If you thought the global financial crisiswas bad… 如果你覺得2008年全球金融危機已經很糟了…… When the crash comes, stabilising markets will be easy compared with reordering society forAI, writes short-seller Carson Block 賣空者卡森·布洛克寫道：當崩盤到來時，穩定市場與AI帶來的社會重構相比將顯得輕而易舉。

德銀認為：AI軍備競賽正在引爆一場全球儲存晶片危機，其破壞力已遠超半導體行業本身，開始向整體宏觀經濟蔓延。儲存晶片已從周期性大宗商品演變為具有宏觀經濟意義的關鍵變數，且這場危機的規模已有明確的量化輪廓。AI對高頻寬儲存（HBM）的無底洞需求，正在瘋狂擠佔傳統儲存晶片的產能，導致一場波及全球宏觀經濟的“儲存短缺危機”。 一、核心要點 1. 核心觀點：從周期性商品到宏觀關鍵變數 德意志銀行研究院在6月20日發佈的報告中提出，儲存晶片已從傳統的周期性大宗商品，演變為具有宏觀經濟意義的關鍵變數。儲存晶片已從單純的大宗商品，演變為決定通膨和企業利潤的關鍵宏觀經濟變數。這場危機的規模已有明確的量化輪廓，其影響已遠超半導體行業本身，開始向整體宏觀經濟蔓延。

破局“後摩爾時代”與“Token危機”：國產算力的軟硬協同與底層重構 人工智慧與具身智能在過去兩年高歌猛進，然而在其繁榮的表象之下，一堵由物理規律和經濟成本砌成的技術之牆正悄然迫近。具身智能裝置的規模化落地導致全網Token（詞元）需求量迎來指數級爆發，傳統的按Token付費模式與資料離散化拆解，正在讓大模型的運行成本逼近物理上限。行業內部，甚至出現了“Token必須死”的激烈論調。 面對算力高耗能、視訊記憶體頻寬受限、先進製程被外部卡脖子的多重圍城，中國硬科技產業正徹底告別單純“堆晶片”的線性思維。一條從底層理論重構、系統架構創新，到軟硬協同調優的差異化進階路徑，正在後摩爾時代強行破局。 * 配圖由AI生成、 僅作意境表達

今天推送的這篇文章，是我近期參與相關學術會議、應邀為多家刊物撰文後，針對本輪美以伊衝突帶來的深遠影響與核心啟示，梳理總結形成的深度思考。在我看來，2026年的這場美以伊衝突，已然成為20世紀冷戰結束以來，對全球能源體系與供應鏈體系衝擊最深刻、最關鍵的一次壓力測試。 過去三十餘年，全球化體系的平穩運轉，始終建立在一個核心假設之上：全球能源可自由跨境流動，海上關鍵航運通道持續開放暢通，全球供應鏈以效率為核心原則持續迭代運轉。但隨著本次衝突發酵，全球最重要的能源咽喉——荷姆茲海峽陷入地緣危機，過往固化的全球化認知被徹底打破。人們由此深刻意識到，決定一國經濟安全的核心，或許早已不再是單純的資源儲量，而是資源能否實現安全、穩定、可持續的跨境流動。 基於這一視角不難發現，本輪美以伊衝突的影響，早已突破中東區域範疇，具備全球性、結構性的重塑意義。它不僅徹底扭轉了海灣國家對區域安全、經濟發展、戰略自主的固有認知，更正在重構全球資本、能源、供應鏈的底層運行邏輯。當前，海灣交通物流體系加速重構，中東區域經濟權力迎來重新分配，國際貿易發展邏輯從傳統的效率優先，全面轉向安全與韌性優先，這也讓中海合作迎來全新的發展機遇，同時面臨諸多全新挑戰。正因如此，本文原本擬定的副標題為“從霍爾木茲危機看戰略咽喉、供應鏈重構與中海合作新機遇”。 在衝突爆發百日的關鍵時間節點，我撰寫此文，並未侷限於復盤這場地區衝突的戰術勝負，也未單純梳理百日以來的事件細節。百日只是行文的時間切入點，體系重構、規則重塑才是本次危機的核心議題。為此，我嘗試跳出傳統海灣、中東區域研究的侷限，系統梳理這場衝突所揭示的、未來全球地緣競爭與經濟博弈的全新規則：資源的戰略價值依舊舉足輕重，但與資源本身同等重要、甚至更為關鍵的，是對資源流動路徑的控制權，以及在高度不確定的時代，主動建構國家發展戰略韌性的核心能力。

【編者按】 1906年，美國記者兼小說家阿爾弗雷德·亨利·劉易斯說：“人類距離無政府狀態只有九餐之隔。” 120年後，在這個高度一體化的時代，2026年2月28日爆發的美以伊戰爭，不僅令中東多國身陷戰火，也產生了從杜拜奢華商業區一路震盪到首爾街邊咖啡館的全球性供應鏈衝擊。 當荷姆茲海峽被緊緊扼住，世界多國的飲食就會受到牽連。這場戰爭印證並強調了一種流行的地緣政治理論：在當今全球化經濟中，“咽喉要道”至關重要。

當人類為能源危機焦慮、為碳中和發力時，有兩個清華八零後，正帶著中國原創技術，試圖把 “人造太陽” 搬進現實。 他們是同班同學，一個深耕核聚變科研 20 年，一個手握金融與商業化操盤能力。從 1999 年清華園的青澀少年，到 2026 年估值超 10 億美元的獨角獸掌舵人，陳銳與譚熠用 25 年時光，完成了一場從 “科研理想” 到 “商業破局” 的核聚變突圍。 殊途同歸-清華園裡埋下的聚變種子 1999 年秋天，清華大學工程物理系迎來兩個同年、同鄉又同頻的新生 —— 陳銳和譚熠。兩人性格互補，志趣相投，宿舍緊挨著，很快成了無話不談的摯友，誰也沒想到，20 年後，他們會聯手改寫中國核聚變商業化的處理程序。

今天凌晨，聯合國發佈了一份讓全球投資者心頭一緊的報告。 這份《2026年中世界經濟形勢與展望》指出，中東危機再次衝擊全球經濟，導致增長放緩、通膨壓力重新升溫、全球不確定性加劇。2026年全球經濟增長預期被下調至2.5%，比今年1月的預測降低了0.2個百分點，也明顯低於疫情前的平均水平。 2.5%是什麼概念？在經濟學術語裡，低於3%的全球增速通常被視為“衰退警戒線”。而更讓人揪心的是，這份報告特別指出，開發中國家正在承受這場危機最沉重的衝擊。 中東衝突對全球經濟的傳導鏈條並不複雜。荷姆茲海峽承載著全球約三分之一的海運石油貿易，任何風吹草動都會直接推高油價。油價一漲，運輸成本上升，製造業原材料價格上漲，最終傳導到消費品價格上，就是我們每個人在超市、加油站感受到的“錢越來越不值錢”。

是技術紅利，還是下一個次貸陷阱？ 現在，談財經、聊投資，只要不提AI，彷彿就是門外漢。 近期，AI果然又一次“迭代”了。 倒不是像老中這裡的Deepseek那樣聚焦於實業的獨立自強，而是OpenAI和Anthropic剛剛各自與頂級美國私募基金成立了AI諮詢合資公司。