11月9日，國家統計局發佈10月物價資料：10月CPI同比上漲0.2%，前值降0.3%；PPI同比下降2.1%，前值降2.3%。1  物價邊際改善，擴內需政策仍需發力近三個月，物價邊際回暖，集中在供給最佳化與PPI改善。10月，CPI與PPI均有回升，除“反內卷”帶來的供給收縮外，節假日消費升溫、輸入性漲價亦共同發力。展望後市，政策仍需持續啟動需求，通膨中樞才有望溫和抬升。具體來看，10月物價呈五大特徵：第一，CPI同比轉正、核心CPI同比六連升，推動因素包括節日效應、擴內需政策以及生豬產能去化。10月CPI同比由-0.3%升為0.2%；核心CPI同比1.2%、漲幅連續第6個月擴大，為2024年3月以來最高。原因有三點：一是，國慶和中秋雙節帶動食品與服務消費，食品價格同比降幅縮小至-2.9%，服務價格同比上漲0.8%；二是，生豬產能去化推動豬價同比降幅縮小至16.0%；三是，消費品以舊換新等擴內需政策下，家用器具、交通工具和通訊工具等耐用品價格同比上漲。第二，PPI同比增速連續三月改善，環比年內首次轉正，主要源於“反內卷”政策對煤炭、太陽能等行業價格的支撐，以及輸入性因素拉動有色金屬價格上漲。10月，PPI環比0.1%，年內首次為正；同比下降2.1%，降幅較上月縮小0.2個百分點。分行業看，輸入性因素帶動多數石油產業價格下跌，有色金屬多數產業價格上漲；“反內卷”以及冬儲補庫、用電需求增加帶動煤炭價格環比走高；中下游裝備製造業價格和消費製造業價格環比下降。第三，物價總體偏弱，內生需求動能仍有待穩固。10月CPI改善主要受節假日因素驅動；PPI雖降幅縮小，但已連續37個月負增長，且價格回升集中在上游，中下遊行業依舊承壓。1-10月累計資料顯示，除核心CPI外，主要物價指標均較去年同期下滑：CPI累計同比-0.1%、PPI累計同比-2.7%，消費品分項-0.5%、服務分項0.5%，食品與非食品分項同比分別下降1.9%和0.3%，反映需求基礎仍需加強。第四，食品價格仍在下跌、同比連續9個月負增，部分農產品階段性供大於求的局面有待解決。其中豬肉、鮮菜等權重品種跌幅居前，成為CPI的最大拖累。10月食品價格同比-2.9%，降幅較上月大幅減小1.5個百分點；鮮菜、豬肉價格同比分別為-7.3%、-16.0%，降幅較上月縮小6.4、1.0個百分點。生豬產能去化加速，9月能繁母豬存欄同比降至-0.7%，但行業集中度提升使整體產能維持高位，豬價走穩仍需時間。第五，年內，CPI有望溫和抬升，PPI同比降幅或有縮小。對於CPI而言，低基數與促消費政策可能支撐CPI，春節季節性需求及生豬產能去化有望縮小食品價格降幅，但原油供給增加及需求不足制約油價反彈。年內CPI難實現大幅上漲，物價持續回升的關鍵仍在於就業改善與收入增長帶動的消費能力提升。對於PPI而言，PPI改善依賴“反內卷”政策、輸入性因素與低基數效應，但房地產鏈拖累下，年內難現同比轉正。2  CPI同比轉正，食品和服務價格均有改善CPI同比轉正，食品價格降幅縮小，服務價格上漲。10月CPI同比0.2%，較上月增加0.5個百分點；CPI環比0.2%，較上月增加0.2個百分點。消費品以舊換新等擴內需政策下，核心CPI同比漲幅連續第6個月擴大，為2024年3月以來最高。扣除食品和能源價格的核心CPI同比1.2%，較上月增加0.2個百分點；環比0.2%，較上月增加0.2個百分點。食品價格同比降幅大幅縮小，主要是節假日效應以及生豬去產能。其中，豬肉、鮮菜、鮮果價格降幅縮小。10月，食品價格同比-2.9%，降幅較上月大幅減小1.5個百分點；兩年復合0，降幅較上月縮小0.6個百分點。食品價格環比0.3%，較上月減少0.4個百分點。鮮菜、豬肉、鮮果價格同比分別為-7.3%、-16.0%、-2.0%，降幅較上月縮小6.4、1.0、2.2個百分點。非食品價格同比略有上漲，原因是去年低基數疊加節假日出行帶動服務價格上漲。10月，非食品價格同比0.9%，較上月增加0.2個百分點；兩年復合0.3%，較上月增加0.1個百分點；環比-0.1%漲為0.2%。1）國慶中秋期間，旅遊出行多，服務價格上漲。10月服務價格同比0.8%，較上月增加0.2個百分點。飛機票和賓館住宿價格分別上漲8.9%和2.8%；旅遊同比漲2.1%，較上月增加1.2個百分點。2）金飾品和鉑金飾品價格大幅上漲帶動其他用品和服務同比增速。10月，金飾品和鉑金飾品價格分別上漲50.3%和46.1%；其他用品和服務同比12.8%，較上月增加2.9個百分點。3）消費品以舊換新等擴內需政策下，耐用品價格同比上漲。10月，家用器具、交通工具和通訊工具同比分別為5.0%、-1.9%、1.2%，較上月變動-0.5、0和-0.3個百分點。4）油價下降，使得交通工具用燃料價格下降。交通工具用燃料同比為-5.4%，降幅較上月縮小0.6個百分點。3  豬周期處於磨底階段，行業集中度平抑波動10月豬價同比降幅縮小，環比繼續下滑。10月豬價同比-16%，較上月回升1個百分點；環比-2.5%，較上月下滑1.8個百分點。截至2025年11月7日，平均豬肉批發價格為18.23元/千克，較去年8月28日的27.68元/千克已下行34.1%。我們判斷，“豬周期”或進入磨底期。一是，產能存量仍略高於均衡，但已處震盪下行通道。若產能持續下降，則有望扭轉跌勢。當前能繁母豬存欄4035萬頭，正常保有量為3900萬頭，仍略超正常保有量。繁母豬同比9月同比已降至-0.7%，首次轉負，4月達到1.3%，8月為0.05%。二是，養殖虧損縮小，政策托底效應顯現。自繁自養利潤由10月-244元/頭回升至11月初-89元/頭；8月21日，發改委宣佈將於近期展開凍豬肉收儲，10月10日再收儲1.5萬噸，釋放“底線”訊號，短期對價格形成支撐。此外，行業集中度顯著提升，周期波動或趨於平緩。眾多小規模養殖場在2018年的豬瘟中出局，加快行業集中度提升處理程序。2018年非洲豬瘟後，13家上市公司出欄量佔全國比重提升約一倍至2021年的14.3%；500頭以上規模場出欄佔比從2011年的36.6%提升至2022年的65%。規模場憑藉資金與成本優勢保持產能剛性，減少了以往散戶“追漲殺跌”帶來的價格急漲急跌，新一輪周期的高點與低點均有望低於傳統幅度。4  PPI環比年內首度轉正，上游改善好於中下游反內卷和輸入性因素帶動PPI持續改善，環比年內首次回正；同比降幅縮小，主因去年基數低。10月，PPI環比0.1%，前值為0，年內首次為正；同比下降2.1%，降幅較上月縮小0.2個百分點；兩年復合-2.5%，與上月相同。上游價格改善好於中下游，價格更多在生產資料價格的改善。10月，生產資料價格環比0.1%，較上月增加0.1個百分點；生活資料價格環0，較上月增加0.2個百分點。採掘業、原材料和加工工業環比分別為1.0%、0、0.1%，分別較上月變動-0.2、0和0.2個百分點；食品、衣著、一般日用品和耐用消費品價格環比分別為-0.1%、-0.1%、0.7%、-0.3%，分別較上月變動0、-0.1、0.5和0.1個百分點。從行業看，輸入性因素帶動多數石油產業價格下跌，有色金屬多數產業價格上漲；“反內卷”以及冬儲補庫、用電需求上升帶動煤炭價格環比走高。中下游裝備製造業和消費製造業價格環比下降。1）有色金屬產業鏈價格環比持續上升。10月，有色金屬礦採選業、有色金屬冶煉及壓延加工價格環比分別為5.3%和2.4%，較上月增加2.8和1.2個百分點。2）黑色金屬和煤炭產業以及太陽能製造等產業價格環比上漲。10月，煤炭開採和洗選，黑色金屬礦採選環比分別為1.6%、0.9%，較上月下降0.9和1.7個百分點；太陽能裝置及元器件製造價格上漲0.6%。3）受國際原油價格下降的輸入性因素影響，多數石化產業價格環比下降。10月，石油和天然氣開採，石油、煤炭及其他燃料加工，橡膠和塑料製品，化學原料及化學製品製造，化學纖維製造業環比分別為-2.3%、-0.5%、-0.2%、-0.6%、-0.7%，較上月變動-0.3、0.3、0.2、-0.2和-0.5個百分點。4）中下游裝備製造業和消費製造業價格環比持續下降。其中，裝備製造業價格降幅縮小，消費製造業價格降幅擴大。10月，電腦、通訊和其他電子裝置製造，汽車製造業，通用裝置製造，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸裝置製造業環比分別為0.1%、-0.2%、-0.1%和-0.1%，較上月變動0.3、0.3、0和-0.1個百分點。農副食品加工，酒、飲料和精製茶製造，紡織服裝業環比分別為-0.2%、-0.1%、-0.1%，較上月下降0.1、0和0.1個百分點。工業生產者購進價格環比漲幅不變，黑色金屬、有色金屬材料和木材及紙漿類價格環比上漲，其餘下跌。10月，PPIRM環比0.1%，同上月。其中，黑色金屬材料、有色金屬材料、木材及紙漿類價格環比分別為0.2%、2.4%、0.3%，較上月變動-0.2、1.2和0.6個百分點；燃料動力類、化工原料類、建築材料、農副產品、紡織原料類環比分別為-0.1%、-0.6%、-0.2%、-1.3%、-0.2%，降幅較上月變動-0.6、-0.2、0.4、-1.1、-0.1個百分點。(澤平宏觀展望)

在截至撰稿時，比特幣交易價格為113,884美元，每日交易量超過563億美元，過去24小時上漲2.25%。在8月美國生產者物價指數（PPI）意外下降的宏觀經濟背景下，市場情緒有所提振。核心PPI（剔除食品和能源）月季下降0.1%，遠低於預期0.3%的漲幅。年度核心通膨率從7月的修正值3.4%放緩至2.8%。對於比特幣而言，較弱的批發通膨數據為聯邦儲備系統採取更寬鬆政策的預期提供了支持，同時交易者密切關注圖表以確認突破。PPI意外表現及市場反應8月PPI數據為四個月來首次下降，出乎經濟學家預期，原本預計將再次上漲。整體PPI月環比下降0.1%，相較7月修正後的0.7%增幅顯著放緩。年度批發通膨率從3.1%降至2.6%。數據細節顯示放緩趨勢。服務最終需求價格在7月上漲0.7%後，8月下降0.2%；商品價格僅上漲0.1%，低於上月0.6%的增幅。核心成品PPI維持在2.8%，為2023年末以來的最高水準。較弱的數據減輕了聯準會的壓力，市場現在傾向於9月採取更鴿派的立場。對於比特幣等風險資產而言，這一背景是有利的，特別是在通膨衝擊消退的情況下。PPI資料要點：8月整體PPI下降0.1%，預期上漲0.3%年度PPI從7月的3.1%放緩至2.6%核心PPI降至2.8%，為2024年初以來最低水平監管與全球變化本週不僅是宏觀經濟數據在推動市場。在美國，Cboe宣布將推出為期10年的比特幣和以太坊期貨，等待監管批准。這些被稱為「連續期貨」的產品模彷了離岸市場常見的永續掉期，但受美國監管機構的監督。這些產品將允許機構投資者維持長期曝險而無需持續展期，這項結構性變化可能會增加市場參與度。https://x.com/cryptodotnews/status/1965500749716304153在其他地區，吉爾吉斯 （Kyrgyzstan）推進了一項法案，旨在創建國家支持的加密貨幣儲備並啟動國家挖礦業務。該提案將透過代幣化、穩定幣和直接累積比特幣來多樣化國家資產持有。https://x.com/mpost_io/status/1965789861874716780與此同時，美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯在巴黎​​公佈了“Project Crypto”，標誌著從嚴格執法轉向明確規則的轉變。阿特金斯強調，大多數代幣不應被分類為證券，這與歐洲的MiCA框架相呼應。https://x.com/A1Policy/status/1965776067957821697這些發展共同凸顯了加密貨幣的穩定機構化：美國期貨市場的擴展、國外的國家層級採納以及國內的監管清晰度。所有這些都是比特幣長期軌跡的順風因素。比特幣技術展望在圖表上，比特幣正在113,800美元的突破水平下方整固。兩小時圖顯示出一個上升三角形形態，特徵是較高的低點不斷逼近平坦的阻力線。50週期簡單移動平均線（SMA）位於111,896美元，呈上升趨勢，而200週期SMA位於112,738美元，恰好在價格下方，強化了支撐位。比特幣價格圖表 – 來源：TradingView相對強弱指數（RSI）維持在64附近，顯示出強勁但不過熱的動能。連續的看漲K線進一步確認買方仍占主導地位。如果比特幣能收盤於113,800美元上方，TradingView預測的上行目標為115,400美元、117,150美元和118,617美元。持續突破可能在中期將比特幣推高至125,000美元。若無法守住11.2萬美元的支撐，看漲情景將減弱，有滑落至111,000美元、110,000美元和108,450美元的風險。在阻力位出現看跌K線形態，如吞沒形態或三隻烏鴉，將確認這種反轉。https://x.com/forex_arslan/status/1965936694185906511對於交易者而言，策略清晰：在113,800美元上方確認突破時做多，停損設在111,000美元下方，目標為117,000美元至125,000美元。隨著宏觀數據放緩、機構產品擴展以及全球採用範圍擴大，比特幣當前的三角形形態可能並非短期噪音，而是為其下一次重大上漲奠定基礎。如果動能與這些結構性變化保持一致，比特幣向130,000美元的進軍可能比許多人預期的更快到來。新預售項目Bitcoin Hyper（$HYPER）結合BTC安全性與Solana速度Bitcoin Hyper（$HYPER）定位為首個基於比特幣的Layer 2解決方案，採用Solana虛擬機器（SVM）驅動。其目標是透過啟用閃電般快速、低成本的智慧合約、去中心化應用程式（dApps）甚至迷因幣創建，擴展BTC生態系統。透過結合BTC無與倫比的安全性和Solana的高效能框架，該專案為全新的用例打開了大門，包括無縫BTC橋接和可擴展的dApp開發。該團隊高度重視信任和可擴展性，該項目已通過Consult審計，為投資者對其基礎的信心提供了保障。勢頭正在迅速增強。預售已突破1480萬美元，僅剩有限的分配額度。目前階段，HYPER代幣價格僅為0.012885美元，但隨著預售的推進，這一價格將會上升。你可以在官方網站上使用加密貨幣或銀行卡購買HYPER代幣。點此參與預售按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

聯準會降息預期持續升溫。據美國勞工統計局最新公佈的報告，美國8月PPI資料全面不及預期，且環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。資料公佈後，交易員加大了對聯準會9月降息50個基點的押注。據CME“聯準會觀察”，聯準會9月降息50個基點的機率升至10%，降息25個基點的機率為90%。與此同時，川普政府也在施壓聯準會盡快大幅降息。據央視新聞，當地時間9月10日，美國總統川普在其社交平台“真實社交”上發文再次批評聯準會主席鮑爾，並敦促立即大幅降息。川普寫道，美國“沒有通膨”，聯準會“必須立刻大幅降息”，並稱鮑爾是“一場徹底的災難”，還表示鮑爾“毫無頭緒”。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策。當日美股再次見證歷史，截至收盤，輝達盤中股價一度大漲5%，創兩周新高；博通股價大漲9.77%，續刷新高。台積電大漲3.79%，再創新高。甲骨文大漲36%，再創新高。降息預期再升溫美東時間9月10日，美國勞工統計局公佈的資料顯示，美國8月PPI同比增長2.6%，低於預期的3.3%，前值為3.3%；8月PPI環比下降0.1%，大幅低於預期0.3%，前值為0.9%。報告顯示，美國8月核心PPI（剔除食品和能源）同比增長2.8%，亦低於預期的3.5%，前值為3.7%；8月核心PPI環比下降0.1%，大幅低於預期的0.3%，前值為0.9%。美國8月PPI環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。目前華爾街幾乎確信聯準會將在下周的會議上降息，且部分分析師押注降息幅度可能上調至50個基點。安聯首席顧問埃爾埃利安表示：“如果我是聯準會理事會成員，我會根據勞工資料，認真主張在9月份會議上將利率降低50個基點。”據CME“聯準會觀察”，目前聯準會9月降息25個基點的機率為90%，降息50個基點的機率升至10%；聯準會10月累計降息25個基點的機率為20.7%，累計降息50個基點的機率為71.6%，累計降息75個基點的機率為7.7%。報告顯示，美國8月PPI資料呈現結構性分化特徵，剔除食品和能源的商品價格上漲0.3%，主要受關稅影響。與此同時，服務業成本下降0.2%，對整體通膨形成緩衝。與此同時，川普政府正在極力施壓聯準會盡快降息。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策立場，理由是最新修正的就業資料表明，美國總統川普上任前的經濟狀況遠比此前報告的要疲弱。據美國勞工部最新公佈的年度就業修正報告，截至今年3月的一年內，美國非農就業人數向下修正91.1萬。這是自2000年以來的最大幅度下修。這加劇了市場對美國經濟健康狀況的擔憂，也令勞工部的統計資料的可信度受到質疑。在修正報告公佈數小時後，貝森特表示，聯準會“應該”重新校準其政策。在此之前，貝森特還在社交平台上發帖稱：“川普繼承的經濟狀況遠比報告的要差得多，聯準會正以高利率扼殺增長，這是正確的。”白宮新聞秘書萊維特也在一份聲明中表示：“美國勞工統計局發佈了有史以來最大幅度的資料下修，這證明川普的判斷是正確的：拜登政府的經濟政策是一場災難，勞工統計局也已失靈。”她補充稱，鮑爾“已經沒有任何藉口可找，必須立即降息”。捍衛聯準會獨立性在議息會議召開前夕，川普政府與聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）之間的緊張關係也在升級。美東時間9月9日，美國哥倫比亞特區地方法院法官賈·科布（Jia Cobb）發佈最新裁決，阻止了川普“罷免”庫克的意圖。同時，法官還同意了庫克的申請，頒布了一份臨時禁止令。這意味著，在案件得到進一步審理之前，庫克將不會從聯準會理事會中被除名，她將能出席下周的議息會議並投票。川普此前在其社交媒體“真實社交”上公開了一封致庫克的信件，宣佈即刻將其免職。庫克由美國前總統拜登任命，其任期原本將持續至2038年。賈·科布在裁決中明確表示，庫克一方已經有力地證明，罷免她的行為違反了《聯邦儲備法》中的“因故解職”條款。裁決還指出，罷免行動還可能違反了美國憲法第五修正案賦予庫克的正當程序權利。聲明強調，“聯準會獨立性的公眾利益有利於庫克的復職。這種獨立性對於促進國家銀行體系的穩定至關重要。”庫克的律師Abbe David Lowell在一份聲明中表示，這一裁決“承認並重申了保護聯準會免受非法政治干預的重要性”。這一裁決為庫克提供了一個法律保護屏障，使她能夠繼續履行其作為聯準會理事的職責，而不必立即面臨被罷免的風險。這對試圖盡快“掌控”聯準會的川普來說無疑是一個挫折。有分析認為，目前這項裁決僅限於庫克的短期任職資格問題，川普政府幾乎肯定會就此再次提起上訴。許多觀察人士相信，這場官司的最終戰場將是美國最高法院。屆時，九名大法官的裁決將就此案樹立決定性的法律先例。聯準會的一名律師在法庭聽證會上也承認，該案涉及重要且具有深遠影響的問題，但拒絕就庫克提出的緊急禁令請求發表意見。聯準會在法庭檔案中表示，希望法院能迅速作出裁決，以“消除現存的不確定性陰雲”。聯準會還援引此前聲明稱，其將遵守法院作出的任何裁決命令。 (券商中國)

城市競爭，不進則退。一個主導產業的興衰，一場地緣局勢的波動，一次國家戰略的調整，都足以產生深遠影響。面對關稅戰、產業革命、內循環等大變局，那些城市穩中有進，那些城市掉隊了？01 TOP50城市GDP，誰進誰退？這是2025年上半年主要城市GDP資料：總體來看，十強城市仍舊保持不變，但廣州開始觸底反彈，與重慶差距縮小，而杭州對武漢的領先優勢有所拉大。在兆城市中，寧波趕超天津，青島逼近天津，兩城與十強城市守門員的南京差距也在縮小，未來第10城之爭仍存懸念。四小省會中，濟南、福州、合肥、西安差距仍未大幅拉開，幾城的競爭仍是焦灼狀態。新興產業的成敗，決定了未來。而在TOP30城市中，溫州、大連、徐州今明兩年有望邁過兆大關，溫州或將先行一步。在TOP50城市中，榆林、鄂爾多斯兩大增長新星，罕見出現名義負增長，不復當初狂飆之勢，鄂爾多斯退出50強之列。要注意的是，這裡的名義增量、名義增速只有簡單參考意義，不代表真實增長，因為沒有扣除經濟普查因素。此前進行的第五次全國經濟普查，新設虛擬租金，導致各大城市GDP普遍調增，個別城市大增數千億元。然而，由於各地市暫未公佈季度普查GDP，我們只能採取 “初核對初核”，導致名義增量普遍高估。以上海為例，2025年上半年名義增量（含五普）高達3876億元，如果扣除五普調增部分，實際增量為1156億元，其他城市同理。不過，國家及省級層面的季度普查資料都已發佈。根據《GDP增長第一省，又變了》一文，各省名義增速普遍低於實際增速，這是“通膨平減指數為負”的體現。所謂通膨平減指數，衡量PPI（工業品價格）、CPI（消費品價格）帶來的影響。因此，各城市真正的名義增速，基本不會超過實際增速。工業價格波動最大的資源型城市、工業大市，名義與實際增速的差距更大。02 廣州，終於觸底反彈了。今年上半年，廣州GDP為1.5兆元，同比增長3.8%，相比一季度增長0.8個百分點，開啟V型反轉之路。值得一提的是，時隔多個季度，廣州外貿、消費、投資“三駕馬車”全線飄紅，工業增速時隔四個季度終於回正。過去幾年，由於房地產市場持續調整，加上新能源汽車對傳統汽車產業的替代，廣州兩大支柱產業一度遭遇衝擊。事實上，除了兩大支柱產業外，廣州其他產業表現有聲有色。在消費驅動方面，廣州上半年同比增長5.9%，高出全省2.4個百分點，領跑於5大國際消費中心城市。在外貿方面，廣州上半年出口同比大增25.2%，創同期歷史新高，雖然不乏搶出口搶轉口因素，但外貿韌性得以體現。在決勝未來的產業方面，廣州雖然傳統燃油車依舊低迷，但新能源汽車開始發力，人工智慧、低空經濟、生物醫藥等前沿賽道更呈現領跑之勢。這從主要工業品產量就可見一斑。上半年，廣州新能源汽車產量增長9.5%，航空航天器製造業增17.1%，工業機器人增長19%，民用無人機產量增37.7%，液晶顯示模組增長1.5倍。在《第四次城市大洗牌》一文，我們說到決勝未來的三個兆級大產業：新能源汽車、低空經濟、人工智慧。廣州的新能源汽車並未掉隊，只是傳統燃油車“船大難掉頭”，小鵬汽車等新勢力發展勢頭良好。低空經濟領域，廣州則是領跑者之一，正在形成全產業鏈優勢，億航智能、小鵬匯天、極飛科技、廣汽飛行汽車等龍頭企業匯聚。人工智慧方面，廣州擁有數字經濟、智能製造雙重優勢，坐擁國家級人工智慧創新應用先導區，無人駕駛領域聚集小馬智行、文遠知行等AI雙雄。當然，新興產業從前瞻佈局到形成規模效應還需要時間，但這足以說明，廣州這些年並非一味坐等，而在積極轉型。何時重返GDP第四城，我們拭目以待。03 南京、天津、寧波、青島，誰是未來第10城？自2020年首次趕超天津、躋身第10城以來，南京能否守住第10城就成為每年繞不開的爭議。最初的競爭者是天津，而最新的競爭者則是寧波、青島，而寧波離南京只有一步之遙。目前，寧波已經站穩了第11城。自去年GDP趕超天津之後，今年上半年領先優勢有所擴大。同時，作為北方第三城的青島，與天津的差距有所縮小，未來有望挑戰北方第二城之位。寧波之所以發展迅猛，主要得益於兩個層面，但未來也存在一定的不確定性。一是寧波舟山港的區位優勢，作為中國貨物吞吐量第一大港、集裝箱吞吐量第二大港，為寧波帶來巨大的外貿優勢。二是民營經濟的增長韌性，大量“隱形冠軍”的存在，壯大了寧波製造的力量。資料顯示，寧波累計擁有單項冠軍企業674家，其中國家級單項冠軍企業104家，超過深圳、上海、蘇州，位居全國第一。隱憂在於，關稅戰之下，外向度越高，不確定性越大。根據《這是最依賴外貿的城市》，寧波外貿依存度高達80%，在主要城市中僅次於金華、深圳、東莞、廈門、蘇州。當前，關稅戰雖然迎來中場休息，衝擊遠遠不及預期，但一切仍懸而未決，外貿註定難以風平浪靜。外貿城市何以迎難而上，是對所有沿海經濟大市的共同考驗。04 人均GDP最高的兩座城市，為何負增長了？榆林、鄂爾多斯兩座明星城市，名義GDP雙雙負增長，名義增速大幅跑輸實際增速。作為名副其實的“煤城”，榆林、鄂爾多斯原煤產量雄居前二，煤炭產業都是最大支柱。煤炭屬於典型的黑金經濟，產量極為龐大，產值極其可觀，很容易帶動GDP做大做強，人均GDP更是隨之而飆升。2024年，鄂爾多斯人均GDP高達28.9萬，位居全國第一。榆林也達到20.9萬元，比京滬齊頭並進，參閱《最富的省，繃不住了》。然而，人均GDP不等於人均收入。採礦創造的收入，更多體現在政府稅收、企業利潤層面，能惠及普通勞動者的相對有限。過去幾年，全球地緣持續動盪，大宗商品價格一路飆升，榆林、鄂爾多斯GDP狂飆突進，一路趕超洛陽、襄陽，榆林更晉級中西部非省會第一城。然而，去年以來，能源價格及工業品價格開始走低，今年上半年動力煤價格觸及5年低點，焦煤和焦炭價格創下8年來的新低。這意味著，即使兩城煤炭產量依舊保持高增長，但由於價格下降，總收入勢必隨之而下降，名義GDP不及預期。產量的增長，可用實際增速來衡量。而總收入的變化，接近於名義增速。產量增長而價格收縮，名義增速自然大幅落後於實際增速。這種局面，再次凸顯資源型城市過度依賴單一產業的短板，一旦市場波動，經濟就要隨之而震盪。因此，在“黑金經濟”之外，更要積極培育多元產業。榆林的煤化工產業，鄂爾多斯的太陽能、風電產業都被寄予厚望。不只是資源型城市，超大特大城市也是如此。面對越來越不確定性的未來，培育多元產業，做強經濟韌性，避險外在風險，都是當務之急。 (國民經略)

7月9日，中國國家統計局發佈資料顯示，6月份，擴內需、促消費政策持續顯效，居民消費價格指數（CPI）同比由上月下降轉為上漲0.1%；環比下降0.1%，降幅比上月縮小0.1個百分點；扣除食品和能源價格的核心CPI同比繼續回升，上漲0.7%。工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月擴大0.3個百分點。CPI同比由降轉漲核心CPI繼續回升CPI同比上漲0.1%，為連續下降4個月後轉漲。CPI由降轉漲主要受工業消費品價格有所回升影響。工業消費品價格同比降幅由上月的1.0%縮小至0.5%，對CPI同比的下拉影響比上月減少約0.18個百分點。其中，油價變動影響能源價格降幅比上月縮小1.0個百分點，對CPI同比的下拉影響比上月減少約0.08個百分點；受國際大宗商品價格變動影響，金飾品和鉑金飾品價格同比分別上漲39.2%和15.9%，合計影響CPI同比上漲約0.21個百分點；促消費政策效應持續顯現，文娛耐用消費品、家用紡織品和家用器具價格同比分別上漲2.0%、2.0%和1.0%；汽車價格降幅逐步縮小，燃油小汽車和新能源小汽車價格本月同比分別下降3.4%和2.5%，降幅分別為近28個月和26個月最小。食品價格降幅略有縮小。食品價格同比下降0.3%，降幅比上月縮小0.1個百分點，其中牛肉價格結束28個月連續下降，轉為上漲2.7%；豬肉價格下降8.5%，為連續上漲後首次轉降。服務價格上漲0.5%，漲幅保持穩定。核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，創近14個月以來新高。CPI環比下降0.1%，降幅比上月縮小0.1個百分點。食品價格降幅小於季節性。受高溫、降雨較常年同期偏多影響，食品價格環比下降0.4%，降幅小於季節性水平0.5個百分點。食品中，淡水魚和鮮菜價格分別上漲4.3%和0.7%，漲幅均高於季節性水平。工業消費品價格由降轉漲。受國際油價變動影響，汽油價格環比由上月下降3.8%轉為上漲0.4%，帶動能源價格由上月下降1.7%轉為上漲0.1%。扣除能源的工業消費品價格環比上漲0.1%，其中受金價處於高位替代需求增加影響，鉑金飾品價格上漲12.6%，為近10年月環比最大漲幅。服務價格穩中有漲。其中，畢業季房屋租賃需求有所增加，房租價格上漲0.1%。PPI環比降幅與上月相同部分行業價格呈走穩回升態勢PPI環比下降0.4%，降幅與上月相同。影響PPI環比下降的主要原因：一是國內部分原材料製造業價格季節性下行。夏季高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工進度，疊加鋼材、水泥等供給相對充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.8%，非金屬礦物製品業價格下降1.4%，合計影響PPI環比下降約0.18個百分點。二是綠電增加帶動能源價格下降。夏季到來，西北地區太陽能、風力發電及西南地區水力發電增多，使整體發電成本有所降低，電力熱力生產和供應業價格下降0.9%；同時綠電對火電的替代作用增強，電煤需求減少，加上煤炭生產保持穩定，電廠、港口存煤充足，煤炭加工價格下降5.5%，煤炭開採和洗選業價格下降3.4%。上述3個行業合計影響PPI環比下降約0.15個百分點。三是一些出口占比較高的行業價格承壓。全球貿易增長放緩，國際貿易環境的不確定性影響企業出口預期，中國一些出口占比較高的行業價格下行壓力加大，電腦通訊和其他電子裝置製造業價格下降0.4%，電氣機械和器材製造業價格下降0.2%，紡織業價格下降0.2%。受環比下降及對比基數變動影響，PPI同比降幅比上月擴大0.3個百分點，但隨著各項宏觀政策加力實施，部分行業供需關係有所改善，價格呈走穩回升態勢。一是全國統一大市場建設縱深推進帶動部分行業價格同比降幅縮小。治理企業低價無序競爭力度加大，落後產能退出和產品品質提升逐步推進，汽柴油車整車製造、新能源車整車製造價格環比分別上漲0.5%和0.3%，同比降幅比上月分別縮小1.9個和0.4個百分點；太陽能裝置及電子元器件製造價格同比下降10.9%，降幅縮小1.2個百分點；鋰離子電池製造價格同比下降4.8%，降幅縮小0.2個百分點。二是提振消費相關政策加力擴圍帶動部分生活資料價格同比回升。內需潛力持續釋放，高品質生活需求增加，生活資料中一般日用品和衣著價格同比分別上漲0.8%和0.1%；耐用消費品價格下降2.7%，降幅比上月縮小0.6個百分點。從行業看，工藝美術及禮儀用品製造價格同比上漲13.1%，絹紡和絲織加工價格上漲1.2%，體育用品製造價格上漲0.7%。家用製冷電器具製造、家用美容保健護理電器具製造、電視機製造價格同比降幅比上月分別縮小0.8個、0.5個和0.3個百分點。三是新動能積聚帶動部分高技術行業價格同比上漲。中國加快培育新質生產力，創新引領作用不斷增強，高端製造、智能製造、數字經濟等新動能持續發展壯大，積體電路封裝測試系列價格同比上漲3.1%，可穿戴智能裝置製造價格上漲1.4%，微波通訊裝置價格上漲1.3%，航空航天器及裝置製造價格上漲1.1%，伺服器價格上漲0.9%，微特電機及元件製造價格上漲0.6%。 (證券日報之聲)

2025年，全球經濟顯現通貨緊縮症狀，表現為勞動力市場惡化、消費和生產價格下降，以及中央銀行加速降息以應對經濟下行壓力。以下按美國、日本、歐洲、英國、加拿大、中國的順序，分析各經濟體的最新資料、原因和政策反應，揭示通縮特徵及其根源。1. 美國：勞動力市場疲軟與價格壓力減弱資料與現狀就業情況：美國勞工統計局（BLS）資料顯示，2025年4月新增非農就業17.7萬，低於3月修正後的18.5萬，但高於預期（13.3萬）。2025年5月新增就業13.9萬，低於4月修正後的14.7萬，90%新增就業集中於醫療和社會援助（7.83萬）及休閒和酒店業（4.8萬）。專業商業服務減少1.8萬，反映臨時工裁員。失業率穩定在4.2%，但調整後失業率（包括勞動力退出者）達4.9%。2025年前五個月，家庭調查顯示就業減少約40萬，全職工作減少90萬。勞動力市場動態：2025年4月職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，招聘和離職率低於2019年水平，反映“低裁員、低招聘”趨勢。KPMG報告指出，2025年勞動力退出速度為2020年4月以來最快，部分因政府支出凍結和關稅不確定性。價格趨勢：2025年3月CPI為2.4%，較2024年2月的2.8%下降，核心CPI（剔除食品和能源）為2.8%，為2021年3月以來最低。4月PPI出現負值，反映需求疲軟。PCE平減指數3月和4月表現疲軟，顯示通膨壓力減弱。經濟指標：Conference Board領先經濟指數（LEI）2025年4月下降1.0%，為2023年3月以來最大月度跌幅。消費者信心指數跌至十年低點，2025年第一季度GDP收縮。原因分析貿易政策：2025年川普政府實施的10%普遍關稅（對日本等國高達24%）增加企業成本，抑制投資和消費。運輸和倉儲業新增2.9萬就業，反映關稅前進口激增。結構性問題：疫情後勞動力市場未完全恢復，2021-2022年復甦被高通膨和利率上升打斷。企業因需求不足削減成本，導致就業增長放緩。政府政策：聯邦政府裁員2.6萬，反映埃隆·馬斯克推動的政府效率部門（DOGE）舉措。中央銀行反應聯邦儲備委員會預計2025年繼續降息，市場預期2025年底聯邦基金利率降至3.5%-4.0%（2024年底為4.25%-4.5%）。聯準會主席鮑爾強調通膨心理，但勞動力市場疲軟和價格放緩促使其採取更寬鬆立場。2. 日本：經濟低增長與結構性挑戰資料與現狀經濟增長：日本經濟社會研究所（ESRI）初步估計，2025年第一季度實際GDP環比下降0.2%，低於預期（增長0.2%），較2024年第四季度（增長0.6%）放緩。年化收縮0.7%，主要因淨出口下降（出口降0.6%，進口增2.9%）。2025年全年GDP增長預計為0.5%-1.0%，略高於潛在增長率0.5%。勞動力市場：2025年4月就業率升至61.9%，較3月的61.7%略增。失業率穩定在2.8%（2024年平均2.8%），疫情期間僅略升，反映就業穩定性。勞動力生產率在OECD國家中排名第29（2022年第31），每小時生產率為97.70美元，僅為美國（58.1%）的一半。價格趨勢：2025年3月核心CPI（剔除新鮮食品）為1.8%，較2024年9月的2.8%下降，核心-核心CPI（剔除新鮮食品和能源）為1.8%。通膨預計2025年底接近日本央行2%目標。GDP平減指數2025年第一季度升3.3%，反映企業轉嫁成本能力增強。工資與消費：2025年全國工會工資談判漲幅超過去年（33年來最高），支援服務價格上漲。但私人消費第一季度持平，未能推動經濟增長。原因分析貿易衝擊：美國2025年對日本實施24%關稅（汽車、鋼鐵和鋁25%），威脅出口導向型經濟。2024年對美出口占貨物出口最大份額，2025年第一季度貨物出口年增8.6%，但關稅可能導致回落。中國需求疲軟：中國房地產泡沫破裂後，2025年第一季度日本對華出口僅增0.7%，限製出口增長。國內挑戰：老齡化導致勞動力減少，2025年勞動參與率受限。結構性勞動力短缺推動資本支出，但消費因商品價格上漲受抑。貨幣政策：日元2025年升值（從2024年的157.8兌1美元升至4月18日的142.76），緩解進口商品價格壓力，但可能削弱出口競爭力。中央銀行反應日本央行（BoJ）2025年5月維持利率0.5%，計畫2025年底漸進升至1.0%。美國關稅不確定性可能推遲加息，但國內通膨和工資增長支援貨幣政策正常化。3. 歐洲：通膨回落與經濟放緩資料與現狀經濟增長：歐元區2025年第一季度GDP環比增長0.3%，年化增長1.2%，略高於2024年第四季度（1.0%）。OECD預測2025年歐元區GDP增長0.9%，低於趨勢水平（1.5%）。勞動力市場：2025年3月歐元區失業率穩定在6.5%，低於疫情前水平（7.3%），但德國（3.6%）、西班牙（11.7%）和義大利（7.1%）差異顯著。2025年第一季度就業增長0.2%，新增就業約30萬，但德國和法國製造業裁員增加。價格趨勢：2025年5月歐元區CPI降至1.9%，低於歐洲央行（ECB）2%目標，較2024年12月的2.4%下降。核心CPI為2.7%，為2022年以來最低。生產者價格指數（PPI）3月下降1.7%，4月下降2.2%，主要受能源價格下跌和需求疲軟影響。經濟指標：歐元區PMI（製造業）2025年5月為46.2（低於50，收縮），服務業PMI為52.1，反映服務業韌性但製造業疲軟。消費者信心指數2025年4月為-14.8，較2024年改善但仍低於長期平均水平。原因分析貿易與能源：美國2025年10%普遍關稅對歐洲出口（尤其是德國汽車和機械）造成壓力，OECD估計歐元區2025年增長減少0.2%。2024年能源價格波動（油價回落）導致PPI下降，但未提振需求。國內因素：德國經濟2025年預計零增長，法國和義大利增長0.7%-1.0%。高債務水平（義大利債務/GDP比率140%）限制財政刺激。結構性問題：勞動力短缺（尤其在德國和荷蘭）與技能不匹配並存，抑制生產率增長。中央銀行反應歐洲央行2024年12月降息0.25個百分點至2.0%，預計2025年進一步降至1.75%。市場預期2025年降息幅度可能更大，以應對通膨回落和經濟放緩。4. 英國：勞動力市場惡化資料與現狀就業下降：英國國家統計局（ONS）資料顯示，2025年2月至4月，16歲及以上就業人數為3401萬，就業率（16-64歲）為75.1%，較2024年增加66.7萬，但較2025年1月至3月持平（75.0%）。工資員工2025年4月較3月減少5.5萬（0.2%），年度減少11.5萬（0.4%）。5月初步估計工資員工減少10.9萬（0.4%），年度減少27.4萬（0.9%）。失業率上升：2025年2月至4月，失業率升至4.6%，較2024年增加0.2個百分點，失業人數為164萬，為2021年8月以來最高（排除2020-2021年疫情影響後為2017年4月以來最高）。職位空缺：2025年3月至5月，職位空缺減少4.2萬，至73.6萬，為疫情前水平以下，連續34個季度下降。價格趨勢：2024年11月CPI為2.3%，略高於英國央行2%目標，核心CPI降至3.1%，為2021年以來最低。原因分析政策與貿易：2024年秋季預算提高最低工資和國民保險繳費，增加企業成本。美國2025年10%關稅預計減少英國經濟增長0.3%（OECD預測）。長期趨勢：勞動力市場疲軟自2021年起，疫情後復甦未完全實現，疊加地緣政治和預算不確定性。中央銀行反應英國央行預計2025年降息至少兩次，每次0.25個百分點，政策利率可能從2024年底的4.5%降至2026年第一季度的4.2%。勞動力市場惡化迫使央行轉向寬鬆政策。5. 加拿大：就業增長停滯資料與現狀就業增長停滯：加拿大統計局（StatCan）報告，2025年5月新增就業8800個，略高於預期（減少5000個），但4月僅增7400個，2025年初就業增長近零。失業率上升：2025年5月失業率升至7.0%，為2016年中期以來最高（排除2020年疫情影響）。勞動力參與率維持在65.3%的低位。價格趨勢：2025年4月CPI為2.7%，較2024年12月的3.1%下降，核心CPI為2.6%，顯示通膨放緩。原因分析需求不足：全球需求下降影響加拿大出口導向型經濟（能源、製造業）。國內因素：高利率抑制消費和投資，勞動力市場活躍度下降。中央銀行反應加拿大央行2025年維持利率不變，但7%失業率促使其考慮2025年第二季度降息。6. 中國：價格持續下降資料與現狀消費價格指數（CPI）：2025年5月CPI環比下降0.2%，4月上漲0.1%，前四個月中有三個月為負值。年度CPI下降0.1%，為2020年和2009年以來最差表現。非食品價格下降0.21%，服務價格下降0.3%。生產者價格指數（PPI）：2025年5月PPI環比下降0.4%，連續第三個月下降，年度下降3.3%，為2023年7月以來最嚴重。失業率：2025年4月失業率為5.1%，較3月的5.2%略改善。原因分析供需失衡：需求不足、供給過剩，2024年9月刺激政策未見成效。全球影響：中國PPI下降反映全球需求疲軟，尤其在非能源工業品領域。7. 全球通縮症狀與趨勢三大特徵1.勞動力市場惡化：美國（調整後失業率4.9%）、加拿大（7.0%）、英國（4.6%）、中國（5.1%）就業增長放緩或下降，歐洲失業率6.5%，日本2.8%相對穩定但生產率低。OECD報告2025年3月失業率穩定在4.9%，但部分國家高於此水平。2.價格下降：中國、瑞士出現消費和生產價格負增長。歐洲CPI降至1.9%，美國2.4%，日本1.8%，均低於或接近央行目標。世界銀行預計2025年全球通膨為2.9%，關稅可能掩蓋通縮趨勢。3.中央銀行降息：美國、歐洲、英國、加拿大央行傾向寬鬆，歐洲央行2025年利率預計降至1.75%。日本央行謹慎加息，關注關稅影響。根本原因需求不足：疫情後勞動力市場未完全恢復，2021-2022年復甦被高通膨和利率上升打斷。貿易壁壘：美國2025年關稅（10%-25%）增加企業成本，抑制需求。結構性問題：老齡化（日本債務/GDP比率250%）、高債務（美國100%，義大利140%）、生產率停滯（日本OECD排名第29）。8. 政策挑戰與展望美國：關稅政策短期推高價格，長期削弱增長，聯準會需權衡通膨與就業。日本：關稅和老齡化雙重壓力，需勞動力市場改革和生產率提升。歐洲：高債務和製造業疲軟限制財政刺激，需依賴貨幣寬鬆。英國：預算和關稅不確定性，降息為主要工具。加拿大：高失業率促使央行加速降息。 (周子衡)

【導讀】2025年5月份CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%重磅資料出爐！6月9日上午，中國國家統計局發佈2025年5月份居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）資料。2025年5月份，CPI同比下降0.1%，環比下降0.2%；PPI同比下降3.3%，環比下降0.4%。中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀稱，2025年5月份CPI略有下降，核心CPI同比漲幅擴大；PPI仍處低位，部分領域價格邊際向好。CPI環比由漲轉降，主要受能源價格下降影響。影響本月PPI環比下降的主要原因，一是國際輸入性因素影響中國相關行業價格下降，二是中國部分能源和原材料價格階段性下行。CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響2025年5月份，中國居民消費價格同比下降0.1%。其中，城市持平，農村下降0.4%；食品價格下降0.4%，非食品價格持平；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.5%。1—5月平均，中國居民消費價格比上年同期下降0.1%。5月份，中國居民消費價格環比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.2%；食品價格下降0.2%，非食品價格下降0.2%；消費品價格下降0.3%，服務價格持平。董莉娟指出，CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響。能源價格環比下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，佔CPI總降幅近七成。食品價格下降0.2%，降幅小於季節性水平1.1個百分點，影響CPI環比下降約0.04個百分點。消費需求持續回暖，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，賓館住宿和旅遊價格分別上漲4.6%和0.8%；夏裝換季上新，服裝價格上漲0.6%。CPI同比略有下降，降幅與上月相同。其中，能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素。董莉娟提到，提振消費相關政策持續顯效，一些領域價格顯現積極變化。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，扣除能源的工業消費品價格上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格分別上漲40.1%、1.9%和1.8%，漲幅均有擴大；燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降4.2%和2.8%，降幅均有縮小。服務價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。服務中，交通工具租賃費、飛機票和旅遊價格均由降轉漲，分別上漲3.6%、1.2%和0.9%。國際輸入性因素影響中國相關行業價格下降等影響本月PPI環比下降2025年5月份，中國工業生產者出廠價格同比下降3.3%，環比下降0.4%；工業生產者購進價格同比下降3.6%，環比下降0.6%。1—5月平均，工業生產者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.6%。董莉娟表示，影響本月PPI環比下降的主要原因有兩點：一是國際輸入性因素影響中國相關行業價格下降。國際原油價格下行影響中國石油相關行業價格下降，石油和天然氣開採業價格下降5.6%，精煉石油產品製造價格下降3.5%，化學原料和化學製品製造業價格下降1.2%，上述3個行業合計影響PPI環比下降約0.23個百分點，超過總降幅的五成。二是中國部分能源和原材料價格階段性下行。煤炭需求處於淡季，電廠、港口存煤充足，加上新能源發電成本低、替代作用強，煤炭開採和洗選業價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%。南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加上鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業價格均下降1.0%，上述4個行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點。董莉娟指出，疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。但從邊際變化看，中國宏觀政策加力實施，部分行業供需關係有所改善，一些領域價格呈向好態勢。一是消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升。生活資料價格環比由上月下降0.2%轉為持平，其中衣著、一般日用品和耐用消費品價格分別上漲0.2%、0.1%和0.1%，帶動生活資料價格同比降幅比上月縮小0.2個百分點。從行業看，工藝美術及禮儀用品製造價格同比上漲12.8%，製鞋業價格上漲0.8%，電腦整機製造價格上漲0.2%，家用洗衣機、電視機製造、汽車整車製造價格降幅比上月分別縮小1.6個、1.4個和0.6個百分點。二是高端裝備製造等產業發展帶動相關行業價格同比上漲。積體電路封裝測試系列、飛機製造價格均上漲3.6%，可穿戴智能裝置製造價格上漲3.0%，微波通訊裝置價格上漲2.1%，伺服器價格上漲0.8%，半導體器件專用裝置製造價格上漲0.7%。 此外，太陽能、鋰電等新能源行業供需關係有所改善，價格同比降幅縮小，太陽能裝置及元器件製造、鋰離子電池製造價格分別下降12.1%和5.0%，降幅比上月分別縮小0.4個和0.3個百分點。 (中國基金報)