美國民調：川普在經濟問題上的支援率創其任內新低當地時間4月1日，據美國方面最新民調顯示，美國總統川普在經濟問題上的支援率降至31%，創其任內新低。調查顯示，約三分之二的美國人認為本屆美國政府的經濟政策使美國經濟狀況惡化，持這一觀點的民眾比例較今年1月上升10個百分點。消息稱，在美國對伊朗採取軍事行動後，美國油價上漲，進一步加劇美國民眾的經濟壓力與不滿情緒。 (參考消息)

美國記者拋出一個燙手山芋，問川普誰會是新的經濟時代的贏家。按照他平日的做派，這幾乎是送上門來的自我表揚機會，結果他倒好，不僅沒把“美國優先”四個字甩出去，反而當著台下那群大資本家的面，認認真真地誇起了中國，這一幕直接把華盛頓那些等著聽反華高調的對華強硬派氣炸了。川普這番表態，背後藏著的可不是什麼謙虛，而是美國眼下真有些扛不住了。這場在邁阿密的經濟論壇，本來被外界看作是川普向商界喊話的常規動作，沒人想到，他會主動把話題扯到中國身上，而且一開口就打破了所有人的預期。記者的問題問得很狡猾，拿“誰是贏家”來試探，要是放到去年，川普大概會當場拍桌子，把中國拿出來貶低一通，順帶強調自己如何讓美國贏麻了。可這次不一樣，他話鋒一轉，直接告訴在場的人，要尊重中國。他把話說得很具體：從小念的商學院，讀的經濟著作，教的都是西方那套理論，可是你看看中國這些年幹出來的成績，得承認人家就是牛，這還不是那種客套式的誇，而是帶著真切的感嘆。要知道，川普這個人，嘴比誰都硬，讓他認錯，比讓他掏錢還難。他能在這種公開場合承認自己幹過“瘋事”，承認當時腦子發熱，這份量可一點都不輕。對華強硬派那邊肯定急眼了，在他們眼裡，川普應該是衝鋒陷陣的旗手，怎麼能掉過頭來誇對手呢?但事實擺在這裡，川普不是糊塗了，他是看清了。關稅這根大棒，掄得太高，砸下來的後果他比誰都清楚。去年那場貿易戰打到後面，美國自己先疼了，通膨壓不住，企業叫苦連天，農民的大豆堆在倉庫裡賣不出去。現在他又想跟中國硬碰硬，可手頭實在沒有多少籌碼了。川普對中國態度突然放軟，不是因為他突然喜歡中國了，而是因為他眼前有兩座大山壓得他喘不過氣來。第一怕，怕再打關稅戰。3月27日那天，中國商務部連發兩條公告，啟動針對美國的貿易壁壘調查。這招太準了，直接卡在川普的七吋上，美國剛搞完對幾十個國家的301調查，還沒等喘口氣，中國這邊的反制就來了。川普吃過虧，知道中國要是真動手，可不是做做樣子。上一次關稅戰打到最後，美國企業叫苦不迭，股市跟著上躥下跳，他現在根本扛不住再來一輪。第二怕，怕美軍陷入戰事的時候，亞洲那邊徹底失控。美國現在的軍事部署拉得夠散，深陷衝突沒法脫身，就在這個節骨眼上，韓國那邊李在明公開喊出要奪回戰時指揮權。這可不是小事，美軍在韓國的指揮權，那是冷戰以來美國在亞洲佈局的一塊基石，現在韓國總統當面要收回來，川普攔都攔不住。再看越南、印度、巴基斯坦，最近對美國的態度都不太客氣。川普怕的不是李在明，他怕的是中國在旁邊看著這一切，在觀察美國的破綻。亞洲一旦“地動山搖”，美國根本沒有能力兩頭兼顧。這兩個怕，一內一外，把川普逼到了牆角。他需要在言語上放軟，先穩住局面，給自己爭取喘息的時間，可問題是，光嘴上服軟沒用，真正的考驗在於實際行動。川普在邁阿密那番話，被外界解讀為對中國示弱，但冷靜下來想一想，他會不會在實際行動上做出讓步?答案很可能是不會。不是他不想，而是他不敢，現在華盛頓的政治氛圍擺在那裡，對華強硬是兩黨唯一的共識。不管是共和黨還是民主黨，誰要是敢對中國放水，回去就得被扣上“軟弱”的帽子，川普再任性，也得掂量掂量政治成本。他的基本盤吃的是“美國優先”這一套，要是他真在關鍵問題上退讓，那幫強硬派能把他吃了。還有一點，川普二次上台之後，外交風格已經定型了，就是“極限施壓”。對俄羅斯是這個套路，對歐洲也是這個套路，對中國自然也不會變，他不會別的打法了。極限施壓的精髓就在於，表面上擺出最凶狠的姿態，逼對方先退讓，現在讓他突然放下身段，跟中國坐下來好好談，他做不到，也不會去做。所以接下來很可能會出現這樣一個局面：川普嘴上說著要尊重中國，手底下該搞的動作一點不會少。軍售照賣，技術封鎖照搞，該制裁的企業一個不落，這種言行不一，不是他虛偽，而是他被自己的政治邏輯鎖死了。時間不站在美國那邊。川普越是著急，越會發現自己手裡的牌不夠打。嘴上認錯容易，真正放下身段去面對現實，才是最難的事，但可惜，華盛頓的風氣已經讓他回不了頭了。套用一句老話：將軍有劍，不斬蒼蠅。中國要做的，就是穩穩走自己的路，看著對方在原地打轉。 (時報新徵途)

據美國全國廣播公司(NBC)報導，美東時間2月24日晚，美國總統川普在國會發表第二任期內的首次國情咨文演說。川普在演講開場時宣告：“我們的國家回來了。”川普宣稱，在其領導下，美國已開啟一個“黃金時代”。川普在國情咨文中談及美國的經濟和移民問題，美國有線電視新聞網稱其在“誇耀經濟成就”。談非法移民川普表示：“今天，我們的邊境安全無虞，我們的精神得以重塑。”英國廣播公司表示，川普在演講中讚揚了他的政府在阻止非法移民和芬太尼通過邊境流入方面取得的進展。他說，“現在我們擁有美國歷史上最強有力、最安全的邊境。”批評拜登他隨後批評拜登政府，稱自己接手的是“一個深陷危機的國家”，但強調其政府已“實現前所未有的變革”。川普還誇讚其經濟成就，重點強調通膨下降，並再次聲稱其前任拜登執政期間經歷了“美國歷史上最嚴重的通膨”。點名佩洛西川普說到國會議員不能利用內幕資訊交易牟利，此番表態獲得部分民主黨人的掌聲。馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白・華倫起身並為川普鼓掌。川普見狀說道：“他們居然為此站起來了，我簡直不敢相信。”川普隨即點名追問：“佩洛西站起來了嗎？”美媒此前分析稱，在美國政治中，從國會到行政機構，乃至法院、聯準會等機構，官員參與內幕交易花樣百出且鮮受懲處，幾乎已成為公開的秘密。資料圖：佩洛西稱委內瑞拉是新朋友川普表示：“我們剛剛從我們的新朋友——委內瑞拉那裡收到了超過8000萬桶石油。”遭“黑人不是猿”橫幅抗議據新華社報導，川普2月24日在國會發表國情咨文演講時，德克薩斯州民主黨眾議員艾爾·格林因抗議被帶離場。電視直播顯示，川普開始發表演講時，格林展開一塊橫幅，上面寫著：“黑人不是猿”。格林隨即被帶離場。美德克薩斯州民主黨眾議員艾爾·格林在總統川普發表國情咨文演講時進行抗議。圖源：央視新聞川普的社交媒體帳號2月5日發佈一段涉及前總統歐巴馬及其夫人米歇爾的視訊片段。其中有兩個靈長類動物的畫面，它們的臉被剪輯成了歐巴馬及其夫人米歇爾的笑臉。該視訊引發各方強烈不滿和譴責。白宮一名高級官員2月6日中午對媒體說，此帖為白宮一名僱員“誤發”、已被刪除。現場遭喝倒彩川普在2026年國情咨文演講現場向政治對手發難，稱“你們應該感到羞恥”，多位在座美國國會議員以表情和肢體語言表達不滿，並隔空喊話川普。其中，索馬里裔美國民主黨籍政治家，現任明尼蘇達州聯邦眾議員伊爾汗·奧馬爾和美國巴勒斯坦裔民主黨籍聯邦眾議員拉茜達·塔利布，都在座位上喊話反駁川普。美國眾議院議長約翰遜試圖維持秩序，遭川普打斷。回應最高法推翻其關稅政策據美媒報導，美東時間2月24日晚，美國總統川普在國會發表第二任期內的首場國情咨文演說。川普談到了最高法院上周推翻其關稅政策的裁決。他說，“就在四天前，美國最高法院作出了一項令人遺憾的裁決。這個裁決剛剛下達，非常令人遺憾。”當川普提及關稅裁決時，民主黨人報以掌聲。創下美國總統國情咨文演講時長紀錄綜合美國全國廣播公司(NBC)，美國有線電視新聞網(CNN)，美國Axios新聞網站報導，川普剛剛正式創下總統向國會發表最長時間演講的紀錄，也打破了他自己保持的年度演講時長紀錄。圖片來源：CNN報導截圖美國有線電視新聞網稱，2025年，川普的演講持續了1小時39分鐘32秒，而今年，川普的演講持續了1小時40分鐘1秒。美國全國廣播公司稱，今年川普的國情咨文演講在創紀錄的1小時 47分鐘後結束。報導稱，此前，美國前總統比爾·克林頓2000年近90分鐘的國情咨文演講，是自1964年以來最長的國情咨文演講。 (中國新聞社)

當地時間21日，美國總統川普在世界經濟論壇上明確表示，不會武力奪取格陵蘭島，他在與北約秘書長會面後還表示，暫時不會按原定計畫向反對美國得到格陵蘭島的歐洲8國加征關稅。丹麥外交大臣拉斯穆森當天則稱，川普吞併格陵蘭島的野心依然“非常明顯”。歐洲方面也對相關言論持觀望態度，歐盟領導人緊急峰會將按計畫於當地時間22日晚間舉行，繼續對美方此前威脅展開討論。川普：不會使用武力“奪島”暫緩加征關稅川普21日在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會發表演講，再次為尋求得到格陵蘭島辯解，稱這是美國“核心國家安全利益”。他同時稱，“我沒有必要”“不願意”也“不會”動用武力奪取丹麥自治領地，美國正尋求“立即”就“收購”格陵蘭島展開談判。他直接向丹麥和歐洲喊話：“你們可以答應，我們會非常感激；或者你們可以拒絕，我們會記住。”當天稍晚時，川普在與北約秘書長呂特會晤後，在社交媒體發文稱，他同呂特“制定了關於格陵蘭島乃至整個北極地區未來協議的框架”，因此他不會實施原定於2月1日生效的對歐洲8國加征關稅的措施。川普將該協議的期限描述為“無限期”，並稱這是一項令各方都滿意的協議，而且符合他對控制格陵蘭島的要求。丹麥：美“奪島”野心依舊明顯丹麥外交大臣拉斯穆森當天表示，儘管美國總統川普在達沃斯的講話中稱不會對格陵蘭島動用武力，但挑戰依然存在。丹麥也不會針對將格陵蘭島移交給美國的問題進行任何討論。拉斯穆森還表示，美國吞併格陵蘭島的野心依然非常明顯，“很明顯，美國總統的意圖沒有改變”。格陵蘭島自治政府當天稍早時還發佈了一份應急手冊，建議當地居民準備好五天的生活必需品，其中包括每人每天3升飲用水、可維持五天的食品儲備以及衛生紙等。應急手冊將“狩獵武器、彈藥和漁具”也列入建議儲備的物品清單。此前有消息稱，丹麥政府正在制訂計畫，擬於2026年向格陵蘭島派遣多達1000名作戰士兵，海軍和空軍也可能參與其中。歐盟領導人緊急峰會照常舉行多方呼籲強硬回應美威脅歐盟委員會發言人表示，歐盟領導人緊急峰會將按計畫於當地時間22日晚間舉行。儘管美國總統川普表示不會採取武力奪取格陵蘭島，也不會對部分歐盟國家施加關稅，但歐盟方面仍將繼續推進相關會議安排。歐盟發言人表示，歐盟與美國在各個層面的接觸仍在繼續，歐方將採取一切必要措施維護歐盟利益。針對美方此前的言論，法國總統馬克宏在世界經濟論壇上直言，國際法被踐踏在腳下，帝國主義的野心正在重新浮出水面。比利時首相德韋弗也在世界經濟論壇期間表示，歐洲依賴美國，因此對美國的種種做法一直採取妥協態度。不過，現在歐洲站到了一個必須作出決定的十字路口。北約前秘書長、丹麥前首相拉斯穆森則表示，對美國阿諛奉承的時代應該結束了，歐洲現在應該展示力量和團結。 (央視新聞)

摘要2024年11月，川普再次入主白宮。競選時，他的口號—“讓美國再次偉大”，承諾帶來低通膨、高增長、高就業。然而，一年過去了，這篇論文給出了一份結論：川普第二任期的經濟政策，可能正在與他自己設定的目標背道而馳。表面光鮮：經濟資料看起來還不錯？如果只看幾個大的經濟指標，美國經濟似乎表現得相當"堅挺"：失業率維持在較低水平，私營部門還在持續創造就業崗位，股市更是一路高歌猛進。但問題來了—既然資料這麼好看，為什麼最新的民調和選舉結果顯示，選民對經濟狀況普遍不滿？論文作者指出，問題的關鍵在於：那些"好看"的經濟資料，並沒有真正反映普通美國人的日常生活感受。普通人的真實痛感：生活成本壓力山大第一痛：醫療保險貴了。 通過交易所購買健康保險的中低收入家庭，發現保費大幅上漲。對於收入有限的家庭來說，這可不是小數目。第二痛：食品援助縮水了。 在最近一次政府停擺期間，“補充營養援助計畫”（SNAP，就是大家熟知的"食品券"）被大幅削減。論文指出，這是政府刻意為之，甚至在法庭上為此辯護，聲稱有權這麼做。對於依賴這項援助的低收入家庭來說，這意味著餐桌上的食物直接變少了。第三痛：電費漲了。 美國幅員遼闊，夏天酷熱、冬天嚴寒，空調和暖氣是剛需。但在很多地區，電價大幅攀升，讓本就緊張的家庭預算雪上加霜。第四痛：房子更買不起了。 房價居高不下，"住有所居"對越來越多的美國人來說，正在變成一個遙不可及的夢想。關稅：一種"隱形稅收"，苦的是誰？說到川普的標誌性政策，關稅絕對是繞不開的話題。2025年4月的"解放日"，政府宣佈了全面且高額的關稅政策。然後劇情開始反轉：先是暫停執行，接著部分關稅談判降低了，另一部分卻又被隨意提高；與中國的貿易戰打響，一年後又宣佈停火……這種"過山車"式的政策變化，帶來的直接後果是什麼？經濟學上有個常識：關稅本質上就是一種稅收。更關鍵的是，這種稅並不是平均分攤的。根據論文引用的研究資料（Clausing and Lovely, 2024），關稅對低收入家庭的衝擊遠大於高收入家庭。道理很簡單：低收入家庭的消費支出中，日用品、食品、衣物等進口商品佔比更高。當這些商品因關稅漲價時，受傷最重的恰恰是這些家庭。雪上加霜的是，政府那份"大而美法案"（Big Beautiful Bill）的減稅計畫，好處幾乎全給了本就富裕的人群。也就是說，一邊是低收入者承擔更多關稅成本，一邊是富人享受更多稅收減免。貧富差距正在進一步拉大。政策的"不確定性"：企業不敢動如果說關稅本身是"顯性傷害"，那麼政策的反覆無常帶來的"不確定性"則是"隱性殺手"。論文引用了波士頓聯準會2025年的一項研究（Andrade et al., 2025）。研究發現，面對這種高度不確定性，中小企業的反應非常一致：不敢投資，不敢招人，更不敢漲工資。站在企業主的角度想想：今天關稅是10%，明天可能變成25%，後天又可能取消。這樣的環境下，誰敢大手筆擴張？萬一押錯了方向，可能血本無歸。最保險的策略就是"按兵不動"—但這意味著就業機會減少，工資增長停滯。最終買單的，還是普通勞動者。股市繁榮的"障眼法"每當股市創新高，川普總喜歡發推特慶祝。媒體也樂於跟進報導。但論文作者潑了一盆冷水：只有大約60%的美國人持有股票，而且低收入群體的持股非常少，甚至為零。換句話說，股市漲得再好，大部分收益流進的是富人的腰包。對於那些每個月精打細算付帳單的普通家庭來說，股票市值不過是新聞裡的一個數字，與自己的生活毫無關係。更值得警惕的是，股市繁榮的很大一部分動力來自人工智慧（AI）領域的資本支出—建資料中心、買晶片。這些投資確實創造了一些高薪崗位，但資料中心是高度自動化的，一個中心可能只需要很少的員工。而且，AI的短期應用場景主要是什麼？自動化，也就是替代人力。 這對就業市場意味著什麼，不言而喻。還有一個意想不到的副作用：資料中心是耗電大戶。各地電力需求激增，進一步推高了電價—還記得前面說的"電費漲了"嗎？這就形成了一個閉環。向聯準會開火：一場危險的遊戲通膨一直是川普心頭的一根刺。目前美國通膨率維持在3%左右，高於聯準會設定的2%目標。按理說，控制通膨需要維持較高的利率。但川普多次公開炮轟聯準會主席，批評他們不願更快、更大幅度地降息。這就有點自相矛盾了：降息通常會刺激經濟，但也會推高通膨。既想要低通膨，又想要低利率—經濟學上，這基本是"魚和熊掌不可兼得"的事。更讓經濟學家擔憂的是，川普對聯準會獨立性的公開威脅。論文引用的一份歷史學家法庭陳述（Manners et al., 2025）指出，總統以站不住腳的理由聲稱有權解僱聯準會理事，並暗示下一任聯準會主席必須是"聽話"的人。另外，當勞工統計局發佈的資料讓總統不高興時，他直接炒掉了局長。這種做法嚴重損害了一個為經濟決策提供基礎資料的機構的公信力。歷史經驗反覆告訴我們：當政治力量控制央行時，通膨往往會更高，而非更低。論文作者的判斷很明確：這些舉動不僅沒有降低通膨預期，反而可能適得其反。真正的問題：不平等在加劇說到這裡，一個核心問題浮出水面：收入和財富差距正在繼續擴大。論文引用了"波士頓指標"機構2025年的一份研究報告（Goulart and Shuster, 2025）。報告指出，川普第二任期的政策很可能進一步拉大貧富差距。這形成了一個諷刺性的閉環：2016年和2024年，許多選民投票給川普，正是因為對不平等、對"被拋棄感"的憤怒。他們期待這位"反建制"總統能打破舊格局，讓自己的日子好起來。但現實是，第一任期的政策並沒有實質性地減少不平等。第二任期的政策，從減稅法案到關稅設計，似乎更是在朝著相反的方向走。 (Rick筆記)

10月9日，中國商務部、海關總署發佈公告，為維護國家安全與利益、履行防擴散等國際義務，對含有中國成分的部分境外稀土相關物項以及稀土相關技術實施出口管制。當地時間10月10日，川普以此為由指責中方“陰險且充滿敵意”，隨後宣布對中方稀土等相關物項出口加徵100%關稅，並對所有關鍵軟體實施出口管制，新關稅將於11月1日生效。此外，川普還說，原本計劃兩周後在韓國舉行的亞太經濟合作會議上與習近平會面，“但現在看來沒什麼必要。”▲川普。圖源：IC photo作為製造馬達、新能源汽車、半導體及戰鬥機等戰略產業不可或缺的關鍵材料，被譽為「工業維生素」的稀土礦物一直以來是中美關係膠著的焦點之一。對於川普這項決定，美股三大指數應聲全線跳水，加密貨幣市場也集體暴跌，導致大量投資人爆倉。根據CNBC，當天美股蒸發2兆美元，創下今年4月「解放日」以來最差表現。▲2025年10月11日，美股指數暴跌。圖源：IC photo對此，商務部10月12日回應稱，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道，中方敦促美方盡快糾正錯誤做法。對於關稅戰，中方的立場是一貫的，我們不願打，但也不怕打。若美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。意思很明確，咱也不是被威脅大的，別動不動就加關稅，你糾正錯誤我們還做朋友。在中國8月出口年增4.4%（美元計算）之後，9月又大幅年增8.3%。 9月對美出口減少27%，連續第六個月出現兩位數降幅。而對歐盟、東南亞和非洲的出口分別成長14%、15.6%和56.4%。這說明，中國出口擺脫了對美依賴，多元化格局已然形成。也許是市場擔憂中美兩國關係難以緩解和美國政府停擺十餘日給川普有了些許壓力，他好像聽懂了中方回應，又好像沒完全聽懂。當地時間10月13日12:43，川普又在真相社交平台發文表示：「不要擔心中國，一切都會很好」。美國有線電視新聞網（CNN）報導稱，川普暗示將取消對華新關稅，隨後美國股指期貨上漲。截至美國東部時間下午6時32分，道瓊斯期貨上漲0.8%，標準普爾500期貨上漲1.04%，納斯達剋期貨上漲1.34%。美國副總統范斯在接受採訪時，針對川普的關稅威脅，也釋放了一些緩和的訊號。范斯在福克斯新聞頻道《周日早晨談未來》（Sunday Morning Futures）節目中表示，川普“願意與中國進行理性談判。”川普這麼快就服軟了嗎？范斯透露，在其與總統通話中，總統“珍惜與中方建立的友誼”，但范斯補充道：“我們擁有很多籌碼，我的希望——我也知道總統的希望——我們不必輕易動用這些籌碼。”川普終究是川普。雖然川普暗示“將取消對華新關稅”，但川普在真相社交上接了一句：“備受尊敬的習主席剛經過了一個糟糕的時刻。他不希望他的國家有大蕭條，我也不想。美國想幫助中國，而不是傷害中國！！！”話又讓「驕傲」的川普圓回來了，還是站在道德高點。也許這就是讓他覺得自己能有資格獲得「諾貝爾和平獎」的原因。一句“美國想幫助中國”就想把中國壓在腳底下，彷彿在說，“你不讓我幫忙就是你的不對了。”但這聽起來更像是「紙老虎」的掙扎——話我先放出去了，看你接不接這個球。接，算你識相，我們相安無事；不接，貿易戰可是因你而起的，跟我沒關係。就是這麼不講道理。▲川普。圖源：IC photo實際上，這也算是川普的緩兵之計。這以退為進的把式，一舉三得──既要了面子，還爭取了中美談判機會，甚至還賺了錢。但這得倒著說。先說“賺錢”，這也是一代社交網絡達人川普慣用的迂迴戰術——用輿論製造利空，達到政治、經濟兩手抓的目的。今年5月，《金融時報》專欄作家羅伯特·阿姆斯特朗首創“TACO”這一詞概括市場對川普混亂政策的反應。據華創證券研報稱，“TACO”——“Trump Aways Chickens Out”是今年川普上台以來華爾街流行的一種投資策略，即川普通過採取“強硬態度獲得談判籌碼”最終“讓步達成協議”的外交手段，形成資本市場衝擊回撤後又反彈修復的交易模式。這樣一來，市場經濟回彈，川普的荷包也鼓了。當然，這順手“撈一把”也不是就簡單地給自己撈撈“油水”，更不是簡單地就向中國退讓妥協。這不是川普的作風。雖然排斥“TACO”，但川普還是藉著“TACO”給自己博了一點爭取中國稀土和與中國談判的機會。記者會上，川普稱他“無論如何還是會出席在韓國舉行的亞太經合組織峰會”，“讓我們看看接下來會發生什麼，這就是我選11月1日作為關節日期的原因。”川普在振振有詞中蠢蠢欲動，期待中國能夠作出“讓步”。畢竟，沒有中國的稀土供應，美國晶片、人工智慧、軍工等領域將大半陷入癱瘓。此前，川普也對中國出口的晶片設計軟體、航空發動機等產品徵收高額關稅。川普清楚，「美國製造」嚴重依賴中國供應，高額關稅導致兩國間部分貿易幾乎停滯，讓美國相關產業受到重創。要知道，中國開採的稀土佔全球產量的70%，同時承擔全球約90%稀土的化學加工工作。如果美方真的進一步對中國克以重稅，會引起包括輝達、蘋果等美國企業的高度擔憂。既然知道這高關稅會反向帶來國內經濟情勢下滑，但川普有意為之，把話再說滿再一點點降，目的是給自己談判爭取點空間，也是為了立好自己「善解人意」的人設，顯得自己既有誠意又像個「受害者」。這樣一來，被降低課稅方可能對川普充滿感激，國內相關產業和國民也會對自己充滿感激。川普想要的存在感一下子就都得到了。生意人出身的川普已經把市場這套玩溜了。但同時，川普這一招以退為進也說明了真相——面對中國強有力的回擊，川普和范斯口中的還沒出的“籌碼”實際上不是“還沒出”，而是沒有了。無牌可打的美國決定奮力博一把。話說回來，中國現在缺的是美國的幫助嗎？中美作為世界第一、第二大經濟體，從當前的國情和經濟體量來看，重要的不是誰幫誰，更重要的是相互扶持，相互成就，合作共贏，才能在大方向穩住全球經濟向好趨勢。這也才是中美兩國目前正確的相處之道。當然，如果中美貿易戰再次升級，當下中方的言行也證明​​，中國的底氣依然牢牢握在自己手中。中國始終保持不卑不亢、從容冷靜、精準有度的應對，雖“不願打”，但也“不怕打”。就如《新蘇黎世報》在短評《中國使用「拆彈小組」戰術》（eltene Erden: China wendet die «Bomb Squad»-Taktik an）中指出，川普進一步提高關稅，「這些措施早已不再讓中國感到恐懼，反而總是損害美國自身。這會提高美國民眾的生活成本，並讓博弈，面對美國的措施面對川普的措施。近年來，川普在第二任期繼續施行一系列關稅政策。面對美方有意施壓，中國在尋求與美國正常、互利的經貿關係時，仍保持中國進出口貿易穩中求進，積極向好發展。根據海關總署10月13日發布最新數據顯示，今年前三季度，中國貨物貿易進出口總值33.61兆元人民幣，年增4%，比前8個月加快0.5個百分點。其中，出口19.95兆元，年增7.1%，連續8季維持成長；進口13.66兆元，年減0.2%。 9月當月，進出口4.04兆元，年增8%，較上月加速4.5個百分點，為今年以來月最高增速。事實證明，無論美國掀起的逆浪有多狠，狂轟濫炸式的無理徵稅有多猛，都無法改變中國這艘巨輪堅定前行的航向。相較於美國的單邊主義和霸權主義，中國的韌性在全球發展的道路上越走越寬，在推動多邊貿易的同時，把共同發展的「蛋糕」越做越大，讓世界看到一個扛得住壓、擔得起重任的大國形象。(察理思特)

人類對生命力的極致禮讚，常借由身體的韻律傳達。縱觀各類信仰體系，音樂與舞蹈幾乎都是其儀式不可或缺的部分。而我信奉的電子樂律動，其“喚醒軀體”的聖所，不在周日的教堂，而在Club Space同一時刻的沸騰舞池。大學時，我投身國標舞社團，以肢體語言致敬節奏。每種國標舞步皆有鐵律（譬如倫巴中，彎曲腿不得承重），入門者的首要難關，便是精準捕捉樂曲的節拍以踩穩基礎步伐。這其中的核心挑戰在於：必須先辨識樂曲的拍號結構（如我最愛的恰恰是4/4拍，華爾茲則是3/4拍），才能定位每個節拍點。拍號明確後，耳朵需敏銳捕捉重音落在何種樂器上，並默數小節內的剩餘拍點。倘若音樂僅是底鼓單調地敲擊“一、二、三、四”，無疑將索然無味。音樂的魅力，源於作曲家如何疊加豐富層次，為旋律賦予深度與變化。然而對於舞者，過度關注這些次要聲響，反而會干擾精準的步伐定位。市場的價格軌跡，如同人類情緒的波動曲線，我們的資產組合也隨之律動。正如國標舞者，買賣不同資產的決策，必須契合特定市場的獨特節拍與韻律。一旦脫節，虧損隨之而來——如同失拍的舞姿，既不優雅，也代價高昂。那麼關鍵問題浮現：若想保持優雅與財富，我們的“金融之耳”應傾聽市場交響樂中的那個主奏聲部？我的投資哲學中有一個核心信條：理解法定貨幣供應的動態變化，是盈利交易的最關鍵變數。對於加密貨幣，尤其是固定供應的比特幣而言，這一點更具決定性。法定貨幣擴張的速度，直接驅動著比特幣價格的上漲速率。自2009年初以來，海量新創貨幣追逐相對稀缺的比特幣供給，使其成為法幣計價史上回報最驚人的資產。當下，金融與政治事件正發出刺耳的不和諧音（三全音）。市場雖在攀升，但一些嚴峻的、看似負面的催化劑正製造噪音：你是否該因關稅升級或戰雲密佈而避險？或者這些只是樂章中的非必要配器？我們能否穿透喧囂，聽到那主導性的“底鼓”——即信貸創造——的穩健節拍？誠然，關稅與戰爭有其份量，單一樂器的失調足以破壞整曲和諧。但這兩者相互關聯，其最終影響卻未必指向比特幣的持續上行。川普總統難以對中國施加實質性關稅，因為中國可能切斷對美國及其盟國的稀土供應——沒有稀土，美國便無法生產支援烏克蘭或以色列的關鍵武器。因此，中美間上演著一場謹慎的探戈，雙方都在試探邊界，避免引發經濟或地緣政治的劇烈震盪。這就是為何當前局勢，雖對相關地區人民充滿悲劇性，卻尚未對全球金融市場產生根本性衝擊。與此同時，“信貸引擎”的底鼓持續敲擊，劃分著市場的時間與節奏。美國需要實質性的產業政策（國家資本主義的委婉表述），其半資本主義體系下的工業巨頭，已無法按自身意願生產出滿足當前地緣政治需求的足量軍備。以伊衝突僅持續十二天，部分原因是以色列耗盡了美製導彈，防空系統難以完美運轉。俄羅斯總統普丁對西方深化援烏顯得漠然，部分源於對手在武器生產的規模、速度和成本上難以匹敵。美國經濟還需一種提振就業與企業利潤的機制。從凱恩斯主義視角看，戰爭確能刺激經濟——政府無休止的武器需求取代了疲軟的民間消費。銀行體系也更樂意向企業放貸，因其產出政府訂單保障了利潤。戰時總統初期往往極受歡迎，因為表象上似乎人人財富增長（儘管更全面的經濟核算會揭示戰爭的巨大淨破壞力）。但“經濟真相”難以贏得選票，政客的首要目標永遠是（個人或黨派）的連任。川普，如同其大多數前任，也是一位“戰時總統”。因此，他正推動美國經濟進入戰時軌道。一旦認清這點，把握市場節奏便清晰起來：我們必須聚焦於信貸以何種方式注入經濟體系——這才是那驅動比特幣與市場共舞的、不容忽視的“底鼓”強音。從“平民QE”到加密泡沫在過往文章《黑或白》中，我曾剖析政府利潤擔保如何撬動銀行信貸流向“關鍵”產業，並將其命名為“平民量化寬鬆”（QE4P）——一項能催生信貸噴泉的政策。當時我預判這將成為川普團隊振興美國經濟的核心策略，而近期MP Materials的案例則是該政策首個大規模的現實落地。本文上半部分將拆解此交易如何擴張美元信貸供應，並可能成為川普政府為生產21世紀戰爭關鍵物資（如半導體、稀土、工業金屬）所複製的範本。戰時經濟必然要求政府持續舉債。即便資本利得稅因富人資產（受益於信貸擴張）增值而增加，財政赤字仍將膨脹。誰來消化這些新增債務？答案是：穩定幣發行方。加密貨幣總市值攀升時，部分資金會沉澱為穩定幣。而穩定幣儲備資產（AUC）的絕大部分配置於美國國庫券。因此，若川普政府能為傳統金融（TradFi）參與加密領域提供友好的監管環境，加密總市值將激增，穩定幣儲備隨之自動擴大，為國庫券創造強勁的增量需求。財政部長貝森特（Bessent）將順勢發行更多短期國庫券（T-Bills），精準匹配穩定幣發行方的配置需求。一場精心編排的“信貸華爾茲”正在上演。“平民量化寬鬆”（QE4P）的運作邏輯央行印鈔本身無力支撐強大的戰時經濟。當金融操作取代了實體製造，為扭轉軍工產能的困境，銀行體系被引導向政府認定的“關鍵”行業放貸，而非追逐純粹的套利者。美國私營企業的核心目標是利潤最大化。自1970年代起，將知識型工作留在本土、生產環節外遷的模式利潤更豐。中國則欣然承接全球製造業轉移，逐步從低成本邁向高品質。生產一雙耐克鞋不會觸動美國精英的神經，但真正的問題在於：在其霸權遭遇嚴峻挑戰的時刻，美國卻難以自主保障戰爭物資供應——這正是稀土議題喧囂塵上的根源。MP Materials案例顯示，摩根大通和高盛正為其10倍產能擴張計畫提供10億美元貸款。銀行緣何突然青睞實體工業？答案是美國政府為這個“燒錢項目”的借款人提供了盈利擔保。其運作機制（簡化模型如下）能憑空創造信貸，驅動名義增長：i.信貸注入：MP獲JPM1000美元貸款，新增貨幣存入銀行。ii.資源投入：MP建廠僱傭工人（“工薪層”），支付工資：MP帳戶減少1000美元，工人JPM帳戶增加1000美元。iii.政府買單：國防部（DoD）採購稀土，資金源於財政部發債。JPM將企業貸款資產通過貼現窗口轉為聯準會準備金，並用其購債，資金回流財政部帳戶（TGA）。iv.資金閉環：DoD支付貨款成為MP收入，最終存款回流JPM。v.貨幣擴張：期末貨幣總量比初始貸款多出1000美元，源於貨幣乘數效應。此模型清晰地展示了政府擔保如何通過商業銀行信貸，驅動新產能建設和就業。更深遠的是，獲得穩定工作的工人將成為新的信貸對象（房貸、車貸等），進一步創造信貸並流入消費端，放大經濟活動。貨幣供應、經濟產出和政府債務同步擴張，形成表面繁榮。工人有崗，企業主獲政府擔保利潤，看似皆大歡喜。通膨隱患與泡沫需求既然此政策能“無中生有”帶來益處，為何未被全球採用？核心癥結在於通膨。生產要素（人力、原材料）有限。政府鼓勵銀行信貸擴張，必然擠佔其他經濟領域的資源，最終引發原材料與勞動力短缺。在法幣無限供應下，工資與商品價格螺旋上漲將損害未直接繫結政府或銀行體系的個體。兩次世界大戰的經濟史便是明證。MP Materials交易是“平民QE”大規模實踐的首個標誌。其優勢在於無需國會批准。國防部可在總統授意下，以常規採購訂單形式提供擔保，逐利的銀行自會“愛國”地為依附政府訂單的企業融資。各黨派議員也必將爭相為本選區企業爭取國防訂單。泡沫：疏導通膨壓力的安全閥政策制定者並非不知刺激“關鍵”產業的信貸擴張會引發通膨。關鍵在於將過剩的流動性引導至一個能製造財富效應卻不易觸發社會動盪的資產泡沫中。若小麥價格如比特幣般15年飆升，政權恐遭顛覆。因此，政府會鼓勵民眾（本能感知購買力下降）通過投資“官方認可”的抗通膨資產參與這場信貸遊戲並獲利。以中國為例（1980年代末至今）：其銀行體系在人類文明史上最短時間內創造了天量信貸，主要輸向國企。這成就了其“世界工廠”地位（現佔全球製成品1/3）。面對儲蓄利率低迷，民眾在政府城鎮化戰略引導下大規模湧入樓市。至2020年前，持續上漲的房價有效抑制了囤積實物商品的需求。一線城市房價負擔能力冠絕全球，地價19年間飆漲80倍（CAGR 26%）。此模式未引發社會動盪，因普通中產可通過信貸持有房產，形成廣泛參與。關鍵副作用是：地方政府依賴賣地收入（開發商建樓售予民眾）支撐公共服務。房價漲則地價、稅收齊升。這個案例揭示：川普政府激增的信貸必須催生一個既能惠及大眾、又能反哺財政的資產泡沫。加密資產：川普政府的泡沫承載者川普時代的信貸洪流將湧向加密貨幣領域。在詳述加密泡沫如何契合川普政策目標前，需闡明為何比特幣與加密資產在美國轉向國家資本主義時會飆升。我建構的自訂指數<.BANKUS U Index>（代表銀行準備金及系統負債，是信貸增長代理）與比特幣價格（均以2020年1月為100基準）顯示：信貸翻倍，比特幣上漲15倍。比特幣對信貸增長具有顯著槓桿效應。如今，無論散戶或機構都難以否認：若預期更多法幣將被創造，比特幣是最優選擇。川普與貝森特顯然已被“橙色藥丸”感化（認同比特幣理念）。從執政角度看，加密資產的魅力在於其持有者結構（相比富裕白人“嬰兒潮”一代，年輕人、低收入及少數族裔參與度更高）。加密繁榮將造就更廣泛、多元的“經濟滿意”選民群體。此外，近期行政命令已明確允許401(k)等養老計畫（規模約8.7兆美元）配置加密資產。更致命的是川普提議取消加密貨幣資本利得稅！綜合來看：戰爭驅動的信貸狂潮、養老基金入市的監管綠燈、以及——免稅！堪稱完美。加密繁榮與債務融資的閉環但挑戰猶存：政府需發行更多債務為國防採購擔保融資。買家何在？加密市場再次提供答案。資本一旦進入加密領域，往往沉澱其中。尋求低風險配置的投資者可持有USDT等美元穩定幣。為賺取收益，穩定幣發行方將儲備金投向最安全的TradFi工具：國庫券（T-Bills）。T-Bills期限短（<1年）、流動性佳、利率風險近零，且由可無限印鈔的美國政府背書，名義違約風險為零。當前收益率在4.25–4.50%區間。因此，加密總市值越高→穩定幣儲備金越多→更多資金配置於國庫券。實證顯示，加密市值每增1美元，約0.09美元流入穩定幣。假設川普成功推動加密總市值至2028年離任時達100兆美元（較當前漲約25倍），將創造約9兆美元國庫券購買力。歷史亦有佐證：二戰融資時，聯準會與財政部同樣依賴發行國庫券遠多於債券。至此，川普與貝森特已“畫圓”閉環：Ø 複製中國模式。Ø 信貸驅動的金融通膨衝動導向加密貨幣→加密資產飆升→民眾因財富效應更滿意→利於共和黨選情（選民通常“錢包投票”）。Ø 加密市場上漲吸引資金流入穩定幣→穩定幣購買新發國庫券→為擴張的財政赤字融資。 (貝拉德牛)

美國總統川普的減稅法案於周四在國會闖過最後一道關卡，由共和黨控制的眾議院以微弱優勢通過這項大規模法案。該法案將為川普的國內議程提供資金，同時導致數百萬美國人失去醫療保險。218票對214票的投票結果為這位共和黨總統帶來重大勝利，法案將資助其移民打擊政策、使其2017年減稅政策永久化，並兌現他在2024年競選期間承諾的新稅收優惠。法案同時削減醫療和食品安全網計畫，並取消數十項綠色能源激勵措施。根據無黨派國會預算辦公室（CBO）的資料，該法案將使美國36.2兆美元的債務再增加3.4兆美元。儘管共和黨內部對這份869頁法案的成本及其對醫療計畫的衝擊存在擔憂，但經過徹夜對峙後，眾議院220名共和黨人中僅有兩人投下反對票。此前，該法案已在共和黨控制的參議院以最小優勢獲得通過。白宮表示，川普將於周五（7月4日獨立日假期）美國東部時間下午5點簽署該法案，使其正式生效。兩黨激烈交鋒共和黨人表示，該法案將降低各收入階層美國人的稅收，並刺激經濟增長。眾議院議長約翰遜（Mike Johnson）稱：“這是經濟的‘航空燃油’，所有人都將受益。”國會所有民主黨人均投票反對該法案，抨擊其偏袒富人，將使數百萬人失去保險。眾議院民主黨領袖傑弗裡斯（Hakeem Jeffries）在長達8小時46分鐘的演講中表示：“這項法案的核心，以及所有傷害普通美國人的削減措施的藉口，就是為億萬富翁提供巨額稅收優惠。”這場演講創下眾議院歷史上最長紀錄。川普全程施壓，一邊勸說一邊威脅議員，敦促他們完成任務。他在社交媒體上寫道：“對共和黨人來說，這應該是個輕鬆投贊成票的決定。簡直荒謬！！！”儘管約十幾名眾議院共和黨人曾威脅反對該法案，但最終僅兩人投下反對票：賓夕法尼亞州的溫和派菲茨帕特里克（Brian Fitzpatrick）和肯塔基州的保守派馬西（Thomas Massie），後者認為法案削減支出的力度不足。在這場馬拉松式的立法衝刺中，共和黨人加緊趕在川普設定的7月4日截止日期前完成立法，他們上周末持續工作，並在眾議院和參議院舉行通宵辯論。法案於周二在參議院以51-50的票數通過，副總統范斯投下打破僵局的關鍵一票。財政影響深遠根據CBO的測算，該法案將在未來10年內減少4.5兆美元稅收收入，並削減1.1兆美元支出。支出削減主要針對醫療補助計畫（Medicaid），該計畫覆蓋7100萬低收入美國人。法案將收緊參保標準，增設工作要求，並限制各州用於增加聯邦撥款的資金機制。CBO預計，這些變化將使近1200萬人失去保險。共和黨人增加了500億美元的農村醫療撥款，以緩解因削減措施可能導致醫療機構倒閉的擔憂。無黨派分析顯示，最富有的美國人將從法案中獲益最大，而低收入人群的實際收入可能下降，因為安全網計畫的削減將超過其減稅收益。分析師指出，法案增加的債務負擔實質上將資金從年輕一代轉移至年長一代。評級機構穆迪已於5月因債務問題下調美國信用評級，部分外國投資者表示，該法案使美國國債吸引力下降。法案將美國債務上限提高5兆美元，短期內避免了違約風險。但一些投資者擔心，債務負擔可能削弱法案的經濟刺激效果，並導致長期借貸成本上升的風險。另一方面，法案阻止了原定於今年年底對大多數美國人加稅的計畫——川普2017年的個人和企業減稅政策原本即將到期。如今這些減稅措施被永久化，同時針對父母和企業的稅收優惠進一步擴大。法案還為小費收入、加班費、老年人及汽車貸款設立了新的稅收優惠，兌現了川普的競選承諾。與5月眾議院通過的初版相比，最終版本減稅力度更大，醫療削減也更激進。在參議院審議期間，共和黨人刪除了兩項條款：禁止各州對人工智慧實施監管的規定，以及一項引發華爾街警覺的外國投資“報復性稅收”。該法案很可能成為2026年中期選舉的重要議題，民主黨希望借此奪回國會至少一院的控制權。共和黨領袖則主張，法案的減稅措施將在選舉前提振經濟，而許多福利削減措施要到選舉後才會生效。民調顯示，許多美國人對法案的成本及其對低收入人群的影響感到擔憂。 (金十財經)