伊朗戰爭帶來的不僅是中東危機，還再度加劇了歐洲的安全困局。伊朗戰爭出現長期化苗頭這次伊朗戰爭蓄謀已久。最初外界普遍估計是4-7天的外科手術式打擊，如今已經演變成美國單方面宣佈持續4-5周的中期作戰。伊朗首先動用遠端導彈庫存，隨後轉向以短程彈藥和無人機覆蓋整個海灣地區。如果伊朗長期以低成本無人機騷擾油輪與商船，荷姆茲海峽將會面臨事實上的慢性封鎖。當前的關鍵問題不是伊朗能打多久，而是美國和海灣國家需要多長時間才能搭建起類似以色列和烏克蘭的反無人機綜合防禦體系。這個過程通常需要數月，而不是幾周。正是這種低成本無人機的襲擾能力，本輪衝突才有成為持久戰的可能。戰場內同樣不支援速戰速決的幻覺。儘管多位高層指揮官已遭受斬首式打擊，伊朗的指揮控制體系並未瓦解。各種跡象顯示，各路武裝力量仍在按照事先確定的策略行事，沒有各自為戰的失控派系。很難想像這種帶有“遺囑式”色彩的預設戰略能長期維持，但如果伊朗遲遲無法產生合適人選建立下一個親美政權，區域衝突就會在權力真空與報復循環中惡化。中國有足夠緩衝吸收伊朗衝擊伊朗局勢持續動盪，外界將中國視為潛在的關鍵變數。但是，中國具備相當充足的緩衝空間，外交、安全和能源都不存在被動捲入的必然性。中伊關係並不包含任何共同防禦義務。中國也不支援伊朗推進其核武能力。伊朗對中國的依賴度很高，其原油出口中超過 80%流向中國，雙邊貿易中約有700億美元通過人民幣結算。但在中國的中東佈局中，伊朗的重要性已經明顯下降。自 2018年以來，中國未在伊朗新增任何投資。根據中國商務部資料，截至2023年底，中國在伊朗的對外直接投資存量僅為39億美元，甚至遠低於在委內瑞拉的投資規模。相比之下，中國與沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達等海灣國家的能源與投資合作更加深入。伊朗危機不足以撼動中國的石油安全。伊朗原油佔中國總進口量的比例不足15%（委內瑞拉原油佔比不足 5%），必要時可以通過調整進口結構加以替代，包括增加從其他歐佩克成員國以及俄羅斯的採購。自2023年以來，中國不斷擴大戰略石油儲備，目前庫存可覆蓋超過120天的進口需求，遠高於國際能源署90天的基準要求。國內需求偏弱以及清潔能源佔比上升，短期內中國沒有搶購原油的壓力。真正的挑戰在中期。美國針對委內瑞拉和伊朗的行動，客觀上削弱了中國可以用折扣價和人民幣結算的原油來源。一旦這些折價原油被結構性的取代為價格更高的非制裁原油，中國平均進口成本將上升，並通過成品油和物流成本傳導至更廣泛的物價體系。中國製造業在某些上游環節可能受益。地緣政治風險上升會加速全球戰略性囤貨，支撐銅、鋁以及關鍵礦產價格。作為上游材料及加工的重要供應國，中國會得到額外訂單。然而，如果荷姆茲海峽持續動盪，全球能源價格、航運、保險成本勢必上升。中東已成為近年來中國貿易和海外投資增長最快的區域之一。如果不穩定局勢外溢至更多國家，中國企業勢必要重新評估和調整中東戰略。歐洲天然氣危機：從對俄依賴到對美依賴歐洲至今未走出俄羅斯油氣斷供的陰影。伊朗危機引發的天然氣價格波動，成為最具象徵意義的風險。3月2日，歐洲基準天然氣價格Title Transfer Facility（TTF）遠期合約因市場擔憂LNG（液化天然氣）運輸受阻而一度跳升50%。市場對尾部風險的避險需求增加，但目前價格可能仍然低估了長期風險。問題是，歐洲所謂的多元化替代路徑，事實上高度集中與美國。在政治上，川普本人對歐洲的天然氣價格並不敏感，但是美國的AI和科技圈裡有越來越多的遊說力量，反對增加LNG出口。他們的政治敘事是“不能為了歐洲人取暖就犧牲美國家庭的電價”，但其實他們真正的想法是，大型資料中心正成為美國新增用電的主力，依賴燃氣發電，對天然氣價格極其敏感。美國向歐洲出口越多LNG，國內和歐洲市場的價格聯動就越緊密，歐洲的能源通膨就更容易傳導回美國本土。另外，美國電力與管道基礎設施擴容受限，越多的運輸和液化設施服務於出口，留給本土電力行業的增量就越少。如果川普決定對天然氣實施出口管制，其市場衝擊將遠超價格層面，也會為美國在對歐談判中增添新的籌碼。歐洲沒有能夠替代美國與卡達的能源方案。一旦天然氣短缺，歐洲將在高通膨和高利率的夾擊下陷入滯脹陷阱，並未民粹與極右翼勢力提供新的政治燃料。歐洲面臨的風險從來不只是天然氣價格，還有能源主權問題。終結對俄羅斯的依賴並沒有換來更大的自主空間，只是將依賴的對象從莫斯科轉向華盛頓。在這一輪伊朗危機中，真正的受益者是俄羅斯。歐洲、中國和印度都需要增加對俄石油與天然氣採購，以避險中東風險。俄羅斯財政狀況隨之改善，外交壓力同步減輕。俄烏衝突因此更有條件演變成持久戰。伊朗戰爭帶來的不僅是中東危機，還再度加劇了歐洲的安全困局。 (FF中文網)

由於西班牙拒絕美國使用其軍事基地打擊伊朗，美國總統川普3日發出威脅稱，“我們打算切斷與西班牙的所有貿易往來，我們不想和西班牙有任何瓜葛”。對此，西班牙首相桑切斯4日強硬回應道，西班牙政府反對破壞國際法，“我們不會為了避免來自任何一方的報復，就去參與損害世界、違背我們價值觀和利益的勾當”。此外，川普對英國首相斯塔默一度拒絕美以聯軍使用英國軍事基地也有所不滿，諷刺稱“我們面對的不是溫斯頓·丘吉爾”。對於歐洲對美以發動的這場戰爭整體反應冷淡，法國國際廣播電台認為，川普上台後，跨大西洋關係難以預測，在美以對伊朗發動戰爭後更趨複雜。西班牙立場可用4個字概括“現在西班牙居然說我們不能用他們的基地。”川普3日在白宮會見到訪的德國總理梅爾茨時稱，美國無需西班牙許可即可使用其境內基地，“沒人能阻止我們使用”。川普還威脅稱，“我們將切斷與西班牙的所有貿易往來”，“我明天甚至今天就能叫停所有與西班牙相關的事務，所有與西班牙有關的商業往來”。他還再次抱怨西班牙沒有像他要求的那樣，將國防開支提高到國內生產總值的5%。上周末，西班牙以違反國際法為由明確反對美以對伊朗的打擊，拒絕美國使用兩國聯合營運的軍事基地打擊伊朗。西班牙國防大臣羅夫萊斯2日解釋稱，駐紮在西班牙莫龍-德拉弗龍特拉與羅塔兩處基地的美軍，必須“在國際法框架內行動”，這些設施“除人道主義需要外，不得提供任何支援”。4日，西班牙首相桑切斯就美以打擊伊朗發表講話，表達了反對戰爭的政府立場，並呼籲各方停止衝突。（圖為桑切斯講話視訊截圖）據航班追蹤網站FlightRadar24的資料，上周末有十余架美軍飛機從上述兩處基地起飛，其中7架部署至德國拉姆施泰因空軍基地。羅夫萊斯稱，美國“很可能做出這些調動，因為他們知道這些飛機無法從西班牙起飛執行任務”。對於川普的威脅，西班牙首相桑切斯4日發表電視講話進行回應。“西班牙政府的立場可以用4個字概括：反對戰爭。”他表示，西班牙政府反對破壞國際法，反對動用武力解決問題，並呼籲不要重蹈23年前伊拉克戰爭的覆轍。這位西班牙領導人明確表示，衝突不會帶來“一個更加公平的國際秩序”，他呼籲美國、以色列和伊朗“在為時已晚之前”結束這場衝突。歐盟：隨時準備維護自身利益《紐約時報》認為，西班牙政府官員通常對川普這樣的威脅不屑一顧，他們認為貿易政策由歐盟統籌，且西班牙對美存在貿易逆差，相比其他歐洲國家更不易受美國報復影響。彭博社稱，西班牙是世界最大的橄欖油出口國，也向美國出口汽車零部件、鋼鐵和化學品。根據美國人口普查局的資料，2025年美國對西班牙連續第四年保持貿易順差，順差額為48億美元。法國總統辦公室4日發表聲明稱：“總統剛剛與桑切斯首相通了電話，表達了法國團結歐洲的立場，以回應近期針對西班牙的經濟脅迫威脅。”歐盟也對西班牙表達支援。歐盟委員會發言人奧洛夫·吉爾4日發表聲明稱：“我們與所有成員國及其公民完全團結一致，並將通過我們共同的貿易政策，隨時準備在必要時採取行動，維護歐盟利益。”川普3日還在白宮對英國表達不滿，稱“我們現在面對的不是溫斯頓·丘吉爾”。其憤怒的焦點是，英國最初拒絕美國使用位於印度洋查戈斯群島的迪戈加西亞聯合軍事基地打擊伊朗。川普表示，他對英國的這一決定“很不滿意”。雖然倫敦最終同意美國使用英國基地打擊伊朗導彈基地，但他依然抱怨英國首相斯塔默耗費了“過多時間”。3日早些時候，川普在接受英國《太陽報》採訪時繼續批評斯塔默，稱“很遺憾看到兩國關係顯然不如從前”，斯塔默“毫無助益”，“我從未想過英國會做出這樣的舉動”。此前，斯塔默曾表示，英國不會參與在中東的打擊行動，他不相信“通過空襲就能進行政權更迭”。4日，他又表示，不會讓英國在沒有“合法依據和切實可行的周密計畫”的情況下捲入戰爭。曾擔任英國駐美大使的金·達羅克對英國廣播公司表示，川普的言論“相當尖銳”，“顯然兩國之間現在存在嚴重裂痕”。不過，他也提醒兩國“特殊關係的一些基石依然存在”。“支援侵略者絕非明智之舉”另一方面，歐洲一些國家也在尋求加強防禦。據歐洲新聞電視台報導，在賽普勒斯境內一處英軍基地遭到據稱由伊朗製造的無人機襲擊後，斯塔默正在考慮調動軍艦，以加強該基地的防禦，希臘和法國則派遣了護衛艦，希臘還提供了F-16戰鬥機。美聯社稱，法國增派的軍艦隻會部署到紅海和亞丁灣，以加強歐盟在該地區的海上力量。“歐盟在維護基於規則的國際秩序與配合華盛頓之間左右為難。”美國大西洋理事會非常駐高級研究員羅德里克·克費爾皮茨指出，部分歐洲國家領導人將國際法置於首位，譴責美以軍事打擊是一場主動選擇的戰爭；第二種邏輯則優先考慮跨大西洋團結；第三種考量則聚焦伊朗本身。不少人私下希望，此次打擊能削弱伊朗政權、降低核擴散風險，遏制代理人戰爭。但同時，也有人擔憂衝突升級或外溢可能引發更糟糕的局面。歐洲正努力調和這三方面的關切，但很難找到共識。歐盟觀察家報網站則明確歐洲應有的底線：置身於這場非法戰爭之外。其給出的一個理由是，一個得意忘形的美國很容易重拾對格陵蘭島的執念，策劃下一次軍事行動，“支援侵略者絕非明智之舉”。 (環球時報)

隨著美國以色列對伊朗展開持續空襲，美軍的武器庫存正在面臨前所未有的壓力。美國媒體4日爆料稱，美國總統川普計畫在6日於白宮召見主要國防承包商，要求他們加快武器生產，補充軍火庫存。美國消費者新聞與商業頻道4日爆料稱，美國總統川普計畫在本周五3月6日於白宮召開一場高等級會議，邀請主要的國防承包商領導層見面，包括洛克希德馬丁公司、雷神技術公司等防務巨頭的高層都會出席。預估川普將施壓這些承包方，要求他們加速生產導彈、彈藥和其他關鍵軍備，來應對當前美國彈藥庫存緊缺的問題。美國媒體分析表示，美國彈藥庫存緊張來自於多線戰事，一方面，美國伊朗的衝突預計無法短期內迅速結束，另外，延宕已久的俄烏衝突也長期大量消耗美國的武器庫存。針對伊朗的軍事行動中，美國大量動用了高端彈藥和遠端導彈，導致庫存進一步縮水。知情人士透露，美軍此次對伊朗的打擊中，使用的遠端導彈數量已經超過了先前提供給烏克蘭的數量。美國政府正在籌劃一項約500億美元的補充預算請求，用於恢復和提升武器庫存，這個預算或於6日同時公佈。儘管川普多次在社交媒體上表示，美國擁有“幾乎無限的彈藥供應”，並表示，對伊朗的襲擊可以“持續進行”，但白宮多位匿名人士透露，美國的高端彈藥庫存，尤其是先進導彈和精確制導武器的庫存，正在承受巨大消耗的壓力。美國和以色列對伊朗發動的軍事行動持續加劇，雙方聯手對伊朗多個軍事設施、導彈和無人機發射場、指揮控制節點等進行了密集的空襲，而伊朗方面也對美軍基地、美國在中東的使領館以及以色列本土目標進行了反擊，衝突尚未顯示有緩和的跡象。 (鳳凰衛視)

據央視新聞報導，當地時間3月4日，央視記者獲悉，美國國防部長皮特·赫格塞斯表示，美國與伊朗的衝突可能持續數周，時間可能達到8周甚至更長。他稱，衝突節奏將由美國方面決定，“可以是四周、六周，也可能是八周”，美方將掌控行動的速度與強度。總台記者獲悉，當地時間3月4日，伊朗哈塔姆·安比亞中央司令部表示，在針對阿聯迪拜境內美軍目標的精確打擊行動中，已造成至少100名美國海軍陸戰隊成員死亡。據新華社報導，伊朗最高國家安全委員會秘書拉里賈尼4日在社交平台上發文說，已有超過500名美國軍人死於美國和以色列對伊朗發動的“戰爭”。目前尚無法獨立核實拉里賈尼這一說法。總台記者獲悉，伊朗軍隊3月4日發佈第10號公告表示，鑑於美以對伊朗的襲擊，大批退役軍人和兩伊戰爭老兵申請與現役官兵並肩作戰抗敵。這一請求已被總司令哈塔米批准。當地時間3月4日，伊朗常駐聯合國日內瓦辦事處代表正式致信裁軍談判會議（CD）秘書長，就美國與以色列針對伊朗主權及領土完整的軍事侵略提出最強烈的譴責。信函明確強調，在行使固有自衛權的框架下，美軍在該地區的所有基地、設施、財產及相關利益均被視為伊朗的“合法打擊目標”。已致最少80人死亡 美軍襲擊伊朗軍艦視訊公開據央視新聞報導，斯里蘭卡外交部副部長3月4日告訴斯當地媒體，在遭到美軍潛艇襲擊後，伊朗海軍“艾瑞斯· 迪納”號軍艦在斯里蘭卡海岸附近沉沒，目前已從沉沒的艦船上打撈出約80具遺體。 他說，這艘被擊沉的伊朗軍艦當時正從印度東部的一個港口返回伊朗。另外，斯里蘭卡外交部長維吉塔·赫拉特4日確認，斯海軍已經在被美軍襲擊的伊朗軍艦附近打撈出87具遺體。另外，據新華社報導，斯里蘭卡海軍發言人布迪卡·桑帕特4日表示，該國海軍正在斯以南海域開展對遇險伊朗海軍船隻的救援行動。截至目前，已救出32人，同時也打撈出部分遇難人員遺體。桑帕特在斯政府舉行的新聞發佈會上說，斯海軍當天上午接到該伊朗海軍船隻在斯以南海域遇險訊號後，立即通知空軍並派出艦艇攜帶必要裝置前往相關海域展開救援。他表示，獲救的32人已被送往斯南部一家醫院接受治療。斯里蘭卡海軍、空軍和海岸警衛隊仍在事發海域繼續開展搜救行動。桑帕特在發佈會後接受新華社記者採訪時說，相關檔案顯示涉事船隻載有180人，但實際人數仍需核實。目前無法判斷其餘人員的生存機率，將盡最大努力繼續開展搜尋。據瞭解， “艾瑞斯· 迪納”號是屬於伊朗海軍南部艦隊的一艘穆吉級護衛艦。今年2月， 該艦參加了在印度舉行的2026年國際艦隊檢閱和印度海軍主導的多國海上聯合演習。該軍演每兩年舉辦一次。這也是印度在印度洋區域最重要的多邊軍事交流平台。另外，當地時間3月4日，美國中央司令部表示，美軍已打擊或擊沉伊朗方面超過20艘艦船。中央司令部稱，最新一次行動中又將一艘“蘇萊曼尼級”軍艦加入被擊毀名單。美防長：美潛艇擊沉伊朗軍艦 更多的轟炸機和戰鬥機於4日抵達戰區據新華社報導，美國國防部長赫格塞思4日說，美國潛艇在印度洋海域擊沉一艘伊朗軍艦，美國和以色列將在一周內取得對伊朗領空的“完全控制”。赫格塞思和美軍參謀長聯席會議主席凱恩當天在五角大樓舉行新聞發佈會。赫格塞思說，美國3日使用潛射魚雷在印度洋擊沉一艘伊朗軍艦。這是自二戰以來，美國潛艇首次對敵艦發射魚雷。他表示，美國和以色列將在一周內取得對伊朗領空的“完全控制”，美國對伊朗的攻擊正在“加速”，更多的轟炸機和戰鬥機於4日抵達戰區。他同時承認，空中優勢並不意味著伊朗會停止發射導彈。赫格塞思還否認美軍彈藥庫存短缺的報導，稱美以已不再需要使用“遠端”武器來削弱伊朗防空系統，現在將使用成本更低的GPS和雷射制導炸彈來打擊伊朗目標。凱恩表示，美軍將開始向“內陸”擴張，逐步深入伊朗境內，為美軍創造更多機動自由。他還說，伊朗的彈道導彈發射量較戰鬥首日下降了86%，僅過去24小時內就下降了23%，攻擊無人機發射量比剛開始下降了73%。川普急召軍工巨頭赴白宮 討論加快武器生產據央視報導，川普政府將於6日召集大型軍工企業負責人到白宮開會，討論加快武器彈藥生產，預計與會代表來自洛克希德·馬丁和雷神等。川普曾表示，美國彈藥庫存幾乎無窮無盡。美防長稱打擊伊朗“不再遵守交戰規則” 引發巨大爭議據央視新聞報導，美國和以色列對伊朗發起聯合打擊，不僅導致地區局勢急劇升溫，還釀成了慘痛的人道主義災難。然而3月2日，美國國防部長赫格塞思卻在美國國防部新聞發佈會上公然宣稱，美軍在對伊朗採取的軍事打擊中，摒棄交戰規則，此番言論引發巨大爭議。美國國防部長 赫格塞思：一切都按照我們的要求進行，我們擁有最高權限，不再搞愚蠢的交戰規則，不陷入國家建設的泥潭，不推行“民主改造”工程，不打“政治正確”的戰爭。我們為勝利而戰，我們不浪費時間。赫格塞思宣稱，美國以往之所以會陷入像伊拉克和阿富汗這樣的戰爭泥潭，就是因為之前的美國政府太在乎這些所謂“政治正確”的東西。這番發言隨即遭到廣泛批評。美國非營利新聞網站“共同夢想網站”3日刊發文章稱，美防長赫格塞思在對伊朗的非法戰爭中擯棄他稱為“愚蠢”的交戰規則，相當於邀請美國及盟國軍隊犯下戰爭罪。文章引用美國歷史學家塞思·科特勒的評論指出，赫格塞思的言論凸顯了美國“現在是一個流氓的殺人國家，並為此而感到非常自豪”。《斯蒂芬·科爾伯特晚間秀》主持人 斯蒂芬·科爾伯特：赫格塞思還跟美國人民保證，這場戰爭不會跟以前那些中東戰爭泥潭一樣。美國國防部長 赫格塞思：我要對那些高喊著“又一場無盡戰爭”的媒體和左派說，停，這不是伊拉克。《斯蒂芬·科爾伯特晚間秀》主持人 斯蒂芬·科爾伯特：“這不是伊拉克”，我們檢查過了，伊拉克和伊朗的拼寫確實不一樣。一名美國網友寫道，這和極端組織的招募演講沒有什麼區別。美國網友：就沖這番話，國會應該立刻要求舉行聽證會，並要求將他免職。美國網友：這屆美國政府已經表明，它不尊重任何規則和秩序。“我們是美國人。我們想做什麼就做什麼！”這種態度會反噬我們。還有網友評論說，赫格塞思的話翻譯過來就是：“沒有規則，沒有問責，對接下來的事情沒有計畫。”你可以把所有東西都炸成碎片然後轉身就走，但這不會帶來穩定。這只會造成另一個權力真空，讓這個地區陷入不穩定，不法分子爭權奪勢，恐怖主義在此滋生。就像我們給伊拉克和利比亞留下的爛攤子一樣。 (每日經濟新聞)

川普承認油價或因與伊朗衝突上升，美媒：系其首次承認衝突給美國人帶來經濟損失據美國《華盛頓郵報》、《新聞周刊》等媒體報導，美國總統川普當地時間3日承認，由於美國對伊朗的軍事行動，油價可能上升。《華盛頓郵報》稱，這是川普首次承認對伊朗的軍事行動給美國人帶來經濟損失，但他同時堅稱油價最終會回落。當地時間3月3日，川普（右）與梅爾茨回答記者問題。 圖源：美國全國廣播公司視訊截圖《華盛頓郵報》稱，美國本輪對伊朗的軍事打擊是自2003年入侵伊拉克以來最大規模的軍事行動，這場衝突正推高油價，並拖累股市。“油價暫時會比較高，但一旦這場衝突結束，油價就會下降，我相信，甚至比以前更低。”川普在白宮橢圓形辦公室與德國總理梅爾茨一同露面時對記者說。報導提到，梅爾茨則對本次衝突的影響做出了更嚴肅的評估，“這當然會損害我們的經濟。油價是這樣，天然氣價格亦是如此。所以我們都希望這場戰爭盡快結束”。《華盛頓郵報》稱，隨著美軍士兵陣亡以及數千名美國人被困中東或試圖逃離不斷擴大的地區衝突，川普面臨著越來越大的壓力，他需要解釋為什麼決定在美國並未受到攻擊的情況下有對伊朗發動攻擊的迫切需要。在被問及此事時，川普稱，美方認為伊朗會先率先發動攻擊。當地時間3月3日，美以襲擊伊朗引發的新一輪中東地緣衝突範圍不斷擴大，地區局勢失控風險急劇上升。川普宣稱此輪軍事行動可能會持續更長時間，進一步加劇投資者恐慌情緒。美國三大股指集體收跌。其中，道指下跌0.83%，標普500指數下跌0.94%，納指下跌1.02%。同時，國際油價3日繼續上漲。截至當天收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶74.56美元，漲幅為4.67%，5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收於每桶81.40美元，漲幅為4.71%。 (環球時報)

美國、以色列和伊朗之間的戰事進入第五天，戰火非但沒有停下來的跡象，反而有升級為區域戰爭的趨勢。全球市場開始交易“伊朗超預期反抗”。在伊朗領袖哈米尼被擊殺後，金融市場一度保持“淡定”，美股在3月2日開盤後還甚至微漲，輝達大漲超3%，油價的漲幅也異常克制。然而，多位外資行交易員對騰訊新聞《潛望》提到，在伊朗封鎖荷姆茲海峽並展開報復後，市場對風險的定價驟升，現在對戰局持久化的擔憂升溫。截至台北時間3月3日17:30，WTI原油價格大漲近5%，已經在測試75美元的水平，其次是去年6月“12日戰爭”時所達到78-79區域，截至23:40時油價已經邁向這一區域。亞洲普遍為原油進口國，對戰局升級尤為敏感，亞太股市遭遇拋售。今年以來大漲近40%的韓國Kospi指數更是下跌5.3%，美股3日開盤大跌近2%。“目前已經做空了韓國和日本股指，若戰事拖延，油價將導致美國通膨將會上漲，美債和美股將會暴跌，國內民意將會對川普施壓。”全球宏觀基金經理、量客投資總監袁玉瑋反饋。01. 戰局長期化擔憂抬頭在交易員看來，斬首並非終結。形象地說，響尾蛇在失去頭顱後仍會掙扎數分鐘。伊朗的反擊和美國、以色列的抗擊打能力已經引發擔憂。據騰訊新聞《潛望》瞭解，某美資投行在3月3日舉行的客戶電話會甚至請來了揚格爵士（Alex Younger），他是英國秘密情報局(MI6)前局長。他稱，從美國國內政治視角看，此次對伊行動的持續時間預期集中在1周至1個月區間，目前尚無明確的長期化訊號。從行動核心導向來看，美國政府當前更聚焦於核計畫、導彈、無人機及海軍資產等實際目標，若後續轉向“政權更迭”相關表述，則意味著衝突存在長期化風險；而若伊朗國內出現民眾反對現政權的動向，美國的外部支援或進一步加碼，也將推升衝突持續時間。此前，戰爭長期化的擔憂不高，原因部分在於民調資料顯示，該行動的美國民眾支援率僅在25%至50%之間，共和黨支持者的態度雖相對積極，但整體未形成絕對多數支援。但長期來看，行動持續越久，民意支援度下滑的機率越高，美國國內的政治接受度整體有限。然而問題在於，誰也無法預判戰爭的溢出效應，而且如今各界認為川普對伊朗戰爭目標模糊，外界難辨最終意圖，也無法預測“下台階”的方式。隨著伊朗正式實施猛烈報復，而且開始封鎖荷姆茲海峽，上述假設暫時無法讓市場再淡定了。伊朗的報復行動已波及海灣周邊。阿聯與卡達正緊急斡旋，聯合盟友遊說川普尋找“下台階”，以縮短美國對伊朗軍事行動時間，防止戰事擴大並衝擊全球能源市場。袁玉瑋對騰訊新聞《潛望》表示，顯然市場開始定價一直更負面的情景——伊朗只要再堅持幾個星期，美軍的攔截彈庫存將會耗盡。到時戰爭就可能會變成持久戰。想要速戰速決，複製抓捕馬杜洛行動的川普將會陷入困境。石油將會上漲，通膨將會上漲，美債和美股將會暴跌，美國國內民意將會對川普施壓，被愛潑斯坦案困擾的民主黨將會借題發揮，試圖彈劾川普違反國際法。02. 股市遭無情拋售周一，股市的交投並無明顯恐慌情緒，美股甚至微漲。然而從周二開始，亞太股市就陷入暴跌模式，美股期貨指數在盤前已經開始跌超1%，標普500的跌幅則在開盤後擴大至2%。周二，韓國Kospi指數大跌5.3%，其中三星、SK海力士分別跌9%左右；日經指數大跌3%，澳大利亞AX200指數下跌1.3%；本來就沒從AI拋售中恢復的美股也異常脆弱，此前被拋售的“科技七巨頭”在本周一一度還出現抄底跡象，然而隨後跌勢繼續。“此前不少機構用收益權互換（TRS）瘋狂買入韓國儲存概念股，儘管儲存緊缺的情況並沒改變，但原油進口國的亞洲必然首當其衝受到影響，對利率敏感的科技股尤其脆弱，今天機構明顯增加了韓國和日本股指的空倉。”袁玉瑋透露，如果局勢惡化，閃迪、三星、SK海力士等可能仍會在暴跌下被“撿籌碼”，但是目前並不看好整體全球股市，短期更看空日韓。下一階段，通膨預期攀升、衰退風險走高的擔憂可能持續困擾全球股市。當前的情況已超出了不少投行的預先假設。騰訊新聞《潛望》從某買方投資經理處獲悉，摩根⼤通商品專家Natasha Kaneva此前做出了頗為樂觀的假設。她在給客戶的報告中提及，“我們的基本情景假設是，前所未有的中斷仍不太可能，因為美國和以⾊列會避免攻擊能源基礎設施，霍爾⽊茲海峽保持開放。但該假設已被推翻。3月1日開始，穿越霍爾⽊茲海峽的船隻通行速度放緩至幾近停滯，標誌著其現代歷史上的首次幾近完全停航。”摩根大通最終得出結論：“在霍爾木茲完全中斷的情況下，海灣生產國可能最多維持不超過25天的生產。超過此點，儲存限制將迫使強制停產。”這意味著，如果荷姆茲海峽的船舶通行在3到4周內受限，這可能導致海合會產量停產，並支撐布倫特原油價格高於每桶100美元。到那時，全球衰退幾乎已成定局。03. 交易員加速做多原油本周一原油的漲幅頗為克制，然而周二開始交易員開始瘋狂做多原油。截至台北時間3月3日23:40，WTI原油價格已經逼近77美元，日內漲幅超8%。後續問題變得更緊迫，摩根大通的測算顯示，經過霍爾⽊茲海峽的原油出口已降至每日400萬桶，而此前正常水平是1600萬桶。在短期儲備被耗盡、能源短缺變得嚴重之前，川普及世界還有多長時間。據測算，如果荷姆茲海峽運輸受阻，依賴這一通道出口原油的沙烏地阿拉伯、阿聯、伊拉克、科威特、伊朗、卡達和阿曼等國家，現有的陸上庫存加上油輪在途運力，大約可以彌補約25天的出口中斷。來源：騰訊新聞《潛望》製作。單位：千桶/日 kbd經過荷姆茲海峽的原油出口已降至每日400萬桶，而典型的運行速率為每日1600萬桶。伊朗不僅佔全球液體燃料供應的約3%，其中包括約180萬桶/日的原油出口；同時，荷姆茲海峽承擔著全球約32%的海運原油運輸量、20%的全球液化天然氣（LNG）運輸量，以及超過30%的海運石腦油（naphtha）運輸量，並且還承載著大量其他能源產品的海運通道功能。嘉盛集團資深分析師陳傑瑞（Jerry Chen）對騰訊新聞《潛望》提及，油價易漲難跌。WTI原油周一的日內回落在69-70美元區域獲得支撐，周二開盤後延續上行。多頭的初步目標可能是周一高點75美元（已突破），這裡接近200周均線所在的位置，其次是去年6月“12日戰爭”時所達到78-79區域。來源：TradingView，Forex.com從技術指標來看油價呈現超買訊號，但地緣局勢和情緒才是主導油價走向的關鍵。今年美伊戰爭的強度顯然遠超去年6月雙方象徵性的軍事動作。華爾街估計若荷姆茲海峽長時間封鎖，油價將最終可能站上80-100美元區間。預測網站Polymarket認為3月底突破80美元的機率高達77%。另外，CFTC資料顯示截至2月24日，WTI原油的投機性多頭已經升至去年7月以來的最高水平。 (騰訊財經)

美伊衝突持續，全球資本市場開始恐慌，韓國股市表現得尤為慘烈。3 月 3 日，韓國綜合指數 KOSPI 跌了 7.24%，觸發交易限制。三星電子跌了將近 10%，SK 海力士跌了 11.5%；3 月 4 日也就是今天，KOSPI 盤中跌超 8%，又一次觸發熔斷，暫停交易 20 分鐘。收盤跌了大約 6%，報 5440 點。三星又跌 5.1%，海力士又跌 3.9%。兩個交易日，兩次熔斷，韓國股市從 6244 跌到 5440，跌了將近 13%。這算是 2008 年 以來最慘的連續暴跌。而就在一個星期前的 2 月 25 日，KOSPI 剛突破 6000 點，韓國股市總市值漲到 3.76 兆美元，比法國還多，全球排第九；三星和海力士還是各類投資博主最為推崇的股票。中東打仗，全球都在跌，但為什麼韓國跌得最狠？買韓股，買儲存韓國股市過去一年的牛市，說白了就是兩家公司的故事。全球 AI 訓練需要 GPU，GPU 需要配一種叫 HBM 的高頻寬記憶體。這東西生產門檻極高，全世界能量產的基本就三家：SK 海力士、三星、美光。其中 SK 海力士一家吃掉了超過一半的市場份額，三星大概三成。兩家韓國公司加起來，控制著全球 HBM 市場八成以上的產能。輝達是它們最大的客戶。每一張 H100、每一張 B200 出貨，背後都需要韓國的記憶體。2025 年輝達一個季度營收就做到了 681 億美元，這些錢有相當一部分最終流進了 SK 海力士和三星的口袋。反映在股價上就是，2025 年 SK 海力士漲了 274%，三星漲了 125%。整個 KOSPI 指數漲了 75.6%，將近一半的漲幅是這兩隻股票貢獻的。你買韓國大盤，本質上就是在買儲存晶片。今年更猛。2 月前 20 天韓國晶片出口額同比暴增 134%，達到 151 億美元，佔總出口額的三分之一多。高盛說 2026 年韓國股市盈利增長預計 120%，其中 88 個百分點來自科技硬體。翻譯一下就是，去掉晶片，韓國股市的增長只剩個零頭。從 5000 到 6000 點，KOSPI 用了 34 天。這 34 天裡，野村證券把目標價喊到 8000，摩根大通說 7500，高盛調到 6400。每一個數字的背後都是同一個假設：AI 的算力需求沒有天花板，所以韓國的晶片就沒有天花板。海峽一關，電從那來但是，做晶片要電。韓國的電從那來？天然氣和煤各佔大約 27%，核電佔 30%。天然氣和煤，韓國自己都不產，全靠進口。韓國是全球第三大液化天然氣進口國，僅次於中國和日本。2 月 28 日，美以聯合空襲伊朗。哈米尼死訊確認，伊朗隨即宣佈關閉荷姆茲海峽。這條海峽最窄處 33 公里，全球大約五分之一的石油和大量液化天然氣從這裡通過。卡達是全球最大的液化天然氣出口國之一，也是韓國的主要氣源，它的船出港就要經過這條海峽。海峽一關，油價先飆，天然氣跟著漲；全球能源市場從來都是聯動的。公開資訊顯示，歐洲天然氣價格上漲近 50%，亞洲天然氣價格上漲近 40%。主要供應商卡達能源公司（Qatar Energy）的液化天然氣（LNG）設施遭到襲擊後，該公司暫停了 LNG 生產。圖：船舶跟蹤資料顯示，當地時間 3 月 1 日，過航荷姆茲海峽的船舶數量較此前大幅減少｜圖源：搜船網三星和海力士的晶片不是憑空造出來的。一顆 HBM 從晶圓到封裝，要經過上千道工序，每一道都在吃電。半導體製造是全世界最耗能的產業之一。理論上，鏈條就是這樣的：輝達下單，SK 海力士開工，工廠要電，發電要天然氣，天然氣要過荷姆茲海峽，海峽現在關了。韓國 3 月 1 日休市，恰逢他們的三一節。別的市場恐慌了整個周末，韓國投資者只能幹看著。周二開盤，三天的恐慌壓成一根陰線。三星跌了將近 10%，海力士跌了 11.5%。氣價漲，電價就得漲，晶片的毛利就被吃掉，工廠的開工率也跟著懸了。周三更狠。伊朗從威脅變成了行動，開始實際干擾海峽航運，布倫特原油升破 82 美元，天然氣也開始飆漲。三星兩天累計跌了將近 15%，海力士跌了 15%。但同一個韓國交易所裡，韓華宇航 3 月 3 日漲了將近 20%，LIG NEX1 漲了 30%觸及漲停。這兩家公司，前者造戰鬥機和導彈發動機，後者造防空系統和精確制導武器。中東打起來了，全世界都要補庫存。一邊是造晶片的在跌，一邊是造導彈的在漲。韓國折價消失了嗎韓國股市有個外號，叫「韓國折價」。意思是同樣一家公司，放在韓國上市就是比放在美國、日本便宜。三星電子和台積電都是晶片巨頭，盈利能力差不多，但台積電的市淨率長期是三星的兩三倍。你可以理解為同一道菜，在首爾賣就是比在紐約便宜。為什麼？因為韓國的大公司幾乎都是財閥家族控制的。三星、現代、SK、LG，創始家族用金字塔式的交叉持股，拿很少的股份控制整個集團。賺了錢不分紅，庫存股不註銷，董事會裡坐的都是自己人，獨立董事五年沒投過一張反對票。外國投資者看了看，覺得把錢投進去就是給別人打工，算了。這個折價持續了多久？過去十年，標普 500 漲了 179%，日經漲了 155%，印度漲了 255%，連巴西都漲了 167%。KOSPI 只漲了 35%。2025 年，新總統李在明上台，改商法、逼分紅、強制註銷庫存股，親自飛到紐約證券交易所告訴華爾街：韓國折價要變成韓國溢價。同時 AI 把三星和海力士的估值邏輯徹底改寫了。兩件事撞在一起，外資湧進來，KOSPI 一年漲了 75.6%，全球第一。二十多年的折價，看起來一年就抹平了。但連續兩天的暴跌讓人看到另一個問題：以前的折價是因為韓國上市公司治理差，治理確實在改。可還有一層折價，藏在更深的地方。在韓國，兩隻股票扛起股市一半漲幅，發電靠進口天然氣和煤，整個市場押注在一個產業上。這個產業之外的世界一出事，就是連續熔斷。寫在韓國地理和產業結構裡的脆弱性，只改商法是很難改掉的。外資撤出，散戶接盤2 月 27 日，韓國市場外資淨賣出 6.8 兆韓元，刷新單日紀錄。3 月 3 日又賣了 5.1 兆。兩天合計將近 12 兆韓元，折合 85 億美元，6 周流入量的一半，不到兩天就沒了。外資對新興市場的感情向來是有條件的。條件好的時候管你叫全球 AI 供應鏈核心，條件一變，你就是組合裡流動性最好、最方便出手的那一項。韓國股市交易活躍、成交量大，恰恰因為好賣，所以第一個被賣。那誰在接盤呢？3 月 3 日，散戶淨買入 5.8 兆韓元，外資跑了，韓國老百姓自己衝進去了。首爾論壇上有人說，三星跌到這個價是十年一遇。這次第二天就又跌了 6%，盤中一度跌 8%觸發熔斷。3 月 3 日衝進去的人，24 小時內又虧了一截。3 月 4 日散戶繼續抄底買入，但已經擋不住外資的賣壓了。上一次韓國散戶大規模抄底是 2024 年 8 月日元套利崩盤。那次抄對了，一個月回來了。這次能不能對，可能取決於一個他們完全控制不了的變數：荷姆茲海峽什麼時候重新打開。情緒，比事實重要KOSPI 從 5,000 到 6,000 用了 34 天，從 6,000 跌到 5,440 用了兩天。兩天，兩次熔斷。能源鏈條是真的，比如天然氣要過荷姆茲海峽，晶片要靠天然氣發的電。但兩天跌 13%，這個幅度已經不是在定價天然氣了。一個市場 75%的漲幅靠兩隻股票撐著，所有人擠在同一個方向上，出口就那麼大。前面漲太多了，恐慌的時候，誰跑得快誰先活。SK 海力士大機率還會漲回來。AI 的算力需求是真的，HBM 的缺口是真的，輝達下個季度的訂單不會因為中東打仗就消失。但這兩天告訴所有人一件事：漲回來靠的是基本面，跌下去靠的是情緒。基本面走得慢，情緒走得快。34 天的漲幅，兩天就能跌掉大半。每一個買韓國股票的人，都覺得自己買的是 AI 晶片的紅利。但對韓國而言，晶片長在一個發電靠進口天然氣的經濟體上，賣給一個隨時可能加關稅的客戶，隔壁還有一個有核武器的鄰居。所有的研報都會告訴你一隻股票值多少錢。沒有研報會告訴你，在你持有它的這段時間裡，世界上會發生什麼。 (深潮 TechFlow)

美伊戰爭升級，伊朗宣佈封閉荷姆茲海峽，轟炸周邊美軍基地，川普表示打擊時間可能延長。能源價格飆升，第三次石油戰爭爆發。1、戰爭升級雖然雙方軍事實力懸殊，但伊朗的戰鬥決心超出了預期，不像委內瑞拉迅速屈服並輸送巨額石油利益。3月2日深夜，伊朗伊斯蘭革命衛隊司令顧問表示，荷姆茲海峽已被關閉，伊方將打擊所有試圖從荷姆茲海峽通過的船隻。近期伊朗持續對美國在巴林、科威特、阿聯、卡達和約旦的軍事及外交設施發動報復性襲擊。川普最新表態，不排除“必要時”向伊朗派遣地面部隊，對伊行動可能持續四五周，已做好時長遠超此期限的準備。伊拉克民兵武裝“伊斯蘭抵抗組織”稱，已使用數十枚導彈和無人機對周邊地區的美方單位發動了28次襲擊。3月2日，美國國務院敦促美國公民立即離開十多個中東國家。伊朗外長宣佈，以”馬賽克防禦”硬剛美軍，伊朗國土面積約 165萬平方公里，有縱深。2、各方表態世界各國譴責美伊戰爭。中國表態，堅決反對和強烈譴責，呼籲和平解決。美歐剛經歷關稅戰和格陵蘭島糾紛，盟友關係惡化，歐洲各國表態不參戰。英國首相斯塔默2日表示，英國不會參與美國和以色列對伊朗的進攻性打擊。法國外交部長巴羅表示，法國沒有得到通知，也沒有參與美國和以色列發起的軍事行動。川普公開批評英國首相， “我們對基爾非常失望，這種情況在兩國關係史上恐怕從未發生過。”據悉阿聯和卡達正遊說盟友，勸說美國盡快結束軍事行動，擔憂地區局勢升級。3、前景和影響美伊戰爭本質上是資源戰爭，伊朗擁有全球第三大石油儲量、第二大天然氣儲量。以及維護“石油-美元”的金融霸權體系，繼續向全世界收鑄幣稅，為軍事霸權融資。如果美伊戰爭延長超預期，可能引發惡性循環，從而將整個地區拖入長期動盪，引發能源危機。未來影響取決於衝突程度：1）若速戰速決，市場回歸常態，油價沖高回落，股市反彈；2）若戰爭持續數周，油價高位，全球股市震動；3）若演變為全面地區戰爭，則可能觸發類似1970年代的全球能源危機與滯脹，油價飆漲，股市深度調整。我在2021年提出“打底配置黃金”，2025年初提出“大宗元年到來，關注有色”，2025年底提出“大宗元年第三個階段：能源”。大周期末期、地緣動盪加大，全球降息放水，弱美元，AI需求爆發，四大因素疊加，歷史罕見。正在驗證。美伊戰爭的五大教訓和啟示戰爭是殘酷的，美伊戰爭有五大教訓和啟示。1、伊朗一開始輕信和平許諾，結果美以在談判過程中突然襲擊伊朗，多名領導人陣亡，震驚世界。當別人已經起了殺心，還抱著和平談判的幻想，代價慘痛，教訓沉重。即使美國在襲擊伊朗以後，還在釋放談判的煙幕彈，誘導伊朗新領導層談判妥協。在戰場上，很多資訊是煙霧彈、心理戰和輿論戰，看清真相、摸清底牌很重要，戰鬥的決心至關重要。以戰爭求和平，則和平存；以和平求和平，則和平亡。在戰場上拿不到的結果，不可能在談判桌上拿到。2、世界秩序已經崩潰，叢林法則，弱肉強食，只有強大的武器和堅定的意志，才能保家衛國。大周期末期，地緣動盪加大，舊秩序瓦解，新秩序重建，全球軍備競賽。3、內部要團結，委內瑞拉和伊朗可能被內部滲透，如此精準打擊很奇怪，堡壘往往是先從內部被攻克的。4、“國雖大，好戰必亡”。在委內瑞拉得手後，美國信心大增，伊朗成為下一個目標。如果輕鬆拿下伊朗，誰會成為下一個目標？格陵蘭島？加拿大？古巴？慾念是無限的，這會引發全世界對美國的恐懼和反彈，一個可以隨時對別國進行關稅戰、主權侵略的超級霸權國家，包括對盟友也出重手掠奪。物極必反。5、“天下雖平，忘戰必危”。打鐵還得自身硬，靠誰都不如靠自己，我們有幸生活在一個和平而強大的中國。只有擁有強大的經濟、科技和國防力量，上下團結，才能穿越百年未遇之大變局。和平，從來不是別人賜予的，而是自己靠實力贏來的。 (澤平宏觀展望)