對美元作為全球主要儲備貨幣的信任動搖正在各個角落顯現。而黃金到底扮演什麼角色的討論則變得更為熱烈市場炒作最熱的主題之一 “川普交易”已在最短的時間內改編成為“賣出美國”的敘事。國際貨幣基金組織（IMF）於4月22日發佈的《世界經濟展望報告》（WEO）顯著調降全球經濟增速，並警告貿易緊張局勢的迅速升級，以及極高的政策不確定性預計將對全球經濟活動產生重大影響。IMF表示，對於美國而言，貿易衝突將引發供應衝擊，推高物價並拖累生產力。對於貿易夥伴而言，更高的關稅將轉化為需求衝擊，影響產出和物價。值得注意的是，美國關稅的實際稅率已躍升至一個世紀以來的最高水平。多位華爾街分析人士對《財經》指出，過去三周的市場波動是近年以來最為劇烈的。現在沒有人知道明天、下1小時甚至下1分鐘會發生什麼。而今年以來金價的快速上漲說明，市場對美國的信心比以往任何時候都低。當地時間4月22日周二，美國媒體報導說，美國財政長貝森特在一次閉門會議上告訴投資者，關稅僵局不可持續，預計在不久的將來，形勢將有所緩和。貝森特預計美中關稅戰“在不久的將來將會降溫”。他也提到，目前華盛頓與北京方面的談判尚未開始，而且預計這個過程將“很艱難”。全球緊張局勢有所緩解，22日美元反彈，美股反彈，三大股指均上漲超2.5%。其中道瓊斯指數飆升，累計上漲超過 1000 點，標普500指數和納斯達克綜合指數創下當日最高水平，大型科技股今日的反彈幾乎抹平了昨日損失。由於川普的關稅政策，美國股市、美元和長期美國國債一直動盪不安。近期他公開挑戰聯準會獨立性，加劇了對聯準會獨立性和美國發展方向的擔憂。金融市場顯出強大的美元拋售壓力。作為市場動盪起點的美國長期利率上升（債券價格下跌）趨勢已經平息，但外匯市場上美元貶值並未停止。顯示美元對主要貨幣強弱的“美元指數”跌破100，徘徊在三年來的最低水平。特別是美元兌歐洲貨幣的貶值趨勢尤為明顯。川普在當地時間周二出席美國證交會主席阿特金斯就職宣誓儀式中表示， 他無意解僱聯準會主席鮑爾，儘管他對聯準會沒有更快地降息感到失望。根據IMF預測，美國今年的經濟增長率為1.8%，2026年為1.7%，分別下調0.9和0.4個百分點。IMF還將2025年美國的通貨膨脹預測提高了大約一個百分點至3%。預計2025年美國經濟增速將放緩至1.8%，較1月預測值低0.9個百分點。攝/金焱年初至今，美元指數跌跌不休，特別是在關稅戰開始後，更是一瀉千里，年內跌幅已經跌近10%。與此相對，紐約期金、現貨黃金一度上破3500美元/盎司關口，雙雙再創歷史新高，隨後小幅回落。現貨白銀日內跌幅擴大至1%，報32.3美元/盎司。高盛再度上調金價預期，預計到今年年底，金價將達到每盎司3700美元。美國對世界多國加征關稅，或將衝擊現有跨境支付結算體系，並推動建設新一代以人民幣為核心的結算體系。基於人工智慧的預測分析平台 AlphaGeo創始人兼首席執行官帕拉格卡納(Parag Khanna) 對《財經》在談到去美元化趨勢時指出，金磚國家去年剛剛擴容至十幾個國家，另有至少20個國家等待加入。數字金融的興起，大大減少了在美元體系之外建立相當於即時多幣種交易的摩擦。IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas在簡報會上表示，“我們正在進入一個新時代。過去80年來運作的全球經濟體系正在被重塑。”在相當一段時間以來，閉著眼睛購買美國資產的氛圍發生了變化。關稅緊張局勢正在導致整個投資組合中的套利交易大幅去槓桿化。美國銀行公佈的基金經理調查顯示，73%的投資者回答稱，以“美國例外主義”為主題的交易已經越過頂峰。此前，美國以外的投資者減少對本國的投資，把大量資金投入到美國股票等，但現在不得不重新考慮。作為顯示美元拋售壓力之大的關鍵詞，“扭轉（投資資金在）美國一極集中”正在浮出水面。起因是美國總統川普的關稅政策和美國經濟惡化隱憂。川普關稅帶來的結果，不只是價格上漲，更深層的是它在傷害美國公司利潤和美國家庭的消費能力，而這兩樣東西正是“美國例外論”的發動機。華爾街交易員在尋求避險之際，復活節假期過後，資金對黃金從中立倉位轉為買入。對美元作為全球主要儲備貨幣的信任動搖正在各個角落顯現。目前全球有2.2兆美元的美元相關資產沒有外匯避險，一旦投資者決定撤退，影響會很大。對美元作為全球主要儲備貨幣的信任出現動搖。攝/金焱黃金到底扮演什麼角色的討論變得更為熱烈。4月22日《黑天鵝》作者塔勒布喊出“黃金是新的儲備貨幣”。他說因所謂的“川普交易”，黃金相對美元上漲35%，成為新的儲備貨幣，資金正逃離美國資產。同時還嘲諷稱，“我不認為有人能像川普那樣迅速地摧毀一個國家”。雖然黃金已經成為新的儲備貨幣的說法有些極端，但可以確定的是，市場對美元傳統避險貨幣地位的擔憂正在蔓延。考慮到美元在過去數十年來保持領先地位的慣性和網路效應不會很快消失，美元不會完全失去王者地位，但疲軟會持續一段時間。分經濟體來看，美元兌發達市場、新興市場貨幣的走勢明顯分化，分別回落7.6%、1.4%。4月7日以前，美元的走弱主因美國衰退預期的升溫。1月10日以來，美國經濟持續走弱，花旗經濟意外指數由14.5回落至-19.5。衰退擔憂下，市場的降息預期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美債利率隨之大幅回落62bp、導致了美元的相對疲軟。4月7日以來，美債利率反彈、但美元仍在走弱，或因海外資金在“逃離美國”。市場完成了從轉向避險資產向逃離美國的切換：4月7日前，關稅衝擊下資金避險、流向美債等；4月7日以來，部分投資者拋售美債、回流歐日，導致美元兌歐元等更為弱勢。全球各國政府與資產管理人都在努力適應新的現實。德國商業銀行董事長、德國央行前行長延斯·魏德曼日前指出，全球地緣政治力量結構正在我們眼前重組。他表示，美國的“過度特權”——這是一個半個多世紀前在歐洲創造的術語，用來形容美元的主導地位——“並非鐵板釘釘”。IMF將今年全球貿易增長的預測下調了1.5個百分點，並預計明年僅略有復甦。Gourinchas表示：“全球經濟的風險已經增加，並且明顯偏向下行。”值得注意的是，根據彭博經濟學家Alex Isakov和Adriana Dupita日前指出：“在潛在的破壞性危機中，IMF的預測往往會偏向樂觀。無論IMF一開始如何下調增長預測，歷史表明最終的打擊將會更糟。” (財經雜誌)

比特幣價格在經歷了美國總統一系列關稅政策的衝擊後，迅速反彈，展現出與股市脫鉤的趨勢。與此同時，美國財政部長Scott Bessent首次公開將比特幣稱為一種新興的“價值儲存”資產，並將其與黃金相提並論。這一言論為比特幣的市場定位注入了新的信心，也引發了人們對其未來潛力的廣泛討論。在接受播客主持人Tucker Carlson採訪時，Bessent表示：“比特幣正在成為一種價值儲存方式，黃金歷史上一直是價值儲存資產。”他還補充道，“隨著時間的推移，有許多不同的價值儲存形式。”關稅政策與市場震盪Bessent的評論正值全球股市因Trump政府的關稅政策而大幅下跌之際。該政策包括對全球進口商品徵收10%的基準稅率，以及對數十個國家的商品實施更高稅率。這一激進的貿易政策超出了市場的預期，導致美國股市在過去一周內下跌約10%。在股市劇烈波動的同時，比特幣卻表現出了不同尋常的韌性。本周，比特幣價格逆勢上漲，打破了其與股市，尤其是以科技股為主的納斯達克指數之間的相關性。比特幣與黃金：避險資產的對比黃金作為傳統避險資產，今年以來價格已上漲約15%。投資者和各國央行紛紛購買黃金以避險經濟和地緣政治的不確定性。而比特幣則憑藉其去中心化特性和有限供應量，逐漸獲得了類似的市場地位。David Hernandez是比特幣和加密貨幣投資公司21Shares的投資專家，他表示：“隨著風險資產繼續拋售，投資者可能會越來越多地轉向傳統避險工具如債券和黃金，或者轉向比特幣。比特幣在最近幾天相較於股票表現出了顯著的韌性。”Hernandez還指出，比特幣本周的價格走勢“充分證明了其作為一種新興價值儲存資產的投資邏輯，以及其潛在的非相關性回報特性。”BlackRock首席執行官的觀點比特幣的積極表現不僅吸引了投資者的目光，也得到了金融界重量級人物的認可。全球最大資產管理公司BlackRock的首席執行官近日表示，比特幣可能比美元更具“安全性”。這一觀點進一步鞏固了比特幣作為一種新型資產類別的地位。 (區塊網)

今年以來，國際金價屢創新高。截至當地時間8月27日收盤，倫敦現貨黃金報2524.36美元/盎司，再次達到歷史高點，年內漲幅已超22%。黃金價格大幅上漲的原因，宜從短期、中期、長期三條脈絡來具體分析。 從短期看，避險情緒支撐金價較快上漲。近幾年地緣衝突不斷升級，特別是今年俄烏衝突、以巴衝突屢次出現升級跡象，加上美國大選的不確定性，加劇了市場對於未來全球經濟增長的擔憂，推動更多資金流向避險資產黃金。同時，由於金價上漲在金融市場產生的賺錢效應，熱錢的投機炒作又進一步放大了黃金價格的漲幅。 從中期看，聯準會降息預期升溫。國際金價以美元計價，聯準會貨幣政策走向一直是影響黃金價格的關鍵因素。隨著美國經濟下行壓力增大，通膨上行動能減弱，市場普遍預期今年聯準會貨幣政策將轉向寬鬆周期。近日，聯準會主席鮑威爾表示調整貨幣政策的時機已到，市場對於9月份聯準會降息預期更為強烈。從歷史經驗看，降息後金價多呈現震盪上漲，使得投資者對於“降息—美債利率走弱—推高黃金價格”傳導關係較為認同，貨幣政策的轉向預期成為黃金上漲重要推手。 從長期看，供需關係的變化推高了金價中樞。出於尋求金融安全、去美元化等因素的考慮，近兩年全球央行開始大量購金。2022年、2023年全球央行及主權機構增持黃金量均超1000噸，約佔當年全球黃金產量的三分之一。央行購入的黃金作為官方儲備資產，不在市場上流通，加上中國、印度等國居民在消費端的強勁需求，一定程度上打破了過去市場的供需關係，為金價提供了長期上行驅動力。