在現代工業文明的發展中，石油始終扮演著不可或缺的角色，被譽為“工業血液”。從驅動汽車的燃料到製造塑料的原料，從藥品生產到航空航天，石油的身影無處不在。然而，一個嚴峻的現實擺在我們面前：中國的石油對外依存度長期居高不下，2023年已突破72%，儘管去年下降了0.5個百分點，但仍然壓力巨大。為什麼中國的石油不夠用呢？除了人口基數龐大外，一個最重要的因素就是：中國恰好錯過了全球最富集的兩大石油分佈帶。地質學家認為，在地球46億年的演化過程中，石油的形成需要特定的地質條件。動物殘骸在沉積盆地中，經過億萬年的高溫高壓作用，逐漸轉化為液態烴類。而全球擁有兩條綿延數千公里的石油帶，集中了地球一半以上的石油儲量。第一條石油帶，從俄羅斯的西西伯利亞平原向南延伸，經裡海沿岸直達中東波斯灣。這片區域的地質構造，猶如一個巨大的儲油庫。穩定的沉積盆地、巨厚的烴源岩和良好的蓋層條件，使得油氣能夠長期富集在這裡。這就是為什麼俄羅斯和中東諸國石油儲量豐富的原因，以沙烏地阿拉伯的加瓦爾油田為例，該油田探明總儲量達112億噸，年產量達2.8億噸，佔整個波斯灣地區的30%，是全球探明儲量最大的油田，也是世界最大的陸上油田。第二條石油帶，橫跨南北美洲，從委內瑞拉的奧裡諾科重油帶到美國墨西哥灣，再到加拿大的油砂礦。這條石油帶上的石油儲量同樣驚人，比如委內瑞拉，擁有全球探明儲量最大的石油資源，石油儲量達到3030億桶，比沙烏地阿拉伯還多，但由於開採成本高、油品質量差等原因，目前遠未完全釋放產能。而美國則憑藉頁岩油革命，從石油進口國搖身一變為全球最大的石油出口國之一，展現出非常規油氣資源的巨大潛力。然而，翻開中國的地質圖，我們會發現一個殘酷的現實：這兩大石油帶的形成條件，在中國幾乎都不具備。中國地處歐亞類股、太平洋類股和印度洋類股的交匯地帶，地質活動異常活躍。頻繁的造山運動和斷裂活動，使得原本可能形成的油氣藏被破壞或分散。比如，渤海灣盆地雖然是中國重要的產油區，但複雜的斷裂系統導致油氣分佈極為分散，單井產量遠低於中東地區的油田。中國南海的油氣資源被稱為“第二個波斯灣”，但大部分位於深海區域。水深超過1500米的瓊東南盆地，開發難度極大。儘管中國已建成“深海一號”這樣的超級工程，但深海油氣的開採成本遠高於陸上油氣田，短期內難以大規模替代進口。面對資源稟賦的天然劣勢，中國選擇了一條自主創新的發展道路。在鄂爾多斯盆地，長慶油田的科研團隊，攻克了低壓頁岩油開發的世界性難題。在中國南海，中國海油通過技術創新，在惠州19-6油田實現了億噸級發現。這項突破打破了傳統理論對南海深部油氣成藏的認識，展示了中國在複雜地質條件下的勘探能力。而“深海一號”氣田的建成，更標誌著中國躋身全球深水油氣開發第一梯隊，為未來南海資源開發奠定了基礎。不僅如此，石油短缺還倒逼中國加速推進能源結構轉型。2024年，中國新能源汽車銷量突破1286萬輛，佔新車總銷量的40.9%，全年替代汽油約2800萬噸。這種轉型不僅體現在消費端，更深入到產業層面。中國煉油行業正在經歷“減油增化”的結構性調整，通過發展高端化工產品，提升石油資源的附加值。中國雖然錯過了世界兩大石油帶，但卻激發我們科技創新的動力。從頁岩油革命到深海勘探，從新能源替代到產業升級，中國正在走出一條具有自身特色的能源發展道路。當傳統的產油國日益受困於資源魔咒時，中國已在氫能、太陽能、儲能和智能電網等領域取得了領先。這種轉變不僅關乎能源安全，更預示著人類文明從化石能源時代向清潔能源時代邁進！ (寰宇志)

朋友們，你敢信嗎？全球能源的“命脈”，竟然就死死卡在一個只有33公里寬的水道上——它就是荷姆茲海峽！這條海峽緊緊夾在伊朗南部和阿曼北部之間，最窄的地方甚至不足20公里，窄到什麼程度？兩艘滿載原油的巨型油輪想要並排通過，船員們都得全神貫注、小心翼翼地調整航向，連呼吸都得放輕，稍有不慎就可能發生碰撞，後果不堪設想。可就是這麼一條“小水道”，每天卻有大約2000萬桶石油從這裡運出去，佔了全世界海上石油貿易的五分之一！其中七成，是運往中國、印度、日本、韓國這些亞洲國家的。一旦這條海峽被封鎖，全球油價立馬飆升，工廠可能停工，加油站排長隊，老百姓的生活都會受影響。聽起來是不是很嚇人？但奇怪的是，作為世界最大能源消費國之一，中國卻顯得特別淡定——市面上沒人搶油，工廠照常開工，車照常跑。這是為何？其實，這份“淡定”不是裝出來的，而是靠十幾年默默佈局攢下的底氣。中國幹了一件大事：把整座山“掏空”，把石油藏進地下幾百米深的岩層裡！很多人以為，存點油誰不會？但關鍵在於：存多少？怎麼存？什麼時候存？這才是真正的遠見。到2025年，中國平均每天往地下注入43萬桶原油；到了年底高峰，一天能存下267萬桶！這什麼概念？美國的戰略石油儲備總共也就3億多桶，而中國一年新增的儲備量，已經快趕上人家一大半了。這不是臨時抱佛腳，而是一盤下了十幾年的大棋。答案其實很簡單，這份淡定的背後，藏著中國十幾年的未雨綢繆！為什麼要花這麼大心思築牢能源防線？答案就藏在另一個能源“咽喉”——馬六甲海峽。那裡比荷姆茲海峽更窄，最窄處不到3公里，卻是中國80%以上進口石油的必經之路，相當於我們的“能源生命線”。萬一那天這條生命線被人“卡脖子”，那怕只中斷幾周，我們的工廠就會因缺油停擺，港口無法正常運轉，物流運輸陷入癱瘓，整個國民經濟都可能“喘不過氣”。這絕不是危言聳聽，看看幾年前的歐洲就知道了：俄烏衝突一爆發，俄羅斯對歐洲的天然氣供應徹底中斷，直接導致電價飛漲、氣價翻倍，不少工廠因成本過高被迫停產，老百姓在寒冬裡連暖氣都燒不起，連基本的生活都受到了影響。再穩的市場，再強的經濟，也扛不住這種突如其來的能源斷供。所以，中國沒等危機來了才著急，而是提前給自己打造了一面“看不見的盾牌”。不是把油存在地面上那些顯眼的大罐子裡——那種目標太大，容易被攻擊；而是把油藏在幾百米深的山體岩石中。像遼寧錦州、山東黃島、廣東惠州、湛江這些地方，已經建好了這樣的地下油庫。工程師們在堅固的岩層裡橫向開鑿出巨大洞室，再用“水封”技術——靠地下水的壓力把油牢牢鎖在石頭縫裡。就算地面遭遇襲擊，地下的油依然安然無恙。這種設計，防的不只是火災爆炸，更是戰爭或制裁下的“一擊癱瘓”。更聰明的是，中國存油還有“節奏感”：油價低的時候，就多買多存；漲的時候，繼續補一點；太高了，就緩一緩。這樣既省錢，又避免恐慌性囤貨。而且，有些油是從受制裁國家低價買來的，價格便宜，還能分散風險。有人可能會問：現在電動車滿街跑，新能源發展這麼快，還用得著這麼重視石油嗎？確實，新能源在崛起，但石油還沒“退休”。它不只是汽車燃料，還是飛機用的航煤、塑料瓶、化肥、化纖衣服……成千上萬種日常用品的原料。可以說，石油仍是現代工業的“血液”。在完全被替代之前，我們必須確保這條“血管”不斷。今天的國際局勢告訴我們：能源越來越像一種“武器”。不用開一槍，只要切斷供應、凍結支付，就能讓一個國家經濟吃緊。所以，能源安全，早就不是單純的經濟問題，而是國家安全的基石。有專家曾說：“能源儲備，往往早於戰爭。”這話聽著沉重，但很現實。當一個國家把石油儲備從夠用90天，延長到半年以上；當地下油庫從試點變成全國鋪開；當買油的節奏能跟著國際行情靈活調整——這說明什麼？說明我們不是在應對某一次危機，而是在為所有不確定的未來，提前築起一道緩衝牆。石油時代或許終將過去，但在它真正落幕前，誰手裡有油、有儲備、有底氣，誰就能在關鍵時刻穩住陣腳，掌握主動。所以啊，真正的“盾牌”，往往看不見。它不在戰場上，而在山體深處；不在口號裡，而在日復一日的戰略定力中。正是這些默默的準備，才讓我們在風雲變幻的世界裡，始終心裡有底、日子安穩。你覺得呢？ (大司馬科技說)

這幾天，荷姆茲海峽局勢急劇升溫，伊朗強化航道管控，多條國際油運線路受到直接影響。全球能源運輸的核心通道陷入緊張狀態，市場情緒也隨之迅速被推高。同一時間節點，A股市場傳來重磅訊號，中國石油總市值正式登頂全市場第一。荷姆茲海峽，是波斯灣通往印度洋的一條水道。在全球能源運輸裡，這條水道的地位很難被替代，因為它幾乎是中東能源出海的唯一通道。中東地區集中了世界上大量的石油和天然氣資源，沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特、阿聯等國家的能源出口，大部分都要從這裡經過。全球海運原油中，很大一部分都依賴這條航道維持流通，它的運行狀態，會直接影響全球能源供應的預期。航道一緊，最先動起來的就是國際油價。油價上漲不只是數字變化，它會慢慢傳導到各行各業，從工廠原料成本，到物流費用，再到日常消費品，都會在不知不覺中受到影響。荷姆茲海峽的緊張局勢出現後，全球股市也出現了非常直觀的反應。歐洲多個國家的股市出現下行，市場避險情緒明顯上升；美股開盤後同樣承壓，資金開始轉向更安全的資產；亞太市場裡，對能源進口高度依賴的國家股市波動更加明顯，日本、韓國的主要指數都出現不同程度的下跌；港股也進入震盪區間。全球大部分市場，都在同一時間展現出對能源風險的謹慎態度。但中國石油的市值，卻在這一過程中一步步走高。3月4日，中石油股價經歷了震盪之後繼續走強。當天收盤，中石油的A股市值突破2.1兆元，正式超越農業銀行，成為A股市值最高的公司。同期，中石油的成交量明顯放大，連續多日成交額保持在高位，大量資金參與其中。股價上漲、成交量放大、市值抬升，這三個訊號同時出現，共同促成了這次登頂。當然，這背後不只是油價一個因素在起作用。當外部環境不確定性增加時，業務穩定、現金流充足、抗風險能力強的企業，更容易得到資金的認可。中國石油體量大、業務覆蓋廣、營運成熟，在市場波動階段，天然具備更強的穩定性。同時，能源供應的穩定性，在當下的經濟環境中越來越重要。承擔國內能源保供任務的核心企業，也在這一輪市場變化中，獲得了更多的關注和價值認可。多重因素疊加在一起，推動中石油走到了市值榜首的位置。這一輪市場變化，其實也給很多人提了個醒。大家以前總覺得，遙遠地方的局勢、國際航道的動靜，跟我們的生活、跟國內的股市沒什麼關係。但這一次真真切切能看出來，世界早就連在了一起，一條遠方航道的風吹草動，都能在資本市場裡掀起實實在在的波瀾。有人說，這是傳統行業重新被看見的開始。也有人覺得，以後大家會越來越看重穩不穩、靠不靠譜。還有人認為，像能源、糧食、基礎資源這一類東西，在未來很長時間裡，都會是影響市場的關鍵角色。這些說法誰對誰錯，現在還不好下定論。但能確定的是，市場永遠在變，我們理解商業、理解行業、理解價值的方式，也得跟著一起變。很多以前不起眼的邏輯，說不定在未來，會成為影響趨勢的關鍵。而這次荷姆茲海峽帶來的連鎖反應，也再一次說明：資本並不迷信概念，它更願意為“確定性”付費。 (CEO商業頭版)

近日，“三桶油”股價罕見漲停。其中，中國石油的市值，一度距離A股市值“股王”工商銀行僅一步之遙。自2007年上市以來，中國石油的股價長期低位徘徊，如今中國石油的股東終於等來了久違的狂歡時刻。圖片來源|視覺中國見證歷史的時刻又來了。這次的主角是“三桶油”。3月2日，A股油氣類股掀起漲停潮，當日收盤，中國石油、中國石化、中國海油（俗稱“三桶油”）歷史首次實現集體漲停，成為市場最大亮點。其中，中國石油股價創近11年新高，中國海油創2022年上市以來新高，中國石化創2024年10月以來新高。3月3日，漲勢依舊，上午收盤“三桶油”便均實現漲停。其中，中國石化更是創18年以來新高。股價變動之下，三家公司的市值水漲船高。雪球資料顯示，此前的2月27日，“三桶油”合計總市值4.47兆元，3月4日達到5.35兆元，三個交易日漲了0.88兆元。其中，中國石油以2.42兆元總市值，躋身A股市場第二名，僅次於2.52兆元的工商銀行。按流通市值來看，中國石油更是以2.14兆元成為A股“股王”。要知道，早在2007年11月，中國石油上市即登頂，市值一度超8兆元成全球第一，並穩坐A股市值榜首8年，直至2015年被工商銀行超越。如今，中國石油再度衝擊A股“股王”的寶座，有股民興奮地表示，2007年中籤的中國石油，現在19年過去，終於要解套了。據中國石油2025年三季報，公司股東總戶數為50.38萬戶。▲中國石油上市以來股價走勢情況然而，3月5日，“三桶油”在前兩日大漲之後出現回呼，盤中中國石油、中國石化一度回呼超6%，中國海油也回呼超4%。看來，中國石油要想重回A股“股王”的寶座並非易事。A股新“股王”要來了？在這輪上漲行情中，中國石油能衝擊A股“老大”的位置，是有原因的。市場常將“三桶油”作為統稱，但三家的業務實際上存在不小差異。首先，要分清石油和原油的概念。原油是指直接從地下開採出來、未經任何加工處理的粘稠液體。石油是一個更廣義的概念，它通常是指原油，但有時也泛指原油、天然氣，以及經過煉油廠加工後的所有產品（如汽油、柴油、煤油等）。中國石油在中國油氣行業佔主導地位，是世界最大的原油公司之一。它集中擁有中國最豐富的油氣資源，尤其是大慶、長慶、塔里木等大型油田，其核心業務集中在產業鏈的最上游，也就是原油和天然氣的勘探與開採。同時，公司也進行一些原油及石油產品的煉製，以及衍生化工產品、其他化工產品的生產和銷售等。中國石化雖然也從事上游勘探，但其核心優勢在於下游環節，是世界第一大煉油公司、第二大化工公司。它更擅長把原油煉成汽油、化工品，並通過龐大的銷售網路賣出去。消費者日常能見到的加油站、易捷便利店，即是中國石化的核心資產之一。2025年半年報顯示，中國石化加油站總數為31015家，位居世界第二，易捷便利店數也達28689家，這些銷售網路如同毛細血管一樣，遍佈於全國各地的幹道、高速公路、農村等，銷售範圍涵蓋成品油、天然氣、非油品、潤滑油、燃料油、新能源和其他石化產品。一組財報資料可清晰顯示中國石油和中國石化在上游資源方面存在的差距。2025年前三季度，中國石油原油產量714.3百萬桶，中國石化只有211.17百萬桶；同期中國石油天然氣產量3977.2十億立方英呎，中國石化只有1099.31十億立方英呎。中國石化兩項資料均不及中國石油的三分之一。再看中國海油，它是中國最大的海上原油及天然氣生產專業戶，任務是集中所有精力在海洋裡找油氣、採油氣。目前，公司以中國海域的渤海、南海西部、南海東部和東海為核心區域，資產分佈遍及亞洲、非洲、北美洲、南美洲、大洋洲和歐洲。2025年前三季度，公司油氣淨產量（天然氣按照熱值換算成原油的單位，再與原油進行合計）達578.3百萬桶油當量。在能源行業中，擁有上游資源，尤其是低成本資源的公司通常被市場賦予更高的估值，中國石油的龐大油氣產量是它的“硬資產”，構成了市值的核心支撐。但中國石油也並非沒有煩惱。2025年前三季度，國際原油市場供需總體寬鬆，國際油價震盪下行，北海布倫特原油現貨平均價格為70.93美元/桶，比上年同期的82.79美元/桶下降14.3%。同時，國內成品油市場需求減少，國內天然氣消費增速放緩。受此影響，中國石油原油平均實現價格為65.55美元/桶，比上年同期的76.88美元/桶下降14.7%；國內天然氣平均銷售價格為8.81美元/千立方英呎，比上年同期的8.90美元/千立方英呎下降1.0%。這直接導致2025年前三季度公司營業收入同比下降3.9%至21692.56億元，歸母淨利潤同比下降4.9%至1262.94億元。反映到股價上，公司從2025年初的7元左右震盪上行至年底10元左右，直至這次一舉沖高至13元以上。“三桶油”把一半的利潤分給了股東在國際油價下行壓力下，不光是中國石油，另外兩家業績亦被原油市場所連累。財務資料就是佐證，2024年前三季度，“三桶油”實現歸母淨利潤合計為2942.89億元，2025年前三季度降到2582.34億元。具體來看，2025年前三季度，中國石化實現營業收入21134億元，同比下滑10.7%；實現歸母淨利潤300億元，同比下滑32.2%。這一業績下滑幅度明顯大於中國石油。下滑主要原因除了油價與產品價格下跌外，航煤、芳烴等化工產品毛利下降，以及來自化工行業的競爭加劇也導致公司業績承壓。對此，國信證券研報也指出，石化化工行業“內卷式”競爭問題突出，低品質、同質化的無序競爭導致企業普遍面臨增產不增利困境，全行業營業收入利潤率從2021年的8.03%持續降至2024年的4.85%，2025年上半年仍處低位。這一現象源於企業過度投資、重複建設導致的產品同質化。從分類股盈利水平上看，2025年前三季度，中國石化勘探開發、煉油、行銷、化工類股分別實現經營收益355億元、72億元、107億元、-71億元，分別同比下降72億元、上漲6億元、下降65億元、下降22億元，煉油類股略有改善，其它類股業績均同比走弱。不同於中國石油、中國石化的全產業鏈業務佈局，中國海油沒有下游煉化業務作為“緩衝墊”，其對國際油氣價格的漲跌最為敏感。不過公司持續加大勘探力度，以量補價。2025年前三季度，中國海油共投產14個新項目，促使前三季度公司油氣淨產量達578.3百萬桶油當量，同比上升6.7%。此外，公司通過技術改進等降低生產成本。國金證券資料顯示，2024年中石油平均生產成本為33.08美元/桶，中石化為38.41美元/桶，中國海油僅29.56美元/桶，在“三桶油”中凸顯優勢。在以上兩個舉措的作用下，2025年前三季度，中國海油營業收入同比降幅（4.15%）遠小於油價降幅（14.3%）；歸屬於上市公司股東的淨利潤1019.71億元，同比減少12.6%。為了應對市場環境的不利和業績下滑，“三桶油”各有應對思路。中國石油也像中國海油一樣，從成本入手。2025年前三季度公司單位油氣操作成本10.79美元/桶，同比下降6.1%。近幾年，科技創新、產業創新、綠色低碳站上熱門風口，石油巨頭亦躬身入局。中國石化董事長侯啟軍在2025年半年報致詞中稱，公司將瞄準國產大飛機、新能源汽車、機器人等新興產業和未來產業加速化工新材料研發，加強新能源電池、合成生物學、人工智慧應用等新技術佈局。中國海油則將數智化轉型、綠色低碳寫進2025年半年報。公司稱，結合海上油氣生產作業與人工智慧技術，融合衛星遙感、無人裝備與AI演算法，公司颱風期間仍能持續生產，綠色低碳的節電量方面也都取得了一定的成績。有意思的是，中國石化不斷滲透進消費者的日常生活進行創收。易捷便利店之外，2025年底，四川石油（中國石化省級分公司）首座“易捷洗衣”工廠在成都開業，宣稱要為成都區域客戶提供專業的衣物乾洗、水洗、熨燙護理等服務。同時，該站的易捷養車、易捷咖啡等配套服務也開門迎客。在過去的金融記憶中，原油類股始終是“高彈性、強周期”的代名詞，其投資邏輯主要圍繞油價波動展開，業績與股價高度依賴行業周期。如今來看，這種邏輯正在發生改變。Wind顯示，中國石油2007年上市以來累計現金分紅8752.80億元，平均分紅率為47.22%。中國石化2001年上市以來累計現金分紅6275.93億元，平均分紅率為52.34%。中國海油2022年上市以來累計現金分紅2559.79億元，平均分紅率50.64%。如果將三家公司上市以來的分紅數額相加，數字高達1.75兆元。相比之下，被視為A股“分紅大戶”的銀行倒顯得遜色了。中國銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行四大行上市以來平均分紅率分別為31.59%、31.54%、29.72%、31.11%。這意味著“三桶油”把一半的利潤都分給了股東，完全可以貼上“高股息資產”的標籤。市場人士評價稱，以“三桶油”為代表的油氣巨頭已集體告別“增產擴建”的傳統模式，類股估值錨逐步從“油價預期”轉向“現金流回報”，這使得原油資產正由博取價差的成長性周期品，向具備穩定收益特徵的高股息資產演進。 (財經天下)

荷姆茲海峽受阻，但油價並未失控——歸功於中國建立起的12.6億桶石油庫存。中東戰火蔓延，通常會把油價推高至三位數以上。但即便油輪運輸幾乎陷入停擺，市場卻出人意料地保持平靜，部分原因在於全球最大石油進口國——中國——建立了規模龐大的庫存。自衝突爆發以來，國際油價上漲了13%，目前略高於每桶80美元。過去幾年裡，中國以創紀錄的速度囤積石油，為的正是應對此類危機。根據睿咨得能源（Rystad Energy）的資料，去年中國尤其大手筆採購，如今已累計儲存12.6億桶石油。睿咨得表示，按當前消費速度，這些石油足以支撐120天。如果中國被迫在供應緊張的市場上緊急搶購原油，可能引發搶購大戰，導致油價大幅飆升。中國恰好在緊急關頭建立起了這些儲備。波斯灣通往世界的荷姆茲海峽——這個行業最重要的水道——現在已實質上被阻斷。據睿咨得能源稱，中國約38%的石油進口需要通過該海峽。充足的原油儲備意味著中國不必恐慌。而且，它的戰略採購也降低了市場整體的緊張程度。儘管全球供應中有超過10%無法抵達目的地，油價仍遠低於100美元。根據戰略與國際問題研究中心的資料，在1973年危機中，儘管全球總產量僅比禁運前的消費水平低約7%，油價卻上漲了四倍。中國的儲備戰略意味著它在全球範圍內扮演著日益重要的角色。“中國處於一個非常獨特的位置，”石油分析機構Kpler首席原油分析師馬特·史密斯說，“他們是原油的重要買家……[而且]相比其他亞洲進口國，中國的儲備規模遠超其進口需求。”當然，中國的儲備戰略並不是壓制油價的唯一因素。主要原因可能是交易員預期衝突會相對較快得到解決，而且大型油輪並未遭到伊朗或西方力量的直接襲擊。但中國過去幾年建立起來的庫存，確實為市場提供了緩衝空間。中國接下來的策略很可能取決於油價走勢。如果交易員的判斷正確，與伊朗的衝突較早而非較晚結束，中國可能會等待一段時間再補充其儲備。“和美國一樣，中國也希望油價處於低位，”史密斯說。“在局勢再次穩定下來之前，他們可能會控制採購規模。” (Barrons巴倫)

周一，心裡懸著的石頭終於落下。上證收盤微漲0.47%，市場成交額達到了三兆。中東戰局撬動了期貨和個別股票類股，中國石油A股一共就9次漲停，而收盤時“三桶油”竟然都漲停了！這在歷史上還是第一次。更離譜的在港股！一天三隻概念股市值翻倍。中港石油、百勤油服、山東墨龍盤中最高漲幅來到了145%，107%、116%。戰局經過兩天的發酵，後續變化會對國內市場造成怎樣的影響？01油路命脈中斷周末大家一邊吃瓜，一邊期待著周一開盤股市的走向，券商機構忙得不可開交。討論方向無非是那些類股會漲，甚至只要是自己看好的類股，都能找到利多的理由。但今天從盤面來看，油氣、海運、軍工、貴金屬類股掀起漲停潮，通訊裝置、CPO、電力類股表現活躍；而文化傳媒、軟體、網際網路等AI應用方向集體走低。類股上漲理由簡單直接，就是對中東緊張局勢的情緒釋放。周一，布倫特原油開盤跳空高開至82美元附近，漲近13%。WTI原油期貨也漲超10%，報75美元/桶，集運指數（歐線）期貨直接封了漲停板。除了衝突一方的伊朗是石油生產國，油價能夠掀起巨大反應的催化劑，還在於——伊斯蘭革命衛隊把荷姆茲海峽關了。這一關，油價和運價徹底憋不住了，為什麼？荷姆茲海峽不是普通水道，它連接波斯灣和印度洋，北面是伊朗，南面是阿拉伯聯合酋長國和阿曼。它長約100英里（161公里），最窄處約33公里。（圖片來源於知乎）全球原油消費量的20%-30%都要經過該海峽輸送，主要流向亞洲市場，其中中國2024年進口原油約1100萬桶/日，而經過荷姆茲海峽的原油進口為478萬桶/日，佔比約為43.5%。影響具體會有多大？繞行與阻斷，最直接的後果便是推高能源價格與運輸成本。航運業消息稱，有3艘油輪在波斯灣沿岸海域遇到襲擊，造成損毀。超過200艘船隻，包括石油和液化氣油輪，在荷姆茲海峽及附近海域拋錨。而且由於航行至危險區域時必須購買戰爭險，戰爭保險費率估計也將大幅上漲。高盛針對具體情景，給出了分析：若海峽全面關閉一個月且無任何緩衝措施，原油公允價值將每桶上漲15美元。若動用全部備用管道產能，漲幅可降至12美元。若再配合每日200萬桶的戰略石油儲備釋放，漲幅將進一步降至10美元，在部分關閉（50%流量受阻）且動用備用管道的情況下，漲幅則每桶預計上漲4美元。02油價劇烈波動然而，激烈的情緒沒有停留太久，開盤僅不到五分鐘油價便迅速回落，後再度走高。截至發稿，布倫特原油報79.97美元/桶，漲幅為9.72%。一方面，經過周末的發酵，市場對衝突的預期影響正在逐漸減弱。美國總統川普在社交媒體宣佈，美方已摧毀並擊沉9艘伊朗海軍艦艇，他還稱，在另一場襲擊中，美方“基本摧毀”伊朗海軍總部。同時以色列國防軍宣佈，已完成對伊朗各條戰線上的所有高級領導層的“清除行動”，其中包括最高領袖哈米尼。看上去，這場戰爭變為持久戰的可能性在大幅降低。如果美以目標接下去達成，也就是徹底解決掉伊朗當下的治理和指揮體系，那美國又再次加強對石油的控制，油價在高位運行就失去了支撐。另一方面，在伊朗發生衝突之際，現有的一些措施，譬如OPEC+宣佈4月份增產，情緒上也起到一定緩衝。而且美國和中國等主要消費國持有大量戰略儲備，沙烏地阿拉伯也有能力將出口從海灣地區改道。重新復盤一下，2月市場對原油市場的預期發生了180度的轉變。國際能源署（IEA）2月12日發佈的《石油市場報告》中，將2026年全球石油需求增長預期從上月的93萬桶/日下調至85萬桶/日。美國能源資訊局（EIA）也預測布倫特原油價格在2026年平均為每桶58美元，2027年將降至每桶53美元。2月中旬，受美國API原油庫存大增1140萬桶影響，布倫特原油在65至70美元區間低位震盪。這一階段，市場更多關注供需基本面的過剩壓力。隨後，美、以、伊三方的對峙就進入了螺旋式升級階段。2月下旬，由阿曼斡旋的日內瓦核談判陷入僵局。美軍開始向中東增派航母戰鬥群。以色列方面指責伊朗核計畫突破紅線，並提升了邊境警戒等級，最終升級為了現在的局勢。所以，全球原油市場從一個原本相對供過於求的狀態，突然像被打了一針興奮劑迅速反彈。後面藥勁什麼消退，還會不會加大藥劑，目前還有待觀察。但短時間內，油價較2月低點累計最高拉升也近20%。相比之下，從1月份以來，歐線集運今天才得到一次比較大幅度的爆發。而貴金屬方面，金價漲幅也小幅收斂，但依然堅挺。前期在5000美元/盎司附近震盪消化一段時間之後，最終也在這場戰爭催化下一路上行。如果局勢迅速向美國傾斜，也可能會兌現一部分。但長期來看，川普為了中期選舉四處宣傳“贏學”，長此以往，正如委內瑞拉馬杜洛一樣，市場習慣了美國介入的預期有所提升。貴金屬的避險屬性，在一次次地緣政治危機中強化。03對中國資產有何影響？很多朋友周末都在擔心股市，回頭一看，好像也沒什麼好擔心的。靠著上面幾個類股的發力，A股收盤也是微漲。對比其他市場，A股今天在全球來講，已經相當強勢。不過，近期港股彷彿重回起點了。作為離岸市場，港股對海外流動性變化較為敏感，短期走勢受地緣衝突因素影響較大。每次這種風險事件出來，港股都會抗下所有，下跌幅度都要遠遠大於A股。上一次是2022年俄烏衝突，再上一次是2020年全球疫情。連續調整的恆生科技指數也邁入了技術性熊市，今天盤中一度跌破5000點關口，創下近10個月新低。該位置也是2025年春節DeepSeek催化下恆生科技反彈的起點。而DeepSeek的最新版本，也有傳言最近將正式發佈。當前恆生科技的估值並不高，20倍左右的市盈率，在過去五年13%的分位線上。但聯準會降息預期，美股HALO交易，中東亂局，外賣大戰、AI行銷大戰、新能源補貼取消等等等等，這些都好像一根根稻草一樣往恆科身上壓。心理防線一旦鬆動，做空的力量就會迅速集結。更重要的是，指數權重的高度集中，龍頭集體感冒，整個指數就會重度打噴嚏。歸根結底，市場缺少有效的買盤在支撐對恆科的信心和敘事。雖然南向資金一直在逆勢抄底，但買入量難以完全避險外資的流出。時間線拉長來看，恆科的波動性就是要大了一些，這是它的特點。從2021年的最高11000點下跌到2022年10月最低2720點，最大下跌約75%。2024年1月從最低2954點反彈到2025年10月最高6715點，最大上漲約127%。從2024年反彈以來，每年都會出現大跌，2024年10月暴漲後最大回撤約23.5%，持續時間4個月。2025年由於川普關稅政策影響最大下跌約30.7%，持續了2個月。此次恆科從2025年10月見頂以來到上周下跌到5100點，指數最大下跌約24%，時間經歷了大概五個月左右。短期內，美元流動性拐點還沒有確切到來，巨頭之間的白刃戰也不會立刻叫停，指數或許還會經歷反覆的震盪探底。正因為港股市場敏感度更高，大家應該把它當成高風險偏好的資產來對待。當避險情緒釋放，資金逐漸低位承接，超跌反彈的窗口才會開啟。恆科集結了中國眾多優秀的科技公司，科技創新突破帶動業務規模的擴張，依舊是恆科公司估值得到系統性提升的關鍵。接下來，3月財報披露期將成為關鍵觀察節點。對於長期投資來講，便宜就是安全邊際。 (格隆匯APP)

今日盤中，中國石油（601857.SH）市值漲超2兆元，創近11年新高。該公司盤中超2兆元的市值，超過另“兩桶油”——中國石化（600028.SH）和中國海油（600938.SH）市值之和。(第一財經)

歐盟宣佈在第19輪對俄羅斯制裁中列單中國企業，並首次制裁中國大型煉油廠和石油貿易商。這兩家煉油廠分別是遼陽石化和山東裕龍石化，總產能合計為每日60萬桶，佔中國每日總產能的3%。天津西山富盛國際貿易公司、中國石油天然氣股份有限公司（PetroChina）旗下貿易部門—中油（香港）列入制裁名單。商務部對此表示，歐盟不顧中方多次交涉和勸阻，一意孤行，在第19輪對俄制裁中再次列單中國企業，並首次制裁中國大型煉油廠和石油貿易商。中方對此強烈不滿、堅決反對。中方一貫反對沒有國際法依據、未經聯合國授權的單邊制裁。歐方做法有違中歐領導人共識精神，嚴重破壞中歐經貿合作大局，衝擊全球能源安全。中方敦促歐方，立即停止列單中國企業，不要在錯誤的道路上越走越遠。中國將採取必要措施，堅決維護中國企業的正當合法權益，堅決維護自身能源安全和經濟發展。外交部發言人郭嘉昆表示，歐方以涉俄為由對中國企業發起非法單邊制裁，中方對此強烈不滿、堅決反對，已經向歐方提出嚴正交涉。我們多次強調，中國不是烏克蘭危機的製造者，更不是當事方，一直致力於勸和促談，歐方根本沒有資格對中俄企業正常交往合作說三道四。我們敦促歐方停止拿中國說事兒，損害中方利益，不利於中歐關係健康穩定發展。中方將採取一切必要措施，堅定維護自身正當權益。 （掌鏈）