一場發生在街頭的影像戰爭：大疆十年線下深耕優勢難以撼動，影石快速擴張勢頭難以忽略。當兩個品牌的門店間距縮短至幾十米，競爭也進入更白熱化階段。大疆和影石在無人機和全景運動相機領域的纏鬥，過去多集中在產品對標、專利、供應鏈、人才爭奪上，如今戰火燒到了線下市場。線下，是消費電子從產品競爭走向品牌競爭的必經之路。大疆有“強管理、廣覆蓋”等先發優勢，影石則以“擴張效率+挖角滲透”展開攻勢，雙方具體競爭點涉及經銷體系、門店卡位、排他性爭議等多個戰線。隨著影石宣稱在全國一、二線城市的全面覆蓋，三、四線或將成下一階段的主戰場。01. 線下戰，是必經之路影石與大疆的全面競爭，蔓延到了線下。大疆線上下擁有十年先發優勢。早在2015年，大疆就開始系統性布局線下，至今已在無人機和手持裝置領域建立完善的零售網路。公開資料顯示，大疆在國內的授權零售店/體驗店已超700家。客觀而言，在影石開始重視和佈局線下之前，這個市場的競爭狀況並不適合用“肉搏戰”這種詞語來形容。但影石對管道市場發起的攻勢，以驚人的速度追趕前者，讓外界不得不提前嗅到一些暗湧和硝煙。具體來看，影石國內專賣店數量在三年時間實現了50倍的增長。2025年財報顯示，影石線下專賣店數量近300家，同期單店銷售額同比提升近五成。專賣店數量幾乎完成了對所有一、二線城市的全覆蓋。影石為什麼愈發注重線上下的佈局？有兩方面的原因。站在行業視角，做過多年智能硬體的朱茜認為，消費電子品牌都會經歷從1.0到2.0的階段轉變。1.0階段更像是打磨產品和營造市場聲量，靠產品驅動，能快速觸達早期使用者。2.0階段屬於靠品牌全面驅動，需要通過線下體驗建立更廣泛的使用者心智，拓寬使用者群體。同時，隨著市場出貨量和零售使用者數量的增長，消費者對親手體驗真實產品質感、獲取更完善服務的訴求日益強烈。換句話說，線下能有效彌補線上行銷難以跨越的近距離體驗障礙。這個論斷是站得住腳的。據尼爾森IQ在2025年發佈的《中國消費管道變革白皮書》披露，2024年國內線上與線下零售交易佔比約為3:7。同時具有參考性的智慧型手機線上線下佔比在4:6左右。線下管道的補充，不僅可以拉平與競爭對手的差距，也是獲得規模增長的動力。2025年年報顯示，影石線下營收同比增長83%，快於線上增速。不過線下拓展的成本也是高昂的，影石在相關方面的成本增速更快。為了加快佈局線下，影石採取了一系列從人員到組織的激進動作。2025年下半年，影石挖來大疆的銷售核心管理人員張博。據雷峰網報導，張博曾在大疆原銷售副總裁袁棟麾下任職，完整經歷過大疆改革代理商體系的全過程。除了張博，公開報導顯示影石還從大疆挖走了多名行銷、管道人員。影石試圖快速搭建一支能打地面戰的團隊。招聘平台上可見，影石及其代理在大量招募零售、管道和市場類崗位，職責描述明確涉及“負責線下門店日常經營管理”“拓展區域內經銷商網路”“組織門店促銷活動”等內容。財務上的投入則更直觀地反映了這場攻勢的烈度。據財報，2025年影石銷售費用達到16.8億元，同比增長103%，遠高於營收增速。銷售費用率為17.2%，同比增長了2.4個百分點。熟悉該領域的人士強調，從投入成本來說，手持裝置、無人機等賽道品牌得自己先捨得投入，線下的店面建設、樣機資源等，都需要品牌配合和提供支援服務，這必然會帶來一些費用上的開支。影石方面此前亦明確表示過，公司明確將部分短期費用視為未來競爭力建設的必要投入。投入背後，影石和大疆在管道堡壘上的競爭會更加白熱化。02. 十年沉澱VS快速擴張隨著影石帶著從大疆學到的經驗加快殺入線下市場，它面臨的首要問題是：如何在一個已經被對手深耕十年的市場中找到自己的生存發展空間？管道模式、店面維度綜合競爭的較量，都考驗著影石的打法和策略。據悉，大疆線上下管道的佈局分為官方直營旗艦店、授權體驗店、授權專區專櫃等。直營店層面，從2015年首家直營旗艦店在深圳開業，到目前大疆在國內至少有6家直營店。影石也正在加快開旗艦店的步伐，3月影石在深圳開設了全球最大的旗艦店，按計畫影石今年還將開設約10家城市旗艦店。這個時間節奏說明，影石很想在大疆已佔據優勢的賽道，打出自己的差異化聲量：城市智能影像體驗名片。並試圖用沉浸式的全景影像體驗建構自己的高端品牌陣地。在授權管道側，影石也在加快滲透。大疆的代理模式歷經打磨，已經非常成熟。在授權經銷體系中，它主要採取與手機行業類似的批發代理模式，其中授權體驗店在一些區域採取大區代理制（如西南部分地區的授權體驗店由雲南九機公司統一代理），而非體驗店的授權零售商則在各省市都設有相應的省級代理客戶。雖然影石在官網開通了加盟申請通道，但沒有披露具體申請成為經銷商的條件。對影石來說，挖來大疆負責管道層面的高管之後，摸著大疆的石頭過河顯然能成為一條備選方案，但兩家的授權管道經銷體系能否完全復用則是另外一回事。有接近大疆經銷商的人士表示，在他看來，大疆在消費級無人機領域是絕對龍頭，具有品牌、流量、利潤空間優勢，多年來對經銷商的資源投入和扶持力度巨大，同樣對體驗店等不同店面都有考核。在此背景下，如果大疆銷量比重不低，出於商業利益平衡的考慮，有的商家在選擇大疆後，便不一定會再選擇影石，影石在個別城市拓展經銷商方面就得另尋他法了。無獨有偶，影石除了在開店數量、速度上持續加碼，甚至在部分城市與大疆門店的安全邊界也被打破。一方面，雙方在產品專利層面的排他性競爭，曾蔓延至線下具體門店。據南方都市報報導，2025年，湖南攝影城一家影石授權體驗店因商城排他性協議，不得不拆除帶有影石二字的門頭，一度引發市場爭議。隨後，影石創始人劉靖康將其比作“這只是我們不同層面所面臨挑戰的冰山一角”。不過，後續每經等媒體也報導，大疆知情人士透露，大疆內部排查，未發現各經銷商有任何“商場排他協議或條款”。另外一方面，影石在授權體繫上以授權專賣店（專區）和合作體驗點為主，在開店滲透策略上，影石除了搶佔潮玩/攝影/運動商圈（如深圳前海、上海淮海路）位置外，很多店面同樣選擇了優先覆蓋商圈、IT城和競爭對手有佈局的地帶，這導致了兩者線上下保持著貼身競爭的焦灼態勢。《豹變》在重慶石橋鋪街道發現，但凡搭建大疆門店的地方就少不了影石的身影，甚至不少門店的距離僅有幾十米。這個門店分佈特徵，在為消費者提供更多元化的選擇同時，也表明雙方線上下的競爭激烈程度絲毫不亞於手機廠商。回過頭來看，影石的“直營店樹立形象、授權店擴大覆蓋、體驗點引流獲客”打法，與大疆和消費電子行業的管道同行策略高度相似，這既是遵循規律所需要採取的措施，也是補齊短板的辦法。然而，有人對線下勢頭正猛的影石有不同的看法，“從我們做大疆的角度看，沒遇到過用影石的客戶，感覺真沒啥競爭。”一位接近大疆相關業務的人對《豹變》表示。這或許源於當前大疆在管道成熟度（具備十多年基礎）、門店總數（仍是影石的多倍）、門店密度（三、四線提前佈局多年）等方面依舊佔據優勢，而影石只是開始在大疆走過的路上補功課，兩者在管道層面的競爭，還遠未到見勝負分曉的時候。03. 比效率更重要的效應在消費電子行業，與覆蓋效率同樣重要的是效應。一方面是整個線下管道帶來的經營規模結果效應，由於大疆和影石並未對外披露線下管道和門店層面的盈利詳情、閉店率等資訊，導致外界難以從這個視角洞察兩者線上下的具體經營指標和質量。另一方面，是線下門店帶來的品牌溢出價值和使用者心智效果，門店形象、陳列水平、店員能力、售後服務等都對其產生影響。作為行業的後來者和追趕者，影石在此方面具備一定基礎，也同樣面臨挑戰。換句話說，隨著後續越來越多城市旗艦店的落地，影石能通過全矩陣的產品，深度融合沉浸式場景，打造一個線下的“使用者社區”，並提供“銷服一體”的服務，讓售後像買產品一樣方便，增強使用者的黏性和忠誠度。在授權店層面，縱深覆蓋策略既帶來了廣泛的流量曝光，也讓不同點位、層級的門店呈現出截然不同的現狀，也需要品牌繼續補足管理功課，尤其是店端服務能力方面。例如，我們在重慶解放碑和石橋鋪發現，優質一點的授權店，店內環境整潔、庫存充分，陳列效果良好，門口還有豐富的物料。但也有門店店內貨物擺放雜亂，甚至存在缺貨、產品矩陣不太完善的客觀事實。這種參差，反映的是經銷商營運能力的差異，也是影石在快速擴張中必然面臨的標準化管理難題。還有一個需要補上的課題：隨著影石首款無人機產品影翱A1陸續上架各地門店，線下空間作為無人機產品的“候機廳”，對試飛體驗提出了更高要求。大疆的門店往往配備專門的試飛區域或戶外飛場，而影石在這方面的積累還不夠。當越來越多的消費者帶著“看看影石的無人機怎麼樣”的念頭走進門店時，能否提供足夠好的體驗，將在很大程度上決定其無人機業務能否線上下站穩腳跟。回過頭來看，線下管道的競爭，最終會回歸到品牌價值的競爭。大疆已經在這條路上走了十多年，建立了深厚的品牌護城河。影石雖然起步較晚，但憑藉差異化的產品和快速的執行力，正在一步步縮小差距。兩者的競爭也是中國消費電子行業值得持續觀察的商業現象。（應受訪者要求，文中均為化名） (豹變)

2026年4月8日，地瓜機器人宣佈完成1.5億美元B2輪融資，B輪累計融資額達2.7億美元。本輪融資由某零售科技與供應鏈巨頭、Prosperity7風投基金、遠景科技集團等戰略投資機構，慕華科創、雲鋒基金、華控基金(T-Capital)、LOOK CAPITAL、凱聯資本等一線財務投資機構聯合加持，老股東高瓴創投、和暄資本、線性資本、黃浦江資本、滴滴、五源資本、初心資本、梅花創投、淡馬錫旗下Vertex Growth持續跟投，將全面加速地瓜機器人商業和開發者生態的全球化佈局，以軟硬協同、端雲一體的具身智能原生技術底座為支撐，為全球機器人產業創新打開全新增長極。2025年，地瓜機器人業務成果“量質齊飛”，全年出貨量同比大幅增長180%，客戶數量同比增長200%，頭部客戶實現了從成熟消費級品類到前沿具身智慧型手機器人的全領域覆蓋，迄今總計推出超百款機器人產品，並成為越來越多爆款產品背後的“最大公約數”，為全球使用者帶來智能化的創新體驗。地瓜機器人開發者生態亦同步高速發展，全球開發者數量突破10萬，同比增長100%，遍佈亞太、歐洲、北美等20多個國家和地區。截至目前，地瓜機器人推出的“地心引力”創新企業加速計畫已服務500+中小創新團隊，助力200+團隊落地爆款產品，成為智慧型手機器人創新企業的第一選擇。為進一步降低機器人開發門檻、縮短開發周期，地瓜機器人攜手超過60家軟硬體和解決方案等產業上下游生態夥伴，共同打造可靠完整的軟硬一體解決方案，賦能客戶和開發者加速智慧型手機器人規模化落地。軟硬協同打造具身智能大腦基座1+1>2打開機器人全新想像軟硬協同是機器人持續創新的核心驅動力。地瓜機器人與地平線始終保持技術同源、戰略協同，共同打造“具身智能大腦基座”，推動機器人核心軟硬體技術的革新與突破。地瓜機器人的具身智慧型手機器人大算力開發平台RDK S600與地平線開放原始碼的具身智能小腦基座模型HoloMotion和具身智能大腦基座模型HoloBrain可實現原生適配、深度最佳化，將賦予機器人“像人一樣行動”的靈活控制和擬人的空間感知與細膩操作能力，並支援“一腦多形”，可全面適配不同形態、不同場景機器人產品的應用需求。未來，地瓜機器人與地平線將持續圍繞“大算力+大模型”深化系統性創新，從底層架構實現算力與模型的雙向最佳化和效率提升，打造“1+1>2”的協同效能，助力客戶和開發者在有限投入下實現更優性能和體驗，全面釋放機器人的多場景應用潛力與多元創新活力，為具身智能打開更大想像空間。 (融中財經)

4月3日，乘聯分會發佈的最新統計資料顯示，2026年3月全國乘用車市場零售165.7萬輛，同比下降15%，環比增長60%。今年1-3月累計零售423.6萬輛，同比下降17%。新能源車的下降增速明顯高於整個大盤。3月新能源乘用車零售78.4萬輛，同比下降21%，環比增長69%；一季度累計零售184.4萬輛，同比下降24%。從批發端看，3月全國乘用車廠商批發232萬輛，同比下降4%，環比增長53%；一季度累計批發581.3萬輛，同比下降8%。在整個國內車市處於下行通道的同時，中國汽車的出口正走出一條陡峭的增長曲線。最新資料顯示，今年1～2月中國汽車累計出口155萬輛，同比增長61%。其中2月出口75萬輛，同比增長79%。同期新能源汽車出口32萬輛，同比增長120%；1-2月累計出口67萬輛，同比增長88%。乘聯分會認為，自主品牌出海的海外環境較好，大量國家處於普及率低，市場空間大的機會期，速度決定效果。大量的不發達小國家的中國車企潛力仍是巨大。頭部企業的3月份的產銷快報資料也佐證了這一趨勢。奇瑞集團3月出口銷量148777輛，同比增長72%，不僅創造了中國汽車企業單月出口的新紀錄，也是其連續第11個月單月出口突破10萬輛大關，一季度累計出口393311輛，同比增長53.9%。比亞迪3月出口新能源汽車120083輛，同比增長65.2%。一季度累計出口新能源汽車319751輛。比亞迪公司向分析師表示，今年汽車出口量可能會超出其此前設定目標的15%。在周一的分析師說明會上，比亞迪管理層向與會者表示，公司有信心在2026年實現出口量達150萬輛的目標。長安汽車稱，3月海外銷量首次單月突破10萬輛大關，達104081輛，環比增長60%，創歷史新高。吉利汽車3月海外出口81639輛，同比增長120%，環比增長34%，連續三個月出口超過6萬輛；一季度海外累計銷量203024輛，同比大漲126%。內銷乏力，出口補位。當國內市場的增量空間縮小，頭部自主品牌正加速從產品出海轉向體系出海，海外市場正成為其避險周期波動的重要支撐。 (第一財經)

3月30日，貴州茅台發佈公告稱，經研究決定，自2026年3月31日起，將飛天53%vol 500ml貴州茅台酒（2026）銷售合同價由1169元/瓶調整為1269元/瓶、自營體系零售價由1499元/瓶調整為1539元/瓶。貴州茅台此次漲價早有預兆。2026年1月14日，茅台發佈公告稱，公司召開第四屆董事會 2026 年度第一次會議，會議通過《2026年貴州茅台酒市場化營運方案》。該營運方案涉及管道、價格等多方面內容。茅台在公告中表示，聚焦產品，回歸茅台酒“金字塔”形的產品結構，明確各系列差異化定位，以更好滿足消費者的不同需求；營運模式將由“自售+經銷”的傳統銷售模式向“自售+經銷+代售+寄售”多維協同的行銷體系轉變，以更好適配、觸達、轉化消費需求；管道端將建構批發、線下零售、線上零售、餐飲、私域“五大管道”平行的管道佈局，通過“線上+線下”融合轉型，線上管效率、管觸達，線下管轉化、管服務，形成以消費者為中心的良性管道生態體系。在價格方面，茅台表示，將以市場為導向，建構“隨行就市、相對平穩”的自營體系零售價格動態調整機制。對此，方正證券表示，在行業承壓階段，公司改革創新不斷深化，堅持傳承與創新協調發展。堅持量價平衡，重視經銷商利益，主動幫助減緩管道壓力。產品、營運模式、管道、價格體系的調整將加速經銷商群體的分化與升級，未來服務能力、終端掌控力、消費者連接能力將成為核心價值。華源證券在3月初的一份研究報告中則指出，公司管道改革效果短期已現，長期價值或進一步提升。華源證券表示，2026 年春節前普飛動銷或實現正增長，公司的管道改革效果明顯，自營電商平台“i 茅台”自2026 年1 月1日上線1499元/瓶普飛以來，1 月成交訂單超 212 萬筆，其中普飛的成交訂單超143 萬筆，假設人均購買4瓶飛天，則 i 茅台 1 月普飛銷售或貢獻稅前收入 86 億元，預計春節前共計129億元；42 家直營門店亦出現搶購潮，春節前普飛批價一度達到1750 元/瓶，借助價差，茅台成功向直營店引流，培育消費者購買習慣；茅台的管道實現多元化、市場化，不再單一依靠傳統經銷商。“春節開門紅有望減輕全年任務壓力，公司或可更從容地調控經銷商發貨節奏，保持批價整體平穩，與 1499 元/瓶建議零售價保持價差，從而繼續向直營管道引流。長期看，茅台已實質性提高了對管道及價格的把控能力，為未來提高出廠價奠定堅實的基礎，已完成最難的第一步，長期價值或將提升。”華源證券表示。二級市場上，截至3月30日收盤，貴州茅台上漲0.28%，報1420元/股，總市值為17782億元。 (券商中國)

3月26日，英特爾推出了其Arrow Lake Refresh系列處理器Core Ultra 5 250K Plus和Core Ultra 7 270K Plus，官方建議零售價分別為199美元和299美元。但是這些CPU在發佈僅48小時後，它們在各大零售商的銷售額已高於建議零售價。第三方平台Newegg的資料顯示，Core Ultra 7 270K Plus 和 Core Ultra 5 250K Plus 目前售價分別約為 349.99 美元和 219.99 美元，相比建議零售價分別上漲了約17%%和10.5%。與此同時，無iGPU的Core Ultra 5 250KF Plus售價為199.99美元，比最初的185美元上漲了15美元。這些價格的上漲在不同管道廠商之間是一致的，因此即使差別很小，也很難以建議零售價買到Core Ultra 200S系列CPU。顯然，我們正經歷前所未有的經濟環境，在儲存晶片及CPU漲價的背景下，整個PC行業的成本都在上升，廠商需要在地緣政治瓶頸和AI熱潮中不斷擴張生產線之間摸索。 (芯智訊)

不久前，日本永旺公司宣佈位於天津市的3家超市和位於河北三河市的1家超市將終止營運。此前，由於業務長期低迷，同樣源於日本的伊藤洋華堂也將北京全資子公司伊藤洋華堂90%股權出售給本土企業。而在這背後，則對應出中國零售市場大型超市正在發生的深刻變化。“超市”和“大賣場”擊退百貨商場大型超市(Hypermarket)也稱“大賣場”。表面上看，與傳統的“超級市場”(Supermarket)的區別主要在面積上。通常業內會把面積超過5000平方米的大型超市稱作“大賣場”，“超市”的面積通常在1000平方米以上。在經營品類上，超市主要經營食品和日用品，大賣場經營則範圍更多更廣。曾幾何時，外資“超市”和“大賣場”在中國市場獨領風騷。1995年，日本零售巨頭大榮(Daiei)在中國天津開設了首家超市“天津商場”店，面積在2000平米左右。開業伊始，大榮以獨特的經營模式在本地引起轟動。隨後幾年，大榮陸續在天津開設了10多家門店，成為在天津家喻戶曉的超市品牌。不過，由於大榮在日本本土遭遇經營危機，天津的大榮超市在2004年被中資的物美集團收購，大榮從此退出中國市場。與此同時，法國零售巨頭家樂福(Carrefour)也開始進入中國市場，並於1995年在北京開設了第一家大型超市，面積超過8000平米。隨後，家樂福從1996年開始大舉擴張中國市場，成為中國“大賣場”的領軍者，門店數在高峰時超過180家，很多門店面積超過一萬平方米。也幾乎是在同一個時期，天津還誕生了一家本土大賣場品牌“家樂”。“家樂”最初模仿美國的郊區大賣場模式，在天津東麗區開設了首家門店，主打低價、倉儲式經營。不過，後來發現郊區模式並不符合本地實際，因為美國人都是開車購物，2000年前後中國的私家車還很稀少。於是，“家樂”改在天津中心城區開店，並取得成功。隨後幾年，“家樂”迅速成為天津本地門店數最多的大賣場巨頭，並以“家世界”的品牌擴張到北京和陝西等地。但是，隨後由於資金鏈出現困難，於2006年被迫將50多家大賣場出售給華潤集團，後更名為“華潤萬家”超市。此後進入中國的外資超市還包括美國沃爾瑪(Walmart)，英國Tesco，德國麥德龍(METRO)，法國歐尚(Auchan)，日本永旺(AEON)，泰國易初蓮花(LOTUS MARKET)，韓國易買得(E-mart)、樂天(LOTTEMART)等。中國本土也陸續誕生了物美、世紀聯華、永輝、人人樂等超市大賣場品牌。源自台灣地區的大潤發後來與歐尚的中國大陸業務則合併為高鑫零售。在這個階段，大賣場成為中國零售市場獨領風騷的存在，並改變了消費者的購物習慣，也導致傳統的百貨商場模式逐漸式微。電商突起，“洋超市”紛紛敗退不過，隨著阿里巴巴和京東的出現，中國的電子商務開始興起，消費者不僅可以在網上比價，還可以享受送貨上門的服務，傳統的線下零售模式開始受到衝擊。而在2010年後，隨著智慧型手機的越來越普及，用手機購物推動了電子商務的飛速發展。淘寶天貓和京東迅速成為中國零售市場的領軍者。在電商的衝擊下，加上便利店、社區團購、會員店開始興起，家樂福等大賣場的優勢不復存在，人流越來越少，業績逐漸下滑。在每況愈下的大勢下，“洋品牌”開始陸續出售中國業務。樂購原本是頂新集團的零售業務，2004年被英國TESCO集團收購。在2014年，轉為由華潤集團和英國TESCO合資經營，“TESCO樂購”門店也陸續更名為“華潤萬家”。2020年，TESCO將合資公司的剩餘股份出售給華潤，徹底退出中國市場。家樂福出售中國業務的結局則比較悲慘。2019年，蘇寧易購以48億元收購了家樂福中國業務80%的股權，彼時家樂福中國業務已經虧損多年。但蘇寧接盤後，並沒有扭轉局勢，加上蘇寧本身不斷遭遇資金難題。自2023年起，家樂福中國門店陸續關閉。2025年，蘇寧對家樂福中國業務實現了100%控股。但此後，蘇寧又以每家超市“1”元的象徵性價格剝離了家樂福中國門店，家樂福也退出了中國零售業務。德國現購自運巨頭麥德龍也在2020年將中國業務80%股權出售給物美集團。目前，麥德龍仍在中國營運的門店近100家，覆蓋60多個城市。便利店、會員店逐漸發展蔓延雖然很多“洋超市”已經退出了中國市場，但以山姆(Sam's CLUB)和開市客(Costco Wholesale)為代表的“會員店”模式在中國則與大賣場形成冰火兩重天的態勢。同為全球最大零售企業沃爾瑪旗下的業務，沃爾瑪超市在中國的大賣場數量也在逐步下滑。不過，沃爾瑪公司旗下的“山姆”會員店業務卻異軍突起，受到中國消費者，特別是中產階層的追捧，一躍成為中國零售市場單品牌的老大，2025年收入超過了1400億元人民幣。山姆目前在中國的門店僅有60多家，但每家門店平均年銷售額超過了22億元。山姆會員店也在同步推進電商業務，通過電商銷售的佔比超過50%。而美國倉儲會員店老大開市客也在穩步擴大中國市場的佈局。從2019年在上海開設中國大陸首家門店，目前已在上海、江蘇、浙江和廣東有七家門店，單店年銷售額均超過了10億元。不過，開市客目前尚未進入中國北方市場。與此同時，另一種以“7-11”為樣本的便利店模式開始在中國各區域市場逐漸發展起來。日本的零售巨頭伊藤洋華堂(Ito Yokado)在收購了美國便利店品牌 "7-Eleven"後，逐漸把這種模式在日本推廣普及並成為一種覆蓋面最廣泛的零售模式。伊藤洋華堂公司也因此更名為柒和伊控股(Seven & i Holdings)，便利店成為其核心業務。通過特許經營模式，柒和伊控股將 "7-Eleven"品牌擴展到亞洲眾多國家和地區。在中國大陸地區，"7-Eleven"的營運則比較複雜。北京等區域由日本總部負責推廣，上海業務由台灣統一超商負責，廣東業務則歸屬香港牛奶國際。日本三大便利店巨頭的其他兩家羅森(LAWSON)和全家(FamilyMart)也在逐漸擴張中國業務。自2019年開始，歐洲折扣超市巨頭奧樂齊(ALDI)開始在上海開店，並於2025年進入江蘇市場。目前，奧樂齊中國門店數量已經突破100家，並計畫在2026年內進入浙江市場。奧樂齊的門店面積基本在500到1000平方米之間，通常只售賣1500到2000種商品，主打社區超市和低價策略。胖東來偏居一隅卻一枝獨秀近30年來，中國零售業的各種業態進行了激烈的市場競爭，但偏居一隅的胖東來卻在河南許昌悄然發展起來。資料顯示，僅在河南省有13家門店的胖東來，2025年總銷售達到了235億元。其中，超市業務貢獻了126億元，珠寶業務貢獻了24.5億元，茶葉業務貢獻了10.6億元。據稱，胖東來創始人於東來曾在2025年初表示，為了不讓員工太辛苦，計畫將年銷售額控制在200億元以內，沒想到前三季度就超過了200億元。關於胖東來的成功經驗，網上已經有各種解讀。但其中核心的一點，就是老闆要與員工共同享受企業的收益，用真金白銀把員工變成合夥人。從1999年起，於東來就把公司利潤的50%分配給員工。2025年更是把公司38億元的資產轉化為股本。其中，12名店長每人分得2000萬元股本，8600多名員工每人分得20萬元股本。胖東來並不像其他零售企業一樣追求全年無休式經營，每周二都會閉店休息。員工每天工作時常為7小時，每年有40天帶薪年假。有了以上的措施，胖東來才能在門店服務上獨樹一幟，既讓消費者買的滿意，又讓員工干的開心。學習胖東來，門店“調改”成潮流面對每況愈下的情況，很多國內超市品牌開始學習胖東來的經營策略。而胖東來也慷慨的貢獻了自己的經營理念。總部在湖南的超市品牌步步高和全國性超市品牌永輝都先後開始學習胖東來，對門店進行“調改”。胖東來主要通過以下辦法對這些門店進行“調改”：一是對商品結構進行大換血，淘汰三四線品牌，引進一線品牌增加爆款，並大幅提升生鮮食品比例。二是提高員工待遇，縮短工作時間，激發員工的服務意識。三是提升賣場環境，取消原來的動線模式，加寬通道，並對照明進行最佳化。四是在服務方面明確賠付標準，從“被動應對”轉為“主動保障”。2024年4月，步步高率先開始“調改”。在胖東來團隊的親自參與下，對長沙梅溪湖門店進行了系統性的改造。調改開業後門店的日銷售額比此前增長了10倍，客流量增長了6倍。目前，步步高已經完成湖南地區20多家門店的調改工作，所有調改門店都已經實現盈利。步步高調改的成功，也讓永輝看到了希望。永輝創始人張軒松帶領十多位高管親自到河南許昌拜訪於東來，而於東來也決定啟動對永輝的幫扶。2024年6月，永輝開始在河南兩家門店啟動“調改”。截至2025年底，已經有超過300家永輝門店完成了深度調改。永輝計畫在2026年6月前完成所有存量門店的調改。卜蜂蓮花超市(原易初蓮花)由胖東來團隊深度指導調改的廣州三元裡店也已經於2026年1月底開業。其最大亮點是引進了超過120款胖東來自有品牌產品，並實現了60%的生鮮直采。通過增加工資、減少工時、增加休假，讓員工能夠輕鬆工作、專注服務。卜蜂蓮花計畫在2026年以該店為藍本，陸續啟動國內50多家門店的調改工作，並採用“一店一策”的精準最佳化手段。華潤萬家也在借鑑胖東來的經驗，對門店進行“調改”。華潤萬家內部將這種改造稱為“一體化煥新”，根據區域特點，將原有門店的“大而全”模式向“精而暖”的社區生活中心轉型。2026年初，華潤萬家已經在天津完成了四家門店的改造。新開業的門店定位“品質生活超市”，普遍實現了銷售額和客流的翻番增長。其中，天津灣凱德MALL店也被當作全國調改“標準店”。問題和陣痛不過，對於積重難返的大賣場形態來講，“調改”雖然必須，但也未必是萬靈藥。永輝已經公告2025年預計淨虧損超過21億元，主要原因涉及供應鏈重構、商品大換血、員工漲薪。進行調改的門店，通常在開業前幾個月會有爆發式增長，但隨後的客流通常會回歸常態。有業內人士指出，“調改”的核心在於“找回對消費者的尊重”。對胖東來的學習，並不是簡單的複製，而應該將“以人為本”的理念真正融入到本品牌的發展基因中。未來如何讓這些調改超市真正實現持續盈利，讓消費者們重回賣場，才是擺在各家超市品牌面前最重要的課題。 (全球企業動態)

周二美股市場呈現明顯內部輪動格局：標普500下跌約0.3%，而道指在幾隻權重股支撐下微漲約0.1%，再度刷新歷史高點。值得注意的是等權重標普指數同樣走高創紀錄，而標普500中約300隻個股上漲，表明市場從“少數大牛領漲”正在轉向更廣泛的行業參與。這個內部差異反映出本輪行情的結構性特徵：在主機板指數仍受權重股支撐的同時，中小盤及非科技類標的正在吸引資金輪動。零售資料失速美國商務部公佈的12月零售銷售環比基本持平，遠低於市場預期的0.4%增長，前值亦大幅高於此。剔除汽車和加油站後的核心零售銷售甚至出現下降，顯示消費者在假日季末的支出動能明顯放緩，而用於GDP計算的關鍵控制組資料也不如預期。整體零售資料弱於預期，反映出假期消費勢頭在尾段已顯疲弱。這份報告令市場重新審視消費者支出對經濟增長的支撐力度。一方面，美債價格應聲上漲，收益率下行；另一方面，市場對聯準會未來降息路徑重新定價。期貨市場對年內三次降息的機率有所上升，其中兩次已基本計價。多數機構仍認為單一資料不足以改變聯準會整體政策框架，但年內首次降息最早預計在6月會議出現。降息預期與股市分化從歷史經驗看，降息預期通常對風險資產形成支撐。然而本輪走勢卻出現了明顯的“利率下行但股市不跟漲”的現象，尤其是在科技類股內部表現更為分化。半導體指數下跌約0.7%，大型科技股的波動性加劇，軟體類股在此前大幅下跌後雖有技術性走穩，但整體仍顯脆弱。這背後反映出市場參與者對“AI衝擊”的解讀從頭部成長邏輯向短期擾動邏輯快速轉變。市場情緒明顯偏向“先賣出、再思考”，而非基於基本面邏輯的逐步調整。美股投資網調研顯示，投資者正從最初的“AI萬能論”向更實際的“看業績兌現”階段轉變，預期在未來階段，大盤內的贏家與輸家會更加分化。儘管AI長線機遇並未改變，但短期內投資者對其對軟體和傳統科技盈利的影響仍存在顯著擔憂。機構視角近期機構對於科技類股的觀點分化明顯。高盛方面，分析師曾多次提示AI投資熱潮中的風險正在從抽象主題轉向對盈利兌現的更高要求。在他們看來，當前市場對AI的熱情可能已過度反映未來增長預期，而真正要支撐科技股估值的，是盈利與現金流的實際改善。UBS最新將美國科技類股評級從“增持/好於大市”下調至“中性”。該行指出幾個關鍵風險：首先是超大規模雲服務廠商的資本支出可能放緩，這可能壓制長期對晶片和相關軟體的需求；其次，在某些細分領域，AI技術帶來的競爭正加劇傳統軟體公司的不確定性；另外，部分硬體類標的估值已處於高位，未來若支出增長不及預期，將更易受到市場質疑。儘管如此，UBS並未否定AI長期邏輯，強調機會不侷限於單一細分行業。這種機構態度的轉變反映出兩個重要訊號：一是短期技術與估值風格波動可能加劇；二是長期AI的投資價值仍被大多數頂級機構認可，但伴隨的是更嚴格的盈利兌現標準與投資分化。市場正在從“無限想像”走向“有條件選擇”。 (美股投資網)

（華人今日網）沃爾瑪公司（Walmart）3日成為史上第一家市值達到1兆美元的零售商，躋身由科技巨頭主導的「兆美元俱樂部」行列。沃爾瑪公司3日成為史上第一家市值達到1兆美元的零售商。(圖源：yahoo)路透社報導，沃爾瑪成功關鍵在於其難以被競爭對手複製的策略：吸引尋求價值與便利的高收入顧客，同時維持核心低收入客群的忠誠度。過去十年來，沃爾瑪股價攀升468%，超越標準普爾500指數的264%漲幅。近5年來，沃爾瑪將線上商品數量擴增至超過5億件、推出1小時內送達服務、開辦Walmart+會員方案與Amazon Prime競爭，並行展出價值40億美元的廣告業務，有效提升毛利率。重要的是，沃爾瑪早早就積極投入人工智慧（AI），投資數十億美元推動供應鏈自動化，帶來生鮮蔬果更新鮮、配送速度更快、庫存預測更精準、搜尋體驗更優越等營運優勢，幫助其連續15季超越倫敦證券交易所集團（LSEG）彙整的美國同店銷售（Same Store Sales）預估。在越來越多消費者轉向線上購買生鮮雜貨的趨勢下，投資人對沃爾瑪AI投資的正面反應進一步推動股價上漲。沃爾瑪目前佔據美國每4美元雜貨支出中就有1美元的市場份額，在當前具挑戰性的消費環境中處於有利位置。中低收入家庭正面臨通膨壓力、就業市場降溫、關稅，以及近期美國政府停擺帶來不確定性等因素，都使沃爾瑪的「天天低價」策略更具吸引力。沃爾瑪投資人塞茲摩（Charles Sizemore）稱讚公司傑出的成就，並指出沃爾瑪是一家善用科技降低成本的傳產公司，達成過去被視為屬於科技股的兆美元市值現象。此外，沃爾瑪已與OpenAI及Google建立合作關係，將沃爾瑪的線上購物工具整合進它們的搜尋聊天機器人，目標是縮小與亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）搭載生成式AI購物助理Rufus之間的差距。 (洛杉磯生活互動)