2025年10月14日，一場由李強總理主持的經濟形勢專家和企業家座談會，註定將成為觀察中國經濟的一個關鍵路標，深刻影響未來五年中國區域經濟發展的底層邏輯。01 時代背景要理解這場座談會的歷史份量，必須將其置於時間空間的大背景之下。1，時間的坐標軸——“十四五”收官，“十五五”叩門：2025年，是“十四五”（2021-2025）規劃實施的最後一年。五年間，中國經濟經歷了從疫情衝擊下的強韌復甦到全球地緣政治動盪、內部結構性挑戰加劇的複雜周期。傳統依賴大規模基建投資和房地產拉動的增長模式已顯疲態，其邊際效應遞減，潛在風險日益凸顯。在這樣一個承前啟後的關鍵時刻，總結“十四五”的得失，為即將到來的“十五五”（2026-2030）規劃尋找新的增長引擎和核心抓手，成為最高決策層的當務之急。2，發展的坐標軸——從“要素驅動”到“創新驅動”的深水區：高品質發展已不再是口號，而是貫穿所有經濟活動的鐵律。當人口紅利、土地紅利等傳統優勢逐漸減弱，中國經濟的未來增長必須且只能依靠“新質生產力”的培育和爆發。如何將科技創新這個“關鍵變數”轉化為高品質發展的“最大增量”？如何建構一個能夠讓創新成果源源不斷湧現並迅速產業化的生態體系？這些問題，成為擺在所有城市主政者面前的“世紀之問”。正是在這樣的背景下，座談會的召開，其核心目的就是：告別對舊有路徑的依賴，為中國經濟的“下一程”尋找確定性的新動能和可落地的樣板。02 發言陣容這次高層會議的參會者名單，集結了理論界、產業界、國資界、外資和民企的代表。理論的“望遠鏡”——四位經濟學家：徐奇淵、陳斌開、楊赫、張瑜，他們分別來自國家級智庫、頂尖高校和市場化券商，他們為整場座談會提供了宏觀的、理論性的框架。市場的“晴雨表”——四位企業家：這四位企業家，每一位都代表了一個關鍵切面。1）“國家隊”代表：中國誠通的李洪鳳。作為國有資本營運公司，他的發言會聚焦於如何從中央層面更高效地盤活存量國有資產、最佳化國有資本佈局，以及如何通過資本運作服務國家戰略。2）“外資風向標”代表：博世中國的周宇翔。他的視角關乎外資企業在中國的營商環境體驗、對中國產業鏈韌性的看法，以及未來繼續投資中國的信心與顧慮。3）“民企活力源”代表：名創優品的葉國富。他代表了中國最活躍的消費市場和民營經濟，他的發言會直面當前消費市場的真實溫度、中小企業的生存狀態以及如何激發內需潛力等現實問題。4）“地方破局者”代表——江鑫（合肥市產業投資控股集團有限公司董事長）：在眾多地方國資平台中，合肥產投再次被選中，其訊號意義不言而喻。江鑫的發言，闡述的，是“合肥模式2.0”的完整邏輯，也標誌著園區轉型的“星星之火”已成燎原之勢，並被正式納入國家頂層設計的藍圖。這篇文章，我們將嘗試初步回答所有園區操盤手、產業組織者和城市管理者都在思考的核心問題——未來五年，怎麼發展？03 從“政府工具” 到“市場主角” 角色的三層重塑“十五五”時期，產業園區必須完成一場徹底的身份革命。總理座談會傳遞出的核心訊號，就是要推動作為區域發展主陣地的產業園區，實現從被動的“物理空間提供者”到主動的“產業生態組織者”的根本性轉變。1. 從“要素承載者”到“活力樞紐”以前的舊角色是建好廠房、寫字樓，做好“七通一平”，扮演土地、空間等靜態要素的“房東”。未來新角色中，要成為促進“四流”（人流、物流、資訊流、資金流）高效流轉的“路由器”和“交換機”。正如總理所強調的，要從“四流”的支撐來看經營主體的活力，園區平台手握土地、資料、場景等核心資源，未來的核心競爭力不再是融資能力，而是資源整合與營運能力。通過搭建產業平台、開放應用場景、引領產業投資，促進“四流”在區域內高效集聚與流轉，才能真正啟動區域經濟的一池春水。例如，通過打造智慧物流港，不僅是建倉庫，更是要整合供應鏈金融、多式聯運和資料服務，成為區域物流體系的大腦。2. 從“園區開發商”到“產業生態建構者”：打造熱帶雨林式的創新生態以前的舊角色是建好園區、“築巢引鳳”，然後收租金。未來新角色中，要營造一個能讓企業“自生長”的“熱帶雨林”。李強總理明確提出，“要多措並舉營造一流產業生態，綜合治理行業無序、非理性競爭，促進上下游、大中小企業深化合作，加快科技成果轉化，發展創業投資基金，著力建構創新生態圈”。總理講話為這個角色劃定了清晰的任務清單：治理無序競爭：扮演“產業盟主”，牽頭制定區域行業標準，整合分散產能，避免同質化內耗。促進協同合作：組織“鏈主”企業與本地中小企業對接，打通產業鏈上下游，形成緊密的產業共同體。加速成果轉化：建設中試平台、共享實驗室，連結高校院所與企業，讓科技成果“紙變錢”的周期最短化。3. 從“融資工具”到“耐心資本提供者”：成為區域產業的“戰略投資人”以前的舊角色的核心任務，是為政府項目融資，考核指標是融資額度和成本。在此次座談會中，“發展創業投資基金”被明確提出，意味著園區營運商要成為專業的產業投資者。要學會用VC/PE的眼光和工具，聚焦“投早、投小、投硬科技”，通過“以投代引”、“以投促產”，以股權投資分享企業的長期成長紅利，真正與園區的未來深度繫結。04 驅動“十五五”高品質發展的三大核心思維明確了新角色，如何具備與之匹配的能力？所有園區營運商都必須完成一場思維模式的革命，從“開發思維”徹底轉向驅動高品質發展的三大核心思維。思維一：產業生態思維這是從“點”到“面”的認知飛躍，它要求操盤手徹底摒棄“一棟樓、一個項目”的孤立視角，轉而以“一條鏈、一張網”的格局來謀篇佈局。本質上，這意味著需要從“經營空間”轉向“經營產業”，即成為整個產業鏈的“房客”和“夥伴”。在招引一個龍頭項目前，先畫出其上下游的“產業地圖”，思考如何通過它，吸引、培育一批配套企業，最終在園區內形成一個自循環、自強化的產業微生態。實踐路徑：1）鏈式佈局：學習壽光模式，圍繞主導產業，向上游延伸至研發、設計，向下游拓展至市場、品牌，掌控產業鏈的關鍵環節。2）生態營造：借鑑杭州拱墅國投的打法，通過“基金+基地+上市平台”的組合拳，整合政府、資本、人才等各類資源，為企業提供“保姆式”服務，建構一個開放、協同、共贏的產業社區。思維二：資本投行思維這是從“融資”到“投資”的能力革命，是園區發展的“引擎”。它要求園區營運商必須像一家投行一樣思考，要會“投錢”、“管錢”和“賺錢”，也就是說，要從“資產負債表”轉向“投資組合”，將園區視為一個巨大的資產包，實現資產價值的最大化和可持續的現金流回報，並在其中建立嚴格的風險控制體系。實踐路徑：1）用“投資”撬動增量：設立產業母基金（FoF），與專業的投資機構（GP）合作，撬動數倍的社會資本，建構覆蓋企業全生命周期的“基金叢林”。這不僅放大了投資效能，更引入了市場化的決策和風控機制，有效規避“拍腦袋”投資的經營風險。2）用“投行”盤活存量：將手中沉澱的標準廠房、研發樓宇、基礎設施等存量資產，通過公募REITs、ABS等金融工具進行證券化，打通“投、融、管、退”的資本閉環。上海臨港就是通過REITs回籠資金，再投入新園區建設與產業投資，實現了“滾動開發”，有效化解了債務壓力。思維三：戰略導航思維這是從“被動”到“主動”的格局提升，要求園區操盤手跳出自己的一畝三分地，將園區的發展規劃與國家和區域的宏大戰略藍圖精準對標，從“項目機會主義”轉向“產業長期主義”“十五五”期間，國家戰略的重心將更加聚焦於產業鏈安全、科技自立自強、新質生產力培育以及綠色低碳發展。園區與片區應主動成為國家戰略的“壓艙石”，圍繞這些長遠目標，系統性地調整業務佈局和投資方向，例如在城市更新、數字經濟基礎設施、低空經濟等領域尋找新的增長點。回顧合肥產投的成功，首先就是戰略的成功，它將自身的投資方向死死錨定在合肥市“芯屏汽合”“急終生智”的產業框架內，做到了步步為營，久久為功。05 合肥模式的啟示與差異化選擇在“十五五”期間，不同資源稟賦的園區，轉型路徑必然會呈現差異化。深入對標，才能找到最適合自己的“活法”。在之前的“投行”思維的文章中，我們講到了三種模式：“合肥模式”1.0：以“賭”的魄力與“投”的專業，實現換道超車合肥模式的精髓在於，政府敢於在看準的戰略性新興產業（如京東方、蔚來汽車）最關鍵的時刻，以巨大的魄力進行重注投資，並持續投入資源，不因短期波動而動搖。這種有為政府與有效市場的完美結合，是合肥模式成功的關鍵。深圳模式：科技創新生態的營造者。與合肥的“重注豪賭”不同，深圳的模式（如深投控、深創投）更側重於建構全過程的創新生態體系。它們通過打造世界一流的產業園區，設立龐大的創投基金群，並與高校、科研機構緊密合作，為科技企業提供從孵化、加速到產業化的全方位服務，扮演的是“土壤”和“雨露”的角色。蘇州模式：資本運作的操盤手。蘇州的國資平台（如蘇州元禾控股）則以市場化、專業化的基金管理能力見長。它們更像是一個大型GP，通過設立和管理各類母基金、子基金，撬動國內外頂級社會資本，圍繞蘇州的優勢產業進行佈局。其核心競爭力在於卓越的資本運作和資源整合能力。值得注意的是，2025年的合肥模式已經進化到2.0版本，即在繼續發揮“以投代引”優勢的同時，成立了科創集團和人才集團，補上了創新轉化和高端人才服務的關鍵短板，生態體系更加完備。這是其他城市在學習時必須看到的深層變化。【核心差異點對比分析】2025年10月的這場座談會，清晰地劃分了園區平台公司的過去與未來。過去其價值在於其資產負債表的規模；未來的價值則在於其連結資源、培育產業、創造價值的能力。這要求掌舵者們必須具備企業家的敏銳、投資家的眼光和戰略家的格局。放棄對過去的路徑依賴，勇敢地投身於市場化的浪潮，在服務國家戰略和區域發展的宏大敘事中，重塑自身的價值坐標。 (TOP創新區研究院)

中國總理又一次主持召開了重磅的專家企業家座談會。不知道大家有沒有發現一個有趣的“巧合”？回顧今年總理親自召開的兩次會議，時間點的選擇都堪稱“神來之筆”。第一次，是4月9日。那時候，川普剛剛在獨立日揮舞起關稅大棒，一副要跟全世界打貿易戰的架勢，而中國的反制措施也箭在弦上。會議，就在這個節骨眼上開了。第二次，是10月14日。歷史彷彿來了個“Ctrl+V”，川普再次祭出了貿易摩擦法寶，中國也再次亮劍。會議，又是在這個微妙的時刻召開了。這真的是巧合嗎？如果你這麼想，那就太天真了。這就像高手下棋，看似隨手的一步，背後都是通盤的考量。我們基本可以理解為，這兩次座談會，就是國務院在“山雨欲來風滿樓”之前，關起門來，跟咱們國家最頂尖的“大腦”和“錢袋”——也就是專家和企業家們——提前通個氣，對對表，暢談一下接下來應對外部衝擊的“組合拳”該怎麼打。這就好比大軍出征前，元帥要把各路將領召到中軍帳裡，不是請大家喝酒吃肉，而是鋪開地圖，明確各自的行軍路線和攻擊任務。要理解十月“新藥方”的奧妙，我們得先回頭看看，四月份那劑“舊藥方”到底開了什麼，效果又如何。俗話說，是騾子是馬，拉出來遛遛。政策好不好，得看療效。我們回顧一下4月的那輪座談會後，國務院的發力點，主要集中在這“三板斧”上：第一板斧：宏觀政策“靠前發力”，基建托底。會議通稿裡說得明白：“要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發力推動既定政策盡快落地見效……”這話翻譯成大白話就是：敵人要來了，咱們的“工事”得趕緊修，而且要修得比預想的更猛、更快！於是，我們看到，西部雅安水電站等超級工程提前開工，單是一個項目的投資就超過500億元 。這就好比在經濟寒冬裡點燃了一把熊熊大火，瞬間帶動了鋼鐵、水泥等上下游產業鏈的復甦。第二板斧：擴大內需“國補”開路，刺激消費。通稿裡強調：“要做大做強中國大循環，把擴大內需作為長期戰略……抓好消費品以舊換新……”這就好比，外面有人想掐斷我們的供應鏈，不賣東西給我們？沒關係！咱們自己搞個“狂歡節”！於是，一波轟轟烈烈的“消費品以舊換新”國補政策席捲而來，從新能源汽車到家電，國家真金白銀地補貼，鼓勵大家消費。這一招，直接啟動了中國消費市場的“一池春水”，把外部需求下降的“窟窿”給堵上了不少。第三板斧：激發活力“大佬”出山，提振信心。通稿還提到：“要充分激發各類經營主體活力……實打實幫助企業解決發展中的困難。”這一招最是微妙。那段時間，沉寂已久的馬雲、劉強東等一批民營企業家“大佬”，突然開始頻頻發聲，要麼發表內部信，強調戰略機遇，要麼親自部署新一輪投資。這背後，就是一種信心的傳遞。國家釋放出清晰的訊號：各位企業家，你們放心干，困難我們一起來解決！結果是什麼呢？拖欠的帳款被清理了，融資的門檻降低了，發展的環境更好了。企業家們一看，心裡有底了，投資的油門也就踩下去了。四月的“藥方”，是一劑典型的“危機應對方”。面對川普的“黑虎掏心”，我們的策略是“穩”、“擴”、“激”——穩住基建大盤擴大內部消費激發企業活力這套組合拳，在過去半年裡，被證明是非常成功的。很多堅信國運、在資本市場裡沉浮的朋友，想必也在這波行情中受益匪淺。這就好比一場籃球賽，對方（川普）上來就全場緊逼，動作凶狠。我們的教練（國務院）立刻叫了暫停，佈置了穩紮穩打的戰術：保護好籃板（基建），多打內線（消費），讓核心球員（企業家）敢於出手。半場結束，我們不僅頂住了壓力，還保持了領先。歷史復盤完畢。現在，戲又來了。十月的這場座談會，總理又開出了新“藥方”。我們把通稿裡的核心三條，再拿出來品一品：1. 要加力提效實施逆周期調節……以改革辦法打通堵點卡點，增強發展動能。2. 要持續用力擴大內需……著力擴大有效投資，增加優質供給。3. 要多措並舉營造一流產業生態，綜合治理行業無序、非理性競爭……發展創業投資基金……大力支援穩外貿穩外資……乍一看，好像跟四月的說法差不多，但各位，讀政策如品茶，細微之處見真章。這裡的用詞和側重點，已經發生了翻天覆地的變化。變化一：宏觀投資——從“大力出奇蹟”到“四兩撥千斤”。四月強調的是“靠前發力”、“盡快落地”，充滿了緊迫感和規模效應。而十月呢，雖然也提“加力提效”，但關鍵落在了“以改革辦法打通堵點卡點”。這是什麼意思？給大家回顧下歷史。明朝中後期，為什麼張居正要搞“一條鞭法”改革？因為當時朝廷收稅，實物稅居多，從江南運糧食到北方，路上損耗驚人，民夫辛苦，官員腐敗，整個流通環節“堵點卡點”密佈。張居正的改革，核心就是“打通堵點”，把複雜的實物稅折算成白銀，一下子，效率提升了，成本下降了，國庫也充實了。現在我們的經濟也一樣。經過幾十年發展，我們的公路、鐵路、港口等“硬體”已經非常牛逼了，再像過去那樣動不動就搞幾個“兆投資”，邊際效應會遞減，還可能加重債務負擔。所以，現在的重點不是再修一條路，而是讓現有的路上跑的車更快、更便宜、更智能。比如，如何打破各省之間的政策壁壘，讓物流成本真正降下來？如何改革戶籍制度，讓人才能更自由地流動？如何打通資料壁壘，讓資訊流能更好地賦能實體經濟？這一招，叫做從“總量刺激”轉向“機制最佳化”。 不追求面多了加水、水多了加面，而是要把麵糰揉得更筋道。變化二：擴大內需——從“撒錢刺激”到“創造渴望”。四月的時候，我們強調的是“消費品以舊換新”，是直接給補貼，鼓勵你把家裡的舊電視、舊冰箱換了。這是“雪中送炭”，在消費信心不足時非常有效。但十月呢？提法是“著力擴大有效投資”和“增加優質供給”。這又是什麼玄機？我再講個故事。當年蘋果公司推出iPhone之前，全世界的人都在用功能機，大家覺得手機能打電話、發簡訊就夠了。諾基亞把手機做得越來越結實，還能砸核桃，但這已經是需求的極限了。然而，賈伯斯拿出iPhone，告訴大家，手機應該是這樣的！一瞬間，一個全新的、巨大的需求被“創造”出來了。大家不是“沒有消費慾望”，而是“不知道還能這樣消費”。我們現在就處在這樣一個階段。單純地補貼大家換新手機、新汽車，潛力總會見頂。我們需要的是能像iPhone那樣“創造需求”的“優質供給”。比如，在低空經濟領域，如果我造出安全、便宜、人人都能消費得起的“飛行汽車”，那是不是就創造了一個全新的兆級市場？在人工智慧領域，如果我開發出真正能理解你、照顧你生活的家庭機器人，是不是又打開了一片新天地？這一招，叫做從“滿足需求”轉向“創造需求”。 國家不再僅僅是發消費券的“散財童子”，而是要成為培育創新土壤的“園丁”，讓那些能創造出“哇塞”產品的企業茁壯成長。變化三：對待企業——從“普度眾生”到“精英養成”。這一點，是本次“新藥方”最核心、最深刻的變化，沒有之一！四月的表述，重點是“解決帳款拖欠、融資難融資貴”，幫扶的對像是廣大中小微企業，特別是那些遇到暫時困難的“困難戶”。這是“普惠”的，是“保就業、保民生”的底線思維。而十月的畫風突變，關鍵詞變成了：“營造一流產業生態”、“整治無序競爭”、“促進上下游、大中小企業深化合作”、“發展創業投資基金”、“支援穩外貿穩外資”……看出來了嗎？政策的焦點，已經從“救困扶危”的廣大中小企業，轉向了那些有能力、有潛力進行科技創新、出海搏擊的“新質企業”和“超級企業”。對比4月和10月的兩次座談會，我們可以清晰地看到中國經濟戰略的三大轉變：- 從大水漫灌到精準滴灌：4月的政策是“見者有份”10月則是“好鋼用在刀刃上”。- 從需求側刺激到供給側改革：4月是“讓老百姓買買買”10月是“讓企業造造造”。- 從大眾普惠到精英扶持：4月是“拯救困難企業”10月是“培養超級巨頭”。這種轉變，像極了玩遊戲時，前期你需要廣積糧、緩稱王，爆一大堆“初級兵”來穩住陣腳；到了中後期，你必須把資源集中起來，攀科技樹，造出那些攻擊力超強的“精英單位”和“終極兵器”，才能推掉對方的主基地。為什麼會有這種轉變？因為貿易戰打到這個份上，大家心裡都明白了，這是一場關於未來產業制高點的“決戰”。川普的關稅大棒，表面上是打貿易逆差，實質上是瞄準了中國的產業升級，是要壓制我們出現自己的“蘋果”、“特斯拉”和“輝達”。在這種情況下，我們必須集中力量辦大事，培育我們自己的“巨頭”。· “整治無序競爭”——意思是，別在內捲了！別為了搶共享單車那點市場打得頭破血流了！你們這些大企業，要有點追求，要麼像華為一樣向上突破技術，要麼像字節一樣向外開拓市場。· “發展創業投資基金”——這是給未來的巨頭“喂奶”。通過VC/PE這些風險投資，去發現、哺育下一個“大疆”和“蔚來”。· “支援穩外貿穩外資”——一方面是鼓勵我們的企業“走出去”，到“一帶一路”上開疆拓土；另一方面是“引進來”，把那些真正有技術含量的高端製造業外資留下來，和我們一起成長。這一套打法，和美國賴以成功的“梯雲縱”模式非常相似。 什麼是“梯雲縱”？金庸武俠裡的絕頂輕功，左腳踩右腳，就能憑空上天。在美國，就是通過強大的資本市場（納斯達克）和風險投資，不斷孵化、催生出一批又一批科技巨頭，這些巨頭通過顛覆性創新，創造全球性需求，然後帶著整個美國經濟一起飛昇。我們現在，也要開始熟練使用這套“梯雲縱”了。這種變化的背後，是中國經濟增長邏輯的根本轉變：從依賴“人口紅利”轉向依賴“創新紅利”，從“規模擴張”轉向“質量提升”。對於投資者來說，這意味著要盡快調整投資策略，跟上時代的步伐。讀懂了政策層面的轉變，我們不妨把視野拉高，從歷史的長河中尋找相似的脈絡。你會發現，歷史總是驚人的相似。漢朝初年，經過秦末戰亂，民生凋敝。劉邦和他的繼任者們（文帝、景帝）採取的是什麼政策？是“無為而治”，休養生息。官府輕徭薄賦，鼓勵民間耕種，甚至放開山林川澤，讓老百姓自己搞生產發財。這就像我們改革開放初期，以及四月座談會時的策略，“放水養魚”，先把總量做大，把社會的活力激發出來。到了漢武帝時期，經過幾十年的積累，國庫充盈，民間富足。但北方的匈奴成了心腹大患，屢屢犯邊。漢武帝於是改變了策略，他不再滿足於“休養生息”，而是“主動出擊”。他任用衛青、霍去病等精英將領，集中中國的財力物力，深入大漠，對匈奴發動了長達幾十年的戰爭。同時，鹽鐵專賣，加強中央集權，將資源向軍事和戰略產業集中。這不正是一場從“需求側管理”（休養生息）到“供給側改革”（培養精英軍隊、發展軍工）的完美歷史演繹嗎？今天的我們，正處在從“文景之治”向“漢武北伐”轉型的關鍵節點上。反過來，我們也能從歷史中看到教訓。宋朝經濟文化極度繁榮，GDP據說佔當時全世界一半以上，民間消費能力極強（需求側很旺）。但它最大的問題，就是沒能打造出一支能征善戰的“精英軍隊”（供給側短板）。它試圖用“歲幣”來購買和平，結果在強大的外部威脅（遼、金、元）面前，最終國破家亡。明朝中後期也一樣，江南商品經濟發達，出現了資本主義萌芽，但朝廷陷入黨爭內耗，無法在科技、軍事等關鍵供給側領域實現突破，最終也被歷史的洪流所淹沒。這些歷史的“溫差”告訴我們一個殘酷的真理：在承平時期，你可以講求均衡，照顧大眾；但在大國博弈的關鍵轉折期，必須敢於打破平衡，集中資源，支援精英，實現關鍵領域的突破。理解了這一層，我們就能明白，為什麼說這一輪10月川普貿易衝擊，會給我們帶來“巨大的溫差”。對於普羅大眾而言，感受的“溫差”是：· 過去，你可能會期待政府再來一波大規模的消費券或者普惠式的補貼，但現在，這種可能性在降低。· 過去，你覺得隨便做點小生意都能賺錢，但現在會發現，競爭越來越激烈，錢越來越難賺。· 過去，你覺得考個公務員或者進個國企是最安穩的選擇，但現在會發現，國家最鼓勵、資源最傾斜的，是那些敢於創新、敢於冒險的領域。對於企業和投資者而言，感受的“溫差”則是：· 過去的風口： 平台經濟、模式創新、流量變現。· 未來的風口： 硬核科技、高端製造、新能源、生物醫藥、低空經濟、人工智慧……一切屬於“新質生產力”的範疇。· 過去的邏輯： 尋找被低估的“困境反轉”企業。· 未來的邏輯： 尋找能夠成為“未來巨頭”的賽道領跑者。創業投資基金、科創板、北交所，將成為資源彙集的核心地帶。這意味著，我們每一個人的財富邏輯和人生規劃，都需要進行一次深刻的“切換”。· 作為個人： 你的職業技能，是否與“新質生產力”相關？你是否在成為一個“精英”型的人才？過去那種靠關係、靠膽量就能發財的時代正在過去，未來屬於有真才實學、能解決複雜問題的人。· 作為企業家： 你的企業是在一個“內卷”的行業裡拼價格，還是在一個有前景的賽道里搞創新？你是否在思考如何融入國家打造的“產業生態”，或者勇敢地“走出去”？· 作為投資者： 你的目光是否還停留在那些傳統的“茅指數”和“寧組合”？你是否開始認真研究“專精特新”和那些在海外殺出一片天地的中國公司？總理的十月座談會，就像一聲發令槍，宣告了中國經濟發展模式的一次深刻轉型。標誌著中國經濟從“撒錢時代”邁向“改革時代”從“需求側刺激”轉向“供給側改革”從“大眾普惠”轉向“精英扶持”。從應對危機的“防守模式”，切換到主動佈局未來的“進攻模式”。從追求“量的合理增長”，切換到追求“質的有效提升”。從“大眾敘事”下的普惠關懷，切換到“精英敘事”下的重點突破。這無關對錯，這是國家在發展的不同階段，面對不同外部環境所做出的必然選擇。這劑“精英藥方”，藥性更猛，目標更準，但也意味著，不是每個人都能分到一杯羹。歷史的車輪滾滾向前，它不會因為任何人的不適應而停下。我們能做的，就是讀懂這背後的“底層邏輯”，深刻理解這場正在發生的“敘事革命”，然後，調整自己的姿勢，跟上時代的步伐。因為，最大的溫差，永遠存在於認知的層面。當潮水改變方向時，最先感知並調整航向的船，才能抵達新的彼岸。 (亞非商務中心)

據新華社消息，中共中央政治局常委、中國國務院總理李強10月14日下午主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。座談會上，徐奇淵、陳斌開、楊赫、張瑜、李洪鳳、江鑫、周宇翔、葉國富等先後發言。大家認為，今年以來，中國經濟運行頂住壓力、穩中有進，展現出強大韌性和活力，有不少新的亮點。雖然仍面臨一些困難，但有利因素在不斷積累。大家還就更好地實施宏觀政策、解決當前突出問題提出了意見建議。公開資料顯示，這8位參會發言的專家和企業家分別是：中國社會科學院美國研究所副所長徐奇淵，中央財經大學黨委常委、副校長陳斌開，中國工商銀行現代金融研究院副院長、深改辦副主任楊赫，華創證券研究所副所長、宏觀經濟研究主管、首席宏觀分析師張瑜，中國電氣裝備集團有限公司黨委書記、董事長李洪鳳，合肥產投集團黨委書記、董事長江鑫，黑湖科技創始人兼首席執行官周宇翔以及名創優品創始人、董事會主席兼首席執行官葉國富。具體來看，徐奇淵現任中國社會科學院美國研究所副所長，研究領域包括中美經貿關係、產業鏈供應鏈問題、中國和美國宏觀經濟，代表作有《全球產業鏈重塑：中國的選擇》《直面中美貿易衝突》。此外，他還擔任亞洲開發銀行學院（ADBI）咨委會成員，東盟與中日韓（10+3）財金合作戰略方向更新專家小組成員、聯合召集人，布列敦森林委員會會員。陳斌開出生於1982年8月，曾任中央財經大學經濟學院副院長、院長，於2022年11月任中央財經大學校長助理，2024年6月起任中央財經大學黨委常委、副校長。他的主要研究方向為發展經濟學、宏觀經濟學等，是國家級高層次人才項目入選者、“新世紀百千萬人才工程”國家級人選、國務院政府特殊津貼獲得者、教育部新世紀優秀人才支援計畫人選、北京市有突出貢獻科學技術管理人才、北京市優秀青年人才、北京市卓越青年科學家、中國資訊經濟學會副理事長。楊赫現任中國工商銀行現代金融研究院副院長、深改辦副主任（主持工作），全國青聯委員，中國金融學會副秘書長、常務理事，中國銀行業協會行業發展研究專業委員會主任，《金融論壇》（CSSCI來源期刊）主編、《現代金融導刊》主編。他的研究領域包括宏觀經濟理論與政策、銀行經營與管理、數字金融等，主持國家社科基金項目等多個國家和省部級研究課題，牽頭編寫《中國銀行業發展報告》等行業報告，參與金磚國家智庫理事會、中英綠色金融工作組等國際金融治理工作。張瑜現任華創證券宏觀經濟研究主管、首席宏觀分析師，曾任民生證券投資決策委員會委員、首席宏觀分析師、資產配置與投資戰略研究中心負責人，兼任中國人民大學國際貨幣研究所研究員、澳門城市大學經濟研究所特約研究員。她長期從事國內外宏觀經濟、大類資產配置、人民幣匯率及金融市場等方面研究。李洪鳳曾任中國建築科學研究院黨委書記、副院長，中國誠通控股集團有限公司黨委副書記、董事、總經理，中國物流集團有限公司黨委書記、董事長等職，於2024年6月出任中國電氣裝備集團有限公司黨委書記、董事長。中國電氣裝備集團有限公司是由中國西電集團有限公司與國家電網公司所屬許繼集團有限公司、平高集團有限公司、山東電工電氣集團有限公司等重組整合而成，為國務院國資委監管的國有重要骨幹企業。江鑫在合肥產投集團曾歷任多家子公司負責人，先後主導營運管理合肥市天使投資基金、合肥市科創投資基金、合肥市創投引導基金、合肥市種子基金等多隻基金。在他主導投資的基金中，投出康龍化成、容知日新、通源環境、會通股份、華綠生物、科威爾、芯碁微裝、匯成股份、恆碩半導體等十幾家上市企業。2018年時，江鑫已任合肥產投集團黨委委員、董事、副總經理，4年後升任集團黨委副書記、總經理，並於2024年接任集團黨委書記、董事長。周宇翔現年34歲，畢業於美國達特茅斯學院，是黑湖科技創始人兼首席執行官。據《財富》網站刊文介紹，黑湖科技成立於2016年，依託雲端運算、物聯網、區塊鏈、人工智慧等前沿技術，先後推出黑湖智造、黑湖小工單、黑湖供應鏈等SaaS應用，構築起入口級工業協同平台。葉國富系名創優品執行董事和創始人，擔任公司董事會主席和首席執行官，負責集團的整體戰略、業務發展和管理。 (澎湃新聞)

中共中央政治局常委、國務院總理李強10月14日下午主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。10月14日下午，中共中央政治局常委、國務院總理李強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。新華社記者 饒愛民 攝座談會上，徐奇淵、陳斌開、楊赫、張瑜、李洪鳳、江鑫、周宇翔、葉國富等先後發言。大家認為，今年以來，中國經濟運行頂住壓力、穩中有進，展現出強大韌性和活力，有不少新的亮點。雖然仍面臨一些困難，但有利因素在不斷積累。大家還就更好地實施宏觀政策、解決當前突出問題提出了意見建議。在認真聽取專家和企業家發言後，李強說，今年以來，面對複雜嚴峻的外部環境和經濟運行中的困難挑戰，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門認真落實更加積極有為的宏觀政策，迎難而上、沉著應對，全力促進經濟持續回升向好，紮實推動高品質發展。對當前經濟形勢，要以更寬的視野精準把握，特別是從五年規劃的實施來看經濟發展的長期趨勢，從人流、物流、資訊流、資金流的支撐來看經營主體的活力，從國際局勢的變化來看中國經濟的韌性，進一步堅定信心、直面問題，堅定不移辦好自己的事，努力完成全年經濟社會發展目標任務。李強強調，做好下一步經濟工作關係“十四五”圓滿收官、“十五五”良好開局。要加力提效實施逆周期調節，總量政策持續發力，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點，增強發展動能。加強跨年度工作銜接，更快更好發揮政策效能。要持續用力擴大內需、做強國內大循環，統籌用好各類促消費舉措，著力擴大有效投資，進一步激發市場活力，增加優質供給，不斷形成擴內需的新增長點。要多措並舉營造一流產業生態，綜合治理行業無序、非理性競爭，促進上下游、大中小企業深化合作，加快科技成果轉化，發展創業投資基金，著力建構創新生態圈。大力支援穩外貿穩外資，積極開拓多元化市場，完善海外綜合服務體系，推動實施一批標誌性外資項目。李強希望廣大企業家秉持長期主義，持續開拓創新，為中國高品質發展多作貢獻。希望專家學者發揮專業優勢，為做好經濟工作和推動“十五五”發展積極建言獻策。吳政隆參加座談會。 (中國金融雜誌)

一、市場集中度：從低位向頭部集中的必然中國頭部 10 大 POEs 市值僅佔全市場 17%，遠低於美國的 33% 和新興市場（不含中國）的 30%。這種低集中度為頭部企業擴張提供空間——2000 年代中期工行、中移動曾佔全市場 46%，而當前行業整合趨勢顯示，新能源車（比亞迪市佔率 25%）、網際網路（騰訊社交 MAU 超 12 億）等領域已出現明顯頭部聚集效應。二、政策鬆綁：監管環境從緊到松的轉折高盛的 POE 監管指標顯示，2021 年中期的監管壓力峰值後，政策顯著放鬆。2025 年 2 月習近平主持的民企座談會、首部《促進私營企業法》通過，以及併購新規簡化稽核流程（如分階段支付機制有效期延長至 48 個月），均為 POEs 併購和擴張提供便利。三、行業整合：低集中度下的盈利修復空間中國多數行業 HHI 指數低於美國，如電商（HHI 差 800）、新能源車（差 1200）。高盛分析顯示，HHI>2500 的行業淨利率達 16%，而 HHI<500 的行業僅 2%。當前製造業過剩產能倒逼整合，如光伏、電池等領域頭部企業通過擴產提升份額。四、在位優勢：頭部企業的護城河效應（一）市場地位穩定性美國過去十年前十大公司每年更替率 15%，中國為 12%，騰訊連續 11 年穩居中國市值前三，茅台、工行等頭部企業地位穩固。這種穩定性源於壟斷地位（如國企主導行業）和持續的資本開支能力。（二）財務資料驅動回報面板回歸顯示，中國公司次年回報率與當年資本開支強度（β=0.0002）、研發投入（β=0.0009）呈顯著正相關。例如，比亞迪研發投入佔收入 7%，對應市值增速領先行業 30%。五、AI 賦能：技術投入建構長期壁壘大型 POEs 在 AI 領域投入顯著，財報電話會議中 AI 相關詞彙密度顯示：互動媒體（騰訊）、軟體（阿里）、醫療（恆瑞）的 AI 提及率比行業均值高 40%。小米、百度等企業的 AI 專利數量年增 25%，技術優勢轉化為產品迭代速度。六、全球化擴張：海外市場的利潤收割（一）收入結構最佳化大型 POEs 海外收入佔比從 2017 年 10% 升至 2024 年 17%，比亞迪海外銷量佔比 22%（2024 年），海爾智家海外收入超 50%。海外市場毛利率比國內高 8-15 個百分點，如萬洲國際海外業務毛利率 34%，國內僅 24%。（二）供應鏈重構優勢頭部企業更易完成海外產能佈局，如 TCL 在越南的面板工廠、寧德時代在歐洲的電池基地，規避關稅同時降低成本。中小型企業海外收入佔比僅 14%，難以享受全球化紅利。七、估值窪地：性價比凸顯組態價值（一）歷史估值低位頭部 10 大 POEs 當前市盈率 13.9 倍，較歷史均值低 1 個標準差，fPEG 僅 0.9 倍（低於 1.5 倍的歷史中樞）。若對標美國 Mag 7 的 43% 估值溢價，中國頭部 POEs 存在 20% 的估值修復空間。（二）橫向對比優勢標普 500 前 10 大公司溢價 74%（2021 年），當前 Mag 7 溢價 43%，而中國頭部 POEs 溢價僅 22%。以騰訊為例，市盈率 16 倍，低於微軟的 28 倍，但盈利增速（13%）接近。八、流動性紅利：外資回流與被動組態（一）全球基金低配修復全球 496 隻主動基金中 86% 低配中國，若等權重組態將帶來 440 億美元流入。MSCI 中國指數前 20 大成分股（如騰訊、阿里）在外資持倉中缺口最大，騰訊當前外資持股比例較基準低 70 個基點。（二）被動資金增持中國本土 ETF 規模從 2018 年 2410 億美元增至 2025 年 4290 億美元，追蹤 MSCI 中國的被動基金中，頭部 10 大 POEs 權重佔 42%，資金流入將直接推升市值。九、結論：八大驅動鑄就頭部壟斷高盛指出，中國 POEs 頭部化由八大因素驅動：低集中度起點、政策鬆綁、行業整合、在位優勢、AI 投入、全球化、估值窪地、流動性紅利。未來 3-5 年，頭部 10 大 POEs 市值佔比有望從 17% 升至 25%，形成中國版“Magnificent 7”投資矩陣。(資訊量有點大)

中國商務部消息，5月27日，中歐半導體上下游企業座談會在北京召開。公告顯示，商務部相關司局、中國半導體行業協會、中國歐盟商會及40余家中歐半導體上下游企業代表參會。會議就深化中歐半導體領域經貿合作進行交流。會議強調，中歐在全球半導體供應鏈中均佔據重要地位，加強合作符合雙方利益。當前國際形勢複雜嚴峻，不穩定不確定因素增多，中國將繼續擴大高水平對外開放，為企業提供公平、穩定、透明、可預期的政策環境。中方支援中歐半導體企業充分發揮各自互補優勢，依法合規深化經貿合作，堅決反對單邊主義和霸凌行徑，努力維護全球半導體供應鏈安全與穩定。與會代表一致認為，當前，全球半導體產供鏈安全穩定正面臨嚴峻挑戰。本次座談會為中歐半導體上下游企業增進瞭解、提振貿易信心、深化交流合作提供了良好平台，中歐加強半導體領域交流與合作將有助於為世界經濟復甦增長注入新動力。商務部、外交部、工業和資訊化部等部門代表參會，並對企業反映的問題和建議進行了回應。 (微電子製造)