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財經雜誌—中國基金費率改革攻堅，動了誰的蛋糕？

儘管基金費率改革在投資者端的直觀感知有限，但對行業而言無疑是一場重要變革，第三階段的改革不僅是對費用數字的調整，更是對基金銷售生態的重構公募基金費率改革步入最後一個重要階段，也是最為複雜的攻堅期。9月5日晚間，中國證監會發佈《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（徵求意見稿）》（下稱“意見稿”），正式拉開公募基金費率改革的第三階段序幕。公募基金費率改革自2023年7月啟動，分三個階段推進。第一階段，股票型、混合型基金管理費上限普遍下調，直接衝擊基金公司核心收入；第二階段改革聚焦交易佣金規範，約束券商交易佣金費率，打破了分倉佣金領域的灰色操作空間；如今，改革進入第三階段，矛頭直指基金銷售環節的費用體系。有資料測算，第一階段每年將節省投資者費用支出約140億元，第二階段節省約62億元，第三階段節省約300億元，合計讓利超500億元。與前兩階段相比，第三階段改革的影響範圍更廣、利益調整更複雜，此前原計畫於2024年底前推出。其核心目的是重塑基金銷售機構的盈利模式，涉及銀行、券商、網際網路基金銷售平台等眾多市場參與者。基金認購費、申購費、贖回費分成、客戶維護費等是不少機構的重要收入來源，改革帶來的費率下調、結構最佳化將直接觸動利益格局，因此面臨的阻力也最為顯著。儘管基金費率改革在投資者端的直觀感知有限，但對行業而言無疑是一場重要變革。第三階段的改革不僅是對費用數字的調整，更是對基金銷售生態的重構，旨在推動行業從“規模導向”向“投資者利益優先”轉型。值得一提的是，由於存量基金產品的申購費、贖回費、銷售服務費費率制定繁雜不一，業內也曾出現一些機構利用老產品的費率設定、規則差異以及資訊不對稱增加經營收入的情況。而此次調降銷售費用的意見稿中明確要求，已發售基金需在規定期限內完成費率結構與水平的調整（包括修改基金合同、完成系統改造等）。此次統一費率標準，或可消除規則套利空間，進一步規範行業收費生態。01. 新規核心變化：降費、簡化與規範從意見稿中可以看到，此次改革擬通過六大核心調整，系統性最佳化基金銷售費用體系。一是大幅降低認申購費率上限。將股票型基金、混合型基金、債券型基金的認申購費率上限分別調降至0.8%、0.5%、0.3%，較此前普遍1.5%、1.2%、0.8%的水平大幅下調。同時明確鼓勵銷售機構在覆蓋成本的前提下進一步打折，通過“政府指導價+市場讓利”結合，直接降低投資者入場成本。例如，一隻股票型基金此前1.5%的申購費，新規下最高僅0.8%，若疊加銷售平台折扣，實際申購成本可能降至0.15%以下。二是重構贖回費體系。將原四檔贖回費率（持有期＜7日、7日-30日、30日-3個月、3個月-6個月）簡化為三檔，統一適用於股票型、混合型、債券型基金及FOF：持有期＜7日費率不低於1.5%，7日-30日不低於1%，30日-6個月不低於0.5%，且贖回費全部計入基金財產。這一調整取消了“是否收取銷售服務費”的分類差異（此前很多基金的C份額在贖回費方面規定持有超過一個月甚至超過7天就免除贖回費），並提高了7日-30日檔費率（從0.75%升至1%），強化對短期交易的約束。三是規範銷售服務費計提。明確股票型和混合型基金銷售服務費上限0.4%/年、指數型和債券型基金0.2%/年、貨幣基金0.15%/年，較此前平均水平下調約30%-40%；同時規定持有期超1年的份額（貨幣基金除外）不再計提銷售服務費，既降低中短期持有成本，又鼓勵長期投資。四是聚焦個人客戶服務。維持個人客戶銷售保有量50%的客戶維護費比例、機構投資者權益類基金30%的比例不變，倒逼銷售機構將資源向個人投資者傾斜，改善散戶服務質量。五是明確FISP平台定位。首次以法規形式確立基金行業機構投資者直銷服務平台的法律地位，要求機構對接並鼓勵使用，旨在提升機構交易效率、降低對代銷管道的依賴。六是強化其他費用規範。包括明確代銷機構清算帳戶沉澱資金利息歸基金財產、禁止基金投顧雙重收費、嚴查銷售環節利益輸送等，全方位堵塞費用漏洞。02. 行業影響：短期陣痛、長期重構業內人士分析認為，新規對基金銷售機構的經營模式構成顯著壓力。第一類是以機構客戶代銷為主要業務的機構。新規維持機構投資者權益類基金保有量 30% 的客戶維護費比例上限，同時明確基金行業機構投資者直銷服務平台（FISP 平台）的功能定位並鼓勵機構通過該平台申贖，這將分流部分機構代銷業務，壓縮其傳統代銷收入空間。相對應的，新規對基金公司直銷業務構成一定程度上的利多。意見稿中要求，基金管理人銷售其管理的基金時，不得收取認（申）購費及銷售服務費。這一規定使得投資者通過基金管理人直銷管道申購基金的成本優勢更為顯著，客觀上有利於推動直銷業務發展。第二類受衝擊的是依賴頻繁交易賺取認申購費、贖回費分成的銷售機構。新規大幅下調股票型、混合型、債券型基金的認申購費率上限，並要求贖回費全部計入基金財產（不再向銷售機構分配），直接削弱了以促進交易規模為核心盈利模式的機構收入基礎。三是主推C類份額獲取銷售服務費的機構。新規不僅調低銷售服務費率上限，更通過統一贖回費標準（如 7 日 - 30 日贖回費率提升至 1%）強化對短期交易的約束，同時規定持有超1年的份額不再計提銷售服務費，這使得以鼓勵短線交易C類份額為導向的方式失去核心盈利邏輯，難以通過刺激高頻周轉獲取費用。新規一方面削弱了C類份額的短期靈活優勢，另一方面加強了長期持有的成本優勢。業內人士認為，此舉有利於改善基金持有的短期化問題。但也有投顧人士認為，這將增加投顧組合的調倉成本。此外，當基金經理離職等需緊急調整持倉時，投資者因費率上升面臨更高退出成本。《財經》根據Wind萬得資料統計，按照不同份額計算，全市場共計24378只基金，涉及基金銷售服務費的有10717只。僅下調銷售服務費一項讓利幅度即超百億元，其中貨幣基金影響最大，銷售服務費上限從0.25%降至0.15%，預估將減少費用支出90億元。貨幣基金的費用調降在利率下行的背景下意義顯著。截至9月5日，當前貨幣基金平均年化收益僅1.19%，基金運作的平均綜合費率卻達到了0.48%。此次銷售服務費下調可減少運作費率對基金收益的侵蝕。以規模達到7932億元的天弘餘額寶為例，其銷售服務費從0.25%降至0.15%後，每年可少扣約7.9億元費用，直接讓利投資者。此外，降費改革帶來的機構經營壓力、系統改造成本也引發了業內人士的討論。部分機構可能難以在短期內調整業務模式來彌補收入缺口，對基金銷售機構和基金管理人的系統改造也提出了新挑戰。多位公募基金人士提及，系統改造需要投入大量的人力、資金和時間成本，對中小公司來說更增生存壓力。若系統改造不到位，出現費用錯計、漏計等情況，或將引發投資者糾紛，影響穩定營運。 (財經ThinkTank)
財經雜誌—中國基金費率改革攻堅，動了誰的蛋糕？
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【DeepSeek】技術狂飆背後，DeepSeek+投顧來了

AI叩擊基金投顧大門：技術狂飆背後，DeepSeek如何重構基金投顧價值鏈？ 2025年，生成式AI的爆發性增長席捲金融業，中國基金投顧市場正迎來一場深刻的變革。在這場浪潮中，國產AI大模型DeepSeek以其在金融垂直領域的深度訓練，迅速切入基金投顧業務全鏈條，從客戶畫像生成到組合策略最佳化，從風險預警到服務流程自動化，試圖重新定義“以客戶為中心”的投顧邏輯。 DeepSeek的介入，恰似一枚“技術催化劑”，能使單個投顧經理的服務客戶數躍升一個層級，啟動長尾客群。不過，AI也在複雜情緒感知、非理性行為預判等領域暴露出自己的“能力盲區”。 多位業內人士表示，DeepSeek引發的這場人工智慧變革，本質上是一場關於“金融服務本質”的思辨。當技術能夠以更低的邊際成本提供建議時，基金投顧的價值必須重新錨定。
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陸股瘋牛真假，基金、ETF該怎麼挑?

文/林奇芬 中國在十一長假前，宣布了政策大利多，推升陸股、港股全面飆漲。究竟這次中國股市反彈，是短期煙花，還是長多的開始呢?投資標的是該選ETF，還是主動基金呢?青菜蘿蔔各有所愛，建議投資人雖別錯過行情，但也不要過度衝動。 中國在2023年疫情解封之後，已經推出多次政策利多，只是每次都像點了一個小煙花一樣，很快就消失無蹤。由於陸股、港股先前持續破底，許多投資人都已經遠離中國股市，但是9/24政策利多推出後，陸股成交量暴增，假期前五日A股交易量高達7.4兆人民幣，顯示這次投資人買氣更勝以往。 陸股反彈，主要有三大利多
陸股瘋牛真假，基金、ETF該怎麼挑?
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太卷了！中國居然有基金定期支付現金了......

「固收+」基金，現在真的越來越卷了... 根據Wind數據統計，截至2024年6月28日，中國全市場共有1,238檔「固收+」策略基金（統計範圍為偏債混合型基金、混合債券型二級基金），規模合計達1,6310.26億元。 怎麼能在超過1000檔同類型基金中脫穎而出？除了績效要穩定向上之外，創新自然也不可或缺，像國泰安康定期支付混合（A類：000367 ；C類：002061）這只「固收+」策略基金，除了歷史績效表現優異之外（基金成立以來收益率86.30%，成立以來年化收益率達6.30%），還能每季為投資者提供一定的現金。 為什麼基金能像年金險一樣，可以定期支付現金了？這檔基金到底是怎麼做到的？
太卷了！中國居然有基金定期支付現金了......
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中國基金代銷三巨頭“有點冷”

隨著上市公司2023年年報的陸續揭露，基金業的三大代銷巨頭──招商銀行、螞蟻基金、天天基金的表現也浮出水面。 從數據來看，「三巨頭」業績在2023年都不約而同地下滑。其中，螞蟻基金實現淨利3.5億元，年減35.63%；天天基金淨利2.08億元，年減2.8%；招商銀行代銷收入51.79億元，較去年同期下降21.52%。 業績下滑 招商銀行代銷收入在三家中降幅最大。招商銀行2023年年報顯示，報告期間招商銀行財富管理手續費及佣金收入284.66億元，較去年同期下降7.89%。其中，代理基金收入51.79億元，年減21.52%，主要是資本市場震盪下行，費率較高的權益類基金保有及銷售規模較去年同期下降。
中國基金代銷三巨頭“有點冷”
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我的新文章，中國撒錢救市，股市反彈能持續嗎? 美國經濟強勁、通膨下滑，3月降息預期降低，債券殖利率反彈，債市震盪。美股雖創新高，但個股則受財報影響，幾家歡樂幾家愁。中國股市持續下跌，政府祭出多種救市方案，央行也調降存準率，陸港股同步反彈。只是這個反彈可成為反轉點，還是曇花一現呢？ 更多內容請看以下連結。
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【Y投資風向球】中國撒錢救市 股市反彈能持續嗎？
美國經濟強勁、通膨下滑，3月降息預期降低，債券殖利率反彈，債市震盪。美股雖創新高，但個股則受財報影響，幾家歡樂幾家愁。中國股市持續下跌，政府祭出多種救市方案，央行也調降存準率，陸港股同步反彈。只是這個反彈可成為反轉點，還是曇花一現呢？
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我的新文章，景氣低迷，中國基金灰頭土臉 美國、歐洲通膨下滑，都激勵市場認為升息風險降低，推升債市上漲。多數股市也呈現上漲走勢，不過，美股漲幅稍有縮小。中國今年以來經濟低迷，股市表現疲弱，港股恆生指數甚至跌破17000點。近期中國經濟沒有太大亮點，需要嚴控手上中國基金比重，若比重過高者可考慮適度減碼。 詳細內容，請看以下的連結
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【Y投資風向球】景氣低迷 中國基金灰頭土臉
美國、歐洲通膨下滑，都激勵市場認為升息風險降低，推升債市上漲。多數股市也呈現上漲走勢，不過，美股漲幅稍有縮小。中國今年以來經濟低迷，股市表現疲弱，港股恆生指數甚至跌破17000點。
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我的新文章，地產風險連環爆，中國基金保守因應 美國Fed會議顯示，多位官員認為還有升息機會，債券利率跳高，債市全面下挫。中國房地產接連傳出風險，碧桂園、中融信託等出現違約事件，恆大在美國聲請破產，市場擔心引發「中國版雷曼時刻」。面對中國地產風險升高，中國基金也該要停看聽。 詳細文章連結，請看下面連結
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【Y投資風向球】地產風險連環爆 中國基金保守因應
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