今天發生了什麼？美國核心 CPI 通膨率意外降至 2.6%，創 2021 年 3 月以來最低水平。三個月前，通膨率升至六個月高點，而上個月，10 月份的 CPI 通膨報告被"取消"。發生了什麼變化？讓我們來解釋一下。乍看之下，這似乎是近年來最理想的通膨報告之一。整體通膨率和核心通膨率均下降 40 個基點，這是自 2023 年以來同比降幅最大的情況之一。而此時，核心通膨率原本預計將上升。這也發生在一個有趣的時刻。上個月，美國取消了 10 月份的消費者物價指數（CPI）通膨報告。他們指出"撥款中斷"導致政府停擺期間無法收集資料。為什麼這很重要？這意味著勞工統計局不得不為上個月的資料做出大量假設。如下所示，10 月份的通膨構成部分幾乎完全為空。這意味著無法計算月度環比變化。其中一個主要假設似乎在於方程式中關於庇護所的部分。勞工統計局直接假設 10 月份住房通膨率為 0%。如下所示，這導致了住房通膨的大幅下降。事實上，我們剛剛見證了疫情以來住房通膨最大幅度的兩個月淨降幅。這可能精準嗎？當然。房地產市場一直在走軟。但這引發了一些猜測。另一方面，住房已成為近期通膨率上升的主要推手。如下圖所示，住房通膨的下降趨勢自 2023 年以來持續與整體趨勢保持一致。據 ZeroHedge 報導，該指標也與第三方通膨指標更為吻合。與此同時，油價已跌至 2021 年 2 月以來的最低水平。自就職典禮以來，油價已下跌 25 美元/桶。川普總統繼續重申，他的目標是讓汽油價格回落至每加侖 2 美元以下，這將是自 2020 年以來首次出現這種情況。如果這種趨勢在未來版本中得到確認，這將是朝著正確方向邁出的重大一步。通貨緊縮將全面展開，聯準會可以完全專注於勞動力市場。失業率已升至 4.6%，創 2021 年以來新高。勞動力市場需要降息。在 CPI 報告發佈後，市場隱含的降息預期大幅上升。目前市場預計聯準會在 1 月 28 日的會議上再次降息 25 個基點的機率為 28%。然而，基準情景仍維持不變，維持在 70%，因投資者正等待更多資料。市場需要更多資料。我們還必須注意到，美國人仍在抱怨物價上漲。我們正經歷的是通貨緊縮，而非通貨膨脹，因為物價仍在上漲，只是增速放緩了。事實上，自 2020 年以來累計通膨率現已正式升至 25.2%。消費者仍然擔心通貨膨脹。2026 年註定是市場的重要一年，屆時聯準會將迎來新任主席。宏觀經濟格局正在轉變，股票、大宗商品、債券和加密貨幣均具備投資價值。想要接收我們的深度分析嗎？歡迎註冊訂閱我們的中文會員通訊受此消息影響，標普 500 指數持續攀升，目前距離歷史最高點僅差 2%。隨著聯準會新主席的就任以及潛在的財政刺激措施，2026 年註定會是動盪的一年。資產所有者仍在獲勝。 (CapitalWatch)

今晚，整個市場都在關注鮑爾的最新表態。美東時間6月24日上午10時，聯準會主席鮑爾在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告證詞。鮑爾最新表態據證券時報報導，在提前發佈的報告證詞中，鮑爾表示，在考慮唐納德・川普總統所要求的降息之前，央行需要更多時間觀察不斷上升的關稅是否會推高通膨。鮑爾表示，當前通膨率已從2022年年中的高點大幅回落，但相對於聯準會2%的長期目標，通膨率仍略高。其中，5月個人消費支出指數（PCE）上漲了2.3%，不包括波動較大的食品和能源類別的核心PCE上漲了2.6%。值得關注的是，近幾個月來，基於市場和調查的通膨預期的短期指標有所上升。對消費者、企業和專業預測者的調查的受訪者指出，關稅是驅動因素。然而，在未來一年左右之後，大多數長期預期指標仍與聯準會2%的通膨目標一致。鮑爾還表示當前總體就業情況仍然不錯。今年前五個月，就業崗位平均每月增加12.4萬個，5月份的失業率為4.2%，仍然很低。雖然工資增長繼續放緩，但仍超過通貨膨脹率。總體而言，大量指標表明，勞動力市場的狀況大致處於平衡狀態。勞動力市場並不是重大通膨壓力的來源。近年來強勁的勞動力市場狀況有助於縮小不同人口群體之間長期存在的就業和收入差距。鮑爾表示：“今年關稅的上調可能會推高物價，並對經濟活動構成壓力。”鮑爾還表示：“關稅對通膨的影響可能是短暫的，體現為價格水平的一次性變動。但也有可能通膨影響會更持久。目前，我們處於有利位置，可以暫緩行動，在考慮調整政策立場之前，先進一步瞭解經濟的可能走向。”從文字措辭上，鮑爾的證詞基本重申了聯準會上周批准的最新政策聲明內容。當時聯準會官員一致投票決定將基準利率維持在當前4.25%至4.5%的區間，並未暗示即將降息。同時發佈的新經濟預測顯示，聯準會官員們的中位數預期是到年底前進行兩次25個基點的降息，而投資者預計首次降息將在9月的聯準會會議上進行。鮑爾的證詞公佈之後，美國短期利率期貨略微下跌，交易員認為聯準會提前降息的可能性減小。此外，美股三大指數漲幅繼續擴大，截至台北時間6月24日23:00，道指漲0.85%，納指漲1.16%，標普500指數漲0.83%。大型科技股漲多跌少，其中，輝達漲超2%，亞馬遜、Google漲超1%，特斯拉跌超2%。納斯達克中國金龍指數漲幅擴大，漲2.62%。小馬智行、新東方漲超10%，金山雲漲超6%，拼多多漲超4%。黃金、白銀、原油則集體跳水，其中，現貨黃金一度跌超2%，向下觸及3300美元/盎司。 (21世紀經濟報導)

今早英國傳出壞消息，困擾該國多年的通膨問題，再次出現超預期嚴峻時刻。對此，英國政府也發表評論稱：對此感到失望。當地時間今早7點，英國統計局公佈了最新通膨資料，資料顯示，4月英國通膨率大幅飆升至3.5%，這不僅高於3月份的2.6%，並且其增幅也高於經濟學家普遍預測的3.3%，同時這一資料創下近一年半以來的新高。通膨率超預期走高，也直接導致市場預計英國央行今年剩餘時間的降息步伐將放緩，該消息一出，英鎊兌美元曾一度直線拉升至1.3469，創下3年新高。與此同時，房產經紀人警告稱，預計英國銀行機構的抵押貸款利率將在幾周內再度升高。為何通膨突然大幅升高超出預期？究其原因，這與英國4月份普通家庭基本支出大幅增加有直接關係，詳細資料顯示，大部分增長是由於天然氣、電力、水和交通費用的上漲。其中4月份水費和污水處理費上漲了26.1%，官方資料顯示，這是自1988年2月（撒切爾將水務行業私有化前一年）以來的最大漲幅。對此，英國財政大臣里夫斯表示，她對通膨資料感到失望，“我知道生活成本壓力仍然困擾著工薪階層。我決心採取更進一步、更快的措施，讓人們的口袋裡有更多的錢。”表達失望的不只英國政府，衛報今早援引英國商業團體的話稱，他們對降息可能被推遲感到失望，“成本壓力上升和家庭支出增加意味著企業正面臨一場風暴，真是個糟糕的四月。”英國國家經濟和社會研究所經濟學家莫妮卡也預計，通膨可能會在未來幾個月維持高位，迫使央行推遲加息。 她表示：“隨著國家最低工資、僱主國民保險繳款以及受監管的價格上漲，企業正面臨成本壓力。其中一些成本將通過價格上漲轉嫁給消費者。 因此，我們預計英國央行今年只會再降息一次。”另據天空新聞消息，英國是目前G7國家中通膨率最高的國家之一，已知加拿大、美國、法國、義大利和德國4月份通膨率均低於3.5%，除了尚未公佈資料的日本，英國通膨率目前最高。 (鳳凰歐洲)

在全球化浪潮中，美元霸權如高懸之劍，深刻影響全球財富分配與經濟走向。其發展歷程充滿戲劇性，如今正面臨多極挑戰，一場關乎全球財富命運的博弈持續上演。1971 年，尼克松政府宣佈美元與黃金脫鉤，此舉終結布列敦森林體系，卻開啟美元霸權新紀元。美元擺脫貴金屬束縛，以美國國債為信用錨，成為全球金融體系中的“特殊欠條”。美國精心構築美元體系，將全球經濟納入以美元為核心的信用循環。各國通過出口賺取美元，再以購買美債等方式促使美元回流美國，形成“貿易順差國輸出實體財富，美國輸出貨幣符號”的循環。聯準會依據經濟資料靈活調整貨幣供應量，實質是在民眾賦予的“信用額度”內擴張債務規模。同時，美國憑藉軍事霸權與文化輸出，使美元成為全球具有“共同信仰”屬性的超級 IP。截至 2023 年，美元在全球外匯儲備中佔比 59%，國際貿易結算佔比 72%，美國借此維持“永不償還的債務”神話，在全球經濟中佔據核心地位。美元霸權的核心武器是貨幣政策周期製造的“美元潮汐”。聯準會利率政策看似調節國內經濟，實則操控全球財富再分配。降息周期，低息美元如洪水湧向全球，推高資產價格。產業鏈低端國家成為資本獵物，外資以廉價美元收購關鍵資產，控制產能槓桿。2008 年金融危機，美國資本趁拉美國家資產價格暴跌，收購其 37%的港口和 45%的電力企業，掌控關鍵基礎設施。加息周期則如“美元饑荒”，聯準會提高聯邦基金利率，全球市場流動性枯竭。新興市場外資撤離，企業因美元短缺破產。2022 年，斯里蘭卡因美元外債違約國家破產。開發中國家以美元計價的外債負擔加重，阿根廷 2023 年外債利息支出佔 GDP 的 12%。產業鏈短的國家被迫低價拋售資源償債，依賴進口的國家因美元升值進口成本上升，物價飛漲。2023 年，黎巴嫩通膨率高達 123%，民眾生活困苦。2008年，全球金融危機對英國金融系統造成重創。2022年，英國財政政策觸發市場恐慌，為維繫英鎊匯率穩定，央行不得不拋售外匯儲備試圖力挽狂瀾，卻反因流動性枯竭加劇貨幣信用危機，當年9月，英鎊兌美元匯率如自由落體般暴跌至1.03的歷史冰點，創下自1971年英鎊脫離固定匯率制、實行浮動匯率以來的最低紀錄。這種“放水養魚—抽水捕魚”的循環，讓美國在三次加息周期中，累計從新興市場收割超 10 兆美元財富，破壞全球經濟穩定。美元霸權根基在於“貨通天下”支撐“錢通天下”，但過去三十年，全球產能格局巨變。美國掌控資源，中國掌控全球產能核心。中國建立全球最完整產業鏈，41 個工業大類齊全，在新能源汽車、太陽能等高端產業成就矚目。2024 年，比亞迪市值超越奔馳，寧德時代全球電池市場佔有率達 37%，中國成為“全球效率綜合體”，在全球產業鏈中地位重要。與此同時，去美元化浪潮興起。2023 年，人民幣跨境支付系統（CIPS）覆蓋 180 個國家，沙烏地阿拉伯用人民幣結算 6%的原油出口，金磚國家新開發銀行以本幣放貸超 500 億美元。越來越多的國家尋求擺脫美元束縛，推動貨幣體系多元化。然而，美國“友岸外包”政策陷入產能脫鉤困境。越南等國家 30%的原材料仍需從中國進口，全球供應鏈成本上升 15%，美國企業利潤縮水。這直擊美元霸權命門，當美元無法錨定全球最大產能時，其信用基礎崩塌。2024 年，美元在國際支付中佔比降至 58%，為 1999 年以來最低；美債被 22 個國家減持，日本持倉創 2019 年以來新低，美元霸權面臨挑戰。面對美元霸權壓力，中國發揮全產業鏈優勢，建構金融防禦體系。產業升級方面，中國大力發展“新三樣”（新能源車、鋰電池、太陽能），佔領產業鏈高端。2024 年一季度，中國汽車出口量超越日本，成為全球汽車出口第一大國；太陽能元件佔全球市場份額的 80%，主導全球新能源領域。在貨幣錨點重構上，中國推動人民幣與石油、糧食等戰略物資掛鉤。2023 年，中國與 40 個國家簽署本幣互換協議，規模達 4.5 兆元，減少對美元依賴，提升人民幣地位。同時，加強債務防火牆建設，化解地方政府隱性債務，控制中央財政赤字率在 3%以內，外匯儲備維持 3 兆美元以上，保障經濟穩定。此外，中國培育內需市場，2023 年社會消費品零售總額超 47 兆元，中等收入群體達 4 億人，形成強大的“內循環基本盤”，為經濟可持續發展提供動力。而美國陷入政策兩難困境。33 兆美元國債如定時炸彈，每年利息支出超 1 兆美元，佔財政預算的 20%。不降息可能引發美債危機，降息通膨可能反彈至 6%以上。2024 年聯準會議息會議顯示，官員對利率路徑分歧達 2008 年以來最大程度，反映出美國維持霸權的深層困境。當前，世界處於貨幣體系大變革前夜，多極化貨幣體系曙光初現。區域貨幣加速崛起，東盟推動本幣結算比例從 25%提升至 50%，非洲自貿區推出泛非支付系統，減少對美元依賴，促進區域貿易投資。數字貨幣試驗蓬勃開展。數位人民幣（DCEP）試點覆蓋 2600 萬商戶，為全球數字貨幣發展提供借鑑；歐盟推進數字歐元研發，試圖繞過美元 SWIFT 系統，建立獨立高效支付體系。數字貨幣有望打破傳統貨幣體系壟斷，推動貨幣體系創新變革。資源貨幣化探索不斷推進。俄羅斯將盧布與天然氣掛鉤，增強盧布國際地位；巴西提議用稀土等資源為錨發行“南方共同市場貨幣”，為區域貨幣合作提供新思路。這些變革背後，是全球對“單極霸權”的厭倦和對公平多元貨幣體系的追求。美元霸權或許不會瞬間崩塌，但“一超多強”的貨幣新秩序已初見雛形。美元霸權的興衰是全球化退潮與再平衡的縮影。在全球經濟格局調整背景下，各國探索破局之道，建構“產能自主+貨幣多元+內需穩固”的三角架構成為共同目標。中國的全產業鏈優勢、龐大內需市場與穩健貨幣政策，為這一架構建構提供實踐樣本，推動全球經濟穩定與發展。 (博聞闊談)

當地時間周四，美國勞工部公佈的資料顯示，美國3月CPI通膨全線低於預期，美國總統川普隨即表示，通貨膨脹降低了。但這份樂觀的通膨報告並不足以緩解市場擔憂，因為川普關稅衝擊即將全面顯現。經濟學家警告稱，周四的CPI報告很可能標誌著今年通膨率的最低點，因為川普大規模和全面的關稅顛覆了全球貿易秩序，進口產品將會大幅漲價。具體資料顯示，美國3月未季調CPI年率為2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創半年低位，低於市場預期的2.6%。美國3月季調後CPI月率為-0.1%，意外錄得負值，創2020年5月以來最低水平，遠低於0.1%的市場預期。剔除食品和能源成本的核心CPI同比2.8%，連續第二個月回落，創2021年3月以來最低水平，預期值為3.0%。美國3月季調後核心CPI月率為0.1%，創2024年6月以來新低，預期值為0.3%。美國勞工統計局指出，佔CPI權重約三分之一的住房成本小幅上升0.2%，與去年6月持平，為2022年8月以來的最低水平。然而，家庭仍面臨著持續的價格壓力，業主等效租金指數上升了0.4%，創下五個月來的新高。其他方面，食品雜貨成本上漲0.5%，創下2022年10月以來的最大漲幅，其中雞蛋價格較上月上漲了5.9%，同比上漲60.4%。隨著禽流感得到控制，雞蛋批發價格開始下降，但上個月零售價格的下降並不明顯。不過，能源價格全面回落，其中汽油價格下跌了6.3%，燃料油價格下跌4.2%。二手車價格下跌0.7%，機票價格下跌5.3%，醫療保健價格增長0.2%。今天公佈的美國通膨資料是在川普宣佈“解放日”關稅政策之前的。因此，現在還太早，無法清晰看到這些政策所帶來的具體影響。摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛凱利表示：“這是風暴來臨之前的短暫平靜，我們將面臨關稅引發的通膨衝擊。我們看到了旅遊業的疲軟，我認為今年的情況會變得更糟。”儘管川普周三宣佈，他已授權對不採取報復行動的國家徵收的更高對等關稅實施了90天的暫停，但幾乎所有進口商品徵收的10%基本關稅將繼續有效。部分較高的進口成本最終將轉嫁給消費者，從塔吉特到大眾汽車等公司都警告說，美國人將面臨更高的物價。實際上，近期以來，美國消費者掀起了囤積狂潮，都在為漲價做準備，而這種行為本身就會推動物價上漲。這種不確定性可能會讓聯準會官員保持觀望狀態，他們希望更清楚地瞭解關稅對通膨乃至更廣泛經濟的影響。在CPI資料公佈後，交易員加大對聯準會降息的押注，市場幾乎完全定價聯準會6月降息，且預期在年底前降息100個基點。聯準會面臨著一個兩難境地：是降息以防止川普對美國貿易夥伴全面徵收關稅可能引發的經濟放緩，還是提高利率以防止通膨抬頭。經濟學家Harriet Torry評論稱，通常情況下，CPI同比漲幅放緩將是一個受歡迎的消息，但這一次，投資者、政策制定者和企業將很難過多解讀3月份的資料。 (財聯社)

新華財經北京3月10日電摩根士丹利預測，由於關稅的負面影響和勞動力市場緊張導致通膨率上升，美國國內生產總值（GDP）增長率將下降，2025年GDP增長預測從之前的1.9%下調至1.5%，2026年從1.3%下調至1.2%。 摩根士丹利預計聯準會 2025年只會在6月再降息25個基點，預計從2026年起還會有兩次降息，晚於市場預期。 高盛則將美國2025年GDP增長預測從之前的2.2%下調至1.7%，將美國經濟衰退機率從15%上調至20%。 (遼寧省機電產品進出口企業聯合會)

今年美股遭到拋售，證明了去年波克夏淨賣出股票這一操作的先見之明，被譽為“奧馬哈先知”的巴菲特寶刀未老。 現在輪到巴菲特說“我早就告訴過你”這句話了。 去年年底標普500創下50多個收盤新高時，波克夏(BRK.B) CEO巴菲特卻忙著拋售股票，他的這種操作曾讓許多市場觀察人士摸不著頭腦。 現在答案似乎有了。

美國銀行報告：未來 6 個月美國 CPI 有望達到 4.6% 過去 3 個月，CPI 通脹率環比平均上漲 0.4%。如果這一趨勢持續下去，到 7 月，同比通脹率將達到 4.6%，創 2023 年 4 月以來的最高水平，這將是美聯儲 2% 通脹目標的兩倍多 即使月度通脹率降至 0.3%，同比通脹率仍將升至 3.8% (機構調研記)