香櫞做空SanDisk——頂部從來不會敲鐘提醒。1、SanDisk賣的是大宗商品。2、儲存器就是周期品，而周期，總會見頂。剛剛，Citron在X上宣佈做空SanDisk。香櫞（Citron Research）是美國一家由安德魯·萊福特於2001年創立的做空機構，前身為StockLemon.com，主要通過發佈做空報告識別上市公司潛在風險。該機構以長期跟蹤分析上市公司商業模式和財務資料為核心業務，覆蓋美股及中概股市場。X原文：我們不需要Anthropic宣佈要造NAND快閃記憶體。三星早已是行業巨鱷，這套打法它已經玩了30年。當電視上的分析師們拍著桌子，把散戶往“牛車廂”裡趕時，長期投資方西部資料，幾天前已經以低25%的價格大幅減持了大量持倉。問問你自己為什麼。因為他們知道，周期即將見頂，他們不會等鐘聲響起。市場現在把SanDisk的估值炒得跟輝達一樣。但有個問題：輝達有護城河，SanDisk賣的是大宗商品。這種戲碼我們在2008、2012、2018年都見過。這次絕不會不一樣。儲存器就是周期品，而周期，總會見頂。三星30年來一貫的策略：要市場份額，不要利潤率。它會等SanDisk這類純快閃記憶體廠商在50%的毛利率下舒舒服服過日子，然後突然翻臉。但這次更糟。每一個看多SanDisk的人都該去看的文章：三星剛剛向全世界宣告，任何產品毛利率低於50%絕不賣，並且要把自家最先進的晶片，打入SanDisk賴以生存的高端SSD市場。它不再只是產能巨獸。它正用更便宜、更新的技術，搶奪SanDisk最優質的客戶。而現在支撐供給緊張的唯一因素是什麼？只是三星另一條產品線暫時的良率問題。這個瓶頸，是有保質期的。2018年峰值兩倍的產能正在待命，這場“短缺”只是供給假象，一場財報電話會議，就能讓它瞬間消失。冰球名言送給大家：做空SanDisk，就是滑向冰球將要去到的地方。等周期回歸正常時，這只股票早已跌得很深。 (芯榜)

在知名空頭香櫞（Citron Research）宣佈做空後，AI熱潮孕育的儲存晶片“寵兒”閃迪（SanDisk）股價盤中大跌。美東時間24日周二，香櫞在社交媒體發帖稱，市場對閃迪的定價邏輯存在根本性錯誤，當前的儲存晶片供應緊張不過是“海市蜃樓”，周期頂部已近在咫尺。帖子發出後，閃迪（SNDK）股價周二早盤隨即跳水，跌幅一度擴大至5.7%，午盤之初曾短線轉漲，後跌幅再度擴大、曾達到8%，最終收跌4.2%。香櫞發佈做空聲明前，閃迪股價過去一個月已累漲近40%，進入2026年以來漲約175%，過去12個月更飆升逾1200%。香櫞的介入令市場對這一強勢標的的持續性產生質疑，並再度引發投資者對儲存晶片行業景氣周期的擔憂。在散戶平台Stocktwits上，過去24小時內SNDK相關情緒已轉入“看空”區間，但討論量處於低位，部分該平台的使用者對香櫞的判斷持保留意見。其中，使用者thealster發文稱，香櫞的做空報告方向正確，但時機可能早了約兩年。他指出，目前，三星在為輝達產品配套高頻寬儲存晶片（HBM）上的獲利已超過NAND快閃記憶體業務，兩家公司“走的方向不同”。三大論據：香櫞為何看空閃迪香櫞的做空邏輯圍繞三條主線展開：三星的競爭威脅、閃迪長期投資者西部資料（Western Digital）的減持訊號，以及周期見頂的歷史規律。在三星的競爭方面，香櫞指出，三星電子擁有長達30年優先搶佔市場份額、犧牲利潤的競爭策略，待閃迪等純儲存廠商坐享高毛利時，便大幅擴產、壓低售價。香櫞認為，本輪威脅尤為嚴峻：三星近期公開表示不會以低於50%毛利率出售產品，同時正將其最先進晶片匯入閃迪的核心戰場——高端固態硬碟（SSD）市場。香櫞寫道：“他們不只是產能上的大猩猩，他們正用更新、更廉價的技術直接狙擊閃迪的優質客戶。”香櫞還援引了另一關鍵訊號——西部資料數日前已在較當前市價低約25%的價位，出售了所持閃迪的大量股份，所得款項用於償債。香櫞認為，這一舉動並非偶然，而是西部資料對儲存周期即將見頂的提前判斷。"電視嘉賓還在拍桌子，把散戶趕進牛欄，但長期股東西部資料早已悄悄出貨，"香櫞寫道。周期見頂邏輯方面，香櫞將當前儲存市場的供應緊張比作“海市蜃樓”，認為其根源在於三星另一產品線良率暫時出現瓶頸，這一瓶頸具有明確的“到期日”。香櫞警告，目前已有相當於2018年峰值產能兩倍的產能蓄勢待發，一旦投入市場，供需格局可能“一次財報電話會議”就徹底逆轉。香櫞還將閃迪與輝達作類比：“市場把閃迪當輝達來定價，但有一個問題：輝達有護城河，閃迪是賣大宗商品。”香櫞發帖全文以下為香櫞在周二美股盤初時發佈於社交平台X的帖子全文：“香櫞做空閃迪（SNDK）——警鍾不會在頂部敲響我們不需要Anthropic宣佈進軍NAND快閃記憶體就能做空閃迪。三星早就是那隻800磅的大猩猩，而且這套打法它已經用了30年。電視嘉賓還在拍桌子，把散戶趕進牛欄，但長期投資者西部資料，就在幾天前，已經以低於當前市價25%的價格出售了大量持股。問問自己為什麼。因為他們知道周期正在逼近頂峰，他們不會等鐘聲敲響。市場把閃迪像輝達（NVDA）那樣定價。但有一個問題：輝達有護城河，閃迪是賣大宗商品。2008年、2012年、2018年，我們都見過類似的情況。這次也一樣。記憶體市場是一個周期，而周期總會達到頂峰。。三星30年來一直選擇市場份額而非利潤率。他們等到像閃迪這樣的純固態硬碟公司在50%的毛利率下安於現狀，然後伺機而動。但這次情況更糟。所有看好閃迪的投資者都應該看看這篇文章：三星剛剛宣佈，他們不會出售任何毛利率低於50%的產品，並且要將他們最好的晶片送進閃迪賴以生存的高端SSD市場。三星不再僅僅是容量巨頭。他們正用更便宜、更新的技術搶奪閃迪的優質客戶。而目前唯一造成供應緊張的原因是什麼？三星另一條產品線暫時出現的良率問題。這種瓶頸終究會過去。已有達到2018年峰值兩倍的產能在等待入場，這種所謂的‘供應短缺’不過是海市蜃樓，可能在一次財報電話會議上就消失殆盡。打個比方：做空閃迪就像是滑向冰球的終點。等到市場周期恢復正常時，這只股票的價格將會跌得更低。” (華爾街見聞)

在閃迪（Sandisk）和Pure Storage之間，多數華爾街分析師認為，以當前價格計算，後者的股票更具投資吸引力。過去一年，由於記憶體晶片供應短缺推高了價格，閃迪股價上漲了1,560%。與此同時，Pure Storage公司的股價則保持平穩。但華爾街認為Pure Storage在目前是更好的選擇。在 24 位分析師中，閃迪公司的股票目標均價為每股 717.50 美元。這意味著相較於當前每股 598 美元的股價，其股價有 20%的上漲空間。在 23 位分析師中，Pure Storage公司的股票目標均價為每股 100 美元。這意味著相較於當前每股 71 美元的股價，其股價有 40%的上漲空間。以下是投資者應當瞭解的關於這些人工智慧（AI）儲存股票的相關資訊。閃迪閃迪是一家為資料中心和個人電腦等邊緣裝置開發NAND快閃記憶體晶片和儲存解決方案的半導體公司。其核心業務是與日本製造商鎧俠（Kioxia）的合作。通過共享研發（R&D）費用以及與 NAND 儲存器開發和晶圓製造相關的資本支出（capex），這兩家公司實現了成本的最佳化。閃迪在垂直整合方面還具有另一項重要優勢。除了生產快閃記憶體晶圓之外，該公司還會將晶圓封裝成晶片，並將晶片組裝成最終產品，比如企業級固態硬碟（SSD）。這使得閃迪能夠以更高的程度最佳化性能和可靠性，而像美光科技這樣的供應商則較少關注最終產品。與硬碟驅動器（HDD）相比，基於 NAND 快閃記憶體技術的固態硬碟（SSD）價格更高，但它們速度更快、更耐用，因此在人工智慧（AI）工作負載中是更好的選擇。因此，輝達首席執行長詹森·霍爾姆認為，NAND 快閃記憶體“很可能會成為全球最大的儲存市場”。閃迪是全球第五大快閃記憶體晶片供應商，排在三星、SK 海力士、美光和鎧俠之後。但在過去一年裡，閃迪的市場份額增長了約 2 個百分點，超過了其他四家公司。這種趨勢未來可能會繼續下去，因為一些大型企業正在評估其企業級固態硬碟產品。閃迪公司報告稱，其非公認會計準則（即一般公認會計原則）下的盈利在上一季度增長了 404%。華爾街預計，在截至 2027 年 6 月的財政年度內，經調整後的盈利將每年增長 410%。這使得目前 81 倍的市盈率看起來相當低廉。Pure StoragePure Storage公司開發全快閃記憶體儲存平台，該平台包含基於 3D NAND（直接快閃記憶體模組）的專有硬體、管理軟體以及訂閱服務。與傳統的 SSD 相比，直接快閃記憶體模組的儲存密度高出 2 至 3 倍，且能耗僅為後者的一半，因此非常適合用於人工智慧工作負載。Pure Storage 在“常青架構”中還具有另一項顯著特點，即能夠實現持續且不中斷的硬體和軟體升級。該公司通過訂閱服務來利用這一技術，使客戶能夠將檔案、塊和對象儲存統一整合到公共雲和私有資料中心中。諮詢公司高德納近期將 Pure Storage 評為企業儲存平台領域的技術領導者，稱讚其具備統一的資料管理能力、高效的營運效率以及極高的客戶滿意度。Meta 平台去年選擇了 Pure Storage 作為供應商，該公司還為 63%的《財富》500 強企業提供服務。Pure Storage 公司在上一季度的非公認會計準則盈利增長了 16%。華爾街預計，在截至 2027 年 2 月的財政年度內，其調整後的盈利將每年增長 23%。這使得目前 40 倍的市盈率看起來是合理的，尤其是考慮到 Pure Storage 在 12 月所公佈的增加的研發支出這一因素已被納入共識預期之中。這兩隻股票看起來都頗具吸引力，但 Pure Storage 受到的周期性需求影響較小。總而言之，閃迪公司提供 NAND 快閃記憶體儲存裝置，但其產品更容易被商品化。儘管在過去一年中閃迪公司的收益高於 Pure Storage，但與持續存在且前所未有的記憶體晶片供應短缺相關的價格上漲對該公司股票的表現影響很大。事實上，其他儲存晶片公司的股價也取得了顯著的漲幅。美光公司的股價已經上漲了四倍之多。因此，閃迪公司的表現（可以說）並非主要得益於公司特有的競爭優勢，而更多是由於供應短缺導致的價格上漲所致。所以，當供應開始超過需求時，儲存晶片類股票可能會整體下跌。相比之下，Pure Storage 從供應商處購買 NAND 快閃記憶體晶片，並建構由專有硬體、軟體和服務組成的整合企業儲存平台。與 Sandisk 不同，其業務能產生持續性收入，其產品也不易被標準化。Pure Storage 不像 Sandisk 那樣直接受到儲存晶片行業周期性波動的影響。就我個人而言，我認為這兩隻股票都頗具吸引力，但我會先購買 Pure Storage 的股票，然後再考慮購買 Sandisk 的股票。 (北美財經)

進入2026年，其實最離譜的都不是黃金、白銀，而是美股的儲存閃迪的大幅上漲，這個圖大家看下，1個月閃迪的股價3倍了，注意，只是1個月：當前，因為儲存的全球的巨頭們，普遍都在給AI大模型公司，輝達等公司做HBM的供應，所以導致大家都產能都嚴重受限。HBM其實是 “需求放大器 + 產能擠佔器”。當下AI發展太猛，基建做的太迅速，而AI 訓練/推理嚴重依賴 HBM，但 HBM擴產每1單位擠佔 3 單位傳統DRAM產能，倒逼eSSD 補位高速儲存缺口，NAND 需求被動激增。而1月7號黃仁勳說未來的輝達的GPU會更多的去適配NAND，而閃迪最受益。這也是閃迪大漲的核心原因。所以邏輯很簡單，DRAM 是 “供給緊縮傳導鏈”，HBM 與 DDR5 搶產能，傳統 DRAM 供給減少，推高伺服器整體儲存成本，NAND 作為高性價比方案的替代需求進一步放大，形成 “全儲存漲價共振”。誇張的是，價格漲了400%。大家要知道，漲出來的價格，對於儲存公司來說，成本沒有增加的，這漲價的部分全部都是利潤，注意，全部都是利潤！這就閃迪這麼漲的原因。而且按照機構的預期，2027年的閃迪的利潤，對標下當前的市值，只有5-10倍的市盈率，這麼看，閃迪的價格還要漲。有同學說，不能摳計算器，上一個這麼說的，是提到的易中天：現在全球漲價潮的基礎上，儲存這種如果擴產，沒有個2年，基本上是沒辦法擴產的。而且現在感覺是大家很默契的不擴產，反正現在能漲價為什麼要擴產？擴產大家的價格都下來了，擴產的意義在那裡？亞洲有2個做儲存的公司，一個是三星：一個是海力士：股價也是離譜。像三星昨天市場調整了5-6個點，今天直播反包了10-11個點。這就是業績的魅力。美股、韓國、日本的市場基本上都是這樣，業績為王。所以每次業績出來之前，市場都會有預期。業績超預期，股價繼續漲；業績要是低於預期，股價會被砸成狗。 (柳葉刀財經)

SanDisk財報電話會議NAND行業的發展趨勢。如今，NAND已被公認為全球儲存需求不可或缺的核心，正推動供應商與客戶之間的商業合作模式發生根本性轉變。為支撐超越傳統周期性市場模式的結構性需求，供應穩定性、更長的規劃周期以及多年期合作承諾變得日益重要。我們正與客戶展開磋商，力求從季度談判模式轉向多年期協議，明確供應和定價方面的堅定承諾，以實現更高效的規劃流程和更可觀的回報。我們宣佈已與鎧俠（Kioxia）達成協議，將四日市（Yokkaichi）合資企業的期限延長至2034年12月31日。此次延長後，四日市和北上（Kitakami）合資企業將擁有相同的到期日。作為延長協議的一部分，SanDisk同意支付鎧俠提供的製造服務費用，以確保產品供應的持續可用性，總金額為11.65億美元。該款項將在2026年至2029年期間支付，相關成本將在未來九年內計入產品銷售成本。第三季度，我們預計營收在44億至48億美元之間。我們預計市場供應短缺情況將比第二季度更為嚴重。以資料中心為例，我們已經經歷了三輪預測調整：上一季度，我們將該市場的增長預期從20%多上調至40%多；現在，我們預計2026年資料中心市場的艾字節（EB）增長將達到60%以上。我認為我們的客戶（尤其是資料中心客戶）已經意識到這一點——他們正在規劃2026年、2027年、2028年甚至2029年、2030年的需求，所需的EB容量極為龐大。其次，根據我們的初步評估，以2027年需求為例，KV Cache這部分新增需求大約在75-100EB之間，次年可能翻倍。因此，這是一個相當可觀的需求增量。我們認為有機會重新設計NAND架構以適配人工智慧應用，並為其註冊了“高頻寬快閃記憶體（High Bandwidth Flash）”商標。過去一年，這一方向已得到更廣泛的認可，現在有很多企業都在涉足這一領域。我們也在持續推進相關工作，進展非常順利——我們正與客戶深入探討應用場景，設計NAND晶片，開發控製器。隨著計畫的逐步明確，我們將分享更多資訊。海力士財報電話會議一、整體業績與戰略定位為了應對以AI為核心的市場需求轉型，公司持續加強技術競爭力，擴大高附加值產品佔比，通過兼顧收益性和增長性的戰略實現業績突破。2025年再次印證了公司全球領先的技術實力。公司將依託差異化技術競爭力，在實現可持續業績增長的同時，保持未來投資、財務穩健性與股東回報之間的最佳平衡。將超越傳統的產品供應商角色，致力於滿足客戶對AI性能的需求，進一步鞏固作為AI時代核心基礎設施合作夥伴的地位。針對AI驅動的需求結構重組，通過強化技術競爭力和擴大高附加值產品佔比，同時實現盈利能力和成長性的戰略應對結果。二、AI儲存（HBM為主）目標是在HBM4領域佔據壓倒性的市場份額，就像我們在HBM3和HBM3E產品領域所做的那樣。利用我們專有的封裝技術——先進MR-MUF，我們計畫確保獲得與12-Hi HBM3E產品相當的良率。即使我們最大化生產，也無法100%滿足HBM需求，因此預計會有一些競爭者進入市場。儘管如此，基於性能、可生產性和質量，我們的市場領導地位和主要供應商地位將繼續保持。將加強與客戶和合作夥伴的協作體系，在正成為下一代核心競爭要素的“定製化HBM”領域也做好供應最優產品的準備。三、DRAM與NAND業務HBM銷售額同比增長逾一倍，成為創下歷史最高業績的核心動力。通用DRAM方面，公司已正式量產第六代10奈米級（1c）DDR5 DRAM，並成功開發基於第五代10奈米級（1b）32Gb單片的業界最高容量256GB伺服器DDR5 RDIMM模組。在NAND快閃記憶體業務領域，在上半年需求疲軟之際，公司完成了321層QLC產品研發，下半年通過應對企業級固態硬碟（eSSD）為主的需求，創下了年度銷售額歷史新高。在NAND快閃記憶體方面，將通過轉向321層堆疊技術最大化產品競爭力，同時利用Solidigm的QLC企業級固態硬碟（eSSD），積極滿足面向AI資料中心的儲存器需求。四、供需格局與產能隨著AI市場從訓練向推理轉型，分佈式架構的需求將持續擴大，儲存器的重要性也將進一步凸顯。不僅HBM等高性能儲存器需求增長，面向伺服器的DRAM和NAND快閃記憶體等整體需求也將同步擴大。將優先考慮滿足客戶需求以強化合作關係，儘早最大化清州M15X的產能，並通過龍仁一期工廠建設穩定擴充中長期生產基礎。順利推進韓國清州P&T7工廠和美國印第安納州先進封裝工廠，建構融合前端與後端工藝的全球一體化製造能力，靈活應對客戶需求的變化。五、資本開支由於產能擴張、加速技術遷移以及對未來基礎設施的投資，2026年的資本支出預計同比顯著增加。但同時，我們將通過監控市場狀況並平衡需求可見性與投資效率，維持資本支出紀律。三星Memory DS部門財報電話會議一、DS部門與儲存業務整體業績裝置解決方案（DS）部門季度銷售額環比增長33%，儲存業務在HBM及其他高附加值產品銷量擴大、市場價格全面上漲的推動下，季度營收與營業利潤均創歷史新高。2025年第四季度，儘管供應受限，儲存業務仍通過滿足強勁的傳統DRAM需求、擴大HBM銷量並伴隨價格整體上漲，實現季度營收與營業利潤雙創新高。本業務聚焦於通過提升HBM、伺服器DDR5及企業級SSD等高附加值產品銷量，最佳化盈利能力。展望2026年第一季度，DS部門預計AI與伺服器需求將持續增長，帶來更多結構性增長機遇。對此，部門將繼續聚焦高性能產品，強化盈利能力。二、HBM與AI儲存產品首席財務官朴淳哲（Sooncheol Park）：HBM4已按計畫進入穩定的全面量產階段，包括面向客戶需求的高性能11.7Gbps規格產品，出貨將於2月啟動。首席財務官朴淳哲（Sooncheol Park）：展望2026年HBM業務，我們所有量產產能目前均已被客戶採購訂單（PO）全額預訂。預計2026年HBM銷售額將大幅提升，同比增長超三倍。儲存業務正按計畫於本季度開始交付HBM4產品，包括行業領先的11.7Gbps性能規格——旨在重新確立高端HBM市場的領導地位。2026年，儲存業務將基於產品競爭力，與客戶保持緊密合作，通過及時交付具備競爭力的HBM4產品、擴大DDR5、SOCAMM2及GDDR7等AI相關產品的銷量，滿足客戶需求。三星電子CEO全永鉉：客戶對三星下一代HBM晶片（即HBM4）的競爭優勢給予高度評價，三星正強勢回歸（市場）。三、NAND與企業級儲存公司計畫積極應對AI相關的NAND需求，重點擴大高性能TLC產品的銷售，以滿足推理等關鍵場景下的高價值SSD需求，提升伺服器固態硬碟在NAND快閃記憶體總收入中的佔比。四、市場供需與行業判斷儲存晶片業務高管金在俊（Kim Jaejune）：儲存產品的全面嚴重短缺態勢預計將持續一段時間。2026年全年，DS部門將依託產品競爭力，在需求快速增長的環境中引領AI時代，尤其要擴大DRAM與NAND中AI相關產品的銷量。五、資本開支與產能投資投資者關係主管丹尼爾・吳（Daniel Oh）：2025年第四季度，公司資本開支從上一季度的9.2兆韓元增至20.4兆韓元，其中19兆韓元分配給DS事業部，0.7兆韓元分配給顯示業務。儲存業務的投資環比、同比均有所增加，因我們正推進先進製程過渡，以擴大HBM等高附加值產品的銷售。基於市場前景，我們預計2026年儲存領域的資本支出將有所增加，具體投資計畫仍在最終敲定中。六、DS部門整體戰略DS部門負責人全永鉉：三星DS部門將依託“一站式”解決方案能力，全面應對AI半導體需求的快速增長。作為全球唯一一家覆蓋邏輯晶片、儲存器、晶圓代工及先進封裝的半導體企業，三星致力於與客戶共同引領AI時代。2026年全年，DS部門旨在憑藉產品競爭力引領人工智慧時代，在需求環境迅速增長的情況下，尤其要擴大DRAM和NAND中與人工智慧相關產品的銷售。 (斯托瑞吉)

股價一年狂飆1438%。芯東西1月30日報導，今日，全球最大快閃記憶體資料儲存產品供應商Sandisk宣佈已將與日本快閃記憶體製造商鎧俠的NAND合資企業期限延長至2034年12月31日，以確保長期的供應和製造能力。作為協議的一部分，Sandisk將在2026年至2029年期間分期向鎧俠支付近11.7億美元的製造服務和供應費用。Sandisk CEO David Goeckeler稱，該協議將幫助兩家公司從預計到2026年將達到1500億美元的NAND市場中獲利。儲存大廠陸續交出強勁財報。Sandisk今日公佈了創紀錄的第二財季收益，第三財季業績指引也是前途一片大好。其第二季度營收為30.3億美元，同比增長61%，環比增長31%；利潤為8.03億美元，同比增長672%；預測第三季度營收將在44億至48億美元之間，市場供應將比第二季度更加緊張。受這些消息提振，Sandisk股價在盤後交易中飆升近20%。自Sandisk在2025年從西部資料分拆出來並獨立上市後，在AI驅動的需求激增影響下，Sandisk股價在過去一年飆升1438%，其中僅是今年迄今就上漲了127%。▲Sandisk過去一年股價變化鎧俠是從日本東芝儲存業務剝離出來的，也趕上了AI基建熱潮，自2024年12月上市以來股價漲超1100%，2025年全年股價飆升約540%，跑贏了包括GoogleAlphabet在內的MSCI全球指數中所有公司。▲鎧俠過去一年股價變化Sandisk的老東家資料儲存巨頭西部資料同樣交出了超預期的第二季度財報，營收同比增長25%，達到30億美元，主要由雲客戶推動（佔營收的89%）；交付了215EB的儲存容量，同比增長22%。西部資料過去一年股價上漲487%，今年迄今股價上漲62%。▲西部資料過去一年股價變化截至最新收盤時間，Sandisk市值為790億美元，鎧俠市值為11.55兆日元，西部資料市值為954億美元。Sandisk董事在財報電話會議中分享道，隨著客戶擴展AI基礎設施，NAND快閃記憶體正變得越來越不可或缺，供應的穩定性和更長的規劃周期變得日益重要，需求依然高於供應，Sandisk正基於價值創造來制定資源分配決策，優先考慮“戰略客戶”，並越來越重視多年供應框架和份額規劃承諾，而非短期交易訊號。第二季度，Sandisk資料中心收入達到4.40億美元，環比增長64%。這主要得益於“AI基礎設施建設者、半定製客戶以及大規模部署AI的技術公司對AI的強勁採用”，企業級固態硬碟（SSD）的需求正在加速增長，推理業務的增加導致每次部署所需的NAND快閃記憶體容量增加。邊緣計算業務收入為16.78億美元，環比增長21%，需求“顯著超過供應”，主要受AI應用帶來的裝置更新換代及PC和移動裝置配置日益豐富等因素驅動。消費者業務收入為9.07億美元，環比增長39%，產品組合轉向高端產品和高價值配置。據Goeckeler分享，資料中心對NAND的需求正在加速增長，Sandisk預計資料中心的EB級增長將顯著提升，從20EB左右增長到2026年的60EB以上。Sandisk企業級固態硬碟產品組合目前以TLC快閃記憶體為主，隨著Stargate系列產品開始出貨，QLC快閃記憶體的市場份額預計將會增加。該公司已完成其PCIe Gen 5高性能TLC固態硬碟在第二個超大規模資料中心的認證，預計未來幾個季度將有更多超大規模資料中心完成認證，BiCS8 TLC解決方案也將“很快”推出。據Sandisk透露，其BiCS8 QLC儲存產品（代號“Stargate”）正在兩家大型超大規模資料中心進行認證，預計將在未來幾個季度開始出貨並投入營運。 (芯東西)

摩根士丹利指出，人工智慧正推動半導體行業劇烈分化，形成一場 “K型”復甦。AI儲存晶片（如HBM）供不應求，使三星、SK海力士等上游廠商顯著受益；但下游的PC和手機製造商則面臨無法轉嫁成本的壓力。這一趨勢由AI的 “產能擠出效應”主導，甚至導致傳統儲存（如DDR4）出現短缺，成為區分行業贏家和輸家的關鍵分水嶺。人工智慧浪潮正在重塑半導體行業的估值邏輯，隨著AI驅動的需求爆發，儲存晶片市場正經歷一場顯著的分化。摩根士丹利1月20日發佈的研報顯示，在2026年上半年，DRAM（動態隨機存取儲存器）價格同比持續走高，但這並非一場“雨露均霑”的盛宴。市場正迅速劃分為兩大陣營：受益於AI推理和高性能計算需求的“贏家”，以及受制於宏觀逆風與成本通脹的“輸家”。大摩分析，AI帶來的技術通脹正在加劇供應鏈的成本壓力，導致儲存晶片與傳統硬體製造商之間的“貧富差距”拉大。分析師指出，AI不僅推動了對HBM（高頻寬儲存器）和企業級SSD的強勁需求，甚至導致DDR4等傳統儲存產品也出現持續短缺。然而，這種上游儲存成本的上漲，對於下游PC和智慧型手機OEM廠商而言，正演變為嚴峻的利潤阻力。在這場“K型”復甦中，投資者應高度關注那些處於AI供應鏈核心位置的企業。大摩明確將SK海力士、三星以及Sandisk等列為“最受青睞”的標的，理由是它們直接受益於AI驅動的大宗商品週期和NAND超級週期。相反，對於無法將上漲的儲存成本轉嫁給消費者的傳統PC外設和OEM廠商，如宏碁和羅技，市場前景則依然承壓。這一趨勢的核心邏輯在於AI的“擠出效應”。隨著晶圓廠和供應鏈優先保證AI相關晶片的生產，非AI領域的產能受到擠壓，導致從高端HBM到傳統DDR4的全面供應緊張。對於投資者而言，理解這一供需錯配是佈局2026年半導體市場的關鍵。贏家：AI浪潮下的核心資產在儲存晶片領域，AI無疑是當前最強勁的催化劑。大摩的研報指出，受益於AI伺服器和推理需求的激增，具備高端儲存技術和產能的供應商正迎來估值重估。SK海力士和三星被列為首選，其上漲潛力分別達到13%和14%。這一判斷基於兩者在HBM市場的主導地位以及整體商品週期的改善。與此同時，NAND市場也迎來了由AI推理需求支撐的“超級週期”。Sandisk和KIOXIA因其在企業級SSD領域的潛力而被看好。分析顯示，AI儲存需求導致NAND出現短缺，甚至NOR Flash的供應不足也可能持續至2026年。除了直接的儲存晶片製造商，半導體裝置（SPE）廠商同樣是這場盛宴的受益者。阿斯麥（ASML）因EUV層數的增加而受益，目標價看漲至1400歐元，上漲空間達25%。日本裝置商如Advantest和DISCO，由於其產品在HBM製造過程中不可或缺，也被視為高增長標的。此外，大中華區的科技企業中，台積電（TSMC）依然是毫無爭議的核心。作為AI邏輯晶片的代工霸主，TSMC不僅在先進封裝（CoWoS）產能上計畫激進擴張，其2026年的資本支出和結構性利潤率改善也十分強勁。大摩預計，隨著輝達 Rubin晶片在2026年放量，以及Apple A20處理器採用N2工藝，TSMC將繼續在高端製程領域保持統治力。輸家：成本通脹下的受困者與上游儲存廠商的狂歡形成鮮明對比的是，處於下游的硬體OEM廠商正面臨嚴峻挑戰。大摩分析師警示，儲存成本的通脹正在被視為全行業的挑戰，特別是對於那些缺乏定價權的消費電子品牌。宏碁被列為“最不受青睞”的股票之一，目標價僅為20新台幣，潛在下跌空間達25%。核心原因在於，儲存元件價格的上漲無法完全轉嫁給終端消費者，這將直接侵蝕OEM廠商的利潤率。同樣，惠普和戴爾也面臨類似的逆風，儘管它們也在嘗試涉足AI PC，但短期記憶體儲成本的上升仍是主要的負面因素。這一壓力同樣波及到了外設和射頻（RF）領域。羅技SA被認為將受到儲存通脹的衝擊，這些成本不僅未能被宏觀經濟的逆風所抵消，反而加劇了經營壓力。射頻巨頭Qorvo和Skyworks Solutions也因高企的成本可能抑制下游硬體需求而被看淡，分析認為這將導致需求進一步疲軟。供需錯配：不僅是高端晶片的短缺值得注意的是，AI帶來的影響並不僅限於高端晶片，它正在對整個儲存供應鏈產生連鎖反應。大摩的研究強調了一個關鍵現象：DDR4的短缺將持續至2026年下半年。這一短缺並非因為DDR4本身的需求激增，而是因為供應鏈的產能被AI相關的高端產品（如HBM和DDR5）擠佔。隨著晶圓廠優先生產高利潤的AI晶片，傳統DDR4和DDR3的產能分配被削減，導致供應緊張，價格隨之上漲。這對台灣的Winbond Electronics（華邦電）和Nanya Technology（南亞科）等專注於利基型儲存的廠商構成了利好，因為它們擁有更好的定價權。此外，AI儲存需求還導致了NAND晶圓現貨價格和模組價格的上漲。隨著雲服務提供商（CSP）的資本支出在2026年預計達到6320億美元，用於AI訓練和推理的資料中心建設將消耗大量儲存資源。這不僅推高了企業級儲存的價格，也帶動了消費級NAND定價的回暖，使得台灣Phison Electronics Corp（群聯電子）和Silicon Motion（慧榮科技）等控製器廠商從中受益。長線邏輯：萬億市場的崛起展望未來，大摩重申了對AI半導體市場的長期看好。輝達 CEO曾預測全球雲資本支出在2028年將達到1萬億美元，而大摩的資料也支援這一趨勢，認為到2030年全球半導體市場規模可能觸及1萬億美元大關。在這一宏大敘事下，技術通脹、AI的自我蠶食和技術擴散將是主導市場的三大驅動力。雖然DeepSeek等新興AI模型展示了更低成本的推理能力，但這並未改變整個行業對高性能計算和海量儲存的依賴。對於投資者而言，當下的策略非常清晰：擁抱那些擁有核心技術、產能被AI需求填滿的上游供應商，規避那些處於產業鏈下游、受困於成本上漲且缺乏轉嫁能力的硬體組裝商。儲存晶片價格不僅是行業週期的溫度計，更是區分市場贏家與輸家的分水嶺。 (invest wallstreet)

1月10日消息，據社交媒體平台“X”使用者@jukan05 援引野村證券的研報稱，儲存晶片大廠Sandisk（閃迪）預計將在2026年一季度對企業級固態硬碟的價格翻倍漲價，以應對未來幾個季度對伺服器級儲存的強勁需求。此舉凸顯了在人工智慧（AI）資料中心對於儲存晶片需求持續增長以及儲存晶圓供應日趨緊張趨勢下，儲存市場供應缺口和價格波動正越來越大。野村證券在給客戶的報告中寫道：“管道檢查顯示，多家儲存供應商持續推高價格，企業級NAND Flash價格漲幅尤為激進。”“SanDisk面向企業SSD的NAND Flash有望在3月份環比（相比去年四季度）漲價超過100%。”野村證券是高科技行業中擁有良好口碑的知名金融分析公司之一，他將儲存供應商計畫提高企業級NAND Flash價格的計畫歸因於短期短缺，以及中期需求增長，尤其是AI整體需求和AI儲存領域的變化。野村證券還將輝達的Inference Context儲存平台（ICMSP）列為今年企業儲存需求驅動力之一。該平台基於BlueField-4 DPU，配備512GB的SSD，攜帶KV快取。VR NVL144機架中的每個計算托盤都配備了BlueField-4資料處理單元和512 GB硬碟，使得每個機架擁有18個DPU，配備9.216 TB的3D NAND。假設輝達每年出貨5萬個VR NVL144機架，公司大約需要從某處獲得0.439 EB的3D NAND。其合作夥伴為其配備BlueField-4 DPU的VR NVL144機架版本，今年也將通過Vera Rubin平台提升3D NAND記憶體的使用量。雖然輝達的ICMSP在2026至2027年的最佳情況下每年可消耗約1個EB的3D NAND Flash，但這似乎並不能成為3D NAND Flash價格一夜翻倍的理由，因為行業每年生產超過800 EB的NAND Flash。目前尚不清楚大容量3D NAND價格上漲會在多大程度上影響客戶端裝置主流NAND Flash的報價，但通常企業級NAND Flash和面向智慧型手機和PC的NAND Flash均在同一晶圓廠生產。值得注意的是，Sandisk於‌2025年11月6日‌公佈的2026會計年度第一季度‌（截至‌2025年10月3日‌）財報顯示，其營收營收23.1億美元，同比增長22.6%，環比增長21%；GAAP 淨利潤為 1.12 億美元，同比下滑47%，環比暴漲587%；Non-GAAP淨利潤為1.81億美元，同比下滑31%，環比暴漲331%。2025年11月，業內就有傳聞稱，SanDisk已將其11月份的NAND Flash快閃記憶體合約價格提高了驚人的50%的漲幅。此外，據供應鏈消息人士透露， Sandisk已經向下遊客戶提出了一種前所未有的合同形式，即客戶以現金支付全額預付款，換取1~3年的供應保障。 (芯智訊)