#淘天集團
•

剪刀差：被AI敘事掩蓋的阿里生死線

雲棲大會開完，很多人跑過來說，阿里站起來了我的第一反應是，站起來了？以什麼姿勢是靠自己，還是靠枴杖別急著反駁，先來看一組被大多數人忽略的資料燒錢換故事，誰的資產負債表在呻吟大會上，聚光燈都打在了通義千問的升級和各種行業大模型上，PPT做得光彩照人，恨不得告訴你AI就是再造一個阿里的靈丹妙藥這很性感，資本市場喜歡聽這個但我們是幹什麼的，我們是來拆解財富暗角的，不是來聽故事會的我把阿里雲智能集團獨立拆分後的財報，和集團合併報表裡的資本性支出（CapEx）資料拉出來，放在一起看，一個非常有意思的現象出現了阿里雲的收入同比增速，在經歷了漫長的下滑後，這次財報季終於有了一點點回暖的跡象，但如果你再去看整個集團的資本性支出，那個數字的增幅，遠遠甩開了雲收入的增速這意味著什麼意味著阿里雲今天這點微不足道的增長，是靠著母體不計成本的輸血，用真金白銀的伺服器和GPU堆出來的這不是健康的內生性增長，這是一場豪賭，賭注是整個集團的現金流很多人都在算大模型能帶來多少增量收入，這叫算小帳真正的大帳是，為了維持這場AI軍備競賽的入場券，阿里的資產負債表需要付出多大的代價，這種代價又能持續多久別忘了，隔壁的騰訊，在同樣的牌桌上，出手闊綽得多，背後的遊戲業務現金奶牛也比你更穩當所有人都盯著舞台上的新故事時，我勸你回頭看看後台那個正在默默輸血的舊引擎，它的油箱還剩多少油淘天的防守，守得住基本盤嗎這個舊引擎，就是淘天集團很多人分析阿里，會把雲、電商、本地生活拆開看，這是典型的線性思維在今天的阿里，你必須把它們串起來看雲業務燒掉的每一分錢，本質上都來自於淘天集團貢獻的經營性現金流那麼問題來了，淘天的現金流還像以前那麼穩固嗎別去看GMV，那個數字已經被玩壞了，意義不大去看一個更核心的指標：客戶管理收入（CMR）這個指標，直接反映了商家在淘寶和天貓上投放廣告和獲取流量的意願和能力，這是淘天最核心的利潤來源把這個資料拉出連續八個季度的曲線，你會發現一條非常難看的、持續向下或者勉強走平的線這說明什麼說明在抖音和拼多多的雙重擠壓下，淘天這個貨架電商的流量價值正在被稀釋商家是世界上最聰明的一群人，他們會用錢投票當他們不再願意或者不再有能力為你的流量支付高溢價時，你的平台生態就已經出現了裂痕寫到這裡，我突然想去翻一下他們財報裡關於“年度活躍消費者”的註釋果然，這個曾經被奉為圭臬的數字，現在被提的次數越來越少，為什麼？因為已經不好看了，無法再支撐高增長的敘事了一個基本盤不穩的淘天，要去供養一個嗷嗷待哺、瘋狂燒錢的阿里雲這就是今天阿里最真實的困境所謂的“站起來”，更像是一個體力不支的人，為了擺出一個強悍的姿勢，把全身的重量都壓在了一條腿上這條腿，現在正在微微發顫組織變革的真相：是手術刀還是麻醉劑很多人把去年的“1+6+N”組織變革解讀為阿里重獲活力的靈丹妙藥，認為各自為戰能激發每個業務單元的狼性這個邏輯，對了一半從資本運作的角度看，拆分確實能讓優質資產和虧損業務在財務上隔離，方便單獨融資或上市，這是一種市值管理的財技但從業務協同的角度看呢？阿里過去最強大的護城河，是資料是電商、支付、物流、雲端運算之間的資料閉環，這個閉環讓它可以比任何人都更懂中國的商業現在，為了財務上的“好看”，這堵牆被拆了阿里雲失去了最重要、最獨有的資料來源和業務場景，被迫要像一個獨立的第三方雲廠商一樣，去市場上跟華為雲、天翼雲拼刺刀，拼價格、拼關係你覺得，這是優勢還是劣劣這場變革，短期看，確實像一劑麻醉劑，讓財報的某些部分看起來不那麼痛苦了但長期看，它切斷了阿里帝國最核心的經脈一個沒有了電商場景資料滋養的阿里雲，它的AI大模型，憑什麼說自己最懂中國的產業一個失去了雲和支付協同的淘天，又如何去建構下一代的商業作業系統這才是問題的本質所以，雲棲大會的熱鬧過後，我看到的不是一個站起來的阿里，而是一個被肢解的巨人，它的每一塊肌肉都在嘗試獨立發力，但那個曾經統一指揮的大腦，已經變得模糊別盯著他們發佈了幾個大模型，也別聽信那些關於AI重塑一切的豪言壯語去盯著“資本性支出”和“淘天集團的經營現金流”這兩個數字這兩個數字的剪刀差，才是阿里真正的生死線它決定了那個靠枴杖站起來的巨人，到底是能扔掉枴杖開始奔跑，還是會在下一次體力不支時，摔得更慘 (軲轆凱)
港股#雲棲大會#阿里#資產負債表
•

規則已改！今年「雙11」終於聽勸了！

近日，淘天集團和京東宣佈今年「雙11」大促提前開啟——二者選擇在10月14日晚8點展開正面交鋒。今年「雙11」除了「超長待機時間」外，更是打出多個史無前例的招牌——優惠補貼史無前例、平台間的互聯互通史無前例。在目前的消費環境下，電商平台充滿信心，並認為今年將是史上購買使用者數最多的一屆「雙11」。 △主播正在直播銷售陶瓷產品。 （圖片由CNSPHOTO提供） 1. 戰火再次提前點燃 今年的「雙11」戰火再次提前點燃，兩大主力隊伍淘天集團和京東將「雙11」大促提前至10月14日晚8點。而去年“雙11”，京東選擇在10月23日晚8點開啟，淘寶天貓則在10月24日晚8點敲響大促的鐘聲。今年「雙11」較去年提早了近10天，截至目前，這是史上持續時間最長的一次大規模促銷活動。
規則已改！今年「雙11」終於聽勸了！
A股#淘天集團#京東#電商平台
•

電商價格戰，終於打不動了

最近，各大電商平台都修改了營運規則。 618大促結束後，淘天集團召開了一場商家閉門會，然後做出一個決定：從下半年開始，弱化以“五星價格力”為核心的搜尋權重分配體系，改回按GMV（商品交易總額）分配。 7月初，抖音集團也調整了經營目標的優先順序，不再把 “價格力” 放在首位，而將重點追求 GMV增長。 據晚點LatePost報導，拼多多也調整了業務重點，從追求商業化和“絕對低價”，轉向將GMV增長列為第一目標。
電商價格戰，終於打不動了
消費#電商價格戰#淘天集團#抖音集團
•

太突然！1.4萬億巨頭出現：狂賺306億！

拼多多賺得比阿里巴巴還多。為什麼？ 這是電商界的又一個歷史性時刻，拼多多市值超越阿里巴巴。截至5月22日，拼多多市值約14798億元，而阿里巴巴約為13670億元——二者差值約1128億元。 這個結果，與另一個事件息息相關。5月22日，拼多多發佈2024年Q1（第一季度）財報，淨利潤約306億元，竟然超越同期的阿里（244億元）。 從收入規模上看，一個是螞蟻，一個是大象。今年一季度，阿里巴巴收入約2218億元，同比增長約7%；而拼多多為868億元，同比增長約131%。
太突然！1.4萬億巨頭出現：狂賺306億！
港股#拼多多#阿里巴巴#淘天集團
•

阿里翻盤，重倉海外

分家後，阿里首份年度成績單出爐。 2024年財年，阿里實現收入9411.68億元，同比增長8%；歸母淨利潤同比增長9.97%至797.41億元。 今年一季度，阿里實現收入2218.74億元，同比增長7%，略高於市場預期的2197.9億元；但歸屬於普通股股東的淨利潤為32.7億元，同比大降86.09%。 這反映出阿里雖然業務基本穩住了，但利潤壓力依然不少。對於阿里來說，要破局，一方面要穩住中國基本盤——淘天集團，另一方面則要在海外證明自己。
阿里翻盤，重倉海外
港股#阿里#淘天集團#基本盤
•

阿里核心業務互動頻繁，業務上市計畫都有變化

《晚點LatePost》獨家獲悉，阿里核心業務集團之間互動頻繁，在業務協同和人員流動方面動作不斷，最先的動作集中在淘天集團和國際數位商業集團之間員工恢復自由流動，預計將於3 月中啟動，近期已開始試辦員工轉職打通、工齡延續，淘天員工轉職至國際數位商業，不再需要先辭職再入職。 一年前，阿里啟動「1+6+N」 改組，目的在於推動各業務更有彈性獨立得面向市場。近一年以來，阿里從最初集團主導的自上而下徹底“分”，轉向近期各業務集團之間主動雙向、多向流動。 一位阿里人士評價，給各個業務的CEO 更多自主裁量權、自負盈虧，是阿里一直在推進的方向，在當下的大環境下，各個業務最需要的是耐心，按照找到適合自己的方式和節奏。他形容「1+6+N」 是一個預期被打得太高的概念，這導致許多進程被提前催熟，一些具體執行也更偏向實驗性。 等到去年9 月蔡崇信和吳泳銘分別接棒阿里巴巴集團董事局主席和CEO 崗位之後，整個公司複雜的業務才有了清晰的劃分—— 核心業務，境內外電商和雲，要加碼投資；其他非核心業務，都存在資本化的可能性。
阿里核心業務互動頻繁，業務上市計畫都有變化
港股#阿里#阿里巴巴#1+6+N