儘管比特幣目前仍處於熊市之中，但JPMorgan的策略師團隊認為，這種加密貨幣在未來6至12個月內可能會飆升至17萬美元。JPMorgan在周三發給客戶的一份報告中指出，根據其模型的預測，如果比特幣的交易方式與黃金類似，其價格可能會在未來一年內上漲84%。“我們基於波動性調整的比特幣與黃金價格對比模型顯示，比特幣的理論價格接近17萬美元，這表明未來6至12個月內，比特幣仍有顯著的上漲空間。”JPMorgan策略師團隊負責人Nikolaos Panigirtzoglou在報告中寫道。比特幣在熊市中掙扎，但未來仍有潛力這一大膽預測出現在比特幣經歷了幾個月的低迷之後。今年早些時候，比特幣價格一度突破12.6萬美元的歷史新高，但截至本周三已跌至約9.26萬美元，較年內高點下跌了約26%。比特幣價格的下跌反映了市場避險情緒的上升，同時也受到2026年利率走向不確定性，以及與Michael Saylor創立的比特幣資產公司Strategy相關擔憂的影響。儘管如此，JPMorgan長期以來一直認為，比特幣可能會逐漸表現得更像黃金，成為一種數位化的“避險資產”。這一觀點在今年4月尤為明顯，當時美國股市因關稅擔憂出現歷史性拋售，資金流向了比特幣及其他加密貨幣。比特幣價格的兩大關鍵因素：Strategy的持倉和MSCI的決定JPMorgan策略師指出，未來比特幣價格的走勢將受到兩大因素的影響：1. Strategy 是否繼續持有比特幣作為全球最大的比特幣企業持有者之一，Strategy的動向備受市場關注。近期市場對Strategy可能拋售部分比特幣的擔憂有所升溫，原因是比特幣價格下跌導致其股票相對於比特幣的溢價下降。根據加密分析公司Arkham Intel的估計，截至11月，Strategy持有約43.7萬枚比特幣，低於該月初的48.4萬枚。Strategy此前曾表示，其總持倉的97%已被識別。Strategy首席執行長Phong Le最近暗示，如果公司mNAV（市場價值與比特幣持倉價值的比率）跌破1，公司可能會考慮出售部分比特幣。目前，該指標約為1.1。不過，JPMorgan策略師指出，Strategy最近宣佈籌集了14億美元的現金儲備，這足以覆蓋未來兩年的股息和利息支付，無需通過出售比特幣來籌資。這使得市場對其“被迫拋售”的擔憂大幅降低。“如果這一比率保持在1.0以上，且Strategy最終能夠避免出售比特幣，市場情緒可能會得到安撫，比特幣價格的最壞時期也將過去。”JPMorgan策略師在報告中寫道。2. MSCI是否將Strategy排除在指數之外明年1月，MSCI將決定是否將資產中超過50%投資於數位資產的公司排除在其指數之外。如果這一規則生效，Strategy可能會被剔除出MSCI美國和MSCI全球指數。JPMorgan此前估計，這可能導致Strategy股票被拋售，約28億美元的資金可能從其股票中流出。“另一方面，如果MSCI在1月15日的決定是積極的，那麼Strategy和比特幣可能會強勁反彈，回到10月10日之前的水平。”JPMorgan在報告中指出。這種情況甚至可能推動比特幣價格重回曆史高點。比特幣的未來：黃金的“數字版”？JPMorgan多年來一直探討比特幣與黃金的相似性，認為比特幣可能逐步成為一種數位化的避險資產。今年早些時候，當美國股市因關稅問題遭遇拋售時，比特幣和其他加密貨幣吸引了大量資金流入，這一現象進一步支援了這一觀點。目前，比特幣的價格走勢依然充滿不確定性，但JPMorgan的預測為市場提供了一種樂觀的可能性。如果比特幣能夠在未來12個月內實現與黃金類似的交易模式，這種加密貨幣或將迎來新的歷史高點。 (區塊網)

時隔5個季度，日本經濟再次出現負增長。據新華社報導，11月17日，日本內閣府發表的初步統計結果顯示，美國政府加征關稅令日本出口明顯下滑，扣除物價變動因素，日本今年第三季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算下降1.8%。這是自2024年第一季度以來再次出現負增長。日本內閣府此前發佈的中期經濟預測報告稱，考慮到美國關稅政策帶來經濟下行壓力以及物價持續上漲造成消費疲軟，日本政府將2025財年（2025年4月-2026年3月）經濟增長預期由此前的1.2%下調至0.7%。11月18日，日經225再度開盤跳水，一度跌超2.3%，跌超1200點。與此同時，日本東證指數跌幅也接近1.6%。個股方面，住友電氣工業跌超6%，軟銀集團、藤倉跌超4%，日本製鋼跌超3%，LASERTEC半導體、日本電氣跌超2%。面對經濟和外交的雙重壓力，上任尚未滿月的日本首相高市早苗將如何應對？△圖源：圖蟲高市早苗上台以來，揚言要延續並強化前首相安倍晉三的“安倍經濟學”路線，核心是大規模貨幣寬鬆和積極財政政政策，並把這一主張稱為“早苗經濟學”。據多家媒體報導，高市早苗正著手推出大規模經濟刺激方案。但目前看來，現實恐怕無法如她所願。車企最受影響日本這一波經濟疲軟，主要是受被美國的關稅政策拖累。今年7月，日美達成貿易協定。根據協定，美國同意將對日本進口商品徵收的關稅下調至15%。這一稅率，雖然低於美國方面最初威脅的針對汽車產品27.5%的關稅稅率，以及針對大多數其他商品的25%的稅率，但仍遠高於今年以前的日美貿易關稅水平。與此同時，日本承諾將向美國投資5500億美元，且投資內容由美國政府選擇。日本還將為美國製造業、航空航天、農業、食品、能源、汽車和工業品生產商提供關鍵領域市場准入機會，推進每年採購總額達80億美元的美國農產品的計畫，將在“最低進口配額框架”中把美國大米的進口量增加75%。△美國總統川普與日本首相高市早苗但下調的關稅，並不能讓日本經濟復甦提速。來自華爾街分析師指出，日本經濟嚴重依賴出口，那怕是關稅從25%降到15%，也會對其GDP造成打擊，尤其在被視為日本經濟支柱的汽車行業。日本汽車製造商協會的資料顯示，在美國總統川普今年上任之前，日本車企出口美國市場的關稅約為2.5%。日本汽車出口總量約30%銷往美國，是日本汽車最大的單一出口目的地。但川普重新上任以後，日本車企的日子明顯不好過了。根據豐田、本田、日產、鈴木、馬自達、斯巴魯、三菱公佈的2025上半財年（4-9月）財報，受美國關稅的衝擊，這七大車企的利潤全部下滑，淨利潤總額約為2.1兆日元（約合人民幣964億元），同比下降約三成。其中，日產淨虧損2219億日元（約合人民幣102億元），馬自達淨虧損452億日元（約合人民幣21億元），三菱汽車淨虧損92億日元（約合人民幣4億元）。剩下4家車企雖然維持盈利，但盈利規模也都出現不同程度下滑。在11月17日日本公佈的第三季度經濟數值中，出口下降1.2%，為兩個季度以來首次轉為負值。受美國一系列關稅政策影響，汽車出口減少拖累整體表現。進口則下降0.1%，為三個季度以來首次負增長。原油、天然氣以及航空旅客相關項目也產生負面影響。外需在下滑，內需也乏力。日本民間住宅投資下降9.4%，為三個季度以來首次負增長。對此，日本內閣府表示，持續的通膨和疲軟的薪資增長抑制了家庭支出意願，消費者態度依然謹慎。資料顯示，日本個人消費雖已連續六個季度保持正增長，但增幅明顯放緩，僅增長0.1%。分析認為，受今年的酷暑影響，包括酒類在內的飲料整體銷量增加，外食等餐飲服務也呈現增長，但秋季服裝銷售低迷，汽車消費也顯著疲軟。而目前，日本東京10月核心消費者物價指數（CPI）同比上漲 2.8%，連續高於日本央行2%的通膨目標。日本總務省資料顯示，食品價格上漲仍是拉動日本物價上漲的最主要原因，其中大米類漲幅超40%。日本農林水產省11月14日發佈的最新資料顯示，日本市場上一袋5公斤裝大米均價漲至4316日元（約合198元人民幣），相當於平均每斤大米價格19.8元，刷新5月漲價期間創下的4285日元（約合197元人民幣）紀錄。物價持續上漲，日本勞動者的實際工資卻一直呈下降趨勢，2023年全年下降2.5%，2024年下降2.2%。來到2025年，根據日本厚生勞動省10月公佈的資料，8月經通膨調整的實際工資同比下降1.4%，為連續第八個月下滑，創下三個月來最大降幅。經濟刺激有用嗎？經濟資料疲軟，不少經濟學家認為，這將會促使高市早苗推出其財政刺激計畫。“日本三季度GDP收縮，可能會強化高市早苗內閣推出額外財政刺激的理由。”據新華社報導，該方案最早預計於11月21日經內閣會議批准。日本財務大臣片山皋月已經透露，這份經濟刺激計畫的規模將超過17兆日元（約合人民幣7808億元）。這也意味著，高市早苗上台後的第一個刺激經濟計畫規模，將超過石破茂政府去年批准的13.9兆日元的預算。△高市早苗目前該計畫尚未正式公佈，但據中新網報導，日本知情人士透露，這個計畫將圍繞三大核心支柱展開，包括應對通膨的措施、對成長行業的投資以及國家安全。此外，或許還將包括降低公用事業費和汽油費的補貼、補貼受美國加征關稅影響企業，以及增加國防開支。同時，日本政府還將促進對人工智慧、半導體和造船等關鍵增長領域的投資。大和證券分析師表示：“這份計畫規模將相當龐大，因為日本經濟仍需要財政支援，且政府承諾投資的領域眾多。”在貨幣政策方面，分析認為，高市早苗傾向日本央行應緩步加息。日本央行將於12月19日公佈下一次政策決定。調查顯示，半數央行觀察人士預計屆時將加息，但一些經濟學家預測，恐怕央行最遲明年1月會有行動。儘管計畫呼之慾出，高市早苗的一攬子經濟刺激，恐怕抵消不了其近期的錯誤言論對日本貿易帶來的影響。首先受影響的就是旅遊收入。中國外交部於11月14日發佈出行提醒，指出日本近期社會治安不靖，針對中國公民違法犯罪案件多發，發生多起在日中國公民遇襲事件，部分案件迄未偵破，中國公民在日本安全環境持續惡化。日本領導人嚴重惡化中日人員交流氛圍，給在日中國公民人身和生命安全帶來重大風險。11月16日，中國文化和旅遊部鄭重提醒中國遊客近期避免前往日本。16日當天，日本野村綜合研究所研究員木內登英表示，若訪日中國遊客大幅減少，日本國內生產總值將減少0.36%，初步計算經濟損失將達2.2兆日元（約合人民幣1011.6億元）。據日本觀光廳資料，2024年近五分之一的國際遊客來自中國，約700萬人，且中國遊客在日消費總額位列各國遊客之首。截至11月16日，包括中國國航、南方航空、東方航空在內的至少10家中國航司已發佈涉日本航線的免費退改政策。除了旅遊收入，貿易方面也有可能受到影響。資料顯示，中國是日本最大貿易夥伴、第二大出口對象國和最大進口來源國。2024年中日貿易總額為3083億美元，其中中國對日進口額為1562.5億美元。日本“繼承和發展村山談話會”理事長藤田高景說，日中關係一旦惡化，“受苦的將是日本國民”，高市言行帶來極其深重的“罪責”。外需下滑、內需發力，疊加外交風險，日本經濟何時能重回正增長？日成經濟研究所經濟調查部長齋藤太郎表示：“受美國關稅政策的影響，第四季度出口仍將持續減少，預計經濟增長0%左右。”日本經濟新聞社資料服務平台NEEDS日前公佈的預測也顯示，日本經濟四季度可能為零增長，要到2026年才回恢復正增長。 (時代週報)

近日，小米集團產品行銷總監馬志宇在社交媒體上表達了對未來存儲成本上漲的擔憂。據行業消息，全球主要存儲芯片供應商三星和SK海力士計劃在2025年第四季度將DRAM和NAND閃存的價格上調最多30%。這一漲價趨勢可能會對小米及其旗下產品的成本結構產生顯著影響。馬志宇提到，最新的成本預估“有點驚悚”，並建議消費者在即將到來的雙十一購物節中“且買且珍惜”，暗示未來產品價格可能會有所上漲。此外，小米REDMI產品經理也提到，存儲成本的上漲幅度遠超預期，並且趨勢將持續加劇，這可能會影響到小米手機等產品的定價策略。小米集團作爲全球領先的智能手機和智能家居設備製造商，其產品對存儲芯片的依賴程度較高。此次存儲成本的上漲不僅可能影響小米的利潤率，還可能迫使其調整產品價格，以應對成本上升的壓力。未來，小米如何在保持競爭力的同時，平衡成本與價格，將成爲其面臨的一大挑戰。與此同時，小米集團在電動汽車領域的佈局也值得關注。儘管面臨存儲成本的上漲壓力，小米電動汽車的交付量在2025年10月持續超過4萬臺，顯示出其在新能源汽車市場的強勁表現。然而，如何在供應鏈成本上升的背景下，繼續推動電動汽車業務的增長，將是小米未來需要重點解決的問題之一。

過去半年，全球儲存晶片價格持續上漲。特別是最近一個月，漲價消息越發密集。韓國三星電子公司、美國閃迪等主要廠商近期陸續通知客戶調整報價，現貨市場價格也在短時間內快速上行。最近一個月，晶片製造商美光股價累計上漲約60%，鎧俠與閃迪股價累計上漲均超過100%。9月下旬，韓國三星電子向主要客戶發出第四季度提價通知，計畫將部分DRAM價格上調15%至30%，NAND快閃記憶體價格上調5%至10%。美國晶片製造商美光在9月一度暫停部分儲存晶片報價，恢復報價後，新價格普遍上漲約20%。另一儲存晶片巨頭閃迪也已在9月上調NAND快閃記憶體報價，幅度約為10%，消費級與企業級產品均有涉及。隨著近年來生成式AI的快速發展，全球對高頻寬記憶體HBM的需求急劇增加。例如，OpenAI名為“星際之門”的資料中心項目預計每月需要高達90萬片晶圓，可能佔全球DRAM總產量的40%。而隨著儲存晶片產能逐步向計算卡、伺服器等高利潤、高附加值方向傾斜，傳統儲存類別如DDR4反而面臨供給緊張。業內人士分析，由於DDR4產能逐步被邊緣化，加上下游的個人電腦及部分工業裝置仍有穩定需求，短期市場出現供需結構性失衡，推動DDR4價格異常上行。現貨市場的劇烈波動也反映了這一問題。根據集邦諮詢公司彙總的資料，主流DRAM晶片現貨均價已連續三周漲幅超過5%，尤其是供應緊張的DDR4，價格在不到一個月內累計上漲接近30%，半年累計漲幅超過200%。另外，上游廠商的漲價潮已逐漸蔓延至中下游市場。儲存模組大廠威剛日前宣佈，停止DDR4報價，DDR5與NAND快閃記憶體優先供應主要客戶。資本市場對近期儲存晶片行情的變化給出了直接反饋，多家廠商股價持續刷新歷史最高值。最近一個月，美光股價累計上漲約60%，鎧俠與閃迪股價累計上漲均超過100%。分析師指出，隨著AI計算等需求持續強勁，以及儲存產能向高端方向集中，本輪漲價趨勢可能在短期內仍將延續。外資追捧助推三星電子和SK海力士股價大幅上漲作為全球儲存晶片領軍企業，SK海力士和三星電子在這一輪漲價潮中備受矚目。隨著AI技術飛速發展和廣泛應用以及AI伺服器、資料中心等AI基建的需求大增，近來儲存晶片供應緊張，全球儲存晶片市場正在經歷一場前所未有的價格風暴。根據韓國業內消息，三星電子或將於第四季度上調記憶體和快閃記憶體產品價格，部分產品上調幅度約達30%。同樣有觀測認為，SK海力士近期也將加入漲價行列。出於對市場前景和漲價後業績攀升等的高度期待，近期三星電子和SK海力士兩家公司的股價可謂一路高歌。截至節前最後一個交易日（2日）收盤，9月以來SK海力士股價暴漲約47%，公司市值更是首次突破288兆韓元（約合人民幣1.46兆元）；同期，三星電子股價累計漲幅約達28%。兩家公司本輪上漲行情主要得益於外資的追捧，資料顯示，外資對SK海力士和三星電子的持股比例分別在9月末和10月初增至今年以來最高水平。近日，韓國券商紛紛上調三星電子和SK海力士的業績展望，普遍預測SK海力士和三星電子第三季度的營業利潤均將突破10兆韓元，這或將成為SK海力士公司有史以來的單季最高水平。據瞭解，兩家公司將於節後發佈第三季度業績，本輪晶片價格上漲對公司營收和利潤的實際影響成為目前行業關注的最大焦點。值得注意的是，SK海力士和三星電子在全球HBM高頻寬晶片等高附加值晶片領域佔據絕對影響力。目前SK海力士已建成全球首個HBM4量產體系，三星電子也在加速擴建工廠，緊鑼密鼓地為HBM4量產做準備。同時，兩家公司還積極與國際知名AI大企業進行交流，先後在本月初和OpenAI就建構全球人工智慧基建簽署意向書，達成戰略合作關係。行業分析認為，今後兩家公司或將為OpenAI的“星際之門”項目供應晶片及其他裝置，由於規模龐大，預計此次合作或將成為公司股價和業績進一步上升的新引擎。人工智慧熱潮下儲存晶片行業將迎來“超級周期”從行業角度來看，摩根士丹利的最新研報預測，人工智慧熱潮下，儲存晶片行業預計迎來一個“超級周期”。市場需求高企的背景下，儲存晶片行業也開始出現供不應求、漲價、轉變訂貨模式等一系列連鎖反應。晶片是一個很大的概念，要驅動人工智慧模型運轉，一方面需要負責運算的邏輯晶片，比如CPU、GPU這些處理器；另一方面同樣離不開能夠高速儲存和呼叫資料的儲存晶片。近期，摩根士丹利的最新研報就預測，人工智慧熱潮下，儲存晶片行業或迎來一個“超級周期”。儲存晶片主要分為兩大類：一類是動態隨機存取儲存器DRAM，它類似大腦的筆記本，容量大，可以用來臨時保存和呼叫資料；而在DRAM的類別裡，還有一種採用特殊封裝形式的高性能晶片，高頻寬儲存器HBM，它就像大腦的短時記憶，速度極快，專門用於AI的訓練和推理，因此也格外受到市場追捧；第二類則是NAND快閃記憶體，它類似大腦的檔案庫，也就是長期記憶，負責存放海量資料和模型參數。長期以來，儲存晶片其實一直是半導體行業裡“缺乏光環”的一方，相比之下，輝達、AMD等公司設計的邏輯晶片更受到市場矚目，但是如今情況在悄然變化。生成式AI熱潮導致高容量、高速晶片的需求激增，儲存晶片的兩大龍頭企業——三星和SK海力士正接獲大量訂單。儲存晶片行業也開始出現供不應求、漲價、轉變訂貨模式等一系列連鎖反應。摩根士丹利預測，到2026年NAND快閃記憶體將出現高達8%的供應缺口。摩根士丹利還預計，今年第四季度，動態隨機存取儲存器DRAM的價格將環比上漲約9%。由此摩根士丹利還將韓國半導體行業的評級上調至了“具有吸引力”，並將SK海力士的評級從“保持”上調至了“增持”。而在最受市場追捧的高頻寬儲存器HBM領域，現在每一塊HBM晶片都需針對特定的AI GPU定製，客戶需要提前一年下單，合同通常為一年期。這與傳統DRAM晶片形成了鮮明對比，後者可以隨時採購，甚至當天交付，並且容易更換供應商。新的訂貨模式不僅提升了供應穩定性，也顯著增強了儲存廠商的議價能力。花旗分析指出，HBM的毛利率約在50%到60%，而傳統的DRAM僅為30%左右。得益於市場對HBM晶片的需求，近期SK海力士在相關營收上首次超過了三星，打破了長期以來的行業格局。多數分析認為，未來五年HBM將繼續主導儲存晶片市場。不過也有分析人士提醒，儲存晶片本質上依然是一個強周期行業，價格高度依賴供需變化，未來還需警惕潛在的技術替代和需求波動。 (央視經)