去中心化經濟中的代幣化資產：平衡效率、價值與風險（Tokenized assets in a decentralized economy: Balancing efficiency, value, and risks）01 引言區塊鏈技術（blockchain technology）的興起正推動企業重新思考其傳統的營運與管理策略，其中資產代幣化（asset tokenization）作為一種具有變革潛力的創新，正在重塑資產的表現形式、流轉方式與市場參與機制。資產代幣化指的是將實體或數位資產轉化為基於區塊鏈的代幣（tokens），使其能夠在去中心化平台上進行交易與管理。這一過程不僅改變了資產的流動性結構，還顯著降低了傳統交易中因中介環節而產生的成本與時間延遲。然而，儘管代幣化在提升效率與擴大市場參與方面展現出巨大潛力，其去中心化的本質也帶來了治理機制缺失、監管模糊以及系統性風險加劇等挑戰。這些問題若未得到妥善解決，可能削弱市場穩定性與參與者信任。研究立足於當前關於區塊鏈與資產代幣化的學術討論，旨在回答兩個核心問題：第一，區塊鏈驅動的資產代幣化商業模式如何影響交易效率與價值創造？第二，去中心化在代幣化過程中對風險分佈與市場信任產生了那些非預期後果？02 文獻綜述1.資產代幣化資產代幣化是區塊鏈技術在金融領域中的重要應用之一，其核心在於將各類有形或無形資產轉化為可分割、可交易的數字權益憑證。這一概念最早伴隨以太坊等智能合約（smart contracts）平台的發展而興起，通過程式碼自動執行交易條款，實現了無需傳統中介（如銀行、經紀商）的資產轉移與管理。代幣化的根本動機在於提升資產流動性、降低投資門檻，並促進資源的更有效配置。代幣化的過程通常包括資產識別與估值、智能合約設計、代幣發行與合規性審查等環節。每一步驟都依賴於區塊鏈的分佈式帳本技術，確保交易記錄的透明性與不可篡改性。然而，儘管其技術優勢明顯，代幣化在實踐中仍面臨多重挑戰。其中，監管環境的不確定性最為突出。不同司法管轄區對代幣的法律定性、投資者保護措施及反洗錢要求存在顯著差異，導致企業在跨境營運中常陷入合規困境。此外，區塊鏈平台本身的技術成熟度、智能合約的安全性漏洞以及市場操縱風險，也都是阻礙代幣化廣泛推廣的關鍵因素。圖1 資產代幣化機制2. 交易成本理論（TCT）與資產代幣化交易成本理論由Oase與Williamson提出，為分析經濟交換中的成本結構提供了經典框架。該理論認為，傳統市場中由於資訊不對稱、監控難度與契約執行的不完善，交易成本往往較高。資產代幣化通過區塊鏈與智能合約的自動化機制，顯著降低了這些成本，從而提升了市場效率。然而，將交易成本理論應用於去中心化環境時，需注意其理論邊界。傳統TCT假設市場具備明確的治理結構與層級控制，而區塊鏈系統卻常缺乏這類中心化權威。這種治理真空可能導致爭端解決機制缺失、監管執行困難，甚至加劇信任危機。因此，本研究在運用TCT的同時，也強調必須結合區塊鏈特有的信任結構與治理模式，以更全面地理解代幣化對交易成本與風險分佈的實際影響。03 方法論1. 資料收集研究選取了四個分別代表不同資產類別與行業的代幣化案例：房地產（Case A）、黃金（Case B）、債券（Case C）與碳信用（Case D），主要通過半結構化訪談（semi-structured interviews）與檔案資料分析完成資料收集。研究團隊共訪談了30位來自不同職能崗位的參與者，包括技術主管、合規官員、資產管理經理等，每人訪談時長為60至90分鐘。訪談問題圍繞交易效率、價值創造、治理結構與市場信任四大主題展開。此外，研究還採用了雪球抽樣（snowball sampling）方法，通過已有參與者推薦其他關鍵受訪者，以擴大樣本覆蓋面並增強資料的代表性。2. 資料分析資料分析遵循Gioia等人提出的多階段研究法（multi-phase approach），逐步從原始語句中提煉出一階概念、二階主題與聚合維度。研究人員首先對轉錄文字進行開放式編碼，識別出與交易機制、所有權模式、治理風險等相關的初始表述；隨後通過不斷比較與歸類，將這些表述整合為更具理論意義的主題；最後，將這些主題進一步歸納為如“交易機制”、“治理與監督”等聚合維度，形成研究的整體分析框架。圖2 資料結構04 發現1. 交易機制代幣化在交易機制方面的最顯著影響是其中介消除與成本降低效應。在房地產案例中，平台通過智能合約實現了產權的直接轉移，省去了傳統交易中經紀人與律師的參與，不僅壓縮了交易時間，也大幅削減了相關費用。一位受訪者指出：“通過代幣化房地產，我們不再需要經紀人。投資者可以直接購買物業份額，完成交易而不經過任何中介，這顯著降低了時間與費用。”類似地，在黃金代幣化案例中，區塊鏈技術替代了實體保管與驗證環節，提升了資產的流動性並降低了儲存成本；在債券代幣化案例中，智能合約實現了發行與結算流程自動化，減少了承銷商與清算所的作用。然而，中介的消除也帶來了新的問題，特別是在爭端解決與錯誤處理方面。由於缺乏中心化的仲裁機制，一旦智能合約執行出錯或交易雙方發生爭議，往往難以快速有效地找到解決方案。例如，房地產案例中就有管理者指出，傳統房地產交易中經紀人或律師可充當調解角色，而代幣化系統中這類支援的缺失可能導致糾紛懸置，進而影響投資者信心。2. 訪問與所有權代幣化通過部分所有權機制顯著降低了傳統高價值資產的投資門檻。在房地產與黃金市場中，投資者無需投入巨額資金購買整項資產，而是可以通過持有代幣享有相應比例的權益與收益。這種“碎片化”投資模式不僅促進了市場的民主化，也吸引了更多中小投資者參與。例如，債券代幣化案例中債券代幣化使普通投資者能夠以較低成本參與過去僅面向機構的高價值債券市場，從而實現資產組合的多樣化。此外，代幣化還顯著提升了傳統低流動性資產的交易靈活性。在碳信用市場中，代幣化使得原本交易流程複雜、周期漫長的碳配額在區塊鏈平台上實現即時買賣，極大增強了市場的活力與全球可達性。一位參與者強調：“代幣化不僅加快了碳信用交易速度，還使其對全球投資者更加開放，這是傳統市場難以實現的。”儘管如此，部分所有權與高流動性也伴隨著新的風險。例如，代幣化資產的定價透明度雖有所提升，但其市場波動性與投機行為可能加劇，尤其在缺乏有效監管的環境中，價格操縱與內幕交易的風險不容忽視。3. 治理與監督代幣化推動了一種去中心化的治理模式，其中決策權通過智能合約與代幣持有者投票機制得以分散。在房地產案例中，代幣持有人可參與物業管理的關鍵決策；在債券與碳信用案例中，類似的治理結構也使投資者在資產營運中擁有更大話語權。這種模式理論上可以降低傳統中心化治理中的代理成本與單點故障風險，實現更為公平的風險共擔。然而，去中心化治理同樣面臨協調效率與合規性挑戰。例如，在涉及多司法管轄區的營運中，各國監管要求的差異常使企業陷入合規困境。債券代幣化案例的一位管理者坦言：“我們在代幣化債券時面臨法律地位的灰色地帶。缺乏明確的法規使我們容易陷入法律糾紛甚至欺詐風險。”此外，儘管智能合約可以自動化執行合規檢查，但其程式碼本身的漏洞也可能成為系統性風險的來源。4. 合規與信任區塊鏈的不可篡改性與透明性被視為提升市場信任的重要工具。在碳信用案例中，所有交易記錄均公開可查，有效防止了重複計算與虛假申報；在黃金與債券市場中，區塊鏈也為資產來源與所有權流轉提供了可靠追溯。這種技術特性不僅增強了投資者信心，也為監管機構提供了更高效的監督手段。然而，透明性並非萬能。一方面，區塊鏈記錄的不可逆性意味著一旦資料錄入錯誤，將難以修正，可能造成永久性的信譽損害；另一方面，儘管技術本身具備防篡改能力，但其依賴的第三方託管機構若出現經營問題或欺詐行為，仍可能波及整個代幣化系統的可信度。圖3 資產代幣化的不確定性05 討論1. 代幣化如何影響交易效率與價值創造？研究發現，代幣化通過消除中介、降低交易成本與加速結算過程，顯著提升了各類資產的交易效率。這一結論與既有文獻中關於區塊鏈“去中介化”效應的論述高度一致，但本研究進一步揭示了該效應在不同資產類別中的普適性與強度。例如，在房地產這類傳統上依賴多重中介的行業中，代幣化所帶來的效率提升不僅是量變，更是對整個交易生態的重構。在價值創造方面，代幣化通過部分所有權與流動性增強，打破了傳統市場中因高門檻與低流動性導致的資源錯配。中小投資者得以進入過去無法觸及的資產領域，而資產方也通過擴大投資者基礎獲得了更穩定的資金支援。然而，這種價值創造並非沒有代價。市場的高波動性、智能合約的安全漏洞以及爭端解決機制的缺失，都可能部分抵消其理論上的收益。2. 去中心化對風險分佈與市場信任有何非預期後果？儘管去中心化在提升效率與包容性方面表現突出，但其對風險分佈與信任機制的影響卻複雜且多面。首先，中介的消失雖降低了交易成本，卻也使得系統在面臨錯誤或欺詐時缺乏緩衝與調解機制，增加了整體系統的脆弱性。其次，部分所有權雖分散了投資風險，但也因參與主體增多而擴大了潛在的安全威脅面，尤其是在跨境與跨法規場景中。此外，去中心化治理雖然理論上更加民主，但其實際運行卻可能因參與者利益分歧與協調成本高昂而效率不佳。更重要的是，區塊鏈的透明性與不可篡改性雖有助於建立信任，但其技術剛性也限制了系統在面臨市場操縱或人為錯誤時的應變能力。基於上述發現，研究提出了四項命題：命題1：中介的減少雖提升效率，但缺乏中心化監督會增加系統在爭端解決中的脆弱性，削弱市場信任。命題2：部分所有權雖促進包容性與流動性，但也加劇了安全漏洞與法律不確定性，威脅投資者保護與市場穩定。命題3：去中心化治理雖降低對手風險，但監管碎片化會阻礙系統性風險的有效管理，侵蝕市場自我調節能力。命題4：透明與不可篡改雖強化合規，但其剛性會限制市場應對欺詐與操縱的靈活性，損害長期信任。06 結論研究不僅驗證了代幣化在降低交易成本與提升資源配置效率方面的作用，也揭示了其在治理結構、風險再分配與系統信任方面的複雜影響。對企業而言，本研究提供了代幣化實施中的具體參考；對於投資者，研究提醒需警惕代幣化市場中的波動性、操縱風險與技術依賴，並在決策中綜合考慮資產真實性、平台信譽與監管環境。本研究的侷限性主要在於其案例範圍與樣本來源。儘管所選行業具有代表性，但未涵蓋智慧財產權、數字藝術等新興代幣化領域；受訪者雖涵蓋多方面角色，但未充分納入監管機構與政策制定者視角。此外，區塊鏈技術與其法律環境仍處於快速演變中，本研究結論需在未來通過跨區域比較加以驗證。未來研究可進一步探索以下方向：一是將代幣化研究擴展至更多資產類型與市場情境；二是結合去中心化效率與中心化監督的優勢，發展混合治理模型；三是建構應對監管模糊性與網路安全威脅的實踐框架，為企業與政策制定者提供更具操作性的指南。 (IMI財經觀察)

區塊鏈脫虛向實，邁出里程碑一步。黃金，人類幾千年來的財富象徵，正要成為首個被大規模代幣化的資產。沒錯，就是先輩們喜歡藏在床底下的金條，亂世裡最讓人安心的黃燦燦的寶貝，現在要“上鏈”。昨天，穩定幣頭部泰達公司甩出一張王炸牌：設立2億美元的數位資產資金池，專門用於黃金代幣化。簡言之，用區塊鏈技術，把一塊塊沉甸甸的黃金，變成輕巧的、能在鏈上自由流轉的數字代幣。以前買黃金，得跑去金店驗成色、稱重量，還得愁存放，塞保險櫃怕被偷，存銀行得交保管費。現在，只需在手機錢包點幾下，就能持有對應實體黃金的代幣，隨時交易、瞬間轉帳，甚至，能拆成0.0001克用來買杯咖啡。這不是虛擬遊戲，而是實體黃金和數字世界的無縫對接。泰達這步棋，簡直是在傳統金融和數字世界之間，活生生架起一座天橋。為什麼是黃金？因為它是“信任的祖宗”。有人說：“比特幣是數字黃金”，不，現在黃金自己要下場做“數字黃金”了。黃金代幣化的好處在於，它戳中了現代人對傳統系統不信任、對數位資產渴望的兩大痛點。人在上海，想買非洲礦場的黃金，過去得經過交易所、銀行、託管方層層扒皮。現在呢？鏈上直接兌換代幣，背後是保險庫裡的真金支撐，交易記錄全網公開、不可篡改。這不僅是效率革命，更是信任機制的重構，黃金的物理價值，遇上了區塊鏈的透明魔法。代幣化如何“鎖死”真實？鏈上的代幣，真能代表地下的金子？泰達的方案裡藏了以下“殺手鐧”。100%儲備金制度，每個黃金代幣，對應實物黃金1:1錨定，定期由第三方審計公開。合規託管，黃金存放在瑞士、新加坡等頂級金庫，比聯準會地下室還安全。鏈上可追溯，從金礦開採到鑄成金條，再到生成代幣，全流程“鏈上烙印”，杜絕“假黃金”鬧劇。說白了，過去黃金是沉睡的資產，如今被區塊鏈喚醒了。既能像加密貨幣一樣7×24小時全球流動，又保留了實物黃金的終極避險屬性，這才是“古典價值”與“數字未來”的完美結合。數位化浪潮滾滾向前，真實資產遲早要“上鏈”。黃金代幣化，僅是一個開始。能源、債券、文化資產、智慧財產權……未來十年，現實世界的真實資產都將被“摺疊”進區塊鏈。如今，泰達用2億美元點燃的，是這場“資產上鏈”時代的導火索。 (RWA公社)

試想一下，你在網上購買了一股蘋果公司或特斯拉公司的股票，事後卻發現自己持有的並非真實股票，而是一種代幣——它不具備真實股權所擁有的任何權利與保障。這正是當前震動全球市場的隱憂，而全球頂尖證券交易所正呼籲採取緊急行動。世界交易所聯合會（WFE）是代表全球主要證券交易所及清算所的行業組織，該機構就代幣化股票的興起拉響了警報。在致美國證券交易委員會、歐洲證券和市場管理局、國際證券委員會組織等主要監管機構的一封信中，世界交易所聯合會警告稱：這些代幣被當作傳統股票向投資者出售，但實際上卻不具備真實股權的核心特徵。代幣化股票之所以流行，源於其獨特吸引力：結算速度快、可24小時交易且成本更低。諸如已開始在歐洲提供代幣化股票服務的Robinhood，以及正尋求獲批以在美國擴大業務的 Coinbase等平台，都在助推這一熱潮。然而，細則條款卻揭示了截然不同的現實：這些代幣的持有者沒有投票權，無法依法主張股息，也不對他們自認為投資的公司擁有直接所有權。世界交易所聯合會首席執行官Nandini Sukumar警告稱，這種行銷方式具有極大誤導性，不僅可能損害投資者信任，還會影響被借用名稱的公司聲譽。發行方自身也憂心忡忡：若其股票的代幣版本崩盤或對品牌造成不實呈現，由此引發的連鎖反應可能會削弱整個市場的信心。世界交易所聯合會已敦促監管機構立即採取行動，包括將現行證券法適用於代幣化產品、為所有權和託管制定健全的法律框架，以及嚴厲打擊將代幣等同於真實股票的廣告宣傳。專家補充表示，儘管代幣化資產的理念具有創新性，但它存在結構脆弱性和法律模糊性。若缺乏可執行的權利或透明度，一旦平台破產或交易凍結，代幣持有者將面臨極大風險。隨著股票、債券及其他資產的代幣化形式持續發展，創新與投資者保護之間的博弈正不斷升溫。目前，全球證券交易所傳遞出一致訊號：監管機構必須及時介入，防止代幣化市場的前景淪為危險幻象。 (Blockwind)

2025年4月，美國知名金融科技公司Robinhood致信美國證券交易委員會（SEC），就代幣化證券的監管框架提出了一系列建議，並呼籲SEC在保護投資者的同時，為創新留出更多空間。這封信不僅是企業對監管機構的直接呼籲，也反映了當前美國在數位資產監管方面的分歧與挑戰。我們基於Robinhood致SEC的信件內容，逐一分析雙方在代幣化證券監管問題上的立場差異，並嘗試提出代幣化資產監管框架應該包含的主要內容。一、代幣化資產潛在優勢與監管必要性Robinhood在信中詳細列舉了代幣化資產的幾大優勢，包括：提升交易結算效率，通過區塊鏈實現近乎即時的結算，降低對手方風險；改善價格發現與資本形成，實現24/7交易，增強市場流動性；通過可程式設計性實現自動合規，智能合約可嵌入KYC、AML等規則；提升金融市場包容性與透明度，降低投資門檻，增強交易可追溯性。這些優勢在技術上雖已初步實現，但在現行監管框架下難以充分發揮。SEC對此類創新持審慎態度，尤其是在投資者保護、市場穩定性和法律適用性方面存在諸多顧慮。二、SEC與Robinhood在關鍵監管問題上的分歧從這封信中可以看出雙方在一些關鍵監管問題上確實存在分歧。1. 監管框架的統一性與碎片化SEC立場：目前SEC更傾向於在現有證券法框架下處理代幣化資產，強調聯邦與州級監管的協同，但尚未推出專門針對數位資產的統一聯邦框架。Robinhood立場：呼籲建立統一的聯邦監管框架，避免各州法規之間的衝突與重複，提升監管效率與市場一致性。可以看到，Robinhood的建議更具前瞻性，但SEC出於執法現實和立法權限的限制，可能難以在短期內推動全面統一。2. 代幣的法律屬性：是否應與其基礎資產區分？SEC立場：傾向於將代幣視為獨立資產，尤其是在涉及新型數位資產時，常援引“Howey Test”判斷其是否屬於證券。Robinhood立場：認為代幣不應與基礎資產分離監管，代幣化證券應直接適用原有證券法規，避免重複註冊和監管重疊。不難看到，Robinhood的立場更符合技術本質，但SEC出於防欺詐和投資者保護的考量，更傾向於“實質重於形式”的判斷方式。3. 經紀交易商的託管與交易權限SEC立場：對經紀交易商託管數位資產持謹慎態度，尤其是在私鑰控制、淨資本計算、客戶資產保護等方面設定嚴格限制。Robinhood立場：主張經紀交易商應有權託管和交易代幣化證券與非證券，並建議通過合理的風控措施滿足監管要求。雖然SEC的擔憂並非沒有道理，尤其是在多次加密貨幣平台暴雷事件後，但其監管手段是否過於保守，值得商榷。4. 合格投資者標準的現代化SEC立場：目前仍依賴淨資產和收入作為合格投資者的主要標準。Robinhood立場：建議引入知識測試、自我認證機制等方式，擴大合格投資者範圍，提升市場參與度。很明顯，Robinhood的建議更符合數字時代投資者教育的趨勢，但SEC可能擔心放寬標準會增加欺詐風險。5. 交易與結算基礎設施的適應性SEC立場：對去中心化交易模式持保留態度，強調現有清算機構（如DTC）的中心化結算機制的重要性。Robinhood立場：建議允許代幣化資產通過ATS、交易所甚至去中心化平台交易，並逐步建立鏈上結算機制。雖然SEC對系統風險的擔憂是合理的，但長期來看，鏈上結算無疑是更高效的方向。三、雙方分歧背後的核心矛盾SEC與Robinhood之間的分歧，本質上是創新與監管、效率與安全之間的經典張力。SEC作為監管機構，其首要任務是保護投資者和維護市場秩序，因此在面對新技術時往往採取防禦性姿態。而Robinhood作為市場參與者，更關注技術落地、使用者體驗和市場份額。然而，雙方並非沒有共識。都認可代幣化具有提升市場效率、降低成本的潛力，也都支援在聯邦層面建立更清晰的規則。分歧在於節奏與方式：是逐步修訂現有規則，還是推出全新的監管框架？四、代幣化資產監管框架的主要內容基於以上，似乎可勾勒出代幣化資產監管框架基本內容，以平衡創新與監管、效率與安全。應明確代幣化證券的法律地位。代幣化證券應被視為其所代表的基礎資產的數字形式，適用同一套證券法規則，避免重複註冊和監管衝突。應該推動動合格投資者標準的現代化。引入知識測試與自我認證機制，擴大合格投資者範圍，同時加強投資者教育。應建立靈活的託管與資本要求。允許經紀交易商在滿足特定風控標準（如多簽冷錢包、保險覆蓋、定期審計）的前提下託管數位資產。對代幣化證券的淨資本計算應基於其市場價值與流動性，而非一概按100%扣減。應制定適應性的資訊披露與報價規則。對代幣化證券豁免或簡化《交易法》第15c2-11條的資訊披露要求，允許基於區塊鏈公開資料發起報價。推出專門適用於代幣化發行的簡化版S-1表格。應明確證券與非證券的邊界與轉換機制。設立“安全港”機制，允許企業在善意判斷某資產為非證券的前提下有一定合規緩衝期，避免事後追責。應引入監管沙盒與試點機制。設立“代幣化資產交易試點計畫”，允許符合條件的平台在受限環境中測試新型交易與結算模式。應加強跨境監管協作。與主要司法管轄區（如歐盟、英國、新加坡）建立互認安排，避免跨境代幣化項目面臨多重監管負擔。代幣化現實世界資產代表了金融市場的未來方向，但其發展離不開清晰、合理、靈活的監管框架。我們通過SEC與Robinhood之間的交鋒，似乎可以觸摸到監管框架的脈搏。我們期待監管機構能與行業參與者共同推動一個既保護投資者又促進創新的監管體系，真正實現代幣化技術的全部潛力。 (數字新財報)

7月15日，全球首發鏈上現金貸代幣化資產。7月，金融科技集團KN Group宣佈與香港知名Web3金融科技公司AlloyX達成重要戰略合作。KN Group將依託AlloyX的鏈上代幣化技術支援，雙方合作共同推出業內首個在區塊鏈上發行、以消費金融貸為底層資產的基金產品。此項合作標誌著鏈上首個現金貸代幣化，從而為底層資產提供更廣的資金來源，並進一步探索傳統消費金融業務新的可能性。新興市場的普惠金融推動者KN Group，本次儲架發行1億美元消費金融代幣化資產（RWA），首期發行規模為2000萬美元。香港知名Web3金融科技公司，AlloyX公司致力於將傳統金融與區塊鏈上服務相結合，提供安全、高效的法幣與穩定幣支付與資產代幣化解決方案。雙方此次強強聯合，可以顯著提升資產流動性、穩定性及資金利用效率，為全球資本市場開闢新的市場資產配置通道。正如KN Group香港總經理兼全球資金總監Lucas Kong所表示：“本次全球首發是KN Group深耕AI金融科技十年的重要成果，為傳統金融資產上鏈探索出可複製的路徑，使投資者獲得更高的透明度、靈活性與投資效率。”AlloyX的RWA發行主管Jessie Chen表示：“我們很高興與KN Group達成戰略合作，共同推動全球現金貸代幣化處理程序，加速傳統金融體系與新生態Web3科技應用的磨合與建構，以確保優質金融資產以合規、透明的形式上鏈流通。作為香港引進重點企業辦公室（OASES）引進的重點企業，KN Group 成立於 2014 年，秉持“立足香港、覆蓋東盟、放眼全球”的策略，目前業務覆蓋多個新興市場地區，包括泰國、菲律賓、印尼、巴基斯坦以及墨西哥。KN Group表示，將以本次創新為起點，持續發揮人工智慧風控技術優勢，最佳化資產管理，延伸新興市場，擔當全球普惠金融數位化發展帶頭者。KN Group是以人工智慧和巨量資料為骨幹的金融科技企業，願景是讓金融服務更普及、更便捷、更公平。集團透過 AI技術，建立綜合評估模型，有效評估客戶的信用風險，提供更加個性化的服務，同時也能夠幫客戶更有效地識別和管理風險。本次合作對金融科技行業產生了四方面影響。第一，推動資產代幣化技術標準化。一是首創現金貸資產上鏈模型。雙方通過“新興市場消費金融資產+區塊鏈底層技術”組合，全球首次實現現金貸資產的鏈上代幣化，為同消費貸、供應鏈金融等同類資產的數位化轉型提供可復用的技術框架。二是模組化解決方案輸出。AlloyX的標準化技術模組如法幣/穩定幣支付、合規存證等，降低了傳統金融機構的鏈上遷移門檻，加速RWA在多元場景的落地。第二，重構全球資本配置模式。一是啟動長尾資本流動性。香港“”政策宣言2.0”提出推動代幣化政府債券常態化發行，並首次明確支援代幣化ETF產品的發展路徑。正在嘗試將代幣化資產納入主流金融產品架構，使之不僅成為“金融科技”的試驗品，更成為市場可交易、可配置、可監管的合格投資工具。代幣化產品使散戶投資者可參與新興市場資產配置。二是提升資金利用效率。本次首期發行規模為2000萬美元，實現分階段風險釋放，資金周轉速度較傳統證券化提升70%以上。第三，建立合規融合新範式。一是跨境監管協同實踐，合作嚴格遵循香港沙盒監管要求，通過鏈上資產存證與智能合約自動執行，為RWA跨境合規提供可驗證的解決方案。二是降低機構合規成本，AlloyX的合規技術堆疊，KYC/AML鏈上整合，減少人工稽核環節，使資產發行合規成本下降約40%。第四，催化傳統金融與Web3生態融合。一是驗證“實體資產+區塊鏈+穩定幣”商業閉環。打通了傳統金融資產流向加密貨幣市場的通道，推動更多機構探索穩定幣作為RWA結算工具。二是擴展RWA應用場景，合作驗證的技術框架已延伸至能源，如太陽能收益權、不動產等領域，Solana生態中HomeBase等平台效仿該模式提升房地產碎片化投資流動性。總之，此次合作推動RWA市場規模快速擴張。2025年上半年RWA市場總價值突破240億美元，較2022年50億美元增長380%，成為加密貨幣領域第二大增長賽道，僅次於穩定幣。機構主導轉向規模化部署。貝萊德、摩根大通、富蘭克林鄧普頓等國際巨頭推出鏈上國債、信貸等產品，貝萊德鏈上國債ETF管理規模35億美元。據預測，到2030至2034年，全球可能有10%至30%的資產被代幣化。資產代幣化在2024至2025年間已從實驗性試點過渡到規模化機構採用。香港定位全球虛擬資產中心，RWA樞紐，通過穩定幣打通“資產上鏈-全球流通”閉環螞蟻數科、朗新集團等中國企業推動新能源資產跨境代幣化，為全球資本提供“中國資產錨”。 (首席金融評論)

德國最大投資銀行德意志銀行 （Deutsche Bank AG）與瑞士數位資產基礎設施開發商Taurus SA達成合作，將為其客戶提供加密貨幣及代幣化資產的託管服務。 Taurus SA與德意志銀行簽署全球合作夥伴協議 Taurus SA早前在官方網站發出公佈，該公司已經與德意志銀行簽署全球合作夥伴協定，作為合作的一部分，德意志銀行將為其客戶提供數位資產託管和代幣化服務。就該次合作，德意志銀行證券服務全球主管Paul Maley 表示：“由於數位資產領域預計將包含數兆美元的資產，因此它必然被視為投資者和企業的優先考慮事項之一。 也因此，託管人必須開始適應以支援他們的客戶。至於Taurus 聯合創辦人Lamine Brahimi 則說：“我們很高興與德意志銀行建立這一全球合作夥伴關係，並期待支援該銀行推出數位資產以及基於DLT（分散式帳本技術）的產品和服務。 ”