沒想到，電商的盡頭是房地產。

從去年開始，大廠掀起一股買樓買地風潮。到了今年，這股風愈演愈烈，就連拼多多都開始買樓了，而且一買就是兩棟。

要知道，當一向租房的拼多多也開始掃貨，意味著電商行業的風向是真的變了。

眾所周知，拼多多自2015年創業以來，十年零自持樓宇，辦公全靠租賃。其位於上海金虹橋國際中心的全球總部也僅為租賃使用，企業固定資產支出長期處於低位。

這帶來的結果是現金流極度充裕，2026年第一季度其現金儲備超過4300億元。說它是"最強守財奴"，一點不誇張。

而且拼多多一向"恪守本分"，埋頭於主營業務的效率提升，不盲目擴張，也不被行業的風吹草動裹挾。在外賣大戰等各種激烈競爭中，它始終保持著近乎固執的冷靜。

但就是這樣一家公司，如今短短兩個月內兩次出手買樓，徹底打破了十年鐵律。

其中，第一棟樓在雄安，從註冊公司到入駐不到兩個月，過程絲滑，節奏迅猛。

據瞭解，拼多多5月27日成立新公司，首期注資5億元；6月中旬首批150名新員工入職，並公佈計畫提供就業崗位超5000個；6月16日與雄安新區管委會簽署《數字服務戰略合作框架協議》；6月21日與中國電建簽約，整體購置雄安·電建智匯城數字新消費電商產業園內的一棟辦公樓，預計7月底投入使用；目前，入職員工已超1200人。

第二棟樓在上海。日前，拼多多斥巨資購入位於浦東陸家嘴核心區的星展銀行大廈。

據瞭解，該大廈2009年竣工，共19層，總建築面積約4.6萬平方米，標準層面積2600平方米，距地鐵2號線陸家嘴站步行僅幾分鐘，周邊環繞著上海國金中心、正大廣場等地標。知情人士透露，該次交易金額大概是33億元。

兩棟樓放在一起看，拼多多的邏輯很清晰。

雄安那棟，落在國家級新區，職能聚焦於巨量資料處理、雲服務維運、平台合規治理等中後台業務，有政策紅利；陸家嘴這棟，紮在上海金融中心的心臟地帶，有核心區位的資產價值。

可見，拼多多的重資產化，已經不是小心翼翼的戰略試探，而是有預謀的轉向。

在拼多多出手的同時，京東和字節也在今年砸下重金，各自落子。

字節跳動是三家之中在地產領域動作最為兇猛的一家。

2月3日，旗下公司以28億元底價競得北京海淀區藍景麗家地塊，用地規模約3.95萬平方米，建築面積約9.68萬平方米，將打造"抖音集團數字經濟產業園"，規劃4200個工位和288間酒店客房，全部自持20年。目前，"抖音集團數字經濟產業園及配套項目"已入選2026年北京市300項重點工程。

僅一個多月後，又以33.05億元摘得海淀區學院路雙泉堡地塊，緊鄰清華、北大及周邊百余家科研院所，單位建築面積年收入門檻不低於6億元/萬平方米/年，或對區級財政的貢獻不低於1200萬元/萬平方米/年，產業方向鎖定人工智慧、積體電路、腦機介面等前沿硬科技領域。

圖源：北京市規劃和自然資源委員會官網

對於字節來說，這種大規模買地有著特殊的長期價值。當AI大模型訓練、人形機器人、雲端運算成為新的增長引擎，傳統租賃寫字樓已經遠遠不夠用了。

這些技術對供電容量、樓板承重、管線鋪設、安全等級有極高的定製化要求，普通辦公樓根本承載不了。本質上，這是在為"硬科技轉型"建設專屬的物理基礎設施。

回顧歷史，字節跳動自2019年起大規模佈局不動產，六年間買樓買地總投入已超300億元，總建築面積約157萬平方米。

除了辦公研發用地，甚至還在北京朝陽拿下一塊醫院用地，規劃建設800張床位的三級綜合中外合資醫院。字節的資產版圖，早已超出了網際網路公司的傳統邊界。

圖源：北京市規劃和自然資源委員會

京東則在2026年4月開啟了密集的購地動作。

4月20日，以6.63億元底價拿下杭州錢江世紀城核心區沿江商業用地，建面約11.83萬平方米，計畫總投資約20億元，打造集辦公、科技、京東MALL於一體的浙江區域中心總部，入駐員工超4000人，要求100%整體持有40年不得轉讓。

圖源：浙江省自然資源智慧交易服務平台

次日又以17.57億元底價競得北京亦莊新城兩宗商業金融用地，緊鄰總部，用於總部擴容。

不止於此，京東近期還擬以7.5億港元購入香港油麻地的海景絲麗酒店。該酒店地理位置優越，鄰近地鐵站及香港理工大學等多所高校，目前正被改造為學生宿舍。據瞭解，客房總量約為268間，預計2026年下半年完成剩餘76間客房的轉換。出售方遠東發展將繼續作為項目管理人營運該物業三年，每年保證收入4500萬港元。

從頂級寫字樓到學生宿舍，京東的資產觸角越伸越廣。

杭州地塊整合的是零售、物流、健康、科技等多元業務，目標是區域中心而非單純的倉庫；亦莊地塊服務於總部擴容而非物流擴張；香港酒店則是穩定的現金流資產，疊加學生群體這一年輕高頻消費場景，理論上可與京東的電商與末端配送形成協同。

京東正在把重資產的版圖從流通環節延伸到產研環節，再延伸到生活消費場景。當電商競爭進入AI驅動和即時零售階段，物流速度不再是唯一壁壘，供應鏈上游的數位化改造和區域市場的深度營運，同樣需要物理載體來支撐。

總的來看，除了各自特殊的戰略考量，大廠們密集買地，還有一些共同的原因。

當一家企業擁有數萬甚至十余萬員工，年租金支出動輒數十億元，租還是買就不再是偏好問題，而是一道嚴肅的財務決策。

網際網路行業告別了高增長時代，浮動且龐大的租金支出成為不可忽視的成本變數。將不確定的長期租金轉化為確定的固定資產，既能鎖定長期成本，又能在折舊攤銷中獲得稅務最佳化空間，還能享受核心城市不動產的長期增值收益。

商業地產市場經歷深度調整後，核心資產的性價比已大幅提升。推動這一輪增長的主力，正從過去的外資機構和私募基金，轉變為現金流充裕的實體企業。大廠們以自有資金在市場低位果斷佈局，既規避了高槓桿風險，又獲得了以合理成本鎖定核心區位的戰略窗口。

還有一個更宏觀的視角值得注意。

當北京海淀區以"年收入門檻不低於6億元/萬平方米/年"而非高土地溢價作為供地標準，杭州錢江世紀城要求競買方2026年至2030年連續五年位列世界500強，雄安新區以"數字+消費"主題樓宇精準匹配入駐企業。

這些跡象表明，中國核心城市的增長邏輯正在發生根本性轉變，從過去對房地產的依賴轉向對產業與創新驅動的追求。

回看過去十年的電商敘事，輕資產曾經是網際網路顛覆傳統零售的核心論據——沒有門店、沒有庫存、沒有物流車隊，用程式碼和流量就能重構整個商業世界。

但今天，頭部電商平台集體購地買樓的行為，親手宣告了這個敘事的終結。一個新的共識正在形成：在一個供應鏈深度決定使用者體驗的時代，資產需要恰到好處地重。電商的終局競爭，不只在雲端，還在地上。 (電商之家)

騰訊64.2億元拿下北京海淀區學院路附近地塊。

64.2億元！騰訊北京買地，引發市場重視。

對此，騰訊回應《科創板日報》記者稱，本交易將主要用於滿足公司對辦公用地的需求，為公司員工提供穩定集中的辦公室。

根據北市規劃與自然資源委員會網站的公告，騰訊科技（北京）有限公司以64.2億元的底價，摘得海淀區學院路北端A、B、C、J地塊B4綜合性商業金融服務業用地、 B23研發設計用地。

用地規模為70601.065平方米，地上建築規模285523平方米，約每平米9.1萬元。出讓年資方面，商業用地為40年，辦公室及公服（科學研究）均為50年。

這不是騰訊在北京首次拿地，其於早年間曾拿下海淀區西北旺東路10號地塊，目前已建成騰訊北京總部大樓。

身為網路巨頭，截至2023年Q3，騰訊有10.53萬名員工，這些員工集中分佈在深圳、北京、上海、廣州等地。如此龐大的人員規模，對於辦公場地的需求也很大。

根據《科創板日報》記者了解，在北京，除海淀區的騰訊總部大樓，位於奧林匹克森林公園的亞洲金融大廈，也是騰訊在北京的另一個辦公室。此外，騰訊在北京還零散租賃著其他的辦公大樓。

這也不是騰訊第一次因拿地引發關注。2023年7月，騰訊新增房地產開發經營，一般經營項目新增非居住房地產租賃。當時，市場一度以為騰訊要進軍房地產產業。

而後，騰訊方面稱，這只是為了滿足正在興建的新園區大鏟灣工程開發過程中的業務需求。此計畫以騰訊自用產業園區為核心，同時也設立一些諸如辦公物業、會議中心、商業等公共配套設施。

過去一年，遊戲產業，同樣因人員規模擴張導致用地規模增大的，還包括國內遊戲三巨頭之一的米哈遊。

2023年10月，米哈遊以將近11億元的金額，拿下了上海徐匯漕河涇地區核心地段一塊地，米哈遊將在此建立研發總部。

根據先前的土地出讓文件，騰訊本次北京拿地規模與2019年的相當（77525平方米），新地塊位於海淀區學院路地區，靠近清華大學、北京航空航天大學等高校，項目開工日期暫未可知。（TMT時報）

受第五波疫情、美國加息潮等多重影響，香港房地產市場持續震盪。

12月21日，香港地政總署公佈，長江實業（簡稱長實，01113.HK）以87.03億港元中標香港九龍區啟德地皮，批租期為50年，平均每平方英尺樓面地價僅為6138元，地價重返8年前水平。

近期，區塊鏈遊戲平台The Sandbox宣佈：「德國運動服裝巨頭阿迪達斯旗下Adidas Originals加入The Sandbox元宇宙行列」。

據悉，在The Sandbox中玩家可以通過完成任務來Play to earn，並在遊戲內購買NFT資產，NFT 資產之中就包含虛擬土地。

這是繼Adidas Originals與Coinbase建立合作夥伴關係之後的又一元宇宙佈局，此舉再度引爆元宇宙熱度，區塊鏈元宇宙兩大龍頭The Sandbox和Decentraland浮出水面......

01  元宇宙正在形成一個真實存在的市場

首先，要從元宇宙概念的市場表現分析，元宇宙正在形成一個真實存在的市場。

2020年底，騰訊創始人馬化騰表示，全真互聯網是騰訊下一個必須打贏的戰役；

2021年7月，Facebook創始人祖克柏宣佈，未來5年把Facebook打造成元宇宙公司，並把Facebook改名為"META"；

2021年8月，字節跳動以90億人民幣，收購VR軟硬體公司Pico。

元宇宙已經從「科幻」中走出，正在結合當前互聯網的發展狀態形成一個平行於現實世界的、與現實世界高度互通的另一個「真實世界」。

區塊鏈技術作為元宇宙中虛擬資產確權、體系映射的技術正在成為未來元宇宙的基礎結構，因此，圍繞著NFT和區塊鏈遊戲而產生的數字資產也備受傳統資本重視。

不可否認的是，當元宇宙逐步成為一個真實存在的市場，其背後所代表的經濟利益和投資方向已經相當明顯，這也是互聯網大廠和全球頂尖技術團隊廣泛布局區塊鏈和元宇宙，並致力於將兩者結合的真正原因。

The Sandbox、Decentraland就是其中"DeFi + NFT"排名靠前且較受歡迎的兩大專案，是較有代表性的"NFT + 生態"形式的成功應用，同時也是區塊鏈元宇宙中的佼佼者。

11月初，The Sandbox不僅獲得了9300萬美元的B輪融資，還引來了Adidas Originals"買地" 。

作為乙太坊區塊鏈上構建的元宇宙遊戲，The Sandbox在遊戲角色、道具等相關NFT的鑄造、搜集、賺取、治理方面的表現，是區塊鏈元宇宙無限開放沙盒遊戲的價值積累典範。

LAND代表了The Sandbox中的限量數字地產， 166464個地塊限量讓每一個地產都在ERC-721協定之下形成一個獨一無二的NFT。

擁有地塊就擁有了The Sandbox遊戲中虛擬土地資產的擁有權，擁有者可以對土地自行設計和運行，也可以通過市場轉賣給其他人賺取差價。

作為一個社區驅動的虛擬遊戲平台，The Sandbox圍繞NFT建立了一種去中心化的虛擬世界遊戲。

玩家通過在生態系統中購買土地等資產，對The Sandbox中的元宇宙資源進行確權，還可以在遊戲中自主鑄造NFT並用於交易，在遊戲宇宙中擁有部分自主許可權，通過舉辦比賽和活動、甚至創建屬於自己的遊戲形成一個多元化的元宇宙世界。

因此The Sandbox的門檻相對較低，即便是不懂程式設計的使用者也可以通過平台提供的模組化構成來創建一個基於該沙盒宇宙的"小型元宇宙"。

不論是年輕人還是老人，不論是休閒玩家或職業玩家，玩家不是因為"技術"來玩遊戲，而是因為遊戲富有樂趣和良好的體驗。

據統計，The Sandbox 目前下載量達4，000萬，每月活躍用戶超過100萬，成交總額已經超過1.44億美元，超過50萬使用者連接錢包，已經與超過165個品牌建立了IP夥伴關係。

其中包括 Snoop Dogg、The Walking Dead、The Smurfs、Care Bears、Atari 和 CryptoKitties，並在元宇宙中創作他們的世界和角色的體素化版本（體素就是圖元的三維版本）。

The Sandbox中的虛擬土地NFT價值也已經呈現暴漲趨勢，單個地塊的漲幅已經超過5倍。 在官方公佈的路線圖中，《The Sandbox》的發展方向已經確定：

技術層面：實現多平台可用，支援手機和平板等設備，實現多玩家模式；

經濟模型：逐漸向DAO轉移，使玩家可以參與決策獲得收益；

平台運營：繼續定期出售土地，舉辦一系列的激勵活動，吸引內容創造者，完善內部生態，在2年內達到100萬使用者；

合作層面：與更多遊戲達成合作，將The Sandbox構建為遊戲平台，在2023年在The Sandbox內部有5，000個遊戲可用。

從上述路線圖可以看出，The Sandbox團隊的最終目的是將其構建成為一個完善的沙盒平台，其結構將成為區塊鏈元宇宙中的乙太坊。

The Sandbox正在成為基於NFT的、開放式元宇宙的主流系統，其中的內容、經濟，甚至治理都將掌握在為這個虛擬世界作出貢獻的玩家、創作者和使用者手中。

儘管上線不久，但從趨勢來看，The Sandbox其實已經成為未來區塊鏈元宇宙平台的發展方向。

Decentraland與The Sandbox最大的不同在於它具有更加深遠的區塊鏈背景，相似的是它們都是基於區塊鏈元宇宙的沙盒平台，且均在近期呈現了極其激烈的上升態勢。

相比上一代乙太坊式鏈遊，Decentraland的可玩性已經大大提高，加上DeFi 玩法之後金融屬性也更強，而泛化至潮品、音樂等領域，且隨著大IP的加入，將能帶來更大的撬動槓桿和值得期待的體驗。

簡單來說，Decentraland可以看作是區塊鏈領域的全新元宇宙，是首個建立在乙太坊上的VR平台。

從性能上看，Decentraland更接近互聯網元宇宙，用戶可以通過在Decentraland平台中創建、體驗、開發NFT和相關程序來獲取收益。

通過購買區塊鏈土地帳本來獲取獨屬於自己的「領地」，在領地內，擁有者對領地擁有絕對的權利，可以發佈包括從靜態3D場景到遊戲等互動式系統。

發佈的內容並不受任何人監管，同時任何人也不能阻止擁有者進入其所擁有的領域，這一概念是元宇宙虛擬資產確權的最佳表現形式。

Decentraland是基於乙太坊的去中心化VR平台，也是老牌的NFT專案之一。 玩家可以在Decentraland構建的虛擬世界中交易、鑄造NFT，也可以進行範圍內的社交。

在Decentraland上，有限、可流通的3D虛擬空間被稱為LAND，是一種乙太坊智慧合約控制的非同質化數字資產（可以將其看做是一個NFT）。

每一塊土地都被座標精確標註，擁有者的資訊被記錄在區塊鏈上無法篡改，每個地塊的佔地面積為10m*10m，受到場景等因素限制，地塊永久性歸擁有者。

同時，「領地」具有自由屬性，領地擁有者可以建立3D交互場景，以及組成主體社區或共識社區。

最為關鍵的，Decentraland平台可以提供給使用者一個賺取收入的虛擬世界，內容創造者和領地擁有者都可以通過內容創建、內容展示來對內容進行付費，同時領地擁有者也可以邀請更多人共同參與完善自己的"領地"。

擁有更多"使用者"的領地擁有者還可以通過收取"廣告費"的方式為其他專案推廣產品，去中心化自治組織（DAO）可讓用戶參與虛擬世界的創建及運行工作。 為解決擴容問題，降低交易成本，提高交易速度。

目前，Decentraland已經與多個區塊鏈專案建成了合作關係，如 Aragon、Coral、district0x 等。 從官方發佈的相關信息來看，Decentraland的發展方向為：

技術層面：構建第一個完全由使用者自治的元宇宙，並且未來可以融入互動3D。

經濟模型：用戶的領地擁有權使用區塊鏈技術記錄，保障其稀缺性和防偽性。

平台運營：用戶可以通過乙太坊區塊鏈平台購買土地，成為土地的擁有者。

合作層面：已支持微軟混合現實平台（MR）並與更多項目達成合作意向。

根據Opensea數據顯示，11月中旬Decentraland以超15.7萬枚ETH的銷售額穩居第一，總交易額為157119個ETH。

The Sandbox和Decentraland打開了不同的兩個元宇宙的新空間，但又殊途同歸地選擇了虛擬世界的「領地」劃分模式，未來在更多的鏈游項目、平台、 區塊鏈元宇宙表現形式的參與下，我們所嚮往的元宇宙正在一步一步地實現。（白話區塊鏈）

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