導讀：6月中下旬開始，全球AI交易都出現明顯回調，這背後和高擁擠高槓桿、聯準會加息預期升溫、市場對AI擔憂重燃這三方面因素息息相關。此輪從2022年底ChatGPT發佈以來的AI行情，幅度在10%以上的跌幅已有兩次：2025年2月（DeepSeek發佈和對等關稅衝擊，2026年2月（伊朗局勢爆發）。更有意思的，這幾輪下跌的觸發的宏微觀原因也都相似，那修復的條件也可能相似。 6月中下旬開始，全球AI鏈都出現明顯回調，尤以「高槓桿、高擁擠和高散戶」的韓國最為劇烈。這背後既有高擁擠和高槓桿的放大作用（《如何監測AI泡沫？》、《韓股槓桿風險有多大？》）、有宏觀因素的擾動（如聯準會加息預期升溫、荷姆茲海峽再度封鎖推高油價等），也有市場對AI走到這一步再度燃起的泡沫擔憂（Meta出租算力等，Token支出下降等）。 圖表1：5月底AI交易曾非常擁擠，當前擁擠度已明顯下降 資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

長鑫科技將被納入MSCI中國全股票指數，或將成為該指數涵蓋的第二大市值成份股。 明晟公司（MSCI）7月28日公告，長鑫科技因IPO新股上市，將被納入MSCI中國全股票指數（MSCI CHINA ALL SHARES INDEX），8月10日正式生效。 據披露，截至2026年6月30日，MSCI中國全股票指數涵蓋576隻成份股，前十大市值股票分別為騰訊控股、阿里巴巴、建設銀行H股、寧德時代、貴州茅台、中際旭創、工商銀行H股、小米集團、網易、寒武紀。 按最新總市值估算，長鑫科技如果成功被納入，或將成為該指數第二大市值的成份股，僅次於騰訊控股。(證券時報)

韓國KOSPI指數一個月內暴跌逾33%，創1998年來最大單日跌幅，熔斷今年已觸發8次。散戶心態從"沒上車好可惜"急轉為"幸好沒入場"，FOMO變JOMO。極度悲觀究竟是深淵還是機會？摩根士丹利喊出逢低買入，分歧正在加劇。 韓國股市一個月內劇烈逆轉，投資者心態隨之發生戲劇性轉變。上月KOSPI指數突破9000點、劍指萬點之際，"只有我沒上車"的FOMO（fear of missing out，錯失恐懼）情緒瀰漫市場；而隨著指數隨後急挫逾三成，"還好沒入場"的JOMO（joy of missing out，錯失喜悅）心理正在散戶群體中迅速蔓延。 本周二，KOSPI指數暴跌10.76%，創下1998年以來的最大單日跌幅，較上月18日創下的歷史高點9063.84點累計跌幅已超33%。創業板KOSDAQ同日跌破700點關口，觸及去年4月以來最低。兩大市場當日相繼觸發熔斷機制，今年以來KOSPI觸發熔斷已達8次，超過歷史14次總記錄的半數。 市場暴跌令散戶損失慘重，待機資金與融資餘額雙雙回落，投資情緒急劇萎縮。與此同時，證券界出現分歧：部分分析師將極端悲觀情緒視為逆向買入信號，另有機構上調下半年KOSPI目標價至9000點。

輝達總部園區，據《華爾街日報》報導並由Reuters轉述，公司正在討論為OpenAI相關的俄亥俄州資料中心項目提供約2500億美元融資擔保 7月27日美股在大型科技公司財報密集發佈前漲跌不一。 7月下旬美股財報日曆，密集披露期集中在本週。大科技公司需要回答AI資本開支能否轉化為雲收入、廣告效率與終端換機，是本輪估值審計的關鍵節點。資料來源：公開市場資料 標普500指數微漲0.02%，納斯達克指數下跌0.18%，道瓊斯指數上漲0.51%；PHLX半導體指數單日下跌2.2%，較6月22日紀錄高位回落23%，但2026年以來仍累計上漲63%。

隨著AI投資浪潮將美國科技巨頭與韓國記憶體晶片製造商的命運深度綁定，華爾街科技股的波動與韓國股市的走勢正變得越來越同步。 隨著AI投資浪潮將美國科技巨頭與韓國記憶體晶片製造商的命運深度綁定，華爾街科技股的波動與韓國股市的走勢正變得越來越同步。據Rayliant提供的數據顯示，$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$與$納斯達克100指數 (.NDX.US)$的60日相關性近期已攀升至約0.50，為2021年以來的最高水平。 這一日益緊密的關聯反映了$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (000660.KR)$在$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$中日益增長的權重——兩家公司合計佔KOSPI指數市值的一半以上。這兩家企業均處於AI硬體供應鏈的核心位置，為美國科技巨頭運營的數據中心提供關鍵的內存晶片。 “相關性上升是因為$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$已經變成了一個半導體指數，”Futurum Group分析師Rolf Bulk通過電子郵件表示。

國記憶體晶片龍頭長鑫科技登陸A股首日的火爆表現，正在成為全球記憶體晶片類股的新變數。周一盤中，閃迪跌超10%、市值一個月蒸發1700億美元，SK海力士ADR曾跌10%，美光一度跌超7%。多數機構仍認為，美光、SK海力士和三星在AI記憶體領域的領先優勢短期難以撼動。有分析師認為，記憶體晶片股回呼提供了新的佈局機會。 一、一顆"炸彈"引爆全球記憶體類股 7月27日，中國DRAM龍頭長鑫科技（CXMT） 正式登陸上交所科創板，首日收盤較發行價暴漲465.82%，總市值達3.28兆元，超越工商銀行成為A股新市值第一。全天成交額超1400億元，創A股史上個股單日成交額紀錄。 這場IPO募資約579億元人民幣（約86億美元），創下今年亞洲IPO募資規模新高。然而，A股的狂歡卻成了全球記憶體晶片股的"噩夢"——美股和韓國股市的記憶體巨頭集體跳水。

韓國交易所運營商周二啓動韓國綜合股價指數（KOSPI）的賣方Sidecar機制。受科技權重股大跌拖累，該指數出現大幅下挫。 韓國交易所在當地時間上午 9 點 06 分左右啓動這一機制，暫停KOSPI程序化賣盤5分鐘。 截至當地時間上午 9 點 08 分，KOSPI指數跌幅擴大至 5.69% 以上。 市場擔憂人工智慧領域投資過熱，投資者大舉拋售半導體個股，引發本次指數下跌。