在矽基文明的編年史中，2025年，AI晶片不再是孤立的矽片，而是一個主權與霸權的，生產永不停歇的貨幣替代品。前不久，《時代》雜誌年度人物出爐，授予了“人工智慧設計師”（the architects of AI）群體。封面上，輝達CEO黃仁勳、AMD CEO蘇姿丰、OpenAI CEO薩姆·奧爾特曼（Sam Altman）、諾獎得主同時也是GoogleDeepMind公司CEO的德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）、有“AI教母”之稱、同時也是World Labs創始人的李飛飛，擠坐在一條空中橫樑上，COS著1932年的著名照片《摩天大樓頂上的午餐》。圖片來自《時代》雜誌官網這張照片引發了巨大爭議。不少觀點認為，媒介視角已經從讚美普通勞動者到追捧億萬富翁，無異於在通膨高企，失業率攀升的當下，給大眾補了幾刀。但也有人覺得，科技發展一向是精英引領，作為一份商業期刊，評選這些人成為年度人物是應有之義。而更為促狹的解讀是，這張封面，正是當前AI產業的現狀——懸空而置、擠作一團。這就像是一種隱喻，也像是對“AI泡沫論”的一種迴響。但，投融資、產業的狂熱，競爭的白熱化，確是讓AI產業以驚人的速度改變著，從最重要的硬體AI晶片，到最主流的語言大模型和聊天機器人應用。輝達一度被認為是AI領域當之無愧的霸主，是為資料中心提供適配的高端晶片的唯一選擇，而現在，這種局面已經一去不復返。即使該公司交出一次更比一次好的財報，市場已不繼續買帳，因為競爭對手已經出現在人們的視野之中。而追趕者中，顯然不止照片中蘇姿丰代表的“GPU亞軍”AMD，Google、亞馬遜、博通甚至OpenAI、Meta等都在其列。或許，人們很快會見證一場AI晶片領域的權力鼎革。買家變成了“半個”競爭對手超大規模雲廠商已經縱向整合，亞馬遜（Trainium 3）、Google（TPU v6/Ironwood）和微軟（Maia系列）在2025年集體發力。根據JP摩根的研報，2025年全球AI晶片出貨預計會超過千萬張卡，輝達雖仍坐擁半壁江山，尤其在GPU領域市佔率仍超過90%，但背後的格局已經在隱隱改變。最明顯的，是受中國AI晶片市場的影響。輝達受地緣因素影響淡出後，中國市場“一英獨大”的時代徹底終結，國產替代進一步發展，本土AI晶片滲透率不斷提升。而且，中國市場的巨大潛力也備受重視。根據弗若斯特沙利文的預測，從2025年至2029年，中國AI晶片市場的年均複合增長率將達到53.7%，市場規模將從2024年的1425.37億元激增至2029年的1.34兆元。在美國大本營中，輝達的壓力也不小。根據野村證券的報告，2025年，Google和亞馬遜的ASIC晶片出貨量預計將達到輝達GPU出貨量的40%至60%。後來者追趕之勢頗為迅猛。在整體產業格局鬆動之際，三大趨勢隨之凸顯。首先，技術路線的分化已從架構之爭升級為系統之戰。輝達憑藉其全端解決方案，通過GPU架構、CUDA生態及高速互聯技術的閉環，持續鞏固在高性能通用計算領域的統治地位。然而，以GoogleTPU為代表的ASIC路線的崛起，競爭重心從比拚單卡峰值算力，轉向追求大規模叢集下的系統級效率與總擁有成本最佳化。兩種路線孰優孰劣，會持續受到客戶和資本市場的考驗。其次，行業競爭邏輯逐漸從產品供貨走向生態捆綁。輝達生態仍然大幅領先，黃仁勳在公司三季度財報電話會議上表示，輝達所有的投資都與擴展CUDA的覆蓋範圍、生態系統有關，今後也會繼續擴展生態系統覆蓋範圍。但包括AMD、博通在內的晶片製造商也都與OpenAI等大客戶達成合作，而Google、亞馬遜的自研晶片也在自用之外尋找到了新的市場，致力於成為新生態的重要組成部分。此外，地緣政治因素愈發影響到AI晶片的格局。今年，各國政策的變動，讓美國AI高端晶片淡出中國。中國本土，國產晶片則如火如荼地融資、擴產。中美AI競爭已癒發成為觀察AI產業鏈、供應鏈的重要視角，但地緣局勢卻變得更加難以預測。在權力格局的結構性變化和新趨勢的推動下，AI晶片領域主流玩家也祭出了不同的招數，迎來了不同的境遇。混戰不止，ASIC叫板GPU在這場AI晶片大戰中，各公司的策略與動作既來源於其行業生態位，也與其技術路徑高度繫結。大廠自研崛起並逐漸走向市場，其表現和成效是AI晶片領域最有看點的動態之一。輝達，絕對霸主面臨多方圍剿。2025年，輝達迎來了不少大里程碑事件。在資本市場，輝達全球首個市值突破4兆美元和5兆美元的企業。輝達的主力產品Blackwell也迎來了首個大規模量產年，下一代Rubin超級晶片完成首次流片，並進入工程樣品階段。GTC 2025大會上，黃仁勳系統性地闡述了從創造內容的生成式AI到自主行動的代理AI，再到能在現實世界行動的物理AI的人工智慧演化路徑。與之對應的，輝達發佈了GB300 NVL72系統和開源推理軟體Dynamo，適配代理AI對高性能、低延遲推理的需求，並降低其部署和運行成本。黃仁勳GTC DC 2025圖片來源：NVIDIA輝達中國在投資和生態建構領域，輝達可謂四處出擊，近兩年投資支出高增10倍有餘，今年接連對OpenAI、Anthropic、英特爾、諾基亞、Revolut、新思科技等用錢投票。其中，輝達對Anthropic的投資達到百億美元，對OpenAI的投資入股，未來總額更是可能累計達到千億美元。“一英獨大”的局面或許不可能永遠維持下去。衝向頂峰之際，淡出中國市場，“AI泡沫”的焦慮引髮質疑，及至年末，Google的TPU又掀起了“輝達晶片地位將被顛覆”的敘事。AMD，誓在GPU領域搶下更多市場。作為GPU領域的“亞軍”，AMD與輝達的市佔比總是停留在1:9的比例。在AI產業大爆發之際，AMD爭勝的慾望也愈發強烈。今年AMD發佈了基於台積電3奈米工藝的全新CDNA 4架構MI350系列AI晶片。蘇姿丰在發佈會上宣稱，新產品在運行AI軟體方面超越了輝達旗艦產品B200，且價格更低。在三季度財報發佈後，蘇姿丰還表示，AMD將全力爭取市佔率，盡快拿下兩位數的市場。AMD今年最引人注目的，是與OpenAI達成的戰略合作。OpenAI計畫未來數年內向AMD採購總算力達6吉瓦的AI晶片，硬體採購金額將超過數百億美元。作為交易的一部分，AMD將以象徵性價格向OpenAI發行認股權證，使OpenAI可能獲得AMD超過10%的股份。為打破輝達的軟體生態壁壘，AMD還推出了全新開發平台ROCm 7，以開源模式免費開放，並相容適配非AMD晶片。博通，定製化路徑走出獨立敘事。作為AI定製晶片領域的重要玩家，博通的業績在2025年實現快速增長，股價也表現突出。4月到11月末，博通基本每個月都能實現10%的漲幅，市值突破1.5兆美元，在最新公佈的Q4財報引發泡沫爭議前，其股價年漲幅一度超過75%，也被加入美股科技巨頭之列，讓“七巨頭”的稱呼升級為“精英八強”。Google和Meta等科技巨頭是博通定製晶片的主要客戶。摩根士丹利預計，到2027年，全球定製AI晶片市場規模將達到約300億美元，三年內幾乎翻了三倍。而博通顯然被視為這一增長中的重要得利者。不過，該公司的未來前景還是跟Google等甲方大客戶息息相關。Google，攜自研ASIC晶片搭建“Google鏈”。一度被認為在AI競賽中落後的Google，今年甩出了一系列“王炸”，先是Gemini 3挑戰GPT-5，接著是，AI圖像生成工具Nano Banana Pro備受好評。Google自研ASIC晶片TPU也迎來進展。Meta計畫於2027年在其資料中心部署Google的TPU，潛在交易規模或達數十億美元。此外，Anthropic等大模型廠商也都有採購GoogleTPU的意向或訂單。至此，Google在AI體系閉環下完成了全方位逆襲。根據Semi Analysis的報告，TPUv7伺服器的總擁有成本比輝達GB200低約44%，即便通過雲租賃，採用TPU的成本仍比採購GB200低約30%。有Google高管表示，隨著TPU採用率的擴大，公司有能力從輝達手中奪走約10%的年收入份額。Google意圖建構一個可與“輝達鏈”分庭抗禮的“Google鏈”。其核心是Google的TPU晶片設計與博通近乎十年的深度繫結，由後者提供關鍵的互聯與網路晶片，製造端依賴台積電的先進製程和Amkor等先進封裝，最後由Jabil、Celestica等ODM廠商完成整機整合。中國市場，國產晶片替代加速AI晶片不僅僅是資源，更是科技巨頭戰略競爭的核心。受地緣政治的影響，算力主權和國產算力資源的建設，在全球主串流媒體被反覆討論。中美科技博弈之下，2025年中國本土AI晶片市場發生巨大變化。4月，川普政府實施出口限制令，輝達、AMD等公司的晶片須獲取美國方面的出口許可證，才能向中國市場發貨。由此，國際巨頭開始逐漸淡出中國市場。8月，雖然美國政府限制令有所鬆動，提出晶片製造商繳納15%的銷售所得來換取出口許可證，但此後，輝達在中國面臨“安全後門”等爭議，從出到進的關口進一步縮小。年底，川普12月宣佈允許輝達的H200出口中國，但需繳納的收入所得上升到了25%，AMD和英特爾同樣適用相關規則。輝達和AMD迅速動作尋求重返中國。在此期間，中國晶片的國產替代早已經隨之潮湧。國家智算中心和信創領域AI的國產化率幾乎都超過90%，新建項目更是多為全國產。在推理晶片領域，國產晶片已經不輸於此前特供中國的“閹割版”晶片，只有網際網路資料中心仍對海外高端訓練晶片有較大需求。政策層面，晶片部署、資料中心用電補貼等均陸續釋放紅利，進一步推動國產化水平。產業基金、社會資本也蜂擁而至。多家機構資料顯示，2025年上半年國內半導體裝置國產化率就超過了20%，先進封裝替代率升至接近40%水平。中科院計算所估算稱，預計2027年國產晶片市佔率將突破45%。在這一背景下，國產晶片企業也成了產業甚至大眾關注的焦點。作為國產AI晶片龍頭，華為與寒武紀展現出了明確的技術演進路徑與強勁的市場勢頭。華為在2025年全聯接大會上公佈了昇騰AI晶片未來三年（2026-2028）的路線圖，宣佈將接連推出昇騰950、960及970系列，算力持續翻倍。更引人注目的，是華為推出的“超節點”叢集架構，這一系統級架構創新劍指輝達生態，著力建構獨立於輝達的AI算力基礎設施新範式。同時，華為也與DeepSeek等國產大模型深度耦合，全面開放靈衢2.0協議和超節點參考架構，並開源硬體使能套件CANN，意在引領一場生態突圍。寒武紀的2025年同樣精彩。截至2025年三季度，寒武紀營收同比暴增近24倍，並首次實現盈利。在資本市場上，寒武紀股價一度超過茅台，得到了“寒王”之稱。而在GPU初創公司領域，“國產GPU四小龍”摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技都走向了公開市場融資。12月摩爾線程、沐曦股份先後上市，在資本市場創下數項新的紀錄，壁仞科技也在元旦之後登陸港股，吸引著市場的關注。12月，摩爾線程發佈對標輝達CUDA的架構“花港”，圖片來自：摩爾線程官方初創企業在生態變局中積極動作，摩爾線程有意通過MUSA挑戰輝達的CUDA生態，而壁仞科技等公司則更多選擇異構相容的路徑，以更低的開發成本和使用者遷移門檻做大市場。來年，國產晶片在性能參數上對領先者的追趕進度，與自主生態建構的新動作，尤其值得關注。寫給2026年：從“算力競賽”走向“生態之爭”AI晶片的市場仍將高速增長，主戰場在2026年可能出現轉移。在對2026年的展望中，德銀、花旗等機構都繼續看好AI晶片持續高景氣。世界半導體貿易統計組織（WSTS）在最新報告中給出預測稱，2026年，全球AI大模型訓練量同比或將暴增300%，受此推動，全球AI晶片市場規模或將同比增長45%，突破800億美元。與此同時，無論是巨頭之間的戰爭，還是國產替代的進階，都可能讓AI晶片產業從“算力競賽”加速走向“生態之爭”。2026年，至少有四大趨勢值得關注。一是，AI大模型的發展重心從訓練轉嚮應用推理階段，成本效率或將成為關鍵指標。DeepSeek、Gemini在2025年帶來的衝擊，已讓業界重新考慮大模型的發展路徑。2026年，包括OpenAI在內，主流大模型預計都會進一步聚焦性價比與實用性。隨著AI工作負載從訓練向推理傾斜，市場對高能效、低成本ASIC晶片的需求將爆發式增長。野村證券預測，2026年ASIC晶片的總出貨量可能首次超過GPU。這也會讓輝達與Google等不同技術路線龍頭間的競爭進一步白熱化。二是，GPU與ASIC的競爭很可能升級為“生態大戰”。正如上文提到的，輝達與AMD等，通過與OpenAI等頭部廠商、AI發展樞紐合作，鞏固GPU的生態與性能優勢。對於勢頭強勁的AISC來說，除了Meta、微軟等大客戶預計將更激進地部署ASIC外，Google、亞馬遜也在持續將自研晶片推向金融等專業用途的商用市場。而根據彭博社12月18日發佈的報導，Google正與Meta合作推進一項名為“Torch TPU”的計畫，繼續降低TPU成本並提升晶片架構的相容性，甚至採取開源策略，提升開發者的採用率，最終打造出能夠媲美輝達CUDA的生態。三是，供應鏈的角色仍十分關鍵，繼續成為被爭奪的對象。台積電CoWoS先進封裝等核心產能，可能會對2026年AI晶片市場的增長形成制約。而在路線之爭中，輝達、AMD和Google、亞馬遜等，很可能會通過搶佔上游供應擠壓對方產能放量的空間。另外，美國電力基礎設施瓶頸，複雜的地緣因素變動，都可能會導致新的博弈。四是，於中國市場，2026年也將是AI晶片生態建構的關鍵年。在架構創新、先進製程突破、性能提升等主流技術追趕敘事之外，自主生態建構已被提上日程。DeepSeek等大模型積極適配國產硬體，華為等巨頭積極推動軟硬體協同，產業聯盟加速全鏈路最佳化，生態突圍漸漸形成合力。國內市場關注的重點，也將逐漸移至如何推動國產算力從“可用”邁向“好用”，讓開發者從“能用”變成“想用”。在這場沒有終局的無限遊戲中，2026年，重構秩序與規則的漫長競逐，即將啟動。 (鈦媒體)

中國資本市場火熱的一縷縮影。這是2025年資本市場最熱鬧的一幕。12月30日，英矽智能、林清軒、迅策、臥安機器人、美聯股份、五一視界（51WORLD）等6家公司一起在港上市。與此同時，強一股份、譽帆科技、雙欣環保等3家公司一同登陸A股。剛一開盤，這些公司的股價都出現不同程度的漲幅，英矽智能、林清軒、迅策、臥安機器人、美聯股份、五一視界（51WORLD）等港股公司市值分別超193億港元、127億港元、154億港元、164億港元、12億港元、160億港元；強一股份、譽帆科技、雙欣環保等A股公司市值分別超323億元、64億元、245億元。9個IPO集體亮相，也為2025年中國資本市場畫上一個圓滿的句號。眾人也在滿心期待，新的一年IPO的鐘聲能夠持續不斷，甚至越來越響。9個IPO，一起上市這9個IPO當中，最久遠的公司已經有26年歷史。時間回到1999年，陳博彥和妹妹陳嘉琪在上海創立美聯股份，開始從事預製鋼結建構築的建造，並為各行各業的建築項目提供綜合服務。在這對兄妹的帶領下，美聯股份2024年的收入超過15億元，從而在中國預製鋼結建構築市場的工業領域中排名第三。美聯股份成立4年後，已經創業失敗過6次的山東人孫來春，又踏上創業之路。2003年，他將學生時代辦文學社時用的筆名“林清軒”正式註冊為品牌，從而涉足護膚品行業。5年後，首家林清軒門店在上海龍之夢購物中心開業。在客家人家中發現山茶花的護膚功效後，孫來春於2012年將所有資源聚焦山茶花精華油研發，開始All in高端護膚。這個至關重要的決定，最終讓林清軒大獲成功——山茶花精華油累計賣出超4500萬瓶，連續11年蟬聯中國面部精華油銷量冠軍。2009年，雙欣環保在內蒙古成立，開始做起聚乙烯醇、特種纖維、醋酸乙烯、碳化鈣（電石）等聚乙烯醇產業鏈上下游的生意。3年後，譽帆科技在上海落地，專注於排水管網系統的智慧診斷與健康評估、病害治理以及營運維護業務。隨著第一代山茶花精華油問世，林清軒“以油養膚”理念於2014年正式面世。同樣在那一年，發現將AI用於藥物有更大探索空間的Alex Zhavoronkov，在約翰斯‧霍普金斯大學新興技術中心成立英矽智能。通過AI驅動的藥物發現及開發平台，英矽智能在覆蓋整個藥物發現和開發的過程中，產生了超20項臨床或IND申報階段的資產，其中三項資產已授權給國際製藥及醫療保健公司，最高合約總價值20億美元。在英矽智能成立次年，五一視界（51WORLD）、臥安機器人和強一股份分別在北京、深圳和蘇州成立。五一視界的誕生，源於當代置業的內部創業。意識到VR技術與房地產結合在中國大有可為，李熠在公司內部啟動51WORLD項目，很快便發佈了第一套VR看房產品。隨著股權、機制等完成獨立化和市場化，五一視界最終選擇走上“克隆”地球5.1億平方公里的道路。利用數字孿生技術，五一視界的行業解決方案涵蓋城市、水資源保護、能源、汽車、交通、機器人、娛樂及社交媒體等領域。目前，五一視界已與摩爾線程達成深度合作，雙方將共同探索面向端到端智能駕駛、具身智能的物理AI基礎設施建設路徑。至於“大疆教父”李澤湘教授孵化的臥安機器人，則是由哈爾濱工業大學校友李志晨和潘陽創立。以“導師+資源連結者”的角色，李澤湘通過提供資金、產業等資源，陪伴這家公司持續成長。經過上十年的發展，這個充分融合AI等技術的家庭機器人系統提供商，不僅能提供多種家庭機器人，最終還成功登陸港股。這也意味著，在不到半個月的時間，李澤湘已經收穫了希迪智駕和臥安機器人兩個IPO。再看強一股份。這家公司由華東交通大學校友周明於2015年在蘇州工業園區創立，重點發力面向半導體設計與製造的專業探針卡。作為半導體產業基礎支撐元件，探針卡是一種應用於半導體生產過程晶圓測試階段的“消耗型”硬體，能夠實現晶片與測試裝置的訊號連接。次年，清華校友劉志堅和耿大為等人發現私募等機構的交易及資料管理受限於落後的研發架構，難以及時滿足行業的發展需求。萌生為資產管理行業建設即時資料基礎設施的想法後，他們最終在深圳創立了迅策。一路走來，迅策通過提供即時資料基礎設施及分析解決方案，從而幫助保險公司、共同基金、銀行資產管理部門、證券公司、企業財資、家族辦公室、高淨值個人等客戶提高投資及業務決策效率。伴隨著上市的鐘聲，這9個IPO同日在資本市場亮相。投資人，收穫“年終獎勵”熱鬧一幕背後，眾多投資人也迎來了收穫時刻。在光合創投、摩爾線程、途家、當代置業、Star VC、商湯科技、松禾資本、浦發矽谷銀行、雲九資本、朗姿韓亞資管、南寧煥新資本、混沌投資創始人葛衛東等支援下，五一視界（51WORLD）一路融到了F輪。英矽智能也不遑多讓，上市前華平投資為其單一最大股東。這家備受關注的公司，此前已獲得紅杉中國、高瓴、啟明創投、華平投資、CPE源峰、沙烏地阿拉伯阿美、奧博資本、韓國未來資產集團、波士頓投資集團B Capital Group、蘭亭投資、斯道資本、創新工場、BOLD Capital Partners、BV百度風投等投資。早在2018年9月，啟明創投合夥人、醫療創新行業共同負責人陳侃便見到英矽智能創始人Alex Zhavoronkov。據他透露，在領投這家公司B輪融資後，啟明創投意識到對方團隊雖然AI很強，但缺少真正做藥經驗的人，於是幫忙引進了英矽智能聯合首席執行長兼首席科學官任峰，建立了上海的研發團隊。至此，真正建立了英矽智能的開發早期項目並且BD轉讓產生現金流的AIDD的商業模式。當時間來到2025年，英矽智能又在惠理集團旗下私募股權基金、浦東創投、浦發集團、錫創投、宜興國控、逹宏投資有限公司、Prosperity7 Ventures等支援下完成E輪融資，估值超過13億美元。他們的基石投資者陣容同樣龐大，包括Lilly、騰訊、Oaktree、Schroders、淡馬錫、瑞銀、華夏基金、中國太保、易方達基金管理、富國、嘉實、泰康人壽等。臥安機器人和迅策這兩家位於深圳的公司，也獲得不少投資人青睞。先看臥安機器人，他們的股東包括松山湖機器人研究院、盈湖智能、東莞蘊和、達晨財智、原始碼資本、高瓴創投、國調創新等。其中，李澤湘通過鬆山湖機器人研究院、盈湖智能、東莞蘊和合計控制12.98%股權，而高瓴還是這家公司出資最多的基石投資人。隨著臥安機器人和英矽智能同日上市，也意味著高瓴一天收穫了兩個IPO。雖然家庭機器人與AI製藥看似差異巨大，不過高瓴創投關注重點並不在概念本身，而在於人工智慧是否具備解決現實產業問題的能力。再看迅策，這家公司已從騰訊、KKR、高盛、雲鋒基金、洪泰基金、CPE源峰、PAC Capital、創新工場、泰康人壽、中南創投、粵財創投、中金浦成、金浦投資、中關村發展啟航產業投資基金、大灣區共同家園發展基金等手中拿到超過21億元，估值超過62億元。至於位於上海的林清軒，他們原本沒有拿融資和上市的計畫。不過計畫趕不上變化，隨著宏觀環境發生巨變，這家公司在2021年連續完成兩輪融資，投資方包括海納亞洲創投基金SIG、頭頭是道基金、碧桂園創投、未來資產、分享投資等。到了2024年，啟承資本邀請林清軒創始人孫來春參加他們的創享會（創始人聚會）。雙方一拍即合，啟承資本最終也成為林清軒的股東。在啟承資本合夥人萬曉看來，通過管道拓展與產品創新，對方在過去一年實現了翻倍增長，成功“一年再造一個林清軒”。此後，富達基金、正心谷、大家保險集團等成為了林清軒的基石投資人。同樣是上海公司，持續盈利的美聯股份融資並不多。成立十餘年後，這家公司才完成首輪融資，投資方為融客投資、贏者投資、金玄鳥投資、鼎元合創。此後，他們又完成兩輪融資，投資方為優領科技和上海匠聯。在引入彩雲、Tiny Jade、吳興華、Logic Selective為基石投資者後，美聯股份在招股階段獲得121倍超購。譽帆科技和雙欣環保的外部股東較少。其中，城投資本、匯石資本、農發創新、國金鼎興等支援了譽帆科技；至於雙欣環保，則獲得了農銀國際、中國中信金融資產等幫助。反觀同樣在A股上市的強一股份，他們除了被華為旗下的哈勃投資看好，還獲得豐年資本、元禾璞華、基石資本、中信集團、中信建投資本、國發創投、君桐資本、正心谷資本、復星創富、聯和資本、朗瑪峰創投、聯新資本等青睞。這些公司的成功上市，既給眾多投資人帶來了極大的信心，同時也是中國資本市場持續火熱的一縷縮影。上市鐘聲，接連響起放眼望去，2025年的A股和港股都重新變得熱鬧起來。先看A股，雖然上半年IPO節奏放緩，但隨著證監會在6月宣佈科創板“1+6”政策措施，並表態“在創業板正式啟用第三套標準”，IPO稽核速度明顯加快。據wind資料顯示，截至12月29日，滬深北三大交易所2025年以來合計受理了244家企業的IPO申請，其中180家都是上述新政後受理的項目。按照21世紀經濟報導的說法，同期A股新上市企業數量合計111家，較2024年全年增長12.12%；IPO募集資金合計1253.24億元，較去年全年增長96.25%。受市場行情回暖等因素影響，在2025年初至12月29日，上市的新股無一破發，上市首日平均漲幅達到256.77%。不久前，上交所公佈《上海證券交易所發行上市稽核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支援正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。政策對科技創新和新質生產力發展等方面的支援力度，由此可見一斑。再看港股，在2025年全球IPO市場，香港備受矚目。不久前，港交所宣佈，2025年香港新股市場融資額位居全球第一。截至2025年12月19日，共有106家公司在港上市，融資總額達到2746億港元，遠超2024年的875億港元。如果算上英矽智能等近期上市公司，那麼2025年將有超115家公司登陸港股，同樣遠超2024年的71家。這一切其實有跡可循。時間回到2025年1月，隨著DeepSeek的發佈，直接點燃了投資者對中國優質資產的熱情。港交所行政總裁陳翊庭在接受媒體採訪時曾直言，投資者特別關注中國的科技企業和新消費公司，“這一波行情相對持久，主要是基本面驅動”。到了2025年5月，中國證監會表態，鼓勵符合條件的境內企業依法依規赴境外上市，充分利用國際資本市場資源，增強全球市場拓展能力。同月，在此前已宣佈最佳化新上市申請審批流程和降低“A+H”股發行人門檻等情況下，港交所又推出“科企專線”。於是我們能看到，在港上市的公司數量於2025年5月達到10家，相當於同年2月至4月的數量之和。那個時候，寧德時代在港上市，成為2025年港股最大IPO。緊接著，恆瑞醫藥成為港股近年來最大醫藥IPO。據德勤統計，2025年全年約19項A+H股上市項目的融資金額將佔港股新股融資總額的一半。隨著“A+H”上市模式得到進一步發展，這類項目也為港股IPO市場做出重要貢獻，同時充分體現出內地與香港市場聯動的強勁勢頭。龐大的募資金額背後，反映出中國優質資產正獲得國際市場高度認可。在陳翊庭看來，2025年是全球投資者紛紛重返港股市場的一年，中國內地和亞洲的創新發展為市場注入源源不絕的活力，“市場流動性不斷增加，上市鑼聲接連響起。”在市場的追捧中，以“港股三姐妹”泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪冰城為代表的消費企業，股價在很長一段時間持續增長。而在BD交易的助推下，港股也在一年左右的時間催生了歌禮製藥、德琪醫藥、和鉑醫藥等漲幅超過十倍的股票。隨著時間推移，除了雲跡科技、臥安機器人等機器人公司在港上市，還有國產GPU公司壁仞科技、天數智芯及國產大模型公司智譜和MiniMax即將在港IPO。至於排隊申請在港上市的公司，目前的數量已經突破300家。在德勤的預測中，2026年香港新股市場有望再創融資額紀錄，至少達到3000億港元。不過港股異常熱鬧的背後，市場也開始擔憂潛在風險。據媒體報導，港股監管層已針對IPO申報質量下滑發出聯合關切，從而引發市場對港股後續IPO質量乃至持續性問題的擔憂。對於準備上市的公司而言，要想抓住轉瞬即逝的窗口期，或許現在是該再加把油了。 (投中網)

美商未至、米矽已達！全球首款 4×112G 算力中心模擬CDR電晶片米矽科技首款自研4X112G ASP(CDR)電晶片收髮套片ms89040, ms88040於近日一版流片成功，完成晶片核心功能驗證！米矽科技率先成為全球首家，也是目前唯一一家4*112G CDR做到業界領先指標的模擬公司，美商未至米矽已達！ms89040+ms88040是米矽科技自研全球領先的4*112G CDR+ VCSEL Driver及4*112G CDR+TIA模擬收髮套片。4*112G ASP收髮套片同時還可以替代傳統400G、800G光模組中的oDSP+Driver+TIA晶片, 徹底打破oDSP 100%國外壟斷局面，為高速光模組提供更低時延、更低功耗、更低成本的創新解決方案。該系列ASP已經跟頭部光模組公司合作，共同斬獲了國家科技部重大科研項目。米矽科技創始人羅剛表示 “自2020年成立至今，米矽只做一件事：死磕技術，因為我們相信最大的創新不是追隨，而是開闢全新路徑。”上圖：4×112G 模擬ASP (CDR) 收髮套片技術原理對比：CDR(時鐘資料恢復)通過模擬電路提取時鐘訊號，主要解決抖動問題。核心元件包括鑑相器、鎖相環(PLL)和頻率檢測器，像傳統相機的光學防抖，用物理方式穩定訊號。oDSP(光學數字訊號處理)採用ADC將模擬訊號數位化，通過數學演算法補償光纖損耗、色散和非線性效應 。相當於用Photoshop的AI演算法逐像素修復，能處理PAM4/相干調製等複雜訊號。*資料來源自LightCounting2027 年全球 400G 及以上光模組出貨將超 1 億隻，對應電晶片（含 oDSP、CDR、TIA、Driver）市場規模近 60 億美元，2030 年電晶片市場將突破百億美元。算力中心短距連接米矽科技的4x112G PAM4 CDR核心技術除了400G、800G光模組可替代oDSP方案打破海外壟斷同時成本功耗降50%-70%, 同時也可用於400G、800G AEC方案，在3-7米銅纜傳輸場景替代傳統DSP方案，成本功耗可降低50-70%新的挑戰，新的規劃以前跟隨為主，現在慢慢走到無人區，可參考的地方越來越少了。米矽科技已全面著手研發4*224G ASP(CDR)系列產品，4*448G ASP 系列已在藍圖。一邊定義下一代產品，一邊把技術邊界再往前推，前面沒有參照物，就自己成為坐標。關於米矽科技米矽科技成立於2020年，是一家以研發為主導，集開發、銷售、服務為一體的高科技晶片研發公司。米矽科技團隊是一支成熟海歸高科技人才團隊，源於矽谷，擁有20多年商用、光通訊、時鐘和數模混合積體電路晶片經驗。米矽科技是資料中心光模組的高速電晶片廠家。公司的4*100G TIA（跨阻放大器）和4*100G Driver（雷射器驅動晶片）是資料中心400G、800G光模組的重要晶片。公司的4*112G Retimer晶片（時鐘資料恢復晶片）可用於400G、800G有源銅纜（AEC），用於伺服器機櫃內部的高速互聯。公司的4*112G ASP收髮套片同時還可以替代傳統400G、800G光模組中的oDSP晶片，為這些高速光模組提供更低時延、更低功耗、更低成本的創新解決方案。米矽科技立志於成為高性能光通訊晶片和模擬晶片的世界一流企業，加大研發力量，加速發展腳步，開發出更多擁有自主智慧財產權的晶片，打破國外壟斷，為中國的高端模擬晶片事業作出貢獻。 (芯榜+)