最近在瀏覽海外音樂媒體時，我注意到一個重磅消息在鄉村音樂圈引發軒然大波。美國鄉村音樂文化媒體Whiskey Riff發布了一篇措辭嚴厲的文章，標題直指"一首AI生成的鄉村歌曲正在霸占Billboard榜單，這應該讓我們所有人憤怒"。過去一年，AI音樂工具如Suno、Udio的爆火讓AI創作音樂從實驗室走向大眾，但這些作品大多停留在社群媒體傳播的層面。而這次不同的是，一首完全由AI生成的歌曲，首次登上了Billboard官方榜單的第一名。這不再是技術演示或小圈子的新奇玩具，而是實地進入了主流音樂產業的核心評價體系。這個事件標誌著AI音樂已經從"能做"進入到"在做"，甚至"做得比真人還成功"的新階段。完整歌曲純享，還怪好聽一個不存在的歌手，登上了真實的榜單本周Billboard鄉村數位單曲銷售榜的冠軍，是一首名為《Walk My Walk》的歌曲，演唱者叫做"Breaking Rust"。如果你從未聽說過這個名字，那很正常——因為這個"歌手"根本不存在，它是一個完全由AI生成的虛擬項目。這首歌署名為Aubierre Rivaldo Taylor，此人同時也經營另一個AI音樂帳號"Defbeatsai"。有趣的是，Defbeatsai的社群媒體上明確標註了"AI生成"的身份，但Breaking Rust的Instagram個人簡介裡只寫著"亡命鄉村"和"我們的靈魂音樂"，對AI身份隻字未提。 Billboard在報導其他AI藝術家登榜時，證實了Breaking Rust確實是AI生成專案。這種選擇性的透明度引發了質疑：是技術展示，還是刻意隱瞞？數字背後的荒誕Breaking Rust自10月15日註冊Instagram以來，迅速累積了超過3萬粉絲，但翻閱留言區和粉絲列表，大量帳號表現出明顯的機器人特徵。更驚人的是，它在Spotify上的月度聽眾數達到了180萬。這個數字意味著什麼？作為對比，剛發布新專輯的真人鄉村歌手Colby Acuff，月度聽眾剛過100萬；以高產著稱的獨立音樂人Charley Crockett，月度聽眾也只有140萬。剛出現不到一個月、連真人都不是的"歌手"，流量超過了這些在舞台上摸爬滾打多年的藝術家。在這次榜單上，真人歌手Ella Langley的新單曲《Choosin' Texas》則排名第二。換句話說，如果沒有這首AI歌曲，她本該拿下冠軍。這不是假設性的損失，而是真金白銀的曝光機會和收入被一個演算法擠掉了。Billboard的沉默與產業的默許Whiskey Riff的作者聯繫了Billboard，詢問他們對AI歌曲上榜有什麼政策規定，是否會將AI作品與真人創作區分標註，但截至發稿沒有收到回應。根據Billboard自己的統計，過去幾個月至少有6位"AI或AI輔助藝術家"出現在各類榜單上，而他們也承認，實際數字可能更高，因為現在的AI音樂已經很難被識別出來。從目前的報導口徑看，Billboard似乎不認為這是個需要"解決"的問題。這種態度背後折射的是整個產業鏈的默許。串流平台Spotify只在乎播放量，不管播放的是誰的作品，反正都能賺錢。唱片公司雖然現在還沒公開表態，但以商業邏輯推演，未來推出自己的AI"藝人"只是時間問題——它不需要簽約、不需要巡演、不會鬧解約，還能7×24小時產出內容。作者在文章裡提到一個細節：一年前他寫過一篇關於AI藝術家在Spotify上傳翻唱歌曲的文章，結果收到了律師函要求撤稿。他沒有撤，現在看來，當時的爭議只是個開始。不是EDM，也不是"工具進化"或許有人會說，電子音樂（EDM）不也是用電腦做的嗎？為什麼AI音樂就不行？文章對此做了區分：EDM確實大量使用電腦和軟體，但製作過程依然需要真人藝術家投入才華、美感和創作精力去混音、編曲、設計聲音。那是人借助工具完成的創作。而AI音樂是直接輸入指令，讓演算法吐出成品，中間沒有任何人類的藝術勞動參與。這不是工具的進化，而是創作主體的替換。田納西州的立法與法律的空白今年早些時候，田納西州通過了法律，禁止未經授權使用AI"深度偽造"他人的聲音。這針對的是那些用AI模仿Taylor Swift、Morgan Wallen等明星聲音的作品，保護的是已有藝術家的權益。但對於像Breaking Rust這樣"原創"的AI音樂，法律幾乎沒有設置任何門檻。它不侵犯任何人的肖像權或版權，所以可以暢通無阻地上傳、發行、登榜。這個法律真空意味著，未來這類內容只會越來越多。誰在受益，誰在受傷在這個故事裡，平台、資本、演算法都是贏家。 Spotify繼續收流量費，Billboard繼續賣榜單關注度，AI工具公司繼續賣訂閱。真正受損的是兩類人：創作音樂的藝術家和消費音樂的聽眾。藝術家發現，花幾個月甚至幾年打磨的作品，市場表現可能不如一個演算法花幾分鐘生成的東西。這不是因為作品不好，而是因為演算法可以更快、更便宜、更批量地佔據專注力。聽眾則在不知不覺中，被餵食越來越多空洞、公式化、毫無靈魂的內容。 Breaking Rust的歌聽起來"還好"，但仔細品味會發現歌詞乏味、旋律套路、編曲平庸。它的成功不是因為藝術價值，而是因為演算法優化和流量操控。當這樣的內容開始佔據榜單、佔據推薦位、佔據聽眾的耳朵，真正有深度的音樂會越來越難被聽見。我們正在接近的臨界點Whiskey Riff的作者用了"point of no return"（無法回頭的臨界點）這個字。他擔心的是，當產業鏈的每個環節都默許甚至鼓勵AI內容時，這個趨勢會自我強化，直到真人創作徹底失去競爭力。這不是科幻小說裡的遠景，而是正在發生的現實。一個AI"歌手"已經拿到了Billboard冠軍，下一步會是什麼？ AI專輯橫掃年度榜單？葛萊美獎出現AI提名？音樂祭舞台上播放AI的"現場"？文章的標題說"這應該讓我們所有人憤怒"，但更現實的問題可能是：當憤怒無法改變商業邏輯時，我們還能做什麼？(矽星人Pro)

騰訊音樂近日發佈2025年第三季度財報，顯示其收入及盈利均超出市場預期。第三季度，騰訊音樂總收入同比增長21%至85億元人民幣，其中，音樂訂閱收入增長17%至45億元，付費用戶數環比增加130萬，每付費用戶平均收入（ARPPU）爲每月11.9元，同比增長11%。經調整非國際財務報告準則淨利潤同比增長33%至24億元，毛利率爲44.6%，同比上升0.7個百分點。多家金融機構對騰訊音樂的業績表現表示認可，並維持或重申其“買入”或“增持”評級。機構普遍認爲，騰訊音樂的核心競爭力在於其獨特的內容資源和對用戶的增值服務，尤其是在音樂訂閱業務的強勁增長和多元化收入的推動下，公司未來增長潛力依然可觀。儘管市場對潛在競爭和利潤率壓力有所擔憂，但機構指出，騰訊音樂通過SVIP滲透、線下演出、廣告服務和藝人周邊商品等多種變現渠道，有望繼續實現穩健的收入增長。此外，公司在內容生態、用戶體驗和商業化能力方面的持續創新，也將進一步鞏固其市場領導地位。總體來看，騰訊音樂在第三季度的優異表現，加上其多元化的業務佈局和強大的市場競爭力，使得多家機構對其未來前景保持樂觀，並預期公司將在音樂串流市場中繼續保持領先優勢。

【新智元導讀】Gemini 3.0更近了！網友爆料稱，Google下一代旗艦模型將在10月22日發佈。一些拿到內測資格的開發者，放出了最全面的demo，Gemini 3.0能做到一次性直出網頁、遊戲、原創音樂等。前端開發，再也不需要人類。Sora 2之後，全網都在等待下一個G點的到來！本月AI大事紀，當屬GoogleDeepMind下一代旗艦模型Gemini 3.0「全家桶」的登場。傳聞稱，預計10月22日，Gemini 3.0就要出世了！內部實習生洩露在此之前，許多開發者紛紛拿到了內測資格，已經放出了一波驚豔demo。Gemini 3.0在前端開發上，實力驚人，可以一鍵直出網頁。六邊形小球物理測試已不算什麼，Gemini 3.0可以在3D六邊形測試中，小球運動也能遵循物理定律。前端編碼，或許真的不再需要人類了。更驚豔的是，網友@ʟᴇɢɪᴛ一句話，就能讓Gemini 3.0可以原創鋼琴音樂，旋律激昂澎湃。前端開發，被Gemini 3.0攻陷了前段時間，內部程式碼流出，Gemini 3.0「家族」目前有Gemini 3.0 Pro、Gemini 3.0 Flash兩個版本。根據網友實測的模型顯示，還有Gemini 3.0 Ultra。目前，gemini-beta-3.0-pro已在最新的Gemini-CLI提交中被引用。關於模型更多爆料，Gemini 3.0同樣採用了MoE架構，超兆參數，每次查詢啟動參數為150-200億參數。同時，上下文從100萬躍升至數百萬個token，可以處理整本書、程式碼庫。網頁、遊戲，一鍵直出從目前內測人士放出的Demo來看，Gemini 3的前端表現能力又得到了巨大提升。以下是一大波實測案例。比如生成一張包含第一代起始寶可夢的圖鑑SVG。生成複雜的分形動畫。網友還將同一個提示扔給Gemini 2.5 Pro和Gemini 3.0，後者一次嘗試就完成了「太空侵略者」的遊戲。Gemini 3.0在「城堡防禦」遊戲測試的表現同樣出色。為古代藝術博物館設計一個網頁，Gemini 3.0一次就做到了。鵜鶘騎自行車3D版還有人說Gemini 3 Pro建立了這座堡壘！但沒有透露具體的Prompts。測試前端能力最有梗的鵜鶘騎自行車，Gemini 3的表現也是斷檔的領先。眾多內測人士表示，Gemini 3.0 Pro太神了！唯一的要求是發佈時不要削弱它。「騎自行車的鵜鶘」，是在舊金山 AI 工程師世博會（AI Engineer World’s Fair）上，Simon Willison自創的圖像生成測試，作為回顧過去六個月LLM演進的幽默演講素材。在早期的模型表現效果如下所示。而Gemini 3 Pro甚至可以將「騎自行車的鵜鶘」做成3D版本的像素體藝術。眾多網友表示，3D很難，很難想像模型是怎麼做到的。同一個提示——生成Xbox 360手把的SVG圖像，Gemini 3.0更貼近真實效果。還有人內測了Gemini 3 Ultra。使用Gemini 3 Ultra生成了Minecraft風格版本的建築。說實話，這真的很難讓人相信！Gemini 3.0 Pro生成的另一個城堡。Gemini 3.0「發燒夢」2025年9月，Gemini的環比增長率為46.24%。遠高於其他產品，比如ChatGPT、Claude和Grok。如果本月Gemini 3全家桶正式發佈，並且效果遠好於預期的話，或許還能讓Gemini更上一層樓！還有網友透露了Gemini 3 Pro的訓練細節。Gemini 3 Pro在今年4月就已經開始訓練，預訓練在7月左右結束。然後用了大約2～3個月進行後訓練。還有網友表示，Gemini 2.5已經很老了，今年3月25日以「Experimental」（實驗）版本形式首次推出。在6月17日，Gemini 2.5的Pro和Flash版本進入正式狀態。目前來看，內測洩露的結果可以初步得出，Gemini的視覺能力非常強。有網友認為，這將對前端開發和UI/UX設計產生較大的影響。不知，這是不是所有人關於Gemini 3.0的「發燒夢」。 (新智元)

創造歷史！以前的比伯（Justin Bieber）要回來了！從5月份開始，比伯一家的事業運好到令人羨慕——先是海莉（Hailey Bieber）自己的品牌Rhode宣佈與美妝巨頭e.l.f. Beauty簽署了一份價值10億美元的合約。交易完成後，海莉將獲得8億美元現金及股票，此外，如果品牌未來3年銷售增長達標，她還將獲得額外的2億美元，總金額將達10億美元。比伯這邊則是一改往日狀況百出的狀態，突然發行了新專輯《SWAG》。這張回歸專輯空降美國公告牌熱門專輯榜亞軍，在美國地區於發行首周收穫16.3萬張折合總銷量，專輯首周串流媒體播放量高達1.9877億次，創造了比伯職業生涯最高首周流媒播放量成績，同時空降公告牌串流媒體專輯榜冠軍。主打單曲《DAISIES》空降公告牌串流媒體歌曲榜冠軍，成為比伯第7首登頂該榜的作品。更讓人驚訝的是，時隔近兩個月，比伯又推出了續集專輯《SWAGII》。在這之後沒過多久，比伯就官宣了要參加明年4月舉行的科切拉音樂節（Coachella Festival）。科切拉音樂節大家都知道吧：每年4月在美國加州舉行的音樂節，經過二十多年的發展，憑藉強大的音樂陣容、多元化的音樂類型及音樂與時尚潮流的結合，它已經成了是全球規模最大、知名度最高的音樂節了。作為世界最大的音樂節，又毗鄰好萊塢，每年都有大批有份量的明星來演出和觀看。而這次，是比伯第一次登上科切拉音樂節的主舞台。此前，比伯曾作為嘉賓參加過科切拉音樂節。據外媒報導，比伯參加科切拉音樂節兩個周末的演出，可以獲得超過1000萬美元的報酬。這份合約讓他創造了歷史，成為科切拉史上報酬最高的表演者，超過了碧昂絲（Beyoncé）、Lady Gaga、侃爺（Kanye West）、威肯（The Weeknd）、A妹（Ariana Grande）等人。而且更特別的是，比伯和科切拉音樂節的這次合作沒有中間商，比伯在沒有經紀人的情況下，直接與音樂節的推廣公司敲定了合約條款，因此他不用和經紀人或者經紀公司分成。一位與比伯親近的人告訴外媒：“對於一個領銜歌手來說，這是一個開創性的舉動，而這完全是他自己創造的。”除此之外，這兩天，在距離音樂節開幕還有近7個月的時候，比伯和海莉帶著兒子來到了科切拉音樂節的舉辦場地遊玩。有網友調侃比伯這是“提前踩點”，畢竟這次演出對他來說太重要了。知情人士稱比伯認為這是與粉絲分享新音樂的最佳方式，他對這個機會感到興奮。而且比伯已經在構思他的表演形式和表演嘉賓，他正在策劃一場超越音樂節標準的演出。最終促成這個決定，背後離不開比伯最大的粉絲——他的妻子海莉的助力。據知情人士透露，海莉對比伯登上科切拉音樂節主舞台產生了很大的影響，“她一直在鼓勵他，並且一直在他身邊為他加油鼓勁”。“作為一個聽著他的歌長大的人，她總是在提醒他，他是賈斯汀·比伯，”知情人士稱，“她親身感受到看到他重返舞台對粉絲來說意味著什麼，所以她說，‘你必須這麼做’！”另一位知情人士補充說，比伯感覺“他在這個新時代獲得了重生”，並將科切拉音樂節視為“重新定義自己”的機會。(環球網文娛)

中國資產全線爆發。今日港股開盤後，恆生指數、恆生科技指數集體大漲，均漲超1%。其中，騰訊音樂暴漲超17%，其最新發佈的財報大超市場預期。隔夜美股市場中，中概股的表現也非常亮眼，納斯達克中國金龍指數收漲1.49%。另外，金融市場對聯準會降息的預期大幅升溫也是港股科技股大漲的主要原因。美東時間8月12日，美國財政部長貝森特暗示，在上月按兵不動之後，聯準會應當對9月降息50個基點持開放態度。大爆發8月13日，港股開盤後，恆生指數、恆生科技指數集體大漲，截至10:10，漲幅分別為1.12%、1.22%。其中，騰訊音樂暴漲超17%，創出歷史新高。消息面上，騰訊音樂最新發佈的財報大超市場預期。具體來看，2025年第二季度，騰訊音樂總收入達84.4億元，同比增長17.9%；調整後淨利潤為26.4億元，同比增長33%。其中，線上音樂服務收入同比增長26.4%至68.5億元，線上音樂訂閱收入同比增長17.1%至43.8億元，線上音樂付費使用者數達1.244億，ARPPU（單個付費使用者月均收入）進一步提升至11.7元。騰訊音樂管理層透露，SVIP訂閱使用者已突破1500萬，創下歷史新高，反映出使用者對高端音樂體驗的強烈需求和支付意願。港股其他網際網路科技股亦全線大漲，截至10:10，舜宇光學科技大漲超4%，比亞迪電子、嗶哩嗶哩漲超3%，華虹半導體、騰訊控股、阿里巴巴、京東漲超2%。今日港股盤後，騰訊也將披露最新的財報，分析師預計其財報將顯示截至6月的季度收入同比增長11%，這將是連續第三個季度實現兩位數增長。另外，市場對騰訊12個月遠期每股收益的平均預期已攀升至歷史新高。與此同時，騰訊目前的估值吸引力正在顯現。據彭博資料，該股按預期遠期市盈率計算為17.6倍，低於五年平均水平的20倍。Polen Capital投資組合經理June Lui指出，廣告業務的增長勢頭是關鍵看點，騰訊在AI方面的進展將有助於推動視訊號服務的增長勢頭。她認為騰訊多元化的業務組合使其比同行更具防禦性，能夠更好地應對關稅和宏觀經濟不確定性等不利因素。隔夜美股市場中，中國資產亦表現亮眼，截至美股收盤，納斯達克中國金龍指數收漲1.49%。其中，騰訊音樂大漲超11%，奇富科技漲超5%，阿里巴巴、拼多多、京東、富途控股漲超3%、百度漲超2%。聯準會的利多除了業績層面的利多刺激以外，金融市場對聯準會降息的預期迅速升溫，也是港股科技股全線大漲的主要原因。有分析稱，整體溫和的美國7月通膨報告增強了交易員押注聯準會會很快降息的信心。與此同時，美國財長貝森特隔夜的“鴿派”言論進一步推升了市場對聯準會的降息預期。美東時間8月12日，貝森特表示，他希望參議院能夠在9月下次會議之前，確認現任白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭填補聯準會理事會的臨時空缺。貝森特在接受採訪時表示，鑑於上周公佈的就業資料大幅下修以及周二公佈的有利通膨資料，米蘭的任命可能為9月會議上大幅降息奠定基礎。“現在真正需要考慮的是，9月份我們是否應該降息50個基點？”貝森特指出，在聯準會7月30日維持利率不變兩天后，修正資料顯示5月和6月新增非農就業人數大幅下跌。如果聯準會當時掌握了修正後的資料，“可能在6月和7月就降息了”。美國總統川普上周表示，他將提名米蘭，填補由庫格勒提前離任所留下的聯準會理事會席位空缺。米蘭的提名必須獲得參議院批准，任期至明年1月31日。從美國固收市場的變動看，數周以來，投資者也已不斷湧入掉期、期權和直接做多美國國債的倉位，押注聯準會能在未來幾個月降低借貸成本。值得一提的是，在周二CPI報告發佈前，不少交易員的頭寸佈局包括持續買入一個期權頭寸，該頭寸將受益於聯準會在9月一口氣降息50個基點。有分析機構指出，一旦聯準會降息周期開啟，市場流動性將進一步得到釋放，對美股、港股科技股的估值提升都有所助益。另外，中國資產持續獲得了外資追捧。資料顯示，在美國上市的中國資產相關ETF上周吸引了5040萬美元的淨流入，主要得益於American Century Avantis Emerging Markets Equity等ETF的推動。 (券商中國)

在一個串流媒體競爭日趨激烈的市場環境下，騰訊音樂交出了一份超預期的成績單：Q2實現了收入和利潤的雙重加速增長，線上音樂服務業務強勁增長。周二下午，騰訊音樂公佈二季度財報。核心要點如下：財務表現總收入84.4億元人民幣，同比增長17.9%，主要受線上音樂服務強勁增長驅動。線上音樂服務收入68.5億元，同比增長26.4%；音樂訂閱收入43.8億元，增長17.1%。淨利潤24.1億元，同比增長43.2%；非國際財務報告準則淨利潤25.7億元，增長37.4%。毛利率提升至44.4%，去年同期為42.0%。現金及等價物349.2億元，財務狀況穩健。核心業務進展SVIP使用者突破1500萬，月均ARPPU提升至11.7元（同比增長9.3%）。線上音樂付費使用者1.244億，同比增長6.3%，但月活使用者5.53億，同比下降3.2%社交娛樂服務收入15.9億元，同比下降8.5%，繼續承壓。核心增長引擎：訂閱業務的強勁表現騰訊音樂Q2最大的亮點無疑是線上音樂業務的強勁表現。線上音樂服務收入達到68.5億元，同比增長26.4%，佔總收入的比重進一步提升至81.2%。其中，音樂訂閱收入43.8億元，同比增長17.1%，繼續扮演著收入增長的主要驅動力角色。更值得關注的是使用者價值的持續提升。月均ARPPU從去年同期的10.7元增長至11.7元，同比增長9.3%，這一增長主要得益於SVIP會員計畫的成功推廣。管理層透露，SVIP訂閱使用者已突破1500萬，創下歷史新高，反映出使用者對高端音樂體驗的強烈需求和支付意願。然而，使用者增長的天花板問題依然存在。線上音樂MAU為5.53億，同比下滑3.2%，這已是連續多個季度的下滑趨勢。儘管付費使用者數量仍在增長（1.244億，同比增長6.3%），但總體使用者池的萎縮可能限制長期增長潛力。騰訊音樂正在從單純的串流媒體平台向綜合音樂娛樂生態轉型。本季度，公司在演出業務、藝人周邊銷售等新領域取得了顯著進展。成功舉辦了G-DRAGON澳門演唱會，現場超過3.6萬名粉絲，官方周邊商品迅速售罄。同時，公司還為叮噹、袁婭維、GAI等藝人組織了系列體育場演唱會。盈利能力顯著改善，營運效率提升毛利率從去年同期的42.0%提升至44.4%，主要受益於高毛利的音樂訂閱和廣告服務收入佔比提升，同時社交娛樂服務分成比例下降。營運費用率從16.0%大幅降至13.7%，顯示公司在規模效應下的成本控制能力。淨利潤24.1億元，同比暴增43.2%，盈利增速明顯超過收入增速，體現了業務結構最佳化的成效。每ADS攤薄收益1.55元，較去年同期的1.07元大幅提升。隱憂與挑戰不容忽視儘管整體表現亮眼，但幾個潛在問題值得關注。首先，社交娛樂服務和其他業務收入下滑8.5%至15.9億元，顯示這一傳統優勢業務面臨持續壓力。雖然該業務佔總收入比重已降至18.8%，但其萎縮趨勢可能影響整體增長的可持續性。其次，收入成本增長13.1%至46.9億元，主要由於IP相關成本、藝人周邊成本、線下演出成本和廣告代理費的增加。隨著公司在多元化業務上的持續投入，成本控制將成為維持盈利能力的關鍵挑戰。最後，現金流狀況出現了一些值化得關注的變化。經營活動現金流從去年同期的29.4億元降至16.4億元，投資活動現金流為負6.3億元，主要用於新業務投資。現金及等價物從一季度末的376.7億元降至349.2億元。 (invest wallstreet)

上周五，我帶11歲的女兒去看了周杰倫香港演唱會。當《晴天》的前奏響起，全場大合唱時，我忽然有點恍惚——20年前，我也是十幾歲，在MP3里循環著他的歌；20年後，我的女兒也在台下揮舞螢光棒，跟著唱《七里香》。那一刻我才真正意識到：周杰倫，真的影響了兩代人。更讓我驚訝的是，他不僅是個歌手，還是個商業奇才——從音樂版權到房地產，從電競戰隊到NFT，他的商業版圖早已遠超娛樂圈。今天，我們就來聊聊：周杰倫憑什麼能紅20年？他的商業帝國有多強？以及，他未來可能面臨那些風險？必須強調申明，本文所有推斷完全是本人大膽且善意的猜測，與真實情況無關。不僅僅是歌手：天王的商業模式分析周杰倫的投資，絕不是“有錢任性”的隨意灑錢，而是有其獨特邏輯和模式：1. 核心IP驅動，多維度變現： 他的一切投資，幾乎都圍繞“周杰倫”這個超級IP展開。音樂版權：這是最穩定、最長期的現金流。15張原創專輯，數千萬銷量，與各大平台的版權合作，每年躺賺幾個億，這是基礎中的基礎。演唱會與IP營運：“嘉年華”巡演場場爆滿，帶動的天量消費，他不僅是演出者，更是投資方，享有利潤分成。更絕的是，他將自己的IP價值打包，通過巨星傳奇（Star PLus Legend）（6683.HK）這家公司在香港上市，把演唱會、IP營運、新零售、綜藝、教育機器人等業務整合，借助資本市場將IP價值推向新高度。巨星傳奇股價IPO後漲幅超200%，資本市場給出了最直接的回應。1. “做喜歡且專業的事情”： 他的很多投資都和個人興趣相關。電競：豪擲千萬打造奢華網咖，組建戰隊，這是玩，也是投資。文創與品牌：投資KTV、潮牌（雖然部分嘗試未持續）、入股耳機品牌（1MORE併入TiinLab）。用自己的審美和影響力，為品牌背書，實現商業價值。NFT與元宇宙：花50萬美元買無聊猿（後來被偷了），發數字藏品，他對潮流的敏銳度也體現在對新興領域的擁抱。2. 穩健的“壓艙石”： 在風險較高的領域之外，他也有非常穩健的資產。房地產：台北、澳洲的頂級豪宅，價值數億甚至傳聞中的30億台幣天價房產（未經證實），這是典型的長期價值投資和財富保值手段，對抗通膨，提供穩定的資產基礎。他的投資策略可以總結為：圍繞核心優勢（音樂IP和個人影響力），進行多元化佈局，既有穩健的長期資產，也積極擁抱新興領域，同時利用自身流量為投資項目賦能。60億身家背後：天王也面臨的風險雖然看起來賺得盆滿缽滿，但周杰倫的商業帝國並非固若金湯，也面臨著各種風險：1. 市場波動風險：演唱會市場、房地產市場、NFT等都受經濟周期和市場情緒影響，存在價格下跌或需求減少的風險。2. 營運與管理挑戰：跨界投資意味著進入不熟悉的領域。開餐廳、KTV、潮牌店等，與做音樂完全不同，需要專業的營運團隊和精細化管理。早年投資的古董店、潮牌店、餐廳，有些並未成功，就說明了這方面的風險。3. 過度依賴IP風險：巨星傳奇等公司的主要收入來源高度依賴周杰倫個人。一旦他的形象、健康或商業號召力出現問題，將對公司業績造成巨大衝擊。4. 新興領域的風險：NFT和元宇宙是高風險資產，法律法規尚不健全，存在巨大的不確定性和價值歸零的可能。5. 明星投資的“通病”：作為明星，時間精力有限，可能無法對每個項目進行深入盡調，容易輕信他人；投資行為被高度關注，一旦失敗可能損害聲譽；還可能面臨“人情投資”的壓力。一個大膽的猜測：台灣遺產稅的挑戰根據台媒的說法，周杰倫的總資產估值在60億至100億新台幣之間。這是一個天文數字。結合台灣目前的遺產稅法，遺產淨額超過1億元新台幣的部分，稅率高達20%。這裡做一個大膽的猜測（完全是基於公開資訊進行的假設，不帶任何惡意）：如果周杰倫未來的遺產總額在扣除各種免稅額和扣除額後，應稅淨額仍然高達幾十億新台幣（例如80億新台幣），那麼僅僅是遺產稅，就可能高達十幾億新台幣。更棘手的問題是，遺產稅通常需要在短期內（例如死亡之日起六個月內）以現金形式一次性繳納。對於周杰倫這樣資產主要以房產、公司股權、音樂版權等非現金形式存在的巨富而言，如何快速籌集這筆巨額的現金流，是未來傳承時可能面臨的巨大挑戰。這甚至可能迫使繼承人變賣部分核心優質資產來交稅，影響家族財富的完整性和控制權。當然，周杰倫和他的專業團隊很可能早已通過家族信託、生前贈與、最佳化資產結構等多種合法方式，提前進行了精密的財富管理和遺產規劃，以降低未來可能的遺產稅負擔。但這確實是所有積累了龐大財富的高淨值人士，無論是否是明星，都需要嚴肅面對和規劃的現實問題。給天王和所有高淨值人士的建議對於周杰倫這樣量級的財富，以及所有希望實現財富安全傳承的人士，專業的解決方案必不可少：1. 儘早進行全面系統的長期資產保全與規劃：設立家族信託及保險金信託是國際上通行的做法，可以將資產隔離，實現代際傳承和稅務最佳化。2. 持續最佳化資產結構：確保資產組合中擁有足夠的流動性，以便應對未來的稅務或其他突發支出。3. 組建頂級的專業顧問團隊：依賴跨領域的專業人士（律師、稅務師、信託顧問、投資經理），提供全方位的財富管理和傳承服務。4. 利用金融工具：例如人壽保險，可以為繼承人提供一筆免稅的現金流，用於繳納遺產稅，或提供被動收入。從舞台上的光芒萬丈，到商業世界的縱橫捭闔，周杰倫用他的才華和智慧，不僅影響了兩代人的青春，也書寫著一個時代符號的商業傳奇。他的故事告訴我們，頂級IP的價值可以被無限放大，但財富的積累和傳承，同樣需要專業的規劃和未雨綢繆。就像他唱的那樣，人生和事業都是一步一步往上爬的過程：“我要一步一步往上爬等待陽光靜靜看著它的臉小小的天有大大的夢想”在他的音樂裡，我們找到了青春的共鳴；在他的商業故事裡，我們看到了一個夢想實現後，如何用智慧去守護和延續傳奇。如果你也認同，真正的專業價值在於深度、廣度與溫度的融合；如果你也渴望超越簡單的保險產品銷售，成為能為客戶複雜人生和財富提供頂層架構的夥伴，那麼，我在這裡，期待與你連接，共同探討，腳踏實地地行動，一起成為照亮客戶前路，引領行業變革的微光。 (小月博士)

IPO市場異常熱鬧，“神仙妖魔”碰運氣。但也有創業公司熬不住了，寄託於併購。投資家網獲悉，近日創投圈再傳炸裂消息，“中國音訊之王”喜馬拉雅，賣身了。根據騰訊音樂發佈的最新公告，“公司已與喜馬拉雅及其他相關方簽署併購協議及計畫。”交易完成後，喜馬拉雅將成為騰訊音樂全資子公司。為了促成併購順利進行，騰訊音樂將支付12.6億美元，同時增發不超過其總股本5.1986%的A類普通股，交易總金額達到28.84億美元。作為紅極一時的“中國音訊之王”，喜馬拉雅屬於萬般無奈走向賣身命運。賣身之前，喜馬拉雅是創投圈最炙手可熱的獨角獸之一，公司拿到過8筆融資，吸引海納亞洲、凱鵬華盈、寬頻資本、華山資本、普華資本、小米、興旺投資、百度、摯信資本、創世夥伴創投、Sony Music、泛大西洋資本、騰訊、高盛集團、中視資本等全球“頂流”VC/PE、產業資本入局。投資喜馬拉雅的泛大西洋資本亦是“全球第一獨角獸”字節跳動的重要股東。彼時，全球資本眾志成城，喜馬拉雅就是“音訊界的字節跳動”。然而，資本預期與喜馬拉雅的實際發展相悖。2018-2022年，喜馬拉雅累計虧損達到31.66億元，這家公司曾把逆轉乾坤的希望寄託到IPO和股民身上。可惜，喜馬拉雅命途多舛，四次IPO失利，心灰意冷賣身脫困。一 創投圈做夢也沒想到，“中國音訊之王”賣了。這周創投圈遭遇了一連串驚心動魄。先是家裝界“頂流”住范兒，涼了。公司陷入停擺、資金鏈斷裂危機。這家由四位清華學霸聯手打造的家裝界最大“黑馬”曾被創投圈無限期許，住范兒拿到了7筆融資，2024年還拿到了1億元融資，滿目春光，結果2025年就崩了。家裝界最大“黑馬”馬失前蹄，創投圈驚訝無比。住范兒剛暴大雷，緊接著，又傳來喜馬拉雅賣身的消息。雖然，兩件事有本質區別，但喜馬拉雅突然賣了，也讓創投圈大感意外。要知道，2024年，外界還覺得衝擊IPO的喜馬拉雅會是“音訊第一股”。那怕到了2025年，外界依然看好“音訊之王”。這源自喜馬拉雅擁有龐大使用者基礎，音訊界地位無可撼動。更關鍵的是，喜馬拉雅被全球“頂流”資本扶持，誰能想到行業的老大會賣身呢？一般情況下，各個行業賣身的公司，都不會是老大，在競爭激烈的格局中，一些不是老大的公司往往扛不住頭部公司擠壓，最終用賣身的方式找到大樹“好乘涼”，喜馬拉雅卻是“異類”。在一位創投圈老媒體人的印象裡，“喜馬拉雅一直被寄予厚望，音訊界的天花板。”在短影片未崛起時，喜馬拉雅的確風光無限。2012年，創業達人余建軍飽嘗科技創業屢次失敗的苦果後，預感移動網際網路時代到來，他鼓起勇氣再度創業，拉著好友共同成立喜馬拉雅。喜馬拉雅山是人類挑戰極限的攀登聖地，余建軍將公司取名喜馬拉雅，就是想在一個充滿未知領域完成極限挑戰，公司成立不久，他就把目標放到了移動音訊上。在余建軍看來，音訊是內容最好的展現方式之一，喜馬拉雅如果能把音訊做大，勢必會開闢出一個全新賽道。那會文字內容由“四大門戶”統治。喜馬拉雅是出道就避開了“四大門戶”圍獵。2012年，除了喜馬拉雅，還有一家大牛公司橫空出世，即字節跳動。字節跳動上線今日頭條用推薦、演算法與“四大門戶”較勁，早期不被媒體人看好。據創投圈老媒體人回憶，“今日頭條的模式常被同行嘲笑，大家根本不相信，一家員工寥寥無幾、靠機器營運的公司，會起飛？”相反，開闢新賽道的喜馬拉雅人氣頗旺。2013年，喜馬拉雅上線“喜馬拉雅FM”APP，當年就收穫了1000萬使用者，使用者中有不少媒體人，他們一邊聽著有聲小說、音樂，一邊在朋友圈安利喜馬拉雅會掀起有聲內容創作浪潮。移動網際網路時代，VC/PE遇到了投資分叉口。創投圈出現了兩種觀點，一種認為移動網際網路時代最大機遇是視訊。一種認為視訊不成熟音訊才是更好的出路。持有第一種觀點的資本表示，“視訊是內容的終極形態”。持有第二種觀點的資本表示，“網際網路視訊版圖形成，愛優騰之外，很難跑出估值空間更大的公司。”音訊不一樣，是藍海裡游泳。2014年，想通了的資本隨即對喜馬拉雅展開投資攻勢。美元VC勁旅海納亞洲、凱鵬華盈率先進場。公司成立一年，喜馬拉雅聯合創始人余建軍抑制不住內心的自豪，他在電話裡說，“海納亞洲、凱鵬華盈估計是想要找國內音訊的領跑者。”有了資本加持，喜馬拉雅燒了一筆錢，使用者從2013年的1000萬飆升到2014年的超1億。這1億使用者是喜馬拉雅走向音訊界巔峰的基石，其在創投圈名聲大噪，堪稱“現象級網紅”。二 喜馬拉雅火了，VC/PE、產業資本搶份額殺紅了眼。2015年，創投圈的主流投資路徑偏好“獨投”。所謂“獨投”就是一家機構包攬項目。投資人常把“獨投”視為高超的投資能力，可以實現最大份額退出。喜馬拉雅卻打破了這一局面，“獨投”根本投不進來，網際網路內容平台屬資源型品類，需要資源型的VC/PE、產業資本，它們穿透的項目矩陣會給網際網路內容平台提供數不清的客戶、管道、人才。當一家公司想引入更多有實力的資本，就要優勝劣汰。站在資本角度，想搶到一個極具估值增長潛力的項目，也得花費很大力氣。在創投圈VC/PE、產業資本非“抱團”年代，喜馬拉雅用一筆融資拉來8家機構。這8年機構穿透項目矩陣覆蓋網際網路內容平台的方方面面。不過，機構股東多了對公司的要求同樣水漲船高，最重要的當屬商業化落地。2016年，喜馬拉雅開始探索商業化，“音訊是個天然的知識型媒體，可採用知識付費的形式變現。”線上有知識付費，線下喜馬拉雅嘗試推出智能產品。前面提到，余建軍嘗試過多次科技創業，項目失敗了，他留下了寶貴的經驗。線下部分，余建軍用科技創業經驗重新打造科技產品。2017年，喜馬拉雅發佈了“小雅AI智能音箱”用線下產品捆綁線上知識付費。在人工智慧尚未商業化落地的階段，喜馬拉雅就在研究人工智慧，並與現有業務結合創造商業化場景。2018-2021年，喜馬拉雅成長速度飛快。它們把音訊的故事講到了全球。招來了全球有實力的“頂流”資本。騰訊、小米、百度、高盛集團、Sony Music、泛大西洋資本等出現在長長的投資名單裡。投資名單中，最引人注目的是，泛大西洋資本。泛大西洋資本是美國及全球首屈一指的私募基金。這家機構的一大特點是，喜歡投資中國公司，長期開發全球巨頭。泛大西洋資本在所投的眾多中國公司裡，名氣響亮的是字節跳動。2017年，泛大西洋資本拉著美國盟友入股字節跳動，推動其估值暴漲至220億美元。在泛大西洋資本的支援下，字節跳動旗下抖音海外版（TikTok）有了與美國本土網際網路巨頭“一較高下”的底氣。泛大西洋資本還幫TikTok招攬美國商界人才，他們多次與美國當局較量，抵禦了第一波“制裁”。泛大西洋資本投了喜馬拉雅，提升了後者在全球的影響力。2020年，喜馬拉雅估值達到43.45億美元。喜馬拉雅趁勢第一次征戰IPO。第一次IPO，喜馬拉雅選擇的上市地點是美股。但喜馬拉雅太倒霉了，它們間接栽在“中國第二大忽悠”、瑞幸咖啡前創始人陸正耀手上。瑞幸咖啡財務造假引爆中概股危機，美國證券交易委員會加強了對中概股審計底稿的審查力度，美股IPO難度驟升。美股IPO失敗，喜馬拉雅馬上轉戰港股IPO，令人遺憾的是，港股“用腳投票”。喜馬拉雅港股首戰“未能在6個月內通過聆訊，申請於‌2022年3月失效。”資本也慌了，喜馬拉雅由此走上IPO屢戰屢敗的迷途。三喜馬拉雅執著IPO的背後，是“資本+業績”的雙重壓力。它們是較早嘗試商業化的公司，但也是商業化艱難的公司。根據喜馬拉雅此前遞交的招股書顯示，公司2018年至2022年，年內經調整虧損額分別為7.74億元、7.73億元、6.05億元、7.18億元、2.96億元，五年累計虧掉31.66億元。喜馬拉雅不單陷入虧損泥潭，還債台高築。2023年底，喜馬拉雅總資產42.05億元，債務143.91億元。可以說，2023年的喜馬拉雅就已經“資不抵債”了，公司危難，專業的財務VC/PE選擇袖手旁觀，產業資本看看新聞網F+輪投資入股，給如履薄冰的喜馬拉雅遞來救命稻草。為了給投資方一個交代，喜馬拉雅用裁員、降低行銷費用等方式換來盈利。2023年，公司營收61.6億元，較2022年的60.6億元微幅增長，經調整淨利潤2.24億元。61.6億元勉強賺來2.24億元，喜馬拉雅已盈利，可境況不容樂觀。過程中，它們發起第三、四次IPO，仍以失敗告終。帶著一股不服輸的意念，喜馬拉雅開源節流，2024年底賺來5億元淨利潤。2025年，IPO市場格外火爆，奶茶、卡牌、面條、衝鋒衣等過去跟喜馬拉雅有著相似遭遇，屢次IPO折戟的公司紛紛闖關港股IPO。與以往不同的是，在DeepSeek拉動中國資產大爆發的背景下，IPO艱難的公司，IPO成功了。兩次IPO折戟的蜜雪冰城，秒變“凍資王”。港股IPO形勢一片大好，執著IPO的喜馬拉雅反而放棄了？近日騰訊音樂發佈公告稱，“公司已與喜馬拉雅及其他相關方簽署併購協議及計畫。”交易完成後，喜馬拉雅將成為騰訊音樂全資子公司。為了促成併購，騰訊音樂將支付12.6億美元，同時增發不超過其總股本5.1986%的A類普通股，交易總金額達到28.84億美元。2020年，喜馬拉雅的估值是43.45億美元，發展了5年，公司的估值不進反退。按著騰訊音樂給出的28.84億美元交易總金額，喜馬拉雅的估值相當於被砍到6.5折，騰訊音樂賺大發了。VC/PE、產業資本是不是賺錢就難說了，估值接近腰斬，投資大縮水，尤其是2020年後進來的投資機構可能血虧，好消息是，騰訊音樂“接盤”，至少投資不是血本無歸。要說喜馬拉雅的最大贏家還是創始團隊，“用資本的錢創業，再賣給資本。”過往招股書披露，余建軍直接持有17.2%普通股，為公司最大個人股東，並通過創始團隊持股平台及關聯公司間接控制約10.7%投票權。17.2%的股權比上28.84億美元併購交易總額，余建軍能套現約5億美元財富，換算成人民幣就是35億元，妥妥大富豪。有消息說，余建軍不會離開公司，他仍保留少數股權，只是喪失投票權。這在商界很常見，公司賣了憑什麼當老大？不管如何，余建軍肯定贏麻了。喜馬拉雅賣給騰訊音樂，也算有了好歸宿。 (投資家)