近期，彭博出了一篇評論文章《中國掌握著全球製藥業的所有底牌》（China Holds All the Cards in Global Pharmaceuticals），很直白地說道：“雖然美中貿易戰看似進入了‘休戰期’，但北京手中握著一張從未打出的王牌。”這張彭博口中說道的“王牌”就是——原料藥（API）與關鍵起始物料（KSM）。與此同時，美中經濟與安全審查委員會（USCC）的年度報告發出警告：中國在藥品原材料領域的絕對主導地位，已經構成了美國國家安全的“非對稱威脅”。的確，如果說晶片是現代工業的大腦，決定了未來的科技高度，那麼原料藥（API）和關鍵起始物料（KSM）就是現代社會的血液。而在這場沒有硝煙的博弈中，至少目前來看，中國就是那個規則的制定者和賭桌上最大的莊家！01 從一片抗生素說起咱們想像這樣一個場景：地緣局勢趨於緊張，中國海關以“環保合規審查”為由，暫停了某些特定化工品的出口通關。三個月後，堪薩斯州的某家社區醫院裡，一位普通肺炎患者被告知，治療所需的阿莫西林靜脈注射液已耗盡；與此同時，紐約的手術室裡，麻醉劑庫存告急，非緊急手術被迫無限期推遲。這就是USCC報告中最核心的警告：“非對稱的相互依賴”。FDA(美國食品藥品管理局)2023年藥物短缺報告 美國的藥物短缺問題在疫情後一直存在西方公眾看到的是貨架上的輝瑞（Pfizer）或諾華（Novartis），標著“美國製造”或“瑞士製造”，但這有極大的誤導性。因為——供應鏈被“俄羅斯套娃”了！最外層是患者手中的藥片（製劑），壓制確實可能在美國的紐澤西；但它的活性成分（API）可能來自印度的海得拉巴；但請注意，印度工廠所需的中間體，以及更上游的化工起始物料（KSM），大部分來自中國。對乙酰氨基酚、布洛芬、青黴素、胰島素等 均是主要的原料藥（API）目前的全球格局是：美國和歐洲佔據專利藥和生物藥的高地；印度被譽為“世界藥房”，生產了全球大量的仿製藥；但印度的製藥工業，其根基——約70%的活性原料和中間體——完全依賴中國，主要是石家莊、台州、連雲港。美國藥物供應鏈在全球的分佈情況 中國是低成本、高產量、工藝成熟的化工製造基地根據最新行業資料，中國在以下領域擁有近乎壟斷的地位：1, 抗生素：全球90%以上的抗生素中間體由中國供應。青黴素、頭孢菌素等基礎抗感染藥物的生產線，離開中國的發酵罐將無法運轉。2, 維生素：中國控制著全球約70%-80%的維生素產能。3, 大宗原料藥：在解熱鎮痛（如布洛芬、對乙酰氨基酚）、皮質激素等領域，中國是絕對的價格與產能定義者。美國各類常用藥物從中國進口占比更令西方擔憂的是，這種壟斷是基於“全產業鏈的成本與效率壁壘”：從基礎化工（石油/煤炭化工）到精細化工，再到製藥工程，中國建構了人類歷史上最完整的化工產業鏈。這種上下游一體化的優勢，使得中國製造的成本比歐美低30%-40%，甚至比人工成本更低的印度還要低20%。02 一場長達三十年的“去工業化”陽謀這把扼住西方咽喉的鎖，其實是西方親手遞過來的。上世紀90年代，那是華爾街MBA精英治世的黃金時代。面對日益嚴苛的環保法規（EHS）和利潤壓力，輝瑞、默克等巨頭開始大規模剝離低附加值的API製造環節。於是這一環節被迅速外包給成本更低的亞洲國家，西方則保留了最肥美的一部分：研發（R&D）和品牌行銷（Marketing）。那我們來盤盤，製造原料藥，是一門怎樣的生意？簡單來說，它髒、累、高能耗、高污染，且利潤微薄。在歐美日益嚴苛的環保法規（EHS）下，處理一噸青黴素廢水的成本，足以吃掉所有的利潤。而彼時的中國，正處於“八五”、“九五”計畫的工業化狂飆期，即使再苦再累，即使利潤微薄，我們也願意接住這些訂單。但這裡發生了一個西方戰略家始料未及的變數——中國化工產業鏈的“生態進化”。原料藥的生產，本質上是精細化工。它需要的大量廉價勞動力，更需要氯鹼、煤化工、石油化工的龐大配套，需要蒸汽、電力、污水處理的園區化協同，還需要成千上萬名精通工藝最佳化的化學工程師。過去三十年中國建構了人類歷史上 最完整、最密集的化工叢集而在過去的三十年裡發生了什麼？從華北平原到長三角，中國建構了人類歷史上最完整、最密集的化工叢集，叢集效應進而鑄造了兩個壁壘：1，成本壁壘：通過工藝改進（如連續流反應、酶法催化），中國企業將布洛芬、維生素C的生產成本壓到了物理極限。這不僅僅是補貼的結果，更是工程師紅利的體現。2，技術壁壘：很多在歐美已經斷代的老藥工藝，在中國不僅被保留，還被升級。如今，即便美國想回遷，也面臨“無米之炊”——沒有熟練工人，沒有配套工廠，甚至連當年的圖紙都已發黃。西方以為自己甩掉的是包袱，卻沒意識到，他們甩掉的其實是工業能力的根基。03 為何“世界藥房”印度 救不了美國？每當談及“去中國化”，華盛頓和布魯塞爾的精英政客們總會讓印度出來抬轎子。是，印度確實是“世界藥房”，擁有強大的仿製藥製劑能力和能夠通過FDA認證的工廠。但行業內的共識是：印度是麵粉加工廠，而中國掌握著小麥和磨坊。印度擁有一批大型醫藥公司，也因此被稱為“世界藥房”一位資深的醫藥供應鏈專家說：“如果你在印度建一家API工廠，你早上開門的第一件事，就是給中國的供應商打電話，催問下周的溶劑和中間體什麼時候發貨。”2024年的資料顯示，即便印度政府推出了數十億美元的PLI（生產掛鉤激勵）計畫，試圖建立本土API供應鏈，但進展緩慢。原因很簡單：基礎設施與全產業鏈的缺失。化工生產需要極其穩定的電力和供水，需要高效的港口物流，這些恰恰是印度的短板。更重要的是，中國企業憑藉規模優勢，掌握著定價權。每當印度試圖生產某種關鍵原料，中國競爭對手只需降價20%，就能讓印度的起步者血本無歸。而且你想想印度那個營商環境，制度成本，更別說近年來印度藥企頻發的質量醜聞（如止咳糖漿致死事件），這還真是不太讓人能放心呢…2025年2月，FDA發現印度一家生產仿製藥的工廠存在問題，聯邦記錄顯示該藥已導致至少八起死亡事件。因此，所謂的“友岸外包”到印度，就是一道偽命題。04 從“量”到“質”如果你認為中國只做低端原料，那就大錯特錯了。中國正在從單純的產能輸出，轉向技術與標準的輸出。看看藥明康德（WuXi AppTec）、凱萊英（Asymchem）這些名字吧。在過去十年裡，通過CDMO（合同研發生產）模式，中國企業已經深度嵌入了全球創新藥的研發心臟。從波士頓的生物科技初創公司，到瑞士的製藥巨頭，他們的重磅炸彈藥物（Blockbuster Drugs），其合成路線的最佳化、臨床樣品的生產，往往是在中國完成的。這意味著什麼？意味著中國不僅掌握著“量”，開始掌握“質”。2024年，隨著美國《生物安全法案》（Biosecure Act）的推進，中美在醫藥領域的脫鉤焦慮達到了頂峰。但業界的反應是分裂的：政客高喊國家安全，而大藥企的CEO們則在私下抱怨——“離開中國，我們的研發成本將飆升，上市速度將慢至少兩年。”這就是真正的籌碼。中國不需要主動切斷供應，而僅僅是放慢通關速度、收緊生物資料出境、限制稀缺實驗猴的出口，就足以讓西方的醫藥創新引擎減速。醫藥供應鏈的重構，甚至遠比半導體要艱難得多。目前《生物安全法案》（Biosecure Act）已被納入最新的美國《國防授權法案》（NDAA）重建一座晶圓廠需要三年和百億美金，雖然難，但路徑清晰。但要重建一套消失了三十年的化工與發酵產業鏈，需要的是重新教育一代工程師，重新讓社區接受化工廠建在自家後院，重新建立一種已經遺失的工業文化。短期內，沒有任何力量能夠替代中國在供應鏈中的核心地位。05 未來對於中國的產業界和政策制定者而言，這種“優勢”既是底牌，也是靶子。目前，西方正在加速生物製造（Biomanufacturing）的技術革新，試圖通過合成生物學、連續流製造等新技術，繞過傳統的化學合成路徑，從而擺脫對中國化工產能的依賴。中國企業必須警惕這種“降維打擊”，加速自身在綠色酶法、連續流技術上的佈局。其二，隨著《生物安全法案》（Biosecure Act）在美國國會的推進，國內，CXO巨頭正面臨地緣政治的強逆風。產業的共識是：單純的代工和原料出口已觸及天花板，未來的核心競爭力必須建立在First-in-class的源頭創新上。當然，目前中國不會輕易使用這一“王牌”，因為我們深知，這不是違背不違背經濟規律的問題，這是對人類健康福祉的損害，但我們需要讓西方國家知道，我有這種能力，這本身就是一種威懾。維持全球供應鏈的穩定，通過深度捆綁讓“脫鉤”變得痛不欲生，或許是比對抗更明智的策略。在未來的十年間，醫藥產業將進入一個“效率”與“安全”重新平衡的新周期。在這個周期裡，誰能以更低的成本提供更安全的藥物，誰就依然掌握著底牌。好消息是，目前來看，這張牌，依然牢牢握在中國手中。 (TOP創新區研究院)

“以前總聽說‘中國製造’要被替代，現在發現，能替代中國的，只有中國自己。”這話讓我想起2018年那場貿易戰剛打響的時候。美國信心滿滿地加關稅、搞制裁，恨不得一夜之間把全球供應鏈搬出中國。政客們描繪的美好藍圖是：越南接盤輕工業，印度承接電子製造，墨西哥搞定汽車零件……中國製造似乎隨時可以被替代。五年過去了，現實給出了最直接的答案。一場“搬家”引發的全球難題美國確實努力過。不少企業響應號召，把工廠遷往東南亞、南亞。開頭幾個月，報告上都是好消息：人工便宜、土地成本低、政策優惠。但很快，問題接踵而至。一家在越南設廠的電子企業發現，當地能生產外殼，但裡面的電路板、晶片、精密連接器，還得從深圳、蘇州發貨。物流時間翻倍，成本不降反升。另一家搬到印度的服裝企業更頭疼：這裡棉花質量不錯，但染料、拉鏈、紐扣的供應極不穩定，一批貨裡顏色都有細微差別，更別說準時交付了。這就像搬了一個客廳，卻發現水管、電線、網路介面全都留在原來的房子裡。表面上看是搬走了，實際上根還紮在中國。中國製造的“隱藏實力”：供應鏈生態很多人談論中國製造，首先想到的是龐大的勞動力、高效的流水線。這沒錯，但真正難以複製的，是背後那張看不見的網——一個完整、高效、深度協同的供應鏈生態。在珠三角，方圓一百公里內，你能找齊生產一部智慧型手機所需的所有零部件。在長三角，從面料、輔料到設計、打樣，服裝產業的每一個環節都有專業企業深耕數十年。這不是一家企業或一個工廠的能力，而是成千上萬家中小企業幾十年形成的默契。這種生態，不是靠投資或政策就能短期搭建的。一位跨國企業的供應鏈總監曾私下說：“你可以搬走一個工廠，但搬不走整個生態。中國供應鏈的響應速度和彈性，目前在全球找不到第二個。”美國的誤判與現實的耳光美國最初或許認為，製造業轉移就像切換一個開關那麼簡單。但他們低估了工業化的複雜性。工業化不僅僅是有工廠、有工人，更是基礎設施、技術工人、管理能力、物流體系、金融支援等一系列要素的有機結合。這些要素，中國用了三四十年時間逐步積累、磨合、最佳化。疫情期間，全球供應鏈多次中斷，中國製造卻展現了驚人的韌性。當別國工廠因缺少一個零件而停產時，中國的供應鏈網路總能快速找到替代方案或調整路徑。這種能力，讓許多原本計畫外遷的企業重新思考。不少歐洲企業甚至悄悄增加了在華投資，不是因為他們多愛這裡，而是因為這裡確實“靠譜”。未來已來：中國製造的升級之路更讓美國沒想到的是，貿易戰不僅沒打垮中國製造，反而加速了它的轉型升級。從前我們出口襯衫、玩具，現在太陽能元件、新能源汽車、鋰電池成為新名片。從前我們依賴進口機床，現在國產高端裝備逐步走向世界。中國製造正在從“規模優勢”轉向“體系優勢”，從“世界工廠”轉向“世界創新工場”。一位經濟學家說得透徹：“工業化窗口期正在關閉，全球很難再出現一個像中國這樣兼具規模、效率和完整產業鏈的國家。這不是預測，而是現實。”自信，來自於真正的實力今天，美國還在談論“去風險”，還在試圖建構“中國+1”的供應鏈策略。但越來越多的企業明白：有些能力，無法複製；有些優勢，難以替代。世界工廠的稱號，不是別人給的，是我們用一代人的奮鬥實實在在掙來的。貿易戰像一塊試金石，試出了中國製造的真正成色。未來十年，全球產業鏈的重塑仍會繼續，但有一點越來越清晰：你可以減少對中國的依賴，但很難繞開中國製造所奠定的基礎邏輯。因為製造的本質，不只是生產產品，更是組織人類協作、解決複雜問題的能力。而這種能力，在中國這片土地上，已經生根發芽，枝繁葉茂。 (秋冬5330)

美國商務部表示，繼早前乘用車和卡車實施打壓後，已撤回對中國無人機實施限制，以解決國家安全問題的計畫。美國聯邦通訊委員會(FCC)上月以美國國家安全為由，禁止進口外國製造的新型無人機和關鍵零部件，包括來自中國的全球最大的無人機製造商大疆(DJI)、以及道通科技的產品。FCC本周表示，將對部分非中國製造的無人機實施豁免。美商務部已撤回限制進口中國無人機提案美國商務部指出，計畫出台限制或可能禁止進口中國無人機的規定，以解決訊息和通訊技術供應鏈問題。據政府網站周五發佈的消息，商務部於10月8日將該提案送交白宮審查，然後於周四撤回了該提案。FCC的限制措施意味中國無人機製造商將無法獲得必要的批准，在美國銷售新型無人機或關鍵零部件。這些限制措施並不禁止進口、銷售或使用該機構之前授權的任何現有無人機型號，也不影響任何之前購買的無人機。據網上公佈的記錄，白宮和商務部在12月19日之前就無人機提案舉行了會議，並於12月11日會見了大疆的高管。大疆表示，對中國製造的無人機實施全面限制是不必要，概念上有缺陷，對美國利益相關者極為不利。中美兩國元首4月或會晤 華盛頓據報凍結部分針對中國行動在中美兩國元首舉行會晤前，華盛頓已經凍結了一些針對中國的行動。彭博引述一名瞭解此事的政府官員消息說，放棄無人機限制規定的決定似乎與這一努力有關。至於商用卡車提案，尚未提交白宮審查。而中國進口占美國商用無人機銷售的絕大部分，其中一半以上來自大疆。 (格隆匯電報)

2026年，整個國際關係的根本性質仍將由中美關係的性質塑造。中美2025年10月底之後實現了底線附近的穩定，兩國貿易從緊張轉向緩和，川普又將在今年4月訪華，中美關係出現了諸多有利因素。然而新年到來之前，美國那邊又有很多聲音在談論中美關係“不太可能有根本性改善”，表明他們的對華思維已經固化。比如，《外交官》雜誌12月31日發的一篇文章是相對最樂觀的之一。它寫道：“2026年中美關係很可能繼續沿襲以往的模式：競爭是常態，穩定是共同的底線，而失去控制則是雙方都不願承受的代價。雙方都在爭取時間：中國旨在增強自身韌性，而美國則希望利用其歷史優勢應對21世紀的戰略挑戰。”亞洲協會政策研究所12月份的一篇文章認為，中美貿易和技術緊張局勢是當前全球經濟格局轉變的核心。發達經濟體和新興經濟體都將受到中美政策選擇和兩國關係走向的實質性影響。該文認為，核心困境在於中美雙邊穩定“取決於相互脆弱性”。雙方2025年底形成了一種新平衡，這種平衡基於雙方都意識到彼此有能力對對方造成重大經濟損害。這種認識反過來促使雙方加快“去風險化”步伐，它會逐漸動搖這種平衡的基礎。文章認為，兩國去年相互使出狠招，美國加大對中國技術出口控制，中國則打出稀土牌。雖然後來達成了一種平衡，但“這些衝突加劇了雙方爭奪對方戰略要地的決心”。中國的稀土武器迫使川普回到談判桌前，華盛頓接下來就宣佈與國內企業和盟國政府達成一系列新協議，旨在減少對中國稀土供應鏈的依賴。與此同時，北京的十五五規劃進一步強化了中國關於掌控關鍵技術和供應鏈的議程，旨在增強中國抵禦美國壓力的能力。北京越來越有信心在未來幾年內打破美國對先進半導體技術的壟斷。文章稱，如果中美任何一方先於另一方減少其關鍵弱點，就會削弱維持新平衡的根本條件——相互確保對對方供應鏈的中斷。中美2025年10月底達成的貿易休戰協議有效期將延續一年，另外美國將在今年11月舉行中期選舉，加上領導人訪問計畫，這些都被認為是有利於中美維持關係穩定的因素。《外交官》雜誌31日的文章認為，美國對華持續採取極限施壓的代價過於高昂，難以持續。並且指出，自川普上一次就任總統以來，中國已成為中美競爭周期中“相對的贏家”，現在不僅從中國方向看，即使從美國方向看，中美關係整體上保持穩定是件好事。該文認為，2025年是一次決定性的壓力測試。儘管中美雙邊貿易有所下降，但中國整體對外貿易依然強勁，貿易順差創歷史新高。這場測試表明，多年來美國主導的經濟、技術和供應鏈壓力已逐漸減弱，它們被中國基本消化，中國自身的調整能力正在增強，對中國的強制性經濟手段的效力不斷下降。文章分析，這種情況下，美國對華看法也開始發生微妙但意義深遠的轉變。近期民意調查資料顯示，美國民眾對中國的看法正逐漸從主要視中國為敵人轉向將其視為需要管控和長期競爭的對手。皮尤研究中心2025年的一項調查顯示，56%的美國人現在認為中國是競爭對手，而認為中國是敵人的僅佔33%。即使在共和黨人中，將中國視為敵人的比例也大幅下降。文章說，這種認知變化也體現在美國政策話語的近期變化中。在川普政府的新版《國家安全戰略》中，中國主要被描繪成經濟競爭對手，而非建構不相容世界秩序的始作俑者。此外，川普再次提及“G2”框架，無論其實際侷限性如何，都進一步凸顯了美國政策轉向以交易為導向、以議題為基礎的合作，而非意識形態對抗。然而，美方的一些分析認為，無論是否緩和，中方都不會改變加快關鍵技術自主可控的計畫和決心，同樣，美國與盟友共同建構稀土供應鏈的計畫也將持續推進。美國“政治新聞網站”12月26日發表了一個長篇報導，總結了對國會數十名兩黨議員的採訪。其中一名議員說，“這就像一場重量級拳擊賽，我們現在正處於回合之間的短暫空檔期，但中美雙方都需要為停戰後的下一步做好準備。”那篇報導認為，大豆問題、台灣問題、出口限制問題以及中國日益增長的軍事實力都可能帶出中美新的摩擦。文章甚至擔心中國有可能像管控稀土出口一樣限製藥品原材料的對美出口，因為美國活性藥物成分的80%依賴從中國進口。看了美國媒體上的這些報導，老胡更傾向於相信，中美關係目前的相對穩定是中國憑實力打出來的，正所謂“以鬥爭求團結則團結存”。美國精英們——至少他們當中的相當一部分——實力上的傲慢和意識形態自戀尤在，他們被中國貿易戰的反擊打懵了，對中國的韌性感到吃驚，但他們以往的優越感和霸權慣性仍在繼續，並且很希望重建對中國的決定性戰略優勢。那部分美國精英對川普目前基於現實主義的對華緩和路線不滿意，但又無可奈何，他們在尋找把強硬路線重新推向中心位置的機會。老胡認為，中美在軍事上和經濟上都逐漸形成了“確保相互摧毀”的局面，接下來的關鍵競爭並非誰能夠出招捅對方一下，製造對方的一個臨時疼痛或不適感，而在於加快補上各自的短板。也就是說，中美都在全力試圖“做好自己的事情”。中國最關鍵的是加快建立半導體自主可控供應鏈的步伐，美國也在協調盟友加快稀土等關鍵礦產的自給能力。現在看來，中國半導體供應鏈自主化的進展要比美國稀土進展速度快一拍。中國的成熟製程晶片生產能力發展極快，外界又不斷傳中國先進製程晶片實現突破的消息。中國的快速進步也是美方高度緊張的原因之一。亞洲協會政策研究所的文章說，如果中國在人工智慧和半導體領域取得重大突破，威脅到美國的主導地位，這將是中國“DeepSeek時刻”的更深刻版本。鑑於人工智慧投資在美國經濟增長和股市中的核心地位，華盛頓可能會將其視為地緣政治風險和近期經濟威脅。但是無論美國怎麼想，中方必須堅定不移地朝著半導體供應鏈徹底擺脫對美依賴的方向前進，這將成為我們下一步抑制美國實施對華激進政策的關鍵籌碼。2026年中美關係保持相對穩定的機率還是很高的，但是不確定性仍有很多，因某個孤立意外事件而產生大範圍衝擊的可能性也是存在的。但正如2025年中美關係的緩和是我們打出來的一樣，2026年中美穩定關係的底層邏輯仍將由實力塑造。老胡總體持樂觀態度，因為我相信中方在重大事情上的運籌能力往往都能按計畫有條不紊地進行，這使得我們會在2026年擁有對中美關係的更多把控力和戰略主動性。 (胡錫進觀察)

2025年，全球半導體產業出現了很多“突發狀況”，尤其中美之間，矛盾和衝突的爆發，也讓全球產業鏈為之捏了一把汗！美國揮舞關稅大棒，試圖逼迫中國妥協或讓步，但沒想到的是，中國卻強硬反抗，丟出了稀土“王牌”，這場科技博弈持續至今，依然是全球關注的焦點。明明美國的態度很明確，想要利用加征關稅，對中國芯進行全面封鎖和打壓。然而，有趣的事情發生了，在美的嚴防死守之下，全球70%的成熟晶片訂單，卻全都湧向了中國，這究竟是怎麼回事呢？真相很殘酷，日媒一句道破——價格低到懷疑人生。沒錯，中國進入任何行業，都能將價格打到“白菜價”，這是令全世界都害怕的“天賦”。在全球化時代，霸權打壓終究敵不過市場規律。日本媒體的報導透露著複雜情緒，全球成熟晶片訂單大量流向中國，而中國工廠的報價讓競爭對手感到絕望。這種“低價”並非簡單的價格戰，而是中國製造業體系優勢的集中體現。上世紀80年代，NEC、東芝等日企稱霸全球，美企都得忌憚幾分。如今，日本補貼32億美元給台積電熊本工廠，還是難以挽回局面，始終無法奪回話語權。中國晶片的競爭力有兩方面，一方面是產能擴張速度，另一方面是全產業鏈的成本控制能力。根據資料顯示，2024至2027年，中國12英吋成熟製程晶片產能將以每年27%的速度增長，而其他地區合計增長率僅為3.6%。這種差距如同高鐵與自行車的對比。更關鍵的是，中國已經建立了相對完整的本土供應鏈。生產晶片必需的刻蝕機、薄膜沉積裝置等，國內企業不僅能夠自主生產，價格還僅為國外同類產品的一半。本土裝置帶來的不僅是採購成本降低，還有維修服務的便利。當裝置出問題時，本土團隊能快速響應，大幅減少生產線停機時間。目前，一些中國晶片生產線的國產裝置佔比已超過38%。按照規劃，到2030年，中國半導體裝置自給率將達到50%-60%。同時，12英吋矽晶圓等核心原材料的自給率也達到50%，進一步降低了採購成本。行業資料顯示，中國工廠生產成熟晶片的製造成本僅佔整體成本的6%左右，而國外工廠因裝置採購、物流運輸、維修服務等高額支出，根本無法在價格上與中國競爭。全球訂單湧向中國不是偶然，而是市場對產能、成本、技術綜合優勢的理性選擇。美國的關稅大棒看似強硬，實則打向了空氣，因為它試圖對抗的是市場規律本身。日本媒體的驚呼，恰恰說明這種產業轉移趨勢已不可逆轉。未來，隨著中國在半導體全產業鏈的優勢不斷鞏固，以及技術創新的持續突破，全球半導體產業格局將繼續改寫。那些順應市場趨勢、與中國供應鏈深度合作的企業，將成為新時代的贏家。而那些試圖用霸權手段扭曲市場規律的行為，最終只會讓自己陷入更被動的境地。 (W侃科技)

貝森特手握中美休戰頭功，川普現在對他愈發器重。這樣一個變化的背後，是否意味著白宮對華鷹派的全面失勢？川普似乎有意讓財政部長貝森特，兼任美國國家經濟委員會的首席顧問兼主席，原先的主席凱文·哈西特，甚至有可能會提名出任下一屆聯準會主席。『中美停戰貝森特有功勞』哈西特也算是跟隨川普多年的“兩朝老臣”了，由於不是內閣部長，在輿論中的存在感一直不高，不過他所擔任的職位重要性不低，負責白宮以外所有的經濟事務，稅收、醫療、能源無所不包，儘管不像實權部長那樣位高權重，但影響力還是有的。能被川普考慮提名為聯準會主席，能力方面還是其次，至少說明此人確實深得川普的信任，且在經濟問題上不缺共同語言。至於為什麼川普會優先考慮讓貝森特兼任雜湊特原先的職位，而不是另找人選，就很有說法了。原因其實並不複雜，找遍川普的智囊團，像貝森特這樣，有成功對華打交道經驗的人物實在不多。作為中美經貿談判的美方牽頭人，貝森特通過與中方多次接觸，成功推動了中美休戰，避免局勢進一步惡化，又給川普找好了台階，這份功勞，讓他在總統內閣裡的話語權空前上升，川普很看重他的意見，所以才會考慮讓他兼任國家經濟委員會主席。而且川普確實有這方面的習慣，對於深得自己器重的心腹，川普從不介意放權。美國國務卿魯比奧就是現成的例子。此前川普整頓國家安全委員會，原本的國安顧問沃爾茲被發配到聯合國做大使，魯比奧就接替了他的職位，國務卿與國安顧問一身兼，地位直逼當年的基辛格。現在川普打算讓貝森特同時兼任財政部長與國家經濟委員會的首席顧問，也是差不多的考量。『美國對華鷹派突然“銷聲匿跡”』而說到川普的經貿顧問，除了哈西特、貝森特這種正兒八經的“專業人士”，還有納瓦羅這個野路子。他的名字我們並不陌生，中美兩輪關稅戰，都是納瓦羅在背後推波助瀾。此人可以說是一個典型的對華鷹派，在中美經貿議題上，發表了很多匪夷所思的言論。但我們也能看到，在關稅戰的後半程，無論是納瓦羅本人，還有他的鷹派論調，已經在輿論中消失很久了。曾經他吹噓美國在中美經貿爭端中手握“絕對優勢”，可隨著中美分出勝負，開始落實休戰安排，納瓦羅的觀點已經貽笑大方。從這個角度來說，川普在經濟顧問人選上的考量，隱隱然成為美國政府內部對華鷹派“失勢”的標誌性事件。當然，這裡的失勢，僅限於中美經貿。有關稅戰的前車之鑑在，在這個領域，鷹派觀點已經失去了原先的容身之地，誰要是動輒對中國示強，不斷挑起摩擦，恐怕立刻會招致川普的不滿。美國已經在中美經貿這裡已經出現過好幾次誤判了，也直面被中國反制的後果，這都是拜鷹派的慫恿所賜。事實證明，他們只知道輸出觀點，煽動情緒，卻拿不出一個行之有效的政策，可美國總統智囊團的本職工作，應該是對特定問題出謀劃策，給出解決方案。至於情緒輸出，川普自己就能完成，用不著旁人代勞。『川普需要鴿派發揮更大作用』同樣的坑，踩了一遍兩遍，總該吸取教訓了，非要再踩第三遍嗎？所以川普後續在人事調整時，肯定會優先考慮貝森特這種在經貿議題上持相對鴿派的立場，又有功勞在身的心腹。川普需要的不是人事上的權衡，而是要確保中美休戰安排不會出現什麼差池。因此，如果提名哈西特出任聯準會主席，貝森特兼任他的職務，就是最穩妥的安排。不過這件事還是八字沒一撇，不排除川普有改變主意的可能。川普對現任主席鮑爾很失望不假，多次公開批評施壓，可讓誰來取代他，反而要慎重再慎重。不是說選了個自己人，聯準會往後就會對川普“言聽計從”，甚至不遺餘力配合其對美國經濟發展的戰略規劃，要知道，鮑爾正是川普當年提名的。但很顯然，對美國的貨幣政策，鮑爾自有一番主張，也不打算讓川普這個外行指手畫腳。言歸正傳，任誰都看得出來，對於中美經貿互動，鷹派只會起到消極作用，非但沒法如川普預想的那般，重塑中美經濟關係，反而讓美國處於一個此前從未經歷過的尷尬地位。既然中美依然處於落實休戰安排的早期階段，那麼鷹派失勢是在意料之中。川普最新的人事安排，只不過是冰山一角。 (東方善緣星球)

導讀：歐美現在才知道，幾年前一心想通過打貿易戰、科技戰、晶片戰搞死中國，沒想到卻倒逼中國自主可控。中國曾經也篤信市場化、私有化和全球化，沒想到中國才融入WTO，歐美就又要去全球了，並糾結一眾盟國與僕從國，無底線制裁打壓中國，走投無路、逼上梁山的中國只有自主可控一條路了。現在多數產品都能自己製造，何必捨近求遠？終於輪到歐洲沒活路了，那是它們自找的，活該了！英國《金融時報》的記者羅賓·哈丁最近到中國轉了一圈，回來後頗有怨言，覺得中國什麼都想自己造，不願買別人的東西，這讓歐洲感覺快被逼到絕境，心裡既無奈又生氣。他在中國看到了一個令人震驚的景象，從大城市到偏僻的鄉村，到處都是工廠，生產活動熱火朝天。更讓他驚訝的是，中國商店裡擺滿了琳瑯滿目的商品，吃的、穿的、用的、玩的，幾乎都是“中國製造”。相反，進口商品，尤其是歐洲貨，非常少見。再看看歐洲，情況卻相反，越來越多的貨架被來自中國的商品佔據。這些中國商品不僅價格實惠，質量也很好，深受歐洲消費者喜愛。這讓羅賓·哈丁提出了一個值得深思的問題：貿易的本質是交換，為什麼中國大量向外出口，卻很少從國外進口呢？他認為，這可能是導致歐洲工業衰退的原因之一，感覺不太公平。事實上，羅賓·哈丁觀察到的現象確實存在。2024年，歐盟從中國進口了5178億歐元商品，而對華出口僅為2133億歐元。尤其是在純電動汽車方面，歐盟進口的超過一半（55%）都來自中國。此外，約有46億個來自中國的包裹通過跨境電商進入歐盟，對歐洲本土零售業造成了巨大衝擊。過去二十年裡，歐盟製造業佔GDP的比重從18%降到了11%。即使歐洲對一些中國商品加了關稅，消費者還是更願意買中國貨，因為歐洲本土產能短期內無法滿足需求。歐洲有權加征關稅，但無法阻止消費者的購買行為。其實羅賓·哈丁不必過於氣惱。消費者的選擇才是最好的“試金石”，他們清楚地知道什麼東西質量好、價格實惠、又好用。如果歐洲商品想多賣到中國，最好的辦法就是把自己的產品做好，使之更有競爭力。如果歐洲產品質量更勝一籌，價格更低，中國的消費者自然也會買帳。貿易的本質確實是交換，但消費者的選擇決定了貿易的流向，這才是貿易不平衡的直接原因。所以，歐洲應該多從自身產品上找原因：為什麼本國消費者不喜歡本國產品，卻偏愛從中國進口的商品？這才是歐洲現在最應該解決的問題。貿易不平衡的根本原因，卻更加扎心，必須進一步追溯導致中國製造如此具有競爭力的直接原因，那就是以美國為首的歐美國家，聯手對中國的經濟和科技的可勁圍堵。現在才知道，剛剛就在幾年前，歐美們一心想通過打貿易戰、關稅戰、科技戰、晶片戰搞死中國，不僅美國高端晶片對中國市場封鎖，還唆使歐美眾多盟國、糾結日韓等僕從國一起封鎖中國，不僅不賣高給中國高端晶片，還全面向禁售光刻機、光刻膠等晶片製造必須的裝備和材料，妄想根本上遏死中國高端產業，這就倒逼中國實行自主可控。改革開放以來，中國也曾經數十年篤信市場化、私有化，篤信全球化分工，篤信西方的契約精神，沒想到中國才融入WTO，歐美就聯手將全球化規則棄之如蔽履，以經濟強權、科技霸權的“實力地位”，無底線打壓遏制中國和中國企業，中國走投無路、被逼無奈的結果也只有自主可控一條路。中國不自己造，難道還等死？對中國國內市場，多數產品都能自己造了，何必捨近求遠呢？所以，這一切都是歐美自己一手造成的，不斷升級霸凌中國，做太絕以致遭到了市場規律的無情反噬。從“十四五”規劃開始，中國就把製造業放在最核心的位置。高端晶片、工業軟體、大型飛機、高端設備，每一個領域都在砸錢攻克。比如光刻機，中國過去每年都從荷蘭進口幾十上百億美元的裝置。但現在，無論是上海微電子裝置公司，還是長三角的新凱來公司，一批批科研團隊正在加班加點搞國產替代。目標很明確——先學會，再超越，然後賣出去。這種模式，已經在高鐵、太陽能、通訊裝置等領域屢試不爽。歐洲人以為自己在技術上高高在上，結果沒想到，中國不僅學得快，還做得比他們便宜。中歐之間的貿易邏輯正悄然改變，過去是“你有技術我有市場”，現在變成“我既有市場也有技術”。歐洲的出口商們發現，中國不再像以前那樣大量購買高端裝置，也不再一味追捧西方品牌。教育領域也開始變化。歐洲曾經是中國留學生的首選地，如今，清華、北大的科研成果頻頻登上國際頂刊，在某些學科甚至已經超過了西方高校。人才“西進”的潮流正在減速，未來很可能轉成“本地培養、全球輸出”。中國不想再被“卡脖子”。歐美國家這幾年用出口管制“教訓”了中國太多次。晶片、軟體、航空發動機，能封鎖的全封鎖。中國在經歷了華為、中興的風波後，終於認清了一個現實：關乎國家命脈的東西，絕不能依賴別人。高盛的研究報告指出，中國未來的“出口擠出效應”將導致德國經濟每年減少0.3%的增長。這個數字看似不大，但對於一個經濟體量如此龐大的國家來說，足以引發系統性風險。歐洲的媒體開始頻繁討論“該如何應對中國製造的全面崛起”。布魯塞爾的官員們也陷入焦慮：如果繼續自由貿易，歐洲製造業會被擊穿；如果搞貿易壁壘，又可能引發中國的激烈反制。電動汽車、太陽能光狀板、動力電池，中國已經從“買技術”變成了“賣產品”，歐洲幾乎找不到一個能完全避開中國競爭的產業。人工智慧領域的對比更是明顯。全球AI專利中國佔29.2%，而德國只有4.4%。這幾乎是一個代差。歐洲央行行長拉加德都承認，歐洲已經“錯過了成為AI領導者的窗口期”。在綠色能源轉型方面，歐洲高度依賴中國的稀土、鎵、鍺等關鍵原料，一旦中國收緊出口，整個綠色轉型計畫都得往後推。正如哈丁說的，歐洲眼前只有兩個選擇，“一個艱難的選擇，和一個糟糕的選擇”。艱難的選擇，就是進行系統改革，減少福利、放鬆監管，像美國那樣在科技上尋找突破口。但這條路政治阻力太大，執行難度極高。糟糕的選擇，就是走貿易保護主義的老路。設立壁壘、加征關稅，強行“保住”本土產業。但這條路風險極高，一旦中國反制，整個全球貿易體系可能崩潰。中國對美國的反制已經是有理有節，一旦歐洲也加入戰團，中國的反應可能更為激烈。最近發生在荷蘭安世公司身上的事，就是一個典型實例。如今的中國，已不再是1840年的中國，不論是經濟、科技、金融還是軍事實力，已經不懼歐美列強的威懾，中國正從“世界工廠”蛻變為“全能開發者”，電動汽車銷量逆襲歐洲55%，國產DUV、EUV光刻機已經全面突圍，中國“不想再被卡脖子”的戰略決心，交讓歐洲面臨艱難抉擇——要麼好好合作，要麼築牆自困。這場製造業博弈，中國已掌握了重寫遊戲規則的主動權。在完成了《中國製造2025》和國家“十四五”規劃之後，2025年中國已經啟動新一輪製造業升級計畫。在珠三角、長三角，一大批項目正在落地，從工業母機到雷射雷達，從氫能源到新材料，產業升級的速度超出了許多歐洲人的想像。與此同時，中國還在推進人民幣國際化，越來越多的“一帶一路”國家開始用人民幣結算，中國的全球金融影響力也在逐步提升。一套“出口—投資—貨幣國際化”的閉環正在形成。當中國不再依賴西方市場和技術時，它就能掌握全球經濟更多主動權。中國製造的崛起已不是偶然，而是中國國家戰略的必然推進。 (星辰時空)

一個新的震撼產生了：中國的貿易順差突破了1兆美元，創造了歷史紀錄，並且大大超出西方評估機構的預期。重要的是，這個紀錄是在中國對美出口大幅下降的情況下出現的。外媒都注意到，中國今年前三季度對美出口同比下降了16.9%，但它完全沒有影響中國出口的總成績。華盛頓和很多外部機構低估了中國對外貿易的韌性：中國出口逆貿易戰奇蹟般上升。《金融時報》寫道：“這是11月份資料中最大的意外。”根據海關周一公佈的資料，中國出口貨物總額11月同比增長5.9%，今年前11個月，中國以美元計價的貿易順差為1.076兆美元。經濟學家普遍分析，儘管川普今年發起的關稅戰帶來了不確定性，但中國大力推進出口市場和供應鏈多元化，使得貿易順差達到歷史新高。▲中國11月份進口額增長1.9%。《華爾街日報》引用摩根士丹利經濟學家的話說，“儘管貿易緊張局勢加劇，保護主義抬頭，中國在製造業出口領域的領先優勢將進一步擴大。”他們預測，到2030年，中國在全球商品出口中所佔的份額將從目前的約15%增長到約16.5%。分析師寫道：“鑑於中國在電動汽車、電池和機器人等高增長新興領域的主導地位，我們相信中國將繼續加強其在全球製造業和貿易中的地位。”不過彭博社認為，“這可能會引發美國市場的強烈反彈，因為來自世界最大製造業國家的商品已經充斥市場”。彭博社的說法可能是在呼應美國最新發佈的《國家安全戰略》報告，該報告主張美國“將專注與中國的經濟競爭”，對華政策的首要目標是“與北京建立互惠公平的經濟關係”。這一創紀錄的貿易順差資料也讓越來越多的人接受了美國和世界對中國製造業存在難以取代的剛需這一事實。即使一些西方政治精英想通過“去風險”的說辭動員與中國“脫鉤斷鏈”，但他們註定會逐漸發現，現實不斷拒絕他們的異想天開和欺騙，因為他們絕對在世界另造不出來一個與中國同等質量的供應鏈。中國產品的競爭力是貿易保護主義打不掉的，物美價廉是擋不住的吸引力，市場的規律決定了中國供應鏈在當今世界無與倫比。美國通過高關稅減少了同中國的貿易額，但中美貿易的基數依然很大，反市場的措施肯定長期競賽不過市場規律。華盛頓想鞏固從中國減少進口，意味著美國社會花更多錢消費更差商品，註定四處漏風，不勝其難。UBP首席亞洲經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦對《金融時報》說：“美國需求一直‘穩定’，而華盛頓沒有限制通過第三方國家進行貨物轉運，中國也因此間接受益。”其實美國是很想擋住第三方國家向美國轉運中國商品的，他們提出種種要求，包括輸美商品的總價值中，中國元素的價值不得超過30%。但美方的規定在現實中很難執行，他們有些時候被迫放鬆要求，那根本不是美方有意對中國商品網開一面。在外界認為創紀錄的貿易順差對“中國進入經濟發展的下一階段至關重要”的時候，如何以這一成就為基礎，加緊擴大內需，駕馭國際貿易的不確定性，實現更穩定、強勁的增長，應是中國重點發力的方向之一。▲馬克宏剛剛結束對中國的訪問。世界經濟總體供大於求，逆差大的國家都是因為產品競爭力弱，但一些國家希望通過保護主義彌補競爭力之不足，這會導致中國這樣的順差國家面臨複雜情形。比如對中國總體很友好、剛結束對中國訪問的馬克宏就抱怨中國與歐盟的貿易不平衡“日益擴大”，並誇張稱“中國已幾乎不再從我們這裡進口任何東西了”，還說“如今我們被夾在（中美）中間，這對歐洲工業來說是生死攸關的問題。”其實中國每年光從法國就進口300多億美元的商品，但巴黎的願望是中國從法國進口多多益善。在當今世界，消費市場規模大已是國際博弈的核心資源，是塑造地緣政治的重要槓桿。比如美國長期逆差，宏觀看這明明是美國在佔世界的便宜，但卻被川普說成了“世界佔美國便宜”，華盛頓不斷將逆差作為地緣政治工具使用。所以說，中國擴大內需，為進口市場擴容，將會進一步增加我們在國際上的話語權，不斷削弱外界在經濟上勒索我們的能力。擴大內需就是推動中國老百姓生活質量一步一步上台階的過程，它的意義遠不止是減少貿易摩擦，增加中國地緣政治博弈能力的問題，更與中國發展經濟終極目標相契合，是中國高品質發展的必由之路。老胡的總結是，環視全球，中國是對外貿易強勁，擴大內需又非常積極的唯一大國。我們形成了強大的出口競爭力，擴大內需的努力又與中國的國家宗旨渾然一體，我們處在戰略上非常有利的位置上。我們有充分理由對未來充滿信心。 (胡錫進觀察)