近期內外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐，春季行情預計進入尾聲，市場由上行期轉向震盪階段。美伊地緣衝突短期難以緩解，國際油價和貴金屬價格可能因此持續強勢，戰略資產有望長期溢價。AI算力需求和資本開支強勁擴張，AI算力外溢帶動細分產業漲價值得關注，有望在2026年形成業績兌現的強確定性。“HALO”交易正在席捲全球，實物資產類股迎來價值重估，聚焦高壁壘實體資產和AI基建增量環節。行業重點關注：石油石化、油運、有色、軍工、半導體、電力裝置、AI產業鏈等。春季行情預計進入尾聲階段春節開市以來全A指數新高但資金面結構分化，人民幣強勢表現引來央行出手控溫，疊加兩會臨近政策利多即將出台，歷史同期市場常出現兌現行情，投資者對政策預期進入博弈階段，會議結束後整體勝率賠率有望上修。整體來看，近期內外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐，春季行情預計進入尾聲，市場由上行期轉向震盪階段。美伊衝突出現顯著升級美伊衝突於2026年2月28日顯著升級，目前荷姆茲海峽被關閉，全球能源供應鏈面臨中斷風險。復盤俄烏衝突爆發後，能源品暴漲、避險資產溫和走強，權益資產表現分化。地緣風險短期難以緩解，國際油價和貴金屬價格可能因此持續強勢，並加劇全球通膨壓力。長期來看，能源供應鏈脆弱性常態化，中東地區安全架構加速重構，美國戰略重心重返中東，或分攤亞太地區壓力。隨著全球秩序不確定性的進一步深化，資源品、黃金、軍工等戰略資產迎來價值重估。AI漲價主線延續，“HALO”交易深化輝達財務表現強勁，再次印證全球AI算力需求的強勁擴張，算力基建仍是核心主線，配套環節同步受益。隨著海內外科技巨頭巨額資本開支陸續投入落地，AI算力外溢帶動細分產業漲價值得關注，有望在2026年形成業績兌現的強確定性，成為科技類股的核心增長引擎。“HALO”交易（Heavy Assets, Low Obsolescence）正在席捲全球。這一概念由高盛近期提出，核心是重資產、低淘汰率，即市場資金從易被AI替代的輕資產，轉向具備高複製壁壘、技術周期抗跌性的實體資產。主要邏輯在於生成式AI顯著降低輕資產行業的邊際成本，壓縮企業價值和盈利空間，市場轉向AI難以替代的實體產能，疊加全球低利率、財政擴張與供應鏈重構的宏觀環境，實物資產類股迎來價值重估。兩方面配置“HALO”資產：一方面，聚焦電力、有色金屬、工業基建等高壁壘實體資產，這類資產通常建設周期長、單體項目投資超百億、現金流穩定；另一方面，聚焦AI基建增量環節，如算力配套的電力裝置、半導體材料等，有望受益於AI算力需求擴張帶來的長期資本開支。一、 春季行情預計進入尾聲階段全A指數新高但資金面結構分化。春節開市後，全A指數創下本輪行情新高，我們前期“春節前後迎來新一輪上行行情”的判斷獲得驗證。從盤面看，春節開市以來A股交投活躍度有所增強，但資金面呈現出明顯的結構分化特徵，截至本周四兩融資金淨流入約767億元，完成對節前一周流出的回補，但ETF資金仍然淨流出超過360億元，這可能體現出部分長期配置型資金對當前市場位置的謹慎態度。當前市場增量資金有限，整體處於存量博弈狀態，我們跟蹤的情緒分項指標超60MA（60周均線上方的強勢股佔比）月末再度突破80%預警線，這意味著如果後續增量資金不足，市場可能出現階段性回呼行情。（詳見策略報告《節後市場情緒如何？——市場情緒跟蹤2月報》）人民幣強勢表現引來央行出手控溫。今年以來人民幣匯率延續顯著升值態勢，一度創下2023下半年以來新高。2月27日，央行宣佈自3月2日起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0%，此舉有望抑制人民幣單邊升值預期，降低企業套保成本。這一調整是對人民幣近期快速升值的及時回應，引導市場預期回歸理性，短期內有助於緩解過快升值壓力，中長期仍需關注基本面因素對匯率的主導作用。春季行情預計進入尾聲，市場由上行期轉向震盪階段。整體來看，近期內外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐。疊加兩會臨近政策利多即將出台，歷史同期市場常出現兌現行情，投資者對政策預期進入博弈階段，會議結束後整體勝率賠率有望上修。二、 美伊衝突出現顯著升級美伊衝突於2026年2月28日顯著升級。美國與以色列對伊朗總統府、軍事基地等目標發動空襲，伊朗最高領袖哈米尼遇襲身亡，伊朗隨即以導彈反擊以色列及美軍中東基地，並宣佈關閉荷姆茲海峽。目前衝突已造成近千人傷亡，國際油輪在海峽周邊航行停滯，歐洲多國緊急指令油輪規避該區域。荷姆茲海峽承擔全球約30%海運石油貿易和20%液化天然氣運輸，封鎖直接推升供應擔憂，全球能源供應鏈面臨中斷風險。復盤俄烏衝突爆發後，能源品暴漲、避險資產溫和走強。俄烏作為全球重要的能源和農產品出口國，衝突直接衝擊全球供應鏈，國際原油和小麥價格飆升超過20%，布倫特原油一度超過120美元/桶。黑海航運受阻，相關貿易被迫轉向其他區域，運輸距離顯著拉長，直接推升干散貨運輸需求。工業金屬受供應鏈擾動和需求預期支撐，也有一定上漲。黃金作為傳統避險資產，受地緣風險推動上漲2.5%，但漲幅受美元走強壓制。權益資產方面，俄烏衝突爆發後一個月內美國標普500上漲7.0%，主要因市場預期聯準會加息節奏或受衝突影響放緩，疊加經濟韌性支撐；歐洲STOXX600微跌0.2%，反映歐洲對俄羅斯能源依賴度高，經濟增長擔憂壓制市場風險偏好；A股另外受到國內疫情擴散和外資避險等因素的影響，滬深300下跌8.0%。地緣風險短期難以緩解。目前美伊雙方核心分歧仍聚焦於核計畫與制裁解除，3月2日維也納技術談判的前景存疑。短期來看，波斯灣地區將成為全球地緣政治的又一個“火藥桶”，對國際能源安全與全球穩定構成嚴重威脅，國際油價和貴金屬價格可能因此持續強勢，並加劇全球通膨壓力。地緣風險推動戰略資產長期溢價。長期來看，能源供應鏈脆弱性常態化，中東地區安全架構加速重構，美國戰略重心重返中東，或分攤亞太地區壓力。隨著全球秩序不確定性的進一步深化，資源品、黃金、軍工等戰略資產迎來價值重估。三、 AI漲價主線延續，“HALO”交易深化輝達財務表現強勁。輝達最新財報顯示，2026財年第四季度及全年業績再創新高，總營收達2159億美元，同比增長65%；淨利潤1201億美元，同比增長65%，盈利能力持續領跑全球科技企業。資料中心業務成為絕對支柱，Blackwell架構晶片出貨順利，成為增長核心驅動力。AI漲價主線延續。儘管財報資料亮眼，輝達股價在財報發佈後的兩個交易裡跌去近10%，主要因為市場對客戶集中較高、競爭格局與技術替代壓力加劇等問題的擔憂。但就全球AI產業來看，輝達財報再次印證全球AI算力需求的強勁擴張，算力基建仍是核心主線，配套環節同步受益。全球網際網路巨頭資本開支指引上調，四大巨頭合計超過6000億美元（同比+70%）的資本支出建構了AI算力基本盤，國內方面，騰訊、阿里、字節等大廠資本開支同樣處於持續上升通道，AI算力外溢帶動細分產業漲價值得關注。如電子布與儲存晶片等關鍵環節，目前正處於供需深度錯配狀態，AI算力需求爆發式增長疊加供給端剛性約束，推動相關產品價格持續上行。2025年前三季度，宏和科技電子布平均售價相較2024年上漲33%；今年以來，儲存晶片價格普遍繼續上漲30%甚至更高，目前仍未看到暫緩跡象，據Wccftech等援引韓國Dealsite消息，近期三星記憶體向蘋果提價100%，蘋果為確保庫存照單全收。整體來看，AI漲價趨勢不僅強化了產業鏈的盈利韌性，更有望在2026年形成業績兌現的強確定性，成為科技類股的核心增長引擎。與此同時“HALO”交易（Heavy Assets, Low Obsolescence）正在席捲全球。這一概念由高盛近期提出，核心是重資產、低淘汰率，即市場資金從易被AI替代的輕資產，轉向具備高複製壁壘、技術周期抗跌性的實體資產。主要邏輯在於生成式AI顯著降低輕資產行業的邊際成本，壓縮企業價值和盈利空間，市場轉向AI難以替代的實體產能，疊加全球低利率、財政擴張與供應鏈重構的宏觀環境，實物資產類股迎來價值重估。“HALO”交易在A股市場似乎也有跡可循。一方面，今年以來表現最好的前8個行業基本均屬於中上游周期製造類股，市場表現大幅領先作為AI行情核心的通訊行業；另一方面，對比中證輕資產指數和A500指數，2023年以來輕資產指數出現持續跑輸的趨勢，2025年三季度出現一定補漲，隨後跑輸趨勢反而變得更加明顯。兩方面配置“HALO”資產。一方面，聚焦電力、有色金屬、工業基建等高壁壘實體資產，這類資產通常建設周期長、單體項目投資超百億、現金流穩定；另一方面，聚焦AI基建增量環節，如算力配套的電力裝置、半導體材料等，有望受益於AI算力需求擴張帶來的長期資本開支。最後我們參考高盛建構的資本密集度指標，計算了中證800成分股的得分情況，該指標具體包括6個維度分項（有形資產/營收、有形資產/員工數、固定資產/營收、固定資產/總資產、資本開支/營收、資本開支/EBITDA），下表為總得分排名前50的公司。（1）內需支援政策效果低於預期。如果後續國內地產銷售、投資等資料遲遲難以恢復，通膨持續低迷，消費未出現明顯提振，企業盈利增速持續下滑，經濟復甦最終證偽，那麼整體市場走勢將會承壓，過於樂觀的定價預期將會面臨修正。（2）中美戰略博弈加劇風險。警惕中美戰略博弈領域擴散、程度加劇的風險。例如戰略博弈從貿易擴散到科技、關鍵資源、金融、航運、物流、軍事等多個領域，出現全方位戰略衝突，這可能影響正常的經濟活動，同時對權益市場造成衝擊。（3）美股市場波動超預期。若美國經濟超預期惡化，或聯準會寬鬆力度不及預期，可能導致美股市場出現較大波動，屆時也將對國內市場情緒和風險偏好造成外溢影響。 (中信建投證券研究)

2月28日消息，據韓國媒體sedaily報導，全球前兩大DRAM晶片大廠三星電子和SK海力士已向客戶發出通知，今年第二季度將繼續大幅提高DRAM價格。報導稱，三星電子和SK海力士正在與客戶談判價格漲幅。而具體的漲價幅度則因客戶而異，但中小型客戶可能將不得不接受大幅漲價以確保DRAM供應。一位業內人士表示：“三星電子目前的產能水平僅能滿足60%的需求，原因是DRAM需求持續激增。”有業內人士觀察到，有些客戶必須接受價格上漲超過之前合同價格的兩倍以上，才能獲得DRAM的批次供應。另據台媒《PCDIY！》資深記者Rose Lee於2月27日透露，儲存模組廠商透露，SK海力士在農曆新年後向客戶發出漲價通知，DDR5顆粒二季度將漲價40%。2月26日，部分儲存模組廠商已開始暫停對外報價。近期的消息還顯示，三星電子在與蘋果就LPDDR5X供應價格進行談判時，三星最初的目標是提價60%，但最終在其正式報價中要求漲價100%（之前的合約價相對較低）。令人驚訝的是，蘋果幾乎沒有進行任何談判就立即接受了這一提議。《PCDIY!》資深記者Rose Lee表示：“新一波儲存器漲價，會跟前一回一樣，價格將會一浪接一浪，且來得很快；目前售價在 1 萬新台幣左右的主流 32GB DDR5 記憶體，價格很快也將飆升至 2 萬新台幣。”這一波DRAM價格的持續上漲，是因為自去年下半年起因AI基礎設施建設熱潮刺激。這也徹底改變了交易慣例，大客戶與中小企業之間的購買力差距也在擴大。通常，輝達和蘋果等全球大型科技公司在DRAM採購價格談判當中具有優勢。但隨著當前DRAM市場供不應求的緊缺狀態的持續，已經徹底變成了賣方市場。不過，三星和SK海力士與這些頭部科技巨頭的合約，可能還是會按季度或半年制定交易量和價格區間並簽訂合同，以確保對他們的供應，但是最終供應價格則將根據交割時的市場價格進行調整。對於這些科技巨頭，三星電子和SK海力士也在定價上採取比其他中小型客戶更優惠政策，以維持與這些科技巨頭的供應鏈（價值鏈），因為這些科技巨頭無論市場周期如何都會大量採購。然而，對於中小企業客戶來說，現在是每月簽訂的合同，以及時反映市場價格，特別是自去年第四季度DRAM價格飆升以來。據瞭解三星和SK海力士與客戶簽訂了大量的“預售”合同，以確定季度銷售需求。由於需求缺口很大，因此，三星電子和SK海力士決定向即將在第二季度續約的客戶提議大幅漲價。另一位行業高管解釋道：“現在無論大客戶還是小客戶，合同量都反映了市場價格，產品價格都會上漲。”他補充道，“然而，如果合同結束後，簽訂新合同，就需要反應新的市場價格漲幅，因此價格上漲必然很大。”根據全球市場調研公司Gartner預測，到今年年底，DRAM和固態硬碟（SSD）等儲存器價格將比去年年底上漲130%。根據市場調研公司DRAM Exchange的資料，去年3月DDR4 8Gb產品價格為1.3美元，到去年年底上漲至9.3美元，到今年2月又上漲了約40%，至13美元，累計漲幅已經接近10倍。業界認為DRAM晶片價格飆升並非暫時的供需失衡，而是一個結構性問題，供應長期無法跟上需求。當前正值人工智慧行業從簡單的搜尋表單轉向取代人類專業知識的“代理人工智慧”之際。隨著代理人工智慧被企業、政府以及個人使用的智慧型手機採用，DRAM用於推理和計算的需求正在爆炸式增長。TrendForce最新的統計資料顯示，2025年度第四季DRAM市場，三星、SK海力士和美光這三大廠商佔據了全球90%的DRAM市場。另一方面，分析顯示全球前三大DRAM司今年的DRAM產能將與去年持平，或僅增長約7%。一位行業高管表示：“隨著公司不僅僅將人工智慧用於一件事，而是根據目的將人工智慧用於兩到三個目的，DRAM的需求正在迅速增長。” (芯智訊)

從晶片、雲到大模型，AI及算力產業鏈漲價潮正在逐步擴散。日前，歐洲最大的資料中心營運商及雲服務商之一Hetzner宣佈，由於“IT多個領域成本大幅上漲”，公司將於2026年4月1日起調高全線產品及服務報價，包括雲服務、專用伺服器、儲存及負載平衡器等，多款產品漲幅相當顯著。此次調價將影響該公司位於歐洲、美國和新加坡資料中心的新訂單及現有訂閱使用者。所有業務中，按歐元報價漲幅較為顯著的是雲服務報價，例如德國及芬蘭的雲服務價格根據配置等級的不同，漲幅在30%到38%之間；美國地區的CCX專用vCPU雲伺服器價格普遍漲幅在30%水平。這已是Hetzner本月第二次宣佈提價。此前在2月2日，該公司曾宣佈調高專用伺服器的一次性設定費用/初裝費，漲價原因主要在於“硬體元件採購價格異常高昂”。彼時其已坦承，那次漲價遠不足以彌補實際增加的成本，正在評估是否需要將擴大漲價產品線範圍，以及是否對現有訂單也實行漲價。Hetzner成立於1997年，總部位於德國，在紐倫堡、法肯斯坦、赫爾辛基以及美國弗吉尼亞州和俄勒岡州均營運有資料中心。目前該公司擁有數十萬台伺服器，當然這一規模難以與Google雲、AWS等巨頭比肩。“Hetzner本質上是一家雲基礎設施供應商，他們購買硬體進行管理，並出租其容量。對於這次漲價我並不意外，”Omdia企業基礎設施高級研究總監Vlad Galabov表示。他認為，其他雲供應商也將陸續漲價。“對於依賴低成本雲託管的公司來說，今年的基礎設施成本絕對會大幅跳升。”在此之前，全球雲端運算市場已進入密集漲價周期。去年年末，另一家歐洲雲服務商OVHcloud也已宣佈，在2026年4月至9月期間產品價格將上漲5%到10%。今年以來，亞馬遜雲宣佈上調EC2機器學習容量塊價格約15%；之後Google雲宣佈北美、歐洲、亞洲地區全部漲價；國內廠商迅速跟進，優刻得宣佈全線產品與服務價格上浮。隨後，智譜打響了年內大模型漲價“第一槍”，宣佈GLM Coding Plan套餐價格體系結構性調整。另一方面，近期中國大模型token呼叫量井噴。據媒體援引全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter資料顯示，9日-15日，中國模型以4.12兆Token的呼叫量，首次超過同期美國模型的2.94兆Token。16日-22日，中國模型周呼叫量進一步沖高至5.16兆Token，三周大漲127%，而同期美國模型呼叫量跌至2.7兆Token。與此同時，全球呼叫量排名前五的模型中，中國模型佔據四席。中國模型廠商，正憑藉快速迭代和成本優勢佔領全球市場，國產算力需求正經歷指數級增長。Token的爆發式增長，本質上反映出AI推理需求的指數級擴容，中信證券認為國產算力憑藉著成本優勢及不斷完善的生態，有望在基礎設施層逐步佔據主導。國金證券稱，堅定看好國內算力產業鏈的“高景氣行情”，當下AI行業訓推共振，算力需求極速釋放，2026年將是中國算力需求從“雲端訓練”向“訓練+推理”雙輪驅動轉型的關鍵之年，算力缺口將在更多模態和更廣場景的催化下，極速釋放。在供需雙側強邏輯的擠壓下，預判2026年算力產業鏈將進入“全鏈通膨”周期，行業景氣度將從核心晶片向AIDC、雲與算力服務、配套電力裝置及伺服器等環節全面外溢。 (科創日報)

2月18日消息，據彭博社報導，日本被動元件大廠村田製作所已經啟動了內部討論，為了應對人工智慧（AI）伺服器所帶來的巨大需求，計畫對AI伺服器所需的高性能積層陶瓷電容器（MLCC）進行漲價。報導稱，村田正在評估AI的“真實需求”，以決定是否對高端MLCC進行漲價。鑑於“這對更廣泛的市場和行業影響將是重大的”，因此村田希望在2025財年第四財季（2026日歷年一季度）完成評估，並在今年3月底前做出最終的決定。村田總裁中島規巨解釋稱，成立於1944年村田，是電子行業風向標，所以需要謹慎調整價格以最大限度減少對市場和公司銷售的影響，但他也補充說，公司市場份額不太可能受到影響。他說：“我們需要確保投資熱潮的持久性”，並確保村田自身的創新和投資保持領先於競爭對手。△村田總裁中島規巨MLCC具備體積小、耐高頻、壽命長與可靠度高等特性，可廣泛應用於電源穩壓、去耦、濾波與訊號穩定等關鍵電路中。而AI伺服器與AI加速卡因計算密度高、功耗高，對電源質量要求嚴格，使其單機所需的MLCC數量和性能要求均遠高於一般伺服器（一台AI伺服器可能需要上萬顆高性能MLCC），成為支撐系統穩定運作不可或缺的零元件。特別是隨著輝達最新的Vera Rubin伺服器的出貨，所需的高端MLCC將大幅增長。三星電機（Samsung Electro-Mechanics）在1月25日的第四季財報會議中表示，由於預計今年其AI伺服器主機板和用於汽車的MLCC的需求將顯著增長，因此將增加今年的基礎設施投資，以滿足不斷增長的市場需求。三星電機指出，MLCC將是其今年的主打產品。越來越多的客戶在其AI伺服器中採用1kV或更高電壓的MLCC，這可能會導致“供需緊張”，三星電機的工廠將保持高產能利用率來應對。彭博情報分析師的資料顯示，村田目前是世界最大的 MLCC 供應商，其在整個MLCC市場佔據了超過 40% 的份額。而在 AI 伺服器所需的高端MLCC產品中，村田的市場份額更是高達70%左右。村田 2025 財年第三財季（2025日歷年第四季度）電腦業務收入增長了26.5%，MLCC 產能利用率高達 90~95%。村田的高管們表示，這一產能利用率將在第四財季持續維持。中島規巨透露，客戶諮詢的高端MLCC的訂單量是其目前產能規模的兩倍，完全無法滿足。因為高端MLCC具有高精密度，無法迅速擴產，今明兩年這類產品的嚴峻供應態勢可能會持續。這也是村田考慮漲價的關鍵原因。資料顯示，AI伺服器所需的高端MLCC通常長約2毫米，寬約1.25毫米，由數千層薄層疊加而成。而在製造過程中，需要解決層層均無塵埃和空氣穴的挑戰，這也阻礙了產能提升。這使得MLCC成為AI日益增長的新瓶頸。“客戶正在尋求完全不可能的產量，但是客戶的需求預測中，有多少能轉化為實際訂單仍有待觀察。”中島規巨認為，以當前產能和需求來評估，“今年和明年高端MLCC供應可能依然非常緊張。”中島規巨解釋稱，對晶片製造商和資料中心營運商開發路線圖的瞭解讓村田有信心，當前的人工智慧投資熱潮至少將在3到5年內進一步強勁增長。他認為，下一代AI晶片將需要高端MLCC數量增長數十倍以上，公司滿足需求的能力將是其業績增長的關鍵。所以，從目前的情況來看，為應對需求的暴漲，村田即將會對其高端MLCC進行漲價。值得一提的是，根據台媒《經濟日報》2月初的報導，繼去年的鉭電容、今年初的晶片電阻與磁珠陸續漲價後，市場用量最大的MLCC也開始陸續調升報價，已有中國大陸管道商陸續上調MLCC現貨價，漲幅上看20%。業界預計，國巨、華新科技接下來可能也將會對其MLCC漲價。而在此之前，國巨華新科技已經宣佈於2月1日起對其電阻產品進行了漲價，漲幅約15~20%。 (芯智訊)

一個意料之中的訊號昨天上午，智譜 GLM-5 的 Coding Plan 漲價 30%。這個事情引起了很大的討論，我也非常理解，畢竟價格是最敏感的話題。當時我的第一反應是：終於還是漲了。雖然很反共識，但我一直預期 Token 會漲價，這個訊號是對我預期的一個確認。模型越強，Token 越稀缺，價格越貴。智譜在商業化上確實顯得不夠成熟，他們最大的失誤就是低估了模型能力進步帶來的指數級增長，一開始給的 plan 太大方，現在模型更大了，算力不夠，要麼砍用量，要麼漲價，沒有商業模式支撐的服務無法健康長久。昨晚一個朋友因為沒買到 Coding Plan，來借我的 API key。這時候我才意識到，這次漲價之後，依然是限購狀態。漲價+限購，一代人有一代人的茅台？漲價背後的真相要理解這次漲價，只需要看清一個結構性矛盾：供給是線性的，需求是指數的。先看供給側。Google 2026 年的資本開支相比2025年，差不多翻倍。這已經是全球最有錢的科技公司之一，傾盡全力在砸算力基礎設施了。你不可能讓台積電明天就多造出十倍的晶片。供給側的增長曲線，是一條緩慢爬升的直線。再看需求側。需求不是一重指數，是三重指數疊加。第一重指數：Coding 模型能力提升解鎖新場景。特別是從 Vibe Coding 到嚴肅的 Agentic Engineering 這一躍升。每一次能力提升，都打開一片10倍的 Token 消耗場景。第二重指數：Agent 數量本身在爆發式增長。在未來一個人背後可能有 10 個、100 個 Agent 在 7×24 小時不間斷地呼叫模型。人會睡覺，Agent 不會。人一天工作 8 小時，Agent 一天工作 24 小時。Agent 的數量乘以 Agent 的工作時長，這個數字的增長速度遠超任何人類使用者的增長。第三重指數：Seedance 2.0，Nano Banana Pro 這樣的多模態模型的 Token 消耗量遠超純文字。視訊生成、圖像理解、程式碼工程，每一個場景的單次消耗都是純文字對話的幾十倍甚至上百倍。當這些場景被模型能力解鎖之後，Token 的消耗量會出現斷崖式的躍升。三重指數疊加在一起，面對的是一條線性增長的供給曲線。供給翻 2 倍，需求翻 10 倍甚至 100 倍。這種結構性的失衡，在可預見的未來一年內，只會增強不會逆轉。所以漲價不是智譜的選擇，是物理定律的選擇。有人天真地說，不用擔心，大廠會打價格戰的。你見過賣金鋪打價格戰嗎？稀缺的東西，不存在價格戰。GLM-5 憑什麼值這個價漲價 30% 需要底氣，這種底氣憑什麼？看三件事就夠了。第一，Coding 能力逼近 Claude Opus 4.5。GLM-5 幾個 Coding 能力的跑分上，已經追上了 Sonnet 4.5，開始朝著 Opus 4.5 逼近。在多個權威指標上都是開源模型的 SOTA。跟自己比，從 GLM-4.7 到 GLM-5，內部評估的程式設計任務平均增幅超過 20%。除了指標的提升外，GLM-5 不只是"寫程式碼更好了"，而是從寫程式碼進化到了寫工程。它能自主完成後端重構、深度偵錯、長程規劃與執行，已經在朝著資深架構師的方向邁進。第二，Agent 能力是真正的長程任務執行。在 BrowseComp、MCP-Atlas、τ²-Bench 三個 Agent 評測基準上，GLM-5 均為開源第一。在 Vending Bench 2 的模擬經營測試中，GLM-5 經營一年期的自動售貨機業務，最終帳戶餘額達到 4432 美元，接近 Opus 4.5。有些榜是可以刷的，但模擬經營榜，代表模型真的能"做事"。長程任務中的目標一致性、資源管理、多步驟依賴處理，是 Agentic Engineering 時代的核心能力。第三，模型參數翻倍，推理成本也提高了。GLM-5 的參數規模從 355B（啟動 32B）擴展到 744B（啟動 40B），預訓練資料從 23T 提升到 28.5T，以 MIT License 完全開源。在頂級模型中，這種開放程度極為罕見。同時值得注意的是，GLM-5 已經完成了與華為昇騰、寒武紀、摩爾線程等國產算力平台的深度適配。在全球算力稀缺的大背景下，這件事的戰略意義非同小可。總之，使用者付的錢多了 30%，但拿到的能力漲了遠不止 30%。人是為更好的結果買單，所以漲價完全沒毛病。實測體感GLM-5 是第一個國內敢去對標 Claude Opus 的模型我個人測試，目前的水平肯定是達不到 Opus 4.6 水平的但我發現 GLM-5的思維方式和 Opus 4.6 非常像，思考深度非常深，有時候我看著這兩個模型的思考國產，都會非常驚嘆太聰明太全面了。但遺憾的是 GLM-5 還不具備 Opus 4.6 的獨立思考能力，會和 ChatGPT 一樣順著我的意思說。這是我用 GLM-5 寫的一個體感小遊戲，叫《抓馬》能寫出直接可玩的遊戲，還是非常強悍的。我和老婆玩了好幾盤，胳膊都有點累，所以錄視訊的時候已經沒有表情了。。 (AGENT橘)

2026年2月6日晚間，歐姆龍通過官方微信公眾號“歐姆龍工業自動化”發佈了“關於歐姆龍自動化部分產品價格調整通知”，宣佈對PLC、運動控製器、機器人相關產品、繼電器、感測器、開關、溫控器等眾多產品進行漲價，漲價幅度為5%-50%不等。新的價格將於2月7日正式執行。對於此次漲價的原因，歐姆龍表示，在全球供應鏈環境持續變化的背景下，工業自動化行業面臨核心原材料價格長期高位運行的挑戰。為應對這一共同課題，歐姆龍始終致力於通過全球供應鏈最佳化、生產精益化及技術創新，積極吸納大部分成本上漲壓力，以保障產品供應的穩定性與可靠性。值得注意的是，自2025年底以來，ADI、國科微、中微半導、英集芯、美芯晟、必易微、普冉股份、英飛凌等眾多的晶片廠商均相繼宣佈了漲價，至於漲價的原因，也主要是由於上游原材料成本上漲所導致的製造成本上升。 (芯智訊)

📊 記憶體漲價潮：2026年Q1的供需博弈與產業重構時間線：2026年1月，TrendForce發佈最新市場分析報告💰 價格走勢：全線上漲成定局📈 核心資料2026年第一季度，記憶體市場呈現全品類漲價態勢。供應商戰略性轉向伺服器應用市場，導致消費級產品供應收緊，價格承壓上行。TrendForce的報告揭示了一個清晰的產業邏輯：利潤在那裡，產能就流向那裡。當前AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）和DDR5的需求持續爆發，記憶體製造商正在進行一場激進的產能重新分配。這不是簡單的供需失衡，而是一次由技術迭代驅動的產業鏈重構。🎯 供應商策略：押注伺服器賽道💡 戰略洞察三星、SK海力士、美光等頭部廠商正在將更多晶圓產能分配給伺服器DRAM和企業級SSD。這種資源傾斜不僅是短期市場反應，更是對未來5年AI基礎設施建設浪潮的提前佈局。這裡存在一個矛盾點：消費電子市場並未完全復甦，PC和智慧型手機出貨量增長乏力，但記憶體價格卻在上漲。傳統的"需求拉動價格"邏輯在此失效，取而代之的是供應端的主動調控。製造商通過削減消費級產品供應來維持價格，同時將高毛利的伺服器產品作為核心增長引擎。⚠️ 市場影響：消費者承壓🚨 價格警示對於計畫升級電腦或購買儲存裝置的消費者來說，2026年上半年不是好時機。DDR4/DDR5記憶體條、消費級SSD的價格在第一季度預計上漲8-12%，部分高端型號漲幅可能達到15%。金句時刻：當供應商開始談論"結構性最佳化"時，消費者的錢包就該緊一緊了。這輪漲價的特殊之處在於，它不是周期性的供需波動，而是產業結構性轉型的副產品。AI訓練叢集每增加一個機櫃，就意味著數百GB的HBM需求，而這些產能原本可以生產數千條消費級記憶體條。選擇題已經做完，代價由消費市場承擔。🔍 深層邏輯：技術代際的剪刀差🧠 產業思考當前記憶體市場正在經歷一次罕見的"雙軌制"：一邊是AI伺服器對尖端製程和高性能產品的瘋狂吞噬，另一邊是消費市場對成熟製程產品的溫和需求。兩者的利潤率差距正在撕裂傳統的產能分配模式。三星在2025年下半年將HBM3E產能提升了40%，SK海力士更是將部分DDR4產線直接改造為HBM專用線。這不是簡單的產能轉換，而是一次押注未來的豪賭。問題在於，當AI泡沫一旦遇冷，這些高度專業化的產能能否快速回歸消費市場？歷史告訴我們，產能調整的滯後性往往會放大市場波動。📉 歷史對照：2018年的教訓回顧2017-2018年的記憶體漲價周期，同樣是供應商削減產能導致價格飆升，但彼時的驅動力是智慧型手機換機潮。當需求見頂後，2019年價格迅速崩盤，部分產品跌幅超過50%。本輪周期的不同之處在於AI需求的持續性存疑——如果大模型訓練放緩，或者推理晶片效率提升導致記憶體需求下降，供應商的產能押注可能面臨巨大風險。💼 企業應對：成本轉嫁與庫存策略📦 實操建議對於企業採購：建議在Q1結束前鎖定全年伺服器記憶體需求，避免Q2-Q3可能出現的進一步漲價。對於個人使用者：如非剛需，可等待2026年下半年觀察市場走向。如果AI需求降溫，價格可能出現回呼。OEM廠商已經開始行動。多家PC品牌在2025年底提前囤積了3-6個月的記憶體庫存，試圖避險漲價風險。但這種策略也有代價：一旦價格反轉，庫存減值損失將直接侵蝕利潤。市場參與者都在玩一場高風險的預期遊戲。🌐 全球視角：地緣政治的隱形變數🌍 風險提示美國對華半導體出口管制的持續升級，可能進一步扭曲全球記憶體供應鏈。中國本土記憶體廠商（如長江儲存、長鑫儲存）的產能爬坡速度，將成為影響全球價格走勢的關鍵變數。如果中國廠商在2026年實現DDR5和NAND Flash的大規模量產，可能對韓國和美國供應商形成價格壓力。但目前來看，技術代差仍然明顯，短期內難以撼動三星、SK海力士的市場主導地位。地緣政治正在將記憶體市場從純粹的經濟博弈，推向更加複雜的國家戰略競爭。🎲 終極問題：泡沫還是趨勢？核心矛盾在於：AI對算力的需求是真實的，但這種需求的增長曲線是否足夠陡峭到支撐當前的產能投資？OpenAI、Google、Meta們在瘋狂採購GPU和記憶體，但如果AGI進展不及預期，或者監管壓力加大，這些需求可能在18-24個月內急劇萎縮。歷史不會重複，但總是押著相同的韻腳。2000年的網際網路泡沫、2008年的金融危機，每一次技術革命的敘事高潮期，都伴隨著產能過剩和價格崩盤的風險。記憶體廠商這次能否避免重蹈覆轍？答案可能要到2027年才能揭曉。📌 實用策略矩陣最後一句話：在資本主義的棋盤上，消費者永遠是最後買單的那一方。但聰明的玩家會學會看懂棋局，選擇不在高位接盤。 (芯在說)

晶片漲價潮，已全面失控！就在昨天，全球資本市場被一則重磅消息點燃——儲存晶片價格全線暴漲，漲幅之猛、範圍之廣，堪稱近年來罕見！美股開盤後，儲存晶片類股應聲狂飆。美光科技、西部資料、閃迪等巨頭股價集體飆升，漲幅均超5%，希捷科技也強勢跟漲近2%。而A股市場更是火力全開：東芯股份20%漲停，普冉股份、芯源微、富滿微等十餘隻個股大漲超10%，整個半導體產業鏈沸騰！蘋果也扛不住了？LPDDR價格翻倍！據韓媒ZDNet最新披露，三星電子與SK海力士已與蘋果完成首輪緊急談判，雙方敲定：2026年第一季度供應給iPhone的LPDDR5X記憶體晶片價格將大幅上調！三星報價環比暴漲超80%SK海力士漲幅逼近100%！要知道，LPDDR（低功耗雙倍資料速率記憶體）是智慧型手機的核心元件，尤其最新一代LPDDR5X，已被用於iPhone 17 Pro系列，記憶體容量首次提升至12GB，遠超前代的8GB。而蘋果向來憑藉其議價能力壓低採購價，如今卻也不得不向現實低頭。業內人士透露：“以往蘋果簽的是年度長期協議（LTA），但這次只談妥了上半年價格。下半年隨著iPhone 18發佈在即，新一輪漲價幾乎板上釘釘！”更驚人的是，三星已拿下iPhone 17系列60%-70%的LPDDR訂單，並提前為9月發佈的iPhone 18備貨。這波“搶芯”大戰，蘋果都成了被動方！國內巨頭同步提價，MCU、Nor Flash全線調漲！不止海外，中國晶片龍頭中微半導昨夜緊急發佈漲價通知函：“受全行業產能緊張、原材料成本飆升、封測周期拉長等多重壓力，公司決定即日起對MCU、Nor Flash等主力產品實施價格調整，漲幅高達15%—50%！”這一舉措迅速點燃A股情緒。兆易創新、北京君正、恆爍股份、康強電子等紛紛大漲，市場預期：國產替代+漲價邏輯雙重驅動，晶片行情才剛剛開始！美光豪擲240億美元擴產，仍難解“燃眉之急”面對史無前例的需求洪流，全球儲存巨頭正瘋狂砸錢擴產。美光科技昨夜宣佈：未來十年將在新加坡追加投資240億美元，建設全球首座雙層NAND快閃記憶體晶圓廠，潔淨室面積達70萬平方英呎，預計2028年下半年投產。但這遠遠不夠。此前，美光已在美國紐約州啟動千億美元級晶圓廠項目，直言應對“前所未有的供應緊縮”。然而，新思科技（Synopsys）CEO Sassine Ghazi警告：“晶片短缺至少將持續到2027年！ 當前全球高端記憶體產能幾乎全部流向AI資料中心，消費電子、汽車、工業等領域正陷入‘無芯可用’的困境。”AI軍備競賽引爆需求，資料中心瘋狂擴張就在昨天，微軟獲批在威斯康星州新建15座資料中心，總投資超130億美元（約合900億人民幣）！這只是美國科技巨頭AI基建狂潮的冰山一角。隨著大模型訓練對高頻寬、大容量儲存的依賴激增，伺服器DRAM價格一季度環比漲幅預計將超60%。國盛電子指出：原廠庫存已見底，產能爬坡需時，供需缺口正在急劇擴大！黃金時代已至，但代價由誰承擔？“現在是記憶體廠商的黃金時代，”Sassine Ghazi直言，“但消費電子品牌商、終端使用者，恐怕要為這場AI盛宴買單了。”事實上，漲價傳導鏈已然啟動：從晶圓廠→封測廠→晶片設計公司→整機品牌→消費者，每一環都在承壓，每一環都在提價。這不是短期波動，而是一場結構性重塑晶片不再只是“元器件”，而是數字時代的新石油。在AI、智能汽車、邊緣計算多重需求疊加下，儲存晶片的緊缺周期或將持續兩到三年。投資者需清醒認識到：本輪“漲價潮”不是炒作，而是供需基本面的根本性逆轉。誰掌握產能，誰就掌握定價權；誰擁有技術，誰就掌握未來。今夜的大漲，或許只是序幕。 (晶片研究室)