2025年，是港股市場全面回暖的一年。回望2021年至2024年，港股市場堪稱歷經“寒冬”，其間恆生指數一度下跌超50%，持續的“殺估值”行情讓市場悲觀情緒蔓延。經過2024年下半年的蓄勢，“9·24”行情火爆啟動，2025年初DeepSeek的橫空出世更是瞬間啟動了港股市場，讓全球重新審視中國科技資產的價值。這種由技術突破引發的產業景氣預期，迅速傳導至資本市場各環節，為港股的全面反攻奠定了堅實基礎。這一輪反攻不僅推動港股市場估值重構，更在IPO、再融資、二級市場、互聯互通等多個維度創下歷史紀錄。尤其是在香港交易所的交易大堂中，2025年以來鑼聲不斷。香港交易所集團行政總裁陳翊庭評價稱，2025年是全球投資者紛紛重返香港市場的一年，中國內地和亞洲的創新發展為市場注入源源不絕的活力。一系列上市改革以及“科企專線”吸引了不少創新公司來港上市，互聯互通機制則繼續為連接中國內地與國際資本市場發揮著獨特的橋樑作用。IPO規模重返全球第一1. 2026年IPO規模有望超3000億港元自2018年至2021年的IPO高峰期後，近幾年港股市場的IPO表現一直較為疲軟。2021年，港交所IPO融資規模高達3313億港元，但在2022年、2023年和2024年，則分別僅有1046億港元、463億港元和881億港元。而在今年，在寧德時代等一批大型IPO的帶動下，港股IPO規模持續高歌猛進，預計2025年港股全年IPO規模將達到2863億港元，重返全球第一。此前的2015年、2016年、2018年和2019年，港股IPO規模曾雄冠全球。德勤資本市場服務部預測，在目前超過300宗上市申請個案的名單支援下，2026年全年，香港新股市場將有約160隻新股發行，總融資不少於3000億港元。2. 8家公司融資超百億港元2025年港股IPO規模能夠重返全球第一，離不開寧德時代、紫金黃金國際等大型IPO的助力，二者分別為今年全球第一大和第二大IPO。Wind資料顯示，2025年港股前十大IPO中，有8家公司超百億港元。值得注意的是，在這些大型IPO中，“含A率”極高，不少都是A股公司赴港上市或分拆而來。在前十大IPO中，有6家都是A股公司，紫金黃金國際則是由A股公司紫金礦業分拆而來。3. 破發率持續降低，打新賺錢效應凸顯在2025年，港股IPO不僅有量的提升，IPO質地同樣不俗，IPO破發率創近年新低，打新賺錢效應凸顯。整理Wind資料顯示，2025年是最近5年港股IPO破發率最低的一年，破發率為28.83%。今年港股IPO破發率較低，一方面是受市場行情所帶動，另一方面則是因為今年8月港交所正式實施的新股定價機制改革，通過減少對散戶投資者份額分配的方式，加強機構投資者的定價權所致。不過，今年11月以來，港股IPO破發又有抬頭跡象，12月22日上市的明基醫院等4家公司全部破發，股價跌幅最高者接近腰斬。4. 新股認購誕生多個紀錄在明星公司紛紛上市以及巨大的賺錢效應之下，港股市場在新股認購方面誕生了多個紀錄。比如創業板新股金葉國際集團以11465倍的超額認購倍數，創下港股歷史最高超購紀錄，成為首個超購破萬倍的新股；蜜雪集團以1.84兆港元的凍資規模（孖展貸款）超越快手，成為港股IPO新晉“凍資王”，其公開發售超購倍數亦達5258.21倍，堪稱現象級IPO。再融資規模超3000億港元1. 再融資數量創近年新高作為香港資本市場的重要一環，擁有閃電配售等制度的再融資市場在2025年同樣是快速復甦，且融資規模已超過IPO規模。Wind資料顯示，2025年港股再融資規模達到3166億港元，遠超2022年至2024年的規模，甚至接近過去三年的總和——3181億港元。同時，在再融資的項目數量上，2025年的再融資項目達到560個，遠超過去數年的均值。港股再融資市場的火爆並非偶然，背後有著多方面的因素驅動，其中港股市場的回暖是一個極為重要的原因。這是給予上市公司再融資的窗口，充實資產負債表，為未來的擴張做好準備。如果上市公司在市場高漲時進行配售，一方面更易獲得超額認購，另一方面公司能夠以較低的折扣率配售，降低公司的融資成本及對原有股東的攤薄效應。2. 比亞迪、小米領銜十大再融資項目在港股這一輪再融資熱潮中，目前一些所在行業景氣度較高的龍頭企業的參與尤為引人注目。在前十大再融資項目中，小米集團以每股53.25港元的價格配售8億股，融得426億港元用於加速業務擴張、研發和一般企業用途。比亞迪則是以每股335.2港元的價格配售近1.3億股H股，融資435.09億港元。值得注意的是，港股極為便利的配售制度也讓上市公司能夠在有融資需求時迅速完成融資。以小米集團為例，3月25日公告，3月27日就已完成配售，該公司採用了“先舊後新”的配售方式，這種方式的主要優點在於快，無需漫長的監管審批並縮短了融資流程，特別適合在股價高位時快速實施融資。股指表現位居全球前列1. 恆生指數年內漲幅排名居前2025年全球股市風雲變幻，港股市場憑藉強勁表現脫穎而出，成為全球資本市場的焦點。截至12月23日收盤的年內漲幅，恆生指數為28.49%，恆生科技指數為22.85%，國企指數為22.28%。與全球主要股指相比，恆生指數年內漲幅排名居前。韓國綜合指數以71.59%的漲幅位居榜首，巴西IBOVESPA指數以33.40%的漲幅緊隨其後，恆生指數 28.49%的漲幅，雖不及韓國綜合指數和巴西IBOVESPA指數，但在全球主要股指中處於靠前地位。2. 創新藥等領域股票漲幅居前2025年，港股市場呈現顯著的結構性分化特徵，創新藥、有色金屬及半導體等類股成為年度投資主線。截至12月23日，港股通漲幅前10名股票中，醫藥生物類股獨佔4席，有色金屬類股貢獻3席，通訊、電力裝置與電子類股各佔1席。其中，藥捷安康以950.95%的年內漲幅位居港股通漲幅榜首，總市值達548.51億港元。若以年內最高價679.50港元計算，藥捷安康的年內漲幅曾超50倍，總市值最高接近2700億港元。藥捷安康是一家臨床階段生物製藥公司，專注於腫瘤、炎症及心臟代謝疾病的小分子創新療法，以18A章規則在港股上市。榮昌生物、三生製藥、百奧賽圖等年內漲幅也在數倍以上。在金屬價格大幅攀升的背景下，中國黃金國際、洛陽鉬業、五礦資源等有色金屬類股今年來的漲幅均在2倍以上；華虹半導體年內漲幅達230.02%，位列電子類股漲幅首位。多方力量支撐港股走強1. 南向資金助推港股走強2025年，是南向資金流入港股市場最為瘋狂的一年。截至2025年12月23日，南向資金年內淨買入港股市場的金額接近1.41兆港元，刷新了南向資金年度淨買入港股金額的歷史紀錄，同時，這一資料也接近過去三年的總和。其中，2024年南向資金淨買入港股8078.69億港元，2023年淨買入3188.42億港元，2022年淨買入3862.81億港元，三年合計淨買入15129.92億港元。在此情況下，南向資金已累計淨流入港股市場近5.11兆港元，刷新歷史紀錄。這一資金規模不僅為港股市場提供了充沛的流動性，更顯著增強了內地投資者對港股市場的定價權。截至三季度末，港股通持倉市值已突破6.3兆港元，佔港股總市值的12.7%。2. 回購金額超1700億港元與南向資金相呼應的是，在港股市場估值得到修復的背景下，上市公司的回購熱情依然較高。自2022年以來，上市公司已連續四年回購金額保持在千億港元以上。Wind資料顯示，截至12月23日，年內已有261家港股上市公司進行了股票回購，其間累計回購股份75.41億股，回購金額為1759.36億港元，僅次於2024年創下的2655.13億港元歷史峰值。港股回購具有明顯的“頭部效應”。以2025年以來的回購情況來看，前十大公司貢獻了超85%的總金額。其中，騰訊控股年內回購金額達774.94億港元，居首；匯豐控股回購302.57億港元，僅次於騰訊控股；友邦保險回購176.93億港元，排名第三。此外，小米集團、中國宏橋、中遠海控等公司也進行了數十億港元回購。3. 分紅近1.46兆港元創新高年內港股市場分紅活躍，為紅利資產提供了強力支撐。Wind資料顯示，截至目前，年內已有978家上市公司實施了1490次分紅，合計分紅金額近1.46兆港元，超過2024年全年水平。自2021年以來，港股市場已連續5年分紅金額站上兆港元關口。從結構來看，港股通高股息標的成為分紅主力。Wind資料顯示，2022年至2024年，30家港股通高股息成份股的分紅金額分別為1.01兆港元、0.91兆港元、1.08兆港元，佔比分別為81.84%、66.67%和73.80%。行業分佈上，金融、能源、公用事業等是傳統高分紅類股，香港中華煤氣、匯豐控股、電能實業等老牌企業保持長期分紅傳統，“中特估”背景下的中國移動、中國海油等分紅穩定性也持續增強，部分企業還提高了分紅比例，成為分紅“新主力”。退市處理程序在加快港股今年的退市處理程序加快。Wind資料顯示，2025年內已有61家公司退市，揮別港股市場。其中，30家被取消上市地位，27家私有化退市，還有4家公司主動撤回上市。綜合來看，今年港股公司退市原因，主要是私有化和被強制退市兩類。被強制退市的公司主要是觸發了香港交易及結算所有限公司的強制退市機制引起的，比如因業務運作、財務業績、公眾持股量或其他可能導致被港交所強制除牌。也有公司選擇了私有化退市或自願撤回上市，主要是基於港股市場的估值水平、交易活躍度、維持上市成本等多方面考慮。近年來，私有化退市愈發成為港股公司主動退市的重要方式。2025年以來已有27家港股公司私有化退市，超過2024年的15家。 (證券時報)

翼哥寫了很多關於機場方面的文章。對於國內機場業的現狀，大家既有讚歎的，也有吐槽的。好的方面，自然不用說了，設施嶄新、造型優美、規模巨大.....欠缺的方面，投資過大、遠途遙遠、效率不高、旅客不便.....在全球機場行業內，有一個名字幾乎無人不知——哈茲菲爾德-傑克遜亞特蘭大國際機場（ATL）。自1998年起，除了2020年疫情短暫中斷、被白雲機場超越外；有兩年被首都機場接近過，它已25年穩居“全球最繁忙機場”寶座，而且大幅超過第二名。2024年，亞特蘭大機場處理旅客高達1.081億人次，日均起降航班超2100架次，每分鐘就有約2架飛機起飛或降落。也是目前唯一的旅客吞吐量過億的機場。因為亞特蘭大這座城市的存在感不是特別強，因此對於不瞭解民航業的人來說，常以為倫敦希思羅、迪拜、東京羽田，甚至應該在紐約、芝加哥這樣的城市機場會是榜首，但事實卻一次次證明：真正的王者，在美國南部的亞特蘭大。那麼，亞特蘭大機場究竟是如何做到的？它的成功背後，藏著哪些不為人知的“密碼”？今天，我們就來深度解析這座“空中樞紐”的制勝之道。一、地理+戰略：天時地利造就“美國心臟”亞特蘭大機場的成功，首先源於其無可複製的地理位置。地處美國東南部中心，距離亞特蘭大大都市80%人口不到兩小時航程；平坦開闊的土地，讓機場可不斷向外擴張（目前佔地近5000公頃）；遠離空域擁堵區，不像紐約、芝加哥那樣受三大機場空域限制；整個大亞特蘭大都市圈（全美第六大都會區）幾乎只依賴亞特蘭大一個機場，避免了客流分散。這種“獨享區域流量”的模式，加上達美航空長期運作，使其天然成為北美中轉核心。相比之下，其他超大城市如紐約有三座大型機場分流，而亞特蘭大機場則集中火力，高效運轉。二、達美航空：70%客流背後的“隱形引擎”如果說地理位置是骨架，那達美航空（Delta Air Lines）就是亞特蘭大機場跳動的心臟。可以說，達美航空與亞特蘭大機場是全球民航業相互促進、相互成就的典型。達美航空是全球最賺錢的航空公司，亞特蘭大機場是全球最繁忙的機場。說老實話，我們國內的航空樞紐打造學不了迪拜、倫敦，但達美航空在亞特蘭大的經驗可以好好學習學習。達美總部就設在亞特蘭大，佔據機場70%以上的客運量；早在1955年，達美就在亞特蘭大首創“樞紐-輻射網路”（Hub-and-Spoke）模式，讓乘客通過亞特蘭大中轉至美國各地乃至全球各地。如今，達美每天從亞特蘭單執飛968個航班，覆蓋215個目的地，包括60個國際城市；同時作為天合聯盟創始成員，與法航、東航等天合聯盟成員合作，進一步強化其全球連接能力。僅達美航空一家就佔據亞特蘭單機場70%旅客——比舊金山+西雅圖兩大機場總和還多！可以說，沒有達美航空，就沒有今天的亞特蘭大機場；沒有亞特蘭大機場，達美航空也難成全球最賺錢的航司。三、極致效率：10分鐘登機、5條平行跑道的“空中高速公路”亞特蘭大機場不僅是“大”，更是“快”和“順”。擁有5條平行跑道，全部朝向一致，極大提升起降效率；高峰時段每小時可處理250架次起降，全球罕見；獨特的“直線式航站樓+地下列車系統”設計，讓旅客從最遠跑道到最遠登機口僅需10分鐘；全場197個登機口、393家商舖，服務與效率並重。這種“以轉機為核心”的高效佈局，使ATL成為全球中轉旅客比例最高的機場之一。許多國際旅客即使目的地不在美國東南部，也會選擇經亞特蘭大中轉——因為快、准、穩。而且亞特蘭大的機場航班密度更大，選擇機會也更多。除了與航司的緊密合作，亞特蘭大機場的配套設施也堪稱“標竿”。機場內有393個特許經營點，涵蓋零售店、餐飲和服務店，197 個登機口能滿足大量旅客的需求。同時，它還擁有強大的交通網路，能快速連接亞特蘭大市內商業中心，為旅客提供便捷的出行體驗四、持續進化：從1926年郵件航班到未來超級樞紐亞特蘭大的成功不是一蹴而就的，而是百年積累+持續投資的結果：1926年：首架郵件飛機降落，開啟航空時代；1930年：達美在此開通首條航線；1961年：建成當時美國最大航站樓；1980年代：建成世界最大航站樓，市長梅納德·傑克遜推動升級；2006年：新增第五條跑道，突破容量瓶頸；2025年：新一輪擴建計畫啟動，確保未來十年領先地位。更關鍵的是，亞特蘭單機場始終以需求為導向擴張——每一次升級都精準匹配客流增長，從不盲目建設，也不滯後應對。亞特蘭大機場或許不是最豪華的機場，沒有迪拜的金碧輝煌、也沒有新加坡的森林瀑布，也沒有國內大型機場的豪華氣派，但它卻是最懂“人流、物流、資訊流”如何高效運轉的機場。它的成功，是地理優勢+航司協同+工程智慧+戰略遠見的完美結合。在全球航空業激烈競爭的今天，亞特蘭大機場用事實證明：真正的樞紐，不在於炫目的設施，而在於讓千萬人“無縫流動”的能力。從 1920 年的一片土地，到如今年客運量超1億人次的全球最忙機場，亞特蘭大機場的成功不是偶然。百年的歷史積澱築牢了根基，優越的先天條件提供了助力，而精準的營運智慧則讓它持續煥發活力。對我國機場的建設和營運，亞特蘭大機場真的有很多學習之處，如何提供機場的運行效率顯得尤為重要。亞特蘭大機場小知識：2024年旅客量：1.081億日均航班：約2180架次通航城市：157個國內+ 40個國際最長跑道：3800米（可起降A380）下一次你飛過亞特蘭大機場，不妨留意一下—你正穿越的，是全球航空效率的巔峰之作。(民航之翼)

歷經七年沉寂，沙烏地阿拉伯吉達塔的建設工作於今年正式重啟。吉達塔位於沙烏地阿拉伯國吉達市，高1008米，總投資200億美元，建成後將超越828米的迪拜哈利法塔，成為人類建築史上首座突破千米高度的偉大工程。江河幕牆日前成功中標沙烏地阿拉伯吉達塔項目幕牆分包工程，中標額沙烏地阿拉伯里亞爾10.52億元（約折合人民幣20.12億元）。吉達塔項目效果圖該項目在2013年正式動工，後因資金與技術難題於2018年停滯。2025年1月21日，吉達塔的混凝土澆築工程正式重啟。目前，這座建築的主體結構已建成63層，高度約達360米，後續工程將以每四天攀升一層的速度持續推進，預計2028年完工。這座承載著中東雄心的“沙漠之劍”，正以1008米的規劃高度向世界宣示——人類建築即將邁入千米時代。建築採用了新未來主義設計風格，這是一種充滿前瞻性的美學理念，它不僅應用了尖端科技，還對建築的形態與功能進行了大膽的再構想。設計方案顯示，塔樓獨特而纖細，塔身從基座向上逐漸縮小，直至頂端。正如建築師所闡釋，這一靈感源自沙烏地阿拉伯隨處可見的新生棕櫚葉，象徵著這片土地上蓬勃的生命力。據悉，日前江河幕牆成功中標沙烏地阿拉伯吉達塔項目幕牆分包工程，中標額沙烏地阿拉伯里亞爾10.52億元（約折合人民幣20.12億元）。據資料顯示，江河集團成立於1999年，是中國建築裝飾行業的領軍企業，業務覆蓋建築幕牆、室內裝飾、太陽能建築等領域，項目遍佈全球20多個國家和地區，承建了70餘座300米以上、200餘座200米以上的摩天大樓，包括北京國貿三期、上海環球金融中心等。據公司2024年年報，江河集團海外業務新增訂單76.3億元，同比增長57%，其中幕牆訂單37億元，內裝訂單38.8億元，顯示出其“出海”戰略的顯著成效。吉達塔地處紅海之濱，幕牆工程面臨極端氣候（高溫）、近海、巨大風壓、結構變形、超高層施工等一系列世界級技術挑戰，對幕牆的設計和施工提出了近乎苛刻的要求。吉達塔項目效果圖作為全球首家承建千米級超高層幕牆設計的企業，江河幕牆率先攻克了超大風壓、幕牆超大層間變位、沙漠環境下幕牆的耐久性等關鍵技術難題，並成功完成該項目的幕牆氣密性、水密性、風壓變形、抗震性能及熱工性能的“五性試驗”，測試參數遠超美標要求，為項目奠定了堅實的技術基礎。2024年，該項目重啟後，江河幕牆再度中標設計與技術服務。如今，正式成為幕牆工程分包商，既是中國企業技術實力的再次驗證，更是中國技術標準對國際市場的強勢輸出。吉達塔作為世界首座超千米建築，其不僅是一項建築奇蹟，更是一次對人類工程技術極限的探索。同時也使幕牆施工面臨前所未有的難題：千米高空如何實現單元體的高效安全運輸？極端環境下如何保障施工精度與人員安全？如何協調幕牆與主體結構在溫度變形、沉降中的複雜關係？全球範圍內均無成熟經驗可循，堪稱挑戰工程技術極限的“無人區”。面對空前挑戰，江河幕牆以前瞻設計理念為引領，深度應用數位化、智能化等前沿技術，制定了科學嚴謹的施工組織方案。針對垂直運輸、高空作業、幕牆結構一體化等世界級施工難點，該公司已探索出切實可行的創新解決方案，將徹底改寫超高層幕牆建造規則，引領全球超高層幕牆技術邁入新紀元。針對吉達塔項目所處的特殊地理環境和極端氣候特點，江河幕牆為其量身定製了集安全、節能、環保於一體的綠色、可持續的幕牆系統解決方案。項目將採用江河幕牆自主研發的隔熱性能優異的單元體幕牆系統，通過先進的隔熱設計和結構最佳化方案，能有效減少太陽熱量的吸收，可降低30%的能耗及外立麵線條達到最大的纖細效果，有效地減輕超高層建築結構能耗的負擔，打造超高層幕牆節能環保典範。吉達塔的千米高度，不僅是挑戰，更是將“中國建造”在雲端之巔書寫的建築傳奇。 (國家建材數字智能化平台)

高鐵一響，黃金萬兩。日前，國新辦主題發佈會透露，正在建設的成渝中線高鐵，開通之後將實現以時速400公里營運，成為中國最快高鐵。就在日前，CR450動車組樣車正式下線，試驗時速達到450公里，營運時速可達400公里，系全球最快高鐵列車。這意味著，“市市通200高鐵”將成為過去式，“市市通350高鐵”、“市市通400高鐵”，將成為新的目標。高鐵加速，時空距離再次壓縮，能帶來多大的經濟效應？01中國最快高鐵，為何是成渝？2021年發佈的《“十四五”鐵路科技創新規劃》提及，“將依託滬渝蓉沿江高速鐵路等工程項目開展CR450科技創新工程基礎設施工程化技術驗證”。滬渝蓉沿江高鐵，即有著“東西大動脈”之稱的沿江高鐵。這條大動脈，全長2100公里、總投資超5000億元，從成都經重慶、武漢、合肥、南京直抵上海，橫貫整個長江流域。成渝中線高鐵，正是沿江高鐵的一部分，設計時速350公里，部分路段預留400公里條件，為率先落地最快高鐵奠定基礎。目前，從成都到重慶高鐵最快要1小時以上，一旦CR450上線運行，成渝之間的通行時間將縮短到50分鐘。成渝距離鄰近，目前已開通高鐵已實現時速350公里營運，最快高鐵帶來的通達效應不算明顯。但如果沿江高鐵全線，都能按照400公里時速運行，時空壓縮效應將會立竿見影。目前，從上海到成都的高鐵通行時間，最快是10個小時。一旦沿江高鐵全線貫通，時間將縮短到7個小時；如果全線採用最快高鐵，有望進一步縮短到6小時以內。通行時間縮短4個小時，經濟意義不容低估。沿江高鐵，沿的是長江，串起的是長江經濟帶，這是中國人口最多、經濟總量最大、大中城市最為密集的區域之一。不過，沿江高鐵雖然全線設計時速350公里，但不是每一段都預留了400公里運行條件，但未來依舊可期。當然，不是每一個地方都需要最快高鐵，也不是每一條線路都適合最快高鐵，大國交通“四大極點”之間，大機率將會普及。根據國家綜合立體交通網規劃，京津冀、長三角、大灣區、成渝地區雙城經濟圈，構成“四大極點”。作為中國高鐵幹線動脈且連通極點，京滬高鐵、京廣高鐵、廣深港高鐵、沿江高鐵等，未來有望步入最快高鐵模式。02“全球最快高鐵”不是盡頭，高速磁懸浮還有多遠？在近日召開的第十二屆世界高速鐵路大會上，時速達600公里超導電動高速磁浮列車首次亮相。人類對“快”的追求沒有止境，時速600公里，堪稱“貼地飛行”。高速磁懸浮雖然仍處於研究階段，但已引來多地競逐。早在2021年發佈的國家相關規劃中，就已提到“研究推進超大城市間高速磁懸浮通道佈局和試驗線路建設”。在地方層面，長三角的滬杭磁懸浮，大灣區的京港澳高速磁懸浮、滬（深）廣高速磁懸浮，成渝之間的超高速磁懸浮等項目，備受關注。高速磁懸浮之所以受到推崇，不僅因為速度更快，還能帶動新型基建的躍升，以及軌道交通產業的再次升級。如果說地鐵、城軌和高鐵的存在，完成了城市群內部的同城化；那麼高速磁懸浮，或將帶動城市群之間的“同城化”。高鐵設計時速為350公里，從北京到廣深最快都要7小時以上，從上海到廣深也要6小時。高速磁懸浮設計時速600公里，從廣州、深圳到北京、上海兩地，通行時間有望減少到2-3小時，四大一線城市將徹底連成一體。京津冀、長三角、大灣區三大世界級城市群之間，3小時通達或將不成問題，對高鐵、民航將形成顛覆性的碾壓優勢。眾所周知，高鐵與民航存在替代競爭關係。800公里之內，高鐵優勢獨一無二，1200公里以上，民航更具性價比。一旦設計時速400公里高鐵、600公里磁懸浮先後上馬，民航的優勢空間將會進一步壓縮。然而，400公里高鐵已經遙遙在望，但高速磁懸浮落地仍需時間，而未來恐怕不會大面積推廣。作為全新技術，高速磁懸浮時速更快，技術標準更高，造價自然更為高昂，票價也可想而知。從票價來看，高鐵是普鐵的2-3倍，而高速磁懸浮或是高鐵的2倍左右，恐怕不是所有人都能承受。正因為高速磁懸浮造價高昂，需要以大客流作為匹配，要保證通行時間，設站密度必然有限，並不適合所有城市。只有經濟實力強勁、人口規模龐大、客流往來頻繁的超大城市，才有打造高速磁懸浮路線的必要性。03“市市通400高鐵”，還有多遠？日前召開的十四五主題發佈會透露，中國高鐵營業里程達4.8萬公里，佔世界70%以上，覆蓋全國97%的50萬以上人口城市。在此背景下，“市市通高鐵”早已成為常態。加上今年即將落地的遼寧、貴州，中國將有12省完成地級市高鐵閉環。在經濟大省中，只有山東、浙江、四川、陝西等地仍舊付之闕如。值得注意的是，這裡的“市市通高鐵”，屬於廣義概念，以時速200公里為標準，既有高鐵也有動車、城軌，並非嚴格意義上的高鐵。如果以更為嚴格的“市市通350高鐵”來看，全國只有江西觸及這一門檻，但江西也只是所有地級市接入350高鐵，但尚未貫通成網。根據各地規劃，未來幾年，廣東、河北、湖南、安徽、山東或將實現這一目標，350高鐵時代或將真正到來。350高鐵普及之後，“市市通400高鐵”時代會否到來？目前，中國“八縱八橫”高鐵網路基本形成，高鐵總體已經趨於飽和，未來大規模擴張的必要性不大了。既有的高鐵線路，半數都是設計時速200-250公里，並沒有直接提速到400公里的條件。如果要以“市市通400高鐵”為目標，唯一的解決方案只有改造或新建重複線路，但在當前的大環境下，可能性並不高。畢竟，財政“過緊日子”成為共識，一些低效基建、重複基建正在受到限制。加上人口大盤見頂，人口流動加速，“全球最快高鐵”不會覆蓋到每一個角落。這意味著，“市市通400高鐵”難以大規模普及。但超大特大城市之間、大城市群之間，全球最快高鐵、高速磁懸浮仍將是剛需。 (國民經略)

2025年一季度，中國、美國、日本和德國的GDP已全部出爐，GDP年增率分別達到：5.4%、1.9%、1.6%、-0.4%，只有德國是負成長，但德國GDP仍領先日本，躋身世界第三。從GDP體量來看，中美處於絕對的領先地位，美國第一季GDP達到7.32兆美元，中國是4.44兆美元，而德國、日本分別達到1.14兆美元、1.02兆美元，日德兩國一個季度為1兆左右，只有中國的四分之一、美國的七分之一。所以，全球第一經濟大省的位置只能誕生於中美兩國之間，而中國第一經濟大省是廣東省，全年的GDP超過14兆元，按照平均匯率計算，約合2兆美元，超過韓國，可以入圍全球前15強。根據美國商務部公佈的全美各州GDP資料，其中加州在過去一年的GDP達到4.1兆美元，首次反超日本，日本2024年GDP為4.02兆美元。如果將加州視為一個單獨的經濟體，加州GDP足以躋身世界第四，僅排在美國、中國和德國之後，超過日本、英國、印度、法國，碾壓全球大部分經濟體，相當於中國2個廣東省的經濟體量。加州不僅是GDP規模大，人均GDP更是找不到對手，要知道加州人口為4000多萬，那麼加州的人均GDP達到了10.25萬美元。這是什麼概念？要知道，全世界人均GDP超過10萬美元的國家屈指可數，目前只有3個，分別是盧森堡（13.86萬美元）、愛爾蘭（10.64萬美元）和瑞士（10.45萬美元），這樣的國家屬於極高發達國家，比德國、日本、英國這樣的「高度發達國家」更高一個檔次。所以，加州的GDP總量可以排名世界第四，人均GDP照樣還是排名世界第四，如此恐怖的實力在全球沒有敵手。那麼，只有4,000萬人口的加州，其GDP規模為何如此高，靠什麼達到富可敵國的發達程度？首先，加州最引以為傲的是高科技企業，科技創新實力很強，聞名全球的「矽谷」誕生於加州，孕育了Google、微軟、蘋果、亞馬遜、輝達、英特爾等一大批科技巨頭，美國的高科技巨頭大部分都孕育於加州。根據《財星》公佈的2025年美國500強企業榜單來看，美國最賺錢的10家企業分別是Google、蘋果、波克夏海瑟威、微軟、輝達、Meta、亞馬遜、摩根大通、埃克森美孚、美國銀行，其中6家都是高科技企業。其中，Google2024年淨利突破1,000億美元大關，成為美國最賺錢的企業，而蘋果退居第二，淨利為937億美元，微軟淨利881億美元，美國六大科技巨頭淨利潤總和達到4762億美元，折合3.33兆人民幣。這些高科技企業不只是在美國市場，每年還會從全世界賺錢大量利潤，而且還是美股市場重要的支撐力量。微軟市值3.48兆美元，高居世界第一，蘋果、輝達的市值也超過3兆美元，Google、亞馬遜超過2兆美元，Meta市值1.72兆美元，六大科技巨頭市值總和超過15兆美元，折合人民幣超過100兆美元。正是因為有大量的高科技企業，吸引大量全球頂尖人才，因而出現了諸如史丹佛這樣的世界名校，以及大量科研機構，持續推動科技創新能力的發展，這是加州最核心的資產。其次，加州也是全美最大的農業種植區，也是全美重要的製造業基地，相關製造業超過3萬家，加州也誕生了聞名全球的好萊塢，文化娛樂產業非常發達。由此來看，加州不愧是美國第一大州，經濟高度發達，不僅是全美最重要的製造業基地，高科技、農業出口、資訊科技服務、文化娛樂、旅遊、金融服務等各產業都是非常發達，其GDP能夠超越日本，也就不足為奇了。廣東作為中國第一經濟大省，與美國加州的差距著實不小，經濟規模目前是加州的一半，未來的提升空間很大。廣東目前有華為、大疆、比亞迪等眾多科技和製造業巨頭，在全球市場已經嶄露頭角，也是中國在海外市場最出名的三大品牌，只是在利潤和市值方面還需要提升。華為2024年淨利626億元，比亞迪402億，大疆180億，與美國科技巨頭暫時無法相比。目前大疆和華為都沒有上市，但估值都很高，比亞迪市值1.09兆元，雖然與美國科技巨頭無法相比，但是在全球汽車行業的市值位居第三。所以，廣東要趕上加州，重點還是在於提升科技創新能力，培育更多高科技企業，而且這些高科技企業還要出海，把市場做到全球，挖掘更多國際市場的利潤。這個過程註定不會一帆風順，但是只要能突破更多核心科技，就能大幅縮小這個差距。在企業研發投入方面，國內科技企業應該向華為學習，連續多年投入大量研發資金，持之以恆，華為幾乎是以一己之力對抗美國多家科技巨頭，太孤獨了，如果國內能有更多的華為，那麼中國的整體科技水平將會再上一層樓，大大縮小與美國的差距。 （簡易財經live）

美東時間周二，三大指數集體收漲，納指領漲主要股指，年內走勢轉為上漲，為2月以來的首次。（三大指數分鐘線圖，來源：TradingView）截至收盤，道瓊斯指數漲0.51%，報42,519.64點；標普500指數漲0.58%，報5,970.37點；納斯達克指數漲0.81%，報19,398.96點。輝達和其他晶片股帶動漲勢。輝達上漲近3%，延續周一漲勢，市值超越微軟，再次成為全球市值最高公司。博通和美光科技分別上漲超過3%和4%。近期漲勢受到強勁財報季的提振，同時部分投資者認為，川普的貿易政策不太可能像將美國經濟推入衰退，而這正是市場之前所擔心的。CFRA研究公司的首席投資策略師Sam Stovall警告稱，市場短期內可能會在5700點到2月末創下的歷史高點之間震盪。“我們要等到7月才會看到二季度GDP資料，也要等到7月才開始得到二季度財報，而且關於關稅的更多資訊也要等到7月才會有。”Stovall在接受媒體採訪時說。“在此之前，市場可能只是波動整理，直到我們對盈利、GDP增長等前景有更明確的判斷——如果真的能有的話。”熱門股表現大型科技股多數上漲，蘋果漲0.78%，微軟漲0.22%，輝達漲2.80%，Google跌1.69%，亞馬遜跌0.45%，Meta跌0.60%，特斯拉漲0.46%。熱門中概股多數收漲，納斯達克中國金龍指數漲0.56%，阿里巴巴漲0.19%，京東跌1.37%，拼多多漲1.96%，蔚來汽車漲0.28%，小鵬汽車漲1.92%，理想汽車漲6.07%，嗶哩嗶哩跌2.49%，百度漲0.83%，網易漲2.32%，騰訊音樂漲0.12%。公司消息【Meta被曝聚焦開發“超輕薄開放式頭顯”】Meta被曝調整開發計畫：擬砍掉在售VR產品的升級項目，加速在明年底前推出一款“超輕薄開放式頭顯”。據海外科技媒體援引多位知情人士爆料稱，此前作為VR眼鏡Quest 4升級的兩個備選方案“Pismo Low”和“Pismo High”已經被取消，所以Meta下一款採用傳統設計的Quest頭顯至少要到2027年才會上市。去年底，Meta也曾確認高端VR頭顯Quest Pro 2的一個備選項目被砍掉。與此同時，Meta正在加速推進代號為“Puffin”的超輕薄開放式頭顯研發項目，目標是在2026年底前發佈。形態上這款裝置將通過線纜連接獨立計算模組和電池。知情人士稱，Meta正在為這款產品探索不同價位的顯示系統方案，目前尚未確定最終量產版本。【美eVTOL公司與沙烏地阿拉伯企業探索合作機會 未來有望交付200架電動飛機】當地時間周二（6月3日），沙烏地阿拉伯知名企業安利捷（Abdul Latif Jameel）在官網宣佈，其與美國喬比航空（Joby Aviation）簽署了諒解備忘錄，雙方將探索在沙烏地阿拉伯為喬比的eVTOL建立分銷協議的機會。新聞稿寫道，預計在未來幾年，雙方將交付多達200架喬比航空的飛行器及相關服務，交易總價值有望接近10億美元，“從長遠來看，安利捷和喬比都看到了中東地區潛在的營收機會。”【博通宣佈交付交換機晶片，容量創下業界紀錄】6月3日，博通公司宣佈，正式交付Tomahawk® 6系列交換機晶片，以單晶片102.4Tbps的交換容量創下業界紀錄，其頻寬達到現有乙太網路交換機產品的兩倍。【Meta與Constellation簽署20年供電協議】當地時間周二，科技巨頭Meta與美國最大的核電站所有者Constellation Energy達成一項為期20年的協議，旨在滿足人工智慧(AI)熱潮催生的電力需求。根據發佈的聲明，從2027年6月開始，Meta將從Constellation位於伊利諾伊州的克林頓清潔能源中心購買大約1.1吉瓦的電力，這是該中心一座核反應堆的全部發電量。 (財聯社)

當地時間5月29日，美股三大股指集體高開，截至發稿，道指上漲0.14%，標普500指數上漲0.34%，納指上漲0.50%。大型科技股多數上漲，截至發稿，輝達漲超4%，總市值超過微軟，重新登上全球市值第一寶座；亞馬遜、特斯拉漲超1%，微軟、蘋果、Meta小幅上漲。此外，GoogleA小幅下跌。據瞭解，當地時間5月28日，輝達發佈財報顯示，該公司第一財季整體營收同比增長69%，達到441億美元，高於市場預期的431億美元；淨利潤187.75億美元，市場預期207.67億美元；調整後每股收益為0.96美元，市場預期0.93美元。業績展望方面，輝達預計第二季度營收為450億美元，上下浮動2%，市場預期為459億美元。輝達指出，二季度的指引考慮到了H20出口限制的影響，預計當季H20的收入將減少80億美元。經濟資料方面，美國商務部經濟分析局（BEA）公佈的資料顯示，美國第一季度實際GDP年化季率修正值為下降0.2%，預期為下降0.3%。美國第一季度最終銷售年化季率修正值-2.9%，前值-2.5%。美國第一季度企業獲利年化季率初值-3.6%，前值5.9%。美國一季度核心個人消費支出（PCE）物價指數年化季環比修正值為3.4%，略低於預期的3.5%，初值為3.5%；美國第一季度核心PCE物價指數年率修正值 2.8%，前值2.8%。另據美國勞工部公佈的資料，美國至5月24日當周初請失業金人數為24萬人，高於預期的23萬人。消息面上，位於紐約的美國國際貿易法院28日裁定暫停川普政府4月2日宣佈的一攬子加征關稅政策生效。美國國際貿易法院28日的裁決認為，總統無權對幾乎所有貿易夥伴徵收全面關稅。美國國會將“不受限制的關稅權力”授予總統是違反憲法的。國會在《國際緊急經濟權力法》中設定了權限，限制總統何時以及如何徵收關稅。熱門中概股普漲，納斯達克中國金龍指數上漲1.56%。個股方面，叮咚買菜漲超9%，富途控股漲超7%，小鵬汽車、理想汽車漲近4%，京東漲超3%，攜程、百度漲超1%，拼多多、網易、阿里巴巴、愛奇藝等小幅上漲；騰訊音樂跌近2%，微博、嗶哩嗶哩等小幅下跌。據瞭解，5月29日A股主要股指全線走高，深證成指、創業板指漲超1%；港股大幅拉升，恆生指數漲超1%，恆生科技指數漲超2%。中信證券首席A股策略分析師裘翔最新觀點認為，展望未來一年，中國權益資產正迎來年度等級牛市。從2025年四季度開始，全球主要經濟體在經濟和政策周期上預計再次同步，財政和貨幣同時擴張，港股和A股市場將望迎來指數牛市，風格上也會發生2021年以來的重大切換，從持續4年的中小票題材輪動，轉向核心資產的趨勢性行情。其他市場方面，國際油價走低，WTI原油期貨跌幅一度擴大至2%。高盛近日發佈研報指出，依據黃金和石油在避險通膨衝擊和系統性風險方面的歷史有效性，建議長期投資者重新考慮黃金和石油在其投資組合中的作用。高盛分析師建議，在未來五年的時間裡，超配黃金，低配原油。 (南昌晚報)

3月28日，從維信諾瞭解到，據國際權威諮詢機構DSCC最新資料顯示，2024年維信諾智能穿戴AMOLED面板以27%的市場份額強勢登頂，出貨量躍居全球第一。這一里程碑式成就不僅彰顯了維信諾在新型顯示領域的全球競爭力，更標誌著AMOLED技術已成為智能穿戴裝置升級的核心驅動力。市場表現：每4塊穿戴屏就有一塊“維信諾造”作為國內OLED產業的先行者，維信諾在標準制定、創新技術和產品研發方面均處行業前列。在智能穿戴領域的產線佈局上，維信諾的優勢日益凸顯。目前，維信諾已供貨榮耀智能手錶5、小米Watch2、vivo WATCH GT等爆款產品，合作品牌覆蓋榮耀、小米、OPPO、華米等全球TOP級終端廠商。IDC報告顯示，2024年國內可穿戴裝置市場出貨量為6116萬台，同比增長19.3%，2025年中國市場仍具增長潛力，為維信諾提供了強勁增長腹地。目前，維信諾合肥基地已建成國內首條柔性AMOLED 6代線，在建全球最高世代8.6代AMOLED產線。維信諾供貨產品，圖片來源於網路。除智能穿戴領域外，維信諾最新發佈的智能像素化技術（ViP）徹底突破了傳統AMOLED技術受限於FMM（精細金屬掩範本）工藝的行業桎梏，目前，維信諾與合肥國顯共建的產線已躋身全球三條OLED8.6代線陣列，為大規模量產奠定堅實基礎。在顯示材料體系創新方面，維信諾自主研發的全新F1發光材料體系，使發光效率、器件壽命、視角色偏和低藍害指標形成突破性提升。配合行業領先的調光護眼方案，該技術體係為高端顯示產品提供了更優解決方案。從底層材料創新到生產工藝突破，從畫質提升到功耗最佳化，維信諾通過系統性技術革新持續鞏固創新優勢。目前，維信諾已形成覆蓋智能手錶、AR眼鏡、健康監測裝置的全場景產品矩陣，最新發佈的柔性AMOLED滑卷屏與Micro-LED紋理屏技術更開闢車載、家居等新興應用場景。隨著合肥8.6代AMOLED量產線投產在即，維信諾有望進一步鞏固“技術—產能—生態”三位一體優勢，助推全球智能穿戴顯示標準升級。產業共振：合肥生態鏈賦能維信諾全球突圍回溯發展歷程，合肥市政府的遠見卓識為今日成就埋下伏筆。2008年全球金融危機期間，合肥以“工業立市”戰略為指引，以國資平台出資30億元撬動60億元社會資本，建成國內首條6代TFT—LCD產線，奠定顯示產業根基。此後十餘年間，政府持續護航產業發展：通過組建新型顯示產業鏈專班，安徽省市領導推動項目決策；創新“國資領投—項目落地—股權退出—循環發展”的產投機制，設立總規模300億元的芯屏產業基金；前瞻佈局8.6代AMOLED等全球領先產線，為維信諾等龍頭企業提供技術迭代先發優勢。2024年，合肥新型顯示產業產值達1235.35億元，同比增速21.5%，政企合力書寫了從“跟跑”到“領跑”的逆襲篇章。維信諾（合肥）G6全柔AMOLED生產線航拍在合肥市政府“一鏈一策”精準培育下，維信諾依託區域產業生態實現跨越式發展。總投資550億元的維信諾8.6代AMOLED項目，在專班全程護航下實現“拿地即開工”；合肥的全產業鏈佈局，吸引了維信諾、京東方等190家上下游企業集聚，形成從材料、裝備到終端應用的完整生態圈。行業展望AMOLED滲透率三年內或將進一步提高隨著全球可穿戴裝置市場連續兩年增長（Canalys資料：2024年出貨量1.93億部），AMOLED憑藉色彩表現力和柔性特質，正加速替代傳統LCD螢幕。隨著智能穿戴產品需求持續復甦，預計AMOLED在智能穿戴市場的滲透率將進一步提高。這是中國顯示產業從追趕者向領跑者轉型的縮影。合肥市政府與維信諾的協同創新故事，不僅為地方經濟轉型升級提供樣板，更是政府有為、市場有效、企業有力的成功典範。 (芯榜)