印度和美國近日博弈不斷。美國屢屢拿印度進口俄羅斯石油說事兒，並祭出“關稅大棒”，印度則選擇“硬剛”。當地時間8月19日，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時對印度發起指責，稱其在俄烏衝突期間通過大幅增加俄羅斯石油的採購量牟利，並表示華盛頓方面認為這種情況“不可接受”。貝森特表示，俄羅斯石油目前在印度石油總採購量中的佔比已達42%，而在俄烏衝突爆發前，這一比例還不到1%。“印度就是在牟利，他們在轉售石油，”貝森特說，“我將其稱之為‘印度式套利’，低價購入俄羅斯石油，加工成成品油後再轉售。這種情況在戰爭期間突然出現，這是不可接受的。”本月初（8月6日），美國總統川普宣佈對印度商品加征25%的額外關稅，使總關稅水平達到50%。這項額外關稅措施將於當地時間8月28日生效，川普聲稱，這是為了“懲罰”印度繼續購買俄羅斯石油的行為。他還表示，自己並不熱衷於與印度進行更多的談判。對此，印度方面抗議美國的行動“不公平、不公正、不合理”，並指出美國每年仍從俄羅斯購買價值數十億美元的化肥和鈾。美國財政部長貝森特接受CNBC採訪 視訊截圖在採訪中，當被問及美政府為何不對中國採取類似關稅手段時，貝森特表示，情況“完全不同”，沒有像印度那樣進行“套利”活動。針對中國購買俄羅斯石油一事，我外交部發言人郭嘉昆7月30日在例行記者會上強調，中國將根據自身國家利益採取合理的能源保障措施。關稅戰沒有贏家，脅迫施壓解決不了問題。中方將堅定維護自身主權、安全和發展利益。值得一提的是，此前數月，川普及其他美國官員還一直表示，即將與印度達成一項降低關稅的貿易協議，但川普加征關稅的舉動，令美印關係變得更加緊張。上周，有消息人士透露，美國貿易談判代表原定於8月25日至29日訪問印度新德里的行程已取消，美國與印度貿易協定的談判也因此推遲。路透社指出，這意味著印度無法改變將在月底生效的美國對印額外關稅。在貝森特接受採訪的當天，印度宣佈暫時取消11%的棉花進口關稅至9月30日。此舉被視為是印度向華盛頓釋放的善意訊號，表明其願意解決美國在農產品關稅方面的關切。美國加征關稅對印度經濟的潛在影響不容小覷。彭博經濟研究此前估計，如果50%的關稅持續，印度對美出口可能下降60%，使近1%的國內生產總值面臨風險。若製藥和電子產品不再獲得豁免，出口降幅可能高達80%。即便之前的25%關稅已高於越南、馬來西亞或孟加拉國，也足以威脅出口下降30%。印度總理莫迪近日明確表示，在全球經濟面臨多重不確定性因素的背景下，印度必須保護自身經濟利益。他誓言繼續推進“印度製造”計畫，進一步實現自力更生，並稱自己將化身“一堵牆”，保護印度農民利益。而作為對美國關稅的報復，莫迪的一些支持者試圖煽動反美情緒，呼籲抵制麥當勞、可口可樂、亞馬遜和蘋果等美國公司。 (觀察者網)

自4月2日川普開啟關稅戰以來，第一個扛不住的美國商家出現了，沃爾瑪。如今沃爾瑪宣佈要自行承擔所有關稅，通知中國供應商趕緊發貨。沒錯，是沃爾瑪，那個曾經覺得自己可以店大欺客，極其強硬的要求中國供應商承擔全部關稅的沃爾瑪。川普在4月2日掀起關稅戰之前，已經在2月初的時候針對中國進行過一輪關稅進攻，當時說的是要對中國徵收10%+10%合計20%的關稅，在4月2日生效。3月11日，沃爾瑪給所有中國供應商發了通知，要求中國供應商在川普的20%關稅生效後承擔所有關稅，否則就將不再接受中國供應商的供貨，用詞相當強硬。在當時沃爾瑪的這個通知引發了強烈的輿論反響和我們的抗議，中國商務部也直接約談了沃爾瑪。我們確實可以約談沃爾瑪，但買不買是沃爾瑪的自由。沃爾瑪在4月2日的時候是不是打算自己承擔關稅去買中國商品，這個不知道，反正結果就是沒買，因為4月8日的時候，川普迅速把對中國的額外關稅拉到了50%以上，後來又拉到了145%的離譜地步，誰當商家都不敢交這個關稅去進口東西的。川普對美國選民表示這個關稅肯定是中國出，沃爾瑪也確實停止了採購，不願支付關稅進口中國商品。到底是店大欺客還是客大欺店，這一波中斷交易之後就迅速看出來了。我們中國這邊穩如泰山，幾乎沒啥反應，沃爾瑪那邊只撐了短短20天就扛不住了。4月26日，沃爾瑪給中國供應商發了通知，要求趕緊發貨，所有進口關稅沃爾瑪來承擔。就20天時間，沃爾瑪就扛不住了，庫存告急了，算上海運的時間後，必須要求中國供應商現在立刻發貨了，對於讓中國供應商承擔關稅這事提都不提了，至於什麼找替代品，那只是理論上的東西，實際上完全執行不了，沃爾瑪反正沒那個能力執行川普的政策。當然沃爾瑪所支付的並不是川普表示的145%關稅，而是經過談判後打折的。在沃爾瑪宣佈自行承擔所有關稅之前，4月21日，沃爾瑪等三家美國零售巨頭的CEO聯手去了白宮和川普會面，至於會談結果保密，並沒有公告外界。4月26日，沃爾瑪等美國零售巨頭全部發了通知，要求中國供應商發貨，至於關稅壓根就不和中國供應商提了，自行消化。美國的這些零售業巨頭CEO一起去白宮談判，那肯定談了什麼結果的，美國媒體猜測很有可能就是關稅打折，對於這些零售業巨頭所出具的民生必需品清單細則，川普給予關稅優惠，以防這些企業擔心繳巨額關稅後出現關稅下降的情況。至於到底按什麼稅率算，完全保密，給關稅優惠的商品清單也保密，現在等於說川普給沃爾瑪等零售巨頭開了一個綠色通道，紙面上是沃爾瑪等承擔所有關稅，具體到底給多少關稅他們自己內部協商決定。這個數雖然保密，但不可能高於50%，應該也不會低於20%，大機率是20~30%之間。雖然沒有公告，但根據目前美國零售業平均漲價20~30%的幅度來看，大機率可能就是這個。為什麼沃爾瑪等美國零售巨頭願意承擔這個關稅，然後那麼急的要求中國供應商發貨？因為美國的零售業加價多，中國出廠價到美國終端零售價，翻倍那是最起碼的，3~5倍的加價也比比皆是。做過外貿終端銷售都知道，有些品直接可以把人民幣這個單位換成美元，居然也能賣得出去，那可是7倍的匯率差。但這並不代表在美國做零售就是暴利，實際上淨利潤依然是正常水平，因為人工場地倉儲物流等固定成本太高了。對於美國的零售商來說，不怕關稅高，但是很怕貨架空。一旦貨架空了，沒有產品賣那就沒有收入，但固定成本一大堆是動不了的，鐵定虧死。而且這些大型零售商最大的競爭優勢就是品類齊全，顧客可以一站式購物，如果缺了一些品類甚至缺了很多品類的東西，顧客來購物了發現這也沒有那也沒有，以後那就不來了，畢竟這不是網購，跑一趟超市很花時間的。一旦自家缺了品類，競爭對手品類齊全，那很快的時間顧客就會把沃爾瑪等給拋棄了，損失非常慘重。在倉庫充盈的時候，沃爾瑪等還有底氣談一談關稅到底該誰承擔這件事。但是當倉庫快見底的時候，沃爾瑪已經沒有心思談這個問題了，保品類齊全是最重要的，尤其怕競爭對手偷偷把品類給弄齊全了，搶走了自己的市場份額，那比虧錢都難受。至於把所有中國供應商替換這種事，完全是紙面幻想，即便全美國上下一心的去執行，沒有三五年也根本做不到，更別提現在美國上下各有各的小心思，誰都吃不準目前這種關稅政策能執行多久，願意花血本去重建供應鏈的基本沒有。立刻開始不惜代價去替代中國供應商，最少三五年，但如果三心二意的去做，不願不惜代價的去替代中國供應商，那十年二十年都替代不了。從個體的視角來看，這個世界上有無數的買家和無數的賣家，不管自己是買還是賣，只要願意找，那都能找到無數的交易對手，錢和物資都是無窮無盡的，隨時可以替換。但對於一個國家來說，這個世界上的買家和賣家都是極為有限的，畢竟這世界上的國家數量也就一兩百個，對於大國來說那能滿足自己買和賣的對手數量是更為有限的。表面上看美國一年買中國五千多億美元商品，中國一年買美國一千多億美元商品，這說明美國能打的牌比中國多，因為金額大。如果只討論關稅對等制裁的話，那確實金額大的佔優勢。但如果關稅都到了無法正常貿易的地步，那情況可就完全反過來了，那就成了美國嚴重依賴於中國五千多億美元的商品，而中國只依賴於美國一千多億的商品，雙方都要承擔失去對方商品的痛苦。不要平時看大數字看麻木了，把千億美元都不當回事了，實際上千億美元的貿易規模那得好多個小國才能填的上，五千多億更是個天文數字，不知道多少個國家都拉進來才有可能填的上。為了擺脫對美國商品的依賴，中國做了那些努力？為防止和美國脫鉤後買不到美國的大豆，從而導致中國的飼料漲價進而引發肉類漲價進而引起民生物資價格上漲，中國在十幾年前就在巴西佈局了，不僅狂給巴西大豆訂單，甚至為大力推進巴西大豆的產能上漲，親自投錢去促進巴西的大豆產業鏈。在中美關稅戰爆發前，中糧已經把自己幹成巴西的第二大糧商了，極大的促進了巴西的農業發展。關稅戰一爆發，美國大豆的訂單就直接全給巴西了，然後巴西一國就接住了，而正常來說一個國家是絕對接不住中國這麼大體量的大豆供應的。類似的情況還發生在多個商品領域，除了極具美國特色的人類血液製品找替代品有點困難，其他全找到替代品了，4月中旬的時候合同都簽完了。美國每年就賣給中國一千多億美元的商品，而且絕大部分還都是農產品原材料等替代性非常容易的基礎產品，就為了替代這些中國都準備了十幾年，最終才能毫無波瀾的迅速過渡替代。而美國採購中國的商品不僅有五千多億美元，還全是工業品，有的需要超大規模，有的需要產業鏈齊全，有的技術含量較高，找替代品比中國要難好幾個等級。結果美國一點準備都沒做就直接脫鉤，幻想只要關稅收的高那市場就能迅速自己誕生替代品。如果中國不提前多年佈局，一旦買不到美國大豆，那在大豆價格暴漲之後，全球其他國家確實會緩慢的開墾土地去種植大豆，只要持續的時間足夠長，那早晚是可以給中國供應足夠大豆的。確實沒錯，但這要持續多少年你知道嗎？沒有個三五年想都別想，大豆產能規模不可能一年就完成，擴充種植面積需要時間，很長的時間。在這麼長的時間裡中國需要一直承受那超高的大豆價格，到時候你就吃不起肉了。所以中國從來就沒幻想過通過市場的力量去讓大豆自動誕生出來，而是十幾年前就開始佈局，通過訂單和投資去全方位培育巴西的大豆產業鏈，慢慢讓巴西擁有一個龐大的大豆產能。沃爾瑪所用的商品都是基礎日用品，科技含量極低，是美國採購中國商品裡理論上最好替代的那批。理論上這些科技含量極低的日用品，墨西哥印度越南都可以做，但只是理論上能做。一旦等到脫鉤斷鏈了，沃爾瑪就發現這些國家沒產能就是沒產能，產能沒辦法一夜之間變出來，蓋工廠培訓工人形成規模都需要時間，很長的時間，比種地難多了。你自己不去提前培育這些產能，幻想通過市場的力量讓其自然誕生，那你就要承受很長時間的漲價，因為市場力量的本質是通過超高的價格來吸引投資致使對應的產能擴大。那這種規模的漲價，持續個三五年，美國人民受得了嗎？在美國商品開始大漲價的時候，繁忙的西雅圖港空無一人，這裡曾經運載中國商品的大量商船都不見了。那邊美國人民缺貨，這邊港口停轉，那價格暴漲就是必然結果。而美國對中國加征的關稅具有極強的“累退稅效應”，將產生“劫貧濟富”的負面效應，因為美國從中國進口的大多數都是日用品，都是窮人生活所必不可少的東西，將嚴重傷害美國的低收入家庭。美國並非並不知道這一點，事實上這段話是川普第一個總統任期出任首席經濟顧問的加里·科恩公開說的。所以美國並不是沒人知道這一點，也不是沒人在川普面前說，只是川普拒絕接受而已。現在發現問題大了，於是開始和沃爾瑪等幾個零售巨頭私下裡搞“進口退稅”，試圖打個補丁，防止老百姓因為物價暴漲而鬧事。進口退稅啊，真稀罕，小眾詞彙。但如果連這種最好替代的東西都找不到替代國，最後只能讓自己本國的零售巨頭來硬吃關稅傷害，那就等同於是向自家公民收超高額的消費稅，而且是重點針對中低收入者老百姓來收這個稅。川普的行為暴露了其關稅戰的底牌，而沃爾瑪的行為暴露了美國庫存數量的底牌。這才20天，沃爾瑪就撐不住了，那國際智庫普遍認為美國平均庫存只有1~1.5個月的判斷，是毫無問題的。沃爾瑪只是第一批，後面還多的是，而且很快。店和客到底誰更厲害，有錢和有物資到底誰更厲害，到底誰才是世界第一經濟體，這一波過後就有答案了。 (遠方青木)

布魯塞爾（路透社）-歐盟委員會周一表示，在得出結論認為生產商從不公平的補貼中受益並以人為的低價銷售後，它已對進口的中國高空作業機械徵收高達 66.7% 的關稅。歐盟委員會表示，對中國移動接入裝置 （MAE, Mobile Access Equipment）徵收的額外關稅將從 20.6% 到 66.7% 不等，因為它旨在保護每年價值超過 10 億歐元（約11.4 億美元）的歐盟市場上的國內生產商。這些關稅是歐盟針對中國進口商品的一系列反傾銷和反補貼關稅中的最新一項，其中包括對中國製造的電動汽車的高調調查，該調查於去年 10 月結束。進行調查的歐盟執行機構表示，中國 MAE 生產商受益於優惠融資、補助、國家以低於市場價格提供的投入品。歐盟委員會表示，從 2022 年 10 月開始，中國生產商的市場份額從 2020 年的 29% 增長了 41%，售價比歐盟競爭對手低約 20%。關稅將適用於湖南星邦智能裝備股份有限公司（Hunan Sinoboom IntelligentEquipment Co）、中聯重科智能高空作業機械有限公司（Zoomlion Intelligent Access Machinery）和浙江鼎力機械股份有限公司（Zhejiang Dingli Machinery ）等中國公司。歐盟 MAE 生產商包括法國公司 Haulotte 和 Manitou。歐盟目前對近 80 種中國產品徵收反傾銷或反補貼稅，從卡車輪胎到熨衣板。德信短評 DEXIN Short Comments歐盟近年頻繁使用反傾銷、碳關稅（CBAM）等手段，試圖通過提高進口壁壘保護本土產業。例如，歐盟對鋼製履帶板徵收62.5%反傾銷稅，直接針對中國低成本產品對歐洲市場的衝擊。此類措施與美國川普政府的“對等關稅”政策形成呼應（4月2日，川普簽署“對等關稅”行政令，對中國工程機械加征至34%的關稅），反映全球貿易規則碎片化趨勢。這樣的關稅政策既是挑戰也是機遇，可能倒逼相關中國企業強化技術創新與綠色轉型，增加競爭優勢；或者在海外建立生產基地，規避高額關稅的同時，在業務拓展、售後服務和響應速度上更貼近本土市場。 (中歐戰略投資)

【導讀】根據白宮4月10日發佈的一項行政命令，美國對中國產品徵收的額外關稅現已達到145%。有分析指出，幾個回合下來，川普對華加征關稅已淪為一場數位遊戲。然而，川普不斷放大自身所引爆的關稅戰，真的承擔得起代價嗎？回溯過去，美國不止對華施展過“脫鉤斷鏈”的重拳，而相關政策往往加劇危機。本文指出，僅僅西方與俄羅斯的脫鉤斷鏈就已造成了全球經濟的嚴重滯脹，並使美國的宏觀經濟政策進退維谷。這提醒了世界，僅與俄羅斯的脫鉤斷鏈就造成了如此嚴重的後果，更遑論與世界第二大經濟體的中國脫鉤斷鏈。在亞洲，儘管美國鼓勵產業與中國脫鉤，但它們並未大規模回流美國，而更多地轉移到東南亞地區。全球生產力佈局的這一新變動，意味著全球產業鏈正向歐亞大陸中心方向集中，從而使“一帶一路”意義凸顯。本文認為，世界經濟不能也不應承受中美經濟脫鉤的後果。中美競爭合作當前進入戰略相持階段，世界應當抓住這一“冷和平”的可能，轉換賽道，積極尋求新型的再全球化道路。其中，低碳經濟既是中美都認為需要加強合作的領域，也將是帶動中國經濟持續增長的新引擎。中國若持續建設超大規模國內市場，並通過制度性開放，使這一市場為世界所共享，將逐步走進世界的舞台中央。本文原載《文化縱橫》2023年第4期，原題為《美國對華經濟脫鉤能走多遠？》。僅代表作者本人觀點，供諸君參考。美國對華經濟脫鉤能走多遠？▍世界經濟格局正在深刻調整時代主題開始由“和平與發展”向“安全與發展”轉變。這意味著，世界經濟不再像全球化年代那樣追求經濟利益最大化。世界不再是平的，價值觀至上的主導之下，“同誰做生意比做生意本身更重要”，“小院高牆”及“脫鉤斷鏈”成為潮流，世界經濟因此而開始碎片化。所謂“小院高牆”，突出表現在亞太和印度洋地區三個機制不同的多邊圈子。2008年金融危機後，為克服危機的影響，於2010年按照世界貿易組織（WTO)自由貿易的原則成立了中國-東盟自由貿易區，並隨後擴展為東盟+中日韓（10+3機制），成為今日擁有亞太15個成員國的RCEP基礎。與此相對應，2015年10月以美國為首達成了日本、加拿大等12國參與的TPP。TPP是按照所謂條件對等的“公平貿易”原則設立的，並因此與（10+3）的自由貿易原則相區別。2017年，美國川普政府宣佈退出TPP，隨後剩餘11國達成協議並於2018年成立CPTPP。2022年5月，美國拜登政府宣佈啟動“印太經濟框架”（IPEF），聲明在四個關鍵性支柱上樹立新的標準，即在互聯互通的經濟（貿易）、有韌性的經濟（供應鏈）、清潔的經濟（清潔能源）和公平的經濟（反腐敗）建立新規則和新規制。2023年5月底，IPEF十四國部長級會議關於國際供應鏈協議的談判基本結束，並計畫於2023年11月在美國召開的APEC會議上正式簽署。所謂“脫鉤斷鏈”，突出地表現在美國近年來出台的一系列法案上，尤其是《基礎設施投資與就業法案》《晶片科學法案》以及《通膨削減法案》，在加大制裁中國企業的同時，採用或懲罰、或補貼的方式力促產業特別是高新科技產業回流美國。與此同時，美國又提出了“近岸生產”和“友岸生產”的概念，取代在經濟全球化條件下普遍使用的“在岸”和“離岸”的概念，以縮短產業鏈條並集中於價值觀相同的國家或地區生產。在亞太和印度洋地區上述三個圈子中，除RCEP外，其餘兩個都將中國排除在外，尤其IPEF意圖更為鮮明，企圖通過設立新的標準和機制，形成排除中國的“小院高牆”，並加快產業鏈向IPEF的集中，實現對中國的“脫鉤斷鏈”。其目的是減少產業鏈供應鏈對中國的系統性依賴，實現針對中國“去風險化”。雖然部分成員對美出口依賴程度高於對華出口依賴程度，但是其進口對華依賴程度普遍更高。在這種具有韌性的經濟關係中，中國與印太產業鏈脫鉤至少短期內是難以實現的。▍俄烏衝突後全球生產力佈局在預期之外的變動俄烏衝突爆發後，全球生產力佈局變動加速。俄羅斯經濟不得不向東看，特別明顯地表現在廉價油氣能源的供應方向上。與此相對應，歐洲，尤其德國以俄羅斯廉價能源支撐的重化工業受到嚴重衝擊，甚至難以維持，出現了向東外遷跡象；在亞洲，美國鼓勵產業與中國脫鉤，但並未大規模回流美國，而更多地轉移到東南亞地區。全球生產力佈局的這一新變動，既是經濟去全球化的表現，又是經濟全球化的新安排，它意味著全球產業鏈並未如美國所期望的“近岸”“友岸”方向變動，而正向歐亞大陸中心方向集中，從而使“一帶一路”意義凸顯。在“一帶一路”上已有兩個多邊國際機制：一是具有豐富能源資源的上海合作組織，二是具有低成本勞動競爭優勢的RCEP。中國正處於這個組織的地理中樞，並且是其主要成員，同時又具有龐大的製造業，尤其基礎工業能力，是可以發揮其在“一帶一路”產業鏈中強鏈補鏈作用的。事實上，中國已成全球化工業基地，不僅集中了全球主要產能，而且在技術和成本上具有優勢。如果中國發揮這一競爭優勢，上游與上海合作組織對接，下游與RCEP對接，預示著縱貫歐亞大陸的產業鏈和供應鏈的發展具有嶄新的前景。（一）“一帶一路”與中國西部發展新機遇中國中亞峰會提出“應鞏固中亞作為歐亞大陸交通樞紐的重要地位，加快推進中國—中亞交通走廊建設，發展中國—中亞—南亞、中國—中亞—中東、中國—中亞—歐洲多式聯運，包括中—哈—土—伊（朗）過境通道，途經阿克套港、庫雷克港、土庫曼巴什港等海港的跨裡海運輸線路，發揮鐵爾梅茲市的過境運輸潛力。建設中哈塔城—阿亞古茲鐵路以及保障中吉烏公路暢通運行，實現中塔烏公路和“中國西部—歐洲西部”公路常態化營運。中吉烏鐵路是一條不再經過俄羅斯而通往西亞、中東乃至西歐的鐵路，本世紀初就已規劃，今年終於可以動工共建。（二）21世紀海上絲綢之路蓬勃發展2019年，隨著蘭渝鐵路的開通，“一帶一路”在中國境內交通已經閉合。目前中緬鐵路、中越鐵路改造、中老高鐵延長接入、泛亞鐵路以及中國尼泊爾鐵路都在規劃和相繼開工中。其中，規劃中的中緬鐵路是十字形的，不僅可以南向到新加坡，而且可以西向經孟加拉到印度。中歐班列2011年首次開行以來，截至2022年底共開行6.5萬列，其中2022年一年開行1.6萬列。2023年的1~4月開行就達5611列，同比增長了17%。在中國境內出發的城市已達109個，通過歐洲25個國家211個城市。依賴於日益密集的中歐班列國際物流網，中歐班列從前端運輸延伸到了終端消費市場，催生了物流與商業銜接的新業態。其跨境電商的貨物比重逐步上升，郵政班列運行平穩，並開始向電商從業者提供跨境物流服務，既開拓了返程貨源，又拓展了服務屬性。目前班列實現統一訂單手續，交接時間壓縮30%以上，從而比海運節省三周左右時間，有力地帶動了中國西部地區經濟的發展。以新能源為例，2022年，陝西省以101.55萬輛新能源汽車成為生產第一大省。青海省正在投資建設全國最大太陽能製造全產業鏈項目，其重要目標就是滿足“一帶一路”的強勁需求。一旦中吉烏鐵路和泛亞鐵路建成並相互貫通，歐亞大陸經濟聯絡將不再完全依賴海運。由此，數百年來世界體系中海權的霸權優勢有可能改變。（三）“一帶一路”與東北振興俄烏衝突迫使俄羅斯向東看，表現在經濟領域，俄羅斯對西伯利亞及遠東的國際開發開始持開放的態度。這為東北亞地區格局變動增添了新因素。東北亞經濟不再拘泥於中、日、韓三國合作，而擴展成為包括俄、蒙、朝在內的六國，打破了地區僵局並為中國東北經濟振興帶來了新契機。2023年5月23日，中俄雙方在上海舉行商務論壇。中俄雙方都派出高等級官員參加。其合作深度和廣度超出以往。俄羅斯遠東地區土地肥沃，適宜耕種，且地廣人稀，中國又是糧食尤其是大豆的進口大國，中俄農業合作前景廣闊。更為重要的是，目前，俄羅斯太平洋地區最大的不凍港海參崴已對東北開放，這是地緣政治經濟變動的鮮明訊號。據此，可以預計，東北圖們江利用扎魯比諾港實現出海問題也將會有新進展。這不僅使東北有了至日本海的出海口，而且也為RCEP和歐共體的經貿往來開通了亞洲經北冰洋到歐洲的西北航線及穿越北極圈的“冰上絲綢之路”。一旦“冰上絲綢之路”開通，東北將成為東北亞陸海交通樞紐，俄羅斯西伯利亞及蒙古經東北南下出海，東南亞經日本海、白令海北上歐洲。▍美國對華經濟脫鉤能走多遠（一）脫鉤斷鏈將是對世界經濟的長期挑戰“二戰”後，世界曾陷入“一堵牆（柏林牆），兩個平行體制和市場，三個不同的世界”的冷戰之中。全球市場經濟體制的一致性，不僅標誌著冷戰的結束，而且極大地降低了全球制度性交易成本，世界的可貿易程度因此而大大提高。不僅商品，而且生產要素都可以在全球流動，推動著以商品貿易自由化為宗旨的“關稅貿易總協定”升級為投資貿易自由化為核心的世界貿易組織，奠定了經濟全球化的局面。所謂經濟全球化，是生產力的全球佈局。產業佈局不再拘泥於一國，也不再受制於傳統的垂直或水平國際分工，而是沿著成本最小、利益最大的比較利益方向，橫臥在各國之間。如圖2所示，產業的不同環節分佈於不同的國家或地區，形成有別於過往的全球產業鏈及三大產業聚集中心。與此同時，服務和生產外包使這一全球產業鏈同時也成為全球供應鏈，不僅企業管理扁平化了，而且管理的重心也轉變為全球供應鏈管理。相應的，全球金融也一體化了，並特別突出地體現為與金融相關的規則、規制、標準及管理上，使全球經濟金融治理更加規範化、細膩化，世界經濟由此成為一個整體。2018年，美國在全球經濟再平衡中表現長期不佳，促使川普政府動用行政手段，展開了對華以全面加征關稅為代表的貿易戰，隨後又在“美國優先”的口號下開始對華制裁。然而中國製造業增加值自2010年開始超過美國後持續上升，2018年中美貿易摩擦升級時，中國製造業增加值已是美國的1.7倍。此後，雖然製造業佔GDP的比重有所下降，但增加值卻在上升。特別在疫情期間，中國經濟率先復甦，出口增長強勁，製造業增加值已超過美國、德國和日本之和。也正是這一變化，促使拜登政府變本加厲，通過立法將“小院高牆”變成建制化的安排，在產業鏈和供應鏈上尋求對華的“脫鉤斷鏈”。（二）脫鉤斷鏈的後果是“滯脹”中美經濟結構是互補的，從而是相互依存的，如果強行脫鉤斷鏈一定會兩敗俱傷。俄烏衝突將這一後果的嚴重性表現得淋漓盡致。儘管俄烏兩國GDP和進出口總額佔世界的比重不高，但能源與糧食的基礎產品卻對世界經濟有著重大影響。2021年俄羅斯石油出口占全球出口總量的10%，天然氣出口占全球出口總量的19.1%，俄烏兩國玉米出口占全球出口的18.6%（其中烏克蘭為16.4%）。俄烏小麥出口分別佔全球出口的16.9%和11.6%，兩國小麥出口總計佔全球出口的28.5%。俄烏衝突導致了全球能源與糧食價格暴漲。一方面推高了全球的物價水平，另一方面因成本提高而降低了經濟增長，從而推動菲利普斯曲線扁平化，全球經濟由“類滯脹”快步進入滯脹狀態。在歐洲，工資物價相互推動的螺旋上升機制正在形成。俄烏衝突帶來的滯脹提醒了世界，僅與俄羅斯的脫鉤斷鏈就造成了如此嚴重的後果，更遑論與世界第二大經濟體的中國脫鉤斷鏈。這也是眾多國家，尤其開發中國家成為遏制脫鉤斷鏈不可忽視力量的原因。與此同時，俄烏衝突帶來的滯脹也使美國的宏觀經濟政策陷入進退兩難的境地。在疫情衝擊下，為避險經濟下行，美國祭出了現代貨幣理論，實施了大規模的赤字融資，致使通膨快速上升，不得不開始大幅加息。自2022年3月開始，短短一年加息十次，由零利率飆升到目前的5%。但在目前滯脹情況下，如果繼續收緊財政貨幣政策，物價並不一定再顯著下行，反而會使經濟加快進入衰退；如果不收緊財政貨幣政策，經濟增長也並不一定顯著改善，反而會使物價進一步上漲。由於美國財政貨幣政策“過山車”般無約束，寬鬆和急劇緊縮引起了金融資產價格的大幅變動，系統性衝擊著經濟和金融，使金融市場的流動性普遍承壓，進而引發了矽谷銀行、銀門銀行、簽名銀行等倒閉事件，涉及金額已經超過2008年金融危機。作為全美第十六大銀行，矽谷銀行因從事高科技金融業務被視為是“金融全明星”，從“全美最佳銀行”到破產倒閉剛滿一天，這種創紀錄的猝死聞所未聞。與此相類似，瑞信銀行3月14日發佈年度報告稱，在2022財年和2021財年的報告中發現“重大缺陷”；僅僅五天後，瑞士政府即要求瑞銀集團收購瑞信銀行，而且其額外一級資本（AYI）債券全部減記為零，令市場目瞪口呆。與此同時，美元出現了歷史上第三次大幅波動。美元指數是1973年佈雷頓森林體系崩潰、美元與黃金脫鉤後出現的。迄今共發生過三次大幅上升與下降的過程，都給世界經濟造成重大衝擊。第一次是上世紀80年代初期，隨著美國為克服通膨持續加息，美元指數在1985年創下了163.85點的歷史紀錄，觸發墨西哥債務違約，使拉丁美洲債務危機接踵而來，至今陰影不散。第二次是上世紀90年代中期，1994~1995年聯準會為對付經濟過熱而持續加息，促使美元持續升高，被認為是引爆亞洲金融危機的導火索。此次聯準會快步加息，尤其美國國債上演的拉鋸戰，極大動搖著國際金融市場信心。美元指數忽高忽低，開發中國家匯率忽高忽低。2022年斯里蘭卡宣佈國家破產，而現在巴基斯坦、阿根廷似乎又要步其後塵。2008年國際金融危機是在中國的積極參與應對中平復的。當前，金融市場動盪又起，人們對中國的期望再次升高。這既是以人民幣國際使用擴大為代表的“去美元化”潮流興起的原因，也是美國包括官員在內的財經界希望訪華的動機之一。▍中美競爭合作進入戰略相持階段眾多跡象表明，美國已認識到中國是一個有著五千多年歷史的大國，具有自身的文化和傳統，是不會為美國的政策所改變的。因此，在將中國視為戰略競爭對手的同時，採取了“該對抗的對抗，該競爭的競爭和該合作的合作”的態度，展開體系性競爭。中美競爭合作的相持是全面的，從而，這一相持階段將是長期的。相對於過去的“冷戰”，這種全面的戰略相持極有可能形成一種“冷和平”狀態。各自暗暗較勁，進行“體系性競爭”。這其中經濟金融領域將是賽場，經濟的可持續發展將是核心。在當前情況下，面對全球氣候變化，低碳經濟既是新賽道，也是中美雙方以及全世界都認為需要加強合作的領域。更為重要的是，對中國經濟而言，持續有效的投資是擴大內需的重要組成部分。中國是唯一聯合國產業目錄所有產業都具備的經濟體，這意味著所有的產業都有減碳的需求，並因規模巨大，不僅各種技術都有用武之地，而且有利於實現商業化。據初步測算，按照“巴黎氣候協定”要求，在2050年將全球氣溫升高控制在2攝氏度以內，中國最少需要投資100兆元，如果要控制在1.5攝氏度，則需要投資138兆元以上。換言之，每年平均需要投資3兆元以上，持續30年。這將是帶動中國經濟持續增長的引擎。就技術而言，相對於晶片等高科技產業和技術，低碳技術中國沒有代差，甚至處於領先態勢。例如供給端的風光電技術，需求端的新能源汽車及電池技術，正在改變全球產業的技術路線。如果說晶片等中國仍有代差的技術領域較易被打壓成為脫鉤壓力較大的產業，但在低碳的賽道上競爭，美西方優勢就不明顯。低碳不僅是生產方式，也是生活方式，需要全球合作。因此通過賽道的轉換，不僅會有效地抵制脫鉤，而且會逆勢而上，使全球合作進一步加強。例如，電動汽車所形成的市場優勢及成熟技術路線正在形成新能源汽車的發展方向，這既有利於世界，也有利於中國。▍中國經濟可持續發展是世界問題現代化是一個世界歷史的範疇，其要旨是從傳統農業社會向現代工業社會的轉變。它是一個處理程序，既是器物的現代化，更是制度的現代化和文化的現代化，全球概莫例外。從“二戰”後各國，尤其開發中國家的現代化實踐來看，一個國家要實現現代化，既要遵循現代化的一般規律，更要符合本國實際。中國式的現代化既有各國現代化的共同特徵，更有基於自身國情的鮮明特色。在經濟全球化中，中國經濟的成功令人耳目一新。中國發揮市場在資源組態上的基礎性作用和更好發揮政府作用的機制設計，把握改革、發展、穩定三者之間關係的漸進式改革推進方式，發揮國家力量消滅絕對貧困的行動能力，以及推行“青山綠水就是金山銀山”的綠色發展理念，都為世界提供了新的榜樣，帶來了現代化道路的新選擇。中國的成功經驗，逐漸為其他國家，尤其全球“南方國家”所重視。中國在“一帶一路”倡議中提倡通過“共商、共建、共享”，建構人類命運共同體。“一帶一路”雖然只有沿線65個國家和地區，但它並不全然是個地理概念，更是個治理理念。“共商、共建、共享”是在中國式現代化成功實踐基礎上總結出來的國際經濟治理新理念。在全球變局下，以自身穩定發展有效應對外部風險挑戰成為必然的選擇。擴大內需是寓意深遠的長期戰略。擴大內需戰略將從消費和投資兩個方面展開：一是促進形成統一強大的國內市場，全面促進消費，加快消費提質升級；二是以科技高水平自立自強為核心，最佳化投資結構，拓展投資空間。展望未來，在十二五和十三五期間，中國的消費率平均為53.4%，目前已達到55%左右，今後還會進一步上升。到2035年，預計中國的中等收入人口將翻一番，達到8億人，成為全球最大規模的中等收入群體，預示著中國成為全球前所未有的超大消費市場。如果將這一成長中的消費市場向世界開放，讓世界分享中國的成長紅利，中國不僅自身實現了內循環帶動雙循環，而且將以雙循環踐行國際經濟治理新理念。目前，中國的工業化進入中後期，城市化率已達65%，但相較於發達國家通常在80%以上的城市化率水平仍有相當差距。這意味著中國經濟仍有巨大的增長潛力。用改革開放精神發掘潛力，堅持真抓實幹，激發全社會創業活力，讓幹部敢為、地方敢闖、企業敢幹、群眾敢首創，使建設超大規模國內市場成為一個可持續的歷史過程，並通過制度性開放為世界所共享，中國將由此走進世界舞台中央。 (文化縱橫)

在幾個月之前，外界普遍認為美國經濟衰退的風險很小。但在過去幾周對美國經濟衰退的擔憂浮現4月2日，美國總統川普在白宮公佈“對等關稅”方案，將向貿易夥伴加征從10%至49%不等的額外關稅。川普這次的關稅大棒揮向了全球。中國被加征34%的關稅，印度面臨的稅率為26%，韓國和日本的稅率分別為25%和24%，歐盟和英國的稅率為20%和10%。東南亞國家遭受的打擊尤甚，柬埔寨、越南、泰國和印尼分別被加征49%、46%、36%和32%的關稅。川普在宣佈對等關稅時表示，長期且持續的貿易逆差導致美國製造業基地空心化，抑制了美國提升先進國內製造產能的能力，削弱了關鍵供應鏈，使美國的國防工業基礎依賴於外國對手。他稱，逆差在很大程度上是由於雙邊貿易關係中缺乏對等所導致，體現為不對等的關稅水平和非關稅壁壘，導致美國製造商難以將其產品銷往海外市場。在斯坦福大學榮休教授、諾貝爾經濟學獎得主邁倫·斯科爾斯（Myron Scholes）看來，川普試圖找到一種方法來實現重新平衡，幫助製造業返回美國，但關稅非但沒有好處，還可能因為動搖美元的儲備貨幣地位而導致意外後果，因為美國需要貿易逆差才能維持美元作為儲備貨幣的地位。“如果你加征關稅，降低了美元作為儲備貨幣的地位，將導致本意之外的後果。”斯科爾斯3月下旬在北京接受《財經》專訪時表示。作為現代期權理論之父，斯科爾斯因為發明布萊克—斯科爾斯（Black-Scholes）期權定價公式而在1997年與美國哈佛大學教授羅伯特·默頓共同獲得諾貝爾經濟學獎。與斯科爾斯共同進行研究的費舍爾·布萊克因為已於1995年去世，而未能獲獎。邁倫·斯科爾斯在出席中國發展高層論壇期間接受《財經》專訪。攝/江瑋01 川普的政策邏輯斯科爾斯分析說，增加關稅意味著試圖減少進口，而進口的減少意味著美元走強。當美元走強，關稅的影響則被削弱。另一方面，美元作為儲備貨幣的地位能夠為美國的財政赤字和貿易赤字提供資金，但加征關稅的舉措將導致美元的儲備貨幣地位被削弱。與關稅相關的不確定性最近引起了金融市場的動盪，聯準會也因此下調了對美國經濟今年增長的預期，將2025年GDP增速預期從去年12月預測的2.1%下調至1.7%。在川普4月2日下午宣佈對等關稅方案後，美國主要股指期貨在盤後交易中遭遇暴跌，標普500指數和納斯達克綜合指數期貨合約價格下跌超過3%和4%。斯科爾斯表示，關稅沒有好處，川普試圖通過關稅對抗其他國家的產業政策，或者其他國家通過增值稅帶來的貿易壁壘，但這將傷害進口商，也未必能鼓勵更多對美國的投資。歐洲的增值稅讓川普耿耿於懷，他抱怨這些增值稅形同額外關稅。歐盟的增值稅類似於美國的銷售稅，美國的消費稅通常是個位數，而歐盟將最低增值稅稅率定為15%，平均稅率超過20%，是世界上增值稅率最高的地區。“川普試圖找到一種方法來實現重新平衡，在保留美元作為儲備貨幣地位的同時，幫助一部分製造業返回美國。”斯科爾斯說。他強調，製造業不會全面回流，只是一部分。而這並不意味著中國或者其他國家的情況一定會變得更糟，因為中國在製造業的各個方面都遙遙領先，擁有製造專長，這對其他國家來說很難複製。在對等關稅宣佈之前，川普在今年3月宣佈將對進口的汽車加征25%的關稅。他聲稱，這一措施將為汽車行業帶來巨大增長，並促進美國的就業和投資。“如果你在美國生產汽車就不會有關稅。”川普當時說。斯科爾斯表示，雖然川普想要在美國生產更多汽車，但這個目標很難實現。一些中國企業試圖通過在美國本土生產來減輕關稅的影響。但在川普的第一個總統任期和拜登總統任內，美國進一步限制中國企業對美投資併購。在川普重返白宮後，美國政府發佈“美國第一”投資政策備忘錄，稱將阻止與中國相關的個人收購美國關鍵企業和資產，同時考慮擴大美國對中國投資的限制領域。斯科爾斯表示，中國已經從外國直接投資輸入國轉變為技術輸出模式。當中國試圖把技術輸出到美國或者世界上其他國家，時常會出現摩擦。“這是一個信任問題，是事情的關鍵。”斯科爾斯說。在過去幾年，中國企業更多地轉向了全球南方市場。斯科爾斯認為，中國認為全球南方是其天然市場，需要做更多事情來加強在全球南方的地位。不僅僅是關稅，川普超出常理的政策和言論還有要把加拿大變成美國的第51個州、購買格陵蘭島等。斯科爾斯認為，川普的政策邏輯是，如果美國要實現自給自足，確保原料的安全，就需要礦產，但美國缺乏相關的供應，加拿大和格陵蘭恰好可以提供。“他本質上不想要加拿大，也不想要格陵蘭島，只是因為這些地方有一些自然資源。”斯科爾斯說。02 中美經濟前景對於全球經濟，斯科爾斯表示，多年以來，全球經濟一直保持強勁，但現在人們開始擔心增長會有所放緩。“在過去一段時間，我們取得了非常好的增長，未來的增長可能會比過去幾年緩慢。”他說。斯科爾斯指出，美國經濟目前的實際增長率約為2%，為了維持這種增長必須有至少2%的生產率。“如果我們的生產率沒有跟上，經濟將會放緩。”為了控制通貨膨脹，聯準會在過去兩年多的時間裡連續加息，直到去年9月才開始降息。“當聯準會試圖控制通貨膨脹，實際利率變得過高，經濟將會放緩。”斯科爾斯說。他預計聯準會今年仍然會實施一到兩次降息，但經濟中的不確定性也讓聯準會對經濟增長可能放緩的前景感到擔憂。儘管如此，對抗通膨仍然是聯準會的主要任務。斯科爾斯認為，通膨率很難再回到2%的水平，因為包括供應鏈衝擊在內的各種因素影響了保持低通膨的能力。在幾個月之前，外界普遍認為美國經濟衰退的風險很小。但在過去幾周對美國經濟衰退的擔憂浮現。3月30日，美國高盛集團發佈報告，將美國在未來12個月出現經濟衰退的機率從此前的20%上調至35%。報告指出，美國激進的關稅政策將重燃通膨並推高失業率，阻礙美國經濟增長並增加衰退的風險。美國經濟是否有足夠的韌性來應對衰退風險？在斯科爾斯看來，這取決於生產率。他進一步解釋說，人工智慧是一個巨大的生產引擎，但人工智慧作為生產力引擎能否創造新的附加價值和新的投資機會來維持實際增長還不確定。對於中國經濟在2025年的展望，斯科爾斯表示中國經濟表現仍然強勁，但也有很多問題需要解決，比如消費出現下降，消費者對消費更加謹慎。他認為消費復甦需要一段時間，當消費者有持續的收入，預期收入會增加，對工作有安全感的時候，他們就會願意消費。“消費者必須獲得更多的信心，相信他們能夠維持收入以及實現收入的增長，不用為未來留太多儲蓄。”斯科爾斯說。03 投資中最重要的部分斯科爾斯的另一個身份是駿利亨德森（Janus Henderson）的首席策略官。這是一家總部位於倫敦的投資公司，資產管理規模高達3787億美元。面對金融市場的波動，斯科爾斯表示，他喜歡分析期權市場的訊號，因為市場價格有巨大的力量，能夠透露很多資訊。他把這些訊號作為工具，弄清市場價格在說什麼，比如，如果看跌期權的價格上漲，表明下行風險增加的可能。斯科爾斯指出，投資者在進行投資時必須考慮能夠承擔的風險水平。如果投資者購買股票或進行了高風險投資，當他在一個錯誤的時間需要清償債務，那將付出非常昂貴的代價。“思考如何應對衝擊是投資中最重要的部分。”斯科爾斯說。憑藉布萊克-斯科爾斯期權定價模型，斯科爾斯於1997年獲得諾貝爾經濟學獎。這一模型開闢了適用於期權交易和許多領域的定價方法，促進了新的金融衍生工具的產生，極大地推動了金融市場的繁榮與發展，也有助於對風險的更有效管理。斯科爾斯指出，期權市場提供了大量關於未來波動性的資訊，可以幫助投資者更好地管理風險，有效應對市場的不確定性。通過分析期權市場資料，可以洞察未來市場風險。“期權市場比任何歷史資料或其他人的觀點都能更好地預測波動性。”他說。對於風險管理的有效性，斯科爾斯認為，這取決於人們如何看待風險管理。他解釋說，很多人思考的是風險度量，而非風險管理。“他們管理投資組合，觀察它的風險以及是否偏離風險，這更多的是一個控制系統。我認為風險管理不僅僅是一個控制系統，而是真正思考如何創造動力來增加價值。”斯科爾斯有過風險管理失敗的慘痛經歷。1994年，斯科爾斯與默頓作為合夥人加入了一家名為長期資本管理的公司。三年後，兩人一起獲得了諾貝爾經濟學獎。長期資本管理一度是世界上頂級的避險基金。然而隨著1997年亞洲金融危機和1998年俄羅斯金融危機的爆發，基金陷入巨額虧損，搖搖欲墜。華爾街擔心這家公司的崩潰會帶來連鎖反應，引發市場海嘯。最終，長期資本管理在聯準會的介入下接受了其他金融機構的援助，得以繼續經營，但在一年多後清算解散。“那是很久以前的事了。它被寫成了很多不同的東西，你可以讀哈佛的案例或者其他東西。基本上，我所學到的是，風險管理非常、非常重要。”斯科爾斯說。 (財經ThinkTank)

日本經濟研究中心以川普政府對中國徵收60%額外關稅、對其他國家和地區徵收10%額外關稅、對方不徵收報復性關稅為前提，預測中國實際GDP增速到2030年跌破3%，2035年降至1.8%。如果中國報復…… 美國候任總統川普（左）與中國國家主席習近平（2019年，大阪，REUTERS） 日本經濟研究中心12月18日發佈了美國候任總統川普對中國等徵收額外關稅時的經濟預測。估算稱如美國對中國徵收60%關稅，對其他國家和地區徵收10%關稅，中國的實際增長率到2035年將降至1%區間。 本次彙總了亞太18個國家和地區截至2035年的經濟增長預期。日本經濟研究中心在每年12月左右公佈考慮最近政策和經濟形勢的最新估算值。