老黃人生第一條推文，為什麼給了這封25家巨頭聯署的公開信？ 6月才開個人帳號的輝達CEO，把人生第一條推文押在了一封公開信的簽名頁上。 7月24日，微軟官網上線了一封題為《Open Weights and American AI Leadership》的公開信。 信的訴求很簡單：呼籲美國政府不要限制 AI 開源模型。落款處聚集了 25 家公司和機構，包括——

今年5月川普訪華，其中最受全球矚目的一個細節是：在阿拉斯加機場，輝達董事長黃仁勳“追上了”加油的空軍一號，躋身龐大的商界訪華天團。輝達之所以如此受關注，是因為這家全球市值最高的公司急於打開中國市場，中國與美國是全球人工智慧革命的兩大主要戰場。雖然黃仁勳做足了戲碼，最終還是願望落了空。黃仁勳返回美國後承認，“中國市場的需求相當大......我們已經撤離了那裡。我們基本上已經把那塊市場拱手讓給了他們。” 這一戲劇性場面，凸顯了中國追求科技自主的強大意志。 在中美博弈中，科技已然成為關鍵戰場，其中晶片更被美國視為對華“卡脖子”的殺手鐧。《美國反對美國》一書指出： ——美國有一種夜郎自大的信念，他們輕視其他國家和民族幾乎達到了旁若無人的程度。他們認為自己的國家優越，這種優越感產生一種天然使命感。如果要壓倒美國人，必須做一件事情：在科學技術上超越他們。

編者按 中美兩國元首於川普訪華期間就人工智慧問題達成共識，同意啟動AI政府間對話，表明雙方在AI風險管控與治理框架領域仍存在足夠的共同利益基礎。與此同時，全球AI技術標準與產業生態正加速成型，中國參與國際規則制定的時間窗口正在縮小。 作者提出，中國在推進中美AI對話時不能夠將美國視為“鐵板一塊”。事實上，美國內部存在四組訴求迥異的力量——川普及其家族、MAGA（美國優先派）與科技右翼派、猶太民族主義和以色列派、民主黨與進步左派。中國需要針對各方利益精準施策並展開分層對話，方能在這一輪AI博弈中爭取到真正有利的規則空間。 昨天（5月19日），外交部在例行記者會上給出了一個簡短但份量極重的表態：川普總統訪華期間，兩國元首就人工智慧問題進行了建設性交流，同意開展人工智慧政府間對話。

一邊是黃仁勳阿拉斯加"壓哨登機"的急切，一邊是中國AI巨頭數百億重倉華為昇騰的果決。兩個畫面，兩種姿態，卻指向同一個時代命題：當技術成為大國博弈的核心籌碼，企業的生存法則正在被重新定義。 一、黃仁勳的"壓哨"：技術巨頭的身不由己 黃仁勳出現在阿拉斯加機場的畫面，被很多媒體稱為"壓哨登機"。 這個詞語本身就充滿張力——最後一分鐘才趕上，差一點就錯過。

本周A股市場在前期深V反彈後進入高位震盪分化階段。大盤藍籌與科創類股逆勢走強，中小創獲利回吐，風格輪動提速；成交量能再上台階，但資金分歧顯著加大；市場情緒從亢奮轉向謹慎博弈。01漲跌速覽：藍籌科創逆勢走強，能源硬科技領跑從指數表現看，市場整體漲幅明顯收斂，結構分化顯著加劇。上證指數、深證成指分別上漲0.70%和0.37%，而創業板指則小幅回呼0.29%。與此前成長風格主導不同，以上證50、滬深300為代表的大盤藍籌顯著跑贏，而創業板指、中證1000、中證2000等成長及小盤指數轉入震盪甚至小幅回呼，顯示市場在高位出現獲利回吐壓力。行業層面呈現出典型的“高低切換+防禦強化”。能源、公用事業分別上漲2.83%和2.39%，成為資金避險與高股息配置的重要方向；資訊技術雖錄得1.62%的漲幅，但較前期明顯降溫，科技主線內部出現分化。反觀消費、醫療、地產及通訊等前期熱點類股普遍回呼，跌幅居前。02成交速覽：兆量能再上台階，博弈屬性顯著增強本周市場成交活躍度進一步提升，全周成交量達6657.33億股，成交金額130929.55億元，較上周明顯放大。日均成交額持續維持在2.6兆元以上，顯示市場流動性顯著改善，增量資金持續入場。但日度結構顯示，儘管成交活躍且市值換手率維持在4.46%至5.18%的高位區間，市場卻呈現指數韌性、個股分化格局，表明資金分歧顯著加大，市場已進入放量震盪階段。換手率進一步印證這一特徵，行業層面資訊技術（19.58%）、材料（13.94%）等類股換手居前，顯示資金在高景氣賽道中反覆博弈。同時，有研復材、瑞爾競達等新材料與半導體標的換手率超200%，高端製造產業鏈成為短線資金博弈焦點。整體來看，當前市場並非“無量上漲”，而是“高位放量+結構博弈”。03資金流向：主力整體淨流出，但結構性調倉與防禦配置同步發生本周主力資金累計淨流出約1378.77億元，其中4月23日單日淨流出超過800億元，反映機構整體處於階段性減倉或調倉狀態。但值得注意的是，尾盤資金多次出現回流跡象，顯示主力並未全面撤離，而是在關鍵位置進行“低吸式防守”，市場仍處於存量博弈主導階段。從行業分佈看，僅能源類股實現主力資金淨流入（約3.56億元），而資訊技術、工業、材料等類股則遭遇大規模資金流出，分別淨流出近394億元、356億元和321億元，表明資金正在從高估值成長類股向防禦及高股息資產遷移。個股層面，資金集中流入AI算力與鋰電產業鏈龍頭，如立訊精密、寧德時代、大族雷射等龍頭個股獲得顯著淨流入，顯示出業績驗證成為資金篩選標的的重要“試金石”。04市場情緒：從擴散走向收斂，風險偏好邊際下降但未失穩本周市場情緒發生微妙轉折，從相對樂觀轉向謹慎防禦。漲停家數由周一的93家逐步回落至周五的68家，而跌停家數則由17家升至40家，形成“漲停收縮、跌停擴容”的趨勢組合。這一變化表明短線風險偏好有所下降，資金轉向謹慎。兩融資料則體現出另一層韌性。截至4月23日，兩融餘額升至2.72兆元，較前期持續增長，本周前四天融資餘額增加超過530億元，，槓桿資金水位創下年內新高，說明槓桿資金仍在積極參與市場。但到周三、周四增速已明顯放緩，表明資金在加槓桿的同時開始控制風險、降低進攻節奏，從“加速進攻”轉向“邊打邊看”，短期情緒轉向謹慎博弈。05下周關注重點：節前效應交織業績衝刺，地緣局勢仍存擾動(和訊)

最近川普後院失火，國內大規模反戰，支援率大降，通膨飆升，美股連跌一個多月，全球出現拋售美債潮，中期選舉臨近，不可能持久戰。預計美伊戰爭進入尾聲，未來幾天將是最後的瘋狂，強弩之末，最後的極限博弈，打是為了更好的談。千金難買牛回頭，調整是機會。堅持就是勝利， 曙光就在前方。1、戰爭進入尾聲，最後的極限博弈4月1日，川普的演講，簡單講就是贏麻了，快結束了，未來再打幾天是為了更好的談判和體面收尾。4月2日，伊朗副外長加里布阿巴迪稱，伊朗正與阿曼起草一項協議，旨在對荷姆茲海峽的通航情況進行監測，促進並確保航行安全。4月3日，美以對伊朗的橋樑等民用設施進行了轟炸。川普喊話：“伊朗是時候在一切為時已晚之前達成一項協議了”“伊朗新領導層知道必須做什麼，而且必須盡快去做！”。伊朗革命衛隊強硬回應，並對以色列本土和美軍事基地轟炸。最近川普後院起火：美國通膨大幅上升，自2月28日以來美股連跌1個多月，美債收益率大漲，全球出現拋售美債潮，爆發了900萬人的歷史最大反戰遊行，川普支援率創歷史新低。我預測，川普急於結束戰爭，降溫油價，刺激美股和美國經濟反彈，以重新贏得支援率；但是在戰爭收尾前，將進行最後的極限博弈，通過最後的轟炸，逼迫伊朗回到談判桌，獲得更好的談判籌碼，並在國內展示強硬。中巴提出五點和平倡議：一是立即停止敵對行動；二是盡快開啟和談；三是確保非軍事目標安全；四是確保航道安全；五是確保聯合國憲章的首要地位。2、聯準會暫不加息，央行表態維穩金融市場聯準會主席鮑爾在哈佛大學演講，面對由中東局勢引發的能源價格飆升，鮑爾釋放了明確的政策訊號： 保持耐心，暫不加息。鮑爾的講話有效安撫了市場此前對聯準會可能因能源價格上漲而激進加息的擔憂。央行貨幣政策委員會召開一季度例會，繼續實施適度寬鬆貨幣政策，維護金融市場穩定運行。3、千金難買牛回頭，TACO交易我預測：“千金難買牛回頭，調整是機會”“美伊衝突是暫時性衝擊，類似去年的關稅戰，未來會降溫，TACO交易繼續有效”。這一預測正在驗證。去年4月、10月因為關稅戰導致市場調整，我均內部給會員打氣抄底，後來均創新高。關鍵時候，抗住壓力，看清底牌，二十年宏觀實戰經驗，大滿貫冠軍分析師。我認為未來戰爭走向降溫，油價是“命門”，11月中期選舉臨近，倒計時決定了要盡快降溫油價，否則會導致美股、美國經濟大跌，國內因通膨而大規模反戰。 降溫油價也符合TLP商人思維、利益優先和TACO的一貫行為模式。川普在4月1日演講聲稱不依賴中東石油，事實上，石油是全球性大宗商品，價格由全球市場決定，任何地區的供應被擾亂，都會影響全球油價。自美以伊戰事爆發以來，美國基準原油價格已上漲超50%。美國汽車協會3月31日發佈的資料顯示，全美普通汽油平均價格上漲至每加侖4.02美元，創近4年來新高。高油價對富人影響有限，但卻是對窮人的稅收。這對美國民眾生活成本造成了嚴重壓力，尤其川普的票倉製造業州和農業州。4、大反轉，買什麼？未來戰爭降溫，市場大反轉，確定性方向是什麼？那些方向可以穿越周期？我在2021年預測“打底配置黃金”，2024年9月預測“信心牛”，2025年底預測“大宗元年第三階段：能源”。我預測，未來市場風格會出現大的轉向，會從能源轉向另一個新方向，近期有多項重大利多。物極必反，否極泰來。做對的事情比勤奮更重要，方向不對，努力白費，選擇優於努力。四大思維：宏觀思維，周期思維，逆向思維，邊際思維。正心正念，堅持做長期正確的事，最終就會開花結果。悲觀者正確，樂觀者前行，世界終將屬於長期樂觀主義者。 (澤平宏觀展望)

最近，美國兩家公司因釔（Yttrium）與鈧（Scandium）庫存耗盡而拒絕訂單的消息不脛而走，這不僅是一個原材料短缺的訊號，更是全球半導體產業從“軟硬博弈”轉向“物理資源博弈”的轉折點。釔和鈧都不屬於大宗金屬，也不直接構成電晶體溝道或互連層。但它們卻深嵌在兩個對美國半導體至關重要的環節：釔主要在先進製造裝置的可靠性與潔淨度，鈧則是高端射頻濾波器的性能天花板。中國海關資料顯示，在自2025年4月4日之後的八個月裡，僅有17噸釔產品出口到美國，而此前八個月的出口量為 333 噸。由於供應受限，釔的價格大幅飆升。根據路透社的報導，自去年11月以來，釔的價格已飆升60%，目前約為去年同期的69倍。01. 釔和鈧，“產業維生素”在元素周期表中，釔（Y）和鈧（Scandium）雖然不像矽（Si）那樣是主角，也不像鎵（Ga）那樣在第三代半導體中聲名顯赫，但它們卻是不可或缺的“產業維生素”。首先來看下釔，釔在半導體製造中的核心應用並非直接作為電路材料，而是作為生產環境的保護者。在先進製程的生產過程中，乾法刻蝕腔體內長期存在高能電漿體與強腐蝕氣體體系，腔體材料一旦被腐蝕或剝落，會轉化為顆粒與金屬污染，直接反噬良率與穩定性。因此，氧化釔（Y2O3）以及釔系塗層在行業裡常被用於刻蝕腔體的“防護層”——包括腔體內襯、工藝套件、甚至與晶圓距離很近的部件（如靜電吸盤等元件相關結構），目的就是提高抗電漿體侵蝕能力、降低污染。釔系塗層是刻蝕腔體抵禦腐蝕、抑制顆粒污染的關鍵方案之一；一旦供應受限，將通過維護周期縮短、備件更換頻次上升與良率波動，間接影響先進產線的穩定性。此外，釔鋇銅氧（YBCO）是著名的高溫超導材料。隨著超導相關產業（含高端磁體/部份量子與低溫工程配套等）發展，釔的供應波動會在更廣泛的高端製造領域放大不確定性鈧真正的產業價值，很多時候不是以金屬或合金的形式出現，而是以材料體系的摻雜元素出現。最典型的就是 ScAlN/AlScN（鈧摻雜氮化鋁）：它能提升壓電性能，使其在射頻聲學器件（濾波器/諧振器）以及部分MEMS感測/驅動器件上更具優勢。目前，射頻器件BAW濾波器通常採用氮化鋁（AlN）壓電諧振元件。與氧化鋅（ZnO）或鋯鈦酸鉛（PZT）等其他候選材料相比，AlN 的優勢在於其具備 CMOS相容性。然而，AlN 是一種壓電性能相對較差、耦合係數較低的材料。研究表明，在 AlN 中摻雜鈧（Sc）可以顯著提高壓電性能。據材料公司Materion的資料，在 AlN 中摻入 Sc 的上限已證實為 43 at%（原子百分比），因為在更高濃度下，AlScN 的晶格會從 AlN 的六方纖鋅礦結構轉變為 ScN 的立方岩鹽結構，從而失去壓電特性。因此，Sc 含量接近 43 at% 的 AlScN 表現出最大的壓電響應。已發表的研究顯示，摻雜 35 at% Sc 的 AlN 可將壓電性能提高到 15.5%，是純AlN 的2.6 倍。這種性能提升是下一代射頻濾波器的核心，因為它允許設計人員建立比 AlN 濾波器功耗更低的 BAW 器件（從而延長手機或平板電腦的電池壽命）。它還有助於設計尺寸更小的器件（便於製造更薄、更輕的裝置），並實現高“帶外衰減”（減少串擾）。此外，摻雜 35 at% Sc 可將最大相對頻寬從 2.4% 提高到 7.0%。與鈧摻雜相關的相對頻寬增加，將允許有效利用為 5G 開放的更寬頻寬。例如在Qorvo的 5G BAW 白皮書也明確把 Scandium-doped AlN piezo layers 作為提升頻寬、應對 5G 的關鍵做法，並指出製造難度會更高。因此，若鈧供應受限，首先受影響的往往是高規格器件的匯入節奏與量產爬坡。而且，鈧鋁合金具有極高的強度和耐熱性。在衛星載荷和高超音速飛行器的感測器封裝中，鈧是保證精密電子元器件在極端環境下不失效的核心。此外，德國基爾大學（University of Kiel）與弗勞恩霍夫矽技術研究所（Fraunhofer ISIT）研究發現，氮化鋁鈧合金（AlScN）表現出鐵電行為。研究團隊評論道：“鐵電翻轉（ferroelectric switching）使我們首次能夠直接通過實驗證據觀察到基於 AlN 材料的自發極化翻轉，並證實與多數以往理論論文相反，它的極化值可以達到超過 100 µC/cm²。”鐵電性是開發下一代非易失性儲存晶片的最佳候選材料之一。鈧的稀缺，直接鎖死了美國在儲存晶片賽道實現“彎道超車”的物理路徑。02. 對產業的衝擊目前，材料短缺已經引發了美國工業界的“搶料大戰”。北美塗層巨頭已開始對客戶進行等級劃分。由於庫存捉襟見肘，目前已有至少兩家北美塗層製造公司因釔庫存枯竭被迫暫時停產。其中一家公司已開始推行“原材料配給制”，並明確拒絕了海外及小型客戶的訂單，將極其有限的庫存優先留給波音、通用電氣（GE）等關鍵引擎製造商。刻蝕是幾乎所有先進與主流工藝的基礎步驟，釔問題對美國本土晶圓擴張計畫（CHIPS Act）是隱性風險。美國建廠可以補貼裝置和產能，但裝置材料與備件體系無法靠補貼瞬間複製。SemiAnalysis首席執行長迪倫·帕特爾警告稱，目前鈧的庫存可能只能維持數月而非數年，如果補貨停滯，將增加 5G 晶片生產中斷的風險。為了對衝風險，路透社2月初報導，美國啟動名為Project Vault的關鍵礦產戰略儲備計畫，規模約120億美元（含 EXIM 銀行融資與私人資本），目標是為關鍵礦產提供緩衝庫存與價格/供應穩定機制。在鈧這個極小市場上，美國國防後勤局（DLA）甚至提出要在數年內採購相當體量的鈧氧化物納入國防儲備。路透社在 2025 年 9 月的報導提到，DLA 計畫在 5 年內採購約 6.4 噸鈧氧化物，首年接近 2 噸，但這在短期內無疑是杯水車薪。在開採方面，釔通常作為開採重稀土的副產品出現，而鈧的供應瓶頸更為嚴峻，鈧多來自鈦白粉生產過程中的廢液回收。全球年產量估計僅為數十噸，美國國內幾乎沒有實際產量。中國仍然是主要的商業供應國。美國雖然擁有礦山，但缺乏大規模、高純度的提煉設施。半導體級（5N/6N 純度）的釔、鈧提煉工藝極其複雜且具有環境污染風險，這種長期“去工業化”的後果正在逐漸爆發。03. 稀土：從自然餽贈到大國重器材料學科的產業化周期通常以“十年”為單位。中國在釔（Y）和鈧（Sc）材料上的領先，早已超越了簡單的“家裡有礦”，而是形成了一套極其深厚的精煉技術壁壘。在自然界中，釔和鈧總是與其他稀土元素“伴生”在一起。它們的化學性質極度相似，就像在幾萬顆形狀、顏色幾乎相同的豆子裡，精準剔除出那幾顆壞豆子。中國在稀土領域大規模應用了串聯萃取理論（由徐光憲院士奠定基礎）。這套演算法能通過成百上千級的萃取槽，實現 5N（99.999%）甚至 6N 等級的超高純度。半導體級材料對雜質的容忍度是以 ppb（十億分之一） 計的。美國目前的提煉設施多停留在工業級（3N/4N），要跨越到 5N 級，不僅需要重新建設複雜的化學產線，更需要數十年積累的動態配比參數——這些參數是各精煉廠的“黑盒”核心機密。鈧（Scandium）在自然界極其分散，極少有富礦。全球 60% 以上的鈧產自中國，其核心壁壘在於工業副產品的閉環回收技術。中國是全球最大的鈦白粉和鋁生產國。中國攻克了從鈦白粉生產過程中的強酸廢液中，利用特殊萃取劑低成本提取微量鈧的技術。如果不依賴成熟的重工業產業鏈（如鈦、鋁工業），單獨開採鈧礦的成本將高到無法商用。美國缺乏這種龐大的工業配套體系，導致其即便想重建供應鏈，也面臨嚴重的“經濟性缺失”。精煉出高純度氧化物只是第一步，要送進英特爾或台積電的廠房，還需要將其加工成濺射靶材（Sputtering Target）或精密陶瓷件。以 AlScN（氮化鋁鈧）薄膜為例，其濺射靶材要求鋁鈧成分高度均勻，同時氧、氮等氣體雜質含量極低，否則將直接影響薄膜的壓電性能與可靠性。在這一領域，國內企業已形成“真空感應熔煉 + 粉末冶金”組合工藝體系，能夠穩定產出大尺寸、高均勻度、低雜質的鋁鈧合金靶材。這類能力並非單一裝置突破，而是對冶金控制、粉體分散、燒結緻密化與真空控制的綜合把握。中國在稀土領域的這種“全產業鏈進化”，正成為全球半導體價值鏈中無法繞開的一環。04. 結 語長期以來，矽谷習慣了在軟體與架構的高地指點江山，卻忽略了支撐起這些摩天大樓的，還有這些深埋在泥土中的稀有元素。釔鈧之困，不僅是美系半導體巨頭的一柄利劍，更是對全球半導體供應鏈脆性的一場拷問。 (EDA365電子論壇)