最近倫敦金屬交易所的銅期貨價格，直接衝破了13000美元/噸的歷史關口，全球市場都盯著這事兒呢！不少投資者說這波暴漲是因為美委衝突帶來的地緣政治溢價，但撥開表面一看，真正的“隱形推手”其實是席捲全球的AI產業浪潮——那些24小時不停轉的AI資料中心，簡直成了吞銅的“超級吃貨”，直接把全球銅市的供需格局給改寫了。摩根大通剛發的研究報告給了組嚇人的資料：就2026年一年，全球AI資料中心新增用銅量就得有47.5萬噸！這數字背後的資源消耗想想都可怕：要知道，全球銅市場本來常年就供不上需，每年的缺口一般在10-20萬噸之間。而AI資料中心一年新增的需求，相當於在市場上多了兩個常規缺口，供需失衡的警報直接拉滿了！1AI和銅的繫結深著呢，資料中心裡每個核心部件都離不開銅。像ChatGPT這類大模型訓練，往往得連續好幾個月不停運算，這就意味著伺服器叢集必須24小時滿負荷轉，對電力供應的穩定性要求到了極致。而變壓器、電纜、母線槽這些關鍵供電裝置裡，銅憑著超好的導電性能和散熱效率，成了沒替代品的選擇，尤其是變壓器裡的銅線圈，更是電力傳輸的核心載體。行業資料顯示，一座大型AI資料中心的用銅量能達到500噸以上，相當於2000戶普通家庭一年的總用銅量！現在中美兩國正掀起AI基建競賽：美國科技巨頭去年在資料中心建設上砸了3500億美元，Google、微軟、亞馬遜這些企業都在加碼超算叢集；中國八部門一起出台了“AI+製造”專項政策，推動傳統工廠往智能化轉型，工業機器人、智能感測器、自動化生產線這些裝置普及，都得靠銅當基礎材料撐著。這場全球範圍的AI軍備競賽，正催生出源源不斷的銅需求。可需求端爆漲的同時，銅的供給端卻遇上了不少坎兒。全球最大的產銅國智利，銅礦罷工的事兒越鬧越凶，好幾個核心礦山的產能受了嚴重影響，工人和礦企的勞資談判僵在那兒，短期內想恢復生產根本沒指望；委內瑞拉局勢亂，部分礦山被迫停了工，原本穩定的產能輸出徹底斷了。據行業機構預測，2026年全球銅礦產量缺口會突破50萬噸，供給端的硬約束讓市場的緊張情緒更嚴重了。2更得注意的是，庫存資料其實是個“假象”。有人說美國銅庫存有150萬噸，足夠緩解供需壓力，但高盛的研報早就點破了真相：這些庫存大多是企業為了規避關稅提前囤的戰略儲備，根本不是用來在市場上流通的商業庫存，沒法給現貨市場提供有效補給。一邊是AI產業催出來的剛性需求，一邊是供給端的產能瓶頸和庫存“虛高”，這麼多因素湊到一起，倫銅價格突破歷史新高也就成了必然。對全球市場來說，倫銅漲價不光是大宗商品市場的一個訊號，更是AI時代資源競爭的縮影。隨著AI技術在各個行業越滲越深，資料中心、新能源、工業智能化這些領域的銅需求還會繼續漲，可供給端的產能釋放沒法在短期內提上來。這場供需失衡的博弈，說不定會重塑未來好幾年全球銅市場的價格格局呢！ (新魚財經)

自去年12月中旬以來，鎳價狂飆走勢再起。1月6日，倫敦金屬交易三個月期鎳期貨價格一度飆升10.5%，接近每噸18800美元，這也是2022年末以來的最大單日漲幅。分析指出，主要受到兩大因素推動，一是全球最大鎳供應國印尼面臨鎳礦減產風險，二是中國國內金屬市場迎來大規模投資熱潮。只是，這波鎳市“升溫潮”已有降溫的跡象。截至1月9日，三個月期鎳期貨價格降至每噸17155美元，從年初至今累漲3.3%。受此影響，鎳相關概念股集體走強。截至1月9日收盤，貴研鉑業年內漲近16%，興業銀錫年內漲超18%。近期，有色金屬市場走勢出現分化，銅、鋁價格屢創新高，而鎳在持續走弱後迎來了一波短暫的飆升，之後再度回落。有分析認為，這種背離的走勢源於鎳自身所處的周期性困境與近期來自關鍵產地的政策擾動。市場分析稱，目前來看，鎳價深度下行的空間十分有限。荷蘭國際集團預測認為，如果沒有大規模、協調一致的減產措施，或者需求復甦遠超預期，鎳價不太可能維持在高位，並預測，2026年鎳的平均價格僅為每噸15250美元。作為全球鎳產業的關鍵玩家，印尼的鎳產業政策會對全球鎳價產生多大的影響？這一輪鎳的投機狂潮將如何走向？鎳價漲幅創近三年最高近期鎳價暴漲引發市場關注。本輪鎳行情從2025年12月中旬開始發酵，近兩周內鎳價實現了逾20%的強勁漲勢。1月7日，倫敦市場鎳價日內飆升超過10%，創下2022年以來最大盤中漲幅，LME鎳突破1.8萬心理關口，滬鎳主力合約觸及漲停，漲幅8%，報147720元/噸。目前來看，滬鎳和倫鎳價格都較此前的高位有所回落。截至1月9日台北時間晚上6點，滬鎳2602合約錄得139090元/噸，相比2025年12月低點上漲接近2.4萬元/噸，此前一度漲近3.6萬元/噸。2025年12月17日，滬鎳2602合約一度跌破11.2萬元/噸，創出多年來新低。可以說，從2025年12月底至今年年初，滬鎳主力期貨合約上演驚人反轉。同日，倫鎳報17281美元/噸，從年初至今漲近3.6%。印尼目前控制著全球近70%的鎳產量，值得注意的是，去年12月，印尼能源與礦產資源部長Bahlil Lahadalia表示，印尼計畫在2026年削減產量，以實現供需的更好匹配。這一減產計畫直接觸及了該大宗商品定價權的核心。印尼是全球鎳供應龍頭，其政策可謂“牽一髮而動全身”，將對產業鏈產生重大影響。中信建投期貨新能源與有色金屬高級分析師劉佳奇向21世紀經濟報導記者分析稱，一方面印尼打算削減2026年鎳礦生產配額（RKAB），並將配額設定在約2.5億噸，較2025年水平大幅下調約34%；另一方面，印尼擬調整鎳礦基準價格（HPM）計價公式並對伴生品徵稅，重點在於擬將鎳的伴生礦鈷列為獨立商品並徵收1.5%—2%的特許權稅以增加政府收入。值得注意的是，鎳礦中的鈷金屬通常被視為伴隨物，並不計入貿易價格。雖然鈷含量較低，但單獨計稅將提升鎳產品成本。印尼作為資源國，其政策的擾動讓市場擔憂鎳市將面臨供應收緊與成本抬升的壓力。上海鋼聯新能源事業部鎳分析師樊見苑向21世紀經濟報導記者分析稱：“印尼礦端供應收緊的預期，被市場解讀為印尼政府從過去幾年的‘產能擴張’轉向‘主動調控、支撐價格’的戰略性轉變，直接點燃了對遠期供應短缺的擔憂。”再者，在貴金屬與有色金屬的輪動行情中，鎳因其長期處於低估值狀態，正迎來新的增長機遇。“由於前期鎳價表現低迷，在有色類股中屬於低估值品種，因此當基本面反轉的預期與宏觀情緒修復的預期產生共振時，鎳價表現出了較強的價格彈性。”劉佳奇還表示，以滬鎳為例，合約總計單日成交量高達100萬至200萬手。此外，北京安泰科資訊科技股份首席專家、中國有色金屬工業協會鎳鈷分會特聘顧問徐愛東向21世紀經濟報導記者表示，本輪鎳價的波動還受到中國金屬市場全面投資熱潮的推動。交易資料顯示，在亞洲交易時段，倫敦金屬交易所鎳、銅、錫等金屬價格產品成交量激增，價格隨之攀升；當上海期貨交易所夜盤交易開啟後，金屬價格再度延續漲勢。徐愛東表示，在貴金屬市場投資者往往採取“追漲”的策略，從近兩天鎳價下跌的情況來看，目前貴金屬的投資或有所退潮。印尼擴產鎳的私心事實上，在這波鎳市震動之前，鎳價一直低迷。資料顯示，從2022年至2025年11月，鎳價累計下跌46%。印尼鎳工業論壇主席阿里夫・珀達納庫蘇馬曾把鎳價下跌指向兩方面因素，一是印尼快速增產鎳，過去五年間，印尼鎳產量增長了近五倍，導致全球市場出現供應過剩；二是全球因素，佔據全球約70%鎳需求的不鏽鋼行業低迷，另外地緣局勢因素對全球供應鏈衝擊，抑制了鎳的工業需求。在劉佳奇看來，近幾年，印尼的鎳產業政策其實是在不斷變化的。他表示，早年印尼通過禁止鎳礦出口，來吸引企業前往印尼本土投資建設產能，所以從2017年到2024年，印尼冶煉產能出現加速增長，這一階段更加偏向“下游化”。但隨著冶煉環節產能逐步過剩以及鎳價持續下跌，印尼不再追求一味擴張冶煉規模，而是將重心放在了擴大國家收入上。所以，在2025年，印尼對礦產領域的非稅國家收入（PNBP）進行了改革。另一個變化是，印尼也認識到，冶煉產能過剩導致鎳價下跌對礦業、出口等部門的風險，因此也在通過政策調控以實現鎳價穩定。在一系列政策干預下，印尼鎳產量佔據全球總量近70%。不僅坐擁豐富的鎳礦資源，印尼在發展上也頗有雄心。2022年，印尼提出組建“鎳礦歐佩克”的設想，希望聯合鎳礦資源出口國，通過礦產政策協調來影響鎳礦國際市場價格。這些年，印尼政府持續推動實施下游產業政策，成為該國經濟收入的重要保障。去年8月，印尼能源與礦產資源部部長巴利爾・拉哈達利亞表示，得益於政府實施的鎳礦出口禁令及下游產業深度發展，該國2024年鎳相關產品出口額飆升至339億美元，創下歷史新高。“印尼政策干預提升，確實提升了它在全球鎳資源上的話語權。”方正中期有色貴金屬與新能源團隊負責人楊莉娜向21世紀經濟報導記者分析稱，印尼的目標不僅是成為不鏽鋼和電池原料基地，還希望實現產業下游化，特別是落地新能源汽車生產基地，並儘可能最大化鎳的附加值收益，帶來更多稅收、就業和市場。樊見苑也表示，印尼的鎳產業發展有著明確的戰略考量，自2019年禁止原礦出口起，印尼政策的核心目標就是向下游延伸產業鏈，最大化資源附加值。即便在價格低迷期持續擴產，也是為了優先保障其國內龐大的冶煉、不鏽鋼乃至電池材料產業的原料供應和全球市場份額，鞏固其作為全球供應鏈核心樞紐的地位。當前，在已經建立起產能絕對優勢後，印尼開始尋求對價格和利潤的掌控權，削減配額和將鈷納入鎳礦計價公式並徵稅，都是為了提升資源開發的整體收益。然而，印尼接下來要面臨的挑戰，可能來自於需求側的持續疲軟。據瞭解，鎳產業的下游應用集中在不鏽鋼、新能源電池、電鍍和合金等方面。劉佳奇表示，首先，不鏽鋼市場利潤減弱，這一領域對鎳的需求持續低迷；其次，在新能源方面，雖然2021年前後三元電池的爆發增長顯著拉動了鎳在新能源領域的需求，但在2023年前後開始，磷酸鐵鋰因成本優勢明顯、能量密度持續提升及安全性能更佳等因素，逐漸擠佔三元電池市場份額，目前三元電池的市佔率仍維持在約20%的較低水平；再者，在電鍍和合金方面，其整體對鎳的消費佔比並不高，難以貢獻有效增量需求。樊見苑進一步表示，雖然高鎳三元路線是固態電池的未來方向，但業界共識其規模化商用預計要到2030年左右，無法對近中期需求形成有效拉動。鎳價後市或下跌近期，市場對金屬期貨供應緊張的擔憂情緒升溫，帶動銅和鎳在內的多種工業金屬期貨價格大幅上漲。然而，在銅、錫等金屬仍在漲價時，鎳價已經悄然降溫。樊見苑表示，當前鎳過剩的格局尚未扭轉，“我們預計2026年全球原生鎳過剩量達到35萬—40萬金屬噸。就目前印尼收緊供應的行為來看，對遏制鎳價下跌暫時是起了效果，但目前鎳價上漲主要還是受擔憂情緒影響，情緒變淡後鎳價仍會遵基本面而下滑。”很顯然，印尼的產量政策現已成為決定明年鎳價走勢的核心變數。市場參與者正密切關注印尼政府後續關於採礦配額發放的具體細節，以評估減產計畫的執行力度和實際規模。對此，楊莉娜向記者表示，印尼削減鎳礦配額數量的舉動從礦端供應根源收緊供應，如果嚴格實施，確實會帶來鎳供需從過剩向緊平衡甚至不足方向的效果，從此前印尼官方的表態來看，印尼2026年鎳礦需求為3.4億—3.5億噸，印尼若實施2.5億噸配額，或能扭轉供需結構變化。樊見苑認為，短期內，若印尼配額最終落地，鎳價可能會維持高位震盪。但中長期看，除非印尼以極大力度，如將配額嚴格控制在2.8億噸以下，且持久地執行減產，否則難以逆轉供應寬鬆的趨勢。而且如果需求端缺乏爆發性增長點，供應過剩的格局可能難以扭轉。鎳價曾幾度“起飛”，引發市場關注，先是在2022年和2023年，新能源電池需求暴增，引發鎳價暴漲，再就是如今印尼收緊鎳供應引發擔憂。如果鎳價再度大幅震盪，是否會引發結構性的替代？對此，樊見苑表示，鎳價變化會引發有限的、結構性的替代，但大規模全面替代可能性較低。首先是不鏽鋼領域，不同系列不鏽鋼的鎳含量相對固定，配方切換主要受長期成本趨勢和終端產品性能要求驅動，短期難以因鎳價波動而大規模改變。但價格極端波動可能會影響鋼廠對200系（低鎳）、300系（高鎳）、400系（無鎳）的排產比例。而在電池領域，磷酸鐵鋰（LFP）對三元電池的替代主要由自身成本和安全優勢驅動，鎳價高漲會加速這一處理程序，但鎳價低迷也難以逆轉已經形成的技術路線偏好。 (21世紀經濟報導)

這不是一輪行情，這是一次攤牌。當白銀在一天之內上漲8%，當上海盤中沖上80美元、紐約和倫敦的衍生市場卻流動性枯竭，當價格上漲幾乎沒有任何投機資金參與——你看到的，已經不再是市場，而是系統開始失控的訊號。白銀，正在成為全球金融體系中，第一個被逼到角落的金屬。一、一個反常識的事實：白銀暴漲，但投機者不在場這次的上漲與過去不同。很多人看到如此巨大的漲幅，會下意識的認為，一定是投機資金在作妖。但現實恰恰相反。過去6–8周，COMEX白銀的未平倉合約持續下降，這意味著白銀是在“沒有槓桿資金推動”的情況下上漲的。這不是情緒行情，不是散戶逼空，也不是游資狂歡——而是價格在上漲，但願意賣出的人消失了。二、倫敦金銀市場，已經撐不住了市場一直有一個默認前提：只要是“紙面合約”，就總能在某個地方完成交割。這個前提，正在白銀身上被打破。倫敦：可交割實物極度緊張紐約：庫存被鎖死，不願放行亞洲：尤其是中國，正在系統性吸收實物過去，中國是全球白銀的“流動性緩衝池”：實物從中國流出，支撐倫敦和紐約的衍生品交易。但現在，這個機制失效了。中國，不再是邊際供應者。當實物流動性消失，衍生市場就只剩下一件事：用越來越少的真銀子，去支撐越來越多的紙承諾。這是白銀“戰爭”的第一條戰線。三、白銀不是“貴金屬”，而是“戰略工業金屬”這是很多投資者忽略的一點。白銀不是純粹的避險資產，它是工業命脈：太陽能（太陽能電池）、電動車、半導體、新型儲能。而真正改變供需結構的，是一個幾乎沒有被市場充分定價的變數——新一代電池革命。三星推出最新一代全固態電池，單次續航約800英里，將率先用於高端電動車。關鍵不在技術，而在材料。一套這種電池，需要約1公斤白銀。而傳統鋰電池，只需要25–30克，這是數量級的變化。問題只有一個：這些白銀，從那裡來？中國，正在改變規則。中國已經明確：從2026年開始，推出為期兩年的白銀出口許可制度（約束已經形成）。原因很簡單，白銀不只是“貴金屬”，更是國家級工業戰略資源。一旦放任白銀像過去那樣流向海外衍生市場，未來新能源、儲能、先進製造都會被掐住脖子。所以，這一次，中國選擇了“留銀”。這意味著“倫敦—紐約”體系，失去了最後的實物流動性緩衝。目前白銀的上漲，幾乎沒有ETF資金參與。但每到新年，全球資產管理者都會做一件事：重新配置資產。當他們看到黃金一年漲72%，白銀漲163%，鉑金漲160%，銅漲45%，他們會意識到一件事：“我們錯過了”。一旦ETF開始吸收白銀，市場將不再是“緊張”，而是失控。因為ETF買的是實物白銀，不是合約。這將把壓力，直接甩給掉期交易商、做市商、小型金銀銀行。而其中一些，根本沒有能力完成交割。接下來，很可能發生的是：個別小型金銀交易所“悄然出事”。他們的統一口徑是：“技術性問題，已妥善處理”但真相是：系統會被托住，但白銀價格不會被放下來。因為一旦承認失敗，就等於承認整個衍生品體系是空心的。白銀正在做一件事——強迫金融體系，面對實物世界的約束。這也是為什麼，它的上漲如此“反常”：沒有故事、沒有情緒、沒有投機狂熱。只有一個冰冷的事實：當越來越多人想要“真的白銀”，系統發現，已經給不起了。黃金的問題是信任；白銀的問題是數量。黃金，是信任的崩塌；白銀，是兌現的戰爭。戰爭會拉長，而且不體面。當這場戰爭真正進入高潮，市場懲罰的，不是空頭，而是那些仍然相信“紙面承諾永遠能兌現”的人。這不是牛市，這是攤牌。 (華爾街情報圈)

上周才官宣出售大阪市中心酒店，新加坡城市發展集團（CDL）在本周迎來新酒店交易。CDL通過全資子公司Copthorne Hotel Holdings，以2.8億英鎊價格完成對倫敦肯辛頓高街假日酒店（Holiday Inn London Kensington High Street）的收購，折合每間客房約39.66萬英鎊。這宗交易是今年倫敦核心區域最受關注的酒店資產成交之一。圖片來源：CDL本次收購的假日酒店緊鄰CDL旗下酒店Copthorne Tara，兩家酒店均為永久產權，在此類核心地段極其稀缺。CDL執行主席郭令明表示，這是一項“千載難逢”的收購機會。這家面積6,356平方米、擁有706間客房的假日酒店坐落於倫敦老牌富人區肯辛頓的核心地段，步行幾分鐘便可到達海德公園、肯辛頓宮、荷蘭公園、皇家阿爾伯特音樂廳等文化地標和景點。同時步行15分鐘可達正在進行13億英鎊重建的Olympia London會展綜合體，未來將匯聚辦公、零售和大型娛樂設施，為周邊住宿市場帶來進一步需求支撐。截至今年第三季度，該酒店保持97%以上的入住率，過去12個月收入超過3,900萬英鎊，並預計收益率將超過6%。隨著本次收購落地，CDL已在倫敦核心區建立起橫跨多品牌的酒店組合，包括The Biltmore Mayfair、Millennium Gloucester Hotel London、The Bailey’s Hotel London Kensington、Chelsea Harbour Hotel and Spa及Copthorne Tara Hotel London Kensington等，總規模超過3,000間客房。集團旗下Millennium Hotel London Knights bridge也正進行翻新，預計2026年完工。在資本配置層面，CDL今年已實現約19億新元的資產出售，改善資產負債表並推進“加速資本循環”策略；同期四宗約17億新元的新增投資中，三宗是收購新加坡政府土地出售地塊，以補充住宅開發儲備，而倫敦假日酒店是唯一的海外收購。上周，CDL宣佈以140億日元 (約8,930萬美元 )出售大阪市中心的酒店Bespoke Hotel Osaka Shinsaibash，買方是黑石集團管理的房地產基金。 (全球地產投資筆記)

台北時間11月18日，國際金銀價格開盤後跳水。倫敦現貨黃金盤中失守4030美元/盎司；倫敦現貨白銀跌破50美元/盎司重要關口。當地時間周一，美股市場遇冷。截至收盤，道指跌1.18%，報46590.24點；納指跌0.84%，報22708.07點；標普500指數跌0.92%，報6672.41點。機構分析認為，美股現階段主要受情緒擾動，基本面尚未失控。Google逆勢收漲3%，盤中漲幅一度超過6%。此前，巴菲特旗下波克夏首次建倉GoogleA類股，Google也成為了波克夏的第十大重倉股。眼下，聯準會12月是否再度降息牽動著全球投資者的目光。對此，聯準會內部已有分歧顯現。聯準會理事沃勒周一重申其支援12月會議上再次降息的觀點，原因是美國勞動力市場疲軟以及貨幣政策在傷害中低收入消費者。而聯準會副主席傑斐遜對12月是否降息則持謹慎態度，認為聯準會在進一步寬鬆上應“緩步前行”。據CME“聯準會觀察”，聯準會12月降息25個基點的機率為42.9%，維持利率不變的機率為57.1%。美股三大指數收跌 Google逆勢上漲當地時間周一，受科技股拖累，美股市場遇冷，三大指數集體收跌。截至收盤，道指跌557.24點，跌幅1.18%，報46590.24點；納指跌192.51點，跌幅0.84%，報22708.07點；標普500指數跌61.70點，跌幅0.92%，報6672.41點。大型科技股多數下跌，蘋果、Meta、甲骨文跌超1%，微軟、亞馬遜小幅收跌。個股方面，Google逆勢上漲超3%。消息面上，巴菲特旗下波克夏此前首次建倉GoogleA類股，買入約1785萬股，持倉市值43.4億美元。Google也成為了波克夏的第十大重倉股，佔其投資組合的1.62%。中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌1.21%。阿特斯太陽能跌超15%，小鵬汽車跌超10%，禾賽科技跌逾6%；晶科能源漲超13%，金山雲漲近9%，大全新能源漲超3%，阿里巴巴、華住集團漲超2%。招商證券（香港）研報認為，美股短期受情緒擾動，但基本面未顯失控，若後續經濟資料疲弱、降息預期重啟，市場或迎來修復窗口。聯準會官員分歧初顯聯準會理事沃勒重申其支援12月會議上再次降息的觀點，原因是美國勞動力市場疲軟以及貨幣政策在傷害中低收入消費者。當地時間11月17日，沃勒在倫敦發表題為“繼續降息的理由”的演講。他認為，再次降息將體現聯邦公開市場委員會良好的“風險管理”。在他看來，有明顯跡象顯示勞動力需求走軟，因此無需擔心通膨重新加速或通膨預期顯著上升。“由於基本通膨接近聯邦公開市場委員會的目標且有證據顯示勞動力市場疲軟，我支援在12月會議上再次將委員會的政策利率降低25個基點。”他補充表示：“我的關注點在勞動力市場，在數月疲軟後，本周晚些時候的9月就業報告或未來幾周的任何其他資料，都不太可能改變我認為應再次降息的觀點。”同日晚間，聯準會副主席傑斐遜也表達了他的態度，認為聯準會在進一步寬鬆上應“緩步前行”。傑斐遜在演講稿中表示，在2025年迄今為止兩次降息25個基點之後，聯準會當前的政策立場仍具有一定限制性，但聯準會已經將其控制在更接近於既不抑制也不刺激經濟的中性水平。有鑑於此，他認為，聯準會在進一步降息時應謹慎行事，以免削弱其抗通膨努力。傑斐遜稱，勞動力市場面臨的風險偏向下行，但隨著利率接近中性水平，決策者需要在行動上更趨謹慎。“風險平衡的演變凸顯出，在接近中性利率時有必要緩步前行。”據CME“聯準會觀察”，聯準會12月降息25個基點的機率為42.9%，維持利率不變的機率為57.1%。聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為48.2%，維持利率不變的機率為35.6%，累計降息50個基點的機率為16.1%。 (上海證券報)

“在這裡，沒有人願意去高盛和摩根大通”“薪資低於25萬英鎊會覺得可憐”你沒看錯，量化交易圈的新貴們正用程式碼和數學模型把倫敦變成全球最炙手可熱的搞錢勝地01 恭迎倫敦，量化交易界的新王誕生！該說不說，前些年提起量化交易，紐約是當之無愧的全球中心，但這一格局正在被打破！Financial Times一篇報導直接指出：倫敦正在成為全球量化交易的新中心。cr. FT為什麼FT敢拍著胸脯這麼說？先看看幾家倫敦本土量化機構的營收數字就知道了。1 XTX Markets2022年，XTX Markets公佈利潤為11億英鎊，同比增長64%，營收從15億英鎊增至25億英鎊；兩年後，XTX Markets營收增至27億英鎊，稅後利潤13億英鎊，同比增長54%；今年，XTX Markets還在芬蘭投資了超過10億歐元，用於建設一座新的資料中心。XTX Markets是一家總部位於倫敦的英國演算法交易公司，公司由Alexander Gerko於2015年1月創立，是GSA Capital的衍生公司。截至2024年，該公司在全球擁有超過250名員工，他們利用最先進的機器學習技術，對股票、固定收益、貨幣、商品和加密貨幣等5萬多種金融工具進行價格預測。2 Qube Research & Technologies英國實體2024年淨收入約20億英鎊，增長了一倍多，稅前利潤增長近2倍，達到9.14億英鎊；2025年夏季，QRT與多家量化基金一樣遭遇虧損，但全年仍保持盈利；QRT在業績波動期間反而加快擴張步伐，今年7月計畫正式入駐美國，在休斯頓設立辦事處。QRT總部位於倫敦，於2018年初從Credit Suisse分拆出來，當時資本僅為8億美元，現已發展成為價值超過300億美元的多策略巨頭。在CS前員工Pierre-Yves Morlat和Laurent Laizet的領導下，QRT的員工人數已超過1400人，2024年平均薪酬達71.1萬英鎊。WST就有一位來自Imperial的研究生學員，拿下了QRT 2025年暑期實習Offer：Qube Research & TechnologiesLondon OfficeQuant Research Summer Intern3 Quadrature Capital截至2025年1月31日的財報顯示，Quadrature利潤增長了近10倍，達到4.11億英鎊；自2020年以來，營收增長近五倍，達到12億英鎊；Quadrature Capital在倫敦有173名員工，平均薪資為280萬英鎊。很多人甚至都沒聽說過Quadrature Capital，只知道創始人Greg Skinner和Suneil Setiya都曾在DE Shaw和G-Research工作過，而且非常熱衷於辦公室綠化。Quadrature是一家規模小、運作並不透明的倫敦量化自營交易公司，雖然外界能蒐集到的消息不多，但從公司公佈的帳目來看，這毫無疑問是英國最賺錢的金融公司之一。除了這三家之外，還有總部位於倫敦的G-Research也在不斷擴張，通過向附屬投資基金提供研究和技術，從而產生可觀的交易利潤。這些總部位於英國的量化交易公司，不聲不響中已成為倫敦金融圈最賺錢的存在，它們的業績增長曲線完美詮釋了什麼是“量化爆發”，也鞏固了倫敦作為全球金融樞紐的重要地位。就連BlackRock量化投資團隊掌門人Raffaele Savi也堅定表示：There is “absolutely” a quant renaissance in London.02 倫敦憑什麼成為量化新王？倫敦為什麼能成為量化的“淘金勝地”？其底氣來自兩方面：頂尖的人才儲備和領先的技術實力。新時代的金融精英，正在用程式碼和演算法改寫遊戲規則，而倫敦量化圈的底氣，全靠英國精英人才庫撐著。首先，與美國不同，英國大學數學、物理和電腦科學專業的畢業生越來越多地選擇量化公司，而非傳統的銀行或大型科技公司。其次金融工程、金融數學作為新興的交叉學科項目，自帶“高就業率+高薪資”雙重buff，近年來備受留學生們的歡迎。Reddit上一位使用者表示，現在英國大學比如IC、LSE甚至Bristol都非常重視量化分析和人工智慧。去年，QuantNet還發佈了一份獨屬於英國大學的MFE項目排名：cr. QuantNet牛津大學的Mathematical and Computational Finance項目穩坐第一，該項目長度為10個月，為學生提供數學基礎、金融市場最新趨勢與現代數學金融主題的全面培訓，並以強程式設計為支撐，因此對申請者的數學和電腦科學基礎要求較高。該項目畢業就業率高達70%，畢業三個月後就業率高達90%，憑藉優秀的學校聲譽，畢業生平均起薪也高達73,255英鎊。排名第二的是IC的MSc in Mathematics and Finance項目，這個一年制的項目歸於IC的數學系，課程涵蓋數學基礎、金融原理、工具以及實施和資料分析。該項目的學生畢業3個月後的就業率達到了87%，畢業生起薪更是高達8.5w英鎊。cr. QuantNet除了人才，英國在量化交易領域早有積澱，如今的新生代公司更是玩轉了機器學習、統計套利等更複雜的策略。比如XTX Markets的超級電腦能存400PB資料，這相當於80兆張照片，再用機器學習掃數兆個資料點，精準預測資產價格。量化交易在英國蓬勃生長，這對數學和物理專業的畢業生來說是個好消息，Reddit上有網友爆料，開頭提到的三家公司中的一家，今年僱傭了數百名電腦科學/電腦科學+數學專業的畢業生。cr. Reddit為了搶佔優秀的人才，這些量化公司也在瘋狂找“存在感”：贊助英國的學生社團活動和博士項目、舉辦駭客馬拉松……比如帝國理工的Centre of Excellence in Quantitative Finance，外部合作夥伴中就有我們熟悉的G-Research、QRT、Optiver等量化機構。cr. IC再比如LSE、UCL、IC等多所英國大學聯合組織的量化金融俱樂部Beta Sigma Club，主要合作公司為Optiver，活動合作公司還包括Flow Traders、Jane Street、Jump Trading、IMC Trading。cr. betasigmaclub公司與學校緊密結合，就是為了從校園開始鎖定好的量化苗子。與此同時，量化公司還紛紛開設只有在校的低年級才能申請的event/program👇Discover Citadel一年一度的Discover Citadel目前已經在開放申請當中，針對EMEA地區的申請截止時間是2026年2月13日。這個項目只面向畢業時間在2027年12月至2029年6月的本科生，換句話說只面向大一和大二的同學。Citadel會提供往返機票、交通住宿和餐食，讓大家進一步瞭解Citadel London。cr. Citadel2026 Point72 Academy Spring Insight Programme這是Point 72一項為其一周的線下工作見習項目，面向所有計畫於2028年畢業的學生，也就是三年制大一或四年制大二的同學。該項目申請截至時間在2025年11月16日，表現優異者將有資格被考慮參加Point 72 2027年暑期實習項目。cr. Point 7203 英國量化上岸的必看寶典在量化領域，薪資水平一直是行業天花板的存在，英國尤其如此。牛津大學定量金融研究所所長Alvaro Cartea直言，他的幾乎所有學生都在Trading firms工作，薪水從25萬英鎊到80萬英鎊不等。圖為Alvaro Cartea“如果你得到的薪水低於25萬英鎊，你就有點可憐了，”他還補充道：“我認識的人中沒有人面試JPMorgan、Goldman Sachs……我從來沒聽說過有人願意接受這些傳統投行的工作。”WST也通過統計近期拿到倫敦地區offer的學員庫，整理了部分公司Quant崗位目前的薪資水平，以下全部是倫敦辦公室名企的暑期可轉正實習以及全職薪資，可供參考。全球最大的避險基金管理公司之一Marshall Wace，倫敦辦公室Quantitative Researcher Fulltime的基本薪資為：190,000 GBP/年。Cambridge學員Marshall Wace全職Offer提供多策略避險基金的投資管理公司Millennium Management，倫敦辦公室Quantitative崗位的基本薪資為：120,000 GBP/年。Cambridge學員Millennium Management2026年暑期實習Offer英國的大型零售和商業銀行之一NatWest，倫敦辦公室Quantitative Analyst的基本薪資為：100,000 GBP/年。IC學員NatWest暑期實習Offer如何像這些學長學姐一樣斬獲Quant Offer？Quant面試把握好technical skill是求職順利的基石。想要訓練自己的technical skill，就需要反覆練習各種題目。推薦大家多刷紅皮書和綠皮書，已經幫大家準備好了這兩本書的電子版，想要的同學可以掃描小助手二維碼領取~低年級規劃：搶佔量化先機！英國學制相對其他地區少一年，所以留給同學們準備求職的時間更緊張。但英國獨特的Spring Week項目，為同學們提供了絕佳的求職路徑。Spring Week是英國投行、諮詢、四大這些名企專門給本科低年級（三年制本科大一/四年制本科大二）學生設定的“職業體驗營”，也可以叫pre-internship，一般為期時長3天到2周不等。75%左右的公司都會在9月開Spring Week項目申請，剩餘的公司會在11月份-第二年的2月份開申請。但還是建議大家在11月初之前都投遞完。理由顯而易見，你越是拖到後期，越多大公司Spring Week項目都招到人了，你自己可以申請的Headcount就越少。近年來，英國金融圈求職的資訊差壁壘被打破，越來越多的留學生知道Spring Week項目的重要性，也導致Spring Week項目不再像過去的那樣門檻低。申請基數變大了，但實際上Spring Week的headcount比Summer Intern還少。所以Spring Week的Offer並沒有想像中那麼好拿。 (WallStreetTequila)

英國投資管理公司安本投資（Aberdeen Investments）近日已確認完成收購“香港鋪王”黎叔的倫敦邦德街頂級商舖Standbrook House, 2-5 Old Bond Street。安本代表標準人壽的一支養老金基金（Standard Life Pooled Pension Property Fund）進行投資，成交價約為1.2億英鎊，收益率約3.97%。圖片來源：CoStar這是黎叔在2024年啟動出售含三項倫敦核心零售物業資產包“Trinity” 組合中的最後一棟，也是黎叔在倫敦投資組合中的王牌物業，可惜被貸款銀行催促出售。Standbrook House位於倫敦西區黃金地段老邦德街與皮卡迪利大街的交匯處，是典型的高端零售+商住混合用途物業，當前作為瑞士腕錶Richard Mille、服裝品牌Tod's的倫敦旗艦店所在地，總面積達23,625平方英呎，其中地下室至2層作為零售空間共1.02萬平方英呎，3-6層是1.2萬平方英呎的甲級辦公室，頂層是兩套獨立公寓約1,500平方英呎。目前這座大樓每年可以收取470萬英鎊租金，但該大樓的零售租金略低於每平方英呎1,200英鎊，遠低於該區域每平方英呎2,500英鎊的均價，而辦公租金則為每平方英呎85英鎊，也低於整個Mayfair區域每平方英呎160英鎊的租金均價。圖片來源：Cushman & Wakefield本次最終交易價格低於黎叔在2018年的購入價1.525億英鎊。之前有消息稱，黎叔在2023年曾嘗試以1.7億英鎊將該房產出售給Richard Mille，但未能實現。今年早些時間，美國投資巨頭Ares Management原本打算以約1.24億英鎊的報價購入該大樓（對應的收益率約3.7%，折合每平方英呎約5,500英鎊），但在Ares試圖重新談判價格後，黎叔轉而選擇與安本投資接洽並最終完成交易。黎叔去年出售的另外兩項零售+辦公商用大樓分別是：291 Oxford Street & 2 Harewood Place - 摩根大通7,100萬英鎊收購，創下近年牛津街最大獨棟資產成交紀錄，和Soho區147-155 Wardour Street - 新加坡HE Capital以3,500萬英鎊買下。根據公開記錄查詢，黎叔目前在倫敦還剩另外兩處物業，一處是2013年購入的527-533 Oxford St，另一棟是2010年購入的221-223 Oxford St。此前黎叔曾向港媒透露，自從2010年進入英國市場以來，截至疫情前其和其他投資人已斥資數億英鎊購買Soho區和Mayfair區的商舖，英國的房產已佔其投資總額的30%；而受疫情影響，他的整體投資組合市值已較峰值下跌約30%。 (全球地產投資筆記)

摘    要台北時間10月7日，橋水基金創始人瑞·達利歐公開建議投資者在資產組合中配置15%的黃金，高於世界黃金協會建議的5%-10%“現在就像20世紀70年代（美國放棄金本位制度），投資者應該比平常持有更多的黃金。”台北時間10月7日，橋水基金（Bridgewater Associates）創始人瑞·達利歐公開建議投資者在資產組合中配置15%的黃金，高於世界黃金協會建議的5%-10%。次日，倫敦現貨黃金（COMEX黃金）價格突破4000美元/盎司大關，盤中一度觸及4081美元，當日以4060.6美元的收盤價續創歷史新高。8月下旬以來，COMEX黃金價格上漲超670美元。拉長時間來看，年內黃金價格上漲已超50%。截至9月30日，黃金年內創下39個歷史新高，其中9月就創下13個新高。進入10月以來，這一趨勢仍在繼續。多位受訪者表示，黃金ETF和全球央行購金行動是本輪金價飆漲的兩大主要推手。世界黃金協會資料顯示，9月全球黃金ETF獲173億美元資金流入，創歷史最高單月流入規模。這也是黃金ETF連續第四個月實現流入。黃金儲備方面，8月全球央行恢復淨買入，令全球黃金儲備增加15噸。9月以來，全球多家央行宣佈繼續增持黃金。其中，中國央行9月淨買入1.24噸，連續第11個月增持黃金。10月6日，高盛集團發佈的報告將2026年底的金價預期從4300美元大幅上調至4900美元，理由是“央行增持與私人部門分散化配置需求強勁”。“黃金在短期出現超買並且維持了較長時間，但目前還未看到觸發大跌的訊號。”浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博認為，金價有望再創新高。亦有業內人士持不同觀點。“高處不勝寒。”一位外資機構的首席經濟學家對《財經》直言，“現在這個位置怎麼說都容易打臉。”美歐投資者大幅加倉黃金ETF8月下旬以來，全球投資者大幅加倉黃金ETF，成為推動本輪金價飆漲的關鍵變數。黃金ETF是一種基金產品，它主要投資於黃金，追蹤現貨黃金價格波動，並在證券市場進行交易。世界黃金協會資料顯示，6月以來，全球黃金ETF連續四個月獲得資金流入。剛剛過去的9月，全球黃金ETF錄得創紀錄的173億美元流入，一舉將三季度黃金ETF資金流入量推高至260億美元，創歷史最大季度流入規模。其中，北美與歐洲地區的基金流入量持續領跑。黃金協會資料顯示，9月北美與歐洲地區的黃金ETF分別獲得106億美元和44億美元的資金流入，主導了當月全球黃金ETF表現。進入10月，這一趨勢仍在持續。10月9日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較上日增加1.43噸，當前持倉量為1014.58噸。全球知名投行高盛發佈報告稱，近期金價突破的關鍵驅動力之一，是西方投資者對黃金ETF的強勁需求。境內投資者亦在大力買入黃金ETF。Wind資料顯示，截至9月30日，已上市的14隻黃金ETF總規模合計1700億元，較年初增長近1000億元。其中，四隻黃金ETF產品規模突破百億元，規模最大的華安黃金ETF達到682.63億元，較年初增長近400億元。全球央行是黃金市場的另一大買家。2022年以來，全球央行購金需求強勁，成為推動金價長期上漲的重要力量。2022年-2024年，全球央行連續三年購金量超過1000噸，遠超2010年-2021年的平均水平（473噸）。摩根大通此前預計，2025年全球央行的黃金購買量將達到900噸。2025年上半年，全球央行購金總量為415噸，較2024年上半年的525噸減少21%，購金步伐有所放緩。儘管如此，全球央行購金仍是僅次於金飾製造的第二大黃金需求支柱。“各經濟體央行通常都是戰略性黃金買家，但在購金時也不能完全無視價格因素。”世界黃金協會報告稱，黃金價格上漲可能是導致各經濟體央行放緩購金步伐的原因之一。不過，世界黃金協會認為，在金價上漲的背景下，各經濟體央行仍繼續增持黃金,凸顯了在不確定性環境下，全球央行仍持續看好黃金作為戰略資產的價值。購金需求有望持續世界黃金協會最新發佈的報告認為，政治緊張局勢、美元疲軟和投資需求將黃金再次推向新高。“8月下旬，隨著聯準會主席鮑爾在8月22日傑克遜霍爾會議上釋放明顯的鴿派訊號，金價受降息預期驅動，開啟年內第二輪上漲，此後進一步受到歐洲國家債務危機、川普強力干涉聯準會獨立性等多方面因素的支撐。”光大證券首席宏觀分析趙格格對《財經》表示，國慶假期期間，美國政府超長期停擺，日本高市早苗勝選，及法國總理勒科爾尼辭職，進一步削弱市場對西方國家主權貨幣的信心，驅動黃金價格上行。“2024年以來，全球央行購金行動成為金價快速上漲的重要推手。”中泰證券首席經濟學家李迅雷此前接受《財經》採訪時表示，這主要源於各經濟體央行對美元信用的擔憂。根據世界黃金協會的調查，受訪央行表示繼續購金的主要動機包括：重新平衡黃金的儲備量、調整本國產黃金的購入量以期達到更優的黃金戰略儲備水平、擔憂金融市場的動盪包括危機風險增加和通膨的上升等。廖博預計，來自各經濟體央行的資金有望保持淨流入，其核心推動力在於信用貨幣與黃金在一定程度上表現為替代關係。黃金ETF資金的大幅湧入成為近期金價上漲的新變數。趙格格特別提到，本輪黃金ETF資金湧入主要受益於美國和歐洲資金流入，亞洲資金貢獻有限。其主要原因有二：一是聯準會降息周期開啟，導致持有黃金的機會成本下降。黃金ETF資金開始持續流入。二是在當前地緣局勢持續動盪、發達國家主權債務信用風險上升，投資者對信用貨幣體系的信任度下降，對黃金的戰略性配置需求提升，將黃金作為多元化投資工具。“歐美資金持續流入黃金ETF，顯示對黃金配置需求的轉變或正在從全球央行向私人投資領域擴散，旨在對抗持續累積的全球債務風險。”趙格格說。展望未來，多位受訪人士認為，驅動金價上漲的短期和長期因素仍在發揮作用。短期來看，美歐日政壇變局所觸發的主權貨幣信用風險仍然在持續發酵，而美國政府停擺導致降息路徑或更有可能“按部就班”地延續9月指引，驅動資金通過交易黃金來押注降息預期。“如果聯準會降息突然出現變數，或美國兩黨超預期達成共識，可能會對當前的黃金市場帶來情緒上的降溫。”趙格格表示，不過今年4月中旬至8月中旬，在沒有進一步利多兌現的情況下，黃金價格並沒有出現大幅回呼，僅是在平台期來回震盪，由此也可以看出黃金表現出較強的易漲難跌的屬性。長期來看，全球央行和私人部門有望持續增持黃金。中信建投報告指出，未來的潛在持金需求仍然廣闊。僅從央行的資料看，2025年二季度，全球平均黃金對外匯儲備佔比約為21%。如果全球外匯儲備500億美元以上的國家和地區皆提至21%，按3660美元/盎司倫敦黃金現價計算，潛在總購金需求約為1.3萬噸，涉及潛在外匯儲備調整規模約為1.5兆美元。趙格格認為，長期來看，黃金依然具有較強的配置價值。“在全球秩序重構、信用貨幣體系裂痕加深、信用頻遭質疑的背景下，私人投資領域中黃金配置比例仍有較大提升空間，對抗持續累積的全球債務風險。” (財經五月花)