First, grinning Labubu dolls. Now, a TV show and theme parkPop Mart, maker of the wildly popular toys, wants to be China's DisneyBEFORE THE craze for Labubus, few had heard of Pop Mart, the Chinese toy-maker behind the mischievously grinning dolls. With customers across the world now lining up to get their hands on one, the company, which saw its sales rocket by 245% year on year in the quarter from July to September, has investors rapt.在拉布布熱潮席捲之前，鮮少有人聽過泡泡瑪特——這個製造出咧嘴壞笑玩偶的中國潮玩品牌。如今全球消費者為搶購新品排起長隊，其第三季度銷售額同比暴增245%的業績更讓投資者為之傾倒。Seemingly overnight, Pop Mart has become the world's most valuable listed toy-maker; its market capitalisation, at $38bn, is more than three times that of Sanrio, the Japanese company behind Hello Kitty, and nearly seven times that of Mattel, the American maker of Barbie dolls. Its stores have popped up in nearly 40 countries. Around two-fifths of its sales are made overseas, mainly in rich countries, challenging assumptions about Chinese consumer brands' inability to break into these markets. How much bigger can Pop Mart get?這家突然躍升為全球市值最高（380億美元）的上市玩具公司，市值已是Hello Kitty母公司日本三麗鷗的3倍、芭比製造商美泰的7倍。其門店已遍佈近40國，約四成收入來自海外（主要發達國家），打破了"中國消費品牌難攻高端市場"的成見。泡泡瑪特能走多遠？A growing number of investors worry that Pop Mart's extraordinary ascent will soon come to an end. Shares in the company, which is listed in Hong Kong, are down by a third from their peak in August. One reason for pessimism is the sagging resale price of Labubus, which could be seen as a sign of flagging demand. New dolls are sold in "blind boxes"; buyers do not know which character they will get until they open up the package. Collectors seeking out rare versions have been willing to pay eye-watering prices to get their hands on them. The second-hand price of Chestnut Cocoa, a scarce creature with fluffy brown fur, hit 1,500 yuan ($210) in June--but has more recently tumbled to 780 yuan.但投資者擔憂其高增長即將見頂。港股股價較8月峰值跌去三分之一，拉布布二手價格滑坡更引發需求質疑。盲盒銷售模式（消費者拆封前不知具體款式）曾催生狂熱收藏市場，尋找稀有版本的收藏家們願意支付令人瞠目的價格來得到它們。稀有款"栗子可可"6月二手價達1500元，但近期已腰斬至780元。This is mainly owing to surging supply rather than shrinking demand, however. For months Pop Mart stores have not had enough dolls to go around. Shoppers have been asked to scan QR codes and join a digital queue that could last weeks. Although this has helped add to the hype around the toys, it was primarily the result of manufacturing shortfalls hat constrained the company's ability to cash in on the surging popularity of Labubus. Entrepreneurial types began stocking up on the figurines and selling them at wildly inflated prices. A thriving market for fake Labubus--called "Lafufus"--also sprung up.不過這主要源於供應激增而非需求萎縮。此前產能不足導致缺貨，顧客需要掃描二維碼並線上上排隊數周。雖然這為拉布布增加了熱度，但生產能力不足限制了公司的變現能力。黃牛囤貨與山寨"拉富富"橫行推高溢價。In response, the company has been boosting production. By the end of the year it will have grown its manufacturing capacity ten-fold compared with January, reckons HSBC, a bank. Increased supply is already hitting the secondary market, pushing down prices for older generations of Labubus. Yet new releases are said to sell out almost instantly, suggesting demand remains feverish.為此，公司提升了產能。匯豐銀行估計，年底產能將提升十倍。產能提升會壓低老一代拉布布的價格，但新品仍秒罄印證需求堅挺。The bigger question surrounding Pop Mart is whether it can expand beyond the dolls. Labubus, which were created by a Hong Kong artist in 2015, began to soar in popularity only when a K-pop star was seen with one in April last year. The company is busily trying to create its next hit toy. As of mid-September it had launched 29 new products in 2025, only a fifth of which were Labubus. Newcomers include Skullpanda, a distinctly cuter line of characters.真正的考驗在於能否突破單一IP依賴。2015年由香港設計師創作的拉布布，直到去年4月因韓星帶貨才爆紅。公司正加速孵化新IP，今年前9月推出的29款新品中僅1/5為拉布布，更萌系的骷髏貓熊等新角色開始登場。Pop Mart also has its sights set on becoming more than just a toy-maker. Disney, America's entertainment juggernaut, has demonstrated the power of franchises that span merchandise, films and in-person experiences. Other companies, including Mattel, which turned Barbie into a box-office hit in 2023, have proved that popular toys can be used as the starting point for such franchises.更深層的野心是複製迪士尼的泛娛樂模式，迪士尼，美國的娛樂巨頭，已經展示了跨越商品、電影和線下體驗的特許經營權的力量。美泰借《芭比》電影證明玩具IP可延展為票房奇蹟。Pop Mart is experimenting with this. Pop Land, a theme park it opened in Beijing in 2023, lets visitors interact with characters including Labubus. It may open more. The company also has plans to launch a Labubu animated series, and in June it established its own film studio. So far, Pop Mart's ability to make money from more than just selling toys has been limited. Less than a tenth of its revenue comes from licensing, reckons Jeff Zhang of Morningstar, a research firm. But that share will probably rise as the company invests in developing its franchises.泡泡瑪特亦在2023年開設北京泡泡樂園主題公園，計畫推出動畫劇集並成立影業公司。但目前其授權收入佔比仍不足一成（晨星證券資料），IP生態建構剛起步。但隨著公司加大對旗下特許經營權的開發投入，這一比例可能會上升。 (The economist每日閱讀)

2025 年 4 月 25 日，海光資訊接待多家機構調研。一季度，公司營收 24 億元，同比增長 50.76% ，淨利潤 5.06 億元，同比增長 75.33% 。未來，公司將加大晶片設計、軟體生態研發投入。憑藉技術、產品、生態優勢鞏固市場地位，還將利用政策紅利，突破關鍵技術 。海光資訊：以炸裂業績登頂 AI 晶片王座025年一季度，海光資訊在AI晶片領域上演王者加冕！憑藉高強度研發投入與持續技術創新，公司在通用計算和人工智慧計算市場一路狂飆。營收24億元、淨利潤5億元的硬核資料，同比50.76%、75.33%的爆炸式增長，如同一記重錘擊碎質疑，以絕對實力鎖定行業C位。這份成績單不僅是經營實力的具象化呈現，更是海光資訊改寫行業規則的宣言書。當產品性能持續領跑、市場需求呈指數級攀升，這家企業正以雷霆之勢，打破國際巨頭長期壟斷的格局，扛起國產AI晶片崛起的大旗，為中國半導體產業開闢出一條充滿希望的突圍之路，開啟屬於本土晶片的嶄新時代！晶片 + 生態，雙輪驅動在技術與生態的戰略高地，海光資訊火力全開，以 “晶片設計 + 軟體生態” 雙輪驅動，建構起堅不可摧的競爭壁壘。晶片設計上，公司持續加大研發投入，聚焦顛覆性創新，全力打造性能與能效比領先的 “超級晶片”。從架構最佳化到製程升級，每一次突破都在刷新國產晶片的性能上限，為 AI 算力需求提供強勁支撐。軟體生態建設方面，海光資訊高舉高打，聯合麒麟軟體、南大通用等行業巨頭，組建起龐大的產業聯盟 “超級艦隊”。通過完成大量作業系統、資料庫、中介軟體等軟體產品的適配與最佳化，建構起完善的生態體系。未來，公司還將深度攜手開源社區，吸引全球開發者加入，以一場 “生態風暴” 徹底掌控行業話語權。其頂尖研發團隊如科技尖兵，憑藉敏銳的市場洞察力和強大的技術實力，快速響應市場需求，推出的產品不僅性能領跑國內，更能完美適配主流生態，將競爭對手遠遠甩在身後。多維戰略：打造中國版 “輝達”作為中科院旗下的 “國之重器”，海光資訊穩坐 A 股 AI 算力晶片龍頭寶座，堪稱中國版 “輝達”。在美國對輝達高端晶片實施出口限制的背景下，海光資訊扛起國產替代大旗，依託中科院的強大技術背書，成為國內唯一掌握 x86 晶片生產技術的企業。其第二代 CPU 和第一代 DCU 產品性能已達到國際主流水平，未來更有望登頂全球領先地位。在人才戰略上，海光資訊通過優厚的薪酬福利、完善的培養體系和獨特的企業文化，吸引並留住全球頂尖人才，打造出一支能打硬仗的 “晶片特種部隊”。庫存管理方面，採取 “產能規劃 + 半成品備貨” 的前瞻性策略，精準匹配市場需求。面對國家積體電路產業的政策紅利，海光資訊更是積極把握，將政策支援轉化為突破技術封鎖的強大動力，以研發創新為矛、技術轉化為盾，在關鍵技術領域發起全面攻堅。如今，海光資訊正率領中國晶片軍團，向著全球 AI 晶片巔峰發起最猛烈的衝鋒，立志讓中國 AI 晶片在世界舞台奏響勝利凱歌，締造屬於中國科技的不朽傳奇。海光vs寒武紀，AI 晶片雙雄在AI晶片領域，海光資訊與寒武紀各展所長。海光資訊依託深厚技術積累，其CPU和DCU產品相容性強，2025年一季度營收、利潤實現大幅增長；寒武紀憑藉雲端晶片的先發優勢，思元系列性能對標國際產品，2025年一季度營收暴增且扭虧為盈。二者也面臨挑戰，如海光需緊跟趨勢，寒武紀存在客戶集中、現金流等風險。隨著AI產業發展和政策支援，兩家企業均擁有廣闊前景 。 (芯榜)

好好好，具身智能領域又有公司宣佈融資新動態了！就在今天上午，具身智能創業公司千尋智能 （Spirit AI）官宣完成5.28億元人Pre-A輪融資。這是該公司對外披露的第四輪融資。該公司創辦於去年2月，截至去年12月中旬，已快速完成三輪融資，其中種子輪+天使輪2億。據官方公開的資料來看，這一輪Pre-A的資方屬性很廣——由阿美風險投資旗下Prosperity7 Ventures（P7）領投，招商局創投、廣發信德、靖亞資本、東方富海、華控基金等多家資本深度參與，華發集團、浙江省科創母基金與上市公司浙江東方在杭州共同發起設立的善富科創子基金戰略加持。此外，老股東達晨財智、柏睿資本、弘暉基金以及千乘資本在本輪持續加碼。因技術路徑與矽谷明星企業Figure高度相似（如通用人形機器人+具身大模型），在業界，千尋智能一度被稱為“中國版Figure”。如今，Pre-A融資到手，千尋智能的打算是：持續加速具身大模型的迭代、機器人本體的進化以及人才團隊的建構。最新技術進展：AI、機器人本體都不落下讓我們來看一看，致力於助力每一個夢想的VC們，為什麼要蜂擁押注這一家公司。先從技術側來看，主要分為AI和機器人兩個方面。AI方面，千尋智能近期披露了自研VLA Spirit v1搶先版。官方展示視訊中，一鏡到底，記錄了兩隻機械臂流暢疊了N件衣服的全過程。當然了，這次連續長程複雜任務powered by Spirit v1搶先版。“複雜”之處，在於衣服的褶皺、質地和擺放形態都具有極高的隨機性，因此每一步操作都面臨不同的挑戰。千尋智能方面介紹，這是國內首次攻克柔性物體長程操作難題。而Spirit v1 VLA正式版將於近期公開發佈。機器人方面，千尋智能則預告了自家首款商用級人形機器人，它也在即將正式發佈的路上了。他的名字叫Moz1：官方對其的介紹如下：Moz1是國內首個高精度全身力控的具身智慧型手機器人，擁有26個自由度（不含靈巧手），基於全球功率密度最高的一體化力控關節打造。與此同時，Moz1一體化關節的功率密度相比馬斯克旗下特斯拉人形機器人柯博文（Optimus）提高了15%。千尋智能是誰？技術進展不慢，關鍵是這家公司就算在具身智能賽道，也算得上是年輕選手。它成立於2024年2月，總部位於杭州，致力於研發通用人形機器人和下一代具身大模型。目前，千尋智能主要聚焦智能製造、物流、康養等高附加值領域，已完成80+場景調研，計畫2025年交付數百台產品。此外，該公司還與清華大學、浙江大學等共建實驗室，定向培養博士人才。據公開資料，千尋智能團隊成員來自UC伯克利、CMU、清華、北大等頂尖高校，以及字節、小米、騰訊等知名企業。創始人兼CEO韓峰濤，機器人行業連續創業者，擅長技術工程化與商業化落地。他曾任珞石機器人聯合創始人&CTO，主導交付超2萬台工業機器人，覆蓋20+行業場景。聯合創始人高陽，清華大學交叉資訊研究院助理教授，於美國加州大學伯克利分校獲得博士學位，後於加州伯克利大學與 Pieter Abbeel 等人合作完成了博士後研究。目前，高陽主持具身視覺與機器人實驗室 (Embodied Vision and Robotics，簡稱EVAR Lab)，專注於利用人工智慧技術賦能機器人，致力於打造通用的具身智能框架，由他提出的ViLa演算法被Figure採用。去年12月，量子位舉辦的MEET 2025智能未來大會上，高陽也來到現場分享了他的所思所想。具身智能趨勢大熱，敢於給斷言的人不多，高陽是一個。“有實體機器人可以幫我們做各種各樣我們自己不想做或者懶得做的一些事情，這是我認知裡的具身智能。”他說。自己每天晚上回到家已經比較晚了，可能想吃點夜宵，吃完之後不想收拾盤子；周末家裡很多東西沒有歸位，想讓一個機器人幫我把這些東西歸位；實現一位七旬老太太的機器人養老夢……這也是高陽他們聯手創辦千尋智能的原因。我最大的一個理想和願望就是在十年之後，希望這個世界上10%的人可以擁有自己的機器人。即將過去的3月，具身智能真的好熱鬧熱鬧，十分熱鬧。單單這個3月，具身智能領域就頻頻傳出動態和融資進展。都不說遠了，就說最近一個星期時間吧——3月24日，稚暉君創業、華為前副總裁加盟擔任CEO的智元機器人宣佈已完成新一輪融資，騰訊領投。這是騰訊投資在這一輪具身智能熱潮中，首次出手。據悉，智元機器人將以150億元的估值接洽新一輪融資。3月25日，一個具身智能領域新玩家的動態被廣泛關注。原力靈機，姚班天才范浩強及其在AI四小龍之一曠視的兩位前同事共同創辦。公司去年12月17日成立，3個月時間拿下2億元天使輪融資。3月26日，今年2月才低調出發的具身智能創業公司它石智能，官宣了1.2億美元的天使輪融資，創造了中國具身智能行業最大天使輪新紀錄，震動江湖。這家公司背後的核心人物是兩位自動駕駛領域的第一人：一位叫陳亦倫，來自L2，代表智能駕駛；一位叫李震宇，來自L4，代表Robotaxi。此外，還有華為“天才少年”計畫的首批入選者丁文超坐鎮，擔任聯合創始人兼首席科學家。同在3月26日，追覓科技孵化的獨立機器人公司魔法原子舉辦線上發佈會。發佈會上分享了其在工業和商業兩大應用場景中的表現，公開了首個具身智能大模型「原子萬象」，還透露出後續種種計畫。3月29日至30日，2025中國具身智能大會（CEAI 2025）在北京舉行。會上發佈了“具身智能十五大重點方向”和《中國人工智慧學會具身智能白皮書》。這“十五大重點方向”分別為：多模態具身感知、具身自主學習、具身大模型、具身世界模型建構、具身操作、具身導航與路徑規劃、具身人機協同、群體具身智能、具身知識推理、具身智能模擬平台、具身智能模擬到真實環境的遷移與泛化、具身智能安全、具身對話與互動、具身強化學習與自適應控制以及具身意識與情感。……這還只是幾個流傳度最廣的。要真是事無鉅細一一羅列？列不完，真的列不完。如此火爆，怪不得高盛預測，2035年全球人形機器人市場規模將達1540億美元。但還是有個問題盤旋在這個領域上空。就像上周末中關村論壇期間，銀河通用、星動紀元、穹徹智能、樂聚機器人等具身智能創始人探討的那樣——具身智能的ChatGPT時刻，到底何時到來？綜合各位大咖的言論，我們整理出這樣一個答案：具身智能的ChatGPT時刻必定會到來，但不會是大語言模型孕育出ChatGPT那樣讓人眼前一亮的瞬間，而是長期的累積、推進。這個周期或許較長，但並不妨礙人形機器人的持續應用。 ( 量子位)

曾經炙手可熱的“金融牌照”現在正在漸漸失去它的吸引力。 近期，復星集團控股的德邦證券正式“易主”，成為山東國資控股券商。 根據德邦證券股份有限公司公佈的主要股東及實際控制人發生變更的公告，完成變更後，公司股東總數達到13名，其中山東省財金投資集團有限公司、濟南科金投資管理有限公司以及亞東興業創業投資有限公司成為公司的主要股東。 山東財金及其一致行動人總計持有德邦證券的股份為47.74%，成為了新的實控人，而復星集團也正式結束了其20年控制權。

永輝超市“學習胖東來”自主調改的北京首家門店，於10月19日恢復營業了，表現可圈可點。 根據統計，恢復營業以來，近5日銷售額達770萬元，進店客流量20萬人次，結帳客流數6.6萬人次。其中，烘焙類商品增長868.63%，熟食類商品增長1445.57%。 中國傳統超市，肉眼可見地在煥發新的生機。 水深火熱中的傳統超市