范斯居中斡旋，促成川普與馬斯克達成脆弱和解/特斯拉上海急招Robotaxi工程師，或為入華做準備/攜程海外版Trip.com測試穩定幣支付功能1. AI浪潮推動晶片行業2025年銷售額突破4000億美元要點一：行業整體表現強勁,2026年前景更加樂觀在人工智慧熱潮的推動下,半導體行業在2025年取得了顯著成績。根據華爾街日報報導,晶片製造商在2025年的合計銷售額超過4000億美元,實現了快速增長。這一增長主要由AI應用需求驅動,特別是資料中心和AI訓練所需的高性能晶片需求激增。FactSet的分析師預測,2026年的前景將更加光明,預計輝達、英特爾、博通、AMD和高通五大晶片巨頭的總收入將達到5380億美元。行業分析認為,隨著生成式AI技術的普及和應用場景的不斷擴大,晶片市場的增長勢頭有望在未來幾年持續。華爾街日報要點二:頭部企業表現亮眼,行業集中度提升輝達作為AI晶片領域的領頭羊,在2025財年表現尤為突出。該公司第三季度營收達到570億美元,資料中心業務銷售額為512億美元,利潤率保持在53%的高水平。AMD、博通等競爭對手也受益於AI晶片需求,實現了顯著增長。市場研究機構預測,半導體銷售額在2026年有望增長約30%。這一增長趨勢不僅反映了AI技術對算力的巨大需求,也顯示出科技行業正在經歷一場由AI驅動的深刻變革。行業專家指出,這種增長模式可能會持續到2020年代末期,為整個半導體產業鏈帶來長期機遇。Techmeme2. Meta以未披露金額收購新加坡AI代理初創公司Manus要點一:交易細節及Manus業務模式Meta Platforms宣佈收購總部位於新加坡的AI代理初創公司Manus,以增強其在人工智慧領域的能力。Manus由中國公司Butterfly Effect建立,後遷往新加坡,該公司於2025年3月推出其AI代理產品,主要面向中小企業提供訂閱服務。據悉,Manus在2025年12月透露其年度營收運行率已超過1.25億美元。該公司的AI代理能夠完成多項通用任務,包括篩選簡歷、建立旅行行程和分析股票等。Manus的母公司Butterfly Effect在2025年初獲得了由美國風投公司Benchmark領投的7500萬美元融資,當時估值接近5億美元。儘管Meta未披露具體交易金額,但這是該公司2025年第五筆AI相關收購。彭博社要點二:Meta的AI戰略部署與未來規劃Meta首席執行長馬克·祖克柏已將AI確定為公司的首要戰略重點,並投入數十億美元用於招聘研究人員、建設資料中心和開發新模型。此次收購Manus為Meta提供了一個可以立即產生收益的AI產品,有助於該公司更快地實現其巨額AI投資的回報。Meta表示,將繼續營運和銷售Manus服務,Manus的人才團隊將加入Meta,致力於在Meta的各項產品中部署AI代理,包括Meta AI。值得注意的是,日經亞洲報導稱,收購完成後Manus將切斷與中國的聯絡。這一收購反映了Meta在AI代理領域的雄心,也顯示出社交媒體巨頭正在積極尋求將AI技術商業化的路徑。路透社3. 中芯國際計畫斥資58億美元收購SMNC剩餘49%股權要點一:交易架構與戰略意義中國最大的晶片代工廠中芯國際(SMIC)12月29日宣佈,計畫以406億元人民幣(約58億美元)的價格收購其子公司SMIC北方(SMNC)的剩餘49%股權,使該子公司成為全資控股企業。根據向上海證券交易所提交的檔案,此次交易將通過向五家SMNC股東(包括中國國家積體電路產業投資基金)發行5.472億股A股來完成。SMNC專注於12英吋積體電路晶圓的生產,是中芯國際重要的生產基地之一。這項收購是繼中芯國際在2025年9月首次宣佈該計畫後的正式推進,完成後將進一步加強中芯國際對核心產能的控制。路透社要點二:行業背景與整合趨勢此次收購發生在中國半導體產業整合加速的大背景下。在中芯國際之前,中國第二大合約晶片製造商華虹半導體在2025年8月披露了收購其姐妹代工廠97.5%股權的計畫。業內分析人士認為,中芯國際此舉旨在通過完全控制SMNC來提高營運效率和市場份額,同時也反映出中國政府支援的晶片產業正在進行戰略性整合。完成收購後,SMNC的所有利潤將直接歸屬於中芯國際股東,這將改善公司的財務狀況。儘管該交易在上海股市引發了一定的拋售壓力,但香港投資者對此反應相對平靜。這一交易預計將有助於中芯國際在全球晶片製造競爭中進一步鞏固其地位。MarketScreener4. 軟銀40億美元收購DigitalBridge 加碼AI基礎設施投資要點一:交易詳情與市場反應日本軟銀集團12月29日宣佈將以40億美元(包括債務)的價格收購在紐約證券交易所上市的私募股權公司DigitalBridge Group,以深化其在人工智慧相關投資組合中的佈局。軟銀將以每股16美元的價格收購DigitalBridge,該價格較12月26日收盤價溢價15%,較本月早些時候彭博社首次報導收購談判時溢價50%。交易宣佈後,DigitalBridge股價周一上漲約9.7%至15.27美元,此前該股本月已上漲45%。交易預計將在2026年下半年完成。軟銀億萬富翁創始人孫正義正尋求利用支撐人工智慧應用的計算能力需求激增的機遇,此次收購被視為解決關鍵基礎設施問題的重要里程碑。路透社要點二:DigitalBridge資產組合與戰略價值DigitalBridge投資於資料中心、蜂窩基站塔、光纖網路、小型蜂窩系統和邊緣基礎設施等數字基礎設施領域,其投資組合包括Vantage Data Centers、Zayo、Switch和AtlasEdge等公司。截至2025年9月30日,DigitalBridge管理著約1080億美元的資產,是數字生態系統領域最大的專業投資者之一。該公司首席執行長馬克·甘齊(Marc Ganzi)將繼續領導DigitalBridge作為獨立管理的平台。值得關注的是,DigitalBridge與OpenAI、甲骨文和阿布扎比科技投資者MGX共同參與了Stargate項目,該項目計畫投資數十億美元建設大規模計算和基礎設施,以支援先進的AI開發。OpenAI、甲骨文和軟銀在9月表示,計畫在德克薩斯州、新墨西哥州和俄亥俄州建設五個新的計算站點,預計營運時總功率容量約為7千兆瓦。華爾街日報5. 范斯居中斡旋 促成川普與馬斯克達成脆弱和解要點一:衝突起因與關鍵轉折據華盛頓郵報披露,副總統JD范斯在2025年春季發揮了關鍵作用,成功斡旋了川普總統與埃隆·馬斯克之間的嚴重分歧。馬斯克曾在6月宣佈有意成立第三黨"美國黨"(America Party),將與川普領導的MAGA運動的嫌隙升級為公開對抗。這場衝突源於馬斯克領導的激進政府成本削減計畫"美國DOGE服務"引發的強烈反彈,以及他在社交媒體上對川普的公開批評。矛盾的導火索是白宮人事官員塞爾吉奧·戈爾向川普提供了馬斯克推薦的NASA局長人選賈裡德·伊薩克曼曾向民主黨捐款的材料,導致川普撤回提名。此後馬斯克在X平台上猛烈抨擊川普的標誌性稅收和移民立法,並威脅成立第三黨。范斯和白House AI主管大衛·薩克斯等人擔心第三黨會分裂共和黨基礎,損害2026年中期選舉。華盛頓郵報要點二:和解處理程序與未來影響范斯通過多次電話溝通,向馬斯克的盟友們施壓,敦促其放棄第三黨計畫。同時,范斯和白宮幕僚長蘇西·懷爾斯推動恢復伊薩克曼的NASA局長提名,並重新安排了干預此事的戈爾的工作崗位至海外。這些努力最終奏效,馬斯克在9月保守派活動家查理·柯克遇害後,感到有必要採取行動,開始重新支援共和黨的中期選舉活動。到11月,馬斯克出現在白宮,參加了為沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼舉辦的晚宴。儘管川普和馬斯克目前關係良好,但雙方盟友表示這種和解是脆弱的。范斯在此次斡旋中的關鍵作用凸顯了他與馬斯克的密切關係——馬斯克將范斯視為2028年可行的總統候選人。兩人都是前矽谷投資者,分享科技驅動的世界觀和在社交媒體上的表演風格。然而,范斯與億萬富翁的緊密關係可能帶來政治風險,尤其是在許多美國人對矽谷持懷疑態度的時刻。華盛頓郵報6. 輝達完成50億美元入股英特爾交易要點一:交易執行細節輝達12月29日向美國證券交易委員會(SEC)提交的檔案顯示,該公司已完成對英特爾價值50億美元的股權投資,這項交易最初於2025年9月宣佈。根據披露,輝達以每股23.28美元的價格購買了2.147億股英特爾普通股,該交易以私募配售方式完成。此前,美國聯邦貿易委員會(FTC)在12月發佈的通知顯示,美國反壟斷機構已批准輝達對英特爾的投資。交易宣佈當日,輝達股價在盤前交易中下跌1.3%,而英特爾股價基本持平。這筆投資使輝達成為英特爾的重要股東之一,持股比例接近4%。CNBC要點二:戰略意義與行業影響這項投資被視為對英特爾的重大財務救助,此前英特爾經歷了多年戰略失誤和資本密集型產能擴張,導致財務狀況承壓。作為全球市值最高的AI晶片設計公司,輝達的這筆投資為陷入困境的英特爾提供了關鍵的資金支援。業界分析認為,此舉可能標誌著兩家競爭對手之間關係的新階段,儘管雙方在AI晶片和資料中心市場存在激烈競爭,但在某些技術領域可能存在合作空間。據此前報導,台積電正尋求輝達、AMD、博通和高通共同投資合資企業,以營運英特爾的代工部門,這顯示出行業整合的趨勢。輝達的投資不僅為英特爾提供了急需的資本,也可能為雙方在先進製程和晶片製造領域的潛在合作鋪平道路。路透社7. 攜程海外版Trip.com測試穩定幣支付功能要點一:支付功能上線與營運細節攜程旗下國際旅遊平台Trip.com已開始允許部分海外使用者使用穩定幣USDT和USDC(也稱為Tether和USD Coin)支付預付酒店和機票預訂費用,這標誌著與美元掛鉤的穩定幣正獲得越來越廣泛的接受。根據客服人員透露,Trip.com於2025年10月9日啟用了穩定幣支付功能,該選項僅在特定地區的使用者通過Trip.com國際平台預訂預付交易時顯示。這一舉措首先由中國區塊鏈新聞媒體Foresight News在上周報導。據Foresight記者稱,他在越南時能夠使用USDT預訂酒店和機票,並指出這兩項預訂的價格都比攜程面向中國大陸的應用程式更便宜。目前,該支付選項基於使用者的IP地址顯示,中國大陸和部分其他市場的使用者無法使用穩定幣支付,在香港也未顯示該選項。南華早報要點二:戰略考量與監管環境這一謹慎的海外試點項目反映出攜程在拓展支付方式時的審慎態度,因為北京仍在對加密貨幣實施嚴厲打擊。中國人民銀行在2025年11月表示,穩定幣不符合中國大陸的反洗錢要求。儘管如此,攜程選擇在海外市場測試穩定幣支付,顯示出該公司正在探索新興支付技術以吸引國際使用者。穩定幣支付的優勢在於交易費用較低、跨境支付便捷,對於經常出國旅行的使用者尤其有吸引力。業內人士認為,如果試點成功,攜程可能會逐步擴大穩定幣支付的覆蓋範圍,但在中國大陸市場推出該功能的可能性較小。這一舉措也反映了傳統旅遊企業正在積極擁抱區塊鏈技術和加密貨幣支付,以在競爭激烈的國際市場中獲得優勢。Trip.com未回應置評請求。Tech in Asia8. 小米聯合創始人林斌計畫出售20億美元股票要點一:股票出售計畫詳情小米公司12月29日晚間發佈自願性公告稱,聯合創始人兼副董事長林斌計畫出售最多20億美元的B類普通股。根據公告,從2026年12月開始,林斌在任何連續12個月期間出售的股票價值不超過5億美元,總出售金額上限為20億美元。小米表示,出售所得資金主要用於設立一家投資基金公司,林斌對公司長期前景仍充滿信心,並將繼續為公司服務。消息公佈後,小米股價承壓,周一開盤後一度下跌3.3%至37.94港元,隨後跌幅縮小,最終收跌1.6%至38.58港元,跑輸恆生指數0.7%的跌幅。根據小米中期報告,林斌控制約18.8億股B類股和4.48億股A類股,按上周五收盤價計算,其持股價值超過100億美元。南華早報要點二:市場影響與分析師觀點花旗研究分析師黃慧娜(Kyna Wong)等人在研究報告中表示:"投資基金公司可能專注於新興技術孵化,這可能有利於小米AIoT生態系統。林斌的股票出售是一個中性事件,但可能會對市場情緒產生影響。"分析師將小米股票的2026年底目標價設定為50港元,理由是其穩健的長期前景,但也警告稱,如果智慧型手機市場競爭加劇、新店推廣相關支出上升,或利率更快上升導致估值重估,股價可能不及預期。業內人士指出,林斌的股票出售計畫採用了分期分批的方式,單次出售規模控制在小米總市值的2%以下,且時間安排從2026年底開始,顯示出對市場影響的審慎考慮。小米目前市值約為1.02兆港元(約合1300億美元),林斌的出售計畫雖然金額較大,但在長達數年的時間框架內分散執行,預計不會對公司股價造成持續的重大壓力。財新傳媒9. 特斯拉上海急招Robotaxi工程師 或為入華做準備要點一:招聘崗位與職責細節特斯拉中國近日在招聘首頁發佈了一則針對Robotaxi項目的緊急招聘資訊,正在招募一名低壓電氣工程師,工作地點位於上海。根據崗位描述,該職位隸屬於低壓硬體團隊,主要負責設計特斯拉Robotaxi的核心電路板,這些電路板控制著Robotaxi所有電氣系統中包含的數百個裝置,包括電機、執行器、感測器和LED燈等。具體工作職責涵蓋電路板全流程硬體工作,包括規格說明、架構設計、電路設計、模擬和電路板驗證等,同時需要與印刷電路板(PCB)佈局、韌體開發、機械設計、項目管理及測試驗證等多個團隊協同合作。這並非特斯拉首次在中國傳遞Robotaxi相關訊號——特斯拉Cybercab在2025年11月的中國國際進口博覽會上首次登陸亞太地區,這款沒有方向盤和腳踏板的自動駕駛計程車吸引了大量關注。量子位要點二:Robotaxi入華準備與時間線特斯拉Robotaxi專屬網站已經上線並持續更新完善,首頁提供了APP下載地址、新手入門指南和營運區域等資訊。網站顯示APP支援29種語言,暗示將逐步擴大營運範圍。特斯拉還為Robotaxi設計了"清潔守則",引入兩級處罰制度:中度污漬(如食物灑出、泥土等)需額外支付50美元清潔費,重度污漬(如吸菸痕跡、嘔吐物等)則需支付150美元。此外,馬斯克此前透露FSD(完全自動駕駛)在中國的完全開放時間預計在2026年2-3月份左右,無監督版FSD的落地對於Robotaxi大規模快速部署至關重要。結合特斯拉在上海發佈的Robotaxi工程師招聘資訊,業內普遍認為這是特斯拉Robotaxi即將入華的重要訊號。特斯拉還在12月初發佈了無線充電專利,採用高效無線充電系統和LCC-LCC諧振架構,可為全無人Robotaxi車隊提供全天候、無人工干預的充電解決方案,進一步完善了Robotaxi營運的技術基礎。IT之家**註:**以上所有內容均基於公開報導和官方聲明,資訊來源已在各段落中標註。 (AI Daily Insights)

後浪總在推前浪。當年，PayPal 以“顛覆者”之姿登上舞台，聚齊馬斯克、彼得・蒂爾等一眾創新標兵，懷揣著顛覆傳統金融的雄心壯志，開創了線上支付時代。就像沒有人能永遠成功，但總有人接力。時隔多年，PayPal 從顛覆者成了被顛覆者。PayPal 的支付市場正被 Block、Apple Pay、Google Pay 等層出不窮的競爭對手圍剿，面臨市佔率流失、交易活躍度與付款筆數下降的困境。雪上加霜的是，隨著穩定幣向支付環節滲透，Shopify 與 Coinbase 合作，為旗下線上商家提供鏈上支付服務。而電商正是PayPal的核心場景，其大本營正面臨穩定幣的顛覆威脅。既有近憂，也有遠患的 PayPal，望著如今眾星捧月的穩定幣，眼裡滿是自己曾經的影子。/ 01 / 被支付對手圍剿乍看業績和股價，有些投資人可能認為paypal被錯殺了。從業績看，PayPal 收入增長雖不迅猛，但也算穩健。以 “口罩紅利” 結束為起點，2022 年至 2024 年，其營收從 275.2 億美元增長至 318 億美元，營收增速分別為 8.4%、8%、7%。這樣的增長雖無法帶動股價爆發，但在美股長期牛市的行情下，也很難出現大幅下跌。可 PayPal 卻是個例外。與2021年的高點相比，其當前市值僅為峰值的 1/5。業績與股價背離，要從paypal的業務結構說起。按業務類型劃分，paypal的業務可以分成支付服務（以paypal、Venmo等支付、轉帳為代表 ）和技術業務（以Braintree等支付閘道器產品為代表）。在業務流程上，paypal等支付產品為使用者/商戶提供具體的支付、轉帳等金融服務。Braintree更像是技術後台，幫助商家在其網站、APP中提供支付解決方案。因為支付業務能連結到使用者，利潤率和戰略價值都要比服務業務高。但過去幾年，PayPal 的交易額（GTV）增長，實則更依賴 Braintree 這類偏技術類的業務。根據瑞銀測算，2021 年至 2025 年，以 Braintree 為代表的支付解決方案業務，其 GTV 佔比將從 33% 提升至 44%。至於利潤更高，更有價值的支付業務，paypal則因為競爭加劇導致市場份額流失。根據瑞銀資料，2024年PayPal線上支付增速4%，低於美國電商行業增速（6%-7%）。而在2020年-2023年，paypal支付市佔率已從54.8%下降到40.29%。市場份額流失也使paypal的使用者增長出現瓶頸，2024年PayPal活躍使用者數量較2022年減少100萬。進入2025年後，paypal交易頻次也出現下降，二季度交易筆數同比下降5%。激烈競爭下，paypal只能一邊降take rate（近兩年take rate下降0.14個百分點），一邊加大投入（24年行銷費用同比增長10%）。費率降低與投入增加，直接影響了盈利表現。2022年，PayPal淨利潤一度同比下降4成，之後，paypal通過成本控制（如裁員、最佳化營運）雖實現利潤反彈，但年利潤停滯在40億美元上下。接下來的發展，paypal也難言樂觀，與競對相比，paypal沒有差異化優勢。在亞馬遜、蘋果、Google等流量巨頭持續拓展支付業務，以及Wise、Payoneer、Stripe等低費率的價格戰競爭下，paypal的地盤大機率還會萎縮。/ 02 / 被穩定幣的偷家威脅美國支付戰爭白熱化時，paypal線上支付大本營正面臨穩定幣的偷家威脅。與國內電子支付的高滲透率不同，北美因為在信用卡普及更早，線下刷卡支付一直是主流，電子支付滲透率相對低。根據海豚投研資料，2022年美國線下移動支付滲透率剛超過10%。因此，美國支付戰爭的競爭邏輯是得線上者得天下。paypal能做到行業老大，除了先發優勢，另一個重要原因就是抓住了線上場景，尤其是電商支付的機會。paypal在北美和歐洲電商支付中佔比超50%。相比之下，其它競對更多是從電商場景之外找差異化機會。例如，主要競對Square的兩大業務主線，一是抓住線下商戶收款場景，美國中小商家提供線下收款服務。二是，以Cash App電子錢包為核心，主打個人轉帳、線下付款等服務。Apple Pay的NFC支付更適合美國人的刷卡習慣，其線下支付支付份額要比自身的線上支付份額高10個百分點。但時易世變，原本paypal抓住電商是優勢，但穩定幣出現後，電商成了最容易被衝擊的場景。以USDC為代表的穩定幣正野心勃勃的向支付領域拓展，而電商具備規模化、高頻化特徵，是最適合支付的場景。電商也有意和穩定幣合作，畢竟使用穩定幣支付可以繞開傳統金融2.5%-3%的交易費率，商家也自然願意推廣。電商與穩定幣的合作也正紛至沓來，亞馬遜已經公告將與Circle合作，全面接受USDC穩定幣支付。在獨立站場景中，Shopify也和Coinbase 合作，計畫上線USDC支付。在電商的穩定幣支付場景中，paypal等傳統支付工具有被繞開的趨勢，其交易量業績也多少會受到影響。從商業競爭的角度看，在穩定幣面前，paypal也並無優勢。PayPal的商業模式是交易驅動型，其收入只能依靠對資金的“移動”收費。相當於傳統零售中賺商品加價率的錢，在加上PayPal的支付業務仍需要依託銀行等傳統金融進行，因此其在交易流程中，必須要收取2.29%-3.49%不等的費率。而穩定幣的核心商業模式是“資產驅動型”，它可以不收交易費，靠使用者沉澱下來的資產進行美債變現。相當於網際網路生意中的羊毛出在豬身上。這意味著，一旦穩定幣普及，其明顯的費率優勢將大幅蠶食PayPal的電商支付份額。不過，美國監管規定穩定幣不給使用者付息，大部分消費者仍然更傾向於法幣消費，這給了paypal很長的緩衝期。/ 03 / PYUSD難成亮點部分投資人認為，真正強大的支付結算體系，應是建立法幣與加密貨幣無縫銜接的平台，而非單純的加密幣結算平台。因此，在加密貨幣交易所被熱炒的背景下，PayPal 顯然被市場忽視了。這一觀點雖有宏大敘事支撐，但結合實際業務來看，邏輯存在一定瑕疵。即便 PayPal 成為連結穩定幣與法幣的首選支付平台，它依然無法改變 “支付通道” 的角色定位，能否延伸出新的業務場景仍有待觀察；更何況，僅靠這一角色，也難以改變電商場景中 “穩定幣與電商平台直接合作、吞噬 PayPal 支付份額”的現狀。因此，相比整合穩定幣的支付功能，PayPal在鏈上金融時代更大的機遇，其實是自家發行的穩定幣 PYUSD。一旦從 “支付通道” 轉型為 “鑄幣者”，其商業想像空間與價值都將大幅提升。但 PYUSD 的發展並未達預期。儘管早在 2023 年 8 月便已推出，但目前 PYUSD 與 USDC、USDT 等主流穩定幣仍存在明顯差距，市佔率不足0.5%。PYUSD 發展不及預期的原因不難理解：當前穩定幣的支付場景仍在開拓階段，在大部分貨幣主權穩定的國家，穩定幣的核心交易場景仍是加密貨幣交易。具體來說，在穩定幣出現之前，法幣與比特幣的轉換必須通過銀行，不僅流程緩慢（動輒需要兩三天），還會產生幣值波動、交易風險等問題。而穩定幣恰好解決了這一痛點 —— 它無需經過銀行，與比特幣一樣依託區塊鏈技術，可實現與比特幣的快速撮合；同時，穩定幣還像一道 “防火牆”，能阻斷交易者敏感資訊的關聯。在當前穩定幣交易主要集中於幣市的背景下，依託 Coinbase 等加密貨幣交易所的 USDC，勢必將長期佔據主導地位。即便日後穩定幣支付逐漸普及，PYUSD 又能有多大勝算呢？與部分人的預期相反，PayPal 的支付生態並不能為 PYUSD 提供太多助力，反而 PYUSD 可能成為 PayPal 的 “價值分水嶺”。在 PYUSD 成為主流穩定幣之前，PayPal 大機率是穩定幣衝擊下的 “受害者”。 (讀懂財經)

2025年8月14日，大眾集團新加坡公司（Volkswagen Group Singapore，簡稱VGS）發佈了一則引人關注的消息——他們正式與新加坡本土持牌支付機構 FOMO Pay建立合作，讓消費者能夠使用數字貨幣來支付購車及售後服務。在這次合作中，VGS已開放多種數位資產的支付管道，包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH），以及穩定幣USDT、USDC等。這意味著，消費者除了傳統的現金或銀行卡支付外，還可以選擇用手中的數字貨幣來完成交易。值得注意的是，為了保障合規與安全，每位客戶的單日交易上限為4500新元，累計不得超過13500新元。為什麼大眾集團要邁出這一步？根據新加坡最新的資料，大約有26%的居民持有數位資產，數字貨幣已逐漸成為新一代消費者的資產配置方式之一。在支付領域，它具有速度快、手續費低、跨境便利和安全性高等優勢。對VGS而言，這樣的創新不僅是滿足消費者的需求，更是對未來出行和商業生態的一種積極探索。正如大眾集團新加坡公司總經理Kurt Leitner所說，如今的消費者大多是“數字原住民”，他們期望在支付環節也能享受到同樣的便捷與科技感。因此，引入數字貨幣支付，不僅提升了客戶體驗，也與大眾集團“面向未來”的品牌定位相契合。FOMO Pay的角色作為合作方，FOMO Pay提供了企業級的數字貨幣支付閘道器，確保所有交易都能在合規、安全的框架下完成，並即時換算為法幣價格。換句話說，消費者用比特幣支付時，VGS收到的仍然是對應金額的新加坡元，這樣既避免了企業承擔價格波動風險，也保障了交易透明度。與新加坡數字經濟戰略的呼應這起合作並非孤立事件，而是新加坡整體數字經濟佈局的一部分。近年來，新加坡政府積極推動“智慧國”（Smart Nation）建設，希望通過數位技術提升金融、交通、醫療等各領域的效率。VGS與FOMO Pay的合作，正好體現了這種國家戰略背景下企業的創新實踐。我們律師團隊專注於RWA與穩定幣方向的結構設計與合規落地，無論您是Web3創業者、傳統資產管理人，還是希望瞭解合規路徑的企業負責人，歡迎掃碼聯絡，獲取初步合規建議與專業方案規劃支援。 (皮春嬌律師團隊)

過去一年，穩定幣市場以超過50%的增速迅猛發展，總市值突破2500億美元大關。這一現象不僅反映了數字貨幣領域的活力，更揭示了區塊鏈技術正在為傳統金融支付體系提供全新基礎設施的潛力。一、傳統跨境支付體系的困境當前全球跨境支付主要依賴兩種模式：SWIFT銀行網路和跨境資金池（XBMT），但均存在顯著缺陷。SWIFT代理銀行模式的低效SWIFT系統通過代理銀行網路傳遞支付指令，資金結算僅發生在有直接往來的銀行之間。這種架構導致：- 流程複雜：需串聯多家代理行，形成冗長的支付鏈條- 成本高昂：每增加一個中介環節都推高費用- 時效低下：結算周期通常需要3-5個工作日資金池模式的侷限性跨境支付服務商（XBMT）通過建立多幣種資金池提供"本地收款帳戶"服務，雖改善了使用者體驗，但本質上仍是SWIFT的最佳化包裝：- 流動性依賴：受限於各國銀行帳戶的預存資金- 規模瓶頸：難以支援高頻、大額交易- 創新受限：無法實現真正的金融互操作性二、穩定幣的革新架構與應用實踐穩定幣典型架構由Fireblocks提出的這一創新模式，用區塊鏈替代傳統支付通道，同時保留法幣出入口：- 中間層：區塊鏈網路實現近乎即時的價值轉移- 兩端：傳統銀行系統處理法幣兌換- 核心優勢：將跨境結算時間從"天"縮短至"秒"典型應用場景一是企業資金管理：- 消除預融資需求- 即時監控支付狀態- 降低外匯風險敞口二是B2B跨境支付：- 解決冷門支付走廊問題- 簡化複雜貿易結算- 加速資本周轉效率三是卡組織網路結算：Visa已試點使用USDC進行收單行與發卡行間的結算：- 替代傳統電匯- 降低銀行資本要求- 實現7×24小時即時清算三、未來展望當前侷限性- 法幣依賴：兩端仍需傳統銀行通道- 監管不確定性：各國政策差異顯著- 流動性碎片化：不同穩定幣間互操作性不足演進方向真正的突破在於建構完整的"PayFi"（Payment Finance）生態：- 全鏈上閉環：消除法幣出入口依賴- 可程式設計貨幣：通過智能合約實現複雜金融邏輯- 全球統一標準：建立跨鏈互操作協議從改良到革命穩定幣支付正在經歷從"改良現有體系"到"重構金融基礎設施"的質變。雖然當前"三明治架構"已帶來顯著效率提升，但真正的變革將在我們突破法幣依賴、實現全鏈上金融時到來。這不僅是技術演進，更是全球經濟運行方式的範式轉移。當企業和消費者全面擁抱穩定幣後，完整的金融和商業周期都能在區塊鏈上完成，全球資金流轉速度將進入前所未見的高度。這一未來已初見端倪，值得我們持續關注和投入。（聰穎溪水）

穩定幣熱度居高不下，關注點逐漸轉向落地場景應用。近期，有市場消息傳出，義烏已有接受穩定幣支付外貿商品的案例，使其再度成為了眾人矚目的焦點。華泰證券研報顯示，“在世界小商品中心中國義烏，穩定幣已成為跨境支付的重要工具。區塊鏈分析公司Chainalysis估算2023年義烏市場鏈上穩定幣流動超百億美元。”也有人在網上發帖稱，“義烏已有超3000家商戶使用USDT等穩定幣收款，月流水破10億美元，直接省下近千萬人民幣手續費！”那麼，義烏的穩定幣使用的真實狀況到底是什麼？為一探究竟，21世紀經濟報導記者深入義烏，對穩定幣使用情況進行了實地走訪調研。當被問及是否可以使用穩定幣支付時，大多數商戶表示並未聽說過穩定幣、不瞭解；還有商戶對其合規性、成本等提出質疑；僅有個別商戶支援穩定幣收款。大多數商戶表示不瞭解穩定幣義烏國際商貿城是全球最大的小商品集散地，自1982年第一代小商品市場起，經歷六易其址，十次擴建，五代躍遷，逐步發展成為如今的規模。資料顯示，經營面積640余萬平方米，經營商位7.5萬個；彙集26個大類、210多萬種小商品；每年有超過56萬境外的客商前來義烏採購，同時，還有來自100多個國家和地區的1.5萬餘名境外客商選擇在義烏常駐，其商品更是遠銷至全球233個國家和地區。義烏國際商貿城 圖/21世紀經濟報導義烏國際商貿城 圖/21世紀經濟報導踏入義烏國際商貿城，往來客人絡繹不絕，不過並未看到市場傳言中穩定幣使用的火熱現象。記者以消費者身份向商戶諮詢，是否可以使用穩定幣或者U（1穩定幣USTD、USDC的通俗叫法）支付。大多數商戶聽到後的第一反應是：“什麼支付”、“U支付是什麼”、“不知道、不瞭解穩定幣，沒聽說過”。所謂“穩定幣”是一種數位資產，通過與儲備資產（如法定貨幣美元）掛鉤來維持幣值穩定。與比特幣、以太坊等傳統數字貨幣相比，其價格與低波動資產掛鉤，且不直接受市場供求決定，這種穩定性使其成為鏈上生態系統中支付和價值儲存的工具。由於數字貨幣交易並無地理限制，受監管程度也低於傳統金融，因此“穩定幣”的跨境轉帳便利性較強。例如，傳統跨境電匯通常需要2-3個工作日，轉帳費用較高。與之相比，USDT（穩定幣的一種）交易時滯約2分鐘，轉帳費用較低。這也是部分市場人士看好穩定幣跨境使用的核心原因。記者走訪過程中，一部分商戶表現出對穩定幣的興趣，或是有一定的瞭解。一些外貿商家坦言，有些海外客商問過是否可以使用USTD或USDC支付。一位有留學背景的商家告訴記者，“會留意穩定幣，但目前還沒有使用。”也有商戶說，“成本太高了，我們不用。”還有商戶提出，“合規嗎？會不會被凍卡？”不過，確實有個別商戶明確表示可以使用穩定幣支付，但更多細節不願詳說。多名知情人士指出，個別有錢包（特指虛擬貨幣錢包）的外貿商戶私下用穩定幣支付交易是有可能的。比如，有的商戶本身炒幣，手裡會有穩定幣，對穩定幣有一定的需求。有的商戶則需要找U商（從事法幣、穩定幣雙向兌換業務的中介）兌換成法幣（美元或人民幣）。義烏當地的一位銀行從業者告訴記者，“義烏在這兩年有一些中介出沒，這些中介都以低於1美元的價格，比如0.98-0.99美元去購買美元穩定幣USTD，然後以超過1美元的價格，比如1.03美元賣給對穩定幣有需求的商戶。確實有些商戶有需求，特別是與一些本幣匯率波動極大的國家和地區的採購商做生意時，偶爾會採用一下。”對於商戶來說，以法幣兌換穩定幣以及將手中的穩定幣兌換回法幣也會產生成本。網路傳言，“義烏已有超3000家商戶使用USDT等穩定幣收款，月流水破10億美元”、“在世界小商品中心中國義烏，穩定幣已成為跨境支付的重要工具”，“估算2023年義烏市場鏈上穩定幣流動超百億美元”。對此，義烏當地一位長期關注虛擬貨幣的人士表示，“據我瞭解，義烏沒有大量商戶使用穩定幣的情況，至少我身邊的人沒有意願用穩定幣結算。”另外一位專注做跨境電商的創業者坦言，“不排除有一些跨境電商使用穩定幣支付，但大多數應該還是在用傳統的銀行或者第三方支付方式結算。”記者注意到，近期有投資者在互動平台向小商品城（SH600415）提問：前陣子聽一個穩定幣的論壇上面有專家提到義烏小商品已經有30%交易量使用的是穩定幣USDT。能介紹一下資料是否精準，如果不精準，公司在這塊目前的情況是如何的。該公司回答：公司營運著全球最大的小商品交易市場，與230多個國家和地區保持貿易往來，其中“一帶一路”共建國家貿易佔比較高，天然擁有海量、高頻的跨境商貿結算場景。公司積極探索利用金融科技提升貿易便利化水平。穩定幣等創新支付工具有潛力為全球客商，特別是中小微企業，提供更高效、低成本的跨境支付解決方案，契合我們服務實體貿易的宗旨。公司致力於將自身龐大的實體貿易場景優勢與金融科技創新相結合，為全球客商創造更大價值，為提升日用消費品流通貢獻力量。同時，小商品城也表示，目前，公司並未掌握穩定幣在義烏市場內的使用情況及相關資料，如有相關工作進展，請投資者關注公司後續公告。穩定幣落地使用受多重因素影響區塊鏈和分佈式帳本等新興技術推動央行數字貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條。相較於傳統跨境支付模式，穩定幣的核心優勢在於直接繞開了傳統模式中以代理行為基礎的多層中介架構，從而縮短結算時間，節省交易費用。具體來說，穩定幣是通過一個共享的分佈式帳本進行點對點價值轉移，將原本需要多家機構接力完成的流程，壓縮為單次或少數幾次鏈上交易，從而將結算時間從數日縮短至數分鐘乃至數秒，並將成本降低為可預測的網路交易費用。同時，在成本結構上，傳統體系依靠SWIFT等網路，涉及報文通訊費用、外匯對敲成本與流動性備付成本，而穩定幣依託區塊鏈結構，交易成本可以壓縮至最小。儘管穩定幣在跨境支付場景應用中有諸多優勢，但大規模落地使用並非如構想般的如火如荼。長期關注虛擬貨幣的商家陳軍（化名）說，“外貿企業按照傳統結算方式可以出口退稅，其中有利益可圖，這就會導致商戶不願意使用穩定幣。”簡單來講，出口退稅就是國家把企業在生產、流通環節已經繳納的增值稅和消費稅，在貨物出口後退還給企業。按照規定，不同種類的貨物出口退稅率有所不同，大概在6%～13%範圍內，這意味著出口退稅會成為企業利潤點。作為國際通行慣例，出口退稅可以使出口貨物的整體稅負歸零，有效避免國際雙重課稅。出口退稅，有利於增強本國商品在國際市場上的競爭力，為世界各國改採用。現有資料顯示，2023年全年義烏出口退（免）稅總額達120.71億元，同比增長14.78%，其中辦理出口退稅106.25億元，同比增長7.39%，出口退稅首次突破百億元。陳軍進一步指出，“商戶對資金需求量還是比較大的，通過傳統支付方式留存下的銀行流水等資料，可以作為銀行貸款的稽核依據，有助於商戶從銀行獲得貸款，維持企業的正常營運生產。同時，出口訂單、銀行交易流水等資料，還可以作為大型展會申請展台的依據。通常上，出口規模越大，申請到的展台越大。”類似於廣交會的大型展會是外貿企業獲客簽單的重要管道。以2025年第137屆廣交會資料以例，截至5月4日（下同），共有來自219個國家和地區的近29萬名境外採購商到會，較第135屆廣交會同比（下同）增長17.3%；現場意向出口成交254.4億美元，增長3%。此外，當前使用穩定幣支付雖然幾乎零手續費，但還要考慮一些現實的使用問題。一方面是成本問題，包括與U商兌換法幣的成本以及不可避免的結匯成本。另一方面是風險問題，有可能涉及洗錢風險，出現帳戶凍結的情況，這對外貿企業正常營運來說有著不小的影響。義烏國際商貿城 圖/21世紀經濟報導值得注意的是，針對是否準備申請香港穩定幣牌照，義烏小商品城也在密切關注香港在穩定幣領域的監管框架，未來或將通過旗下“義支付”擇機提交申請。小商品城6月18日在互動平台表示：“我們歡迎並支援香港在穩定幣監管框架上的積極進展，公司旗下跨境支付平台‘義支付’（Yiwu Pay）將持續關注相關法規處理程序，並將在法規明確、路徑暢通後，積極評估並盡快提交相關申請。” (21世紀經濟報導)

2340億美元背後的秘密：穩定幣如何悄悄重塑金融世界如果我告訴你，有一個2340億美元的市場正在悄悄改變全球金融體系，而99%的人對此一無所知，你會相信嗎？這不是科幻小說，而是正在發生的現實。2025年4月30日的TBAC會議上，一份關於穩定幣的簡報揭示了一個震撼事實：穩定幣不僅在重塑支付方式，更在悄悄挑戰傳統銀行體系，甚至可能強化美元的全球霸權地位。一、數字貨幣的"家族譜系"：看懂這張圖，你就理解了未來金融想像一下，如果把數字貨幣比作一個大家族，那麼這個家族裡都有那些"成員"呢？數字貨幣，簡單來說就是純粹以數字形式存在的價值載體。但這個家族內部的分工卻相當精細：數字貨幣的6大"門派"這裡面最有意思的是什麼？穩定幣雖然叫"幣"，但本質上是私人公司發行的數字憑證。想想看，這意味著什麼？二、穩定幣帝國：2340億美元是如何煉成的？令人震撼的市場現狀讓我們先看幾個讓人瞠目結舌的數字：市場總規模：2340億美元（截至2025年4月14日）美元穩定幣佔比：超過99%兩大巨頭壟斷： USDT (Tether)：1450億美元，活躍在12個區塊鏈上 USDC (Circle)：602億美元，覆蓋9個區塊鏈平台這意味著什麼？ 兩家私人公司控制著超過2000億美元的數字貨幣發行權，這在人類歷史上是前所未有的。那些改變遊戲規則的關鍵時刻2022年5月：Terra崩盤 - 演算法穩定幣UST的脫鉤，讓整個加密世界意識到"演算法穩定"可能是個偽命題。2023年3月：USDC驚魂 - Circle在矽谷銀行的33億美元儲備讓USDC短暫脫鉤，瞬間證明了傳統銀行風險如何波及數字世界。2024年至今：ETF帶來的春天 - 現貨加密貨幣ETF的推出，加上政策風向的轉變，讓市場重新煥發活力。新玩家登場：代幣化貨幣基金這裡有個特別有意思的現象：當穩定幣不能給你利息時，代幣化貨幣基金出現了。想像一下，如果你的"數字現金"不僅能像現金一樣流通，還能像貨幣基金一樣賺取收益，是不是很誘人？BlackRock的BUIDL：推出第一周就吸引了2.4億美元Franklin Templeton的BENJI：已在多個區塊鏈上發行市場規模：2.9億美元（2025年4月14日）這個趨勢告訴我們什麼？在低收益環境下，投資者對"既安全又有收益"的產品有著巨大渴望。三、穩定幣的"蝴蝶效應"：可能改變的不只是支付穩定幣的影響遠比我們想像的深遠。讓我從幾個維度來分析：對銀行業的衝擊：一場悄無聲聲的革命想像這樣一個場景：如果穩定幣能夠計息，你還會把錢存在銀行的活期帳戶裡嗎？高風險的銀行存款類型：非計息的交易性存款（比如你的工資帳戶）超過存款保險限額的大額存款這些存款最容易"叛逃"到穩定幣陣營，因為它們本來就是"逐利"的熱錢。銀行的應對策略：要麼提高利率挽留資金，要麼尋找其他融資管道。但無論那種選擇，都意味著銀行的經營成本上升。對國債市場的影響：意外的"救世主"？這裡有個特別有意思的現象：穩定幣可能成為美國國債的重要買家。為什麼？因為法律要求穩定幣發行方必須持有"安全資產"作為儲備，而美國國債正是首選。資料說話：當前穩定幣發行方已持有超過1200億美元國債如果市場快速增長，預計將帶來9000億美元的國債增量需求這種需求主要集中在90天以內的短期國債貨幣供應的重新洗牌穩定幣不會憑空創造貨幣，但會改變貨幣的"存在形式"。想像一下，如果你把銀行存款換成穩定幣，從宏觀角度看，貨幣總量沒變，但它從M1/M2中"搬家"到了一個新的分類裡。更有意思的是，美元穩定幣的全球吸引力可能將其他國家的流動性"吸引"到美元體系中，從而強化美元霸權。四、風險與挑戰：不是所有"穩定"都真穩定脫鉤風險：當"穩定幣"不穩定時歷史告訴我們，穩定幣的"穩定"是相對的：脫鉤定義：24小時內偏離錨定匯率超過3%後果：信心喪失→大規模贖回→流動性危機→市場恐慌這就像銀行擠兌一樣，一旦開始，就很難停下來。缺乏央行支援的尷尬目前的立法並沒有給穩定幣發行方提供直接接入央行系統的管道。想像一下，當危機來臨時，你是銀行，可以向央行求救；但你是穩定幣發行方，只能靠自己的儲備硬扛。從貨幣基金改革中學到的教訓2008年金融危機後，貨幣基金經歷了一輪嚴格改革：核心改革措施：流動性要求：10%資產必須能在1天內變現，30%資產能在1周內變現期限限制：加權平均期限不超過60天壓力測試：定期測試應對各種衝擊的能力透明度：每月披露詳細持倉這些經驗對穩定幣監管具有重要借鑑意義。五、代幣化貨幣基金 vs 穩定幣：誰是未來之王？這裡有個關鍵區別需要劃重點：根據《GENIUS法案》，穩定幣不能計息，但代幣化貨幣基金可以。核心差異對比這個差異可能決定兩者未來的發展軌跡。如果你是投資者，在其他條件相同的情況下，你會選擇有收益的還是無收益的？六、金融機構的新機遇：穩定幣時代的生存指南區塊鏈+穩定幣能做什麼？想像一下這樣的金融世界：即時結算：精確到分鐘等級24/7運行：沒有周末和節假日可程式設計支付：設定條件自動執行跨境無阻：不需要多個中介機構同步交換：現金和抵押品同時到帳銀行的新商業模式聰明的銀行已經開始佈局：發行自己的穩定幣為穩定幣發行方提供銀行服務利用穩定幣最佳化資金管理開發基於穩定幣的跨境支付服務市場增長的想像空間有機構預測，穩定幣市場可能從現在的2340億美元增長到2028年的2兆美元，增長8.3倍！增長驅動力：計息穩定幣的推出銀行對穩定幣的接納批發市場向鏈上遷移商家支付的整合七、全球監管大比拚：誰的規則更管用？美國《GENIUS法案》(2025)：嚴格但清晰核心要求：支付穩定幣不能計息必須1:1資產支援儲備資產限定為高品質短期資產僅允許在公共區塊鏈發行全球監管思路對比有趣的是，幾乎所有監管框架都有兩個共同點：不允許計息和要求高品質儲備資產。八、我的思考：穩定幣背後的深層邏輯讀完這份2340億美元市場的全景分析，我有幾個深層思考想和你分享：1. 穩定幣本質上是一場貨幣實驗穩定幣讓私人公司擁有了"發幣權"，這在傳統金融體系中是不可想像的。這個實驗的成功與否，將決定未來貨幣體系的演化方向。2. 美元霸權的新工具有趣的是，穩定幣可能反而強化了美元霸權。全球使用者通過穩定幣接觸美元，實際上是在擴大美元的使用範圍。3. 銀行業的進化壓力穩定幣倒逼銀行業思考：如果客戶可以繞過銀行直接使用"數字現金"，銀行的價值主張是什麼？4. 監管的平衡藝術如何在創新和風險之間找到平衡？從各國的監管框架可以看出，這是一個全球性難題。結語：變化已經開始，你準備好了嗎？穩定幣的故事還在繼續書寫。2340億美元只是開始，真正的變革可能才剛剛拉開序幕。無論你是投資者、創業者，還是簡單的好奇者，理解穩定幣的運作邏輯都很重要。因為它不僅關乎金融的未來，也關乎我們每個人的數字生活。最後想問你一個問題：如果有一天，你的工資直接以穩定幣形式發放，你的購物消費也都通過穩定幣完成，這樣的世界會是什麼樣子？也許這一天比我們想像的更近。 (魚頭的持續學習)

Coinbase(COIN.US)正在推出一個平台，旨在使穩定幣成為線上交易的首選支付方式。Coinbase(COIN.US)正在推出一個平台，旨在使穩定幣成為線上交易的首選支付方式，這可能是與美元掛鉤的加密貨幣邁向主流應用的關鍵一步。此前，美國參議院於周二通過了具有里程碑意義的穩定幣法案，而大型零售商也表示有興趣探索將穩定幣用作線上交易支付，這是一個規模約6兆美元的行業。這種類型的加密貨幣的使用可能會繞過Visa(V.US)和萬事達(MA.US)等信用卡網路以及其他線上支付服務。Coinbase發言人在一份聲明中表示：“我們建構的新系統模仿了信用卡的運作方式，因此它可以毫無干擾地融入現有流程。”Coinbase Payments的目標是Shopify(SHOP.US)和eBay(EBAY.US)等線上平台，這是支付處理商最看重的客戶群體，因為這些網站為成千上萬的中小型企業提供分銷服務，而這些企業往往希望避免信用卡支付所產生的相關費用。如今，Coinbase的大部分營收來自加密貨幣交易費。Benchmark分析師Mark Palmer表示，這項支付計畫可能有助於增加新的營收來源。Palmer表示：“從長遠來看，這種舉措非常重要，因為公司正在創造新的營收來源，不再僅僅依靠交易量作為推動營收增長的主要手段，而是實現營收多元化。”Coinbase的首個客戶是Shopify，後者正與Coinbase和Stripe Inc.合作，允許其平台上的商家通過交易所的Base網路(一個基於以太坊建構的Layer 2區塊鏈)接受Circle(CRCL.US)的USDC。Coinbase的新支付服務有望為電商平台帶來更快的結算速度、更低的費用以及即時訪問全球客戶群的管道。本周早些時候，摩根大通宣佈將在Base鏈上啟動名為JPMD的代幣化美元存款試點項目。Coinbase平台的另一個功能是為商家和支付服務提供商提供連接層，幫助授權交易、處理退款和管理訂閱。第三個功能是支付協議，幫助商家在區塊鏈上執行交易。該產品套件旨在幫助商家和線上平台整合穩定幣支付，而無需具備區塊鏈或加密貨幣方面的專業知識。Coinbase還表示，它已經簽署了一項協議，允許USDC用作美國期貨交易的抵押品。根據Coinbase網站上的一份聲明，Coinbase衍生品正在與清算機構Nodal Clear以及監管機構合作，預計這將是USDC作為抵押品的首次受監管使用。另外，Coinbase首席法務官保羅·格魯瓦爾透露，公司正在尋求美國證券交易委員會批准其推出“代幣化股票”(tokenized equities)服務。截至周三美股收盤，Coinbase漲16.32%，報295.29美元。 (貝塔投資智庫)

一、穩定幣開始整頓電子商務平台支付體系2025年6月18日，美國參議院通過了具有里程碑意義的穩定幣法案GENIUS。當晚Coinbase迅速行動，宣佈推出一個平台Coinbase Payments，一種基於穩定幣的支付基礎設施，旨在簡化全球電子商務交易。目標是使穩定幣成為線上交易的首選支付方式。這可能是與美元掛鉤的加密貨幣邁向主流應用的關鍵一步。這種類型的加密貨幣的使用可能會繞過維薩和萬事達等信用卡網路以及其他線上支付服務，顛覆來得如此之快，傳統支付網路成為穩定幣興起的第一個受害者，傳統支付網路的諾基亞時刻正在到來。Coinbase Payments模仿了信用卡的運作方式，可以毫無干擾地融入現有流程。首個客戶是Shopify，潛在的可能客戶還包括eBay等線上電商平台。電商平台是支付處理商最看重的客戶群體，因為這些網站為成千上萬的中小型企業提供分銷服務，而這些企業往往希望避免信用卡支付所產生的相關費用。Shopify正與Coinbase和Stripe Inc.合作，允許其平台上的商家通過Coinbase的Base網路（Layer 2區塊鏈）接受Circle的穩定幣USDC，Coinbase的新支付服務有望為電商平台帶來更快的結算速度、更低的費用以及即時訪問全球客戶群的管道。Coinbase Payments產品包括三個主要層次：客戶的穩定幣結帳，商家和平台的電子商務引擎API，以及處理鏈上交易執行的商業支付協議。上述套件幫助商家和線上平台整合穩定幣支付，而無需具備區塊鏈或加密貨幣方面的專業知識。Coinbase已經簽署了一項協議，允許USDC用作美國期貨交易的抵押品。Coinbase衍生品正在與清算機構Nodal Clear以及監管機構合作，預計這將是USDC作為抵押品的首次受監管使用。Coinbase正在將自己定位於數字支付轉型的中心，2024年處理的穩定幣結算已經達到30兆美元的規模。Coinbase持續擴大其基礎設施和應用場景，超越傳統的加密交易，為在支付領域實現可持續營業收入增長提供了強大的動力。二、穩定幣正在成為Coinbase新的收入增長來源當前Coinbase的收入仍以交易佣金為主，但是其受到加密貨幣市場行情和幣安等更加激進交易所的低費率競爭，交易收入波動巨大。而包括穩定幣業務收入在內的訂閱和服務收入穩步增長。Coinbase的穩定幣業務收入來自於與Circle的緊密合作安排。2018年，Coinbase與Circle共同成立了Centre Consortium，為USDC的發行和管理提供法律框架和技術支援，旨在建立網際網路上法定貨幣的標準，為法定穩定幣的全球主流應用提供治理框架和網路。2023年Centre Consortium關閉，Circle成為穩定幣的發行主體，將全面負責USDC 的發行和治理工作，包括持有所有智能合約私鑰、遵守儲備治理法規、在新區塊鏈上啟用USDC等。Coinbase則通過其交易平台為USDC提供廣泛的流通管道，使USDC能夠在加密貨幣交易領域得到更廣泛的應用。Coinbase與Circle會根據各自平台上持有的USDC數量，共享USDC儲備所產生的利息收入，這種收入共享機制激勵雙方共同推動USDC的流通和使用，擴大其市場規模。Coinbase從2023年開始披露穩定幣收入資料：2023年穩定幣收入近7億美元，佔其總收入的24%，同比增長183%；2024年收入高達9.1億美元，全年同比增長31%。佔全部營收的13.86%；2025年一季度穩定幣營收2.98億美元，同比增長51.27%，是Coinbase營收增長最快的業務種類。可以預計，隨著Coinbase Payments強力崛起，其穩定幣業務收入定會引來爆發。 (百澤之舞)