港交所醞釀一年的市場改革落地了。8月4日，香港證券市場迎來交易機制重大變革。根據港交所公告，證券市場最小價格變動單位（最低上落價位）第一階段調整今日正式生效，涉及10至50港元區間的股票及相關產品。其中，10至20港元證券的最低變動單位從0.02港元降至0.01港元，20至50港元證券則從0.05港元降至0.02港元，調整幅度分別高達50%和60%。業內人士認為，這將為港股流動性再添制度性助力。本次調整適用於股票、房地產投資信託基金（REIT）和股本權證等證券品種，但交易所買賣產品（如ETF）、期權、債券及結構性產品不在此列。以一隻40.05港元的股票為例：此前投資者報價只能以0.05港元為單位變動（40.00或40.10港元），今日起可以0.02港元為步長報價（40.03或40.07港元），顯著縮小買賣價差。港交所明確，此舉旨在“降低交易成本、提升交易效率和市場競爭力。”通過縮小最小報價單位，訂單更容易在預期價格成交，使交易價格更貼近股票實際價值。這一改革將分兩個階段實施。明年將啟動第二階段調整，覆蓋0.5至10港元價格區間的證券，最小變動單位再降50%。“縮小最小價格變動單位有望降低交易成本，令訂單更易在預期價格內成交，同時讓交易價格更貼近股票實際價值。”港交所在公告中稱。有市場聲音認為，對於普通投資者而言，這項舉措使訂單匹配更容易，減少為即時成交支付的溢價。不過市場也存在擔憂的聲音。部分參與者表示，依賴微小價差套利的“爬格仔”投資者可能被迫離場。這類投資者通常採用0.90港元買入、0.905港元賣出的策略，扣除印花稅後利潤空間本就有限，調整後其盈利空間將被大幅壓縮。有市場人士估算這類交易者約佔港股成交量的10%，其撤離可能導致市場深度減弱。在券商系統準備方面，多數機構表示無需重大調整。一家在港證券機構稱：“當前系統可支援三位小數報價，不影響客戶價格輸入。”8月以來，港股市場有所震盪，中報行情將成為8月市場焦點。Wind資料顯示，港股中期業績將於8月中下旬集中披露，峰值落在8月最後一周。8月4日，截至發稿，恆生指數漲0.42%。中信證券分析，恆生科技指數成分股中報盈利增速預期達12.3%。新能源汽車、半導體及消費電子盈利預期顯著上修。新能源汽車與半導體業績預期分歧較大，隱含更高彈性空間；消費電子則因景氣確定性突出，成為相對穩健的選擇。國信證券的8月策略報告較為樂觀。他們認為，港股今年形成“內資與外資共振式寬鬆”格局，從周期漲幅、AH溢價率和寬基指數估值三方面比較，港股對A股仍處於估值合理範疇。 (中國商報)

在最新指引中，投資者將清晰地分辨出，那些關稅風險已經被市場充分消化，那些潛在的衝擊尚未被計價。在關稅陰霾持續籠罩的背景下，本周將有超過120家標普500成分股公司密集發佈財報，其中特斯拉和Alphabet更是領銜Mag7（美股科技七巨頭）開啟業績季。屆時，公司高管們將就關稅問題提供相關指引，投資者將清晰地分辨出，那些關稅風險已經被市場充分消化，那些潛在的衝擊尚未在股價中得到體現。01 特斯拉麵臨“紅色警報”時刻特斯拉將在當地時間周二美股盤後公佈2025年一季報，摩根大通等多數機構持悲觀態度。在稍早前公佈的研報中，摩根大通將Q1調整後EPS預期從0.40美元下調至0.36美元，全年的調整後EPS預期從2.35美元下調至2.30美元。周二公佈財報時，特斯拉將面臨諸多問題，包括2025年的銷量目標、自動駕駛的進展、自動駕駛計程車網路的規劃，以及關稅將如何影響盈利能力。川普重掌白宮後，特斯拉麵臨強烈的政策風險，其在多個主要市場的銷量出現了明顯的下滑跡象。此外，馬斯克參與川普政府的行為也引發了一些政治層面的衝擊。一項被視為特斯拉堅定多頭的明星分析師、Wedbush Securities的Dan Ives表示，馬斯克應該辭去他在DOGE的工作，並將注意力重新集中在特斯拉上，並補充說，特斯拉在公佈一季度業績時面臨“紅色警報”時刻，畢竟一季度的交付慘不忍睹。兩周前，Ives將特斯拉的目標價下調了43%，並警告特斯拉未來買家的需求可能會永久性地減少15%-20%。理由是馬斯克和川普的關稅政策引發了一場品牌危機。不過，也有分析師仍對特斯拉持偏樂觀看法，他們認為，特斯拉在自動駕駛汽車和人工智慧領域的發展前景值得期待。Deepwater Asset Management的Gene Munster最近研報指出：特斯拉處於一個獨特的位置，其在物理人工智慧方面的機遇極具吸引力，這使得投資者願意忽略公司可能面臨的艱難一年。從我的角度來看，2025年的情況並不關鍵，從明年開始，特斯拉的業務有望實現顯著改善。02 Alphabet可能受關稅“連鎖反應”影響Google母公司Alphabet計畫於周四美股盤後發佈業績，摩根士丹利分析師最近表示，與Meta和亞馬遜一樣，Alphabet可能比網際網路行業的許多其他公司更有能力應對新的貿易環境，這得益於其規模。然而，他們補充道，關稅擔憂的“連鎖反應”，包括數字廣告需求疲軟，可能會廣泛影響整個行業。花旗美國股票策略師Scott Chronert周四在給客戶的報告中寫道：最終，一季度報告期的重要性將在於它提供的資訊，即隨著企業高管開始提供一些關稅背景，那些價格會被計入個股的股價中。03 科技股今年表現慘淡 關稅加劇未來不確定性此外，Meta和微軟計畫在下周三公佈業績，亞馬遜和蘋果將在一天後跟進。今年對“科技七巨頭”股票並不友好，所有公司股價均出現兩位數下跌。其中表現最好的微軟和Meta Platforms今年以來下跌超過10%，而蘋果、亞馬遜和輝達的跌幅超過20%。特斯拉更是暴跌超過40%。分析認為，對科技公司在人工智慧方面的支出、中國AI大模型的崛起，以及川普關稅可能引發美國經濟衰退的擔憂，都給美國科技股帶來了壓力。Wedbush分析師上周四告訴客戶，在川普關稅的威脅下，“我們預計幾乎沒有科技公司會在下個月提供明確指引”。與此同時，美國2025年的GDP增長預期一直在下滑。川普推行的關稅政策進一步加劇了人們對經濟衰退的擔憂，這使得一些策略師開始懷疑，目前的共識增長預期是否已經充分反映了這種下滑趨勢。Ritholtz Wealth Management的首席市場策略師Callie Cox在接受媒體採訪時也表示：我不確定股市是否已經充分消化了經濟衰退的可能性。 (硬AI)

先寫結論：A股指數十年如一日，沒有前進一釐米，反而倒退不少。金玉其外敗絮其中，罪魁禍首到底是誰，投資者何去何從？ 01 A股的指數構成有那些 中國 A 股大盤指數主要有以下幾種及其構成情況，主要衡量的維度不一樣。大盤指數就是上證指數。 上證綜合指數：

MSCI於5月14日宣佈了其最新的季度指數評審結果，並於6月3日實施這些變更。MSCI中國指數新增了10隻成份股，剔除了56隻成份股，使總成份股數量降至656隻（2023年底為766隻）。 值得一提的是，此前由於中國股市持續下行而導致個股估值收縮，這也使得近兩次季度調整被剔除的公司增多。不過，高盛在最新的報告中提及，由於中國股市在最近的復甦中表現優於全球其他地區超過10%，“我們預計在未來的評審中，股票將更快被重新納入，特別是考慮到MSCI自去年以來每年對可投資的股票進行四次全面評審，而不是兩次”。 5月下旬以來，MSCI中國指數、恆生指數和滬深300指數便陷入回呼。6月3日，港股突然大幅反彈，收盤漲約1.8%突破18400點，未來反彈能否持續引發關注。 中國在新興市場指數的權重微跌至27%

00940成分股有哪些？ 長榮：9.2%、聯電：3.3％、中美晶：3.2%、神基：3.1%、漢唐：3.0%、 群光：2.8%、瑞儀：2.7%、聯發科：2.6%、鈊象：2.5%、新普：2.5% 目前00940的買單還沒進來，約為1750億。上周03/21投信大買之後，但今天的投信買超為50億、外資賣50億。表示說大家都在等00940的成分股買單卻都沒進來。有一說法為外資來做協調，以0050、0056成分股來做轉換，但目前沒有先例。而且接下來幾天投信也不會大量買單。00940的元大總不會第一天掛牌就破發，這樣就太難看了。而根據相關規定，00940在掛牌之前，三天內必須要買到90%的成分股。1.元大內部裡面去跟外資喬，就是用互相調的方式。2.持股轉換，有沒有可能0050、0056持股轉換，大額轉換。外資如果要借劵，我在轉換過來00940。假設真的買不足就只能寫報告被罰錢。大家其實是可以觀察這幾天都沒有投信的買單，那都沒有投信的買單就變成外資一路倒，那外資一路倒的過程。所以我建議這些成分股，在高檔轉弱時現在不要碰；反之沒碰到的2603的長榮，昨天外資就開始買，投信也在買，這個就會打不下去，就是短線的機會，短線來說，到下星期一就會定分曉。ETF籌碼之亂應該就會在四月中結束，進入下一個部分。

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