一｜降息預期回溫，但市場重心已從“宏觀”轉向“AI 變現”紐約聯儲主席 Williams 表示短期記憶體在“進一步調整的空間”，期貨市場隨即將 12 月降息機率推高至 69% 左右。對於高久期資產而言，這是直接利多。但本輪中樞變化更關鍵的一點是：投資者已不再為“AI 敘事”支付溢價，他們只看得見“AI 變現”。這使得本周四家公司成為一組罕見的橫截面：Zoom：疫情紅利退去後，能否靠 AI Companion 找到第二曲線？Workday：AI 是否能在 ERP 裡形成可計量的 upsell？Zscaler：安全預算是否因 AI 威脅擴大而自然擴容？Autodesk：AI 能否成為新的“定價權槓桿”？這並非孤立事件，而是訂閱制模型進入 AI 分水嶺後的第一次集中披露。二｜Zoom：AI Companion 能否把使用者規模轉化為收入？Zoom 已從“疫情資產”轉向“成熟 SaaS 公共設施”。營收維持 5% 左右低速增長，利潤穩定，但增速天花板明顯。核心矛盾只有一個：AI Companion 是否能重新定義產品價值？啟用帳戶已過 50 萬月活躍使用者達到“數百萬”會議摘要等功能使用量大幅提升但訂閱制模型的關鍵在於 ARPU、續約率、擴容率。也就是說，AI 要真正推動增長，必須從使用量進入收費檔位。這一點，將是市場對 Zoom 的第一問。三｜Workday：關鍵任務型軟體，能否把 AI 變成“可追加銷售”？Workday 位於 SaaS 生態的“最核心層”：財務與人力資源系統。其增長邏輯高度穩定——客戶合同周期長、預算鎖定度高、續約可預期。但 AI 的出現改變了 Workday 的單位經濟：120+ 個預建構模型可以自動讀取合同與表單AI 模組在 ERP 內成為明確的“增強項”Google BigQuery 接入使其 Data Cloud 具備更強的 AI 負載能力市場關注的不是 Workday 的增長速度，而是：AI 模組能否成為企業預算中的單獨成本中心？如果答案是肯定的，它將成為久期資產的典型受益者。四｜Zscaler：AI 安全預算正在成為獨立類股Zscaler 是“雲安全中的純資產”。它的 ARR、本季度帳單增速、AI 檢測能力，直接反映全球企業對網路安全的支出方向。而在 AI 泛化後，安全預算正在發生以下變化：攻擊面擴大資料流量上升企業需要即時檢測與模型監控零信任架構的成本上升這意味著——AI 安全可能成為從“工具”轉向“剛性預算”的第一批領域之一。市場會更關注：Zscaler 的 AI 安全收入增長是否已形成趨勢，而非單點能力展示。五｜Autodesk：AI 成為生產力槓桿，也是定價權槓桿Autodesk 與前三家不同：它是設計類 SaaS，價格彈性更強，使用者願意為效率工具付費。其結構性優勢體現在兩點：AI 直接提升設計效率（生產力槓桿）AI 支援更高價的雲平台包（定價權槓桿）這一邏輯決定，Autodesk 是四家公司中最容易實現 “AI → 收入” 的那一個。從財報來看：收入增長 17%利潤率目標提升至 41%裁員後資源轉向 AI 與雲服務這是一家典型通過 AI 實現 定價能力 + 毛利擴張 的 SaaS 公司。六｜真正的底層變數：久期、訂閱模型與 AI 單位經濟當四家公司橫向對比時，一個更深層的框架被顯現出來：1. SaaS 的本質仍是久期資產其估值取決於：訂閱續約率現金流持續性客戶生命周期價值（LTV）2. AI 正在重寫 SaaS 的單位經濟AI 持續進入商業邏輯，而非演示層：能否提升 ARPU能否提高續約機率能否成為追加銷售項能否幫助提高毛利3. AI 成本正在重排長期毛利結構AI 功能不再是“免費附贈”，而是影響：雲成本模型推理成本資料治理成本研發投入結構當這些變數一起作用時，SaaS 的估值邏輯第一次出現結構性遷移：AI 不再是敘事，而是直接進入訂閱制商業模式的現金流計算。 (方到)

本周，美股將因感恩節假期而交易日縮短。投資者情緒脆弱之際，部分延遲公佈的資料如美國9月零售銷售及PPI、11月諮商會消費者信心指數將公佈。另外，聯準會將發佈今年最後一份《褐皮書》，戴爾、惠普、阿里巴巴、Zoom等公司將發佈財報。納斯達克綜合指數和標普500指數上周均下跌了超過1.9%，兩者都有望創下自2008年以來11月最差表現。導致股市下跌的具體原因難以確定。儘管人工智慧龍頭輝達發佈了強勁的財報和業績指引，但投資者對AI類股持續上漲能力的疑慮依然存在，導致拋售潮頻現，股市未能維持漲勢。也有可能是因為兩大指數自四月低點以來已經累計上漲超過30%，部分資產管理人選擇兌現部分利潤，為全年鎖定收益。本周因感恩節假期，企業財報發表有限，經濟資料也缺乏新意，加上市場流動性不足，短期內市場情緒可能比其他因素更為重要。儘管聯邦政府已經重新開門，但經濟資料的發佈仍然有所延遲，因為此前積壓的資料需要優先公佈。美國勞工統計局在聯邦公開市場委員會12月9日至10日召開貨幣政策會議前，將不會發佈新的就業報告或消費者價格指數。本周，投資者將在周二迎來人口普查局公佈的9月零售銷售資料，以及勞工統計局發佈的生產者價格指數。周三，人口普查局將公佈9月耐用品訂單資料，聯準會也將在當天發佈今年最後一期的褐皮書。強勁的第三季度財報季即將收官，目前進度集中在前半周。標普500成分股公司中已有約95%完成了財報披露，其中超過80%的公司每股收益超出預期，大約75%實現了銷售額超預期。Zoom通訊公司將於周一發佈財報，戴爾科技和惠普公司將在周二公佈，約翰迪爾公司則安排在周三發佈。11月24日 星期一安捷倫科技、是德科技、Symbotic 和 Zoom 公佈季度業績。11月25日 星期二阿里巴巴集團、亞德諾半導體、歐特克、百思買、伯靈頓百貨、迪克體育用品、戴爾、惠普公司、J.M. Smucker、NetApp、Nutanix、Urban Outfitters、Workday 和 Zscaler 發佈財報。美國人口普查局將公佈9月份的零售銷售資料。8月份零售銷售環比增長0.6%，總額達7320億美元。美國勞工統計局將發佈9月生產者價格指數。在8月份，PPI同比上漲2.6%。剔除食品和能源價格的核心PPI上漲2.8%。S&P Cotality公佈其9月全國房價指數。8月房價同比上漲1.5%，其中紐約和芝加哥的房價年漲幅分別為6.1%和5.9%，再次領跑。被S&P跟蹤的各大都市區中，表現最差的是坦帕灣和菲尼克斯，房價分別下降了3.3%和1.7%。美國諮商會發佈11月消費者信心指數。市場普遍預測該指數為93.3，低於10月的94.6。撇除今年3月和4月因關稅引發的波動之外，這一資料已創下4年半以來的新低。11月26日 星期三迪爾公司將召開會議，討論季度業績。人口普查局將公佈9月耐用品報告。經濟學家預計耐用品新訂單環比增長1%，此前8月已錄得2.9%的增幅。聯準會今年第八次也是最後一次發佈《褐皮書》。該報告收集了來自12家地區性聯準會關於當前經濟狀況的軼事資訊。11月27日 星期四受感恩節假期影響，股票和固定收益市場全天休市。11月28日 星期五在“黑色星期五”這一天，納斯達克證券交易所、紐約證券交易所以及債券市場將提前收市。股票交易於美國東部時間下午1點結束，債券交易則在下午2點停止。 (Barrons巴倫)

Zoom首席執行官袁征預測，人工智慧聊天機器人和智能代理將助力實現每周三至四天工作制，這一觀點與比爾·蓋茲（Bill Gates）、黃仁勳（Jensen Huang）及傑米·戴蒙（Jamie Dimon）等人的看法不謀而合。不過，這位科技界領軍人物同時承認，在這一變革處理程序中，部分崗位可能會消失，屆時有些人可能面臨整周無班可上的局面。商界領袖對於人工智慧將如何重塑人類工作模式的看法存在分歧。有些人，如Anthropic首席執行官達里奧·阿莫迪（Dario Amodei），預言人工智慧將引發“白領工作崗位末日”；而另一些人，如GoogleDeepMind負責人戴密斯·哈薩比斯（Demis Hassabis），則認為這項技術將開啟物質豐裕的“黃金時代”。  然而隨著越來越多聊天機器人和自動化助手接手人類工作任務，越來越多高管預見工作周將縮短——Zoom首席執行官袁征甚至認為員工每周僅需到崗工作數日。“在我看來，既然人工智慧能讓我們的生活變得更美好，那為何還要每周工作五天呢？”袁征近期在接受《紐約時報》採訪時表示：“每家公司都將支援每周三天或四天工作制。我認為這終將為每個人騰出更多時間。”Zoom首席執行官袁征（Eric Yuan）坦言，人工智慧技術將淘汰部分人類崗位，不過那些得以保住工作的人將能享受更短的工作周。圖片來源：Leigh Vogel / Contributor / GettyImages話無疑是“悅耳佳音”——他們看著歐洲同行試行每周四天工作制，並取得顯著成效，豔羨不已。當美國體能訓練公司Exos嘗試將每周工作日減少一天，事實證明此舉對業務發展助力頗大：員工倦怠率大幅降低至原來的一半，工作效率則飆升24%。首席執行官們一致認為，自動化帶來的工作周縮短對人類工作者而言是重大利多——即便這意味著整體就業崗位減少。《財富》雜誌已聯絡Zoom尋求置評。多位科技界領袖均遇見未來工作周將縮短人工智慧工具為員工提供極大助力，從傳送郵件這類枯燥乏味的任務到程式設計這類複雜繁瑣的任務，皆可替代。科技領袖們正見證人工智慧帶來的效益提升，並認為“每周五天工作制”或將成為歷史。微軟聯合創始人蓋茲早在20世紀70至80年代就率先引領科技革新浪潮；如今，這位億萬富翁預測，按照人工智慧當前的創新速度，未來十年人類將不再需要從事“大多數工作”。當不再需要人類完成工作時，仍留在崗位的人也無需每日打卡上班。“未來的工作究竟會呈現何種模樣？我們是否只需每周工作兩到三天？”蓋茲今年2月在《今夜秀》節目中對主持人吉米·法倫（Jimmy Fallon）表示，“把目光放長遠些，人生的意義不應僅限於工作。”輝達（Nvidia）首席執行官黃仁勳對縮短工作周的主張表示認同，不過他提出了一個前提條件。這家市值達4兆美元的圖形處理器巨頭的掌舵人表示，我們正處於“人工智慧革命的開端”，倘若各行業持續以當前速度普及人工智慧，“很可能”實現每周四天工作制。不過黃仁勳預測，未來工作強度將“比現在更高”，這些工作可能被壓縮在更為緊湊的時間表中。即便是以“員工每周工作80小時”著稱的金融業，也能借助人工智慧自動化獲得喘息之機。摩根大通（JPMorgan Chase）首席執行官戴蒙多年前就曾預言，人工智慧技術 “必然”會取代部分崗位，但也有望改善人們的工作與生活平衡。  “在科技的助力下，你們的孩子將能活到100歲，還將遠離癌症的侵擾。”2023年，戴蒙在接受彭博電視台採訪時表示，“毫不誇張地說，他們未來或許每周只需工作三天半。”Zoom首席執行官坦言部分崗位將被淘汰儘管全球勞動者終將迎來每周工作天數減少的機會，但並非人人都能享受工作周縮短帶來的利多。企業領導者普遍承認，就業市場將迎來巨大變革——在這一轉變過程中，部分崗位將不可避免地被自動化所取代。Zoom首席執行官直面現實：部分人類員工將面臨裁員，但他認為，這不過是又一次社會調整，如同工業革命和網際網路誕生時的情形。“每次技術範式轉變都會導致部分崗位消失，但也會創造新機遇，”袁征在採訪中坦言，“對於初級工程師這類崗位而言，我們能夠借助人工智慧來完成程式碼編寫工作，但仍需要專業人員來管理這些程式碼。此外，我們還會建立大量數字代理，而這些代理同樣需要專人管理。”其他企業首席執行官，如福特（Ford）首席執行官吉姆·法利（Jim Farley）、Klarna首席執行官塞巴斯蒂安·西米亞特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski），也認同“變革將淘汰部分崗位”的觀點。不過，也有部分領導者（如黃仁勳）認為，人工智慧實際上可能會促進就業。這位晶片行業領軍人物表示，人類不會被人工智慧取代，相反，那些能夠熟練運用先進技術的人將接管相關崗位。“回溯過往300年、100年、60年，乃至電腦時代，生產效率得到提升，就業率也實現增長。”黃仁勳今年接受美國有線電視新聞網（CNN）採訪時表示，“原因在於，如果我們擁有足夠多的創意，以及建構更美好未來的具體路徑，那麼當生產效率提高時，我們就能將這些美好願景變為現實。” (財富FORTUNE)

“昨天辦公區窗戶關了，茶水間阿姨把水果刀藏了起來。” 近日，脈脈上“Zoom裁員15%，CEO自行減薪放棄獎金”的話題登上了熱榜，即使工作五年的老員工也沒有倖免於難，裁員通知和離職協議書的下發甚至都沒有間隔一天緩衝的時間。隨著疫情的逐步放開，以Zoom、騰訊會議等為代表的雲視頻會議軟件的利用率大幅度減少。隨即Zoom開始降本增效，曾經吃到時代紅利的人，又因為大環境的改變成為了“無業遊民”。 一位Zoom前員工的自述圖片來源：脈脈 當地時間2月7日，Zoom創始人兼CEO袁征（Eric Yuan）在Zoom博客上發表了一篇致員工的公開信。袁征宣布，隨著新冠疫情的消退，為適應視頻會議服務需求放緩，計劃裁減15%的員工，約1300人，相關費用最高達6800萬美元（折合人民幣約4.61億元）。Zoom首席財務官Kelly Steckelberg表示：“作為重組的一部分，我們正在優化我們的上市戰略，以更好地支持我們的企業客戶，並提高生產力。”

美東時間2月22日，福布斯發布2023香港50富豪榜，李嘉誠再登榜首。福布斯表示，雖然基準恆生指數自一年前衡量財富以來下跌了12%，但相比之下，香港50位富豪的總財富僅從3280億美元略微下降至3240億美元。 據福布斯官網報導，李嘉誠以390億美元資產位居第一，比去年增加了30億美元，核心原因是Celsius Holdings 股價大漲。雖然長和股價因盈利疲軟而下跌，但部分被他持有的能量飲料製造商Celsius Holdings 的股份所抵消。 Celsius Holdings,Inc.主要從事“功能性”健康飲料的開發，營銷，銷售和分銷。2022年8月，百事以5.5億美元收購Celsius8.5%的股權，成為該品牌在美國的長期經銷商，包括零售和餐飲服務渠道，並提名一位Celsius董事會成員。在百事可樂宣布向該公司投資5.5億美元後，該公司的股價幾乎翻了一番，Celsius2022年年度漲幅近40%，目前市值68億美元。 報導稱，房地產大亨李兆基雖然在疲軟的房地產市場中淨資產下降11%至303億美元，但仍位居第二。展望未來，李氏恆基兆業正緊鑼密鼓地推進其在中環海濱興建價值146億元的商業地目標計劃。

視頻會議軟件，早就想到了故事的開頭和結尾！ 眼見它起高樓，眼見它宴賓客，眼見它跌落神壇。Zoom的老員工們正在親身經歷一家明星公司的快速興衰。 想當初在2020年的時候，Zoom創始人袁征的電話一度被投資人打爆；可短短三年的美夢如今被現實瞬間擊碎，無奈之下自罰降薪98%，並開始了大裁員。 一款視頻會議軟件的興起和落寞，似乎與疫情有脫不開的關係。Zoom的裁員又是否僅僅是行業震蕩的一個先兆？

索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)在2022年第四季度增持了特斯拉（TSLA）、Peloton（PTON）的股份，在Carvana、通用汽車和一些加密貨幣相關股上建立了新倉位，並拋售了Zoom和Twitter。 索羅斯還清空了新冠疫情流行時期投資於Zoom(ZM)的倉位。 儘管特斯拉公司去年股價下跌，但隨著年底的臨近，億萬富翁投資者喬治·索羅斯(George Soros)似乎在這家電動汽車製造商(以及其他一些遭受重創的公司)身上找到了自己喜歡的東西。 週一的一份文件顯示，索羅斯的基金管理公司在第四季度買入了242,399股特斯拉TSLA 股票，增幅約為270% ，使該基金持有的特斯拉股票總數達到332,046股。特斯拉股價週一盤後上漲0.2% 。

視訊會議軟體 #Zoom（#ZM）盤後公布 Q3 財報，營收年增 5% 到 11.02 億美元、優於預期的 10.9 億，EPS 報 1.07 美元、超越預期的 0.83 美元。雖然企業需求強勁，但經濟放緩導致線上訂閱下滑，美元升值也持續帶來壓力，導致 Q4 展望未達市場共識，拖累盤後下挫約 -5%。 📷Zoom 脫離了疫情期間的營收模式，目前主要靠「企業端」推動（YoY +20%），預期未來企業營收的佔比較越來越高；雖然「線上訂閱」的表現承受不小的總經環境壓力（YoY -9%），但是流失率（churn）已經逐漸改善。 📷CEO 透露，以企業客戶的產業別來說，目前來自科技、媒體、金融業的合約最多，另外 Zoom 逐漸在零售、運輸、醫藥等行業方面有所斬獲。 毛利率是一大亮點，Q3 報 79.5%，不僅高於去年也優於上一季，這是因為公司更有效率的利用雲端資源，並持續投資在建立伺服器上，預計全年毛利率能達到 79%，優於先前的預期。轉貼FinGuider 美股資訊網