摘要2024年11月，川普再次入主白宮。競選時，他的口號—“讓美國再次偉大”，承諾帶來低通膨、高增長、高就業。然而，一年過去了，這篇論文給出了一份結論：川普第二任期的經濟政策，可能正在與他自己設定的目標背道而馳。表面光鮮：經濟資料看起來還不錯？如果只看幾個大的經濟指標，美國經濟似乎表現得相當"堅挺"：失業率維持在較低水平，私營部門還在持續創造就業崗位，股市更是一路高歌猛進。但問題來了—既然資料這麼好看，為什麼最新的民調和選舉結果顯示，選民對經濟狀況普遍不滿？論文作者指出，問題的關鍵在於：那些"好看"的經濟資料，並沒有真正反映普通美國人的日常生活感受。普通人的真實痛感：生活成本壓力山大第一痛：醫療保險貴了。 通過交易所購買健康保險的中低收入家庭，發現保費大幅上漲。對於收入有限的家庭來說，這可不是小數目。第二痛：食品援助縮水了。 在最近一次政府停擺期間，“補充營養援助計畫”（SNAP，就是大家熟知的"食品券"）被大幅削減。論文指出，這是政府刻意為之，甚至在法庭上為此辯護，聲稱有權這麼做。對於依賴這項援助的低收入家庭來說，這意味著餐桌上的食物直接變少了。第三痛：電費漲了。 美國幅員遼闊，夏天酷熱、冬天嚴寒，空調和暖氣是剛需。但在很多地區，電價大幅攀升，讓本就緊張的家庭預算雪上加霜。第四痛：房子更買不起了。 房價居高不下，"住有所居"對越來越多的美國人來說，正在變成一個遙不可及的夢想。關稅：一種"隱形稅收"，苦的是誰？說到川普的標誌性政策，關稅絕對是繞不開的話題。2025年4月的"解放日"，政府宣佈了全面且高額的關稅政策。然後劇情開始反轉：先是暫停執行，接著部分關稅談判降低了，另一部分卻又被隨意提高；與中國的貿易戰打響，一年後又宣佈停火……這種"過山車"式的政策變化，帶來的直接後果是什麼？經濟學上有個常識：關稅本質上就是一種稅收。更關鍵的是，這種稅並不是平均分攤的。根據論文引用的研究資料（Clausing and Lovely, 2024），關稅對低收入家庭的衝擊遠大於高收入家庭。道理很簡單：低收入家庭的消費支出中，日用品、食品、衣物等進口商品佔比更高。當這些商品因關稅漲價時，受傷最重的恰恰是這些家庭。雪上加霜的是，政府那份"大而美法案"（Big Beautiful Bill）的減稅計畫，好處幾乎全給了本就富裕的人群。也就是說，一邊是低收入者承擔更多關稅成本，一邊是富人享受更多稅收減免。貧富差距正在進一步拉大。政策的"不確定性"：企業不敢動如果說關稅本身是"顯性傷害"，那麼政策的反覆無常帶來的"不確定性"則是"隱性殺手"。論文引用了波士頓聯準會2025年的一項研究（Andrade et al., 2025）。研究發現，面對這種高度不確定性，中小企業的反應非常一致：不敢投資，不敢招人，更不敢漲工資。站在企業主的角度想想：今天關稅是10%，明天可能變成25%，後天又可能取消。這樣的環境下，誰敢大手筆擴張？萬一押錯了方向，可能血本無歸。最保險的策略就是"按兵不動"—但這意味著就業機會減少，工資增長停滯。最終買單的，還是普通勞動者。股市繁榮的"障眼法"每當股市創新高，川普總喜歡發推特慶祝。媒體也樂於跟進報導。但論文作者潑了一盆冷水：只有大約60%的美國人持有股票，而且低收入群體的持股非常少，甚至為零。換句話說，股市漲得再好，大部分收益流進的是富人的腰包。對於那些每個月精打細算付帳單的普通家庭來說，股票市值不過是新聞裡的一個數字，與自己的生活毫無關係。更值得警惕的是，股市繁榮的很大一部分動力來自人工智慧（AI）領域的資本支出—建資料中心、買晶片。這些投資確實創造了一些高薪崗位，但資料中心是高度自動化的，一個中心可能只需要很少的員工。而且，AI的短期應用場景主要是什麼？自動化，也就是替代人力。 這對就業市場意味著什麼，不言而喻。還有一個意想不到的副作用：資料中心是耗電大戶。各地電力需求激增，進一步推高了電價—還記得前面說的"電費漲了"嗎？這就形成了一個閉環。向聯準會開火：一場危險的遊戲通膨一直是川普心頭的一根刺。目前美國通膨率維持在3%左右，高於聯準會設定的2%目標。按理說，控制通膨需要維持較高的利率。但川普多次公開炮轟聯準會主席，批評他們不願更快、更大幅度地降息。這就有點自相矛盾了：降息通常會刺激經濟，但也會推高通膨。既想要低通膨，又想要低利率—經濟學上，這基本是"魚和熊掌不可兼得"的事。更讓經濟學家擔憂的是，川普對聯準會獨立性的公開威脅。論文引用的一份歷史學家法庭陳述（Manners et al., 2025）指出，總統以站不住腳的理由聲稱有權解僱聯準會理事，並暗示下一任聯準會主席必須是"聽話"的人。另外，當勞工統計局發佈的資料讓總統不高興時，他直接炒掉了局長。這種做法嚴重損害了一個為經濟決策提供基礎資料的機構的公信力。歷史經驗反覆告訴我們：當政治力量控制央行時，通膨往往會更高，而非更低。論文作者的判斷很明確：這些舉動不僅沒有降低通膨預期，反而可能適得其反。真正的問題：不平等在加劇說到這裡，一個核心問題浮出水面：收入和財富差距正在繼續擴大。論文引用了"波士頓指標"機構2025年的一份研究報告（Goulart and Shuster, 2025）。報告指出，川普第二任期的政策很可能進一步拉大貧富差距。這形成了一個諷刺性的閉環：2016年和2024年，許多選民投票給川普，正是因為對不平等、對"被拋棄感"的憤怒。他們期待這位"反建制"總統能打破舊格局，讓自己的日子好起來。但現實是，第一任期的政策並沒有實質性地減少不平等。第二任期的政策，從減稅法案到關稅設計，似乎更是在朝著相反的方向走。 (Rick筆記)

日本政府正計畫透過大規模增發國債，來為新一輪經濟刺激方案提供資金。據理解，日本政府將增發約11.7兆日元、約合5299億元人民幣的國債，來覆蓋上周公佈的大規模經濟對策帶來的支出缺口。而這份大規模經濟對策所涉及的2025年度補充預算案，預計將於28日在日本內閣會議上被敲定，並提交給正在召開的臨時國會，取得在野黨支援後力爭在12月獲得通過。上周，日本政府敲定了規模約21.3億日元的綜合經濟對策。據理解，為這一經濟刺激方案提供資金的2025年度補充預算案中，一般會計支出預計約為18.3兆日元，其中經濟對策實施所需的費用為17.7兆日元。據悉，儘管日本2025年度國家稅收預計將達到約80.7兆日元，較之前所預計的增加約2.9兆日元，但仍無法覆蓋大幅膨脹的經濟對策費用，日本政府財政營運將繼續依賴作為藉款的國債，形勢依然嚴峻。相比之下，前首相石破茂上一財年13.9兆日元的補充預算僅需發行6.7兆日元新債。日本政府背負發達國家中最沉重的債務。國際貨幣基金組織的資料顯示，2025年日本政府債務規模將是國內生產總值的229.6%。有高盛分析師指出，這次大規模財政刺激計畫對經濟的提振效果可能「遠低於預期」。他解釋稱，當前日本經濟的核心限制在於勞動力嚴重短缺，導致生產能力跟不上需求。在勞動力短缺等嚴重供給約束下，財政政策對日本經濟的推動作用可能因進口增加、訂單積壓、物價上升等原因而進一步削弱。美國銀行則警告說，日本今年的刺激規模比去年大得多，這將使日本的財政赤字在2026年面臨再次擴大的巨大風險。國際貨幣基金組織也預測，2026年日本的財政赤字狀況將會進一步惡化。 （經濟日報）

日本股市全線爆發，日經225指數暴漲超1200點，史上首次漲破5萬點，大幅收漲2.46%。消息面上，10月27日，美國總統川普將訪問日本，並於28日會見日本新任首相高市早苗。日媒報導稱，美日領導人預計將就經濟和安全保障等廣泛議題進行討論，確認同盟關係的深化。與此同時，高市早苗的政策主張也是引發日本股市走強的原因之一。其經濟政策主張在一定程度上延續了“安倍經濟學”的部分政策：一方面，主張加強政府對日本央行利率調控政策的介入，傾向於維持寬鬆的貨幣政策；另一方面，主張實施擴張性財政政策。日韓全線大漲10月27日，日本股市全線走強，截至收盤，日經225指數大漲1212點，漲幅達2.46%；日本東證指數漲1.7%。其中，軟銀集團、愛德萬測試大漲超6%，日立、迅銷、三菱商事、伊藤忠商事大漲超2%。與此同時，韓國股市亦持續走高，韓國綜合指數大幅收漲2.6%，史上首次漲破4000點，現代重工大漲超5%，SK海力士漲超4%，三星電子漲超3%至紀錄高位。其他亞洲股指普遍上漲，MSCI亞洲新興市場指數漲1.64%。避險資產全線調整，截至台北時間14:40，現貨黃金跌0.72%至每盎司4082美元，現貨白銀跌0.56%。有分析指出，貿易局勢的緩和為亞洲市場注入樂觀情緒，風險資產全線反彈。美國總統川普亞洲行期間，該國與東南亞多國達成貿易協議。彭博多資產策略與研究主管Ulrich Urbahn表示：“這些（貿易）進展為市場波動加劇創造了條件，因為投資者需要在央行政策轉變、地緣政治貿易緩和以及企業盈利訊號之間進行權衡——所有這些因素都將影響到年底前的市場方向。”據中國新聞網報導，當地時間10月27日，美國總統川普在社交媒體上發文稱，他剛離開馬來西亞，將動身去日本。據日本共同社報導，日本首相高市早苗25日與川普首次通電話，雙方一致同意將日美同盟“進一步提升至更高水平”。對於川普將從27日起訪日一事，高市早苗表示，“期待在東京予以迎接”。川普則對高市早苗就任首相表示祝賀。日媒稱，當地時間28日上午，高市早苗將與川普舉行首次面對面會談。日本政府消息人士稱，預計川普將於10月27日起在日停留三天，他將與高市早苗舉行會談，還計畫在位於神奈川縣的駐日美軍橫須賀基地發表講話。美日領導人預計將就經濟和安全保障等廣泛議題進行討論，確認同盟關係的深化。美國有線電視新聞網（CNN）指出，高市早苗有限的外交經驗以及川普的不可預測性，使得兩人的首次會晤成為對高市的一次關鍵考驗。分析認為，此次會晤若取得成功，將有助於鞏固其初期的執政基礎，也為日後推進區域安全政策爭取美方支援。屆時，川普預計還將要求日方切實履行石破茂任首相時期日美達成的“投資換關稅”協議。根據協議，美國將對包括汽車在內的日本商品統一徵收15%的關稅。日本則承諾設立一個5500億美元的對美“投資工具”。據測算，這相當於日本年度GDP的近10%，無疑會成為日本的巨大負擔。“高市早苗交易”來襲高市早苗一直支援擴大財政刺激、放寬貨幣政策，當前日本市場正掀起所謂的“高市早苗交易”，即押注日股上漲，日元下跌。高市早苗的經濟政策主張在一定程度上延續了“安倍經濟學”的部分政策：一方面，主張加強政府對日本央行利率調控政策的介入，傾向於維持寬鬆的貨幣政策；另一方面，主張實施擴張性財政政策。高市早苗24日在臨時國會發表就任後首次施政方針演講，在經濟方面，她提出以“負責任的積極財政”為方針，推動人工智慧等產業發展，並通過擴大地方補助和能源補貼等措施支援民生，減輕中低收入群體負擔。另外，高市早苗的執政策略對日本央行政策路徑的影響，也正引發市場關注。自日本央行終結負利率時代、開啟貨幣政策正常化路徑以來，儘管市場一直存在日本央行持續加息的預期，但日本央行始終保持謹慎態度，強調政策調整須循序漸進。高市早苗此前關於加強政府對央行利率調控政策介入的主張，引發市場對日本央行獨立性的擔憂。在去年秋季競選自民黨總裁時，高市早苗就曾公開批評日本央行加息行為。當選自民黨總裁後，她明確表示“無論是財政政策還是貨幣政策，必須承擔責任的都是日本政府”，央行只考慮和實施最佳貨幣政策措施。目前，日本央行加息預期已有所推遲。野村日本首席經濟學家森田京平博士及研究團隊在一份報告中寫道，預計日本央行仍將通過加息來調整貨幣寬鬆政策。根據該團隊的預測，日本央行下一次加息將在2026年1月。隨後由於通膨率保持在2%以下，日本央行將暫停加息約一年，並於2027年再加息兩次。不過，根據市場條件變化，不排除日本央行將下一次加息提前至2025年12月的可能性。分析人士普遍認為，當下日本面臨的環境已和安倍時期有顯著不同，“高市早苗交易”可能不會持續太久。中信證券指出，對於日股，前期“高市早苗交易”已較快速地推升估值，其漲勢能否持續，將取決於自維聯盟經濟政策落地的節奏及反對黨的配合程度；對於日元，美日匯率正明顯向上偏離美日利差，且市場共識對日本央行加息的預期可能偏慢，日元反而可能具備一定的升值潛力。 (券商中國)

在美國降息預期、人工智慧（AI）市場擴張等推動股市上漲的背景下，對以高支援率起步的高市早苗內閣經濟政策“早苗經濟學”的期待，成為股指進一步上攻的重要動力……10月27日東京股市開盤後繼續上漲，日經平均股指午盤較上周末上漲1037.71點（漲幅2.10%），達到50,337.36點，歷史上首次突破5萬點大關。在美國降息預期、人工智慧（AI）市場擴張等推動股市上漲的背景下，對以高支援率起步的高市早苗內閣經濟政策“早苗經濟學”的期待，成為股指進一步上攻的重要動力。日經平均在21日時一度距離5萬點僅差約50點。此次突破的重要契機之一正是市場對高市新政權的期待。根據日本經濟新聞和東京EV於24日至26日實施的民調，高市內閣支援率達74%，比前任石破茂內閣成立時的51%高出20多個百分點。儘管目前仍是少數執政黨，但市場認為高支援率將有利於政府穩定執政，這也被視為股市的利多因素。在20日至24日舉行的、旨在展示日本“資產管理立國”舉措的活動“Japan Weeks（日本金融周）”上，“早苗經濟學”以及“皋月經濟學”也成為熱門話題。財務・金融相片山皋月在24日的演講中表示，“從儲蓄到投資的轉變正在加速”，同時指出，與美國相比，日本個人金融資產中現金和存款比例仍然偏高，“說明轉變的空間仍然很大”。27日，愛德萬測試（Advantest）、軟銀集團（SBG）、藤倉等AI與半導體相關股票帶動大盤上揚。此外，市場預期28日的日美首腦會談將就強化防衛力展開具體討論，防衛類股票買盤增強，川崎重工（川重）股價創下自1989年上市以來約36年來的新高。市場普遍認為，日本央行將在29日至30日召開的金融政策決策會議上暫不加息。關於下一次加息時機，市場多數觀點認為“要麼在明年1月，要麼最快今年12月”。據悉，高市早苗傾向於實行積極財政與貨幣寬鬆政策，目前日元匯率徘徊在153日元附近，呈現日元貶值、美元走強趨勢。此前表現相對落後的汽車股（如豐田）也隨之上漲，東證股價指數（TOPIX）盤中首次突破3300點。外部環境也相對有利。美國9月消費者物價指數（CPI）於24日公佈，漲幅低於市場預期，這使得本周28～29日召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息的預期進一步升溫，美股主要指數紛紛創下歷史新高。與此同時，26日結束的中美貿易談判中，中方同意將稀土（稀有金屬）出口限制措施延遲一年實施，美方則停止啟動100%的對華關稅。市場普遍認為，在30日預定舉行的美中首腦會談之前，雙方關係正出現緩和，這也支撐了投資者情緒。 (日經中文網)

野村證券（Nomura）於2025年10月23日發佈一份關於Z國經濟的分析報告，分析Z國在2025年召開的四中全會後，可能出台那些經濟支援措施以應對當前的成長挑戰。【總結】儘管2024 年第三季實現4.8% 的同比增長，但仍面臨通縮持續（三季名義GDP 增速僅3.7%）、增長動力（股市交易及出口）不可持續、零售銷售與固定資產投資疲軟（9 月固定資產投資同比降6.8%）及房地產行業未走穩（三季新房銷量同比銷售額同比億元金融工具、地方Z府2025 年債券額度增加5000 億元、生育補貼與學前教育免學費等需求支援措施，但力度不足，預計四中全會後政策重心將轉向保障短期增長穩定與結束通縮，可能進一步加大財政擴張、適度下調政策利率（或降10 個基點）並清理拖欠地方政府款項（或1 兆元）。【詳情】一、經濟運行現狀：表面成長與深層挑戰並存1.成長資料表現：2024 年第三季中國實際GDP 較去年同期成長4.8%，看似維持韌性，但名目GDP 僅3.7%，反映通縮壓力持續。2、核心挑戰拆解成長動力不可持續：Q3 成長主要依賴股市交易（中國股市周期性較強，熱度易退）與出口（全球貿易摩擦升級，長期承壓），缺乏穩定內生動力。消費需求疲軟：9 月社會消費品零售總額年增率降至3.0%，報告預測後續將因「以舊換新」 政策的「反噬效應」（政策退坡後需求回落）及2023 年同期高基數，進一步下滑。固定資產投資大幅下滑：9 月固定資產投資（FAI）年減6.8%，2024 年第三季年減6.2%（第二季為2.1%），主要受四大因素拖累：房地產業持續低迷，新房銷售、投資雙降；地方政府財政狀況惡化，償債壓力大；部分行業過度投資，產能過剩；政府「反內卷」 政策限制盲目擴張。房地產業無走穩跡象：第三季新房銷售面積年減9.8%（第二季為- 3.9%），銷售金額較去年同期下降13.1%（第二季為- 8.2%），產業下行壓力未緩解。二、四中全會前已實施的需求支援措施（自 2024 年中以來）表1：2024 年中至四中全會前主要支援措施明細三、四中全會後政策方向與具體預測1.政策重心轉移：報告判斷，四中全會（2024 年10 月召開）後，政策將從“聚焦'十五五'規劃制定”“維持股市熱度” 轉向“保障短期增長穩定” 與“結束通縮”，優先解決當前經濟下行壓力。2、具體政策預測財政政策：進一步擴張：在現有5,000 億元政策性金融工具、1 兆元地方政府債券額度（新增5,000 億+ 追加5,000 億）基礎上，可能加大財政支出力度，重點支援固定資產投資與地方政府償債。貨幣政策：適度降息：儘管9 月央行因避免跟隨聯準會加息而暫未降息，但預計年底前可能實施10 個基點（10bp）的政策利率下調，同時短期避免「高調貨幣措施」 以防過度刺激股市。債務清理：加大力度：除2024 年11 月10 兆元債務置換計畫外，預計推出“2027 年前多階段清理地方政府對私企欠款計畫”，首期或安排1 兆元資金（由國有銀行、政策性銀行提供），同時新增5000 億元地方政府債券中部分資金用於償還拖欠款項。3.政策實施約束：地方政府因「隱性債務清理」 與「反內卷」 政策，在加槓桿投資時可能更為謹慎，或影響財政資金撬動效果。四、地方政府債務關鍵資料補充五. 關鍵問題&答案問題1：2024 年第三季中國4.8% 的GDP 成長率為何被認為「有潛在挑戰」？核心風險點有那些？答：4.8% 的Q3 實際GDP 增速被認為存在挑戰，核心原因是“增長質量不足” 與“動力不可持續”，具體風險點包括：通縮壓力凸顯：名義GDP 增速（3.7%）遠低於實際GDP 增速（4.8%），反映物價持續低迷，企業獲利預期承壓，可能抑制投資與消費意願；成長動力結構失衡：Q3 成長依賴股市交易（中國股市具有強周期性，熱度易隨市場情緒消退）與出口（全球貿易摩擦升級，長期面臨外部需求收縮風險），缺乏消費、製造業投資等穩定內生動力；核心需求端疲軟：消費（9 月零售成長3.0%，預計進一步下滑）與投資（9 月FAI 年減6.8%）雙弱，尤其是房地產業無走穩跡象（Q3 新房銷量、銷售額降幅擴大），直接拖累經濟成長；地方財政約束：地方政府因“隱性債務高企”（估算70 兆元）與“財政收入下滑”，難以通過加槓桿擴大投資，進一步限制增長支撐力。問題2：四中全會前已推出的「5,000 億元政策性銀行新金融工具」 與「5,000 億元地方政府未使用債券額度」 有何差異？分別如何支援經濟成長？答：兩者均為財政類支援措施，但在資金主體、投向、作用機制上有顯著差異，具體對比如下：問題3：報告預測四中全會後將“轉向保障短期增長穩定”，具體可能通過那些政策組合實現？這些政策的預期效果與潛在限制是什麼？答：四中全會後預計將通過「財政擴張+ 適度貨幣寬鬆+ 債務清理」 的政策組合保障短期增長，具體及預期效果、潛在限制如下：政策組合與預期效果財政擴張：在現有政策性金融工具、地方政府債券基礎上進一步加大支出，預計拉動固定資產投資回升（避險Q3 6.2% 的同比降幅），同時透過生育補貼、學費豁免等民生支出提振消費信心；適度貨幣寬鬆：預計下調政策利率10 個基點，降低企業融資成本（如消費貸利率或低於3%），刺激信貸需求（目標將貸款增速回升至8% 以上），緩解通縮壓力；債務清理：安排1 兆元資金清理地方政府對私企欠款（如建築商），預計緩解企業現金流壓力（尤其是中小微企業），恢復企業投資與生產意願，同時推進2027 年前多階段債務清理計畫，降低地方政府債務風險。潛在限制地方政府加槓桿意願不足：因「隱性債務清理」 與「反內卷」 政策約束，地方政府可能謹慎使用新增債券額度，導致財政資金撬動效果低於預期（如5000 億元金融工具或難完全實現14 倍槓桿）；貨幣政策傳導效率：儘管降息可降低融資成本，但企業若因經濟預期低迷仍不願投資，或居民不願增加消費信貸，可能導致貨幣寬鬆效果「空轉」；股市與政策平衡難度：短期需避免過度刺激股市的“高調貨幣措施”，但股市熱度消退若過快，可能影響市場信心，對經濟產生間接拖累。（有道調研）

瑞典皇家科學院周一宣佈，喬爾·莫基爾、菲利普·阿吉翁和彼得·豪伊特因其關於創新與“創造性破壞”力量如何推動經濟持續增長的研究成果，榮獲2025年諾貝爾經濟學獎。現年79歲的莫基爾現任美國西北大學教授，他將獨享1100萬瑞典克朗獎金的一半。69歲的阿吉翁在巴黎的法蘭西公學院、歐洲工商管理學院以及英國的倫敦政治經濟學院擔任教職。79歲的豪伊特供職於美國布朗大學。經濟何以持續增長？諾貝爾獎官方在頒獎詞中寫道：“2025年經濟學獎得主們向我們揭示：經濟持續增長並非理所當然。在人類歷史長河中，經濟停滯而非增長才是常態。他們的研究表明，我們必須警惕並抵制那些威脅持續增長的因素…若不能應對這些威脅，曾帶給我們持續增長的‘創造性破壞’機制或將停擺——屆時我們將不得不重新適應經濟停滯。”經濟史學家莫基爾因其研究工業革命及後續時期創新如何推動經濟持續增長而獲獎，使諾貝爾經濟學獎連續第四年帶有顯著的經濟史學元素。莫基爾指出，要推動經濟不斷增長，持續不斷的“有用知識”流動是必要條件。若創新要以自我生成的方式持續發生，人們不僅要知道“某物可行”，還必須理解“它為何可行”。這也是為什麼工業革命前的新發現難以被進一步發展。著眼於技術變革的影響，莫基爾指出，實現持續增長需要滿足三個前提條件：第一，科學與技術的共同演進——人們必須理解事物為何能夠運作；第二，機械技能的普及與提升；第三，社會必須對潛在的顛覆性變革保持開放態度。隨後在1992年發表的一篇論文中，阿吉翁和豪伊特為所謂的”創造性破壞”建構了一個數學模型：當更新更好的產品進入市場時，銷售舊產品的企業就會遭受損失。這種創新代表著新事物的誕生，因此具有創造性。但同時它也具有破壞性，因為技術過時的公司會被市場淘汰。該模型對經濟政策制定具有直接指導意義，可用於校準研發補貼政策，並最佳化針對技術變革中失業勞動者的社會保障體系。阿吉翁和豪伊特還曾合著《內生增長理論》（Endogenous Growth Theory）一書。對於這些獲獎研究的意義，史丹佛大學以人為本人工智慧（HAI）研究院數字經濟研究顧問劉弘捷博士評論稱：“這些獲獎者的研究，揭示了創新成為增長的內生力量——經濟增長不再被視為外生奇蹟，而是制度、競爭與知識累積的系統結果。同時制度決定創新生態，競爭、教育、科研投入與產權保護共同塑造創新持續性。從工業革命到AI時代，技術變革的關鍵在於‘讓創新自我再生產’。”新科諾獎得主批評川普關稅作為3名獲獎得主中唯一常駐歐洲的學者，阿吉翁在周一的記者會上也被問及美國關稅政策對經濟增長的威脅。他直言“不喜歡美國的保護主義浪潮，不利於世界經濟增長和創新”，同時也在發佈會上強調“開放是增長的驅動力。任何阻礙開放的因素都會成為增長的絆腳石。因此我看到當前正在積聚的烏雲，正在推動貿易壁壘和封閉政策。”他還強調，需要在經濟增長與環境保護之間取得平衡，並促進人工智慧領域的競爭。他警告稱，若缺乏審慎監管，“超級明星”企業可能會壟斷該領域，阻礙未來競爭者的進入。 (科創日報)

【蘭犀銳評】川普政府為什麼以前所未有的速度推進斯蒂芬·米蘭擔任聯準會理事的參議院確認程序？最主要也是最直接的原因當然是川普政府急於施壓聯準會，想用關鍵人事任命來打破其與聯準會之間的對峙僵局，迫使聯準會順從它的政策目標，在即將到來的9月會議中做出降息決定。目前市場普遍預期聯準會將在此次會議上降息，米蘭的加入將為降息增加更多籌碼。在這件事上，如今在參議院不佔多數議席的民主黨能做的有限，難以組織真正有效的反擊。不過它肯定要折騰一番，不會讓共和黨這麼輕易得逞。不過不管怎麼樣，圍繞聯準會的美國經濟權力之爭勢必造成震盪級影響。問：當地時間9月4日，聯準會理事人選、白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭出席參議院銀行委員會聽證會，有分析說川普政府正以前所未有的速度推進這一事項，從而確保他能在9月16-17日的下次聯準會議息會議前到位。第一，川普政府為何以前所未有的速度推進米蘭的理事名單？第二，外界擔心聯準會的獨立性，米蘭作為川普自己人，曾多次批評聯準會官員未能實施降息，並呼籲對聯準會架構進行重大改革，重點是改造其獨立性。不過日前他也表示打算維護這種獨立性。怎麼看待這種比較“割裂”的狀態？對於共和黨的操作，美國民主黨可能做出什麼反擊？答：川普政府為什麼以前所未有的速度推進米蘭的理事名單呢？最主要也是最直接的原因當然是川普政府急於施壓聯準會，想用關鍵人事任命來打破其與聯準會之間的對峙僵局，迫使聯準會順從它的政策目標，在即將到來的9月會議中做出降息決定。具體來說：米蘭是川普經濟政策的重要設計者和鐵桿支持者，曾多次批評聯準會維持高利率的決策。川普希望通過任命這個“自己人”進入聯準會理事會，增加對貨幣政策的影響力，推動更寬鬆的貨幣政策以降低借貸成本，緩解政府債務壓力。如果米蘭提名通過，那將填補聯準會因前理事阿德里安娜·庫格勒辭職而產生的空缺，其任期至2026年1月31日。而川普和共和黨人之所以這麼急匆匆地推進米蘭的提名，技術層面是因為聯準會需要人來補位以保持完整決策架構，更重要的是川普政府希望米蘭能在9月16-17日的聯準會議息會議前到位，以便其參與降息決策。按美國證券交易委員會保羅·阿特金斯的提名就職流程，委員會在聽證會後一周進行投票推進提名。這意味著，米蘭有望在下周三或周四獲得委員會的投票通過，隨後不久參議院將進行全體表決，從而確保他能在下次聯準會議息會議前到位。目前市場普遍預期聯準會將在此次會議上降息，米蘭的加入將為降息增加更多籌碼。同時，川普政府一直都想重塑聯準會架構，米蘭曾提出對聯準會架構的重大改革建議，如縮短理事任期、國有化地區聯儲銀行等。川普政府希望通過任命米蘭，逐步推動這些改革，加強對聯準會的控制。此外川普與聯準會主席鮑爾在貨幣政策上存在嚴重分歧，快速推進米蘭的提名也是對鮑爾領導權的間接挑戰，同時向市場傳遞白宮主導貨幣政策的意圖。總的來說，川普政府加速推進米蘭的提名，旨在通過政治手段影響聯準會決策，實現其經濟政策目標。那麼，如何看待米蘭在聯準會獨立性問題上前後矛盾的“割裂”表態？前後矛盾、政見割裂的現像在美國政壇很常見，米蘭也不例外。他的言論觀點變化，無非是根據政治經濟目的需要而自我調整——原來批判聯準會獨立性成功引起川普及其黨羽的注意，如今表示維護聯準會獨立性顯然是想穩住外界對其預期從而可以順利補位聯準會理事的空缺，這是一番非常美式現實主義的操作。具體來說：一是想在政治與經濟目標之間找平衡。米蘭作為川普的經濟顧問，其早期批評聯準會降息不力，是基於川普政府降低借貸成本、刺激經濟的需求。但聯準會獨立性是美國經濟穩定的基石，過度政治干預可能損害市場信心，米蘭近期表態維護獨立性，可能是為避免引發市場恐慌，試圖在政治壓力與經濟穩定之間尋找平衡，同時回應外界質疑，表明自己並非單純的政治工具，而是會基於宏觀經濟分析履行職責，說白了還是為了先順利拿下聯準會理事一職。二是可能也考慮到短期與長期利益的平衡。川普政府希望短期內通過降息緩解經濟壓力，但長期來看，聯準會獨立性受損可能引發通膨失控、美元貶值等風險。米蘭的表態可能是為了短期內推動政策調整，同時避免長期損害聯準會信譽。川普對聯準會的公開批評已引發市場擔憂，米蘭的立場轉變可能是為緩解政策動盪變化的局勢。參議院的聽證會也將考驗共和黨在維護傳統價值觀與迎合川普之間的平衡。總的來說，米蘭的“割裂”狀態體現了美國政策博弈的複雜性和美國政治內鬥的複雜性，並不意外。那麼，美國民主黨可能會做出什麼反擊呢？可能的反擊手段有：一是在聽證會上施壓。民主黨議員可能在聽證會上要求米蘭明確解釋其對聯準會獨立性的承諾，尤其是他過去提出的改革方案（如縮短理事任期、國有化地區聯儲銀行等）是否會影響央行獨立性。民主黨可能質疑米蘭是否會在政策制定中受白宮干預，要求其說明如何平衡川普的降息訴求與聯準會的雙重使命（物價穩定和充分就業）。二是想辦法拖延時間。民主黨籍參議員伊麗莎白·華倫等已致信參議院銀行委員會主席，要求在解決川普解僱聯準會理事庫克的爭議之前，暫停審議所有聯準會理事提名人選。不過可能也拖延不了太久，有分析認為肯定拖不到聯準會9月議息會議之後。三是發動輿論反對。民主黨可能批評川普政府加速提名的程序缺乏透明度和充分辯論，認為倉促推進可能損害聯準會的公信力。他們可能要求提供更多時間審查米蘭的背景和政策主張，確保提名過程符合傳統慣例。民主黨可能借助媒體和公眾輿論，強調聯準會獨立性對經濟穩定的重要性，將米蘭的提名與川普試圖削弱央行獨立性的行為聯絡起來，爭取公眾支援，從而在一定程度上增加米蘭面臨的輿論壓力。但總的來看，在這件事上，如今在參議院不佔多數議席的民主黨能做的有限，難以組織真正有效的反擊。即便如此，民主黨也肯定要折騰一番，不會讓共和黨這麼輕易得逞，畢竟黨爭惡鬥已經成為極化美國難以擺脫的“政治病”。不過不管怎麼樣，圍繞聯準會的美國經濟權力之爭勢必造成震盪級影響。 (蘭犀君)

當沙漠中的起重機開始舞動，當太陽能板在熾熱陽光下鋪展，沙烏地阿拉伯正以令人矚目的速度將"2030願景"從戰略藍圖轉化為現實圖景。這個石油王國正在書寫經濟多元化的新篇章，一系列重大基礎設施項目的密集啟動，標誌著這個國家正在經歷前所未有的轉型。1. 能源體系現代化升級在傳統能源強國向綜合能源供應商轉型的道路上，沙烏地阿拉伯正在建構更多元化的能源矩陣。除了傳統的油氣領域，電力基礎設施正在全面升級。價值26億美元的Qurayyah發電廠擴建項目只是冰山一角，整個國家電網正經歷智慧化改造。高壓輸電線路如血脈般延伸，將電力源源不斷輸送到新興工業區和城市群。沙烏地阿拉伯能源部門預測，2030年全國電力需求將呈現指數級成長。為此，政府正在通過主權財富基金等管道，引導巨額資本投入能源基礎設施領域，確保未來經濟發展不會因能源短缺而受限。2. 未來城市規劃與建設沙漠中的城市建設正在以驚人的速度推進。在Diriyah，一個融合傳統阿拉伯建築美學與現代城市功能的文化街區正在崛起，這裡將成為展示沙烏地阿拉伯文化遺產的窗口。而在利雅德、吉達等大城市，綠色建築理念正在深入人心，可持續發展成為房地產項目的新標準。資料顯示，非石油部門對經濟成長的貢獻率持續攀升，其中建築業和房地產業表現特別亮眼。由國家主導的大型住宅項目正在緩解住房壓力，同時帶動相關產業鏈發展，創造大量就業機會。3. 交通網絡全面升級沙烏地阿拉伯的交通版圖正在重新繪製。利雅德地鐵網絡的擴展只是開始，整個王國的交通基礎設施都在經歷現代化改造。從城市軌道交通到城際高速鐵路，從港口升級到機場擴建，立體化交通網絡逐漸成形。航空領域的投資尤其引人注目。多個區域機場正在升級改造，紅海沿岸的新機場即將投入營運。這些項目不僅服務於日益增長的商務旅行需求，更是沙烏地阿拉伯打造區域航空樞紐戰略的重要組成部分。4. 水資源安全保障在水比油貴的沙漠國度，水資源管理關乎國家生存與發展。新一代海水淡化工廠正沿海地區拔地而起，採用最新反滲透技術的淡化廠能效比傳統工藝提升40%以上。與此同時，長達數千公里的輸水管道正在將淡水從沿海淡化廠輸送至內陸地區。智慧水網管理系統正在建設中，透過傳感器網絡和巨量數據分析，實現水資源的精確調配和洩漏即時監測。這些項目不僅保障了居民生活用水，也為工業發展提供了必要支撐。5. 再生能源佈局沙烏地阿拉伯正在利用其得天獨厚的太陽能資源，打造全球最大的再生能源項目群集。在廣袤的沙漠中，光電站如藍色海洋般鋪展，風力發電機組在山地地區徐徐轉動。這些項目不僅減少了碳排放，也為沙烏地阿拉伯積累了新能源技術和管理經驗。值得注意的是，沙烏地阿拉伯正在探索氫能等新興能源領域，規劃運用豐富的天然氣資源和碳捕獲技術，打造藍氫生產基地。這些佈局顯示沙烏地阿拉伯正在為後石油時代做好充分準備。6. 文娛產業基礎設施文娛產業正成為沙烏地阿拉伯經濟多元化策略的新亮點。世界級的體育場館、音樂廳和劇院正在建設中，這些設施不僅用於舉辦國際賽事和演出，更旨在豐富國民文化生活，提升生活品質。這些項目的共同特點是注重可持續設計和智慧系統整合，許多場館都獲得了LEED認證，體現了沙烏地阿拉伯在高品質發展方面的追求。7. 國際合作新格局國際合作夥伴在沙烏地阿拉伯轉型過程中扮演重要角色。來自亞洲、歐洲和北美的企業紛紛參與沙烏地阿拉伯重大項目建設，帶來了先進技術和管理經驗。特別是在新能源、智慧城市等領域，國際合作項目成效顯著。中國企業在沙烏地阿拉伯能源轉型和基礎設施建設中發揮了重要作用。從太陽能元件供應到EPC總承包，從技術諮詢到投融資服務，中沙合作正向產業鏈高端延伸，成為雙邊關係的新亮點。8. 轉型之路的挑戰與機遇沙烏地阿拉伯的經濟轉型並非一帆風順。技術人才短缺、項目管理複雜性、國際市場競爭等因素都帶來了挑戰。然而，憑藉雄厚的財力資源、強烈的改革意願和逐步完善的法律體系，沙烏地阿拉伯正穩步推進其轉型計畫。9. 結語："2030願景"的實施正在改變沙烏地阿拉伯的經濟結構和社會形態。從依賴石油到多元發展，從保守封閉到開放創新，這個古老而年輕的王國正經歷一場靜悄悄的革命。 （出海壹路通）