伊朗局勢：戰術上強勢，戰略上失焦《經濟學人》最近幾篇文章的主線其實非常一致：美以在戰術層面取得優勢，但戰爭目標越來越模糊，這才是最大風險。《Donald Trump bets big on the Iran war》強調，川普把自己的政治資本押在一場目標不夠清晰、國內支援並不深厚的衝突上；《Donald Trump must stop soon》則直接主張，美國更合理的目標應是削弱伊朗軍事能力後盡快收手，而不是滑向政權更迭或長期地區改造。需要特別說明的是，《How the latest regional conflict is reshaping the Middle East》在摘要中被標註為 fictional account，更接近情景推演，而不是逐條核實的硬新聞。把最新新聞放進來，這個框架反而更成立。到 3 月 8 日，衝突已進入第二周：以色列繼續擴大打擊，並公開威脅追擊伊朗最高領袖的任何繼任者；伊朗則在推進接班安排的同時，把報復外溢到海灣國家，巴林、阿聯、科威特等都遭遇襲擊；荷姆茲海峽航運一度幾乎停擺，而川普本人也從“可能談判”轉向更強硬表述。與此同時，美國國內對這場戰爭的支援並不高，路透圖解顯示，只有 27% 的美國人支援對伊朗的打擊，43% 反對。這背後的各方利益並不複雜。**美國要的是“打出勝利感，但別陷進佔領戰”；以色列要的是“把伊朗的長期威脅打到儘可能弱”；伊朗要的不是正面贏，而是活下來並把代價擴散到石油、航運和海灣安全；海灣國家則處在最尷尬的位置：它們希望伊朗被削弱，但又不願面對一個失控、內戰化的伊朗。從這個角度看，我更傾向於判斷：未來數周大機率還是高強度有限戰爭，隨後轉入降烈度但長期對峙的階段。也就是說，熱戰未必打很久，但風險溢價不會很快徹底消失。Part.02三種情景，對美股到底意味著什麼情景一：局勢較快降溫，進入談判或事實停火。這對美股尤其是科技股最友好。3 月 4 日，路透曾報導，因為市場一度押注伊朗釋放談判意願、川普承諾穩定油市，納指當日明顯反彈。這個情景下，最近被地緣風險和高油價壓制的高彈性科技股，通常會有一輪修復，尤其是前期漲幅大、最近被獲利盤和風險偏好雙殺的名字。像 Sandisk 這類儲存股，本輪迴撤更像“高Beta + 風險偏好回落”的結果，而不是基本面突然反轉；Bloom Energy 也會受益於風險偏好修復，但它還疊加了單項目節奏擾動，所以反彈未必像純記憶體股那麼幹淨。情景二：戰爭拖成數周的有限衝突，油價維持高位波動。這是我認為機率最高的路徑，也是對美股最“彆扭”的路徑。因為它不會立刻把市場打崩，但會持續抬高通膨預期，壓低估值彈性。路透 3 月 5 日報導稱，油價上衝、市場重新計入通膨和聯準會路徑後，美股再度回落。這個情景下，Sandisk、Micron 這類高波動儲存股容易先跌，因為市場會先砍高彈性倉位；Bloom Energy 則會出現“基本面受益、股價不一定立刻受益”的分裂——電力稀缺利多它，但高利率和大項目節奏反覆又壓著估值。情景三：衝突進一步外溢，荷姆茲海峽和海灣基礎設施持續受衝擊。這個情景對全球風險資產最差。路透顯示，荷姆茲海峽承擔全球約五分之一油氣運輸，航運一度從 2 月 27 日的 37 艘油輪降到 3 月 4 日的零。若這一狀態持續，市場交易的就不再只是“油價漲一點”，而是“全球增長+通膨”的雙殺。在這種情況下，最受傷的仍是高估值、高彈性、對宏觀利率敏感的科技資產，Sandisk 和 Bloom 這類“今年本來就漲得多”的名字會先被砍；相反，能源、部分電力裝置和防務鏈條會相對更抗跌。Part.03美國電力：真正的缺口，不只是“沒電”SemiAnalysis 文章有一個很重要的價值：它把“美國電力短缺”這件事從情緒敘事，拆成了結構性問題。文章的核心觀點是，PJM 居民電費上升，並不等於“AI 把居民電搶走了”，更大問題在於市場設計和容量拍賣機制。文中指出，PJM 地區 2026 年居民電費較“AI 資料中心爆發前”平均高出約 15%，作者把原因歸結為政策和容量市場設計，而不是 AI 本身；PJM 的 2025/26 容量拍賣價格同比暴漲 9.3 倍，而 ERCOT 雖然同樣經歷大規模 AI 負荷增長，卻沒有出現類似的價格失真。更重要的是，SemiAnalysis 的判斷不是“AI 不缺電”，而是：短期依然缺，但缺的是“確定性能按時交付的電”；中期約束正在從電力，轉向施工、裝置，甚至矽和記憶體。文中寫得很直白：ERCOT 已經看到大量“approved to energize”的園區並沒有拉滿負荷，原因往往不是變電站沒接上，而是樓體、機架和施工沒結束；作者還判斷，到了 2027 年，整體約束會從 power 轉向 silicon，行業拿不到足夠的 memory 和 logic。與此同時，文章認為 onsite gas 的興起顯著緩解了能源約束，behind-the-meter 到 2028 年可能佔到美國新增資料中心 MW 的一半以上。這和白宮最近的動作，其實是互相印證的。3 月 4 日，川普在白宮召集 Amazon、Google、Meta、Microsoft、OpenAI、Oracle 和 xAI 簽署了所謂 Ratepayer Protection Pledge。這份承諾的核心不是“政府替科技公司建電”，而是要求它們 build, bring, or buy 新的電力資源，並承擔輸配電升級成本，不把負擔轉嫁給居民電費。換句話說，華盛頓已經默認了一件事：**AI 時代的資料中心擴張不能只靠擠現有電網的余量，而要自己把新增電帶進來。這對 Bloom Energy 這種“現場供電、快速落地”的模式是直接利多，對 GE Vernova 這種“補大發電和電網裝置”的路徑則是中期大利多。Part.04那些公司真正受益，那些容易被誤讀第一類，短期最直接受益的是 Bloom Energy。理由很簡單：白宮要求科技公司“自己帶電”，而 Bloom 和 Oracle 去年 7 月的合作公告寫得非常明確——Bloom 將為 Oracle 的部分 AI 資料中心提供可在 90 天內 落地的 onsite power。Bloom 2 月財報還給出 2026 年 31-33 億美元 的收入指引，說明管理層並沒有因為個別項目波動而撤回高增長預期。它最近股價的壓力，更像是兩件事疊加：一是中東風險帶來的高Beta回撤，二是 Oracle/OpenAI 取消德州 Abilene 從 1.2GW 擴到約 2.0GW 的計畫，提醒市場 AI 園區不是線性推進的。好消息是，彭博材料同時顯示，Oracle 去年 7 月同意為 OpenAI 開發的 4.5GW 總協議仍在推進，Abilene 擴建也可能被 Meta 接手，所以這更像項目換擋，而不是需求消失。第二類，中期最穩的受益者是 GE Vernova。如果 Bloom 吃的是“現在就給我電”，GE Vernova 吃的是“未來幾年美國要認真補電”。路透 3 月 2 日報導稱，美國資料中心帶動的燃氣發電項目在 2025 年規劃或開發規模已達 252GW，燃機交付周期最長拉到 五年，成本顯著上升，供應瓶頸至少會持續到 2027 年；GE Vernova、Siemens Energy 和 Mitsubishi 都在擴產。對 GEV 來說，這不是一兩筆訂單，而是一整個電力基礎設施超級周期。第三類，裝置鏈裡 Vertiv 這類公司值得重視。如果電力不再是唯一瓶頸，真正能把 MW 變成可用算力的裝置商會越來越重要。Vertiv 2 月披露，2025 年四季度 organic orders 同比增長 252%，book-to-bill 約 2.9 倍，backlog 升至 150 億美元，公司明確說 hyperscale 和 colocation 資料中心是訂單主要驅動力。簡單說，電拿到了，不代表園區就能馬上跑起來，冷卻、配電、UPS 和機房裝置同樣是下一階段的稀缺資源。第四類，Vistra 是“有條件利多”，也是最容易被市場誤讀的一類。它當然受益於 AI 負荷增長——今年 1 月，Vistra 與 Meta 簽了支援 PJM 三座核電站的 20 年協議，總量超過 2600MW，這說明大型科技公司願意為確定性電力簽長約。問題在於，白宮這次會議並不是在鼓勵“居民和公用事業替資料中心埋單”，而是在鼓勵“新增負荷自己配新增供給”。所以 VST 真正的利多，不是“市場越缺電越好”，而是“它能否持續把 AI 負荷鎖成長協和定製供電合同”。這和簡單押注 scarcity premium，是兩碼事。Part.05結論把這篇文章濃縮成一句話：伊朗戰火短期衝擊的是風險偏好和油價，而不是AI主線本身；美國電力短缺短期利多 Bloom，長期卻會把機會慢慢分給 GE Vernova、Vertiv 乃至更後面的矽和記憶體鏈條。所以，最近 Sandisk、Bloom 這類名字的回撤，不能簡單理解成“邏輯壞了”。Sandisk 更像是在地緣衝突和高油價下被風險偏好先砍；Bloom 則是“長期邏輯仍在、短期兌現並不線性”的典型。真正要警惕的，不是 AI 基建沒需求，而是市場把“需求很大”錯誤翻譯成了“每個項目都會按最樂觀節奏兌現”。我的判斷仍然很明確：**伊朗局勢大機率不是幾天內乾淨收場，而是先打出一輪有限戰爭，再進入更長的對峙；美股裡最值得盯的，不只是油價和指數，而是誰能把“新增電力、園區施工和裝置交付”真正變成收入。**這輪行情的下半場，比拚的已經不是講故事，而是交付。 (老王說事)

今年2月27日，摩爾線程發佈去年業績快報：全年營收15.05億元，同比增長超240%；歸母淨虧損縮小至10.24億元，較前年減少約6億元，這一表現標誌著公司在商業化上取得實質性進展。作為去年12月登陸科創板的“國產GPU第一股”，摩爾線程上市初期市值一度接近2800億元，引發市場高度關注。與多數國產AI晶片企業聚焦專用加速器不同，摩爾線程選擇了一條更複雜的路徑，開發全功能GPU，同時支援AI訓練、圖形渲染、科學計算等多類任務。這種策略意在相容現有軟體生態、降低使用者遷移門檻，但也意味著更高的技術門檻和更長的研發周期。當前，公司雖在營收規模和產品落地方面取得突破，但仍面臨客戶集中度高、製造工藝受限、軟體生態尚不成熟等現實問題。01摩爾線程的財務變化並非突然發生，而是過去幾年戰略調整的結果，2022年，公司營收僅0.46億元，主要來自桌面級顯示卡銷售，但該業務毛利率為-70.08%，幾乎每賣一塊卡都在虧錢。到了前年，營收增長至4.38億元，而去年進一步躍升至15.05億元，三年複合增長率超過200%。更關鍵的是，收入結構發生了根本轉變，去年上半年，AI智算相關收入佔比已達94.85%，消費級顯示卡幾乎可忽略不計。而這一轉型與行業環境密切相關，2023年後，國際高端AI晶片在華供應受限，國內大模型公司急需替代方案。摩爾線程抓住窗口期，推動旗艦產品MTT S5000實現規模量產，該晶片基於自研“平湖”架構，單卡AI算力達1000 TFLOPS，配備80GB視訊記憶體，已用於支援GLM-5、Qwen3.5、Kimi K2.5等主流大模型的訓練與推理。據公司披露，其與矽基流動合作完成的DeepSeek-V3 671B模型推理測試中，單卡Prefill吞吐超過4000 tokens/s，顯示出一定的工程落地能力。與此同時，研發投入持續加碼，2022至2024年，公司累計投入研發38.1億元；去年上半年再投5.57億元。這種高投入模式與寒武紀類似，後者去年實現淨利潤20.59億元，首次盈利，驗證了“先投入、後放量”的路徑在國產算力領域具備可行性。摩爾線程雖尚未盈利，但虧損縮小幅度高於市場預期，且營收接近業績預告上限，說明其產品正被真實需求所接納，而非僅靠政策驅動。02摩爾線程的核心差異在於堅持全功能GPU路線，不同於寒武紀等企業專注AI專用晶片，摩爾線程試圖打造一款既能跑大模型、又能打遊戲、還能做科學計算的通用晶片。其自研MUSA架構覆蓋硬體指令集到軟體棧，是國內少數能整合AI計算、圖形渲染、視訊編解碼和高性能計算四大功能的GPU平台。而這一選擇與其團隊背景有關，創始人張建中曾任輝達全球副總裁兼中國區總經理，多位核心成員來自NVIDIA、AMD等公司，對GPU生態有長期經驗。他們認為，僅做AI加速器容易陷入同質化，且難以相容現有軟體，因此，公司從成立起就強調“通用計算”，目標是讓客戶在切換國產晶片時無需重寫程式碼。為支撐這一目標，摩爾線程同步推進硬體迭代與生態建設。於去年發佈的“花港”架構，在算力密度和能效上有所提升，並計畫推出面向AI訓練的“華山”晶片和面向圖形渲染的“廬山”晶片。在軟體方面，公司通過“摩爾學院”培訓開發者，截至去年年底已吸引約20萬人參與，並完成對PyTorch、vLLM等主流框架的適配，相容超80款大模型。但現實約束依然明顯，受美國實體清單影響，公司無法使用先進製程，目前晶片仍基於5–7奈米工藝，而輝達已進入3奈米。其更大的差距在生態，CUDA經過十餘年積累，擁有成熟的工具鏈和龐大的開發者社區，MUSA短期內難以複製。此外，客戶集中度也過高，去年上半年前五大客戶貢獻超98%收入，這樣也增加了經營風險，不過，市場機會正在擴大。據弗若斯特沙利文預測，中國GPU市場規模將在2029年達到1.36兆元，佔全球比重從前年的15.6%提升至37.8%。在大模型、自動駕駛、具身智能等新場景推動下，對多樣化算力的需求將持續增長，摩爾線程若能穩住技術迭代節奏、逐步擴大客戶基礎，並在生態相容性上持續最佳化，或能在國產替代的深水區中佔據一席之地。 (AI硅基未來)

同一天，三份成績單。2月27日，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份不約而同地發佈了2025年度業績快報。三家國產AI晶片公司，同一天亮出底牌——這在以往是很少見的。更值得關注的是，這三份成績單背後，折射出的是整個國產GPU賽道正在經歷的一場深刻變局。寒武紀：從"虧損王"到年賺20億2025年，寒武紀實現營業總收入64.97億元，同比增長453.21%。沒看錯，是四倍多的增長。更關鍵的是，歸母淨利潤達到20.59億元，而上一年還虧著4.52億。一年之間，從虧損到淨賺20個億，基本每股收益4.93元。要知道，寒武紀自2020年登陸科創板以來，年年虧損，一度被市場戲稱為"最貴的虧損股"。巔峰時期市值超過2000億，但帳上一直在燒錢。創始人陳天石是中科大少年班出身，一路從中科院計算所做到了國產AI晶片第一股，技術實力毋庸置疑，但商業化落地始終是懸在頭上的一把刀。寒武紀在公告中說得很直白：受益於人工智慧行業算力需求的持續攀升，產品競爭力持續拓展市場。翻譯一下就是——AI大模型的爆發，讓算力晶片成了硬通貨，寒武紀的思元系列晶片終於等到了屬於它的時代。453%的營收增速，放在整個A股科技類股裡都是炸裂等級的存在。摩爾線程：營收翻3倍，虧損在縮小再看摩爾線程。2025年營收15.05億元，同比增長243.37%——雖然絕對數字不如寒武紀，但增速同樣驚人，接近3.5倍。不過，摩爾線程目前還沒盈利，歸母淨利潤為-10.24億元。但好消息是，虧損同比縮小了36.7%。也就是說，錢還在燒，但燒得越來越少了。摩爾線程的創始人張建中，是前輝達全球副總裁、中國區總經理。2020年離開輝達後創辦摩爾線程，目標很明確——做中國自己的全功能GPU。這個"全功能"三個字很關鍵。不同於寒武紀主攻AI晶片賽道，摩爾線程走的是更寬的路線——既能訓練大模型，也能跑推理，還能做圖形渲染，是真正意義上的"全功能GPU"。2025年12月，摩爾線程在上交所上市，首日股價暴漲468%，募資超過10億美元，DeepSeek創始人梁文鋒更是其最大的機構投資者之一。資本市場的瘋狂追捧，說明大家對國產全功能GPU的期待有多高。而摩爾線程這次業績的核心驅動力，是旗艦產品MTT S5000的規模化量產。這款訓推一體GPU智算卡，性能達到了市場領先水平，是摩爾線程目前最拿得出手的產品。截至2025年末，摩爾線程總資產達到153.08億元，較年初增長116%；歸屬於母公司的所有者權益114.35億元，增長了155%。家底越來越厚，這是好事。沐曦：低調的追趕者，增速也超120%最後看沐曦股份。2025年營收16.44億元，同比增長121.26%。歸母淨利潤虧損7.81億元，但上年同期虧損14.09億元——虧損幾乎砍半，縮小幅度在三家中最大。沐曦成立於2020年，總部在上海，創始團隊多來自AMD等國際晶片巨頭，在GPU架構設計上有深厚積累。公司主打高性能GPU產品，覆蓋AI訓練和推理場景。沐曦提出的"1+6+X"發展戰略，簡單來說就是：以高性能GPU為核心（1），深耕六大重點行業（6），再向更多應用場景拓展（X）。從業績來看，這個戰略正在兌現——下遊客戶的廣泛認可帶來了持續採購，業務規模翻了一倍多。有意思的是，沐曦的營收（16.44億）其實略高於摩爾線程（15.05億），但市場關注度卻遠不如後者。這可能跟摩爾線程的上市光環和創始人背景有關，但從純業務角度看，沐曦的表現並不遜色。三張成績單放一起看，能看出什麼？把三家的核心資料擺在一起，畫面就很清晰了：第一，寒武紀一騎絕塵。 無論是營收規模還是增速，寒武紀都遠遠甩開了另外兩家。64.97億的營收，幾乎是摩爾線程和沐曦加起來的兩倍。更重要的是，它已經跨過了盈利線——這在國產GPU賽道里是頭一個。第二，三家都在高速增長。 最低的沐曦也有121%的增速，這說明不是某一家公司運氣好，而是整個賽道都在爆發。AI大模型對算力的飢渴需求，加上國產替代的大趨勢，給了這些公司前所未有的機會窗口。第三，盈利能力分化明顯。 寒武紀已經賺錢了，沐曦和摩爾線程還在虧損，但虧損都在快速縮小。按照這個趨勢，2026年可能會有更多好消息。這三家公司集體爆發，不是偶然。一方面，AI大模型的軍備競賽還在加速。從DeepSeek到各家大廠的百億參數模型，訓練和推理都需要海量算力。輝達的高端GPU受出口管制限制，國內客戶不得不轉向國產替代方案，寒武紀、摩爾線程、沐曦正好接住了這波需求。另一方面，這幾家公司經過多年技術積累，產品成熟度終於到了一個臨界點。寒武紀的思元系列、摩爾線程的MTT S5000、沐曦的高性能GPU，都在2025年實現了規模化出貨。技術準備好了，市場需求也到了，兩股力量匯合，業績自然就爆了。對從業者意味著什麼？三家公司業績集體爆發，最直接的影響就是——招人。營收翻幾倍，產品要量產，客戶要交付，生態要建設，那個環節不需要人？晶片設計工程師、AI演算法工程師、系統架構師、產品經理、FAE（現場應用工程師）……這些崗位的需求量正在肉眼可見地增長。而且，這不是短期的招聘潮。國產GPU賽道才剛剛進入收穫期，未來幾年的增長確定性很高。對於半導體和AI領域的從業者來說，現在可能是近幾年最好的跳槽窗口期。當然，機會多了，競爭也會更激烈。誰能拿到好offer，最終還是看個人的技術積累和行業認知。國產GPU的故事，才剛剛開始。而2025年2月27日這一天發佈的三份成績單，或許會成為這個故事裡一個重要的註腳。 (卓乎知芯)

導語: 面對中國車市的激烈內卷和銷量下滑，大眾汽車啟動了史無前例的本土化自救。帶領這場變革的，是一位從15歲車間學徒一路拚殺至巔峰的德國硬漢。這是他的破局之戰，也是大眾的生死考驗。圖: 布蘭德施泰特本來，這輛正在自動駕駛的汽車應該駛離快速路，穩穩地開回上海西部那片灰濛蒙的工業區。但偏偏在此時，右側車道出現了一個施工區。電腦將會如何應對？駕駛員把雙手虛放在方向盤旁，隨時準備接管車輛。坐在副駕駛座上的乘客同樣全神貫注地盯著路面。他是大眾汽車集團中國區負責人拉爾夫·布蘭德施泰特。這位掌門人總是習慣性地流露出一種審計員般極其犀利且敏銳的目光。這些天對他以及整個大眾汽車集團來說，可謂是生死攸關。當新聞裡不斷播報這家巨頭在華重要業務出現下滑時，其實說的就是布蘭德施泰特肩上的重擔。為了拯救大眾品牌，他給出的解決方案極其激進且徹底：一切都在本土完成。在中國，為中國。他下定決心要比沃爾夫斯堡的同事們跑得更快、成本更低。尤其是在電動出行、混合動力技術和軟體開發領域。在這個時代，軟體甚至比精準的鈑金工藝和內燃機製造更為致命，何況傳統的內燃機在中國被淘汰已是板上釘釘的趨勢。三年前，布蘭德施泰特的救援任務正式打響。今年，首批擁有純正中國血統的大眾汽車終於要走向市場了。這場讓人喘不過氣來的追趕是否管用，現在到了見真章的時候。但棘手的是，如今的大環境變得更加險惡了。與三年前相比，中國消費者在買車這件事上變得越來越精打細算，而競爭對手們的廝殺也到了白熱化的地步。布蘭德施泰特的團隊坦言，雖然大眾集團在今年一月份重回銷量榜首，但這不過是曇花一現。這主要是靠老本行內燃機技術撐起來的門面。在決定未來的電動汽車領域，大眾目前的排名僅為第十三位。如何在這個賽道上殺出重圍，是他們眼下最核心的任務。不過好在，今天的自動駕駛技術似乎很爭氣。感測器精準識別了前方的施工區，電腦迅速做出判斷，汽車穩穩減速至時速20公里並順利繞過了障礙。整套動作如行雲流水，人類駕駛員根本無需插手。布蘭德施泰特對這個表現感到滿意，或者說幾乎滿意。他敏銳地指出，如果換作普通司機，往左繞行的弧度會更大一些，速度也會更快一點。但這只是微小的瑕疵，具備強大自學能力的軟體很快就能最佳化這個細節。“這套系統已經完全為這個市場準備好了，”他自信地表示。而且時間卡得剛剛好。據大眾汽車預估，就在今年，這種高等級的輔助駕駛系統將會在中國下放至中低端市場，成為售價在1.5萬至2萬歐元電動車上的標準配置。布蘭德施泰特堅信，大眾不僅能在這個紅海市場中佔有一席之地，還能賺到錢。幾個月後，一款名為ID.Aura的三廂轎車將打響這第一槍。沒有對比就沒有傷害。在德國，同樣的價錢你最多隻能買到一輛配置丐版、僅僅多出幾個電動車窗的燃油版高爾夫，大眾在它身上也榨不出多少利潤。專家們將中國目前推向市場的這種駕駛輔助技術稱為“L2++”等級，而這在德國目前根本花錢都買不到。雖然博世和大眾正在加緊聯合研發，但最快也要等到明年才能讓這項技術真正落地。中國，確確實實是一個速度完全不同的平行世界。從流水線“擰螺絲”到中國區掌門大眾汽車的高層們是在疫情期間才第一次被這種速度徹底打醒的。2018年，該集團在中國的汽車銷量還高達420萬輛。但僅僅到了2021年，這個數字就暴跌了90萬輛。如今的年銷量更是只能勉強維持在270萬輛左右。面對這種斷崖式下跌，集團監事會果斷剝奪了時任首席執行長赫伯特·迪斯對中國業務的掌控權。接下這副重擔的，是一個隨時可以被派往最前線的人。在這個龐大的帝國裡，幾乎沒有人比布蘭德施泰特更具“大眾底色”了。他的前半生，是一部絕對熱血的底層逆襲史。15歲那年，他就早早進入大眾工廠，成為了一名普通的鉗工學徒。到了18歲，他每天的任務就是站在流水線旁，不知疲倦地組裝汽車轉向系統。但這個年輕人不甘心一輩子擰螺絲。他一邊工作一邊讀夜校，甚至靠著周末連軸轉的倒班工資，硬是供自己讀完了經濟工程專業的大學課程。這種拚搏精神引起了工會的注意，他們將他推舉為員工代表。而這段充滿幹勁的奮鬥史，更打動了大眾歷史上最富傳奇色彩的商業教父——現已故的集團元老費迪南德·皮耶希。皮耶希破格提拔他為董事會助理，從此開啟了他的開掛人生。在歷經多個重要崗位的歷練後，集團監事會在2020年正式任命他為大眾品牌負責人，並在不久後將他作為“救火隊長”派往了中國。砸醒德國總部的傲慢：拜師本土新勢力在新征程中，布蘭德施泰特展現出了極強的魄力。當年，集團內部有位自命不凡的高管曾用居高臨下的口吻評價他，認為他除了會發現和糾正錯誤之外，別無他用。事實證明這種看法極其短視。布蘭德施泰特不僅在集團內部擁有最穩固的人脈網，更有著不破不立的膽識。早在擔任大眾品牌負責人時，他就極具前瞻性地提出過要在沃爾夫斯堡建立全新工廠的構想。雖然因為觸動了過於追求效率的敏感神經而未能落地，但即便是工會當時也願意陪他一起闖。他更是少有的、敢於公開表示接受高速公路限速的汽車界大佬。多年過去，那位曾嘲笑他的高管早已被踢出局，而布蘭德施泰特依然屹立在權力的核心。這歸功於他那股近乎瘋狂的鑽研精神。他每天清晨六點準時起床，一邊鍛鍊一邊雷打不動地學習半小時中文。只要擠出一點點空閒，他就會把心愛的公路自行車裝進後備箱，一頭紮進北京的群山中騎行。他徹底融入了這片土地。當他在2022年8月作為首批西方高管重返中國時，眼前的景象讓他深感震撼。北京、上海和合肥的街頭，突然湧現出無數設計前衛的智能電動車。在封控期間，中國的本土工程師們一刻也沒有停歇。相比之下，大眾那些引以為傲的傳統電動車不僅顯得老氣橫秋，價格還高高在上。“在當時的定價下，我們簡直毫無招架之力，”他坦言。痛定思痛後，他得出了一個不容置疑的結論：要想在中國活下去，就必須學會用中國人的方式去戰鬥。這意味必須建立本土的獨立總部，把決策權牢牢握在自己手裡，並謙卑地向本土初創企業拜師學藝。這個構想一經提出，立刻在沃爾夫斯堡總部炸開了鍋。德國的高管們認為這傷了面子，削弱了權力，還會流失國內的就業機會。面對質疑，布蘭德施泰特用最生硬的現實做出了反擊。他把集團高層直接請到了中國，指著院子裡停滿的蔚來、理想和比亞迪，把車鑰匙挨個塞進同事們的手裡，讓他們親自去開、去感受。這場真刀真槍的現實教育徹底扭轉了局面。他拿到了最高等級的授權，贏得了集團首席執行長奧利弗·布魯姆的鼎力支援，並獲准調動全集團最頂尖的人才。托馬斯·烏爾布裡希就是其中之一。兩人曾攜手在德國的“封閉營”裡日夜鏖戰，成功挽救了ID.3的發佈。如今，他們手握數十億歐元的重金，在合肥拔地而起一座世界級的研發中心。為了補齊技術短板，大眾更是放下身段與本土新勢力深度結盟。電池電芯交給了他們入股的國軒高科聯合研發；智能駕駛輔助系統與地平線強強聯手；他們甚至聯合中國夥伴開始自研專屬晶片，預計2029年上車，成本能比外采便宜整整一半。為了支撐這一切，大眾迫切需要一套能由中央電腦集中控制的現代電子電氣架構。為此，布蘭德施泰特親自出馬，找到了當時正處於低谷期的小鵬汽車創始人。兩人一拍即合，大眾出錢入股並提供供應鏈支援，換取小鵬極其寶貴的軟體程式碼和頂級工程師團隊。在這場博弈中，他硬是把弱勢的局面變成了雙贏的籌碼。這一系列雷厲風行的動作，讓大眾在技術上迎頭趕上。他們積累的高科技經驗，甚至在未來有可能反哺步伐緩慢的德國本土。與此同時，布蘭德施泰特還展現出了高超的外交手腕。他極其妥善且低調地平息了圍繞新疆特定工廠多年來的合規爭議。簡單粗暴的關停會讓中方難堪，他巧妙地選擇了出售，保全了所有人的體面。“躺賺”時代結束：一場沒有退路的生死肉搏如果沒有這樣既懂技術又深諳人情世故的實幹家，大眾在中國40年的基業恐怕難以維繫。上汽集團總裁賈健旭回憶起兩人的交往時讚不絕口。他曾以為德國人都古板無趣，直到遇見了布蘭德施泰特。“你甚至可以在一張餐巾紙上和他敲定合同，”賈健旭笑著說。這位身高一米九的德國漢子極具幽默感，在狂歡節上甚至會和朋友們一起搞怪扮演“七個小矮人”。上汽集團董事長兼黨委書記王曉秋更是感慨萬千。1990年他第一次去法蘭克福時，被沃爾夫斯堡工廠裡那種極致的“零缺陷”精密製造深深震撼。“那是我們當年仰望和學習的標竿。”40年來，大眾在中國的合資企業累計生產了驚人的5000萬輛汽車。大眾每年從這裡分走的利潤曾高達50億歐元。這筆巨款在很大程度上掩蓋了德國總部的效率低下。如今沃爾夫斯堡爆發的危機，很大一部分原因就是因為這張來自中國的支票大幅縮水了，據說現在只剩下15億歐元。但王曉秋強調，沉湎過去毫無意義。在智能電動時代，遊戲規則已經徹底改變。“現在一切以客戶體驗為核心，傳統的機械工程師不再是唯一的絕對主導。”幸運的是，布蘭德施泰特對此深表認同。幾周前，他還和北京的年輕團隊熱烈討論車載系統裡該用卡通狐狸還是小貓小狗做虛擬助手。這在過去的德國大眾是難以想像的。未來的三年，將是這場宏大轉型的生死決戰。無論是攜手同行還是短兵相接，在中國的商業版圖上從來沒有容易二字。更何況，中國消費者現在的消費觀變得極其理智，經濟高速增長帶來的炫耀性消費正在退潮。“這裡的經濟環境充滿挑戰，”布蘭德施泰特坦言。過去那種“德國製造”的豪華車被閉眼瘋搶的時代一去不復返了。保時捷的許多企業主客戶因為大環境不佳正在縮減開支，買車變得越發謹慎。本土品牌的日子同樣猶如走鋼絲。一百多家車企在產能過剩中拚命搏殺，為了活下去，只能瘋狂降價。僅僅一年時間，電動車均價就跌了4%，燃油車更是跌了7%。中國市場的車輪滾滾向前，不會為了等待大眾的新產品而停下那怕一秒。搶奪市場份額的廝殺註定會無比慘烈。“整個團隊對接下來的新車充滿期待，但每個人也都把心提到了嗓子眼，”布蘭德施泰特深吸了一口氣。因為所有人都清楚，這依然是一場沒有退路的生存保衛戰。 (德國派)

春節前夕，在一場高規格的全市大會上，有一個城市打響了新年產業發展的第一槍，並提出了非常抓眼球的口號——要再造一個“一線城市”!武漢的“數智陽謀”和AI產業“三大底座”2月3日，武漢全市數智經濟一線城市建設大會上發佈《武漢市數智經濟發展行動方案(2026—2028年)》(以下簡稱《方案》)。《方案》明確提出，未來3年，這座常被外界認為是“傳統工業城”的中部龍頭，將全面吹響衝刺“全國數智經濟一線城市”的衝鋒號。武漢將緊扣人工智慧核心賽道，重點強化光電子資訊、感測器、存算一體等優勢產業根基，同時佈局多元算力供給體系、啟動資料要素價值、強化人才與金融支撐，全方位夯實數智經濟發展底座，推動AI技術從實驗室走向生產線、生活場。《方案》直接立下“軍令狀”——到2028年，武漢人工智慧產業規模要突破2000億元，人工智慧相關企業數量突破1500家，初步建成超大規模人工智慧城市。這個目標僅落後於北上廣深杭等老牌一線城市，遠超於大多數其他地區。立下如此宏大的目標，武漢憑什麼?可能大多數人眼裡的武漢，還是以武鋼、東風為代表的老工業城市。但很少有人意識到，這座城市很早就對AI產業進行了佈局，並通過長期堅定的政策支援，取得了意想不到的效果。如今的武漢，早已完成了一場低調卻驚豔的產業蛻變，交出了一份足以顛覆外界認知的AI答卷。2025年是武漢AI產業里程碑的一年，AI產業規模正式突破1000億元，年增速超40%，以國家人工智慧創新應用先導區、國家新一代人工智慧創新發展試驗區“雙區”建設為牽引，“人工智慧+”融合應用全面滲透經濟社會各領域，為城市高品質發展注入強勁動能。目前武漢人工智慧相關企業已超1300家，其中累計培育國家級專精特新“小巨人”企業106家、上市企業30家、獨角獸企業10家，並在上中下游形成了初步的全產業鏈佈局。而更值得關注的，是武漢已經在3個領域，出現在全國乃至全世界範圍都領先的位置：·企業基石：頂尖企業僅次於北上深在2025福布斯中國人工智慧科技企業TOP50評選中，武漢共有9家企業強勢登榜，數量僅次於北京、上海、深圳，位居全國第4位。在頂尖企業力量方面，武漢已經成了中國AI產業實打實的“第四極”! (前瞻經濟學人)

加密貨幣全線反彈。比特幣價格一度站上70000美元，截至發稿漲幅縮小報69977美元/枚；以太坊漲近2%，現報2090.9美元；狗狗幣漲近10%。CoinGlass資料顯示，最近24小時，加密貨幣市場共有超9萬人爆倉，爆倉總金額近2億美元。備受市場關注的美國1月通膨報告顯示，美國年初通膨資料較預期偏低，增強了聯準會官員在不觸發新一輪通膨的前提下降息的信心，交易員們加大對聯準會今年降息三次的押注。當地時間周五發佈的資料顯示，美國1月消費者物價指數（CPI）同比上漲2.4%，較去年12月的2.7%有所放緩，低於經濟學家預期的2.5%；CPI環比上漲0.2%，也低於預期和前值。1月核心CPI則同比上漲2.5%，環比上漲0.3%。分析稱，美國通膨自2022年中期短暫突破9%後已大幅降溫，一些經濟學家預計2026年通膨將進一步走低。機構調查顯示，美國消費者與投資者均未過度擔憂通膨再度飆升。有跡象顯示價格壓力正在緩解，百事可樂等公司表示正下調部分商品價格以吸引預算敏感的消費者。美國CPI公佈後，交易員預計的今年合計降息幅度從周四的58個基點升至63個基點，相當於有50%的機率在今年年底前降息三次。市場預期4月降息的機率為30%，6月降息機率超過80%。這份溫和的CPI通膨報告公佈前兩天，剛剛出爐了增長強於預期的1月非農就業資料，它們預計將支援聯準會維持當前的觀望立場。媒體指出，1月CPI往往因企業年初漲價而走高，但今年1月卻遠低於往年水平，顯示去通膨力量佔據主導。2026年以來，加密貨幣持續走低。預測平台Polymarket顯示，比特幣年內有82%的機率會跌至6.5萬美元下方，跌破5.5萬美元的機率也已升至約60%。Jefferies經濟學家Mohit Kumar在一份報告中表示，軟體和科技股、加密貨幣和貴金屬的持倉都很重，投資者正在調整頭寸。他表示，市場對加密貨幣礦商的擔憂正在加劇。美國財政部長斯科特·貝森特暗示，美國政府不會救助加密貨幣。此前，被問及美國財政部是否有權購買比特幣或其他加密貨幣時，貝森特表示：“我沒有權力這麼做，作為美國金融穩定監督委員會（FSOC）主席，我也沒有這個權力。” (證券時報)