英國匯豐控股(HSBC Holdings)公佈2025年第三季度業績。季度營收177.88億美元，上年同期為169.98億美元。季度稅前利潤72.95億美元，上年同期為84.76億美元。季度歸屬母公司股東的稅後利潤48.73億美元，上年同期為61.34億美元。英國巴克萊銀行(Barclays Group)公佈2025年第三季度業績。季度總收入71.67億英鎊(約94億美元)，上年同期為65.47億英鎊，同比增長9%。季度稅前利潤20.77億英鎊，上年同期為22.32億英鎊，同比下降7%。季度稅後利潤17.12億英鎊，上年同期為18.2億英鎊，同比下降6%。勞埃德銀行集團(Lloyds Banking Group)公佈2025年前九個與業績。當期集團總收入142.52億英鎊(約187億美元)，上年同期為134.77億英鎊。當期淨收入135.57億英鎊，上年同期為127.59億英鎊。當期稅前利潤46.78億英鎊，上年同期為51.47億英鎊。當期稅後利潤33.22億英鎊，上年同期為37.77億英鎊。第三季度淨收入46.43億英鎊(約61億美元)，上年同期為43.46億英鎊。季度稅前利潤11.74億英鎊，上年同期為18.23億英鎊。季度稅後利潤7.78億英鎊，上年同期為13.33億英鎊。國民西敏寺銀行集團(NatWest Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團總收入43.32億英鎊(約56.8億美元)，上年同期為37.44億英鎊。稅前利潤21.83億英鎊，上年同期為16.74億英鎊。歸屬股東的利潤15.98億英鎊，上年同期為11.72億英鎊。渣打銀行(Standard Chartered)公佈2025年第三季度業績。季度營業收入51.47億美元，上年同期為49.04億美元，同比增長5%。稅前利潤19.85億美元，上年同期為18.07億美元，同比增長10%。歸屬股東的淨利潤12.08億美元，上年同期為10.05億美元，同比增長20%。西班牙桑坦德銀行(Banco Santander)公佈2025年第三季度業績。季度總收入143.25億歐元(約166億美元)，淨利息收入為103.48億歐元。季度淨營業利潤83.1億歐元，稅前利潤為46.57億歐元，歸屬母公司的淨利潤35.04億歐元。西班牙對外銀行(BBVA Group)公佈2025年第三季度業績。季度總收入91.02億歐元(約105億美元)，上年同期為87.16億歐元。淨利息收入66.4億歐元，上年同期為58.68億歐元。季度營業利潤55.28億歐元，上年同期為53.86億歐元。季度淨利潤25.31億歐元，上年同期為26.27億歐元。法國法國巴黎銀行(BNP Paribas Group)公佈2025年第三季度業績。季度營收125.69億歐元(約146億美元)，上年同期為119.41億歐元，同比增長5.3%。季度營業利潤40.4億歐元，上年同期為39.57億歐元，同比增長2.1%。季度歸屬股東的淨利潤30.44億歐元，上年同期為28.68億歐元，同比增長6.1%。法國農業信貸銀行集團(Credit Agricole Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團營收97.31億歐元(約113億美元)，同比增長5.6%。季度集團股東淨利潤23.16億歐元，同比增長11.4%。農業信貸銀行(Credit Agricole S.A.)季度營收68.5億歐元，同比增長5.6%。季度股東淨利潤18.36億歐元，同比增長10.2%。法興銀行(Societe Generale)公佈2025年第三季度業績。季度淨銀行收入66.55億歐元(約77億美元)，上年同期為68.37億歐元。季度營業利潤22.26億歐元，上年同期為21.05億歐元。季度集團淨利潤15.21億歐元，上年同期為13.67億歐元。瑞士瑞銀集團(UBS Group)公佈2025年第三季度業績。季度總營收127.6億美元，上年同期為123.34億美元。季度營業利潤28.28億美元，上年同期為19.29億美元。季度歸屬股東的淨利潤24.81億美元，上年同期為14.25億美元。德國德意志銀行(Deutsche Bank)公佈2025年第三季度業績。季度總淨營收80.43億歐元(約93.2億美元)，上年同期為75.01億歐元，同比增長7%。季度稅前利潤24.45億歐元，上年同期為22.62億歐元，同比增長8%。季度歸屬公司股東的淨利潤15.64億歐元，上年同期為14.61億歐元，同比增長7%。德國商業銀行(Commerzbank)公佈2025年第三季度業績。季度總營收29.39億歐元(約34億美元)，上年同期為27.35億歐元，同比增長7.4%。季度營業利潤10.47億歐元，上年同期為8.86億歐元，同比增長18.1%。季度歸屬公司股東的淨利潤5.91億歐元，上年同期為6.42億歐元，同比下降7.9%。義大利聯合聖保羅集團(Intesa Sanpaolo Group)公佈2025年第三季度業績。季度營業收入66.43億歐元(約77億美元)，上年同期為68.02億歐元。當期淨利潤23.72億歐元，上年同期為24.1億歐元。義大利第二大銀行裕信銀行(UniCredit)公佈2025年第三季度業績。季度總營收61.67億歐元(約71.5億美元)，上年同期為61.49億歐元。季度淨營業利潤37.63億歐元，上年同期為36.91億歐元。季度淨利潤26.31億歐元，上年同期為25.13億歐元。荷蘭荷蘭國際集團(ING)公佈2025年第三季度業績。季度總收入58.98億歐元(約68.4億美元)，上年同期為59.09億歐元。淨利息收入37.05億歐元，上年同期為36.89億歐元。季度淨利潤17.87億歐元，上年同期為18.8億歐元。荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)公佈2025年第三季度業績。季度營業收入21.69億歐元(約25億美元)，上年同期為22.53億歐元。淨利息收入15.328億歐元，上年同期為16.38億歐元。季度歸屬母公司所有者的淨利潤6.17億歐元，上年同期為6.9億歐元。北歐北歐聯合銀行(Nordea Bank)公佈2025年第三季度業績。季度總營業收入29.1億歐元(約33.7億美元)，上年同期為30.14億歐元。季度營業利潤15.97億歐元，上年同期為16.34億歐元。季度淨利潤12.28億歐元，上年同期為12.66億歐元。丹斯克銀行(Danske Bank)公佈2025年第三季度業績。季度總收入136.96億丹麥克朗(約21.3億美元)，上年同期為138.26億丹麥克朗。季度淨利潤55.2億丹麥克朗，上年同期為61.65億丹麥克朗。比利時比利時聯合銀行(KBC Group)公佈2025年第三季度業績。季度總收入30.41億歐元(約35.25億美元)，上年同期為27.87億歐元。淨利息收入15.27億歐元，上年同期為13.94億歐元。季度歸屬母公司所有者的淨利潤10.02億歐元，上年同期為8.68億歐元。 (全球企業動態)

銀行需要的是那些流動性強、在金融體系承壓時仍能保值的資產德意志銀行的策略師表示，到2030年，比特幣這個全球最重要的加密貨幣，有可能會像黃金和美元一樣，出現在各國央行的資產負債表上。央行持有的儲備資產——比如美國國債、黃金和各類貨幣——主要用於管理匯率、償還外債，以及作為應急儲備。資產本身的收益率並不重要，央行更看重的是這些資產的高流動性，以及在金融體系承壓時的保值能力。迄今為止，比特幣由於沒有任何實物支撐，價格波動大且流動性不足，還不具備成為儲備資產的條件。但德意志銀行的馬里恩·拉波爾（Marion Laboure）和卡米拉·西亞松（Camilla Siazon）認為，比特幣如今“幾乎已經具備”儲備資產的特徵。其中一個原因是，自2012年以來，比特幣的價格走勢與黃金自1920年以來的表現有諸多相似之處。黃金和比特幣在這些時期都經歷了波動和表現不佳的階段。正如黃金一樣，儘管比特幣價格上漲，但其波動性卻有所減弱。德意志銀行認為，部分原因在於越來越多的機構開始持有這種貨幣。近幾個月來，黃金和比特幣同步上漲，雙雙創下歷史新高。德意志銀行還指出，兩者的其他相似之處包括供應量有限、與其他資產類別的相關性較低，以及能夠作為避險工具對抗通膨。拉波爾和西亞松表示，比特幣流動性的提升——這得益於美國在2024年批准了現貨比特幣ETF——也可能讓這種貨幣對各國央行更具吸引力。今年以來，iShares比特幣信託ETF的淨流入已達250億美元，而SPDR黃金ETF的淨流入為150億美元。不過，儘管如此，比特幣2.45兆美元的市值，與近30兆美元的美國國債存量相比，依然顯得微不足道。作為對比，黃金的市值目前大約在26兆到28兆美元之間，這還不包括尚未開採的儲量。與此同時，各國政府對包括比特幣在內的加密貨幣態度正變得更加友好，德意志銀行指出，像Strategy、Marathon Digital以及川普媒體與科技集團這樣的公司也將比特幣納入了儲備資產。薩爾瓦多作為第一個將比特幣列為法定貨幣的國家，常被視為國家政府日益接受比特幣的例證。該國持有的比特幣價值接近8億美元，但實際使用率仍然很低。根據國際貨幣基金組織（IMF）的資料，過去一年裡，只有大約1.75%的薩爾瓦多匯款是通過加密錢包完成的。這也凸顯了比特幣在更大範圍內普及所面臨的挑戰。目前來看，比特幣距離獲得全球主要央行的認可仍然相去甚遠。聯準會和歐洲央行都已明確表示不會將比特幣納入其資產負債表。世界銀行在去年底的一篇博文中也指出，加密資產未能滿足作為儲備資產的基本要求。 (Barrons巴倫)

關於誇大其詞的“AI 經濟”前景的警告聲持續不斷。一些分析師預計 AI 泡沫可能會比預期更早破裂，認為當前的投資增長無法無限期地在有限的世界中持續下去。據德意志銀行最近發給客戶的研究報告稱，當前的 AI 熱潮正在幫助美國經濟避免陷入衰退，但這種狀況無法無限期地持續下去。德意志銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉韋洛斯表示，如果沒有大型科技公司大量投資建設新的 AI 資料中心，美國今年將接近經濟衰退。"‘AI 機器’現在實際上正在拯救美國經濟，Saravelos 說，但這種增長無法持續，除非支出繼續保持不斷增長的軌道。主要供應資料中心使用的強大 AI 加速器的輝達公司，可能會承擔美國經濟近期經歷的大部分增長。”“壞消息是，為了使科技周期繼續為 GDP 增長做出貢獻，資本投資需要保持拋物線增長。這幾乎是不可能的，”Saravelos 說。德意志銀行指出，大部分增長來自由人類工人建造的新設施，而 AI 技術和服務業尚未對 GDP 做出實質性貢獻。德意志銀行警告稱，標普 500 指數近一半的市場收益是由科技相關股票推動的。Apollo 管理公司的 Torsten Sløk 在一份獨立報告中也表示贊同，指出股票投資者對 AI 投資的敞口“大幅過高”。據貝恩公司分析師稱，即使有這麼多支出，人工智慧很可能產生的收入不足以資助進一步的增長計畫 。到 2030 年，預計對人工智慧服務的需求將需要每年 2 兆美元的收入，全球將有 8000 億美元的缺口無法滿足這一需求。輝達最近承諾投入1000 億美元給 OpenAI，以建造額外的 10 吉瓦 AI 計算能力，而 OpenAI加大了投資力度，計畫建立一個全新的 AI 資料中心網路。同時，OpenAI 聯合首席執行官 Sam Altman 承認，AI 投資者的行為是不理性的，一些投資者最終可能會損失大量資金。人工智慧資本支出是否會繼續飆升，伴隨著令人震驚的數字和不切實際的收入預期？百度 CEO 李彥宏最近預測，99%所謂的 AI 公司將會在泡沫中消失，而合法的公司現在正在浪費資金和潛在的生產率提升，試圖將一切轉化為 AI 工作負載。 (EEPW)

聯準會獨立性的根基，正面臨前所未有的公開挑戰。德意志銀行策略師本周發出嚴厲警告：美國總統川普施壓迫使聯準會主席鮑爾提前離職的風險被市場嚴重低估。若此情形發生，可能引發美元和美國國債的劇烈拋售，衝擊全球金融市場核心。（東方IC）川普本周再次將矛頭對準聯準會主席鮑爾。他公開表示，如果有關鮑爾在聯準會總部裝修問題上“誤導國會議員”的指控屬實，鮑爾應“立即辭職”。此番言論進一步升級了川普對鮑爾的長期批評。川普一直施壓聯準會大幅降息，並暗示可能在鮑爾任期於2028年結束前提名繼任者。儘管川普公開施壓，市場似乎並未充分消化鮑爾提前下台的可能性。德意志銀行全球外匯策略主管George Saravelos在最新報告中指出：市場對鮑爾被免職的機率定價“非常低”。博彩平台Polymarket顯示的該事件發生機率不到20%，美元匯率近期也保持相對穩定。這種市場平靜在德銀看來暗藏危機。Saravelos預測，若川普成功迫使鮑爾離職，隨後24小時內美元貿易加權指數可能暴跌3%-4%，美國固定收益市場將面臨收益率急劇上行30-40個基點的拋售壓力。美元和美國國債市場可能需要長期消化此類事件帶來的持續性風險溢價。德銀強調，鮑爾被迫離職的深層危險在於它對聯準會獨立性的破壞性打擊。聯準會的貨幣政策獨立性被視為美國金融體系穩定的基石。Saravelos在報告中寫道：“投資者可能將此類事件解讀為對聯準會獨立性的直接衝擊，使聯準會面臨極端的制度性壓力。”他進一步警告，其影響將遠超美國國境：“鮑爾執掌著全球美元貨幣體系的頂峰，顯而易見的是，後果將猛烈波及美國境外。”荷蘭國際集團（ING）策略師的觀點與德銀形成呼應。儘管他們認為鮑爾提前離職“不太可能”，但一致認為若發生將造成嚴重後果：美國國債收益率曲線將急劇陡峭化。市場將不得不為更低利率預期、更快通膨前景以及最關鍵的聯準會獨立性削弱重新定價。ING指出，這對於美元將構成“有毒組合”，而傳統避險貨幣如歐元、日元和瑞士法郎可能成為最大受益者。Saravelos在報告中發出了更嚴峻的警告：美國經濟當前處於“非常脆弱的外部融資地位”。這一結構性弱點意味著，如果鮑爾被迫離職這類重大衝擊發生，由此引發的市場動盪存在急劇放大風險，可能導致“遠超我們預測範圍的、更大且更具破壞性的價格波動”。市場低估的風險與潛在衝擊的嚴重性之間，正形成危險的斷層線。當聯準會獨立性的基石遭遇公開動搖，全球金融體系賴以穩定的核心機制，已悄然出現裂痕。荷蘭國際集團策略師報告中的“有毒組合”一詞，精準勾勒出鮑爾被迫離職可能引發的連鎖反應——聯準會獨立性受損、通膨預期升溫、利率前景混亂。當市場開始為制度崩壞定價，美元霸權的地基將迎來真正壓力測試。全球金融市場最堅固的支柱，從未如此接近風暴中心。 (總財)

據德國新聞電視訊道網站5月18日報導，俄羅斯法院裁定沒收德意志銀行的資產。 該網站援引俄羅斯塔斯社報導稱，俄羅斯一家法院已下令沒收德意志銀行在俄羅斯的資產。位於聖彼得堡的這家仲裁法院是就俄羅斯天然氣工業股份公司一家子公司的起訴作出這一判決的。該子公司負責經營一座設在波羅的海之濱的液化天然氣轉運站，其向德意志銀行索賠2.386億歐元。報導稱，等值資產已經以德意志銀行及其參股公司的有價證券、房地產和帳戶資金的形式被凍結。這只是德意志銀行在俄羅斯資產的一部分。 ▲資料圖片：德意志銀行一家網點（新華社） 該法院此前還凍結了義大利裕信銀行在俄羅斯的銀行帳戶和資產。其他銀行也受到了影響。這起經濟糾紛案件的背景是，液化天然氣轉運站的建設因西方制裁而告吹，而該項目曾得到多家西方銀行的擔保。俄羅斯天然氣工業股份公司的這家子公司因此向裕信銀行索賠4.44億歐元。該銀行被凍結的資產折合4.63億歐元。

投資人對AI的關注點將轉向投資報酬率（ROI） 從Meta、Google和微軟三巨頭的財報發布後的市場反應中不難看出，三家公司對AI投資仍在繼續，而市場關注的焦點已經轉向，AI投資可否為公司帶來巨大的效益。 由德意志銀行分析師Olga Cotaga領導的團隊近期發布報告表示，目前投資人已經過了對AI能力感到興奮的階段，開始進一步考慮AI的投資報酬率（ROI）。 隨著AI應用逐步落地，投資報酬率預計將進一步提高，數據顯示，在過去幾年中，AI專案的投資報酬率已經不斷攀升。

在經濟放緩的情況下，中國市場也能為股票投資人帶來收益。 德意志銀行研究近期在研究報告中指出，投資人無需對中國股票市場的情況過度擔憂。該機構認為目前中國股票的投資策略應為「逢低佈局」。 截至11月30日收盤，上證指數、深證成指、創業板指數年初迄今的漲幅分別為-1.87%、-11.76%及-16.29%。港股方面，今年恆生指數下跌了14.92%，恆生科技指數下跌了7.21%。 德意志銀行亞太公司研究主管力勤(Peter Milliken)在報告中指出，市場上關於中國是否正經歷「資產負債表衰退」的討論眾多，「資產負債表衰退」意味著經濟體中存在過多信貸需要長期去槓桿化，同時經濟成長將陷入停滯。

德國最大投資銀行德意志銀行 （Deutsche Bank AG）與瑞士數位資產基礎設施開發商Taurus SA達成合作，將為其客戶提供加密貨幣及代幣化資產的託管服務。 Taurus SA與德意志銀行簽署全球合作夥伴協議 Taurus SA早前在官方網站發出公佈，該公司已經與德意志銀行簽署全球合作夥伴協定，作為合作的一部分，德意志銀行將為其客戶提供數位資產託管和代幣化服務。就該次合作，德意志銀行證券服務全球主管Paul Maley 表示：“由於數位資產領域預計將包含數兆美元的資產，因此它必然被視為投資者和企業的優先考慮事項之一。 也因此，託管人必須開始適應以支援他們的客戶。至於Taurus 聯合創辦人Lamine Brahimi 則說：“我們很高興與德意志銀行建立這一全球合作夥伴關係，並期待支援該銀行推出數位資產以及基於DLT（分散式帳本技術）的產品和服務。 ”