在最新的市場分析中，ARK Invest創始人Cathie Wood再次提出了一個逆市場主流認知的判斷：當下市場的緊張與震盪，並非經濟基本面惡化，而是短期流動性扭曲造成的暫時性現象。她的邏輯簡單而極具穿透力——美國經濟是一台被“雙腳踩剎車”的高性能跑車：一隻腳來自聯準會的量化緊縮（QT），另一隻腳來自財政部過度積累的現金（TGA）。而一旦這兩隻腳鬆開，新的加速度將由AI 生產力革命與創新導向的財政政策共同點燃。一、流動性拐點：12月或成轉折時刻ARK 的團隊認為，聯準會的儲備金已從峰值9兆美元降至6.6兆美元，系統流動性幾乎被抽乾。同時，財政總帳戶（TGA）高達9400 億美元，遠高於正常水平。政府停擺使得這部分資金無法流入市場，造成企業和投資端的 “短期窒息”。Cathie 預測，量化緊縮將於12 月1日結束，財政資金也將重新進入流通系統。這意味著市場的“剎車”正在鬆動，而流動性恢復將成為下一輪牛市的導火索。二、從“滾動式衰退”到“滾動式復甦”她提出一個關鍵判斷：過去幾年美國經歷的並非單一衰退，而是一種“滾動式衰退”——各行業輪流承壓、逐步出清。接下來，經濟將進入“滾動式復甦”階段。核心驅動力來自生產力提升。企業正在通過自動化、能源轉型與 AI 技術最佳化生產結構。非國防資本貨物訂單的持續增長顯示，美國正在進入新一輪資本開支周期，這通常預示生產力繁榮的前奏。三、通縮訊號正在顯現，聯準會可能誤判ARK 一再強調，市場忽略了技術帶來的通縮力量。從機器人、能源儲存到 AI 的普及，成本正以指數級速度下降。WTI 原油跌破60美元，Trueflation 即時通膨指標僅為2.5%，債券市場也在定價通膨向下解決。但聯準會依舊擔心“通膨粘性”，Cathie 認為這是一種延遲反應。真實的通膨路徑，正在被創新的通縮效應重新定義。四、財政與稅制：創新政策的隱形助推器當前美國預算赤字降至 GDP的5.7%，但更重要的，是稅制結構的根本轉變。製造業、國內研發和軟體支出可在第一年實現100% 全額折舊。這意味著企業在財務上可以大幅減稅，實際公司稅率降至約10%，遠低於法定 21%，在發達國家中幾乎無出其右。這一政策將吸引海外資本回流，助推美國製造業再工業化與AI 基礎設施建設。五、勞動力與AI的重構儘管就業資料滯後，Cathie 指出多個領先指標已轉弱：辭職率下降、裁員上升、畢業生失業率飆升——AI 正在系統性取代入門級崗位。這意味著未來就業市場將分化：低技能崗位減少，但高技能與創新崗位激增，生產力曲線因此迎來結構性上升拐點。六、資產與市場：從緊縮到重估ARK 認為，標普500盈利上升並非偶然，而是“ChatGPT 時刻”後的結構性轉變。AI帶來的生產力提升正被市場重新定價。與此同時，大宗商品指數仍低於2008年水平，黃金市值/M2比率已接近歷史高點。從歷史經驗看，當該比率見頂後，金融市場往往進入長期繁榮期。信貸市場暫未顯露恐慌，高收益債息差仍處低位，說明系統風險未擴散。唯一的脆弱環節，是私人信貸與穩定幣市場的潛在過度槓桿。七、比特幣與穩定幣：數字黃金的再定義ARK 曾預測比特幣牛市目標價為 150 萬美元。如今，穩定幣已取代部分比特幣的避險功能，市值接近3000 億美元。因此ARK調整預期，扣除約20–30萬美元，但同時指出：由於黃金市值翻倍，這一抵消效應讓長期目標總體維持不變。比特幣依舊是通縮周期中最具槓桿性的資產之一。八、剎車鬆開後的黃金時代Cathie Wood 的結論極具畫面感：美國經濟像一台被“財政與貨幣政策”同時踩住剎車的超級跑車，短期內的震動，是扭矩積蓄的結果。而在流動性恢復、稅制激勵與 AI 生產力釋放的共振下，全球經濟或將迎來一輪“AI 驅動的黃金時代”——通縮、創新與復甦平行。當AI成為經濟的核心驅動力，傳統通膨模型、就業邏輯與投資評估體系都將被重構。這不僅是一次金融周期的切換，更是一次生產力範式的重設。 (賽文視點)

社交媒體曾經是我們日常生活的一部分，人們在上面分享生活，追蹤朋友的動態，吃瓜追熱點，彷彿只要滑動螢幕就能與全世界同頻。但如今，越來越多的人覺得它累人又空洞：一刷就是幾個小時，刷來刷去都是高 P 照片、無處不在的軟廣、批次製造的 AI 內容……越刷越疲憊和焦慮。這不是巧合，而是平台設計和科技變化的結果。Noema 雜誌的文章《社交媒體的最後日子》直指核心：AI 和演算法已經把傳統的「注意力經濟」推到極限，結果不是更好的社交，而是平台的瓦解。使用者們正在逃離巨型平台，轉向更小、更私密的數字空間，回歸到人與人之間的連接。Reddit 上市兩年市值暴漲 485%，Discord 成為新的社群平台，就是最好的證明。這一切是怎麼發生的？「混小圈」為什麼會成為未來社交的主流？01 演算法把平台玩壞了「注意力經濟」並不複雜：社交媒體公司靠抓住你的注意力賺錢。演算法根據你的停留時間、點贊、分享來決定推送什麼。你看得越多，它們賣廣告就越多。起初這像是一場雙贏。你看到朋友的精彩分享，留下評論和贊，平台獲得廣告收益，大家都挺開心。可 AI 的介入改寫了規則。根據 artsmart 的統計資料，2025 年，80% 的內容推薦演算法由 AI 驅動，71% 的圖片是 AI 生成的。社交平台已經 AI 化了。每日生產 3400 萬張 AI 圖｜圖源：福布斯外網也不例外，此前我們曾報導過的《他們正在用 AI，瘋狂給網際網路「下毒」》正是這種現像極端化的體現：AI 生成，十秒左右的精神污染風格的視訊，在社交媒體上對演算法進行「暴力破解」。用 AI 生成的驚悚內容去「暴力破解」演算法，以騙取流量｜圖源：Instagram這些人用更便宜、更快的 AI 內容，不斷試探流量機制，把演算法「砸暈」，總有一條能爆火。結果就是，你的首頁我的首頁，都離不開 AI。AI 文案、AI 配圖、AI 視訊、AI 主播、AI 寵物甚至 AI 萌寵拍的短劇都在爆火……這些推薦演算法也並不是中立的。它們的唯一目標是讓你停不下來。短影片平台是典型，一刷就是幾小時。結果，使用者的大腦被榨乾，出現「注意力疲憊」。近期在 Facebook 上爆火的 AI 生成圖「耶穌蝦子」｜圖源：Facebook2025 年的調查顯示，超過 60% 的年輕人覺得社交媒體讓生活更焦慮，而不是更快樂。一項調查顯示，超過 60% 的年輕人覺得社交媒體讓生活更焦慮，而不是更快樂（practicaltheory.org）。同時，隨著 AI 生成內容愈發擬真，使用者的分辨能力也在下降。在去年「海倫妮」颶風席捲美國南部時，一張 AI 生成照片同時席捲了社交媒體。許多美國政客都親自轉發推文，傳播量過百萬。去年史丹佛網際網路實驗室也在測試中發現，他們用 AI 生成的圖像總共獲得了數億次曝光，而且標題越極端，AI 圖片越能奪人眼球，瀏覽量也會越高。這就是注意力經濟的陰暗面：當注意力能換錢時，資訊真偽已不再重要。中老年人是被 AI 圖「欺騙」的重度受害者｜圖源：X正如 Noema 文章作者 James Sullivan 所說：「當代社交媒體的內容是無根的，沒有上下文，沒有文化、沒有真正的對話，就像一坨語義泥漿，看起來像說了什麼，但實際上什麼都沒說。」社交媒體的危機不是因為缺少內容，而是因為 AI 帶來的內容過載，以及過載導致的信任崩塌。Instagram 的互動率過去一年跌了 24%，X（前 Twitter）使用者持續流失。美國成年人中，只有不到一半認為社交媒體資訊可靠，比 2010 年代中期少了三分之一。今年內容行業爆火的新賽道：AI 萌寵短劇｜圖源：抖音許多使用者打開社交媒體後，就進入了「下滑-點選」的機械式的回路，大家都不是在真正連接別人，而是在半夢半醒裡滑動螢幕。這种放不下手機，又邊刷邊走神的狀態，作者稱之為「環境性解離」。創作者也同樣疲憊，他們得和 24 小時無休、沒有靈感瓶頸的 AI 競爭，還要想盡辦法製造更能搶佔注意力的內容。演算法推薦機制結合 AI 的低成本生產內容，把平台內容塞爆了，把使用者看累了，把優質創作者擠走了，所以每個人都在說：社交媒體活人感越來越少了。但瓦解不是終點，而是轉折。社交媒體的下一個階段，是從大平台逃離，開始擁抱小圈子。因為「演算法推薦」+「AI 批次製造內容」+「情緒化傳播」三板斧下來，讓人們的注意力變得廉價同時又極度稀缺。大廣場裡刷不完的內容，無法滿足一個人「被理解」的需求時，人們要麼搬進更小的圈子、要麼把情緒寄託給可控的服務。就像從大牌連鎖店的預製菜，轉向你樓下現炒的街邊小店，或是聘請一個燒菜阿姨：規模小，但東西更真，更合你口味。現實中，這已經在發生。02 大平台，小圈子過去一年，比黃金更值得投資的是 Reddit 的股票。2024 年 3 月，在我們報導 Reddit 上市文章時，Reddit 股票是約 50 美元一股，一年半後，Reddit 股價翻了五倍，超過了 250 美元/一股（截稿時已達 266.66 美元/股），市值接近 500 億美元。上市一年半，Reddit 股價翻 5 倍｜圖源：GoogleReddit 和 X（前身 Twitter）、Facebook 一樣是老派社交媒體，今年已滿 20 歲。但為什麼只有 Reddit 煥發了第二春呢？因為 Reddit 是小圈子的典範：Reddit 的子版塊讓使用者圍繞興趣聚集，每個版塊都有版主人工管理，內容規則清晰，不依賴演算法喂食。這讓它在 AI 垃圾橫行的時代顯得乾淨，也更有人情味。社交媒體正在從一個大廣場分裂成很多小房間。Reddit 就是把房間分割的最好，打掃最乾淨的一家。在投資者眼中，Reddit 就是「社區模式」的價值回歸。另一個小圈子化做得很好的是 Discord。Discord 是一個社群化的 App，它不依賴任何推薦、匹配演算法，所有的頻道都由使用者自己建立、管理。2025 年，Discord 使用者數破 5 億，許多使用者都是從 Facebook 群遷移過去的「難民」。把群組功能做到極致的 Discord｜圖源：Discord付費郵件分發平台 Substack 也火了，創作者可以直接單向和訂閱者發郵件，避開平台的演算法和 AI 內容，小量忠實受眾的長期價值也開始被重估。從追求十億級使用者，到經營高品質小群體，社交的價值正在變化。小圈子減少噪音，讓人們感到被真正「看見」，也不必擔心暴露在大眾面前引來網暴。在各類話題衝突和對立日益嚴重的當下，小圈子就像一個自嗨式的烏托邦，雖然是回音室，但讓人更安心，也更真實，使用者能在其中做自己，也能懂別人，這才是一種網路社交的真·連接。這種趨勢被《福布斯》雜誌稱之為「親密經濟」：使用者的注意力已經渙散了，人們開始渴望被理解、被回應，情緒價值本身成了產品。近年來許多陪伴型 AI 聊天機器人的爆火，就是一種「親密經濟」，大家的表達欲還在，只是從發朋友圈、發微博，轉向了對 AI 傾訴。在親密經濟中，情緒真的就是一種價值，提供情緒價值也變成了一種服務。用大白話來說，大家上網不想再給自己添堵了，甚至無暇去關注「大廣場」上的罵戰，只想躲回自己的小房間。 行業分析與社媒監測顯示 Instagram 等平台的平均互動率在 2024–2025 年出現明顯下行｜圖源：socialinsider於是，社交的重心開始悄然轉移。越來越多的人選擇走進小型、封閉的數字房間：Discord 的私密伺服器、Telegram 的加密群組、Signal 的邀請制社群都在快速增長。與龐大的公共平台不同，這些社區的邊界不由 AI 和演算法控制，而是由使用者自發決定：誰可以加入、誰能看到什麼內容、不可以說什麼話……明確規則結合人工管理，讓 bot、垃圾內容、噪音、圈外人的評判都被隔絕到了圈子之外，成員間對彼此的期待也更明確，互動更真實。Noema 文章還提出另一種值得關注的趨勢：未來的社交媒體可能會「更慢、更斟酌」，不再以「即時」作為唯一價值。平台設計者也在嘗試讓使用者慢慢思考後表達，比如 Signal App 加入了「發帖延遲」功能：寫完文案，得等幾分鐘才能發，減少沖動發言，讓人有時間思考而不是情緒化輸出。與此同時，演算法的角色也需要重新定義。下一代社交產品很可能會把選擇權交還給使用者：你可以決定資訊流的來源、篩選推薦的方式，甚至一鍵關閉所有 AI 內容。這種「更慢、更小、更可控、更親密」的趨勢，既是當下社交媒體的一種轉向。未來的網路社交，不是更熱鬧，而是更安靜，它可能只存在於不過百人的群組，也可能只存在於你和一個 AI 聊天的對話方塊。 (極客公園)

數字鏈上的黃金時代：匯豐如何用RWA改寫財富邏輯？(珩宇智創生態科技)

就在三個月前的就職典禮上，新任總統唐納德-川普還信誓旦旦地宣稱美國即將進入一個 “黃金時代”。儘管在他入主白宮後的短短幾周內，全球市場慘遭蹂躪，國際事務混亂不堪，但這位新總統可以說已經實現了自己的原定目標，雖然可能與他當初設想的不一樣 —— 他所預言的黃金時代即將使美國陷入衰退。1 月份，美國驚慌失措的投資者們不顧一切地從澳大利亞進口了 價值46 億美元的黃金，以求在擬議新關稅之前搶佔先機。不幸的是，在衡量國內生產總值（GDP）時，進口被算作負值，而黃金進口的激增足以使這個全球最大經濟體陷入深度收縮。這是一個典型的 “意外”案例，讓所有人都猝不及防。這也是一個不祥的徵兆，預示著未來可能會越來越糟。一周前，美國亞特蘭大聯準會估計，即使沒有黃金進口，美國第一季度的經濟也可能會出現負增長，降幅約為半個百分點。此後，聯準會對這些估計進行了修正。現在估計，如果沒有黃金進口，美國經濟在三月份可能會萎縮 1.7%。算上黃金進口，美國經濟在三月份可能萎縮了近 4%。這還不算上周四川普公佈的 “解放日”關稅，使本就受到驚嚇的金融市場徹底恐慌。現在，越來越多的人擔心，金融市場的崩潰和關稅對經濟的毀滅性打擊將導致全球性的經濟衰退。投資銀行摩根大通甚至預測，美國全面衰退的機率為 60%。多年來，華爾街在金融市場和科技領域具有絕對統治地位。科技界富豪們的公司以人工智慧革命的承諾推動了華爾街的繁榮，這些人在川普的就職典禮上沉浸在對金色未來的展望中。但在短短的 12 周內，這些億萬富翁們目睹了自己個人財富的縮水。損失最大的莫過於電動汽車大亨埃隆-馬斯克 —— 他的特斯拉帝國聲譽一片狼藉。上周四和周五，美國股市價值縮水近9兆美元，本周可能還會縮水更多，因為關稅威脅會使通膨爆發並且出現經濟衰退。全球投資者的拋售並不僅限於股票。他們還正努力將現金撤出美國。幾十年來，美國國債一直被視為金融安全的基準。在遇到困難時，投資者、金融機構甚至連國家都爭相尋求這個世界上最大的經濟體作為避風港。但王冠一旦開始滑落，美元作為世界儲備貨幣的概念也隨之消失。雖然沒有任何國家或貨幣可以立即取而代之，但川普已經損害了美國的國際地位和聲譽。美國作為世界上最大的經濟體、全球軍事超級大國，其自身問題重重 —— 半個多世紀的自由放任政策使其財富和收入極度失衡，全民生活水平下降，死亡率上升。川普在明知這些問題的情況下，不僅沒有在第一任期內解決，還巧妙地利用這些問題煽動國內不滿，以獲取政治利益。現在，他把目光轉向了海外，把貿易不平衡視為“敲詐”的籌碼。往好裡說是天真，往壞裡說是“非常危險”。華盛頓將自己與全世界各國割袍斷義的決心可能會威脅到美國的未來。大多數商界領袖都曾認為川普威脅徵收關稅只是虛張聲勢，現在卻對他真正實施這些措施感到震驚。 (APD環球觀瀾)

美國白宮官方 X 帳號發文稱，“美國將成為世界上的比特幣超級大國。美國的黃金時代已經開始！” 美國黃金時代 此前，在白宮峰會上，Michael Saylor 分享了他的“100 兆美元”加密戰略，強調美國若能建立清晰的數位資產監管框架，未來十年或可釋放高達 100 兆美元的經濟價值。 Saylor 將數位資產劃分為四大類別：數字代幣、數字證券、數字貨幣和數字商品，並指出比特幣屬於數字商品類別。

川普在佛羅里達州發表勝利宣言（Reuters） 川普說：“我要感謝選擇我作為第47任總統的人民”，並承諾：“為了你們的未來，我將全身心投入每一天的戰鬥。我承諾，強大、安全、繁榮的美國將會實現。我將建立一個黃金時代。” 川普11月6日在佛羅里達州的支持者面前宣佈勝利。他表示：“這是一場沒有人見過的大規模運動”，並稱“取得了一個巨大的政治成就”。 川普說：“我要感謝選擇我作為第47任總統的人民”，並承諾：“為了你們的未來，我將全身心投入每一天的戰鬥。我承諾，強大、安全、繁榮的美國將會實現。我將建立一個黃金時代。”

創作一部像《南方公園》（South Park）、《法律與秩序》（Law & Order）或《生活大爆炸》（The Big Bang Theory）這樣的熱門劇集收入不菲，但在如今分化的電視經濟中，新一代製片人仍能通過製作專為重播而生的節目，賺得盆滿缽滿。 “從這個行業裡賺到買豪華遊艇的錢已經是不可能了。”一位資深娛樂行業經理人談到如今頂級電視製作人的待遇時說。 五年前，在所謂“串流媒體大戰”的巔峰時期，由於低利率和華爾街樂觀情緒的支援，影視工作室和科技公司似乎都在不惜一切代價爭奪使用者。在此期間，電視和串流媒體上的劇集數量首次超過了500部，而對於那些作品大爆的製作人來說，他們的合同收入後面也跟了一連串的零。至少有十多位節目製作人在那段時間簽署了九位數的合約，還有十多位獲得了超過五千萬美元的四到五年合約。 如今，隨著這些合約大多已經到期或將在未來幾個月到期，同一批製作人正進入一個截然不同的電視環境。疫情的影響、好萊塢的兩次罷工以及企業大規模削減成本，再加上一些大製作人的合約未能如預期般產生熱門作品，使得市場對於整體合約、節目訂單和授權交易的需求急劇下降。

如果要評出一個在當下國內影視行業最失落的題材，武俠劇極有可能榜上有名。 曾幾何時，武俠劇的巔峰遇上了電視文化的黃金時代。在許多80、90後的記憶裡，寒暑假最快樂的一件事，莫過於不停翻看各個電視台每天滾動播出的金庸武俠劇，奇幻的武學與人物的命運，都讓武俠劇成為了一代人的青春記憶。 然而，近十年來，關於金庸武俠劇的改編卻成了翻車的重災區。仙俠玄幻內容的所向披靡，與觀眾對傳統武俠的一次次失望形成了醒目的反差。 而在最近，隨著「金庸武俠世界」首部篇章《鐵血丹心》的登場，金庸武俠劇改編所面臨的尷尬境地有望被改變和扭轉。