今日早盤，A股市場震盪反彈，創業板指漲超2%，再度刷新十年新高。黃白線分化明顯，權重股走勢較強，寧德時代盤中連續反超中國石油、工商銀行躍居A股總市值第二。滬深兩市半日成交額1.46兆，較上個交易日縮量1222億。盤面上熱點快速輪動，全市場超3800隻個股上漲。從類股來看，算力租賃概念持續走強，宏景科技漲超19%續創歷史新高，利通電子3連板，美利雲、奧瑞德、恆潤股份漲停。電池產業鏈集體爆發，寧德時代續創歷史新高，大中礦業4天2板，金圓股份、龍蟠科技、科達利漲停。算力硬體概念反覆活躍，天孚通訊漲超8%，特發資訊觸及漲停。下跌方面，醫藥類股震盪調整，信立泰觸及跌停，津藥藥業、聯環藥業、廣生堂紛紛下挫。截至收盤，滬指漲0.53%，深成指漲1.69%，創業板指漲2.66%。 (財聯社)

註：各公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會按照每季度、每半年的頻率公佈業績情況。亞太沙烏地阿拉伯阿美(Aramco)公佈2025年第四季度和全年業績。按美元計，第四季度營收和其他收入1110.1億美元，上年同期為1142.9億美元。季度營業利潤412.93億美元，上年同期為462.16億美元。季度淨利潤177.68億美元，上年同期為223.4億美元。全年營收和其他收入4456.54億美元，上年為4804.46億美元。全年營業利潤1884.86億美元，上年為2065.67億美元。全年淨利潤933.89億美元，上年為1062.46億美元。ADNOC Gas公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收54.82億美元，上年同期為60.6億美元，同比下降10%。季度EBITDA利潤20.43億美元，上年同期為22.82億美元，同比下降10%。季度淨利潤11.73億美元，上年同期為13.81億美元，同比下降15%。全年營收234.74億美元，上年為244.28億美元，同比下降4%。全年EBITDA利潤86.36億美元，上年為86.48億美元，同比持平。全年淨利潤51.66億美元，上年為50億美元，同比增長3%。中國石油公佈2025年業績。按中國企業會計準則編制，公司實現營業收入28644.69億元人民幣(約4144億美元)，同比下降2.5%。全年歸屬於母公司股東淨利潤1573億元，同比下降4.5%。其中，原油業務受國際油價下跌衝擊明顯，實現收入12105.50億元，同比下降9%；天然氣業務收入12219.82億元，同比增長6.5%；煉油產品收入19728.24億元，同比下降9.1%；化工產品收入2943.28億元，同比下降4.4%。中國石化發佈2025年報。公司全年實現營業收入27835.8億元(約4027億美元)，同比下滑9.46%；歸母淨利潤318.09億元，同比下滑36.78%；扣非歸母淨利潤295.29億元，同比下滑38.55%。其中，第四季度公司營業收入為6701.4億元(約970億美元)，同比下降5.3%；歸母淨利潤為18.2億元，同比下降69.9%；扣非歸母淨利潤為1.13億元，同比下降97.2%。中國海油發佈2025年報。全年公司實現營業總收入3982.20億元(約576億美元)，同比下降5.30%，歸母淨利潤1220.82億，同比下降11.49%。其中，第四季度實現營收857億元(約124億美元)，歸母淨利201億元。台塑石化公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收新台幣1438.15億元(約44.9億美元)，營業利潤52.59億元，淨利51.12億元。2025年營收新台幣6261.59億元(約195億美元)，營業利潤108.79億元，淨利98.75億元。日本煉油商引能仕控股(ENEOS Holdings)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期營收87223.79億日元(約544億美元)，上年同期為90889.86億日元，同比下降4%。當期營業利潤2707.85億日元，上年同期為2139.53億日元，同比增長26.6%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1292.38億日元，上年同期為1706.91億日元，同比下降24.3%。出光興產(Idemitsu Kosan)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期淨銷售額59445.9億日元(約371億美元)，上年同期為68764.64億日元，同比下降13.6%。當期營業利潤366.91億日元，上年同期為1232.75億日元，同比下降70.26%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤525.78億日元，上年同期為1274.54億日元，同比下降58.7%。科斯莫能源(Cosmo Energy Holdings)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期淨銷售額20081.04億日元(約125億美元)，上年同期為20384.32億日元，同比下降1.5%。當期營業利潤878.41億日元，上年同期為880.93億日元，同比下降0.3%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤349.03億日元，上年同期為432.51億日元，同比下降19.3%。馬石油(Petronas)公佈2025年業績。全年營收2661億林吉特(約663億美元)，上年為3200億林吉特。全年稅後利潤(PAT)454億林吉特，上年為551億林吉特；全年EBITDA利潤1030億林吉特，上年為1141億林吉特。韓國SK創新(SK Innovation)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收196713億韓元(約130億美元)，營業利潤2947億韓元。2025年營收802961億韓元(約532億美元)，營業利潤4481億韓元。澳大利亞油氣生產商伍德賽德能源集團(Woodside Energy Group)公佈2025年業績。全年營業收入129.84億美元，上年為131.79億美元。全年歸屬母公司股東的淨利潤27.18億美元，上年為35.73億美元。美洲埃克森美孚(Exxon Mobil)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入823.08億美元，上年同期為834.26億美元。季度歸屬公司的淨利潤65.01億美元，上年同期為76.1億美元。全年總營收和其他收入3323.38億美元，上年為3495.85億美元。全年歸屬公司的淨利潤288.44億美元，上年為336.8億美元。雪佛龍(Chevron)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入468.73億美元，上年同期為522.26億美元。季度歸屬公司的淨利潤27.7億美元，上年同期為32.39億美元。全年總營收和其他收入1890.31億美元，上年為2027.92億美元。全年歸屬公司的淨利潤122.99億美元，上年為176.61億美元。菲利普斯66(Phillips 66)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入363.33億美元，上年同期為339.86億美元。季度歸屬公司的淨利潤29.06億美元，上年同期為800萬美元。全年總營收和其他收入1365.6億美元，上年為1454.96億美元。全年歸屬公司的淨利潤44.03億美元，上年為21.17億美元。馬拉松原油(Marathon Petroleum)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入334.22億美元，上年同期為334.66億美元。季度營業利潤26.94億美元，上年同期為11.41億美元。季度歸屬公司的淨利潤15.35億美元，上年同期為3.71億美元。全年總營收和其他收入1352.22億美元，上年為1404.12億美元。全年營業利潤82.91億美元，上年為67.96億美元。全年歸屬公司的淨利潤40.47億美元，上年為34.45億美元。瓦萊羅能源(Valero Energy)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收303.72億美元，上年同期為307.56億美元。季度營業利潤15.75億美元，上年同期為3.48億美元。季度歸屬公司股東的淨利潤11.34億美元，上年同期為2.81億美元。全年營收1226.87億美元，上年為1298.81億美元。全年營業利潤31.81億美元，上年為37.55億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤23.48億美元，上年為27.7億美元。康菲石油(ConocoPhillips)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入141.85億美元，上年同期為147.37億美元。季度淨利潤14.42億美元，上年同期為23.06億美元。全年總營收和其他收入615.48億美元，上年為569.53億美元。全年淨利潤79.88億美元，上年為92.45億美元。西方石油公司(OXY)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入54.23億美元，上年同期為57.2億美元。季度持續業務的營業利潤2.33億美元，上年同期為5.13億美元。季度歸屬普通股東的淨虧損6800萬美元，上年同期淨虧損2.97億美元。全年總營收和其他收入220.75億美元，上年為221.95億美元。全年持續業務的營業利潤21.07億美元，上年為28.66億美元。全年歸屬普通股東的淨利潤16.47億美元，上年為23.77億美元。巴西石油(Petrobras)公佈2025年業績。按美元計算，全年銷售營收891.95億美元，上年為914.16億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤196.348億美元，上年為75.28億美元。歐洲殼牌(Shell)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入667.25億美元，上年同期為668.07億美元。季度歸屬公司股東的淨利潤41.34億美元，上年同期為9.28億美元。全年總營收和其他收入2737.31億美元，上年為2890.29億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤178.38億美元，上年為160.94億美元。英國石油(BP p.l.c. Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收477.42億美元，上年同期為480.88億美元。季度基礎利潤(Underlying RC profit)為15.41億美元，上年同期為11.69億美元。季度歸屬股東淨虧損34.22億美元，上年同期淨虧損19.59億美元。全年總營收1925.49億美元，上年為1946.29億美元。全年基礎利潤(Underlying RC profit)為74.85億美元，上年為89.15億美元。全年歸屬股東淨利潤5500萬美元，上年淨利潤3.81億美元。道達爾能源(TotalEnergies)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額506.24億美元，上年同期為525.08億美元。季度持續淨利潤29.28億美元，上年同期為40.19億美元。全年銷售額2011.96億美元，上年為2145.5億美元。全年持續淨利潤133.57億美元，上年為160.31億美元。挪威國家石油公司(Equinor)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入253.46億美元，上年同期為276.54億美元。季度淨營業利潤54.87億美元，上年同期為87.35億美元。季度淨利潤13.14億美元，上年同期為19.99億美元。全年總營收和其他收入1064.62億美元，上年為1037.74億美元，同比下降3%。全年淨營業利潤253.52億美元，上年為309.27億美元，同比下降18%。全年淨利潤50.58億美元，上年為88.29億美元，同比下降43%。埃尼(Eni)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額206.15億歐元(約237億美元)，上年同期為234.88億歐元，同比下降12%。季度營業利潤1.76億歐元，上年同期營業虧損3.73億歐元。季度歸屬公司股東的淨利潤9000萬歐元，上年同期為2.3億歐元。全年銷售額821.51億歐元(約946億美元)，上年為887.97億歐元，同比下降7%。全年營業利潤50.1億歐元，上年為52.38億歐元，同比下降4%。全年歸屬公司股東的淨利潤26.08億歐元，上年為26.24億歐元。雷普索爾集團(Repsol Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額135.94億歐元(約156億美元)，上年同期為133.9億歐元。季度營業利潤7.39億歐元，上年同期營業虧損6.72億歐元。季度歸屬母公司的淨利潤7.22億歐元，上年同期淨虧損3600萬歐元。全年銷售額544.21億歐元(約626億美元)，上年為567.13億歐元。全年營業利潤27.09億歐元，上年為19.45億歐元。全年歸屬母公司的淨利潤18.99億歐元，上年為17.56億歐元。奧地利石油天然氣集團(OMV Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度持續業務銷售營收60.45億歐元(約69.6億美元)，上年同期為65.67億歐元。季度持續業務營業利潤3.33億歐元，上年同期為10.2億歐元。季度歸屬母公司股東的淨利潤9000萬歐元，上年同期為3.01億歐元。全年持續業務銷售營收243.08億歐元(約280億美元)，上年為261.94億歐元，同比下降7%。全年持續業務營業利潤31.1億歐元，上年為42.02億歐元，同比下降26%。全年歸屬母公司股東的淨利潤10.17億歐元，上年為13.89億歐元，同比下降27%。油田服務斯倫貝謝(SLB)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收97.45億美元，上年同期為92.84億美元，同比增長5%。季度歸屬公司的淨利潤8.24億美元，上年同期為10.95億美元，同比下降25%。全年營收357.08億美元，上年為362.89億美元，同比下降2%。全年歸屬公司的淨利潤33.74億美元，上年為44.61億美元，同比下降24%。貝克休斯(Baker Hughes)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收73.86億美元，上年同期為73.64億美元。季度歸屬公司的淨利潤8.76億美元，上年同期為11.79億美元。全年總營收277.33億美元，上年為278.29億美元。全年歸屬公司的淨利潤25.88億美元，上年為29.79億美元。哈里伯頓(Halliburton)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收56.57億美元，上年同期為56.1億美元。季度營業利潤7.46億美元，上年同期為9.32億美元。季度歸屬公司的淨利潤5.89億美元，上年同期為6.15億美元。全年總營收221.84億美元，上年為229.44億美元。全年總營業利潤22.6億美元，上年為38.22億美元。全年歸屬公司的淨利潤12.83億美元，上年為25.01億美元。中海油服披露年報，2025年實現營業收入502.83億元，同比增長4.1%；歸母淨利潤38.42億元，同比增長22.5%。其中，第四季度公司營業收入為154.3億元，同比上升5.4%；歸母淨利潤為6.32億元，同比下降8.7%。 (全球企業動態)

大家最近加油時，是不是覺得錢包又瘦了一圈？說實話，2026年開年這波油價，漲得真是讓人心裡發慌。這可不是簡單的市場波動，華爾街和國際能源署那幫專家們已經拉響了警報，他們說，眼前這場由中東亂局掀起的能源風暴，核心特徵和歷史上的石油危機幾乎一模一樣，世界已經處在“准危機”的門檻上了。這一次，沒有緩衝，直接衝擊到每一個普通人的生活，還有我們身邊最熟悉的行業——汽車。說起來也挺有意思，回看歷史，每一次石油危機，都像是給全球汽車產業強行做了一次“大洗牌”。老霸主如果光想著守住原來的地盤，基本都會被甩下車；只有那些提前看到了新路、並且果斷換道的人，才能抓住時代拋過來的橄欖枝。那麼這一次，誰被推到了舞台中央？答案似乎越來越清晰了。咱們看看這次的局面。首當其衝感到難受的，就是日本。你知道嗎，日本這個國家，資源是真的匱乏，能源幾乎全靠外面運進來。油價這麼瘋漲，簡直就像直接掐住了它經濟復甦的脖子。它的經濟好不容易從長達三十年的通縮寒冷裡探出點頭，想著能暖和暖和，結果迎面就被高油價帶來的惡性通膨給了一記悶棍，直接從冰河期給扔進了高溫爐，這種折騰，誰也受不了。而作為日本經濟頂樑柱的汽車產業，這次更是傷到了筋骨，徹底陷入了被動。這也是為什麼咱們看到，不管是日本本土還是全球市場，日系車的份額都在往下走。格局真的變了，資料不會騙人。2025年全球汽車產銷榜最終定格，中國以2700萬輛排第一，日本2500萬輛排第二。這200萬輛的差距，它不只是個數字，更像是一個明確的訊號燈，告訴我們：汽車的賽道，已經切換了。高油價時代看樣子還得持續一陣子，燃油車開著是真心疼。於是，全球車市的焦點，無可爭議地轉向了電動車。而昔日燃油車領域的王者，比如豐田、本田，在電動化的新賽道上，確實成了努力的追趕者。甚至電動車的“心臟”——動力電池，他們也不得不大量從咱們中國的寧德時代、比亞迪這些企業手裡買。還記得去年10月本田飛度在中國銷量暴跌的新聞嗎？那就像是一個小小的註腳，宣告著一個舊時代正在緩緩落下帷幕。歷史總是押著相似的韻腳。汽車產業這一百多年，每一次石油危機，都成了切換賽道的“隱形推手”。1886年德國人發明汽車，歐洲人說了算；20年後福特搞出流水線，權杖交給了美國。等到1973年第一次石油危機爆發，費油的美國肌肉車被市場拋棄，省油耐用的日本車順勢崛起，日本從此接棒，成為了全球汽車產業的中心。你看，從1973年到2026年，差不多剛好53年，一個輪迴。2026年，當第四次石油危機的陰影全面籠罩時，歷史的劇本似乎又一次打開了。但這一次，時代給出的答案不再是更省油的燃油車，而是徹底轉向了電動化、智能化、網聯化。而扛起這面新旗幟的，正是咱們中國的新能源汽車產業。對比一下當年日本車的崛起，咱們這次的優勢，說實話要全面得多。上世紀70年代，日本車主要靠的就是“省油”和“性價比”這兩個法寶，在美國市場硬生生殺出了一條血路。但今天中國新能源車的底氣，早已不是單一的優勢了，而是一整套全產業鏈的核心競爭力。從鋰礦開採、電池製造，到整車組裝、後期回收，咱們已經形成了一條基本自主可控的完整鏈條。全球超過70%的鋰電池產能在中國手裡，這就是最硬的底氣。再加上咱們在智能座艙、駕駛輔助這些方面玩得越來越溜，對傳統的燃油車，確實形成了一種“降維打擊”。這種產業變革的力量，已經在全球多個關鍵市場顯現出來了。2026年頭兩個月，中國汽車出口了135.2萬輛，同比增長接近50%，其中新能源車就佔了約58萬輛，同比增幅誇張地達到了110%左右。比亞迪2月份在海外賣了超過10萬輛車，創下了單月紀錄。甚至在日系車經營了幾十年的“後花園”澳洲市場，2月份中國新車進口量也歷史性地超過了日本車。在泰國市場，1月份中國汽車品牌的市場份額，也已經以極其微弱的優勢，追平了日系車。這些都不是偶然，是趨勢。當然，咱們也得清醒，出海這條路絕非一片坦途。日系車在海外紮根了六十多年，從工廠、供應鏈到售後服務和品牌情感，積累太深了，短期內想完全撼動，不現實。咱們的車企出海，現在還處在全面佈局的初級階段，售後配件本地化、管道話語權這些短板都還很明顯。想要真正在別人的地盤上站穩，後面還得拚命推進本地化生產，完善服務網路，可能還得通過合資、收購當地經銷商這些方式，把最後一公里的服務短板給補上。但無論如何，產業轉向的大趨勢已經不可逆了。國內車市“卷”上天，海外市場自然就成了所有中國車企必須攻下的核心突破口。再加上石油危機這麼一催化，中國新能源車全球化的腳步，只會越來越快。所以你看，從第一次石油危機成就日本車，到第四次石油危機助推中國新能源車，歷史反覆證明一個道理：產業賽道的切換，從來都是大勢所趨。守著舊地圖，找不到新大陸。只有看懂風向、提前佈局、全力奔跑的人，才能引領下一個時代。中國汽車產業的這次崛起，遠遠不止是銷量數字上的超越。它背後，是中國製造業全產業鏈的一次艱難升級，是從“汽車大國”邁向“汽車強國”必須跨出的關鍵一步。對全球車市來說，這是一次徹底的重構；對中國製造而言，這是一場含金量十足的產業突圍。這場由能源危機點燃的變革之火，終將讓中國新能源車，穩穩地站在世界舞台的中央。 (旻聞雜談)

在現代工業文明的發展中，石油始終扮演著不可或缺的角色，被譽為“工業血液”。從驅動汽車的燃料到製造塑料的原料，從藥品生產到航空航天，石油的身影無處不在。然而，一個嚴峻的現實擺在我們面前：中國的石油對外依存度長期居高不下，2023年已突破72%，儘管去年下降了0.5個百分點，但仍然壓力巨大。為什麼中國的石油不夠用呢？除了人口基數龐大外，一個最重要的因素就是：中國恰好錯過了全球最富集的兩大石油分佈帶。地質學家認為，在地球46億年的演化過程中，石油的形成需要特定的地質條件。動物殘骸在沉積盆地中，經過億萬年的高溫高壓作用，逐漸轉化為液態烴類。而全球擁有兩條綿延數千公里的石油帶，集中了地球一半以上的石油儲量。第一條石油帶，從俄羅斯的西西伯利亞平原向南延伸，經裡海沿岸直達中東波斯灣。這片區域的地質構造，猶如一個巨大的儲油庫。穩定的沉積盆地、巨厚的烴源岩和良好的蓋層條件，使得油氣能夠長期富集在這裡。這就是為什麼俄羅斯和中東諸國石油儲量豐富的原因，以沙烏地阿拉伯的加瓦爾油田為例，該油田探明總儲量達112億噸，年產量達2.8億噸，佔整個波斯灣地區的30%，是全球探明儲量最大的油田，也是世界最大的陸上油田。第二條石油帶，橫跨南北美洲，從委內瑞拉的奧裡諾科重油帶到美國墨西哥灣，再到加拿大的油砂礦。這條石油帶上的石油儲量同樣驚人，比如委內瑞拉，擁有全球探明儲量最大的石油資源，石油儲量達到3030億桶，比沙烏地阿拉伯還多，但由於開採成本高、油品質量差等原因，目前遠未完全釋放產能。而美國則憑藉頁岩油革命，從石油進口國搖身一變為全球最大的石油出口國之一，展現出非常規油氣資源的巨大潛力。然而，翻開中國的地質圖，我們會發現一個殘酷的現實：這兩大石油帶的形成條件，在中國幾乎都不具備。中國地處歐亞類股、太平洋類股和印度洋類股的交匯地帶，地質活動異常活躍。頻繁的造山運動和斷裂活動，使得原本可能形成的油氣藏被破壞或分散。比如，渤海灣盆地雖然是中國重要的產油區，但複雜的斷裂系統導致油氣分佈極為分散，單井產量遠低於中東地區的油田。中國南海的油氣資源被稱為“第二個波斯灣”，但大部分位於深海區域。水深超過1500米的瓊東南盆地，開發難度極大。儘管中國已建成“深海一號”這樣的超級工程，但深海油氣的開採成本遠高於陸上油氣田，短期內難以大規模替代進口。面對資源稟賦的天然劣勢，中國選擇了一條自主創新的發展道路。在鄂爾多斯盆地，長慶油田的科研團隊，攻克了低壓頁岩油開發的世界性難題。在中國南海，中國海油通過技術創新，在惠州19-6油田實現了億噸級發現。這項突破打破了傳統理論對南海深部油氣成藏的認識，展示了中國在複雜地質條件下的勘探能力。而“深海一號”氣田的建成，更標誌著中國躋身全球深水油氣開發第一梯隊，為未來南海資源開發奠定了基礎。不僅如此，石油短缺還倒逼中國加速推進能源結構轉型。2024年，中國新能源汽車銷量突破1286萬輛，佔新車總銷量的40.9%，全年替代汽油約2800萬噸。這種轉型不僅體現在消費端，更深入到產業層面。中國煉油行業正在經歷“減油增化”的結構性調整，通過發展高端化工產品，提升石油資源的附加值。中國雖然錯過了世界兩大石油帶，但卻激發我們科技創新的動力。從頁岩油革命到深海勘探，從新能源替代到產業升級，中國正在走出一條具有自身特色的能源發展道路。當傳統的產油國日益受困於資源魔咒時，中國已在氫能、太陽能、儲能和智能電網等領域取得了領先。這種轉變不僅關乎能源安全，更預示著人類文明從化石能源時代向清潔能源時代邁進！ (寰宇志)

朋友們，你敢信嗎？全球能源的“命脈”，竟然就死死卡在一個只有33公里寬的水道上——它就是荷姆茲海峽！這條海峽緊緊夾在伊朗南部和阿曼北部之間，最窄的地方甚至不足20公里，窄到什麼程度？兩艘滿載原油的巨型油輪想要並排通過，船員們都得全神貫注、小心翼翼地調整航向，連呼吸都得放輕，稍有不慎就可能發生碰撞，後果不堪設想。可就是這麼一條“小水道”，每天卻有大約2000萬桶石油從這裡運出去，佔了全世界海上石油貿易的五分之一！其中七成，是運往中國、印度、日本、韓國這些亞洲國家的。一旦這條海峽被封鎖，全球油價立馬飆升，工廠可能停工，加油站排長隊，老百姓的生活都會受影響。聽起來是不是很嚇人？但奇怪的是，作為世界最大能源消費國之一，中國卻顯得特別淡定——市面上沒人搶油，工廠照常開工，車照常跑。這是為何？其實，這份“淡定”不是裝出來的，而是靠十幾年默默佈局攢下的底氣。中國幹了一件大事：把整座山“掏空”，把石油藏進地下幾百米深的岩層裡！很多人以為，存點油誰不會？但關鍵在於：存多少？怎麼存？什麼時候存？這才是真正的遠見。到2025年，中國平均每天往地下注入43萬桶原油；到了年底高峰，一天能存下267萬桶！這什麼概念？美國的戰略石油儲備總共也就3億多桶，而中國一年新增的儲備量，已經快趕上人家一大半了。這不是臨時抱佛腳，而是一盤下了十幾年的大棋。答案其實很簡單，這份淡定的背後，藏著中國十幾年的未雨綢繆！為什麼要花這麼大心思築牢能源防線？答案就藏在另一個能源“咽喉”——馬六甲海峽。那裡比荷姆茲海峽更窄，最窄處不到3公里，卻是中國80%以上進口石油的必經之路，相當於我們的“能源生命線”。萬一那天這條生命線被人“卡脖子”，那怕只中斷幾周，我們的工廠就會因缺油停擺，港口無法正常運轉，物流運輸陷入癱瘓，整個國民經濟都可能“喘不過氣”。這絕不是危言聳聽，看看幾年前的歐洲就知道了：俄烏衝突一爆發，俄羅斯對歐洲的天然氣供應徹底中斷，直接導致電價飛漲、氣價翻倍，不少工廠因成本過高被迫停產，老百姓在寒冬裡連暖氣都燒不起，連基本的生活都受到了影響。再穩的市場，再強的經濟，也扛不住這種突如其來的能源斷供。所以，中國沒等危機來了才著急，而是提前給自己打造了一面“看不見的盾牌”。不是把油存在地面上那些顯眼的大罐子裡——那種目標太大，容易被攻擊；而是把油藏在幾百米深的山體岩石中。像遼寧錦州、山東黃島、廣東惠州、湛江這些地方，已經建好了這樣的地下油庫。工程師們在堅固的岩層裡橫向開鑿出巨大洞室，再用“水封”技術——靠地下水的壓力把油牢牢鎖在石頭縫裡。就算地面遭遇襲擊，地下的油依然安然無恙。這種設計，防的不只是火災爆炸，更是戰爭或制裁下的“一擊癱瘓”。更聰明的是，中國存油還有“節奏感”：油價低的時候，就多買多存；漲的時候，繼續補一點；太高了，就緩一緩。這樣既省錢，又避免恐慌性囤貨。而且，有些油是從受制裁國家低價買來的，價格便宜，還能分散風險。有人可能會問：現在電動車滿街跑，新能源發展這麼快，還用得著這麼重視石油嗎？確實，新能源在崛起，但石油還沒“退休”。它不只是汽車燃料，還是飛機用的航煤、塑料瓶、化肥、化纖衣服……成千上萬種日常用品的原料。可以說，石油仍是現代工業的“血液”。在完全被替代之前，我們必須確保這條“血管”不斷。今天的國際局勢告訴我們：能源越來越像一種“武器”。不用開一槍，只要切斷供應、凍結支付，就能讓一個國家經濟吃緊。所以，能源安全，早就不是單純的經濟問題，而是國家安全的基石。有專家曾說：“能源儲備，往往早於戰爭。”這話聽著沉重，但很現實。當一個國家把石油儲備從夠用90天，延長到半年以上；當地下油庫從試點變成全國鋪開；當買油的節奏能跟著國際行情靈活調整——這說明什麼？說明我們不是在應對某一次危機，而是在為所有不確定的未來，提前築起一道緩衝牆。石油時代或許終將過去，但在它真正落幕前，誰手裡有油、有儲備、有底氣，誰就能在關鍵時刻穩住陣腳，掌握主動。所以啊，真正的“盾牌”，往往看不見。它不在戰場上，而在山體深處；不在口號裡，而在日復一日的戰略定力中。正是這些默默的準備，才讓我們在風雲變幻的世界裡，始終心裡有底、日子安穩。你覺得呢？ (大司馬科技說)

這幾天，荷姆茲海峽局勢急劇升溫，伊朗強化航道管控，多條國際油運線路受到直接影響。全球能源運輸的核心通道陷入緊張狀態，市場情緒也隨之迅速被推高。同一時間節點，A股市場傳來重磅訊號，中國石油總市值正式登頂全市場第一。荷姆茲海峽，是波斯灣通往印度洋的一條水道。在全球能源運輸裡，這條水道的地位很難被替代，因為它幾乎是中東能源出海的唯一通道。中東地區集中了世界上大量的石油和天然氣資源，沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特、阿聯等國家的能源出口，大部分都要從這裡經過。全球海運原油中，很大一部分都依賴這條航道維持流通，它的運行狀態，會直接影響全球能源供應的預期。航道一緊，最先動起來的就是國際油價。油價上漲不只是數字變化，它會慢慢傳導到各行各業，從工廠原料成本，到物流費用，再到日常消費品，都會在不知不覺中受到影響。荷姆茲海峽的緊張局勢出現後，全球股市也出現了非常直觀的反應。歐洲多個國家的股市出現下行，市場避險情緒明顯上升；美股開盤後同樣承壓，資金開始轉向更安全的資產；亞太市場裡，對能源進口高度依賴的國家股市波動更加明顯，日本、韓國的主要指數都出現不同程度的下跌；港股也進入震盪區間。全球大部分市場，都在同一時間展現出對能源風險的謹慎態度。但中國石油的市值，卻在這一過程中一步步走高。3月4日，中石油股價經歷了震盪之後繼續走強。當天收盤，中石油的A股市值突破2.1兆元，正式超越農業銀行，成為A股市值最高的公司。同期，中石油的成交量明顯放大，連續多日成交額保持在高位，大量資金參與其中。股價上漲、成交量放大、市值抬升，這三個訊號同時出現，共同促成了這次登頂。當然，這背後不只是油價一個因素在起作用。當外部環境不確定性增加時，業務穩定、現金流充足、抗風險能力強的企業，更容易得到資金的認可。中國石油體量大、業務覆蓋廣、營運成熟，在市場波動階段，天然具備更強的穩定性。同時，能源供應的穩定性，在當下的經濟環境中越來越重要。承擔國內能源保供任務的核心企業，也在這一輪市場變化中，獲得了更多的關注和價值認可。多重因素疊加在一起，推動中石油走到了市值榜首的位置。這一輪市場變化，其實也給很多人提了個醒。大家以前總覺得，遙遠地方的局勢、國際航道的動靜，跟我們的生活、跟國內的股市沒什麼關係。但這一次真真切切能看出來，世界早就連在了一起，一條遠方航道的風吹草動，都能在資本市場裡掀起實實在在的波瀾。有人說，這是傳統行業重新被看見的開始。也有人覺得，以後大家會越來越看重穩不穩、靠不靠譜。還有人認為，像能源、糧食、基礎資源這一類東西，在未來很長時間裡，都會是影響市場的關鍵角色。這些說法誰對誰錯，現在還不好下定論。但能確定的是，市場永遠在變，我們理解商業、理解行業、理解價值的方式，也得跟著一起變。很多以前不起眼的邏輯，說不定在未來，會成為影響趨勢的關鍵。而這次荷姆茲海峽帶來的連鎖反應，也再一次說明：資本並不迷信概念，它更願意為“確定性”付費。 (CEO商業頭版)

近日，“三桶油”股價罕見漲停。其中，中國石油的市值，一度距離A股市值“股王”工商銀行僅一步之遙。自2007年上市以來，中國石油的股價長期低位徘徊，如今中國石油的股東終於等來了久違的狂歡時刻。圖片來源|視覺中國見證歷史的時刻又來了。這次的主角是“三桶油”。3月2日，A股油氣類股掀起漲停潮，當日收盤，中國石油、中國石化、中國海油（俗稱“三桶油”）歷史首次實現集體漲停，成為市場最大亮點。其中，中國石油股價創近11年新高，中國海油創2022年上市以來新高，中國石化創2024年10月以來新高。3月3日，漲勢依舊，上午收盤“三桶油”便均實現漲停。其中，中國石化更是創18年以來新高。股價變動之下，三家公司的市值水漲船高。雪球資料顯示，此前的2月27日，“三桶油”合計總市值4.47兆元，3月4日達到5.35兆元，三個交易日漲了0.88兆元。其中，中國石油以2.42兆元總市值，躋身A股市場第二名，僅次於2.52兆元的工商銀行。按流通市值來看，中國石油更是以2.14兆元成為A股“股王”。要知道，早在2007年11月，中國石油上市即登頂，市值一度超8兆元成全球第一，並穩坐A股市值榜首8年，直至2015年被工商銀行超越。如今，中國石油再度衝擊A股“股王”的寶座，有股民興奮地表示，2007年中籤的中國石油，現在19年過去，終於要解套了。據中國石油2025年三季報，公司股東總戶數為50.38萬戶。▲中國石油上市以來股價走勢情況然而，3月5日，“三桶油”在前兩日大漲之後出現回呼，盤中中國石油、中國石化一度回呼超6%，中國海油也回呼超4%。看來，中國石油要想重回A股“股王”的寶座並非易事。A股新“股王”要來了？在這輪上漲行情中，中國石油能衝擊A股“老大”的位置，是有原因的。市場常將“三桶油”作為統稱，但三家的業務實際上存在不小差異。首先，要分清石油和原油的概念。原油是指直接從地下開採出來、未經任何加工處理的粘稠液體。石油是一個更廣義的概念，它通常是指原油，但有時也泛指原油、天然氣，以及經過煉油廠加工後的所有產品（如汽油、柴油、煤油等）。中國石油在中國油氣行業佔主導地位，是世界最大的原油公司之一。它集中擁有中國最豐富的油氣資源，尤其是大慶、長慶、塔里木等大型油田，其核心業務集中在產業鏈的最上游，也就是原油和天然氣的勘探與開採。同時，公司也進行一些原油及石油產品的煉製，以及衍生化工產品、其他化工產品的生產和銷售等。中國石化雖然也從事上游勘探，但其核心優勢在於下游環節，是世界第一大煉油公司、第二大化工公司。它更擅長把原油煉成汽油、化工品，並通過龐大的銷售網路賣出去。消費者日常能見到的加油站、易捷便利店，即是中國石化的核心資產之一。2025年半年報顯示，中國石化加油站總數為31015家，位居世界第二，易捷便利店數也達28689家，這些銷售網路如同毛細血管一樣，遍佈於全國各地的幹道、高速公路、農村等，銷售範圍涵蓋成品油、天然氣、非油品、潤滑油、燃料油、新能源和其他石化產品。一組財報資料可清晰顯示中國石油和中國石化在上游資源方面存在的差距。2025年前三季度，中國石油原油產量714.3百萬桶，中國石化只有211.17百萬桶；同期中國石油天然氣產量3977.2十億立方英呎，中國石化只有1099.31十億立方英呎。中國石化兩項資料均不及中國石油的三分之一。再看中國海油，它是中國最大的海上原油及天然氣生產專業戶，任務是集中所有精力在海洋裡找油氣、採油氣。目前，公司以中國海域的渤海、南海西部、南海東部和東海為核心區域，資產分佈遍及亞洲、非洲、北美洲、南美洲、大洋洲和歐洲。2025年前三季度，公司油氣淨產量（天然氣按照熱值換算成原油的單位，再與原油進行合計）達578.3百萬桶油當量。在能源行業中，擁有上游資源，尤其是低成本資源的公司通常被市場賦予更高的估值，中國石油的龐大油氣產量是它的“硬資產”，構成了市值的核心支撐。但中國石油也並非沒有煩惱。2025年前三季度，國際原油市場供需總體寬鬆，國際油價震盪下行，北海布倫特原油現貨平均價格為70.93美元/桶，比上年同期的82.79美元/桶下降14.3%。同時，國內成品油市場需求減少，國內天然氣消費增速放緩。受此影響，中國石油原油平均實現價格為65.55美元/桶，比上年同期的76.88美元/桶下降14.7%；國內天然氣平均銷售價格為8.81美元/千立方英呎，比上年同期的8.90美元/千立方英呎下降1.0%。這直接導致2025年前三季度公司營業收入同比下降3.9%至21692.56億元，歸母淨利潤同比下降4.9%至1262.94億元。反映到股價上，公司從2025年初的7元左右震盪上行至年底10元左右，直至這次一舉沖高至13元以上。“三桶油”把一半的利潤分給了股東在國際油價下行壓力下，不光是中國石油，另外兩家業績亦被原油市場所連累。財務資料就是佐證，2024年前三季度，“三桶油”實現歸母淨利潤合計為2942.89億元，2025年前三季度降到2582.34億元。具體來看，2025年前三季度，中國石化實現營業收入21134億元，同比下滑10.7%；實現歸母淨利潤300億元，同比下滑32.2%。這一業績下滑幅度明顯大於中國石油。下滑主要原因除了油價與產品價格下跌外，航煤、芳烴等化工產品毛利下降，以及來自化工行業的競爭加劇也導致公司業績承壓。對此，國信證券研報也指出，石化化工行業“內卷式”競爭問題突出，低品質、同質化的無序競爭導致企業普遍面臨增產不增利困境，全行業營業收入利潤率從2021年的8.03%持續降至2024年的4.85%，2025年上半年仍處低位。這一現象源於企業過度投資、重複建設導致的產品同質化。從分類股盈利水平上看，2025年前三季度，中國石化勘探開發、煉油、行銷、化工類股分別實現經營收益355億元、72億元、107億元、-71億元，分別同比下降72億元、上漲6億元、下降65億元、下降22億元，煉油類股略有改善，其它類股業績均同比走弱。不同於中國石油、中國石化的全產業鏈業務佈局，中國海油沒有下游煉化業務作為“緩衝墊”，其對國際油氣價格的漲跌最為敏感。不過公司持續加大勘探力度，以量補價。2025年前三季度，中國海油共投產14個新項目，促使前三季度公司油氣淨產量達578.3百萬桶油當量，同比上升6.7%。此外，公司通過技術改進等降低生產成本。國金證券資料顯示，2024年中石油平均生產成本為33.08美元/桶，中石化為38.41美元/桶，中國海油僅29.56美元/桶，在“三桶油”中凸顯優勢。在以上兩個舉措的作用下，2025年前三季度，中國海油營業收入同比降幅（4.15%）遠小於油價降幅（14.3%）；歸屬於上市公司股東的淨利潤1019.71億元，同比減少12.6%。為了應對市場環境的不利和業績下滑，“三桶油”各有應對思路。中國石油也像中國海油一樣，從成本入手。2025年前三季度公司單位油氣操作成本10.79美元/桶，同比下降6.1%。近幾年，科技創新、產業創新、綠色低碳站上熱門風口，石油巨頭亦躬身入局。中國石化董事長侯啟軍在2025年半年報致詞中稱，公司將瞄準國產大飛機、新能源汽車、機器人等新興產業和未來產業加速化工新材料研發，加強新能源電池、合成生物學、人工智慧應用等新技術佈局。中國海油則將數智化轉型、綠色低碳寫進2025年半年報。公司稱，結合海上油氣生產作業與人工智慧技術，融合衛星遙感、無人裝備與AI演算法，公司颱風期間仍能持續生產，綠色低碳的節電量方面也都取得了一定的成績。有意思的是，中國石化不斷滲透進消費者的日常生活進行創收。易捷便利店之外，2025年底，四川石油（中國石化省級分公司）首座“易捷洗衣”工廠在成都開業，宣稱要為成都區域客戶提供專業的衣物乾洗、水洗、熨燙護理等服務。同時，該站的易捷養車、易捷咖啡等配套服務也開門迎客。在過去的金融記憶中，原油類股始終是“高彈性、強周期”的代名詞，其投資邏輯主要圍繞油價波動展開，業績與股價高度依賴行業周期。如今來看，這種邏輯正在發生改變。Wind顯示，中國石油2007年上市以來累計現金分紅8752.80億元，平均分紅率為47.22%。中國石化2001年上市以來累計現金分紅6275.93億元，平均分紅率為52.34%。中國海油2022年上市以來累計現金分紅2559.79億元，平均分紅率50.64%。如果將三家公司上市以來的分紅數額相加，數字高達1.75兆元。相比之下，被視為A股“分紅大戶”的銀行倒顯得遜色了。中國銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行四大行上市以來平均分紅率分別為31.59%、31.54%、29.72%、31.11%。這意味著“三桶油”把一半的利潤都分給了股東，完全可以貼上“高股息資產”的標籤。市場人士評價稱，以“三桶油”為代表的油氣巨頭已集體告別“增產擴建”的傳統模式，類股估值錨逐步從“油價預期”轉向“現金流回報”，這使得原油資產正由博取價差的成長性周期品，向具備穩定收益特徵的高股息資產演進。 (財經天下)

荷姆茲海峽受阻，但油價並未失控——歸功於中國建立起的12.6億桶石油庫存。中東戰火蔓延，通常會把油價推高至三位數以上。但即便油輪運輸幾乎陷入停擺，市場卻出人意料地保持平靜，部分原因在於全球最大石油進口國——中國——建立了規模龐大的庫存。自衝突爆發以來，國際油價上漲了13%，目前略高於每桶80美元。過去幾年裡，中國以創紀錄的速度囤積石油，為的正是應對此類危機。根據睿咨得能源（Rystad Energy）的資料，去年中國尤其大手筆採購，如今已累計儲存12.6億桶石油。睿咨得表示，按當前消費速度，這些石油足以支撐120天。如果中國被迫在供應緊張的市場上緊急搶購原油，可能引發搶購大戰，導致油價大幅飆升。中國恰好在緊急關頭建立起了這些儲備。波斯灣通往世界的荷姆茲海峽——這個行業最重要的水道——現在已實質上被阻斷。據睿咨得能源稱，中國約38%的石油進口需要通過該海峽。充足的原油儲備意味著中國不必恐慌。而且，它的戰略採購也降低了市場整體的緊張程度。儘管全球供應中有超過10%無法抵達目的地，油價仍遠低於100美元。根據戰略與國際問題研究中心的資料，在1973年危機中，儘管全球總產量僅比禁運前的消費水平低約7%，油價卻上漲了四倍。中國的儲備戰略意味著它在全球範圍內扮演著日益重要的角色。“中國處於一個非常獨特的位置，”石油分析機構Kpler首席原油分析師馬特·史密斯說，“他們是原油的重要買家……[而且]相比其他亞洲進口國，中國的儲備規模遠超其進口需求。”當然，中國的儲備戰略並不是壓制油價的唯一因素。主要原因可能是交易員預期衝突會相對較快得到解決，而且大型油輪並未遭到伊朗或西方力量的直接襲擊。但中國過去幾年建立起來的庫存，確實為市場提供了緩衝空間。中國接下來的策略很可能取決於油價走勢。如果交易員的判斷正確，與伊朗的衝突較早而非較晚結束，中國可能會等待一段時間再補充其儲備。“和美國一樣，中國也希望油價處於低位，”史密斯說。“在局勢再次穩定下來之前，他們可能會控制採購規模。” (Barrons巴倫)