全球合規交易平台Coinbase最新發佈的《2026 Crypto Market Outlook》報告，為加密行業指明了關鍵轉向：市場正從散戶投機主導的周期性波動，邁入機構驅動的結構性增長階段，隱私技術、AI融合、現實資產代幣化（RWA）三大領域將成為核心引擎。報告以“1996年的網際網路”類比當前市場，強調行業已進入實質性建設期而非泡沫階段，這一轉變的核心動力來自機構資本的深度介入，隨著監管框架趨於清晰，貝萊德等傳統金融巨頭通過ETF、資產代幣化等方式持續加倉，推動市場從敘事炒作轉向價值基本面支撐。隱私技術成為機構入場的關鍵基礎設施，零知識證明（ZK）與全同態加密（FHE）技術正解決合規與保密的核心矛盾，既能滿足審計要求，又能保護商業敏感資料，2026年有望出現首個面向機構的隱私DeFi協議。AI與加密的融合則重塑行業效率，AI智能代理將成為“數字員工”，自動完成鏈上監控、資產配置與DAO投票等操作，降低機構參與門檻的同時提升資本周轉效率。RWA（現實世界資產代幣化）更是打通傳統金融與加密生態的關鍵橋樑，美國國債、商業地產等資產大規模上鏈，截至2025年10月相關代幣總市值已突破230億美元，兆級傳統資本正通過這一管道湧入鏈上市場。Coinbase對2026年市場持“謹慎樂觀”態度，隨著技術基建成熟與監管落地，加密行業正從邊緣創新走向金融核心領域的深度融合，三大結構性賽道或將定義下一輪行業增長格局。 (W3C DAO)

持續數年的TikTok在美命運博弈，有了新的進展。當地時間2025年12月18日，TikTok CEO周受資透過內部信通報了TikTok美國業務的最新進展：字節跳動及TikTok與三家投資者簽協議，成立新實體負責美國使用者資料保護等工作，以符合美法律要求；字節跳動全資控股的TikTok實體負責美國其他實體繼續負責商業活動。這是TikTok首次流出方案的相關內部檔案，其中資訊證實了先前中國媒體與學者的許多關鍵研判。把先前中國媒體推測的方案內容，結實實地「對了個帳」：從雙主體分工，到演算法歸屬，甚至股權比例，都和先前的爆料一致。而藏在這些細節裡的真相是：在此之前，許多跟風媒體依據美方造勢言論，屢次傳出各種謠言，聲稱「字節做出大幅退讓」。但從這次內部信流出的確切資訊來看，在這場美方極限施壓下的科技主權博弈中，勝者無疑是中國和中國企業——字節跳動不僅沒有丟掉美國市場，還把演算法控制權、商業利益、全球生態這些“命門”，都穩穩守在了自己手裡。內部信印證了什麼？所謂「TikTok美國協議」的真相，在內部信和多方信源的交叉驗證下徹底清晰——既沒有「全盤出售」的妥協，也沒有「核心失守」的被動，反而透過精準的權責劃分，把商業利益和演算法技術主權牢牢攥在了手裡。首先是雙主體分工，簡單來說就是：賺錢的攥在手裡，敏感的對外託管。內部信件明確了TikTok美國的「兩條線」營運邏輯，並和先前爆料吻合：TikTok美國公司依然由字節100%控股，負責廣告、電商、市場營運等賺錢的業務；美國使用者資料安全等合規業務，被整合進TikTok美國資料安全合資企業有限等賺錢的業務；美國使用者資料安全等合規業務，被整合進TikTok美國資料安全合資企業，即內部信提到的新公司負責。而新公司由甲骨文、銀湖、MGX等合計持股45%，字節跳動部分現有投資者及關聯方合計持股30.1%，字節持股19.9%，恰好低於法案規定的20%法律門檻，但字節仍是該公司最大單一股東。字節100%控股TikTok美國公司，手握真正的「造血命脈」——廣告、電商、行銷這些能持續獲利的核心商業業務，都歸它全權負責。對字節來說，這部分業務不僅是營收和利潤的核心來源，更掌控TikTok美國的商業話語權。更關鍵的是，字節還透過商業業務，保留了全球產品互聯互通的控制權，這直接避免了美國區在內容稽核下成為“內容孤島”，實際守住了TikTok的全球生態根基。另一邊是新成立的“TikTok美國資料安全合資有限責任公司”，定位更像是“合規防火牆”——業務範圍聚焦美國使用者資料安全和內容稽核，並不觸碰盈利性業務。這個主體最大的作用，就是引進了甲骨文這類美方信任的第三方，對資料安全進行監督。這個架構，從根本上消除了美國再以「國家安全」藉口搞事。要是美國媒體還要再渲染TikTok影響美國資料安全，洩漏使用者資料，那就要追究甲骨文這些美國公司的責任了。更有趣的是，合規業務一直是個重資產、重投入的「燙手」業務，需要大量基礎設施及人力投入，機房、雲端服務等等，都會產生高支出。過去這些都是在字節商業業務的支援下維持營運的，但現在交給合資公司，新進的股東也要分擔這部分支出。反而是在商業利益、敏感合規兩方面，都在給字節「減負」。而演算法層面，是外界吵得最凶的。內部信和多方證據也給了明確答案：字節跳動繼續擁有TikTok演算法的智慧財產權。新合資公司獲得的僅僅是“授權使用”，並且此授權必須經過中國法律規定的技術出口審批程序。這就像把自家的裝置租給別人用，所有權、控制權、升級權都在自己手裡，對方不只要交租金（授權費），還得遵守使用規則。但不一樣的是，一個裝置租出去，遇到居心叵測的，還會被拆掉，被偷偷。但在新的架構下，想把TikTok的演算法“偷走”，都很不切實際。因為對資料安全進行相關程式碼審查，也都要在字節可控的「透明度中心」內進行，只能審查，不能複製。而TikTok演算法程式碼高達數十億行，維護和升級都必須依賴字節跳動內部客制化的專屬軟體工具。就算第三方能在監管下看到原始碼，想竊取或複製出有商業價值的演算法，也不可能。洛杉磯時報2024年6月報導，TikTok高層亞當·普萊澤（Adam Presser）在法律檔案中指出，TikTok數十億行程式碼的維護、開發離不開字節跳動客制開發的軟體工具無論是雙主體的權責劃分，還是演算法的授權模式，這封內部信都印證了一個事實：TikTok與美方達成的協議，沒有讓渡任何核心利益，商業造血能力和演算法技術主權都依然牢牢掌握在字節手中。雲上德州：強化版“雲上貴州”TikTok美國的這套方案，並非無先例可循的“屈服”，而是全球化科技公司應對屬地資料監管的成熟邏輯延伸。其底層邏輯，與蘋果在中國經營iCloud業務的「雲上貴州」模式高度一致，可被視為一種在美國的本地化實踐，不妨稱之為 「雲上德州」。更難得的是，字節跳動在這套邏輯基礎上，建構了更強的核心控制權。雲端上德州和雲端上貴州一樣，核心邏輯，都是「本地使用者資料在地化託管、核心技術和權益自主化保留」。蘋果當年為契合中國《網路安全法》，將中國區iCloud使用者資料的營運權，完全交給了貴州省國資委控股的國企“雲上貴州”，資料儲存於中國境內伺服器，由“雲上貴州” 作為獨立營運主體承接相關法律和財務責任，蘋果僅提供技術支援。而TikTok的「雲端上德州」 方案，把最易引發「國家安全」 爭議的美國使用者資料安全業務，交給引進美方投資者的合資公司負責，資料儲存於德州資料中心，以此回應美方的監管訴求。不同的是，字節跳動在「雲上德州」方案的控制權，遠遠超過當年的蘋果。「雲上貴州」是100%中國國企，蘋果沒有任何股權，僅為合作關係，對資料營運環節幾乎沒有實質干預權。而TikTok的新合資公司中，字節跳動及關聯方合計持股50%，其中字節直接持股19.9%，是唯一的最大單一股東，還擁有董事會席位。在股權高度分散的合資公司中，19.9%的持股比例已經相當高了，大量上市公司中，持股超過15%就已經是絕對的大股東了，足以對關鍵決策產生實質影響。這意味著，無論這些新入股的股東想進行任何營運細節的調整，實際上都要先過字節這關，字節依然對TikTok的資料安全業務核心環節有把控力。更關鍵的是核心技術的控制權差異。蘋果在「雲端貴州」 模式中，僅提供iCloud服務的技術支援，而TikTok的演算法智慧財產權完全歸字節所有，新合資公司僅能透過「授權使用」 獲得使用權，還需繳納授權費並經中國官方審批。這種「所有權+授權使用」 的模式，讓字節從根源上掌握了主動權，既不同於蘋果單純的技術支援，更杜絕了核心技術流失的可能。簡言之，TikTok的「雲上德州」 不是對「雲上貴州」 的簡單模仿，而是升級後的最佳化版本。它既沿用了「資料本地化合規」 的成熟框架，又透過股權設計、技術授權模式的調整，強化了字節對核心環節的掌控力，最終實現了「合規不丟權、託管不放手」 的平衡。「以鬥爭求合作」：中方利益的全面勝利TikTok美國方案的落地，絕非單純的企業商業決策，而是另一個「企業守底線、國家撐後盾」 的成功範本。它清晰地展現了一條路徑：在面對無理的政治打壓時，唯有堅守原則、善用規則、敢於鬥爭，才能將看似不利的局面，轉化為維護核心利益的勝利。在整個事件中，中國政府的角色並非停留在口頭聲援，而是透過清晰的法律和果斷的行動，為字節跳動提供了關鍵的談判籌碼和底線保障。早在2020年，中國商務部就已明確表示，將依法對TikTok可能涉及的技術出口進行管理。這等於是提前劃定了紅線：演算法的所有權和控制權不容談判。今年9月，中國網信辦負責人在中美馬德里會談後公開表態，強調將依法審批TikTok所涉的技術出口和智慧財產權授權。這相當於告訴美方，任何方案的最終生效，必須經過中方的合法審查。字節跳動曾發佈公告，表示將依中國法律要求推進相關工作。這看似一個程序，其實是國家為企業設定的一道「安全閥」。它將一個商業問題提升至國家技術主權和安全的高度，使得字節跳動在面對美方壓力時，有了不容挑戰的法律依據和迴旋空間。字節跳動也絕非被動等待救援。它始終在兩條戰線上進行著專業且堅決的鬥爭。一方面，在高壓之下，TikTok一路將官司從哥倫比亞特區巡迴上訴法院，打到聯邦最高法院，發起了一系列法律訴訟，挑戰法案的合憲性，揭露其「名為剝離、實為封禁」的本質，為談判贏得了寶貴的時間和國際輿論關注。另一方面，TikTok也透過彈窗呼籲使用者、在社群媒體上直接回應質疑等方式，不斷呼籲社會公眾力量，將一場針對中國企業的政治圍獵，轉化為關乎美國本土1.7億使用者權益和眾多中小企業生計的公共議題。不斷透過抗爭，提升美方的打壓成本，爭取自己的合法權益。這場博弈的核心勝利，在於成功將美方炒作的“國家安全議題”，轉化為了“商業合規問題”。美方得到了「資料本地託管、第三方監督」的政治素材，中國則守住了三大實際利益與核心命門：演算法智慧財產權、全球內容與商業生態、實際商業獲利。這場勝利的關鍵在於「鬥爭中求合作」：不迴避合理合規訴求，但絕不接受超越法律框架的無理要求；不放棄商業利益，但始終將國家利益放在首位。最終美方投資者獲得了合規的投資管道，TikTok獲得了穩定的營運環境和商業利益，中方則守住了資料與演算法技術主權，實現了「多方共贏」 的格局。結語這封「洩漏」的TikTok內部信，其價值遠不止於澄清事實。它更像一份詳盡的“驗傷報告”與“勝利公告”，向世界展示了中國頂尖科技企業如何在當今複雜的國際地緣政治環境下，成功通過了一場極端的“壓力測試”。作為中國科技企業出海的標竿，字節跳動在這場持續數年的博弈中，展現了成熟的戰略智慧。沒有陷入「要麼對抗要麼屈服」的二元陷阱，而是一邊透過法律訴訟、公眾溝通進行「鬥爭」；一邊積極尋求各方幫助，以雙主體架構、演算法授權模式進行「合作」。最終實現了得之不易的勝利，既保住了美國市場這個重要營收來源，也為中美高科技領域的跨國合作保留了空間。做得了開拓，守得住底線，打得了硬仗，談得了合作。這種「不卑不亢、以我為主」的姿態，為所有志在出海的中國科技企業，書寫了一份極具參考價值的「危機應對指南」。儘管方案仍需中美雙方最終批准，但這場博弈棋局已明。從“雲上貴州” 到“雲上德州”，從被動應對到主動佈局，中國企業正在用實踐證明：在國際競爭中，唯有堅守核心利益、善用規則武器、保持戰略定力，才能在複雜博弈中贏得主動，實現企業發展與國家利益的雙重共贏。 （星海情報局）

當地時間12月18日上午，川普旗下媒體與科技集團（簡稱TMTG）與TAE科技公司宣佈簽署最終合併協議。這是一項全股票交易，總價值超過60億美元。雙方計畫共同打造首批上市的核聚變公司，並宣佈了一個雄心勃勃的目標：於2026年選址開建全球首座公用電網規模的核聚變電站。極具戲劇性的是，就在合併消息宣佈前三天，特斯拉CEO埃隆·馬斯克公開抨擊了在地球上建造小型聚變反應堆的想法，稱其“愚蠢至極”。馬斯克認為，利用太空太陽能才是未來能源的正確方向。01為美國AI發電根據協議，交易完成後，TMTG與TAE現有股東將按完全稀釋股權計算，各自擁有合併後公司約50%的股份。TMTG將在簽約時向TAE提供最多2億美元的現金，並在首次提交S-4表格時再提供1億美元。基於TMTG截至2025年12月17日市場收盤時過去30天成交量加權平均價，該交易對TAE每股普通股（按完全稀釋計算）的估值為每股53.89美元。這筆交易已獲得雙方董事會批准，預計將於2026年中期完成，不過需要滿足股東及監管批准等常規條件。合併後的公司已確立核心領導結構：TMTG CEO德文·努內斯與TAE CEO米歇爾·賓德鮑爾博士將擔任聯席首席執行長，Big Sky Partners創始人邁克爾·施瓦布預計出任董事會主席。圖：TMTG CEO德文·努內斯此次合併的戰略核心是為AI革命建構能源基礎，TMTG的資本與市場管道也將加速TAE核聚變技術的商業化處理程序。根據規劃，合併公司將於2026年啟動選址並開始建設全球首座公用電網規模核聚變示範電廠，設計裝機容量為50兆瓦，並計畫後續建設350至500兆瓦的核聚變電站。市場對此反應積極，消息公佈後TMTG股價盤前漲幅一度超過37%。02技術方：TAE的25年聚變之路TAE科技成立於1998年，是一家專注於無中子核聚變能源研發的公司，其技術路線為氫硼聚變。TAE在官網上稱，經過超過25年的研發，已顯著降低聚變反應堆的尺寸、成本和複雜性。TAE已建造並安全運行了五代聚變實驗裝置。截至2025年12月，TAE擁有超過400名員工，其中包括62名博士，並持有超過1600項專利。賓德鮑爾博士被全球公認為開創性的科學頭腦，擁有超過100項技術專利，並獲得過眾多獎項。TAE已從包括Google、雪佛龍科技風險投資、高盛、住友商事美洲公司等在內的投資者處，籌集了超過13億美元的私人資本。TAE旗下還有兩家部分持股的子公司：TAE電力解決方案（開發儲能與電力輸送系統）和TAE生命科學（開發癌症靶向放射療法）。與之相比，自2024年3月上市以來，TMTG已積累了總計31億美元的金融資產，包括現金、受限現金、短期投資、交易證券和數位資產。03馬斯克公開質疑地面核聚變技術就在此次合併宣佈前三天（12月15日），特斯拉及SpaceX首席執行長馬斯克在社交媒體上發文，對“在地球上建造小型核聚變反應堆”的想法發表了批評性言論。馬斯克的核心論點是，太陽本身就是一個巨大的免費聚變反應堆。他認為，與其耗費巨資在地球上艱難地模擬太陽，不如更有效地利用太陽已釋放到地球的能源。馬斯克計算稱，通過每年發射百萬噸級衛星，每顆衛星功率100千瓦的功率，即可在太空中增加100吉瓦的AI算力。馬斯克的AI公司xAI也正探索利用太空中的持續太陽能，為其AI計算提供動力。04三大派別：投資聚變的另一條路徑核聚變已非單純的科學議題，而成為了一個彙集了不同戰略意圖的“競技場”。各方入局的背後，實則是對“未來世界由何種能源定義”這一根本問題的不同回答。圍繞這個問題，資本與科技領袖們分化出了三個清晰的派別，各自支援不同的技術路徑與商業哲學：佈局派：以Google為代表的“戰略避險”陣營這個派別更多源於科技巨頭自身的長期風險避險與戰略視野擴張。以Google為代表，其風投部門直接參投了技術領先的Commonwealth Fusion Systems。Google官網還顯示，Google是TAE科技的重要投資方之一，並在今年6月份參與了TAE的最新一輪融資。除了資本支援，雙方自2015年起就有技術合作，TAE利用Google的演算法顯著提升了電漿體溫度、延長了其持續時間，並幫助他們更好地理解電漿體的行為。使命派：以比爾·蓋茲為首的“系統攻堅”陣營這個派別將核聚變視為解決人類氣候危機的終極工具，投資邏輯源於一種長期主義的技術樂觀與責任驅動。以蓋茲牽頭、眾多頂級富豪參與的Breakthrough Energy Ventures為代表，他們採取“廣撒網、多路徑”的投資組合策略，同時支援Commonwealth Fusion Systems、Zap Energy、Type One Energy等多種技術路線。其目標不僅是財務回報，更是推動整個能源系統轉型，為AI乃至整個人類社會提供一個穩定的“氣候安全墊”。協同派：以山姆·奧特曼為核心的“AI-能源閉環”陣營此派的核心邏輯是 “為AI供電” 。奧特曼重金領投Helion，展現了一個清晰的戰略閉環：他所引領的OpenAI追求的超級智能，未來必然需要指數級增長的能源。投資核聚變，是在為AI的終極未來提前購買“能源期權”。這一派的投資更具針對性與緊迫感，他們尋找的是能最快實現淨能源增益、並可與資料中心等算力基礎設施相結合的解決方案，旨在直接構築AI時代的能源護城河。 (騰訊科技)

英國官員表示，由於美國方面對英國在數字監管和食品標準方面的做法表示擔憂，美國已暫停執行與英國簽署的價值400億美元（約合人民幣2817億元）的技術協議。這項名為“科技繁榮協議”的協議涵蓋人工智慧（AI）、量子計算和民用核能等領域，是美國總統唐納德·川普9月對英國進行國事訪問期間達成的，旨在慶祝兩國緊密的聯絡以及在貿易和技術領域的合作能力。英國於5月成為第一個原則上同意降低部分美國關稅的國家，但執行進展緩慢。儘管雙方在12月初就製藥領域的框架協議達成一致，但鋼鐵等行業的談判陷入僵局。英國官員證實，美國已暫停執行這項技術協議。報導稱美國官員對英國的網路安全規則、數字服務稅和食品安全限制感到不滿。英國部長們表示，數字監管和稅收問題不會在談判中被放棄。英國首相基爾·斯塔默的發言人拒絕詳細置評，但表示，英美關係依然牢固。根據《科技繁榮協議》，英國和美國同意在量子電腦和AI領域開展合作，而微軟、Google、輝達和OpenAI等公司承諾在英國投資數百億美元。美國是英國最大的貿易夥伴，其大型科技公司已在英國投資數十億美元。英國貿易大臣彼得·凱爾近期訪問美國，與貿易官員和科技公司舉行會談。彼得·凱爾辦公室表示，他“強調了保持落實英美貿易協議各項內容勢頭的重要性，雙方同意於2026年1月繼續進行談判。” (電子技術應用ChinaAET)

華盛頓承諾將尋求參議院支援美國在防範烏克蘭未來遭受攻擊中的角色，這是基輔的核心訴求。美國官員表示，美國已承諾在未來俄羅斯若再次發動攻擊時保護烏克蘭，並提出將支援歐洲方面的安全保障安排，同時尋求參議院對華盛頓承諾角色的支援。關於這一角色的具體內容，美方迄今尚未公開詳述。這項美國承諾預計會遭到俄羅斯官員的質疑。該承諾是在柏林舉行的美、烏及歐洲領導人與高級官員會談的第二天提出的。目前仍不清楚華盛頓在軍事層面會介入到何種程度。這一轉變可能消除基輔同意與俄羅斯達成和平協議的最大障礙之一，但更大的關口仍在領土問題上。尚未解決的爭議包括：基輔將保留那些爭議領土，以及烏克蘭是否會單方面從其目前控制的頓內次克州一塊地區撤出。數月以來，歐洲官員一直提出向烏克蘭提供安全保障，以威懾未來俄羅斯再次進攻，但他們強調，這些方案需要某種形式的美國支援來“兜底”。歐洲官員也建議烏克蘭在明確鎖定美國軍事支援之前，應謹慎同意其他重大讓步。美國官員稱，在烏克蘭總統弗拉基米爾·澤倫斯基與川普總統的俄羅斯問題特使史蒂夫·威特科夫以及川普女婿賈裡德·庫什納自周日以來進行了八小時面對面會談後，美烏雙方已就所討論議題的90%達成共識。川普在白宮對記者表示，會談“非常好”，並提到他與俄羅斯總統弗拉基米爾·普丁進行了多次對話。川普說：“此刻，俄羅斯想推進（談判），問題是他們會想把它結束掉，然後突然又不想了；烏克蘭也會想把它結束掉，然後突然又不想了。所以我們必須讓他們步調一致。”儘管美國官員堅稱並未對烏克蘭施加不當壓力，但川普政府希望在可能的情況下於年底前達成協議。烏克蘭與歐洲官員對此持懷疑態度，認為協議未必能如此迅速達成。籠罩在會談之上的疑慮包括：俄羅斯是否會接受任何迫使其在領土問題上妥協的協議，以及莫斯科是否會拒絕那些恰恰能滿足基輔需求的烏克蘭安全保障安排。莫斯科表示，如果基輔與布魯塞爾擬定的方案（例如由美國支援的安全保障）被納入和平計畫，俄方將強烈反對。一名美國官員說：“我認為幾乎在所有方面都非常非常積極。我們在若干關鍵議題上達成了共識，我們認為這些議題對達成和平協議至關重要。當然也還有一些問題需要繼續討論。”美國官員稱，這些安全保障將包括監測、核查以及衝突避免機制，並將明確如果俄羅斯違反和平協議、再次攻擊烏克蘭，美國將扮演何種角色。保障內容還將包括提供武器，以威懾俄羅斯軍力。除重申華盛頓不會派遣地面部隊外，美國官員並未具體說明美國將如何介入。美國代表團中出現美國空軍將軍亞歷克蘇斯·格林克維奇（Alexus Grynkewich），他同時主管北大西洋公約組織的軍事行動以及美國歐洲司令部。這凸顯了圍繞停火協議軍事層面討論的嚴肅性。川普曾在8月表示，華盛頓已準備動用空中力量，為擬在烏克蘭部署的歐洲部隊提供支援。周一，十餘位歐洲領導人簽署的一份聲明對美烏在結束戰爭問題上更趨一致表示歡迎。聲明稱，安全保障將包括幫助烏克蘭重建最多達80萬人的武裝力量、確保烏克蘭領空安全，並在俄羅斯發動攻擊時作出具有法律約束力的援助承諾。這些領導人表示：“這些措施可能包括動用武裝力量、情報與後勤協助，以及經濟與外交行動。”歐洲官員簽署的一份檔案稱，華盛頓也願意提供諸如情報與後勤支援等“賦能項”。美國官員表示，這些保障載於一份由美、歐與烏三方軍事人員編制的草案檔案，其性質將類似於北約《第五條》的保障，即《北約條約》中關於集體防禦的條款。澤倫斯基在記者會上表示，在安全保障方面已取得進展，華盛頓正在傾聽烏克蘭的關切。他說，原始提案中他稱之為“破壞性”的部分已從檔案中刪除，但烏克蘭仍需要華盛頓在領土問題上進行斡旋。澤倫斯基周一稍晚以書面形式對記者表示，和平協議檔案最快將於周二定稿，並提交給克里姆林宮。他說，美國將在周末前把俄羅斯的回應轉告基輔。澤倫斯基表示，如果俄羅斯拒絕該計畫，“將會出現動盪”，並補充說，基輔將要求美國施加更嚴厲制裁併提供更多武器。澤倫斯基周一對記者說：“關鍵在於，美國接受‘類似《第五條》’的安排以及相應的安全保障。我們在這方面正在取得進展。我看到了軍方正在處理的細節。它們看起來相當不錯，儘管這只是第一版草案。”德國總理弗裡德里希·梅爾茨說：“美國在柏林擺上桌面的法律與物質保障，確實不同尋常。這是非常重要的一步，我對此表示熱烈歡迎。美方在這裡作出了一些相當引人注目的政治與法律承諾。”官員稱，川普願意將這套安全保障方案提交表決，並表示他們已就柏林的討論兩次向川普作了匯報。官員同時警告，這項提議不會無限期保留，這暗示基輔需要迅速解決仍阻礙協議達成的剩餘問題。川普的盟友，包括南卡羅來納州共和黨參議員林賽·格雷厄姆，一直在鼓勵白宮將這套安全保障方案提交參議院表決。若獲批准，將強力表明：無論誰坐在橢圓形辦公室，美國都與基輔站在一起。格雷厄姆在一次採訪中說：“我認為，如果你達成一份烏克蘭能夠支援、能夠防止第三次入侵、並且作為和平協議組成部分的安全協議，你會在參議院拿到一個很大的票數。只要烏克蘭支援、歐洲支援，我認為你會拿到大多數民主黨票；如果川普支援，你也會拿到大多數共和黨票。”但格雷厄姆表示，即便進行表決，也未必會把安全保障變成與烏克蘭之間的條約。“這將是一種國會的背書，具有法定性質，能夠在川普之後繼續有效。”領土分歧的解決仍顯得極為複雜。美國正推動在烏克蘭仍控制的頓內次克州一片地帶設立“非軍事化經濟區”。烏克蘭強烈反對從該區域撤軍，但俄羅斯誓言要奪取整個頓巴斯地區的完全控制權。美國上月提出，俄羅斯將對烏克蘭控制的該地區擁有主權。歐洲與烏克蘭官員擔心，這幾乎無法阻止克里姆林宮隨後用軍隊佔領該區域，並接管烏克蘭一些最關鍵的防禦工事。美國官員表示，最終在這一問題上，俄羅斯與烏克蘭必須自行找到解決方案。 (一半杯)

在德國、義大利等國的強力遊說下，歐盟正在弱化甚至取消原定於2035年實施的新燃油車禁令，這一曾被視為《綠色協議》核心支柱的政策正面臨重大轉向。歐盟方面稱，此舉將為承壓中的歐洲汽車產業提供更多靈活性。但多家智庫和環保機構警告稱，放棄2035年目標是一個重大戰略性錯誤，不僅難以真正拯救車企，反而可能削弱歐洲在全球電動車競爭和氣候治理中的長期地位。歐盟計畫於今天取消原定於2035年實施的燃油車禁令，允許汽車製造商在禁令原本生效之後，繼續生產一定數量的汽油和柴油汽車。根據歐盟委員會提出的一項法律修訂方案，歐洲汽車製造商將被允許保留相當於2021年排放水平10%的燃油車產量，前提是它們需要滿足一系列條件。據兩名參與談判的歐盟官員透露，這些條件包括在車輛生產過程中使用“綠色鋼鐵”等低碳材料。此外，歐盟還允許電動車繼續使用“增程器”，即小型備用燃油發動機，而這種技術此前計畫在2035年後被全面禁止。按照歐盟在2023年通過的政策規定，這項禁令將迫使車企從2035年起禁止銷售新的柴油車和汽油車（包括廂式貨車）。2035年燃油車禁令曾被視為歐盟旗艦項目“綠色協議”中的標誌性舉措，目標是在2035年實現汽車和廂式貨車二氧化碳零排放。如果該政策被回呼，將為歐洲本土整車製造商提供更大的靈活性。目前，這些車企正同時面臨多重壓力，包括美國關稅、供應鏈中斷、來自中國的激烈競爭，以及電動車轉型過程中的陣痛。不過，一些分析人士質疑，放鬆禁令是否真的能在長期內提升歐洲汽車產業的競爭力；與此同時，環保組織也批評稱，這可能是歐盟在氣候目標上的又一次退讓。燃油車禁令再次被推上風口浪尖近幾個月來，這項燃油車禁令政策重新成為了關注焦點。汽車製造商對此進行了長期而強烈的遊說，認為在電動車普及速度緩慢、充電基礎設施不完善的現實情況下，禁令在技術和市場層面都難以實現。包括德國和義大利在內的多國政府也對該禁令持高度批評態度。德國總理梅爾茨上周五表示，他支援放鬆這一規定。他直言：“現實情況是，在2035年、2040年甚至2050年，全球仍將有數以百萬計的燃油車在道路上行駛。”歐盟的這一動向，可能會加大對英國工黨政府的壓力，促使其重新審視自身政策。儘管如此，英國方面此前已表示，不會削弱其從2035年起實現新車全面電動化的計畫。但在歐盟內部，法國和西班牙等國家則支援繼續嚴格執行禁令。巴黎和馬德里在去年10月發佈的一份聯合檔案中明確表示，這一政策“絕不能被動搖”，並強調歐洲汽車產業的未來“必然是電動化”。不過，這兩個國家也主張在執行過程中引入一定靈活性，例如對使用歐洲本土材料生產的汽車給予“超級積分”，以緩解行業壓力。當前，歐洲車企不僅要面對中國電動車的大量湧入，還要承受高企的能源成本。一些汽車行業團體也呼籲重新調整禁令，認為這有助於提升歐洲的工業競爭力、保護供應鏈的戰略韌性，同時仍能兼顧氣候目標。代表著16家總部位於歐洲的主要汽車製造商的歐洲汽車製造商協會（ACEA）秘書長西格麗德·德·弗裡斯表示：“靈活性已經刻不容緩。”她在周一發帖指出：“2030年已經近在眼前，而市場需求仍然不足，製造商很難避免因不達標而面臨數十億歐元的罰款。”她還將外界普遍預期中的歐盟政策宣佈形容為汽車行業的“正午時刻”。德·弗裡斯補充說，建設完善的充電基礎設施，以及推出足夠的財政支援和購車激勵政策，都需要時間，市場不可能一蹴而就。另外，多家大型汽車製造商也認為，電動化轉型的速度明顯慢於此前預期；與此同時，電動車的利潤率普遍低於傳統燃油車，也進一步加重了行業壓力。“取消禁令，會拉大西方與中國在電動車轉型上的差距”這些政策調整討論的背景是，歐盟電動車銷量正在快速增長。根據歐洲汽車製造商協會的資料，今年1月至10月，歐盟電動車銷量同比增長26%，已佔新車市場的16%。這一強勁增長主要得益於歐洲和中國車企推出了更多價格親民的電動車型。環保組織則警告稱，現在就取消2035年燃油車禁令，反而會拉大西方與中國之間在電動車轉型上的差距，而中國已在這一領域處於領先地位。總部位於布魯塞爾的經濟智庫布魯蓋爾（Bruegel）的高級研究員西蒙娜·塔利亞皮耶特拉表示：“取消禁令將是歐洲的一次重大錯誤。這對車企的幫助非常有限，因為電動化本就是行業的未來；同時，這還會嚴重損害歐洲作為全球氣候領導者所剩不多的聲譽。”值得一提的是，一些以電動車為主的汽車製造商則呼籲歐盟堅定立場，堅持2035年的目標，並通過更有力度的行動來加以支撐。在9月中旬發佈的一封公開信中，來自歐洲電動車產業的150多位行業領袖表示，2035年的目標已經推動了數千億歐元的新投資。這封公開信的簽署者包括了電動車製造商沃爾沃和極星（Polestar）以及材料供應商、電池製造商和電網營運商等上下游企業。大眾汽車品牌首席執行長托馬斯·謝弗上周五在巴塞隆納表示，未來一定是電動車的天下。但他也補充道：“在通往這個未來的過程中，還是需要多一點靈活性，才能確保我們真正交付的是消費者想要的產品。”對此，荷蘭國際集團（ING）負責交通和物流領域的高級行業經濟學家裡科·盧曼表示，在當前行業形勢嚴峻的背景下，歐盟如果選擇在2035年燃油車禁令上“後退一步”，本質上是一個偏短期的選擇。盧曼進一步指出：“這既無法在長期內真正幫助歐洲汽車產業，也救不了就業崗位。轉型已經在發生，如果行業整體放慢腳步，德國乃至整個歐洲車企在內燃機領域所謂的競爭優勢只會是曇花一現。因為這樣一來，它們反而更難跟上中國競爭者的步伐。” (鳳凰歐洲)

現代戰爭史上最大膽的秘密行動之一，差點因為一名俄羅斯卡車司機給僱傭他的烏克蘭人打了一通驚慌失措的電話而功虧一簣。川普的最高特使周日在柏林與澤倫斯基舉行了五小時的會談。美國政府正加大對基輔的壓力，要求其在年底前與俄羅斯達成和平協議。美國總統唐納德·川普的最高特使周日在柏林與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤倫斯基舉行了五小時的會談，美方稱讚會談取得了進展，與此同時，美國政府正加大對基輔的壓力，要求其在年底前與俄羅斯達成和平協議。烏克蘭與其西方夥伴之間的會談已演變成一場拉鋸戰，即便俄羅斯並未與會。美方力促迅速做出決定，而澤倫斯基及其歐洲支持者則認為，仍有重大分歧尚待解決。會談將於周一繼續，幾位歐洲領導人計畫加入。其中一個關鍵爭議點是，烏克蘭拒絕了華盛頓提出的要求，即從基輔部隊仍控制的東部頓巴斯地區部分區域撤軍。歐洲和烏克蘭官員一直要求美方明確，如果俄羅斯撕毀和平協議並攻擊烏克蘭，美國將作何反應。這兩個問題都將是柏林會談的核心。德國總理弗裡德里希·梅爾茨(Friedrich Merz)在歐洲領導人上周三與川普舉行的會談中提議召開此次會議。周日晚間會談結束後，川普政府的俄羅斯問題特使史蒂夫·威特科夫(Steve Witkoff)在X上表示，雙方就和平計畫進行了深入討論。他說：“取得了很大進展，他們明天早上會再次會面。”一位瞭解周日會談情況的人士稱會談很艱難，並表示美方似乎不願在其和平提議草案上妥協。川普上周晚些時候表示，他受邀參加柏林會談，但公開懷疑此行是否值得。一位白宮官員說，在澤倫斯基的談判立場顯示出靈活性後，川普派出了威特科夫和他的女婿賈裡德·庫什納(Jared Kushner)。過去幾周，威特科夫不是在莫斯科與俄方會談，就是在美國或歐洲與基輔展開討論。周日，俄羅斯無人機襲擊烏克蘭扎波羅熱後，一名警察查看受損情況。俄羅斯官員曾表示，美國的和平計畫是討論的良好基礎，但未說明是否會接受。許多歐洲官員懷疑克里姆林宮是否打算結束戰爭。他們曾表示，如果俄羅斯在烏克蘭獲勝，歐洲和所有北大西洋公約組織(North Atlantic Treaty Organization, 簡稱：北約)成員國都將面臨風險，克里姆林宮會將其目標轉向與歐洲鄰國的衝突。在最近幾周的會談期間，俄羅斯持續轟炸烏克蘭城市和能源基礎設施。澤倫斯基說，周日上午全國有數十萬戶家庭斷電。周五，烏克蘭總統弗拉基米爾·澤倫斯基在哈爾科夫地區用手機錄製視訊講話。澤倫斯基周日還表示，他願意討論烏克蘭仍控制的頓內次克重兵防守地區的未來。他說，最公平的選擇是基於目前的戰線與俄羅斯展開談判，而不是被迫撤軍，並表示如果烏克蘭軍隊從該地區撤出，俄羅斯也應同意撤回其軍隊。他說，這個問題“非常敏感，也非常激烈”。他說，根據烏克蘭法律，總統不能放棄領土，最終應由烏克蘭人民來決定此事，或許可以通過公投的方式。美國和烏克蘭之間的主要分歧之一在於他們對戰場的評估，以及這種評估應如何影響談判。川普多次表示，烏克蘭正在輸掉這場戰爭。多位川普政府高級官員評估認為，烏克蘭正在輸掉戰爭，如果戰鬥繼續下去，烏克蘭將會失敗；而烏克蘭士兵和其他歐洲官員認為，烏克蘭至少還能再堅守一年，尤其是在盟友增加軍事和財政支援的情況下。澤倫斯基已呼籲美國不要相信莫斯科關於前線局勢的說法。為強調自己的觀點，他於上周五視察了哈爾科夫(Kharkiv)地區被圍困的庫皮揚斯克市(Kupyansk)邊緣地帶，俄羅斯人一個月前曾聲稱佔領了該地。據歐洲和烏克蘭官員稱，除了領土問題，柏林的討論預計將集中在有關烏克蘭安全保障的談判上。英國、法國和其他歐洲國家已起草了可以向烏克蘭提供何種幫助的詳細計畫，包括可能在該國部署一支安保部隊，並與美國軍方官員討論了這些計畫。但據烏克蘭和歐洲方面稱，華盛頓尚未就其將提供的幫助做出政治決定。烏克蘭最初希望加入北約，因為北約承諾對一個成員國的攻擊即構成對所有成員國的攻擊。澤倫斯基周日承認，加入北約的道路似乎受阻，他正專注於從美國和歐洲獲得具有法律約束力的安全保障，這些保障將類似於北約創始條約第五條中的規定。澤倫斯基曾表示，他希望美國在抵禦未來俄羅斯入侵方面的作用能得到國會的支援。一名法國官員上周五重申，在烏克蘭承諾放棄領土之前，華盛頓方面必須就其在安全保障中的作用向烏克蘭做出明確說明，這一點至關重要。克里姆林宮外交政策顧問尤里·烏沙科夫(Yury Ushakov)周日表示，莫斯科方面稱，如果基輔和布魯塞爾制定的提議被納入和平計畫，俄方將強烈反對。他說，俄羅斯可能會反對包括在頓內次克地區設立非軍事區在內的條款。“其中可能有一些我們完全不能接受的條款，包括與領土問題相關的條款。”烏沙科夫說：“領土問題在莫斯科這裡得到了積極討論。美國人不僅知道而且理解我們的立場。”他說，烏克蘭也永遠無法收回克里米亞，也無法獲得北約成員國資格。關於烏克蘭加入北約的問題，他說：“我們也可以百分之一百萬地保證這不會發生。” (一半杯)

要聞提示聯準會威廉姆斯稱政策已從溫和限制性轉向中性，料通膨明年回落，美股收跌美國告訴烏克蘭：若要達成和平協議，必須從頓內次克撤軍--消息人士中國人大常委會會議下周召開並審議多項議案法國農民駕駛拖拉機抗議 圖 路透/Manon Cruz重巨量資料或新聞--聯準會威廉姆斯：政策已從溫和限制性轉向中性，料通膨明年回落紐約聯儲總裁威廉姆斯表示，聯準會上周降息使其處於應對未來挑戰的良好位置，並補充說，他認為隨著就業市場降溫，通膨將會回落。威廉姆斯稱，聯準會最近降息使政策立場從溫和限制性轉向中性，認為關稅對價格的影響是一次性的。他並表示，聯準會上周的降息決定是正確的，但未來的政策走向仍難以確定。威廉姆斯還說，商業地產領域並未處於壓力狀態。*波士頓聯儲總裁柯林斯表示，通膨前景的變化使她傾向於支援上周聯準會的降息決定。*聯準會理事米蘭表示，聯準會過去購買的抵押貸款支援證券(MBS)向房地產市場注入了大量信貸，很可能加劇了當前家庭面臨的住房負擔能力問題。--美國告訴烏克蘭：若要達成和平協議，必須從頓內次克撤軍--消息人士一位熟悉內情的官員稱，美國談判代表在柏林和談期間告訴烏克蘭，若要達成結束衝突的任何協議，烏方必須同意從東部的頓內次克地區撤軍。這位不具名消息人士稱，烏克蘭和美國談判代表結束了第二天的重要會談，基輔希望進一步討論。另一位消息人士承認，要就領土問題達成協議仍需克服重大障礙。烏克蘭總統澤倫斯基隨後表示，在領土問題上仍存在重大分歧；烏克蘭不會在法律上或事實上承認頓巴斯屬於俄羅斯；目前還沒有“理想的和平計畫”，目前的草案只是“工作版本”。一名美國官員稍後告訴記者，根據在柏林討論的協議，烏克蘭將獲得類似於北約第五條規定的安全保證，該條款規定，一旦任何成員國遭到攻擊，聯盟必須予以防衛。*德國總理梅爾茨在和談後表示，烏克蘭停火可能性首次出現。*克里姆林宮：烏克蘭不加入北約是一個需要進行特別討論的根本問題--中國十四屆全國人大常委會委員長會議決定，全國人大常委會會議第十九次會議12月22號到27號在北京舉行，將審議民用航空法修訂草案、對外貿易法修訂草案、銀行業監督管理法修訂草案以及中央軍委人事相關議案等。--CNBC援引知情人士報導稱，聯準會主席熱門人選蛤塞特的候選資格遭到總統川普部分身邊人士的反對。報導稱，反對意見源於擔憂蛤塞特與總統關係過於密切。聯準會理事米蘭就此表示，金融市場只關心聯準會政策的實際結果，而不是官員動機或他們是否與總統關係密切。--德國聯邦外貿與投資署(GTAI)預測，今年中國在德國出口目的地排名中降至第七，出口額將下降10%至810億歐元(950.4億美元)。GTAI表示，中國在德國出口總額中的佔比將從2021年的約7.5%降至今年的5.2%。--星展銀行被指定為新加坡第二家人民幣清算行，這是周一在重慶舉行的年度雙邊會議上籤署的27項協議之一。根據另一項協議，中國工商銀行和中國銀行的新加坡分行將推出試點項目，允許新加坡旅客在今年年底前開通並充值數位人民幣錢包，用於在中國的商戶支付。兩國還同意啟動場外債券市場安排。--德國經濟部在月度報告中表示，從目前的指標來看，德國經濟在2025年第四季度開局似乎表現強勁，儘管企業預期和消費者信心有所惡化。報告中稱，今年年底，德國經濟繼續處於一種緊張狀態，一方面是外部經濟環境充滿挑戰，另一方面是國內經濟逐漸趨於穩定。--船舶監測資料顯示，在美國扣押一艘運載委內瑞拉原油的船隻後，一艘為委內瑞拉國營石油公司PDVSA運送俄羅斯石腦油的油輪，以及至少四艘原計畫在委內瑞拉裝載原油的超級油輪紛紛掉頭。資料顯示，自上周以來，美國的壓力幾乎令委內瑞拉的石油出口陷入癱瘓，只有雪佛龍租用的油輪仍在啟航，運送委內瑞拉原油至美國，這是華盛頓此前特別批准的。--英國表示，經過兩年的談判，英國已經與韓國敲定了一項自由貿易協定，以升級英國脫歐後的貿易關係，確保優惠的市場准入，並在更長的時間內鎖定較低的關稅。英國表示，與韓國的協議將為服務業帶來 4 億英鎊的增長，並加強金融服務的准入，協議還包含數字貿易條款，如使電子合同的使用合法化。--韓國央行與國家養老金基金同意將外匯互換協議延長至2026年底，以穩定美元兌韓元市場，目前韓元徘徊在16年低位附近。政府在聲明中說，該基金還將維持現有的外匯避險策略。--印尼經濟統籌部長艾爾朗加表示，印尼與美國的貿易關稅最終協議將由兩國領導人簽署，但今年可能無法完成。艾爾朗加表示，他將於周三啟程前往華盛頓，繼續與美方進行談判，仍期望在今年完成協議的法律文字起草工作。--歐盟宣佈針對被指協助莫斯科規避西方對其石油出口制裁的企業和個人實施新的制裁措施，禁止其公民與名單所列企業和個人開展業務，減少後者與主要航運和保險服務提供商聯絡的管道。歐盟累計已將逾2600名個人和企業列入制裁名單。--據福布斯稱，馬斯克成為有史以來第一個身價達到6000億美元的人，此前有報導稱，他旗下的太空探索技術公司SpaceX預計將以8000億美元估值上市。據福布斯稱，按SpaceX估值計算，馬斯克財富將增加1680億美元，至周一美東時間中午約為6770億美元。--高盛將其2026年銅價預測從每噸10650美元上調至11400美元，理由是2026年上半年實施精煉銅關稅的可能性降低，因為可負擔性問題被優先考慮。--美國住宅建築商信心在12月升至八個月來的最高水平39，但建築活動仍受到進口關稅導致的建築成本上升的制約。該指數已連續20個月低於50的榮枯線。NAHB還指出，經濟不確定性和潛在購房者因負擔能力問題而觀望也是拖累因素。--加拿大統計局表示，11月通膨率維持在2.2%，與上月持平，主要受食品價格以逾兩年來最快的速度上漲推動。汽油和住房成本的同比下降在一定程度上抵消了食品價格的上漲。核心通膨指標自3月以來首次低於3%，即加拿大央行控制區間的上限。--歐盟統計局公佈資料顯示，歐元區10月工業生產較前月上升0.8%，符合預估；同比升2.0%，略遜於預估的增長1.9%。--一位直接知情的消息人士表示，香港數位資產平台HashKey將以每股6.68港元的價格在香港首次公開發行(IPO)，籌資約16億港元(約2.06億美元)。HashKey上周啟動了IPO，全球發售2.4057億股股份，招股價區間為每股5.95-6.95港元。預期股份12月17日開始於聯交所交易。市場摘要股市美國華爾街股市周一收跌，投資者為本周晚些時候的一系列經濟資料做準備，同時評估有關聯準會主席候選人的報導和政策制定者發言以尋找利率前景線索。道瓊斯工業指數下跌41.49點或0.09%，至48416.56點；標普500指數下跌10.90點或0.16%，至6816.51點；納斯達克指數下跌137.76點或0.59%，至23057.41點。銀行股引領歐洲股市收高，市場普漲。投資者在上周以疲弱姿態結束後重返風險資產，市場以積極基調開啟本周--這一周將迎來多家央行的政策決議以及此前推遲的美國經濟資料。泛歐斯托克600指數收漲0.82%，報582.97點。主要地區股指也收高，西班牙股指創下收盤紀錄新高，上漲1.2%。英國富時100指數上漲1.06%，德國DAX指數收高0.3%。法國CAC-40指數收漲0.7%。匯市美元兌日元走低，本周央行決策和美國資料密集，可能會對聯準會的近期政策前景產生影響。美元兌日元尾盤下跌0.39%，報155.21日元。英鎊持穩報1.3373美元。美元兌瑞郎持穩報0.7958。美元指數微跌0.09%，報98.318。債市美國公債收益率下跌，因為投資者在等待本周將公佈的就業和通膨資料，這將成為今年最後一批重要的經濟資料。兩年期公債收益率下降2.5個基點，至3.506%。指標10年期公債收益率下跌1.4個基點，至4.182%。兩年期和10年期公債利差擴大約1個基點，達到67個基點，為4月9日以來最陡。歐元區公債收益率走低，本周央行政策會議密集，且周二美國就業資料可能影響聯準會政策前景。歐元區指標德國10年期公債收益率下跌2.5個基點至2.837%。德國兩年期公債收益率下跌1個基點至2.15%。義大利10年期公債收益率下跌3.5個基點至3.52%。油市油價下跌，投資者評估美國與委內瑞拉緊張局勢升級造成的干擾、供應過剩擔憂以及俄羅斯與烏克蘭潛在和平協議的影響。布蘭特原油期貨結算價報每桶60.56美元，下跌56美分，跌幅0.92%；美國原油期貨結算價報每桶56.82美元，下跌62美分，跌幅1.08%。金屬市場現貨金回吐盤中漲幅收平，此前美國官員與烏克蘭總統澤倫斯基旨在結束戰爭的重要會談取得進展。與此同時，交易商在等待關鍵的美國就業資料。現貨金基本收平盤，報每盎司4301.58美元，盤初漲幅超過1%。美國期金收高0.2%，報每盎司4335.2美元。銅價在美元走軟的支撐下上漲，幫助市場暫時拋開對中國疲軟的資料和房地產行業的擔憂。1703 GMT，倫敦金屬交易所三個月指標期銅上漲1.4%，至每噸11678美元。 (路透財經早報)