台積電法說會登場！Q3 營收 9899 億台幣，毛利率沖 59.5%，創歷史新高10 月 16 日，晶圓代工龍頭台積電（2330）舉行法說會，公佈 2025 年 Q3 財報，多項資料創歷史新高。合併營收達新台幣 9899.2 億元（折合 331 億美元，年增 40.8%），稅後純益 4523 億新台幣，每股稅後純益（EPS）17.44 元，顯著高於市場預期的 16 元。台積電 2025 年 Q3 業績要點1、業績：營收 9899.2 億新台幣（331 億美元，年增 40.8%）（超預期）；2、盈利：毛利率 59.5%、營業利益率 50.6%、淨利率 45.7%（均高位）；3、製程：先進製程（7 奈米及以下）佔 74%（5 奈米 37%、3 奈米 23%），AI 與高階運算驅動增長；4、市場：股價盤中 1495 元、終收 1485 元（漲 1.37%），市值回 38 兆新台幣；5、展望：營收 / 純益同比增 30.3%/39.1%，蘋果新機、3 奈米出貨助力，全年正向。台積電盈利水平持續高位，毛利率 59.5%、營業利益率 50.6%、淨利率 45.7%。營收結構中，先進製程（7 奈米及以下）佔比 74%，其中 5 奈米佔 37%、3 奈米佔 23%、7 奈米佔 14%，AI 與高階運算為主要成長動能。同比來看，營收、稅後純益、每股盈餘分別增長 30.3%、39.1%、39.0%；環比則分別增長 6.0%、13.6%，財務資料均依金管會認可的國際財務報導準則編制。市場表現方面，台積電股價盤中沖上 1495 元，終場收 1485 元（漲 20 元，漲幅 1.37%），成交量 3.762 萬張，成交金額 556 億元，市值重返 38 兆新台幣大關。隨著蘋果新機、AI 伺服器及 3 奈米晶片出貨放量，公司全年營運展望持正向。註：台積電先進製程指 7 奈米及以下技術節點，2025 年 Q3 營收佔比達 74%，為業績核心引擎。其中 5 奈米佔 37%、3 奈米佔 23%、7 奈米佔 14%，均採用 FinFET 等先進架構，兼具高效能與低功耗。技術領先業界，支撐 AI 伺服器、高端手機晶片等產品，是 AI 與高階運算領域的關鍵製造基石。 (芯榜)

輝達2026財年第二季（截至7月27日）財報法說會①　由於川普政府進一步收緊對AI晶片出口中國的管制，在第二財季期間停止向中國供貨H20晶片，導致H20營收減少40億美元，使GPU運算事業營收季減1%，至338億美元，拖累整體資料中心的業績表現。②　對中國以外的客戶釋出了價值達1.8億美元的H20晶片庫存。③　財務長Colette Kress：中國以外的一家客戶就採購了價值6.5億美元的H20晶片。④　雖然已獲得部分H20晶片銷往中國的許可，但第三財季財測仍然沒有將任何H20晶片銷往中國的業務納入。⑤　如果地緣政治問題緩解且收到更多訂單，那麼第三財季H20晶片營收可能多增加20～50億美元。⑥　黃仁勳：a）未考慮跟進英特爾與華府達成那種「補助換股權」的協議，也從未討論這種可能性。b）美國技術應該成為全球標準，即使對中國也不例外，美國科技公司不能被排除在中國市場之外。c）已取得美國政府許可，準備重啟對中國的晶片銷售業務，現正著手爭取中國的訂單，只要中國政府允許美國科技公司參與當地競爭，就有機會在中國市場取得成功。d）駁斥AI支出熱潮已經結束的擔憂，稱光是今年，像是微軟、亞馬遜等雲端運算服務商與企業客戶就可望為AI資料中心砸下6,000億美元資本支出，而到了2030年底，估將帶來3～4兆美元的AI基礎設施支出。e）就一個耗資高達600億美元的資料中心而言，輝達就能賺取約350億美元。⑦　資料中心營收約為410億美元，其中大型雲端服務供應商就佔了約一半。⑧　財務長Colette Kress：向各國政府銷售AI晶片與相關軟體的「主權AI」（sovereign AI）計畫，今年可望創造200億美元營收。⑨　最新一代Blackwell晶片營收季增17%。a）5月輝達曾表示Blackwell晶片營收已達到270億美元，對資料中心事業營收的貢獻約達70%。⑩　與川普政府達成H20晶片分潤協議，但基於Blackwell架構的新一代降規版晶片能否向中國供貨仍然情勢不明。a）黃仁勳：有可能向中國客戶提供Blackwell架構晶片，預估中國市場今年將帶來約500億美元商機，若能達到這個目標，那明年可望再成長50%。b）美國政府要求一定比例的營收分潤，這可能使輝達面臨訴訟、成本增加、競爭力減弱的風險，讓不受類似約束的競爭對手從中獲益。c）財務長Colette Kress：美國政府尚未說明要如何訂立規範要求要求輝達分潤，目前雙方還在討論中，如果沒能正式成為法律，那麼輝達應該可以在不需要分潤的情況下，繼續在中國的銷售晶片，直到看到真正的官方監管檔案為止。高階PCB供不應求PCB產業自2024年起擺脫低迷，AI伺服器需求為成長主力，高階產品供不應求，緊缺態勢預期持續1~2年，反觀家電、玩具等低階需求下滑，結構性分化明顯。①　AI伺服器帶動高階PCB用關鍵材料吃緊，上游材料玻纖布、銅箔、樹脂等「產能全被包、買方排隊到明年」。②　業者三招策略因應需求：漲價排擠低價訂單、去瓶頸增產能、以及新建廠房。a）建廠約需1年，且壓機、膠合等裝置交付期長，裝置商產能受限，短期內供需缺口難以緩解。③　2025年2月底，上游材料玻纖布率先漲價10％，銅箔與樹脂3~6月陸續跟進，掀起漲價潮，不過因需求透支，8月成全年出貨低點。④　大陸生益科技：a）現有月產能850萬張，高速板出貨翻倍至80萬張。b）江西九江7月新增40萬張，8月總產能達870萬張。c）泰國年底再開出60萬張，2026年第一季還將增加60萬張。d）規劃在廣東東莞興建200萬張新廠。⑤　台光電：a）現有月產能160萬張。b）馬來西亞檳城新廠10月將投產60萬張。c）蘇州崑山2026年再增加200萬張。d）2026年總產能可望達到420萬張，策略鎖定高階市場，技術領先。⑥　韓國斗山積極擴張。⑦　松下電工保守，2026~2027年才會在大陸建新廠。⑧　三井亦傳出擴產。⑨　台燿：新增23億元資本支出，擴建泰國廠，預期2026年第二季再開出30萬張產能，使泰國廠總產能達60萬張。⑩　客戶結構：a）生益科技已打入NVIDIA GB300 Switch Tray供應鏈，並在華為升騰系列取得三成市佔，海外亞馬遜、Google、Meta等仍在打樣。b）法人：預估NVIDIA下一代Rubin項目將由陸資與台廠五五分，目前能供應AI伺服器PCB的廠商不到10家。c）第一梯隊包括了滬電、金像電、欣興，第二梯隊勝宏科技、深南電路，生益電子則列第三梯隊。⑪　產品進階：a）PCB將由M2升級至M9，層數提升至30層以上。b）NVIDIA GB300 Switch Tray為22層，單價約每平方米3.5萬元。c）NVIDIARubin世代預期突破30層，單價超過4萬元。NAND營收Q2季增逾2成 Q3增幅估收斂TrendForceNAND Flash產業調查①　第二季平均銷售價格(ASP)小幅下滑，所幸原廠減產改善供需失衡，加乘中、美兩大市場政策推動出貨位元大幅成長，前五大品牌廠合計營收季增22%，達146.7億美元。②　隨著中國補貼政策效應與美國關稅備貨潮減弱，需求趨於平穩，預期第三季ASP可望小幅回升，但消費性需求持續疲軟，且前期備貨透支，營收雖能維持成長，但幅度將會收斂。第二季前五大NAND Flash供應商1．Samsung：①　營收季增23.8%，達52億美元。②　AI server帶動企業級enterprise SSD需求，出貨大幅優於預期，並透過產品組合降低庫存。③　市佔率微幅成長至32.9%，穩居第一。2．SK Group (SK hynix和Solidigm)：①　受惠於Solidigm enterprise SSD出貨暴增，以及SK hynix 321L NAND Flash量產匯入，營收攀升至近33.4億美元的新高紀錄，季增達52.5%，排名第二。②　市佔率更從前一季的16.6%成長至21.1%，集團歷史新高。3．Kioxia：①　營收近21.4億美元，季增11.4%，排名第三。②　受惠於AI server需求以及PC、智慧手機客戶庫存恢復正常水平，帶動需求穩定增長。4．Micron：①　受制於ASP下跌，營收僅季增3.7%，為21億美元，然出貨量大幅成長，表現優於預期。②　市佔率微幅下滑至13.3%，排名第四。③　在client SSD和data center SSD的市佔率皆創歷史紀錄。5．SanDisk：①　受惠於通路價格回升，和client SSD、零售產品庫存回補，營收季增12.2%，達19億美元。與Kioxia合資工廠的產能利用率仍未完全恢復。②　在enterprise SSD領域的滲透率有限，於AI server、data center應用上皆落後主要競爭對手。Google新品齊發Google硬體副總裁彭昱鈞①　Pixel 10系列首次搭載三鏡頭系統，全新5倍望遠鏡頭支援自動對焦、搭配由AI驅動的超解析變焦功能，可達到20倍望遠效果。②　而Pixel 10 Pro Fold採用全新的無齒輪轉軸，耐用度比上一代提升2倍，手機內側的Super Actua Flex螢幕也經過重新設計，帶來更強大的防摔保護，搭配全新的4,800萬畫素主鏡頭。③　Pixel 10系列和Pixel 10 Pro Fold都搭載台積電3奈米製程的Tensor G5自研晶片，是升級幅度最大的一代，在TPU效能上有60％提升，CPU也有34％效能提升。④　Tensor G5是由GoogleDeepMind共同設計開發，將會率先運行最新的Gemini Nano模型，讓更多生成式AI體驗能夠在手機裝置上運行。⑤　今年Google I/O會中有先發表一些相關的技術展示，智慧眼鏡是下個世代很重要的產品之一，會持續跟不同的業者合作。⑥　XR重要技術，Android平台也花了很多力氣支援不同廠商，Google未來會不斷擴大整個生態系統，讓越來越多人加入。(梓豪談芯)

台股結算日強攻23000點大關，創下近五個月來的新高，然而，儘管表面氣氛熱絡，盤勢結構卻顯得虛浮，背後主因並非基本面轉強，而是軋空補漲與散戶情緒推動，投資人更應冷靜檢視風險所在。〈軋空效應帶動指數，非產業資金健康輪動〉今天台股收盤大漲206點，站回23000點整數關卡，寫下近五個月來的新高，成交金額也放大到3801億元，寫下近五個月來的新高，不少投資人看到大盤強勢反彈，心中難免會想這波行情還能追嗎？還是只是短線軋空行情的最後一哩路？今天指數的上漲，智霖老師認為不全然是因為基本面轉好，主要來自期貨結算日的軋空效應，外資空單回補與大戶現貨、選擇權聯手操作，使得指數短線快速墊高，合力推升，資金集中於部分落後股如宏達電（2498-TW）等基本面偏弱個股，這種情形通常出現在短線多頭的末段補漲，尤其當人氣股出現非理性急拉時，往往意味著短期漲勢可能進入震盪期。〈台幣續貶、期權轉保守，籌碼動能不足〉台幣今天再度貶破昨日高點，這與老師在節目中提醒的觀點一致，目前的資金流動是為解除台幣套匯部位的順勢交易，並非外資對台股中長線基本面轉趨樂觀後進場布局。散戶情緒明顯害怕錯過，昨天單日上市櫃融資大增近30億元，創下近期新高，但冷靜想想，真正的多頭市場，應該是資金穩健轉入、法人同步加碼，今天我們看到的是追高融資快速推升，但期權新合約的隱含波動率卻僅僅0.7，顯示大戶態度已轉趨保守，短線漲多後的壓力不容小覷。〈立即填表體驗陳智霖分析師APP的3福利〉建議忠實粉絲觀眾立即填表申請體驗陳智霖分析師APP的三福利，讓老師帶你掌握市場脈動、操作節奏！：https://lihi.cc/RFzlE/0716〈科技股為盤面主軸，但操作需等待拉回〉科技股確實是現階段盤面強勢族群，今天世芯-KY（3661-KY）大漲7%，創意（3443-KY）跟進反彈，ABC族群仍是人氣焦點，但要注意，華星光（4979-KY）等CPO題材股今日高檔轉弱，利多不漲甚至翻黑，代表題材股已進入獲利調節期，投資人應避免追高，等待拉回再做佈局。輝達H20解禁後市場原預期為AI供應鏈利多，但相關受惠股今天卻全面下跌，代表這個利多已被市場提早反應，再加上GB200與CoWoS產線近來陸續傳出產能修正與出貨調整的訊息，科技股短線建議以觀望為宜，靜待台積電（2330-KY）法說會釋出更明確方向。〈上漲是機會，但更是檢視風險的時候〉在電子股吸金之下，防禦型族群如中興電（1513-KY）、華城（1519-KY）等表現相對壓抑，但這些族群具備中長期價值，營收也具備穩定支撐力，生技族群也已是目前的觀察名單，若市場進入修正期，防禦型標的將具備資金避風港功能。台股今天雖然大漲，但你要搞清楚，期貨結算軋空的落後補漲，不是基本面接棒推升的健康行情，當融資水位急增、台幣持續貶值，法人態度卻轉保守，你應該做的不是衝進去追，而是靜下心來盤點手中持股，該減碼的減碼，該調整的調整，在這個關鍵轉折時刻，若你還不知道手上的個股是否健康？不知道台積電法說會之後該怎麼因應市場變化？那你更需要有專業的團隊來協助，邀請投資人下載老師的APP，填寫表單申請體驗陳智霖分析師APP三福利，親身感受專業操作來帶領，更詳細的內容請收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/jofMJCa_KXY〈立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，點擊連結立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@，接收好康資訊：https://lihi.cc/5dEsA/0716錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師/ 亨達投顧