劑泰科技（股票程式碼：“07666”）今日在港交所上市，發行價為10.5港元，募資淨額為20億港元。劑泰科技由此成為全球AI藥物遞送第一股，也是港股AI大分子生物製藥第一股。 劑泰科技今日開盤價為28.68港元，較發行價上漲173%；收盤價為23.8港元，較發行價上漲127%；以收盤價計算，公司市值274億港元。劑泰科技公司市值一度突破300億港元。 上市前，劑泰科技累計融資超過3億美元，紅杉中國、人保資本、五源資本、中國人壽、光速中國、峰瑞資本、招銀國際資本、原始碼資本、晶泰控股、Monolith等加持。 此次上市過程中，貝萊德、UBS AM Singapore、未來資產、高瓴HHLRA、Deerfield、RTW基金、Arc Avenue、Huadeng Technology、廣發基金、工銀瑞信實體、華夏基金（香港）、富國基金、Lake Bleu等一共認購1.48億美元（約11.59億港元）。

5月11日，深圳南山區又跑出一個IPO。 深圳樂動機器人股份有限公司（簡稱："樂動機器人"）正式登陸港交所，成為“空間智慧型手機器人第一股”。此次IPO發行價定為每股26.36港元，募資總額8.787億港元。 開盤那一刻，全場沸騰——股價直奔53.5港元/股，較發行價暴漲102.96%，總市值定格在215億港元（約合187 億元人民幣）。 創始人周偉及其妻子王明月持股約28.21%，對應夫妻身家超過60億港元（約合 53 億元人民幣）。最大外部機構股東華業天成持股帳面價值達到約29億港元（約合25億元人民幣）。

2026年3月25日，劑泰科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“劑泰科技”）正式向港交所遞交主機板上市申請，聯席保薦人為傑富瑞、德意志銀行與中信證券。招股書顯示，劑泰科技是一家AI驅動的奈米藥物遞送企業，由美國國家工程院院士陳紅敏博士，聯合MIT科學家賴才達博士、王文首博士共同創立，核心業務聚焦奈米藥物遞送技術研發與管線開發。該公司自主搭建NanoForge技術平台，整合AI模型、量子化學模擬、高通量篩選技術，建立了大規模脂質庫，配套AiLNP、AiRNA、AiTEM三大技術分支，能夠縮短藥物製劑研發周期，同時實現多器官靶向藥物遞送。招股書披露，從核心競爭力來看，劑泰科技主打差異化佈局，專注藥物遞送領域，避開了較為擁擠的AI藥物分子設計賽道；該公司依託自研技術平台與脂質庫，形成了自身的技術優勢，並且搭建了對應的專利保護體系；核心團隊具備相關領域科研與產業經驗，研發團隊涵蓋多學科背景，擁有100多名科學家和技術人員（包括約40名博士學位持有人）；該公司已通過管線授權實現商業化收入，完成了初步的技術變現。管線佈局方面，劑泰科技現有超過10種在研管線產品，覆蓋腫瘤、中樞神經系統疾病、代謝疾病等治療領域。根據弗若斯特沙利文的報告，核心製劑最佳化產品MTS-004代表了採用人工智慧驅動型技術設計進展最快的管線，已於2025年9月成功對外授權；一款mRNA編碼雙特異性抗體管線獲得FDA孤兒藥資格。財務資料顯示，2025年前三季度，劑泰科技實現營業收入1.02億元，同比大幅增長，收入主要來源於管線授權合作首付款。2022年至2024年以及2025年前三季度，該公司持續處於虧損狀態，累計虧損超18.4億元，2025年前三季度淨虧損2.47億元。同期，該公司客戶集中度較高，超98%的收入來自單一合作方。招股書披露，風險方面，劑泰科技短期難以實現盈利，研發投入規模較高；核心產品尚未實現商業化銷售，臨床推進、藥品獲批存在不確定性；藥物遞送行業競爭較為激烈，技術迭代速度較快。本次IPO募集資金，主要用於核心管線臨床研發、技術平台升級、團隊建設、商業化推廣及補充流動資金。 (時代投研)

年入近15億，小米貢獻超三成收入。智東西3月30消息，昨日晚間，深圳IoT獨角獸Aqara（綠米聯創，下稱綠米）正式遞表港交所。綠米成立於2009年，是小米生態鏈重要玩家、國家級專精特新重點小巨人企業。其業務涵蓋綠米品牌空間智能產品及解決方案的自有品牌以及為小米代工的ODM產品業務。招股書顯示，該公司2021年9月D輪投後估值8.5億美元（約合58.84億元人民幣）。綠米所說的“空間智能”，是以感測器、中樞和控製器為基礎，通過統一的語義系統把“裝置控制”升級為對“空間狀態與場景”的整體感知、決策與自動執行。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，綠米是全球最大的中國空間智能基礎設施提供商，在中國同類廠商中排名第一，全球市場份額1.5%，排名第七。目前，該公司的全球使用者超1500萬，全球累計啟動裝置超5600萬台。在生態相容性方面，其已經深入蘋果、Google、小米、三星智能家居生態。截至2025年底，綠米已有超過340款產品接入蘋果生態。綠米與小米的關係密切。2022年至2025年，小米是綠米的最大客戶，近三年來自小米的最大收入佔比均超過32%。該公司總裁林震曾是小米高管。在股權架構中，小米持股7.92%、美的持股約1.02%、中國電信旗下天翼資本持股約2.97%。本次IPO募集所得款項將按以下比例分配：最大比例用於研發投入，以繼續提升產品性能及空間智能應用場景的技術能力；其次用於擴大銷售管道及提升品牌知名度；其餘部分用於補充營運資金及一般企業用途。01.三年營收維持在15億元規模毛利率上漲，歐洲是最大海外市場2023年至2025年，綠米的總收入分別為14.39億元、14.89億元和14.72億元，錄得淨利潤分別為-1.59億元，-2.31億元，-3.22億元，招股書顯示，目前虧損主要系可轉換可贖回優先股公允價值變動所致。研發投入方面，該公司三年的投入分別為1.73億元、1.83億元、2.34億元，佔收入的比例為12.0%、12.3%、15.9%。▲綠米營收、淨利潤、研發支出變化（智東西製圖）目前，綠米的主要業務包括Aqara品牌空間智能產品及解決方案和ODM產品。其中Aqara品牌空間智能產品及解決方案的收入從8.99億元增至9.47億元，佔總收入的比例從62.6%升至64.3%。該自有品牌由三類硬體構成，分別是感測器、中樞和控製器。2025年綠米銷售感測器所產生的收入為3.08億元，在綠米品牌三類硬體中增速最快，兩年內從17.8%的收入佔比升至20.9%。中樞2025年收入1.13億元，體量在三類硬體中最小。控製器2025年收入5.25億元，是綠米品牌三類硬體中收入最大的，不過佔比已從2023年的39.1%降到35.7%。2023年至2025年ODM業務收入分別為5.19億元、5.43億元和4.97億元，佔總收入的33%至37%，是總收入中體量第二的類股，僅次於綠米品牌空間智能產品及解決方案。綠米的毛利率水平，2023年至2025年，其整體毛利率分別為29.7%、33.8%、38.4%，三年累計提升近9個百分點。目前，該公司研發團隊460人，佔公司員工總數48.9%。截至2025年底，其持有1262項已授權專利及549項待審專利。從地區收入來看，綠米海外業務是主要收入增長來源，以綠米品牌空間智能產品及解決方案計，2023年至2025年間中國內地收入從5.20億元降至3.18億元；海外收入從3.80億元增至6.29億元，佔比從42.2%升至66.5%。02.三大硬體品類加一套作業系統與蘋果生態相容形成差異化優勢綠米的業務來源有兩類：自有品牌以及為其他公司代工。自有品牌是Aqara品牌空間智能產品及解決方案，產品體系由三類硬體構成，圍繞空間中的感知、決策與執行展開。綠米將三類硬體對應為不同功能角色，感測器承擔“識別與感知”，中樞負責“認知與決策”，控製器完成“執行與重塑”，綠米應用程式（Aqara App）則在三類硬體基礎上實現統一調度與協同。截至2025年12月31日，綠米的產品矩陣涵蓋50余個品類、逾2200個SKU，全球累計啟動裝置超過5600萬台，Aqara App使用者平均連接裝置數量為20.02台。▲綠米產品品類（圖源：Aqara官網）感測器是感知層，主要產品包括AI高精度場景感測器、智能攝影機、睡眠監測帶、門窗感測器、人體感測器、溫濕度感測器、煙霧報警器等。感測器的一個關鍵指標是超低功耗，約為同類產品的三分之一，以此換取數年等級的電池續航。▲綠米產品圖（圖源：Aqara官網）中樞是整個系統的本地算力節點，產品主要是智能閘道器和智能屏，負責協調裝置間聯動、保障低延遲響應，以及在斷網狀態下維持本地自動化運行。控製器是執行層，包括智能開關及插座、燈控模組與燈具、智能門鎖、窗簾電機、溫控器等。綠米一邊做自有品牌產品，一邊也給其他公司做產品，也就是ODM業務，主要是為小米開發生產定製產品。ODM客戶（主要是小米）擁有這些產品在所有管道和地區的獨家銷售權。與蘋果智能家居生態的整合是綠米海外市場的重要差異化優勢。截至2025年底，綠米有15個產品品類下逾340款型號接入Apple Home，原生支援HomeKit安全視訊、自適應照明、自適應溫度及Home Key等蘋果專屬功能，在蘋果零售店覆蓋18個國家及地區的逾30款產品。2022年1月，綠米推出全球首款支援Apple Home Key的智能門鎖；2026年CES上推出的智能門鎖U400，是市場上首款支援通過UWB技術實現Apple裝置免提解鎖的門鎖。▲Aqara App（圖源：Aqara官網）綠米在技術層面做的事，本質上是在感測器、中樞和控製器這套硬體之上，建了一個統一的軟體語義層。這套架構的核心概念叫ORAP本體論框架，將空間裡的對象、關係、動作和策略抽象為機器可理解的語義模型，再通過“空間圖譜”在裝置層、邊緣層和雲端之間同步維護一份關於空間狀態的即時資料。這樣做的目的是讓系統不再以單台裝置為操作單位，而是以“房間”“區域”“場景”這類空間概念來理解和調度。建在這層語義之上的是遙測機制，持續收集從意圖到執行再到結果的完整互動資料，使系統能夠隨時間自我最佳化。協議相容方面，該公司通過能力對應將Zigbee、Wi-Fi、Matter、KNX、BACnet、Modbus等多種標準統一歸入上述語義模型，這樣上層邏輯無需感知底層協議差異，跨生態系統的裝置調度得以在同一框架內完成。綠米的核心技術集中在四個方面：“識別與感知”融合了毫米波雷達、電腦視覺與分佈式感測器網路，能夠在本地處理完成人體行為識別與生命體徵監測，不上傳原始資料。“認知與決策”強調邊緣側即時推理，通過自然語言處理橋接使用者意圖與裝置執行，延遲在毫秒級。“執行與重塑”解決的是如何在不改動傳統建築電氣系統的前提下接入智能控制，並用分佈式容災架構保證在雲端或中樞斷線時依然能本地執行自動化。“連接與融合”則是對ZigBee、Wi-Fi、Matter、KNX、BACnet、OPC UA、Modbus等十余種協議的統一接入能力。▲綠米空間智能示意圖03.小米連續三年貢獻逾三成收入有依賴單一客戶風險小米是綠米的單一最大客戶，2023年至2025年，綠米來自小米的收入分別為4.716億元、5.015億元和4.770億元，佔當年總收入的32.8%、33.7%和32.4%，三年來這個比例幾乎沒有變化。2023年至2025年，綠米來自五大客戶的合計收入分別為6.150億元、6.291億元和5.715億元，佔總收入的42.7%、42.3%和38.9%，2025年略有下降，主要是第二至第五大客戶收入縮減。除小米（客戶A）外，五大客戶的構成每年都有所變動，且客戶規模與小米差距懸殊。客戶B是綠米在韓國的經銷商Aqara Life，綠米持有該公司19.5%的少數股權，因此招股書將其與小米一起排除在“獨立第三方”的聲明之外，這兩家構成五大客戶裡的非獨立第三方。綠米來自客戶B的2023年至2025年收入分別為5576萬元、5471萬元和4274萬元，佔總收入不足4%，且在下降。2025年綠米的第三至第五名客戶分別是：客戶G，一家俄羅斯經銷商（1900萬元，佔比1.3%）；客戶H，一家國內專注數字經濟和算力服務的高新技術企業（1714萬元，佔比1.2%）；以及客戶I，一家中國主要線上零售平台營運商（1568萬元，佔比1.1%）。2023年至2025年，綠米前五大供應商合計採購額分別佔總採購額的21.7%、19.9%和19.3%，最大單一供應商的佔比則從7.3%降至4.9%。小米同樣出現在綠米的供應商名單裡，向綠米提供積體電路、模組和介面卡，2023年至2025年採購額分別佔總採購額的2.8%、3.8%和4.9%，金額從3040萬元升至5023萬元。其他進入前五的供應商多為OEM代工合作夥伴：2023年最大供應商是一家生產智慧屏及智能硬體的OEM廠商，2024年換為一家生產門鎖的OEM企業；此外還有專注於窗簾電機的OEM商、煙霧探測器製造商、空調配件廠商以及攝影機製造商，不同年份輪換進出前五，供應品類與綠米產品線對應。04.創始人家族保持控制權小米、美的、中國電信均持股2009年學自動化出身的游延筠創立了主營智慧樓宇業務的綠拓科技，這家公司正是綠米的前身。2014年入局小米生態鏈後，該公司正式改名為綠米，開啟了在智能家居領域的探索。▲綠米創始人遊延筠（圖源：百度百科）股權結構上，游延筠通過本人直接持股、ECY Investments LLC持股，以及與愉悅資本簽訂的投票遞延協議，在上市前合計可行使約39.27%的投票權，是該公司單一最大股東集團。他女兒游晨希持有ECY Investments的經濟權益但不持有投票權，游晨希本人同時以執行董事身份負責公司海外業務。從股東名單看，產業方和財務投資者均有涉及。產業方中，小米集團通過Red Better Limited持股7.92%，是綠米最早的天使投資者之一，2015年即以約1190萬美元參與天使輪及A輪投資；美的集團通過Mecca International (BVI) Limited持股 1.52%；法國電器集團SEB 通過 SEB Alliance持股約1.02%；中國電信旗下天翼資本持股約2.97%。財務投資方中，體量最大的是愉悅資本（Joy Capital），持股8.35%；順為資本持股8.37%，同為天使輪投資者，與小米淵源深厚；遠東宏信持股約8.92%；凱輝創新基金（Cathay Innovation，中法合資）持股約7.17%；高榕資本持股約1.13%。綠米的董事會由九名成員組成：四名執行董事、兩名非執行董事、三名獨立非執行董事。執行董事方面，林震博士擔任副主席兼總裁，他此前是小米電子產品副總裁，後轉任東方明珠高級副總裁，2021年加入綠米；孔麗負責研發，曾任快手可穿戴產品項目負責人；游晨希負責海外銷售，擁有哈佛商學院MBA學位，加入綠米前曾在美國三星、摩根大通和花旗任職。▲綠米副董事長、總經理林震（圖源：Aqara）兩名非執行董事中，楊俊來自遠翼投資，是遠東宏信系的投資代表；蔣文來自小米集團，目前在小米負責生態圈合作管理，從2022年起擔任綠米董事，任期內持續代表小米在董事會中的利益。三名獨立非執行董事於2026年3月26日才獲委任，均為本次上市前新引入：江天宇有投資銀行和AI科技公司背景，沈楠此前在高途教育擔任CFO，鐘雪垠有資本市場法律背景，曾協助逾20家企業完成美港兩地上市。05.結語：收入結構持續調整空間智能賽道競爭加劇從近三年的經營資料來看，綠米在收入規模基本穩定的情況下，主動壓縮ODM業務佔比，將資源進一步集中到自有品牌產品與解決方案上，這一策略帶動了毛利率持續提升，也使其業務結構更加聚焦。同時，該公司持續加大研發投入、擴充研發團隊，並通過專利積累強化技術壁壘，在硬體與系統能力上不斷完善，逐步形成以感測器、中樞和控製器為核心的產品體系。放在更大的行業背景中，智能家居正從“單品互聯”向“空間智能”階段演進，廠商競爭也從硬體規模轉向系統能力、生態相容與場景落地能力。隨著Matter等標準推進、蘋果等生態持續開放，以及海外市場需求增長，具備跨協議整合能力和系統化產品能力的廠商將獲得更多機會。在這一過程中，綠米所在的空間智能基礎設施賽道仍處於擴展期，市場參與者不斷增加，圍繞平台能力、品牌認知和管道建設的競爭也將進一步加劇。 (智東西)

「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報導企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，並揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。圖源丨港交所今天，瀾起科技股份有限公司（06809.HK，下稱“瀾起科技”）正式在港交所敲鐘上市。這是瀾起科技自2013年納斯達克上市、2019年登陸科創板後，第三次進入公開資本市場。本次港股IPO，瀾起科技全球發售6589萬股，發售價106.89港元，募資規模達70億港元。瀾起科技開盤價168港元，開盤市值2036億港元（約人民幣1807億元）。2004年，瀾起科技由楊崇和、Stephen Tai（戴光輝）在上海創辦。它是一家無晶圓廠（Fabless）半導體設計公司，專門為雲端運算和AI基礎設施提供高速、可靠的互連晶片解決方案。公司的核心產品是記憶體介面晶片。這是連接伺服器記憶體與處理器的關鍵器件，是記憶體和CPU之間的“高速翻譯官+訊號調度員+性能加速器”，沒有它，CPU無法和記憶體進行穩定、高速的資料互動。當前記憶體介面晶片行業主流的技術標準是DDR4與DDR5，而全球範圍內具備這兩代主流標準晶片量產能力的公司僅有三家，瀾起科技就是其中之一，且是市場份額最大的一家。根據弗若斯特沙利文的報告，2024年，瀾起科技以36.8%的營收份額位居全球記憶體互連晶片市場第一。瀾起科技的護城河極深，早在2013年，其發明的DDR4全緩衝“1+9”架構就被全球微電子行業標準化組織JEDEC（聯合電子裝置工程委員會，Joint Electron Device Engineering Council）採納為國際標準。進入DDR5世代，公司進一步深度參與多項國際標準的制定，並在部分關鍵技術方向上發揮了重要作用。目前，公司產品主要供應給全球記憶體模組製造商和伺服器供應商，三星電子、SK海力士、美光科技等儲存巨頭長期是其客戶。2025年前三季度，公司營收達40.58億元，淨利潤15.76億元。公司預計，2025年全年淨利潤將增至21.5億元至23.5億元。憑藉絕對的實力，瀾起科技早年曾陸續獲得英特爾、永威投資、三星創投、君桐資本、清流投資、鋆昊資本、Theon Investment等機構的投資。在公司2019年科創板上市後，投資機構也實現了逐步退出。此次IPO，瀾起科技還引入了17家基石投資者，合計認購4.5億美元（約35.09億港元），佔全球發售股份的49.82%。基石投資者中，既有摩根大通、瑞銀、安本亞洲、霸菱、未來資產等國際頂級資管，也有阿里巴巴、雲鋒基金、華勤技術等產業資本，還有中郵理財、泰康人壽等國內長期基金，以及華登國際、AGIC Partners等專注於硬科技的風險投資機構。上市後，兩位創始人楊崇和、Stephen Tai通過珠海融英、WLT Partners等一致行動人合計控制約7.2%股權，為單一最大股東集團。花20多年做晶片楊崇和1957年出生在北京，1989年獲得了美國俄勒岡州立大學電子與電腦工程碩士及博士學位。瀾起科技董事長兼CEO、首席科學家楊崇和 圖源：瀾起科技在他博士畢業前後，正值矽谷個人電腦產業快速崛起階段，半導體行業也迎來了快速發展的黃金期。1990年，楊崇和加入美國國家半導體公司（National Semiconductor），從事晶片設計工作。在矽谷的四年裡，他身處一個從設計工具、製造到市場都較為成熟的產業環境，在積體電路設計方面打下了紮實基礎。他後來形容這段經歷是“學功夫先扎馬步，當時覺得枯燥，後來才知道是一輩子的底氣”。而此時的國內半導體產業仍以引進和消化技術為主，自主設計能力薄弱，專業的設計公司、EDA工具和人才都極為稀缺，完整的產業生態更是無從談起。1994年，楊崇和做了一個在周圍人看來有些“瘋狂”的決定：放棄矽谷的工作，回國。他的想法很簡單：“我覺得中國半導體總得有人去拓荒。”就這樣，他成為了改革開放後最早從矽谷回國的晶片設計專家之一。由於當時“海歸”一詞還未流行，他後來笑稱自己是“史前海歸”。回國後，楊崇和在上海貝嶺負責籌建新品研發部門，從零搭建晶片設計團隊。面對人才缺乏、經驗斷層的現實，他白天開發產品，晚上開課培訓，參與培養了國內最早一批晶片設計人才。到1997年，在時任電子工業部長胡啟立的支援下，楊崇和聯合岑英權、黃浩明創立了新濤科技，專注於通訊積體電路研發，這是國內首家引入矽谷風投模式和管理風格的IC設計公司，其股權和管理模式後來也被多家本土晶片公司借鑑。創業初期條件艱苦，團隊白天畫圖，晚上就睡折疊床。更大的挑戰來自市場的不信任。為了打開局面，楊崇和帶著樣品飛往日本，向松下反覆演示產品性能。1999年4月，松下最終決定採購新濤的晶片，這是本土IC設計公司首次打入半導體發達國家市場。有了國際客戶的背書，後面訂單也隨之而來。2001年4月17日，新濤科技被美國IDT公司以8500萬美元現金收購。這也成為中國大陸IC設計公司第一起成功退出案例。按照協議，楊崇和要在IDT任職三年。這期間，他親眼目睹了消費電子晶片領域慘烈的價格戰，幾十家企業扎堆同質化市場，毛利率被壓至10%以下，企業連持續研發都難以為繼。在這一時期，他結識了Stephen Tai。Stephen Tai擁有約翰霍普金斯大學本科學位和史丹佛大學電子工程碩士學位，是Marvell的核心創始成員之一。當時他是Marvell的工程研發總監，在技術上的造詣讓楊崇和眼前一亮。瀾起科技執行董事兼總裁Stephen Tai 圖源：瀾起科技楊崇和後來說：“當時就覺得，這個人是我未來創業最需要的夥伴。既有頂尖技術實力，又懂市場需求。”2004年IDT合約期滿，楊崇和婉拒公司挽留，回到上海和Stephen Tai聯合創立了瀾起科技。楊崇和擔任董事長兼CEO、首席科學家，負責戰略、市場與資本；Stephen Tai出任總裁，執掌技術研發，這個分工一直延續至今。關於二次創業，楊崇和說：“很多人成功後就去做投資了。但我可能在半導體行業陷得太深，拔不出來了。”這一次，他們沒有選當時熱門的消費電子晶片，而是選了一個當時冷門但技術壁壘極高的賽道：記憶體介面晶片。楊崇和預判，未來雲端運算的爆發將引爆伺服器對高速記憶體的核心需求。“瀾起”一名取自宋代文學家蘇轍的詩句“止為潭淵深，動作濤瀾起”。這是對前一家公司“新濤”的名字傳承，也寄託著楊崇和對中國晶片設計行業“後浪推前浪”的期許。從一開始，楊崇和為瀾起定下長期主義基調：“我想把它帶上市，做成一家真正成功的設計公司，而不是中途賣掉賺錢。”他堅信，在科技領域，必須先做強、再做大，“沒在自己的領域做到前兩名時，不要急著耕別人的田，因為第三名往往只能喝湯。”之後二十多年裡，楊崇和帶著團隊扎進了資料互連晶片賽道。他說，“晶片是人類迄今為止所發明的最複雜的玩意兒”，要想做好，就必須放棄急於求成的模式，要耐得住寂寞和辛苦。他還說，“要像明代木匠那樣做晶片”——以榫卯工藝的極致精細和一生磨一技的專注，來打磨晶片的每一處內在架構。後來的故事證明，楊崇和不僅做到了，還做到了全球第一。從納斯達克到上交所再到港交所最開始，瀾起科技的研發策略是“雙產品線平行”。一方面，公司將記憶體介面晶片作為長期核心賽道持續投入。2003年，JEDEC（固態技術協會，全球微電子產業的核心標準制定機構）完成DDR2標準制定，隨後DDR2記憶體開始規模化商用，伺服器記憶體市場逐步成形。2005年，瀾起科技推出首款DDR2高級記憶體緩衝晶片M88MB3000，並通過關鍵行業認證，在當時由國際廠商主導的領域實現了突破。DDR3/2產品圖源：瀾起科技2006年，楊崇和帶著這款DDR2晶片前往美國與英特爾進行技術交流。實測結果顯示，該晶片功耗比業界頂尖水平低近40%，且不犧牲其他性能指標。之後英特爾派人到上海考察後，與永威投資各向瀾起科技出資500萬美元，並停止自研相關晶片項目，轉而採用瀾起科技的產品。這款晶片適配當時英特爾力推的FBDIMM架構，主要應用於伺服器和工作站的記憶體模組。另一方面，為緩解早期研發資金壓力，瀾起科技同步佈局了數字機頂盒晶片業務。隨著國內數字電視普及加速，公司於2006年推出DVB-S調諧晶片M88TS2000，隨後在2007年推出衛星電視主控晶片MT1300，該晶片後來佔據了國內市場60%的份額。在2012年之前，機頂盒晶片業務貢獻了公司超過90%的營收，是公司早期穩定的現金流來源。但在DDR2向DDR3演進過程中，行業技術路線發生轉變，導致瀾起科技基於前代架構的積累幾乎“歸零”。公司不得不重新投入DDR3記憶體介面晶片研發，幾乎相當於從頭再來。直到2011 年，瀾起科技取得重大技術突破，推出了DDR3記憶體介面晶片。2012年，公司再次通過英特爾認證，成為當時全球僅有的兩家獲此認證的記憶體介面晶片廠商之一，並陸續獲得三星、SK海力士等主流記憶體廠商認可。2013年，隨著DDR4時代開啟，瀾起推出首款DDR4記憶體緩衝晶片，並率先獲得英特爾認證。在伺服器生態中，獲得CPU廠商的認證是產品進入市場的關鍵通行證，這一步為瀾起科技打開了通往國際主流市場的大門。隨著技術能力的集中釋放，瀾起科技開始第一次走向全球資本市場。2013年9月26日，瀾起科技以“Montage Technology”之名登陸納斯達克，發行價10美元/股，上市首日股價收於12.8美元，市值約6億美元。彼時，公司記憶體介面晶片收入佔比已接近九成，毛利率達68.4%。然而，上市不到半年，公司遭遇做空機構指控財務造假，股價單周暴跌27%，陷入集體訴訟和退市風險。儘管後續獨立審計證實了財報真實性，但公司聲譽和融資能力已嚴重受損，納斯達克更於同年4月發出退市警告。2014年11月，在浦東科投、中國電子旗下中電投資控股等資本支援下，瀾起科技完成私有化退市，估值約6.93億美元，成為國內首個由國資主導完成私有化的半導體設計企業。退市後，公司進行了戰略收縮。2017年，瀾起將機頂盒晶片業務分拆成立瀾至電子科技（Montage LZ），集中資源投入伺服器記憶體介面晶片研發。事實上，瀾起科技早在2013年就發明了DDR4“1+9”分佈式緩衝架構，實現了用1顆RCD晶片（寄存時鐘驅動器，相當於總指揮）指揮9顆DB晶片（資料緩衝器，相當於專屬助理），取代了之前的集中式設計，將資料負載分散，大幅減輕了CPU與記憶體顆粒之間的訊號負載和傳輸損耗，解決了伺服器記憶體容量與速度難以兼顧的矛盾。DDR4產品 圖源：瀾起科技同年，該架構被JEDEC採納為DDR4 LRDIMM國際標準。這是中國晶片企業首次主導記憶體介面領域的國際標準，也意味著瀾起科技開始參與到行業規則的制定中。2016年，瀾起科技與英特爾、清華大學聯合啟動“津逮伺服器”研發，通過融合自研安全模組繫結英特爾CPU，打造面向本土市場的國產化伺服器解決方案，進一步深度嵌入全球X86生態。2018年初，隨著國內資本市場設立科創板的預期日益強烈，瀾起科技這類擁有核心技術的“硬科技”公司成為投資機構青睞的對象。當年2月，瀾起完成8.34億元申報前增資，珠海融英股權投資、珠海融揚股權投資等機構參與，投後估值達51億元。11月，瀾起科技再完成新一輪1.95億美元融資，投資方包括英特爾資本和三星創投。在9個月內，公司估值從51億元飆升至118億元，實現翻倍增長。市場的高度期待，在2019年科創板開板時得到徹底釋放。2019年7月22日，瀾起科技作為科創板首批25家企業之一掛牌上市，首日市值突破千億，成為科創板萬眾矚目的晶片龍頭。不一樣的出海策略科創板上市後，瀾起科技的技術迭代節奏明顯加快。在記憶體介面晶片這一核心賽道上，公司幾乎保持著每年推進一個子代的節奏：2021年率先實現DDR5第一子代晶片量產，2023年試產速率達8000MT/s的第三代RCD晶片。到2024年，第五子代晶片已開始規模出貨。當年，瀾起科技記憶體介面晶片的全球營收份額提升至36.8%，超過瑞薩（36%）和Rambus（20.5%），位居行業首位。這一輪密集迭代，正值全球計算架構加速向AI轉型。隨著GPU成為算力核心，資料中心內部的資料搬運需求急劇增加。楊崇和曾用一個簡單的比喻來概括公司的佈局方向：“在今天的智算系統裡，高速互連晶片的作用更像是一名‘資料搬運工’。”他把這種能力稱為“運力”，即在計算與儲存之間實現更高頻寬、更低時延的資料傳輸。基於這個判斷，瀾起科技在記憶體介面晶片之外，佈局了PCIe/CXL互連和新型互連晶片領域。2022年，公司全球首發支援CXL 2.0標準的記憶體擴展控製器晶片（MXC），並成為首家通過CXL聯盟認證的供應商。2023年，PCIe 5.0 Retimer晶片實現量產，用於解決AI伺服器高速訊號在長距離傳輸中的衰減問題。在主流配置下，一台8-GPU伺服器通常需要部署多顆該類晶片，產品逐步進入放量階段。圖源：招股書2024年，PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD三款互連類新產品合計實現收入3.2億元，是上一年的8倍，成為公司新的增長來源。圖源：招股書2022年至2024年，瀾起科技實現營收分別為36.7億元、22.9億元、36.4億元，歸母淨利潤分別為13億元、4億元、14.12億元。自2011年以來，公司已連續14年保持盈利。圖源：招股書從收入結構看，海外市場已成為瀾起科技最重要的組成部分。但與許多企業“先國內後海外”的路徑不同，瀾起科技的出海不是簡單的商品輸出，而是通過掌握標準、嵌入全球產業鏈、提供本地化價值，讓自己成為全球生態中難以替代的一環。在半導體行業，技術標準往往決定了產品能否進入主流市場。瀾起科技更像是“先參與制定遊戲規則，再成為最強玩家”。2021年，它進入JEDEC固態技術協會董事會，成為目前中國唯一進入該董事會的晶片企業。從DDR4的“1+9”架構到DDR5相關子規範，瀾起都參與了制定。JEDEC曾評價，瀾起科技的技術創新推動了記憶體介面領域的發展。標準參與帶來的直接影響是，產品在設計階段便與全球主流生態保持一致，而新進入者在相關領域需遵循既有規範，並完成周期較長的認證流程，這在客觀上提高了行業進入門檻。在客戶層面，瀾起的主要客戶集中在產業鏈上游，直接服務三星、SK海力士和美光等全球DRAM廠商，這些廠商合計佔據了全球市場絕大部分份額。瀾起科技的晶片通過認證後，直接整合到它們的記憶體模組中，隨產品銷往全球，因此無需自建面向終端的銷售體系。為了服務好核心客戶，瀾起科技採用了“產業鏈跟隨”的策略。由於主要客戶總部位於韓國，公司在首爾設立技術支援與聯合研發中心，讓工程師能與客戶團隊就近協作，提供及時的技術支援。同時，新加坡設立亞太總部，以更靈活地管理區域業務和應對地緣風險。這種投入使合作關係從“買賣”轉向共同研發，大大增強了客戶粘性。2025年前三季度，瀾起海外收入29.21億元，佔總營收72%，其中韓國市場（佔比54.6%）貢獻過半。圖源：招股書一個值得注意的細節是，瀾起在北美市場的直接銷售收入佔比不足1%。但這並非能力問題，而是一種主動選擇。在楊崇和看來，美國市場出口管制嚴格，與其冒風險，不如將資源集中在韓國、東南亞等產業鏈核心且風險更可控的區域，通過靈活的交付網路去服務全球客戶。市場仍處於擴容階段瀾起科技所處的記憶體介面及高速互連晶片行業，主要服務於伺服器和資料中心，其發展與計算架構的演進高度相關。過去十餘年，行業技術迭代主要圍繞記憶體代際升級展開，從DDR3、DDR4到DDR5，單顆晶片速率和系統頻寬持續提升。進入DDR5階段後，記憶體介面晶片在伺服器系統中的地位明顯提高，逐步由可選配置轉變為標準配置。近幾年，行業的增長邏輯有了新變化。隨著以GPU為核心的AI計算架構成為主流，資料中心內部的資料流動模式發生了根本改變。算力與儲存之間需要頻繁交換海量資料，這使得系統對高頻寬、低延遲互連技術的依賴不斷增強。在這一背景下，記憶體介面晶片以及PCIe、CXL等高速互連晶片，逐漸從“配套器件”變為資料中心基礎架構的重要組成部分。整體來看，全球高速互連晶片市場仍處於擴容階段，一方面DDR5在伺服器端的滲透率持續提升，另一方面CXL、PCIe 5.0/6.0等新一代互連標準尚處於放量初期，應用場景仍在不斷拓展。AI大模型的快速發展進一步放大了這一需求。模型規模、資料量和計算量的激增，對資料傳輸頻寬和記憶體訪問效率提出了更高要求，高速互連晶片已成為擴展AI算力的重要支撐。弗若斯特沙利文資料顯示，2024年全球高速互連晶片市場規模約為154億美元，預計到2030年將增長至490億美元，復合年增長率為21.2%。其中，中國市場增速更快，2024年市場規模約佔全球的25%，預計到2030年將提升至30%，這主要得益於中國AI伺服器需求的快速增長。在需求增長的同時，行業門檻也在同步抬升。高速互連晶片研發投入高、技術迭代快，對工程能力和資金實力要求較高。下遊客戶高度集中，產品認證嚴格且周期長，單一項目成敗影響重大。此外，全球半導體產業鏈還面臨著地緣政治和合規環境等外部不確定性。這些因素共同作用，使得記憶體介面及高速互連晶片行業長期呈現出集中度較高的特徵。無論是技術門檻、客戶認證周期，還是對國際標準的參與程度，都決定了該領域更有利於少數具備長期積累的廠商展開競爭。從現有格局來看，該市場主要由國際廠商主導，不同企業在細分方向和競爭優勢上各有側重，競爭核心集中在標準參與度、產品成熟度以及與伺服器產業鏈核心客戶的繫結能力等方面。再看瀾起科技此次上市，公司計畫將資金主要投向未來五年互連類晶片的前沿研發，包括對DDR6等下一代技術的預研，約15%用於戰略投資及併購，其餘部分則用於加強全球化營運和補充流動資金。這一安排與高速互連行業高研發投入、長周期回報的特點相符合，也反映出公司在持續技術投入的同時，正通過資本手段強化全球佈局和產業協同，以應對未來的競爭。 (創業邦)

2025年末，希迪智駕在港交所敲響的鐘聲，為這一年智能駕駛產業的“上市潮”落下了句點。這已是年內第9家登陸港股的產業鏈公司，從方案商到晶片商，超百億港元的融資匯聚成一股資本浪潮。然而，鐘聲餘韻未散，一個更嚴峻的考題已轉向2026年：上市募得的“彈藥”，能否助企業穿越商業化的深水區？當財務報表再無遮蔽，那些巨額的研發投入與難以規模化的盈利現實，將赤裸地置於市場審視之下。展望2026年，產業的狂歡將沉澱為理性的分化。資本市場的焦點，正從追逐“上市故事”轉向拷問“上市後表現”。資金必將更苛刻地流向那些已初步證明商業化能力的公司。商業的主旋律，則從“技術演示”切換至“規模化落地”，在港口、礦山、幹線物流等特定場景中，尋找切實的盈利突破口。隨之而來的，將是一場不可避免的行業洗牌，“百家爭鳴”的草莽時代臨近尾聲，“整合與淘汰”的處理程序將急劇加速。上市從來不是終點。2026年，一場關於技術、盈利與生存的終極考驗，答案將逐漸揭曉。上市潮湧：全產業鏈競逐港股舞台2025年，智能駕駛產業鏈在資本市場迎來集體爆發，企業扎堆上市或遞表，涵蓋了從解決方案、核心感測器到智能座艙的全產業鏈環節。此番上市浪潮在2024年下半年已見端倪。速騰聚創、地平線、黑芝麻智能、佑駕創新等產業鏈企業彼時已相繼登陸資本市場，另有批公司進入遞表階段，為此輪熱潮奠定了基礎。年初，賽目科技作為2025年第一家港股上市的智駕公司拉開行業上市序幕。賽目科技主營智能網聯汽車模擬測試業務，背後投資者包括華為哈勃、北京順義國資委等投資機構。這也是其歷經四次遞表後最終成功上市，成為全球自動駕駛模擬測試領域的首家上市公司。隨後，自動駕駛出行服務商小馬智行與文遠知行於11月6日同日掛牌，實現“美股+港股”雙重上市；雷射雷達龍頭禾賽科技完成全球雷射雷達行業規模最大的IPO。緊隨其後，圖達通、博泰車聯、均勝電子等關鍵環節供應商也相繼上市。至12月19日，專注於無人礦卡的希迪智駕正式掛牌，成為“全球自動礦卡第一股”。在已上市企業形成類股叢集的同時，IPO門前的遞表申請隊伍也日漸龐大。據不完全統計，2025年僅10月至12月期間，就有天瞳威視、福瑞泰克、馭勢科技、千里科技等八家企業遞表。值得關注的是，從市場份額來看，此番成功上市的企業多為各自細分領域的領先者。例如，禾賽科技在ADAS雷射雷達市場佔有率持續領先，上半年以33.0% 的份額位居榜首；均勝電子智能座艙域控產品全球市佔率第四、智能方向盤市佔率全球35.9%；希迪智駕則在自動駕駛礦卡解決方案市場排名第一。密集上市的背後，是智能駕駛行業高投入、長周期的“馬拉松”特性。公開資料顯示，上述企業均經歷了多輪融資才走到上市關口：文遠知行和禾賽科技融資至少十輪，博泰車聯、希迪智駕融資八輪，小馬智行和圖達通融資七輪。在行業尚未實現大規模盈利的背景下，上市融資成為企業獲取持續資金、支撐技術長跑的關鍵途徑。為何上市潮會在此時集中出現？多位業內人士表示，智能駕駛產業的一大特徵就是“持續燒錢”，研發投入巨大而回報周期偏長，上市融資能有效緩解智能駕駛企業的資金壓力。讓企業能更好地進行這場“長跑”。國際智能運載科技協會秘書長張翔分析認為，主要受兩方面驅動：一方面，產業鏈日趨成熟、核心部件成本下降，為商業化提供了基礎；另一方面，要實現完全自動駕駛仍需巨額研發投入，上市成為支撐這種長期投入的重要途徑。光環之下：普遍虧損與商業化遲滯之困然而，上市遠非終點。敲鐘的背後，智能駕駛企業普遍面臨著持續虧損、高額研發與商業化遲緩的三重壓力，技術成熟度與規模化盈利之間橫亙著巨大鴻溝。財務資料揭示了行業普遍的生存壓力。2022至2025年上半年間，多家頭部企業累計虧損驚人：文遠知行累計虧損約65.57億元，小馬智行累計虧損約46.3億元，長期處於虧損狀態。封閉場景的代表希迪智駕，其虧損亦從2022年的2.63億元擴大至2024年的5.81億元。在上述成功上市的9家公司中，僅賽目科技、禾賽科技、均勝電子3家實現盈利。巨額研發投入，是導致普遍虧損的核心原因之一。2025年上半年，多家企業研發支出佔營收比例畸高：文遠知行為322%，小馬智行為272%，地平線為147%。專注於自動駕駛晶片的黑芝麻智能，2025年上半年研發支出高達6.18億元，是營業收入的2倍多。也有行業人士指出，智駕技術驗證周期長，從實驗室研發到實車測試、量產落地，往往需要數年時間，期間需持續投入資金，導致短期內難以實現盈利。更深層的壓力來自於商業化處理程序的遲緩。以Robotaxi（無人駕駛計程車）為例，儘管頭部企業在全球擴張測試車隊，但真正允許完全無人駕駛商業化收費的城市仍是少數。小馬智行的副總裁張寧曾表示，需在單一城市部署上千輛規模的車隊，才可能實現單車盈虧平衡，這凸顯了規模化前的巨大資本鴻溝。“當前L4級自動駕駛技術尚未完全成熟，制約了使用者的付費意願，企業難以獲得可持續的收入。”國際智能運載科技協會秘書長張翔分析指出，使用者付費意願低，疊加市場供給過熱，企業數量眾多，價格戰蔓延，導致許多公司面臨生存壓力。隨著市場競爭白熱化，價格戰壓力也正迅速傳導至上游供應商，即便是在因L3級輔助駕駛普及而需求激增的上游硬體領域，如雷射雷達和域控製器，激烈的價格戰也讓廠商陷入“增收不增利”的窘境，部分企業開始探索機器人等新業務以尋找第二增長曲線。在張翔看來，實現盈利的關鍵在於技術真正成熟並實現規模化商用。當前全球尚無企業能夠實現L3級及以上自動駕駛的大規模落地。若技術取得突破，車企採購意願將大幅提升，行業收入模型才會得到根本改善。因此，在技術取得關鍵突破並帶來規模化收入之前，充足的“糧草”——即現金儲備，就成為企業能否支撐這場持久戰的生存底線。截至2025年上半年，地平線手握161億元現金儲備，相對充裕；小馬智行與文遠知行分別為53.56億和58.38億元；賽目科技僅2.9億元，納芯微經營活動產生的現金流量淨額更是為-3.08億元，中小型企業的資金鏈尤為緊張。淘汰賽升級：資本理性與殘酷洗牌在上市潮的光環背後，智能駕駛行業正經歷一場冷酷而迅速的洗牌。資本趨於理性，加速向頭部聚集。行業資料顯示，2021年國內自動駕駛行業融資總金額達932億元的峰值，但到了2025年，這一數字已降至350億元。融資規模的收縮直接加速了行業淘汰處理程序。背靠長城汽車、一度估值百億的毫末智行，被曝陷入業務停擺與欠薪困境；同樣，曾獲超22億元融資的縱目科技，也在倉促轉型後迅速陷入營運危機。據36氪不完全統計，過去一年已有至少7家實現業務落地的自動駕駛公司宣告破產、清算或深度重組。這意味著行業已從“野蠻生長”進入了殘酷的“強者生存”淘汰賽。Momenta創始人兼CEO曹旭東更是直言，智駕終局的競爭將會在2026年結束，最終只會有三家公司勝出。淘汰賽的背後，是資本判斷標準的根本轉變：單純靠技術敘事吸引投資的時代已經結束，投資方更關注可驗證的落地能力與清晰的盈利路徑。這一轉向在二級市場同樣明顯，文遠知行、小馬智行在港股上市首日雙雙破發，迄今累計跌幅近20%；希迪智駕首日亦下跌超13%。有報導指出，隨著企業批次上市，一級市場對該領域的投資意願已大幅減弱。洗牌的另一面，是資源向頭部企業的顯著集中。2025年上半年，地平線在中國ADAS市場的份額已接近46%，龍頭地位穩固。同時，產業聯盟深度繫結：元戎啟行獲得長城汽車1億美元戰略投資；卓馭科技獲得一汽集團超36億元戰略投資。在張翔看來，行業洗牌與整合將不可避免。智能駕駛研發投入大、周期長，只有具備雄厚資金和持續創新能力的企業才能走下去。他預計，市場集中度將進一步提升，缺乏競爭力的中小公司可能逐步退出，行業格局將從“百花齊放”轉向“頭部集中”。隨著淘汰賽開啟，行業整合將持續深化。最終，或許只有那些真正兼具規模化量產能力、極致成本控制與強大生態合作能力的企業，才能在這場馬拉松中倖存並勝出。 (深網騰訊新聞)

年銷量超43億。剛剛，國記憶體儲晶片龍頭兆易創新在港交所掛牌上市。其發行價為每股162.00港元（約合人民幣144.92元），開盤價為每股235.00港元（約合人民幣210.22元），上漲45.06%，總市值為1637.40億港元（約合人民幣1465億元）。兆易創新成立於2005年，由清華大學物理系校友朱一明創辦，總部設在北京。其執行董事、副董事長兼總經理何衛，執行董事兼副總經理胡洪，也都是清華大學校友；獨立董事錢鶴博士現為清華大學積體電路學院長聘教授。該公司深耕專用型儲存晶片行業20年、MCU領域14年，提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、模擬晶片及感測器晶片等多樣化晶片產品，以及包括相應演算法、軟體在內的一整套系統及解決方案。根據弗若斯特沙利文的報告，以2024年銷售額計，兆易創新是多個領域的市場領導者，全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU領域排名均全球前十的積體電路設計公司。具體而言：NOR Flash：全球第二，國內第一。SLC NAND Flash：全球第六，國內第一。利基型DRAM：全球第七，國內第二。MCU：全球第八，國內第一。指紋感測器晶片：國內第二。此前兆易創新已於2016年8月8日在A股上交所主機板上市，截至2026年1月12日休市，其總市值為1749億元。投資方面，兆易創新持有國內晶圓測試探針卡龍頭強一的股份，並擬投資邊緣晶片設計商合肥酷芯、杭州存算一體晶片設計商微納核芯的股份。緊隨全球發售完成後，兆易創新的股權及企業架構如下：憑藉多元化的產品組合及「感存算控連」生態協同解決方案的全面生態系統，兆易創新能夠在人形機器人、電動汽車、智能可穿戴裝置等行業提供綜合解決方案。01.2024年收入逾73億元，淨利潤同比飆升2022年，2023年、2024年、2025年1-6月，兆易創新的收入分別為81.30億元、57.61億元、73.56億元、41.50億元，淨利潤分別為20.53億元、1.61億元、11.01億元、5.88億元，研發開支分別為9.36億元、9.90億元、11.22億元、5.68億元。▲2022年~2025年上半年兆易創新營收、淨利潤、研發支出變化（芯東西製圖）2023年利潤大幅減少是受當年行業週期影響，其收入同比減少29.1%，毛利率從上一年的45.5%下降至30.3%，研發開支同比增長5.8%。2022年到2025年上半年，專用型儲存晶片貢獻了兆易創新超過59%的收入。2022年，2023年、2024年、2025年上半年，其毛利率分別為45.5%、30.3%、35.7%、36.9%。兆易創新的綜合財務情況表如下：現金流如下：02.四大板塊核心產品，多項排名國內第一截至2025年6月30日，兆易創新擁有1556名技術僱員，佔同期僱員總數的73.2%；在中國內地已註冊1016項專利。其晶片設計能力主要分為專用型儲存晶片、MCU、模擬晶片及感測器晶片四大板塊，構成了「感存算控連」生態協同解決方案的基礎。1、專用型儲存晶片兆易創新的專用型儲存晶片包括NOR Flash、NAND Flash和利基型DRAM三條產品線，已在消費電子、工業應用、通訊、汽車電子等領域實現了全品類覆蓋。（1）NOR Flash：市場地位全球領先。2024年，全球NOR Flash市場的競爭格局呈現出相對穩定和高度集中的特點，前3大企業合計約佔市場總規模的3.2%。其中，兆易創新2024年在全球企業中排名第二，也是排名最高的中國內地企業。（2）NAND Flash：聚焦於SLC NAND Flash。2024年，全球SLC NAND Flash的市場份額高度集中於海外及台灣廠商，前三大企業共佔市場總值69.4%。兆易創新憑藉5000萬美元的業務收入位列全球SLC NAND Flash市場第六，也是排名最高的中國內地企業。（3）利基型DRAM：包括DDR3L/DDR4/LPDDR4等。2024年，全球利基型DRAM的市場份額高度集中在海外大廠企業，前三家企業合計約佔市場總規模的69.1%。其中，兆易創新2024年的收入約為1.46億美元，市場份額約為1.7%，在全球企業中排名第七，也是排名第二的中國內地企業。2024年7月，兆易創新成立了控股子公司青耘科技，緊貼客戶需求，積極開拓包括定製化儲存方案在內的新技術、新業務、新市場和新產品。2、MCU：兼具Arm和RISC-V產品兆易創新聚焦於Arm和RISC-V核心的32位通用MCU產品，在提供高性能、低功耗的同時兼具高性價比。該公司不斷演進「MCU百貨商店」的概念，在現有63大系列、700餘款產品基礎上，進一步提升研發效率和工程效率，繼續豐富產品線。根據弗若斯特沙利文報告，兆易創新是全球首個推出並量產基於RISC-V核心的32位通用MCU廠商，也是中國內地首個推出首款Arm Cortex-M7核心高性能MCU產品的公司。2024年，全球MCU市場的競爭格局呈現出相對穩定和高度集中的特點，前五家企業合計約佔市場總規模的81.2%。其中，兆易創新2024年的收入約為2.31億美元，市場份額約為1.2%，在全球企業中排名第八，在中國內地企業中排名第一。3、模擬晶片和感測器晶片：內生與外延齊頭並進兆易創新的模擬晶片業務主要包括通用電源（如DC-DC、LDO）、專用電源（如耳機充電倉電源、掃地機器人電源）、電機驅動產品、溫濕度感測器等，感測器晶片業務主要包括指紋辨識晶片和觸控晶片。2024年，兆易創新收購了鋰電保護細分領域龍頭公司蘇州賽芯，與其自身模擬晶片業務板塊產生戰略協同。兆易創新在2024年指紋晶片領域的收入0.5億美元，市場排名第二。03.年銷超43億顆晶片，五大客戶均為分銷商2024年，兆易創新共銷售43.62億顆晶片。該公司已建構由遍佈在40多個國家或地區的分銷商及代表組成的全球銷售網路，其產品銷往全球各地。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，兆易創新向五大客戶的銷售額分別佔相應期間總銷售額的29.3%、30.6%、33.3%、29.4%。同期，其向五大供應商的採購額分別佔總採購額的73.4%、71.0%、70.2%、68.9%。其中，供應商A、供應商C亦為兆易創新的客戶。04.結語：端側AI算力迎來爆發機遇根據弗若斯特沙利文的報告，2025年被稱為端側算力爆發的元年，邊緣計算拓展了AI的應用邊界，將傳統終端裝置演化成具備自主決策能力的智能終端，進一步推動消費電子、工業應用、汽車、具身機器人等核心產業全面向AI轉型。兆易創新以多元產品組合為核心，為客戶提供「感存算控連」一站式解決方案，快速回應客戶的個性化需求。未來隨著各類終端裝置AI滲透率的提升，具備多元綜合服務能力的公司將在競爭中佔據優勢。 (芯東西)

今天上午，智譜以「全球大模型第一股」的身份登陸港交所主機板，而幾乎前後腳，遠在大洋彼岸的 Google 母公司 Alphabet 股價逆市上漲 2.5%，市值攀升至 3.89 兆美元，這是自 2019 年以來，其市值首次超過蘋果。兩件看似獨立的事，實則指向同一邏輯：AI 催生的行業想像力，最終都要落到到商業價值的兌現上。其中，Google 的反超尤為值得關注——僅用三年時間完成了在 AI 賽道上的逆風翻盤。究其原因，根據外媒多篇報導，我們也可以拆解出 Google 的 AI 三板斧：技術打底、資源合併、商業落地。三步環環相扣，構成了 Google AI 戰略的完整閉環。三年磨一劍，Google  AI 實現逆風翻盤Google 真正的轉機，始於一次關鍵的內部資源整合。而這一切的基礎，早在十多年前就已埋下伏筆。2011 年，Google 成立了 Google Brain 研究部門，由電腦科學家傑夫·迪恩（Jeff Dean）聯合創辦。這個部門研發的神經網路技術，後來成為所有大型語言模型的核心底層支撐，為 Google 的 AI 佈局打下了堅實的技術基礎。數年後，Google 收購了位於倫敦的 AI 研究實驗室 DeepMind。後者正是由國際象棋神童德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）聯合創立，其開發的 AI 系統在生物分子研究領域取得重大突破，哈薩比斯也因此獲得諾貝爾獎。到了 2023 年初，傑夫·迪恩與德米斯·哈薩比斯牽頭，推動 DeepMind 與 Google Brain 合併，並向董事會提交了「打造公司史上最強 AI 模型」的戰略計畫，明確將多模態技術作為核心發展方向。2023 年底，Google 正式發佈首款 Gemini 模型，這是其資源整合後的首個核心成果，標誌著其多模態 AI 戰略進入落地階段。與 OpenAI 主打文字訓練的 ChatGPT 不同，手握全球充沛資料的 Google，為 Gemini 建構了涵蓋文字、程式碼、音訊、圖像及視訊的多模態訓練體系。這一策略雖然延長了開發周期，且首款 Gemini 在多項核心指標上仍落後於 ChatGPT，但卻為後續 Gemini 3 系列的反超奠定了基礎。謝爾蓋·布林（Sergey Brin）值得一提的是，就在 Google 上下焦頭爛額的時候，已經退休的聯合創始人謝爾蓋·布林，在一次聚會上被 OpenAI 研究員 Daniel Selsam 當面問住了：你為什麼不全職投身 AI？ChatGPT 的發佈難道沒激發你的熱情嗎?作為 Google（現 Alphabet）的聯合創始人之一，謝爾蓋·布林自 2019 年卸任總裁，一直退居幕後，Daniel 的提問讓布林深受觸動，於是決定重返公司一線。儘管如今看來有些英雄主義的馬後炮，但伴隨著布林以「創始人模式」全面回歸，Google 也順勢完成了一次「再創業」式的組織調整。除了直接參與 Gemini 模型的問題排查與技術最佳化。他還推動 Google 完成了一筆價值 27 億美元的收購，將頂尖研究員丹尼爾·德·弗雷塔斯（Daniel De Freitas）與 Transformer 論文作者之一諾姆·沙澤爾（Noam Shazeer）納入麾下。如今，二人已成為 Gemini 項目的核心領導者，大幅提升了團隊的技術攻堅能力。Noam Shazeer更關鍵的是，Google 在硬體層面的前瞻佈局，建構了「軟體+硬體」的全產業鏈優勢，這一點是多數競爭對手難以企及的。早年間，Google 啟動了自主 AI 晶片研發項目。當時團隊預判，未來語音識別、圖像處理等 AI 應用所需的算力，將遠超現有水平。最終研發出的「張量處理單元」（TPU）晶片，不僅算力更強，耗電量還低於傳統 CPU 與 GPU，成本優勢十分顯著。而 Google 最新推出的 AI 晶片「Ironwood」，進一步降低了 AI 模型的運行成本，直接轉化為 Google 在 AI 商業化領域的核心競爭力。一根神秘香蕉，點燃全民 AI 狂歡2025 年，圖片生成模型領域出現了兩次病毒式傳播事件：一次是 ChatGPT 的 AI 吉卜力畫風走紅全網，另一次則是 Google 的 Nano Banana（Gemini 2.5 Flash Image）。後者的意外爆火，徹底扭轉了市場對 Google AI 產品競爭力的認知。而這款產品的名字，背後還有一個小插曲。據報導，當時 Google AI 項目經理娜伊娜·拉伊桑哈尼（Naina Raisinghani）負責將這款模型上傳到大模型競技場 LM Arena 平台。凌晨兩點半的辦公室裡空無一人，她即興組合了兩位朋友給自己的暱稱，最終確定了「Nano Banana」這個名字。這款名字獨特的產品，很快引發了市場熱潮。短短數天內，Nano Banana 就登頂 LMArena 平台性能排行榜，在社交網路上廣泛傳播，其影響力遠超 Google 內部的預期。負責 Gemini 應用及 Google 實驗室的喬希·伍德沃德（Josh Woodward），將 Nano Banana 的發佈定義為「一場成功的災難」。全球使用者在短時間內生成了數百萬甚至數十億張圖像，直接導致 Google 算力告急，最終不得不通過「緊急借用」伺服器時間來緩解壓力。但這場算力危機，恰恰印證了 Nano Banana 的核心吸引力。去年 9 月，搭載 Nano Banana 的 Gemini AI 應用成功登頂蘋果 App Store 下載榜。登頂 2 個月後，Google 順勢推出了迄今為止最強版本的 Gemini 3 系列模型，其多項核心指標超越 ChatGPT，也讓 OpenAI CEO 奧特曼緊急拉響「紅色警報」，親自下令改進 ChatGPT。而根據昨天 SimilarWeb 發佈的最新資料，Gemini 全球網頁端流量份額首次突破 20% 的市場份額，而 ChatGPT 的份額從 2025 年 1 月 86% 暴跌至 64.5%。短短三年間，攻守之勢異也。如今，AI 業務已成為 Google 新的核心增長引擎。其收入結構日趨多元化，涵蓋搜尋廣告增量、面向個人與企業的付費版 Gemini，以及自主研發 AI 晶片的銷售等多個類股。而從輝達市值突破 5 兆美元，到 Google 憑藉 AI 實現市值反超，這些現象都說明 AI 仍是當前科技行業最具想像力的賽道。但賽道上的競爭不僅是技術和產品的比拚，也是人才的爭奪——就在 Google 高歌猛進之際，蘋果正經歷近十年最密集的核心人才「離職潮」。這場離職潮覆蓋了 AI、設計等多個核心業務類股，就連支撐蘋果生態重要一環的 Safari 瀏覽器團隊，也未能倖免。昨晚，The Browser Company 首席執行長喬希·米勒（Josh Miller）便在社交平台高調官宣：蘋果 Safari 瀏覽器首席設計師馬可·特裡維里奧（Marco Triverio）已正式加盟其團隊，預計將負責打磨 Dia 瀏覽器。特裡維里奧曾長期擔任 iOS 與 macOS 版 Safari 的首席設計師，主導了 Safari 隱私控制、標籤頁互動、導航模式等核心功能的設計與最佳化。值得注意的是，另一位 Safari 首席設計師 Charlie Deets，也已更早一步加盟 The Browser Company。當然，若僅因人才流失就看衰蘋果，顯然低估了這家公司的深厚底蘊。它手握全球最穩固的硬體生態，iPhone、Mac 搭建的使用者護城河，至今仍是多數企業難以企及的；充足的現金流，足以支撐它在 AI 賽道耐心佈局、持續投入；更別說蘋果在硬體研發、使用者體驗上的積累，本就是 AI 落地消費端的關鍵籌碼。如果 Google 的翻盤證明了技術積累的價值，那麼蘋果的故事，同樣還沒到蓋棺定論的時候。 (APPSO)