,LTD.（裴美高國際有限公司）100%股權，進而獲得元拾科技（浙江）有限公司（Yuans Technology Co,.Ltd.）95.11645%股權。通過本次收購，藍思科技將快速獲得國內外特定客戶伺服器機櫃業務（包括但不限於機架、滑軌、托盤、Busbar、其他元件）的成熟技術與客戶認證，以及先進液冷散熱系統整合能力，此舉標誌著藍思科技在AI算力硬體賽道的佈局邁出了決定性的一步。此次收購，是藍思科技擁抱AI時代的關鍵落子，標誌著藍思科技初步完成了AI硬體賽道的全面佈局。不僅可以快速獲得極其稀缺的客戶認證與核心技術，還將標的公司在伺服器機櫃與液冷散熱領域的深厚技術積累，與藍思科技三十餘年淬煉的“材料-模組-整機”垂直整合能力強力結合。這種“精密製造”與“系統整合”的深度融合，將使藍思科技能提供從核心部件到散熱系統的更完整AI硬體解決方案，大幅增強在全球AI算力基礎設施建設中的核心競爭力。展望未來，藍思將以此為新起點，深度融合併購標的的技術積累和研發能力，持續深化與全球頂尖客戶的合作，加速在AI伺服器機櫃、高效液冷散熱系統等關鍵領域的市場份額提升，為打造成為AI硬體領軍者的發展目標打下堅實的基礎。02.元拾科技 伺服器機櫃解決方案商，已深度繫結輝達元拾科技是一家專注於機櫃殼製造的領先企業。擁有兩大生產基地：位於浙江的元拾浙江廠和位於佛山的元拾佛山廠，致力於為客戶提供高品質的機櫃解決方案。在輝達供應鏈中，元拾科技為GB200,GB300提供伺服器機櫃殼體，目前已直接拿到輝達AVL/RVL供應鏈認證。03.元拾科技&品達科技，同為一個實控人熟悉液冷產業的行業內人士比較清楚，元拾科技和輝達的液冷供應鏈品達科技實控人實際同為呂松壽先生，目前品達科技在股權架構上還持有元拾科技5%的股份，所以本次藍思科技收購元拾科技，除了可以直接拿下輝達機架的產品，還有望聯合品達科技的液冷產品一起整合，向輝達及其生態交付更全的二次側解決方案提高產品的競爭力和議價權。品達科技是專注於電子散熱與熱管理解決方案的製造企業，主要提供伺服器、通訊裝置及電源系統等領域的散熱模組、風扇、電機及精密零部件。公司以自主研發的高效熱管、均熱板與液冷技術為核心，具備從設計、模具、沖壓到組裝的完整生產能力，客戶涵蓋全球主要伺服器與整機品牌。目前品達電子是AMD，輝達，富士康等AI晶片及伺服器的散熱模組供應商，也是GB200/300的供應商。 (零氪1+1)

“以大疆總部天空之城為圓心，半徑10公里內，就能找到不錯的硬體項目。”一家頭部基金投資人聊起今年在深圳掃貨的隱秘地圖。沿著這份投資地圖，你會發現：90後前大疆工程師唐文軒創辦的無弦吉他LiberLive已完成兩輪融資，與大疆相隔300米；大疆昔日電池研發部負責人王雷創辦的正浩創新，距離大疆400米；大疆前高管魏基棟的松靈機器人坐落在南山智園，距離大疆20分鐘車程；還有海外爆紅的深圳智能硬體“三劍客”——影石創新、韶音科技、拓竹科技，都距離大疆不到半小時車程。想起今年以來，見到多位從外地過來的投資人，對方出奇一致地都約在了大疆附近的咖啡館，“我們最近在看AI硬體。”當工程師人才們選擇從大疆出走創業時，往往不會走遠，於是便有了中國硬體創新的新聖地。“每個真正關注AI硬體落地的人，都要去深圳。”年底創投圈，有多家頭部VC正在招聘AI硬體投資人，且無一例外都要求base深圳。如此一幕，正是深圳硬體生態繁榮最具象的縮影。01 “FOMO大疆系”坊間流傳：當年陶冶還在大疆時，曾建議公司入局3D列印，但並未被採納，這才有了後來估值百億美金的拓竹。關於這個故事，投資界得到了另一個版本：一位任職於頭部美元基金的投資人通過校友圈結識了陶冶，交談中瞭解到陶冶對3D列印的構想後，極力鼓勵他出來創業，此後拓竹誕生。告別大疆，陶冶帶走了老同事高秀峰、劉懷宇、陳子涵、吳偉四人，這便是外界熟知的拓竹“創始5人組”。如今再看當年那張五人合影，似乎預示著一個起點——VC追蹤“大疆系”的開始。一家深圳本土VC機構合夥人回憶，內部第一次討論拓竹是在2022年，那時的硬體投資圈，大家都在看戶外電源，普遍認為3D列印賽道太窄，沒有太大的想像空間。然而沒想到，僅過去兩年，這條賽道就被拓竹點燃。此時的拓竹，估值早已水漲船高，大多數投資機構已經錯過了入場機會。今年，陶冶和拓竹成為不少科技投資人研究的對象。脫胎於大疆，拓竹的成長路徑與前東家極其相似，甚至連內部組織、社區搭建、海外市場擴張等都有早期大疆的影子。正因如此，一個群體在VC圈爆紅——“大疆系創業者”。比陶冶早幾年，王雷在2017年離開一手建立的大疆電池研發部，成立移動儲能公司正浩創新；早王雷一年，大疆高管魏基棟決定去做機器人，松靈機器人成立，今年拿下紅杉中國、五源資本、祥峰投資和HKX的億元融資。更有今年剛成立就拿下紅杉中國、經緯創投、美團龍珠融資的妙動科技……這是一串長到讓人驚訝的名單——散是滿天星，現在這群大疆前員工遍佈各個細分賽道創業，梳理下來卻有一個共同點——幾乎聚焦於硬體領域，大多是技術派，崇尚工程師文化。某種程度上，大疆成為中國硬體創業的“黃埔軍校”。“今年投資人fomo大疆系。”Fear of Missing Out，fomo情緒歷來是創投圈風向標。一位VC朋友聊起，從大疆出來的創始人，那怕只有個創業理念，估值都能比別人翻幾倍。02 投資人來找項目大疆系只是一抹縮影。記得一年前，一位長三角投資人朋友把家搬到了深圳，原因很直接：“硬體創業看深圳”已是基本共識，這裡離供應鏈更近，離出海也更近。如今搭上AI浪潮，硬體又一次成為風口。“從去年開始，我們就關注到有一批硬體創業者冒頭，今年‘AI+硬體’成為趨勢後，同行明顯在向深圳乃至大灣區聚集。”一家深圳本土機構的投資人聊起這一幕。此時此刻，深圳硬體融資火爆。最新一幕是戴盟機器人宣佈完成新一輪戰略融資；剛剛過去的11月，兒童智能硬體公司奇朵智能成立僅三個月已完成兩輪種子輪融資；護理機器人公司作為科技拿下近億元融資。更早一些，陪伴機器人躍然創新（Haivivi）完成2億元A輪融資，此外還有聯合飛機、睿魔創新、靈啟萬物、攬月動力、妙動科技……他們的背後，紅杉中國、中金資本、經緯創投、順為資本一眾頭部機構雲集。這當中，另一個新面孔尤為搶眼——小紅書戰投。梳理下來，今年小紅書在深圳密集出手了創立不到半年的陪伴機器人宇靈無限（Skyris）、全自動泡沫軸的雲望創新、做智能肩部護理儀的夢馬創新等項目。不久前，小紅書還開了深圳總部，落地南山區金地威新中心，與騰訊為鄰‌，距離大疆只有不到半小時車程。還有一個不易察覺的現象：原始碼資本、明勢創投、線性資本等多家知名VC最近都在深圳開了年會。人的流動，錢的流動，影響深遠。03 深圳，硬體矽谷爆發縱觀深圳硬體進化史，大疆堪稱一個關鍵轉折點，它徹底重塑了世界對“中國製造”的想像力，撕去了中國硬體“山寨”“低廉”等標籤，潛移默化間也影響了一代創業者，使得一眾年輕人對“搞硬體就去深圳”心嚮往之。正如90後創始人劉靖康，在影石創新創立之初，思來想去還是把公司從南京搬到了供應鏈更完善的深圳。在深圳創業十年，影石創新於今年6月登陸A股，劉靖康成為科創板最年輕的IPO敲鐘人。事實上，深圳一直以來奉行的是“競爭不是單個企業的競爭，更多是生態的競爭”。這是一種更深邃、也更持久的城市競爭策略，使得其硬體生態百花齊放。正如在大疆背後，深圳編織了一張龐大的無人機生態網路，產業鏈涵蓋了從研發、生產到銷售、服務等各個環節。一個世界無人機之都悄然浮現，單是南山區，就有”不出南山就能造一台無人機“的說法。今年火爆的人形機器人賽道，深圳同樣火力全開。據統計，在深圳，頭部人形機器人企業國產化率超90%，產業鏈供應鏈本地化率突破60%。據說在南山“機器人谷”，10公里內基本可以完成機器人從設計到量產閉環。拓竹成為最火獨角獸背後，深圳築造了整個3D印表機全產業鏈，從建模系統到材料裝置再到應用服務，快到上午設計圖紙，下午樣品就能送達產線，“在深圳，每2分鐘就能組裝一台3D印表機”。凡此種種，都是深圳硬體繁榮的一抹縮影。行至當下，新一代年輕創始人正登上歷史舞台。與上一代“外貿製造”出身的創業者不同，他們成長於網際網路時代，對全球市場沒有距離感，之於創業有著全然不同的視野與抱負，全球化可以說是他們做產品構思的起點。如此一來，地處珠江三角洲，背靠全球最完整、最活躍的製造叢集，又面向香港這一國際自由貿易港，這些得天獨厚的地理與產業條件，讓深圳依然是一代代年輕人將硬體夢想付諸實踐的首選之地。不久前，美國《時代》周刊公佈2025年最佳發明榜單，入選的中國產品中有超七成來自深圳，從3D列印裝置、電池、相機，到手機、耳機、AR眼鏡、網球訓練機器人等等，它們都有個共同特徵：“深圳智造”。創新永不落幕，今天的深圳依然是那個“中國最像矽谷的地方”。 (華爾街見聞)